互联网金融下的研究货币政策工具运用范文

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摘要：随着我国经济的发展以及信息时代的不断变化，我国互联网金融实现了较快地发展。在互联网金融发展的背景下，我国也开始推出相应的创新型货币政策工具，以缓解互联网金融的流动性紧张问题，进而提升互联网金融的发展速度。本文在研究过程中，将深入研究新兴态金融发展下创新型货币政策工具的反应机制，主要通过M2以及社会融资规模为指标探究检验我国创新型货币政策工具的实施以及运用结果，并提出相关建议。

关键词：互联网金融；创新型货币政策；运用效果

在我国经济高速发展以及信息时代不断变化的背景下，金融与科技的趋势性整合产生了一种新兴的金融业态——互联网金融。在货币政策的有效性受到冲击后，我国陆续推出了相应的创新型货币政策工具，如常备借贷便利、中期借贷便利以及定向中期借贷便利等，优化货币政策工具组合，进而缓解互联网金融流动性紧张的问题，以更加有效地利用货币政策工具来调节市场供求，促进互联网金融的进一步发展。本文将研究新兴态金融发展下创新型货币政策工具的反应机制，主要通过M2以及社会融资规模为指标结合VAR模型探究检验我国创新型货币政策工具的实施以及运用结果，并提出相关建议。

1创新型货币政策工具在我国的实践

互联网金融利用新兴科技有效提高改善市场资源配置和降低金融市场的信息不对称，但也伴随着传统金融中介“二次脱媒”的现象，这无疑导致了政策效率的降低，产生了流动性缺口。本文将从短端利率调解工具、中长端利率调解工具这两个方面探究互联网金融对创新型货币政策工具的实践在我国金融市场上的作用状况。

1.1短端利率调解工具

随着我国经济的不断发展，互联网信息时代的到来使我国互联网金融已经实现了较快程度的发展，目前一些便利性的借贷服务已经在互联网金融业务当中实现了较高程度的发展。对于便利性借贷服务来说，其货币政策的类型较为多样，但尽管其形式较多，实际上的操作内容相对来说其实较为相似，本质上都是为提升中央管理的流动性创造了条件。同时随着国家经济的不断发展以及互联网经济的不断繁荣，常备借贷便利(SLF)业务逐渐在互联网金融领域快速地发展。但是随着我国互联网金融的不断发展，互联网金融在发展过程中也会存在相应的问题，我国的货币市场开始出现相对紧张的问题。为此，中央银行在2017年实行了临时流动性便利的服务，虽然可以缓解市场相对紧张的局面，但是在建立的机制上还存在不足。

1.2中长端利率调节工具

相比于短期利率调节工具来说，中长端利率调节工具的出现时间相对较晚。为了能够提升我国的经济发展速度，在2014年左右我国推出人民币“走出去”的贷款政策。基于这一政策的执行我国也开始相继推出了抵押补充贷款(PSL)，进行抵押补充贷款形式的推出，其重要目的就在于通过实施宽松的货币政策进而促进我国经济的高速发展。抵押补充贷款作为一种新型的货币政策工具可以在促进我国互联网金融发展的过程中为互联网金融的发展提供较为稳定并且较为长期的资金来源。对于PSL来说，其主要的特点以及作用可以包括两个方面。一方面是可以促进我国进行PSL的推行，有助于为我国进行提升基础货币投放量；另一方面也有助于进行关于我国中长期调节利率的引导上。对于互联网金融来说，由于如今资本的流动以及互联网金融上涉及到财政支出进而对我国互联网金融都会产生很大影响，同时也会影响到我国互联网金融的资产流动性水平。为此，为能够使得互联网金融实现更加快速以及平稳的发展，我国在2014年进行了中期借贷便利(MLF)的推行，与常备借贷便利形成相互呼应的关系。进行中期借贷便利的推行有助于在调解我国互联网金融结构以及我国进行资金投放方式等方面都有着很大的促进作用。近期央行又创设TMLF(定向中期借贷便利)“定向降息”，下调定向利率，旨在支持小微企业和民营企业。

2互联网金融背景下创新型货币政策工具应用实证分析

2.1变量的选择

2.1.1政策工具变量在进行关于创新型货币政策工具的运用研究过程中，主要运用的是变量为SLF以及MLF等变量，同时也会涉及到SLO以及PSL等变量，对于SLO这一变量来说，国家并没有对SLO这一变量进行明确解释，同时也缺乏相应的数据公布，但是其主要的形式是以7天以内的短期回购为主，为此本文在关于SLO的研究中，主要通过选取的是1天期和7天期的全国银行间质押式回购交易量之和来代表SLO这一变量。同时为保证整体数据的有效性以及科学性，在变量数据的选择过程中，所有的数据指标都是选择月度期末余额的有关数据并且通过进行相应的对数处理，进而进行异方差性这一可能性的消除。在通过实施相应的对数处理之后，对应的变量用Lnslf、Lnslo、Lnpsl、Lnmlf进行表示。

2.1.2政策目标变量针对于进行政策目标的选择来说，为了能够保证变量选取的科学性以及合理性，在进行变量的选择上，我们考虑到货币政策的最终目标存在着具有时滞性的特点，由此可见货币政策的最终目标并不适用于作为政策目标的变量。同时结合互联网金融这种新兴业态的发展会影响货币供应量以及市场规模和我国提出的相应新型货币政策规定，本文在研究创新型货币政策工具的运用研究中的政策目标变量选择上主要选取的是M2以及社会融资规模(sfs)这两个指标进行政策目标的变量，进而进行评定我国创新型货币政策的实施以及运用情况。为了能够保证这两个变量的有效性以及防止季节性等因素的干扰，在进行本次政策目标变量选择过程中进行了相应的处理，在进行干扰因素的排除以及处理之后，最终的两个变量以M2和sfs的方式进行命名。

2.2实证分析

2.2.1VAR模型平稳性检验通过上述进行政策工具变量以及政策目标变量的选择，经过了相应的检验以及处理，整体的变量指标具有很大的可行性。为此，本文主要进行相应的实证分析，为了能够有效地进行VAR模型的建立和使得整个实证分析更加具有可行性，需要对VAR模型进行相应的平稳性检验，在平稳性检验中，ADF检验的方法较为常见。为此，在进行本文的VAR模型平稳性检验过程中，主要是对其进行相应的平稳性检验，在经过相应的检验之后，得出了检验结果，如表1所示，通过检验结果可以看出，所有的指标变量都是在1%水平以下呈现出显著的水平并不是很平稳，采取进行一阶差分的方式进行再次检验。通过检验发现各个变量之间呈现出平稳趋势，由此可以说明本文研究的所有变量都是一阶单整序列。VAR(M2)和VAR(sfs)的AR根检验表中的所有单位根均小于1，落在单位圆内，两个VAR模型都是稳定的。

2.2.2方差分解通过表2、表3进行相应的方差分解，可以看出，对于VAR(M2)系统来说，SLF和MLF在第4期分别达到了近30%和16%的方差贡献度。相对于SLO的7%和PSL的5%来说，对M2的增减变化显得更加重要，对于VAR(sfs)系统来说，sfs自身在第4期的方差贡献度仍然达到83％左右，远远超过M2在第4期的43％，创新型货币政策工具对于M2的影响远远超过对社会融资规模的影响。通过本文的分析能够得出结论：SLF和MLF对抑制M2的快速增长起到了重要作用，创新型货币政策工具对M2展现了良好的调控能力，但对社会融资规模没有发挥应有的作用，各个创新型货币政策工具的贡献度都很小。

3结语

对于创新型货币政策而言，其主要推行是基于互联网金融发展这一背景，中央银行推出的一种提升货币流动性以及平稳性的新型货币政策，通过上述进行关于相应的变量分析，可以看出。SLF对MLF起到一定的影响作用，同时SLF和MLF同时也对M2起到了一定的影响作用，在分析结果中我们可以看出两者对抑制M2的增速可以起到一定的促进作用。由此可见，我国近几年来推行的创新型货币政策工具对进行M2的管理以及调整起到了很好地推动作用。为促进互联网金融可以实现更加快速地发展以及实现更加平稳地发展，我国也需要对SLF以及MLF等指标进行相应的管理，要加强发挥两者对M2的调控作用。同时国家政府也应该加强与市场的交流，进而通过深入掌握互联网金融的发展现状以及发展中存在的问题，有效避免互联网金融市场出现相应的秩序混乱现象。

参考文献

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作者：孟凡 单位：南京财经大学