商业经济研究范文

前言：我们精心挑选了数篇优质商业经济研究文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

关键词：跨境电商；生态圈；电商产业园

一、跨境电商的涵义

1.跨境电商的定义

在“互联网+”时代下，互联网与外贸相结合，催生了跨境电商。简单来说，跨境电子商务是以网络化、电子化形式完成包含交易、支付结算、物流等活动在内的跨境贸易。

2.跨境电商的类型

在我国，依据货物进出境流通的方向，把跨境电子商务分为两种类型。一种是跨境电子商务出口模式，另一种是跨境电子商务进口模式。根据交易对象的不同，跨境电子商务出口模式又分为跨境电子商务B2B模式、跨境电子商务B2C模式以及跨境电子商务C2C模式，但以B2B和B2C两种模式为主；进口模式分为跨境电子商务B2C模式和海外代购模式。

二、绍兴“众创小镇”成立的背景分析

纺织产业作为绍兴市传统支柱产业之一，经过多年的发展，已形成了从纺织原料、化纤织选、印染后整理、服装生产、纺织机械到专业市场的较为完整产业链。虽然绍兴市纺织产业具有完善的产业链，但是产业链中80%的企业是中小企业。而中小纺织企业具有天生创新能力不足的劣势，在我国经济下行压力增大以及国内需求增长缓慢等不利因素的影响下，绍兴纺织产业产能过剩、库存加大的问题日益凸显。

因跨境电商活动把传统的国际贸易活动变得简单、透明，降低了中小企业进入国际贸易活动的门槛和进出口成本，使得中小企业能有机会参与全球贸易的竞争。因此，跨境电商成为中小企业走出去，实现产业转型，带动经济发展的重要契机。

绍兴的纺织企业尤其是中小企业越发重视跨境电商，试图通过跨境电商化解产能过剩，增强企业参与国际竞争的能力。

在此背景下，绍兴市柯桥区政府于2015年斥资7亿元打造“众创小镇”，园区将结合柯桥当地传统的纺织面料产业，吸纳大批跨境电商企业及服务上下游企业入驻，打造成为柯桥的首个跨境电子商务实验区，以便更好地为柯桥的纺织中小企业提供跨境电商服务。

三、跨境电商生态圈视角下的绍兴“众创小镇”发展路径分析

“众创小镇”位于绍兴市柯桥区中央商务区，总占地面积达110亩，由深圳动态集团在柯桥注册绍兴动态商务有限公司负责运营。自运营以来，“众创小镇”已吸引包括杭州王道电子商务有限公司绍兴分部等在内的40多家企业入驻。从入驻的企业来看，跨境电商企业及服务上下游企业入驻的数量偏少。对于园区而言，当前的主要任务是集聚企业、技术、人才、资本等相关要素，实现电子商务产业集群，打造具有活力的跨境电商生态圈，从而促进柯桥传统纺织面料行业的外贸转型升级，以进一步优化柯桥纺织产业的结构，提升纺织产业，破解当前纺织产业发展的困局。

1.跨境电商生态圈的构成要素

按照生态学的理论，生态圈由生产者、消费者、分解者以及生态系统环境等要素共同组成。以生态学为基础，本文认为跨境电商的生态圈包含生产者、消费者、服务机构、生态圈环境四个要素。

（1）生产者

跨境电商生态圈的生产者主要是指实施跨境电商活动的企业，即跨境电子商务活动中的卖方。既包括自建销售平台或者利用第三方跨境电子商务平台开展跨境电子商务活动的企业也包括了为企业提供跨境电子商务服务的第三方平台。生产者能够根据最终用户的需求提供个性化的跨境电商服务，他们是生态圈的核心企业。

（2）消费者

跨境电商生态圈的消费者主要指最终用户，即跨境电子商务活动中的买方。他们通过跨境消费行为与生产者发生联系，间接产生跨境电商服务的需求。

（3）服务机构

跨境电商生态圈的服务机构指提供资金支持、人才支撑、物流服务的机构。包括行业协会、金融服务机构（银行、保险、担保公司等）、会计师事务所、律师事务所、人才服务机构（人才交流中心、翻译机构）、物流服务机构（海关、物流企业、海外仓储服务机构、商品出入境检疫局）等。它们既全方位地服务于跨境电商生态圈又可以优化生态圈内各资源的配置，以促进生态圈的健康、可持续发展。

（4）生态圈环境

跨境电商生态圈的生态圈环境包括影响生态圈发展的政策环境、制度环境。依据本生态圈实际情况出台的政策、制度，能规范本区域的跨境电商行业行为，使得本区域的跨境电商驶入健康、快速发展的轨道。

2.绍兴“众创小镇”发展跨境电商生态圈的路径

（1）优化完善政策制度，促进跨境电商生态圈建设

各省市继国务院出台《关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》后，纷纷出台相关政策、文件，旨在统筹推进跨境电商发展。但是，绍兴市政府只出台了《进一步促进电子商务发展的若干意见》，建议绍兴市相关职能部门能够进一步开展深层次调研和多层次沟通，把跨境电商与一般电子商务活动区别对待，尽快出台相关的政策、文件为促进生态圈的建设提供保障。

（2）引进跨境电商第三方服务平台，提供个性化服务

从目前绍兴市纺织企业开展跨境电商活动的情况来看，他们大都通过亚马逊、敦煌网、速卖通、wish等平成相关的跨境电商贸易活动。但大部分中小纺织企业因资金、技术的原因自身并不具备在以上平立开展跨境电商活动的能力，而是把相关的业务委托给第三方服务平台来完成。而从“众创小镇”目前入驻的企业情况来看，仅有一家杭州王道电子商务有限公司为相关企业提供速卖通平台的跨境电商服务。

生产者是跨境电商生态圈的核心，“众创小镇”应积极引进国内外知名跨境电商第三方服务企业为绍兴纺织企业提供跨境电商代运营、营销推广、网页美工等方面的服务，以协助纺织企业进行准确的市场定位、帮助设计精准的跨境营销推广方案，从而能为生态圈的消费者提供更加个性化的服务。

（3）推进公共服务平台建设，提升运作效率

跨境电商比境内贸易电商所涉及的工作环节要复杂的多，它包括线上平台、线下门店、境外物流、报税仓储、报关检验、订单配送、结算结汇、营销推广等等。“众创小镇”可借鉴国内其他跨境电商园区的做法，联合绍兴市商务局、国税局、外汇局、海关、出入境检验检疫局等行政职能部门建设公共服务平台，以线上平台的方式为中小型纺织企业进出口提供物流、报关、信保、收汇、退税等整合服务，提高跨境电商活动的工作效率，提升“众创小镇”的运作水平。

（4）完善配套服眨营造功能齐全跨境电商生态圈

只有把专业的事情委托给专业的公司来完成，中小纺织企业即可集中精力依据客户的需求实现定制化生产，为生态圈中的消费者提供更好的产品和服务。因此，“众创小镇”可出台相关政策吸引人才培训、翻译服务、物流服务、投融资服务等相关专业服务企业落户，进一步完善配套跨境电商服务产业链，营造功能齐全跨境电商生态圈。唯有此才能吸引更多的纺织企业开展跨境电商活动，以此提升绍兴纺织国际市场竞争力，推动绍兴纺织外贸转型升级。

参考文献：

[1]吴敏.“互联网+”视域下跨境电商生态圈构建思路探析[J].商业经济研究，2015（34）：75-76.

[2]汪传雷，朱绍平，陈娇，蒋孝成.基于DICE模式的电子商务物流生态圈系统构建以安徽青年电子商务产业园为例[J].资源开发与市场，2016（02）：135-141.

[3]张蓉.“互联网+”视域下的跨境电商生态圈构建的意义和价值研究[J].经济研究导刊，2017（05）：150-151.

第2篇

关键词：创业投资;创新企业;经营绩效

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2015）01-0042-06

一、引言

2009年10月，创业板市场在深圳开启，自此一系列利好消息频频传出，例如创业投资引导基金的推出、大批外资创业投资机构的涌入等，我国的创业投资行业也渐渐迎来了快速发展的时代。这就为我国国内的研究人员研究创业板有关问题提供了很多便利条件。创业板开启至今，获得了很多学者的关注，他们针对创业投资对创业板企业成长性及经营绩效的影响作用这一问题进行了研究，取得了很多具有结论性意义的研究成果，这一问题也逐渐成为一个研究的热点领域。本文运用独立样本T检验的方法，试图验证创业投资对我国创新企业的绩效是否存在积极影响，并得出了正面的结论。在我国创业板成立初期，希望能对相关理论的补充，对我国创投行业的进一步发展以及创新企业的健康成长做出绵薄之力。

二、文献综述

（一）理论研究综述

关于创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响问题，国内外学者在各方面都进行了大量的研究，主要包括理论和实证两个方面，研究结果多数表明，创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响是正向的，即创业投资的参与管理能够提高或改善企业的经营绩效。此处我们先整理分析国内外学者在理论方面的研究成果。

Barry et al（1990）认为创业投资以持有被投资公司股份的方式持股参与公司的经营管理与决策，通过这种方式促进企业的成长发展[1]。Sahlman（1990）指出创业投资通过监督和管理活动，参与企业的经营管理，并通过为其提供投资后的一系列增值服务，帮助企业实现成长发展[2]。Jain和Kini（1994）在节选配对的基础之上研究发现，样本企业在IPO之后大多都出现了业绩下降的情况，但是，有创投支持的企业的经营业绩明显比无创投支持的企业要高[3]。另外，Brav和Gompers（1997）的研究也显示，在企业IPO后的五年内，有创投支持的企业经营业绩明显高于无创投支持型企业，更进一步研究表明，那些无创投支持的小企业会出现长期业绩表现不佳的情况[4]。Sophie Manigar（1999）认为创业投资在参与创新企业之后所进行的增值服务活动，如创投家与创业者之间的沟通交流，帮助企业提高运营管理效率，寻找优秀的管理人才等，有利于企业减少运营风险，增加社会资源，帮助企业快速成长[5]。Hellmann和Puri（2002）认为创业投资机构的管理有利于企业的发展，例如为经验不足的新成立企业提供企业人才管理和经营战略决策的咨询等[6]。Davila，Foster和Gupta（2003）认为创业投资具有认证效应，一家企业如果得到了创业投资的青睐，则被认为是质量高、发展前景好、具有较高发展潜力的企业。因此，比起无创投支持的企业，这类企业更容易聚集优秀的技术和管理人才。这种情况反过来又有利于企业的成长发展，从而形成良性循环[7]。Schmidt（2003）认为，在创投机构进行投资时，可转换证券可以有效解决道德风险的问题，形成有效的激励机制，有利于企业家和创投家达到双赢的效果[8]。Tykvova和Mannheim（2004）研究发现，创投机构的类型是影响被投企业IPO之后经营绩效的因素之一，独立的创投机构所投资的企业绩效要显著高于其他类型的创投机构所投资的企业[9]。Bertoni和Grilli（2005）认为创业投资的参与有利于被投企业在资源、技术上与其互补企业开展业务并实现合作[10]。

除了以上学者的研究之外，我国香港的一些研究人员也进行了大量实证研究。例如，Wong（2004）通过研究在香港市场上市企业的经营绩效发现，企业上市以后，有创投支持的企业与无创投支持的企业在经营绩效和市场表现两个因素之上，均没有显著差异[11]。这与我们之前所认为的有创投支持的企业的经营绩效要优于无创投支持的企业这一结论相矛盾。

与此同时，我国国内也有不少学者对创业投资对被投资企业经营绩效影响这一问题进行了相关的研究。何书平和胡筱舟（2000）研究了创业投资对高新技术产业发展的影响作用[12]。戴淑庚（2005）从信息不对称的角度进行了分析，研究了高新技术产业融资模式的不同对高新技术产业发展的不同影响[13]。卢山和张怀明（2005）从高新技术产业发展的需要这一角度出发，结合创业投资的作用及现存的问题，针对创业投资对高新技术产业产生的影响和作用进行了深入分析，指出了问题并提出了相应的政策建议[14]。司春林、方曙红、田增瑞（2005）认为创业投资作为一种投资中介，是链接资金供给者与资金需求者之间的纽带，它为资金的使用者提供一系列增值服务，实现其更好更快的成长发展，从而在退出时获得高额回报。傅疏维、尹航、刘拓和杨贵彬（2006）研究了创业投资与高新技术产业之间的相互关系[16]。钱苹和张炜（2007）研究认为，我国国内创投机构的从业时间与其投资回报没有明显的相关性，研究者猜测这一结论的出现可能是由于这些创投机构缺乏相关的投资经验[17]。刘二丽（2008）研究了创业投资与创新型企业经营绩效之间的关系，结果表明，创业投资给予初创企业持续的资金供给支持，对所投企业的成长有明显的正面效应[18]。唐运舒和谈毅（2008）研究了在香港创业板上市的企业，通过分析发现，创业投资对被投企业上市时机的选择和上市后的经营绩效有显著的正面效应[19]。

（二）实证研究综述

不少学者实证研究了创业投资与被投资企业绩效之间的关系，比较分析了有创投机构支持企业和无创投机构支持的企业在经营绩效和成长性等方面的差异。

Sah和Stigliz（1986）通过实证研究发现，在存在层级结构模式的企业中，由若干个单独的决策者所做的决策要好于由单个决策者独立做出的决策。由此推出，由多个创投机构所认可的创新型企业，在目前的投资价值和今后的发展潜力上，要优于仅有一个创投机构所投资的企业。他们把原因归结为，联合投资者可以获得关于被投资企业更多的信息，与此同时，不同创投机构之间的交流沟通有利于更加合理的分析被投资企业的潜在价值[20]。Megginson和Weiss（1991）通过节选配对的方法，以美国的一些企业为对象进行实证，结果显示相比无创投支持的企业，有创投支持的企业在上市时，初始的回报率和总差额均显著较低[21]。Jain和Kini（1995）分别以1976―1988年在美国上市的共136家企业为研究对象，并将其划分为有创投支持的企业和无创投支持的企业两类，比较发现，在上市后，有创投支持的企业的现金流量和销售增长率均高于无创投支持的企业[22]。Kortum和Lemer（2000）通过比较分析美国20个制造行业在1965―1992年的年度数据，研究发现在这20个制造行业中，企业所拥有的专利比率与行业内创业投资活动活跃程度呈现正向相关的关系[23]。Engel和Mannheim（2003）对所选样本进行配对之后研究发现，有创投支持的样本企业与无创投支持的样本企业在公司层面和公司所在地等方面均没有表现出较为明显的差异性。之后，两位学者又在创业投资与被投企业的经营绩效之间进行了因果分析，结果表明，有创投支持的样本企业在平均年雇员增加率上显著高于无创投支持的样本企业[24]。Audretsch和Lehmann（2004）对上市公司的研究也同样发现，创业投资的参与对企业各项指标的增长确实有正面效应[25]。Engel（2004）通过对比分析同一批成长型企业在创业投资参与前和参与后的数据，比较分析发现，创投机构成立时间的长短对被投企业的员工增长率有着显著正面影响，即成立时间越长，员工的增长率越高[26]。Alemany和Marti（2007）将研究对象划分为有创投支持的样本企业和无创投支持的样本企业，并将两组样本企业在各个方面的增长情况进行了比较分析，研究结果显示有创投支持的样本企业的成长性显著高于无创投支持的样本企业。之后一年，两位学者选取了更大的样本容量进行研究，发现创业投资机构成立时间长短的不同对所投资企业也有影响，成立时间越长，被投企业的销售利润率增长越快。而创投机构的规模则对被投企业的绩效没有明显的影响作用[27]。Engel和Keilbach（2007）通过以德国的部分创业企业为样本，实证结果与上述结论相类似。

另外，国内也有不少学者针对创业投资对创新型企业经营绩效影响这一问题进行了相关的实证研究。马军伟和李永周（2006）对美国创业投资与信息技术产业发展之间的相互关系进行实证研究，得出了表述二者之间关系的方程式，同时证实了创业投资与信息技术产业两者之间具有稳定的关系[28]。戴淑庚和曾维翰（2008）运用DEA的方法实证研究了我国八个地区的面板数据发现，创业投资对高新技术产业的成长绩效没有明显的正面效应，但是有创投参与的企业的绩效总体呈现上升的状态[13]。钱苹和张炜（2007）实证研究我国创业投资机构的从业时间与其投资回报之间的关系，没有发现二者之间明显的相关性。创投机构的注册资本与其投资的平均回报呈现显著负相关。对比国有和非国有两类不同创投机构所投企业的经营绩效发现，相比非国有创投机构，国有创投机构所投资企业的经营绩效明显偏低，研究者猜测原因可能是国有企业的激励约束机制固化、不完善（如考评机制模式化、繁琐的审批程序）[17]。王雷、党兴华（2008）对南京、西安、济南以及合肥四地的112家企业进行了实证，研究分析了联合投资对所投企业经营绩效的影响。结果表明，联合投资关系所形成的良好的伙伴关系对被投企业的经营绩效及成长发展方面有明显的正向作用[29]。张丰和张健（2009）以沪深股市中有创投支持的企业为研究样本，利用独立T检验和多元线性回归的方法，实证分析了创投机构对被投企业经营绩效的影响，结果发现创投机构的背景是影响被投资企业经营绩效的重要因素之一。同时也发现，若创业投资家在两家或者两家以上被投资企业中兼任董事或监事，被投企业的绩效将受到显著的负面影响[30]。

（三）文献综述评价

通过回顾国内外学者理论和实证的经典研究成果可以看出，学术界普遍认为创业投资能够极大地促进创新型企业的发展，实证研究结果也表明创业投资确实能够促进企业的经营业绩。其作用的内在机理主要是，创业投资为促进企业的成长会给予企业不断的资金支持以及后续的增值服务。然而，另外一些学者却得到了不同的结论，其实证研究结果表明，有创投支持企业的经营绩效与无创投支持的企业相比，并没有表现出明显的差异性。从国内的学术研究成果来看，我国大多数学者的研究都着重于企业的创新技术方面，由于对技术的过分关注，导致国内的研究缺乏有关企业制度或管理方面创新的研究，狭义地将创新型企业理解为技术创新企业，甚至有的学者认为只有在IT等高科技方面创新的企业才是创新型企业。结果造成了对创新型企业的理解大多数都带有片面性和局限性，对于创新型企业的发展以及政策的扶持方面非常不利。而通过回顾国外学者的研究成果可以发现，国外的学者对创业投资以及创业投资对企业经营绩效的影响研究较为全面，可以为我国发展创业投资行业提供一个客观全面的依据和借鉴。对于创业投资和经营绩效关系方面的研究结论，由于所选数据和研究方法的不同而不尽相同。因此，本文将在前人研究的基础上依据个人的方法进行实证检验，研究创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响作用究竟如何，进而为企业股东融资决策以及证券投资者的投资决策提供参考。

三、实证分析

（一）样本选取

本文选取的样本数据是从2009年10月30日到2010年12月31日上市的153家公司（除掉退市的300060，即选取的总体是从300001到300154）中，通过节选配对选出了40对共80家公司。节选配对方法是将一个没有创投持股的企业与一个有创投持股的企业进行配对。配对原则是：首先，保证两家公司所属的细分行业一致，其次，控制它们的总资产规模相接近，最后，所选择公司的上市时间相近。节选配对方法能够保证所选出的两组数据具有可比性。按照该配对原则，在符合选定期间的上市公司中进行筛选。指标方面，主要选取这些上市企业的每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标。

（二）研究假设与实证检验

本文采取独立样本平均数差异T检验的检验方法，比较有创投支持的企业和没有创投支持的企业的经营绩效直接是否存在差异，主要选取每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标。创投支持型企业用A表示，无创投支持型企业用B表示，所用计算工具为EXCEL。（F0.05/2=1.88，t0.05/2=1.99）

1. 每股净收益。每股净收益指标如表1所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/SB2=1.08

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.08<1.88，F<F0.05/2，p>0.05。

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的每股净收益（EPS）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的每股净收益（EPS）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=2.15

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，2.15>1.99，p<0.05

因此，创投支持型企业每股净收益的均值与无创投支持型企业每股净收益的均值在0.05水平上存在显著差异。

又因为，创投支持型企业每股净收益的均值为0.99，无创投支持型企业每股净收益的均值为0.78.即有创投介入企业的均值大于没创投介入企业的均值。因此，从每股净收益这个单一指标来看，创投的介入提高了企业的经营绩效。

2. 净资产收益率。净资产收益率指标如表2所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.29

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.29<1.88，F<F0.05/2，p>0.05。

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的净资产收益率（ROE）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的净资产收益率（ROE）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=0.31

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.31<1.99，p>0.05

因此，创投支持型企业净资产收益率的均值与无创投支持型企业净资产收益率的均值在0.05水平上存在不显著差异。

因此，从净资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效不存在明显差异。

3. 总资产收益率。总资产收益率指标如表3所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.53

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.53<1.88，F<F0.05/2，p>0.05

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的总资产收益率（ROA）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的总资产收益率（ROA）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=0.02

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.02<1.99，p>0.05

因此，创投支持型企业总资产收益率的均值与无创投支持型企业总资产收益率的均值在0.05水平上存在不显著差异。

因此，从总资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。

4. 销售利润率。销售利润率指标如表4所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.39

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.39<1.88，F<F0.05/2，p>0.05

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的销售利润率均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的销售利润率均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=1.33

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，1.33<1.99，p>0.05。因此，创投支持型企业销售利润率的均值与无创投支持型企业销售利润率的均值在0.05水平差异不显著。因此，从销售利润率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。

（三）实证结果与解释

综合以上的研究结果可以得出以下结论：首先，创投支持型企业每股净收益的均值为0.99，无创投支持型企业每股净收益的均值为0.78。即有创投介入企业的均值大于无创投介入企业的均值。从每股净收益这个单一指标来看，创投的介入提高了企业的经营绩效。其次，创投支持型企业净资产收益率的均值与无创投支持型企业净资产收益率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从净资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。再次，创投支持型企业总资产收益率的均值与无创投支持型企业总资产收益率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从总资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。最后，创投支持型企业销售利润率的均值与无创投支持型企业销售利润率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从销售利润率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。具体详见表5：

根据以上四方面的实证分析，发现就每股净收益均值来看，有创投支持企业的数值显著高于无创投支持的企业，这说明有创投支持的企业相比无创投支持的企业具有更高的盈利性。企业普通股股息发放和普通股票升值是以每股净收益为基础的，它是对企业经营业绩进行评估和对不同企业运行状况进行比较的重要依据。每股净收益数值越大，表明公司增发股利的潜力越大，增加资本金从而扩大企业生产经营规模的可能性越高;长期来看，公司经营规模的扩大和利润的增加又可能带动公司股票价格的提高，这种情况下，股东们将会获得更多的资本收益。就净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、销售利润率这三项指标而言，创投支持型企业与非创投支持型企业的差异虽然不显著，但创投支持型企业的均值都高于非创投支持型企业，这可能与创投机构帮助上市企业进行战略规划、寻找管理人才、市场营销等各种增值服务有关。

四、结论

根据以上实证分析，我们发现有创投支持的企业每股净收益均值显著高于无创投支持的企业，这说明创投支持的企业盈利性要好于无创投支持的企业。每股净收益是发放普通股股息和普通股票升值的基础，也是评估一家企业经营业绩和比较不同企业运行状况的重要依据。每股净收益数值越大，表明公司越有潜力增发股利或者增加资本金用以扩大企业的生产经营规模，公司的经营规模扩大、利润增加，长期来看，又可能使公司股票价格稳步上升，进而使股东们获得更多的资本收益。创投支持的企业净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、销售利润率虽然没有显著高于非创投支持型企业，但其均值都比非创投支持型企业高，这可能与创投机构帮助上市企业进行战略规划、寻找管理人才、市场营销等各种增值服务有关。

因此，本文认为创业投资在一定程度上促进了创业板上市企业经营绩效的提高，其资金支持和增值服务等保障了初创企业的顺利成长。

参考文献：

[1]Barry C B， Muscarella C J， Peavy Ⅲ， J W， VetsuypPens M R. The Role of Venture Capital in the Creation of Public Companics[J]. Journal of Financial Economies，1990，（27）：447-471.

[2]Sahlman W. The Structure and Governance of Venture Capital Organization[J]. Journal of Financial Economies，1990，（27）：473-521.

[3]Jain B， Kini O. The Post-issue Operating Performance of IPO firms [J]. Journal of Finance，1994，（49）：1699-1726.

[4]Brav A， Gompers P. Myth or Reality？ The Long-run underperformance of Initial Public Offering：Evidence from Venture Capital and Non-venture-backed Companies[J].Journal of Finance，1997，（52）：1971-1822.

[5]Sophie Manigar，Wim Van Hyfte. The Survival of Venture Capital Backed Companies[J]. Venture Capital，2002，4（2）：103-124.

[6]Hellmann T， Puri M. Venture Capital and Professionalization of Start-up Firms： Empirical Evidence[J]. The Journal of Finance，2002，57（1）：169-197.

[7]Davila A， Foster G， Gupta M. Venture Capital Financing and the Growth of Start-up Firms[J]. Journal of Business Venturing，2003，18：689-708.

[8]Schmidt K M. Convertible Securities and Venture Capital finance[J].The Journal of Finance，2003，58（3）：1139-1-66.

[9]Tykvova T， Mannheim Z. Are IPOs of different VCs different？ Working Paper，University of Frankfurt，2004.

[10]Bertoni F， Grilli L. The Causality Relationship Between External Private Equity Financing and the Growth of new Technology-based Firms[C].32nd Conference of the European Association for Research in Industrial Economies，Porto，2005.

[11]Wong C. Venture Capitalists Under-perform in HK IPO market. Working Paper，City University of Hong Kong， 2004.

[12]何书平，胡筱舟.高新技术产业与风险投资[M].成都：西南财经大学出版社，2000.

[13]戴淑庚，曾维翰.中国风险投资对高科技产业发展的绩效研究[C].教育部文科重点研究基地联谊会2008年年会暨青年经济学者论坛论文集，2008.

[14]卢山，张怀明.风险投资对高科技产业发展的催化作用机制分析[J].商业研究，2005，（20）：119-122.

[15]司春林，方曙红，田增瑞.创业投资[M].上海：上海财经大学出版社，2005.

[16]傅毓维，尹航，刘拓，杨贵彬.风险投资与高新技术产业共轭双驱动机理分析[J].科技管理研究，2007，（2）：129-132.

[17]钱苹，张炜.我国创业投资的回报率及其影响因素[J].经济研究，2007，（5）：78-90.

[18]刘二丽.创业投资增值服务对创业企业成长绩效的影响研究[J].工业技术经济，2008，（8）：141-145.

[19]唐运舒，谈毅.风险投资、IPO时机与经营绩效――来自香港创业板的经验证据[J].系统工程理论与实践，2008，（7）：18-22.

[20]Sah R K， Stiglitz J E.The Architecture of Economic Systems：Hierarchies and Polyarchies [J].American Economic Review，1986（75）：716-727.

[21]Megginson W， Weiss K. Venture Capitalist Certification in Initial Public Offerings [J]. Journal of Finance，1991，（46）：879-903.

[22]Jain B A， Kini O. Venture Capitalist Participation and the Post-issue Operation Performance of IPO firms [J]. Managerial and Decision Economies，1995，16：593-606.

[23]Kortum S， Lerner， Assessing J. The Contribution of Venture Capital to Innovation[J]. The RAND Journal of Economies，2000，31（4）：674-692.

[24]Engel V D，Mannheim. Does Venture Capital Affect New Firm’s Growth[J]. Annals of Economies and Statistics，2003，223（1）：1-22.

[25]Audretseh D B， Lehmann E E. Financing High-tech Growth：the Role of Banks and Venture Capitalists [J]. Schmalenbach Business Review，2004，56：340-357.

[26]Engel D. The Performance of Venture-based Firms：the Effect of Venture Capital Company Characteristics [J].Industry and Innovation，2004 11（3）：249-263.

[27]Alemany L， Martí J. Productivity Growth in Spanish Venture-backed Firms[J]. Venture Capital in Europe，2007：101-114.

[28]马军伟，李永周.美国风险投资与信息技术产业的协整分析[J].工业技术经济，2006，25，（8）：131-133.

[29]王雷，党兴华.联合投资伙伴选择、伙伴关系与风险企业成长绩效关系研究[J].商业经济与管理，2008，（4）：67-75.

[30]张丰，张健.风险投资家背景与创业企业经营绩效关系分析――基于沪深A股的实证研究[J].价值工程，2009，（4）：146-148.

The Impact of Venture Capital on the Gem Companies Business Performance

Zhou Li1， Hou Zixu1， Zhang Songjia2

（1. School of Economics，Beijing Industry And Commerce University，Beijing 100037，China;

2. The American Representative Office， UnionPay International Co. Ltd.， Shanghai 200120， China）

第3篇

关键词：烟草企业 科技创新 途经研究

从烟叶的生产种植到烟草商业的物流配送等各种环节，无一不需要科技创新。烟草商业企业开展科技创新需企业把烟草的生产和研究结合起来。因此烟草商业企业的创新需要坚持以科技的创新为管理基础，不断加大推广科学技术的应用于开发。只有坚持科学技术为主体的管理才能使烟草商业企业的科技创新工作得到落实。

一、增强观念的创新意识

企业的科学技术创新能力的强弱，主要取决于人思想素质的的高低，而且还和人的主动性、积极性和创造性有着密切的联系。员工的思想观念在很大程度上决定了科技创新落实的情况。所以烟草商业企业应转变员工们的创新观念，激发员工们创新思想。而企业能否做好科技创新的工作，首先在于其领导干部的思想解放和观念的转变。只有让科技创新的观念的到广泛认可，让每一个员工认识到科技创新对企业和自身发展的重要性。通过采取多种宣传形式，引导员工们的解放思想，鼓励员工们参与创新。

二、提高对人才的重视

科技创新是企业生存发展的利器，是企业的灵魂所在，而科技创新的主体是人才。因此一个企业需要对人才，尤其是创新型人才进行引进和培养。进而来增强烟草企业重要岗位技术人才的培养和建设，在建立起合理的创新型人才队伍后，烟草企业不仅可以实现科技的创新，更能良性持续发展，在激烈的竞争中处于优势地位。烟草商业企业可以采取以下措施，培养和吸收高科技人才，建立长远的人才发展战略规划，营造重视人才、尊重人才和以人为本的优良环境，为创新型科技人才提供深造发展的平台；完善职工的技能培养制度，利用教育和培训的方法，提高员工的创新能力和综合素质，让员工们更多的接受先进科技和知识；并且还要给基层科技人才发展的机会，鼓励基层科技人员参与到烟草科技创新的项目中来，烟草企业要充分认识人才是多样的，企业的发展需要不同的科技人才，要对企业中有专长、有能力的员工给予重视。

三、加强产学研相结合

烟草商业企业应充分利用科研院校的在科技和研究上的优势，并且要充分发挥烟草企业和科研院校的优势，取长补短、相互配合从而进行科技的创新和生产。烟草企业开展科学研究走产学研相结合的道路，能极大地提高烟草企业的科技创新能力。烟叶产区和科研单位密切合作，能带来明显的经济和社会效益。成立科研队伍协作攻关。由企业和科研院校组成的不同学科、多领域的专业技术研究团队，能充分整合利用现有资源，通过协作攻关能显着提高烟草企业科技创新的能力。并且建设国家农业标准化示范区，全面推进烟叶标准化生产。凭借烟草标准化生产示范区的建设，可以推进当地农业的标准化生产，并且开展示范区科技创新活动，可以提升烟叶的生产技术和质量。通过烟叶标准化生产示范区建设势必会对于开展现代烟草农业奠定坚实的基础。

四、长远目标与短期目标相结合

烟草商业企业的科技工作是企业可持续发展的一项战略性工作，因此烟草企业科技创新一定要新要着眼于企业的长远发展，只有具有长远的计划和发展企业才能不断发展，不被淘汰。因此企业在开展科技创新的工作，既要有长远的目标任务，又要有短期目标任务。而且科技的创新还要坚持以计划管理为基础，以科技创新目标管理为引领，以科技项目研究为载体，以规范管理为手段。因为科技创新工作是在建立在实施开展科技计划基础上进行的，只有通过长远目标与短期目标相结合，才能为开展科技创新活动提供体制机制的保障，才能确保企业科技创新工作有方向有目标有内容。烟草企业要坚持科技创新的长远目标任务和企业科技工作的短期目标任务有效地结合，以科技创新目标的管理为引领，以科技项目来带动各单位开展科技创新工作和规范管理，从而使烟草企业的科技创新有目标地开展。

此外，烟草商业企业还应该健全企业的评价激励制度。因为就目前而言，一些烟草商业企业科技创新的氛围不高、管理松散，造成这种现象的原因之一就是缺乏有效的评价激励制度，从而导致部分员工缺乏科技创新的积极性和主观性。商业企业要创造良好的科技创新氛围，通过健全评价激励制度，激发员工们的科技创新热情，而且良性的竞争还能增强科技创新队伍的活力。企业通过利用制定公平、公正、公开的评价激励机制，在全面了解员工需求的前提下，根据企业的外部和内部环境变化制定出适合的政策，充分发觉员工们的科技创新潜能。烟草企业依据科技创新工作的特点，采用不同形式的激励方式，通过鼓励员工科技创新，奖励员工主动创新，激发员工主动参与科技创新的热情。

参考文献：

[1].陈伟明.烟草商业企业科技创新的定位于路径选择.[J]广东农业科学.2009，(05)