试论独立董事对上市公司财务的影响范文

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摘要：我国市场经济发展迅猛，为了接轨国际资本市场，不断吸引外资，我国引入独立董事制度来规范上市公司，使之长久稳定可持续发展。但是因为我国的市场环境和国外不一样，导致这一制度在中国还没有发挥出其应有的效果，反而衍生出官员担任独董，进而导致权力寻租等恶性事件的发生。2013年的《关于进一步规范党政干部在企业兼职（任职）问题的意见》文件，是独立董事的结构进行了调整，官员不能担任独立董事了。本文研究独立董事结构调整对企业治理绩效的影响，意在为企业治理的现代化做出贡献。

关键词：独立董事；调整；企业治理绩效；影响

1997年，为了应对我国企业在国外上市的需求，证监会出台了相关规定，表示企业可以按照需求来聘请独立董事。独立董事的相关制度被持续宣传推广，在国内的上市企业中也展现出比起监事会更多的优势，也就是更加独立同时更加健全的企业管理模式，可以帮助限制股东和管理层的权利，保障中小股东的权益，意义重大。随着发展，独立董事制度被进一步认可，准建进入创业板领域。到此，独立董事制度的功能主要是为了搭建平衡、制约的体制，利用外在力量来消除上市企业决策层过于决断、专制的难题。但是鉴于我国独有的人情关系社会体系和二元制公司治理模式，我国独立董事的来源主要包括高校教授、律师、会计或行业相关的已退休或在职政府官员。由于政府官员职业的特殊性，其背后代表的可能是丰厚的人脉资源和相关几个部门的审批特权，因此可能会为贪污腐败和寻租提供便利。2013年10月19日中组部下发了《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见》的文件，上市公司掀起了独立董事的离职潮。独立董事的结构得到了较大的调整。

一、文献回顾

Shleifer和Vishny（1994）认为，上市企业追寻政治关联是想要消除社会环境的框架，从资源上获得帮助，以及更加平等的机遇。依赖政府的机会或者是出口方面存在限制的企业更乐意选择带有政治资源的独立董事，假如企业的情况不妙，则具有政治背景的企业更可能得到政府的支持与原著，快速解决难题。如果某个国家得到国际货币基金组织等机构的帮助时，该国内具有政治资源的企业也会更早得到帮助和支持。杨有红等学者（2015）搜集数据中反映出独立董事辞职的原因。独立董事辞职的原因主要分为两类：第一类为常规性辞职，例如独立董事六年任职期满；第二类为非常规原因，例如独董工作与自己主业相冲突。进一步调查显示，非常规辞职的真实原因中，选择“该公司存在违规风险”占到了48.0%，表明独董对任职企业的违规事项比较敏感，有较强的风险意识，也同时说明我国上市公司不合规行为比较严重。结合2013年中组部出台的18号文件推断，可能是出于政策原因，导致这部分官员独董辞职不再担任；相关学者把国内的民营上市企业用来研究参考，调查了政治背景会对企业的信贷融资产生的作用，了解到具有政治背景的企业能够更简易地获得长期贷款。由于我国的有关法律制度还不够完善，政治背景已经逐渐变成民营企业生存和进步、在未来冲破资源难题的有效措施和武器，政治资源可以给企业在很多方面都带来优势和利益。Adhikari等学者（2006）检验了马来西亚企业实际税率和政治联系的关系，实证结果表明政治联系企业相比于其他企业具有更低的实际税率，从而为企业节省了一定的制度成本，提升了企业的经营效益。然而另一派则坚持政治联系有害论，认为不能给企业带来正面积极的影响；武立东和王凯等学者（2014）基于资源依赖理论，识别了独立董事的资源角色，如果存在官员独董的话，能在一定程度上降低来自政府的不确定性，从而有利于公司的发展。

二、理论基础

（一）委托理论现代企业由于经营权与所有权的分离，企业经营者者与所有者存在信息不对称的问题，这可能导致企业经营者为追求的个人目标而背离所有者追求的企业价值最大化的目标，产生道德风险、逆向选择等委托问题。为解决这个问题，企业所有者通过划分配置不同治理层次的权责来约束经营者的行为，实现对企业的监督；经营者建立一系列控制制度来限制企业内部各管理者的权力，提升企业的业绩和风险防范能力。这样就产生了公司治理结构，并促进企业内部控制的产生和发展。

（二）激励理论激励理论研究最初是基于“需要”的研究，回答了以什么为基础或根据什么才能激发调动起工作积极性的问题，包括AbrahamH.Maslow的需求层次理论、FrederickHerzberg的双因素理论，和D.C.McClelland的成就需要理论等。McClelland认为，如果人类的基本生理要求得到满足，则后续就会开始追求权力和成就等精神层面的需要。成就的达成不仅仅对个人是关键，对一个企业的发展和成长也很重要。成就指的是按照科学合理的目标积极努力来达到成功和目的的动力。在管理企业的过程中，一定要保证给工作人员合理的工作环境和目标，才能够促进工作人员在相关技能方面的培养和成长。

三、独立董事职能的理论分析

1.监督职能。独立董事的基本功能就是代表中小股东行使监督责任。按照委托理论，独立董事就是人，而股东就是委托人。独立董事受雇，有义务监督管理层，是否履行了管理的职能，以企业效益最大化为目标，没有谋私利。高校教授、官员等受大股东的邀请成为该公司的独立董事，但是往往却没有履职。从中美目前实行的单层董事会制度的国家来看，董事会拥有企业剩余控制权或决策控制权，实质上其实是企业的经理人。也就是说，董事会与股东之间存在委托关系。独立董事不仅仅需要具备独立性，还需要具备能正确评价和判断董事会和管理层的决策是否有利于企业发展以及股东利益最大化的知识和能力。所以独立董事需要应该投入足够的时间和精力主动了解公司重大决策和运营状况，做出正确的评价，提出合理有建设性的建议。2.咨询职能。独立董事往往会有几万元的报酬，一些资产规模较大的企业甚至开出几十万元甚至上百万元的薪酬。这就要求独立董事任职期间对企业的运营情况有深入的了解，从而为企业如何更好运行提出合理有效的建议。按照激励理论，成为一个公司的独立董事，首先是一种声誉激励。具有担任独立董事的资格，往往是对其人力资本价值的一种认可，体现了其卓越的能力、相当的社会地位以及良好的声誉。从这方面考虑，独立董事会履行职责来维护自己的声誉，也免于被辞退。如果期望独立董事能在公司上投入更多的精力，那么也就需要给予他们和他们付出的劳动想对等的报酬。在制度完善的市场中，独立董事不仅仅要提出建议，还要为他们提出的建议进行实施后的成果承担一定的法律责任。为了能让独立董事更好地履职，公司也要给予独立董事一定的权限，让其能参与管理层的罢免和任命，与信息的提供者直接接触以及参与重大问题的决策过程。这其实是独立董事实现其个人价值的非常重要的一环。但是目前中国还缺少成熟的独立董事市场。成熟的独立董事市场可以让独立董事竞争上岗，倒逼其提高自己的业务水平，履行独立董事的职责，从而更好地为公司服务。

四、实证分析

（一）描述性统计对2016年1234家基本分布所有行业的上市公司的营业收入增长率、非流动负债比率、市净率、资产负债率和国有股占比做描述性统计，得到各个变量的最大值、最小值、均值和标准差，由SPSS20.0软件输出结果如表1所示。由表1可以看出，2016年各个上市公司的营业收入增长率最小是为-0.7848，最大值为96.0237，平均水平为0.6899，标准差为5.3378，说明各个公司的成长性差异较大。非流动负债比率，即各个企业的长期借款能力，极大值小于0.001，最大值为0.9696，平均水平为0.4913，标准差为0.2151331，说明各个企业的长期借款能力差异不大。市净率，即每股股价与每股净资产的比率，与企业投资价值成反比，最小值为0.2312，最大值为401.9824，均值为5.2281，标准差为16.3512，说明各个企业的投资价值差异很大。资产负债率，也就是各个企业的资本结构，最小值为-0.338，最大值为0.9957，均值为0.4433，标准差为0.2073，说明各个企业的资本结构差异不大。国有股占比，关系企业是否有国企、央企背景，最小值小于0.0001，最大值为0.8746，均值为0.0379，标准差为0.1130，说明各个企业的国有股占比差异较大。

（二）相关分析对营业收入增长率、非流动负债比率、市净率、资产负债率和国有股占比做相关分析，由SPSS20.0输出结果如表2所示。由表2可知，X与Y2的相关系数为0.076，且在0.01的水平上显著，说明企业是否聘用官员独董与企业的长期借款水平存在显著的正相关关系。X与Y4的相关系数为0.075，且在0.01的水平上显著，说明企业是否聘用官员独董企业与资产负债率存在显著的正相关关系。五、研究结论聘用官员独董对企业来说，能让企业拥有更多的长期负债，让企业以较小的成本融资获取更大的利益，维持较高的资产负债率。此外，聘用官员独董也对企业的成长性有一定的正面效应，也能让企业具有投资价值，维持一定的股价。因此，聘用官员独董对企业来说有吸引力。

参考文献：

[1]杨有红,黄志雄.独立董事履职状况和客观环境研究[J].会计研究,2015(04)

[2]郝云宏,甘甜,林仙云.独立董事的身份对企业绩效的影响[J].管理学报,2014(04)

[3]余峰燕,郝项超.具有行政背景的独立董事影响公司财务信息质量[J].南开经济研究,2011(01)

作者：李天虎 单位：浙江公元太阳能科技有限公司