金融工程的发展范文

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第1篇

【关键词】金融工程 发展现状 金融

随着经济全球化的发展，金融业逐渐在世界各地中站稳脚跟，其主动地位吸引着众多金融家投身前往，而实施金融工程是参与国际金融活动的通行证。在经济飞速发展的今天，金融工程渗透到社会的不同领域并得到广泛应用，尤其是在经济领域，在公司及个人理财、风险分析与管理上有重要作用。

一、金融工程理念及特点

（一）金融工程的概念

金融工程的定义有多种，简单来说就是金融学和信息技术及工程化方法的结合。最早定义是包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决，强调的是创新和创造两个概念，具体可以理解为金融思想的创新，对现有知识理解的更新以及对金融产品的重新组合创造三层涵义。金融工程不仅包括金融问题的技术开发，还包括产品的设计、交换定价以及风险管理等。

（二）金融工程的基本特点

1.应用叉学科

金融工程是采用工程化的方法来解决实际性的金融问题，应用性较强。但是它是以现代金融学的理论为基础，加上工程化的分析方法，实现了不同学科之间的综合利用。除了传统的统计学知识，现代金融工程还引进了先进的计算机及仿真技术，实现了金融业的科学化和科技化。

2.量化特色

金融工程是一项复杂而繁重的任务，其最大的特色是采用定量分析的方法来解决实际操作过程中遇到的问题，用数字说话，具有强烈的说服力和逻辑性。一般思路是将实际对象转化为有数字特征的量，并进行相关的变量分析。这一过程中需要建立合理的数学模型，并对这一模型进行分析、推导和论证，从而给出一个具有规律性的模型，将不确定的实际问题转化为可以量化的对象，从而优化对理论的学习和对实际问题的分析。

3.重视创新思维

从金融工程的定义可以看出，创新和创造一直是金融工程离不开的话题，其创造性特征除了运用各种工程化方法对实际问题进行量化处理，不断引入新的金融工具之外，还有对各种金融要素进行分解和重新组合，以不断满足市场需要，优化解决实际问题的方案，更好地服务于金融业。

二、金融工程的发展现状和改进对策

（一）发展现状

首次提出“金融工程”这个概念是在1988年，所以各方面发展还不完善，我国的金融工程仍处于应用的初级阶段，市场的不稳定因素以及各种阻碍使得我国金融工程的进一步发展，使得资金的流动和全方位的金融服务无法进行，以金融工程来达到规避风险的目的也无法完成，所以我国必须在这方面做出努力改进。

（二）改进对策

首先要制定合理的金融政策，这样在正确的理论指导下才有一定的标准指导和规范金融行业的行为。其次是要培养大规模的市场主体，突破理论的制约，在实践的过程中不断进行金融技术的组合，对于特定的对象采取不同的组合方式以规避风险，提高效益。最后还是要培养金融工程的专业人才，学得精、学得透，将知识运用到实际中，不断积累经验，以推动金融业及相关产业的发展。

三、金融工程的应用

（一）套期保值

一个存在风险暴露的实体想通过与原有风险头寸相反的套期保值工具来消除风险的行为被称作套期保值。完美的套期保值工具可以达到与最原始的风险的高度契合，这样可以完全规避风险。但是完美主义是不存在的，一般说来，设计合理的套期保值都会起到一定的积极效果，只是程度不一样而已，但对于十分不合理的套期保值方式来说，只会产生更高的风险。

（二）投机

投机可以说是通过对市场变化的敏感度和趋势来预测未来的走势，对一种不确定的因素投资，同时产生新的风险暴露。投机的模式一般都是“欲抑先扬”和“欲扬先抑”两种，即贵买进贱卖出，或者与之相反。当然，如果在投机过程中使用衍生工具，会有很大的优势，主要体现在以下三点：

1.衍生工具可以利用低资本来获得高头寸，即所谓的杠杆效应

虽然在资金上节俭了很多，但是相应的风险和收益也高出了十几倍，对于投资者来说是一个巨大的挑战。

2.金融工程可以将金融工具任意组合

形成各种负债、资产和风险结构，以满足不同客户的需求，但对于其他方法就没有这种优势。

3.对于一些特别的投机机遇来说，金融工程不可或缺

比如说，当投机者必须通过定顶定底的方法才能将市场价格的波动性范围缩小到指定程度。

（三）保利

商品的价格遵循一定的价值规律，即价值决定价格，价格围绕着价值上下波动，但受到市场供需变化及其他因素的影响，价格会有所变动，所以同样的商品会以不同的价格出现在不同的市场上，当然，这些价格差是比较小的，但是为套利腾出了空间。在出现价格变动时，以低成本买入，以高价格卖出，以赚取其间的价格差，为交易者带来机遇。

（四）构造组合

金融工程可以针对不同的交易对象和风险暴露制定不同的技术和方法，对金融工具进行重新组合。比如说，如果公司收入和支出的货币种类不一样，则可以通过货币互换使得交易币种匹配，从而避免了汇率变化带来的风险。

四、总结

随着经济的发展，金融工程在越来越多的领域得到应用。此外金融工程在金融市场的地位举足轻重，不仅可以提高效率，还可以进行金融宏观调控，对我国现在以及未来的发展有重要作用，是我国经济领域发展的必备武器。

参考文献

[1]詹文英.浅谈金融工程技术在个人理财中的应用[J].金融证券，2012（05）.

[2]何继善，陈晓红.管理科学：历史沿革、现状与发展趋势[M].长沙：湖南人民出版社，2004.

第2篇

一、金融体制方面

当前，我国的经济体制整体还处在转轨时期，这在金融领域也表现得非常突出。在金融工程建设方面，由于金融企业的改革还没有突破传统的国有企业改革模式，存在着严重的所有者缺位现象，企业缺乏应有的竞争压力和创新动力，风险管理意识淡薄，缺少应有的风险防范手段，这就使金融工程的发展缺少内在的主体需求。另外，处于体制转轨时期的整个金融业的外部环境建设方面也相对滞后，金融工程的法律制度建设方面还存在着一定的问题，这既限制了金融资本的自由流动和创新，也在一定程度上阻碍了金融工程的正常发展。

二、基础设施和技术方面

金融工程的发展离不开良好的设施和先进的技术，它要求金融业基本普及电子计算机技术和先进的通讯技术，实现信息处理和传输的电子化，使资金划拨、金融产品交易等金融业务的开发能高效、快捷、安全地进行。当前，尽管我国金融领域的基础设施建设发展较快，技术水平也有大幅度提高，金融业务电子化已经初见成效，但我国当前金融业中的信息基础设施还不健全，金融电子化、网络化的水平还较低，而且还未能在金融市场中的各个领域中广泛推广，距离一体化、快捷、高效、安全的信息传输网络建设还有很大的距离。这种状况在很大程度上制约了我国金融工程的正常发展。

三、从业人员的素质方面

从理论来源上讲，金融工程应属于交叉学科，它一方面吸收了经济学、金融学和投资学的基本原理，另一方面又融人了运筹学、工程学、物理学等学科的精华。这就要求金融工程的从业人员不仅要掌握经济学、金融学等方面的理论知识，还要懂得数学建模等方面的知识，而且还需要具备较强的实际操作能力。目前，我国的金融业从业人员存在着两种极端的现象：大部分从业人员虽然对金融理论的基本知识掌握得较好，但缺乏金融数学等理工方面的知识；另一部分人员则与之恰好相反。因此，在金融工程建设中缺少全面发展的复合型人才。这种状况严重制约着我国当前金融工程的建设。

四、市场发展方面

金融工程的发展和运用需要发达、高效的金融市场作为基础。当前，我国的基础金融市场体系发育还不成熟，这严重限制了金融工程的发展空间。其主要表现在以下三个方面。首先，我国金融工程在发展中缺乏真正的市场主体。当前，我国金融市场交易中的主体主要是国有商业银行、国有企业及非国有经济单位。由于我国改革还处在新旧体制转轨时期，我国国有企业改革相对滞后，其运行机制还没有完全脱离计划经济的模式，金融企业名义上是自主经营、自负盈亏的法人实体，但实际上却是只“负盈”不“负亏”，存在着风险与收益不对称现象。当企业在高风险中运行时，国有企业的人等获得由此可能带来的高收益，而可能发生的损失则由国家来承担。这会导致这些市场参与主体过度追逐风险，使每一个设计初衷良好的金融工程产品都有可能变为追逐风险的工具，从而加大金融风险。这无疑将对我国金融工程的发展产生不利的影响。其次，金融价格市场化程度不够。金融工程是在科学理论的指导下利用市场化的价格来实现金融风险的市场分配和动态管理。价格的市场化是大力发展金融工程的必要前提。但是，目前我国金融价格市场化程度却不够高，主要表现为：汇率、利率受非市场因素影响太大，市场化进程举步维艰；证券市场虽然市场化程度较高，但证券价格、市场涨跌大都受政策影响。这在一定程度上不利于金融业的正常发展，同时也会给金融工程的发展造成一定的阻力。再次，金融工具品种太少。当前，我国缺少多样化的投资工具，投资者把存款和证券作为主要的投资工具，金融衍生工具品种太少，而且应用范围也非常有限，这不利于金融风险的化解。

五、金融监管方面

金融监管是金融机构正常运转的必要条件，但是，我国当前金融机构却存在着严重的监管不力现象。首先，存在监管目标模糊、监管责任不清现象，使金融监管部门对自己的职责、业务范围不够明确。其次，存在监管手段单一、监管技术落后问题。监管部门主要运用行政手段直接监管金融机构，而其它手段（如法律手段、经济手段等）则运用较少，在监管技术上还主要局限于运用传统的监管方式，缺乏对新技术的利用和创新。第三，注重事后处罚，缺少过程监督。当前，我国的监管大多是金融损失已经产生后才去介入，虽然这样能给后来者起到警示作用，但造成的许多损失是已无法弥补的。第四，缺乏对监管部门本身的监督。目前，除了党的监督和上级监督之外，很少有其他机构可以对银监会、证监会、保监会三个专职监管机构开展工作的合规性和效率性进行监督和制约。这种金融监管体系将严重阻碍我国金融工程的健康发展。

六、金融理论方面

第3篇

【关键词】金融工程 发展现状 应用前景

一、金融工程的界定

金融工程是一个崭新的金融领域,许多金融工程理论和技术还正在发展中,所以学者们对金融工程的理解和诊释也不尽相同。

最早提出金融工程学科概念的美国金融学教授约翰•芬纳蒂。

笔者对芬纳蒂的相关研究文献中涉及金融工程界定的表述进行了总结后,认为芬纳蒂指出了金融工程的实质在于“创新”和“创造”。 1.金融领域中思想的跃进,其创造性最高。 2.指对已有的观念做出新的理解和应用。 3.指对已有的金融产品和手段进行重新组合,以适应某种特定的情况。

二、金融工程的应用原理分析

金融工程是市场追求效率的产物,它本着以问舞为导向和不断创新的基本原则,将工程思维引入到金融领域,设计、开发出各种新型的金融工具、手段及相应的策略方法,从而创造性地解决金融业中出现的各种具体问题。

笔者在本文重点对于金融工程在我国的发展现状和发展的途径进行分析,在对于金融工程的概念进行阐述之后,笔者认为有必要对于金融工程的应用原理进行必要的说明。

首先,金融工程可以实现风险的转移和再分配。金融工程通过对风险的分析和优化设计技术,创造大量的金融衍生工具和风险管理战略,使原有的风险在不同主体间重新分配,风险厌恶者以支付一定费用方式将原来承担的风险转移到风险偏好者或中立者身上,或风险回避程度高者将部分风险“卖”给回避度低者,根据这种原理设计出如远期协议、期货、期权等,已成为风险管理的“有力武器”。

其次,金融工程可以实行比较利益之间的互换。金融工程以其独有的洞察力和创造性将金融市场上运作成本的相对差异充分利用,产生了大量的以互换为基础的金融工具和经营策略,互换类金融工具已在国际金融市场占有重要地位。

再次,金融工程可以缓解信息的不对称。金融工程的方式是设计“信号显示”机制,在不违反保密原则下让信息不完全者借以了解相关信息,如可售回股票的设计,规定如果在未来某一时点发行者的普通股价低于某项设定值时,持有者可按预先设定价格将可售回股票卖给发行者,这个预设价格即是向投资者“显示”了发行者对公司未来价值的看法。

此外,金融工程可以增加流动性。金融工程运用不同流动性含义创造了许多新产品,比如,货币市场基金、现金管理帐户保证最大限度地更方便获取现金,使暂时不用的现金投入运用,有些产品设计目的在于通过增加市场深度或吸收能力来改善流动性,采取把非标准化的金融工具标准化,对工具结构进行改造以更易于在二级市场变现,以及通过以抵押资产、应收帐目的形式发行证券将高风险变为低风险,增加流动性等。

三、金融工程在我国的发展现状

金融工程在我国应用还处于探索和起步阶段。

在项目融资方面,珠海高速公路项目是我国第一笔采用金融工程的资产证券化技术,成功地实现了项目的融资。

在货币互换方面,1992年8月,以中国银行上海分行为中介,上海浦东和广东佛山的两家公司做了一笔1亿美元与5. 8亿人民币的货币互换交易。此次交易大大节约了互换双方的资金成本。

在资本运营方面,比较成功的是在1996 -1997年间,香港百福勤公司和摩根•斯坦利亚洲公司为北京在香港的公司京泰集团策划,通过在英属维尔京群岛注册一个空壳公司—北京企业投资公司,并同国内企业进行“股权置换”,成功的包装成立北京控股有限公司在香港上市。最后,北京企业投资公司以低廉的成本控制了北京控股有限公司和燕京啤酒有限公司。

上述的一些成功案例说明金融工程的一部分成果在我国已具有了运用的价值,我们可以引进和发展适合我国国情的金融工程技术来解决我国在经济金融方面的问题。

四、金融工程在我国的发展途径思考

在世界经济日趋一体化、国际金融业融合日趋紧密的今天,我国正处于由不发达向日益发达和由计划经济向社会主义市场经济双重转变过程中,实施金融工程对我国金融体制改革乃至宏观经济建设非常必要。

1.发展金融工程需要一定的客观条件

首先,发展金融工程,首先需要一个发达的金融市场,并且逐步实现利率市场化。其次,约束市场投资主体的行为,塑造真正的市场参与主体。此外,积极把高新技术引入金融业,加速金融科学化的发展。

2.引进适合我国金融市场的金融工程产品

在债权式、股权式和货币式这三种金融工程工具中,我国应优先在股权式金融工程工具中发展期货和期权两种。期货的股权式金融工程工具有股票指数期货和股票期货两种。相比较而言,由于我国股市发展时间较长、规模较大、投资者较多、相应的法规制度比较健全,在发展的条件上要优于另外两种金融工程工具。

3.建立有效的监管体系

为了保证金融工程的风险不被滥用并波及整个市场,除了市场交易者自身必须进行严格的风险控制之外,还需建立严密有效的监管体制。创新与监管是一对矛盾体,管制过严就扼杀了创新,监管过松,风险性加大,但正是“监管一创新一再监管一再创新”的动态的过程促进了金融市场的繁荣,有力推动了整个社会经济的发展。要让金融工程在“统治下的自由市场”中运行,未雨绸缪,在大规模地发展金融工程之前,中国还需建立完善高效的监管体系。

4.深入研究金融工程内在运作原理

金融工程与其开发的金融产品的关系如同建筑中的工程设计与建筑物的关系。因此,研究金融工程最重要的是学会工程设计,即如何根据客户需要并结合金融市场的实际情况,通过分析、设计和计算等过程开发相应的金融产品并最终推向市场。

由于我国目前尚缺乏金融工程的一些基本条件,金融工程的很多技术在我国还不具备应用的条件,但笔者认为,我们不能盲目等待,而应结合我国现阶段的实际情况,借鉴金融工程的一些思想和理念,应用在我国的经济生活中,用于解决经济金融体制改革中的难题。

参考文献:

第4篇

关键词：石化工程公司 金融危机　可持续发展

一、金融危机下石化工程公司面临的主要问题

(一)国有石化工程公司改制之初，恰逢国内大建设时期，市场形势普遍较好。加之改制母体企业的政策扶持，大多数石化工程公司还没有真正感受过市场的压力和竞争的残酷。而目前受国际金融危机影响，石化产业受到较大冲击，石化建设市场急剧萎缩，部分计划在建项目受到调整。

(二)普遍存在业务领域狭窄的缺陷，只能为石化工程领域提供单纯的工程咨询、设计、监理等服务，在特大型、技术复杂的项目实施过程中，缺乏整合全球性资源的能力，无法占领工程总承包这一高端市场。

(三)经营管理层大多为原国有母体企业行政任命。企业经营管理层的“领导力”还没有有效培养、凝聚力差、部门之间缺乏良性互动，企业执行力不足等种种内部问题往往都被忽视了。

二、金融危机下石化工程公司可持续发展的途径

(一)市场开发战略

面对震荡起伏的经济环境和瞬息变化的市场环境，石化工程公司的当务之急就是通过有效的市场拓展战略，在激烈的市场竞争中占据一席之地，寻求生存空间。首先，要牢固占领原母体企业市场。目前，石化工程公司与母体企业存在着千丝万缕的关系，“家门口”的市场也是成本最低、效益最好的市场。因此，一定要用优质的产品和满意的服务，与母体企业形成相互依存、相互支持的友好合作关系。其次，要与优质客户形成战略联盟。石化工程建设领域不乏中石化、中海油、中石油、中化等一批优质客户，每年可以提供数以千亿的石化工程建设项目。因此，要想方设法与他们结成紧密型的战略联盟，加快推进和不断扩大双方在工程建设领域的合作，并在相互协作和持续创新中实现共同发展。再次，要与国际国内一流的石化工程公司形成战略合作伙伴关系，争取成为他们的分包商。此外，要尝试进入国际市场。在国内石化工程市场竞争日益激烈的今天，将目光投向广阔的海外市场，也不失为明智之举。

(二)业务拓展战略

近年来，国内外工程总承包业务发展迅速，已成为石化工程建设领域的主要实施模式。工程总承包的工程建设方式具有有利于投资控制，降低项目工程投资，转移项目业主风险，有利于施工企业降低成本，提高工程质量等多项优点。为了使石化工程公司尽快具备工程总承包能力，较为便捷的途径就是与施工承包商、材料设备供应商、设备制造厂联合投标，充分吸收它们在信息、融资、施工管理等方面的经验和特长，根据业主不同需要，采取多种方式开展工程总承包和服务，共同完成项目建设的全部任务。主要形式有：工程设计+(采购、施工、开车)管理总承包；工程设计+采购+施工+开车即EPC总承包；工程设计+主要设备采购+开车总承包；工程设计+主要设备采购承包。石化工程公司要充分发挥自身的“龙头”作用，千方百计优化设计方案，做到投资少、见效快。要通过这种联合总承包的方式实现由单一业务功能向设计、采购、施工、试运行等多业务功能的综合性工程公司转变。

(三)管理提升战略

应对危机的挑战，最根本的措施是要“强身健体”，练好“内功”。如今，当外部形势严峻，真正需要依靠内部能力参与市场竞争的时候，企业内部问题变得日益突出，并成为阻碍企业发展的最大问题，因此尽快提升管理水平显得尤为迫切。一要提高领导力。经营管理层的领导力是企业发展最重要的因素。但遭遇金融危机时，“领导力”就显得尤为重要，宝剑锋自磨砺出，危机需要领导力，领导力也产生于危机中。经营管理者要注重个人修炼，培养自己的人格魅力，带领全体员工看清变局、把握机遇，形成公司内部的领导力。二要提高凝聚力。“人心齐、泰山移”，在经济危机面前，凝聚人心、稳定队伍尤显重要。要坚持以人为本，追求企业与员工的和谐发展、共同成长；用共同的事业凝聚员工，用切实可行的目标鼓舞员工。实现部门之间的良性互动、协调发展；实现员工的互相尊重，真诚相处。三要提高执行力。执行力是企业的核心竞争力，领导在工作中必须要“言必行，行必果”，抓住关键时机，解决关键问题，提高执行力、响应速度、战斗力。面对危机，经营管理层必须站在公司的角度思考问题，要认清形势、正视困难，又要树立必胜信心，积极应对市场挑战，化危机为机遇。

(四)技术研发战略

创新是技术密集型企业长盛不衰的生命源泉，技术研发战略更是石化工程公司持续发展的第一推动力。尽快缩短与国内外大型工程公司在技术水平的差距，是当前要做的首要工作。首先要进一步提升和发展企业已有的核心技术，使其技术水平更加接近国际先进水平。要紧密围绕市场需求和生产需要，开展科技研发活动，努力在关键技术和重要产品方面形成自主知识产权和知名品牌。其次要加强企业的技术储备和基础业务建设，形成自有技术，为项目的承揽、运作提供技术保证。再次要形成鼓励创新的激励机制与环境氛围，积极尝试与高校、科研院所的合作，吸引外部创新因素向企业内部积聚。此外，还要强化知识产权意识，加快企业知识产权成果应用和产业化，健全企业知识产权管理机构和制度，加强企业自主创新成果的知识产权保护。

第5篇

一、引言

金融工程兴起于上个世纪中期的西方发达国家[1]，它涉及了数学，经济学，风险规避和数据收集统计等多种学科知识，近年来，随着我国经济的飞速发展，和全球金融发展的浪潮，金融工程以其独具特色的思维和技术，得到了越来越多的重视，也极大地促进了我国金融市场的进一步发展。金融工程推动了我国市场的改革，并且增强了金融市场的风险防范能力，此外为金融市场提供了新颖的管理技术和思维变革，对于我国金融市场的持续良好发展具有非常重要的意义。但是作为一个新兴事物，金融工程在我国的发展依然存在一些问题，体制的不完善，监管的不成熟，综合人才的缺乏等都制约着我国金融市场未来的发展，所以应当对这些问题进行详细研究探讨，并且寻找合适的对策对其进行全面的改进和完善，从而保证金融工程继续健康发展。

二、金融工程在我国发展的现状及存在的问题

1.体制不完善

金融工程作为新兴事物，还未能适应国内市场传统的发展模式，缺乏完善的金融体制，而我国大部分企业其经营模式还不能完全适应近年来市场的变革，在自由竞争和市场创新等方面都缺少活力，对于常规风险的规避也不够全面，这也进一步导致金融工程缺乏完善的体制。不仅使得金融工程内部建设受到影响，而且不利于其适应外部市场，在资金流通，金融创新等方面效率低下。而且目前我国处于经济转型的关键时期，无法为金融工程提供稳定的发展环境，也不利于其建设体制的建立。除此之外，由于缺乏完善的金融工程体制，在各项事宜的规划建设中都无法协调配合，缺少科?W合理的制度体系，不利于金融市场的秩序建设，极大地影响了我国金融工程的发展。

2.技术较落后

金融工程是结合了数学，经济学等多方面学科的综合体系，不仅需要精密的数字收集处理，而且需要对市场经济的敏锐观察和合理分析，同时还需要对潜在风险有及时发现和规避的能力，这对金融工程的技术层面提出来越来越高的要求。因金融工程在我国发展时间较短，缺少扎实的技术基础，此外，在网络信息化瞬息万变的今天，还需要利用先进的计算机技术来对数据进行及时处理和保存，对网络中的金融贸易进行安全高效的处理。而我国金融工程在技术方面存在较大欠缺，不仅没有扎实的技术基础，缺乏丰富的金融工程建设经验，而且网络化程度较低，使得金融工程的发展受到限制，安全也得不到保障。

3.监管不到位

目前，我国对金融工程的监管还缺少明确的界限，一般只针对资金证券，银行业务等进行监管[2]，而对金融工程建设中的具体工作安排和金融主体的发展方向都没有科学合理的监管系统。另外监管过程中责任落实不到位，监管方式也比较陈旧，不能适应市场的发展，而且监管主体没有科学合理的监管体系，往往只是对金融工程建设中的常规事物进行简单监督，而没有很好地监管各项工作的进行程度。导致不能及时发现金融工程建设中存在的问题，对于出现的问题，往往只是进行简单批评而没有有效的补救措施。此外，监管主体本身也缺乏监督，这就使得监管工作中会出现违反规定的行为，影响金融工程发展。所以，由于监管主体自身缺乏监督，以及监管方法等的陈旧，导致我国金融工程缺乏完善的监管体制，制约其发展。

4.缺乏专业人才

金融工程属于近年来的新兴事物，人才培养模式不完善，而且培养时间段，导致人才基数小，与此同时，金融工程综合了多个学科的知识，对相关人才的要求越来越高，不仅需要懂得精密的数学计算，还要具备建立数学模型的能力，此外，对于经济学的了解和统筹安排工作的能力也必不可少，除了专业知识扎实之外，金融工程工作压力较大，工作强度也比较高，需要从业人员有较强的抗压能力，并且具有崇高的职业素质，严谨认真的工作态度。但是目前，我国金融工程人才的培养还有所不足，缺乏掌握全面知识的优秀人才，大部分从业人员往往只精通于经济学理论，而对数学建模和投资规划等并不熟练。由于专业高素质人才的缺乏，阻碍了我国金融工程的发展。

三、金融工程在我国发展的有效措施

1.完善金融工程体制

金融工程的发展是一项复杂而耗时的工作，必须有完善科学的体制进行支撑，从发展方向的确定，到具体工作的统筹安排，人物任务分配责任落实以及工作过程监督控制，都需要以科学的体制为基础。所以应当以我国金融市场的实际情况为基础，对现有的金融工程体制进行改革，一方面，应当处理好金融工程同国内市场发展的关系，使金融工程的发展顺应市场潮流的同时，发挥自己独特的经营方式和先进的技术理念，为市场注入新鲜血液，达到互利共赢的发展目的。另一方面，应当建立合理的规章制度，使得金融工程的发展有科学条例作为支撑，最终形成稳定合理的金融工程体制。此外，还应当完善风险补偿体制[3]，当金融工程建设中出现危险并且造成损失时，可以及时对受损人员和机构进行补偿，加强金融工程的稳定性。

2.开发先进金融工程技术

金融工程的快速发展离不开先进技术的支持，但是目前我国金融工程发展模式比较陈旧，网络信息化程度也较低，降低了其核心竞争力。所以，应当注重金融工程的信息化建设，提高电子技术在数据收集处理和风险防范评估，经济市场观察和工作统筹安排中的运用，使金融工程向着金融信息工程方向转变，真正提高金融工程建设技术。另外可以利用网络信息技术的便捷，加强各金融工程主体之间的沟通交流，发现网络金融工程业务，不仅更加方便快捷，而且很好地节约资源。与此同时，应当积极学习国外发达国家金融工程建设的先进技术，借鉴其科学的建设模式，加快金融工程在网络信息平台的发展，同时加强电子信息技术在金融工程建设中的应用。

3.完善金融工程监管体系

金融工程作为新兴事物，缺少科学的体制和先进的建设方法，必然存在一定的风险，所以应当完善金融工程监管体系，提高其防范风险的能力，对金融工程建设中的问题能及时发现并纠正，保证其能健康良好地发展。一方面应当建立精密的风险防范体系，结合先进的网络信息技术和数学模型，在观察市场的基础上，对潜在风险进行评估，当有问题出现时便可以及时处理。同时提升监管水平，结合经济方法和行政管理手段，对金融工程进行多角度，高水平监管。另一方面应当金融工程建设工作中的任务合理分配，将责任落实到个人，当出现问题的时候可以快速找到问题源头进行补救，同时也可以激励相关人员认真工作。此外应当增强各部门之间的合作程度，对及时交流监管情况，对工作现状进行认真讨论和分析，群策群力，实施全面监管，从而保证金融工程健康发展。

4.加强专业人才培养

专业高素质人才是金融工程发展的核心，由于其综合了多个学科，对相关人才的要求很好，所以应当加强专业人才的培养，吸引一大批具有扎??的专业知识基础和崇高职业素养的优秀人才投身于金融工程建设。一方面应当对现有的相关人员进行培养，例如定期进行专业知识培训，建立合适的考核制度，对表现较好的人员进行适当的奖励；定期举办专题讲座，邀请专家进行金融问题深度剖析等。另一方面，应当加大引进优秀人才的力度，可以从国外挖掘具有优秀能力的专业人才，或者与国内高等院校进行联合培养[4]，改革传统的培育模式，将金融理论与相关实习结合，吸引优秀毕业生投身于金融工程建设。从而扩大金融工程队伍，通过优秀人才提高建设水平，创新建设方法，改进建设模式，促进我国金融工程的进一步发展。

第6篇

【摘要】随着金融经济一体化、全球化发展趋势的愈演愈烈，我国要想促进经济的不断发展，首先就应该正确认识到金融工程的重要性，应该充分发挥出其对经济的重要作用。金融工程作为金融学发展到高级阶段的产物，具有着放大效应和规避风险的功能。但是，要想发展金融工程，不仅需要高水平的技术支持，同时还需要我国政府在制度方面进行有力支持和合理配置。基于此，本文通过对当前我国金融工程发展所处的市场环境进行分析探究，并相应的提出金融工程发展的制度构想。

【关键词】我国金融工程 市场环境 制度框架

随着我国金融体制的不断深化和改革，汇率和利率作为经济转型中金融市场进行改革发展的重要标志，在长时间的发展中已经有了突破性的进展，货币市场利率以及存贷款利率在我国中国银行逐渐开放的管制下实现了市场化发展；汇率不仅打破了传统固定率制，同时还实现了金融的自由化发展，这为金融工程的出现和发展提供了良好的机遇。但是，金融自由化在发展的同时还伴随着一定的金融风险，所以我国不仅要加大技术支持，同时还要制定合理的制度来规范金融工程，促进金融工程的可持续健康发展。

一、我国金融工程发展面临的市场环境

（一）利率改革的市场化

利率市场化作为市场资源配置作用发挥的重要内容，不仅是推动我国进行金融调控的关键，同时也是提高我国金融机构市场竞争力、完善经营模式的重要条件。从政策的角度来看，党的十四届三中全会中，初步提出了进行利率市场化发展和改革的设想。随后党十六大报告又一次提出推动利率市场化稳步发展和改革的思想，实现金融资金的优化配置。直到十六届三中全会进一步提出促进利率市场化稳步发展，完善由市场供求情况决定的利率机制，并且通过中央银行使用货币政策对市场利率进行引导。利率市场化发展和改革的思路大体为：先放开市场化的货币利率和债券利率，然后在进一步推动存、贷款利率朝着市场化发展，并且依照先大额、长期，后小额短期；先贷款，然后再存款等顺序开展。

（二）全面启动汇率市场化发展和改革

2005年，中国银行向外宣布，以市场供求情况为基础、以一篮子货币为参考进行调节等相关汇率制度的正式实施。人民银行将汇改作为契机，提出了众多举措。首先，拓宽外汇市场以及市场主体，不断引入新的交易种类，丰富交易形式和类型，加快外汇市场的拓展和建设，力求取得突飞猛进的发展效果。其次，从深度和广度两个方向拓展外汇市场范围，使汇率市场化变得越来越突出。最后，汇改期间，人民银行与外汇管理局进行合作，出台了众多的发展政策，在外汇资本外流方面放松了约束和限制，例如，外汇投资、个人资产的转移、个人购汇、银行购汇等。同时，在管制外汇方面也进行了相应的放松，而且还降低了结售汇比例的各项要求，使得外汇账户的实际使用范围逐渐扩大，增加了主体外汇头寸保留的比例，有效调整结售汇头寸的经营管理工作。通过人民银行的一系列措施，全面启动了汇率市场化的发展和改革，为外汇市场环境中金融工程的有效发展以及衍生产品的出现和使用敞开了大门，然后与利率市场化进行有效的衔接，逐渐扩大金融工程的总体发展空间。

二、我国对金融工程制度框架的远期构想

从长远的发展眼光来看，制度建设过程中应该不断加强对产品投资计划、行业自律、发行人、中介机构等多种方面进行制度约束。

第一，在发行人管理方面应该强化制度约束，保证市场机会可以维持在均等的状态下。其监管制度主要包括以下内容：在交易过程中能够影响决策结果的财务信息以及其他信息，要对其进行及时的、全面的、精确的公布，为所有交易人员提供相关信息，使其享受到公平、公正的待遇，而且相关的审计和会计工作也应该按照国际化标准来进行。

第二，应该加强对投资计划方面的管理，保证投资者的基本权益。在制度体系的发展建设中，应该制定投资计划的规范标准，保证其内容的合法性；同时还应该针对发起投资计划的机构或者人员设定监管条例。明确投资计划的组织结构、法律形式，有效保证客户资产的安全性和独立性；而且投资计划也应该具有披露信息的责任；此外，监管体系要确保投资计划中各参与单位的投资份额能够在市场定价、赎回以及资产评估时有一个透明、合理的基础。

第三，在中介结构方面也应该加强管理，将市场运行的实际成本降到最低。针对中介机构应该制定谨慎性资本、运营资本以及起始资本等各项要求，加大中介机构的准入难度和进入门槛；将中介机构的运用行为以及内部管理等作为制定标准和依据，不断增强中介机构的运营水平和规范能力；制定固定的程序来对中介机构进行破产清算，强化淘汰机制，保证中介市场的发展质量。

第四，金融机构应该不断增强自我管理能力。自律组织可以有效补充监管机构的工作，但是在我国金融市场发展中，金融机构的自律性差问题普遍存在，制定相关的规范制度可以提升金融C构经营管理中的自律意识，保证金融活动的有序性，促进我国金融市场的和谐健康发展。

三、结论

总而言之，金融工程作为金融学发展到高级阶段的产物，具有着放大效应和规避风险的功能，它的有效发展不仅需要高水平技术的支持，同时制度保障也是必不可少的。因此，我们应该正确认识金融工程发展的重要性，充分了解金融工程所面临的市场环境，并提出对应的制度设想，保证金融活动的有序性、合法性，从而促进我国金融工程的可持续健康发展。

参考文献：

[1]孙茂辉.国内金融工程发展现状与专业人才培养[J].当代经济，2012.

第7篇

关键词：工业化；城镇化；金融发展；VAR模型；广饶案例

一、引言

城镇化是指随着一个国家或地区经济发展，伴随产业结构的调整升级、劳动力就业结构的变迁，农村人口不断向城镇转移，生活方式逐渐向城市靠拢，第二、三产业不断向城镇聚集，从而使城镇数量增加、规模扩大的一种历史过程。城镇化过程是各个国家在实现工业化、现代化过程中社会变迁的一种反映。同时城镇化也是经济增长的重要推动力。我国改革开放以来经济的飞速发展来源于两大引擎：工业化和城镇化。在我国，城镇化是由工业化引致的，属于引致性城镇化。但是随着我国工业化战略的实施完成，城镇化的源动力越来越弱，于是理论界、实务界将城镇化单独作为一命题进行设计考虑，其中完善农村金融体系，发挥金融在城镇化中的资源配置功能是当前主流思想之一。

本文摒弃单独研究金融与工业化或工业化与城镇化关系的传统做法，从金融发展、工业化与城镇化的动态均衡角度出发，将三者同时纳入模型，对其因果关系进行研究。本文选取山东省广饶县为案例，建立向量自回归模型(VAR)，对其1999年以来的工业化、城镇化、金融发展进行实证分析，同时结合广饶县工业化、城镇化和金融发展的经验历程，从中找出有效促进三者结合的经验规律，最后提出相应的政策建议。

二、广饶县工业化、城镇化和金融发展的演进过程

广饶县位于东营市南部，全县辖9个乡镇，人口50万，面积1138平方公里。2011年，全县实现生产总值538.72亿元，地方财政收入38.95亿元，农民人均纯收入10517元，城镇居民人均可支配收入24425元。目前居全国综合实力百强县第65位、全国最具投资潜力百强县第11位，连续多年入围全国最具区域带动力百强县。改革开放以来，广饶县依托本地资源禀赋条件，开创了一条以优化金融生态环境为基础，以工业化为主导，农业现代化、农村城镇化的发展道路。其中广饶县城镇化道路中的“城镇辐射-农村突围”模式具有重要的借鉴意义。该模式否定了传统观念中以牺牲农业、农村、农民发展为代价的必然性，走出了一条金融助力工业化、工业化助推城镇化、城镇化诱致金融体系变迁的广饶模式。

（一）金融生态环境优化，助力工业化战略实施

上个世纪90年代广饶县大王镇部分中小企业因市场波动及经营原因纷纷倒闭，银行信贷资产质量明显恶化，为维护企业信用，新成立的大王集团挺身而出，宣布倒闭企业的银行贷款全部由集团代偿。偶然性的危机造就了广饶人的信用意识，也使当地政府意识到了金融生态环境优化的重要性。90年代，广饶县仍以农业为主，于是当地政府决定从农村开始建设金融生态环境，1999年下半年，在广饶县人行引导下，农村贷款证被推广，当年共发放农户贷款证30394本，以贷款证形式发放农贷37907万元，贷款收回率100%。2000年，广饶县率先在全省开展了以争创“信用户、信用村、信用乡镇”为内容的“金融信用县”创建活动。截止2011年底，全县评定文明信用村426个、信用户93286户、信用企业96个、信用工商户706个，文明信用乡镇9个。为维护持续优化的金融生态环境，广饶县先后制定了《中小企业信用评级办法》、《不良金融信用信息披露制度》，开通了金融公共网络信息平台，同时严厉打击金融违规、信贷违约等现象，实现了广饶县金融生态环境的制度化、持续化。随着金融生态环境的不断优化，使广饶县竞争力和资金“洼地效应”不断增强。自2001年开始，各项贷款余额一直大于存款余额。

随着金融生态环境的持续优化，广饶县工业化战略迅速实施，三次产业结构由1999年的26.8：41.1：32.2调整为2011年的6.6：71.6：21.8。截至目前，广饶县造纸、橡胶轮胎、机电及汽车配件、化工、纺织、农产品加工等6大特色主导产业体系逐步完善，具备年加工机制纸270万吨、油品1470万吨、子午胎5800万套、制动配件5800万套、纺织180万纱锭的能力。成为全国重要的橡胶子午胎生产基地、全国橡胶轮胎出口基地，全国最大的摩擦材料研发制造基地、世界单厂规模最大的新闻纸生产基地。其中：工业集群效应凸显，规模以上工业企业由2005年的94家发展到256家，主营业务收入过亿元的企业由29家发展到155家，4家企业入闱中国企业500强、9家企业进入中国制造业500强，农业产业化进程加快，市级以上重点龙头企业达到43家，农民合作经济组织发展到217家，带动建设优质标准化生产基地70万亩、渔业养殖面积20万亩、规模化畜牧养殖场区295处，农业综合效益进一步提高。

（二）工业化战略实施，助推城镇化建设

第8篇

（一）金融危机：催生AMC的国际背景

1、经济和金融全球化及其引致的危机

20世纪80年代以来，生产要素逐步跨越国界，在全球范围内不断自由流动；以IT为主导的高新技术迅猛发展，不仅冲破了国界，而且缩小了各国及各地区之间的距离，使世界经济越来越融为一个整体。但是，经济全球化是一把“双刃剑”，它在推动全球生产力发展、加速世界经济增长、为少数发展中国家赶超发达国家提供难得历史机遇的同时，亦加剧了国际竞争，增加了国际风险。进入90年代以来，经济全球化和金融全球化加快，金融危机也不断爆发：先是在1992年爆发了英镑危机，然后是1994年12月爆发了墨西哥金融危机；最为严重的是1997－1998年如飓风一般席卷东南亚各国的金融危机；此后，金融危机顺势北上，在1998年波及刚刚加入OECD的韩国，这场危机的波及范围甚至延伸到了南非和俄罗斯；接着，金融危机的飓风又跨越大西洋，袭击了阿根廷。

2、危机根源：银行巨额不良资产

1997年亚洲金融危机爆发后，经济学界和金融学界对金融危机进行了多视角研究，研究发现，爆发金融危机的国家在危机爆发前都有共性之处，即巨额银行不良资产。发生危机的国家在宏观经济和微观经济层面均比较脆弱，而基本面的脆弱性给危机国家带来内外两方面的巨大压力，一是外部压力，巨额短期外债，尤其是用于弥补经常项目赤字时，将使本国经济难以靠短期资本的持续流入来维系，只要资本流入减缓或逆转，经济和本币都可能遭受重创；二是内部压力，薄弱的银行监管导致了银行尤其是资本金不充足的银行过度发放风险贷款，当风险损失发生时，银行缺乏资本以发放新贷款，甚至破产，当借款人不能偿还贷款时，银行的不良贷款（NPL）就引发了银行危机。

3、解决银行危机：AMC产生的直接原因

为了化解银行危机，各国政府、银行和国际金融组织均采取了各种措施，以解决银行体系的巨额不良资产，避免新的不良资产的产生。20世纪80年代末，美国储蓄贷款机构破产，为维护金融体系的稳定，美国政府成立了重组信托公司（RTC）以解决储蓄贷款机构的不良资产，从此专门处理银行不良资产的金融资产管理公司开始出现。进入90年代以来，全球银行业不良资产呈现加速趋势，继美国之后，北欧四国也先后设立资产管理公司对其银行不良资产进行大规模重组。随后中、东欧经济转轨国家（如波兰成立的工业发展局）和拉美国家（如墨西哥成立的FOBAPROA资产管理公司）以及法国等也相继采取银行不良资产重组的策略以稳定其金融体系。亚洲金融危机爆发后，东亚以及东南亚诸国也开始组建金融资产管理公司对银行业的不良资产进行重组，例如，日本的“桥”银行，韩国的资产管理局(KAMCO)、泰国的金融机构重组管理局(FRA)、印度尼西亚的银行处置机构(IBRA)和马来西亚的资产管理公司(Danaharta)。因此，资产管理公司的实质是指由国家专门设立的以处理银行不良资产为特定使命的暂时性金融机构。

（二）未雨绸缪：我国AMC的诞生

在亚洲金融危机中，沧海横流，似乎唯独中国岿然然不动。确实，中国的稳定极大地遏制了金融风暴的蔓延，为亚洲经济乃至世界经济的复苏创造了契机，中国的贡献或曰牺牲赢得了各国政府以及世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织的高度评价。然而，作为中国金融业根基的国有银行业，存在着大量不良贷款，人行的一项统计表明，国有商业银行不良资产总额大约为22,898亿元，约占整个贷款25.37%。巨额的不良资产，对银行自身的稳健与安全将产生直接损害。为了化解由此可能导致的金融风险，国家于1999年相继设立了四家金融资产管理公司，即中国华融资产管理公司（CHAMC）、中国长城资产管理公司（CGWAMC）、中国信达资产管理公司（CINDAMC）和中国东方资产管理公司（COAMC）。

二、我国资产管理公司的运营模式和绩效

（一）公司的设立

根据 2000年11月10日国务院颁布实施的《金融资产管理公司条例》规定，四家金融资产管理公司是专门为收购和处置国有银行不良资产而设立的过渡性金融机构，由政府注资管理（公司注册资本金100亿元人民币），原则上公司的存续期限不超过十年。公司通过划转中央银行再贷款和定向发行以国家财政为背景的金融债券，以融资收购和处置银行的不良贷款。

（二）公司的运营特点

从设立可见，我国的金融资产管理公司具有独特的法人地位、特殊的经营目标及广泛的业务范围，这一组织安排决定了资产管理公司的运营模式呈现出“政策性保障与市场化运营”并重的特点。

1、政策性保障是金融资产管理公司运营的前提

四大国有商业银行的不良贷款主要来源于国有企业，因而金融资产管理公司设立初衷是收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，收购范围和额度均由国务院批准，资本金由财政部统一划拨，运营目标则是最大限度保全国有资产，并且，金融资产管理公司成立于计划经济向市场经济的转轨时期，为此，在收购中，不良资产采取了按账面价值划转的政策性方式；在处置中，金融资产管理公司享有国家所赋予的一系列优惠政策。这种强制性的政策性保障措施，成为我国金融资产管理公司运营的一种有效前提。

2、市场化运营是金融资产管理公司运营的手段

根据《金融资产管理公司条例》规定，金融资产管理公司具体处置不良资产的方式包括：收购并经营银行剥离的不良资产；债务追偿，资产置换、转让与销售；债务重组及企业重组；债权转股权及阶段性持股，资产证券化；资产管理范围内的上市推荐及债券、股票承销；资产管理范围内的担保；直接投资；发行债券，商业借款；向金融机构借款和向中国人民银行申请再贷款；投资、财务及法律咨询与顾问；资产及项目评估；企业审计与破产清算；经金融监管部门批准的其他业务。这实际上是一种全方位的投资银行业务。

3、政策性保障与市场化运营的悖论

与国外同类公司目标单一不同，我国金融资产管理公司的目标具有多重性，

必须考虑化解金融风险、关注社会稳定性及国有资产尽可能保值增值，并要在处置中协调不良贷款涉及的利益相关者的多方利益，因此一定程度上享有政策性保障只是金融资产管理公司在运作时处理多元利益体均衡的需要；这在一定程度上束缚了金融资产管理公司在实际运营中自身市场化机制的展开。由于目前金融资产管理公司面临的主要挑战主要来自具体运作中外界法律制度环境的不完善，因此，根本而言，政策性保障的目的在于为金融资产管理公司的市场化运营创造一种相对宽松的环境，并以完善的制度措施确保企业真正置身于有效的市场竞争氛围中。显然，这两者存有一定的悖论。

（三）运营绩效

根据银监会最近公布的数据，截至2004年6月末，我国四家金融资产管理公司共累计处置不良资产5672.6亿元，累计回收现金1128.3亿元，占处置不良资产的19.9％。其中：华融资产管理公司累计处置不良资产1695.6亿元，回收现金338.4亿元，占处置不良资产的20.0％；长城资产管理公司累计处置不良资产1764.9亿元，回收现金183.3亿元，占处置不良资产的10.4％；东方资产管理公司累计处置不良资产923.0亿元，回收现金191.7亿元，占处置不良资产的20.8％；信达资产管理公司累计处置不良资产1289.1亿元，回收现金414.8亿元，占处置不良资产的32.2％。

三、我国资产管理公司的发展方向

（一）加快处置：“冰棍效应”的客观要求和抛物线规律的可能

《金融资产管理公司条例》将资产管理公司存续期暂定为十年，但由于不良资产存在“冰棍效应”，即不良资产随着时间的推移而不断加速贬值。资产管理公司从1999年成立，目前尚余近五年时间，而近期国家又明确了2006年前必须处置完毕债权资产的要求，因此，如果最大限度回收资产、减少损失，就必须在近三年内加快处置。

从资产处置规律看，现金流的回收数量将随着时间的推移，呈现出一条抛物线的形状，也就是说，在开始处置的几年，随着业务人员经验的增加，现金流回收的数量将逐渐上升，但同时随着时间的推移，容易处置和处置价值较高的资产将逐渐减少，资产处置的难度将逐渐加大，当现金流回收的数量上升到最高点之后，抛物线将掉头向下，并呈现出急剧减少的特征。

（二）未来走向：金融控股公司的路径选择

从实践来看，我国金融资产管理公司不仅在短时间内完成了机构设立、不良资产收购等工作，资产处置进度也比公司方案设计时考虑的进度要快，并且由于加快处置的要求，由此就面临一个资产管理公司未来怎样发展的问题。关于资产管理公司的未来发展方向存在三种观点：

1、依法关闭

认为我国资产管理公司的终极目标是化解金融风险，必须尽快处置收购的不良资产，因而业务运作的重点应是采取各种有效手段迅速变现，优先采用债权拍卖、折扣变现、打包出售等处置方式，力争在尽可能短的时间内完成资产处置任务，然后依法关闭。

2、长期保持

认为我国金融资产管理公司以保全国有资产、最大限度减少损失为目标，因而业务战略的选择应是商业银行资产保全功能的一种延伸，不必硬性规定公司的存续期，经营计划方面不以年度现金流为考核任务，从而避免资产处置行为的短期化。

3、区分对待

认为我国金融资产管理公司的使命特殊，即在化解金融风险的同时还要逐步推进国有企业改革，因而业务运作的战略选择不应简单化，而应对待处置的不良资产进行分门别类，按贬值或升值与否，区别不同性质的资产，分别采取相应的止损战略和提升战略。

上述观点从不同角度来看都具有一定的道理，并且均有相应的理论支持、实践依据和政策规定，而第三种观点属于对前两种观点的综合。本文认为，将尽快处置不良资产、回收现金，有利于从根本上化解金融风险，在战略方面也不失为一种有利选择，但由于我国国有银行的管理基础比较薄弱，加上银行不良资产的剥离采取了若干特殊方式，使得资产管理公司接收的不良资产在质的方面上存在差异甚大，如果采取简单的处置变现，则难以达到最大限度回收资产价值的根本目标。进一步地，如果仅仅考虑即期资产损失，只是采取当前不发生损失的资产保全和收本收息和将来的债务追偿，实质上是将金融资产管理公司办成了银行，这不仅有悖于宏观决策的初衷，可能最终损失将更大。由此看来，第三种观点是一种更加积极并且具有可操作性的选择。

四、结束语

综合考虑国内外经济和金融形势和金融资产管理公司所具有的资源优势、政策手段和长远发展需求，我国资产管理公司未来发展的方向是：以资产处置为主线，以最大限度回收资金、提升资产价值、减少损失为根本目标，以改革创新为动力，以债务重组、资产管理为重点，不断培育市场和聚集人才，确立资产重组和资产管理的市场专家地位，逐步发展成为以处置银行不良资产为主业、具备投资银行功能和国有资产经营管理功能的全能型金融控股公司。

第9篇

［关键词］ 金融发展工业制成品 RCA 指数

一、金融发展与一国贸易的发展研究文献综述

开放经济条件下，一国金融市场发展对贸易结构影响日益凸现。Baldwin（1989）首次通过建立理论模型分析了一国金融发展水平对比较优势的影响，他认为，金融体系完备的国家往往在高风险产品行业的出口方面具有比较优势，因为发达的金融体系将对这些行业出口的潜在风险起到分散作用。利用Baldwin(1989)和Kletzer以及Bardhan（1987）的一些研究，Thorsten Beck（2002）对金融发展与国际贸易的联系进行了开创性研究，其假设是：工业制成品较初级产品具有更高的规模经济效应，利用65个国家的30年的数据，Beck发现金融发展水平较高的国家的工业制成品出口份额与工业制品贸易顺差相应较高，因此在金融发展水平与工业制成品之间存在正相关性。其它学者如Slaveryd 和Vlachos（2005），Ju 和Wei（2005），aRibeiro和Lucinda（2003）也都进行了相关的研究，结论和Beck的基本一致：金融发展水平同一国的要素禀赋和技术水平一样，对一国参与国际贸易的比较优势和专业化分工有重要影响。在Michel Samba &Yu Yan （2009）对中国金融发展与制成品之间关系的研究中，他们运用1978-2001年的数据，利用VECM模型实证表明，私人部门信贷占GDP的比例每增加1%，工业制成品贸易顺差将增加2.7%。

国内学者胡岩（2003），包群和阳佳余（2008）、陈建国和杨涛（2005）、史龙祥和马宇（2008）等从金融发展水平对我国各行业出口的比较优势方面进行了实证研究，认为金融发展水平是影响工业品出口品比较优势的重要变量，同时不同的金融发展度量指标对国际贸易的影响存在显著差异。白当伟（2004）在文献综述的基础上，系统地研究了金融抑制、金融约束以及金融发展对国际贸易的影响，并用世界77个样本国家1965-2000年的数据进行了实证分析，结论是金融发展的确是影响国际贸易发展的一个重要因素。但他对中国的研究表明，改革开放后中国金融发展和国际贸易之间不存在长期关系。齐俊妍（2010）运用中国2001-2006年30个行业的数据，考察了中国金融市场发挥暂与不同行业贸易竞争力的关系，结果表明，中国金融市场的发展的确影响了贸易竞争力，但金融市场发展对不同行业的比较优势存在不同影响。

本文主要在已有的理论和实证研究的基础上，对江苏省1990-2008年的金融发展与江苏工业品出口竞争力进行研究，并重点考察金融发展对机械设备以及高技术产品出口的影响，因为这两类产品在江苏省工业制成品出口中占有主导地位。

二、金融发展影响工业制成品出口的影响的理论分析

1.发达的金融市场有利于动员资金到私人部门，从而克服流动性约束。由于中小企业面临较高的融资门槛，因此在我国总体来看中小企业融资十分困难，而发达的金融市场有利于动员资金到中小企业，发达的金融市场降低企业外部融资成本，

2.较低的融资成本有利于公司进行资本投资，从而有利于实现规模经济。当前产业内贸易发展日益迅速，产业间贸易主要由一国的要素禀赋决定，而产业内贸易的发展则主要是由于规模经济所致。由于制造业较初级产品而言更具有规模经济效应，因此制造业的规模经济效应更加显著，规模经济需要进行大量的固定资产投资，当金融市场发达时，企业的融资方式和融资成本相对较低，从而刺激企业扩大投资规模，提高企业拥有的资本存量，从理论上说，有高额行业内贸易的制造品一般比较精密复杂，如化工产品，药品和电子电器，这些产品在生产上具有很强的规模经济效应，

3.金融发展有利于分散风险，从而促进企业的研究开发，研究开发是一种高风险投资。在一个欠发达的国家，投资者进入一个全新的异于传统的行业，必然面临高度的不确定性。这种不确定性带来的风险对每个投资者来说并不相同。早期进入新行业的投资者需要承担较大的其面临的不确定性较大，而发达的金融体系有利于使研究开发资金多元化从而降低风险。根据Qian和Xu（1995）的研究结论，分散的金融体系更有利于有较高风险的研究开发。市场中新兴公司和创新的项目很多，市场只会选择有效率的企业进行投资。在以银行为中心的金融体系中，由于存在高度的信息不对称和较高甄别成本，预算软约束将使得效率低下的公司不易被淘汰，而且以银行为中心的金融体系在甄别具有发展前途的新兴公司时不如风险投资基金等其他类型的机构，Block（2002）建立了一个金融市场与创新的指数关系，对17个OECD 国家的金融市场发展程度与国内研究创新指数进行分析，他发现金融体系发达的国家进行研究创新的指数也高。

三、1990-2008年江苏省工业品出口的比较优势分析

1.江苏总体工业制成品出口竞争力分析

对工业制成品总体竞争力采用Balassa显性比较优势指数（revealed comparative advantage,RCA）。Balassa（1965）构造的RCA指数在考察各国比较优势的文献中得到广泛应用。由于本文考察中国省市不同年份的工业制成品出口比较优势,因此省际层面的RCA指数表示为:

上式中MXjt、MXt分别为第t年第j个省市的工业制成品出口额以及全国工业制成品出口总额; Xjt、Xt分别为t年第j个省市出口额以及全国出口总额。如果RCAMjt值小于1, 表明该地区在工业制成品出口中具备显性比较劣势;反之, RCAMjt大于1则表明该地区工业制成品出口中具备显性比较优势。根据《江苏省统计年鉴》和《中国统计年鉴》（1990-2009年）数据，我们测算了江苏省工业制成品及其各分类制成品出口竞争力，结果如下表所示：

从上表可以看出，江苏省工业制成品总体显性比较优势指数从1990-2009年一直大于1，反映江苏工业制成品出口相对于其它省份具有比较优势。与此同时，江苏工业制成品占全国工业制成品出口的份额从1990年的5.6%上升至2009年的16.7%。90代后由于国家对民营企业和外资企业的政策进一步放宽，江苏省民营经济和外资企业得到蓬勃发展，出口导向型经济在江苏得到充分发展，使得江苏在工业制成品出口方面相对于其它省份来说具有较强的竞争优势。

分类来看，化学制品及有关制品的比较优势波动较大，1990-1992年RCA指数一直小于1，1993年后 RCA指数一直大于1，说明江苏省化学制品出口从竞争劣势转为具有竞争优势，其占全国化学品出口的比例从1990的4.6%上升至2009年的24.1%。按原料分类的制成品主要是一些资源密集型产品如纸制品和有色金属，这类产品的竞争优势呈明显下降趋势，从1990的2.27下降至2009年的0.79，其占全国原料制品出口的比例从1990年的15.4%下降至2009年的13.6%。这说明江苏省在这类产品方面相对其它省份而言逐渐丧失比较优势。从杂项制品来看，江苏省杂项制品出口RCA指数一直小于1，杂项制品主要是服装、旅行用品等劳动密集型产品，显示江苏省在这类产品出口方面相对其它省份不具竞争优势。江苏省机械及运输设备的RCA指数一直大于1，且呈明显上升趋势，从1990年的1.10上升至2009年的1.24，显示江苏省机械设备相对其它省份具有明显的竞争优势，其占全国机械及设备出口的比例从1990年的6.5%上升至2009年的17.3% 。从高技术产品的RCA指数来看，江苏省高技术出口品从1998年前RCA指数小于1逐渐转变为RCA指数大于1，显示高新技术产品出口竞争优势逐步加强，与此同时，高技术产品占全国高技术产品的出口比例从1990年的3.6%上升至2009年的24.6%，占比大幅上升，显示江苏高新技术产品出口竞争力相对其他省份明显增强。

四、估计模型及数据来源

1.模型说明

根据理论分析的结论，金融发展有利于工业制成品的出口，特也别是对于具有规模经济效应的机械及运输设备和高技术产品出口具有促进作用。金融发展的水平越高，这两类产品也就越具有竞争优势，这里我们构建如下模型进行检验：

这里表示不同不同种类产品的显性优势指数。用来衡量地区金融发展水平。根据理论分析本文主要构建以下三类指标：（1）金融深化指标，用来反映地区经济发展进程中金融化的不断加强和深化的过程，反映了地区金融市场的相对规模，用FS=表示，为江苏省当年广义货币供应量；（2）金融中介指标，反映直接金融与间接金融的相对地位，前述理论分析已经说明，直接融资更能促进高技术产业的发展。FZ=为当年新增国内贷款，DI为当年固定资产投资额， DC为当年自筹资金，FZ下降标明直接融资相对间接融资比例提高；（3）贷款期限结构，以全部金融机构中长期贷款额占全部贷款比重FL表示。考虑到外商投资企业在江苏省出口特别是高技术产品出口中占比高达70%，这里引入FDI作为控制变量。同时用RJGDP衡量本地市场规模，较高的经济发展水平与较大的内部市场规模更容易实现工业制成品生产过程的规模经济收益。相关数据均来自于《江苏统计年鉴》（1990-2009年）。由于我们重点关注金融发展对江苏省中高技术产品竞争优势变化的影响，因此这里我们将工业制成品总体RCA指数、机械及运输设备RCA指数和高技术产品RCA指数分别对解释变量作回归，分析结果如下。

2.估计结果及分析

（1）金融发展对总体工业制成品RCA的回归

表2：金融变量与总体工业制成品RCA的回归

从上表可以看出，金融市场深化和金融中介效率的提高对江苏省工业制成品竞争优势的提高具有显著的促进作用。市场深化率每提高一个百分点，整体工业制成品竞争优势提高0.008；直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点，工业制成品显性比较优势将增加0.012。对比可以看出，金融中介效率的提高对于提升工业制成品竞争优势较金融市场规模更有作用，这和齐俊妍（2010年）的研究结论是一致的。作为贷款期限的指标中长期贷款比例系数为负且不显著，这说明工业制成品出口企业并不偏好金融机构中长期贷款。这和包群（2008）的研究结论是一致的。外商直接投资对提高江苏省工业制成品显性优势作用明显，衡量内部市场规模的人均GDP系数为负且不显著，说明以出口导向为主的企业更加看重的外部市场规模，外部市场规模的扩大对于其实现规模经济，提高竞争力具有重要作用，而内部市场规模作用并不明显。

（2）金融发展对机械及运输设备和高技术产品RCA的回归

表3：金融变量与对机械及运输设备和高技术产品RCA

从金融发展对江苏省机械及运输设备制成品的回归结果来看，金融市场规模和金融中介对于提升工业品竞争优势作用显著，金融深化率每提高一个百分点，机械制品竞争优势提高0.005，直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点,机械制品显性比较优势将增加0.001。对于高新技术产来说，金融深化每提高一个百分点,其竞争优势增加0.001，而直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点,其竞争优势增加0.003。可见金融中介对于提高高技术产品的竞争优势具有更大的作用，值得注意的是，中长期贷款对于机械设备制品有促进作用，而对于高技术产品促进作用并不明显。这说明金融机构中长期贷款投向于船舶、汽车行业较多，而电子及通信设备制造业、软件园区软件业则较少。一方面这些企业以外商独资企业为主，具有外资依赖特征，从国内银行贷款较少，另一方面，软件行业缺乏有效的抵押获取贷款难度较大，因此中长期贷款这一项作用并不显著。

五、结论与政策含义

从三类回归结果来看，金融深化和金融中介、外商直接投资对于提升江苏省工业制成品竞争优势特别是高技术产品竞争优势起到了积极的作用，中长期贷款对于促进机械船舶出口竞争优势有明显作用。衡量金融发展水平的高低不仅仅体现在金融市场规模上，金融市场效率的提高对于提升出口产品竞争优势具有更大的作用。因此，在利用金融促进出口产业结构调整时，应继续扩大信贷市场和资本市场规模，鼓励发展新兴的金融业态，更要重视金融体系的效率与质量问题，促使银行、证券、保险等金融中介机构在降低企业融资风险和融资负担的同时，加大对中小企业的融资比例，引导资金投向高投入、高产出的新兴产业，促进江苏加快形成在全国有竞争力的产业金融高地，促进出口结构升级。

参考文献：

[1]阳佳余（2007）：《金融发展与对外贸易：基于中国省际面板数据的经验研究》，《经济科学》第4期

[2]姚洋 章林峰：《中国本土企业出口竞争优势和技术变迁分析》，《世界经济》第3期

[3]王金凤：《金融发展与国际贸易―对制造业出口的促进》，南开大学

[4]朱彤郝宏杰 秦丽：《中国金融发展与对外贸易比较优势关系的经验分析》，《南开经济研究》第3期

[5]沈能：《金融发展与国际贸易的动态演进分析―基于中国的经验数据》，《世界经济研究》第6期

[6]齐俊妍：《金融市场发展与贸易竞争力：基于中国各行业的面板数据分析》，《世界经济研究》第5期

第10篇

关键词：金融工程;金融创新;应用;策略

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）027-000-02

前言

世界经济的高速发展，使全球经济运行环境日新月异，只有不断快速发展的金融工程及创新的金融工具，才能适应经济环境变化的速度，因此金融参与者对金融工程及金融创新的关注度越来越高。对比与传统金融学科，金融工程尚属新兴学科。但其在运筹学理论、数据分析技术的基础上，结合了现代化信息技术，能够比传统金融学科更有效地推动金融技术的发展与创新，不断涌现的新型金融产品能更好地适应当今的金融环境。因此在这样的背景下，加快金融工程建设应作为金融市场发展有序发展的重要手段，运用现代化的信息数据分析手段推动金融创新，以此来规避金融市场中的风险、跟上经济环境变化的步伐、提升金融产品的收益率，最终实现我国金融市场快速、稳定的发展。

一、金融工程概述

（一）金融工程概念

金融工程兴起于二十世纪八十年代，与传统的金融学不同，该项新兴学科结合了工程学、信息技术分析等相关理论，更加注重于对于金融手段的创新、设计与开发，提高金融市场的效率。金融工程的概念也存在广义和狭义之分，广义的金融工程是指在金融技术开发过程中，结合各种工程化手段，并以此解决一些传统金融工具无法解决的问题，主要包括新型金融产品设计、金融交易风险规避、金融产品定价策略等[1]。狭义的金融工程则是利用先进的数学和现代化的信息技术手段，对现有的金融产品进行拆分重组，开发出新的金融产品用以满足不同客户的个性化需求。

（二）金融工程的功能

1.推动金融市场的完善

全球金融市场参与者数量相当庞大，不同的金融参与者对金融工具总有着各式各样的个性化需求。然而传统的金融工具由于其本身的局限性因素，无法有效地满足参与者不断变化的需求，因此限制了部分金融参与者无法完全融入到金融市场中来。这一情况将不断加深金融工具的垄断效应，使整体金融市场的两极分化越来越严重，最终将导致金融市场的无序化发展。而金融工程的发展，能够不断产生创新型的金融产品，以此来满足不同金融参与者的需求，进一步扩大金融市场的规模、降低金融市场整体的系统性风险。如此金融市场就能在不断完善中平稳、快速地发展[2]。

2.降低金融成本

金融成本一直是金融市场发展中不可忽视的一个关键性因素，只有有效地降低金融成本，才能使更多参与者加入金融市场，并提升整体金融市场的收益率。金融工程以其对先进通讯技术的应用，有效地节省了交易的时间和费用成本，如采用远程互联网交易代替传统的金融交易手段，大大加快了资金的流通速率，使投资融资速度不断加快，金融市场效率不断提高;同时，金融工程所应用的现代化数据分析手段，能够根据瞬息万变的金融市场进行自我调节。其自身的调节机制能够有效地降低金融市场交易中的信息不对称，减少因信息不对称所带来的金融成本的增加，使金融产品收益率进一步地提高。同时，也为中小投资者提供了更加公平的投资环境，提升了金融市场活跃度。

3.促进金融产品的流动性

金融参与者在选择金融产品的过程中，往往不仅关注金融产品的收益率，同时也十分在意金融产品的流动性。不同金融参与者根据自身不同的资产配置，对金融产品的流动性也有各式各样的需求，但是总体而言，在相同收益率的基础上，参与者总是喜欢流动性较高的金融产品。然而，传统的金融产品往往无法兼顾金融产品的收益率和流动性。因此，只有通过对金融工程的不断发展，才能不断开发出新型的金融产品，满足不同参与者对金融产品流动性需求。同时，此举也能吸引更多闲置资金流入金融市场，提升金融市场整体流动性[3]。此外，金融工程的发展对于标准化金融产品的不断涌现有着不可或缺的作用，而标准化即意味着交易效率的不断提高，产品、资金的流动性增强。以住房抵押贷款证券化为例，金融工程利用证券化将流动性较差的住房抵押贷款转换成市场上流动的证券，这一金融创新极大地提升了金融市场整体流动性，促进了金融市场的活跃程度。

二、金融工程在金融创新中存在的主要问题

（一）金融市场中无序竞争现象明显

受到我国传统市场发展的影响，在我国金融市场发展过程中还存在着政府的过分干预以及相关的监督管理体系不完善等现象。上述原因导致我国的金融市场在运行过程中存在着显著的无序竞争问题，因而在金融市场的发展中难以形成真正的均衡价格。同时由于我国金融市场中的现货市场发展比较滞后，金融市场还未能对其提供比较完备的市场支持，因此就严重的阻碍了相关金融工具的衍生品的有效开发。在金融市场发展不完备和缺乏有效支持的条件下，金融衍生品缺乏良好的发展和创新空间，所以我国金融市场的发展过程中应该着力加强法制化建设，完善我国金融市场中的监管制度等。同时金融市场管理部门应鼓励和支持相关金融活动的创新，促进我国金融资产的运作与我国市场经济发展有机整合[4]。

（二）金融市场中存在理性套期保值者缺乏的问题

由于我国企业制度改革的实施，我国许多的企业中均存在着公司内部法人的相关治理结构不完善以及市场参与者的行为不规范等问题，这些问题导致了我国的金融市场中比较缺乏具有理性套期保值感念的参与者。上述原因导致金融工程的运行与发展的市场基础还比较薄弱，为此我国必须深入实施企业制度改革，在企业发展与改革中遵循企业制度的相关发展规律，结合企业实际发展需求，将传统企业中的生产经营模式转变成为企业自主经营和自负盈亏的发展模式，让企业真正的参与到市场竞争当中，面对市场的挑战，进而给予金融市场中套期保值与风险控制等相关的金融活动更为充分的发展环境，促进金融工程作用的充分发挥。

（三）金融市场中高级金融管理人才缺乏

金融工程中对于参与人员的金融素质以及金融实践操作能力都有比较高的要求，而由于我国的金融市场发展比较晚，在金融人才的培养与储备方面还比较滞后，极大的阻碍了我国金融工程的发展与创新。为了促进我国金融工程的发展，应该更加重视金融人才的培养，在培养过程中将传统封闭的教学模式转变为开放式教学，培养学生的分析能力，提升学生的创新意识。通过高素质金融人才的培养与储备为我国金融工程的创新和发展营造良好的环境。

三、金融工程在金融创新中的应用

（一）金融工程中分解与重组的应用

金融工程可以利用现有的金融产品，在其基础上通过分解、重组，进而创造出新的风险及收益关系。例如将国债当中的息票从原本的本金当中进行剥离，进而进行单独的销售，创造出了新的SRITPs，而又将SRITPs同掉期实施有机的融合，又能创造出新的SRITPSWAP[5]。又比如美林公司推出的“TIGR”的零息债券，有效地降低了投资者在投资中长期付息债权时，及时取得每期利息并再次进行投资时所产生的高昂交易成本。同时，也在一定程度上锁定了投资利率，减少市场利率波动对投资者投资收益带来的风险。由此可见，金融市场通过金融工程中分解与重组的应用进行金融创新，创造出新的金融产品，降低金融产品风险，保证金融产品收益率。

（二）金融工程中指数化与证券化的应用

金融市场中的利率波动对金融产品的收益率往往会造成极大的影响，而传统的金融产品对这种波动往往缺乏相应的抵御能力。金融工程则可以将传统的金融产品与股票指数相结合，创造出新的金融产品。在金融市场利率变动时，通过指数化对冲抵御市场利率波动对金融产品的影响，保证金融产品的稳定性，减低其风险。另外，金融工程的证券化应用，能将部分流动性较差的金融资产通过证券化进行流通，上文所提到的住房抵押贷款证券化即为最有代表性的金融创新产品。金融资产证券化极大地提升了金融市场整体流动性，促进了金融市场的活跃程度[6]。

（三）金融工程中保证金制度的应用

传统的金融产品缺乏杠杆作用，无法有效扩充金融市场规模，而金融工程中的保证金制度却恰恰弥补了这一点。合理的保证金制度充分第发挥了杠杆作用，极大程度上降低金融机构实际的资金储备率，促使更多资金能够自由地在金融市场中流动，保证了金融市场的活跃性，有“四两拨千斤”之效。同时，保证金的存在也对市场投机者的行为做出了相应约束，降低了整体金融市场交易中所存在的交易风险。保证金制度即体现了金融工程在金融创新中所发挥的杠杆效应，同时也体现了其对降低交易风险所产生的作用 [7]。

（四）金融工程中业务表外化的应用

金融市场的不断发展，往往会带来各级监管力度的不断加强，金融机构如何在保证自身盈利的基础上，满足监管方的需求成为了急需解决的问题。然而，传统的金融产品不能很好满足金融机构调节自身资产负债结构，达到监管要求的需求，此时就需要金融工程来开发新型的金融产品来满足这一需求。例如期货、互换、期权、远期合约等金融工程创新出来的金融产品，不仅使得金融机构的盈利性进一步增强，同时由于其作为表外业务的特殊性，有效地调节和改善了金融机构的资产负债结构，很好地满足了金融监管机构的监管指标要求。

四、我国金融工程的优化发展策略

完善、成熟的金融市场环境是我国金融工程发展的先决条件，只有金融市场制度的完善，金融工程才能更加迅速地发展起来。由于历史原因，我国金融市场发展起步较国际金融市场晚，但是也正因为如此，我国金融市场的发展过程中，可以不断吸取国际金融市场发展经验，结合自身实际情况，走出一条具有中国特色的、符合国情的金融市场发展之路。同时，应深化金融市场改革，改变政府金融监管部门在整体金融市场中的角色，从控制者向监管者转变，降低控制职能的作用，转而充分发挥监管者的职能。建立健全金融监管制度为基础，创建一个良好、自由开放度较高的金融发展环境，鼓励金融创新。再者，应该加快现代企业改革，强化金融市场参与者理性化思维，创造出良好、有序的竞争环境，保持企业活力。另外，借鉴国际金融机构的发展模式，促进有中国特色的投资银行的发展，充分发挥其在金融产品开发、创新过程中的主体作用，不断加快金融工具的创新步伐，为金融市场提供更多元化的产品，满足不同金融参与者的需求。最后，还要注重金融工程高端人才的培养，改变传统教育模式，提升金融从业者的创新能力，通过高素质金融人才的培养与储备为我国金融工程的创新和发展打下坚实基础。

五、结论

金融创新和金融工程存在密不可分的联系，想要保证我国金融市场不断快速稳定发展，金融工程发展和金融创新的脚步一刻也不能停。为此，首先要营造一个良好、稳定、自由开放的金融市场环境。对于当下金融市场中存在的诸多限制、缺陷，应该加快金融管理制度的建立健全，努力完善。在此过程中，可以借鉴国际金融市场发展的经验，取其精华去其糟粕，走出中国化的金融市场发展之路。另外，还应从转变政府监管职能、深化企业改革及注重人才培养等方面，推动金融工程建设和金融创新的发展，以保证我国金融市场平稳、快速、有效地发展。

参考文献：

[1]朴勋.金融工程与金融市场的关系研究[J].经营管理者，2014，05（02）：53.

[2]李志斌，张维.《金融工程》本科教学的问题与思考[J].金融教学与研究，2014，06（02）：72-75.

[3]陈百慧.对金融工程与金融创新相关问题的初探[J].东方企业文化，2015，06（23）：305.

[4]赵曼.我国金融工程中的伦理问题探究[J].市场经济与价格，2016，09（04）：42-44+56.05（06）：118-119.

[5]吕倩，祝拓.金融工程与金融市场效率的关系分析[J].商业时代，2011，11（03）：71-72.

第11篇

【关键词】金融工程；金融效率；影响；对策

一、引言

效率一词在经济学中的应用最为广泛，其意味着不浪费。相比于发达国家，我国金融行业的发展较晚，其本身效率就比较低。同时，不得不承认的客观事实是，我国金融行业正在经受世界经济环境冲击，面临着巨大的竞争压力。新经济时代，科技、文化以及市场的发展，都对我国金融行业提出了较高的要求。在这样的环境背景下，金融行业发展改革势在必行，成为了我国经济建设的重要内容之一。因此，国家政府及各行各业给予了相关研究高度重视。

二、金融工程对金融效率的影响

时至今日，金融效率被广大学者们定义为，经济中金融部门人、物、财等资源投入与金融对经济发展贡献的比较关系。金融工程对金融效率的影响主要体现在以下几个方面，具体表述如下：

（一）微观层面

金融工程对金融效率的微观影响，通过金融市场参与主体侧面呈现。金融市场涵括了个人、企业以及金融机构等多个主体，在此平台上金融工程对金融效率产生影响作用。简单来讲，金融工程能够丰富投资组合，为拥有闲置资产的广大个体提供了参与金融市场运作的机会。市场经济条件下，投资者的偏好差异较大，现有的金融产品或工具难以满足其需求。金融工程方法的运用，将为个体提供精准的期货、期权以及互换等价格评估服务，使得其面临的风险大大降低，进而提升他们参与积极性。而企业作为金融资金的需求者，金融工程发展满足了其对金融效率的追求。事实也证明，新型金融工具的创造，为企业提供了更多的有效风险控制途径，同时还在一定程度上解决了传统技术难以应对的问题。此外，金融工程对金融效率的影响还体现在，提高了金融机构的融通资金能力。综合来看，金融工程对金融效率的影响，在各金融市场参与主体上得到了很好体现。

（二）宏观层面

现代经济的典型特征是经济发展走向金融化，金融工程在调整货币流通上的作用显著。从宏观的层面上讲，金融效率综合体现在微观金融主体对货币的运用能力上。严格意义上讲，金融效率越高，对货币的需求量也越小。金融工程对金融效率的影响，最明显的体现为创造了信用，进而推动了社会资金的资本化转变，对实现社会资源配置最优化意义重大。究其根本就在于，金融工程改变了人们对货币需求的传统认知，可以说是带来了一场思想观念上的重大变革。此外，新型金融工具的衍生，还为广大投资者提供了更加多元的投资渠道，同时还改变了利率的期限结构，客观上加速了货币的流通。金融工程虽然旨在帮助企业合理规避风险，但是从客观的角度上而言，它还为政府部门及金融机构提供了全面的金融服务市场技术支持。金融工程发展的直接动机是提升金融效率，金融市场及其工具的创新，改变了使用者的金融环境。金融工程与金融效率之间存在着一种特殊的相互促进关系，通过创新发挥作用。

三、发展金融工程提升金融效率

作者结合上文分析，认识到金融工程在提升金融效率方面创造的积极效益。本节根据对金融工程影响金融效率的分析，主要从以下几个方面探究了“发展金融工程，提升金融效率”的策略，以供参考和借鉴。

（一）加强技术创新

从某种意义上讲，技术创新是推动金融工程发展的关键动力，由其是在知识经济时代这种作用尤为明显。以当前我国金融市场的创新来看，其以规避管制型创新为主，缺少良好的技术支撑，即使出现过技术创新但是科技含量不高。在这个全面发展金融工程条件尚不成熟的特殊时期，我国应以技术创新为突破口吧，进而短期内实现金融工程发展。这主要是因为现阶段国际金融发展的主流是技术创新，加之我国发展起步较为，应该积极引进先进技术、吸纳优秀成果，从而保证我国金融技术创新较高的起点。除此之外，我国当前对金融的管制还比较严格，却对科技创新的支持力度较大。因此，以技术创新为金融工程发展、提升金融效率的突破口，可以有效解除金融管理机构的二次限制。知识经济时代，任何行业发展的根本是科技创新，其所提供的动力支持源源不断。如此，只有通过持续不断的科技创新，才能保证金融工程发展实效，进而达到提升金融效率的根本目的。

（二）完善制度体系

市场经济条件下，微观金融主体趋于多元化，其培育的核心任务是在现行约束机制和行为机制的范围内，引导他他们实现市场化。以银行为例，国有商业银行实现规范的股份制，是其适应经济市场走向现代化的有效途径。以市场化为导向的产权改革，从根本上确立了商业银行的市场主体地位，有利于其内在动力及外在压力的作用下，将金融工程价值发挥到极致，从而满足金融市场的供给需求。另外，要通过完善立法制度，引导金融组织内部结构改革，改变传统金融体系垄断的问题，逐步形成促进其不断创新的内部动力机制。在此过程中，要进一步推进金融组织结构多元化发展，不断丰富市场参与主体类型，满足市场经济制度的要求。

四、结语

第12篇

关键词：金融工程；学科定位；人才培养

一、金融工程是金融科学发展的必然要求

20世纪50年代以前，金融学基本处于对事物的定性分析，即描述性阶段。它由描述阶段向定量分析阶段的转变始于马柯维茨的风险投资组合理论，该理论奠定了现代金融定量分析的基础。1952年，马科维茨（Markowitz）在结合奥斯本（Osbeme）的股票价格遵循随机游走的期望收益率分布的基础上，在《金融杂志》上发表了资产组合选择一文，把投资的收益或回报定义为其可能结果的期望值，把风险定义为平均值的方差，这种均值—方差模型使数理统计方法可以应用到资产组合选择的研究中。法玛（Fama）在奥斯本（Osbeme）通过理性无偏的方式设定投资者主观概率的基础上，建构并形成了有效市场假设（EMH），并进一步细分了三种有效市场，从而说明了价格反映所有的公开信息，已知的信息对获利没有价值的结论。随后的夏普（sharp）、利特纳（Litner）和莫辛（Mossin）将EMH和马科维茨的资产选择理论相结合，建立了一个以一般均衡框架中的理性预期为基础的投资者行为模型CAPM，说明了市场上的超额回报率是由于承担更大的风险才形成的结论。布莱克、斯科尔斯、默顿等人进一步相继拓展了上述研究，提出了套利定价模型（APT）、期权定价模型（OPT）等。至此，20世纪70年代以有效市场假说为基础，以资本资产定价模型和现代资产组合理论为支撑的标准金融理论确立了其在金融经济领域的正统定位，成为当代金融理论的主流和范式。80年代末期，动态套期保值策略组合保险的创始人里兰得（H·Leland）和国际著名期权理论学者鲁宾斯泰（J·Rubinstein）开始提出“金融工程”的概念。1988年，金融学家芬纳迪（D·Finnerty）则基于公司财务对金融工程作出了较为完整的解释。自20世纪70年代以来，西方发达国家的金融机构所面临的经营环境日趋复杂多变，价格波动频繁，风险与日俱增。为求生存和发展，金融机构不断地进行更深层次的金融创新。20世纪80年代风起云涌的金融创新浪潮成为了西方金融领域最为活跃和突出的变化之一，伴随着金融创新，发达国家公司理财、银行业和投资业得到了迅速的扩张和发展，金融工程作为金融创新活动发展到成熟阶段的产物，很快便渗透到了商业银行等金融实务部门。可以说，金融工程的产生顺应了国际金融经济竞争与发展的潮流。

二、金融工程的理论架构和技术基础

金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（包括数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟、分解与组合等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决金融问题，其成果金融产品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服务和解决金融问题的手段和策略。其创新和创造性既意味着金融领域思想和思维的飞跃，即一种革命性的全新金融产品问世时所具有的创造性，也意味着对已有观念的重新理解与运用，以及对现有产品进行的分解与组合。

金融工程的应用内容主要分为以下两方面：一是应用已有的各种基本的金融工具和衍生工具，对社会金融资源进行优化配置，最大限度地获取利润、控制风险和进行资本经营。二是开发、设计金融创新产品来创造性地解决日益复杂多变的经济问题，实现预先设定的金融目标。金融工程的核心基础理论主要包括估价理论、资产选择理论、资产定价均衡理论、期权定价理论、套期保值理论、有效市场的均衡理论、汇率与利率理论等，但是这些理论的应用只有借助于技术方法的支持，才能转化为现实的操作工具。因此，金融工程更注重于综合采用决策科学、系统理论、计算机信息处理和智能化技术等当代前沿的科学技术方法展开实证分析，通过从基本的代数知识、微积分、线性代数到微分方程，运筹学和优化技术，乃至模糊数学、博弈论（包括微分对策）、概率论、随机过程和其他随机分析理论方法（包括倒向随机微分方程）的应用，设计优化算法或建立仿真模型，对金融活动进行精确的定量研究。近年来，随着金融工程的进一步发展和各学科的相互渗透，各种自然科学的前沿理论和最新工程技术（如混沌理论、小波理论、遗传算法、复杂系统理论、人工智能技术（包括知识工程、专家系统和人工神经网络等）、模拟退火方法、面向对象方法等）已经或正在成为金融工程重要的技术基础与实践工具。

三、建立和发展我国的金融工程科学

首先要充分认识到建立和发展金融工程对我国整个金融科学向更高水平层次发展的重要性。金融工程的产生不过十余年，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。这不仅仅因为金融工程的实践提高了经济生活中的货币化程度，而且由于金融工程大量运用运筹学技术、仿真模拟技术、自动化技术等先进手段对市场风险进行预测和评估，使得金融新产品的定价更符合市场要求，使金融机构内部运行机制更趋完善，经济效益显著提高，促进了各种资源在全球范围内的高效配置，从根本上改变了金融业传统的运作模式，极大地促进了社会经济的发展。金融工程作为金融创新发展到一定阶段的产物，同时又为更高层次的金融科学创新提供了理论基础和技术支持。然而我国目前金融学科水平尚处于由描述性阶段向定量分析型阶段转变的时期，明显滞后于国际金融科学水平的发展。由于我国金融理论研究长期以来停留在传统内容和简单的政策研究上，忽视了数学科学、工程技术科学与金融实践的结合运用，使理论严重脱离实践，远远适应不了我国金融业发展对相关理论应用研究和人才培养的要求。因此，我们应充分认识到金融工程作为现代金融科学的制高点对现代经济的巨大推动作用，从现在起围绕金融工程学科的发展建设，以实现金融理论研究的定量化、工程化、产业化为目标，建立起我国真正意义上的现代金融科学。

第13篇

金融工程是一个崭新的金融领域,许多金融工程理论和技术还正在发展中,所以学者们对金融工程的理解和诊释也不尽相同。

最早提出金融工程学科概念的美国金融学教授约翰•芬纳蒂。

笔者对芬纳蒂的相关研究文献中涉及金融工程界定的表述进行了总结后,认为芬纳蒂指出了金融工程的实质在于“创新”和“创造”。1.金融领域中思想的跃进,其创造性最高。2.指对已有的观念做出新的理解和应用。3.指对已有的金融产品和手段进行重新组合,以适应某种特定的情况。

二、金融工程的应用原理分析

金融工程是市场追求效率的产物,它本着以问舞为导向和不断创新的基本原则,将工程思维引入到金融领域,设计、开发出各种新型的金融工具、手段及相应的策略方法,从而创造性地解决金融业中出现的各种具体问题。

笔者在本文重点对于金融工程在我国的发展现状和发展的途径进行分析,在对于金融工程的概念进行阐述之后,笔者认为有必要对于金融工程的应用原理进行必要的说明。

首先,金融工程可以实现风险的转移和再分配。金融工程通过对风险的分析和优化设计技术,创造大量的金融衍生工具和风险管理战略,使原有的风险在不同主体间重新分配,风险厌恶者以支付一定费用方式将原来承担的风险转移到风险偏好者或中立者身上,或风险回避程度高者将部分风险“卖”给回避度低者,根据这种原理设计出如远期协议、期货、期权等,已成为风险管理的“有力武器”。

其次,金融工程可以实行比较利益之间的互换。金融工程以其独有的洞察力和创造性将金融市场上运作成本的相对差异充分利用,产生了大量的以互换为基础的金融工具和经营策略,互换类金融工具已在国际金融市场占有重要地位。

再次,金融工程可以缓解信息的不对称。金融工程的方式是设计“信号显示”机制,在不违反保密原则下让信息不完全者借以了解相关信息,如可售回股票的设计,规定如果在未来某一时点发行者的普通股价低于某项设定值时,持有者可按预先设定价格将可售回股票卖给发行者,这个预设价格即是向投资者“显示”了发行者对公司未来价值的看法。

此外,金融工程可以增加流动性。金融工程运用不同流动性含义创造了许多新产品,比如,货币市场基金、现金管理帐户保证最大限度地更方便获取现金,使暂时不用的现金投入运用,有些产品设计目的在于通过增加市场深度或吸收能力来改善流动性,采取把非标准化的金融工具标准化,对工具结构进行改造以更易于在二级市场变现,以及通过以抵押资产、应收帐目的形式发行证券将高风险变为低风险,增加流动性等。

三、金融工程在我国的发展现状

金融工程在我国应用还处于探索和起步阶段。

在项目融资方面,珠海高速公路项目是我国第一笔采用金融工程的资产证券化技术,成功地实现了项目的融资。

在货币互换方面,1992年8月,以中国银行上海分行为中介,上海浦东和广东佛山的两家公司做了一笔1亿美元与5.8亿人民币的货币互换交易。此次交易大大节约了互换双方的资金成本。

在资本运营方面,比较成功的是在1996-1997年间,香港百福勤公司和摩根•斯坦利亚洲公司为北京在香港的公司京泰集团策划,通过在英属维尔京群岛注册一个空壳公司—北京企业投资公司,并同国内企业进行“股权置换”,成功的包装成立北京控股有限公司在香港上市。最后,北京企业投资公司以低廉的成本控制了北京控股有限公司和燕京啤酒有限公司。

上述的一些成功案例说明金融工程的一部分成果在我国已具有了运用的价值,我们可以引进和发展适合我国国情的金融工程技术来解决我国在经济金融方面的问题。

四、金融工程在我国的发展途径思考

在世界经济日趋一体化、国际金融业融合日趋紧密的今天,我国正处于由不发达向日益发达和由计划经济向社会主义市场经济双重转变过程中,实施金融工程对我国金融体制改革乃至宏观经济建设非常必要。

1.发展金融工程需要一定的客观条件

首先,发展金融工程,首先需要一个发达的金融市场,并且逐步实现利率市场化。其次,约束市场投资主体的行为,塑造真正的市场参与主体。此外,积极把高新技术引入金融业,加速金融科学化的发展。

2.引进适合我国金融市场的金融工程产品

在债权式、股权式和货币式这三种金融工程工具中,我国应优先在股权式金融工程工具中发展期货和期权两种。期货的股权式金融工程工具有股票指数期货和股票期货两种。相比较而言,由于我国股市发展时间较长、规模较大、投资者较多、相应的法规制度比较健全,在发展的条件上要优于另外两种金融工程工具。

3.建立有效的监管体系

为了保证金融工程的风险不被滥用并波及整个市场,除了市场交易者自身必须进行严格的风险控制之外,还需建立严密有效的监管体制。创新与监管是一对矛盾体,管制过严就扼杀了创新,监管过松,风险性加大,但正是“监管一创新一再监管一再创新”的动态的过程促进了金融市场的繁荣,有力推动了整个社会经济的发展。要让金融工程在“统治下的自由市场”中运行,未雨绸缪,在大规模地发展金融工程之前,中国还需建立完善高效的监管体系。

4.深入研究金融工程内在运作原理

金融工程与其开发的金融产品的关系如同建筑中的工程设计与建筑物的关系。因此,研究金融工程最重要的是学会工程设计,即如何根据客户需要并结合金融市场的实际情况,通过分析、设计和计算等过程开发相应的金融产品并最终推向市场。

由于我国目前尚缺乏金融工程的一些基本条件,金融工程的很多技术在我国还不具备应用的条件,但笔者认为,我们不能盲目等待,而应结合我国现阶段的实际情况,借鉴金融工程的一些思想和理念,应用在我国的经济生活中,用于解决经济金融体制改革中的难题。

参考文献:

[1]黄俊立,余维彬,张正鑫.金融工程—理论与应用,武汉大学出版社,2000.

[2]周立.金融工程与风险管理,中国金融出版社,2001.

第14篇

【关键词】 金融工程 金融效率 关联性

自20世纪70年代以来，金融自由化浪潮席卷全球，全球金融市场一体化趋势不断加强，金融创新达到了前所未有的高度，并直接促进了投资基金、金融衍生工具等风险管理技术的爆炸式增长，使金融业发生了全面而深刻的变化，其中金融工程技术是最重要的创新工具之一。金融工程于20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中出现，并伴随和推动着金融创新的变革，至20世纪90年代，大规模、大范围地运用金融工程的技术、方法和手段来解决日益复杂的金融、财务问题的金融工程化趋势已不断加强，金融工程日益流行并对金融效率产生深远影响。

一、金融工程及金融效率

1、金融工程

关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰·芬尼迪（John finnerty）认为：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。

金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定P/L性的新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。本文采用的是广义的金融工程概念。

金融工程的运作具有规范化的程序：诊断—分析—开发—定价—交付使用，基本过程程序化。其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。大部分被创新的金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。

金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括：第一，新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；第二，已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；第三，把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换、期货期权、新的财务结构的构造等。

2、金融效率

一般来讲，效率在经济上指的就是投入与产出的关系。因此，金融效率就是指金融部门的投入与产出，也就是金融部门对经济增长贡献率。金融效率是一个综合性很强的指标，有很多种分类方法。按照不同金融机构在经济中的作用，我们可以将其划分为宏观金融效率、微观金融效率和金融市场效率三种。金融宏观效率包括货币政策效率、货币量与经济成果的比例关系，金融市场化程度和金融体系动员国内储蓄上的效率等几个方面。根据金融压制论的观点，资金外逃是一个国家宏观金融效率不高的重要标志。微观金融效率主要指市场微观主体即金融机构的经营效率。微观金融效率指标体系主要包括金融机构的盈利水平、金融机构的资本创利水平、金融机构资产盈利水平、金融机构人均资产持有量、金融机构人均资本（一级资本）持有量、金融机构人均利润水平和金融机构（特别是银行）的资产质量。金融市场效率包括货币市场效率和证券市场效率。对金融市场效率的考察可以从市场的规模、市场的结构和市场的成熟程度多个角度来分析。

二、金融工程和金融效率的关联性分析

1、金融工程是市场不断追求金融效率的产物

（1）金融工程的出现顺应了金融创新需求。传统金融工具和方法在收益性、流动性上存在矛盾，但现实的金融企业和非金融企业却有着以最小的成本（包括风险成本、流动性成本）换取最大收益的本能要求，因而对低成本、多样化融资方式的需求增加。为了提高金融效率，需要设计一系列交易成本更低，而流动性和收益性更好的金融产品，加强金融创新。金融工程正是顺应这种需求出现的一种新技术，这是金融工程发展的本质动因。

（2）金融效率理论的发展是金融工程发展的理论基础。20世纪70年代以来，许多经济学家对金融创新的动因进行了大量的研究，形成了许多创新理论。1972年12月米尔顿·弗里德曼的题为《货币需要期货市场》的论文，为货币期货的产生奠定了理论基础。费金·布莱克和马龙·肖在1973年提出的期权走价模型，使当年的期权交易所得以成立。20世纪80年代达莱尔·达菲等人在不完全资产市场一般均衡理论方面的经济学研究从理论上论证了金融工程对社会资源配置效率提高的重大意义。在此基础上，各种金融工程理论逐渐形成，如资产定价模型、风险模型等，金融工程得到空前发展，客观适用性和精确性也大大提高。

（3）技术进步及其向金融领域的渗透，给金融工程的发展提供了巨大的技术支持。计算机与通讯技术的飞速发展使金融变量变动加快、风险增加，对金融工程的需求也随之增加，而且加上以人工智能为代表的复杂计算能力的增强，使许多需要高精技术的金融创新成为运用的可能，许多理论模型获得了得以实际运用的条件，并能够模拟检验，从供给方面给予金融工程发展的技术支持。总之，提高金融效率是金融工程产生和发展的最根本推动力，金融工程是金融业追求利润最大化、不断提高自身效率的结果。

第15篇

1．70年代以来国际经济和金融形势的巨大变化为金融工程提供了萌发的土壤。首先，70年代初，以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取而代之，再加上中东石油危机等原因，汇率、利率、股息率等一系列相关的变量处于极不稳定、难以预料的波动之中；其次，随着生产的国际化和资本流动的国际化趋势日益加强，价格的易变性由一国扩展到全球，世界金融市场风险大大增加，传统的金融商品如股票、债券、外汇等已不能有效地对付日益扩大的风险，以“避险”为目的的金融创新大量涌现，金融工程也应运而生；再次，西方发达国家80年代以来实行的“放松管制”以及金融业务全球化又给金融工程的快速发展提供了广阔的制度空间。金融全球化作为世界经济和金融发展的必然趋势，同时又是相对并在很大程度上背离实质经济的全球运动，据估计，目前全世界的金融交易量大约是商品（服务）交易量的25倍。显然资本流动、货币体系、金融市场和金融机构的全球化必然要求有相应高效的金融运作效

率，这就成为金融工程产生的原始推动力。

2。经济主体在激烈竞争中对金融资产流动性和盈利性需求的加大，是金融工程产生与发展的内在动因。传统金融工具和方法在收益性、流动性上存在矛盾，但现实的金融企业和非金

融企业却有着以最小的成本（包括风险成本、流动性成本）换取最大收益的本能要求，因而对低成本、多样化融资方式需求增加。金融工程顺应这种需求创新出了一系列金融产品，或增加流

动性、或风险管理、或增加收益性、或降低企业所有者将资产委托给经营者的成本（AgencyCost）。其中风险管理要求，即通过降低交易成本增强多样性从而提高金融市场的运作效率，是金融工程发展的本质动因。

3·金融理论的发展是金融工程发展的理论基础。近20年来华尔街的两次革命实现了金融理论的突破。1972年12月米尔顿·弗里德曼的题为《货币需要期货市场》的论文，为货币期货的产生奠定了理论基础。费金·布莱克和马龙·肖在1973年提出的期权走价模型，使当年的期权交易所得以成立。80年代达莱尔·达菲等人在不完全资产市场一般均衡理论方面的经济学研究从理论上论证了金融工程对社会资源配置效率提高的重大意义。90年代的各种金融工程理论，如资产定价模型、风险模型更是得到空前发展，客观适用性和精确性也大大提高。金融工程得以迅速发展。

4·技术进步及其向金融领域的渗透，给金融工程的发展提供了巨大的技术支持。计算机与通讯技术的飞速发展使金融变量变动加快、风险增加，对金融工程的需求也随之增加，而且加上以人工智能力代表的复杂计算能力的增强，使许多需要高精技术的金融创新成为运用的可能，许多理论模型获得了得以实际运用的条件，并能够模拟检验，从供给方面给予金融工程发展的技术支持。

总之，提高金融效率是金融工程产生和发展的最根本推动力。金融工程是金融业追求利润最大化、不断提高自身效率的结果。但金融工程在飞速发展的同时也对全球金融体系产生了深远的影响，在相当大的程度上推动了金融效率的提高。

1)金融工程提高了金融机构的经营效率与功能实现。首先，金融工程开发设计出的新型金融工具相互之间在特性上混杂、交叉，打破了银行制度的专业化分工，使金融机构业务种类、经营范围扩大，获取的收益大幅度提高。如可转换证券融合了债券与股票的特点，银行贷款也可具有证券的特性。金融机构业务进一步交叉，缩小了传统的金融专业分工界限。如美国、英国、德国等发达国家的一些商业银行，其业务范围基本上包括了所有的金融业务，使银行的组织体系发生着重大变化，推动着整个金融业向纵深方向发展壮大。其次，从需求的角度看，金融工程有助于提高金融机构的服务质量。金融创新开发出的种类繁多的新型金融工具，为人们的投资提供了多种选择，满足了客户对金融资产的多种需求，激发了金融机构创新金融工具的内在冲动，随着金融工程的深化，金融机构服务内涵的扩大对其经营能力提出了更高的要求。金融机构可以运用金融工程，为客户提供新的金融产品和服务手段，提高服务的深度和广度。再次，金融工程使金融机构组织结构和管理素质发生变革。金融工程推动金融机构形成合乎现代市场经济体制要求的金融组织模式和治理结构。90年代金融机构兼并之风使其结构调整步伐加快，在完成组织机构变革之后，其功能和业务都有所增强。管理方面，金融机构注重根据自己的需要进行资产负债管理和风险管理，决策机构和执行机构日趋融合，决策效益加强。最后，金融工程鼓励了竞争，促进了金融机构提高竞争力。金融工程的核心要素，如对金融的创新程度、技术含量的高低、信息技术的优劣以及收益／风险的配套，已成为金融机构体现其经营实力与地位的竞争热点。这种竞争性具有充分的相互替代作用。一方面促进构在资产收益性、流动性、风险性基础上不断创新金融工具，以增强自身竞争能力；另一方面也促使金融机构不断运用现代技术和先进通讯技术，建立高效的运行机制，提高金融信息管理系统的技术水平。一般而言，在既定的技术条件下，产品总是受至“投入的制约，金融机构单纯地增力。资本或单纯增力”人员都将面临收益递减规律的影响。，口果没有技术进步的支持，要实现持续增长是十分困难的。而金融工程通过开发新的金融产品，获取新的收益来源，使得金融机构的持续增长、持续发展成为可能。如，西方商业银行的表夕）业务收入已占收入的40％～60％，可见金融工程对金融机构收益增长的明显作用。

2)金融工程提高了金融市场的效率。首先，金融产品、业务创新极大丰富了金融市场交易，壮大了市场规模。自60年代美国花旗银行推出第一张大额可转让定期存单至今，各种系歹！化、复合化的金融工具，如NOw。帐户、货币市场共同基金、自动转帐帐户、股票指数等层出不穷。这些金融工具以高度流动性为基本特征，在合同性质、期限、支付要求、市场化能力、收益、规避风险等方面各具特点，力。快了国际金融市场的一体化进程，壮大了金融市场规模，促进了金融市场的活跃与发展，高效率的金融市场应该为绝大多数理性投资者提供能够方便构建被他们自认为有效投资组合的机会）金融工程正是丰富了投资者的选择，提高了金融市场的效率。其次，金融工程有助于金融商品的价格发现，实现金融市场均衡。根据金融工程的运作机制，如果现存金融商品的价格没有处在均衡位置，就存在着“套利机会，就必然可以通过利用基本金融工具和衍生金融工具组合出新型金融工具获得无风险利润。金融工程使金融市场上出现的任何微小的套利机会都会被利用。因此，不论是信息因素使金融商品价格的短期失衡，还是市场条件的根本变化导致的均衡价格移位，者。能因为金融工程师的行为促使其迅速恢复至均衡状态。再次，金融工程提高了投?谧时憷潭取＠媒鹑诠こ躺杓瓶⒊龅慕鹑谑谐∽橹问健⒆式鹆魍ㄍ绾椭Ц肚逅阆低车龋芄淮蛹际跎虾臀镏侍跫下闶谐∫螅乇鹗墙昀次拗交灰子朐冻讨斩肆灰追绞郊涌炝俗式鹆魍ㄋ俣龋剂私灰资奔浜头延茫雇度谧驶疃臃奖憧旖荩鹑谑谐⌒蚀蠓忍岣摺?nbsp;

3)金融工程提高了金融宏观调控的效率。金融工程综合运用多种金融工具和金融手段创造性地解决央行宏观调控问题，实现风险管理。央行可利用金融工程创造新型的监管调控工具。如1990年春、秋季，德国政府通过非公开销售方式发行了一种特殊的十年期债券，它实际上是标准的十年期政府债券与以其为标准的看跌期权的综合，这种特殊产品非常出色地自动实现了央行的公开市场操作功能，从而大大削减了传统公开市场操作人为判断入市时机所带来的误差和交易成本。可见金融工程为新型金融监管体系、调控机制的构建提供了有力支持+当然，我们也要看到，由于金融工程的高度专业化和复杂化及其产品的高杠杆性和虚拟性，给金融业的监管和金融体系的稳定带来了新的问题。但这些问题的解决仍有赖于金融工程的进一步发展和有效利用。

三、发展我国的金融工程、提高金融效率的思路

目前，我国金融业正经历着从封闭的财政型银行体系向开放的现代化金融体系转变的过

程。由于长期的金融压制，使得国内金融体系运行效率低下，面对货币市场基础薄弱，资本市场极不完善，且国际国内金融风险增加、金融监管难度加大等不利因素，金融体制改革的每个环节都存在风险。为此，建立和发展我国的金融工程，积极有效地借鉴各种风险管理技术，无论从宏观角度还是微观角度来看，都具有提高金融效率的重要作用。金融工程在我国已具雏形。金融衍生工具市场有了初步发育，外汇期货、股票指数期货、认股凭证、可转换债券和国债期货曾小有规模，外汇远期和货币互换也曾小范围存在过。虽然大多数衍生品市场由于各方面的因素先后关闭，但反映出我国对金融工程一定程度的现实需要。资本市场，尤其是证券一级、二级市场发展迅速，公司股票包装上市、买壳注资、企业兼并重组等活动中，系统化、工程化的策略手段己偶有使用，为大企业集团理财的财务公司也逐步成立，

应用各种金融手段提高企业的资产负债管理水平，对外融资活动规模不断壮大，银团贷款，项目融资，在国外发行债券、股票等虽大多由外国著名投资银行机构运用金融工程进行策划，实际上也意味着金融工程对我国的渗透。>目前，金融工程在我国的发展主要面临以下制约因素：

1·体制约束。金融工程的发展必须有相应的市场需求主体作支持，但由于我国的企业改革特别是国企改革滞后，企业的经营管理尚不健全企业的风险管理意识薄弱，内在利益冲动有余而责任约束不足，缺乏内在的风险防范需求；金融改革还未有实质性进展，多数的金融机构经营管理体制没有改变，缺少压力和创新的动力；此外，投资者整体素质较低。因此，风险管理市场需求主体尚未真正到位，这无疑将对我国金融工程的发展产生不利的影响。

2·市场基础约束。金融工程的发展和运用，尤其是衍生工具的创新要求发达、高效的金融市场和丰富的现货基础。我国金融市场分割、狭小，信息成本高，股票、债券等基本金融工具规模小且不够规范，更为主要的是金融价格市场化进程太慢。目前形成我国金融资产价格的市场机制很不健全，市场化程度较低，主要表现为人民币汇率形成机制的行政色彩浓厚，虽然汇率已经并轨，但目前的汇率水平并不能真实反映外汇市场的资金供求状况。此外，利率市场化进程举步艰难。银行存贷款利率、国债发行利率仍然由国家控制，银行同业拆借市场利率因参与对象少、交易量不大基本上体现不出资金市场的供求情况，更无法成为资金市场的基准利率。

3·技术约束。尽管我国证券市场电子化程度较高，银行业务处理也普遍推行电脑化，通讯设施及技术水平部有了一定的基础，但我国国民经济的信息基础设施还远未建成和睦全，快捷、高效的信息传输网络建设进展缓慢，清算交易系统离高效、快速、准确要求甚远，现代科学技术，尤其是计算机技术和远程通讯技术未能在金融领域发挥其应有的作用，金融工程运用所要求的技术条件不能满足。

4·理论制约。我国金融理论还停留在理论描述、定性分析及经验判断的阶段，统计、数理分析及其它尖端前沿科学的成就尚未用于金融理论的研究，金融工程尚未得到应有的先进理论支持。另外，中央银行的监管能力与调控方式亟待进一步提高，金融工程所需的复合型高级人才的缺乏以及金融体系对外的长期封闭等因素也制约了金融工程在我国的发展。

推动金融工程在我国的发展从而提高整个金融领域的效率是一项复杂的系统工程，结合

当前的经济金融环境，发展具有我国特色的金融工程，具体可从以下几个环节着手：

1·努力加快金融体制改革，稳步推进商业银行体系改革步伐，中国正值经济体制的转轨时期，国有商业银行在产权安排、组织结构、经营机制和行为特征上是垄断化、计划化与竞争化、市场化并存，在金融体制改革的过程同时进行金融工程建设，可以实现中国金融业效率的高速增长。为此，一要进一步加快国有银行的商业化改革步伐，加快外资金融机构的引进，促进金融同业竞争，改善金融服务水平；二是加速建立、健全金融宏观调控体系，完善金融调控和调控政策工具，改进政策传导机制，提高政策执行效率；三是进一步加强金融法制建设，完善金融监管制度。通过对发达国家金融创新和衍生工具发展的经验和教训的借鉴，研究有效的针对金融工程运用及其产品的监管手段和制定相关的法律法规；四是抓住政府机构改革的有利时机，加速政府职能转变，逐步淡化行政干预金融市场的力量；五要加速推进企业改革尤其是国企改革步伐，积极培育风险管理的市场需求主体。

2．大力发展现货市场的同时适当介入衍生金融市场。稳步推进利率的市场化改革进程和人民币的自由兑换进程，大力发展现货市场，再根据现货基础的厚实程度和现实风险管理的需要发展相应的衍生市场，充实金融工程技术发挥的工具基础。可考虑首先重点发展外汇、股票指数、国债的远期与期货市场以及可转换债券市场，然后在利率市场化的条件下，使债券利率、优先股红利浮动化，最后试点并逐步推广期权与互换交易。在推广初期，应制订较高的保证金比率，并限制交易主体和品种，以控制风险和过度投机。

3．发展投资银行业务，逐步引进金融工程系统化、工程化的理财技术。在目前金融工程难以马上应用于金融衍生工具创造的情况下，可考虑重点发挥其理财、风险管理功能。适应资本市场发展的需要和企业、个人日益旺盛的理财需求，投资银行不但要从无到有的快速发展业务，还要提供全方位的资本营运服务。投资银行应成为实施金融工程的急先锋，为国企改革提供资金和制度创新的动力，促使企业管理方式和股权结构转变，推动投融资体制改革，以完善金融市场，降低市场的信息成本，提高金融效率。

4．积极鼓励、正确引导适应中国国情的金融工程建设和金融创新。首先，商业银行应提高对金融工程的认识，真正把研究、开发新业务当作发展的新增长点，其次，中央银行应从组织和制度上保证金融创新的顺利进行，加强与国外金融机构的交流和合作。在现阶段，商业银行可根据我国的金融市场发育情况、监管情况以及客户的需求情况，权衡收益与风险，选择一些风险较小、简单易行的金融新业务进行模仿、改良，谨慎地尝试，如贷款承诺、可转让定期存单、贷款出售等。

5．加强信息基础设施建设，引进金融工程理论和技术，培养金融工程人才。应努力推进国民经济的信息化进程，特别是企业的信息网络建设，为金融工程的发展打下坚实的硬件基础。为此，有必要利用当前国家加大投资以启动国内需求并把信息业作为国民经济新的增长点来培育的大好时机，进一步加大对信息基础设施建设的投入力度。同时完善国内的清算交易系统，加快电子化进程，减少金融交易的时滞，增加市场的流动性，也是金融工程运用的必要条件。另外，应立足于我国经济金融制度和金融市场的现实，在总结我国金融改革和发展的经验教训的基础上，一方面积极探讨金融工程在我国建立、发展的基本条件、应用规律及其相应的政策措施，另一方面及时加强对国际金融工程发展态势的动态跟踪研究，逐步建立有中国特色的金融工程科学，发挥我们的后发性优势。在金融工程人才培养方面，应重点培养数理分析能力与创新意识，可以通过对现有金融从业人员进行培训与高等院校专业培养相结合来实现，中国金融业的整体效率的本质提高期待着中国自己的“金融工程师”的出现。

参考文献

1。JohnF.marshall,VipulK.Ransal:<<FinancialEngineering>>

1．袁管华：《金融工程“拔地而起”》，《金融时报》，1998．2.2

3．阎冀柄、张维、刘志弘：《金融创新及金融工程的发展趋势》，《金融理论与实践》1998。11