社保投资风险防控及探索范文

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一、金融危机对全国社会保障基金投资的影响分析全国社会保障基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金，其性质是为了应付我国社会保障体系即将面临的人口老龄化高峰的压力而建立的储备基金[1]。2008年金融危机，资本市场的不稳定性使全国社会保障基金投资面临着巨大风险。

1.市场风险

（1）利率风险

金融危机爆发以来，我国为了刺激需求，2008年央行曾四次降息，第四次下调利率108个基点，受银行利率的影响，国债利率也大幅下调，当银行利率和国债利率低于通货膨胀率时，全国社保基金存于银行、购买国债等投资于固定收益产品的部分就会面临着风险。

（2）汇率风险

受金融危机影响，人民币兑美元一度大跌近500点，创汇改后的最大跌幅，人民币贬值在一定程度上意味着通货膨胀，人民币购买力下降，全国社保基金投资国债的风险也随之加大。同时，汇率下降将导致投资境外汇回的收益下降，全国社保基金投资海外市场的风险加大。

2.投资组合风险

根据《全国社保基金投资管理条例暂行办法》规定，银行存款、债券（国债、企业债与金融债）买卖、进入证券市场，其中银行存款与国债投资的比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得超过40%[2]。由此可见，全国社会保障基金投资渠道仍比较狭窄，资产投资过于集中，各部分资产投资比例变动幅度较大，银行存款占社保基金投资由2001年的64%一直下降到2006年的34%[3]，而股票投资比例从2003年的5.1%，提升到2008年的最高限的30%，全国社保基金投资比例在股票市场的激增，使其难以在金融风暴中全身而退，2007年全国社保基金净收益1354.86亿元，而2008年净亏损393.72亿元[4]，巨大的差幅显示了目前全国社保基金的投资组合比例不能有效地防控风险。

3.道德风险

道德风险主要是由受托人和托管人目标利益不一致和信息不对称引起的。基金投资管理人道德风险可以通过约束激励机制进行防范，但由于目前我国的激励约束机制不健全导致投资管理人的道德风险难以有效规避。2008年全国社保基金投资组合在去年前一年度已成功逃顶，但却在短期内大幅加仓，基金管理公司按照基金资产的净值以一定的比例提取管理费用，基金公司通过后期加仓获得两个多亿的管理费用，巨额的管理费用的诱惑不能不说是基金投资管理人投资决策失误的原因之一，虽然2008年全国社保基金投资巨额亏损，但基金管理公司投资管理人的管理费用却从2007年的6.2亿元上升到8.6亿元，这种基金投资管理人收益与基金投资收益脱节的激励约束机制加剧了全国社保基金投资的道德风险。

4.操作风险

操作风险是指在基金投资操作过程中因基金管理人对经济形势、证券市场走势以及资产价值等判断有误或者因获取的信息不全、研究不够深入而导致投资失误，从而造成基金资产价值受损或收益下降的可能性[5]。社保基金投资运作需要大量的具备专业投资管理知识和实践经验的复合型人才，尤其是动荡不安的资本市场，对基金经理人的专业素质提出了更高的要求。而我国现阶段，这样的人才并不多，基金经理人往往只擅长某个单一的专业领域，理论知识和实践经验难以兼备，专业基金经理人的缺乏使得社保基金投资在金融危机背景下难以有效防范操作风险。

二、金融危机背景下全国社保基金投资风险管理策略

1、适当拓宽投资渠道，合理调整投资比例

社保基金的投资原则是安全性、收益性、流动性，但社保基金投资同时贯彻上述三个原则是很困难的，往往安全性与收益性相互矛盾。社保基金应根据实际情况，在某一阶段选择最主要的投资目标时，考虑是保证安全，还是取得收益。在金融危机背景下，股票市场曾一度惨淡，所以，现阶段全国社保基金投资应改变以往激进的投资策略，适当增加银行存款和国债的投资比例，谨慎投资股票市场。积极拓展其他投资渠道，寻找保障基金安全和获得收益的最佳结合点。

（1）保证一定量的银行存款和国债投资

在金融危机背景下，社保基金存于银行所面临的风险相较于其他投资手段来说仍是比较小的，在现阶段保障一定比例的社保基金存于银行有利于降低基金投资的风险。我国还可以根据社会保障基金的投资原则、支出规模、支出时间、流动偏好等特点发行特种国债，以国家信用作担保，有效地防范金融危机给社保基金投资国债带来的风险。

（2）投资股市需谨慎

股票市场是一个高风险市场。所以，全国社保保障基金投资股票时应坚持“分散风险、谨慎投资”的原则。早在2004年，全国社保基金就在股票市场投资失利，该年全国社会保障基金证券资产减赢增亏9.19亿元，冲抵其他投资实现的收益45.91亿元后，经营业绩下降为36.72亿元，以此计算的收益率为2.61%，拉低整个全国社会保障基金投资收益0.71个百分点[6]。现阶段社保基金投资应更加严谨，适当缩小投资股票的比例，投资时应进行多种产品的投资组合，在控制好投资风险的前提下实现投资收益的最大化。

（3）增大实业投资的比例

全球金融危机肆虐的形势下，我国的出口经济受到了严重的影响，为稳定我国经济的发展，可增大实业投资的比例。社会保障基金在投资时不仅要考虑保值增值的目标，还要兼顾社会发展的目标，而保值增值是其基本的目标。从整体上看，社会保障基金的多元化投资目标会导致收益率低下，但是社会保障基金保值增值的目标是为了提高社会成员的生活水平，如果通过其他目标部分的满足了成员社会保障的需要，而没有对社会保障基金的保值增值造成过大的负面影响，其他目标就是可取的[7]。扩大社保基金实业投资的比例，尤其交通、电信、能源和农村基础设施建设，不仅可以创造众多的就业岗位、改善人民的生活水平，还可以拉动相关产业的发展，扩大内需，社会保障基金不仅能够弥补经济建设的缺口，创造良好的社会效益，还可以获得较高的投资回报率，拉动全国经济的增长。由于实业投资期限较长，所以在投资前一定要慎重选择投资项目，做好风险评析，将风险控制在最低水平。

2.建立健全的约束激励机制，有效防控投资管理人的道德风险

加大市场“筛选”投资管理人的力度，受托人具有决定投资管理人去留的最终权利，受托人可以委托多种类型的基金管理公司运营社会保障基金，相互竞争的机制有利于约束投资管理人的行为，通过市场优胜劣汰的原则，对投资绩效不理想的基金管理公司予以惩罚或淘汰，迫使其将受托人的利益作为其首要的追求目标。基金管理公司应部分承担社会保障基金的投资风险，按基金管理公司收取的管理费用提取一定比例的风险准备金，以预防投资风险，基金投资管理人的报酬应与社会保障基金的投资收益挂钩，禁止“旱涝保收”的情况出现。制定有效的激励措施，为基金投资管理人提供完善的薪酬、社会福利、收入提成制度和职业发展规划等，有效的预防投资管理人的道德风险。

3.加强监管力度，培育优秀人才，降低操作风险

在基金的投资运营过程中，为了降低操作风险，可以给予受托人一定的参与基金重大投资的决策的权利，或者可以由受托人、社会保障界、金融界的学者等组成一个利益代表，作为受托人的行事主体，代表受托人参与基金重大的投资决策，加大民主决策力度。加强培育优秀的风险型投资人才，尤其是在金融危机背景下，具备良好的道德品质、扎实的理论知识、丰富的投资经验的复合型人才对于社会保障基金取得良好的投资收益具有重要意义。首先可以定期对基金投资管理人员进行相关知识技能的培训，具体包括金融、精算、法律、经济管理等各方面知识的传授，使其具备扎实的理论知识。积极引进国外先进国家的高级投资管理人才或者是选派我国的投资管理人员到国外进行培训，充分利用国外的资源，丰富我国投资管理人的实践经验[8]。