改善国企混合制改革存在的投融资风险范文

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摘要：通过概述国企混合制改革现状，重点在于分析国企混合制改革存在的投融资风险，通过分析得知国企在推进混合制改革中所存在的投资风险与融资风险问题较大，制约着国企混合制改革的推进步伐。对此本文提出一些国企混合制改革中存在的投融资风险改善措施。

关键词：国有企业混合制改革投资风险融资风险

1国企混合制改革现状概述

2017年是国企改革的“施工年”，从该年开始，国企尤其是地方国企频频改革，在资本市场，截至2017年底已有32家地方国企停牌筹划重大资产重组。报告更是强调深化国企改革，发展混合所有制经济，2017—2018年一些地方国企更是迎来混合制改革全面提速之年，如广东、深圳、山东、山西、河南等多个省市都开展了混合制改革行动，如召开相关会议并拟定国有企业改革的指导性文件等。例如，2017年河南最大的钢铁企业安阳钢铁在国有企业改革中，通过投资数十亿元的冷轧项目，实现了由“普钢”向“优钢”的成功转型，在转型过程中优化了钢铁产品，真正淘汰了中低档、无效的产品生产，较大满足了市场对优质钢铁的需求，使得安阳钢铁2017年实现营业收入270.29亿元，同比增长22.61%，实现净利润16.01亿元，同比增长1198.494%。截至2017年10月，河南省已完成剥离省属企业办社会职能工作；省管工业企业精简法人单位64户，集团总部职能处室由过去的20多个普遍压缩到10个左右，管理层级压缩到3级左右。这一转型给河南省管企业带来了较大的盈利，截至2017年上半年，河南省管企业实现营业收入2051.60亿元，同比增长13%，实现利润53.50亿元，同比增利85.10亿元[1]。再如，广东省中山市于2018年11月初开启了国企民营相互作用、互利共赢的混合所有制改革创新新模式。中山市国资委直属的中山教育科技股份有限公司与民营企业全通教育达成产业创新联合的举措，以及通过混合所有制改革探索，为全通教育创造了更为市场化、开放的投资机会，实现企业资产效益与劳动生产率的大幅提升，不仅增强了国企核心竞争力，而且也将促进粤港澳大港区快速发展，打造活性的国营民企产业聚合生态圈[2]。

2国企混合制改革存在的投融资风险分析

2.1融资风险国企的经济实力一般要比民营企业强很多，但是经济实力强并不代表国企的盈利能力强，相反的，国企的负债率一般都会比民营企业高，多数国企的负债率都在60%以上，而高负债是导致国企盈利能力较弱的主要原因之一。例如，截至2017年底央企的资产总额为54.50亿元，平均资产负债率为66.30%，尽管同比上年下降了0.40%，但是负债率依然在65%以上[3]。较高的负债容易引发融资风险，尤其是在报告之后，国企混合制改革全面提速，在混合所有制改革之下，许多地方国企都参与了混合制改革，而在此改革后的日常经营活动中仍需进行合理的融资，融资不当会给国企带来巨大的损失。比如，不合理融资会导致资金不足，从而出现拖欠员工工资和养老保险及福利没及时兑现等现象，此现象发生多由于国企在混合制改革中采用多样化融资方式时没能衡量其中风险和利弊，从而给企业带来风险。再如，国企在混合制改革中，由于需要优化产能结构、实现“减”和“转”，就需要通过融资来补充资金。多数国企会优先选择长期融资，长期融资能为企业争取更长的资金使用期限，但最大缺陷在于利息较高，一旦经营中某个环节出现差错就会使资金周转率下降，导致企业无法偿还本息，为还贷款只能继续扩大融资，如此循环下去将会大幅度影响企业利润，一旦企业在贷款到期时依然无法偿还本息，将会有资金链断裂的风险。如果选择短期融资，短期融资的好处是利息较低，但会增加企业短期内还本压力，给企业带来较大资金负担。

2.2投资风险推进国企混合制改革，目的在于发挥混合所有制各投资主体的优势，以形成利益共享、优势互补、共同发展及更好地放大各自资本优势。国企在发展过程中一般不会单一投资，而是会选择多元化投资，而投资是有风险的，尤其是国企出现风险所产的社会影响将比民营企业更大。国企在推进混合制改革中，一边改革一边投资，各种所有制主体投资经营理念不一致或未能磨合，会给企业投资策略带来不确定性风险。比如，在中国经济增速放缓的当下，城乡贫富差距持续拉大，国内消费呈现出消费升级和消费降级两极化，国企在改革中一旦没有做好投资市场调查和投资细分市场分析，就难以选择一个正确的投资领域及区域，最终的结果只会增加国企投资负担，阻碍国企混合制改革进程，甚至导致国企混合制改革失败。所以，国企在改革过程中，如果未能及时对投资风险有所防范，就很容易陷入盲目投资的泥沼，最终不仅不能很好地实现混合制改革，未能达到预期效果，甚至会影响国企的资金回报率，更甚者会导致国企陷入经济危机之中。

3国企混合制改革存在投融资风险的改善措施

3.1制定科学合理融资计划

第一，融资计划应贴合国家政策。党的报告所提出的做强、做优、做大国有资本，是对国企提出的新要求：企业要注重资产质量，加大处置低效、无效资产的力度，处置“僵尸企业”，降杠杆，降低资产负债率；注重资本的回报，除了看利润还要看增加值和资本收益率；注重内涵式发展，坚决防止和避免企业盲目扩张和做大；注重资本优化配置。由此可知，国家政府是很注重国企的混合制改革效果，也指出了国企存在的高负债率缺陷，提醒国企要降低资产负债率，要慎重融资，这是对国企混合制改革之路的一个警醒。

第二，融资计划应注重前期的预测和分析。除了注重利率因素之外，还应重视融资量的预测和分析，避免融资过多使得企业资产负债率过高给企业增加负担，或者融资过少限制企业发展。对此，建议国企的融资计划应注重多方面预测和分析，预测和分析要做到结合不同发展阶段，根据国企不同发展时期对资金的需求而制定不同的融资计划，融资计划中需要对不同阶段资金筹集需求进行排布，给国企经营管理者一个科学合理的融资金额参考。

第三，国企在处理已有的存量融资时，尽量利用国家优惠政策，如2018年下半年许多银行持续推出的“无还本续贷”业务。“无还本续贷”是指企业贷款快到期时，因缺乏资金进行还贷，提前向银行申请延期还贷的行为。而银行在风险可控情况下，对企业实行“无还本续贷”，能有效避免了“过桥贷”给企业带来的费用负担也同时降低了企业融资风险，是一个“双赢”的局面。所以，在国企的融资计划中，应尽快将“无还本续贷”方案纳入其中，与银行深入合作，重新制定融资计划。

3.2拟定科学合理投资策略

第一，提高国企经营管理者的综合素质。国企有必要对高管及部门负责人进行“谨慎投资”等相关课程培训，以提高国企高管及部门负责人的行业知识水平、管理素质、投资预测和分析水平等[3]。通过一系列培训之外，不仅高管及部门负责人的谨慎投资意识会增强，而且还会主动的在投资前先进行投资收益率预测、投资风险预测和分析等，以降低国企投资风险，给国企投资高收益率实现带来更大可能性。

第二，建立有效投资决策机制，提高投资决策的准确性。在建立投资决策机制时，应要求相关负责人提供《投资项目前景预测和分析报告》，报告中包括投资项目对应的行业市场调查、产投出比例、收益率预测、影响收益因素分析、可能隐藏的财务风险分析、财务风险相对应的风险预警机制和重要财务风险应急处理预案等。除该报告之外，还应有相应的投资风险监控体系、投资决策拟定制度等，以此形成完整的投资决策机制。

第三，结合消费升级和消费降级两极化分化突出的问题，国企在混合制改革中应及时抓住社会变革所产生的新的投资领域或投资细分市场，从而获得市场主导权。如拼多多在三、四、五线城市的火爆、涪陵榨菜(002507)2018年营收及净利润的爆发性增长(三季度营收同比增长25.94%，净利润同比增长72.16%)等，都说明了中低收入群体出现了消费降级的情况。然而，今年国庆出国游消费的持续增长(同比增长8.20%)和高端酒茅台酒的供不应求等，则说明了中国仍然有一大部分群体有消费升级的需求。对此，国企在混合制改革中，应利用民企经营方式灵活、消息灵通及市场触觉敏锐等优势，效仿以上企业抓准投资领域或投资细分市场，推进混改步伐和提高混改实效性。

参考文献

[1]2018年地方国企混改将全面提速[N].经济参考报,2017-10-26.

[2]谢利.中山试点混合所有制改革新模式,打造大湾区教育产业生态圈[EB/OL].凤凰财经,finance.ifeng.com/a/20181109/16564325_0.shtml,2018-11-09.

[3]2018年国企改革:继续推进混合所有制改革,更加注重高质量发展[N].中国建设报,2018-03-16.

作者：谭昕 单位:广州交投实业有限公司