农业上市公司多元化经营论文范文

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一、我国农业上市公司多元化经营与企业绩效分析

本文的研究对象为证监会公布的《2013年4季度上市公司行业分类结果》中门类代码为A的公司，因丰乐种业（000713）仅以种子育、繁、销为主营业务，相比受农业特殊性影响较小，故从样本中剔除，以剩下的39家上市公司作为研究样本，其中包括农业公司13家、林业公司5家、畜牧业公司11家、渔业公司10家。数据的来源以各公司2012年年度财务报告为基础，参考和讯网公布的相关财务比率，数据的处理运用软件为SPSSStatisticsV20。多元化经营的测度采用最直观的基于SIC编码的业务单元法，通过统计企业产品涉及的业务单元判断其多元化程度以及多元化类型，将样本公司按照其经营的主营业务分为非多元化企业（定义为单一业务型企业）、相关多元化企业和非相关多元化企业三大类。其中非相关多元化企业按照其主营业务单位数按程度分为了三类：将经营的业务单位数为2个的企业定义为二元非相关多元化企业，将经营的业务单位数为3个的企业定义为三元非相关多元化企业，将经营的业务单位数为4个以上的企业定义为多元非相关多元化企业。因相关多元化属于产业链的延伸，故将其归为一类，不再进行细分。

（一）多元化经营和企业营运能力比较分析。营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力，它考察企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。本文依据农业上市公司的经营特点，选取存货周转率（IT）和总资产周转率（TAT）为考察对象，统计结果如表1所示。考虑存货周转率，单一业务型和相关多元化类型企业平均值最高，但分布最不均匀，同时参考偏度和峰度值，相关多元化企业的情况好于单一业务型企业；二元非相关多元化企业分布最均匀，说明此类企业存货周转能力相近；而业务单一型企业偏度小于0且标准差值最大，结合它平均值最大可推测出可能是由于个别企业拥有较好的周转状况，提升了本类的水平。以总资产周转率作为衡量指标，相关多元化和三元非相关多元化这两类企业总资产赚取利润的能力最好，同样分布也最不均匀，但是该指标的值大于样本均值的企业占据多数。多元非相关多元化企业的总资产周转率样本均值最低，而且仅此类企业偏度小于0，说明此类企业总资产赚取利润的能力较弱，而且是普遍较弱。

（二）多元化经营和企业盈利能力比较分析。盈利能力最直观的表现为企业获取利润的能力，本文选取净资产利润率（ROE）和每股收益（EPS）两个指标。因云南景谷林业股份有限公司（*ST景谷）净资产收益率为-2.57%，与其他企业相差很大，故剔除此样本进行统计比较。统计结果如下页表2所示。从净资产收益率均值来看，平均总绩效最低的多元非相关多元化经营企业业绩是最均匀的，这说明，多元化程度最高的企业平均表现都不甚理想，由此可知，并不是多元化程度越高，涉足越多的行业，带来的效益就越好。从偏度来看，单一业务型和二元非相关经营企业偏度大于0，说明大于样本均值的企业数多于小于均值的，结合样本均值，这两类企业的业绩表现是最好的。所有样本企业的峰度都小于3，说明样本企业资产收益率的次数分布比较均匀地分散在众数的两侧，分布曲线的顶峰较平缓，说明样本企业在总体上分布比较均匀。对于每股收益，同样也有单一业务型和二元非相关多元化企业的平均盈利能力好于其他企业。但是结合标准差和偏度考虑，二元非相关多元化企业大都分布在均值右侧即大于均值，相比之下此类企业的盈利状况要好于业务单一型企业。同时，三元非相关多元化企业的盈利状况差于单一业务型企业，但是好于相关多元化企业。情况最差的是多元化程度最高的非多元化经营企业，不仅样本均值最低，而且大多都偏样本左边分布，即大多都小于样本均值。

（三）多元化经营和企业偿债能力比较分析。考察企业负债能力的指标有很多，本文选择有代表性的流动比率（CR）考察企业的短期偿债能力，选用资产负债率（DRA）考察企业的长期偿债能力。在统计单一业务的企业时，由于福建金森（002679）的流动比率高达13.29，高于同类型企业近6倍，故舍去不予考虑，其他指标统计正常，如表3所示。就短期偿债能力而言，各类型企业都较好，平均值最大的为二元非相关多元化企业，其次为相关多元化经营企业和三元非相关多元化经营企业。这三类企业平均值最大，但是标准差也大，结合偏度考虑，流动比率位于平均值右侧的都比左侧多。多元化程度最大的非多元化经营企业流动比率平均值最小，在标准差最小的情况下偏度也小于0，说明此类企业的短期偿债能力相比之下普遍较差。就长期偿债能力而言，各类型企业也都相差不大，分布情况也差不多，综合考虑，相关多元化企业的长期偿债能力情况略微优于其他企业。

（四）多元化经营和企业成长能力比较分析。企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大、利润和所有者权益的增加。本文选取主营业务增长率（MBIRI）和净利润增长率（RPRI）作为衡量企业今后成长能力的指标，统计结果如表4所示（国联水产由于国际环境影响，以及创立、合并国美公司和SSC公司产生较高费用，因而净利润同比下滑2024%，剔除不予考虑）。由表4中数据可以看到，两个指标所反映的情况是一致的，平均值最大的为二元和三元非相关多元化企业，从偏度分析也是这两类企业情况最好，而且就净利润增长率而言，仅这两类的值为正，即有正的增长势头。多元化程度最高的非多元化企业主营业务增长率都为负数，但并不能由此说明其成长性不好，因为一年的数据只能反映各企业成长能力的势头，而趋势分析需结合几年的数据才可得出。

（五）不同类型企业之间各指标非参数检验。为进一步探究不同类型和不同程度多元化经营对企业绩效的影响，将这五类公司两两进行比较，检验两者之间的差异是否显著。本文采用Mann-WhitneyU检验，进行U检验的结果最后都反映在P值上，即看P值是否小于给定的显著性水平。P值的计算结果统计如表5所示。从表5中数据可知，在盈利能力方面，相关多元化企业与二元非相关多元化企业的净资产收益率U检验P值0.05，小于0.10，说明在给定0.10的显著水平下，相关多元化企业与二元非相关多元化企业的净资产收益率有显著差异；二元非相关多元化企业与三元非相关多元化企业之间每股收益的P值为0.05，说明在给定0.10的显著水平下，二者也有显著差异；二元非相关多元化企业与多元非相关多元化企业之间每股收益的P值为0.029，说明在0.05的水平下两者差异显著，而且是较强的显著。在成长能力方面，如果以主营业务增长率作为衡量指标，同上分析，单一业务型与多元非相关多元化企业、相关多元化与多元非相关多元化企业、二元非相关多元化与多元非相关多元化企业在0.05的水平下差异显著，三元非相关多元化企业与多元非相关多元化企业更是在0.01的水平下高度显著；如果以净利润增长率作为衡量指标，相关多元化企业与三元非相关多元化企业在0.10的水平下差异显著。其他情况下的差异均不显著，尤其是营运能力与偿债能力下，五种类型的企业均不存在显著差异。

二、研究结论

通过以上分析，可以得出以下结论：1.通过描述性统计分析可知，二元非相关多元化企业在绩效的各个表现方面情况都最好，但在非参数检验中，该类型企业只在盈利能力方面与其他类型企业普遍存在差异。而且，经营不同多元化程度的企业的盈利能力存在显著差异，而且二元非相关多元化企业盈利能力最好。这也说明，涉及越多非相关的行业，越会带来多元化折价效应。2.就某一类企业的情况而言，单一业务型企业的净资产收益率在其他类型企业中占有优势；相关多元化企业的营运能力在考查的能力中表现最好；三元非相关多元化企业的成长能力也是行业内的佼佼者；而多元非相关多元化经营企业的表现是相对最差的。3.在成长能力方面，四类企业的主营业务增长率均与多元非相关多元化经营企业产生显著差异，这说明多元化经营达到一定程度，企业主营业务的发展会受到影响，结合此类企业主营业务增长率都为负数考虑，可能会产生较大的负面影响。研究结果说明，农业上市公司多元化经营战略可以带来一定的盈利，但并不是多元化程度越大越好，如果企业盲目追求多元化经营而过于偏离其主营业务，会对企业的绩效产生负面影响，也不利于农业产业化发展。因此，我国农业上市公司应立足主业，在巩固和发展企业核心竞争力的前提下，充分考虑外部环境和自身的条件，适度开展多元化经营。

作者：周芹倪虻张卫民单位：北京林业大学经济管理学院