金融危机爆发蔓延范文

本站小编为你精心准备了金融危机爆发蔓延参考范文，愿这些范文能点燃您思维的火花，激发您的写作灵感。欢迎深入阅读并收藏。

一

2007年，美国金融业向全世界推出了一个绝大多数普通居民闻所未闻的新鲜词汇次贷危机。2008年，当人们还在思考次贷危机何时才会终止的时候，这场危机确已经悄然升级成为一场席卷美国的金融风暴，并且已经发展成为一场深刻影响美国经济导致美国经济出现全面衰退的金融危机，并迅速向全球蔓延，也严重影响我国经济的正常发展。首先，让我们回顾一下美国金融危机的开始历程。

2007年2月美国抵押贷款风险浮出水面，多家贷款公司盈利预警。2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。4月27日，纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。8月6日，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。2008年4月16日，美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通银行收购。9月7日，美国两大房屋抵押贷款公司房地美、房利美由美国政府接管。9月14日，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产；9月21日，美国最大的两家投资银行高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司。9月25日，美国第一大储蓄银行华盛顿互惠银行倒闭。同日，美国第一大保险机构美国国际集团接受政府持股

对于美国房地产抵押贷款机构面临的危机状况，美国政府采取了积极救助措施。2008年7月14日，房利美和房地美股价一周之内被“腰斩”，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”。7月13日，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助“两房”措施。根据计划，财政部将提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。7月26日，美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，旨在帮助房利美和房地美摆脱困境，救助美国房市。9月7日，全美最大两家住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”由政府接管。10月3日，美国总统布什在首都华盛顿签署经过修改的大规模金融救援方案。美国国会众议院再次投票终于通过政府提出的7000亿美元救市方案。这一方案的生效意味着，美国政府正式启动了自上世纪30年代经济大萧条以来最大的市场干预行动。至于救助的最后结果，还要看危机发展的现实状况。

二

由于危机远远尚未结束，而且导致危机产生的不确定性因素太多，所以现在讨论美国产生金融危机的深刻原因还为时尚早。美国因次贷问题而引发的金融危机有着复杂的背景，我们认为主要原因有以下几点：

首先，是.刺激经济的超宽松环境为金融危机的爆发埋下隐患。2007年4月2日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志美国次贷危机爆发。次级抵押贷款危机的源头是前期宽松的货币政策。在2000年新经济泡沫破裂后，为避免经济衰退刺激经济发展，美国政府采取降低银行利率的措施鼓励投资和消费。从2000年到2004年，美联储连续降息，贷款买房无需担保无需首付，且房价一路盘升，房地产市场日益活跃，这也成就了格林斯潘时代的经济繁荣。提供次级抵押贷款对刺激消费和发展经济本是一件好事，可以使低收入者拥有自己的住房。对一般个人家庭来说，低利率和房产价格一路飙升，编织出一幅美好的前景，投资住房成为巨大的诱惑，于是大量居民进入房贷市场。到2006年末，次贷已经涉及到500万个美国家庭，估计的次贷规模达到1.1万亿至1.2万亿美元。宽松的无需担保无需首付的次级抵押贷款的过度发放成为次贷危机乃至金融危机全面爆发的隐患。

美国次贷的消费者以房产作抵押，房产价格决定了抵押品的价值。如果房价一直攀升，抵押品价格保持增值，不会发生消费者还贷能力和信誉问题。一旦房价下跌，抵押品贬值，再加次贷的浮动贷款利率提高，需要偿还的资金增加。次贷贷款者本来就是低收入者，还不上贷款，贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房产，可收回的房产不仅卖不掉，还不断贬值缩水，于是出现亏损。房价缩水和利率上升是次级抵押贷款的杀手锏。从2005年到2006年，为防止市场消费过热，美联储先后加息17次，市场利率进入上升周期。由于利率传导滞后，美国次贷仍有上升。但加息效应逐渐显现。房地产泡沫的破灭，为次贷危机乃至金融危机全面爆发提供了现实条件。

其次，次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散。美国绝大多数住房抵押贷款的发放者是地区性的储蓄银行和储蓄贷款协会，地方性的商业银行也涉足按揭贷款。这些机构的资金实力并不十分雄厚，大量的资金被投放在住房抵押贷款上，对其资金周转构成严重的压力。一些具有“金融创新”工具的金融机构，便将这些信贷资产打包并以此为担保，用于发行可流通的债券。给出相当诱人的固定收益再卖出去。许多银行和资产管理公司、对冲基金、保险公司、养老基金等金融机构都大量投资于这些债券。抵押贷款企业有了源源不断的融资渠道，制造出快速增长的新的次贷。各种各样的金融衍生工具使得投资机构现金流得到更合理的利用，利益得到分解和共享，风险也得到分摊。金融创新带来风险分散机制的同时，也会产生风险放大效应。像次贷这样一种制度创新，使美国不具备住房抵押贷款标准的居民买到了房子，同时通过资产证券化变成次级债，将高风险加载在高回报中发散到了全世界。从这个意义上说，凡是买了美国次级债的国家，就要被迫为美国的次级危机“买单”。当房地产泡沫破裂、次级贷款人还不起贷时，不仅抵押贷款企业陷入亏损困境，无力向那些购买次级债的金融机构支付固定回报，而且那些买了次级衍生品的投资者，也因债券市场价格下跌，失去了高额回报，同样掉进流动性短缺和亏损的困境。

自2007年第三季度开始，金融机构开始报告大额损失，反映了抵押贷款和其他资产的价值大幅下跌。次级贷款资产的证券化过程实际上是资产组合和信用增级的一个过程，也是多种资产叠加、多个信用主体信用叠加的一个过程。在资产证券化后，这种资产证券化组合的风险信息披露可能趋于更加不透明，导致市场中很少有人能读懂其中风险，更不用说对其进行实时的风险定价了。由于对资产真正的价值和风险认知不足，投资者严重依赖评级公司的报告作出决策。信用评级机构的信用评级在金融市场的作用和影响已经越来越大，信用评级也是资产证券化过程中的重要环节。信用评级是否客观公正，是否真正了解金融工具，是否存在着利益冲突和道德风险等，这些因素都会对全球金融市场产生重大影响。次级抵押贷款债券本来是从一些低质资产发展而来，“金融创新”则使这些低质资产通过信用评级公司的评级获得了高等级标号，事后证明价值被严重高估。由于信息不对称和风险损失不明，一旦次级抵押贷款出现了重大风险和损失，构筑在这些证券上的信用增强和信用叠加也会如同沙漠上的空中楼阁一般会“瞬间倒塌”，由此必然会引起广大投资者的投资信心恐慌，规避风险的本能加速了投资者的抛售，金融灾难也就在劫难逃。在次贷、证券化、信用衍生产品这个风险传递链条中，信用评级公司的参与和不负责任，导致金融危机发生和扩大。

三

以上的分析是从金融经济的角度出发，我们现在再从技术基础的角度进行分析。影响美国金融危机全面爆发的技术性原因是多方面的，我们认为重要的有这样几点。

首先是杠杆率。从银行等金融机构的资产业务看，都具有极大的杠杆率。这为金融投资的危机爆发埋下了技术隐患。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。商业银行和投资银行为追逐利润空间，竟相盲目扩大杠杆率是金融危机爆发的技术性原因。

其次是CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行一般不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。信贷违约掉期(CreditDefaultSwap)实际上只不过是一种贷款违约保险。它的出现，源于银行转移信贷风险的需求。大量的银行和投资者购买CDS后，可以扩大贷款规模和范围，增加债券市场的流动性，但是具有很大的市场风险，是一个很有争议的市场。如果签约双方具有履约能力，确保出售CDS的金融机构拥有偿债能力，再加政府监管能力增强，应该不会出现严重危机。但是，CDS交易在美国不受任何监控，只是交易双方私下缔结的合同，价格可以不公开，各银行只是通过电子邮件向顾客报价。而且定价也不像股票那样由市场定价，而是靠银行机构利用电脑模型来估算CDS的价值。另外很重要的是，这个系统也没有任何机制确认签约双方一定具有履约能力。如果市场风险积累到一定程度，CDS合同引发金融危机就会成为必然现象。

再次是CDS市场。美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏损，都不在于自己的传统业务，而在于过多参与所谓CDS市场。CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年由摩根大通首创，2007年中市值达45万亿美元，高峰值据说达62万亿美元。CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险。CDS所担保债权一般是各种各样信誉度的债券，如地方政府债券，新兴市场国家债券及以住房按揭为抵押的债券。按金融产品的惯常分类，这些债券因都承诺了债权人的定期、定量收益，都叫做固定收益（fixed-income）产品。CDS的好处，是当企业或个人在面临多种债权风险而又不想马上将债权全部出售的时候，可获得CDS卖家所提供的保险。但另一个结果就是促使投机者对债权产品的信用盲目下注，并通过押准某项债权违约而获利。鉴于CDS市场的市值已超过CDS所代表的债券和贷款总额，该市场的投机性已显而易见。由于CDS市场并不要求以真正债券作为交易工具，而只要求以债券为价值参考，市场参与者也并不非要等待CDS到期才能获得收入，而是按照各种投机价格大肆买卖CDS合同。因为CDS交易者大多数都是金融机构，按照各自秘密的数学模型来精算未来收益，整个市场是柜台交易，没有任何监管。在全社会信用履约率大幅上升的时候，具体CDS卖家能否支付其巨大损失，人们也不得而知。正是由于CDS市场的高度发达和美国政府金融监管部门对此业务并不熟悉，因而造成监管松懈和滞后，才从技术层面形成狂卷美国席卷全球的金融海啸，进而形成把世界拉入全面衰退的金融危机。