社保基金投资运行办法分析范文

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自1883年德国颁布全世界第一部社会保障法—《疾病保险法》至今的120多年历史中，尤其是20世纪以来，世界上绝大部分国家都相继经历了社会保障制度由产生、发展、兴盛再到危机和改革调整的历史变化的全过程。现代社会保障制度已经成为世界各国促进经济发展、稳定社会秩序与安全，保证人民基本生活和提高人民福利水平的重要机制。特别是1980年代以来，社会保障越来越受到人们的关注，这不仅是因为人们更多地表现出对社会保障固有职能作用的依赖，更重要的是，随着经济的发展和制度的变迁，社会保障的问题也开始日益严重，成为社会生活迫切需要解决的问题。要建立健全社会保障体系，需要有充实的社会保障基金作保证。没有充实的社会保障基金，社会保障体系就只能是一个空泛的制度。而建立社会保障基金制度、加强社会保障基金管理，又是充实社会保障基金的根本保证。社会保障基金的投资运营对一个国家社会保障制度的建设乃至经济的发展都有至关重要的作用，无论是发达国家还是发展中国都应该重视社会保障基金的实际投资运作。长期以来，各国对社会保障基金的保值增值进行了一系列的探索和尝试，希望在保证社会保障基金安全性的前提下最大限度地实现其保值增值，为社会保障提供充足的资金，维护社会的稳定。

一、社会保障基金基础理论分析

(一)社会保障基金的内涵

社会保障基金，是指根据国家立法、通过各种特定渠道建立的用于实施社会保障制度的专项资金，是用于劳动者和社会成员因年老、疾病、伤残以及失业等因素暂时或永久失去生活来源等特殊情况下，分配消费基金的一种形式。它是按照一定的计划和目的建立，具有特定目的和用途的资金或物质，是社会保障制度赖以生存、发展、发挥功能的物质基础和保证。在社会保障制度运行过程中，如果不能依法及时、足额地筹集并合理、有效地对社会保障基金进行投资使用，社会保障作用就难以落实，社会保障制度的保障功能就有可能落空。

(二)社会保障基金投资运营的原则和管理模式任何形式的投资都必须遵循一定的原则，社会保障基金也不例外。作为部分积累制产生的储备基金形式的社会保障基金要想产生积极的投资效益，必须严格遵循以下四项原则:一是安全性原则，社会保障基金是支付老百姓基本生活费用的“保命钱”，其投资不能承担过高风险，必须保证投资的本金在能按期收回的基础上获得一定的收益。二是盈利性原则，在安全性的前提下，应尽可能的取得比较高的基金投资收益率，实现资本投资的经济价值和社会价值。三是流动性原则，社会保障投资所形成的资产在不发生损失的前提下，应保持足够的变现能力以便随时满足支付的需要，及时应对某些突发性的危机。四是公益性原则，社会保障基金的投资必须与政府的宏观政策目标相一致，根据国家的社会发展战略来确定社会保障基金的投资项目，将经济效益与社会效益相结合，并且以更好地实现社会效益为目标。社会保障资金投资运营的核心以及社会保障制度运行的关键是资金管理，通常管理模式可包括:一是社会保险信托基金管理模式，在严格的法律和规则基础之上，将基金委托给某一专门机构管理，并负责基金的投资运营，形成系统的管理程序。社会保障基金管理与国家财政密切相连，信托基金主要用于购买国债，大部分基金作为政府预算计划的一个重要支柱而投向公共部门。二是基金会管理模式，基金会组织既负责社会保障基金的日常支付，又负责实施基金管理和投资运营。基金主要投资于政府公债，旨在保证投资的安全和有效，同时使国家获得大笔资金投放于社会公益部门。三是商业经营性基金管理模式，由政府规划并授权的基金公司按照商业竞争性原则组织实施社会保险基金的管理和投资运营。通过引入竞争机制有效改变原有体制资金运营效益差、资金严重流失的弊端。

二、国内外社会保障基金运营的研究成果

(一)国外的研究现状西方国家社会保障基金的管理，主要是针对养老保险基金提出投资策略和产品创新。此外，投资基金对养老金特殊风险收益偏好的研究，导致不附息债券、附属抵押债券、担保投资契约等创新产品的推出，强化了投资基金与养老基金的关系。一些学者针对传统投资理论分析养老金计划的局限性，从养老金计划的资产－负债分析入手，以此确定养老金计划的投资管理目标并探索养老金计划投资管理目标变化影响其资产配置的机制。例如戴维斯就总结了DB(定额收益式养老金)计划和DC(定额缴费养老金)计划的不同风险分布和投资行为的差别。

(二)我国的研究现状由于受到中国社会保障体制改革和投资基金发展现状的限制，我国研究投资基金主要围绕三个方向展开。一是资金筹集方面，开征社会保障税是规范社会保障基金征缴的需要，也是建立真正独立于企业之外的社会保障体系的需要(赵福昌，牛家启，2001)。另外，减持国有股以充实社会保障基金的来源，社会保障基金入市再重新投资证券市场可以缓解国有股减持带来的资金收损问题，保证社会保障基金的保值增值(曾之明，2001)。二是资金投资组合模式的设计方面，社会保障基金可以和部分实力强、有丰富管理经验的信托公司进行联系，鼓励其结合社会保障基金的投资需要设计相应的信托产品以满足投资需要(何巧白，2002)。社会保障基金的市场化运营，将资金投入市场特别是金融市场中，使其进入社会再生产领域，采用多种投资方式相结合，分散投资风险。三是资金运营监管、风险控制体系设计方面，对我国社会保障实行严格的进入市场的限量监管，通过招标的形式将社会保障基金逐步委托给专门的基金管理公司及银行、证券公司等金融机构进行运营管理(史潮，宇文扬，2004)。社会保障基金投资应严格实行组合投资与投资比例控制，加强基金管理公司内部的风险控制(肖倩，2003)。此外，加强基金管理公司的约束机制和风险控制机制，建立和完善以中介机构为主体的第三方的基金运营监督机制(冯建军，2004)。

三、我国社会保障基金投资运营的现状和问题

(一)我国社会保障基金投资运营的现状我国的社会保障基金是社会消费基金的有机组成部分，也是国民收入分配和再分配用于个人消费的一部分。我国现行的社会保障制度是社会统筹和个人账户相结合的制度，并且建立了多层次的社会保障基金管理模式。

1、我国社会保障基金来源和收支状况目前我国社保基金主要来源于:中央财政预算拨款、中央财政拨入彩票公益金、国有股减持或转持划入资金或股权资产、经国务院批准的以其他方式筹集的资金和投资收益等。2001年6月，国家制定了《减持国有股筹集社会保障基金暂行办法》，明确将部分国有产的变现收入作为国家社会保障基金的基本来源2005年国务院《国务院关于完善关于企业职工本养老保险制度的决定》进一步明确职工按工资8%费建立养老保险个人账户，企业(雇主)按工资20%费建立社会统筹账户。2009年6月，经国务院批准，政部、国资委、证监会、社保基金联合会《境内证市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施法》，为全国社会保障基金开辟了稳定的资金筹集道。截至2009年底，社保基金会管理的资产规模已发展到7，766亿元。此外，还受托管理天津等九个点省市企业职工基本养老保险个人账户基金439．亿元。随着我国国民经济的发展和多年来社会保障度的建立和不断完善，我国历年滚存结余的社会保基金已经达到一定的规模。从总体上看，我国的社保障基金的收支都呈现快速增长的态势，这为我国会保障事业的发展奠定了一定的物质基础。无论从金的收入、支出、结余等多方面来看，基本养老保险金已经成为社会保障基金的重要组成部分。

2、我国社会保障基金的投资范围随着资本市场的完善和发展，社会保障基金积极拓宽投资范围，增加投资品种，从原来主要投资银行存款和国债，逐步扩展到股票投资、债券投资和私募股权投资3大类、19个品种，基本涵盖了养老金通常可投产品。投资领域从单纯的境内投资发展到境内、境外两个领域的投资。到2009年底，社保基金会管理的总资产中，固定收益占40．67%，境内外股票占32．45%，实业股权投资占20．45%，现金及其他占6．34%。社会保障基金会和其他委托投资管理人共同对社保基金进行管理和运作。

3、我国社会保障基金的收益状况社会保障基金根据自身控制风险的能力，贴近市场，精心运作，较好地完成了基金保值增值的任务。到2009年底，全国社会保障基金成立以来的权益累计投资收益2，448亿元，年均投资收益9．8%，比同期年均通货膨胀率高出7．7个百分点。

(二)我国社会保障基金投资运营的问题

1、社会保障基金覆盖面窄我国社会保障也实行城乡有别的二元结构，农民的社会保障问题尚未得到足够重视。我国的社会保障仅覆盖到30%的城镇人口，多数农村人口仍游离在社保范围之外，这不仅制约了社会保障基金的收入来源，也无法促进劳动力的流动与合理配置，限制国有企业改革和就业水平的提高。城乡二元化格局的进一步加剧，对社会的和谐稳定、统一市场的建立，以及社会的共同发展是不利的。

2、人口老龄化带来的社会保障基金预期收支不乐观我国是世界人口超级大国，出生率的迅速下降和人均寿命的迅速上升，使我国人口老龄化问题变得日益严重。2009年我国60岁以上老年人口达到1．67亿，占全部人口的12．5%，到2050年，这个比例将达到15%，这意味着我国已经进入老龄化社会。如此庞大的老年人群，对社会保障基金的影响直接地表现为养老保险金的给付需求不断增加。同时，我国还进入了劳动年龄人口高峰期，国有企业改革退休，下岗职工的增多，用于养老、医疗保障的费用以及下岗职工的失业保障基金大大增多，使我国社会保障基金的支出急剧大副增长，社保基金收支缺口正不断扩大。

3、统筹层次过低不利于基金规模效益的实现和管理费用的节约我国社会保障基金现收现付的统筹账户实行地域性分级管理，主要由各级地方社会社会保险基金管理中心分级管理，中央和省属企业养老保险、失业保险实行了省级统筹其他险种实行地市级统筹或县级统筹。各类保险的统筹层次相对偏低，基金主体分散，影响了基金的规模存量，扩大了社会保障基金的投资风险，削弱了基金运营管理的规模效益。此外，各地设立专门的基金管理机构，造成机构重叠，人员臃肿，各管理部门职能交错。多元化的管理体制形成了部门分割、地区分割、城乡分割、不同所有制分割的局面，严重影响了基金的筹集能力，极大地增加了管理成本，影响社会保险各种日常工作的展开。

4、社会保障基金管理和投资运营主体的泛行政化导致监管的失效目前我国对社会保障基金的监管模式中，政府部门权利过大，既是“运动员”又是“裁判员”的体系导致了制衡的失效和监督机制的失效。社会保障基金的事务管理和投资运营的主体是各级社会保险基金管理中心，各级管理中心本身又是隶属于当地劳动和社会保障局的行政事业单位，分管部门按险种实行管理，“权”和“利”融为一体，使得政府社保部门对基金资产拥有绝对的支配权。此外，虽然我国社会保障基金已经纳入财政专户，实行收支两条线管理，但是社保收支尚未能纳入财政统一计划和预算管理体系，并且处于分散的状态，庞大的社会保险资金规模无法接受立法机构的监督，必然会造成一定程度的资金管理的混乱。再有，作为社会保险基金实际拥有者的每一个社保基金的缴纳者，始终无法得知社会保险基金的真实运营情况，更无法拥有对社保基金真正的管理了监督了。在这种内部监督不到位和外部监督欠缺的情况下，受地方或部门利益的驱使，社会保险基金作为“准政府”资金被挪用、盗用的现象也就更常见了，严重威胁着社保基金作为专项使用资金的运营安全。

四、完善我国社会保障基金的运营管理

(一)我国社会保障基金投资运营的现有对策为降低投资风险，有效解决我国社会保障基金投资运营过程中出现的各种问题，政府部门制定了相关政策，使社会保障的覆盖面从公有经济扩大到非公有经济，实行城乡合一的保障模式，确保社保资金来源的充足，让更多的人能够享受到社会保障带来的利益。另外，建立分离制衡式社会保障基金管理和投资运营模式，精简现有的地市级以下的社会保险基金管理中心，将社会保险基金集中到省级社会保险基金管理中心进行管理。企业和个人缴纳的社会保险费按“分账”原则依法定比例分别存入统筹账户和个人账户。统筹账户由省级社会保险基金管理中心进行投资运营。个人账户则引入资产托管制，由管理中心在制定一系列严格指标的基础上，选择若干具有雄厚基金管理能力的运营机构进行市场化投资运营，形成委托关系，实现市场化经营管理。政府在此过程中发行面对社会保险基金的特种国债用于投资基础设施和国家重点开发的项目，满足国家发展过程中资金短缺的问题，实现社保基金在安全性前提下的保值增值。但国外经验表明，股票资产投资收益是养老金账户投资收益的主要来源，但鉴于我国资本市场仍不发达，社会保险基金直接入市存在较大风险，可以通过购买投资基金的“间接入市”的形式将社会保险基金交给专业性的资产管理公司进行投资理财，获得良好的市场回报。目前，我们所广泛采用的方法是由国务院直属的社会保障基金理事会管理包括中央财政拨入的资金、减持国有股所获资金以及其他方式筹集的资金，制定全国社会保障基金的投资经营策略并组织实施。选择并委托全国社会保障基金投资管理人、委托人，对全国社会保障基金资产进行投资运作和托管，对投资运作和托管情况进行检查，在规定的范围内对全国社会保障基金资产进行直接投资运作。同时，根据财政部、劳动和社会保障部共同下达的指令和确定的方式拨出资金。

(二)完善我国社会保障基金投资运营的具体创新思路社会保障基金的投资和运营除在总体上保证安全性的前提下，通过社会保障基金理事会直接投资或委托给各专门的投资公司进行管理，将资金投入到国内甚至国外资本市场，特别是基金和股票市场以外，还可以发展另一种新型的运营模式，即建立国有股份制社会保障专业银行和国有社会保障基金投资公司。由社会保障基金理事会将每年的社会保障基金按比例分配投入到不同的地方，一部分资金委托民营化的专门的投资公司进行运营管理，一部分存入专门的社保银行进行储备，另一部分拨入国有社会保障基金投资公司进行实业或公共事业的投资，分流资金的投资范围，减小投资风险的程度，扩大收益范围。

1、建立国有股份制社会保障专业银行一是国有股份制社会保障专业银行的性质。社保银行是隶属于国家，由国家劳动和社会保障部门、财政部、人民银行三者合作管理，以非营利性为目的，对社保基金具有独立的储蓄、运营权的新型银行。社保银行既是上市国有公司的控股大股东，又是上市国有公司的参股银行，其收益水平取决于其控股、参股的金融机构的盈利水平。二是国有股份制社会保障专业银行的优势。社保银行在业务创新上有更强的适应性，可以吸取现行商业银行的经验，开发自己的新业务，如成立功能更完善的网络银行以适应经济发展的需要。社会保障基金是一笔非常庞大的资金，社保银行将所有的社会保障基金都吸收存入这个专项银行，广大的社会保障参与者自然也就成为了该银行的储户，使得银行的储蓄对象来源有了充分的保障。社保银行除接受一部分财政预算资金外，可以利用金融手段筹集部分资金，环节财政压力和社保基金缺口的矛盾，加速社会保障体系的完善，强化财政的宏观调控职能。三是国有股份制社会保障专业银行的风险评价。资产方面，社保银行是新成立的银行，它对信贷业务的设计和管理会更加完善，加之政府对其开展业务等方面的扶持，不良贷款产生的可能性较小，不会给银行造成很大的资金流动性困难。负债方面，普通商业银行为扩大资金来源，常通过借入资金以保持或增加资产规模和收益，满足银行流动性需要，但社保银行作为专项银行，其资金来源主要是社会保障基金，因而产生负债的可能内性也较小。

2、建立国有社会保障基金投资公司一是国有社会保障基金投资公司的性质。国有社会保障基金投资公司隶属于国家，由国家劳动和社会保障部门、财政部、国家发展与改革委员会三者合作管理，以非营利性为目的，对社保基金进行独立的投资运营，类似于负责外汇投资的中国投资有限责任公司。其主要宗旨是实现社会保障基金的多元化投资，不开展任何商业活动，也不干预其控股、参股企业的日常经营，通过行使出资人权利和履行出资人义务，改善控股、参股企业的公司治理，实现社会保障基金资产的保值增值。二是国有社会保障基金投资公司的优势。基金投资公司的资金来源于国家财政拨入的每年收缴的社会保障金以及财政部通过发行特别国债募集的资金，具有一定的稳定性。投资公司以发改委制定或批准的经济发展项目为依托，作为投资人之一参与到发改委制定的经济发展计划中，参与投资国家基础设施建设、固定资产投资项目、地区经济发展项目等具体投资项目中。如发改委批准在某省投资一个新的工业发展项目，则允许社保基金投资公司以一定的资金比例参与到投资项目中，将社保基金真正实现在投资运作中流通，同时还可以获得项目投资的收益。此外，该基金投资公司在发改委的指导下，可以一定程度上避免竞标不到合适投资项目的局面。与此同时，投资公司可借鉴其他主权财富基金、大学捐赠基金的经验，吸纳全球专业投资人士的有益建议，结合自身特点、股东容忍度、市场状况制定自己的投资方式和基准投资组合结构，如现金和现金产品、股权投资、固定收益投资和其他另类投资，有效避免公司运营过程中的泛行政化现象。三是国有社会保障基金投资公司的风险评价。资金来源方面，投资公司以充足的社会保障基金作为来源，很少会出现资金不足或资金周转困难的局面。投资运作方面，投资公司以发改委的项目计划为依托，在投资项目的选择上有了保障，不至于缺少投资项目，而且投资国家基础设施项目的收益具有稳定性。监管方面，投资公司作为国有企业，其所有权属于国家，并且有全国社会保障基金理事会进行监管，与私营的投资公司更具可靠性。

五、结束语

随着经济发展和制度的变迁，我国社会保障基金在运营过程中出现了收支不平衡，投资面窄、收益有限等一系列的问题，对此我们采取了多元化投资，建立与市场经济体制相适应的投资模式等措施完善我国社会保障基金的运营和管理。同时指出，必须对社会保障基金的投资运营进行必要的风险控制，以确保其在安全性的前提下进行投资活动获得经济效益。此外，还提出两种创新性的社会保障基金投资运营的思路，建立国有股份制社会保障专业银行，以及建立国有社会保障基金投资公司，充分有效地实现社会保障基金的保值增值，促进社会保障制度的改革。社会保障从表面上看是对公民基本生存权的保障，实际上是影响经济运营的一个重要因素。社会保障在以税费等形式筹集资金的时候，就已经对宏观经济产生了不可替代的调节作用。科学合理地对社会保障基金进行投资和运营，提高社会保障基金的使用效率，纠正社会保障基金使用中的偏差，实现社会保障基金的安全和保值增值，进一步完善我国的社会保障制度，可以起到稳定经济和稳定社会的双重效果。