基层央行货币政策工具运用效果分析范文

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摘要：本文以烟台市辖区部分商业银行会计报表数据为研究对象，分析基层央行货币政策工具的运用效果。本文指出，从商业银行会计报表角度看，运用货币政策工具产生的资金量在其会计报表中的占比更小，但商业银行尤其是中小法人商业银行自身的资金投向受货币政策工具的导向作用影响显著。在概括全文主要结论的基础上，本文提出了一系列加强“两张表”管理以及改善货币政策工具运用的政策建议，以期为基层央行在今后工作中更好的管理“两张表”，从会计报表视角深化中央银行履职效果研究与分析提供有益的参考。

关键词：“两张表”管理；基层央行；货币政策工具

一、烟台辖区货币政策工具运用综述

2012年-2016年，人民银行烟台中支严格贯彻落实货币政策，主要运用了定向降准、支农支小再贷款、办理再贴现等货币政策工具，鼓励支持商业银行加大对小微企业和“三农”的资金支持力度。

（一）法定存款准备金率方面。2014年，为支持“三农”发展，引导商业银行加大涉农资金投放，改善农村金融服务，县域农商行实行了区别于其他股份制商业银行的法定存款准备金率，下降了2%；烟台银行以及烟台农商行因为符合支农、支小相关政策，法定存款准备金率下降0.5%。2015年，烟台中支对满足宏观审慎标准以及支农支小要求的恒丰银行、烟台银行以及烟台农商行分别下调了0.5%、1.5%、1.5%。2016年3月，对恒丰银行、烟台银行等两家机构符合宏观审慎标准以及支农支小要求的下调了0.5%。

（二）贷款方面。2012年-2016年，人民银行烟台中支分别发放支农、支小再贷款13.6亿元、5亿元，2.51亿元、20.05亿元和24.9亿元；2015年5月26日，支农、支小再贷款利率分别下调0.25%；2015年11月9日，支农、支小再贷款利率分别下调0.1%。

（三）贴现方面，2012年-2016年，人民银行烟台中支办理的再贴现金额分别为17.54亿元、19.92亿元、19.88亿元、11.75亿元和11.31亿元；2013年4月，再贴现利率由1.875%上调至2.25%。

二、基于商业银行会计报表看烟台市货币政策工具运用效果

（一）定向降准效果分析1.数据来源及研究方法。按照商业银行独立性、数据可获得性，选取辖区农商行、城商行等10家法人机构填报的2012年1月-2016年12月的存款余额、小微贷款余额及贷款利率、涉农贷款余额及贷款利率月度数据。为消除季节性波动对数据造成的影响，运用X-12法进行季节调整。运用EVIEW7.2对上述面板数据及汇总所得的时间序列数据进行线性回归性分析及向量自回归分析。通过定量分析对以普遍降准为代表的总量性货币政策及定向降准的结构性货币政策效果进行实证检验。2.货币政策效果的弹性系数变动分析。令存款余额为X，小微贷款余额、小微贷款利率、涉农贷款余额、涉农贷款利率为Yi（i=1,2,3,4）。在对变量X与Yi进行回归分析前，首先对回归所使用的面板数据中各变量的单整性、协整性进行检验，其中，单整性检验运用summary检验中的LLC、ADF、PP三项指标，三项指标的P值同时小于0.05，结果见表1和表2由表1可知，可对logX与logY1、logY3、logY4进行回归分析。对回归模型进行Hausman、Likelihoodratio检验后确定模型为个体固定效应模型，对该模型进行回归，并进行异方差及自相关修正后，得到的估计结果见表1、表2。对表1、表2中通过检验参数β系数进行对比，我们可以得到以下结论：在实施结构性降准的货币政策之后，享受结构性降准货币政策的商业银行支小支农贷款余额的存款余额正的弹性系数、支农贷款利息的存款余额负的弹性系数都有显著提高。这说明在经济下行压力增大，市场对小微企业、农业放贷意愿下降的背景下，实施定向降准的货币政策对小规模商业银行所释放的流动性在一定程度上解决了小微企业、农业融资难、融资贵的难题。3.货币政策效果的持续性分析。根据实证分析需要设定一个滞后P阶的两变量VAR模型，分别将2012-2013、2014-2016年的数据用VAR模型进行检验，根据AIC和SC最小原则确定滞后阶数分别为7阶、11阶。根据估计结果，第一个向量的最大特征根<1,即该向量的SVAR模型稳定，可对其进行脉冲响应分析。结果显示，在仅实施普遍降准期间，小微企业贷款余额对存款余额新息冲击的脉冲响应期为2期，而在实施定向降准后，小微企业的贷款余额对存款余额新息冲击的脉冲响应期为4期，即结构性货币政策的实施提高了商业银行对小微企业融资服务的持续性。另外，从作用力度看，实施结构性货币政策后对小微企业融资的支持力度明显提高。

（二）支小再贷款效果个案分析：以烟台某银行为例烟台中支自2014年5月发放支小再贷款，该行累计获得支小再贷款18亿元。一是再贷款政策可以有效的引导解决小微、涉农企业融资难、融资贵的问题。虽然支小再贷款占其负债总额比例较小，但从2012年-2016年对小微企业的贷款量看，支小再贷款政策导向作用显著。该行支持小微企业的贷款量稳步攀升，其中，2016年底较2012年底增长58.14%，对应的贷款利率由2012年底的7.91%下降到5.82%。二是货币政策工具导向作用促进了商业银行贷款产品的创新。2012年特别是2017年，烟台中支实施定向降准、发放支小再贷款、宏观和微观审慎经营标准考核以来，促使该行根据小微企业的特点，先后推出了助保贷、链式快贷、政府采购贷、结算贷、税融贷、惠农贷、快易贷等多款小微企业创新产品，满足小微企业的不同融资需要。三是货币政策工具的持续运用促使小微、涉农企业不断发展壮大。以该行2016年的数据为例，该行多年支持的小微企业达2000余家，贷款周期最长的120个月，平均周期12个月，户数同比增长19.87%，累放额同比增长33.23%，某电子科技股份有限公司经过该行多年的支持，目前已在新三板上市。

（三）支农再贷款效果分析：以部分涉农银行为例2012年-2016年，烟台辖区办理支农再贷款的金融机构呈现如下特点：一是月均余额逐渐递增。2014年之后涉农贷款出现阶梯性增长。其中，蓬莱农商行月均余额2014年同比增长17.23%，2015年同比增长14.71%，2016年增长趋势趋于平稳；栖霞农商行月均余额2014年同比增长25.47%，2015年同比增长23.24%，2016年增长趋势放缓，同比增长6.19%；二是月均利率下降明显。支农贷款发放以来，样本银行除龙口农商行自身的利率水平较低、浮动不明显以外，其他六家贷款利率下降明显，其中，长岛农商行2016年降幅最大为13.84%，蓬莱农商行、长岛农商行、蓬莱民生村镇银行、龙口南山国开村镇银行连续四年下降；三是利率上浮情况依然存在。除农字号龙头企业外，样本银行发放的大部分涉农贷款，都会在基准利率的基础上上浮一定的比例。

（四）再贴现效果分析烟台中支办理的再贴现业务主要是帮助金融机构提高流动性，对象主要是财务公司、全国性股份制商业银行分支机构。其中，财务公司办理再贴现累计金额占比超过60%。在支小、支农方面发挥主力军作用的烟台市地方法人机构，如城商行、农商行等申请办理再贴现较少。2017年，人民银行济南分行要求在单一金融机构单次办理的再贴现中，要确保涉农票据占比不低于30%或小微企业票据占比不低于50%，这也体现了人民银行运用再贴现工具更好的发挥支农支小作用的意图。

三、政策建议

（一）通过创新区域性货币政策工具，增强基层央行“两张表”管理的自主性。目前，货币政策工具（运用方式、适用条件、期限、利率等）均由人民银行总行设计，基层央行主要负责货币政策工具的运用，缺乏自主性。作为货币政策工具运用结果的“两张表”代表的数据在很大程度上不受基层央行控制。不同区域经济在发展过程中有共性的情况与问题，也有很多的个性化的情况和问题，总行设计的货币政策工具对于区域经济中的个性情况可能会缺少一定的针对性。根据区域经济的特点以及MPA评估的开展，创新区域性货币政策工具，同时，依据人民银行、商业银行“两张表”数据，构建区域货币政策工具评估模型，定期分析区域性货币政策工具的效果和风险，通过提升“两张表”的决策支撑作用，有效的提升货币政策工具在区域经济中的运用效果。

（二）通过搭建货币政策工具效果评估体系，将“两张表”管理手段延伸至商业银行甚至企业层面。在支农支小30/50标准以及即将实施的MPA监管模式的基础上，基层央行通过货币政策工具——矩阵式管理，搭建货币政策工具的效果评估体系，通过人民银行、商业银行、企业三个层级，运用管理会计原理和方法，增加专门的货币政策工具管理报表，统计分析不同货币政策工具的实施效应。基层央行可通过商业银行建立对小微、涉农企业的跟踪机制，加强对样本企业的景气度监测，不仅关注货币政策工具“量”的投放，还应关注货币政策工具运用“质”的效果，将“量”与“质”结合起来作为定向降准以及再贷款等货币政策工具运用的重要标准。

（三）建立“两张表”管理指标体系，确保人民银行资产负债表的不断完善。通过持续追踪货币政策投放效果与实体经济实际需求的匹配程度，寻找“两张表”管理与货币政策工具效果之间的内在联系，在充分借鉴国外中央银行以及商业银行“两张表”管理指标体系的基础上，逐步构建总行、分行以及基层央行多层次的指标体系。定期对各层级“两张表”的扩张速度、资产配置、偿付能力、财务实力、资产减值等方面进行评估，关注包括再贷款、再贴现、准备金以及抵押品在内的表内表外资产安全性以及负债规模的可控性，进一步提升人民银行的资产安全性。

参考文献：

[1]卢庆杰.中国货币政策工具有效性分析[J].复旦学报(社会科学版)，2007（01）.

[2]邓伟，袁小惠.中国货币政策创新工具：产生、比较与效果分析[J].江西财经大学学报，2016（04）.

[3]董龙训，中国人民银行济南分行会计财务处课题组.央行资产负债表视角下的货币政策传导机制研究[J].金融会计，2016（12）.

作者：胡新利 单位：中国人民银行烟台市中心支行