基于财务决策的企业并购论文范文

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一、财务决策在企业并购中的作用

1.评价和选择企业并购的决策。

对于任何一个企业来说，其正常经营发展的过程当中，必然涉及到两方面的决策，一方面是经营决策，而另一方面则是财务决策，二者之间存在着不可分割的密切联系。为了能够有效地处理好企业内部的问题，使得经营效率能够提升到一个崭新的层面上来，管理者不得不将二者的契合点提出来，用财务决策来得出经营决策的优劣，由此看来，财务决策在并购过程当中起到了把关的作用。

2.是企并购中财务活动的重要依据。

在企业并购的过程当中，必然会牵扯到财务方面的问题，其中不仅涉及到关于并购对象的财务标准，还会包括与之相对应的自身的财务管理状况。在这样一个前提之下，所产生的财务风险是不可避免的，唯一有效的措施就是财务决策。

二、企业整体资产价值评估与并购案例分析

1.并购企业的概况。

在本文当中，笔者选取的案例是华欣集团股份和海发公司之间的并购。首先，从前者来看，其主要经营项目是化妆品和护理用品，并且这些产品的档次为中档以上，这就决定了其销售区域定位在大城市或者中型城市。通过有关的数据，我们能够看到，华欣集团具有较强的产品研发能力和管理水平，具有一定的发展潜力。其次，从后者来看，其主要的经营项目是日用化学品，包括抵挡化妆品的开发和销售，这就决定了其销售区域是小型城镇。尽管现阶段该公司在运营上面取得了一定的成果，但是企业的未来发展面临着资金供应不足的情况，股东认为依靠自己的力量很难将其维持下去。

2.并购企业的财务状况。

通过有效的途径，华欣集团收集了关于海发公司的财务资料，进行相应的分析，主要目的在于得出海发公司财务报表当中作假的可能性有多大。并购前华欣集团的财务状况，⑴资产负债类：流动资产20,500万元，其他资产200万元，固定资产净值12,100万元，资产合计32,800万元，负债5,600万元，所有者权益27,200万元；⑵财务指标类：资产负债率17%，权益乘数1.2，总资产周转率1.34，销售净利率6.92%，净资产收益率11.16%，每股收益3.04，流通在外的普通股1000万股。并购前海发公司的财务状况，⑴资产负债类：流动资产850万元，其他资产160万元，固定资产净值1,200万元，资产合计2,210万元，负债510万元，所有者权益1,700万元；⑵财务指标类：资产负债率24%，权益乘数1.32，总资产周转率1.91，销售净利率7.1%，净资产收益率16.76%，每股收益2.57，流通在外的普通股111万股。通过以上数据，我们能够清楚地看到，关于华欣集团和海发公司之间所存在的资产负债率和权益相差并不是很大，这也在侧面上证明了两家公司存在着较为相似的资本结构。但是具体来看，在净资产收益率和销售净利率两个方面，海发公司要比华欣集团高出一部分。而海发公司的主要问题体现在资金周转率这一方面，从表中数据能够看到，海发公司的资产周转率大致为华欣集团的1.42倍。从这些数据当中，也能够得出，海发公司的财务状况证明了其是一个比较好的目标公司。

3.企业整体价值评估。

在上述案例当中，尽管我们利用相关的渠道获得了二者的一部分财务数据，但是并不能够直接地得出公司的价值，而是要利用一定的计算方法，在这里，笔者主要采用的是市盈率法来进行计算。在这种价值计算方法当中，主要立足点是公司的股票，强调的是其市场价格和每股净收益之间的比率。一般来说，运用这种方法进行企业价值的评估，主要考虑的因素有两点，一方面是企业每股净收益，另一种的市场平均市盈率，将二者相乘，所得到的就是企业每股的价值是多少。结合案例来看，海发公司尚且处于起步成长阶段，所以在进行计算的时候，一定要充分考虑到与其相对应的指标。并且需要注意的是这家公司并不是上市公司，因此我们可以参照该企业所在行业的平均市盈率。其中，每股净收益是2.57，平均市盈率是15，所得出来的公司每股的价值是38.55元。再用公司每股价值与股数相乘，所得出来的就是公司股权价值4,279.05万元，最后加上净债务价值510万元（假设为公平市场价值）等于企业实体价值4,789.05万元。

三、企业并购的财务风险分析

1.如何核实企业财务报表的真实性。

在华欣集团并购海发公司这一案例当中，所涉及到的财务数据以及后来得出的资产价值，主要的依据就是两个公司近几年的会计报表。在进行具体分析的过程当中，华欣集团主要是站在较为乐观的角度来进行分析，因此报表当中难以避免地会出现虚假信息。针对这一现状，华欣集团希望核实海发公司财务报表的真实性，其主要采用的方法就是实地调查，将所得到的数据和海发公司提供的数据进行比较，并结合当时该行业的市场状况做好深入分析，得出最终结果。

2.目标企业出售的动机。

在前文的分析当中，能够看到海发公司进行出售，其主要的原因就在于客观状况束缚了企业的速度，在当前形势之下，不得不进行管理提升和资金的扩充。除此之外，海发公司的管理人员都比较年轻，对于企业的未来发展是极为注重的，所以他们希望能够在华欣集团的并购以后，为企业的未来谋取一个良好的前景。通过这些因素看来，海发公司进行公司出售的目的是极为单纯的，就是希望能够帮助公司实现突破和发展，所以，在这种动机之下，该企业所提供的财务报表造假的可能性较小。

3.企业并购财务风险的防范。

为了避免在并购的过程当中带来财务风险，华欣集团聘请了相关的专家参与到并购过程当中，对于其中涉及到的产品定位、产业结构、财务协同等多个方面做出了分析和研究，继而提出新的发展规划。尤其是对于企业并购当中可能出现的现金流量问题，华欣集团更是对其加以重视，聘请了专业的财务顾问进行模拟测算，有效地做出了风险控制方面的规划和设计。

四、结语

在我国的经济发展中，企业并购起着重要的作用，对于任何一个参与企业并购的企业来说，一定要多方面收集有效的数据来进行价值的测算，避免出现财务上的风险或者损失，同时我们也需要政府通过政策的颁布来营造一个良好的企业并购的环境。

作者：沈蕾单位：中储股份上海地区事业部