药品研发行业分析范文

前言：我们精心挑选了数篇优质药品研发行业分析文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

近年来中国化学药品制剂医药工业总产值呈现平稳增长趋势，从2006年的1501亿元增长到2014年的6666亿元，年均复合增长率为20.49%。经过几十年行业积累，在中国已经逐渐形成了一批具备一定科研能力、拥有先进的管理和生产经验的优秀制药企业，卫信康（603676.SH）是其中之一。

卫信康以临床需求为导向，立足于研发创新，坚持仿创结合，以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务，在静脉维生素补充剂、静脉电解质补充剂、静脉补铁剂等细分领域具有较强竞争力。公司本次发行6300万股，发行价5.53元，发行市盈率22.96倍，发行市净率3.09倍，回拨后网上发行中签率为0.047%。公司股票于2017年7月21日上市。

主导产品市场排名位居前列

卫信康基于自身的研发实力及临床需求，选择了市场空间较大、技术门槛较高的品种开展研发，主导产品中注射用12种复合维生素、注射用门冬氨酸钾镁、蔗糖铁注射剂、门冬氨酸钾注射液等四种产品实现收入2016年占比为91.58%，且市场排名位居前列。

注射用12种复合维生素是水溶性维生素与脂溶性维生素混合制剂，对溶解技术要求高，国内仅卫信康独家掌握该产品的大批量生产技术，且已取得主要原料药及制剂的制备方法专利。2011年-2015年，公司该产品的市场份额分别为74.09%、88.12%、94.69%、98.01%、97.36%，处于市场领导地位。

公司注射用门冬氨酸钾镁的原料药门冬氨酸钾、门冬氨酸镁制备方法已获专利保护。2013年-2015年公司注射用门冬氨酸钾镁的市场份额保持在55%以上，排名第一。门冬氨酸钾注射剂是补钾制剂中的潜力品，近5年复合增长率127.37%，仅有两个厂商上市该产品，其中公司的门冬氨酸钾注射液2015年上市当年取得0.59%的市场份额。未来，公司自主生产的门冬氨酸钾注射液将成为新的利润增长点。

蔗糖铁注射液系静脉补铁用药，用于口服铁剂不耐受或吸收不佳的贫血患者的补铁治疗。蔗糖铁注射液国内共5家企业生产。根据南方所的医院药品市场监测数据，2013年-2015年公司蔗糖铁注射液的市场份额保持在28%以上，排名第二。

2014年-2016年，公司营业收入分别为39079万元、44023万元、42636万元，净利润分别为11620万元、11302万元、11491万元。

不断开发自主知识产权产品

发展初期，卫信康在行业产能充裕的背景下通过业务合作或技术转让实现研发成果的产业化，并通过区域经销模式构建了覆盖全国的销售网络。公司与普德药业合作，合作方在公司的技术支持下依法申请药品批准文号，并于2003年-2009年间陆续取得药品批准文号，公司负责该等合作产品的独家全国总经销，享有合作产品的经销权、完整知识产权、处置权。主导合作产品均系5类新药或独家国产产品，技术门槛较高，市场竞争品种较少。

2012年，公司收购内蒙古白医制药作为生产基地，并以其为主体自主申请药品批准文号，开展自主生产作为新阶段的战略规划。公司以内蒙古白医制药为主体，已陆续自主申报新产品项目30个，包括3.1类新药注射用多种维生素、3.1类新药小儿多种维生素注射液、门冬氨酸钾镁注射液等。2015年，公司自主申报的门冬氨酸钾注射液取得药品批准文号，并自主生产销售。

第2篇

新药研发

周期长、耗资大、风险高

新药的研发是一项巨大的工程，并非一般企业能够承担。平均算来，一种新药从实验室到药店柜台，大概需要10年至12年的时间，而研发投资大约需要6亿欧元至9亿欧元。但是，即使长时间、大投入，也未必能够真正开发出可以上市的新药。根据欧洲制药业协会联盟的统计数据，平均在5000种至1万种“药物”中只有一种能够最终通过广泛验证而上市。此外，约70%的新药上市后并不能为开发者带来充分的回报。如此微小的成功率决定了新药的研发往往只属于那些拥有雄厚实力的大公司。

欧洲药品研发不敌美国

在过去的几年里，美国制药业包揽了全球药品销售额的40%和利润的60%，远超欧洲。在1975年至1994年间问世的152种主要新药中，有45%来自美国。

欧美同属发达地区，为何美国能赶超欧洲呢？如果仅从规模比较，欧美两市场似乎大小相当。但仔细分析就会发现，欧洲药品市场远未统一，新药上市阻碍重重。虽然欧盟常强调对外一致，但由于欧洲各国长期在医药方面有各自不同的认证系统，彼此差异颇大，即使是同一家企业的相同产品也无法在欧洲各国统一销售。这样一个支离破碎的市场如何能同相对统一的美国市场相比？

虽然欧洲后来有了统一的药品评估机构，但过于严格的标准往往令众多新药开发者望而却步。2003年全年，该机构批准在欧盟上市的新药仅有17种。众所周知，市场决定着效益，效益决定着企业下一年度能够投入的研发经费，而经费的多少往往决定着最终的研发成果。在这种循环之下，欧洲的药品研发落后于美国就不足为奇了。

此外，不少欧洲国家，尤其是原先引领药品研发潮流的西欧几个国家物价远超美国，药品研发的成本也相应大增。而且欧洲股市或风险投资难以像美国那样轻松吸引大量资金，风险高、投入大的药品研发行业就更加步履维艰了。

仿制药坐享其成

对于在新药研发方面超过欧洲，美国人并未过分高兴，相反，他们却更多地表现出抱怨。因为这虽然标志着美国在技术和人才上领先，但新药高昂的开发成本也大多要由美国人来承担。要知道，新药品的专利保护期并不是很长，而其研发、临床试验过程可能长达十余年。而且，申请专利时还需要公开专利药品的相关信息。这样一来，一旦专利保护期届满，其他药商往往能够轻松、合法地生产出仿制药并四处销售，不需承担药品开发的巨额经费。在这种背景下，一种新药在美国被开发出来，上市时往往价格昂贵。而数年后，欧洲民众却能够低价享用药效相当的仿制药。这令美国政府和业界一直愤愤不平，抱怨欧洲在药品研发方面坐享其成。

第3篇

中国的医药创新近年来已经取得了令人瞩目的成绩。根据自然指数统计，中国发表在化学和生物学科高质量期刊上的文章数量从2012年的4，000余篇增加到2015年的6500余篇，领先传统发达国家，仅次于美国。进入临床阶段的创新药从2011年的21个增长到2015年的69个，在研化合物数量达到656个，预示着未来几年强劲的发展势头。

但是与世界领先国家相比，中国目前已上市的创新药在创新的“质”的方面还有一定差距。中国2007-2015近十年间首发上市的19个1.1类化学新药中，绝大多数都是在已知药物靶点和作用机理上的改进，即渐进性创新，还没有一个在美国、欧洲和日本上市的新药；与之对比的是美国在2012-2014年批准的66个新分子实体中，将近一半是基于新靶点或技术平台的突破性创新，在美国首发上市的创新药中，高达85%的比例在欧洲或日本获批。

创新瓶颈颇多

当前，中国的医药研发整体水平在全球处于什么水平？

为了回答这个问题，报告分析了在研产品数量和全球首发上市新药数两个指标，然后以此为标准，将世界各主要医药研发国家按照创新贡献分为三个梯队：

第一梯队为处于遥遥领先地位的美国，创新贡献占全球一半左右；第二梯队包括日本、英国、德国和瑞士等制药强国，创新贡献约在5%-10%，这些国家具有良好的药物研发基础，并力争成为全球或区域创新枢纽；包括中国在内的一些国家为第三梯队，贡献在5%以下。

无论是在研产品数量还是全球首发上市新药数，中国目前对全球医药创新的贡献都不突出，且与第一梯队的美国和第二梯队的国家仍有很大差距。国家创新驱动战略提出“至2030年跻身创新型国家前列”的愿景，未来中国医药创新势必要向第二甚至是第一梯队迈进。愿景是美好的，挑战也十分艰难。

当前中国医药创新生态系统中还存在诸多薄弱环节。今后5-10年最大的瓶颈问题集中在临床研究、监管审批和支付环节。如果这些要素没有在今后五年得到显著改善，医药行业将有可能失去当前来之不易的良好创新势头。

药物临床试验是验证药物在人体内安全性和有效性的唯一方法，也是新药研发过程中资金和时间投入最多的环节。中国临床科学发展整体水平比较落后。当前挑战集中表现在临床试验质量参差、数量偏低（尤其是早期临床数量）以及高水平临床试验机构资源紧张等方面。

2015年7月食药监总局发起的首批临床试验数据自查核查中，所涉及的1622个注册申请中超过70%已经撤回。现场核查中发现了一系列临床试验质量问题，包括修改数据，漏报或未按流程上报严重不良事件，检查结果不能溯源，使用方案禁用的合并用药等，凸显了临床试验过程监管的缺失。

监管审批难题待解。根据药审中心的年度药品审评报告，2015年药品审评中心审评完成的申请数量比2014年增加了90%，药品积压总数已经大幅度下降。根据RDPAC的审评时限统计，从2015年10月开始，临床申请和上市申请的首轮排队时间和整体批准总时限与2014年相比均有明显下降。尽管中国的创新药监管审批环境已经有明显改善，目前依然面临理念、政策机制以及能力诸多方面的挑战。

报销和支付难题

从世界范围来看，单个创新药物的平均研发成本高达13亿-18亿元人民币。尽管投入巨大，但得益于健全的支付体系，那些成功地满足了病人临床需求的创新药在欧美市场的回报也很丰厚，部分新药在上市后五年即可达到高达60亿-100亿人民币的年销售额。

但在中国，新药上市后五年的平均年销售额仅为0.5亿-1.5亿人民币，新药研发经济回报甚至为负。报告分析认为，这主要是因为新药上市后的可及性差，缺少报销机制，且集中采购环节市场准入缓慢。支付与采购环节对于提高创新药的可及性十分关键。与美国和日本相比，创新药物在中国上市后销售额增长缓慢，仅能惠及少数病人。中国的患者无法及时获得创新带来的好处，创新药研发失去了其根本意义。

同时，国家医保目录更新缓慢，地方国家医保遴选欠科学，这也给研发带来了阻力。

自2000年以来，医保目录仅在2004年和2009年调整过两次，最新一次更新距今已逾七年。在过去的13年中，先后有384种新分子药物上市，但仅有76种被纳入2009年国家基本医疗保险目录，2009年后上市的新分子药物都尚未进入国家目录。而在地方层面，一方面，缺乏科学统一的遴选方法；且由于医保资金盈余参差不齐，报销创新药的意愿和能力存在差异。

药品采购成了另一只“拦路虎”。

根据《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》，创新药采用备案或挂网方式采购。但在实际执行过程中，各省的创新药采购进度相当缓慢，且流程缺少统一规范，有的省虽然政策中规定了备案采购政策，而实际操作中并不开展备案采购工作，导致了大部分创新药上市三年后只在不到一半的省份进入公立医院集中采购目录。

第4篇

关键词合同研究组织新药研发趋势

中图分类号：R956文献标识码：C文章编号：1006-1533(2007)04-0153-02

我国对新药研发这一领域的重视及各项规范性文件的建立与实施，使我国的新药研发变得更加规范，可操作性更强，并且能使我国的新药研发更好地与国际接轨。但随之而来也使国内许多研究机构、高等院校及制药企业等新药研发单位面临一些前所未有的现实问题（如相关专业人才匮乏，资金投入不足等）。这些问题同时也是新药研发这一领域自身专业性强、投入高、风险高、周期长等特点决定的。

1合同研究组织(CRO)的定义

CRO是ContractResearchOrganization的英文缩写，直译过来的意思是“合同研究组织”，又称“研发外包”。我国《药物临床试验管理规范》（GCP）中将其定义为：一种学术性或商业性的科学机构，申办者可委托其执行临床试验中的某些工作与任务，此种委托必须做书面规定。

2CRO的主要服务范围［1］

一个拥有相关专业技术人员与相应硬件的CRO可为研发单位提供：临床前试验(动物的急毒、长毒试验及体外组织试验等)；临床试验(药物的Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期临床试验)；新药上市后的不良反应监测(Ⅳ期临床试验)；生物等效性试验。

3CRO的产生与发展

3.1国外CRO的产生与发展

CRO是20世纪70年代末期、80年代初期的美国经过10年左右的发展，于20世纪80年代后期在美国、欧洲、日本迅速兴起的合同研究组织［2］。从新药研发的角度来看，其难度逐年加大，除了化合物筛选外，为了保证药物的安全性，药品监管部门对新药的临床研究要求不断提高，相应的法规、技术指南相继颁布，使得企业无法应对，而CRO中人员专业化程度高；拥有一定的公共交际网络；对国家批准的新药临床试验基地较为熟悉；对相关行政管理部门（如FDA）颁布的相关法律、法规有深入的研究。这便大大提高了工作效率，他们能给新药研发单位提供大量有效的管理模式和具体的操作方法，使新药审批速度加快。研发单位与CRO合作可以减少企业在临床研究等方面的人员和资金投入，又可获得优质服务，是今后药物研发领域的一个发展趋势。

3.2我国CRO的发展

我国的CRO虽然仅有四五年的历史，市场占有率还不大，但其发展潜力极大。

3.2.1我国CRO发展的优势

我国具备许多世界新药研发强国所不具有的优势，笔者将从以下4个方面进行阐述。

受试者优势：我国是一个人口大国，随着经济的发展及国民素质的不断提高，很多健康人群与患者愿意在签署知情同意书（InformedConsentForm）的前提下，通过正规的方式进行新药的临床试验。所谓知情同意书，是指每位受试者表示自愿参加某一试验的文件证明，研究者需向受试者说明试验性质、试验目的、可能的受益和风险、可供选用的其他治疗方法以及符合《赫尔辛基宣言》规定的受试者的权利和义务等，使受试者充分了解后表达其同意。

临床试验基地及专业优势：我国地域辽阔，已被国家食品药品监督管理局批准拥有新药临床研究资格的基地医院和专业较多。这将为多中心临床试验提供强有力的支持。

成本优势：我国的新药研发成本相对于发达国家来说具有绝对的成本优势。2005年的有关调查结果显示，39％的跨国企业希望今后在中国投资，而愿意在美国投资的占29％，愿意在印度投资的占28%［3］.

国家相关行政部门的支持：国家食品药品监督管理局于2003年8月6日颁布的局令第3号《药物临床试验质量管理规范（GCP）》第32条明确规定：申办者负责发起、申请、组织、监查和稽查一项临床试验，并提供试验经费。申办者按国家法律、法规等有关规定，向国家食品药品监督管理局递交临床试验的申请，也可委托合同研究组织执行临床试验中的某些工作和任务。

3.2.2我国CRO发展中存在的问题及解决方法

由于我国的CRO处于起步阶段，发展时间还不长，自身必然存在不少问题，也是目前阻碍其发展的主要因素。

当前我国CRO发展中存在的主要问题：⑴对于自身的业务范围及业务模式不明晰；⑵实践经验不足，工作效率不高；⑶缺乏国际化的专业化人才。

我国CRO发展中存在问题的解决方法：上述几个问题是我国CRO发展过程中急待解决的“瓶颈”。笔者结合自己的工作实际提出以下解决办法：

⑴通过广泛的市场调研并结合自身优势确定业务种类及业务模式。CRO涉及的业务范围广而全，国内的CRO尚不具备开展全面业务的实力，在起步阶段应以其中一个或少数几个业务为突破口，并将其做精、做强。

⑵在实践中尽快积累能适应本国国情的经验。国外的CRO虽有许多宝贵经验值得我国借鉴，但由于不同地域、文化的差异，国外的经验在我国并不完全适用，我国的CRO应从中去粗取精，在实践中不断学习和积累，逐步总结出适合我国的CRO经验模式。

⑶加强专业化人才的培养。由于CRO所从事的业务专业性很强，必须在其组织内部培养能独当一面的专业技术人员。他们应具备：药品研发（如药物制剂、药物分析等）的实际经验；拥有临床医学、药学（包括化学药品、中药及生物制品）等相关专业背景；熟悉药品注册技术、世界医学大会赫尔辛基宣言人体医学研究的伦理准则、药物临床试验质量管理规范（GCP）及标准操作规程（SOP）等专业知识技能［4］。高科技的知识密集型产业的竞争归根结底是人才的竞争。只有培养出合格的高素质的人才团队才能使我国CRO持续、快速地发展。

4我国未来的CRO

第5篇

当中国A股市场随着经济危机的深入从6124点一路跌到1665点时，资本市场对医疗行业的态度也就格外明了。2009年一季度共有53家企业获得创投机构的资金支持，总金额为3.20亿美元，与2008年四季度相比减少了79家，投资金额下降61％。风险投资大多将注意力放在了教育、消费品等受危机影响较小的行业，医疗健康行业则被定义为“冷门”行业。

然而在新医改方案出台的刺激下，医疗健康行业成为如今投资最热门的行业之一，似乎迎来“最好的时代”。自2009年二季度起，医疗健康行业获得风险投资总额1.32亿美元，占同期中国风险投资总额的20％。vivo ventures以250万美元认购李氏大药厂6.79％股份、软银赛富投资南通联科药业2500万美元、鼎桥投资注资归真堂7650万元、达晨创投增资晨光生物4900万元、火箭资本5300万港元入股龙发制药……而在桂林三金药业、保龄宝、奇正藏药陆续IP0之后，国药控股更是成功在香港上市，并因发行5.457亿股而成为2009年医药板块的“大事件”。

这一系列投资、上市，无疑昭示了资本对医疗健康行业的“再度认可”。

但资本市场的逐利并不意味着医疗健康行业整体“解冻”。仔细分析一下，这些获得资本青睐的公司大都来自医药与医疗器械两个细分领域。这两个细分领域如同两把锐利之剑将寒冰破开，展露着医疗健康行业的“春天”。

“寒冬”之后，尽管料峭依然，但寒冰之下的资本已经开始暗涌。融资、并购、IPO、PIPE，资本正在通过每一条路径进入医疗健康产业。

相较于其他行业，医疗健康行业有着较为稳定的抗风险能力。只是由于对投资人员的专业性要求很高，需要具备丰富的专业知识、商业运作经验以及风险控制能力，因此医疗健康投资在中国发展得一直很缓慢。“但在此次金融危机中，中国成为资本的避风港和全球经济亮点。医疗健康产业更是因其抗周期性而成为亮点中的亮点。”富达亚洲风险投资基金合伙人陈立实如是说。

未来十年高速发展

目前全球股票市值中，与医疗健康产业相关的股票市值约占总市值的13％左右，特别是在发达国家，医疗健康产业已经成为带动整个国民经济增长的强大动力。“医疗健康产业的市场规模与一个国家的GDP成正比，即GDP越高，医疗健康产业的投入就越多，医药、器械等细分领域的投入也会增加。”美国礼来亚洲风险投资基金董事总经理施毅表示，“因此可以说，整个国家的经济发展带动了医疗健康产业的发展。”

以美国为例，医疗服务、医药生产、健康管理等行业增加值占GDP比重超过15％，而加拿大、日本等国家的产业增加值也占到国家GDP的10％以上。然而在中国，该产业仅占国民生产总值的4％～5％，远低于很多发展中国家。“这种现象也决定了中国医疗健康行业在未来至少10年之内仍然会高速发展。”施毅表示。

当新一轮医改方案面世后，资本就没有停止过对医疗健康市场的关注。“从目前中国医改的内容可以看出，医改的主要目的仍然是为大众消费者提供医保。”陈立实表示，“从投资人的角度来看，虽然医改并没有直接有利于新药研发等的政策，但我们不难看出，不论是地方还是中央，政府将更多资金投入到与新药研发相关的领域中，这非常具有代表意义。”而美国风险投资基金Vivo Ventures医学博士赵晋也有相同的看法：“尽管医改对于投资人、企业的具体支持仍然比较少，但是却能够给企业一定的指导方向，整个行业是机会与挑战并存。”

医疗健康产业在受到医改与市场的双重影响下，整体市场出现了细分化，风险投资人对于这种情况也十分乐见。“市场的细分化才能成就巨大的公司。”施毅表示，“每一个细分领域中的机会都是我们要发掘的，不过从市场规模上来讲，仍然是医药大于器械，器械大于诊断。”

虽然前景被认可，但位于起步阶段的中国医疗健康产业，发展至今依然存在三方面的问题。第一是企业规模普遍偏小、产业集中度低、产品同质化严重。“很多分散的小公司缺乏有生命力的产品，质量也不过关，它们的存活都是通过商业手段维持，这样的企业妨碍了整个行业的健康发展，好的医药企业也不能够正常进入市场。”施毅表示。

第二是中国医药产业的研发投入不足，不仅限制了医药企业的创新能力，也导致了国内医药企业只能够通过大量的仿制药寻找生存空间。第i则是跨国医药企业产品对国内产品形成竞争威胁。由于药品进口关税降低、价值跨国医药企业对中国投资的加大，都迫使国内医药企业面临更大的竞争。

医药的壁垒与风险

医药与医疗器械处于整体行业市场规模中之首，因此也备受资本的青睐。

刚刚募集了一支总额30亿元、专注于医疗行业投资的建银医疗基金，就非常看好医药行业。建银国际行政总裁兼执行董事胡章宏博士表示，医药行业的竞争壁垒非常高，一般的竞争者很难进入。“首先是政策性的壁垒。中国对医药行业的准入、生产经营等方面都制定了相应法规以加强对医药行业的监管。不论是医药生产企业还是医药经营企业都需要获得许可证方能运作。”胡章宏博士表示。

其次是资金壁垒。医药行业是高投入行业，其新产品开发具有资金投入高、项目研发及审批周期长、风险大等特点；药品生产使用的厂房设施需要专门设计，药品生产所需专用设备、重要仪器设备需要依赖进口，费用昂贵；而且产品销售渠道复杂、环节多、资金周转偏慢。“因此，该行业的新进入者通常面临较大的资金压力。”胡章宏博士表示，“再加上医药研发的技术壁垒。”

“不过，建银国际在这些方面都积累了很多竞争优势，也是我们专注于医疗行业投资的主要原因。”胡章宏博士说道。

医药研发能够拥有足够宽的“护城河”来阻断竞争者，还源自国内一些非常高质量的研究机构在做着不懈努力；随着一些海外学者、技术人员回到中国推动新药研发、政府投入很多研发资金大力支持，中国新药研发领域呈现出良好的发展态势。

然而，目前中国医药领域还是处于非常早期的阶段，因此仍然具有投资风险。“这个行业的风险主要是科学技术方面的风险，这是最大的风险也是不可控的风险。”陈立实表示，新药研发的风险首先是技术风险，这一点在中国及外国都是一样。想要降低这个风险，主要还是需要依靠团队。“富达亚洲通常会寻找非常有经验的团队进行研究，这些人在国外积累了相当多的研发经验，也在失败中学会了很多教训，他们将这些经验教训利用到研发中，是能够降低技术风险的。”陈立实认为。

对于投资了药明康德、诺凡麦等企业的富达亚洲来说，陈立实认为要关注两种医药企业

的风险：第一种是以研发为主的医药公司，它们的风险在于技术风险和产品注册的风险，如何避免技术风险，以及如何度过漫长的产品注册过程是非常重要的。第一种是以药品销售为导向的企业，尽管它们有一些药品具有注册风险，但是这种企业的风险更多来自于市场，由于处在一个竞争非常激烈的环境中，能否建立有效的销售团队、形成良好激励机制就是风险所在。

若要减少投资风险，企业团队永远都排在首位。“对于新药研发企业，我们首先要看的是团队是否有过研发的经验，其次是他们所从事的研发技术平台。我们不是看其某一种新药，而是要看通过其技术平台能不能衍生出多种新药产品，毕竟单种产品非常不容易规模化。”胡章宏博士认为。而富达亚洲在投资时，除了考虑团队及产品外，还会考虑企业需要什么样的资金支持。由于新药研发的周期很漫长，所以在投资这样的企业时，富达亚洲希望能够做一个多种资金与资源组成的投资组合，比如政府资金的支持、投资者的专业资源等，有了这样一种综合的资源和资金支持，新药研发公司才能够走得更远。

器械的潜力与隐忧

医疗器械市场近年来加速扩张的趋势，已经引起资本的关注。相关数据显示，2008年中国国内医疗器械行业产值达到2000亿元，同比增长15％，相比较于2001年，医疗器械行业产值仅为药品产值的20％，到2008年这个比例已经提高到33％左右。

“在中国，医疗器械目前还是一个没有被充分发展的领域。在全球医疗器械市场格局中，美国占40％以上，欧洲大约占30％，而中国仅占全球市场的2％。根据这些数据可以看出中国医疗器械的行业规模还远远落后于很多发达国家。”陈立实认为医疗器械的发展潜力很大。

“发展空间和潜力巨大是资本关注医疗器械的首要原因。”陈立实表示，富达亚洲风险投资基金看好医疗器械领域还有两个原因。首先，中国医疗器械企业的发展还都处在非常初期的阶段，处在价值链的低端。“尽管中国市场中出现了越来越多的企业，尤其是海归们创办的本土企业已经开始向着产品的研发方面发展，通过产品的创新来获得更大的市场份额，但是众多企业中具有一定创新能力和研发能力的还是非常少，因此在投资这样一家企业后，短期时间内很难出现同质化或者过多的竞争者。”其次，陈立实表示，“在中国本土企业中，医疗器械是在生产制造中占比例比较大的行业，因此中国很多企业有潜力走进国际市场，比如迈瑞、威高都是很好的例子，这些企业可以通过产品的研发在国内占领市场份额。”

尽管聚焦在医疗器械行业的资本逐渐增多，但是这个行业的风险仍然存在。美国Vivo风险投资基金医学赵晋表示，行业的风险主要有三点：“第一，医疗器械行业的投资周期太长，从最初模型的建立到调试成功再到批准，最后上市，这是一个漫长的过程，需要很多科学家投人很多精力，包括很多的资本投入。”从美国的经验来看，如果从零开始投资，可能投资周期需要五六年甚至十年。

第6篇

据了解，蓝色光标与电视厂商的合作将不限于智能电视平台的广告投放，为加强品牌与消费者的互动，蓝色光标还将结合大数据洞察、用户画像等创新研究，在精准投放、品商结合等层面与电视厂商开展更多合作，通过开发多元化的营销产品，为广告主构建一个基于OTT的营销生态环境。蓝色光标传播集团总裁毛宇辉表示：“2017年是OTT营销的引爆年，蓝色光标要快速做到行业第一，成为OTT营销市场第一品牌。”

天能集团获评“绿色中国企业”

――近日，由法制日报社主办的《法治周末》对行业中的代表企业做出梳理，对秉承绿色发展的品牌，坚持可持续发展的理念，以智能环保驱动品牌创新，具有极强的社会责任担当的企业给予了“绿色中国企业”称号。天能集团被评为“绿色中国企业”，是仅有的三家入选企业之一，也是全国蓄电池行业唯一一家入选的企业。

作为中国新能源行业的“领跑者”，天能集团为国内新能源产业的发展与推进起到了积极推动作用。由于多年来始终坚持在技术研发上精益求精、不断突破，目前，公司在环保能源的工艺与产能领域已经达到了国际先进水平，集团每年研发投入不低于销售额3%，累计研发投入已超过10亿元人民币。2016年，天能集团年产5GWh新能源汽车动力（储能）锂电池项目正式投产，项目总投资30亿元，全套引进全球最先进的生产工艺和设备。通过一系列的有力措施，天能集团带动了国内整个绿色能源行业的转型升级，甚至带动了产业链上下游的发展，为中国的“绿色增长”注入了新动能。

英唐智控收购联合创泰

――1月20日晚间，英唐智控公告称，其控股公司香港华商龙商务控股有限公司出资4，845万港元收购联合创泰科技有限公司48.45%的股权。至此，英唐智控在电子分销领域再走出关键一步，其电子类IC产业布局愈发呈现趋于完美的金字塔型态。

联合创泰是一家电子元器件产品的授权分销商，与业内众多电子分销商相比，该公司具备不可多得的资源性优势。通过深厚的原厂人脉和客户关系，联合创泰拥有全球著名主控芯片品牌MTK以及全球三家全产业存储器供应商之一的SK海力士（SKHynix）的权，以及韩国品牌FCI资格，台湾品牌Lepower的资格，产品覆盖到手机、电视、车载、IOT等行业。其资源性优势突出，具备交易金额大、周转速度快、库存量低、账期短的优势。

自2015年以来，英唐智控收购、并购的动作不断，对深圳华商龙的收购使英唐智控成为了电子分销巨头；对深圳优软科技的收购使企业的核心技术优势进一步加强；推出垂直产业互联网平台“优软云”使企业具备了打通电子信息全产业链的实力；联合创泰强势的资源优势、优质的产品线使英唐智控在电子行业的话语权进一步增强。

国家食药监总局：进口保健食品取消注册改为备案

――日前，国家食品药品监督管理总局了关于保健食品备案管理有关事项的通告（以下简称《通告》）。

《通告》指出，一、自2017年5月1日起，对使用列入《保健食品原料目录（一）》的原料生产和进口保健食品的，国内生产企业和境外生产厂商应当按照《保健食品注册与备案管理办法》及相关规定进行备案。国内生产企业在所在地省级食品药品监督管理部门备案；境外生产厂商在食品药品监督管理总局备案。二、自本通告之日起，国家食品药品监督管理总局不再受理上述保健食品的新产品注册、已批准注册产品的变更注册、转让技术注册和延续注册申请。

原注册人持有的保健食品注册证书及其附件载明内容变更或有效期届满的，应当按照备案程序办理；注册证书有效期届满前生产的产品允许销售至保质期结束。

上海启动国企员工持股试点

――2017年1月中旬，上海市国资委、上海市财政局、上海市金融办、上海证监局联合了《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》（简称《实施方案》），指出将稳妥有序推进上海地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作。

此次上海出台的《实施方案》，明确将在上海选取5―10家企业开展首批试点，其中，市属一级企业原则上暂不开展员工持股试点；违反国有企业职工持股有关规定且未按要求完成整改的企业，不得开展员工持股试点。《实施方案》同时强调，未纳入试点的国有控股企业，不得自行组织实施员工持股。国资领域研究专家表示，首批入选的企业最有可能是市属一级企业下属的子公司，其中竞争力强、治理结构完善的上市公司可能性较大。

《实施方案》中明确了试点员工持股国有控股企业的四大基本条件，一是主业应处于充分竞争行业和领域的竞争类企业；股权结构合理，非公有资本股东所持股份原则上不低于10%，且公司董事会中有非公有资本股东推荐的董事。二是企业股东会、董事会、监事会、经理层健全，董事会运作规范高效。三是公司章程制订规范，企业管理制度健全，建立市场化的劳动人事分配制度和业绩考核评价体系，形成管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减的市场化机制。四是企业的营业收入和利润90%以上应来源于其所在出资监管机构一级企业的外部市场。

聚信租赁荣获“2016ABS最具潜力发起机构奖”

第7篇

No.1青岛特锐德电气股份有限公司

投资亮点：自创立来一直高速发展，净利润增长率超过100％

公司主营业务为220kV及以下变配电设备的设计、制造及相关的技术服务，自创立以来一直处于高速发展态势，2006年、2007年、2008年、2009年1－6月公司实现营业收入分别比上年同期增长77.34％、119.49％、134.30％，净利润分别比上年同期增长32.45％、232.12％、155.64％，公司研制的中国第一台铁路客运专线电力远动箱变，于2007年应用于奥运工程中国第一条，350km／b，京津高速客运专线铁路。此次募集资金将主要投向户外葙式电力设备技改项目在内的4个项目以及补充流动资金。合计约4亿元。

No.2北京神州泰岳软件股份有限公司

投资亮点：在BSM领域市场份一直居国内第一且逐年提高

公司专注于IT运维管理领域的发展。2004年至2008年，公司在BSM领域的市场占有率分别为15.0％、15.1％、19.3％、23.6％和25.7％其市场份额一直居国内第一且逐年提高。2007年度，公司综合毛利率为38.31％，与2006年度基本持平，2008年度即提高到50.36％。较上年大幅提高了12.05个百分点。2009年1―6月，综合毛利率又提高到72.50％，表现高于同行业同期水平。此次发行募集资金将主要投向包括飞信平台大规模改造升级在内的6个项目，合计投入的5亿元。

No.3乐普(北京)医疗器械股份有限公司

投资亮点：医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。

公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。公司主导产品“血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统”是公司自主创新与产业化发展获得重大突破的核心产品，国内市场占有率高达25.8％。最近3年度今年一季度，公司营业收入实现快速增长，同期综合毛利率均超过70％。公司募集资金将主要投向包括心血管药物支架及输送系统生产线技术改造建设项目在内的4个项目，合计投入约5.1亿元。

No.4南方风机股份有限公司

投资亮点：

公司在国内核也站核岛HVAC系统设备的市场占有率高，有关键技术优势

公司系华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业。公司产品主要面向核电、地铁、隧道、风力发电和大型工业民用建筑五大应用领域。公司为国内唯一掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛HvAc关键设备的成套技术并拥有核电站核岛HVAC系统设备总承包经验的生产企业、在地铁通风设备领域的国内市场占有率为323％，在5公里以上长大隧道通风设备的市场占有率为18.15％，均名列前茅募集资金将主要投向核电暖通空调(HVAC)系统核级/非核级设备国产化技术改造项目等4个项目，共需投入288亿元

No.05北京探路者户外用品股份有限公司

投资亮点：

拥有自主知识产权，净利润高于同行业公司

公司专业从事户外用品研发设计和组织外包生产、销售，拥有自主知识产权“探路者”品牌，公司的产品分为户外服装、户外功能鞋及户外装备三大类别2007以及2008年度，公司的毛利率、净利率分别为45.17％和12.03％，毛利率与竞争者基本相当，但净利率高于同行业公司。截至2009年6月30日，公司在全国(除港澳台地区)拥有直营店和加盟店共计430家。自2006年至2008年，公司全国店铺数量的年复合增长率为52.74％，募集资金主要用于营销网络建设项目以及信息系统建设项目，共计2.199亿元。

No.6重庆莱美药业股份有限公司

投资亮点：

国内注射剂剂型最全的医药生产企业之一。

公司以研发、生产和销售新药为主，产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列等、该公司已取得86个药品注册批件，为国内注射剂剂型最全的医药生产企业之一公司的主营业务主要来自于医药制造的生产与销售，2006年度至2009年上半年医药制造实现的收入占主营业务收入比重分别为74.39％、72.62％，78.58％及81.54％，此次募集资金将主要投向抗感染及特色专科用药产业化生产基地建设项目，总投资额为1.4亿元、

No.7河南汉威电子股份有限公司

投资亮点：

行业领先，毛利率高于同行业上市公司平均水平

公司目前主要业务是气体传感器、气体检测仪器仪表、气体检测控制系统的研发、生产、销售及自营产品出口，目前是国内领先的气体传感器、气体检测仪器仪表专业生产企业，2006年、2007年、2008年、2009年上半年公司的综合毛利率水平分别为54.78％、56.94％、59.03％，和61.84％，保持在较高水平。通过和8家仪器仪表行业的上市公司进行对比，近3年公司的综合毛利率水平远高于可比上市公司的平均水平募集资金主要用于年产8万支红外气体传感器及7.5万台红外气体检测仪器仪表项目等3个项目，共计1.816亿元。

No.8上海佳豪船舶工程设计股份有限公司

投资亮点：

位居全国规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之列

公司以船舶与海洋工程装备设计为主营业务，是目前国内3家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一200～2008年所承接设计合同的市场占有率按照载重吨计算分别为2.23％、3.95％、5.24％，市场占有率逐步上升。最近3年及今年第一季度，公司主营业务收入呈持续增长态势，2008年、2009年1-6月的营业收入分别为11481.92万元、6659.32万元，增长趋势明显。公司的募集资金将主要投向船舶工程设计中心和海洋工程设计中心项目，项目预计总投资1.4亿元，计划使用募集资金1.2亿元。

No.9安徽安科生物工程(集团)股份有限公司

投资亮点：

国内干扰素剂型最多的生产企业，主要产品的市场份额排名居全国前列

公司主要产品为重组人干扰素和重组人生长激素等基因工程药物，在国内排名前列的基因工程药物生产企业中，该公司是唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业。2008年，公司重组人干扰素、重组人生长激素在国内的市场份额排名均居全国前列，公司2009年1-6月、2008年、2007年、2006年全面摊薄净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为12.13％、20.51％、16.20％和12.93％，保持了较高的盈利能力。募集资金主要用于预充式重组人干扰素d2b注射

液生产项目等5个项目，共需资金1.66亿元。

No.10北京立思辰科技股份有限公司

投资亮点：

行业内具有优势地他，办公信息系统市场中与有率高

公司以管理型外包服务为核心，提供办公信息系统解决方案及服务。2006年至2008年，公司营业收入的复合增长率为50.72％，净利润的复合增长率为71.22％。公司是目前行业内唯一一家可同时提供上述产品组合的具有优势地位的本土服务商，在中国办公信息系统行业中排名本土企业中第一位、整体市场排名第二位。募集资金主要投向服务及营销网络建设和研发中心项目，合计投入2.76亿元

No.11北京鼎汉技术股份有限公司

投资亮点：

在轨道交通信号智能电源领域占据行业龙头地位，销售利润率远高于行业同类公司

公司的主营业务是轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护，占据行业龙头地位，其销售水平稳步增长。2008年公司销售收入为0.91亿元，遥遥领先于竞争对手。2008年公司销售利润率达到了26.24％，远高于行业同类企业。公司2008年在高速客运专线轨道交通信号智能电源系统的市场份额为48.6％。在中国轨道交通信号智能电源市场占据份额为30.03％，处于行业龙头地位。募集资金主要用于轨道交通信号智能电源产业化项目、轨道交通专用电源系列化研发及产业化项目以及补充流动资金。共需2.16亿元。

No.12惠州亿纬锂能股份有限公司

投资亮点：

中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，市场份额高，核心业务具有自主知识产权

公司是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，占有国内市场39％的份额，以具有自主知识产权的高能锂一次电池为核心业务。作为锂亚电池这一细分领域的国内龙头企业，公司一直积极开拓国际市场，目前公司产品在美国智能仪表用锂亚电池市场占有率的为3％－5％，欧洲市场占有率约为2％。2008年公司营业收入同比增长20.28％，净利润同比增长24.95％，净利润增幅高于营业收入。募集资金主要投资于绿色高性能锂／亚硫酰氯电池项目等3个项目，共计2.06亿元。

No.13江苏新宁现代物流股份有限公司

投资亮点：

国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，持续盈利能力强

公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业。已经成长为行业内知名的保税仓储服务商，以电子元器件保税仓储为主营业务。公司2006年、2007年、2008年营业收入同比增幅均在35％以上，近3年毛利率坶在50％以上，近3年全面摊薄净资产收益率(扣除非经常性损益后的净利润)均在25％以上。该公司净利润水平也实现同步增长，体现了较好的持续盈利能力。募集资金主要用于保税仓储业务网点建设项目以及供应链管理服务项目。共计1.4亿元。

No.14北京北陆药业股份有限公司

投资亮点：

我国对比剂行业的市场领先者，市场占有率高，品牌优势明显

公司的主营业务为药品生产以及药品经销，其中药品生产主要包括用于医学影像诊断检查所需的对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等产品的生产和销售。公司是我国对比剂行业的领先者，过去3年市场占有率始终保持在40％以上。也是市场上公认的磁共振对比剂的第一品牌。最新推出的抗焦虑中药九味镇心颗粒是国内第一个、也是目前唯一一个通过国蒙药监局批准用于治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂。募集资金主要用于九味镇心颗粒生产线扩建改造与营销网络建设等3个项目，共计1.827亿元。

No.15深圳市华测检测技术股份有限公司

投资亮点：

中国规模最大、最具市场竞争力的民营检测机构之一，多项指标居行业领先水平

公司主要从事贸易保障、消费品、工业品以及生命科学领域的技术检测服务，是一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构在综合检测能力、服务范围、研发能力、销售收入等多方面均在中国民营检测机构中处于领先位置。2008年公司业务收入在国内整体检测市场的占有率为0.45％，在出口产品检测市场的占有率为1.07％，业务主要集中在华南、华东地区。募集资金将投入到华东检测基地建设项目、桃花源检测基地建设项目，共计2.04亿元。

No.16武汉中元华电科技股份有限公司

投资亮点：

核心电力系统产品居国际、国内领先水平，有核心竞争力

公司主要从事电力系统智能化记录分析和时间同步相关产品的研发、制造、销售和服务。主营产品电力故障录波装置技术居于国际领先水平，时间同步系统居于国内领先水平，公司是国内少数能够提供电力故障录波装置全套解决方案的企业之一。公司的时间同步系统产品，2008年销量全国第三。北京奥运工程等均使用了该公司产品2009年公司营业收入和净利润预计将分别较上年度增长31.79％和20.12％。募集资金主要用于智能化电力动态数据记录装置项目等3个项目，共计投入1.85亿元

No.17西安宝德自动化股份有限公司

投资亮点：

国内本行业技术实力最强的企业之一，销售收入和净利润稳定增长

公司的主营业务是石油钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成，业务主要涉及陆地、海洋以及特殊环境(包括极地、沙漠、热带等)下石油钻采设备电控自动化系统解决方案的提供。为我国石油钻采设备电控自动化系统行业最具竞争力、技术实力最强的企业之一。2005－2007年，全行业销售收入增速稳定在60％以上，净利润增速稳定在80％以上。募集资金将投资于石油钻采一体化电控设备生产基地的建设，该项目预计总投资1.6亿元

No.18爱尔眼科医院集团股份有限公司

投资亮点：

全国没连锁眼科医院，门诊量、手术量均处于全国同行业首位

公司主要向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。公司采取“三级连锁”商业模式，目前已在全国12个省(直辖市)设立19家连锁眼科医院，2008年的门诊量累计达63.11万人次，手术量为6.64万例，门诊量、手术量均处于全国同行业首位。2006－2008年，公司的营业收入复合年增长率为51.55％，营业利润复合年增长率为101.31％。本次发行募集资金将分别用于迁址扩建2家现有连锁眼科医院、新建8家连锁眼科医院，以及公司信息化管理系统项目共11个项目，共计3.404亿元

No.19北京华谊嘉信整合营销顾问股份有限公司

投资亮点：

本土最大的线下营销服务供应商，经营业绩逆势飞扬

公司是本土最大的线下营销服务供应商，是业内少数具有整合营销传播服务能力的领军企业。公司经营业绩快速增长，营业收入、利润总额、归属于母公司股东净利润近3年的复合增长率分别达到67.42％，42.45％和24.09％、2009年上半年与上年同期相比，主营业

务收入增长了133％，利润总额增长了97％。此次募集资金将投入线下营销业务全国网络体系建设项目、北京运营中心扩展项目、远程督导信息系统平台建设项目、内部管理信息平台建设项目，共计1.205亿元

No.20上海网宿科技股份有限公司

投资亮点：

有自主知识产权的核心技术，市场份额稳步提升

公司的主营业务是为客户提供全方位的互联网业务平台解决方案及服务，拥有自主知识产权的核心技术，CDN及IDC业务的市场占有率居市场前列。20{}08年，公司IDC业务销售规模为1.51亿元，较2007年增长63.0％。募集资金主要用于CDN网络加速平台技术升级和扩建项目，以及流媒体及网络游戏互联网数据中心(IDC)专用平台建设项目，共需要2.424亿元。

No.21成都硅宝科技股份有限公司

投资亮点：

主营业务具有核心竞争力，享有高新技术企业政策优惠

公司是目前国内唯一一家集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业，形成了以有机硅室温胶为主，制胶专用生产设备为辅的业务结构，其产品广泛应用于建筑门窗幕墙、节能环保、电子电力、汽车制造、公路道桥与机场跑道、地铁工程、太阳能等领域。公司是中国西部唯一一家经原国家经贸委认定的硅酮结构胶生产企业，是2008年新认定的四川省第一批高新技术企业。所募集的资金将用于建筑节能用中空玻璃有机硅密封胶技术改造项目等4个项目，共计1.634亿元。

No.22浙江银江电子股份有限公司

投资亮点：

属于国家大力扶持和发展的产业，获国家重点项目科研支持

公司主要向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化技术应用服务，属于国家大力扶持和发展的产业。目前，公司正在研制开发的“面向BRT的嵌入式优先信号控制器”获得“国家火炬计划”立项，公司还是国家“十一五”科技支撑计划―“国家数字卫生关键技术和区域示范应用研究”课题的主要承担者。本次发行所募集资金拟投资于补充营运资金和扩大公母智能化系统工程包业务务以下4个项目，共需投入1.7亿元。

No.23成都金亚科技股份有限公司

投资亮点：

行业内拥有最完整核心产品体系的企业

公司的主营业务为数字电视系统前后端软、硬件产品的研发、生产、销售及服务，并致力于为中小数字电视运营商提供端到端整体解决方案，是行业内拥有最完整核心产品体系的企业。目前，公司已完成的整体解决方案项目达到9个，正在实施1个项目，2009年上半年，公司整体解决方案带来的收入占当期主营业务收入的比例超过60％，成为公司收入的主要来源。募集资金主要用于数字电视系统研发项目，创新盈利模式下的整体解决方案项目，以及补充公司营运资金等三个方向，合计1.85亿元。

No.24甘肃大禹节水股份有限公司

投资亮点：

多项产品为国家重点新产品，在国际上也有一定的竞争力

公司是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商，多项产品为国家重点新产品。公司承担了国家863计划项目，是节水灌溉行业中滴灌领域承担国家863计划的唯一一家企业。公司产品在国际上也有一定的竞争力。本次募集资金全部用于主营业务发展，拟在公司总部酒泉及全资子公司新疆公司、武威公司建设滴灌管(带)及配套节水器材生产线技改扩建项目，合计1.532亿元。

No.25沈阳新松机器人自动化股份有限公司

投资亮点：

拥有国内完整领先的技术队伍。产品技术水平达到世界先进水平

公司是一家拥有自主知识产权的工业机器人与自动化成套装备供应商，多项产品被列为国家重点新产品，已研制出中国第一台工业机器人并创造了该领域的十八项奎国第一。公司拥有国内完整、领先并达到国际水准的技术队伍，产品技术水平在国内处于领先地位，并达到世界先进水平。本次募集资金拟用于物流与仓储自动化成套设备制造工程等5个项目。共计2.79亿元。

No.26四川吉峰农机连锁股份有限公司

投资亮点：

第8篇

关键词 生物医药 财务管理 对策 问题

中图分类号：F275 文献标识码：A

1生物医药企业的发展现状

（1）生命科学和生物技术的研发非常活跃。进入新世纪以来，生命科学和生物医药的研究不断取得突破，生物技术成为世界科技竞争的焦点，目前生物技术专利占到世界专利总数的30%左右，利用基础工程技术和细胞生物学方法来开发新的生产工艺和产品，生物基础的研究应用研究一体化等已得到广泛的重视。

（2）生物医药产业研发投入占全球研发投入较大的比例，近年来增长速度也非常快，同时医药创新模式面临着很大的变化，在全球化的背景下，全球化的合作程度非常高，同时在全球性医药产业并购广泛的发生，主要是大型医药跨国企业，想寻求规模经济和范围经济，通过有针对性的并购，推动医药产业的发展。

2国内生物医药产业发展的优势与问题

我国生物医药产业具有较好的发展基础。我国生命科学和生物技术总体上在发展中国家居领先地位，许多生物新产品、新行业快速发展，同时我国也是世界上生物资源最丰富的国家之一，从事生物技术研究的人才具有广泛的国内外基础。我国生物医药产业的市场前景极其广阔。保守估计，到2020年我国广义生物医药市场规模将达到4万亿元。同时我国生物医药产业发展处在重要的战略机遇期，世界生物医药产业尚未形成由少数跨国公司控制的垄断格局，我国生物医药产业的技术、人才和科研基础在高技术领域中差距最小。

自主创新能力弱。全球生物技术专利中、美国、欧洲和日本占到了59%、19%、17%，而包括中国在内的发展中国家仅占5%，我国已批准上市的13类25种182个不同规格的基因工程药物和基因工程疫苗产品中，只有6类9种21个不同的规格的产品属于原创，其余都是仿制。产业组织不合理、科技成果产业化率低。因为我国科技经济结合得不太紧密，在中试、放大、集成工程化环节薄弱，全国生物科技成果转化率普遍不到15%，西部地区甚至不到5%。

3我国生物医药企业发展的问题

3.1财务管理模式僵化 ，管理理念陈旧

我国的生物医药企业主要由两类构成：一类是由政府控股下属的国有企业改制而来的，另一类则是由民营企业逐渐发展而来的。这两类企业在发展过程中都存在一些不足之处。对于由国企改制而来的医药企业来虽然企业体制已经转换，但延续了几十年的陈旧的财务管 理理做法却难以立刻被改变很难适应市场化的要求。例如在投资方面，通常以单一的利润指标的高低来衡量进行投资决策忽视风险，单纯依据投资项目收益性进行决策等。而对于多数民营企业来说，财务管理工作更显薄弱，这不仅表现在财务管理制度的不健全，企业忽视对于财务的管理的重要性。

3.2融资渠道相对单一

产业发展和经营方面投入资金不足生物制药业同其它行业相比有高投入、高收益 、高风险、高技术密集型的特点。特别是现代的一些基因工程等生物工程制药产业。目前 ，我国高科技制药产业的资金来源除股东投入的股本金以外，主要依靠银行贷款，融资渠道狭窄。而医药的高技术投资的特点使得关注资金安全的银行对其的信贷政策并不宽松，这就造成医药企业融资能力较弱，资金严重短缺。在筹资管理上缺乏资本市场的观念，对企业筹资信用管理也不够重视，造成发展资金严重不足已经成为制药企业开发研制新药、更新设备、开拓市场的巨大障碍。

3.3医药企业的资金占用较高

据统计我国医药行业产成品资金占用和应收账款约占企业全部流动资金的三分之一还多，还有个别制药机械企业的这两项资金的占用比例竞达到企业全部资金的一半以上。

这两项资金近年来始终居高不下，已经成为制约医药经济发展的“瓶 颈”，并且拖累了企业资产运营绩教，影响了医药企业资金流转和 经济效益的进一步提高。

3.4用于市场营销费用过高

近年来由于国家数次调低药品价格，产品销售毛利率下降幅度超过收入增长速度；同时市场竞争的加剧致营销成本上升，利润下降。2003年以来，医药行业各项资产运营主 要指标均较上年有所提高，但是费用增长抵消了行业部分经济效益。并且其销售费用的提高并不合理，有些国内企业在科研上投入很多，有的却过多的投入到药品广告宣传上，甚至还有将绝大部分费用。

4生物医药企业财务管理的对策

4.1建立健全新型的财务管理观念

有效促进财务转型。新的环境下，需要我们以新的思维方式和工作方法，改变传统的财务管理的地位，建立全 新的财务管理制度，使财务管理做到对企业生产经营全过程的控制。与此同时加强财务人员的理论学习丰富生物医药行业的财务管理和知识体系。

4.2建立多元化的融资方式

与银行贷款相比直接融资具备更大的灵活性。因此 ，除了采用传统的向银行举债的融资方式外，医药企业应更多考虑直接融资。适当提高直接融资比重，包括发行短期融资券及其他企业债券，有条件的企业还可以发行股票融资或引入风险投资者。利用金融衍生工具，创新融资品种，降低融资成本，为企业财务管理提供坚实的财务保障。融资渠道的拓宽还将有助于医药企业优化资本结构，同时还可以寻求政府高校的支持，建立于政府合作校企业合作的融资方式。

4.3加强现金管理

现金流量是企业财务管理的根本所在，也是企务管理的重点。医药企业应收账款所占比重较大，因此更应以预算依据加强现金流量分析、预测、管理和控制，使其在满足企业自身现金需求的前提下，降低现金管理成本 ，尽可能提高现金效益并从中获利。企业应合理确定现金余额，加大、加快现金的流人，减少、减缓现金流出，充分利用闲置的资金投资获利。

4.4加强库存货品的管理

存货是企业生产经营必不可少的一项流动资产，经常占有大量的劳动资金。为了减轻医药企业资金短缺的情况，必强存货管理，降低企业的资金周转率。在存货的管理上不仅要控货防止存货损失，更要防止存货的损坏，要把存货管理作为日常管理的重要内容，在业生产经营的正常需要的前提下，尽可能减少存量 ，降低存货成以增加企业收益。

参考文献

[1] 周拥军.新医改环境下医药企业财务管理相关问题探讨[J].财务研究，2009（11）.

第9篇

1、公司沿革。广西梧州中恒集团股份有限公司（以下简称“本公司”）原名广西梧州中恒股份有限公司，位于广西梧州工业园区工业大道1号第1幢。公司系1993年4月1日经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1993]63号文件批准，由梧州市城建综合开发公司、梧州市地产发展公司、梧州市建筑设计院作为发起人，采用定向募集方式设立的股份制试点企业。1993年7月28日，公司经梧州市工商行政管理局核准登记，颁发企业法人营业执照，注册号为19913602-7。1993年12月14日，本公司经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1993]158号文件批复，更名为广西梧州市中房股份有限公司，1996年12月4日经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1996]49号文件批复，更至现用名称，并于1997年1月20日在广西壮族自治区工商行政管理局重新登记。2000年10月23日，经中国证券监督管理委员会以证监发行字[2000]138号文核准，本公司采用上网定价发行方式，于10月27日，成功向社会发行人民币普通股股票（A股）4，500万股（1元/股）。2000年11月30日，该种股票在上海证券交易所上市流通。发行后，本公司股本为12，67176万股，注册资本变更为12，67176万元，企业法人营业执照注册号为4500001000943。2010年5月26日，中国证监会下发《关于核准广西梧州中恒集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2010]669号），核准本公司非公开发行不超过4，800万股新股。2010年6月10日，本公司实际发行新增股份为1，200万股。2014年10月29日，中国证监会下发《关于核准广西梧州中恒集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2014]1092号），核准本公司非公开发行不超过73，134，900股新股。2014年11月13日，本公司实际发行新增股份为66，621，521股。截至报告期末，本公司注册资本为1，158，369，049元，股本总额为1，158，369，049股，企业法人营业执照注册号为450400000010031。

2、公司经营范围。广西梧州中恒集团股份有限公司是一家集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司。公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务.公司是全国中药业利润百强企业，所拥有的梧州制药集团拥有着近50年的发展底蕴和产业基础，拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品.公司水电业务集中于桂江电力公司，拥有的京南水利枢纽是一座以发电为主，集航运、灌溉、水产养殖、旅游于一体的具有综合利用效益的水利枢纽工程.公司房地产业务主要集中在广西梧州地区，系当地的房地产龙头企业。

二、财务能力分析

1、偿债能力分析

笔者从上市公司年报中摘取2个与中恒集团营收差不多的公司作比较，即康恩贝（证券代码600572）和益佰制药（证券代码600594），2014年营收分别是35.82亿元和31.57亿元。三个公司2014年的流动比率、速动比率、利息保障倍数、资产负债率的情况如表一：

公司名称流动比率现金流量比率利息保障倍数资产负债率备注

中恒集团2.840.3543.2726.27%

康恩贝1.180.3310.8846.49%

益佰制药1.540.3115.0937.38%

表一

从表中可以看出，在短期偿债能力的两个指标中可以看出，中恒集团的指标要明显大于两个对比企业。流动比率和现金流量比率代表流动资产和经营活动现金流量净额与流动负债的比率，指标越大，短期偿债能力越强。利息保障倍数属于长期偿债能力指标，越大的话代表对利息偿还也有保障。资产负债率也属于长期偿债能力指标，越低的话代表整体负债的风险比较低。上述四项指标中恒集团完全优于行业内企业。为了发现中恒集团的偿债能力变动趋势，对2012-2014年三年的指标进行了整理，如图一：

图一

利息保障倍数因为倍数较大不便反映，对比2012-2014年的数据为：1447、1528、4327增长比较明显，图中则可以看出2012-2014年，异常的是2013年流动比率出现了下降。从上市公司的年报中发现，2013年的预收账款374亿远远超过2012年和2014年，从上市公司年报中可以看出2013年预收的款项比较多，这方面导致流动负债增加。总体上来说，中恒集团的偿债能力在行业内比较有优势，但是公司管理人员需要注意，盈利比较稳定的情况下，可以更多借助杠杆资金扩大股东价值。另外从历史趋势来看，中恒集团的偿债能力也是在不断提高，公司的财务风险得到了很好的控制。

2、盈利能力分析

2014年公司的营业收入3214亿元，同比下降1957%，公司在年报中给出了两个理由：1、报告期内控股子公司梧州制药的主打产品注射用血栓通的销量比上年度增长约25%；2、报告期内注射用血栓通按终端直销价开票的销量同比减少5017%。这里我们需要关注收入确认的原则：（1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；（2）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；（3）收入的金额能够可靠地计量；（4）相关的经济利益很可能流入企业；（5）相关的已发生的成本能够可靠地计量。同时满足的情况下，才可以确认收入。建议更加详尽的说明解释收入的大幅下降的原因。对于盈利能力收集了中恒集团与康恩贝，益佰制药的毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率2014年指标予以列示，如表二：

公司名称毛利率净利率总资产收益率净资产收益率备注

中恒集团77.99%49.61%19.87%36.17%

中恒集团77.99%29.68%11.89%16.12%扣除非经常损益

康恩贝69.16%15.42%8.77%21.42%

益佰制药81.9%15.15%8.71%15.23%

表二

中恒集团在2014年出售国海证券产生利润6.4亿需要剔除。中恒集团在净利率和总资产净利率两项指标优于对比企业，净资产收益率处于中间水平。中恒集团毛利率指标也处于三个企业中间水平，但是由于中恒集团有众多的经营范围，结合年报对其行业明细进行分析，如表三：

主营业务分行业情况（亿元）

分行业营业收入营业成本毛利率收入增减成本增减毛利率增减

制药30.445.681.49%-16.36%8.82%-4.28%

食品0.760.5231.86%11.21%12.28%0.65%

房地产0.860.91-6.46%-65.36%-51.44%-30.51%

表三

在制药行业，中恒集团的毛利率接近益佰制药，而毛利率的稳定对于营业利润的稳定意义重大。只是表三还有一个重要信息，制药行业相比去年下降了428%，对此中恒集团在年报中解释：血栓通销售模式调整，直销比例下降。制药行业占总营收947%，可以说制药行业是中恒集团的核心产业，对此建议管理层进一步分析其中的原因，找出相应措施稳定以及提升制药行业毛利率。从跨行业的经营角度来说，中恒集团食品行业中的主营是龟苓膏，属于制药行业的相关产业，而房地产行业则是非相关产业。战略选择中，如果投入的是非相关产业，则必定耗费更多地资源，也不利于主营业务的规模化。从房地产行业的表现来看，毛利率-646%，如果再算上期间费用，这一块的业务属于明显的瘦狗业务，建议管理层对此展开决策，适时剥离房地产业务，以专心经营主营业务。

3、营运能力分析

为对比分析，列举中恒集团、康恩贝、益佰制药三家公司2014年的存货周转率、应收账款周转率，如表四。

公司名称存货周转率应收账款周转率备注

中恒集团0.8512.11剔除房地产业务中恒存货周转率17

康恩贝2.087.67

益佰制药2.0914.93

表四

由于中恒集团涉及房地产业务，而房地产存货影响金额达到3.74亿，剔除以后得到的存货周转率提高了一倍。在三个企业中，中恒集团的存货管理能力仍然处于末尾。存货周转率是衡量企业存货的周转效率，提高存货周转率可以降低存货占用的成本，建议管理层在存货管理上挖掘潜能加快存货入库出库的效率。而从应收账款周转率来看，中恒集团处在中部。12.11次的应收账款周转率说明应收账款周转天数短于30日，应收账款效率比较好。从公司的年报看，一年以内的应收账款占总应收账款的98%，总体应收账款风险较小。但是公司前五大客户应收账款占公司总额的72.8%，客户高度集中，一般而言，随着业务规模的扩大，对风险应该尽量分散，建议公司管理层对客户结构进一步优化，适当扩大中等规模客户的销售量。

为了从历史趋势看中恒集团的营运能力，列举中恒集团2012年-2014年三年的存货周转率和应收账款周转率，如图二。

根据统一口径的计算数值，存货周转率和总资产周转率在2013年得到提升，而应收账款周转率则一直在下降。2013年平均存货814亿最小导致存货周转率提高，2013年主营收入3997亿元则导致总资产周转率提高，应收账款周转率下降则是因为应收账款的余额不断增加。这其中，中恒集团主营收入的急剧变化也是治标变动的主要原因。尤其是2013年公司的主营收入在2012年基础上增加了105倍。公司重大变革时机，配合收入增加的营运策略也需要适时跟进。

三、筹资方式和股利政策

1、筹资方式，公司自2000年在上海证券交易所上市以来，只进行过两次非公开发行，2010年6月发行1200万股，发行价格3185元，募集资金扣除发行费后3599799万元，2014年11月发行666215 万股，发行价格1426元，募集资金扣除发行后9372729万元。相对于公开增发新股、配股而言，上市公司非公开增发新股的要求要低得多。对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇公司而言，非公开增发提供了一个关键的融资渠道。例如2014年的非公开发行中恒集团的公告，本次非公开发行股票募集资金总额不超过95，00229万元，在扣除发行费用后，将全部用于南宁中恒投资有限公司在南宁经济技术开发区中恒（南宁）生物制药产业基地内实施医药产业项目第一期投资项目中的以下两个子项目：注射用血栓通项目，研发中心项目。查看公司2014年年报可知注射用血栓通项目已投入27亿元，工程完工进度达到了8435%，研发中心项目项目已投入017亿元，工程完工进度达到581%。公司按照公告规定的用途在使用资金。另外从非公开发行的股权影响来看，非公开发行降低了资产负债率，增强了财务稳定性，在财务投资者和战略投资者以及控股股东之间的增发，也会使控股权稳定。从中恒集团历次股东大会和董事会的表决情况来看，股东之间关系稳定，公司战略推进积极有效。

2、股利政策。从公司历年的分红情况来看，一般股票股利和现金股利同时进行。股利分配近五年明细如表五所示。

分配年份股票股利现金股利

2011年10送5.5转4.50.065元/股

2012年无0.1元/股

2013年无0.2元/股

2014年无0.2元/股

2015年无0.6元/股

表五

2005年-2008年公司未进行过任何股利形式的分配。对比这几年的财务数据净利润都在5000万以下，有一年还出现了9000多万的亏损。随着公司盈利的提升，公司分红的力度也在加大，如2014年每股收益145元，分红为06元每股，股利支付率达到了41%。由此可知，中恒集团的股利政策倾向于剩余股利，这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构。

四、投资及资本运作

从2014年年报看，持有上市公司国海证券的账面价值1279亿元，占国海证券股权318%，报告年度损益为886亿元，作为可供出售金融资产核算。持有非上市金融企业梧州市农村信用合作社账面价值696万元，占该公司股权248%，报告年度损益26万，作为可供出售金融资产核算。另外公司利用闲置资金302亿购买少量的银行理财产品。参股证券公司可以提高资本市场的管理水平，参股地方金融企业则可以为借款融资提供必要支撑，短期理财是强化流动资金管理水平的体现。除此之外公司使用募集资金投资了南宁的两个医药项目，该项目用于扩展制药公司主打产品注射用血栓通的产能、建设制药公司研发中心。使用自筹资金投资肇庆高新区，公司主要参股控股子公司有广西梧州制药（集团）股份有限公司、广西梧州双钱实业有限公司、黑龙江鼎恒升药业有限公司。从各子公司的经营来看，都实现了不同程度的盈利。制药公司还跨境参股以色列OramedPharmaceuticals Inc.、Integra Holdings Ltd.、Inovytec Medical Solutions Ltd。

三家药品研发和医疗器械设计型企业，为公司未来医药产业发展谋划驱动产品。可以说公司在投资方面积极稳妥，实行内生发展的策略。而从公司的主营构成来看，血栓通产品的比例过高，对于持续的发展将会形成一定风险。建议公司管理层在一定范围内，考虑通过并购重组，强化横向一体化，形成公司主营结构有效组合，降低市场风险。

第10篇

1.1对医药广告主

(1)医学专业期刊的读者对象主要是全国各级医疗机构、各分科、专业的医师，具有分布范围广、定位准确、针对性强的特点.由于读者多己具备了一定的专业知识及工作经验，所以便于广告信息向受众的传播.

(2)在品牌知名度高的医学专业期刊上刊登广告，以积极的姿态展现企业实力、充满自信的展示广告主的产品及相关研究，有利于树立广告主良好的社会形象.

(3)对于医药广告主而言，医学专业期刊相对于其它媒介物具有品位高、广告费用较低、可长期保存、反复阅读、便于医药广告主定期审验广告效果的特点.

1.2对医学专业期刊

(1)广告收入是医学专业期刊重要的经费来源，利于刊物的繁荣与发展.(2)独具匠心的广告设计，精致的配色、印刷，可以美化医学专业期刊版面，增强视觉效果，提高观赏性[I1.(3)刊登资金雄厚、社会形象良好、研发领域广泛的医药企业的广告，有助于打造医学专业期刊的良好品牌.(4)内容丰富、特点鲜明的医药广告，弥补了常规医学文献的缺陷，增加了医学专业期刊的信息量.

1.3对读者

(1)医学专业期刊广告较快的时效性，使得专业医师能够迅速地掌握医药公司、企业最新产品的第一手资料.(2)医药广告提供的药品成分、药理机制、用法与用量、仪器的结构、规格、技术指标、技术参数等信息，在常规医学文献中很难查到，恰恰是专业医师信息源的有益补充.(3)灵活多变的形式，美观大方的图案，明快和谐的色调，极强感召力的期刊广告设计，通过视觉艺术的创造，营造出与期刊内容相适合的氛围，既能满足专业医师的审美心理需求，又可赋予读者些许的精神放松、片刻的头脑休息[z].

2探讨阻碍医学专业期刊广告传播利用的因素

医学专业期刊广告不同于一般的媒体广告，其媒介物是专一的医学专业期刊，其信息的医学含量很高，广告受众是具有一定医学专业知识和医疗机构工作背景的广大专业医师，这三者共同决定了医学专业期刊广告媒体具有医学专一性;信息具有真实性、学科专业性;传递具有针对性、长期重复提供性;具有分散性和创新性.但是，在医学专业期刊广告的实际开发利用中，有些广告为了达到吸引人、促进医药产品销售的目的，故意夸大其词，加注水分，使本意失真，给专业医师以误导.其次，目前国内医学专业期刊的种类繁多、良荞不齐，编校策划的水平差异颇大，常会出现广告设计、制作粗糙、低劣，形式呆板、内容空洞的情况，严重影响医学专业期刊广告的传播效果.再次，由于广告受众即专业医师的学术水平、主观判断能力及消化信息能力的不同，使得专业医师对期刊广告的接受程度也要打一定的折扣[3].

3充分挖掘、合理利用医学专业期刊广告资源

3.1建设品牌期刊，培养精品愈识期刊的学术性、实用性、科学性即其内在质量，是医学专业期刊的生命力，是最基本、最重要的特征.医药广告主之所以选择医学专业期刊作为广告媒体，看中的也是其上述优势.因此，期刊编辑部应广泛征集稿源，精心策划、加工，提高内在质量，扩大发行量及影响力，培养具有自身特色和定位的精品期刊.

3.2依托医药行业，争取广告容户当前，保健产品、医疗器械及生物制药行业发展迅猛、势头良好，广告资源十分丰富.如何在竞争激烈的媒体市场中，抢占并固有这块丰厚的“奶酪”，是医学专业期刊从业者应时时思考的问题.在法规及学术研究允许的情况下，医学专业期刊与医药广告主通过积极拓展合作方式与途径，达到互惠互利、共同发展的目的.维持稳定的广告客户关系，配备专职广告兼发行员，选择成熟的广告商都将有利于开发或挖掘新的广告资源.

第11篇

最大收益率：16.60%

任子行（300311）：公司自设立以来一直专注于网络信息安全领域，主营业务为网络内容与行为审计和监管产品的研发、生产和销售，并提供安全集成、安全审计相关服务。中国网络内容与行为审计和监管市场发展潜力巨大。2010 年，中国网络内容与行为审计市场规模达到6.54 亿元，预计2015 年市场规模将达到21.8 亿元。受到最近中美两国网络安全和"棱镜门"事件的影响，公司长期的订单增速有望超过27%的水平。目前监管部门对非经营性上网场所，如机场、宾馆、酒店、高级会所、洗浴中心等落实网络安全管理比较重视，所以公司在这一主要领域将大概率地产生突破，并在未来3～4年维持20～30%的年增长速度。宜关注。

注：收益率的计算公式为：（本周五收盘价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

最大收益率的计算公式为：（本周最高价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

大盘表现采用沪深300指数在相应计量周期内的变动幅度来计量，超越大盘指机构或所推荐股票的收益率高于同期大盘表现的值。

累计排名榜中剔除了荐股次数不足3次（不含3次）的机构。

内蒙君正 601216

公司是产业链最为完善的电石法PVC企业之一，依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，通过一体化、技术改进和先进的管理，形成了业内最具成本优势的氯碱企业。内蒙古煤炭资源储量居全国首位，"十二五"期间将加快资源整合进程，公司有望借资源整合获取上游资源。另外，“余额宝”作为一种“创新理财”产品，以及其较高的收益率，其所影响的相关概念个股自然不会被资金错过。内蒙君正，作为此次推出“余额宝”产品的天弘基金的第二大股东，相对于金融IT系统提供者金证股份，更具有“余额宝”概念的“唯一性”，自然成为资金关注的焦点。宜关注。

北信源 300352

公司是一家拥有自主知识产权的信息安全企业，通过不断进行技术创新，在终端安全管理产品、数据安全管理产品、安全管理平台产品及安全服务整体解决方案等方面形成多项核心技术，公司已成为国内最具技术创新和产品开发实力的信息安全主要厂商之一。信息安全是指计算机信息系统的硬件、软件和数据受到保护，不受偶然和恶意的原因而遭到破坏、更改、泄露，系统连续可靠正常地运行。公司收入快速增长，产品需求高景气。公司在产品、资质、客户基础和标杆案例方面具有明显的竞争优势。"棱镜门"事件引发对网络安全的关注。公司从中受益，宜长期关注。

通化东宝 600867

公司已成为世界上具有相当规模的人胰岛素生产基地之一。主导产品有基因重组人胰岛素原料药（获国家GMP证书）、基因重组人胰岛素注射液、东宝笔等，以及“通化”牌葡萄酒、同时还自主开发了高科技、高附加值的三个国家级新药：特尔立rHuGM-CSF、特尔津rH uG-CSF和基因重组人白细胞介素特尔康rHulL-11。另外，前列安颗粒、40/60混合重组人胰岛素注射液品种预计于2012年获得药监局颁发的生产批文。公司重组人胰岛素产品的生产工艺在发酵、基因表达、收率、纯度等多方面都处于世界领先水平。国家发改委把国产人胰岛素和进口人胰岛素定统一最高零售价，在药品定价具有里程碑的意义。该股近期连续上涨，后市关注。

东方雨虹 002271

公司是集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业，是行业内唯一的上市公司。若以全行业2600 多亿的收入计算，公司市占率仅1.2%，成长空间巨大。作为行业第一品牌，依靠经销渠道下沉和绑定地产大客户，市占率将持续提升。而且，在这个过程中，公司将由一个偏制造的企业，逐渐转型成为一个“制造+品牌销售的企业”，公司的ROE 将逐渐上升到20%以上。公司一季度应收账款余额显著下降，应收周转率明显提升，显示盈利质量继续改善。公司一季度末应收账款余额73632 万元，与2012 年末相比大幅下降16069 万元；若以“一季度营业收入/一季报应收账款余额”计算作为一季度应收账款周转率，则公司2013Q1 应收周转率由去年同期的0.57 大幅改善至0.71。可长线关注。

掌趣科技300315

2013 年公司计划发行手游16-20 款，其中自主研发游戏8-10 款，发行游戏8-10 款，其中，主力的精品游戏为《石器时代OL》、《西游降魔篇》、《魔兽来了》。作为第一款主推的手游《石器时代OL》改编自知名端游，自上线后其源自知名端游的粉丝转化效应开始发酵，并成功冲入月流水至千万级别的一线游戏阵营。通过将知名端游、知名影视作品改编成手游所特有的粉丝转化效应，使得公司后续产品有望取得进一步的成功。同时，公司作为唯一的纯手游上市公司，在游戏发行推广和运营等方面具有资源优势，将有助于其延长每一款游戏的生命周期。宜关注。

南方轴承 002553

中国最大的轴承生产商之一，目前处在较为有利的位置。全球最大的滚针轴承制造商是德国 Schaeffler，其年销售额已经超过 80亿美元。国内的滚针轴承制造企业则主要有南方轴承、光洋轴承和苏州轴承，销售规模均尚未过3亿，占比不超过 10%。意味他们都有在行业内整合扩张的潜力。公司所在轴承细分市场大部分被 Schaeffler占据，随着公司为代表的国内企业技术的不断进步和成本上的优势，我们看到公司近年来逐渐将重心从摩托车向毛利率更高的汽车用轴承转移，并大力开拓 Bosch，Delphi等大客户的新订单。这些大型汽车组件厂商对供应商实行严格认证制度，因此对供应商的粘性较高、重产品品质而轻产品价格。宜关注。

利德曼 300289

公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。公司同时注重研发体系的建设，近几年研发投入持续增长，这也带来公司产品线的不断丰富，为长期成长打下基础。2012 年公司共有13 个产品获得产品注册证书，其中包括11 项体外诊断试剂类产品；2 项仪器类产品，分别为全自动生化分析仪和化学发光免疫分析仪，这也标志着公司业务从试剂逐步延伸到仪器。未来公司将会积极布局POCT 领域，相关仪器也正在研发之中。自产仪器的推出标志着公司拥有了自己的试剂使用终端，这将显著提升公司整体市场占有率。目前公司化学发光业务的试剂和仪器均已获批，可长期关注。

第12篇

2015年以来，“互联网+”转型趋势从传统零售企业向专业市场扩散，即专业市场通过嫁接互联网技术手段，实现商业模式和盈利模式创新。专业市场的盈利模式也从单一的收取租金方式，升级为依托于平台，以大数据为核心，以巨量交易额、资金和物流等流转为基础的综合性盈利模式。公司依托实体批发市场，成立的电商平台拥有巨大价值；比如公司参股的中农网在食糖等大宗商品B2B领域中已具备绝对领先优势；公司全资控股前海农交所、海吉星商城则为公司进行农产品电商结合线下农批市场龙头地位进行O2O布局的重要载体。以金融为核心的供应链业务将成为公司电商业务变现的主要方式。坐拥自身千亿交易额，背靠万亿农业流通市场，实体网络体系和综合性电子交易平台结合，公司有机会成为农产品流通领域里线上线下融合的、产业链一体化、2000亿交易额流转和增值服务价值巨大的生态圈。

公司目前实体农批市场已达29家，拥有的权益土地面积近939万平米，随着核心城市中心的不断扩张，公司一切早期低价获取的仓储用地由于土地用途发生变更，地价可能出现爆发式增长（比如原布吉批发市场），简单测算公司已开业市场、在建市场、已拿地储备项目物业价值近500亿元，约为公司当前市值的两倍，为公司估值提供了较高的安全边际。深圳国资委是公司控股股东，直接和间接持有公司32%的股份，生命人寿目前持股29.97%，是公司第二大股东。此前生命人寿的不断增持，引发其与深圳国资委的股权争夺，深圳国资委于5月初以约21.95元/股均价进行了增持。

无论是实体农批市场的重估价值，还是深圳国资委与生命人寿股权争夺的增持价格，都为公司股价提供了一定的安全边际。近期公司启动全新Logo，全面启动由传统企业向“互联网+农批市场”的升级转型，全力打造农批领域流通的平台，而平台蕴含着巨大价值，比如腾讯之于社交平台，阿里巴巴之于网购平台，未来农产品的平台价值将会随着股价的不断上涨被市场认可。

股市动态分析30回顾及评价

股市动态30指数上期收1349.43点，本期收于1376.34点，上涨1.99%，其中股票组合上涨3.17%。本期上证指数上涨2.58%，中小板指上涨1.71%，创业板指上涨1.61%。股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，上涨37.63%，同期上证指数下跌33%。本周股市动态30指数跑输、股票组合跑赢上证指数。

第13篇

【关键词】同仁堂；财务分析；比率分析；杜邦分析

一、比率分析

采用比率分析法对同仁堂2010、2011、2012三年的财务数据进行了纵向分析，为突出研究的代表性，参考云南白药集团股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、九芝堂股份有限公司的母公司数据，进行了同行业横向的比较。

（一）偿债能力分析

1、短期偿债能力分析

通过财务指标的计算可以看出，衡量北京同仁堂短期偿债能力的财务指标都维持在一个相对稳定的水平，该公司的流动比率、速动比率大于一般认为的合理水平，在同行业也处于较高水平。说明北京同仁堂的短期偿债能力很强，债权人利益的安全性很高，对偿还流动债务的保障程度很高。

北京同仁堂股份有限公司2012年的现金比率为2.66，而云南白药和九芝堂同年的现金比率分别为0.48和1.31，北京同仁堂的现金比率处于同行业较高水平。

2、长期偿债能力分析

资产负债率、产权比率和偿债保障比率都逐年上升，股东权益比率和利息保障倍数逐年下降，都说明长期偿债能力逐年减弱。尤其2011年到2012年这些指标均有大幅度变化，从附注中发现北京同仁堂在2012年发行了一笔长期债券，导致其长期负债增多，虽然会使财务风险加大，但股东也会得到更多的杠杆利益。

在2012年同仁堂、云南白药、东阿阿胶、九芝堂长期偿债能力指标的比较分析中发现，北京同仁堂的产权比率为0.65，高于同行业水平，资产负债率为39%，也处于合理水平。适当举债经营体现了企业管理者具有较强的进取精神，对公司的发展前景很有信心。

北京同仁堂的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、股东权益比率在同行业中都很高，而这些比率的高低与长期偿债能力的强弱成反比关系，所以其长期偿债能力在同行业中处于较低水平。

2012年北京同仁堂发行了一笔债券用于扩大生产线，有利于公司生产规模的扩大，而且北京同仁堂2012年的利息保障倍数为20.67依然很高，可以得到举债经营的杠杆利益，使企业进一步快速发展。

（二）营运能力分析

根据三年营运能力财务指标数据，总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率都处于稳定状态，营运能力较强，应收账款周转率有逐年上升趋势，营运资金周转速度很快。而2012年同行业横向对比中，从该公司应收账款周转率和应收账款占收入比例指标看，应收账款占收入比例合理，且应收账款一年能周转31.6次，回收时间很短。但是该公司存货周转率从2010年到2012年分别为1.02、1.05、0.80，可见周转次数相当少，三年呈下降趋势，且明显低于同行业水平。

（三）盈利能力分析

北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的销售净利率逐年升高，可见企业通过扩大销售提高报酬的能力在逐年增强。同仁堂的净资产收益率从2010年到2011年有所增长，在2012年保持相对稳定，说明该企业自有资本获得净收益的能力有所增强，并能保持稳定状态，从而说明企业的盈利能力较强。2012年同仁堂的资产净利率为7.94%，而云南白药、九芝堂的同年资产净利率分别为9.20%和4.32%，可见同仁堂的经营效率处于行业中等水平，企业盈利能力较强并且较为稳定。

二、杜邦分析

从杜邦分析图中可以看出该企业的盈利能力较强，营运能力较差，流动资产结构不合理，具体分析如下：

（一）净资产收益率的分析

1、企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化

净资产收益率恰恰反映了股东投入资金的盈利能力，反映了企业投资、筹资和生产经营等各方面经营活动的效率。由表1-4可知从2010年到2012年该企业的净资产收益率分别为0.10、0.12、0.11，可见其盈利能力较强，且变化幅度不大，基本保持稳定。

2、净资产收益率=资产净利率*平均权益乘数

净资产收益率受资产净利率和平均权益乘数的影响。资产净利率通常适用于评价企业对股权投资的回报能力，从近几年的数据来看，资产净利率略微下降，与同行业相比较低。平均权益乘数则反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。从杜邦分析图中可以看出，北京同仁堂2012年的资产负债率为0.39，目前财务状况稳健。一般认为，资产负债率低于0.5较为安全，所以北京同仁堂可以在合理范围内适当增加负债，从而提高其平均权益乘数，充分发挥财务杠杆的作用。

3、资产净利率=销售净利率*总资产周转率

资产净利率可以从企业销售活动与资产管理两个方面进行分析。销售净利率反映了净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率，必须一方面提高收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。企业的销售净利率逐年增加，并且2011年的营业收入为185536万元，2012年的为185488万元，营业收入降低了0.03%，而2011年的净利润为29868万元，2012年的为32236万元，净利润增加了7.93%（数据来自于北京同仁堂股份有限公司2012年年报《利润表》），说明同仁堂的成本费用控制情况较好。

总资产周转率反映企业的资产周转情况，体现企业的营运能力。具体分析其存货周转率与应收账款周转率（表2-2）发现存货周转太慢，这不仅会增加存货的报废数量，更严重的是若已过期或即将过期的药品流入消费者手中会对北京同仁堂的口碑产生不良影响，所以应加强存货管理，通过各种途径促进销售。另外，从2011年到2012年存货周转率下降了而应收账款周转率上升了，说明北京同仁堂可能运用了较为严格的信用政策和收账政策。

（二）成本费用的分析

营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等成本费用的控制有利于增加净利润。从表2-3中可以看出，同仁堂营业成本在总成本中的占比为61.12%，与同行业相比较高；其销售费用在总成本中的占比为21.34%，处于同行业较低水平；其管理费用在总成本中的占比为8.83%，与同行业相比控制水平较高；同仁堂2011年、2012年的财务费用分别为-343万元、78万元，此大幅度增长主要是由于2012年发行了长期债券。总之同仁堂的销售费用低但管理费用偏高，同仁堂可以进一步降低产品成本，压缩管理费用增强企业内部管理，以达到增加净利润的目的。

（三）流动资产结构的分析

存货、应收账款过多会大量占用资金，影响企业的资金周转能力；货币资金过多，若大量闲置，会影响企业的盈利能力。表2-4中，存货逐年增加是由于该公司原材料储备及库存商品增加所致，说明本年度销售状况不佳，加强销售力度的同时也应加强采购管理；2010年到2012年货币资金占流动资产总额的平均份额为50.61%，虽然企业资金的变现能力较强但从企业管理者的角度看其资金利用水平较差；应付账款的逐年减少，再一次说明了同仁堂实施了较为严格的信用政策和收账政策；预付款项增加，主要是由于该公司预付大兴生物医药基地购地款及其保证金所致，此会计处理不妥，预付账款计入的应是与经营有关的款项，而预付的购地款及其保证金属于投资款项。另外，北京同仁堂的存货和货币资金占流动资产总额的90%左右，且居高不下，说明北京同仁堂流动资产结构严重不合理，亟需调整；同仁堂实施的收账政策也使得2011年到2012年货币资金大幅度增加，同时2011年到2012年的流动比率由3.61增长到4.61，现金流量比率由0.26增长到0.31，说明流动资金回收的速度很快，可能还没有相应的投资项目所以出现了货币资金大量闲置的现象。

三、问题及对策

（一）现金持有量过大，资金利用不足

根据财务指标数据，2012年北京同仁堂的现金比率为2.66，同年云南白药和九芝堂的现金比率为0.48和1.31，北京同仁堂的现金比率高于同行业水平，虽然现金比率高说明企业具有较好的支付能力，对偿付债务有保障，但是过高的现金比率意味着企业的资金未得到 有效利用。

我们建议，同仁堂应合理编制资金预算，建立资金利用应急机制，在收账期短资金回流快时合理投资、及时利用；收账期长时制定相应预案，稳健经营、控制风险。积极争取现金折扣，用闲置的货币资金争取供货方给予的最优现金折扣，既提高了闲置资金的利用率又体现了其价值。将现金类资产适当的投放到产品研发、创新中，利用品牌效应和自身优势结合现代人越来越多的亚健康状态侧重研发天然植物养生、保健等产品，从而抢先占有新市场，扩大市场占有率。

（二）存货周转缓慢，销售力度不足

2012年北京同仁堂在同行业中的存货周转处于较低水平。根据2012年报表附注可知2012年的销售能力有所提高，主导品种实现平均增速10%以上。2012年存货比2011年增长了16.08%，库存商品增长了29.5%，而营业收入没有相应增加，可见销售增长速度依然跟不上生产产品的增长速度。销售费用也比同行业低10个百分点。

在2012年，存货周转天数为450天。医药产品都有有效期，存货周转期长意味着产品从生产到售出周期长，会影响产品的疗效及品牌形象。而且，近三年均有报废过期药品议案的通过，损失分别为757万元、2200万元、1091万元，同时网络上存在北京同仁堂卖过期药品的信息。

我们建议，对于存货周转不佳，应控制生产规模，丰富销售手段，加大销售力度，拓宽销售渠道，最大限度的扩大销售，使生产速度与销售速度保持一定的比例。并改善资源配置，进而增加营业收入。研发新产品并根据产品的疗效与自身的优势结合市场竞争企业的销售情况制定适合自己的生产销售计划。加强库存管理，过期药品及时处理不流入市场，加强服务从而减少负面信息，消除在消费者心中的负面印象。

（三）个别会计列报不妥，数据可比性降低

我们在合并报表数据中发现有两处会计列报不妥，第一处北京同仁堂2011年的待抵扣进项税4260万元计入了预付款项，而2012年的9387万元则计入了其他流动资产，且2012年的年报并未对2011年预付款项和其他流动资产的金额进行调整，导致其可比性降低。第二处，北京同仁堂将大兴生物医药基地土地款5216万元和大兴生物医药基地土地预付款及保证金1300万元计入了预付款项，我们认为此会计列报不恰当，购买土地属于投资行为而不属于经营行为，且年限是一年内，因此不应计入预付款项，而应计入其他流动资产。

我们建议，2011年的待抵扣进项税4260万元应计入其他流动资产，或在2012年年报中对2011年的此项列报进行金额调整，提高跟2012年待抵扣进项税的可比性。另外，北京同仁堂应将大兴生物医药基地土地款5216万元和大兴生物医药基地土地预付款及保证金1300万元计入其他流动资产。

说明：北京同仁堂股份有限公司、云南白药集团股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、九芝堂股份有限公司的财务报告数据均从各公司官方网站下载。

参考文献：

[1]王珉霏.论财务管理目标和资本结构优化[J].现代会计，2008（2）：25-28.

[2]马碧红，李雨桉.北京同仁堂公司短期偿债能力分析[J].青春岁月，2011（18）：152.

第14篇

中国工程院原副院长侯云德院士日前在重庆举行的生物医药产业发展专题报告会上表示，生物医药经济成世界趋势，中国生物医药技术研发要注重创新。

在“迎接生物经济时代的崛起：我国生物医药产业的发展战略与对策”专题报告会上，侯云德院士围绕最新生物医药技术的研究应用、国际生物医药产业的发展趋向、我国生物医药产业发展战略与对策等方面作了专题报告。侯云德院士表示，当今世界干细胞技术、克隆技术、DNA重组技术、纳米技术和系统生物学技术等新技术研究应用十分活跃，老年病、疑难病、传染病治疗医药产品及功能性食品的市场需求迅速上升，生物医药经济异军突起，已成为涵盖生物医药、生物农业、生物制造、生物能源和生物环保在内的新经济业态。

基于国际生物医药技术创新和产业发展态势，我国生物医药技术研发既要重视源头创新，更要重视仿制创新和集成创新，应重点建设综合性药物开发技术服务平台，面向世界市场重点打造疫苗、老年病药物、保健药物和现代中药产 业等。

此次报告会由重庆市科委主办，重庆智飞生物制品股份有限公司承办，重庆市食品药品检验所、重庆大学、第三军医大学、重庆智飞生物制品股份有限公司等高校、科研院所和企业代表共90余人聆听报告，侯云德院士听取了重庆市生物医药产业发展的基本情况。

近日，来自北美、欧洲及亚洲生物科技与制药企业、投资公司的核心决策者与高级经理人齐聚北京，参加由全球生物技术工业组织（BIO）主办的第三届BIO中国生物产业大会，共同探讨正在迅速崛起的中国生物制药的发展与前景，以及正在迅速崛起的中国生物制药市场所蕴藏的无限商机。

全球生物技术工业组织BIO总裁兼首席执行官格林伍德提出，生物技术在中国到了非常关键的时刻，无论是市场的增长和发展，生物技术的创新都要求生物技术产生新的创新和突破。今年中国的医药市场达到了700亿美元，预期2015年会达到1000亿美元，在2020年中国市场会成为世界医药市场第一大市场。

“中国生物技术市场正在稳步增长。无论是市场销售额还是利润，都在以两位数的速度迅速提升。”格林伍德强调，BIO在中国生物技术产业崛起的过程中扮演着重要角色。

外商投资企业协会药品研制与开发行业委员会（RDPAC）总裁卓永清针对全球医药市场的发展进行了分析，到2020年，生物产业将成为我国经济的支柱产业。生物产业是中国政府确定的七大战略性新兴产业之一，而生物医药产业居生物产业之首。“生物医药产业的发展有助中国在各类疾病治疗领域实现突破创新，弥补大量尚未满足的医疗需求，尤其是在糖尿病、癌症、血友病以及免疫系统缺陷等疾病领域。”

第15篇

就在8月底，沈阳奥吉娜药业有限公司宣布，将与医疗信息化企业东软集团合作，共同开展以阿司匹林肠溶片生物等效性研究和儿童药物最佳剂型开发为主的开放式大样本研究。希望通过对长期服用阿司匹林患者的大数据调查结论，探讨类似仿制药的未来临床评估和市场发展新思路。此前，临床研究领域的泰格医药也加大了对医药研究数据处理中心的建设，长远目标同样指向药研大数据应用。对于人数据在这些领域的使用，引起了国内企业及相关专业人士的纷纷议论。

再评价借力大数据

中国医药企业管理协会会长于明德指出，当前我国正处在新一轮医改深化推进的关键阶段，提升基本医疗服务保障水平和控制社会卫生总费用是摆在政府面前的两道难题。仿制药作为老百姓基本用药的重要支撑，需要大力发展，这已经为众多发达国家所证实和积极推进。

前不久，一份美国FDA的报告显示，2014年全球有326项药物基本化合物专利期满，达到历年到期专利数量的巅峰，2015年还将有293种原研药迎来专利期的结束。大量原研药的专利期满，是否意味着国内仿制药市场即将迎来前所未有的巨大机遇？答案不容乐观。当下中国医药市场97%的份额被仿制药占据，由于欠缺创新能力、竞争压力等种种原因，国内仿制药企业的发展面临着诸多挑战。“目前我国仿制药质量一致性评价工作因种种原因，进展不尽如人意，也在一定程度上影响到仿制药的临床使用。”于明德进一步表示。

“上市后产品的再评价将成为一个常态，不应该是在监管部门的敦促下才进行，而是企业期望对自身进行综合评价的自发行为，拿出更多的证据证明药品的疗效和安全性水平。”沈阳奥吉娜药业有限公司董事长魏国平表示，公司通过与东软合作，对服用公司阿司匹林肠溶片的患者进行长期跟踪和检测，以了解药品的有效性和安全性，这相当于从临床使用上进行仿制药质量一致性评价。

不过，国内某大型制药企业的研发人士则认为，如果要进行仿制药质量一致性评价，应该对使用原研药的患者也进对照跟踪，这一尝试可看作是药品上市后的再评价和不良反应监测。

对于仿制药的大样本大数据临床评估研究，我国药物流行病学专家、华中科技大学同济医学院教授曾繁典就此表示，如果能够通过“真实世界研究”思想指导下的大样本大数据开放式的比较研究来验证仿制药等效甚至优效于原研药，无疑会给临床选用仿制药提供更严谨也更有力的数据支持，但相关研究必须注重科学性的方案设计与实施管理，以保证研究的真实性和可信度。

“人数据挖掘是IT技术的热门主题，在医疗行业可以根据病例的相似性找到度量，预估药物的有效性，分析疾病的态势。”清华大学计算科学与技术学院教授杨世强表示，若将药企和医疗大数据联网，药企可以利用信息平台实时了解患者的用药情况，对药物的有效性进行临床评价和分析。

大数据分析用途待挖掘

值得注意的是，大数据除了可以应用在药物上市后临床评价中，将来也许对产品的开发亦有指导意义。

国家卫计委等六部委于今年5月30日印发的《关于保障儿童用药的若干意见》指出：“我国儿童用药适宜品种少、适宜剂型和规格缺乏。”在魏国平看来，在我国放开“单独二孩”政策可能带来新的生育增长的形势下，究竟哪些剂型和规格更加适合儿童，不仅需要专家学者、基层医疗机构医生的专业意见，更需要广大社会人群，尤其是儿童家长们的共同参与和研讨。

据魏国平介绍，奥吉娜将以互联网时代大样本大数据的“真实世界研究”方法和开放创新的众包设计方式，邀请包括医生、家长在内的全社会共同参与，启动仿制药生物等效研究及研制更适合儿童的仿制药创新剂型，提高药物的可及性及依从性。魏国平认为，企业可以学习、运用最新的技术，多方思考仿制药临床评估评价的可行路径，探索出一条可行的仿制药开发道路。

泰格医药总经理助理刘春光也表示，尽管相关工作刚刚启动，但上市后的泰格正通过建立大数据平台，对临床试验数据进行挖掘整理，该公司在嘉兴投建的国内最大的临床试验数据管理和统计分析中心，将成为今后服务国内和跨国药企的临床研究大数据管理与研究中心。在刘春光看来，目前国内还缺少医药大数据的相关法规和使用经验。可喜的是，有关真实世界研究和规范药物临床数据管理的相关方案和中文指南已经，这预示了医药人数据研究管理已经纳入监管部门的视线。

景林投资董事总经理汤国平对此也发表了自己的看法，他表示，医疗已经与大数据紧密结合，制药业运用大数据和数据分析也是大势所趋。互联网搜集数据的能力强大，可以帮助药企做很多工作，包括药物筛选、临床试验的入组病患和过程监控、上市后再研究和药物警戒等，但尽管如此，汤国平还是提出了担心，“单个企业的尝试也面临数据量和数据真实性的挑战，尤其是制药行业传统思维的开放需要一个漫长的过程，初期形成数据孤岛在所难免，如果有更多的制药企业、医疗机构、医疗信息化公司加入，才有望挖掘出真正的价值。”