证券论文范文

前言：我们精心挑选了数篇优质证券论文文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

【关键词】证券投资;内容;风险研究;规避风险

证券投资日益成为人们投资理财的一种选择，在证券投资的过程中，对证券投资的认识需要不断的加强的同时还应高有着较高的风险意识，明晰风险产生的原因，在投资的过程中不断总结，以便更好的规避证券投资的风险。提升自身经营证券投资的能力。

一、证券投资相关概念

证券投资(investment in securities)是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资具有如下一些特点：第一，证券投资具有高度的“市场力”;第二，证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资;第三，投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为;第四，二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。证券投资的作用包括：其一证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道;其二证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源的优化配置;其三证券投资有利于改善企业经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化;其四证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义;其五证券投资可以促进国际经济交流。

收益、风险，时间是证券投资构成的重要因素，也是证券投资成败的重要内容。我国证券投资具有很高的市场力，是对预期带来收益的有价证券的风险投资，在证券投资中投资和投机是不可缺少的两种活动，同时二级市场的证券投资不会增加社会资本的总量，而是在持有者之间进行再分配等一系列的特点。

发行者、中介人和投资者是证券投资关系的三个重要组成部分，涉及证券投资的全过程。在证券投资的过程中人们通过书面证明所有权或债权债务的关系，签订具有法律效力的合法契约来约束证券投资活动的行为，使之符合法律规范。

证券投资在经济生活中发挥着重要的作用：为社会筹集资金;调节资金走向，提高资金的使用效率，优化资源的配置;有利于企业改善经营管理，提高企业的经济效益，树立品牌形象;是政府进行宏观调控的手段之一，有助于国民经济更好更快的发展;有利于加强国际之间的交流与合作，借鉴国外先进经验。

二、证券投资风险研究

随着我国经济的发展，证券投资也越来越多的被广大人民所接受，但证券投资有着较高的风险，随着居民投资理财意识的逐渐增强，对风险的认识也就越加深刻。证券投资风险是指未来投资结果的不确定性和波动性，进而影响证券投资的结果，或给投资者带来很大的收益，或使投资者的利益受到损害，使资产贬值。

证券投资风险有系统风险和非系统风险之分，系统风险是指社会政治、经济变化等对证券市场产生的不可抗拒的影响。包括市场风险，利率风险，购买力风险等;系统风险的原因是多方面的：股价过高，股市经过无理性的炒作之后，使股价大幅上升;很多股民存在着从众行为，证券投资上许多股民并无主见，跟随他人的投资行为使股价猛涨或猛跌。经营环境的恶化也是增加证券投资风险的一个重要原因，国家政策的转变都会导致证券市场的变动;利率的变动会影响消费者的投资行为的选择，使其改变货币的使用方向，进而增大证券投资风险;税收政策将直接影响投资者和企业的投资行为，进而将证券投资的风险提升。

非系统风险是指个别原因对个别证券的影响和冲击，包括信用风险，经营风险等。产生非系统风险的主要原因是对企业经营产生直接影响的一些因素，比如公司经营状况，管理模式，产品结构等发生一系列的改变或者公司发生了一些不可预知的影响公司效益的事件都将产生非系统风险。

三、证券投资风险规避

1、回避风险，当证券投资项目对投资者利益存在威胁，或许将产生严重的不利后果，且无法采取相应的策略来避免时，投资者应主动放弃该项投资项目或改变投资方案来规避将要产生的风险。

2、分散风险，通过分散投资资金单位、行业投资分散、时间分散、季节分散等方法使风险降低，不至于一次投资的失误导致满盘皆输的情况出现，更好的实现资金的增值保值。

3、转移风险，通过合同或非合同的方式将风险进行转嫁，由他人或单位来承担，对于投资者来说可以通过财务型非保险和财务型保险这两种方式来进行风险的转移。一旦预期风险发生或造成损失则可以通过风险转移减少损失。

4、控制风险，投资风险虽然很多情况下是由经济这个大环境下产生的，但在很多程度上，投资者可以通过一定的方式加以避控制，不如遵守投资交易的风险管理制度，控制投资资金、规模，在资金出现问题时可以加以控制，根据自身特点制定相应的投资策略，关注信息，分析形式，注意交易的环节进而把风险降到最小。

5、风险自留，通过这种方式来使一些无法避免和转移的风险，在不严重影响投资者利益的前提下，将风险承担下来，在投资大的过程中，设立专门的款项，来弥补资金流动过程中造成的损失，不至于在投资出现风险的时，资金无法周转而导致彻底失败。

四、结束语

随着经济的发展，我国居民的证券投资意识增强，对证券投资的理解也逐步加深，证券投资活动也相应地增加，对证券投资的风险认识也日益加强，证券投资的风险性决定未来的收益状况的不确定，因而了解证券投资，学会如何规避证券投资风险成为人们参与证券投资一个必不可少的课题。

参考文献

[1]张志超.证券投资概述[M].华东师范大学,1987.

[2]徐谨良,周江雄.风险管理[M].中国金融出版社,1998.

[3]冯彬.风险投资导论[M].上海财经出版社,2008.

[4]中国金融风险经理论坛组委会.风险管理[M].企业管理出版社,2010.

第2篇

论文摘要：主要讲述各种证券投资理论和其随市场变化的必要性。证券投资的理论往往都是在特定的市场所总结的规律，目前最多应用的投资的理念大致有以下四种：价值投资；获得分红；趋势技术投资；博弈投资。

一、四种投资理念如何战胜市场

价值投资：不论是广义或狭义的价值投资，它们的概念都很轻易被人理解和接受，因此有广泛的簇拥，当公司盈利提升时会吸引投资者以更高的价格交易公司股票，当这种投资方法成为一种共识时，它就成为股市的规则。运用这种理念的关键在于相对于其他投资者提前精确的猜测公司盈利，从而找到相对的价值低洼并从中盈利。

获得分红：这是种相较价值投资更为原始和单纯的理念，相对更轻易操作和接受。国内很多投资者都是这种投资理念的支持者，策略的认同度较高所以其表现就相当不错。

趋势技术投资：这种方法成功的原因在于金融市场中的羊群效应和投资者的心理，造成的结果就是不论涨跌，趋势延续概率永远高过趋势改变的概率，用这种方法交易将像是在用自己动过手脚的筛子赌博，掷出自己需要的点数的概率要高过其它的可能，长期来看肯定是获利的。

博弈投资：是指散户、“庄”、大股东，政策这四种力量互相间的博弈。它是种完全忽略股票投资价值的方法，也是行为金融学最明显的体现，出现博弈获利空间通常的前提是强势力量发生违规，证券监管体制越薄弱，博弈行为可能的机会就越大。在这四种理念的指导下，各自又衍生出无数的投资策略。我的理解是：这四种理念并没有对错好坏之分，基于这四种理念所衍生出的无数投资策略也是一样，投资要参考多方面的因素，这四种因素都要参考。

二、关于系统的两个结论

系统必须有一定的漏洞可钻，可以让投资者以某种投资方法获利，这是吸引外部资源不断流入的前提，这是证券市场生存的基础。这些漏洞有自然修补性，即不可能有大量的投资者能长期从这些漏洞中获取大量的超额利润，否则证券市场便会灭亡。这使得大多数投资者不能够获取超额利润，作为整体，投资者是向证券市场输送资源而不是获取资源，这是证券市场发展的基础。

三、巴菲特的价值投资方法与趋势投资

格雷厄姆之后，分析当前价值方法的失效导致了对成长概念的追逐，这是广义的价值投资。其中最为人所津津乐道的便是巴菲特。巴菲特采用的是对企业未来长期价值的判定方法，与格雷厄姆的方法有了相当的不同，即加入了自己对未来的判定。很多人把巴菲特的成功归结于纯粹价值投资理念的胜利，得出结论说只有价值投资才是投资正道。但事实恰恰相反。以价值投资长期取胜的闻名投资家寥寥无几。

巴菲特的价值投资方法在流传了这么多年以后仍然能够获得超额利润，说明一点，就是他的方法具有不可复制性，否则大量类似方法的采用就会导致该种方法的失效。在我看来，巴菲特的投资天才和超前判定力是其成功的根本因素。实际上，对真正成功的价值投资起作用的是个人的战略视角和超强判定力，这是极少数天才投资家才具有的，因此，也仅有极少数天才投资家才能够稳定的用价值投资获利。这就说明，要么大多数职业投资人和普通人理解的价值投资离真正的价值投资相去甚远，要么价值投资方法本身是个伪概念。

趋势投资也是一样，国外的期货外汇基金对自己的技术模型都是保密的，因为模型在猜测走势时忽略了自身猜测对于走势的影响，技术模型被更多的投资者运用之后会改变股票原有的走势，造成依靠此模型的判定越来越不准确。

四、总结

第3篇

证券设计理论，是在资本结构理论的基础上发展起来的，也是近年来金融经济学最重要的理论前沿问题，Winton(1995)对证券设计理论的研究内容进行了探讨。认为委托理论、信息经济学和契约经济学是其三大理论来源，其研究的核心问题，在于如何设计或寻找最优现金流配置和控制权配置的金融契约。目前，该理论的发展已形成了几个主要的模型，包括成本模型（incentive-basedmodels）、信号传递模型（signalingmod-els）和控制权模型（corporatecontrol-basedmodels）。对此，本文将展开评述。基于成本的证券设计理论研究JensenandMeckling（1976）建立了成本起决定作用的金融契约模型，并开创了在金融契约理论中考虑委托关系的研究。此后，很多经济学家也将此作为研究的起点。这些模型强调的是融资结构与经营者行为之间的关系。1.JensenandMeckling模型及相关研究在委托理论的情况下，JensenandMeckling（1976）具体考虑了两类融资冲突，即由于经理没有拥有100%的剩余索取权，而造成的股东与经理之间的冲突，以及由于股权人与债权人风险收益分摊的非对称性而导致的二者之间的利益冲突。该模型研究认为，发行者需要在股权成本和债权成本之间进行权衡，随着债务融资比例的增大，股权成本将降低，债务的成本将增大。因此，最优的融资契约应是通过总成本最小化而得到。2.Townsend和Diamond模型及相关研究最早从金融契约设计角度分析问题的是Townsend（1979）。他认为只有外部投资者支付验证成本c时，外部投资者的收入才与企业的收入流有关。在Townsend模型中，融资契约规定一个企业每期应向投资者支付固定金额F，在实行过程当中，企业根据实际现金流y的大小来决定是否履行契约。Diamond(1984)采用对企业违约的惩罚p来Townsend（1979）模型中的c，并推导出最优契约为，是面值为h，非金钱惩罚为实际偿还额低于面值额部分的一个债务契约。h为保证债权人预期收益R的最小面值。该模型的重要意义在于，通过模型研究证实了金融中介机构存在的意义。3.其他相关模型研究GaleandHellwig(1985)通过一个简单的借贷契约模型，分析了竞争大额资本市场条件下最优金融契约的形式和特征。他们认为，最优的借贷关系是一个标准的、含有破产机制的债务型契约。在他们的模型中，破产起到了对企业投资收益的事后状态进行验证的功能。BoltonandScharfstein（1990）建立了基于问题的金融契约掠夺理论，而HartandMoore（1989）建立了一个债务动态模型。他们都假设经理可能占用投资者的收入而不支出，经理对投资者的收益支付，是为了避免企业的清算(代替了上面模型中的核实成本或惩罚)。外部投资者有权在企业违约时对企业进行清算，并且获得清算收益。但是破产清算是一种次优选择，那么，企业不能偿还时有可能与投资者进行重新谈判。因此，可能导致的结果是清算或者债务的重新安排。

基于非对称信息的证券设计理论研究

成本虽然也是起因于非对称信息，但是它的着眼点，是金融契约事后信息不对称和利益冲突问题。而非对称信息模型，着重考虑金融契约事前非对称信息对企业价值的传递和影响问题。与成本模型不同，信息不对称并不导致激励问题，而只是导致企业市场价值的扭曲和无效率的投资。此处的分类参考了HarrisandRaviv（1992）的观点。1.Ross模型及相关研究Ross(1977)认为，信息不对称使投资者不能确认质量高(H)、低(L)两类企业（收益分别为a，b，a>b），并且，市场套利的结果使得两类企业价值相等。打破套利均衡的方法，是在企业价值和企业经营者之间建立激励和约束机制。假设投资者将企业债券面值F作为企业类型的信号，同时，对所有企业债券面值平均水平评估为F*，如果F>F*，则该企业为H企业，若F≤F*，则为L企业。Ross认为，通过有效设计经理报酬补偿机制，可使信号真实传递，其关键在于要使得L企业模仿H企业时，其传递虚假信息成本大于传递虚假信息收益。其他关于债券信号比例发送，Heinke（l1982）的假设是，较高质量也有较高总价值而不是较低质量的债券；而Poitevin（1989）的模型，则包括了现有企业与新进入企业之间的潜在竞争。2.LelandandPyle模型及相关研究LelandandPlye（1977）从企业经营管理者和投资者之间，关于企业投资事前预期收益的信息不对称和经营管理者风险厌恶的角度，探讨了资本结构的信息传递机能问题。在该模型中，经理掌握好消息时就会持有企业更多的股票，而掌握负面信息时，就不愿意持有股票。如果内部信息是正面的，企业还会提高财务杠杆来增加内部股票的比例，把预期高额利润中更大一部分转移给内部股票持有人。Ross认为，拥有上乘投资项目的经理可以通过发行更多的债券来传送这一信号，而拥有劣质项目的经理不会这样做。因为，这样可能会导致企业违约，从而不留任何财产给经理。3.MyersandMajluf模型及相关研究受到Masulis（1980，1983）关于企业股权和债权转移能够向市场传递有关企业价值及其风险状况信息等分析的启发，MyersandMajluf（1984）提出了一个优序融资的模型。在该模型中，证券契约设计是为了缓和由于信息不对称而导致的企业投资决策的无效率性。该模型认为，融资证券设计是企业为新项目筹资的愿望驱使下形成的，融资首先通过内部资金进行，然后，再通过低风险的债券，最后，才不得不采用股票。Myers（1984）称之为优序融资理论（PeckingOrder）。之后，许多学者进一步拓展了该模型。其中Krasher（1986）在企业选择新投资项目及相应的股票发行规模的情况下，证实了该模型，并且还得到了“股票发行越多，传递的信号越差，企业股价下降越厉害”的结论。HeinikelandZenchne（r1990）证明，当信息不对称仅涉及新项目时，可能出现投资过度。当然，也有学者对此类模型提出了质疑，比如BrennanandKraus（1987）、Noe（1988）、ConstantinidesandGrundy（1989）等。他们总体认为，企业并不总是更偏好发行直接债券而不喜欢股票。投资不足的问题可以通过更多的融资选择的信号传递而得到解决。他们的研究，虽然对MyersandMajluf（1984）的结论提出了质疑，但是，却进一步丰富了非对称信息博弈模型的研究。

基于控制权的证券设计理论研究

受契约经济学的影响，特别是并购活动的增强，理论界开始重视公司控制权与金融证券设计的研究。其研究可分为早期的传统控制权模型和不完全契约分析框架下的控制权模型。1.早期基于控制权的证券设计模型早期的关于控制权的模型，主要关注的是公司控制权的转移和争夺，开始初步考虑到了控制权的收益问题。其代表性的研究包括：HarrisandRaviv（1988）、Stulz（1988）和Israel（1989）等。HarrisandRaviv（1988）把股票和债券的投票权结构视为外生，并强调了资本结构对公司控制权竞争的重要性。因为，较高的财务杠杆使得竞争对手能以较低的成本获得公司的控制权。该模型强调，权竞争会迫使争夺双方考虑其他股东的利益，并强调：接管争夺的结果如何通过管理者改变自身的股权结构而得到改变。Stulz（1988）的研究，则探讨了经营者收购股票导致股价溢价，经营者必须选择合理股权比例。而Israel（1989）则分析了企业并购三个比较静态结果。总体而言，传统的基于控制权模型的研究重点，在于企业原管理者与竞争者能力给定的情况下，考察何种资本结构对企业实现收入最大化最优。2.基于不完全契约的证券设计模型上述证券设计理论的研究，主要关注于委托人如何选择或设计最优的金融契约（证券）来克服问题。由于这些最优金融契约已经包含了几乎所有情况及其行动对策，所以，在本质上属于不需要事后再谈判的完全契约。其研究基本不考虑控制权的配置问题，因此，也存在明显的缺陷。Hart就曾指出，这些模型不能回答：为什么一个标准的委托问题不能用激励机制解决，而要用金融契约的方式解决。GrossmanandHar（t1986）和HartandMoore（1990）通过对不完全金融契约的分析，而建立了GHM分析框架，突破了完全契约理论的分析框架，同时，研究了最优的现金流和控制权的动态配置，从不完全契约和控制权动态配置的角度来研究证券设计。之后，很多学者对此也做出了重要的贡献，其中最具代表性的是AgihonandBolton模型和Hart模型。（1）AghionandBolton（1992）最早把GHM分析框架引入证券设计理论研究中，并从股权封闭公司中金融契约不同参与方之间控制权分配的角度，探讨了公司证券的最优设计问题。他通过在GrassmanandHar（t1986）分析企业纵向一体化问题的不完全契约模型中，导入企业家财富约束要素，构建了不完全金融契约理论的基本分析框架，并分析了不同收益状态和投资行为下，不同的企业控制权配置，对企业融资和投资的可能产生的影响。他认为，一个状态依赖的控制权转移的债务金融契约模型是最优的。他的研究表明，为了实现总收益的最大化，最优的控制权结构应该是在货币收益（或企业家的私人收益）与总收益之间单调递增的时候，投资者（或企业家）单边控制可以实现最优；如果货币收益（或企业家的私人收益）与总收益之间不是单调递增，那么，控制权的相机转移是最优的，即企业家在企业经营状态好的时候控制，否则投资者控制。他还认为，如果最优的控制权，是依据某个信号而状态依存的，那么，采用的融资方式可以是债券融资、可转债融资、或者可转换优先股融资。值得指出的是，卡普兰和斯特龙伯格（KaplanandStromberg，2001）的实证研究成果，对AgihonandBolton的模型结论给出了有力的支持。（2）Hart接受AgihonandBolton（1992）的观点，并应用于最佳债务契约研究中（HartandMoore,1994；Hart,1995）。哈特（Hart，1995）对阿洪和博尔顿模型做出了进一步的发展，它明确指出了不同情况下，公司最优债务融资规模的大小。哈特的文章在金融契约不完全的前提下，将经理人与外部投资者之间的利益冲突集中表现在：“公司到底是应该继续经营，还是被清算”的问题上。经理人为了维护自己的既得利益--控制权收益，就有可能在公司需要清算的时候，还继续维持公司的经营；或者外部投资者有可能在公司还可以继续经营的时候却将其清算掉，以便从清算中获得更大的经济利益。在契约不完全的条件下，哈特认为，债务融资可以起到比激励契约更好的约束作用，以避免上述情况的发生。哈特分析金融契约的思路很具启发性，他不再将研究的视角局限于税收和信息不对称这些观点上，而是在契约不完全的条件下，引入公司继续经营与公司被清算的矛盾，具体探讨公司资本结构的最优债务规模的确定。