美国教育金投资运行启示范文

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截止2007年底，我国高校教育基金会已有50多家。高校基金发展的资金来源何处？基金如何保值、增值？资金如何高效管理？为此，本文对教育基金运行发展成熟的美国三所知名大学，哈佛大学、耶鲁大学和普林斯顿大学的教育基金进行了调研分析。

一、美国大学教育基金的资金来源分析

美国大学教育基金规模庞大，是大学经费的重要来源。哈佛大学拥有世界上最大的学术投资基金，2007年资金规模超过了350亿美元，由于金融和经济危机的影响，截至2010年6月底基金规模为276亿美元，占大学预算35%。普林斯顿大学教育基金达到144亿美元，耶鲁大学捐赠基金总额2007年超过了230亿美元，受危机影响，2010年为167亿美元，占学校经费支出的41.3%。大学教育基金的主要目的是支持大学发展，主要来源于校友、相关企业和社会团体等，因此教育基金通常采用非公开形式筹集。募集工作常常由校友会承担。从美国大学基金募集方式看，主要有个人直接捐赠和委托计划性捐赠两种。直接捐赠即个人随机的、事先无安排的捐赠，主要是针对具体项目的集资捐赠，例如校友大厦等。一般大学会设立专门的捐赠联系电话和邮箱、大学网站也会开辟捐赠网页方便大家捐赠。委托计划性捐赠主要包括个人年金捐赠、信托捐赠、遗产捐赠、财产捐赠等方式。

二、美国大学基金的资金运行管理分析

美国大学基金一般由专业资金管理公司负责管理，如哈佛的哈佛基金管理公司（HarvardManagementCompany，HMC），普林斯顿大学的普林斯顿大学投资管理公司（thePrincetonUniversityInvestmentCompany，PRINCO）。有的大学基金会设立专门部门来管理，如耶鲁大学的捐赠由投资办公室负责。具体来讲，可以划分为以下三种资金运行管理模式：第一、市场运作模式。特点是机构独立、自主，基金完全按照市场规律运作，管理人员专业，基金会工作人员的工资收入和福利根据其获得的捐资和基金运作产生的收益的比例确定，管理规范和运作高效。哈佛大学的教育基金由内部职业投资人和外部第三方管理团队进行资产管理。通过内外部两个平台，HMC实行积极管理策略，构建全球投资组合，以应对千变万化的市场。第二、混合型管理运作模式。特点是基金由大学财务部门、教育基金管理办公室和专业投资公司共同管理，例如普林斯顿大学教育基金的管理。财务部门负责管理捐赠年金计划的运作；教育基金管理办公室负责维护信托资产和处理一般会计事务，如收集和分配收入，准备发言，税务报告等；PRINCO负责管理普林斯顿大学绝大部分的资金，如2010财年它掌管139亿美元教育基金。第三、行政管理型运作模式。特点是只设立的专门办公室负责筹资工作，而不负责基金的保值和增值。耶鲁的捐赠由投资办公室负责。耶鲁大学年度预算由财金和商务运营办公室负责。由于没有成立基金会，所以在资金筹集方面缺少基金会应有的优惠待遇，没有基金增值运作的能力。

三、美国大学基金的资金保值增值分析

三所高校教育基金投资理念几乎一致，注重资产的长期收益性，注重资产收益和风险的权衡。哈佛大学教育基金根据投资实践和理论基础建立的“捐赠模型”，投资特点为高分散性，多元化和长期性，除股票、债券外，还包括私人股权投资、房地产等实物投资等。耶鲁基金在投资理论上遵循均值方差分析进行投资管理。普林斯顿大学基金特别注重基金未来收益的增长，始终保持对股权投资的偏好。2010财年，哈佛大学教育基金收益率为11.0%。普林斯顿大学教育基金收益率为14.7%，耶鲁大学教育基金收益率为8.9%。美国大学教育基金根据风险分为不同的投资方式，权益型投资、固定收益型投资和实物投资。从近年来投资情况看呈现出如下特点（见表1）：①大学基金投资于股权投资的比率超过一半或接近一半。股权投资包括国内股票投资、外国股权投资、新兴市场股权和私人股权。哈佛、耶鲁和普林斯顿在股权上的投资均高出大学基金在股权投资的平均比率。②在股权投资中，对私人股权的投资比率明显较高。耶鲁大学基金在私人股权的投资比率为30.1%，普林斯顿大学基金在私人股权的投资比率高达37.2%，哈佛大学更注重对国外股权的投资，其比例为22%。③对实物资产的投资比率日益增长。如商品投资、房地产、自然资源等。耶鲁大学在实物资产方面的投资比例高达27.5%，哈佛大学在实物资产方面的投资比例为23%，普林斯顿大学在实物资产方面的投资比例为21.6，均超过了大学教育基金在该资产11.6%的平均投资比率。④在固定收益债券投资的比例越来越小。美国大学教育基金在固定收益资产上的平均投资比率为15.3%，但目前除哈佛在该资产的投资为13%，耶鲁大学基金和普林斯顿大学基金的投资比率分别为4%和2.5%。这与近年来美联储量化宽松的货币政策造成高通货膨胀有直接关系，固定收益易被高通胀侵蚀，为保证基金的收益率必然要减少对该金融资产的投资。

四、经验和启示

通过对美国三所知名大学基金投资与运行情况的调查和分析，可将得出以下一些经验和启示：

1.树立正确的投资理念。教育基金是一种公益性基金，因此在投资管理中必须将安全性和长期收益放在首位。同时寻找一个富有投资经验、具备创新能力和执行能力的管理团队是价值增值的前提。

2.选择恰当的管理模式。国内高校教育基金规模尚有较大发展空间，而个人捐赠比率明显偏低。从资金来源看，国外教育基金主要源自企业和个人财产有计划地捐赠，国内大多数基金来自非计划性的捐赠，捐赠收入很不稳定，加大了基金管理难度。应该结合大学的实际情况，扬长避短，选择适合大学基金可持续发展的管理运作模式。既可以模仿美国大学单独成立资产管理公司，也可以借鉴上海交通大学和中国矿业大学校的基金管理办法，背靠行业背景，加强校企合作，构建行业依靠特色型运作管理模式。

3.明确投资战略。国外大学基金有明确的投资原则、投资目标和投资方案，每年均有年报说明当年的投资情况。国内大学尚无公开此类资料和信息。此外，国外教育基金投资风格因校而异，哈佛近年更加注重抗通胀品种资产的投资（如房地产、自然资源等），而耶鲁和普林斯顿大学更偏好股权投资。

4.健全风险管理体系。风险管理是投资过程中至关重要和需要持续关注的要素，从上文可知大学基金在本轮的金融和经济危机中难免损失，但大多投资回报率较其他机构投资稍强，因此必须加强对宏观经济环境的分析，构建多重动态风险管理体系，为基金的保值增值护航。