并购财务风险控制分析范文

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一、企业并购所带来的主要财务风险分析

1.企业不能科学预测并购收益。

在企业并购的过程中，对并购收益的科学预测是十分重要的。这一预测过程要求企业相关负责部门在过去及现有信息的基础上，结合科学合理的分析方法和丰富经验，预估、推测企业未来发展态势。企业并购所带来的风险具有不确定性，因此只有在企业并购收益大于各个企业单独运作收益之和的情况下，才能说明企业并购在财务标准上具有可行性。而在实际过程中，由于很多企业往往对所收购企业的过去及当前相关运营、财务信息缺少全面的掌握，导致主体企业不能够科学预测未来并购收益。

2.实施并购的企业在融资方面存在风险。

对于企业并购而言，融资的成功与否至关重要。在兼并或收购目的的指引下，企业开始进行并购融资活动。一方面，企业所具有的资金规模十分有限，内部资金金额不大，而并购所需要的资金数额却十分庞大，这势必会限制其自身的盈利能力，尤其是当并购企业在通过银行信贷进行融资时，还本付息更是增加了财务危机，风险很大；另一方面，商业银行对于拟贷款企业的审查十分严格，所能提供的融资、贷款额度十分有限，另外，通过股票发行及债券筹资的难度也非常大。这些因素都使得企业在融资活动中步履维艰。大多数企业在进行并购资金支付的过程中，都显得十分草率，缺少合理的安排与计算。同时，融资渠道显得过于单调，融资方式(如增资扩股、杠杆收购、债券发行等)的选择不当都会增加融资风险。

3.企业未科学调研市场并购价格。

从账面价值来看，虚假会计信息普遍存在，如未全面进行列支、不良存货、共同受益人及大股东不适宜的资金占用、负债、短期及长期投资贬值等，都会对并购定价过程造成一定的干扰；同时，信息真实性的缺乏会极大的影响到企业对所并购企业盈利能力、资产价值的科学、准确预判与评估等。在这样的过程中，实际的并购定价便可能高于企业的真实收购价值，使得企业损失这部分收购成本。

4.企业面临并购支付所带来的资金周转问题。

目前，我国企业并购所采取的支付方式主要分为证券支付、现金支付等。其中，现金支付能够及时的为卖方，尤其是那些举债过渡的卖家提供帮助，因此会促进并购进程，然而现金支付需要企业在一定的时间内将大量的现金筹集起来进行支付收购，势必会给企业带来十分大的财务压力；证券支付主要包括股票支付与债券支付，其中股票支付不需要企业另行筹资进行支付并购，能够避免企业营运资金受到威胁，降低了其现金流压力，保证了企业经营宽松环境，然而会在一定程度上改变并购方的原有股权比例，使股东所有权稀释。在企业并购过程中，资金的按时筹集十分必要，尤其是在那些典型的小型企业并购大型企业的过程中，巨大的现金压力更是会一定程度上左右并购结果，若处理不当会对并购企业发展乃至生存产生威胁。当企业现金流不足，不能按时支付债务时，便有可能面临破产。

5.企业并购后的协同效应未有效发挥。

协同效应指的是在企业并购后的“1+1＞2”的效应。企业并购后，财务整合可谓难度最大的过程，被认为是整合过程的主要方面。财权控制权不够集中，公司总部不能有效行使对子公司的控制权；缺乏统一的财务报告、财务会计制度；财务信息不够明确、科学；内审流程有待于完善与健全等。并购后的财务方面协同效应对于企业今后的生存和发展是不可忽视的。

二、企业并购财务风险防范的应对措施与建议

1.建立企业并购财务内部控制制度。

企业在实施并购之前，应当先有针对性的建立起并购财务内部控制制度。企业应当对财务制度进行完善，对于企业财务信息报告的编制过程做出严格的规定，并且保证配备足够的人员，防止一人多职，避免出现财务报告信息的人为干预，以此保障信息的及时性、准确性、有效性，为并购的实施奠定坚实的基础。同时，建立规范的财务信息披露制度，企业必须严格的遵守国家的有关规定，在规定时间进行公布，对于上市公司，更是应该严格按照银监会的相关规定，及时的向股民准确的财务信息，不能为了掩饰亏损而修改，对于出现问题的财务年报信息，要有追责制度，从而保证企业的公信力，为企业吸引更多投资者以及获取股民的支持创造条件。

2.科学判断企业并购的合理性及财务收益。

对于企业并购而言，真实、准确的信息十分重要，不仅关系到并购之前收益预算的准确性，保障决策的科学性，而且与融资策略及并购之后的发展战略调整等问题密切相关。因此，企业应提高挑选中介部门的标准，尽可能以权威性高、经验丰富的中介部门对被收购企业方的经营现状、产业环境及财务能力等详尽调查，争取到最合理、科学的评价结果。另外，要尽可能将取证调查的范围扩大，提高取证信息的可信度。要严防被收购企业存在负债、资产损失或未提供商业合同等情况；排查可能存在的低报费用、虚增资产或隐藏负债等；认真审核被并购企业和关联性企业的现金流交易情况及经常性、非经常性交易状况。

3.不断推进金融创新。

企业并购的金融创新主要体现在对金融工具和金融管理体制的创新，从而获取依靠工具及体制无法获取的潜在利润。企业在进行金融决策制定的过程中，应在有效进行风险防范的基础上，放眼于对多种渠道资本及信息资源的利用，如证券公司、投资银行、商业银行等，以开阔的视野和多变的募资手段整合社会闲散资本，为投资银行开设业务，丰富融资渠道手段。

4.优化企业并购支付方式。

在进行并购支付方式选择时，企业应从整体的角度对自身的资本结构及资金状况有清晰的把握，因地制宜的选择适合自身发展的支付方式。一方面，若实施并购企业的资金、现金流相对充足，财务支持相对稳定，那么便可考虑选择现金支付方式。相比于现金支付，换股并购的支付方式所带给业主的收益被明显降低，实施并购企业作为股东所获得的收益不理想。另一方面，若实施并购企业处于资金紧张的状态，抑或当前乃至将来都可能面临现金流动性不高的问题，那么便可以考虑选择换股方式来实现企业并购。另外，若企业并购案所需的资金流通额度十分巨大，那么股权支付方式便在某种程度上能够淡化业主所面临的资金紧张问题。同时，对于企业资本结构的平衡具有重要意义的混合证券支付方式应该受到政府的支持，政府应该积极出台相关优惠政策对混合证券支付进行鼓励支持。

5.严密把握企业并购后财务整合工作的质量关卡。

在并购过程结束后，企业必须严密把关财务整合的质量。为此企业应该完善高效财务管理体系，即通过科学的统计和分析，建立相对完善的企业债务偿还能力、盈利能力、社会贡献能力及综合财务能力评定体系。通过整合、配置并购企业之间的财务资本而达到发挥财务协同效应的目的。对于企业而言，财务整合工作一方面要宏观整合每个企业的财务体系，另一方面要从微观上加强每个财务体系之间的联系，使之能够更好的实现加和效应。因此，主企业要安排专门部门对并购企业的财产、财务报表等进行具体整合，并将人才、文化、运营体制及管理风格进行抽象整合。企业并购是在市场竞争日趋激烈的洪流中衍生而出的，企业试图通过借助并购带来的协同效应提升自身实力，然而在经济实力提升的同时风险也伴随其中，尤其是跨国企业的并购，其成败更是受多中因素，如法律政策环境、政治环境及经济环境的影响。企业家们只有谨慎选择支付及融资方式，科学对待并购过程的每一步，才能够提升企业并购成功几率，促进企业健康稳健的发展。

作者：刘桂森王海东单位：佳木斯大学