水利设施项目投资基金模式研究范文

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1农村水利基础设施项目投资基金的可行性分析

对农村水利基础设施项目的大力投入支持不仅具有经济效益，同时也会产生促进经济健康持续发展的显著社会效益。通过农村水利基础设施项目投资基金的设立，解决项目建设中的资金与管理问题，有利于农业产出稳定增加，农民收入水平有效提升，从而实现农村经济稳定发展。当前我国设立农村水利基础设施项目投资基金的可行性条件基本具备，主要表现在四个方面。

1.1法规政策条件基本具备我国产业投资基金尚处于起步阶段，在法律制定方面，至今还没有专门针对产业投资基金的行为规范，因此，我国设立的产业投资基金主要参考《信托法》或者《公司法》。尽管如此，我 国出台了一系列相关政策来促进产业投资基金的发展。中国人民银行于1995年颁布《设立境外中国产业投资基金管理办法》，该办法对设立境外中国产业投资基金的组织形式、募集方式以及管理模式等方面做出了具体规定，为我国产业投资基金的设立提供了借鉴与参考。随后，国家相关部门又制定了《产业投资基金管理暂行办法(草案)》，表明国家对产业投资基金的支持和鼓励，为产业投资基金的发展创造了良好的运作环境，有利于其健康有序的发展。法规政策对农村水利基础设施项目投资基金的支持还体现在它对农村水利事业的支持上。党的十八大对深化水利改革、加快水利发展、加强水利建设提出了明确要求。中央一号文件也大力推进水利建设，主要表现在提出稳定水利投入增长机制、加大财政投入力度、鼓励社会资金对水利建设的支持、拓宽水利建设多层次多方向的融资渠道。

1.2长期资金来源匹配近年来，随着我国经济的健康快速发展，金融机构资金、企业资金和私人资本都迅速发展壮大，甚至出现流动性过剩问题，亟须寻找资金投资出路。据央行的《中国货币政策执行报告2013年第一季度》显示，2013年3月末，全部金融机构(含外资金融机构)本外币各项存款余额为100.7万亿元，同比增长16.0%，增速比上年末高1.9个百分点，比年初增加6.3万亿元，同比多增2.1万亿元，人民币各项存款余额为97.9万亿元，同比增长15.6%，增速比上年末高2.3个百分点，比年初增加6.1万亿元，同比多增2.3万亿元，而金融机构资金具有投资规模巨大、投资渠道狭窄的特点，农村水利基础设施项目投资基金则成为拓宽长期安全稳定收益的重要渠道;企业资金主要包括经营状况较好、经济效益较高的企业拥有的需要进行长期投资的资金，因而也可以成为农村水利基础设施项目投资基金的资金供应者;在私人资本方面，人民收入水平日益提高，2010年，我国城乡居民储蓄存款总额已经达到30.33万亿元，人均可支配收入19109元，表明城乡居民潜在的投资需求空间很大，为设立农村水利基础设施项目投资基金提供了资金来源保证。鉴于政府在金融市场的资金配置上具有明显的“示范”和“诱导”效应，为了鼓励和支持农村水利基础设施项目的发展，中央政府和各级地方政府应该投入部分资金作为引导资金，选择有效的机制和工具，积极发展农村水利基础设施项目投资基金，从而引导各种具有投资需求的社会资金、民间资本进入建设存在困境的领域。

1.3国外提供宝贵借鉴产业投资基金自19世纪60年代起源于英国，至今已有100多年的历史，在世界很多国家都有不同模式的应用，呈现出稳步快速发展的势头。我国的产业投资基金是在借鉴国外创业投资基金的基础上建立起来的，即通过对有融资需求的企业进行股权投资，同时提供企业运营过程中的各种管理服务和技术支持，从而实现分散风险、利益共享的产业投资基金制度。我国产业投资基金的发展尚处于初始阶段，因此既要借鉴国外产业投资基金的经营，又要结合我国的具体国情，探索适合我国产业投资基金发展的新路径。农村水利基础设施项目投资基金的设立要在考察国外相关领域投资基金的基础上，结合我国目前相关法律和制度不完善的具体情况进行运行机制创新。

1.4国内探索积累经验我国产业投资基金起步较晚，20世纪90年代才有了相关探索，如中瑞合作基金(1998)、中国－东盟中小企业投资基金(2003)等。2006年，第一支人民币产业投资基金———渤海产业投资基金才正式设立。在随后的三年里，产业投资基金在我国快速发展，这期间批准的十支产业投资基金的资金募集规模达1400亿元。我国在产业投资基金上的实践，为设立农村水利基础设施项目投资基金提供了良好的示范。我国证券市场不断壮大，发展农村水利基础设施项目投资基金的外部条件日趋完善，同时也为农村水利设施项目投资基金的建立提供了管理经验、投资模式和优秀的管理者团队。

2农村水利基础设施项目投资基金的框架

农村水利基础设施项目投资基金与一般产业投资基金的框架相同，主要分为组织形式、融资方式、管理模式和退出机制四个方面(表1)。

2.1组织形式由于农村水利基础设施具有天然的公共产品属性，并且我国在基础设施项目投资基金方面尚处于探索起步阶段，使得该基金不可能完全以市场化的方式自然发起。从我国的国情出发，农村水利基础设施项目投资基金发起人的重任只能落在相应区域的政府或者大型国有企业身上，即由政府或者大型国有企业先设立目标，为实现该目标去找投资人与管理人。这里的基金发起人是指首先提出设立投资基金的建议，并随之采取实际行动成立基金的人。事实上，农村水利基础设施项目投资基金的经营管理离不开政府的指导，该基金的经营宗旨是在严格遵循国家的政策导向和市场规则的前提下，以市场、收益为投资导向，通过基金募集的资金对农村水利基础设施进行投资兴建改造，有效缓解农村水利基础设施老化、闲置等现象。与传统的财政投入方式相比，政府由农村水利基础设施项目的投资者、建设者和经营者转变成为专业服务于农村水利基础设施项目投资基金的引导者和监督者，政府职能的转变有利于优化农村水利基础设施项目的治理结构，优化资源配置效率。综合考虑当前社会经济和政策背景，为保障农村水利基础设施项目的健康有序稳定发展，以及基金投资人的收益，现阶段农村水利基础设施项目建设投资基金宜采用契约组织形式，即投资人不成立公司，而是凭借合同把各个投资人的资金集合起来委托专业公司进行管理。该组织形式可借鉴我国首支中资产业投资基金———渤海产业投资基金，采用基于国际惯例的契约型、公司与信托的混合形态，即投资委托人同时也是受托管理人的股东。

2.2融资方式鉴于基金的融资规模以及农村水利基础设施项目融资需求较大的特点，农村水利基础设施项目投资基金的规模应该保持在较大的水平，实现基金集约管理、分散风险的要求，同时通过发展农村水利基础设施项目投资基金，满足农村水利基础设施项目的资金供给要求。现阶段，我国大部分农村水利基础设施是20世纪70年代留下来的，标准低，设施不配套，年久失修，破损比较严重，现有的水利基础设施难以满足农业生产的正常需要。长期以来，农田灌溉、乡村河道整治、饮水等农村水利基础设施项目建设普遍存在着成本超支、建设工期延误和服务效率低下等弊端。农村水利基础设施改革任重而道远，需要大量的资金支持，因此，我国农村水利基础设施项目投资基金要求基金规模在10亿元以上。在投资回收期方面，根据历史经验，农村水利基础设施项目的建设期限通常为4～8年，完工后还需要一个长期的运营过程才能实现收益，因此，农村水利基础设施项目投资基金的投资年限至少应在15年以上。

2.3管理与退出机制产业投资基金主要有自我管理和委托管理两种管理模式。对于基础设施项目来说，政府的投资垄断和管理效率低下是造成项目设施落后，资源配置不合理的主要原因，通过产业投资基金的方式可以取得融通资金和提高管理效率的双重效应。具体来说，我国农村水利基础设施项目投资基金在委托专业基金管理公司进行运作管理的同时，要将基金资产交由经过严格审查的商业银行进行托管，实行委托管理的模式。在基金管理公司要设立具有农村水利基础设施项目建设理论知识和实际操作经验的专业人员组成的决策团队，建立具有激励性的薪酬体系和绩效考核体系，同时要完善公司内部的监督监管机制，设置专业的审计人员和咨询队伍。通过一系列的努力，建立专业的管理团队和完备的运作管理机制。在管理机制的外部监管方面，我国可以考虑建立基金行业协会，通过制定行业自律规则实现行业自律。产业投资基金投资项目主要通过四种方式来实现退出:一是通过被投资项目在一级市场上进行首次公开募股发行(IPO)，从而在二级市场上通过出售股票获得收益;二是通过股权回购协议，由被投资企业在项目成熟期按约定回购;三是将股权转让给其他投资者;四是将持有的被投资项目的股权证券化以实现退出。产业投资基金投资项目能否选择合适的退出机制对基金投资人和被投资项目的利益影响深远。目前，我国已经建立起包括一级市场、二级市场以及产权交易市场在内的多层次资本市场，能够满足农村水利基础设施项目投资基金实现收益最大化退出方式的多元化要求。构造农村水利基础设施项目投资基金在组织形式、融资方式、管理模式和退出机制四个方面的框架是实现其有效运作的基础。农村水利基础设施项目投资基金的运作流程主要由项目发起、项目筛选、项目评估、资金筹集、项目管理、资本增值以及资金退出等重要阶段组成(图1)。图1农村水利基础设施项目投资基金运作示意图

3结语

当前，我国农村水利基础设施建设项目资金缺口巨大，在社会资金长期投资需求强烈的背景下，农村水利基础设施项目投资基金成为连接两者之间的桥梁。虽然我国产业投资基金的发展还存在许多制约条件，例如:立法和相关管理法规尚未出台，社会经济环境还不理想，专业性的投资基金管理机构和高素质专业人才还很欠缺，但其概念的提出和可行性论证已经为解决农村水利基础设施项目的发展提供了新的路径选择。我国农村水利基础设施项目投资基金的运作可以分为两个阶段:在基金设立初期，采用封闭式认购赎回的私募形式，资金募集规模为10亿元，并采用混合契约型的组织形式。在基金运作后期，逐步降低基金的准入门槛，进一步减少政府在农村水利基础设施项目建设上的投入，争取将政府在基础设施项目建设上的投入降低到10%以下，当前发达国家的投入水平在5%以下。通过逐渐将基金的募集形式由私募转向公募为主，让这种专业化的产业投资基金为广大投资者提供对农村水利基础设施项目资产进行投资的机会，促进公平分配和社会和谐。

作者：相婷婷单位：河海大学商学院