论并购基金设计策略与并购方财务优化范文

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摘要:并购基金是企业实现转型，吸纳外部资金的重要力量，主要研究并购基金及其进行的一系列措施，包括策略的设计以及财务优化。对并购基金进行基本描述，对其发挥的作用及作用背后的机理加以说明，从并购基金的运作模式分析，基于运作模式确定并购活动的主导权、经营管理权以及回报等相关信息。最后阐述了在并购过程中，根据标的企业财务状况确定并购方优化策略。

关键词:并购;基金设计策略;财务优化

1并购基金概述

当前我国正处于经济结构转型时期，国家正在加大力度调整产业结构，解决产能过剩问题。经济结构以及产业结构的调整都需要大量资本在其中运作。基于此，资本导入迫在眉睫，解决企业资金问题，但是，贸然将资金来源口放宽，容易引起民间资本的投机行为，造成市场混乱。为了推进现有企业的并购重组，让私募股权基金有序进入市场，可以实现企业并购重组与私募股权基金有效融合，在这个背景下，并购基金成为推动私募股权基金参与企业转型的一种重要工具，提升效率，增进市场活力［1］。并购基金作为一种投资类型，其通过收购企业股权，在获得股权后对企业进行重组改造，并在合适时机出售这些股权，从中获利。并购基金与产业调整一起，改造企业的同时，由于其通过合并有限合伙型并购基金报表，这种形式可以改善并购方负债结构，增加企业的资本，增强企业实力。与此同时，在收购过程中，并购基金属于杠杆收购，企业在这过程中只需要付出较少的资金，便可以完成企业转型，并购基金对于企业转型以及发展有重要作用。并购基金作用的发挥是基于其两方面的特征，一是并购基金本身具有灵活性优势，二是可以优化并购方资产负债情况。并购基金会通过一系列特征，如企业在地方的影响力，选择并购标的企业，在并购过程中，对管理机制以及分配机制等方面都具有灵活性。并购基金对企业资产负债情况进行改善，主要是由于在选择标的企业过程中，标的企业的资产负债情况就是一个重要参考，只有当标的企业的资产负债情况有利于并购方时，才会继续推进并购过程。

2并购基金设计策略

并购基金是由一个或者多个机构提供资金，有针对性地对标的企业进行收购股份或资产等活动，收购之后对企业进行改善运营、资产重组等方式，让标的企业增值［2］。增值后，再运用相关手段，如转售股份，获取分红。并购基金的设计与并购基金的运作模式存在很大关系。从投资方式来讲，主要可以分为参股型并购基金和控股型并购基金。参股型并购基金无疑是在并购活动中，通过协助主要并购方，提供融资服务或股权投资，获利之后再退出。控股型并购基金则需要取得企业控制权，通过企业内部整合，改善运营等一系列运营措施将标的企业培育成熟后，再退出。这过程中，并购基金对企业具有绝对控制权，主导资产整合、重组或改善运营等一系列并购基金活动。从组织形式来看，并购基金可以分为契约制并购基金、公司制并购基金和合伙制并购基金。其中，契约制并购基金主要通过契约约定并购参与各方的权益以及决策范围，而基金的管理主要通过基金托管人进行管理以及运作。公司制并购基金主要是由企业、私募股权投资方等集体出资成立基金公司再进行投资，这种情况下控制权以及得到的权益主要根据在投资中所占的份额所决定，这种基金组织形式除了包括企业以及私募股权投资方外，可能也包括其他商业银行以及券商等，这一点也是公司制并购基金与合伙制并购基金之间的区别。合伙制并购基金主要是私募股权投资方作为普通合伙人和并购方一起成立有效合伙企业，有效合伙企业作为基金管理方进行基金的运作和管理。无论何种并购基金，并购活动的主导、经营管理权的控制及其回报，都主要看合伙各方的出资额以及各方订立的契约。

3并购方的财务优化

私募股权投资方实施基金并购方式，出发点都是为了从中获取一定的收益，而收益直接关系到整个并购阶段成果。每个并购活动执行中并购方的财务状况是不一样的，因此需要理清并购方财务状况，并根据财务状况制定相应优化策略。首先，如并购标的企业的资产状况良好，利用并购基金将标的企业并购，也可以优化母公司的财务报表，降低集团母公司的资产负债率［3］。并购方根据双方出资情况以及并购基金合伙人间的协议约定，设置基金实际控制人。在这种情况下，对于并购方而言，需要将标的企业财务并入并购公司，并购公司在此基础上进行优化资产负债率，加强并购后的资金管理。其次，如标的公司的资产以及负债情况不明晰，或者说标的公司的资产负债率高于并购方，则需要对标的公司进行财务整合，再实施并购计划。在此阶段，并购方的主要财务优化对象则不仅仅限于自身，还包括对标的公司进行的财务优化。

参考文献:

［1］阳平．并购基金对我国企业并购交易的作用研究［D］．成都:西南财经大学，2016．

［2］杨蓉晖．浅谈我国并购基金风险控制策略［J］．中国经贸，2016(10):123－125．

［3］孙瑞娟，英艳华．企业并购财务风险的分析与防范［J］．技术与创新管理，2010(1):73－75．

作者：张栩单位：成都产业投资集团有限公司