高新技术企业财务风险范文

前言：我们精心挑选了数篇优质高新技术企业财务风险文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

一、相关概念阐述

（一）高新技术企业。关于高新技术企业的界定，国际经合组织等比较权威的机构已经做出了明确规定，笔者结合我国的具体国情后为我国高新技术企业的概念做出界定：所谓高新技术企业就是从事高新技术开发、高新技术成果的转化、转化创业投资的资本运行活动。高新技术企业主要是从事高新技术产品的研发、生产、销售、技术服务支持等活动，同时，高新技术企业还承担着高新技术产业的培育、发展的重要使命。在高新技术企业中，产品的研发费用、研发专业技术人才的工资所占的比重较大。（二）财务风险。财务风险的内涵可以从广义和狭义这两方面来看。广义的财务风险主要是指由于企业内部的各项经济活动中存在着各种无法估计的、无法掌握的事件，使得企业在一定范围内、一定时期内的实际结果与预期目标之间存在一定的差距，最终导致企业的经济遭受损失、企业的收益遭受损失的可能性。狭义的财务风险主要是指企业由于举债而引发的到期无法偿还债务的可能性，这种风险仅仅表达的是企业在筹资活动中的风险。不论是广义的财务风险还是狭义的财务风险，都具有一样的基本特征，即：客观性、普遍性、不确定性、两面性。（三）财务风险预警理论。企业对财务风险的预警主要就是企业对可能发生的财务危机的预测、警报。任何企业要想保证生存和发展就必须对财务环境进行监测，财务预警就是在一定时期内的财务危机的一种表现，一旦企业的经营者发现企业存在着潜在的财务风险，就必须立刻进行处理，企业一定要认真处理好财务危机和财务预警之间的关系，更好地构建财务预警机制，为企业合理规避财务风险的发生奠定基础。（四）高新技术企业的基本特征。高新技术企业具有以下几个基本特征：1．研发费用的支出较高。如前所述，通过对高新技术企业的基本内涵的叙述可知，高新技术企业主要是以新产品、新工艺、新技术来引领时展的企业，高新技术企业的产品具有较高的科学技术含量，这样才能赢得市场、占领先机。但是，具有较高科技含量的高新技术企业在技术和产品的研发过程中需要投入大量的研发费用。虽然国家对高新技术企业中的研发经费（投入做了相关规定）金额做出了规定，但是，对于高新技术企业的新产品、新技术、新工艺的研发过程来说存在很大的不确定性，这些都是企业在未知领域中的探索，风险性也就可想而知。一旦高新技术企业的研发以失败而告终，那么高额的研发费用和人力资源成本就如同泥牛沉海。2．智力资本成本较高。我国在对高新技术企业进行认定的过程中，明确规定了高新技术企业中必须拥有一定比例的大专以上学历的科技人员，一般要占到企业职工总人数的30%以上，而企业中真正从事高新技术和产品研发高精尖人才应该占到10%以上。这也从另一个层面说明，在高新技术企业中，智力资本的重要性越来越强，智力资本也成为企业所有的生产要素中最活跃、最积极的因素，这也是高新技术企业不同于其他企业的明显标志。3．存在较高的市场竞争风险。对于高新技术企业而言，市场竞争风险主要就是指同行业之间的竞争风险。高新技术企业要想使自己研发出的产品能够准确、快速地占领市场先机，就必须保证自己研发产品能够符合广大消费者的心理需求、能够切实适应时展的要求。作为高新技术企业的管理者经常在技术研发滞后性、专利成果的溢出性之间进行着博弈。技术研发的滞后性使得高新技术企业的产品并未在同行业产品中赢得拥有较高技术含量的产品带来的附加值；高新技术企业的技术研发的溢出性有可能出现企业的研发成果被其他企业模仿的结局，模仿的企业由于并未在前期投入一定的研发资金而拥有绝对的成本优势，并且能够很快占领市场先机。可见，对于高新技术企业而言市场竞争风险较高。（五）高新技术企业财务风险发生的过程。从产生发展至今，我国高新技术企业已经初具规模，对我国国民经济的增长做出了巨大贡献，对经济发展起到了积极的促进作用。但是，我国的高新技术企业起步较晚，在前期的发展中经常会受到资金、人力、技术等因素的影响，从而使得我国的高新技术企业缺乏自主的知识产权、缺乏较强的技术创新能力。如：我国大部分高新技术企业开发的产品基本上还是模仿型、改进型的产品，这就导致我国高新技术企业在参与国际竞争的过程中缺乏拥有核心知识产权的、属于自己的产品，国际竞争能力较弱。正是由于我国高新技术企业的这种发展历程导致其出口的产品主要是一些低端产品和中间产品，国际竞争力严重不足。随着我国高新技术企业的发展，在国家有利政策的支持下，我国高新技术企业增加了对研发费用的投入，但是投入的力度仍无法同西方经济发达国家相比。再加之我国高新技术企业的技术转化率比较慢，产品的科技含量较低，企业内部缺乏完善的公司治理结构、研发人员大量缺乏，管理层的决策能力不高，导致我国高新技术企业在发展过程中出现了诸多不确定性因素，从而增加了财务风险的发生几率。

二、高新技术企业财务风险的影响因素

（一）宏观因素分析。高新技术企业财务风险的影响因素，从宏观方面来看，主要是指国家政策、经济环境等企业无法主宰的因素。如：制度环境的不确定性，这主要是指产业制度缺乏完善、国家对利率的调整、国家税收政策变化、通货膨胀等；再如：产品市场的不确定性带来的影响，虽然有的高新技术企业也进行了前期市场调研，但是产品的创新本身就是一个不确定的因素，市场前景也是不确定的，消费指导消费偏好、经济条件、偶发事件等，都能带来影响。（二）微观因素分析。微观影响因素主要是指企业内部的原因引发的。如：技术上的不确定性、研发技术转让为产品的不确定性、资金流动的不确定性企业内部管理的不确定性等，这些都能对高新技术企业的财务管理带来风险。

三、高新技术企业财务风险管理和控制现状分析———以A公司为例

（一）A公司基本情况介绍。A有限公司于2004年01月12日在深圳市市场监督管理局南山局登记成立。，公司经营范围包括研发、设计、经营新型电子元器件（片式元器件、电声器件、新型机电元件）等。经过多年的不懈努力，该公司在技术上突飞猛进，在产品上不断创新，并多次成功地将科研成果转化成商品，并获得了国家的专利，这些成效对A公司产品结构的调整，产业的升级等都起到了一定的促进作用。（二）A高新技术企业面临的财务风险现状。1．资金使用效率风险控制成效低。为了能够在同行业中处于领先的地位，A公司这两年来在研发费用的投入不断上升，并且随着市场竞争、行业竞争的日趋激烈，投入还在不断增加。如：为了保证研发费用，A公司通过固定资产抵押的方式向银行借入大量的贷款，在归还了研发费用贷款利息和一部分本金后，A公司所持有的现金量十分有限。但是，A公司的正常运转需要大量的资金作支持，这对于A公司而言是一个不小的压力。目前A公司的预算制度还不到位，虽然预算项目比较详细，但是并未实现与公司其他部门整体预算的完美融合。2．对信用风险的事后控制缺乏完善措施。就目前A公司对信用风险的控制来看，并不是很重视。由于和A公司合作的企业和客户信用级别比较高，在产品销售后或者技术转让后，存在一定的回收期，但是不论时间多久基本都能收回。另外，随着公司规模的扩大，随着企业市场的开拓，企业的营销部门的员工更热衷于产品的销售，对产品货款的追回缺乏积极性。可见，在信用风险的控制中该公司还是主要体现在销售的事后控制上。3．融资方面存在风险（个人感觉这段没有说清楚）。在企业筹集资金的过程中，负债经营是引发筹资风险的一个主要原因。如果企业出现过度的负债，必然会增加企业还本付息的压力。如：A公司在成长期中，业务发展速度较快，公司的经营规模也在不断扩大，但是其资金需求也在逐渐扩大，这就造成该公司的资产负债比率一直较低。再如：某位国家级科研人员曾经看中了该公司的实验室，并与其进行了实验合作，A公司的领导层也十分看好这个项目，在优厚的资源优势上该公司与科研人员的合作非常愉快。但是，在后期由于该公司在一年内承接了一些大型项目的研发，于是就没有多余的资金对科研人员的研究提供支持。由于经营中的保守态度，没有资金支持的A公司只能中断了合作，从而错失良机，这对A公司而言是一大损失。4．财务风险控制机制缺乏健全性。财务风险控制机制是现代企业内部治理结构中的重要内容。财务风险控制机制的构建需要企业建立专门风险管理部门、指派专门的风险管理人员、制定专门的制度。但是，就目前A公司的现状来看，在这三方面都存在问题。如：A公司并未成立专门的财务风险管理部门、缺乏专业的风险管理人士、未制定专门的财务风险管理制度。5．财务风险预警机制匮乏。企业财务风险控制是一个随机的变化过程，但是，A公司并未构建完善的、科学的财务风险预警机制，一旦风险发生，A公司只能处于被动接受的状态中。如：A公司在对风险的事前控制方面缺乏主动性，并未对财务风险的状况进行主动监控。

四、高新技术企业加强风险预警的有效建议和策略

（一）加快企业技术创新的步伐。高新技术企业不同于其他类型的企业，其自身的特征表明必须加强探索和创新。对于高新技术企业而言，如果技术创新能力弱，就必然无法同其他同行业企业进行竞争，也会引发财务风险的发生。高新技术企业的生命力、利润的增加都来源于自身的技术创新，一旦企业出现技术创新危机，忽视了市场的变化和新技术的创新与引进，那么在市场经济的洪流中，企业离被市场淘汰的时间也就不远了。因此，对于高新技术企业而言，必须尽快加强对专项人才的引进，特别是高精尖人才的引进，在产品研发上一定要主张自主研发，这样才能帮助企业形成强有力的科研竞争能力，只有企业的产品在市场中具有一定影响力才能站稳脚跟，才能在同行业中占据领先的地位，才能降低财务风险发生的几率，获得长远的发展。（二）完善企业公司治理结构。在高新技术企业中，企业核心竞争力主要表现在是否拥有科研能力较强的创新型人才。高新技术企业的创新不仅仅局限于技术的创新、知识的创新、产品的创新上，还应该更加关注企业管理方式的创新、管理理念的创新。就案例中的A企业而言，自身拥有较强的技术创新能力，并已经形成了一部分自主研发的产品和技术，具有较强的市场竞争力。但是，在企业管理上，A企业的问题也是较为明显的。如：该公司的总经理和董事长是由一个人担任的，董事会持股比例也不合理、监事会更是流于表面形式。可见，该公司的公司治理结构弱化了公司的治理效率和效能，更为财务风险的发生提供了滋生的土壤。因此，高新技术企业必须要高度重视公司治理效能的提升，逐渐完善公司治理结构，充分发挥监事会的重要作用，为企业的发展保驾护航。（三）对财务指标进行全程、动态化管理和关注。企业的财务循环是一个长期的、具有持续性的过程，高新技术企业在前期的产品和技术研发中投入了大量的费用，此时的技术并不太成熟，流出了大量的资金；在后期，企业的技术逐渐趋于成熟，但是，此时的企业又面临着资金缺口及融资的财务风险，资金流入量也不稳定。如果我们只从数据上对预警信号进行判断是不完善的，也是很难识别企业财务风险的发展趋势的。针对这些问题，要求高新技术企业在构建财务风险预警机制时必须要对财务指标进行长期的、动态化的监控和关注，对于财务指标中所反映的预警信号、财务风险预警等及时进行识别。（四）实现高新技术企业业务流程的重组。根据高新技术企业的基本特征，必须在高新技术企业的内部建立一系列的流程控制体系，这种流程应该涵盖企业中的研发、采购、生产、营销、服务、行政管理等不同的环节中，并严格地遵照企业的各项规范对流程进行控制。而对于在运营中发现的新问题，必须及时进行总结与研究，及时修改和完善流程。

五、结束语

综上所述，高新技术企业所拥有的独特的行业特征决定着企业财务风险远大于其他传统行业。因此，各高新技术企业必须尽快构建一套完善的、长期的财务风险预警机制，防范财务风险的发生，为促进企业的发展提供保障。

参考文献：

[1]吴多阳.论企业财务风险成因及其对策[J].现代营销，2013,(12):21.

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[3]黄麟.探析我国互联网企业风险管理模式及内控机制[J].管理观察,2015,(23):65-67.

[4]肖晓蔚.互联网时代的财务风险防范[J].信息通信,2015,(8):145-146.

[5]刘国栋.企业风险防控管理浅析[J].企业改革与管理,2015,(23).

[6]王熠恒.企业战略管理研究———以乐视网为例[J].当代会计,2015,(9).

第2篇

关键词：初创型高新技术企业；财务风险；财务管控

一、初创型高新技术企业财务风险概述

（一）初创型高新技术企业财务风险的特点相比传统企业，初创型高级技术企业具有如下特点：研发投入占企业总投入比例高，科研技术人员占企业的总人数比例高，与传统企业的产品不同，高新技术企业生产的产品技术含量高，具有科技前瞻性。因此，高新技术企业具有高风险、高投入、高回报的特点，统称为“三高”企业。而高收益的同时伴着高风险，初创型高新技术企业所面临的财务风险比一般企业高很多。具体表现为：1.企业的研发投入高企业初期的研发投入很高，产品处于开发阶段，需要把大量资金投入到产品创新和如何实现量产中来，据有关调查显示，初创型高新技术企业在产品的研究开发阶段的投入是传统企业的15～20倍，并且投入的金额与产品的科技含量和研发难度等呈正相关的关系。因此初创型高新技术企业需要花费很大的资金投入到前期产品的开发。2.企业的资产规模小企业一个新的产品从研究开发环节到最后推向市场环节存在着试产这个环节、这些环节使得初创型高新技术型企业和其他的传统制造型企业或者服务型企业相比，企业的资产规模小。第一，企业的原始投入少，特别在高新技术企业的初创时期，新产品的孵化是高新技术型企业发育发展的最基础的一环，在这一阶段资本一般不会选择介入，因为产品的市场不确定很大，这一阶段也不需要投入很多的资产，以此来规避重资产的风险。第二，企业的固定资产投入规模小，高新技术型企业能得到持续的发展主要的途径就是利用科技创新来推动企业获利，不像一般传统企业通过扩大规模来获得更多的利润。［1］3.企业的市场风险高初创型高新技术企业的前期发展存在很大的不确定，前期的投入以及人员的沉没成本都很大。同时，初创型高新技术企业生产的产品大都有迭代更新快、生命周期比较短的特点，这就使得研发出来的产品面临较大的风险；二是市场的不确定性高，有些高新技术产品在前期研究开发阶段到试产都很成功，但是一旦投放市场却遇到失败，最终导致创始人血本无归。因此，市场风险既可以让一个初创型高新技术企业获得很大的利益，也有可能把企业的所有努力都白费。4.企业的融资难度大目前的情况下，我国初创型高科技企业的自有资金缺乏，由于筹资受资产规模的影响，银行资金很难拿到，则企业不得不采取另外一种融资方式，那就是股权融资。同时，目前银行都加强了对贷款发放风险的管控，公司须有良好的经营业绩和资产规模才能够顺利贷到款。综合这些因素，初创型高新技术企业很难选择债务融资的方式筹到资金。而股权的融资方式比较单一，资金流通性差，很难满足企业科技创新和发展的需要。

（二）初创型高新技术企业加强财务风险管控的现实意义随着科学技术的发展，初创型高新技术企业新设立的很多，该类型企业在投融资以及日常的经营中不确定风险是不断增加的，面对各种风险，特别是面临资金链现金流的风险，这对初创期的高新技术企业可持续发展带来重要的威胁。因此，初创型高新技术企业加强财务风险管理有助于在其运营过程中及时地发现风险，进而有效地防范风险发生并对风险做好准备，尤其是帮助初创型高新技术企业能够在其风险来临之前提出相应的策略，降低企业资金流断裂的财务风险所造成的损失。［2］

二、初创型高新技术企业财务风险管理存在的主要问题

（一）高层财务风险管理意识弱现阶段，高新技术企业的发展非常快，高层往往只能看到直接的利益，缺乏风险意识，认为只需加大研发投入、扩大生产，就可以不断找到新市场扩大业务。但是，初创型高级技术企业和成熟的传统企业相比较，初创型高新技术企业面临的不确定风险非常大，若在企业发展过程中，把研发、产品开发当作企业的全部的焦点，未重视规避企业财务风险，未将风险纳入公司的管理中，缺乏风险机制，这样便不会有效地防范财务风险。

（二）缺乏财务风险管理机构与人员与成熟性大企业相比，初创型高新科技企业起步比较晚，在管理上还存在需要不完善的地方。而在企业的初创研发阶段，管理人员往往会把重心放在新产品的研发以及科技成果的研究等方面，往往忽视企业内部的财务管理，这类现象的发生间接会导致财务管理方面的人才越来越少，特别缺乏管理能力和素质都比较高的人才。企业很难顺利地开展财务管理工作，很多具体的财务工作仅仅停留在记账上，从而导致企业的财务风险管理很弱，影响企业继续扩大规模，并且很难提升科技型企业的市场核心竞争力。

（三）财务决策风险分析体系不健全在我国初创型高新技术企业中，对财务决策一般采取高层的经验以及主观来判断。在决策过程中，高层在财务管理方面的信息获取仅仅是会计报表以及简单的财务分析，但是这些信息无法展现出企业真实的财务情况，以此来做出的决策，通常会导致财务风险的出现。所以，企业在制定财务决策时，要求决策人员通过多种渠道获取不同的财务分析、财务预测、市场信息等等，选择出最佳的财务方案。

（四）财务风险应对水平弱初创型高新技术企业没有风险管理部门，对项目的亏损额没有明确的规定，更没有这个概念，大多是工作进展到哪里是哪里，走一步看一步，公司缺乏长远的风险管控和意识。一旦风险来临，由于没有做预判，没有准备，公司最后面临破产的风险。由于财务风险很难准确预判，因而处理财务风险常用的方式是事后救急及控制。如当企业资金面临财务风险时，企业没有建立风险专用资金，临时筹资已经来不及，在这时融资亦是困难，企业面临停业转不动风险。又譬如投资，如未进行充分的风险评估而导致投资失败，管理层过于乐观，公司决策失误导致投入资金过大，亏损巨大导致初创型高新技术企业已无力承担，无法应对，从而导致公司面临破产。［3］

三、初创型高新技术企业财务风险的防控策略

（一）构建完善的高新技术企业内部财务风险管控体系建立适宜的风险管控体系是初创型高新技术企业有效应对风险来临的重要手段。进行有效规避内部财务风险需要采用科学规范的方式。首先，初创型高新技术企业的内部须建立与时俱进的风险管控理念和意识，企业人员重视风险管控体系的建立，完善风险防范的管控体系，与此同时，需要提高财务人员的知识结构和专业水平，如果内部人员还满足不了需求，可以请外部咨询机构的专业人士来解决。其次，初创型高新技术企业可以建立风险管控部门，该部门的职能是严格管理企业的各项风险，为初创型高新技术的风险信息传递和反馈的完善实时跟进和改进，部门有专门的人搜集对风险管控相关的信息。最后，初创型高新技术企业需结合企业的实际情况，在不阻碍企业发展的情况下，尽量完善和改进风险防控体现，采用合适并且科学的方法来预测、分析，并采取适宜的措施来防范潜在风险的到来，并且在遇到风险后，能够及时总结此次风险的应对经验，为下次风险的到来提供经验。

（二）加强市场调研和预算管理财务人员应加强学习，积极全程参与项目的立项环节，规范项目研发流程。财会部门与研发部门应保持沟通交流，及时了解项目进展、项目预算、研发费用的使用情况。初创型高新技术企业可以根据公司的发展战略，确定公司的经营管理目标，逐步地分解，预算在企业的内部管理管理及风险防控中日益发挥作用，用于预测和规划企业的经济行为，充分考虑可能面临的情况，亦可以将此作为激励和控制员工的行为，起到控制风险的目的。在经营过程中，做到事前有预算计划，事中有预算控制、事后能根据预算进行考评和追溯，共同朝着公司的总目标来经营。

第3篇

摘要：虽然高新技术企业的高收益使许多投资者趋之若鹜，但它的高风险也让人们望而却步。本文针对高新技术企业的高风险性，以沪深两市的高新技术企业为统计样本，随机挑选10家企业连续三年的财务报表数据，利用统计分析软件，以Z积分模型法的结论为判断标准，实证研究高新技术企业财务杠杆、营运能力、盈利能力、发展能力中的各项指标因素是否对企业财务风险有显著影响，同时得出相关指标与财务风险呈现的线性关系。

关键词：高新技术企业 财务风险 实证分析 影响因素

一、综述

随着我国市场经济体制的形成与完善，企业变革的进程也在日益推进。高新技术企业的财务风险是衡量其是否健康可持续发展的重要因素，它直接影响到行业技术创新的发展。现有理论认为财务风险的影响因素分为内因和外因，确定财务风险的形成缘由，对防范和预警财务风险具有一定的理论意义；高新技术企业用其有效的数据，对财务风险影响因素进行分析，找出各因素的预警线或者预警范围，为高新技术企业建立有效的财务风险管理体系，完善财务风险控制方法，促进其有效发展壮大具有较强的现实意义。

魏宏江（2009）指出，企业资产活动和生存经营方面的数据主要体现在经营现金流上，所以现金及其流动性直接操控着高新技术企业是否能继续生存下去。短时间内，若企业想要生存并发展经营水平，并不是强调盈利，而是着重考虑能否拥有充足的现金用于各项支出并能维持一定时间。库存、到期负债、应收和预付账款的增加便是该风险的主要体现。表面上看企业的资产总值在增加，但相当一部分资产是处于具有潜在风险的形态中，这样必然增加经营风险。为了短时间内激增销售数据，很多营销者采用赊销的方式，使账面上出现大量的应收账款，直接导致许多优质资源无偿被债务人使用。

二、影响高新技术企业财务风险的因素

首先，企业获取财务杠杆利息使普通股利润大幅度变动增大负债息税前利润下降无法弥补固定利息支出每股利润加剧下降增大财务风险。根据上述关系得知，财务杠杆系数越大，财务风险越高；反之，财务风险越低。其次，为了了解企业的经营状况和资金流转信息，一般会选取并分析被研究公司的营运能力。即资金周转好管理水平高资金利用效率高资金链断裂的风险小财务风险小，反之，资金周转状况差，财务风险也较大。第三，盈利能力将体现企业的经营实力，没有盈利企业就难以谈发展，企业获得的利润越多发展计划越长远，抵御风险能力也就越强。即，企业获取利润的能力与企业面临的财务风险成反比。最后，发展能力即企业成长能力，代表了企业从事经营活动过程中扩大经营范围和规模的能力。假设企业发展能力越强，在一定范围内规模扩大越快，盈利能力在一定范围内持续增长，则企业抵御风险的能力也就越强，面临的财务风险越小。综上所述，笔者提出如下四个假设：

假设1：财务杠杆对财务风险有影响，且二者正相关。

假设2：营运能力对财务风险有影响，且应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率与财务风险呈反向变动。

假设3：盈利能力对财务风险有影响，且资产净利率和销售净利率与财务风险负相关，股东权益报酬率与财务风险正相关。

假设4：发展能力对财务风险有影响，且销售增长率与财务风险正相关，资产增长率、股权资本增长率与财务风险负相关。

三、高新技术企业财务风险影响因素分析

（一）样本的选取

1.样本选取。本文收集了10家高新技术企业2012年至2014年在上海证券交易所主板上市交易的相关财务报表数据，遵循的原则为：（1）在上海证券交易所上市时间连续超过三年且流通股为A 股；（2）上市公司财务数据真实有效；（3）剔除了金融行业。

2.数据来源。本文实证分析的数据主要来源于国泰安金融经济信息数据库及网站上所披露的相关报表数据。通过资料的收集和数据的加工整理进行实证分析。

（二）定义变量

1.关于财务风险变量的度量。选取不同的财务风险变量的主要依据是选取指标种类的个性化。度量上市公司财务风险的方法一般有两种：一种是以市场数据为基础，股票收益的变动为依据，国外应用比较广泛；另一种是以会计数据作为基础，会计收益的变动为依据，国内应用较多。各国学者采用较多的Z积分模型法，是由美国专家埃特曼提出的，第一次用于研究关于公司破产问题。其中提到的Z值是根据误判率最小原则，从无数个财务指标中选择了比较有分量的五个变量，最终产生一个判断企业财务状况是否健康、是否可持续发展的概率值。其判定模型是：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中，X1=营运资本/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前利润/总资产；X4=权益市值/账面总负债；X5=收入/总资产。

2.关于营运能力变量的度量。存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和固定资产周转率这四个数据在衡量营运能力方面占有重要位置。为了数据的收集方便和使营运能力的评价更加完善，本文选取应收账款周转率、总资产周转率、存货周转率进行研究。

3.关于盈利能力变量的度量。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、资产息税前利润率、资产利润率、资产净利率等。本文选取资产净利率、股东权益报酬率和销售净利率进行研究。

4.关于发展能力变量的度量。评价企业自我发展能力的指标有很多，本文选取销售增长率、资产增长率和股权资本增长率来进行研究。

5.关于财务杠杆变量的度量。评价财务杠杆主要用财务杠杆系数来测算，由于考虑到税前利润变动额和税后利润变动额计算复杂、工程量大，本文着重选取资产负债率来研究。

（三）影响指标的筛选

本文将实证分析财务杠杆、营运能力、盈利能力、发展能力对财务风险的影响程度，根据中国高新技术企业的具体数据，提取了对应的解释变量和被解释变量：被解释变量为财务风险水平，提取Z积分模型法中的Z值来计算；将财务杠杆、营运能力、盈利能力、发展能力作为解释变量，分别用资产负债率、资产增长率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、股东权益报酬率、销售净利率、销售增长率、资产净利率、股权资本增长率等指标来衡量。

（四）描述统计

1.高新技术企业财务风险影响因素。我国高新技术企业财务风险影响因素如下页表1所示。从下页表1可以看出，资产负债率平均值2012年为54.8426，2013年为55.1995，

2014年为54.1958，平均值先升后降，标准差也是先升后降。可见财务杠杆三年内的总体趋势是下降。应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率平均值总体偏升高，营运能力呈上升趋势。从下页续表1可以看出，股东权益报酬率、资产净利率先向上变动后向下变动，总体呈上升变化的趋势，销售净利率整体呈向下变化的趋势。盈利能力无法衡量。发展能力三个财务比率先升后降，整体上升。

2.财务风险分析。根据埃特曼对财务风险水平Z值评价标准：区分该企业是否评定为破产企业分界点的值为2.675，当Z值小于1.81 时，评定为破产企业，表明企业经营过程中出现了严重问题，财务运行状况相对较差，也存在较大的财务风险；当Z值介于1.81和0.675 之间时，评定企业处于一种“黑色地带”，表明企业的财务状况波动较大，不稳定因素强，需要重新考虑企业的发展方向，并加强管理与整顿；当Z值大于2.675 时，评定为非破产企业，表明企业的财务状况波动较小，财务状况运行相对良好，也就是说破产的可能性基本上不存在。从表2可以看出，2012年―2014年，这10家高新技术上市公司有90%的公司财务运行状况良好，另外10%的公司财务状况波动较大，但没有公司财务状况较差，也不存在较大财务风险。从整体上说，统计结果显示，2012年样本均值为：Z=6.7442，标准差为2.9207；2013年样本均值为：Z=7.5129，标准差为3.0413；2014年样本均值为Z=9.1083，标准差为3.8141。数据表明高新技术上市公司整体的财务状况不存在较大风险，各项指标趋于正常化。表2、表3列示出了我国高新技术上市公司财务风险状况。

（五）结果分析

1.各因素与高新技术企业财务风险的关系。表4是对10家高新技术上市公司相关数据进行回归分析的结果。从中可以分析出：财务风险z值与财务杠杆指标资产负债率（X1）呈正相关变动关系；财务风险z值与营运能力指标应收账款周转率（X2）呈负相关变动关系，与存货周转率（X3）、总资产周转率（X4）呈正相关变动关系；财务风险z值与盈利能力指标资产净利率（X5）和销售净利率（X7）呈负相关变动关系；与股东权益报酬率（X6）呈正相关变动关系；与发展能力指标销售增长率（X8）呈正相关变动关系，与资产增长率（X9）、股权资本增长率（X10）呈负相关变动关系。

2.各因素的主次影响。其中，盈利能力指标的相关程度大于营运能力指标和发展能力指标的相关程度。同时还能看出：（1）从拟合优度来看，多重可决系数R2=0.5277，调整后的多重可决系数R2=0.2792，小于0.5，拟合程度较差。（2）从回归方程的显著性来看，与“资产负债率”参数对应的t统计量为2.6254>t0.05（30-3）=1.7033，说明资产负债率对财务风险水平的影响显著；与“应收账款周转率”的参数对应的t统计量为O-0.0231O

四、高新技术企业财务风险评析

高新技术上市公司有其特有的特点：资金投入大，高投资、高回报的同时高风险随之而来。高新技术上市公司相比暂时仍未上市的高新技术企业来讲，经营业绩较好，所以其获得资金的渠道会明显增多。为了进一步扩大研发创新性、开拓市场，很多高新技术上市公司会选择低成本的负债融资，借助财务杠杆的作用，当公司收益上下浮动，经营出现轻微亏损，判断出现财务危机的可能性较大。为了能及时地掌握高新技术上市公司财务危机进展的动态并要规避风险，需要管理人员更加努力地研究财务风险识别模型。

（一）分项财务风险指标评析

根据本文的假设再结合实际数据得出以下结论：财务杠杆对财务风险有影响，且呈正相关；营运能力对财务风险有影响，且应收账款周转率与财务风险成反比例变化，存货周转率和总资产周转率与财务风险成反比例变化；盈利能力对财务风险有影响，且资产净利率和销售净利率与财务风险成反比例变化，股东权益报酬率与财务风险成正比例变化；发展能力对财务风险有影响，且销售增长率与财务风险成正比例变化，资产增长率、股权资本增长率与财务风险成反比例变化。

这要求高新技术企业在符合行业要求的前提下将财务杠杆、股东权益报酬率及销售增长率的数值降低，将存货周转率、总资产周转率、销售净利率、资产增长率和股权资本增长率等指标适当性升高，以求财务风险最小化。

（二）财务风险评价标准体系的评价

建立恰当的财务风险评价体系，早日实现对财务风险的监控。随着高新技术企业广泛的影响力和不断受到社会各方的关注，该类公司内部的运转情况特别是财务情况，会对公司内部有关人员决策的准确性和及时性造成一定程度的影响，也会对公司外部蓄势待发的投资者等相关群体产生相对影响。所以，相关监管部门应出台政策法规监督高新技术企业将财务风险评价早日纳入公司内部控制中，同时鼓励公司定时财务风险评价及分析结果，从根源上实现实时监控，监督企业的财务风险状况，起到高新技术企业财务风险预警的作用。

五、结束语

本文在分析相关理论的基础上，基于Z积分模型法的结论，结合高新技术企业实际特征，对10家高新技术上市公司的财务数据进行了风险因素实证研究，明确其财务风险涉及到的各因素间的相关关系及影响力，为高新技术企业防范财务风险、扩大发展空间、提高营运能力提供依据。但是由于本文选取数据时间为三年，使得报表信息质量存在一定局限；样本仅选取10家上市公司，不构成大样本，对统计分析的准确性会产生一定偏误。进一步研究需要在解决上述不足的前提下，尝试分析该行业受到其他行业的影响，需要运用面板数据进行分析。X

参考文献：

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4.刘燕.高新技术企业财务风险及其防范管理分析[J].财经界（学术版），2014，（22）.

5.李卫鹏.解析我国高新技术企业财务风险成因及防范[J].现代经济信息，2013，（23）.

6.王又军.中小型高新技术企业财务风险识别与防控对策[J].商业会计，2014，（16）.

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