股票投资笔记范文

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第1篇

Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.

关键词： 股票投资；投资决策；层次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中图分类号：C645 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企业投资决策，是企业决策者根据企业自身的发展规划以及国家经济建设的相关方针和政策，综合考虑与投资项目有关的各类信息，采用科学分析的方法，对投资项目进行技术经济分析和综合评价，选择项目最优投资方案的过程。股票投资是指投资者(法人或自然人)购买股票以获取红利及资本利得的投资行为和投资过程，随着我国证券市场的不断发展和相关配套法律政策的不断完善，股票投资已经成为企业直接投资的重要渠道之一。本文的研究，以企业股票长期投资决策问题为研究对象，通过对股票长期投资问题的特点分析，构建基于层次分析法的指标赋权模型和基于TOPSIS的综合评价模型，进而通过示例说明了方法的具体应用过程。

1 股票投资特点分析

股票投资的特点主要包括收益性、长期性和风险性：①收益性。进行股票投资的目的，在于获取包括股票升值、股息和红利等在内的经济收益；②长期性。股票投资的长期性指的是，购入某项股票的同时意味着认可该企业的经营管理水平，认为反映该企业价值的股票价格在未来的某个时点会有较大的上升空间；③风险性。股票投资的风险来源主要来自于企业经营和收益的变化，同时，股票投资的风险也受到股票市场本身波动性的影响，即使企业本身经营状况良好，国家宏观政策的调整也会给股票市场带来巨大冲击。

2 股票投资决策影响因素分析

股票投资决策需要考虑的因素很多，概括起来可以归纳为以下方面：

2.1 宏观经济环境 国家的经济周期、财政政策、货币政策、法律政策等对股票价格走势影响很大，例如，当宏观经济处于繁荣期的时候，市场总体需求量大，有助于促进股票市场的繁荣，反之，当经济处于萧条期或衰退期的时候，整个市场需求降低，企业利润减少，股票市场也会随之萎靡；又如，当国家实施宽松的货币政策时，有助于促进股票价格的上升，反之，当国家实施紧缩的货币政策时，会抑制股票价格的上升。由于宏观经济环境对整个股票市场产生影响，因此，宏观经济环境分析属于股票投资决策的外部因素。

2.2 行业状况分析 行业状况主要包括行业的政策、行业生命周期和行业竞争。行业政策是政府对该行业发展的一系列政策的总和，对行业的发展、行业结构的调整和行业的组织等产生影响；如同经济周期理论一样，任何行业或产业的发展都会经历一个从初创期、成长期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，处于成长期和成熟期的行业，盈利能力较强，而处于初创期和衰退期的企业盈利能力则比较弱；另外，行业内的竞争强度也是影响行业业绩的一个重要因素，在完全垄断的市场环境中，垄断者容易获得超额利润，而在完全竞争的市场环境中，各参与主体只能获得平均利润率，因此，行业竞争强度越高，该行业内企业股票价格相对较低，反之，行业竞争强度越低，企业股票价格相对较高。

2.3 公司经营状况分析 就影响股票价格的决定因素而言，宏观经济环境和行业状况只是外部因素，而公司的经营状况才是股票价格的决定因素，尽管短期内股票价格可能由于投资者预期等因素背离由公司经营状况决定的股票价值，但是从长期来看，股票价格必然是其价值的具体体现。公司的经营状况可以由一系列财务指标反应，主要指标包括：

①资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率=（负债总额/资产总额）×100％。

第2篇

“你这是怎么了？”看到小林满脸乌云，“教授”关切地问道：“跟霜打的茄子似的？”

“别提了，股票跌得惨啊，唉！”

“您到底是股民还是期民啊？”带小林走入期货圈的老李有些困惑。

“我手里有股票啊，一直没舍得割。”小林一脸无奈。

“从去年的3100点愣扛到现在？”

“嗯。”

“1000多点啊！我真服了U！”老李又生气又心疼。

“教授”追问了一句：“你干嘛不开股指期货，用空单锁上啊？”

“我哪儿还有那么多钱啊，股票市值缩水了一半呢！真是像波波（注：即周立波）说的：‘想学巴菲特进去，被扒层皮出来；小康家庭进去，五保特困户出来；大小非解禁进去、大小便失禁出来’。”

“亏你还记得这个段子。”大家都笑了起来。

“唉，我这也是苦中作乐吧。”

茶室里一阵沉默。

其实，比茶水更苦的，怕是只有股民的心了。股市开通融券业务后其实就已经是双向交易的了，但中小散户却没有做空的资格。资金不到50万元的股民，既不能在股票市场融券卖空，也不能做股指期货去对冲风险。而这些占到市场95%左右的股票投资人，在跌跌不休的市道下只能任凭财富缩水而束手无策，就像Rose眼睁睁看着Jack随泰坦尼克号沉入冰冷的海底却无力施以援手一样。

“这也怪我，”老李有些自责道：“做期货你学会了不留隔夜仓，这算是一大进步。可我忘了多跟你讲讲趋势的话题。”老李打开了笔记本电脑，调出了股指期货的K线图。他接着说：“你看这日线图，均价线的排列是不是一直在指向显示器的右下方？你再看看，大盘指数是不是屡创新低？”

“是，没错。”

“对啊，这就叫跌势啊！跌势中你干嘛不早点割肉出来呢？用咱期货的术语，就是‘止损’啊。顺势而为，错了及时止损，股票、期货都适用。你好好想想吧，巨亏哪一次不是拖出来的啊。唉！”

“其实我开始也想割肉来着，可越套越深就舍不得了。我老觉着已经跌很多了，老觉着该有个大级别的反转啥的。”

“你啊！没成交量能有反转吗？甭说反转，就是之前的反弹，哪次不是‘一日游’？明明是下跌趋势在延续，却老盼着会有什么政策，还时不时地预测底部。你这是病，得治！”

我们都为小林这样的投资人着急，只是没人知道救世的灵丹妙药到底在哪里。仅从趋势上看， 在均线系统没有拐头向上形成金叉之前，股指期货逢高做空也真是没有办法的办法。

（作者为成功航线投资者教育培训机构校长）

股指期货之三：什么是股指期货的IB业务？

IB是英文Introducing Broker的缩写，中文为“介绍经纪商”。由于很多股指期货的投资人都来自于股票投资者，因此证券公司营业部就顺理成章地担当起了介绍经纪商的角色。

根据现行相关政策的规定，证券公司所属营业部本身不能从事股指期货的经纪业务，因此只能作为IB来参与，它们可以受期货公司委托，为投资者从事期货交易提供中间服务，包括：

（1）招揽股指期货投资者；

（2）协助办理有关开户手续；

第3篇

他出身草莽，初涉股市。却屡战屡败；他不气馁，精研大师理论，琢磨基金选股过程；在泡沫市中，他因滞留而遭重创，复失意科技股；死生之后，他终于涅磐成凤。印证了彼得・林奇的选股定律。建仓熊市谷底，斩获于牛市；复绝不恋战。仿巴菲特，清仓泡沫市；他知行合一，谱写出由散户到投资圣手的长歌

初涉股市时，我所知道的，只是买进好公司股票并持有，并相信公司发展，必将带动相应股票的升值。而这一道理，却成为我10年投资之路的主流思维。

出师不利

1997年初入市时，由于缺乏股票投资的基本知识和经验，屡战屡败。后来，在热心朋友的帮助下，每天在收市后，我都到证券营业部中户室去看分析评论，并买了些书籍，认真学习，逐步学会了分析市盈率、市净率等各种财务指标，并能够运用K线图等一系列技术分析方法。年底，我精选了包括金花股份在内的数只绩优股，构建了投资组合。

当时，金花股份招股说明书宣称，其募股资金投入金花药业基地的技改项目后，1997年主营收入为1亿元，1999年预计达到7亿元，2000年预计将达40亿元，我因此判断，该股具有极大的投资价值。1998年，在我的组合中，金花股份果然大幅盈利，其余几只股票或微利或亏损，但整个投资账户还是盈利的。

但1999年上半年年报公布后，金花股份上年度主营收入仅1.47亿，远不如预期，其他几只股票的每股收益，也都没达到公司募资时的预测。当时股市正不断下跌，我的投资账户盈利不断缩水，只能采取一个办法一一账户止损，即卖出所有的投资，重新开始。清仓后，我一年多的投资盈利约13％。之后的事实是，金花股份2000年主营收入为1.3亿元，2005年亏损，从我卖出的位置算起股价最低下跌90％。

投资笔记

我开始认识到，公司盈利预测取决于你的分析，而不是公司的信口开河。但当时我确实找不到更好的投资分析方法，在迷茫时退出，是明智的。

转战封基

1999年5.19行情开始时，盯着每天大幅上涨的股市，在巨大的踏空(即对于持续上涨的股票，因为期待它会回调再买人，而错过了较好的买入时机)压力下，我想起了1998年发行的封闭式基金，连忙查看了所有基金行情，发现1998年基金刚发行时的高度溢价，正在逐渐消失；当时净值增长最快的基金安信，溢价也仅为4％。

当时基金还有个优势，即政策允许配售部分新股给基金。我当时估算，这块天上馅饼，大约能给基金带来近20％的年收益。于是我以70％的资金买进基金安信，30％买进基金普惠。持有到2000年底，获利超过55％。

投资笔记

在整个牛市中，我安心且清闲地持有基金，但并没有放弃对股票的研究。其问，我仔细研读一些国外投资大师的投资理论；同时，对大多数基金的重仓股进行分析、不断研究基金的投资过程，这为我之后的成功投资，打下了坚实的基础。

被泡沫重创

2001年，我继续持有基金。股市继续演绎着牛市的辉煌，6月份上证指数涨到2245点，任何股票沾资产重组题材，就能暴涨。新股以40倍市盈率发行，上市当天就涨一倍，有炒家接手，又炒高一倍。证券公司人满为患。整个社会，都沉浸在炒股赚钱的神话中。吴敬琏的股市泡沫论，被一致指责。我虽然看出股市泡沫严重，但看好中国经济增长前景，坚持既定的长期投资策略，没有卖出投资。

7月份的暴跌使我惊醒，1个月上证指数暴跌13％。我忍痛在8月卖出了全部基金，利润从将近20％，回缩到5.4％。

投资笔记

不管如何看好经济，平均80倍的市盈率，已经严重透支未来收益；市场一反转，就会像多米诺骨牌一样不可收拾。

涅磐熊市

2001年下半年，长达4年的熊市开始。我开始进一步潜心钻研价值投资理论，并认识到，买进一只股票，就是买进一项经营性资产，股价则取决于这项经营性资产的盈利能力。只有公司获得利润，且利润高于安全的固定收益类投资(比如国债)所得，股票才有投资价值。

这段时期，我在股票的定量分析上颇有收获。假定5年期国债的年收益为4％，则股票收益应至少不低于4％，假若每股收益0.6元，股价定位不高于15元，才是合理的。用15元除以0.6元得到25，得到市盈率，即每股市价对应每股收益的倍数。

上市公司经营情况会变动，股票每股收益也变动。市场对上市公司未来盈利变动的预期不同，可能造成同一时期股价定位不同，不同股票间市盈率差别很大。如果市场预计公司未来收益将增长，股价也会提前上涨，反之，股价将回落。

在牛市中，人们投资信心倍增，股价持续上扬，市场平均市盈率不断上升；熊市中，恐慌心理导致股价持续下跌，市盈率也不断下降。在2001年的牛市高峰处，市场平均市盈率高达80倍，到2005年熊市末期，平均市盈率降到了13倍。万变不离其宗，市场总是围绕着市盈率巨幅波动。

我通过研究评估股票的市盈率定位，总结出一条规律，即公司利润增长率等于其股票的市盈率时，该股票就具有投资价值。2004年，读完《彼得・林奇的成功投资》后，我惊奇地发现，自己对股票市盈率的定位，和林奇在书中所谈到的市盈率定位完全一样。这本难得的经典著作，完善了我的投资，也坚定了我对自身股票分析能力的信心。

投资笔记

市场总是围绕着市盈率巨幅波动。当公司利润增长率等于其股票的市盈率时，该股票才具有投资价值。

失意科技股

2002年6月，我发现深市B股有不少绩优股票，且市盈率极低。我立即兑换了一些港币，开立了B股账户，选择了万科B、晨鸣B、粤照明B。查阅这几只股票的历史经营数据后，我发现它们都有5年以上的稳定经营史，净利润增长稳定，说明这几家公司是值得信赖的；按现价折算，其市盈率都低于13倍，非常具有投资价值。

在这几只股票大幅盈利后，我又被京东方B的猛烈涨幅及其主营产品――液晶显示屏的美好前景吸引了。我忘记了科技股的高风险，轻率地把资金转移到该股，然而液晶显示屏大幅降价，京东方股价应声大跌，我被迫卖出。在该股的亏损，吃掉了我之前在B股的一半盈利。2004年8月，失意的我，带着投资B股2年所获得的约20％利润离开，并在笔记本上重重记下一笔：“巴菲特都不敢投资科技股，我凭什么?”

投资笔记

有本投资经典说：股票很少从过度升值转为价格适中，它们总是从非常昂贵变为非常廉价。我一度忘记了股神巴菲特的两条忠告：第一条是永远不要亏钱，第二条是牢牢记住第一条。在被市场打过耳光后，

我记住了。

建仓谷底

2004年下半年，我又把目光投向A股市场。当时，不少股票都跌破了投资价值点。封闭式基金全部大幅折价，10月份的折价率高达35％左右。我开始部分建仓封基，11月又部分建仓民生银行和浦发银行。之后，银行股随大势继续下跌，封基的折价率继续上升，到2005年一度高达48％。2004年，成为我自1998年以来的唯一亏损年度，全年账户资产约下跌9％。

然而我坚信，中国经济正高速增长，股市不可能超长期背离宏观经济，市场长期下跌，已经使股票投资价值开始显现，牛市离我们不远了。基金全部持有非常便宜的绩优蓝筹股，却以极高的折价卖给你，你怕什么?浦发银行1999年上市以来，年增长率均高于20％，花旗银行入股后，增长率更是加速；民生银行2000年上市以来，年增长率均高于30％，这两只股票按我的买价算，市盈率仅15倍，真是太便宜了!

2005年上半年，股市继续毫无理智地下跌。财经网站的论坛里，现金为王的观点盛行，任何看好的观点都遭到批评。我账户里的剩余资金，全部买了高度折价的封基，并在亲友之间游说：股市正面临着一个巨大的投资机遇!

投资笔记

当所有人都离开市场的时候，就是你进入的时候了。奇怪的是，历史总是在重演，却只有少数人能抓住机会。

收获牛市

在亲友们的支持下，我的私募基金账户增加到5个。我只做长线投资，在初期制定战略方向和投资组合后，只需花少量时间跟踪分析，或根据市场变化进行些许品种更换。我通常根据投资人的风险承受能力，选择投资股票，或是投资封基。兼顾成长与价值，按照市盈率低于成长率的投资原则，我选择的股票有：民生银行、浦发银行、招商银行、大商股份、苏宁电器、长江电力、格力电器、外运发展、龙溪股份、新兴铸管等(封闭式基金的操作见本刊2006年第11期《年收益率36％：我的封基操盘实录》)。

2005年下半年，伟大的牛市终于开始。我精选成长性品种、长线投资的策略，得到了丰厚的回报。2006年12月底，除了一个账户因投资人需要用钱、提前退出外，其余账户收益率全部超过170％，也超过同期沪深300指数涨幅；其中一个激进化操作、集中持有5只高成长股的账户，收益率达到287％。

投资笔记

两年时间能够有如此高收益率，在我预料之外。除行情罕见、选股没有失误外，很重要的一点是，我不贪心，很少想到过要高价抛出，低位买回来赚取差价。我认为，妄图赚差价是贪心。贪心的投资者在赚到一些钱后，就会卖股票，等更低的价格买回来，结果常常没有机会再买回来。

远离泡沫

2006年12月，在银行股的狂拉之下，上证指数一个月暴涨27％，突破了2600点。很多基金重仓股市盈率超过50倍，工商银行市值位列全球银行第二，股市泡沫已经开始出现。

面对如此多的理财账户，我的心理压力越来越大。仔细思考后，我决定：在元旦前后，分别对所有的账户清仓，至少在下一个价值投资点出现之前，不再投资股票。按照我的价值观，这个市场中值得投资的股票已经很稀少了，不敢让客户账户在我手中承受太大的系统性风险。

元旦后，绩优成长股上涨速度大大减缓，市场资金开始追逐垃圾股，许多垃圾股在一两个月就上涨一倍以上，我不为所动。股票价格已经太高了，即使经济再发展几年，人们从上市公司得到的利润依然少得可怜。在赚钱效应驱使下，现在人们购买股票，并不是为了投资，而是为了以更高价格卖给别人而获利。在社会资金的不断涌入之下，股市越涨越高，已经演变成一个击鼓传花的游戏，每个人都希望别人去接最后一棒。市场从投资阶段进入疯狂投机阶段。

春节前后，我的个人账户开始逐步减仓，到本文发稿日――2007年4月13日，上证指数收盘3518点，我已经不再持有A股和股票基金了。我离开了A股市场，到别的市场寻找有价值的投资机会，如果不能找到，我宁愿购买短期国债或货币基金。