企业投资决策财务分析基础方法思考范文
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摘要：企业投资决策前要进行财务分析，财务分析首先要建立分析系统和分析体系。财务分析的方法体系，可以采用杜邦分析法、沃尔评分法分析财务指标，也可以采用关键绩效指标法、平衡计分卡、沃尔评分法等传统分析方法，还可以进行实证分析。文章从最基础的分析方法入手，简介企业投资决策财务分析的两种常用方法，即不考虑资本时间价值的分析方法和考虑资本时间价值的分析方法。这些基础方法具有简单易行、易于操作的特点，有利于投资者和管理者决策前快速估算和决策。
关键词：企业投资决策；财务分析方法；现金流量分析
企业投资决策分析是现代财务管理的重要内容，企业并购、企业价值转让等情形就需要进行企业投资决策分析。下面将向读者介绍和分析两种基础的企业投资决策分析方法，供投资或管理决策参考。
一、企业投资决策财务分析方法
企业投资决策财务分析方法是整个经济学和管理学都可以打通使用的分析手段。决策是一个企业的中高层管理者惯常使用的一项基本技能。企业的投资决策财务分析方法是直接关系到一个企业的生死存亡的重大问题。要保证决策有效，必须进行必要分析。
（一）企业投资决策分析的内涵和外延
企业投资决策分析主要包括，一是对投资项目的建设资金、建设项目所需要的生产成本作出资金估算，以便规划或者协调企业的经营活动。资金的估算也可作为企业选择或者拒绝投资的一个容忍度。如果项目即将花费的成本高于这个容忍度，企业可拒绝投资；反之则接受投资。二是对建设项目的收益情况和流动性情况等进行分析。三是对项目的偿债能力分析。项目的偿债能力反应出项目的收益率。若是建设项目的偿债能力不佳，则表明项目的收益率不佳，企业可以选择拒绝该项目；反之，则可选择投资该项目。
（二）企业选择企业投资决策分析方法的基本原则
企业在选择自己所要使用的决策方法过程中也有一定的原则，一是效益最大化原则。效益最大化是任何企业决策时应该注意的基本遵循。只要遵循效益最大化原则，企业才能紧盯目标，严控成本，关注经营管理绩效。二是市场需要导向原则。企业在选择建设项目时应该以市场的需求为主。任何企业如果不看市场晴雨表，只顾埋头走路而不重视抬头看天，将是死路一条。三是量力而行原则。企业对建设项目作出企业投资决策分析时不可盲目且不切实际的进行决策，而是需要根据企业的能力来进行决策。四是遵循国家的法律法规原则。企业应遵守国家的法律法规，企业的建设项目应该在法律法规允许的条件下进行，不可尝试用舞弊手段违反法律法规。企业除了要参照这些原则外，还应该注意以下两点：首先，要克服投资项目将会带来的困难，如投资项目即将涉及到的“人际关系”。其次，要做好投资项目的资金预算，对投资项目来说做好资金预算是极为重要的。
二、不考虑资本时间价值的投资决策分析方法
从经济学角度来说，货币放着不用是有机会成本的。这种机会成本也是可以用价值来衡量的。从法律的角度看，就是要让你的钱能够产生孳息。从会计的角度来，就是你的钱要变成活生生的生物资产。所以不考虑时间价值的方法，只能作为一个投资决策时的一般参考，不能作为投资决策时的主流方法。
（一）投资回收期法
投资回收期，就是从投资者投入这个项目的第一笔资金后，到全部收回其投在这个项目上的资金的整个时间段。投资回收期是一个期间，是两个时点之间的时段，而不是一个时点的指标概念。投资回收期计算分成两种需要谈论的情况：1.当企业每一年的营业净现金流量（NCF）相等时：Pt=K/A其中，Pt为投资回收期，K为原始投资额，A为每年净现金流量。2.当企业每一年的营业净现金流量（NCF）不相等时：投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量拿计算出的投资回收期与所确定的基准投资回收期（Pc）作比较，当Pt>Pc时，表示项目投资资金不能够在规定的时间内回收资金，投资方案不可行。当Pt≤Pc时，表示项目投资资金能够在规定的时间内回收资金，企业可以接受或者投资项目。企业在运用投资回收期分析方法时应该注意以下两点：一是注意回收期完结后对项目后期收益的控制。企业在进行决策时，优先选择收益比较大的方案，但如果企业在回收期后对项目的管理控制放松，企业的收益可能会下降。企业要注重回收期后对项目收益的控制，加强对项目的监控和管理。二是投资项目的选择不应该只是参照投资回收期的指标来进行选择，项目的选择应该参照多种因素，比如企业的社会环境、法律环境及企业对投资项目的承受能力等。
（二）会计收益率法
会计收益率也没有考虑资金的机会成本，也就是一个没有考虑资金的时间价值的指标。与投资回收期方法一样，会计收益率法也是不考虑时间价值的。企业在实际应用时，资本占用有两种定义，所以其计算方式有两种：1.会计收益率＝年平均会计利润/占用资本其中，年平均会计利润指折旧后利润，占用资本=投资初始资本2.会计收益率＝年平均会计利润/平均资本占用平均资本占用＝（初始资本投资+投资残值收回）/2企业在投资过程中，企业通过全方位综合权衡的基础上，会通过其他方式决策预估一个想要实现的收益率。这个预估出来的收益率，有可能接近企业的经营目标，也有可能有较大差异。投资者对此并不确定这个预估的收益率是否合理。但是企业会把它作为一个可参照的基准收益率。当企业投资者用前述公式计算出来的会计收益率超过前面的预估收益率时，就是可投资的；反之，则是不可投资的。由于非贴现现金流量分析方法简单、易于计算和理解的优点。但非贴现现金流量分析方法本文认为只能作为初步粗略估计的工具，不能作为主要方法。
三、考虑资本时间价值的投资决策分析方法
考虑资本时间价值的投资决策分析方法，就是用一个可以达到的客观存在的折现率，将投在未来某个时点的投资，换算成现在的价值；或者换算成在某一个相同的时点的价值，让项目产生的回收额与投资出去的钱相比具有可比性。通常情况下，这种分析方式可以具体化成净现值法、现值指数法以及内含报酬率法。这三种方法各有优劣，但是都考虑了钱的价值也是有机会成本的。
（一）净现值法
净现值法假设资金是有时间价值的。净现值法就是按照某一个客观的折现率，将投资者的资金从未来某一个点换算成现在时点的资金，以便于在同一个时点便于比较。该指标要求保证净现值大于0的，且越大越好。公式如下：NPV=nt=1ΣNFC（t）（1+K）^t其中，NPV为净现值，NFC（t）表示第t年的净现金流量，K为折现率，I为初始投资额，n表示年限。以零为基准。如果NPV大于初始投资就可行性，且越大越好；反之则不行。所以这个指标是一个比较合理的指标。也是项目投资过程中必须进行估算的指标。
（二）现值指数法
现值指数法在西方被称为“已贴现的效益与成本之间的比率”，现值指数法是将投资项目未来的每年收益和投资成本通过折现换算为现值，再将其进行比值的一种决策方法，其公式如下：现值指数＝未来现金净流量总现值/原始投资额现值现值＝终值（1+i）^n只要这个指标的未来回收额与现在的投入额相除的值是大于1的就是可行的。而且比1大得越多越值得投资。
（三）内部报酬率法
内涵报酬率就是使投资项目的净现值为零时的折现率。计算的公式陈列如下：IRR＝r1+[（r2-r1）/（｜b｜+｜a｜）]*｜b｜其中，IRR表示内部报酬率，r1表示低贴现率，r2表示高贴现率，b表示r1时的财务净现值，a表示r2时的财务净现值。企业根据以往历史数据、同业数据、行业数据等，首先设定一个要达到的预期收益率。根据数据将内涵报酬率算出来，同预期的收益率进行比较。如果内涵报酬率大于预期收益率就是可行的，反之则不行。以上三种方法为贴现现金流量法。企业能够根据贴现现金流量分析方法计算出的结果为企业投资决策分析提供科学合理的建议。贴现现金流量分析法结合企业资金状况，能够为企业提供决策指导，使企业在当前的政策决策下做出合适的选择。
四、分析方法的优缺点比较
以上五种方法中，在不同的情况下可使用不同的方法计算，也可使用多种方法计算，它们分别都有自己的优缺点。投资回收期法优点：计算比较简单，一般人一看就懂得是什么意思，用于什么。当投资回收期小于行业基准投资回收期时可用该指标。缺点：只关注回收期限，忽略了项目获利能力；没有关注全寿命期的盈利水平；没有考虑资金的时间价值，一般只在项目开始选择时使用投资回收期法。会计收益率法优点：计算比较简单，数据便于收集，用起来比较简单，好比较。缺点：没有考虑资金的时间价值；会计收益率的最小可接受回收期的选择是随意的；会计收益率的定义没有给出清晰、准确地计算资本占用的方法。净现值法优点：使用现金流量，公司可以直接使用项目所获得的现金流量，更能直观的反应；包括了一个项目产生的所有现金流量；考虑了资金时间价值和机会成本值。缺点：资金成本率的确定较为困难；净现值法不能说明单位投资的效益情况；它包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。现值指数法优点：该指标是一个比率指标，是一个相对数，便于进行比较。缺点：现值指数法没有把项目的寿命周期问题考虑进去。内部报酬率法优点：把整个项目的总收益都考虑进来，并与总投资相关联，便于与同行业其他对比和选择投资者选择投资项目；借款利率不明确时，可以用该指标作为可以接受的借款利率的最高限制。缺点：内部收益率不是绝对值，有可能对投资项目的选择造成一定的干扰。无法用于评价非常规性的投资项目和规模不等的项目。以上为五种企业投资决策分析方法的优缺点，企业在运用这些企业投资决策分析方法时应当尽量避免这些缺点。当然，企业在做企业投资决策分析时不仅要结合相关的政策及相关的影响因素。
五、结语
对于企业来说，在竞争激烈的环境中，更需要优化企业现有资源的合理配置。优化对现有资源的配置也是企业抗击风险的现实需要。企业决策时要用好前述各类基础财务分析方法，并运用这些基础方法对项目投资进行交叉检验，提高企业投资决策分析的效率和水平。另外，企业也不要仅局限于这些基础的分析方法。在此基础上，企业也可同时采用改进的杜邦分析法、改进的沃尔评分法、经济增加值法、关键绩效指标、总体绩效指标体系构建等前沿绩效指标评价体系，来对企业投资进行系统性、交叉性的财务分析检验，并采集数据进行实证性分析，从而为企业决策提供可靠、有益的参考，促进企业持续、快速、健康发展。
作者：陈英杰 单位：开阳富民村镇银行股份有限公司
