布局债券指数基金预防分化研究范文

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2018年以来，我国资本市场呈现新的格局：信用风险违约暴露不断加剧，资本市场特别是股票市场不尽如人意，整个社会的风险偏好在逐步降低。而固定收益市场则与历年截然不同。一般情况下，如果出现债券牛市，那么利率债和信用债品种几乎是普涨，而2018年的债券慢牛却是利率债确定性上涨，信用品种涨跌不一，跌的多，涨的少，这种分化格局的出现，是当前债券市场的必然，也是我国债券市场逐步走向成熟的一个重要标志。利率债慢牛下的债券基金可以确定的是，无论是利率债慢牛，还是信用债涨跌不一，整体来看2018年债券市场表现还是比较引人关注的。受益于此，2018年的债券基金市场可谓是“量价齐升”。

据银河证券统计数据显示，2018年以来截至11月21日，全市场有数据可查的861只债券基金，它们2018年以来的平均收益率为4.06%，其中不少产品收益率更是超过10%，远超同期货币基金、混合型基金、股票型基金、QDII基金等，其中布局利率债的基金整体表现突出，平均收益率超过5%，信用债虽然表现没有利率债那么好，但是布局信用债的基金平均收益率也维持在3.5%左右。就当前经济基本面来看，对债券市场依然有利。当前市场流动性充裕，资金利率持续低位，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。在货币政策保持流动性合理充裕的背景下，资产端债券配置价值仍然比较高。特别是政策性金融债期限利差处于历史高位，配置价值凸显。债券指数基金成了新热点对于2019年债市行情，债券慢牛或有望持续，但是不可否认，信用债仍然存在信用风险，而且目前信用债也“买无可买”，未来不排除信用市场风险继续出清的可能。那么就目前来看，整个债券市场或有望慢牛继续，但也不排除分化的可能。特别是由于很多个人投资者资金量有限，在债券选择上也很难做到分散化投资。这种局面对于很多关注债市的投资者来说，直接加大了投资风险。因为使用指数基金的方式进行债市布局，成为近期债券市场的新热点。

例如，有统计数据显示，2018年第四季度以来，工银瑞信、农银汇理、华安、汇添富等多家基金公司纷纷申报各类债券指数基金。具体来看，12月1日至7日，证监会公开数据显示，目前已接收8只此类产品的申报材料，包括农银汇理中债5-10年农发行债券指数基金、工银瑞信中债3-5年国开行债券指数基金、汇添富中债1-3年农发行债券指数基金、汇添富中债1-3年国开行债券指数基金、中银中债1-3年期国开债指数基金、建信中债3-5年国开行债券指数基金、中银CFETS-BOC政策性金融债交易指数基金、华安中债1-3年政策性金融债指数基金。此前，仅11月30日一天，证监会就接收了4只此类产品的申报。除了扎堆申报外，还有不少公司的债券型指数基金已在发行中。如博时正在发行中债3-5年进出口行债券指数基金，华富正在发行中证5年恒定久期国开债指数基金，而海富通正在发行首只上清所指数基金海富通上海清算所中高等级短期融资券指数基金。甚至，不少基金公司已将发展债券指数产品作为未来公司的一项重要发展战略。债券指数基金的火热程度可见一斑。风险偏好较低催生指数热经过2018年的洗礼，不得不承认投资者的风险偏好在降低。随着资管行业净值化转型、打破刚性兑付的大趋势推进，投资者更加偏好低风险的投资产品。而债券指数基金，既能布局债市，又可以做到分散投资，进而成为市场青睐的新热点。相对来说，单个投资人或资金体量较小的投资者，直接在市场上投资债券，很难做到风险分散，也很难做到完全复制指数。

而跟踪某一期限利率债的指数基金，则相对来说风险更加分散，并且可以做到在尽量低的成本下复制指数。同时，债券指数基金相对于普通开放式债券基金，它费率更低、成本更小、透明度更高、分散化投资的优势更加明显，因此被不少投资者认为是良好的投资选择。例如，博时基金推出的博时中债1-3政金债指数基金，就通过紧密跟踪中债的同期限指数，来分散投资国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3家政策性银行发行的政策性金融债，在追求收益的同时，又能相对保证资金的稳健。同时，这只基金也是市场上第一只追踪中债1-3年政策性金融债（指数）的基金产品，它采用复利再投资的方式，可长期增厚收益。与博时中债1-3政金债指数基金相同，目前市场上新推出的债券指数基金多是选择跟踪中债1-3年政策性金融债指数。中债1-3年政策性金融债指数涵盖了国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行3家推出的1-3年政策性金融债券。这3家银行政策性金融债，有中央财政担保，信用评级高、体量大、流动性好，被业内称为“准国债”，是颇为优秀的债券指数基金投资标的。事实上，自2018年以来，中债1-3年政策性金融债指数也表现不错，Wind数据显示，截至2018年11月19日，中债1-3年政策性金融债指数增长率高达6.08%

作者：张鹿