商业经济研究范文

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第1篇

关键词：跨境电商；生态圈；电商产业园

一、跨境电商的涵义

1.跨境电商的定义

在“互联网+”时代下，互联网与外贸相结合，催生了跨境电商。简单来说，跨境电子商务是以网络化、电子化形式完成包含交易、支付结算、物流等活动在内的跨境贸易。

2.跨境电商的类型

在我国，依据货物进出境流通的方向，把跨境电子商务分为两种类型。一种是跨境电子商务出口模式，另一种是跨境电子商务进口模式。根据交易对象的不同，跨境电子商务出口模式又分为跨境电子商务B2B模式、跨境电子商务B2C模式以及跨境电子商务C2C模式，但以B2B和B2C两种模式为主；进口模式分为跨境电子商务B2C模式和海外代购模式。

二、绍兴“众创小镇”成立的背景分析

纺织产业作为绍兴市传统支柱产业之一，经过多年的发展，已形成了从纺织原料、化纤织选、印染后整理、服装生产、纺织机械到专业市场的较为完整产业链。虽然绍兴市纺织产业具有完善的产业链，但是产业链中80%的企业是中小企业。而中小纺织企业具有天生创新能力不足的劣势，在我国经济下行压力增大以及国内需求增长缓慢等不利因素的影响下，绍兴纺织产业产能过剩、库存加大的问题日益凸显。

因跨境电商活动把传统的国际贸易活动变得简单、透明，降低了中小企业进入国际贸易活动的门槛和进出口成本，使得中小企业能有机会参与全球贸易的竞争。因此，跨境电商成为中小企业走出去，实现产业转型，带动经济发展的重要契机。

绍兴的纺织企业尤其是中小企业越发重视跨境电商，试图通过跨境电商化解产能过剩，增强企业参与国际竞争的能力。

在此背景下，绍兴市柯桥区政府于2015年斥资7亿元打造“众创小镇”，园区将结合柯桥当地传统的纺织面料产业，吸纳大批跨境电商企业及服务上下游企业入驻，打造成为柯桥的首个跨境电子商务实验区，以便更好地为柯桥的纺织中小企业提供跨境电商服务。

三、跨境电商生态圈视角下的绍兴“众创小镇”发展路径分析

“众创小镇”位于绍兴市柯桥区中央商务区，总占地面积达110亩，由深圳动态集团在柯桥注册绍兴动态商务有限公司负责运营。自运营以来，“众创小镇”已吸引包括杭州王道电子商务有限公司绍兴分部等在内的40多家企业入驻。从入驻的企业来看，跨境电商企业及服务上下游企业入驻的数量偏少。对于园区而言，当前的主要任务是集聚企业、技术、人才、资本等相关要素，实现电子商务产业集群，打造具有活力的跨境电商生态圈，从而促进柯桥传统纺织面料行业的外贸转型升级，以进一步优化柯桥纺织产业的结构，提升纺织产业，破解当前纺织产业发展的困局。

1.跨境电商生态圈的构成要素

按照生态学的理论，生态圈由生产者、消费者、分解者以及生态系统环境等要素共同组成。以生态学为基础，本文认为跨境电商的生态圈包含生产者、消费者、服务机构、生态圈环境四个要素。

（1）生产者

跨境电商生态圈的生产者主要是指实施跨境电商活动的企业，即跨境电子商务活动中的卖方。既包括自建销售平台或者利用第三方跨境电子商务平台开展跨境电子商务活动的企业也包括了为企业提供跨境电子商务服务的第三方平台。生产者能够根据最终用户的需求提供个性化的跨境电商服务，他们是生态圈的核心企业。

（2）消费者

跨境电商生态圈的消费者主要指最终用户，即跨境电子商务活动中的买方。他们通过跨境消费行为与生产者发生联系，间接产生跨境电商服务的需求。

（3）服务机构

跨境电商生态圈的服务机构指提供资金支持、人才支撑、物流服务的机构。包括行业协会、金融服务机构（银行、保险、担保公司等）、会计师事务所、律师事务所、人才服务机构（人才交流中心、翻译机构）、物流服务机构（海关、物流企业、海外仓储服务机构、商品出入境检疫局）等。它们既全方位地服务于跨境电商生态圈又可以优化生态圈内各资源的配置，以促进生态圈的健康、可持续发展。

（4）生态圈环境

跨境电商生态圈的生态圈环境包括影响生态圈发展的政策环境、制度环境。依据本生态圈实际情况出台的政策、制度，能规范本区域的跨境电商行业行为，使得本区域的跨境电商驶入健康、快速发展的轨道。

2.绍兴“众创小镇”发展跨境电商生态圈的路径

（1）优化完善政策制度，促进跨境电商生态圈建设

各省市继国务院出台《关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》后，纷纷出台相关政策、文件，旨在统筹推进跨境电商发展。但是，绍兴市政府只出台了《进一步促进电子商务发展的若干意见》，建议绍兴市相关职能部门能够进一步开展深层次调研和多层次沟通，把跨境电商与一般电子商务活动区别对待，尽快出台相关的政策、文件为促进生态圈的建设提供保障。

（2）引进跨境电商第三方服务平台，提供个性化服务

从目前绍兴市纺织企业开展跨境电商活动的情况来看，他们大都通过亚马逊、敦煌网、速卖通、wish等平成相关的跨境电商贸易活动。但大部分中小纺织企业因资金、技术的原因自身并不具备在以上平立开展跨境电商活动的能力，而是把相关的业务委托给第三方服务平台来完成。而从“众创小镇”目前入驻的企业情况来看，仅有一家杭州王道电子商务有限公司为相关企业提供速卖通平台的跨境电商服务。

生产者是跨境电商生态圈的核心，“众创小镇”应积极引进国内外知名跨境电商第三方服务企业为绍兴纺织企业提供跨境电商代运营、营销推广、网页美工等方面的服务，以协助纺织企业进行准确的市场定位、帮助设计精准的跨境营销推广方案，从而能为生态圈的消费者提供更加个性化的服务。

（3）推进公共服务平台建设，提升运作效率

跨境电商比境内贸易电商所涉及的工作环节要复杂的多，它包括线上平台、线下门店、境外物流、报税仓储、报关检验、订单配送、结算结汇、营销推广等等。“众创小镇”可借鉴国内其他跨境电商园区的做法，联合绍兴市商务局、国税局、外汇局、海关、出入境检验检疫局等行政职能部门建设公共服务平台，以线上平台的方式为中小型纺织企业进出口提供物流、报关、信保、收汇、退税等整合服务，提高跨境电商活动的工作效率，提升“众创小镇”的运作水平。

（4）完善配套服眨营造功能齐全跨境电商生态圈

只有把专业的事情委托给专业的公司来完成，中小纺织企业即可集中精力依据客户的需求实现定制化生产，为生态圈中的消费者提供更好的产品和服务。因此，“众创小镇”可出台相关政策吸引人才培训、翻译服务、物流服务、投融资服务等相关专业服务企业落户，进一步完善配套跨境电商服务产业链，营造功能齐全跨境电商生态圈。唯有此才能吸引更多的纺织企业开展跨境电商活动，以此提升绍兴纺织国际市场竞争力，推动绍兴纺织外贸转型升级。

参考文献：

[1]吴敏.“互联网+”视域下跨境电商生态圈构建思路探析[J].商业经济研究，2015（34）：75-76.

[2]汪传雷，朱绍平，陈娇，蒋孝成.基于DICE模式的电子商务物流生态圈系统构建以安徽青年电子商务产业园为例[J].资源开发与市场，2016（02）：135-141.

[3]张蓉.“互联网+”视域下的跨境电商生态圈构建的意义和价值研究[J].经济研究导刊，2017（05）：150-151.

第2篇

关键词：创业投资;创新企业;经营绩效

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2015）01-0042-06

一、引言

2009年10月，创业板市场在深圳开启，自此一系列利好消息频频传出，例如创业投资引导基金的推出、大批外资创业投资机构的涌入等，我国的创业投资行业也渐渐迎来了快速发展的时代。这就为我国国内的研究人员研究创业板有关问题提供了很多便利条件。创业板开启至今，获得了很多学者的关注，他们针对创业投资对创业板企业成长性及经营绩效的影响作用这一问题进行了研究，取得了很多具有结论性意义的研究成果，这一问题也逐渐成为一个研究的热点领域。本文运用独立样本T检验的方法，试图验证创业投资对我国创新企业的绩效是否存在积极影响，并得出了正面的结论。在我国创业板成立初期，希望能对相关理论的补充，对我国创投行业的进一步发展以及创新企业的健康成长做出绵薄之力。

二、文献综述

（一）理论研究综述

关于创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响问题，国内外学者在各方面都进行了大量的研究，主要包括理论和实证两个方面，研究结果多数表明，创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响是正向的，即创业投资的参与管理能够提高或改善企业的经营绩效。此处我们先整理分析国内外学者在理论方面的研究成果。

Barry et al（1990）认为创业投资以持有被投资公司股份的方式持股参与公司的经营管理与决策，通过这种方式促进企业的成长发展[1]。Sahlman（1990）指出创业投资通过监督和管理活动，参与企业的经营管理，并通过为其提供投资后的一系列增值服务，帮助企业实现成长发展[2]。Jain和Kini（1994）在节选配对的基础之上研究发现，样本企业在IPO之后大多都出现了业绩下降的情况，但是，有创投支持的企业的经营业绩明显比无创投支持的企业要高[3]。另外，Brav和Gompers（1997）的研究也显示，在企业IPO后的五年内，有创投支持的企业经营业绩明显高于无创投支持型企业，更进一步研究表明，那些无创投支持的小企业会出现长期业绩表现不佳的情况[4]。Sophie Manigar（1999）认为创业投资在参与创新企业之后所进行的增值服务活动，如创投家与创业者之间的沟通交流，帮助企业提高运营管理效率，寻找优秀的管理人才等，有利于企业减少运营风险，增加社会资源，帮助企业快速成长[5]。Hellmann和Puri（2002）认为创业投资机构的管理有利于企业的发展，例如为经验不足的新成立企业提供企业人才管理和经营战略决策的咨询等[6]。Davila，Foster和Gupta（2003）认为创业投资具有认证效应，一家企业如果得到了创业投资的青睐，则被认为是质量高、发展前景好、具有较高发展潜力的企业。因此，比起无创投支持的企业，这类企业更容易聚集优秀的技术和管理人才。这种情况反过来又有利于企业的成长发展，从而形成良性循环[7]。Schmidt（2003）认为，在创投机构进行投资时，可转换证券可以有效解决道德风险的问题，形成有效的激励机制，有利于企业家和创投家达到双赢的效果[8]。Tykvova和Mannheim（2004）研究发现，创投机构的类型是影响被投企业IPO之后经营绩效的因素之一，独立的创投机构所投资的企业绩效要显著高于其他类型的创投机构所投资的企业[9]。Bertoni和Grilli（2005）认为创业投资的参与有利于被投企业在资源、技术上与其互补企业开展业务并实现合作[10]。

除了以上学者的研究之外，我国香港的一些研究人员也进行了大量实证研究。例如，Wong（2004）通过研究在香港市场上市企业的经营绩效发现，企业上市以后，有创投支持的企业与无创投支持的企业在经营绩效和市场表现两个因素之上，均没有显著差异[11]。这与我们之前所认为的有创投支持的企业的经营绩效要优于无创投支持的企业这一结论相矛盾。

与此同时，我国国内也有不少学者对创业投资对被投资企业经营绩效影响这一问题进行了相关的研究。何书平和胡筱舟（2000）研究了创业投资对高新技术产业发展的影响作用[12]。戴淑庚（2005）从信息不对称的角度进行了分析，研究了高新技术产业融资模式的不同对高新技术产业发展的不同影响[13]。卢山和张怀明（2005）从高新技术产业发展的需要这一角度出发，结合创业投资的作用及现存的问题，针对创业投资对高新技术产业产生的影响和作用进行了深入分析，指出了问题并提出了相应的政策建议[14]。司春林、方曙红、田增瑞（2005）认为创业投资作为一种投资中介，是链接资金供给者与资金需求者之间的纽带，它为资金的使用者提供一系列增值服务，实现其更好更快的成长发展，从而在退出时获得高额回报。傅疏维、尹航、刘拓和杨贵彬（2006）研究了创业投资与高新技术产业之间的相互关系[16]。钱苹和张炜（2007）研究认为，我国国内创投机构的从业时间与其投资回报没有明显的相关性，研究者猜测这一结论的出现可能是由于这些创投机构缺乏相关的投资经验[17]。刘二丽（2008）研究了创业投资与创新型企业经营绩效之间的关系，结果表明，创业投资给予初创企业持续的资金供给支持，对所投企业的成长有明显的正面效应[18]。唐运舒和谈毅（2008）研究了在香港创业板上市的企业，通过分析发现，创业投资对被投企业上市时机的选择和上市后的经营绩效有显著的正面效应[19]。

（二）实证研究综述

不少学者实证研究了创业投资与被投资企业绩效之间的关系，比较分析了有创投机构支持企业和无创投机构支持的企业在经营绩效和成长性等方面的差异。

Sah和Stigliz（1986）通过实证研究发现，在存在层级结构模式的企业中，由若干个单独的决策者所做的决策要好于由单个决策者独立做出的决策。由此推出，由多个创投机构所认可的创新型企业，在目前的投资价值和今后的发展潜力上，要优于仅有一个创投机构所投资的企业。他们把原因归结为，联合投资者可以获得关于被投资企业更多的信息，与此同时，不同创投机构之间的交流沟通有利于更加合理的分析被投资企业的潜在价值[20]。Megginson和Weiss（1991）通过节选配对的方法，以美国的一些企业为对象进行实证，结果显示相比无创投支持的企业，有创投支持的企业在上市时，初始的回报率和总差额均显著较低[21]。Jain和Kini（1995）分别以1976―1988年在美国上市的共136家企业为研究对象，并将其划分为有创投支持的企业和无创投支持的企业两类，比较发现，在上市后，有创投支持的企业的现金流量和销售增长率均高于无创投支持的企业[22]。Kortum和Lemer（2000）通过比较分析美国20个制造行业在1965―1992年的年度数据，研究发现在这20个制造行业中，企业所拥有的专利比率与行业内创业投资活动活跃程度呈现正向相关的关系[23]。Engel和Mannheim（2003）对所选样本进行配对之后研究发现，有创投支持的样本企业与无创投支持的样本企业在公司层面和公司所在地等方面均没有表现出较为明显的差异性。之后，两位学者又在创业投资与被投企业的经营绩效之间进行了因果分析，结果表明，有创投支持的样本企业在平均年雇员增加率上显著高于无创投支持的样本企业[24]。Audretsch和Lehmann（2004）对上市公司的研究也同样发现，创业投资的参与对企业各项指标的增长确实有正面效应[25]。Engel（2004）通过对比分析同一批成长型企业在创业投资参与前和参与后的数据，比较分析发现，创投机构成立时间的长短对被投企业的员工增长率有着显著正面影响，即成立时间越长，员工的增长率越高[26]。Alemany和Marti（2007）将研究对象划分为有创投支持的样本企业和无创投支持的样本企业，并将两组样本企业在各个方面的增长情况进行了比较分析，研究结果显示有创投支持的样本企业的成长性显著高于无创投支持的样本企业。之后一年，两位学者选取了更大的样本容量进行研究，发现创业投资机构成立时间长短的不同对所投资企业也有影响，成立时间越长，被投企业的销售利润率增长越快。而创投机构的规模则对被投企业的绩效没有明显的影响作用[27]。Engel和Keilbach（2007）通过以德国的部分创业企业为样本，实证结果与上述结论相类似。

另外，国内也有不少学者针对创业投资对创新型企业经营绩效影响这一问题进行了相关的实证研究。马军伟和李永周（2006）对美国创业投资与信息技术产业发展之间的相互关系进行实证研究，得出了表述二者之间关系的方程式，同时证实了创业投资与信息技术产业两者之间具有稳定的关系[28]。戴淑庚和曾维翰（2008）运用DEA的方法实证研究了我国八个地区的面板数据发现，创业投资对高新技术产业的成长绩效没有明显的正面效应，但是有创投参与的企业的绩效总体呈现上升的状态[13]。钱苹和张炜（2007）实证研究我国创业投资机构的从业时间与其投资回报之间的关系，没有发现二者之间明显的相关性。创投机构的注册资本与其投资的平均回报呈现显著负相关。对比国有和非国有两类不同创投机构所投企业的经营绩效发现，相比非国有创投机构，国有创投机构所投资企业的经营绩效明显偏低，研究者猜测原因可能是国有企业的激励约束机制固化、不完善（如考评机制模式化、繁琐的审批程序）[17]。王雷、党兴华（2008）对南京、西安、济南以及合肥四地的112家企业进行了实证，研究分析了联合投资对所投企业经营绩效的影响。结果表明，联合投资关系所形成的良好的伙伴关系对被投企业的经营绩效及成长发展方面有明显的正向作用[29]。张丰和张健（2009）以沪深股市中有创投支持的企业为研究样本，利用独立T检验和多元线性回归的方法，实证分析了创投机构对被投企业经营绩效的影响，结果发现创投机构的背景是影响被投资企业经营绩效的重要因素之一。同时也发现，若创业投资家在两家或者两家以上被投资企业中兼任董事或监事，被投企业的绩效将受到显著的负面影响[30]。

（三）文献综述评价

通过回顾国内外学者理论和实证的经典研究成果可以看出，学术界普遍认为创业投资能够极大地促进创新型企业的发展，实证研究结果也表明创业投资确实能够促进企业的经营业绩。其作用的内在机理主要是，创业投资为促进企业的成长会给予企业不断的资金支持以及后续的增值服务。然而，另外一些学者却得到了不同的结论，其实证研究结果表明，有创投支持企业的经营绩效与无创投支持的企业相比，并没有表现出明显的差异性。从国内的学术研究成果来看，我国大多数学者的研究都着重于企业的创新技术方面，由于对技术的过分关注，导致国内的研究缺乏有关企业制度或管理方面创新的研究，狭义地将创新型企业理解为技术创新企业，甚至有的学者认为只有在IT等高科技方面创新的企业才是创新型企业。结果造成了对创新型企业的理解大多数都带有片面性和局限性，对于创新型企业的发展以及政策的扶持方面非常不利。而通过回顾国外学者的研究成果可以发现，国外的学者对创业投资以及创业投资对企业经营绩效的影响研究较为全面，可以为我国发展创业投资行业提供一个客观全面的依据和借鉴。对于创业投资和经营绩效关系方面的研究结论，由于所选数据和研究方法的不同而不尽相同。因此，本文将在前人研究的基础上依据个人的方法进行实证检验，研究创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响作用究竟如何，进而为企业股东融资决策以及证券投资者的投资决策提供参考。

三、实证分析

（一）样本选取

本文选取的样本数据是从2009年10月30日到2010年12月31日上市的153家公司（除掉退市的300060，即选取的总体是从300001到300154）中，通过节选配对选出了40对共80家公司。节选配对方法是将一个没有创投持股的企业与一个有创投持股的企业进行配对。配对原则是：首先，保证两家公司所属的细分行业一致，其次，控制它们的总资产规模相接近，最后，所选择公司的上市时间相近。节选配对方法能够保证所选出的两组数据具有可比性。按照该配对原则，在符合选定期间的上市公司中进行筛选。指标方面，主要选取这些上市企业的每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标。

（二）研究假设与实证检验

本文采取独立样本平均数差异T检验的检验方法，比较有创投支持的企业和没有创投支持的企业的经营绩效直接是否存在差异，主要选取每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标。创投支持型企业用A表示，无创投支持型企业用B表示，所用计算工具为EXCEL。（F0.05/2=1.88，t0.05/2=1.99）

1. 每股净收益。每股净收益指标如表1所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/SB2=1.08

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.08<1.88，F<F0.05/2，p>0.05。

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的每股净收益（EPS）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的每股净收益（EPS）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=2.15

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，2.15>1.99，p<0.05

因此，创投支持型企业每股净收益的均值与无创投支持型企业每股净收益的均值在0.05水平上存在显著差异。

又因为，创投支持型企业每股净收益的均值为0.99，无创投支持型企业每股净收益的均值为0.78.即有创投介入企业的均值大于没创投介入企业的均值。因此，从每股净收益这个单一指标来看，创投的介入提高了企业的经营绩效。

2. 净资产收益率。净资产收益率指标如表2所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.29

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.29<1.88，F<F0.05/2，p>0.05。

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的净资产收益率（ROE）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的净资产收益率（ROE）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=0.31

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.31<1.99，p>0.05

因此，创投支持型企业净资产收益率的均值与无创投支持型企业净资产收益率的均值在0.05水平上存在不显著差异。

因此，从净资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效不存在明显差异。

3. 总资产收益率。总资产收益率指标如表3所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.53

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.53<1.88，F<F0.05/2，p>0.05

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的总资产收益率（ROA）均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的总资产收益率（ROA）均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=0.02

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.02<1.99，p>0.05

因此，创投支持型企业总资产收益率的均值与无创投支持型企业总资产收益率的均值在0.05水平上存在不显著差异。

因此，从总资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。

4. 销售利润率。销售利润率指标如表4所示。

（1）方差齐性检验。

F=S2A/S2B=1.39

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F0.05/2=1.88，因1.39<1.88，F<F0.05/2，p>0.05

因此，两个方差的差异不显著，接受方差相等的前提假设，可以进行两个平均数值差异的t检验。

（2）独立样本平均数差异T检验。

虚无假设：创投支持型企业的销售利润率均值等于无创投支持型企业。

备择假设：创投支持型企业的销售利润率均值不等于无创投支持型企业。

t=（■A-■B）/SE=1.33

查t值表，当df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，1.33<1.99，p>0.05。因此，创投支持型企业销售利润率的均值与无创投支持型企业销售利润率的均值在0.05水平差异不显著。因此，从销售利润率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。

（三）实证结果与解释

综合以上的研究结果可以得出以下结论：首先，创投支持型企业每股净收益的均值为0.99，无创投支持型企业每股净收益的均值为0.78。即有创投介入企业的均值大于无创投介入企业的均值。从每股净收益这个单一指标来看，创投的介入提高了企业的经营绩效。其次，创投支持型企业净资产收益率的均值与无创投支持型企业净资产收益率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从净资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。再次，创投支持型企业总资产收益率的均值与无创投支持型企业总资产收益率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从总资产收益率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。最后，创投支持型企业销售利润率的均值与无创投支持型企业销售利润率的均值在0.05水平上不存在显著差异。从销售利润率这个单一指标来看，创投支持型企业与无创投支持型企业的经营绩效没有明显差异。具体详见表5：

根据以上四方面的实证分析，发现就每股净收益均值来看，有创投支持企业的数值显著高于无创投支持的企业，这说明有创投支持的企业相比无创投支持的企业具有更高的盈利性。企业普通股股息发放和普通股票升值是以每股净收益为基础的，它是对企业经营业绩进行评估和对不同企业运行状况进行比较的重要依据。每股净收益数值越大，表明公司增发股利的潜力越大，增加资本金从而扩大企业生产经营规模的可能性越高;长期来看，公司经营规模的扩大和利润的增加又可能带动公司股票价格的提高，这种情况下，股东们将会获得更多的资本收益。就净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、销售利润率这三项指标而言，创投支持型企业与非创投支持型企业的差异虽然不显著，但创投支持型企业的均值都高于非创投支持型企业，这可能与创投机构帮助上市企业进行战略规划、寻找管理人才、市场营销等各种增值服务有关。

四、结论

根据以上实证分析，我们发现有创投支持的企业每股净收益均值显著高于无创投支持的企业，这说明创投支持的企业盈利性要好于无创投支持的企业。每股净收益是发放普通股股息和普通股票升值的基础，也是评估一家企业经营业绩和比较不同企业运行状况的重要依据。每股净收益数值越大，表明公司越有潜力增发股利或者增加资本金用以扩大企业的生产经营规模，公司的经营规模扩大、利润增加，长期来看，又可能使公司股票价格稳步上升，进而使股东们获得更多的资本收益。创投支持的企业净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、销售利润率虽然没有显著高于非创投支持型企业，但其均值都比非创投支持型企业高，这可能与创投机构帮助上市企业进行战略规划、寻找管理人才、市场营销等各种增值服务有关。

因此，本文认为创业投资在一定程度上促进了创业板上市企业经营绩效的提高，其资金支持和增值服务等保障了初创企业的顺利成长。

参考文献：

[1]Barry C B， Muscarella C J， Peavy Ⅲ， J W， VetsuypPens M R. The Role of Venture Capital in the Creation of Public Companics[J]. Journal of Financial Economies，1990，（27）：447-471.

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The Impact of Venture Capital on the Gem Companies Business Performance

Zhou Li1， Hou Zixu1， Zhang Songjia2

（1. School of Economics，Beijing Industry And Commerce University，Beijing 100037，China;

2. The American Representative Office， UnionPay International Co. Ltd.， Shanghai 200120， China）

第3篇

关键词：烟草企业 科技创新 途经研究

从烟叶的生产种植到烟草商业的物流配送等各种环节，无一不需要科技创新。烟草商业企业开展科技创新需企业把烟草的生产和研究结合起来。因此烟草商业企业的创新需要坚持以科技的创新为管理基础，不断加大推广科学技术的应用于开发。只有坚持科学技术为主体的管理才能使烟草商业企业的科技创新工作得到落实。

一、增强观念的创新意识

企业的科学技术创新能力的强弱，主要取决于人思想素质的的高低，而且还和人的主动性、积极性和创造性有着密切的联系。员工的思想观念在很大程度上决定了科技创新落实的情况。所以烟草商业企业应转变员工们的创新观念，激发员工们创新思想。而企业能否做好科技创新的工作，首先在于其领导干部的思想解放和观念的转变。只有让科技创新的观念的到广泛认可，让每一个员工认识到科技创新对企业和自身发展的重要性。通过采取多种宣传形式，引导员工们的解放思想，鼓励员工们参与创新。

二、提高对人才的重视

科技创新是企业生存发展的利器，是企业的灵魂所在，而科技创新的主体是人才。因此一个企业需要对人才，尤其是创新型人才进行引进和培养。进而来增强烟草企业重要岗位技术人才的培养和建设，在建立起合理的创新型人才队伍后，烟草企业不仅可以实现科技的创新，更能良性持续发展，在激烈的竞争中处于优势地位。烟草商业企业可以采取以下措施，培养和吸收高科技人才，建立长远的人才发展战略规划，营造重视人才、尊重人才和以人为本的优良环境，为创新型科技人才提供深造发展的平台；完善职工的技能培养制度，利用教育和培训的方法，提高员工的创新能力和综合素质，让员工们更多的接受先进科技和知识；并且还要给基层科技人才发展的机会，鼓励基层科技人员参与到烟草科技创新的项目中来，烟草企业要充分认识人才是多样的，企业的发展需要不同的科技人才，要对企业中有专长、有能力的员工给予重视。

三、加强产学研相结合

烟草商业企业应充分利用科研院校的在科技和研究上的优势，并且要充分发挥烟草企业和科研院校的优势，取长补短、相互配合从而进行科技的创新和生产。烟草企业开展科学研究走产学研相结合的道路，能极大地提高烟草企业的科技创新能力。烟叶产区和科研单位密切合作，能带来明显的经济和社会效益。成立科研队伍协作攻关。由企业和科研院校组成的不同学科、多领域的专业技术研究团队，能充分整合利用现有资源，通过协作攻关能显着提高烟草企业科技创新的能力。并且建设国家农业标准化示范区，全面推进烟叶标准化生产。凭借烟草标准化生产示范区的建设，可以推进当地农业的标准化生产，并且开展示范区科技创新活动，可以提升烟叶的生产技术和质量。通过烟叶标准化生产示范区建设势必会对于开展现代烟草农业奠定坚实的基础。

四、长远目标与短期目标相结合

烟草商业企业的科技工作是企业可持续发展的一项战略性工作，因此烟草企业科技创新一定要新要着眼于企业的长远发展，只有具有长远的计划和发展企业才能不断发展，不被淘汰。因此企业在开展科技创新的工作，既要有长远的目标任务，又要有短期目标任务。而且科技的创新还要坚持以计划管理为基础，以科技创新目标管理为引领，以科技项目研究为载体，以规范管理为手段。因为科技创新工作是在建立在实施开展科技计划基础上进行的，只有通过长远目标与短期目标相结合，才能为开展科技创新活动提供体制机制的保障，才能确保企业科技创新工作有方向有目标有内容。烟草企业要坚持科技创新的长远目标任务和企业科技工作的短期目标任务有效地结合，以科技创新目标的管理为引领，以科技项目来带动各单位开展科技创新工作和规范管理，从而使烟草企业的科技创新有目标地开展。

此外，烟草商业企业还应该健全企业的评价激励制度。因为就目前而言，一些烟草商业企业科技创新的氛围不高、管理松散，造成这种现象的原因之一就是缺乏有效的评价激励制度，从而导致部分员工缺乏科技创新的积极性和主观性。商业企业要创造良好的科技创新氛围，通过健全评价激励制度，激发员工们的科技创新热情，而且良性的竞争还能增强科技创新队伍的活力。企业通过利用制定公平、公正、公开的评价激励机制，在全面了解员工需求的前提下，根据企业的外部和内部环境变化制定出适合的政策，充分发觉员工们的科技创新潜能。烟草企业依据科技创新工作的特点，采用不同形式的激励方式，通过鼓励员工科技创新，奖励员工主动创新，激发员工主动参与科技创新的热情。

参考文献：

[1].陈伟明.烟草商业企业科技创新的定位于路径选择.[J]广东农业科学.2009，(05)

第4篇

摘 要：翻译与人类社会的经济活动密切相关，翻译的商业经济价值在翻译史上很早就有体现。目前企业外宣翻译的研究主要集中在翻译策略、翻译技巧等方面的探讨，而对其商业经济价值的研究较少。本文回顾了国内外翻译经济价值研究现状，从翻译学、政治经济学、语言经济学角度，对翻译的商业经济价值在理论层面进行了探索，最后结合企业外宣翻译实例进行分析，以期丰富企业外宣翻译研究的理论和实践。

关键词：企业外宣翻译；商业经济价值；企业形象；企业介绍

一、引言

企业外宣翻译是职业英语教育与应用翻译经常要面对的问题。随着国家“一带一路”鹇缘氖凳，越来越多的企业加快“走出去”的速度，企业对外宣传的重要性日益突出。企业对外宣传的目的是在海外树立良好的企业形象，最终是企业产品为海外消费者所接受。企业外宣翻译首先要考虑的因素是如何实现企业外宣的经济价值，因为翻译稍有不慎，就会错译误译，损害企业形象，影响企业声誉，造成经济损失。“一条标语，吓走外商”并非耸人听闻的个案；出口商品的译名造成产品滞销，甚至影响企业形象的事例屡见报端。对企业外宣翻译的商业经济价值进行深入的研究，对职业英语教育与应用翻译在理论和现实方面都具有重要意义。

二、文献回顾

翻译随着人类语言的产生而出现，并随着人类经济社会的发展而繁荣。在中国，很早就存在与经济活动有关的翻译活动，比如：

“从西汉起，中国就有译长、译使从徐闻（今广东海康县）、合浦（今广西合浦县东北）出海，与应募的人航行在南海和印度洋上，同外国通商。”

从这一考据来看，从西汉开始，中国就出现了为经济贸易服务的翻译活动。翻译是不同语言的国家、商人进行经济贸易的语言桥梁。几乎所有国家，要发展对外经济贸易，都离不开语言翻译服务。

国外学者Liebesny在1958年3月5日于伦敦举行的科技翻译学术会议上作了题名为“翻译经济学（Economics of Translation）”的发言，首次正式提出“翻译经济学”这一个命题。后来有学者用一些经济学理论解释某些翻译现象或翻译问题，如分析文学翻译的经济学价值，探讨要素价格均等化理论（factor price equalization theorem）在职业译者、语言服务提供商及译者培训机构中的应用。

对中国来说，翻译的作用不仅限于文化的交流和传播，翻译在中国经济建设中起到了桥梁的作用。中国区域经济的发展与翻译人员的贡献密不可分。引进外企，需要翻译为他们提供语言翻译服务；中国企业走出去，首先要解决的是语言沟通问题。开放型的经济需要大量的外宣翻译人才，企业外宣翻译对中国的经济建设做出了巨大贡献。中国在国际贸易中，频繁遭遇反倾销，原因之一是对贸易对象国的相关法律制度缺乏足够的认识，缺乏高水平的法律翻译人才。企业对外宣传资料的翻译，需要清楚认识目的受众的语言文化，明确企业外宣翻译的经济价值，选择适当的翻译策略，从而实现翻译中的价值增值。比如影视企业引进海外影片，需要对字幕进行翻译。电影字幕的翻译问题屡见不鲜，对电影的商业经济价值影响很大，有时候连电影片名的翻译都出现问题，对电影经济价值的影响可想而知。

从以上综述可以看出，国外学者对外宣翻译的经济价值研究较少，而国内学者虽有涉及，但是缺少理论支撑，而且鲜见研究企业外宣翻译的商业经济价值。

三、理论基础

在西方的翻译理论研究中，学者们常常将翻译价值和翻译功能放在一起，很少将翻译价值从翻译功能中独立出来进行专门研究。Chesterman在论述翻译规范中的道德规范（ethical norms）时将翻译的价值分成了4类，分别是晓畅（clarity）、真实（truth）、信任（trust）和理解（understanding），他们构成了道德规范的4个价值标准。Nord认为，价值系统受到文化规范及传统的限制，原语文本作者的价值观可能和译语文本的接受者的价值观有所不同，由于表情功能类文本以发送者为取向，所以在翻译表情功能（expressive function）类文本时，需要根据原语文本的文化价值观进行表情功能的翻译；而感染功能（appellative function）类文本以接受者为取向，所以翻译时以译文价值系统为主。例如，如果我们想让顾客购买某个产品，我们要根据顾客的实际需求，或揣测顾客的需求，在描述该产品的质量时假设其在顾客的价值系统中具有能满足顾客需要的价值。Toury认为，翻译的价值由翻译的两个原则构成，他们是翻译的可接受性（acceptability）和翻译的充分性（adequacy）。

语言经济学认为语言具有价值、效用、费用、收益等经济特性。语言的经济价值主要表现在以下两个方面。在宏观层面，语言在不同时期的经济社会中的地位、使用频率、所得到的评价、相关语言政策不尽相同。不同时期的同一种语言，其经济价值会有差异。同一时期，不同语言的经济价值有所不同。在微观层面，语言通过其交际功能，满足了语言使用者的预期，为语言使用者带来经济效益或产生经济效应。具体来讲，语言通过其所表达的意思，使得经济交往双方达成共识，产生协同效果，并实施相应的经济行为。就翻译来说，使用不同语言的经济行为主体发出语言符号（原文），译者将其转换成另一种语言符号（译文）并提交给接受译语经济行为主体，这时的翻译的经济价值的大小取决于翻译的时效性、准确性和有效性、译文读者对译文的理解程度以及译文的使用人数和频率。

四、实例分析

企业外宣翻译主要指的是对企业对外宣传资料的跨语言的语际翻译。企业宣传文本一般指的是企业对受众宣传企业时所使用的语言文本，如企业介绍、企业广告、商标品牌名称、产品说明书、企业社会责任报告、企业年报等。企业对外宣传文本信息含量丰富，包括企业文化、企业理念、企业规模、企业生产、销售、研发等多方面信息，其宣传的最终目的是让读者了解企业及企业的产品，并说服潜在消费者购买企业所生产的产品或提供的服务。

企业外宣翻译对企业形象的建构和传播非常重要，是企业开拓海外市场、走向世界、参与国际竞争的桥梁。优秀的企业外宣翻译能给企业树立良好的企业形象。比如企业介绍，其语言特点是简洁、精炼，让读者以最低的成本（获取信息的时间及精力）最快的速度获取信息，语言既要包括有关企业的实质性的信息，还要体现出其感染功能，具有自我推销和鼓动性。中国和英文国家在文化价值观上存在明显的差异，使得中西方企业在进行自我评价和自我宣传的侧重点有所不同。在中国的企业文化中，人们对一个企业是否优秀的判断之一是，该企业是否获得各种“先进......”，如“先进模范”、“先进集体”，各种“进步奖”、“优秀奖”等。所以，在中文的企业宣传中，几乎都将企业所获得的各种奖项作为企业的光辉历史和企业实力的证据进行大力宣传。但是，在西方的文化中，企业制度里并没有类似中国的各种企业奖项，企业重点宣传的是企业的产品和服务。在翻译时，如果忽略了读者的价值观差异，将中文的全部信息逐一翻译成外文，并不能引起外文读者的兴趣，更无法说服外文读者进一步了解企业的欲望，进而做出购买产品的行为。这样的翻译，翻译的经济价值无法实现。比如天业集团官网上的关于该企业所获得的荣誉的英文介绍：

Enterprise honour for Tianye： Four-Good Leadership； May 1st labour certificate； The National Innovative Enterprise； The Five-Star Copmany of China’s Industry On Fulfilling Social Responsibility； Demonstration Enterprise On Brand Cultivation of The National Industry； The Integration Of The Two Management System Standards Implementation Of Pilot Enterprises； The National Implementation Of Performance Mode Of Advanced Enterprise； The National Advanced Group Of Professional And Technical Personnel.

企业所述以上这些奖项，即便是中国读者，也不一定全部都知道，更不用说外文读者了。笔者在100多位大学二年级的来华留学生中进行了调查，没有一位留学生能够全部理解这些奖项，大部分留学生几乎不明白这些奖项指的是什么。而且，该段翻译还存在一些低级语言错误，“The Five-Star Copmany of China’s Industry On Fulfilling Social Responsibility”中“公司”的英文拼写有误；介词“of”的大小写不一致，前面都是用小写，后面首字母大写。这些低级的语言错误让读者对公司的形象大打折扣。为了有效的推广企业，树立良好的企业形象，从微观层面字母书写及单词拼写，到宏观层面的不同语言的语言文化价值差异，翻译时都必须一一关照。因为，企业对外宣传文本以接受者为取向，所以翻译时必须以译文的文化价值系统为参照。

企业对外宣传的一个主要目的是推广企业的商标品牌，构建良好的企业品牌形象。商标品牌名称本身就具有巨大的商业经济价值，在进行商品品牌名称翻译时，翻译的商业经济价值非常明显。准确、优秀的商品品牌名称及其翻译能够给企业带来巨大的经济利益；反之，则可能导致企业的产品滞销，产生亏损。正如美国学者艾？里斯所言：“一个译名的好坏，在销售业绩上有千百万美元的差异”。

以Coca-cola的翻译为例，其最初进入中国市场时以“口渴口蜡”等为品牌译名，给人的感觉是干涩无味，难以下咽，有可能使人们对其产品产生不好的印象，其市场反映不言而喻，最终导致Coca-cola在20世纪20年代刚进入中国市场不久，就失败而归。但是，后来Coca-cola卷土重来，将其翻译成“可口可乐”，不仅在发音上与原语高度统一，在意义上也是内涵丰富，赏心悦目，给消费者许多美好的联想，传递良好的企业形象，最终在中国市场取得巨大成功，其翻译的经济价值实现了巨大的增值。再如中国著名的“白象”牌电池，翻译成“White Elephant”就出现了问题，“白象”意喻“吉祥如意”，而“White Elephant”在英语文化中指的是“没有价值、昂贵又累赘的东西”。

五、结论

企业外宣翻译涉及语言学、翻译学、经济学、营销学等多学科。成功的企业外宣翻译能够帮助企业在海外市场建立良好的企业形象，协助企业宣传其产品，开拓海外市场，在国际竞争中取得优势，给企业带来经济效益。但是，如果翻译稍有不慎，就会给企业带来巨大的经济损失，直接影响到企业的形象，甚至肯能影响到国家形象。因此，深入研究企业外宣翻译的商业经济价值，不仅对中国企业“走出去”以及“一带一路”背景下中国企业对外宣传和企业形象对外传播都具有重要意义，而且对当今的职业英语教育与应用翻译也具有重要的指导意义。

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第5篇

关键词:经济资本;风险管理;城市商业银行

中图分类号:F830.4文献标识码:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.07.012文章编号:1672-3309(2010)07-0030-03

一、我国城市商业银行风险管理现状

(一)信用风险管理

在信用风险管理方面,城市商业银行已经取得较大的进步。包括成立专业的风险管理部,逐步实现按行业授信评审;逐步实行授信评审派驻制度,完善风险管理体系的岗位设置;在单笔业务管理的基础上逐步建立信贷组合管理层面。大部分城市商业银行已经实现了信贷资产和非信贷资产的五级分类,并且已经按照分类结果及相应的等级风险权重进行了拨备的计提工作。

但是,大部分城市商业银行还没有建立以客户和债项的信用评级体系,还没有引进和掌握信用风险管理核心技术,无法实现对信用风险的评级和成本化度量;还没有建立按照新巴协议标准的评级模型开发应用、债项评级模型、押品评估模式和机制、风险敞口计量模型、组合风险计量模型。在信用风险计量模型的数据支持方面,包括数据全面性和完整性、积累长度、数据质量、数据的可获取性或便利性方面,还有较大的差距,主要是数据缺失严重。

(二)市场风险管理

在市场风险管理方面,大部分城市商业银行还未严格按照新资本协议的要求和标准进行银行账户和交易账户的划分和管理,目前主要由各行的总行金融市场部通过各项比例指标来管理和控制市场风险。在资金管理体制方面,城市商业银行目前实行的是差额资金管理方式,内部资金通过内部拆借的方式调动,资金定价通过比较初级的内部期限匹配定价曲线来实现。

目前,大部分城市商业银行还未能按照新巴协议的标准建立全面完整的市场风险管理体系。政策和程序方面,尚未建立市场风险管理框架、划分银行账户和交易账户、制定市场风险限额管理体系、存贷款利率定价授权机制、前中后台分离和岗位制衡机制;风险计量模型方面,尚未针对交易产品类型开发相应的估值模型,还没有风险价值计量模型、返回测试模型和压力测试模型,还没有相应的市场风险管理系统。

(三)操作风险管理

在操作风险方面,城市商业银行初步加强了操作风险的防范和控制,确保经营管理的稳健、安全运行。主要体现在以下几个方面:从董事会、监事会层面上建立集中统一的风险控制机制,加强对风险控制和审计工作的监督和核查,提高对系统性风险、体制性风险、大额资产业务风险的控制能力和水平;借鉴国内外商业银行的先进内部审计经验,提升稽核理念,完善稽核组织,改进稽核方法,提高稽核水平,为管理水平的提高和风险防范能力的增强奠定基础。

但城市商业银行尚未按照新巴协议要求的标准建立全面完整的操作风险管理体系,尚未完成明确的操作风险定义和分类;尚未建立操作风险的管理架构;尚未建立操作风险损失事件报告机制;尚未开始积累操作风险损失数据;尚未开发操作风险识别与评估工具;还没有建立自己的KRI指标体系。

二、城市商业银行经济资本计量研究

(一)城市商业银行实行高级法的差距分析

通过对我国城市商业银行风险管理现状与国际银行风险和资本管理先进实践、经济资本计量的相关要求进行认真对比和分析来看,我国城市商业银行实行高级法还存在较大的差距。主要体现在:

1、内部治理结构与政策的差距。我国城市商业银行的风险治理结构存在以下需要改进的部分:进一步完善风险管理治理结构,明确董事会、董事会相关专门委员会、监事会、高级管理层及其各委员会、各相关部门在资本充足率管理、风险与资本联动体系方面的职责;缺乏完善的政策、制度和流程规范内部评级体系的建设;风险缓释工具管理相对薄弱,缺乏数据积累;没有明确、规范的风险计量模型质量控制体系,模型需求提出、模型假设、模型验证、模型应用与监控等环节缺乏制度规定。

2、信用风险管理的差距。需要明确、公司、银行、股东等不同主体的风险计量体系与流程;没有按照客户的风险特征,建立完整的基于违约概率的评级模型体系;没有违约概率、违约风险暴露、期限、损失等估计模型;没有规范、明确的评级模型验证程序与管理标准;没有规范、有效的压力测试管理流程与技术标准; 组合管理的模型方法论需要明确,计量体系需要改进;需要将风险计量结果应用于业务流程,提升工具的效用。

3、市场风险管理的差距。没有明确的市场风险政策和流程,缺乏明确的交易账户划分方法与管理流程,缺乏独立的市场价格验证流程,另外,还需要完善市场风险限额设定与管理,改进市场风险报告流程以及内部审计;城市商业银行应用内部模型法还没有明确的模型和工具,没有明确的风险价值计量流程。

4、操作风险管理的差距。操作风险政策体系不完善,需要理顺操作风险管理的组织架构和职责划分,风险来源和业务条线的管理政策不健全,没有操作风险明细分类的制度规定;没有深入开展操作风险自评估,没有建立关键风险指标体系,没有建立操作风险损失数据库,没有形成自评、损失数据和关键风险指标体系三大工具的有效联动机制。

5、数据与信息系统的差距。数据管控机制不完善,包括数据标准、数据管控岗位职责、数据管控流程等都需要尽快建立完善;信用风险违约概率数据要求至少5年数据;零售违约概率模型;没有记录抵质押品定期市值重估信息,不能满足新资本协议内部评级高级法要求;没有完整的风险数据集市,需要在数据仓库系统的基础上整合全行不同类别的风险数据,建立信用风险、市场风险、操作风险的风险数据集市。

(二)我国城市商业银行经济资本计量现实选择与改进

1、信用风险计量方法现实选择与改进

在国内外资本约束环境下,我国城市商业银行在信用风险管理方面已经取得了长足的进步。国内各家城市银行推行的内部评级过渡方案原理和方法大致相同,信用评级体系基本上还依赖于简单的打分模型。在大部分城市商业银行没有建成内部评级系统的前提下,我们可以根据银行资产的五级分类情况倒推出违约概率和经济资本分配系数。以下就是推算过程:

违约概率PD的推算:

预期EL损失计算:

EL=EAD×PD×LGD

W=PD×LGD

EL=EAD×W

PD=■

其中: EL―预期损失;W―预期损失比率;UL―非预期损失;EAD―违约风险暴露;PD―违约概率;LGD―违约损失率。

非预期损失(UL)的计算过程

UL=EAD×■

?滓LGD2是违约损失率的方差,我们假设违约损失率是无波动的,因此方差为零。

UL=EAD×■

选择合适的信用风险计量模型,是实施内部评级法的技术核心。国外有许多优秀的模型,如Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、KMV模型等,这些模型在全球银行业得到了普遍认同和广泛应用。尽管这些国外模型都能够给我们提供可供参照的标准,而要直接使用则面临种种困难,我们必须选择适合自己的模型,并加以改进。通过对各种模型的比较,笔者认为Credit Metrics模型比较适合我国城市商业银行,这是因为该模型几乎涵盖了所有的信用产品,并强调评级的一致性,可以比较不同的行业,这对于我国银行以定性分析为主进行跨行业比较的信用风险管理来说无疑是一个很好的补充。另外,我国银行数据大集中,贷款五级甚至是十六级分类法的推行,都为更加完善的信用评级体系和大型违约数据库的建立创造了条件。Credit Metrics模型的使用需要输入几个关键指标,包括:违约概率、违约损失率、信用迁徙矩阵、相关系数和远期收益率。在这几个参数中,前3个最为重要,而这3个又是通过银行内部评级体系得到的,因此银行必须建立内部评级体系。相关系数的主要目的是估计组合中资产之间的相关性,对于贷款组合信用风险的计算,可以先算出单笔贷款的损失,然后通过相关系数计算贷款组合的信用损失值。在中国利率市场化程度仍然较低、缺乏一个可靠基准利率的情况下,我们可以采用无风险利率加风险因子的方法解决,或者根据SHIBOR利率作为基准利率,进而确定远期收益率。当前西方先进商业银行拥有成熟的内部评级体系,我国城市商业银行应该以Credit Metrics模型为基础构建自己的信用风险评级模型,完善信用风险内部管理体系。

2、市场风险计量方法现实选择与改进

总体而言,我国城市商业银行的市场风险管理还处于起步阶段,虽说有的城市商业银行已经开始应用VAR作为管理市场风险的手段,但是VAR的使用还处于模型的调试阶段,而且仅限于总行的资金交易部门对市场风险的模拟计量,在日常经营中仅起到参考作用。就目前我国城市商业银行来说,可以采用搭积木法计量市场风险,分别计算利率风险、股价风险、汇率风险等每一个风险因子对应的市场风险,然后通过简单汇总,最终计算出整体风险。搭积木法的主要参数和计算步骤在巴塞尔新资本协议中已经给出,银行只需要将风险资产进行分类便可以算出市场额,该方法简单易行,对数据、信息处理技术要求不高。

搭积木法的算法具有计算结果不够精确、对风险变化不够敏感的缺点,在对市场风险精确化计量要求日益紧迫的情况下,城市商业银行应该加快建立VaR模型,并通过回溯测试确保模型的有效性。在模型的选择上,由于历史模拟法必须依赖于数据信息的稳定性和可靠性,我国城市商业银行在数据储备、数据的规范性方面都不能满足要求,蒙特卡罗法对人员素质要求太高,同时开发成本也较高,所以我国城市商业银行在设计VaR模型时,应该首先考虑采用方差――协方差法。鉴于我国证券市场的发展时间不长,数据积累不够,在采用方差――协方差法建立VaR模型时选择的持有期不宜过长,置信水平也不宜过高,可优先开发置信水平在95%的VaR模型。在应用模型时,应对模型加强压力测试和情景分析作为补充。最后,由于VaR模型自身的局限和我国金融市场的局限,VaR模型的使用应该与其他方法(如缺口分析、久期分析)相结合,以最大限度提高银行计量市场风险的精确度。

3、操作风险计量方法现实选择与改进

在我国城市商业银行度量风险的观念薄弱、适用自身情况的度量方法、数据基础不扎实、自主开发模型等都比较匮乏的情况下,可以优先考虑采取基本指标法和标准法,以此为突破口,初步建立起操作风险度量的经济资本模型。

操作风险经济资本的高级计量至少需要5年的内部损失数据。目前就是国外先进银行有关操作风险损失的内部数据也不多,因此普遍使用外部数据。尽管我国城市商业银行在操作风险数据库方面与发达国家的差距较大,但鉴于各国起步都较晚,只要运用适当的方法,还是可以争取赶上国际先进银行的。目前对于我国商业银行来说,应尽快规范数据标准,提早构建操作风险的数据构架,按照《巴塞尔新资本协议》的要求,加强对8条业务产品线和7种损失事件类型所确定的56个子项目的跟踪监测,做好风险损失数据的收集整理和数据共享,为实施操作风险的高级计量做好基础工作。(责任编辑:方涵)

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第6篇

关键词：商业银行；经济资本计量；经济资本分配

中图分类号：F830.49　文献标识码：A　文章编号：1006－1770(2008)03－020－05

一、相关概念

经济资本的管理体系由经济资本的计量、预算分配和考核三部分组成。其中经济资本计量是经济资本管理体系的基础性工作，经济资本的预算分配和考核是经济资本管理的两大应用领域，其目的就是运用经济利润和风险调整后的经济资本回报率(RAROC)等经济资本的相关工具，对经济资本进行事前的合理配置和事后的考核，从而实现银行价值最大化。

1、基本概念

(1)预期损失和非预期损失

预期损失是银行能预见的损失，可以通过长期的历史数据来估计，是一个统计平均值，一般通过计提损失准备而直接进入当期成本。非预期损失是指在一定时期内可能超过预期损失的那部分损失，它反映的是损失的波动性，因此认为非预期损失是银行真正面临的风险。

(2)经济资本

经济资本是商业银行需要用来弥补风险造成的非预期损失的资本量。严格地讲，它是指在一个给定的置信水平下，用来吸收或缓冲非预期损失的资本。

(3)经济利润

经济利润即经济增加值(EVA)，通常定义为：

经济利润=税后利润－经济资本×经济资本成本率

其中经济资本成本率根据股东要求的回报率等因素确定。

(4)风险调整后的经济资本回报率(Risk－adjusted return oncapital，下称：RAROC)

RAROC=风险调整后收益/经济资本×100％

其中风险调整后收益是剔除了预期损失(即减去准备或拨备)的收益。

2、经济资本在商业银行管理中的作用

经济资本及其相关工具是控制风险和创造价值的工具，是银行内外部各利益相关者的共同工作语言和标准，随着经济资本逐步成为具体、可量化和可操作的管理系统和工具，它已经成为现代银行管理体系的主轴，并代表了银行管理的发展方向。

经济资本及其相关工具是风险管理的基础。经济资本是各类风险的衡量标尺和最终承担者，它通过对非预期损失的计量和预测，直接反映了银行的真实风险状况。因此有效的经济资本管理机制是全面风险管理体系的关键环节。

经济资本及其相关工具是资本管理的核心。银行不仅要计量当前的经济资本总量，更要在发展、盈利目标预测分析的基础上，确定未来经济资本的最佳需求量，从而对其利润的分配与留存、筹资的渠道和数量等进行管理。

经济资本及其相关工具是业务发展的旗帜。一方面，RAROC体现了银行的不同机构、不同产品、不同板块的真实盈利水平，是决策者正确判断业务与产品取舍的标准：另一方面，银行决策者审时度势，对下级机构经济资本的分配又体现了银行的发展战略和导向。

经济资本及其相关工具是绩效考核的中心。经济资本相关的考核指标同传统绩效评价指标的最大区别，就是充分考虑到了风险因素的影响和资本的成本，体现的是最真实的价值贡献和盈利水平。因此，科学的绩效考核体系应该以经济资本、经济利润和RAROC为中心，引导银行实现风险与收益平衡基础上的价值最大化，从而实现又好又快发展。

二、经济资本管理的现状和问题

近几年来，以经济资本为核心的管理已经逐步为国内商业银行所接受。但是，由于经济资本的管理对各方面的要求都非常高，它实际上体现了现代商业银行的发展水平，因此国内商业银行，其经济资本的管理体系总体上还比较粗放，经济资本的有效作用难以得到充分的发挥。

1、经济资本计量基础还很薄弱

经济资本的计量是根据历史统计特征和目前的业务特征对银行面临的非预期损失(真正的信用风险)进行的一个估计。这个估计过程所体现的精确程度代表了经济资本计量的水平。由于经济资本的计量是经济资本管理体系的基础，从某种程度上讲，经济资本的计量水平直接决定了经济资本管理的水平。目前国内商业银行在经济资本的计量上普遍采用系数法，交行所采用的系数法建立在巴塞尔资本协议标准法的基础上，基本原理就是加权风险资产减去调整项(调整项是根据银行的业务发展的需要和导向在标准法的基础上所做的一个调整)后乘以8％。

系数法虽然简单易行，但最大的局限性就是其精确度和敏感度很低，是一种最原始最粗放的经济资本计量方法。因为每笔授信业务的客户背景、授信条件不一样，那么该笔业务面临的非预期损失也千差万别，而系数法只能给予某一大类资产一个特定的经济资本占用系数，例如标准法给予所有对公贷款的经济资本占用系数都为8％(100％的风险权重乘以8％)。虽然标准法引入了风险缓释工具考虑到了某些抵质押所带来的风险缓释作用，但是风险缓释工具的使用范围太过狭窄，仅涵盖了现金类资产(存单、本票、支票等)的抵质押以及政府和银行等信用等级极高的主体所提供的保证或质押等，对于目前大量使用的其他有效抵质押如房产、土地使用权、设备等，难以用一个合理客观的系数来反应其风险缓释作用，因此大量的抵质押方式都没有纳入风险缓释工具的范围。

2、经济资本的分配工作有待改进

经济资本分配的目的，一方面是约束风险资产的低效率扩张，一方面是促进真实价值的创造，从而使银行实现风险与收益平衡基础上的价值最大化。正常情况下，银行的存量资产已经达到一定的规模，并占用了大量的经济资本，因此一般可用于分配的经济资本是相对于原有规模的增量，又称增量经济资本。目前，国内一些商业银行已制定了一套增量经济资本分配的原则和办法，并积累了一定的实践经验，但是目前的经济资本分配工作还不能满足要求，在经济资本的约束、引导等方面难以真正发挥有效的作用，集中体现在：

(1)仍然存在以贷款规模决定经济资本分配的情况

在总行的层面，经济资本的分配原则综合考虑了效益、质量、战略发展等多种因素，但是在分行的层面，经济资本的分配则主要参照当年下达贷款指标的情况，这种普遍存在的让先进的经济资本工具向传统的贷款指标看齐的情况，毫无疑问是一种颠倒了的思路。在这种思路下，经济资本的分配仅仅是下达贷款指标的附属物，仅仅是为了经济资本的分配和相关考核所做的被动工作，经济资本的主动管理功能也就从很大程度上丧失了。

(2)经济资本分配方法“欠科学”。

经济资本的分配实际上是一个运筹学问题，其目标通常为

要让增量经济资本最终创造出最大的真实价值，但约束条件很多，例如总的增量限制、每个分配单元不同的存量、不同的RAROC、不同的潜力、不同的增长限制因素等等。这种带有众多约束条件的最优化运筹学问题往往求解是复杂的，特别是当变量个数(即分配单元)大量增加的时候，要求解出一个最优解或者是较优的解，通常非人力所能为，必须借助于计算机建模和计算机求解。这就是经济资本分配过程中的“科学化”处理。但是经济资本分配涉及的一些因素无法完全建模，或者说，如果考虑所有的约束条件和特殊因素，模型很可能无法构建，或者无法求解。所以，经济资本分配过程中又需要人为的调整，这就是经济资本分配过程中的“艺术化”处理。

(3)目前的经济资本追加方法不甚合理

经济资本的分配实际上是对下级经营机构风险扩张的一种控制，这种控制是通过对经济资本占用的考核来实现的。经济资本占用的考核通常是比较经济资本当年实际占用额度是否超过计划占用额度，如果超过，则会根据超过的比例在绩效评定上受到惩罚，如果没有超过，则会根据节余的比例在绩效考核上给予奖励。

问题的关键在于目前的经济资本计划通常是“年初计划、年底核定”。即用于年底考核的经济资本计划在年初计划的基础上可以在年底调整核定，调整的规则就是在该分行超额完成利润计划的基础上，按照利润超过计划的比例调整经济资本计划。例如某分行当年的利润计划为1，年初分配的经济资本计划为10，如果年底该分行实际完成的利润为2，那么重新调整核定的经济资本计划则为2，调整后的经济资本计划参与考核。这种经济资本的追加方法使经济资本的风险约束作用打了折扣。因为假设某分行的RAROC(即真实效益，利润比上经济资本占用)很差，为该分行计划的RAROC(利润计划比上经济资本计划)也会较低，如果该分行利润超计划，那么该分行的经济资本计划也会相应成比例调整，而该分行实际占用的经济资本可以逼近调整后的经济资本计划而不受任何惩罚，这样一来，全行平均的真实盈利水平将会下降，面上实现了利润的扩张，但是风险却扩张得更快，真实盈利水平下降了。也就是说，经济资本本应发挥的风险约束功能，特别是对真实盈利水平较差的分行的约束功能在这种方法下没有发挥作用。实际上，各分行的RAROC通常差别是很大的，在交行内部，RAROC较低的分行一般在10％以下，甚至有时会出现负值，而RAROC较高的分行则能够达到30％以上。因此上述假设的例子在现实中有可能成为现实。

三、对经济资本管理的思考和相关建议

1、对内部评级法(Internal ratings－based，IRB)计量经济资本的探讨

用内部评级法来计量信用风险(即经济资本的占用)是巴塞尔新资本协议最大的创新成果。下式罗列了新资本协议提出的内部评级法计算信用风险的非预期损失模型的核心部分：

其中：N(x)、G(x)、b(X)，M等都是模型提供的具有特定含义的数学函数；

R是相关系数，不同类别的企业有不同的计算模型，由于篇幅所限在此不作进一步介绍：

0.999(即99.9％)是巴塞尔委员会要求的抵御风险的99.9％的置信水平；

PD、LGD和EAD是银行需要估算的三个参数。其中，PD是授信对象的评级，影响因素包括客户的行业、地域、规模、财务状况等，同时参考外部评级；LGD是对授信业务的评级，即违约损失率，影响因素包括授信种类、抵质押状况、担保情况等：EAD是风险暴露水平，影响因素包括客户违约前对额度的提用比例、现金转换系数、产品偿付率等。

内部评级模型除了对每笔授信业务本身风险要素的细致考虑外，还从资产组合风险分散化的角度出发，对模型结果进行了校验，解决了加总每笔授信业务的风险会导致风险总量被过度计量的问题。此外，内部评级模型还考虑了经济周期以及贷款的不同期限的影响。

综上可知，内部评级法是目前计量经济资本最为先进也是最为精确的方法。目前，国内商业银行以内部评级法为核心的内部评级项目正在不断推进，内评系统也开始逐步在全行推广，但目前处于刚刚起步阶段，无论在系统建设、制度建设、数据质量的要求等各方面短期内难以真正达到实际应用的水平。

为了探寻内部评级法在经济资本计量方面的特点，本文通过国内某银行的内部评级系统的模拟分析模块，筛选和整理了部分模拟数据，用于观测一笔特定的授信业务在内部评级法下所占用的经济资本，如表1所示。

值得注意的是，对于客户和相应授信业务的基本情况，内部评级法考虑的因素远不止表中罗列的这些。我们做这个表以及相关分析的主要目的，一是为了比较目前沿用的旧标准法和内部评级法，二是为了形象地说明内部评级法在经济资本计量方面所追求的高度敏感性和精确性。

从表1的数据，我们可以看出，内部评级法所计算出的经济资本占用体现出远高于标准法的敏感性和精确度。

综上所述，尽管内部评级法目前在国内银行尚不成熟，缺乏数据积累，对模型也缺乏结果的验证，但是我们通过对模拟数据的展示和分析以及与现有方法的对比，我们已经看到了内部评级法在信用风险计量方面的优越性。

2、对当前经济资本计量的建议

从前面的分析可以看出，目前国内银行的经济资本计量工作仍然十分薄弱，不利于经济资本管理的深化。如何有效提升经济资本的计量水平是值得思考的一个问题。因此建议近期内，经济资本计量工作应该在“立足当前、着眼未来、循序渐进”的思路下，有所作为。

“立足当前”就是在目前技术、实践和数据等各方面的积累都不足以应用更先进的内部评级法的情况下，宜继续沿用当前的标准法，但是在技术易行的条件下，应根据实际需要，在权重设置，特别是在缓释工具的使用范围上作一些微调改动，从而尽可能的改善计量的精度和敏感度，同时体现经济资本的导向作用。关于扩大缓释工具的使用范围，可以参照新资本协议下改进后的标准法。

“着眼未来”，就是要以新资本协议实施为契机，抓紧研究以内部评级法为核心的模型在经济资本管理中的应用，不断完善内部评级系统。目前，除了内评系统运行不稳定，存在诸多问题以外，从经济资本管理的角度来说，系统还不具备按层次、按机构汇总分析经济资本的功能，迫切需要开发经济资本统计分析模块，或者以内部评级系统为核心开发相关经济资本管理系统。

“循序渐进”就是在内部评级法开始全面推开的情况下，要逐步开展用内部评级法计量经济资本的试点，最开始可以选择某几个支行或规模较小的分行，循序渐进的开展内部评级法下经济资本的计量以及后续的经济资本分配和考核工作，为新的技术条件下经济资本的计量探索经验。

3、对当前经济资本分配的思考和建议

(1)逐步改变经济资本分配的指导思路

前面提到经济资本的分配主要挂钩于下达的贷款指标，这种颠倒了的经济资本分配方法如不有所改变，真正有效的经济资本分配就难以建立。尽管贷款规模和经济资本占用高度相关，但是这种相关关系也不是绝对的，特别在内部评级法下这种相关关系更会弱化，因此绝对不能简单认为“贷款规模的增量决定经济资本的增量”。以“资本的多寡和价值取向来决定资产的多少和分配”这种思路应该逐步建立起来，只有在这个前提下，科学而有效的经济资本分配才能真正实现。

(2)增量经济资本的分配应该着手开发一套实用的模型工具，提升分配方法的科学性，为分配工作提供参考依据

建立增量经济资本分配的模型可以有多种思路，本文从经济资本价值最大化的目标出发，提出了如下模型。模型假设各分行当年的RAROC水平仍然保持去年的RAROC水平不变。

该模型需要人为地为每家分行设置参数，为了控制过多的人为干扰，可以为不同类型分行的参数的设置建立一定的参照标准，如参考规模、发展潜力等。例如对于规模较大的成熟分行，下限的设计可参考当地经济增长率，如10％，上限的设计可参考当地大型商业银行近几年在规模增长上所出现的最大增长率。大部分情况下，诸如此类的模型都可以通过一些常用的计算软件得出结果，所以无需耗用太多人财物力。

第7篇

关键词 经济增加值 上市商业银行 经营绩效

一、引言

长期以来，我国对于银行绩效方面的研究在很大程度上侧重于运用传统的经营绩效评价体系。实际上，传统方法一般很难直观地给出一个具体的评判标准，不能客观地反映银行的真实经营业绩。随着商业银行改革的不断推进、治理结构的日趋完善，传统的业绩评价体系已经很难为银行的价值创造提供更好的决策依据。EVA评价方法的产生虽只有短短十几年，但其已经被学术界、企业界普遍接受，如IBM、索尼、西门子、沃尔玛、新加坡航空公司等多家企业开始使用EVA管理体系。因此本文借鉴国外的先进经验，引入EVA评价体系并将该方法应用于我国商业银行，对其经营业绩情况进行评价分析，并为商业银行的经营者以及相关利益者提供新的业绩评价理念。

二、经济增加值（EVA）基本原理

（一）EVA的概念

EVA的全称是经济增加值（Economic Value Added），它是测量企业在一定时段内经营业绩的指标（即企业在业绩评价期内增加的价值），由Stern Stewart在1990年基于经济利润和剩余收益概念提出，其本质是考虑了资本的机会成本的经济利润概念，而不是单纯的会计利润概念，是一个评价经营效率和资本使用效率的综合型指数。

（二）EVA相关理论及计算方法

EVA在剩余收益概念的基础上逐渐发展，是扣除企业全部资本成本后的剩余收益。当EVA大于0时，意味着企业为股东创造了财富；当EVA小于0时，表明企业不但没有创造出真正满足股东所需的利润，反而损害了股东的利益；当EVA等于0时，企业仅仅只是创造出了满足投资者所需的最低风险报酬，既没有创造也没有损害多余的财富。在一定程度上，EVA与企业市场价值和股东价值呈正相关，持续增长的EVA能够解释企业市场价值和股东价值不断提升的现象，同时，持续增长的EVA也能基本实现股东价值最大化的企业目标。

EVA等于税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得，即EVA=NOPAT-TC×WACC，其中NOPAT是税后净营业利润，TC是资本总额，WACC是加权平均资金成本率。从公式中可以看出，EVA是由三个变量组成，EVA作为经济利润的概念，为了避免对会计数据的扭曲，就要求我们对企业财务报表进行适当调整，利用调整后的财务数据运用EVA更好地评价企业的业绩。但与此同时，运用EVA法对商业银行经营绩效进行分析时，应注意到银行业自身的特殊性，然后对EVA的计算公式应该进行相应调整，确定计算公式如下：

EVA=NOPAT-WACC×TC

第一，税后净营业利润（NOPAT）的计算。税后净营业利润（NOPAT）=税后利润总额+呆账贷款准备的本年变化数+坏账准备的本年变化数+其他资产减值准备的本年变化数（长期投资减值准备/投资风险准备、在建工程减值准备等）+营业外支出-营业外收入-税率×营业外支出+税率×营业外收入。

商业银行与一般企业相比^具有一定的特殊性，所以银行业在计算税后净营业利润时必须结合其行业特殊性进行调整：存款利息支出是作为银行业的营业成本，而不是财务费用，所以利息支出部分不必加回；相较于一般企业，银行对于一些研发成本、销售费用和管理费用可不作调整。因为这些费用通常由总行承担，分行对于这些费用的支出相对较少，影响不大。

第二，资本总额（TC）的计算。资本总额（TC）=权益资本+年末呆账贷款准备+年末坏账准备+年末其他资产减值准备（投资风险准备、在建工程减值准备等/长期投资减值准备）+累计营业外支出-累计营业外收入

资本总额由权益资本和负债资本组成，由于银行吸收存款的主要业务而形成银行存在高负债经营的特点，银行的负债应作为营业费用，因此在计算银行的EVA时主要考虑权益资本。

第三，WACC的计算。资本成本率=无风险收益率+β系数×（市场风险溢价）

无风险收益率的定义为无违约风险证券或者证券组合的收益率，从理论上讲，无风险利率的最佳估算是β系数为零的组合，然而这种组合的难度较大，很难在估算无风险收益率的时候使用。在美国，证券分析师通常都会采用三到五个月政府债券的年收益率平均值作为无风险收益率，因为它能够比较好地表示无风险利率指标的特征。在我国，绝大多数学者在计算无风险收益率时也会倾向于采用这种方法，将上海证券交易所中最长期的国债年收益率作为无风险收益率。但考虑到我国是一个高储蓄率的国家并且我国银行系统多年累积的不良债务，我们认为采用银行的三个月整存整取的年利率作为最低无风险利率值的替代比国债利率更符合CAPM模型中无风险最低回报的机会成本概念。因此，结合我国银行的实际情况，以样本银行三个月整存整取的平均年利率2.82%为无风险收益率。由于我国金融市场的复杂性，商业银行的β系数从未公开过。鉴于这种情况，本文采用现有的研究成果来简化计算。金颖（2014）以近几年来16家上市商业银行交易日的日收益率和沪深300指数进行回归分析，对银行业β系数进行测算，得出我国银行业加权平均β系数为0.7955，市场风险溢价为6%，由此计算出资本成本率为7.593%

三、基于EVA的上市商业银行经营绩效评价的研究

（一）数据来源

截至目前，我国已有16 家在上交所上市的商业银行。本文选取了其中8家银行作为样本（其中兴业、浦发、平安、招商等8家银行相关数据披露不完整，因此未纳入样本银行中来），这8家样本银行分别为5家国有商业银行以及3家股份制商业银行，并分别对该8家样本银行的资产负债表、利润表、现金流量表进行严格的会计分析并收集所需的有关数据（本文所列示银行的年报数据均来自巨潮资讯网）。

（二）数据计算及分析

运用本文调整以后得出的计算公式，计算出各样本银行的EVA，但是因为经济增加值的总量指标只是说明了银行的EVA的绝对数量，并没有排除银行资产规模的影响，也就不能反映出其创造财富的效率。所以根据公式计算了银行的EVA回报率，来反映单位资本投入所创造的经济增加值。具体如表1所示：

由表1可以看出8家商业银行当中，EVA最高即经营业绩最高的是4家国有商业银行，虽然交通银行不及其他4家国有商业银行，但是这5家国有商业银行的EVA数值远远大于其他股份制银行，可见国有商业银行的资产规模在我国银行业中占主导地位。尽管EVA值衡量的是银行总体水平上的经营绩效并没有排除银行规模对银行业绩的影响，但是从EVA总量就能看到银行业发展不均的状况。由于国有银行一直处于垄断地位，规模大于其他商业银行，以其庞大的分支机构优势占据了市场，所以其资源对需求中间业务的客户的配置较为充分，而股份制银行在市场中的市场份额较小，且股份制银行网点较少，这一劣势促使其中间业务的侧重点并不在传统业务上，而多集中于创新业务。所以导致了国有商业银行EVA总量远远大于股份制银行的结果。目前，我国银行创新业务仍处于发展的初级阶段，随着资本市场的大力发展，商业银行应适时改变经营战略，积极发展零售等业务，充分发掘潜在的客户，以此获得稳定的价值增长和持续的经营能力。此外，EAV总体上随着年数的增长呈上升趋势，但也不排除个别银行受业绩的影响波动较大。由于国有银行信誉良好，背后有国家的大力支持，所以它们的EVA一直呈上升状态，但是这也反映出面对资本市场的竞争，各家银行更应该制定正确的战略，为自身的发展做好充分准备。

为了更加准确地评价银行的经营绩效水平，就必须要明确银行单位资本所创造价值的多少，从而排除银行规模对经营绩效的影响。那么EVA回报率就显得极为重要。因为各个银行的规模不一，特别是国有商业银行和股份制商业银行的规模不同，从规模看来，规模大的银行EVA总量高也并不奇怪，所以利用EVA回报率能够将银行规模排除在外，以单位资本创造的价值量来衡量银行的经营绩效更能让人清楚地判断银行经营的业绩情况。具体如图1所示：

结合图1与8家商业银行2013～2015年的EVA总量情况，可以发现EVA总量值较高的5家国有商业银行的EVA回报率并没有远远高于另外3家股份制银行，甚至出现个别国有商业银行低于股份制银行的情况，可见这5家国有商业银行的业绩并不是很好，但是也从另外的角度看到了银行真实的经营情况。

从图1中我们发现，各家银行REVA波动很大，国有银行中，工商银行以其强大的实力、过硬的资产规模连续3年位居榜首；股份制银行中，民生银行3年来稳扎稳打，在2015年位于榜首，甚至超过了工商银行，这和2015年上半年股市疯涨息息相关。2015年，民生银行开始加大网络支付业务布局，积极开展产品创新，丰富支付手段和应用前景；联合中国银联应用HCE技术推出了手机银行“云闪付”，携手美国苹果公司上市Apply Pay。此外，还创新推出了“民生付”，涵盖移动端和PC端，支持本行及他行账户，为电子商户提供一次接入标准接口、货款回笼快、银行级安全保障、手续费优惠等一系列实惠服务。截止2015年末，民生银行累计归集资金约5000亿元，基金销售监督业务年累计交易量为业内第一。正是因为民生银行2015年运行绩效良好，在银行界内树立了良好的口碑，使得民生银行在2015年REVA上赶超了各大银行。

四、上市商业银行改善经营绩效的建议分析

EVA 作为一项重要的绩效指标，可以应用到上市商业银行的价值管理过程中。为了进一步提升商业银行整体情况下的EVA 水平，那么就要求银行管理层从公司现状出发，找出影响银行EVA水平的关键因素，对其进行深入剖析，了解各个因素的可控性。比如，从银行金融产品研发的角度出发，银行需要结合市场需求，开发适合自身以及满足市场需求的新产品；从经营的角度看，银行管理层要权衡主要业务的利弊、重视银行推出的金融商品的质量等。

（一）商业银行以EVA为导向

我国上市商业银行正面临着激烈的市场竞争，各个银行规模不同，在市场所占有的市场份额也不同，那么就要求银行业应适时改变经营战略，积极发展零售业等业务，充分发掘潜在的客户，以此获得稳定的价值增长和持续的经营能力来实现股东价值最大化的目标。那么银行业就可以实施基于EVA 模式的上市商业银行价值管理，借鉴国内外先进银行的管理技术和经验，构建以EVA 为核心的绩效评价和激励机制，提升银行业的整体竞争。EVA管理体系在日常帮助管理者制定合理经营战略的同时又能协调银行各种资源的优化配置，它能够涵盖银行的战略规划和日常运作的各个方面，从而约束风险，将各项经营管理活动有机地统一起来，最终实现银行价值最大化的目标。

（二）提高商业银行收入水平

由于目前我国商业银行收入的主要来源还是存贷款利差收入，因此采取相应措施提高利差收入是十分必要的。主要途径是提高资产质量，压缩不良资产，银行必须加大控制不良资产的力度。由于EVA的计算要减去资本成本，而传统的贷款业务在创造每一单位利润的同时就要减去一定比例的资本成本，导致创造的EVA也就减少了。中间业务则不同，创造每一单位利润就全部计楦眯械EVA，从而逐步改变我国银行业务收费低、技术含量小、产品差异度小、利润相对偏低的现状。

（作者单位为浙江新昌农村商业银行股份有限公司）

[作者简介：蔡海英（1971―），女，浙江绍兴人，中级会计师，研究方向：财务会计。]

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第8篇

关键词：经济型酒店；商业模式； 问题；策略

中图分类号：F719.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）11-0162-02

经济型酒店经过近20年的发展，走过了企业发展周期的创业期、成长期，目前正处于成熟稳定阶段。这一阶段中各经济型酒店之间的竞争最显著的是成本战略、核心竞争力、差异化服务、品牌建设、营销模式等，而经济型酒店的商业模式一定程度上将各个要素整合为一体，使得经济型酒店既要获得顾客的满意，又要实现酒店以盈利为目的的可持续发展。经济型酒店的商业模式可以界定为达到以中小商务人士、大众游客和学生群体为主，为顾客提供优质的、干净卫生的、舒适方便的客房产品，通过连锁经营模式来实现规模经济，从而提升品牌价值这个目的所进行一系列行为逻辑。

经济型酒店又被称为有限服务酒店，其主要提供 “b&b”（住宿+早餐）。客房作为酒店的核心产品，不仅干净、安全而且舒适度较高。所以，根据我国国情，对经济型酒店的界定是为中小企业商务人士、大众旅行者提供房价适中、标准舒适的住宿服务的不全面服务的介于中小规模的酒店。具体来说，就是指以较低的价格来提供较高质量服务标准的酒店，价格介于100―200元人民币之间。

基于国内外商业模式的构成要素和经济型酒店行业特点及发展状况，总结出经济型酒店商业模式的主要构成要素，见表1。

根据对经济型酒店商业模式的构成素进行分析，发现商业模式聚焦于为顾客和企业创造价值，围绕价值主张来有效安排管理架构和消费者关系，来保证企业和顾客价值最大化。那么，经济型酒店商业模式的特征可以被描述如下。

（一）顾客价值最大化

经济型酒店的价值主张是提品和服务来满足顾客需求，在对酒店市场进行细分后，明确顾客的核心需求，从而提供相应的产品和服务来体现顾客价值。对经济型酒店酒店来说，顾客价值体现在住宿水平上，顾客对住宿的满意程度决定了顾客价值的实现程度。要想最大化顾客价值，可以建立价值网络，使价值网络成员间优势和资源互补，增加产品种类。由于顾客需求是多变的，只有向顾客提供满足其需求的产品组合，才能提高顾客价值。经济型酒店一切以顾客的价值为出发点，它的商业模式会围绕顾客价值最大化来制定战略规划。

（二）酒店自身价值提升

经济型酒店的商业模式的实质就是提升酒店自身价值，也可以说降低企业运营成本。对大多数经济型酒店而言，其主要盈利点是客房产品带来的收入。那么，要想提升自身价值，可以利用价值网络成员间优势资源和能力。一方面以客房为核心产品的同时，增加附加产品和服务，开发新产品组合和服务模式，这样核心价值与附加价值共同构成酒店价值；另一方面，经济型酒店发展成一定规模后，可以向价值链上下游企业延伸，向上游可以发展制造业，向下游可以发展餐饮、旅游、银行、中介等等，通过价值链的延伸，可以获得规模效益。然而，在激烈的市场竞争中，经济型酒店盲目跟风，丧失了酒店的竞争力，也会造成成本的上升，不利于自身价值的提升。

（三）共同提升顾客与企业价值

要想兼顾顾客与企业价值，必须提升企业价值的同时，保证顾客价值最大化。首先，要想提升酒店自身价值，必须处理好与竞争者、合作者之间的关系。经济型酒店要与竞争对手建立竞争性的战略联盟，不断建立健全自身环境，提高产品和服务质量，形成良好的竞争环境，共同提高经济型酒店的竞争力，获取更高的市场份额；与供应商、外包商建立良好的合作关系，合理实现并购、联盟，在进行并购的同时实现资源集成，生产服务一体化，有利于资源互补和环境共享；与顾客建立实时合作关系，随时了解顾客需求，不断改善产品和服务流程，最大化满足顾客需求，将服务营销融值的差异化服务。

（一）市场细分不清晰

20世纪，我国酒店业发展呈“哑铃”结构，两端分别是以高层次消费为主的星级酒店和低水平的社会旅馆、招待所，酒店业的终端市场处于空白期，经济型酒店正是抓住这一契机，对消费者市场进行精准定位，才发现一片蓝海。随着消费水平和经济发展的快速提升，消费者对酒店的需求越来越多样化，并且网络时代的到来，让消费者对酒店的认识进一步加深，人们的选择也越来越变化多端，原有的市场细分已经不能满足消费者对市场的需求。国内大型经济型酒店经营者其实早已对此实施了一定应对措施。2006年起，汉庭将旗下酒店分为汉庭快捷（舒适型）、全季酒店（豪华经济型）和汉庭海友（经济型）三大品牌。但是这种细分仅仅从客户类型、酒店价格、产品丰富程度来划分，核心产品和服务并没有太大差别，没有给顾客很深刻的印象，也没有形成口碑效应，所以说这种划分是不成熟的。再者，规模小、经济实力小的经济型酒店，受资源能力的限制更无法细分市场。

（二）标准化服务很难提升顾客满意度

经济型酒店的连锁经营方式是其快速扩张的途径，在发展初期，经济型酒店采用标准化服务，连锁经营方式，借助资本运作快速扩张抢占市场，吸引了大批消费者的青睐，达到了其规模效益的目标，但其本身市场的局限，运营模式的单一，客户需求的多变使经济型酒店的核心能力不再具有竞争性，这样造成企业无法提升自身价值，也无法满足顾客的需求和价值主张。如今，经济型酒店的消费群体是年轻、时尚、百变的“80”、“90”，十几年前的产品和服务显然满足不了现代年轻人的需求，行业领导者意识到危机，纷纷转型。

第9篇

关键词：商业银行；规模经济；范围经济

Abstract：Applying the Generalized Translog Cost Function，this paper compares and analyzes the panel data of 14 commercial banks from 2001 to 2010. The results show that the general economies of scale of joint-stock commercial banks is slightly better than the state-owned commercial banks’；but，in terms of specific economies of scale on loan，the joint-stock commercial banks is inferior to the state-owned commercial banks. The economies of scope of the state-owned commercial banks are better than the joint-stock commercial banks’；in respect of specific output economies of scope of state-owned commercial banks，there are cost compensations between loan and deposit，investment and deposit; but there are light scope diseconomies between loan and investment.

Key Words：commercial bank，economy of scale，economy of scope

中图分类号：F830.35文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2012）02-0064-04

一、引言

规模经济、范围经济一直是商业银行效率研究的热点。商业银行规模扩大导致长期平均成本递减就是规模经济；反之，就是规模不经济。如果银行的经营范围扩大导致平均成本降低、经济效益提高，则存在范围经济；反之，则存在范围不经济。对于该问题，国内外学者基于不同的研究方法和样本得出了不同的结论。本斯顿（Benston，1972）最早提出了银行业的规模经济效应，认为无论银行自身规模大小如何，给定其它条件不变，只要银行规模扩大一倍，银行的平均成本将下降5―8%。本斯顿等人（1982）采用中介法实证分析了1975―1978年美国中小型商业银行的规模经济情况，发现美国商业银行存款规模在100―250万美元之间存在着最有效规模，偏离这个规模则表现为规模不经济。卡瓦略（Cavallo，2002）等人利用1992―1997年法国等欧洲六国的商业银行数据研究发现所有的金融机构都存在显著的规模经济。伯杰等（Berger等，1994）发现全能银行的效率更多地来自收入的增长而非成本的降低。克拉克（Clark，1996）对日本、以色列、欧洲国家的银行进行了研究，发现在金融服务联合生产中存在显著的范围经济。曾（Tseng，1999）利用二次成本函数对美国加州不同类型的银行进行分析，结果发现加州银行业由整体的规模不经济过渡到了部分规模经济，在存款和贷款两项业务上并不存在范围经济。

国内的研究侧重于国有商业银行和股份制商业银行的比较研究。早期的研究主要采用指标分析法比较不同商业银行的获利能力和经营绩效（于良春等，1999）。目前越来越多的研究开始使用计量经济模型或非参数分析方法。徐传谌等人（2002）运用超越对数成本函数研究了1994―2000年我国的商业银行，得出我国商业银行普遍存在规模不经济的结论。成刚（2006）利用复合成本函数估计我国国有商业银行和股份制商业银行1998―2003年的成本函数，结果表明，国有商业银行和股份制商业银行都存在着轻微的规模不经济和范围不经济，国有银行略好于股份制银行。陈宇峰（2007）利用14家全国性商业银行1993―2003年的面板数据，通过计算规模经济系数SCE和扩增型规模经济系数AS-CE，对我国银行业规模经济进行了实证研究。结果表明，在不考虑分支机构数量变动影响时，所有银行均呈现显著的规模经济；增设分支机构这种粗放型扩张模式，影响了我国商业银行的规模经济效应。邹巍（2010）通过建立测度商业银行规模经济的计量经济模型，利用我国12家上市银行的数据进行了回归分析，实证发现2006-2008年我国商业银行规模经济整体呈逐年上升趋势，但3家国有控股商业银行呈现规模不经济情况。杨大强（2008）的研究表明，我国的国有商业银行存在着范围不经济，而股份制商业银行存在着轻微的范围经济。张成、李敏（2010）运用广义超越对数成本函数分析了我国8家商业银行1996―2007年的面板数据，结果表明国有商业银行的范围经济程度大于股份制商业银行。

综上分析，不同的经验分析方法和研究样本将会导致差异性较大的结果。本文拟采用能更好拟合现实中银行成本曲线的广义超越对数成本函数，选取我国14家商业银行2001―2010年的面板数据为研究样本，以期较为准确地描述我国商业银行的规模经济、范围经济状况，并对特定产出的规模经济、范围经济进行分析。

二、模型构建与数据选取

广义超越对数成本函数（GTCF）是用Box-Cox因子替换出现在超越对数成本函数（TCF）中的独立产出的对数值 而得到的：

（1）

对称性要求： ； ；

在广义超越对数成本函数中，总体规模经济（GSOE）定义为：

（2）

特定产品规模经济（PSSE）定义为：

（3）

总体范围经济（GSOE）定义为：

（4）

任意两种成本互补特定产品的范围经济（PSSOE）定义为：

（5）

本文选取4家国有商业银行与10家股份制商业银行2001-2010年的数据来进行检验，所选取的银行包括工、农、中、建4家国有商业银行及交通银行、兴业银行、广发银行、华夏银行、浦发银行、深发展、招商银行、光大银行、民生银行、中信银行等10家股份制商业银行。分析的数据是截面和时间序列的混合数据，数据经价格调整至2001年，数据来源于《中国金融年鉴》（2001-2010）。其中，各个变量的定义如下：

TC是总成本（亿元）， 为未清偿贷款（亿元）， 为投资（亿元）， 为银行存款（亿元）， 为劳动价格， 为资本价格，R为利息成本。

结合选取的指标及式（1），并按限制性条件整理，得出以下广义超越对数成本函数：

由于4家国有商业银行在资产规模和负债水平上均居垄断地位，所以国有商业银行和股份制银行的成本函数有可能不同。为了便于分析，本文将整个样本分为三组：第一组为全部14家银行、第二组为4家国有商业银行、第三组为剩下的10家股份制商业银行。

三、实证结果

利用面板数据的固定效应模型中的似然非线性回归方法，在Eviews3.1软件中对三组样本成本函数的系数进行估计（见表1）。

表1：三组样本银行系数估计结果

Vari-

able 第一组 第二组 第三组

Coeffi-

cient Std.

Error Coeffi-

cient Std.

Error Coeffi-

cient Std.

Error

C -3.6604 0.0486 -6.1422 0.4580 -2.2354 0.1289

6.1663 1.8285 2.4656 1.3028 14.9656 9.6195

-0.5266 9.2201 -0.8419 1.1926 1.9743 7.7506

-3.0511 1.4021 -0.3788 7.3553 15.7431 10.4204

0.1597 0.0439 0.3715 0.4274 0.1754 0.1166

-2.5969 1.0300 -2.1388 6.4194 13.8196 7.6791

-1.6480 1.2800 0.2931 3.2237 -28.8032 2.8862

-3.7468 6.3654 -1.0617 4.7975 19.7040 3.7611

-1.1867 8.1067 -0.8696 2.2951 -60.5132 1.2182

0.7822 6.7321 0.4523 4.0769 -17.5436 4.7250

1.3083 7.9054 0.7359 2.6703 33.6413 7.6123

-0.0951 0.0642 -1.5399 0.4532 -0.096 0.2092

1.1915 4.2189 0.3926 6.1292 -5.7058 6.9927

-0.1992 1.4676 -0.4695 2.3950 2.2951 2.6168

-1.0861 2.1313 -0.3398 4.0391 -1.5230 4.7788

-0.2729 1.8574 0.0404 1.8196 -0.5344 2.0394

将各组系数代入规模经济与范围经济的衡量公式，求得各组银行的总体规模经济、特定产出规模经济、范围经济和特定产出范围经济（见表2―5）。

表2：总体规模经济分析结果GOSE

第一组样本 第二组样本 第三组样本

总体规模经济GOSE 0.9347 0.9601 0.8803

表3：特定产出规模经济分析结果PSSE

第一组银行 第二组银行 第三组银行

存款的规模经济PSSE(Y3) 0.9142 0.9540 0.6046

贷款的规模经济PSSE(Y1) 0.8209 0.7915 0.8852

投资的规模经济PSSE(Y2) 0.1155 -1.3402 0.2280

表4：总体范围经济GSOE

第一组银行 第二组银行 第三组银行

总体范围经济（GSOE） 1.3491 1.8577 1.1658

表5：特定产出范围经济PSSOE

第一组银行 第二组银行 第三组银行

贷款与投资的范围经济 PSSOE(Y1Y2) 1.3552 1.0679 2.5580

贷款与存款的范围经济PSSOE(Y1Y3) -0.8192 -0.9023 -0.7963

投资与存款的范围经济PSSOE(Y2Y3) -0.5185 -0.7524 0.1092

四、分析与建议

（一）规模经济

对于总体规模经济（GOSE）与特定产出规模经济（PSSE）的衡量，当OSE

从表2可以看出，第一组样本总体规模经济数值0.9347

对特定产出规模经济的分析，三组银行特定产出规模经济数值均小于1，说明银行在特定的存款、贷款、投资方面均存在规模经济，但股份制商业银行存款规模经济的数值小于国有控股商业银行，这就不难解释为什么股份制商业银行的发展速度较快。股份制商业银行贷款规模经济的数值大于国有控股商业银行，这与股份制商业银行的客户较分散相关。受分业经营的限制，两类银行投资规模经济数值都相对较低，拓展的潜力很大。

（二）范围经济的结果

对于总体范围经济的衡量，若总体范围经济GSOE>0，则存在总体范围经济，反之不存在总体范围经济。对于特定产出范围经济，本文从任意两种产品之间成本互补性方面对两者是否存在范围经济进行界定，即当PSSOE（Y1Y2）

从表4中可以看出，这三组样本银行均存在范围经济，4家国有商业银行的范围经济优势更加明显。4家国有商业银行联合生产时总成本的相对减少量要远大于10家股份制商业银行联合生产时总成本的相对减少量，这与国有控股商业银行的资产规模大、网点广有关。从时间序列上看，股份制商业银行的范围经济呈现逐渐减少的趋势，而国有商业银行则呈现逐渐增加的趋势。

表5显示的是各种产出之间的成本互补性，三组样本中贷款与投资均不存在互补关系，说明它们之间存在竞争关系。贷款与存款、投资与存款存在互补关系，但国有控股商业银行特定产品的范围经济明显好于股份制商业银行。

（三）建议

一是适度控制国有控股商业银行的规模，促使其尽快由不明显的规模经济向规模经济转变；二是加快股份制商业银行的发展，发挥规模经济相对优势，优化银行业结构，提高银行业效率，满足多层次的资金需求；三是在分业经营、分业管理的体制下，通过金融控股公司的模式，使更多的银行享受范围经济的优势。

参考文献：

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[3]Benston G，Hanweck A，Humphrey B.1982. Scale economies in banking：a restructure and reassessment [J]. Journal of Money Credit and Banking，14（5）：435-456.

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[5]Clark，J.A.1996.Economic cost，scale efficiency，and competitive viability in banking[J].Journal of Money， Credit and Banking，Vo.l3：342-365.

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[7]成刚.中国银行业规模经济和范围经济的实证研究――基于复合成本函数的分析[J].中央财经大学学报，2006，（7）.

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[9]吴奉刚，陈国伟.金融效率研究评述[J].金融发展研究，2008，（10）.

[10]徐传谌，郑贵廷，齐树天.我国商业银行规模经济问题与金融改革策略透析[J].经济研究，2002，（10）.

[11]于良春，鞠源.垄断与竞争：中国银行业的竞争与发展[J].经济研究，1999，（8）.

[12]杨大强.我国商业银行综合经营研究――基于范围经济视角的分析[J].河南金融干部管理学院，2008，（4）.

第10篇

关键词：商业经济 商业理论 立场 历史方法

经济理论的研究方法是建立经济理论的重要组成部分。独特的研究方法可以形成一个学派或流派。从分析方法的角度分类，经济理论以及有着内在的逻辑关系的诸理论组成的理论体系或经济学，大体上包括三大类别：静态分析与动态分析的区别；均衡分析与非均衡分析的区别；纯经济分析与制度、结构分析的差别。由于社会主义市场经济条件下的商业是计划经济时期商业的传承，同时在社会制度方面有别于资本主义，决定了商业经济理论的研究方法是世界观，历史观和发展观的辨证统一。

商业经济理论研究的立足点

当前我国商业经济理论的危机，表现在西方经济理论的涌入，反映西方经济思潮的市场营销学替代了商业经济学，而市场营销学主要研究流通领域人和物的关系，忽视了流通领域生产关系的研究。在揭示生产关系的运行规律方面，由于社会制度的不同，商业经济理论只能是以为指导的，解决我国实际问题的，中国式的商业经济理论，是西方经济理论无法取代的。我们认为，作为反映社会主义市场经济特征的商业经济学研究对象是生产方式，首先要研究流通产业所有制结构、国有商业的地位、商业劳动的地位、商业企业人与人的关系，是符合科学发展观的，科学发展观就是以人为本的发展观，也是建立和谐社会的需要。

政治经济学与资产阶级政治经济学的根本对立，在于唯物主义与唯心主义，辩证法与形而上学的对立。资产阶级古典政治经济学的科学成分表现在它提出了与马克思劳动价值论和剩余价值论类似的理论命题。但是，它不能揭示劳动价值是创造商品价值的惟一源泉。发展马克思劳动价值论，根据“新的活劳动价值一元假设”以及马克思关于劳动创造为市场交换而生产的商品价值的观点，商业劳动价值同样也是商品流通领域创造商品价值的惟一源泉。我国社会主义的性质决定流通产业要充分肯定商业劳动在人类社会发展过程中的地位，保护和解放劳动者是社会主义社会的固有职责和根本任务。必须尊重劳动，尊重劳动者，不断提高商业劳动者的素质和劳动效率。社会主义市场经济条件下的商业，承认商业企业独立商品经营者的地位，同样也承认商业资本追逐剩余价值的本性和在增进社会财富的作用，不论是国有企业，还是私有制企业都表现为企业人格化资本的特征。也必须根据“按劳分配”的原则，正确处理好劳资双方的利益关系，切实保障商业劳动者在分配领域的合法权益。

比较的动态分析的历史方法

历史和现实的比较是总结经验、展望未来的重要分析方法。安岗（2005）的研究表明历史方法的重要地位：中国经济学界的首要问题是了解国情，发现经济学研究中的问题，找到问题的结症，并寻求解决问题的思路。这就需要我们应特别重视历史方法，从实际出发来研究问题。不容否认，计划经济时期的商业结构模式存在许多缺陷，但是，社会主义市场经济下的商业理论，离不开计划经济商业的历史背景，一味否定并不是历史辨证的观点，既然是计划经济时期商业的传承，就要定性和定量的比较相结合。既吸收历史的长处，又展望未来。我国公有制为基本经济制度的社会主义发展历程经历了计划经济、转型经济、市场经济三个阶段。计划经济时期的商业，从总体上说，符合社会主义的基本特征，对我国社会主义的发展也起了积极的作用。在转型时期表现出来的企业小型化、极度竞争等问题是社会主义初级阶段的“补课”，是迈向市场经济过程中生产力水平低下的反映。是对计划经济流通模式的第一次否定，是极不成熟的市场经济。市场经济建立以后，商业的竞争必然走向商业的垄断则是第二次否定。经过否定之否定，是计划经济时期流通模式的扬弃。计划经济时期的大流通观点，经过所有制改造以后拓展为国际市场商品流通之势。

第11篇

证券市场自形成以来，就成为市场经济的一个重要组成部分，对于研究上司公司业绩经营评价的意义，可以从两个角度分析：政府管理部门只有掌握上司公司的经营业绩，才能正确把握行业的发展趋势，从而制定相关的经济政策和目标；对于证券市场相关机构，在充分熟悉上司公司的业绩后，方能监督和管理证券市场，督促证券市场健康有序发展。具体来说，主要有以下几个重要作用：第一，业绩评价无形中推动了上市公司规范化建设，也带动了有效的激励和约束机制的健全，成为真实判断上司公司优劣的依据，促进上司公司对管理的强化。第二，对于上市公司内部而言，有利于对经营者进行业绩考核，实现管理层的优胜劣汰，推动上市公司经营管理水平的提高。第三，通过业绩评价，让上市公司能够清楚认识到企业的经营发展情况，从而全面了解在同行业中公司的发展状况，并根据自身在市场中所处的情况来判断公司的长远发展目标，促进公司调整经营策略，以适应不断变化的市场需求。第四，随着市场经济体制的完善，企业的生存必依赖于市场，而竞争力是得以生存的关键。业绩评价在强化外部对上司公司的监督力度同时，有利于企业努力提高自己的公司形象，打造自身信誉品牌。第五，有利于社会投资者了解上司公司经营情况，从而做出理性的投资选择，提供正确的投资信息依据，有力打击通过虚假信息操纵股市而谋取利润的不法机构，使证券市场健康发展。

二、国内外上司公司业绩评价发展历程

（一）西方国家企业业绩评价发展历程 西方国家对业绩的评价方式研究要追溯到19世纪末，以自从创立了科学管理理论之后，西方国家的企业经营评价体系开始深入研究起来，并从不同角度进行了探索。而以业绩管理和绩效为主要评价方法的评价方式却是在20世纪80年代开始在西方盛行。20世纪初，亚历山大·奥尔以7个财务比例指标来评价企业经营业绩，首次提出了综合评价财务效益的方法。20世纪30年代，美国的詹姆斯·麦金希首先提出了站在企业所处的竞争环境的基础上，对企业的管理和财务进行评价。到了20世纪50年代，比较完整成熟的评价方法开始出现，主要以美国的马丁德尔和德鲁尔为代表。德鲁尔首先指出企业存在的首要目标便是追求利润，马丁德尔引入了社会付出、组织结构和企业效率等评价因素，可以说这是一套非常完整的评价体系。

目前国际上比较流行的评价体系是引用美国会计学家罗伯特和大卫于20世纪90年代提出的“平衡计分卡”，主要内容是以财务和非财务指标为两大指标，除财务这个第一因素外，将客户满意度，内部结构和创新度有机结合起来，实现对企业经营业绩的综合评价。这是为适应当今信息时代和全球竞争环境而出现的，其评价体系的核心思想是：企业在资本收益大于为获得该资本收益所付出的成本时才能为公司带来效益。

综上所述，国外对企业的经营评价主要是以财务业绩为主线，适当考虑衡量企业效率和组织结构的指标，并形成了完整的评价体系。

（二）我国企业经营评价探索现状 关于起步较晚的我国企业综合评价方法，根据主体的不同可以分为以下两类：

（1）政府部门在企业业绩评价方面的研究。我国对企业业绩评价最初以实物量为依据，20世纪80年代时转变为以价值量为依据，90年代则考虑资产贡献率。政府部门主要是从行政和社会利益为角度对企业的综合业绩进行评价，当然，这里的综合评价内容包括企业对社会的贡献率，如纳税，就业机会，福利保障等。随着市场经济体制的建立，传统的业绩评价体系已不能适应时展的要求，而此时，中国证券市场也刚诞生，迫切需要新的评价体系的建立。从《企业财务通则》到《企业经济效益评价体系》，之前的8个指标增加到了10个，在对原有体系进行增删的同时，起到了加强企业内部财务管理的作用。我国第一套完整、系统的评价体系则是在20世纪末，“四个效绩”法规的出台，确立了国有企业为主的业绩评价体系：以企业效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况为主要内容的评价体系，初步形成了财务和非财务相结合的评价指标。这里要指出的是，《企业财务通则》虽然在一定程度上带有传统财务管理模式的烙印，但是其颁布改变了过去以政府为评价主体的企业评价现象。

（2）我国各机构对上市公司经营业绩的评价方法探索。我国证券市场的发展也让各机构开始普遍关注上司公司的经营业绩，在众多证券公司中，以诚信证券为代表的证券公司在于《中国证券报》合作的近20年内，每年都对上市公司的业绩进行综合评定。据相关资料显示，评定所考核的主要内容主要是以盈利能力、发展速度和财务状况为主，然后将该指标所占比重乘以单项指标考核分数，在此基础上，各项相加得出总的评分。其中，盈利能力、发展速度和财务状况为主要内容的6个指标包括净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负载比率、流动比率和全部资本化率。

此后，我国的业绩评价方案经过了一系列的改革，2004年以盈利能力、偿债能力、成长性或发展速度以及增加的指标——运营改善效果这四个方面作为综合评价体系，充分考虑到了企业各个时期中销售和利润的关系。如今，众所周知我国对上市公司企业实行了排名制，主要以盈利能力、现金流量、偿债能力、资产负债能力和发展能力为指标，形成上市公司业绩综合评价体系。

（三）国内外业绩评价方式的特点 虽然我国对企业经营评价体系的研究起步较晚，但对比国内外的业绩评价研究，都受到了高度的关注和实践探索，通过上述分析，可以从中得出国内外关于企业业绩评价的一些特点：

（1）政府通过对企业的业绩评价以达到对企业的有效管理。无论是私营还是国有企业，尤其是上市公司，国家通过对其经营业绩进行评价后，在了解盈利能力和经营状况的基础上，初步掌握市场行业的动向，并从中及时发现问题、解决问题。有利于政府部门制定相关经济政策，实现宏观调控。

（2）对业绩评价的核心仍在于对财务状况的分析。纵观国内外业绩评价体系，对企业综合评价的重点仍在于其财务状况上，这是因为，企业的财务效益状况直接关系到其经营质量所转换来的资本。评价核心的好处就在于让企业参与竞争，必须关注企业成本，减少支出，在这点上，国有企业就可以减少国家财政补贴。

（3）我国上市公司经营业绩评价出现的问题较多。注重一些零散的指标，没有形成整体模式；由于政府出于调控的需要，许多体系在形成之前过多偏重政府部门的政策需要，不适合上市公司的业绩评价；另外，一些综合评价方法存在着一定的信息重叠，过多的依赖于数据指标，忽视了对上市公司的内部和整体管理，使业绩评价失去意义。

三、上市公司经营业绩评价指标体系构建

上市公司经营业绩评价指标体系的建立应追求精细，做到让所有评价主体都能根据自身需要，从评价体系中获得所需的信息而做出正确的投资选择。本文对评价指标体系的建立的研究主要根据上市公司所处行业，以及股东投资目标来构建评价指标体系，如表1所示：

（一）评价指标分析 传统的评价体系主要是通过财务指标来反映上市公司的经营业绩，但这只能反映公司经营活动中一段时期某个方面的情况。要全面了解上市公司的财务状况，就必须从多个方面，多个指标综合考虑，本文主要从盈利能力、资产管理能力、偿债能力和发展能力四个方面加以考虑。

对于表1需要注意的是，股东在投资上市公司看重的是企业的增值和保值，也就是长期发展带来的利益，而不是即刻取得现金分红。当一个合理的评价体系在具备系统性和稳定性时，能够保证企业有盈利能力而低破产风险，主营业务稳健成长，这种情况下，公司的长远发展就取决于公司的主营业务，股东投资看重的也便是主营业务。由此得出了关于表1反映公司经营业绩的四个方面要素的各种关系。

（1）盈利能力。上市公司的盈利能力是对经营管理、财务管理和创新管理能力的综合反映，这是所有信息者普遍关心的，它由收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力构成。因此，设置了主营业务利润率、总资产收益率和净资产收益率三个正指标。主营业务利润率越大，上市公司的主营业务盈利能力就越大；总资产收益率主要是用来协助了解上市公司的盈利状况以及其它方面的整体获利能力；净资产收益率主要是投资者作出投资行为是否正确的依据，便于股价的横向比较，同时还反映上市公司整体资本盈利能力，更能反映一个上市公司的形象，是一种软性指标。

（2）资产管理能力。资产管理能力反映上市公司资产管理效率，主要设定三个指标：资产周转率、存贷周转率和应收账款周转率。总资产率反映的是资产总额周转速度，存贷周转率反映存贷方面的管理能力，应收账款周转率从另一个方面反映应收账款流动的速度和转为现金的平均次数。通过资产管理能力这三个指标的横向与纵向对比，可以清楚了解上市公司在本年度内与前年度的资产运营变化，从而对比出同类企业的差距。

对于许多企业出现资金周转问题的现象，需要指出的是，及时收回在流动资产占有很大份额的应收账款，能够减少运营资金的呆滞使用，提高企业资金利用率的同时，也能提高上市公司的偿债能力，活化资金运用。

（3）偿债能力。包括上市公司在内的企业的偿债能力都可以用资产负债率、流动比率和速动比率这三个指标来反映，当然，偿债周期也有长短之分，只要资产管理能力较强，债务结构合理，长期和短期的偿债能力都会较高。这三个指标中，资产负债率是反映资产对负债的保障程度，比率过高，投入的资本在所有资产中占的比重较小，偿债能力就越差，这是因为企业的风险主要是有债权人负担。对于流动比率需要指出的是，流动负债指在一个营业周期（一般为一年）内需要偿还的债务，流动比率是在短期内资产能够转换成现金的保障程度。速动比率是相对流动比率来说的，其公式为速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存贷）/流动负债，之所以是流动资产要除掉存贷，是因为在流动资产中，存贷转换为现金的能力是最低的，当流动资产转换为现金时，存贷可能已经损失。所以，流动比率和速动比率两个指标是互补的，共同反映企业的偿债能力。

（4）发展能力。企业发展能力又被称为成长能力，主要由两大指标构成：主营业务收入增长率和资本积累率。对发展能力的考核要从两个方面入手，既要考核资产的保值增值情况，又要考核经济实力增长的硬指标，这对于健全上市公司企业制度和明确理财目标具有重要意义。通常情况下，发展能力也可以从另外两个方面来衡量，盈利性指标或企业受益能力的增长，其次是资产规模或企业规模及经济实力的状况。

反映企业主营业务收入规模扩张情况是用主营业务增长率，但为了更全面的对上市公司的发展趋势做出正确预判，所以在主营业务增长率的基础上，选用资本积累率指标来反映企业净资产增长情况。上市公司的发展能力关系到企业本身的持续生存问题，也关系到投资者的利益和风险，对发展能力指标的分析，在一定程度上降低投资风险的同时，又能为企业掌舵好未来的发展方向。

（二）评价方法 关于业绩评价方法的选取，主要是确定指标的方向和权重，而权重的确定分主客观两类，主观类是根据评价指标本身对经营业绩的重要度而论，客观是以提供的实际信息大小来判断。按照这两个要素，主要的评价分析方法有因子分析法、主成分分析法和聚类分析法。

本义采用的是因子分析法，因为我国上市公司由于行业的不同，其经营的业绩变化趋势很大。我国证券市场成立的历史不长，还不够成熟，所以波动性比较大，其中尤以经济政策的影响最为明显。采用因子分析法可以对不同行业采用同一评价体系，即使针对不同行业，也可以根据数据分析而得出指标间的关系，减少过多的信息带来不必要的麻烦。

由表2可见上市公司中物流和公共事业行业排名靠前，而化工和机械等行业排名靠后，即使在相同行业中，其内部也存在着较大差距。通过排名可以分析出，排名在前的主要为垄断性行业，其盈利能力较高，而诸如纺织业等，由于本身行业性质特点，技术较落后，创新技术不高，产品质量低，在竞争中处于劣势，所以在行业中排名靠后。另外，根据行业的趋势变化，其变化的因素主要是受市场和国家经济政策的影响，这从另一个角度说明了我国证券市场的不稳定性和不成熟性。当然这一不稳定性关键还是在于上市公司的经济实力。

四、上市公司经营业绩评价中应注意的问题与建议

（一）上市公司经营业绩评价中应注意的问题 具体如下：

（1）指标方向应保持一致。如表1所示，评价指标的表示既有正向，也有适度，还有逆指标，选择的各项经济效益指标在评价标准上应保持一致，要么是正向，要么是逆向指标，全部为正向，说明评价标准越高，相反，则越低。另外，在公式的应用方面要注意时点性和时期性，资产负债指标指的是时点性指标。在表1的要素中，流动比率、速动比率、资产负债率等来源于资产负债表，其表示方法均为时点性指标，没有时期性指标的要素。

（2）指标体系要完全真实客观反映企业经营情况。指标体系真实客观反映经营情况在指标体系的选择上有两种，一是既有反映企业短期、长期偿债能力，又有反映企业获利能力的单一指标，这能比较完整地反映企业财务状况；另外的则是以一个主要指标为中心，进行深层次的分解，形成一种指标体系，其目的是抓要点，全面分析，以便能够深入了解问题根源。在实际的业绩评价中，应两种方法相结合。

（3）评价方法不是万能的。各种分析方法有其特点，但某一种方法并不是万能的，加之我国上市公司行业的特殊性，有可能一种评价方法并不适用这个行业的业绩评价。在进行综合评价时，应结合各种方法的特点和效果，在比较中选择，避免静态的分析，要将定性与定量结合起来。如果生搬硬套某一种方法，势必陷入只为评价而评价的尴尬中。

（二）上市公司经营业绩评价完善建议 上市公司的业绩评价是一项复杂的工作，其涉及的行业较广，评价中对客观事物的判定难以把握，同时由于评价中或多或少会带有个人的主观因素，评价结果很难保证其客观公正性。综合评价只是为投资者和企业以及政府提供静态的数据报告，但并不是唯一的信息根据，在对业绩进行综合评价的同时，还应该在观察市场规律变化的基础上，考虑上市公司的综合实力和发展前景，是否符合市场发展的需要，以静态数据和动态因素综合，作出恰当的评价。在此，笔者认为可从以下方面规范我国对上市公司业绩评价：

（1）规范上市公司信息披露，确保信息的真实性。对于财务信息披露，上市公司要在会计方法变更中加以说明，并附注对报表的影响。受利率影象较大的项目，要及时的对报表进行适当调整，对一些不确定因素变化引起的报表调整也应加以说明，以便对业绩评价掌握可靠信息。

同时，在非财务信息方面，虽然中国证监会颁布了相关文件要求上市公司对非财务信息进行披露，但是许多上市公司并没有太多公开诸如产品市场占有率以及国际市场变化对该企业本身的影响等在内的非财务信息，这不利于相关评价者进行业绩考核。

（2）加强信息收集和整理，提高业绩评价质量。业绩评价的基础在于上市公司信息，所以，评价的首要工作还是对信息的收集和整理。对信息的收集和整理必须确保信息的真实可靠，这是做好评价工作的前提。另外，信息的来源可以是上市公司内部提供，也可以由专业财经网站、报纸杂志上获取，充分了解这些资料有助于提高分析指标的准确性。

本文主要是对上市公司的经营业绩进行综合评价的分析，从中西方评价方法的发展入手，在已有文献的基础上，结合定性与定量分析，提出了根据因子分析法、把握静态数据和市场动向两大要素对上市公司业绩进行分析。

参考文献：

[1]董逢谷.《上市公司综合评价》，上海财经大学出版社2002年出版。

[2]张先治：《建立评价企业经济效益指标体系的探讨》，《求是学刊》1998年第5期。

[3]程小可：《上市公司经营业绩的主成份评价方法》，《会计研究》2001年1期。

[4]孙超：《上市公司业绩评价体系的构建研究》，《会计师》 2013

年 第5期 。

[5]杨倩倩 李忠利 ：《基于因子分析法的新能源上市公司业绩评价》，《技术与创新管理》 2013年第2期。

[6]乔海燕：《基于因子分析的上市公司业绩评价体系的构建

第12篇

（上海迅美装饰设计有限公司，上海 201203）

摘　要：本文着重研究探讨国内民营工程设计类企业（建筑设计、室内与家居设计、城市规划）的经营特点、市场特点及商业模式发展情况，国内工程民营工程设计类企业近年发展很快，且由于多数设计企业设计师所创立，企业数量大，但普遍规模小。行业特点及创业者背景特点导致民营设计企业在创业管理，发展定位及商业运营上缺乏深入研究。由于多数创业者缺乏管理经验及商业意识，仅仅从好创意、好点子、好产品起步，企业发展普遍呈现不稳定、大起大落、人才流动大特点。设计创意企业对于国内经济发展的作用也至关重要，欧洲、美国、日本等国家的经济发展均体现了创意经济和研发价值作用，民营工程设计企业对于提升国家科技研发，产品创新能力至关重要，其发展对于社会意义不言而喻。

关键词 ：民营设计企业；商业模式；研发创意；人才

中图分类号：F273文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）28-0194-02

一、国内民营设计类企业发展现状分析

由于设计行业的分散性，创新要求以及低企业门槛和专业人才依懒性强，以及近年房地产市场和创造业的发展带来的产品设计需求，国内民营设计企业近十年进入了大发展阶段，2010年全国相关企业近1.5万家，营业额9000亿元，平均每企业营业额约6000万元。其中民营及民营股份制企业近8000家，占50%比例，而十年前相关行业民营企业还寥寥无几。虽然近十年工程设计行业有着15%—20%的年成长率，但由于历史上的行政垄断影响及民营企业多为小作坊起家，以及房地产市场的多次波动，民营工程设计其企业的淘汰率很高，企业成本不稳定，业务杂乱，人才流动大，真正形成强大竞争能力和规模的企业少之又少，从营业额看，国内垄断型大型设计院一直走在收入的前列，外国企业也占据的很大业务额，民营企业在市场营业额上占比不足30%。根据行业预计，未来中国工程设计与技术服务的市场规模会达到1.2万亿—1.5万亿元，市场空间广阔，并且国家改革方向也将是取消行业垄断，这为民营设计企业的大发展提供了很好机会。同时，由于历史原因，大多数民营企业在经营上还处于作坊阶段，专业化运营、品牌意识、技术研发等还未有充分重视，而国有主体设计院面临人才流失严重，管理僵化，失去垄断业务，市场反应慢等情况，未来行业洗牌不可避免。

二、工程设计与技术服务企业的市场与行业特征分析

①轻资产公司、人才是最大资产；

设计与技术服务企业的核心是人才，人才的专业能力和稳定性是民营设计企业生存的基础，目前，工程设计行业整体人才流动性非常大，不利于行业发展，如何稳定、培养和发挥人才价值，将是中小民营设计企业的首要问题。

②品牌力量是核心，品牌价值很重要；

工程设计行业以前由于竞争不充分，市场不饱和，使多数中小民营设计企业生存太容易，忽视品牌建设，客户意识，在未来市场中，如何定位品牌，深化服务将是企业经营王道。

③处于行业产业链上游及核心位置，对于行业发展能起到质的推动作用，创新价值与解决方案价值是设计企业的生存之道；

工程设计与技术服务对于行业未来发展技术提升、成本控制、效率提升有着重大的影响。随着市场经济完善，和国家整体经济转型，创新和研发价值将是设计企业的重要根本。可以说研发与技术创新能力将决定企业的市场地位和机会能力。

④作为服务性企业的服务之道；

工程设计与技术服务与整个建筑业、城市工程、城市运营及相关行业密不可分，作为前端的设计服务机构，服务能力是保证设计品质的重要一环，历史上由于各种原因，设计企业普遍交图走人，缺乏服务意识，国内工程质量低下问题与设计行业的不专业粗放设计有很大关联。下阶段无论是房地产行业还是城市建设与更新，都进入精细的发展阶段，设计企业服务能力提升迫在眉睫。

⑤作为产品研发企业的产品开发模式；

工程设计与技术服务行业历史上由于区域和行业细分垄断和行政作为的影响，行业发展在技术研发、产品研发能力、严重滞后。中国近二十年的工程建设技术发展文化极少，行业革命性变革还未发生，还严重落后于整体社会发展，像建筑节能、城市交通、房屋质量与寿命等已成为社会焦点问题，转向专业细化领域的产品研发与技术开发将是未来民营设计企业超越国企的重要机会。

⑥作为以人才为基本资产企业的管理模式特征。

民营设计企业的人才流动是目前制约企业发展的重要原因之一。作为人才导向的企业，未来如何打造稳定有专业水准的设计师团队将所在民营设计企业面前，可以说抓住了设计人才就抓住了行业的发展机会。

三、目前民营设计企业发展的困境及原因

①绝大多数企业为小企业，面向区域市场，经营能力弱，缺乏作大作长久动力；

②近年劳动力成本尤其是设计师薪资的大幅上升为企业经营带来巨大压力。

③房地产市场的走弱和城 市发展的转型给行业带来的不确定性，让许多民营企业失去了对未来把握，企业定位模糊。

④行业的分散性导致绝大多数中小民营设计企业服务杂乱，没有形成专业能力，研发投入不足，缺乏技术优势，无法创造专业附加值。

四、国内民营设计企业的经营与商业模式初步探讨

①从小老板模式向合伙人模式转变，提升人才能力与稳定性。

②从被动研发向主动研发转变，以产品创新引领市场，像苹果和小米那样。

③从单打独斗向合作协作转变，主分分工与协作，提升行业设计能力与效率。（具体见德国电动汽车案例）

④服务标准化，流程标准化、管理系统化。

⑤关注社会问题，关注公共利益，竖立社会责任形象。

⑥品牌运营向专业化细分化转向，突出差异化优势，重视以为客户导向，竖立强大的品牌竞争能力。

五、国内民营设计企业发展代表案例研究

上海某设计院住宅建筑产业化与精装设计的标准化，住宅产品设计的标准化，与标杆企业合作，打造行业标准。

上海某设计院，是中国最顶尖的建筑、规划、室内、景观及战略咨询综合设计服务公司。他们通过科学的企业管理保障、卓越的设计服务与严格的建造执行，始终为客户提供超出预期价值的设计品质。16年来，上海某设计院一直处于行业领先地位，努力保持专业性强、质量可靠、服务到位的品牌形象。经过多年的高速发展，至今已拥有2000多名专业人才。在北京、深圳、武汉、成都、西安、重庆等主要城市设有子公司，并在总部上海设有规划、室内、景观3个全资子公司。目前已是中国规模最大、专业门类最全的综合设计服务公司，为500多家各行业的优质客户，提供全方位、全过程的设计服务。

上海某设计院的成功源自他们始终坚守"让设计创造价值"的信念。这一信念根植于以下几个要素，它们也是他们始终追寻的目标：

综合的服务——他们是为数不多的拥有建筑工程和城乡规划双甲资质的民营设计公司，能为客户提供建筑、规划、室内、景观、战略咨询、工程和设计咨询等全方位的服务。他们也是少数的始终坚持提供从方案、扩初到施工图及后期配合的全过程一站式服务的设计公司。他们一直承诺向客户提供全国统一标准的设计服务，实现了专业人才和专业技术的跨区域共享与合作。同时，他们的设计团队以多专业的"协作性智慧"，最大限度地提升效率和整体效果，满足客户迫切需求的综合设计服务。

创新的理念——他们视创新为一种内能，并不遗余力地激发团队在设计、技术、管理等方面最大的创新能力。接轨深圳香港双城双年展的设计周、与中国一流建筑院校合作的科技发展委员会以及拥有强大资源后盾的创新委员会，都为他们设计、技术、管理的创新注入源源不断的动力。每一个项目他们都将创造性的设计与客户的独特性需求完美的融合。

国际视野——他们从创业之初就致力于为天下华人设计师创造一个良好的施展才华的平台，他们的设计团队以独特的本土智慧和国际视野赢得了客户的广泛认可。16年里，他们积累了丰富的国际合作经验和视野。近几年来，中国作为世界建筑设计最佳实践地的地位日益突出，他们吸引了大量拥有海外留学背景和工作经验的华人设计师，以及拥有丰富国外生活体验和中国项目实践经验的外籍设计师，更有信心地为全国各地的客户提供扎根本土的世界级服务。

十六年的成就证明，他们的专业与品质、他们的目标是成为中国--这个全球建筑设计最佳实践地当中的领跑者，综合、创新、具有国际视野的超大型而且可持续发展的设计公司。为客户创造出经典作品，为体验者引领更丰富的生活方式，为员工创造能够实现自我的工作平台，这是他们共同奋斗的目标。

六、国外工程设计公司发展经验总结

①专业分工明确，形成了各领域的领先企业，像照明设计的，工程设计的Arup，办公按设计的SOM，教育与老年设计的P+W等（补充具体介绍）

②设计与咨询业务并重，项目决策首期专业评估对于工程项目至关重要，国外相关咨询市场非常成熟，多数专业公司咨询业务影响半面江山。

③重视品牌建设，许多企业都是百年老店，品牌影响力极强。

7.国内民营工程设计企业发展未来方向探讨

①从单一设计公司向设计、产品研发、生产指导、营销服务一体化企业发展 。

未来工程行业发展技术上的综合性，产品上的标准化和生产工业化要求会越来越高，传统的工程公司，工程制造及建材企业也将面临大转型，这为设计公司拓展自己的技术服务提供了很好机会。工业化的工程建造，标准化的工程建筑都离不开产品的研发和技术研发，如果设计公司能主动迎合这一转型机会，向研发企业、技术服务企业和生产服务企业，甚至营销服务企业拓展，形成综合技术服务、产品控制、生产控制、客户研究能力，真正成行业发展的大脑和智库，并且在这一过程中积累专业数据及研究分析经验还能为业主提供前期专业的咨询评估服务。

②从单向设计与技术服务向产品研发、生产指导、测试评估、产品分析、成本优化、材料研究等方向拓展，以专业服务致胜。

行业发展的未来精细分工将使工程建设像汽车生产一样，形成强大的专业分工协作，设计到许多工艺技术层面、产品层面、成本层面、新材料新设备研发层面的专业需求，设计公司可以通过培养相关专业人才团队，投资相关实验设施和测评设施，为了行业提供专业全面的产品控制服务

③从为企业服务转向直接为终端消费者服务，随着3D打印技术发展和电子商务发展，由消费者发起的产品方向定制将为设计提供了绝好的发展机会。

第13篇

关键词：伊斯兰文化；回商；创业精神

中图分类号：F127.8 文献标识码：E

文章编号：1002—0586（2013）02—0140—04

文化对人类社会的生存与发展具有决定力量，广义上文化分为物质文化、制度文化和心理文化。创业文化是一种心理文化，它是一种基于市场经济环境的内生的特殊文化，是与创业有关的社会文化氛围，主要是指人们在追求财富、创造价值、促进生产力发展的过程中所形成的思想观念、心理意识和价值体系，他主导着人们的思维方式和行为方式。不同的文化背景滋生出独具特色的创业理念，这些创业理念本身既有相通之处，又体现了不同的文化特质。本文探讨的回商创业精神是创业文化的重要组成部分，总结和提炼回商创业精神中的积极因素，对于今天处于市场经济大潮中的创业者和企业家具有很高的借鉴价值。

一、回商与回商文化

回商专指回族穆斯林商人，是回族中专门从事经商活动个人或团体。回族经商传统由来已久，从史料记载来看，唐宋以来，在东西方经济文化的交流合作中，回族商人发挥了不可替代的纽带作用，他们的积极参与是异彩纷呈的商贸活动的重要组成部分。从古到今，无论是在商业繁华的大都市还是在贫瘠落后的小乡镇，均可见回族商人奔波忙碌的身影。改革开放后，回商积极参与国家经济建设，除了对传统行业如皮货业、饮食业、牛羊业、屠宰业进行继承和发扬以外，他们的经营领域不断拓展，在餐饮、零售和兴办经济实体等方面都走在了其他民族的前列，还出现了一大批全国知名的企业，在这些经济实体的创业实践中，回族穆斯林的崇商重商精神，不断得到巩固和提升。

回族穆斯林在生产生活方面一直秉承着《古兰经》和“圣训”的教导，无论是日常社会生活实践，还是长期的实践，处处体现着宗教经典影响的印记。在教义的规范下从事生产经营活动，具有信仰约束作用的宗教力量逐渐内化成为被回族穆斯林普遍遵守的意识形态和价值观念，在生活中起着约束和规范的重要作用，逐步形成了具有民族特色的以伊斯兰文化为核心的回商文化。回商与历史上著名的鲁商、晋商，粤商等有明显不同，她是以民族为界定的经济活动群体，具有鲜明的特性。回商不但世代保留、继承了伊斯兰文化的精义，而且包容、适应了中国文化。一方面，中国传统伦理道德规范影响着回族穆斯林的世俗生活，他们接受和继承了儒家文化中“以德经商”“诚信为本”“以义制利”“和气生财”的优良传统，讲求中华传统的价值观念；另一方面，由《古兰经》等伊斯兰经典构筑的宗教世界使他们保持了伊斯兰文明独特而鲜明的文化属性，坚守积极入世、鼓励经商、诚信公平的教义。

总体来看，回商在经济活动中讲求合作性，互相资助，共担风险，重视协调人与人之间的关系，并遵循回族伊斯兰文化的行为方式、道德准则和经济制度。这些正式的和非正式的制度调节了回族经济生活和经济活动中的利益关系，降低了经济交往和商品交换中的交易成本，使回族经济虽历经坎坷，却不断发展延伸。

二、回商创业精神的内涵及其表现形式

从在经济发展中所起的作用来讲，创业文化由创业精神和创新意识组成，其中创业精神是影响创业者的核心动力，主要包括开拓进取、勇于冒险的意识和志向，是开拓精神、创新精神、冒险精神、艰苦奋斗精神、团结协作精神的统一。中国伊斯兰文化非常契合这些精神，回商们坚忍不拔、奋发向上、开拓进取、不畏艰险、团结互助的精神正是他们真实的写照。

（一）崇商重商的务实精神

《古兰经》的字里行间里，经常可以见到对商人以及商业活动的肯定字眼，“圣训”中更是多处明确提到对商人的赞赏，在伊斯兰文化中经商被认为是至高无上的光荣，商人在穆斯林民众的心中具有较高的社会地位。重商文化影响下的穆斯林和各国人民一道，奔波忙碌在商业各个领域，开辟了陆上“丝绸之路”和海上“香料之路”。活跃在这两条商道上的穆斯林商人，既是商人，又是传教者。“真主准许买卖……”（2：275）穆圣曾说过：“真主的恩典百分之九十在交易中。”伊斯兰教明确鼓励从事商业活动，“商人犹如世界上的信徒，是真主在大地上的依赖的奴仆”。伊斯兰认为，商业是沟通各种产业的桥梁，它能够丰富市场、满足人民生活、活跃经济，是经济必不可少的重要环节，在这样的教义指导下，回族穆斯林普遍看重商业。

他们积极创业并不断积累丰富的经验，凭着对人世、求利的文化认同，他们充分发挥了市场流通的功能，成为市场经济建设中的主力军。从最初的异地买卖、手工艺作坊、宰牛羊和卖切糕的小本经营，到现在涌现出的一大批穆斯林企业和民族品牌。时至今日，包括清真寺阿洪在内的回族在全国各地的流通领域都非常活跃，回族商人的经商传统和商业禀赋得以大展身手，他们在传统行业上一直颇有口碑，特别是饮食业、皮毛加工业和屠宰业等方面的成绩享誉全国。回族聚居地区的各种美食得到各族人民的喜爱，如手抓羊肉、羊杂碎、肉夹馍、羊肉泡馍、盖碗茶等都是闻名遐尔、享誉全国的。以吴忠市为例，全市穆斯林用品企业十余家，年产值逐年增长，已具备一定的生产经营规模，是西北地区重要的穆斯林用品集散地，产品远销国内外。目前吴忠市已成为宁夏的商品粮、清真牛羊肉、奶牛、滩羊等产业的基地，培育出“涝河桥清真牛羊肉”“沙漠王子清真肉食品”“夏进乳品”“珍珠贡米”等一批知名品牌。在日益繁忙的经商活动中，回商的经济头脑和善商意识不断得到强化，为新时期发展市场经济提供了坚实的文化基础。

（二）诚实守信的民族精神

诚信虽不是伊斯兰文化所独有，却在伊斯兰文明中体现得最为深切和透彻。教义经典中将拥有诚信的品质列为衡量穆斯林合格与否的基本标准，是成为真正穆斯林的必备素质。在宗教经典《古兰经》中对穆斯林的要求比较明确，特别的将诚实列在前面：“他们是坚忍的，是诚实的，是顺从的，是好施的，是在黎明时求饶的。”（3：17），教义指出一名穆斯林商人如果能够做到诚实经商、交易中秉承公平原则，并且严格遵守合约的话，那么将不仅能够获得经济上的收益，同时也通过了宗教的考验，“信主者、信圣者爱诚信；背主者、背圣者爱谎言”。还将诚实经商守信与真诚信教紧密联系在一起，对买卖中的任何弄虚作假、投机钻营的行为都明确禁止。“信道的人们啊！你们要敬畏真主，要和诚实的人在一起”（9：119）。圣训指出：“忠实可靠的商人，在复活日，将与烈士们在一块儿。”伊斯兰教绝对禁止坑蒙拐骗以及任何有损于人民的行为，明确反对哄抬物价和囤积居奇，穆圣说：“唯有罪人才囤积居奇，待涨价出售。”因为这些行为将有损于人们彼此间的信任，会使正常的商业秩序变得混乱，体现了对教义的不忠。“伤哉！称量不公的人们。当他们从别人称量进来的时候，他们称量得很充足；当他们量给别人或称给别人的时候，他们不称足不量足。难道他们不信自己将复活，在一个重大的日子吗？”（83：1—5）教义还多处劝导穆斯林诚实经商、合法守约，反对任何形式的欺诈和愚弄，认为这是培养优秀品质的重要途径。

在《古兰经》中，诚实是人的一项基本品质，是做人的基本原则，是获得成功的重要保障，人不讲信用，在社会上就无立足之地，也就什么事情都做不成。一个企业，声誉好就是其最响亮的招牌。在激烈的市场竞争中，任何企业和个人，只有做到诚实不欺，恪守信用，生产出合格产品、提供良好的服务，才能在竞争中立于不败之地，才能获得更多客户的信赖，而没有其它捷径。例如，西安著名穆斯林企业三宝双喜集团，从创业之初就将诚信思想贯穿于企业文化中，在经营中一直恪守诚信为本、无诚不兴的理念，用诚信奠定了企业长久的生命力，强调“先有好的人品，才有好产品”，这一理念贯彻在企业的各个方面，从产品的研发到组织生产，企业运营的各个环节始终在质量监控下，产品精益求精，经营诚实有道，凭诚信和仁义使企业在顾客中赢得了口碑，逐渐发展成为西部地区最具影响力的少数民族企业，其旗下的三宝双喜药业有限公司获得了“消费者信得过产品”的荣誉称号。

（三）艰苦奋斗的冒险精神

在伊斯兰文化中坚忍的品质在穆斯林生命素质中排在第一位，艰苦奋斗是穆民获得两世吉庆的重要途径，“信道的人们啊！你们当坚忍，当奋斗，当戒备，当敬畏真主，以便你们成功”（3：200）。不畏艰险、勇往直前的奋斗精神，往往能在生产生活实践中发挥关键性的作用，是取得成功的必备品质，当面临种种困难和考验时，坚定的决心和强大的耐力，能帮助人们克服人生道路中的各种磨难。“惟有坚忍的人，得享受完全的、无量的报酬。”（39：10）困难和阻挠可能会成为前进道路上的阻碍，但是只要坚持艰苦奋斗、勇敢坚忍，必将获得最后的胜利，实现人生的价值。伊玛目阿里说：“忍耐是信仰的最好装饰，是最佳的道德品质。”伊斯兰教积极鼓励人们开拓创新，吃苦耐劳，勇于探险，广开财富之源。由于历史原因，回族穆斯林缺地少地，生活贫困不堪。所以，经商基本成为回民赖以生存和发展的主要职业，为了生计，回族穆斯林不畏客观环境的艰苦迎难而上，如明清时期，云南商业有了较大的发展，规模不断扩大，逐渐出现了许多回族马帮，他们在边疆交通不便、商品交换不发达的地区，“回商们”以赶马帮的形式结成商业团队，从内地到边疆进行贩运贸易，不畏艰险用马匹把内地的茶叶、丝绸、布匹、食盐、瓷器、烟草、纸张、农具等生活用品贩运到边疆少数民族地区，然后把当地的皮毛、药材、手工艺品等土特产运回内地。

（四）开拓进取的创新精神

伊斯兰教鼓励人们走出去大胆开拓财源之路，要敢为人先，积极进取、勇于创新，“谁为主道而迁移，谁在大地上发现许多出路和丰富的财源……真主必报酬谁”（4：100）。说：“我是个商人，每派商队，必在早晨，获利甚大。”由于历史原因，历代统治者多对回族采取歧视性政策，为了适应环境在逆境中获得生存空间，回族穆斯林奋发图强，逐渐在生活磨砺中养成了自信、自强的精神，“善商贾之道，精于计算”。他们的机遇意识和作风，完全突破了城市文化与乡村文化的差异，只能用民族文化差异来解释，可以概括为回族商人的开拓精神和创新意识，更深层次的反映了回商对风险或不确定因素的一种认知态度，也体现了不同民族文化对于人们的一般思维方式、思维习惯、行为习惯的影响。

20世纪60年代宁夏南部山区不少回商因当地生活环境恶劣，无法满足温饱需要，铤而走险，走出家门，他们走西口，上新疆，足迹遍布西北大地。如今，在我国市场经济大潮中涌现出一大批回族企业家，他们具有较强的商业头脑，能够及时捕捉商机，眼光独到，能随时根据市场环境调整经营策略，适应能力非常强，足迹遍布全国各地。例如，成立于2003年的宁夏著名清真企业沙漠王子清真食品有限公司，是一家专门从事牛羊养殖、屠宰、冷鲜冷冻牛羊肉、休闲熟食品系列产品研发的企业，通过诚信经商、严于律己获得了“清真牛羊肉绿色食品”认证。2004年以来公司采用“公司+农户，龙头企业带基地”的创新经营模式，把分散的养殖大户组织起来，零碎的资源整合起来，建成了高标准养殖棚圈。设置科技培训和专家咨询等体系，通过各种有效途径对农户进行重点扶持，建立农户和公司的利益共同体，以管理和产业优势培育农户新的经济增长点。

（五）团结互助的协作精神

团结是伊斯兰教的信仰原则，是穆斯林社会存在和发展必须具备的素质“你们应当谨守正教，不要为正教而分门别户。以物配主的人们，以为你所教导他们的事是难堪的。真主将他所意欲者招致于正教，将归依他者引导于真理”（42：13）。在回族穆斯林心中，一直把“天下穆斯林皆兄弟”作为与教胞相处的箴言，“天下回回是一家”这类语言在日常生活中出现的频率相当高，教胞之间相互以兄弟对待，讲究彼此互助，团结友爱，如回族谚语说：“亲不亲，回回人”“回回见面三分亲”“老回回的亲，甘草的根——越挖越深”。在伊斯兰教义的感召下，虽然回族在全国比较分散，但普遍具有较强的民族意识，团结协作的精神成为群体的核心品质。先知说：“穆斯林兄弟之间的团结，有真心的恩爱、仁慈和怜悯，构成一个有机体。如果任何一个器官发生病痛，其它部位都将向它表示同情，表感受到烦躁和难忍。”穆斯林兄弟每到一个陌生的环境，总是先设法找到同族的人，彼此关照呵护，团结是天然的民族向心力，他们不论前因、不计后果，更多的是本能的、下意识的，高度凝聚力对大分散、小聚集的回族而言至关重要。

回商既有团结一致、结伴外出的理念，又有联合迁徙、共同经营的传统，他们在经商地往往共同经营同一个行业，这样彼此之间联系更紧密，能够相互呼应、联合致富。有资料记载，近代上海的回商坚持彼此间团结互助，面对不断变化中的经济环境和社会背景，积极应对各种机遇和挑战，团结一致面对各种困难险阻，通过各种途径帮助族人，比如介绍大批来沪的回族同胞到工厂就业，帮助他们解决物质生活上的困顿，而且，对于来自全国各地的穆斯林兄弟，为了使他们获得精神上的慰藉，富有的回商们还主动伸出援手，出资筹建小沙渡清真义家，使回族兄弟有了一个交流互助的场所。

三、弘扬创业精神，丰富回族伊斯兰文化的时代内涵

第14篇

【关键词】商业银行；经济资本；资本管理；资本市场

一、对经济资本管理理论的分析

经济资本管理主要是指通过计量、分配和评价银行及各分支机构、业务部门和产品等所需的经济资本，对风险资产进行组合管理及总量控制，目的就是为了实现风险调整后资本最大的回报率。目前，我国商业银行面临的风险主要包括信用风险、交易风险、操作风险及市场风险等，利用经济资本管理体系可以有效度量商业银行面临的各种风险。经济资本管理在提供可靠的管理框架的基础上，为各大商业银行提供了一套全新的风险调整定价机制，通过进行风险调整，尽量规避商业银行在进行资本投入时所面临的各种真实风险，并能够促使商业银行将稀缺资本投入到最大回报率的业务中去，通过优化商业银行的业务组合配置，从而在一定程度上提高了资本利用率，实现资本回报率的最大化。另外，通过进行经济资本管理能够建立更好的业绩考核制度和设计薪酬激励制度，更好的让管理层和员工与整个组织的目标相协调。

二、我国商业银行经济资本管理存在的问题

目前，我国商业银行在经济资本管理上还处在最初阶段，资本管理的内涵和手段都比较单一和被动，虽然也获得一定的发展，但发展并不成熟，商业银行在经济资本管理上还存在诸多问题，可以从以下几点进行概括。

1.从管理方法上来讲，我国商业银行虽然也采用了经济资本管理模式来进行资本的管理，但是由于所使用的管理机制还处在原地踏步，没有得到很好的进化，无法达到资源配置和预算管理，更别说去适应经济资本管理的管理方法了。对金融机构所产生的各种风险也无法做到规避，在很大程度上加剧了资本市场的不稳定性。

2.从分配方式上来讲，要采用经济资本管理模式来进行管理，就要与其相匹配的管理体制和分配方式，可是从目前我国商业银行管理模式的实际情况中了解到，银行在分配方式上还处于十分落后的阶段，在资源配置上无法达到经济资管理的层面，因此，也很难通过分配来调动管理层的积极性，使其达到高效管理效果。

3.从考核方式上来讲，我国商业银行作为盈利性机构，需要定期进行资本效益核算，通过进行数据分析来明确其在某段时间的资本利用率，以此来调整商业银行的发展战略。目前，我国商业银行的综合考核体系还比较守旧，不能与时俱进，还没有建立起实效的考核体制，在考核方面还不能做到尽善尽美，总会出现许多让人难以想象的问题。

三、完善我国商业银行经济资本管理体制的策略

目前，我国商业银行在进行经济资本管理上还存在诸多问题，我国商业银行进行经济资本管理需要一个循序渐进的发展过程，不能一蹴而就。而借鉴西方发达国家商业银行在经济资本管理上的先进经验对提高我国商业银行经济资本管理水平很有好处，笔者认为应从以下几个方面完善我国商业银行经济资本管理体系。

1.提高我国商业银行经济资本管理风险意识。我国商业银行在进行经济资本管理的实际操作和管理过程中，还存在诸多问题。究其原因，主要是我国商业银行管理系统中对风险管理的意识不强，尚没有形成利用经济资本进行风险管理的理念，并且商业银行在进行经济资本管理时并没有建立晚上的风险管理文化体系，只是简单的关注外部贷款业务的处理和自身的风险管理，而对于财务和资产风险管理却不太关注，还存在较大的空挡，特别是资产风险管理体系还迟迟不到位。主要进行风险资产经济资的定量计算，在资源配置和资源预算管理上还不太完善，商业银行经济资管理大多数只在意自身的风险管理，对其它账务和资产风险管理的衔接力度还不强，还没有形成一定的风险管理意识。因此，加强我国商业银行经济资本管理风险意识教育就迫在眉捷。

2.完善基础数据库建设。与《新资本协议》中的内部评级法则相类似的是，在我国商业银行中进行经济资本管理也是促使银行开发适合自身发展的风险管理法则和资本计量模型，这就要依赖于数据的累积和信息处理系统的完善。而目前，我国商业银行在数据积累和数据库的建设上与先进的管理理念还相差甚远，不但没有建立高级的计量模式，在初级内部评级方法和风向计量模型建立上也存在不足。所以，要想提高我国商业银行的资本风险覆盖率和计量的准确率，就应该多收集各种风险损失数据，并不断加以完善基础数据库建设。

3.完善经济资本管理的绩效考核体系。一般来讲，绩效考核系统的总体规划应该包括量化考核和经济增加值两部分，它是实现全行范围内全方位的考核体系，以机构、产品、客户为层面，以经营业绩、绩效评定、绩效预测为功能主线建立一个功能全面的绩效考核制度。目前，我国商业银行利用的绩效考核制度虽然具有一些优点，但还不能完全对我国商业银行资本进行定量。因此，及时完善经济资本管理的绩效考核体系就显得尤为重要，也能为给银行的长远发展提升打下坚实可靠的基础。

目前，我国金融体系正面临大变革，我国商业银行在进行经济资本管理时要树立科学的发展观念和绩效观念，在充分考虑我国实际情况的基础上不断进行创新和完善，通过借鉴国外发达国家的经济资本管理模式，不断提高我国商业银行经济资本管理水平。

参考文献：

[1]薛楠，华武.我国商业银行经济资本管理工作探讨[J].金融会计，2010，（03）

第15篇

关键词：财务危机 主成分分析 石化行业 预警

着我国资本市场的不断深化和发展，越来越多的企业选择通过上市来筹集资金，而因陷入财务困境导致公司经营失败的案例也屡见不鲜。因此建立一套合理有效的财务危机预警模型对公司管理者、投资者和市场监管者及时识别并规避财务风险具有重要现实意义。研究表明，财务风险具有行业特性。石化行业是我国国民经济发展中重要的基础行业之一，为此，本文以石化行业上市公司作为对象研究财务危机预警模型。

一、文献回顾

财务风险预警研究始于Fitzpatrick（1932）、Beaver（1966）等人用单变量法分析企业财务风险。其后，学者Altinan（1968）和Blum（1974）等采用多变量分析方法来建立企业的财务危机预警模型，Ohison（1980）和Zmijewski（1984）等采用Logistic回归分析研究方法构建企业的财务预警模型，随后又跨越到人工智能模型阶段。与国外相比，我国关于企业财务预警方面的研究起步较晚，相关研究是从20世纪80年代末开始的，且其研究的对象主要集中在上市公司。陈静（1999）用单变量判别分析和多变量判别分析方法做了实证分析，得出在宣布日前一年总的准确率分别为100%和85%。吴世农、卢贤义（2001）建立Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种预测财务危机的模型，研究结果发现logistic回归模型的误判率最低。目前，国内越来越多的学者尝试运用人工智能模型进行财务预警，但统计方法因其较强的操作性和可理解性，仍被广泛的应用于财务预警中。

主成分分析是一种通过降维来简化数据结构的方法，这种方法由Pearson（1904）首先使用，以后经Hotelling（1933）、Cooley和lohnes（1971）、Kshirsagar（1972）、Morrison（1976）和Mardia、Kent&Bibby （1979）发展和成熟起来。其优点是可以对观测样本进行分类，并根据各因子在样本中所起的作用自动生成各因子权重，简化实测指标系统，具有很强的可操作性。因此，本文在吸收主成分分析法优点的基础上，建立了以石化行业为例的多重截面的主成分分析的财务危机预警模型。

二、研究设计

（一）样本的选择

本文从2008-2012年沪深两市A股市场上石化行业首次被ST及*ST的37家上市公司界定出26家作为财务危机公司的研究样本。然后通过资产规模、上市时间相近等原则，按照1：1的比例进行逐一配对，得到相应的财务健康公司26家作为配对样本。再将52家公司平均分成训练样本26家（其中危机公司13家，健康公司13家）和检测样本26家。定义财务危机公司被ST或*ST时为T年，本文选取其T-2、T-3、T-4、T-5年内的比率数据进行分析。财务数据均来自瑞思数据库（）。

（二）指标选取

在财务危机研究中，变量指标的选取通常没有一个统一的标准。本文借鉴前人的研究成本并在其基础上进行适当的补充，遵循全面性、有效性和可操作性原则，选取涵盖公司盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力、现金流量和资本结构六个方面的22个财务指标，具体指标见表1。

（三）模型的构建

主成分分析法（因子分析法）的基本思想是将实测的多个指标，用少数几个潜在的相互独立的主成分指标（因子）的线性组合来表示，构成的线性组合可反映原多个实测指标的主要信息。主成分分析法的一般模型为：

其中，X1，X2，...Xn为实测变量；aij（i=1，2，...，m；j=1，2，...，n）为因子荷载；Fi（i=1，2，...，m）为选择确定的m个主成分因子；Ki（i=1，2，...，m）为主成分因子的权重（即第i个因子的贡献率）；F是公司财务状况的预测值。

三、实证结果与分析

（一）描述性统计

1.均值对比分析。将选定训练样本的13家财务危机公司和13家配对的健康公司分成两组，然后分别计算两组22个财务指标在被ST的前四年的均值，然后利用EXCEL的折线图将均值的对比情况描述出来，具体的变化详见图1。从折线图我们可以看出，ST公司和非ST公司的各项财务指标的平均值的变化趋势不一致，有以下规律：第一，随着ST年份的临近，ST公司和非ST公司部分财务指标的差异逐渐明显，折线图上二者之间的距离逐渐扩大，因而得出结论：指标具有较好的预测效果，如净资产收益率、资产报酬率、流动比率、速动比率、经营净现金流量/负债比率、每股收益增长率、应收账款收益率、销售现金比率、股东权益比率等。第二，两类公司多数的财务指标变动曲线可以分开。例如，若非ST公司的指标在ST公司指标变动曲线的上方，则这类指标就是正指标，如净资产收益率、总资产报酬率、每股收益增长率、净利润增长率、总资产增长率、应收账款周转率等。若非ST公司的财务指标变动曲线在ST公司的下方，这类指标就是逆指标，如资产负债率、固定资产比率等。也存在两类指标互相交叉的情况，如流动比率、净利润增长率、存货周转率、销售现金比率等。

为了进一步挖掘配对样本之间的差异性，本文使用SPSS16.0统计软件分别计算危机公司和健康公司的22个财务指标T-2、T-3、T-4、T-5四年的均值及标准差，并将它们的均值与标准差相减进行比较。得出，健康公司与危机公司在均值上存在显著的差异，健康公司的财务指标中除存货周转率（X13）、资产负债率（X20）、固定资产比率（X21）的均值比危机公司小，其余的财务指标的均值均比危机公司大。且非ST公司样本组的盈利能力、成长能力、现金流量等指标明显高于ST公司样本组的对应指标。从标准差的对比中可以发现，财务指标中标准差的差值大部分为负数，说明ST公司样本组的被ST前四年的均值波动要大于非ST公司样本组。

由均值和标准差对比分析可知，危机公司与健康公司的财务指标存在显著的差异，当某个公司的多个财务指标有明显的下降趋势且波动较大时，表明该公司存在财务危机的可能。但是，均值对比分析是基于各指标的平均值来进行的，因此不可避免地存在极端值造成指标均值差异的可能，所以我们只能够依据均值分析进行粗略的估计。

2.非参数Wilcoxon秩和检验。为从统计上检验选取的变量在危机公司样本组和健康公司样本组之间是否存在显著的差异，我们应用非参数Wilcoxon Mann-Whitney检验法对两组样本22个财务指标进行统计检验。通过检验得到，在企业发生财务危机的前四年内，在显著性水平为0.1时，通过显著性检验的，T-5年、T-4年、T-3年、T-2年依次有5个、5个、10个、12个指标。由此可见，距离财务危机发生的时间越近，危机公司与健康公司财务指标之间的差异性就越大，这说明危机的发生可能存在一定的时序渐进性。

（二）主成分分析模型

主成分分析之前，先需要检验数据是否适合做主成分分析。根据KMO和Bartlett’s检验结果，发现T-2、T-3、T-4、T-5年KMO值依次为0.611、0.559、0.808、0.426，Bartlett’s检验P值均为0.000，小于0.001的检验水平，拒绝单位相关性的原始假设，故可知适合做主成分分析。因此，运用SPSS16.0软件依次对T-2、T-3、T-4、T-5年的具有显著性差异的指标变量进行主成分分析。通过方差最大化旋转，在满足特征值大于1的前提下，提取主成分因子。具体情况见表2。通过旋转后的因子载荷矩阵可对主成分因子进行解释，由统计结果可知：T-2年的第一个因子主要解释了X1、X2、X3、X4、X9、X11几个变量，可解释为公司的盈利能力和成长能力；第二个因子主要解释了X5、X20、X22几个变量，因此F2主要代表公司的资本结构状况；第三个因子由变量X8、X17、X19贡献最多，故F3可解释为现金流量状况。以此类推，各年的主成分因子的含义如表2所述。在确定了各主成分的经济含义后，可根据因子得分系数矩阵建立各个主成分关于原始财务比率的线性表达式。同时，根据统计结果中各个主成分的贡献率，可以得到主成分预测函数。

（三）各年预测结果的比较

将训练样本和检测样本的数据进行标准化处理，然后将各年标准化数据代入危机前四年所建立的主成分分析模型的预测表达式中，计算F值。根据误差最小化原则，确定各年F值的临界值，从而进行预测准确率的计算。其中危机公司判定为健康公司为一类误判；健康公司判定为危机公司为二类误判，得到训练样本和检测样本的预测准确率的结果见表3、表4。从表中可以看到各个年度训练样本的预测准确率均高于检测样本，说明训练样本对预测模型的拟合程度较高，且T-2年主成分分析模型的综合预测准确率训练样本达到93.50%，检测样本达到82.50%，高于T-3年和T-4年主成分分析的结果，而T-3年和T-4年的预测准确率差别不大。由此可见，危机到来前两年的数据预测效果较好。

四、结论及局限

本文选取石化行业上市公司中配比的危机公司和健康公司作为研究样本，选取22个财务指标作为指标变量。从各年度的主成分分析表达式中可以归纳出，企业的盈利能力以及现金流量状况是影响石化行业企业是否会陷入财务危机的关键性预警因素。此外，本文选取石化行业上市公司被ST前四年的数据建立多重截面的主成分分析模型，实证结果表明T-2年主成分分析模型的预测准确率是最高的，明显高于T-3和T-4年的模型。但本文的预测准确率整体上并不是很高，主要存在以下因素：（1）大部分财务危机预警的研究均选择了T-1年的数据，而上市公司在T年是否被特别处理是由其T-1年财务报告的公布决定的，因此，T-1年预测模型即使有很高的预测精度，在实际预测中也没有太大的应用价值。（2）财务指标的局限。本文建立的财务预警系统主要是以财务指标作为输入变量进行判别和预警，而财务指标又有其局限性，不能概括企业经营过程中的非财务因素。（3）样本量的局限。根据数理统计的大数定理，评价样本的数量越大，协方差矩阵就越趋于稳定，主成分分析的准确性就越高。而本文选取了2008-2012年5年间石化行业被ST的26家上市公司为危机样本，样本量相对较小。X

（注：本文受54科研基地-科技创新平台-商务运作与企业服务创新项目的资助）

参考文献：

1.吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].会计研究，2001，（6）.