污水处置项目融资方法的探讨范文

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从财务视角分析污水处理项目

(一)融资的可行性

下面通过对污水项目近3年的财务报表来分析说明该项目融资的可行性。

1．销售利润率销售利润率=净利润/销售收入净额*100%因此，经计算2008年—2010年污水项目的销售利润率分别为－20．83%、－8．28%、1．1%，则2008年—2010年的销售利润率在逐年增加，说明污水项目的获利能力逐渐增强，主要原因是利润的每年增加。

2．资产利润率资产利润率=利润总额/资产平均总额*100%由表2可以看出，2008年—2010年该污水项目总资产是逐年增加的，经计算，2008年—2010年的资产平均总额分别是12010万元、12409．5万元、13411万元;经计算，2008年—2010年污水项目的资产利润率分别是－2．94%、－1．31%、0．21%，因此，2008年—2010年的资产利润率是逐年增加的，说明污水项目的总资产获利能力在逐年增强。

3．净资产利润率净资产利润率=(税前利润/净资产平均总额)*100%由表2可得，2008年—2010年该项目的税前利润分别是－151万元、21万元、176万元;由表2计算可得，2008年—2010年该项目的净资产平均总额分别是8497万元、8416万元、8606．5万元。经计算，2008年—2010年该项目的净资产收益率分别是－1．78%、0．25%、2．04%。该项目的净资产收益率是在逐年增加的，说明污水处理厂的净资产获利能力逐渐增强。

(二)从偿债能力看污水处理项目融资的可行性

本文对偿债能力的分析主要通过资产负债率、利息保障倍数、产权比(即权益乘数)进行计算。

1．资产负债率(又称负债比率)资产负债率(又称负债比率)=负债总额/资产总额*100%由表2计算可得，2008年—2010年该项目的资产负债率分别是29．25%、34．93%、36．64%。可以看出，污水处理厂的资产负债率随着每年负债总额的增加而变大。据统计，我国污水处理行业2008年—2010年资产负债率分别是48．31%、54．66%、53．59%。由此可见，虽然该项目的资产负债率每年加大，但是远低于我国污水处理行业的同期资产负债率水平，说明该污水处理项目不仅具有较强的偿债能力，还能够再增加负债融资。

2．利息保障倍数利息保障倍数=税前利润/利息费用利息保障倍数用以衡量偿付长期借款利息的能力，它是衡量企业支付负债长期借款能力的指标。利息保障倍数的重点是衡量企业支付长期借款利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。由表2计算得出，2008年—2010年的利息保障倍数分别是－0．75、0．11、1．19。因此，该项目的利息保障倍数是逐年增大的，2010年的利息保障倍数大于1，说明该项目的长期偿债能力是比较强的。

3．产权比(又叫权益乘数)产权比(又叫权益乘数)=资产总额/股东权益总额该指标侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。如果公司营运状况刚好处于向上的趋势中，较高的产权比反而可以创造更高的公司获利。由表2计算可得，2008年—2010年的产权比分别是1．41、1．54、1．58。由此可见，该污水项目的产权比2008年—2010年每年都有较小的增长，该污水项目目前经济效益一般。但在未来的发展中，该项目将处于生产接近满负荷阶段，营业收入会有较大的增长。因此，基于目前情况，该项目的产权比将会创造较高的获利。

从现金流量角度看污水处理项目融资的可行性

由表3所示，该项目2011年预计现金流入3436万元、2012年预计现金流入3683万元、2013年—2015年预计每年现金流入4042万元，可见该污水项目在未来5年内将会有着金额较大的现金流入，主要原因是污水处理项目在未来5年企业处于成长期，生产负荷接近甚至达到100%，并且污水处理费收费标准提高，污水处理行业收入较稳定。由表3所示，在银行贷款方式下，2011年—2015年内，每年的累积净现金流量分别是正值，说明每年的累计现金流量都能够覆盖累计贷款本息，而且金额较大。在融资租赁方式下，2011年—2015年的贷款期限内，每年的累积净现金流量分别是740万元、149．2万元、－45．4万元、－21万元、19.8万元，说明在2011年、2012年、2015年每年的累计净现金流量都能够覆盖当年的贷款本息，而在2013年和2014年每年的累计净现金流量是负值，说明在这两年该污水项目的累计净现金流量不能够覆盖当年的贷款本息。

通过上述分析可以看出，在贷款期限的最后一年，也就是2015年，该污水项目的累计净现金流量是19．8万元，而在银行贷款方式下2015年的累计净现金流量是1329．5万元，因此在融资租赁方式下的累计净现金流量远远小于在银行贷款方式下的累计净现金流量，因此从现金流量的角度看，银行贷款方式下能比融资租赁方式下产生较多的现金流。

结论

通过上述对污水项目近3年的盈利能力、偿债能力的分析，可知污水处理项目的盈利能力在逐年增强，又具有较强的长期偿债能力。通过对污水处理项目未来5年现金流的预测，说明该项目具有较强的现金流，但在银行贷款模式下比融资租赁方式下的产生的累计净现金流量要高出许多。不同的是，在银行贷款方式下，该项目可以融资7000万元，在融资租赁方式下，该项目可以融资8400万元，只是融资租赁方式下的利率要大于银行贷款方式下的利率。因此，通过上述比较，可以看出该污水项目是国家政策比较支持的社会公益性项目，并且其经济效益和社会效益是显著的，在该污水项目自身现金流比较充足的情况下，其融资具有可行性，可以选择融资成本较低的融资方式，也就是银行贷款融资方式。

作者：赵英单位：新乡投资集团有限公司