浅析金融市场的风险评估范文

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发达国家的股票市场、债券市场、货币市场、保险市场、银行服务市场以及金融衍生产品市场面向国内外投资者开放，国家间金融市场通过投资者的投资行为紧密地连接在一起，通过金融市场上经济变量的改变，金融危机会更加迅速地传输。危机传递金融市场的渠道又可细分为：

（1）直接投资渠道。当某国发生金融危机时，由于国际投资者无法获得其它国家的充分信息，而且各个国家只是其投资份额中的很小部分，因此，投资者往往会从这一国家以及其他类似经济结构的国家撤资，从而引发其他国家的危机。

（2）银行渠道。跨国银行是国际金融市场上主要的资金提供者，作为金融中介，通过向其他参与者提供贷款的方式将一些国家连接在一起。同时，银行之间存在多边支付清算系统，该系统把系统内的所有银行都联系在一起，形成了相互交织的债权债务关系。一家银行出现的微小支付困难有可能酿成全面的流动性危机，而该国银行体系的危机通过清算系统会迅速地传递到其它国家。

（3）资本市场渠道。在金融全球化的背景下，金融危机的传递可通过资本市场渠道使得许多经济基本面良好的国家发生金融危机。一个国家发生金融危机后，投资者在该市场上遭遇巨大的资本损失，受个人投资有限性的限制，投资者认为自身的金融头寸处于非最优的安排。这种投资流动性的下降使得投资者被迫重新安排他们的证券组合，通过出售在其他国家的资产以保证自己能够继续在市场中运营，同时满足利润要求、监管要求和流动性要求，结果导致关联国的金融市场发生动荡。

3．预期传递渠道。预期传递渠道就是指即使国家之间不存在直接的贸易、金融联系，金融危机也可能会传递。这是由于一个国家发生危机，另一些类似国家的市场预期也会发生变化，从而影响到投机者的信心与预期，进而导致投机者对这些国家的货币冲击，最终实现金融危机的蔓延与扩散。预期传递也称为纯传递。

金融市场风险传递的屏蔽

货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定和整个金融体系的稳定，而资产价格的变化与金融体系的稳定和宏观经济效率关系密切，并且在开放经济条件下，资产价格传导渠道将发挥越来越重要的作用，因而我们应从以下几个方面调整和完善资产价格传导渠道：

1．规范发展股票市场，逐步发挥其传导货币政策的功能。由于股票市场是资本市场的核心，股票市场的效率和质量在很大程度上决定了资产价格传导渠道的效率和质量，因此我们应努力提高上市公司质量，建立多层次资本市场体系，健全市场退出机制，逐步解决国有股流通问题，并积极发展金融期货市场，从而带动金融衍生工具市场的发展。

2．完善债券市场，充分发挥其传导货币政策的作用。优化国债的品种结构和期限结构；扩大银行间债券市场的交易主体，扩大市场容量和货币政策的操作空间；打通银行间债券市场和交易所债券市场，尽快形成统一的债券市场体系；逐步取消企业债券额度控制和利率限制，发行实现市场化，建立科学有效的债券评级制度和偿债保障机制。

3．积极推广使用商业承兑票据，促进商业信用的发展，扩大企业票据融资。在确保票据真实性的前提下，中央银行应大力简化再贴现业务手续，并加快发展以城市为依托的区域性票据市场。

4．增加交易品种与数量。开发金融债券，住房抵押债券等新的货币市场交易工具，增加短期国债发行数量，推动国债和政策性金融债发行期限的合理分布，鼓励企业通过发行债券的方式筹集资金，改进企业财务结构。这样资本市场交易工具的品种和数量都增加了，从而丰富资本市场的层次。

5．疏导资本市场与货币市场的联系。资本市场与货币市场的良性互动发展是金融业有效运行的基础，也是现代金融体系的内在要求。我国要在提高监管水平的基础上，建立规范的证券融资渠道，既鼓励和引导银行信贷资金通过合法途径诸如资本市场，让符合条件的商业银行到资本市场筹集资金，实现商业银行与资本市场的协同发展，提升金融体系合理配置资源的功能。

作者：刘沛松单位：沈阳师范大学