上市公司股权激励研究范文

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《会计师杂志》2014年第十六期

一、H公司股权激励存在的问题

（一）行权价格过高H公司股票期权激励计划的行权价格为59.43元，虽然该行权价格的确定方法符合《上市公司股权激励管理办法（试行）》的规定，但H公司在提出股权激励计划时市场溢价严重，H公司的股价远高于其投资价值。在此市场环境下，H公司选择提出股权激励计划，并没有从公司的实际价值与市场现状出发，必然导致行权价格确定过高。一年的时间H公司的股价已回落至26.77元，与59.43元的行权价格相去甚远，激励对象行权无望，该股权激励计划实质上失效了。

（二）激励模式选择不当H公司的股权激励计划采用了股票期权模式，而此模式对资本市场有效性的要求较高。H公司在市场溢价严重、有效性低的情况下采用了股票期权激励模式，这是导致了其股权激励计划失效的很重要的一个原因。

（三）内部治理不完善H公司的股权激励失效和其内部治理的不完善有关，主要体现在所有权和经营权没有分离。比如公司有两位第一大股东，分别担任公司的董事长和总经理，而且董事会成员兼任管理层职务。这种董事会与管理层高度重合的治理结构，会削弱董事会的监督职能。

二、H公司股权激励机制的完善

（一）完善行权价格的设定H公司应从两方面完善行权价格的设定：一是尽量选择股票市价与其投资价值相近的时点，从而使以市价为基础确定的行权价格更趋近于当时其股票的投资价值；二是根据股票市场大盘指数的变化对行权价格进行动态调整，降低市场整体波动对H公司股权激励效果的影响。

（二）合理选择股权激励模式此次H公司股权激励的失效与股权激励模式的选择失误有关。H公司应综合考虑市场有效性、其所处的企业生命周期、公司的财务状况和其发展战略等诸多方面，慎重选择股权激励模式，不可盲目跟风。

（三）完善公司治理H公司要为股权激励的实施提供良好的内部环境，可通过两方面完善其公司治理：一方面，H公司应实现所有权和经营权的分离，改变其董事会成员兼任管理层职务的现状，提高董事会决策的科学性；另一方面，H公司应从市场上选聘管理人员，建立科学的人才聘用机制，提高公司管理水平。

此外，H公司业绩不仅受自身经营情况的影响，还受诸如3G网络业务等电信行业的影响。因此，H公司应完善其对激励对象的绩效评价体系，把激励对象的工作业绩和外部环境对公司的影响相区别，使股权激励效果更明晰。

作者：夹姝慧温晓慧单位：青岛理工大学