探究公司债券和股票的收益率范文

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摘要:本文首先对股票风险以及股票风险管理理论的发展脉络进行了梳理与介绍。之后本文对VaR方法进行了详细的介绍，包括其来源、定义、特点和不足之处。接着对VaR的三种主要计算方法进行了介绍，并对每种方法的优缺点进行了分析。最后提出了基于VaR的每单位风险收益，用单位风险收益来进行股票组合管理，然后使用模拟投资组合对此进行实证分析，并对分析结果进行了总结与展望。

关键词:债券收益率、相关性、信息溢出

一、模型和数据

(一)模型设定模型的表达式为：△BJ，t=β0+β1+△SJ，t-1+β3△SJ，t+β4△SJ，t+1+εJ，t（1）式中，△BJ，t表示第j只债券在t-1至t期间的到期收益率变化值，△rJ，t表示期限相同的无风险债券在t-1至t期间的收益率变化值,△SJ，t表示同一企业的股票在t-1至t期间的收益变化值，εJ，t表示随机扰动项。β1为敏感系数，表示相关股票债权的收益情况与债权风险的敏感程度。若无风险利率变化和债券收益率变化存在相关关系，敏感系数为正值。

(二)数据说明考虑到公司债券发行繁琐，受影响因素较多，因此剔除发行主体为非上市公司、利率类型为非固定利率、含权的债券。经过样本筛选，最终得到由78家公司发行的98只公司债券，涵盖材料、工业、金融、公用事业等行业。一、模型和数据(一)模型设定模型的表达式为：△BJ，t=β0+β1+△SJ，t-1+β3△SJ，t+β4△SJ，t+1+εJ，t（1）式中，△BJ，t表示第j只债券在t-1至t期间的到期收益率变化值，△rJ，t表示期限相同的无风险债券在t-1至t期间的收益率变化值,△SJ，t表示同一企业的股票在t-1至t期间的收益变化值，εJ，t表示随机扰动项。β1为敏感系数，表示相关股票债权的收益情况与债权风险的敏感程度。若无风险利率变化和债券收益率变化存在相关关系，敏感系数为正值。(二)数据说明考虑到公司债券发行繁琐，受影响因素较多，因此剔除发行主体为非上市公司、利率类型为非固定利率、含权的债券。经过样本筛选，最终得到由78家公司发行的98只公司债券，涵盖材料、工业、金融、公用事业等行业。随着债券发行规模的增加，债券到期收益率均呈显著下降趋势。随着债项评级的提高，债券收益率无论是平均值还是中位数也呈现出下降趋势，这和风险收益理论相符。

二、实证分析相关数据

_cons为截距，数据dy3、数据dy7、数据dy10分别为第3、第7、第10年期的相关国债到收益期的债权收益率的变化情况，Fs、S、Ls分别为股票债券的收益率的领先期、同期和债券滞的后期收益率。内的相关数字代表样本的P值,***代表1%的样本显著性,**代表5%的样本显著性,*代表10%的样本显著性。可得出的结论：

第一，7年到期的国债在债券的到期收益率的相关变化对相关债券的收益率变化有着根深蒂固的影响，同时，市场没有风险的债券收益率变化对于公司债券的变化有着极其重要的影响。

第二，在处于领先期的股票收益率的变化对债券收益率变化的有着十分重要的负面影响。上市公司的任何资产价值的平均值的上下变动对债券市场和股票市场价值有很深的影响。债券市场并不能的到第一手的公司内部的经营情况，而是需要股票市场作为信息传递的中介，这其中存在债券市场的交易信息不流通，因此大部分交易者惠选择信息开放的股票市场进行交易。

参考文献:

[1]郑振龙,陈志英.中国股票债券的市场收益率变化分析[J].当代财经.2011(02).

作者：蔡田雨 单位：湖北经济学院