财务公司的发展范文

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第1篇

[关键词]企业集团；财务公司；制约因素

[中图分类号]F27[文献标识码]A[文章编号]

2095-3283（2013）09-0109-02

[作者简介]王国英（1971-），男，吉林长春人，会计师，研究方向：企业管理。

一、我国财务公司的业务开展情况

1规定的业务范围

财务公司是产业资本与金融资本结合的新金融机构模式，除了不能吸收公众存款、开立基本账户、发行银行卡外，其主要业务类型与商业银行基本相同。同时，还可以从事保险、证券投资等业务，近似于一种混业经营性金融机构。银监会对财务公司的经营范围进行了列举式的规定（15类业务）。从资金来源、资金运用和中间业务三方面归纳如下：

（1）资金来源：吸收成员单位的存款；同业拆借；发行财务公司债券（成立1年后）。

（2）资金运用：成员单位贷款及融资租赁；成员单位票据贴现及承兑；有价证券投资（成立1年后）；对金融机构的股权投资（成立1年后）；成员单位产品的买方信贷、消费信贷及融资租赁（成立1年后）。

（3）中间业务：成员单位财务融资顾问，信用鉴证及咨询；成员单位内部转账结算、资金清算方案设计；成员单位交易款项的收付；成员单位保险、年金；成员单位之间的委托贷款及委托投资；成员单位之间的担保；承销成员单位企业债券（成立1年后）。

2我国财务公司的业务经营情况

基础功能业务——财务公司作为非银行金融机构，存款、贷款和结算是其主要业务，几乎所有的财务公司都开展了此类业务。其中贷款业务中银团贷款增长较快。财务公司通过吸收存款，发放贷款，形成了一定的信用功能，通过结算业务，将银行的结算功能嫁接到企业集团内部，节约了货币资金流通成本，有效地提高了资金使用效率。

延伸功能业务——财务公司的委托业务、票据业务、担保和信贷资产转让业务发展较快，但总量尚小；外汇业务开展的范围和总体规模有限，尚处起步阶段；获准发行金融债的财务公司更少，大部分财务公司服务范围又仅局限服务于成员企业，只有少数企业集团于在产融结合中进行积极地探索，如深圳华强集团财务公司，不仅为集团内部成员企业解决融资问题，还为集团主营业务的上下游产业链提供金融支持。

二、现阶段我国财务公司的发展定位

1银监会对现阶段财务公司发展提出了 “坚持服务实体经济、立足企业集团、立足资金管理的战略定位”。首先，要服务实体经济。无论是美国2008年的次贷危机以及随后的欧债危机，还是我国2013年6月发生的“钱荒事件”，都说明脱离实体经济的金融体系自我循环是不可持续的。其次，要立足企业集团。立足主业，充分发挥产融结合优势，为实现企业战略提供支持。第三，要立足资金管理。财务公司行业发展初期，曾因过度融资、超范围经营、乱拆借、乱投资出现过一些重大风险事件，导致多家财务公司被撤销或勒令停业。为防范经营风险，确立了资金集中管理。

2存贷款业务范围放宽至集团企业的上下游客户。为企业集团增加业务机会，扩大业务规模，增强谈判能力，提供金融支持。

3在金融市场监管成熟、体制完善，财务公司自身实力增强和规范程度提高等条件具备的情况下，逐步实现向具有产业背景、产业特点的商业银行转变，但需避免同质化竞争。

三、制约我国财务公司发展的因素

1资金来源渠道单一。目前，财务公司的资金来源包括三部分：资本金、成员单位存款、同业拆借。其中成员单位存款占主要比例。随着成员单位现金管理能力的增强，定期存款比例日益下降，活期存款占主要比例。但成员单位的中长期资金需求却呈现上升趋势。资金供给与需求的矛盾从根本上制约了财务公司的发展。

2过高的存款准备金率加重了财务公司的负担，影响了资金配置效率。存款准备金是央行调解货币供应量的政策工具。出于控制通胀的需要，我国的存款准备金率处于较高水平。财务公司的存准率比商业银行略低，但仍处在较高水平。因此，有些监管政策对财务公司限定的业务范围与商业银行有较大差异，主要是不允许对社会公众吸储，即不具有最主要的低成本稳定资金来源；同时存款支付和清算风险又小于商业银行，即高比例的存款准备金率的必要性也小于商业银行。

3上市公司的资金集中管理工作难以开展。目前，财务公司所属集团上市或集团拥有上市公司的占比较大，且上市公司在集团中资金占比较大。但根据《上市公司募集资金管理规定》以及“严禁大股东占用上市公司资金”的相关规定，对财务公司资金集中管理造成较大限制，致使财务公司的作用无法充分发挥。

4财务公司服务对象有限。基本限定在企业集团内部成员单位，当成员单位需求不足时，资金会造成闲置；当成员单位资金需求旺盛时，财务公司受资金来源所限，无法及时满足成员单位对资金的需求。同时，财务公司发展规模受制于企业集团发展规模，盈利空间也有限。

5结算效率低。结算是财务公司最基本的业务。一方面，由于财务公司没有独立的清算行号，必须通过商业银行来办理对外结算业务，增加了结算环节，影响结算效率。另一方面，商业银行实力雄厚，信息系统开发和维护能力较强，相比之下，财务公司无疑处于劣势。

综上可以看出，财务公司虽为金融机构，但实质上受监管政策限制，其内外部并不具有完整的市场经济运行机制，进一步发展的限制因素颇多。

四、对策建议

1积极拓宽融资渠道

要切实解决财务公司资金来源问题，必须加大直接融资比例，解决资产负债期限错配问题，支持财务公司长远发展。现阶段最现实的方式就是发行金融债。虽然中国银监会于2007年7月了《企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》。但在实际执行中，出于审慎监管的考虑，财务公司发行金融债只限于少数大型央企。建议监管部门以更加灵活、务实的政策放开金融债的发行，充分发挥市场机制调节作用，使金融债成为财务公司长期、安全、稳定的资金来源。

此外，应充分利用人民银行手续简单的应收票据再贴现业务，积极研究、实践信贷资产证券化，信贷资产卖断、转让等创新业务；与上海、北京、天津等地金融资产交易所保持良好沟通，探索新的融资模式和机会。

2扩大客户群

财务公司的服务对象局限于企业集团成员企业，决定了其业务规模有限，业务类型单一。扩大客户群是财务公司发展的关键。

（1）成立合资财务公司。2012年6月，金龙汽车公告，与厦门海翼、厦工股份等四家公司合资成立财务公司；2012年8月，北京控股集团、北京燃气集团、燕京啤酒集团合资成立财务公司。2013年1月，由山东重工集团联合潍柴动力、潍柴重机、山推股份、金谷国际信托5家公司共同发起成立山东重工集团财务公司。从以上实例可以看出，业务规律、资金收支规律有较强互补性的不同企业合资成立财务公司，可充分发挥财务公司融通资金、调剂资金的作用，优势更为明显。（2）服务对象不局限于集团内成员企业，积极为产业链内上下游企业提供金融支持。

3加强风险管控

目前，受规模、业务结构、人员结构所限，财务公司的风险管理水平总体而言不高。与专业金融机构特别是国有、股份制上市商业银行相比，差距很大。亟需加强战略风险、信用风险、操作风险、市场风险和流动性风险的管控。

4加快信息系统建设

在信息化社会，结算系统的便利和高效率是金融机构重要的软实力。但同样的原因，受规模、业务结构、人员结构所限，财务公司的信息系统建设严重滞后，无法与商业银行相提并论。但提高信息系统建设水平又迫在眉睫。因各财务公司业务结构类似，“开拓思路，打破壁垒，联合研发、成果共享”是较为现实的选择。同时，应充分发挥财务公司协会的作用。

5提高金融服务能力

随着我国金融体制改革加快推进，为财务公司带来的挑战和机会并存。财务公司自身要强化内功，提高利率趋势预测管理能力、资产产品与负债产品的定价能力、集团内部资金集中管理能力、开展中间业务能力和金融信息化管理能力等。

6加大政策支持力度

2007年国家外汇管理局下发《关于中国石化财务公司结售汇业务资格及开展外汇资金集中收付的批复》，批准其为办理结售汇业务首家试点单位；2007年银监会批准中石化、上海电气、中国华能、武钢财务公司发行金融债券；2009年人民银行下发《关于财务公司接入电子商业汇票系统的有关问题的通知》，海尔、上汽、五矿、中电投为第一批上线试点单位。但以上政策的适用范围只针对个别央企，建议在条件成熟时对其它财务公司逐步放开。此外，还要为财务公司提供人民银行支付系统联行号，以节约频繁的手续费支出，提高结算效率；适当放宽金融机构股权投资资格、同业拆借等；进一步向财务公司开放债券市场和资本市场。

第2篇

[关键词] 企业附属型财务公司；发展经验；启示

一、 我国财务公司发展的现状及其存在的问题

我国的财务公司基本上是由大型企业集团设立的，其目的是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团的资金使用效率，为企业集团成员单位提供财务管理服务。从1987年我国第一家财务公司——东风汽车工业财务公司成立开始，至今已有十八年的历史。截至2004年底，我国境内已有75家企业集团财务公司（含一家外资财务公司），资产总额5654亿元，净资产440亿元。（中国财务公司协会，2004）。我国的财务公司在为企业集团内部成员调剂资金余缺，进行内部资金结算，提高资金使用效率等方面发挥着不可替代的作用。

虽然集团财务公司在加强企业集团内部资金运作，增强集团凝聚力，提供金融服务，促进产融结合等方面起到了积极的作用，但我国的财务公司在具体运作过程中仍然存在着许多不容忽视的问题：

第一，功能定位不准。我国财务公司是在企业集团规模不断扩大的前提下产生的,从财务公司产生开始,就将其功能定位在为企业集团提供资金支持,促进企业集团的经济发展。虽然财务公司在服务对象上有特殊性,可是在具体运作过程中其业务混杂,功能界定模糊。近年来,尽管新的《财务公司管理办法》将财务公司的业务范围由企业集团内部扩展到外部,给财务公司的功能定位比以前有了更广阔的空间,但这一政策显然与财务公司的现实有很大的距离。如果不能明确财务公司的定位，财务公司的业务就无法做大,其核心竞争能力也会不断减弱。

第二，束手束脚的业务范围。我国的财务公司在行政上受企业集团的直接领导,在业务上则受中国人民银行的监管（只能从事《企业集团财务公司管理办法》规定的业务）,这就限制了财务公司的业务范围。目前我国大多数财务公司仍以企业集团内部资金结算，传统的存贷款及少量的委托业务为主。财务公司业务范围的限制，不利于财务公司的业务向更广阔的空间扩展，也不利于财务公司的可持续发展。

第三，财务公司的运行环境及业务配套措施有待完善。法律环境方面，我国法律对财务公司的准入机制，市场监管等都要求较为严格，由于准入门槛较高，限制条件过多。在十八年的发展过程中才产生了75家财务公司。金融环境方面，我国财务公司的融资渠道狭窄,行政干预较多。目前我国财务公司不能吸收集团外的存款,不能从商业银行拆入资金,也不能从人民银行取得再贷款和再贴现,只能在非银行金融机构之间拆入资金。在发行债券方面，虽然《管理办法》规定允许财务公司可以以自身名义发行债券，然而债券的发行程序非常严格，要经过国务院，中国人民银行，国务院发改委等许多部门的严格审批，使得财务公司很难获准发行债券。

第四，不少企业集团对财务公司的重视程度不够。虽然我国财务公司的发展已经有18年的历史，但财务公司社会地位的提高并不显著,仍未摆脱“集团财务部”的角色，在发展中受到相当大的局限，难以在更广的范围内和更深的程度上影响整个企业集团的发展。

这些问题的存在极大地影响了我国财务公司的发展。纵观世界，国外发达国家的财务公司发展已经有100多年的历史，如美国第一家财务公司成立于1878年，全球500强企业中有2/3以上都有自己的财务公司，其各个方面的发展已经相当成熟，因此借鉴他们的发展经验，对于我国财务公司的发展将起到积极作用。由于我国的财务公司都是由大企业集团成员单位出资组建，属于企业附属型。本文主要分析国外附属型财务公司的发展经验，希望能够为我国财务公司的发展提供一些有益的启示。

二、 国外附属型财务公司的发展经验

附属型财务公司是由大型企业集团设立的，主要为本企业及相关企业和机构提供金融服务的下属公司。它包括内部型财务公司和外部型财务公司，内部型财务公司主要在母公司内部运作，为促进母公司产品销售而对经销商或消费者融资，如摩托罗拉信贷，西门子金融服务集团。外部型财务公司在母公司外部运作，与母公司联系不十分密切，如GE金融。这两类财务公司虽然与母公司联系程度不同，具体的运作目标不同，但都取得了较大的成功。在国际上，企业附属型财务公司以其雄厚的实力，为促进企业集团的健康发展，为集团的国际化和全球化战略做出了巨大贡献。本文从其功能定位、业务特点、配套体系、企业地位等方面的分析，我们可以发现一些值得借鉴的内容。

1. 定位明确。企业集团在设立财务公司时就有着明确的定位。如西门子金融服务集团是1997年底西门子把集团的金融业务从中央财经部分离出来成立的，其目的就是使集团开展金融业务尽量少受金融法规的管制，能够灵活的利用政策优势，为所有西门子集团的成员公司提供全方位的业务咨询和财务金融方面的支持，进行资金管理，项目和贸易融资，租赁，财务控制等工作。美国的金融财务公司在成立之初，监管当局也对其有着明确的定位，即主要从事提供销售，消费金融服务，这就避免了与其他金融机构的功能雷同，容易为社会认知，也有利于行业的健康发展（王宏淼2004）。

2. 产业化和特色化的业务服务。国外企业附属型财务公司在和其他金融机构竞争的过程中，不断地进行业务创新，逐渐形成了自己的产品优势。一方面，由于财务公司所属的企业集团隶属不同的行业，“产业背景”是这类机构的特性，国外附属型财务公司抓住了这一比较优势，形成了自己产业化的业务服务体系。另一方面，开展一些与企业的产品结构、产业结构密切相关的业务服务，开发出具有产业特色的业务产品。如汽车行业的财务公司，几乎世界所有著名的汽车厂商都有属于自己的金融服务体系，与银行相比，汽车附属财务公司熟悉汽车工业，与母公司和消费者紧密联系，有健全的营销网络和高效的服务流程,能够提供与汽车相关的全方位配套金融服务,汽车公司利用财务公司业务，为销售商、售后服务企业、消费者提供融资贷款、抵押贷款、汽车保险等金融产品，从而促进了其销售渠道的稳固和高效,这是其他金融机构所不易做到的。另外，石油化工行业财务公司的加油卡业务，信息通讯行业的电话卡和充值卡业务都体现了产业化和特色化的特征。

3. 良好的运行环境和完善的配套体系。在国外由于财务公司不属于吸收公众存款的金融机构，因此政府部门对其监管相对于商业银行来要宽松得多，这就为财务公司的发展提供了良好的法律环境。如美国，在财务公司的设立方面联邦政府就没有统一的规定，主要由各州自行制定一些大的原则进行管理，而且各州的管理制度也不相同，但都不像对商业银行那样实行严格监管，注册设立一家财务公司和注册设立其他类型的公司一样容易，一般大的集团公司经批准成立后 其所属财务公司就可以成立了。在业务管理方面，各财务公司也没有统一的业务范围，而是根据母公司的需要和特点各有所侧重，这就为财务公司的业务开拓提供了较大的发展空间。财务公司运作的市场配套体系和支持体系也比较健全。良好社会的信用环境，健全和科学的资信评级体系，成熟的资本市场，这些都为财务公司多方面筹集资金创造了有利的条件。在这种情况下，大的财务公司凭借资信可以在资本市场发行商业票据的债券来筹资，小型财务公司可以从银行和其他金融机构借款。

4. 在促进企业集团发展中具有重要的作用，其在集团的地位也举足轻重。国外企业附属型财务公司在企业集团中的作用非常重要，他是集团内部资金管理和国际化经营管理的重要环节，也是合理配置资源，保证集团健康快速发展的有效途径，是企业集团非常重要的一部分，在集团中占有很重要的地位。主要表现在：（一）企业集团发展的助推器。附属型财务公司会全力支持母公司的发展，出于增强母公司生存与发展竞争力的需要，财务公司纷纷并购其他租赁、抵押、保险、信贷、财务等公司甚至是商业银行，为母公司的发展提供全方位的金融服务。如通用、福特等公司的附属财务公司可以提供从汽车经销融资，消费者融资到租赁保险，信用卡全方位一条龙服务，有力的支持了母公司的发展。（二）自身出色的盈利能力。财务公司在为集团提供服务，降低集团财务费用的同时，自身的金融收入也相当可观。如美国通用电器每年40%以上的利润来源于他的财务公司，在全世界所有的金融机构中，通用电器金融公司的利润总额仅次于花旗银行集团（中国财务公司协会，2003）。爱立信金融股份有限责任公司注册资本仅为3250万克朗 ，1999 年净营业收益却达到 9974 万克朗（《赴瑞典金融考察报告》陈建银.胡志成）。（三）担任财务公司总裁的一般都是集团的财务总监或是重要董事，可见财务公司在集团中占有很重要的地位。

三、对我国财务公司发展的启示

1.企业集团对财务公司的发展要有准确的定位。首先财务公司要以面向企业集团服务为主。纵观西方发展比较成熟的企业附属型财务公司莫不是以配合促进企业集团的发展为主要宗旨。我国的财务公司全部隶属于大型企业集团，它们之间联系密切，只有企业集团不断的发展壮大，财务公司才能更好的发展，在现阶段财务公司也不可能脱离企业集团独立发展，它的价值也只有在为集团服务的过程中才能真正体现出来。而作为企业集团也首先要求财务公司行使其“集团银行”的金融服务功能，否则集团就不会真正支持和重视其财务公司的存在和发展。其次是专业化的产业金融机构定位，产业金融机构是依托于特定产业，并促进产业发展的非银行金融机构。财务公司依托的企业集团隶属于不同的行业，我国的78家财务公司就广泛分布在石油、化工、冶金、建材、机械、汽车、能源等各个行业。在特定的行业里，财务公司提供不同的服务。如制造行业，它可以提供专业设备贷款、融资租赁和其他专业贷款，与一般商业银行相比，他们更了解行业一些设备的特点及运行情况，更有利于进行风险的控制。所以发展成专业化的产业金融服务机构，是我国企业集团财务公司具有比较优势的定位。

2.依托集团，发展有特色的业务和不断地进行业务创新。根据国外附属型财务公司的发展经验，发展特色化和专业化的业务，是财务公司相对于其它金融机构的优势所在。财务公司也许做存贷、结算、票据业务比不过银行，做租赁业务比不过金融租赁公司，做担保业务比不过担保公司，但从事与本集团业务相关或为集团产品提供融资支持的业务就有优势的多，所以集中精力于特定的领域和客户，充分发挥产业背景的优势是财务公司发展的根本出路。在这一方面，我们应该积极借鉴国外的发展经验，实行差异化的业务发展模式。不断的进行业务创新，在激烈的竞争中，财务公司的规模实力难与银行抗衡，只有不断地进行业务创新才能保持自己的服务优势。国外的财务公司在这一方面做得比较好，如信用卡业务、资本证券化业务、新的租赁组合业务、应收帐款转让银行业务，投资顾问业务等。重视创新精神，随着集团需要和金融环境的变化不断开拓新业务，提供新的金融服务，我国财务公司才能在与其他金融机构的竞争中立于不败之地。

3.优化财务公司的运行环境。法律环境方面，《企业集团财务公司管理办法》宜粗不宜细。财务公司隶属的企业集团涉及不同的行业，不同集团、同一集团的不同阶段都会有不同的业务需求，有的以资金管理为主，有的以促进产品销售为主，有的以资本增值服务为主，财务公司的政策很难做到统一和标准化，为此政策制定宜粗不宜细，借鉴美国对财务公司弹性监管的原则，只要提纲挈领作一些原则性的规定，财务公司从事某一类业务只遵循特定的经营准则即可。金融环境方面，我国应进一步深化和加快金融体制改革，逐步建立良好的金融市场环境。具体建议：（1）放宽金融管制，为财务公司发展提供宽松的金融环境，扩大其融资渠道，也使得他们的部分创新业务得以实施。（2）逐步建立成熟的金融市场，如建立完备的法律法规，加强监管，打击违规行为，培育成熟的货币市场和资本市场，鼓励使用先进的信用工具，积极搭建金融市场信息平台，加强金融市场的信息交流，为财务公司的发展提供更多的机会等。（3）尽快建立完善的信用评估体系，降低财务公司的信用风险，从而促进其商业融资和消费信贷业务的发展。另外要不断完善配套措施和法规，如监管部门加强对财务公司定位的研究，以便在金融市场条件和财务公司发展状况不断变化的情况下准确确定其定位。减少审批程序，提高财务公司审批效率，适时批准符合标准的企业集团设立财务公司，扶持和壮大财务公司的力量等。

4.企业集团要重视财务公司的发展。企业集团的领导应该树立其金融观念，意识到财务公司这个金融工具有利于集团的发展壮大，并且能够为集团创造出更加多的效益，从而使我国的财务公司能够在集团内部充分发挥作用。为此提出以下建议：（1）坚定的支持财务公司的发展。企业集团应看到西方国家财务公司的成功经验，充分认识到财务公司在企业集团发展战略中发挥着至关重要的作用，扮演着不可替代的角色，从而制定清晰明确的发展战略来支持财务公司发展。（2）减少行政干预，企业集团要充分认识到财务公司的独立法人地位，减少在财务公司章程、机构、人事和业务上的干预，给与其广阔的发展空间。（3）支持其建立完善的法人治理结构，支持其股权多元化改革，使之建立有效率的现代企业制度，同时也能用更少的投入控制更多的资金，减少自己的经营风险。

参 考 文 献

[1]杜胜利、王宏淼著.财务公司[M].北京大学出版社.2001.5

[2]丁建臣著.信托公司财务公司管理经营[M].中国人民大学出版社 2000.

[3]金编.中、美、德财务公司之比较[J].金融时报；2002.2

第3篇

关键词：财务公司 非银行金融机构 制约因素 发展方向

经过20多年的发展，中国财务公司作为一支新兴的国内金融机构，已逐步成长为中国金融市场上一支不可忽视的力量。但财务公司的发展因企业集团规模及所在行业的不同而良莠不齐。相当一部分财务公司在经历一、两年的发展后，资产规模长期徘徊不前，发展受滞，中石油财务公司资产过千亿，而规模最小的财务公司总资产才过亿元；还有的财务公司因经营不善，造成支付困难，面临清算重组的命运。2013年中国上市公司总体财务安全状况近5年最差，近八成地产类上市公司财务存在粉饰嫌疑。是什么因素在制约着财务公司的发展，如何摆脱这种局面，明确发展方向，成为财务公司的工作重心和难点。

一、制约财务公司发展的主要因素

（一）国家法规对财务公司的定位决定了财务公司只能是“小型”非银行金融机构，而且有些规定对财务公司业务作了严格的限定

为了在法律上对财务公司进行规范，2004年9月，央行修订了《企业集团财务公司管理办法》（以下简称《办法》）。根据《办法》条款，财务公司业务被界定在企业集团之内，其资金来源和资金运用受到整个企业集团规模的限制。

虽然修改后的《办法》对财务公司资金运用业务放宽，允许财务公司从事有价证券投资、承销成员单位的企业债券、对金融机构的股权投资、成员单位产品的消费信贷和买方信贷及融资租赁，但财务公司目前业务主要是为提供财务管理服务为主，投资业务只能在资金宽松的情况下进行，“巧妇难为无米之炊”。如不拓宽财务公司的融资渠道，在资金紧张情况下这些业务根本无法开展。

（二）财务公司与集团公司在实现各自经营目标过程中产生的冲突

一般来说，财务公司的前身是企业集团的财务结算中心，与集团公司的经营目标是一致的，不会产生冲突。财务公司是企业集团的子公司，行政上接受企业集团管理，总体上利益应该是一致的。但是，财务公司又是依法成立的有限责任公司，以追求自身发展和利润最大化为最终目标，两者在实现各自的目标过程中产生冲突是在所难免的。在企业集团效益良好的情况下，财务公司资金运作进入良性循环，也会取得良好的效益，两者冲突不会出现。一旦企业集团整体效益不理想，资金运转紧张，这种冲突就会凸显。

这种冲突会使财务公司资金运作陷入恶性循环。为满足集团成员单位资金需要，有的企业集团会对财务公司进行干预，大量的资金会违背财务公司自身意愿贷给成员单位。成员单位因为效益不好，一方面无法归还贷款，另一方面货币资金在不断减少，造成财务公司吸收的存款减少。时间一久，财务公司的资金池最终会因流出大于流入而出现干涸。而冲突的缓解，往往要等到整个企业集团经营情况好转。但市场是有周期性的，一个大型企业集团可能就代表一个行业，一个行业从市场的低谷步出，有时需要2-3年甚至更久时间，期间财务公司因没有新的资金注入，经常等不到这一天，只有面临清算重组的命运。

（三）股权结构单一，缺乏外部监督

财务公司的股权结构单一，基本都是集团公司这一单一投东，这种单一的股权结构会导致财务公司的工作缺乏集团外部的监督，这在一定程度上会降低其工作积极性与创新性。

（四）财务公司的发展还受到人才的制约

财务公司前身是企业财务结算中心，其从业人员很大一部分来自企业财务部门，受过系统的金融业务培训且有从事金融业务工作经验的人员较少。可以说目前财务公司人员的接受的专业知识普遍相对落后。拥有新的金融知识、具有创新开拓能力的人才更少。

2012年1月9日，安永携手长江商学院共同中国CEO调查结果――《全球经济放缓的应对之道――中国领先民营企业家的观点》白皮书。调查显示，23%的企业家认为激烈的产品竞争是他们的迫切挑战，22%和17%的企业家表示，劳动力成本和原材料成本上涨是目前营运的主要问题；另有20%的受访企业认为，难以发现优秀管理人才是制约企业发展的重要因素。

二、财务公司的发展方向

（一）积极争取央行支持，开展新的业务品种，拓宽融资渠道

强化企业集团内部转账结算业务，使财务公司真正成为企业集团内部金融中心。（1）有利于企业集团对资金的统一管理，便于集团统筹安排资金，降低资金费用。一是减少了不同银行间的资金在途时间，二是集团公司可以将集中的资金用于改善资金负债结构，达到降低资金成本的目的。（2）为财务公司增加资金来源。在财务公司办理转账结算，成员单位用于结算的存款逐渐成为财务公司资金的重要来源。（3）带动财务公司其他业务的发展。如贷款业务、票据贴现业务等。

（二）财务公司之间实行横向联合，或多争取集团外资金入股财务公司

《办法》第29条规定，财务公司可以对金融机构的股权投资。第11条规定，财务公司的注册资本金应当主要从成员单位中募集，并可以吸收成员单位以外的合格的机构投资者的股份。这为财务公司之间相互参股、横向联合，为财务公司争取集团外资金入股提供了法律依据。财务公司横向联合或吸收集团外资金入股，不仅可以弱化集团母公司对财务公司的不利影响，而且可增强自身实力，优化资金负债结构，还可以提高对外融资能力。

（三）积极争取政策扶持，助推行业更大发展

一是在开展内部结算业务方面，争取政策开放财务公司的清算行号和清算通道，服务于企业集团内部资金管理和运作；二是逐步放松对财务公司设立分支机构的严格限制，适应企业集团进行区域性、全球性布局的发展趋势；三是适当拓宽业务范围，在允许财务公司为下游成员单位提供消费信贷、买方信贷及融资业务的同时，也将对上游产业的服务纳入到业务范围之中；四是拓宽直接融资渠道，增加直接融资方式。在允许财务公司发行金融债券的基础上，增加发行短期票据、公司上市等融资方式，来补充财务公司的资金来源。

（四）改革现有人才管理体制，加强对人才的培养及培训

财务公司首先要根据《办法》的要求，审视员工队伍的构成是否达到了“从事金融或财务工作以上的人员应不低于总人数的1/3，5年以上的人员应不低于总人数的2/3”的要求；二是建立人才激励机制，改革现有收入分配体制，使人才充分感受到自己受重视，受重用；三是建立人才培养机制，加强员工金融新知识、新业务的培训，使员工既懂金融知识又懂企业知识，进一步提高员工的创新意识和素质；四是加强职工的道德教育，在制度建设或执行方面避免漏洞。

（五）以资金、人才、产品、信息等竞争能力为核心，创新提升金融企业的综合竞争能力，努力提高公司素质和管理水平

金融企业经营的成败在于综合竞争力的强弱，同国内银行、国外的金融机构相比，财务公司的综合竞争力明显落后。要改变弱势格局，就必须转换重规模轻质量的经营考核思路，将资金效益、科技含量、人才激励、产品功能、信息利用等要素列入财务公司考核体系，从而建立发挥创新功能的舞台，为企业集团提供更贴心的财务管理服务，提高服务的知识含量，利用财务公司自身优势，打造财务公司品牌形象，达到财务公司自身经营持续稳健的发展。财务公司一要加大宣传力度，积极争取当地金融机构以及集团公司和成员企业的大力支持，争取获得一个较宽松的外部环境；二要在提高员工队伍素质、提高管理水平、提高金融服务质量、搞好金融产品的创新等方面扎扎实实地做好工作，以切实增强自身的生存和发展能力。

（六）未雨绸缪，积极应对利率市场化挑战

一是要加强内部成本管理，开展节约挖潜活动；二是加强资金头寸管理，在政策允许的范围内开展多品种经营；三是制定严格而易于操作的公司利率管理制度。财务公司只有练好内功，扬长避短，充分利用灵活高效、贴近客户的优势，才可能在激烈竞争中站稳脚跟。

参考文献：

[1]马广奇，杨雯.新形势下财务公司发展问题思考[J].财会通讯，2011（20）.

第4篇

【关键词】企业集团 财务公司 融资

一、我国财务公司的发展现状

我国的企业集团财务公司，以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。

自1987年成立第一家财务公司至今，财务公司已走过了26年的发展历程。截至2013年，我国财务公司已发展为131家，资产达18886.48亿元，所有者权益达2644.4亿元，已涉及包括石油、化工、钢铁、电力等国民经济多个行业。然而，在财务公司快速发展的过程中，也暴露出许多问题。

二、我国企业集团财务公司存在的问题

（一）功能定位不当

根据银监会2004年7月27日的《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司的业务范围涵盖了银行、证券与投资银行等业务。金融服务应以满足集团的金融需求为目的围绕企业集团开展，体现集团的产业特性和专业优势。然而，我国的财务公司却定位在企业集团内部为主的市场环境内，以集团内部成员为服务对象，从事内部的结算、资金管理和内部存贷款。其业务与银行相同，并没有真正发挥财务公司对集团的金融服务功能。

（二）外部融资能力有限，资金实力单薄，负债结构不尽合理

目前的财务公司资金来源主要有资本金、集团成员单位存款、拆借资金，其中以吸收集团下属企业的存款为主，占总资产的82%，其他筹资手段也只有少量的同业拆借，占0.5%，而其他债券融资几乎为零，负债结构不合理。财务公司资金来源的单一性和业务范围的封闭性决定了其资金规划是无法与其他金融机构相提并论的。

（三）经营缺乏自主性，行政干预多

财务公司是独立的企业法人，同时又是企业集团内部的金融机构，使财务公司的经营目标必须服从于集团公司的总体目标。央企在此方面尤为突出，央企财务公司负责人往往由集团公司任命，在资金使用和调配方面，集团总公司占先天优势，这必将会损害子公司或成员企业的利益。产业及集团与财务公司联系过于紧密，在集团公司的不当干预下，财务公司难以自主行驶经营决策权，很难发挥其监督成员单位降低资金风险的职能。

（四）容易发生不正当关联交易，信息不透明

部分大型财务公司由上市公司发起成立，而财务公司作为独立法人不上市，不公开披露相关信息。上市公司的资金进入财务公司，集团公司拥有资金调配权，上市公司就丧失了财务独立性，关联交易隐秘，资金使用透明度情况不佳。

目前，财务公司与上市公司开展的关联交易主要包括贷款、存款、委托存款等较为传统的银行类业务。财务公司为上市公司提供金融服务的价格，多为优惠价格，贷款利率通常下浮10%-20%，存款利率为人民银行规定标准上限，为上市公司及成员企业节约了大量财物费用。

（五）外部监管配套措施不完善

财务公司属非银行金融机构，在业务上受银监会的监管。财务公司的业务经营范围，融资渠道和手段都受到了严格的限制，这严重制约了财务公司的生存和发展空间。

目前，由于政府和理论界都对财务公司的研究和认识不够，对财务公司的实践滞后，导致了政策设计和上很难适应财务公司的健康发展。2004年的《办法》放宽了对财务公司的限制，但由于缺乏具体的管理办法和措施，这些宽松的政策仅仅停留在公文上。

三、促进我国企业集团财务公司发展的对策建议

（一）定位清晰是财务公司发展的先决条件

我国财务公司的功能定位应坚持四个原则：有利于财务公司自身的发展壮大；有利于集团公司业务的开展和经济效益的提高；有利于我国金融体系的完善和发展；有利于控制金融风险。基于此，对我国财务公司的功能应该这样定位：

1.财务公司主要为其成员单位服务，但不完全为其成员单位服务，财务公司应具有一定的业务独立性。

2.财务公司的资金运用重点应放在中长期技术改造、新产品开发及集团公司产品的促销上。

3.财务公司应成为其成员单位的理财专家及投资顾问。

（二）拓展资金来源渠道

针对外部融资能力有限，资金实力单薄，负债结构不尽合理的问题，我们可以借鉴其他国际财务公司的融资经验。

1.财务公司要坚持结算、融资、资本运作和咨询服务这四项基本功能，必须有一套科学严密的规章制度，用制度保证各个成员单位以大局利益为重，便于企业整体资金的运作。

2.在融资方面。财务公司融资不应限制在成员单位之间，还可吸收成员单位之外的特定对象的存款，以增强财务公司的融资能力。为使财务公司不至于发展成小银行，成员单位之外的特定对象应该是指与成员单位有业务联系的企业或个人，且需要经过银监会的批准。

（三）减少行政干预，赋予财务公司更多自主经营权

集团公司要重视财务公司在企业集团发展中的战略意义，从管理体制方面给予财务公司配合和支持。此外，还应该认识到财务公司与其他成员单位一样，既要服务于集团公司公共利益，又要保证自身的经济效益。集团公司要从整体利益出发，主动避免干预财务公司贷款的自主决策权，对于不合理的干预，应给予财务公司一定的异议权。同时完善股东会、董事会的人员组成结构，并从财务公司的现状出发制定有效的激励机制。

（四）完善监管措施，加强外部监管

银监会应该加强对财务公司的日常监管，除进行年检外，还要定期、不定期进行全面或专项检查，以督促其防范和化解潜在的金融风险，对经营管理不善和没有生存条件的财务公司应坚决予以撤消。不论是对中资财务公司还是外资财务公司都要一视同仁，保证市场竞争的公平，同时对财务公司的特殊性要给予足够的重视。

参考文献

[1]柯宝红.我国集团财务公司存在的问题及对策[J].中国商界，2010（02）.

第5篇

【关键词】 财务公司；业务特点；发展模式；比较与借鉴

自1987年我国第一家企业集团财务公司诞生至今，财务公司经历20多年的发展，度过了初期、快速和规范三个成长阶段，在加强企业集团资金管理、增强企业集团融资、提高企业集团生产经营能力等方面起到了积极的作用。但在与国外财务公司的比较中我们不难看出，目前财务公司的发展仍然存在一些不足之处， 影响了其作用的充分发挥以及未来的发展。笔者试图从对国内外财务公司的对比分析中，谈一下个人对我国财务公司改进与发展的看法。

一、国外财务公司发展模式的比较

世界上最早的财务公司始于 1716 年在法国创设的通用银行，后来类似的机构在英美国家相继出现。随着经济和金融业的发展，财务公司逐步发展成为一种普遍的金融组织形式。在美国、德国和中国香港等当今世界上金融业非常发达的国家和地区，不论是市场、机构、业务品种还是行业管理都较为完善，不同的金融机构充分利用自身优势，在市场上发挥各自不同的作用。财务公司最初向消费者提供购买消费品的融资服务，之后业务范围逐渐扩大，受金融自由化的影响，财务公司有了混业经营的趋势，除了销售融资、商业放款、金融租赁外，还经营发放信用卡等一些商业银行的业务。但是由于各国金融制度有很大不同，以及各国中央银行对财务公司的重视程度不同，至今国际上对财务公司未有统一的定义。

（一）美国财务公司

美国联邦储备银行把财务公司定义为：“任何一个公司（不包括银行、信用联合体、储蓄和贷款协会以及共同储蓄银行），如果其资产所占比重最大的部分由以下一种或者多种类型的应收账款组成，如销售财务应收款、家庭或个人的私人现金贷款、中短期商业信用、房地产二次抵押贷款等，则该公司就成为财务公司”。除自有资金外，美国财务公司的资金来源主要是银行贷款、发行商业票据和长期债券，因此，财务公司是最大的举债公司，它们运用负债管理以创造信用。美国的财务公司按照业务功能划分，大体可以分为消费型财务公司、销售型财务公司和商业型财务公司三种模式。

1.消费型财务公司，也称为小额贷款公司，主要为个人或家庭发放小额分期付款信贷，期限由几个月到一两年不等，用途主要用于购买耐用消费品。

2.销售型财务公司，主要为消费者分期付款购买大型耐用消费品提供信用服务，许多大公司设立此类财务公司的目的在于推销商品。著名的通用汽车公司为了对推销其产品的汽车零售商提供融资，专门成立了一个财务公司――通用汽车承兑公司，所有经销通用公司汽车的零售商在出售汽车后，即可将分期付款的合同卖给通用汽车承兑公司，所得款项可再购买通用公司的汽车以供零售。

3.商业财务公司，这类财务公司主要对企业提供融资服务，既可以提供用于购买存货、工业或制造业原材料的流动资本融资，同时也可以提供用于购买机器、厂房、运输工具等长期融资。

随着美国财务公司的不断发展和美国金融行业混业经营的更加深入，财务公司业务开展的相互渗透，在这三种财务公司之间的差别已经越来越小，逐渐模糊。

（二）欧洲国家财务公司

在英国，财务公司也叫金融公司或贷款公司，主要向工商企业和消费者提供分期付款和其它银行信用。英国的财务公司有工业财务公司和租赁公司之分：一类是工业财务公司，主要为工业企业提供资金，帮助它们执行发展计划，取得最高效益；另一类是租购公司，是专门从事经营租购，赊销和租赁业务的财务公司。

在德国，银行以外的金融机构可统称为金融服务机构。金融服务机构（Finance Services）是指出于商业目的而为他人提供金融服务的企业，或者一定程度上需要一个商业组织的事业，它可以提供的金融服务包括：经纪业务、合约经济、资产管理、自有账户交易、非欧盟区的存款经纪、货币传送服务（即执行支付命令）和外汇交易等七大种类的服务。

如果只把大型集团投资设立并为集团提供金融服务的机构视为财务公司的话，那么，德国的财务公司有两类：一类是大企业投资的财务公司，可以领取银行业执照并在社会上运作，主要是汽车银行及其他少数工业类银行；另一类财务公司只在集团内运作，如西门子金融服务集团(SFS)，它承担着为所有西门子子公司提供全方位的咨询和财务金融方面的支持，进行资金管理、项目和贸易融资、租赁、金融公司控制等工作。类似于西门子金融服务集团的这一类财务公司因为不与集团外的第三方发生存贷关系，因此基本上不受银行业的监管。

在瑞典，财务公司主要分为两类：一类是获批从事信用市场业务，需遵守监管部门要求；另一类是生产型公司的一部分，可直接开展为集团促销的业务，典型代表有：爱立信财务公司、沃尔沃信贷公司等。

（三）亚洲国家及地区的财务公司

日本的财务公司一般都是小额消费信贷公司和信贩公司，它们所开展的业务多是分期付款购物融资；购买、销售和租赁汽车以及其他产品；借贷、担保；信用调查；工厂融资等。资金主要来源于银行和其他金融机构的贷款。另外，可发行股票、债券和商业票据，典型代表为：福特信贷日本公司、信贩公司。

韩国的财务公司主要是相互信用金库、信用协同机构、授信专门会社和资金中介会社等，它们开办的业务各有不同：相互信用金库对本地区小型企业贷款；限定地区成员共同组建的信用协同机构从事针对成员的融资业务；授信专门会社从事信用卡、融资租赁、票据贴现、新技术金融业务；资金中介会社从事金融机构间的资金中介业务。这些财务公司的资金主要来源于票据销售、现金管理账户以及同业拆借等。其中最具代表的就是三星金融服务集团，它由多家金融公司组成，进行公开运作，是韩国财务公司中的典型。

中国香港的财务公司大都是以银行为基础发展起来的，银行设立这类附属财务公司的目的是为经营非银行金融业务，回避法律的限制。香港的银行设立的财务公司有三种类型：第一类为接受存款类的财务公司，主要进行存贷款业务，不具备银行的其它功能；第二类为投资性财务公司，这种财务公司是以机构投资人的身份在实业领域中投资并直接进行股票交易，自己炒股票，并以参股、联营、收购兼并、新办企业的方式与产业资本相结合；第三类为基金管理类财务公司。这种财务公司主要从事养老基金、共同基金的经营与管理业务并从事信托、租赁和保险事业。

从以上对各国以及地区的财务公司的分析可以看出，由于各国的经济水平、金融体系以及金融制度的差异，导致对财务公司的定义和功能定位各不相同。除了德国、英国、香港等国家和地区外，大多数国家和地区的财务公司不能吸收公众存款，其资金来源及相对特定的业务范围的局限使财务公司在以银行、保险、证券为三大主体的金融业中居于从属地位，即使在德国、英国等财务公司可以吸收公众存款的少数国家，财务公司的资金来源也大量依赖于从其他金融机构的借款，其实质都是非银行金融机构。

二、国内财务公司的发展模式及其不足

2004年8月，中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）在广泛征求意见的基础上，对2000年颁布的《企业集团财务公司管理办法》进行了修订（以下简称新《办法》），将我国财务公司定位为“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”。根据银监会在新办法中对财务公司的定位可以看出，我国财务公司是依附于企业集团，服务于企业集团，为企业集团提供金融服务、内部结算等业务的企业集团内部组织。这种组织历经二十多年的发展，显现出具有中国特色的独特之处。

（一）在资金管理和使用上， 促使企业从粗放型向集约型转变

财务公司成立后， 成员企业成为财务公司的股东， 在一定程度上集中了各成员企业的资本来进行一体化经营。同时，财务公司可以运用金融手段将集团公司内各企业的闲散资金集中起来， 统筹安排使用， 这样能加快集团公司成员企业之间资金结算的速度， 避免“三角债”发生， 从而从整体上降低集团公司的财务费用， 提高集团公司资金的使用效率， 加速集团公司资产一体化经营的进程。可以及时解决企业集团急需的资金， 保证企业生产经营的正常进行。由于各种原因， 企业经常出现因资金紧缺而影响生产经营正常进行的情况， 财务公司比银行更了解企业的生产特点， 能及时为企业提供救急资金， 保证生产经营活动的正常进行。

（二）财务公司以资金为纽带， 以服务为手段， 增强了集团公司的凝聚力

一方面， 财务公司将集团公司的一些成员企业吸收为自己的股东， 用股本金的纽带将大家联结在一起； 另一方面， 财务公司吸纳的资金又成为集团公司成员企业信贷资金的一个重要来源， 从而将集团公司成员企业进一步紧密地联结起来， 形成一种相互支持、相互促进、共同发展的局面。

（三）促进了金融业的竞争， 有利于金融机构提高服务质量和效益，有利于金融体制改革的深化

在所有的金融机构中， 财务公司还是相当弱小的， 远不能与其他金融机构特别是银行竞争。但是，为了生存， 财务公司必须通过提高服务质量来争取客户， 这在客观上起到了促进其他金融机构深化改革、提高服务质量的作用。

虽然财务公司经历了二十多年的发展，但是与国外财务公司相比，我国财务公司仍有明显的不足：

1. 业务开展的范围过窄。根据新办法的规定，我国财务公司的业务范围涵盖了银行、证券以及投资银行等方面，在某种程度已经具有混业经营的特征，新办法对财务公司业务的规定已经相当宽泛。然而，现今我国财务公司在开展业务时仍显得放不开手脚，业务大多集中在财务公司内部结算、内部信贷和资金管理这几个方面，不仅缩减了财务公司的获利能力，也限制了其发展。

2. 融资来源单一。资金是公司的血液，其来源则是公司的立家之本，发展之基。目前我国财务公司资金来源单一，规模小，缺乏潜力。虽然新办法规定财务公司可以发放证券融资，但由于法律依据的缺乏，可执行难度大，无法对我国财务公司融资起到实质作用。

3.风险管理薄弱。由于我国的财务公司是依附于企业集团建立的，财务公司的管理层往往有依附大树好乘凉的思想，缺乏风险管理和意识。例如，在去年股市活跃之际，不少财务公司将资金投入股市，以期赚得高额利润。然而这种做法背后却隐藏着巨大的风险。如果股市一如既往的红火下去，大家自然是皆大欢喜，但像现在这种低迷形态，恐怕财务公司的高额利润没追求到，反而会拖累整个集团的发展。

4. 内外相交，处境独特。从新办法来看，我国财务公司不仅在内受集团公司的监管，在外还要受银监会监管。从历史发展来看，双重监管极容易出现在要求上的矛盾与空白，如何协调好两者的关系是现今财务公司监管的一大问题。

5. 我国财务公司的发展不均衡，利润水平差距很大，大部分的财务公司盈利能力较低，行业之间发展很不平衡。

三、国内财务公司的改进与发展借鉴

国外的财务公司，大都以大型企业集团为重点服务对象，但是并不局限于企业集团。从市场参与度来说，除了为产业集团提供融资、信贷、租赁等金融服务外，还进一步参与收购兼并领域和国际金融市场，在终端消费领域占有很大的优势；从服务区域看，正突破其相关市场区域，向国际化发展，服务网络进一步扩张；从业务发展来看，正不断由集团内部向外延伸，由专业化服务向综合化服务延伸；从服务趋势看，正不断采用新技术、进入新领域，向包括信用卡业务、在线金融服务等网络化发展。而我国的财务公司定位模糊不清，社会化程度不高，主要是在集团内部开展业务，内向型特征明显，信息化建设滞后缺乏专业人才，产品与服务单一。

造成这种差异的原因主要是国内外的经济发展阶段和运行方式不同，国外的金融环境已经非常完善和成熟，其财务公司的形成和发展是适应市场需要的自发过程；而我国的金融环境还不够完善，财务公司的形成和发展都是为了推动国有企业改革和发展大型跨国企业集团，在这样的情况下，促进我国财务公司的快速、健康发展，仅依靠市场自发力量是难以实现的。

（一）我国金融体制和整个经济需要继续改革

我国的金融资本市场需要不断发展，为财务公司创造良好的外部环境；中国人民银行应对我国的财务公司适当减少管制，指导其向集团外部发展，加强其社会化程度。

（二）集团公司要重视财务公司的地位和作用，明确战略定位，科学经营管理

定位清晰是财务公司发展的先决条件。作为“依托集团、服务集团”的非银行金融机构，财务公司与集团唇齿相依，应该成为集团的结算中心、融资中心和资本运作中心，将财务公司与集团的发展协调统一起来。在经营决策上要完善法人治理结构，减少集团的行政干预，完善内控制度。还要树立现代金融服务理念。财务公司的最大使命就是为集团提供服务，有效支持集团的发展，为此，财务公司必须树立服务意识，抛却过去的那种听集团指令、等业务上门的思想，以人性化的服务提升竞争力，为集团成员提供量身定制的专业金融产品和金融服务。可以借鉴银行的做法，推行客户经理制，作为客户与财务公司之间的桥梁。

（三）财务公司应加强自身人员素质建设，财务公司要注重人才战略

人才是事业兴旺的根本。财务公司必须通过引进与培养相结合的方式，一方面从商业银行、证券公司等金融企业引进具有丰富专业知识和从业经验的高级人才；另一方面要完善人才培养机制，尽可能创造机会提高员工业务素质和综合技能。要完善人才管理机制，这样才能更好地吸引人才、培养人才、留住人才、用好人才。

（四）财务公司要注重从技术平台上提升自己，例如采用信息化战略

财务公司要确立信息与科技优先的发展观，以电子化作为业务发展的推动力，不断加快信息化建设的步伐，根据公司的特点和需要，引进和开发综合业务系统、风险管理系统、网上银行系统、CRM 等一系列专业软件，实现业务处理和经营管理的高效化、便捷化。另外，财务公司应该有创新意识和忧患意识，使业务品种随着集团对金融服务需求以及金融市场环境的变化而不断开拓创新，从而大大增强财务公司与集团以金融服务为纽带的联系，加强双方的依存度，在服务集团的同时获得自身的全面发展。首先是业务创新，例如设立风险投资基金，发行债券担保债券，提供财务顾问和投资顾问服务等；其次是科技创新，财务公司可以利用网上银行等现代化手段处理传统中间业务，提高业务效率，加快资金周转。

经过20 多年的探索和发展，财务公司已经深深根植于“双大”发展战略的沃土中，成为我国金融体系中不可或缺的组成部分。虽然目前存在着一些问题，但是，经过各企业集团和财务公司的努力，明确定位，科学管理，不断树立服务意识和增强创新精神，重视信息化建设和人力资源建设，并且在银监会和人民银行的监督管理和政策配合下，财务公司必将迎来一个全新的发展阶段和广阔的发展空间。

【主要参考文献】

[1] 中国银行业监督委员会.企业集团财务公司管理办法. 2006年12月28日修订.

[2] 牟晶.中外财务公司的比较与发展[D].工作论文.

[3] 王伟东，董贤圣，丁建臣.财务公司经营与管理[M].中国人民大学出版社，2004.

[4] 杜胜利，王宏淼. 财务公司[M].北京大学出版社，2001，（5）.

[5] 兰云升. 财务公司职能定位与长远发展战略[J].中国财务公司, 2006 年增刊.

[6] 李伟.国内外财务公司比较研究[J]. 财会月刊, 2006，40-42.

[7] 向东.企业集团财务公司创新[J].当代经济, 2008，24-25.

[8] 张萍.财务公司：一半火焰一半水[J]. 中国金融报, 2006，78-79.

第6篇

关键词：财务公司；电子票据

中图分类号：F812 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-01

目前，人民银行正在金融机构中大力推广电子商业汇票系统，该系统将纸质票据电子化，目的是形成统一的电子票据交易市场。与传统纸票相比，电子票据具有保有成本和验票成本较低、能够有效防范假票风险、票据期限和金额优于纸票等优点，对于集团财务公司而言，电票的优势还体现在人行在电票系统中提升了财务公司承兑的信用等级，财务公司承兑的电票也视同银行承兑。因此，集团财务公司应该抓住有利契机，充分利用电票优势为集团经营服务，同时也增进财务公司与金融同业的沟通合作。

一、电子票据是流动性管理的重要工具，在财务公司的资产配置中应该保持一定的数量比例

票据是银行间市场交易的常用品种，是银行进行流动性的重要工具。对于集团财务公司而言，如果没有引入票据资产，则成员单位对外付款后，集团现金池也随之减少，而引入票据结算后，财务公司对外支付后虽然现金池减少了，但手中持有票据资产，可以在有资金需求时通过票据资产对外转贴融入资金，满足流动性的需求管理，而且，对于电票来说，由于财务公司承兑等级视同银行承兑，这样更有利于财务公司利用电票进行资金融通。

由于监管原因，笔者所在地区财务公司回购业务暂停进行，使得财务公司可用的融资工具仅有网上信用拆借，但网上拆借的时间短，难以匹配资金需求的期限要求，于是通过电子票据转贴现融入资金就成为财务公司重要的融资渠道之一，因此财务公司有必要在信贷资产配置中设置部分的票据资产，作为资金融通工具使用。

二、借助电票系统提升服务水平，促进集团票据集中管理

集团财务公司可以考虑与成员企业签订《票据服务协议》，财务公司通过将结算系统与电票系统进行联动，为集团成员企业电票业务，根据成员企业的申请，财务公司在电票系统成员企业的开票、贴现、提示付款、收款、对外支付等一切与票据结算相关的业务操作，各成员企业除了月底进行相关账务处理以外，不增加任何业务负担。这种做法不仅可以提高结算效率，提升服务质量，而且通过行为，集团财务公司可以有效地实现集团电子票据的统一管理。

票据集中管理除了需要集团强有力的行政管控外，也需要财务公司不断提升服务水平来促进成员单位自愿集中，后者更能体现了财务公司经营宗旨和作用。电票系统的无纸化管理以及传递的高效性，正好给财务公司提供了票据集中管理的良好切入点，也使得财务公司能以较低成本开展票据集中管理。

三、制定合理的票据定价机制，促进票据业务开展

电票在直贴环节和转贴环节的定价合理与否，将直接影响集团成员单位开展票据贴现的积极性，以及财务公司利用票据进行流动性管理的可行性。因此，合理的定价机制能够促进集团财务公司电子票据业务的开展。

在电票的直贴定价方面，可以考虑与贷存比水平结合考虑。例如，假设实现财务公司利润目标需要75%的贷存比，那么当贷存比超过这个水平时，流动性比盈利性重要，转入的电票应该及时出清，定价上可采取在转贴现价格基础上小幅加点的定价方式进行直贴，贴入的电票立即往外贴出，实现流动性回收。当贷存比低于75%时，财务公司可能持有贴入的电票来获取收益，盈利性的考虑优于流动性，定价上可按照市场平均直贴价格水平90%与财务公司同档期贷款利率90%孰低的原则确定贴入价格，这样定价既满足了财务公司盈利的需要且体现了财务公司对集团的服务性，也为后续可能开展的对外转贴留下价格空间。

在电票的转贴定价方面，从收益角度看，只要电票直贴业务的税后收益能够覆盖转贴业务的成本，则业务可行。这里存在两种情况：一是，当电票直贴后立即开展转贴时，由于营业税的存在，转贴利率必须低于直贴利率才能实现盈利，笔者测算得出转贴利率为直贴利率0.943时为该情况下的盈亏平衡点；二是，当财务公司持有电票一定期限后对外转出票据，对外转贴定价可以等于甚至高于直贴定价，测算结果显示，当电票直贴期限为转贴期限的1.06倍时为收益的盈亏平衡点。因此，如果从收益角度考虑转贴现定价，可以更全面地反映业务收益，能够灵活地适应市场变化，有利于财务公司电票业务的开展。

四、加强跨地区同业联系，促进电票交易市场的发展

目前银行间电票交易在不同区域表现出冷热不均的发展状况，以笔者所在区域为例，虽然该地区金融机构普遍已上线电票系统，但银行对于电票的接受度不高，表现在较少买入电票，或者报出的电票价格买入较高，对于财务公司承兑的电票仍视同商业汇票等，而且同业的电票业务交易并无统一合同版本。而据笔者调研了解，相邻区域银行间市场电票则较为活跃，该地区监管当局也积极推广金融机构电票业务的开展，制定了统一的电票同业交易合同版本，大大降低了同业交易成本，提升了电票业务效率。

第7篇

摘要：财务公司是迎合企业集团发展需要而产生。本文介绍了财务公司的基本概念，并就当前财务公司发展中存在的问题进行了分析，最后针对这些问题提出几点建议。

关键词 ：财务公司；发展；措施

近几年，我国财务公司发展迅速，然而随着企业集团的发展对财务公司资金运作需求的不断增大，在财务公司发展中一些问题凸显。在经济全球化的背景下，如何解决财务公司发展中存在的问题促进财务公司健康发展对企业集团具有重要现实意义。

一、财务公司的概述

1.财务公司的含义

财务公司是在企业生产过程中为企业资金需求提供金融服务，其资金来源于企业内部，并将资金有效利用的非银行类金融机构。财务公司从与企业集团性质分为企业附属财务公司与非企业附属财务公司。企业附属财务公司是隶属于企业集团，归企业集团管理，资金来源于本企业内部融资，资金使用为本企业服务但不局限于本企业；而非企业附属财务公司主要有银行类附属财务公司、独立财务公司等。目前我国财务公司多以企业集团附属财务公司为主。

2.财务公司业务范围

财务公司在业务范围上主要可以从事如下业务：吸收本企业成员定期存款，期限不少于3 个月；对外发行债券；在同业拆借市场从事同业拆借；对本企业成员进行贷款或提供融资租赁服务；为本企业销售的产品提供个人消费信贷；从事外汇汇款业务；为本企业成员提供理财顾问等咨询服务；；为企业成员提供担保；对企业成本单位提供商业票据承兑业务以及银监会允许的其他金融业务等。

3.财务公司的特点

（1）业务种类多，融合了银行等金融机构的部分业务。在中国，财务公司多附属于企业集团，是企业的金融机构，主要目的为企业集团服务。财务公司在业务上有存款业务、贷款业务、担保业务、等银行类业务，经银监会允许的条件下，可以开展信托、证券投资业务。

（2）资金来源有限。我国财务公司来源于企业内部，资金来源于两方面：一方面是企业集团注入财务公司的资本金，保证财务公司的工作的开展；另一方面是企业内部员工在财务公司的存款。可以看出，财务公司在资金来源方面完全依赖于本企业，本企业经济效益的高低影响企业集团财务公司的发展。

（3）监督主体的多元化。我国财务公司隶属于企业集团，是企业集团的一部分，接受企业集团的监督；另外，财务公司作为金融机构，属于我国金融体系的一部分，而银监会负责监管银行等金融机构，这表明财务公司的经营活动同样也要受到银监会的监督。

二、财务公司发展过程中存在的问题

1.行政干预引起财务公司独立性不强

财务公司属于企业集团，在业务开展上应具有独立性。由于财务公司是企业集团的下属公司，在经营决策上往往容易受到集团总部干预的影响，导致独立性不强。

2.风险管理能力有待增强

财务公司的风险主要来源于资金使用方面，由于财务公司是非银行类金融机构，其业务种类多，在资金使用方面存在与银行类似的风险。财务公司在风险管理上存在如下一些问题：一是风险管理意识不强，财务公司是企业集团的一部分，资金来源于企业内部，主要为本企业成员服务，容易使财务公司更加专注于服务型，业务对象上的限制使财务公司容易放松资金使用的风险管理，引起财务公司资金运作的不规范。二是贷款担保风险大。企业在申请贷款时往往需要抵押担保，信用贷款的对象是那些信用好，还贷能力强的企业，据中国企业集团财务公司年检知，我国财务公司以信用贷款为主，约占总贷款的70%，信用贷款比重明显高于抵押担保贷款比重，而子公司虽然同属于一个企业集团，但子公司在经营中存在不同的信用和还款能力，大量的信用贷款容易导致财务公司资金流动性差，资金周转周期长，呆账坏账问题的多发。

3.资金使用范围狭窄

依据银监会管理规定，我国财务公司在业务上种类较多。但在实际操作中，财务公司服务的对象以企业内部成员为主，业务种类上主要有存贷款以及资金结算等。业务范围明显少于银监会规定的内容，存在业务种类较少的问题。从我国财务公司年鉴知，我国财务公司营业收入主要来源于利息收入，约占80%，收入来源比重严重失衡，存在中间业务开发不足的问题。

4.缺乏专业的金融人才

财务公司实质是非银行类的金融机构，而我国财务公司人员多以企业集团内部财务人员为主，早期的教育早已不能满足现代金融发展的需要，迫切需要专业的金融人才为财务公司增添活力，普遍存在新业务开展难度大问题，难以实现财务公司业务上根本性转变。

5.资金融资渠道单一，投资结构不合理

财务公司附属于企业集团，资金来源以企业集团内部融资为主，并辅之以债券融资，但进行债券融资时，往往会对财务公司获利能力、经营状况进行考核，达到银监会要求标准才授予债券融资的权利，其难度较大。因此仅依靠企业集团内部融资会限制财务公司资金规模。

三、财务公司应对发展中存在问题的措施

1.增强财务公司独立性，协调好服务与盈利的关系财务公司是由企业集团建立，其目的是为了企业集团服务，但企业集团作为独立的法人，有着本公司所需的经营目标和经营计划，同样也以盈利为目的。要处理好财务公司独立性与服务性的关系，实现与企业集团的共赢。在具体措施上，企业集团应重视财务公司作用，出台相关规定保证财务公司业务的开展，如集团内部单位资金集中于财务公司进行结算等；同时企业集团在对财务公司的态度上，应制定保护财务公司独立发展的规定，减少对财务公司业务经营上过多的行政干预，转变为财务公司提供方向性指导，从制度上保证财务公司的独立性，另外财务公司要秉持为企业集团服务的原则，不应一味追求本公司利润而忽略集团利益，处理好服务与利益的关系。

2.提高风险管理能力

风险是每个企业运营中普遍存在的问题，尤其在资金运作中风险问题更为突出。针对财务公司对内部贷款审查不严、担保风险大的问题，财务公司应不断加强管理控制与会计控制，要提高财务公司员工贷款资金的风险意识，通过完善财务公司资金管理规章，要求每个部门、每个业务都要把好审查关，做好风险管理工作。如在为内部成员提供贷款时，要设定信用贷款和抵押担保贷款的标准，减少信用贷款比重，增加抵押担保贷款比重，在贷款申请审核上应严格按照财务公司资金管理规章要求进行审查，做好贷款规模、信用评价工作。此外，要建立风险审查机构，完善风险评估程序，督促财务公司对日常经营业务做好风险识别、测量、防范工作，组织专门人员就财务公司业务运作进行风险评估，就存在的风险及时解决，降低财务公司风险；同时财务公司要定期（一般月末）向集团总部进行风险汇总，提供自身风险管理水平，如通过创新风险管理工具等手段。要实现财务风险的信息化管理，充分利用网络处理效率高的优点，实现重大风险的监测，建立符合财务公司发展要求的网络风险管理系统。

3.扩宽业务范围

企业集团涉及业务领域广，合作对象多。一方面财务公司应以企业集团大量的客户信息资源为依托，在为企业本部提供金融服务的同时，向企业集团业务链的上游和下游企业开展金融服务。另一方面要充分挖掘企业集团自身拥有的丰富的客户信息资源，在资金使用方面应打破依靠贷款利息增加收入的瓶颈，为内部成员提供财务管理、融资租赁等金融服务。

4.增加专业人才的比重

财务公司发展创新需要人才，一方面财务公司应加大专业人才招聘力度，在人才引进上要注重人才的专业素养、是否具备扎实的金融知识以及是否具有创新精神的考核，通过人才引进可以弥补财务公司人才的不足，从而为财务公司新业务的扩宽提供了人才储备；另一方面财务公司应不断加强专业知识培训，并挑选优秀人员深入国内或国外成熟的财务公司开展学习活动，同时要建立符合本公司发展需要的人才管理制度，建立财务公司人员晋升和考核机制，实现竞争上岗，增强财务公司学习的动力。

5.增强财务公司融资能力

财务公司在融资上应不单单局限于企业集团内部融资，在具体措施上，财务公司应以企业集团为依托，凭借企业集团良好的信用和雄厚的资金实力，加强与银行之间的业务合作，如将商业票据进行贴现，进行短期借款等。此外，财务公司应依据银监会规定中开展的、证券和信托业务，建立与相关公司业务往来关系，不仅可以扩宽投资途径，而且也可以通过变现金融产品满足融资需求。

总之，财务公司对推动企业集团发展，实现企业集团资金管理方面发挥重要作用。但财务公司在发展中难免会产生一些问题，这不仅仅是财务公司的问题，也是企业集团内部的问题，因此需要企业集团和财务公司的共同努力从而实现财务公司的健康发展。

参考文献:

[1]胡吉.我国企业集团财务公司发展中存在的问题及对策[J].企业导报,2011（12）.

[2]潘辉,何成进.浅谈我国企业集团财务公司运营过程中存在的问题及对策[J].现代商业,2011（27）.

[3]王珊珊. 企业集团财务公司发展的若干问题研究[D].财政部财政科学研究所,2013.

第8篇

目前，我国的政府为了打破银行市场垄断行为做出进一步开放金融市场的重大决定，而利率市场化是进一步改革的重点内容。在利率市场化的背景下，我国金融机构将会面临巨大的挑战，同时也是促进其进一步发展的关键。我国金融市场将会进入到激烈的市场竞争中，所有的金融机构都会面临巨大的挑战，财务公司作为一种非银行金融机构，在利率市场化的背景下将会与其他金融机构一样面临巨大的考验。

二、对利率市场化的理论进行分析

金融自由化理论于上个世纪70年代起作为一种新型的理论普遍存在于发展国家中，是由美国经济学家罗纳德?麦金农与爱德华?肖提出的理论。利率市场化的依据是“金融自由化”理论是利率市场化的依据，主要作为利率市场化的理论而存在。

金融自由化理论是针对发展国家存在的金融市场不完全、资本市场出现严重扭曲等问题而提出的具有新自由主义思想的理论。资金缺口是影响整个经济体增长的主要因素，由于资金缺口而导致就业不充分，资金缺口的实质是人为压低市场名义利率或由于实际通货膨胀率较高而致使名义利率与实际利率之间的分歧过大，有时实际利率甚至还会出现负数的情况。政府通常会对以“配给”的方式进行干预，为市场提供信贷。在政府的干预作用下，出现了低利率的现象，从而影响了新增收入与投资之间的转化关系，同时拉大了储蓄与投资之间的缺口，最终使得总需求与总供给不平衡，进一步激化了供求之间的矛盾，最终导致经济停滞不前。

三、对财务公司特点和功能进行分析

（一）财务公司特点与功能

财务公司（金融公司）是为企业技术更新、新产品开发与销售而提供服务的以中长期金融业务为主的非银行机构，在我国大型企业集团中都设立属于企业的财务公司。财务公司是一个具有独立法人的企业，与集团内其它公司有平等的地位。财务公司主要负责集团内公司日常资金营运的周转业务具体表现在负责集团日常资金的筹集、调配及投资等事务。财务公司还能行使对成员公司及投资项目资金使用的监控功能，对集团成员享有资金具有约束权，有利于促进集团的治理机制。财务公司具有融资功能、投资功能及中介功能，其功能体现有利于为集团的发展提供服务。融资功能主要体现在能按照实际业务需要通过发现金融债券、同业拆借等方式从市场中获取资金，也可以从境外中从事借款业务。财务公司的投资功能体现在为成员单位办理产品的消费信贷、买方信贷、融资租赁、及集团成员单位股权投资等。财务公司的中介功能体现在为成员单位办理投资与贷款委托，为成员单位提供企业证券、咨询、、担保及信用签证等服务。

（二）利率市场化的产生对财务公司带来的影响

1、利率市场化给财务公司带来发展机遇

利率市场化对企业集团的发展有重要的影响，对财务公司的影响甚大，利率市场化对财务公司的发展既是一种机遇也是一种挑战。财务公司在利率市场化背景下的优势在于政府放宽了对市场利率的监管，从而使资金成本较低，其服务范围较稳定。财务公司经过多年的发展已经具有一定的经济规模，在利率市场化的背景下能有效地利用已有的资金规模优势在竞争中获得更大的发展空间。财务公司的人员较少、成员单位较为集中，其单位资金成本在金融机构中是较低的，从而降低了经营管理成本。财务公司对集团的发展情况了解得最清楚，在企业集团的市场竞争中已经掌握了丰富的经验，很多产业对金融产品的设计有一定的经验优势。

2、利率市场化对财务公司的负面影响

在市场利率化的背景下，也会对财务公司造成不利的影响。利率市场化不利于实现财务公司利用存款利获取利润的规模，由于财务公司的资金来源较为单一，资金成本较高，传统的业务受到巨大的挑战。金融机构的规模大小是竞争优胜的重要因素，而财务公司隶属集团公司，没有分支机构的支持，筹资渠道不够广，所以财务公司在竞争中处于被动的地位。由于市场利率的波动性较大，集团成员可选择的银行机构不断增多，而财务公司与成员单位多签订的协议中承诺所给价格不会低于其它银行机构的价格，以至于财务公司在利率波动的情况下只能被动地接受存放同业及吸收存款双重的利率波动。在利率市场化的背景下，金融服务机构的竞争会越来越激烈，但财务公司经验不足，在竞争中会处于不利的地位。

四、利率市场化影响下财务公司的发展定位

（一）市场经济较为发达的国家的财务公司发展

发达国家金融市场中财务公司的发展较为成熟，发达国家金融服务集团中的财务公司的智能主要是围绕企业的价值而开展。其一，大型集团财务公司提供金融服务，由于资本投入较大的金融产品具有效益回收期长、终端售价较高的特点，制造业部门的财务公司为客户与企业之间的顺利交易提供分期付款等创新服务，从而支持其它企业，但是其业务范围并不仅限于集团内部，财务公司的创新型服务具有显著的社会化及外向型特点[4]。其二，财务公司在为企业提供融资、信贷及租赁等金融服务的基础上还参与了收购业务。由于财务公司对本行业的了解程度比一般的金融机构更高，所以财务公司在参与资本运作的活动中能有效地降低风险。其三，随着科学网络技术的不断进步，财务公司可以根据业务需求为设置分支机构，还能实现信用卡服务与在线服务实现网络化。

（二）国内财务公司的发展定位

1、组织结构从单一财务转变为多元化

利率市场化的推行是金融市场更完整的重要体现，利率市场化意味着金融市场的竞争更激烈，我国财务公司将会朝着多元化的方向发展。在现代化市场经济体系中，要实现资本投资效益最大化需要依靠股份制，财务公司必须将自身转变为金融控股公司才能实现产业资本与金融资本的有效结合。目前各金融机构已开放并完善各金融创新业务，而混业经营是实现财务公司转向金融控股集团的重要途径，通过与分银行机构之间的合作以扩大业务范围，将财务公司发展为更大的控股公司。

2、业务品种从传统业务转变为创新业务

我国财务公司主要负责集团的存款与贷款业务，其利润来源于存贷差，传统的业务过于单一，已经不能满足集团的资金需求，发展投资银行业业务及外汇业务等创新业务已经成为财务公司未来的发展方向。因此，财务公司必须注重人才储备工作，由于外汇业务受金融危机的影响，集团企业海外投资项目具有较大的市场风险。在利率市场化的背景下，需要设计符合集团需要的金融产品，传统业务转向创新业务的关键在于为集团的发展提供资金并降低其财务成本。价格竞争是利率市场化下财务公司进行竞争的核心竞争力，财务公司应利用业务的多元化设计价格合理的金融产品，增强竞争力。值得注意的是，创新业务的发展需要依靠传统业务，所以应提高传统业务与创新业务之间的联系。

3、业务范围从国内业务转变为国内国际兼备的业务

随着经济全球化的进一步深入，企业集团跨国经营也成为财务公司发展的新趋势，财务公司已有的业务已经无法满足多方位的融资需求，所以应科学合理地将国内业务转为兼备国内外的业务。这就要求财务公司加强境外分支机构的设立，便于管理境外资金，同时还能抓住境外市场带来的机遇，对其存在的风险及时做出反应并采取有效的措施预防与规避风险。

在利率市场化的背景下，应严格控制财务公司可能面对的各种风险。首先应提高财务公司管理人员的风险意识，其次健全财务公司防范风险管理体系，通过建立完整的风险预警防控体系严格控制信用风险、操作性风险及流动性风险等各类风险，风险规避对财务公司在利率市场化背景下的发展具有很大程度的决定性作用。

第9篇

【关键词】财务公司 新常态 发展前景

金融危机爆发距今已近8年，金融危机以后，世界经济的游戏规则发生了变化，发达国家内部正在进行结构调整，中国也逐渐步入了新改革时代。“新常态”自2014年提出后一直被广泛应用。直到2014年底的APEC会议上，对其进行了完整而全面的阐述，其中它包含三方面的特点：一是国内经济从高速发展状态转换为中低速增长状态；二是国内经济结构进行了不同程度优化；三是创新驱动有了更重要的地位。

在我国成立的第一家企业集团财务公司为1987年5月批设的东风汽车工业财务公司。财务公司在中国发展近30年，截至2015年末，企业集团财务公司数量已增至224家，服务的企业集团成员超过6万家，表内外资产规模6.5万亿元，行业遍布煤炭钢铁、能源电力、投资控股、生产制造、汽车、航天军工等领域。这些财务公司服务的企业集团囊括了我国国民经济的各个重要领域，占我国经济总量的三分之一。

“新常态”作为国家今后的重要政策，对经济的发展有着重要的意义。对企业而言，其财务公司必须抓住机遇，及时调整自身结构，使其与“新常态”的发展战略相适应。因此，如何清晰地认识新常态的含义，及时地抓住其可能带来的机遇，是每一家财务公司必须考虑的重点。

一、“新常态”背景下财务公司面临的内外部挑战

就企业集团财务公司经济发展水平而言，近年来，受国内经济呈现出明显的中高速发展状态的影响，其发展也有放缓，总体趋势：财务公司领域经济依旧处于增长状态，但对比前几年，呈现明显下滑趋势。截止2015年底，财务公司行业全年净盈利约760亿，对比2014年，盈利增长仅9%；而2013年，盈利增长为20%，同样的数据在2010年，增长为30%。这些数据非常符合“新常态”的特征，表明财务公司应该采取结构优化策略，以此刺激经济的增长。从净资产收益率这一数据来看，企业集团财务公司近年来在资产规模快速增长的同时，赢利水平也稳步提高，净资产收益率一直维持在14%以上的较高水平。但2014年该数据仅为11.8%，2015年降至11%，2016年一季度降至10%以下。

从资产规模及盈利水平两大关键指标的增速回落与下滑来看，新常态下，企业集团财务公司的发展面临着内外部环境的挑战。

一方面，在外部环境上，当前国内经济主要呈现出“新常态”的上述三个特征。当前，金融市场正在进行改革深化，改革方针政策在实施起来会给市场带来一定的波动和不稳定性。特别是国内的利率市场化逐渐步入最后阶段。而大部分财务公司主要依靠利息差来获取利润，这明显会受到利率市场波动的影响，同时，金融机构获得利润的能力也大打折扣。

财务公司的业务与金融机构有着一定的相似性，目前多数承担集团内部的存贷与资金结算任务，这些业务范围与各大金融机构的业务具有同质化特点，其创新性和竞争力严重缺乏。

这就使得财务公司受到金融机构影响变大。最关键的是当前国内商品市场存在一定缺陷，造成财务公司很难满足客户的需求。

另外一方面，企业内部运营上，国内当前大部分集团的财务公司在资金管理和提供服务方面均存在一定问题，距发达国家水平有明显差距。最为明显的是，其利息净盈利明显低于投资获得利润，这就造成其收入收到资本市场波动的影响，存在很大的风险性。

财务公司隶属于企业集团，其运营收到一定程度制约。公司资金来源也比较单一，多为总公司拨款。所以，财务公司在资金预算及分配过程中多将重点集中在内部调配方面，这虽然对于调节公司结构，提高办事效率有很大的好处，但是忽略了财务公司的外筹能力，不利于其未来发展。另外，财务公司的内部人员往往由集团企业财务人员组成，对比大型金融企业，相对缺乏对应的专业人员。因此，如何应对市场的风险和业务多样化的需要而将员工安排到位，同样是很重要的问题。

二、拓宽财务公司发展前景对应措施

（一）合规建设是其稳健发展的基石，进行有效的风险管理是其健康发展的前提

财务公司作为企业集团资金的掌控者，与集团的发展息息相关，可谓至关重要，可以说其些许风波都会对集团的运营产生重要影响。随着经济步入“新常态”，财务公司的竞争变得更加剧烈，面临的市场风险也变得更大。

风险偏好不同、战略目标不同，采取的风险管理模式和方法都有所不同。财务公司要根据集团发展实际和财务公司发展阶段，合理规划资本、业务及利润增长目标，确保财务公司稳健经营。应强化财务公司高风险金融业务的监督管理，设定必要的授权管理机制和业务管控流程，有效防范经营风险。建立健全风险管理结构，完善其风险管理的流程。

可参考《企业集团财务公司风险评价和分类监管指引》，遵循全面、客观、审慎性原则，严格监控资本充足率、不良资产/贷款率、资产/贷款损失准备充足率、流动性比例、短期证券投资比例、长期投资比例、担保比例、存贷款比例、资本利润率、人民币超额备付金率、累计外汇敞口头寸比例等指标。

（二）充分发挥企业集团公司资金归集平台、资金结算平台、资金监控平台的优势，提高资金集中管理水平

拓宽资本归集范围和深度，不仅设立境内资金池，也要将境外资金进行有效归集，将其充当企业集团境外财产综合管理的机构，依照国家境外资金管理有关规定，与境内有效联通和运作；协助集团加强社会保险资金、企业年金等特殊资金管理；协助集团搭建统一的票据池，实现集团整体票据的统筹运作，消化票据存量，降低集团资金成本；积极探索建立集团内部资金定价体系和考核分配机制，利用市场机制调剂内部资金余缺，实现财务公司资金集中管理效益共享；为集团及所属企业提供投资并购、资本运作和决策支持等服务，不断提升集团资金保障能力。

可适度拓展国际金融业务，通过符合条件的财务公司为集团提供跨境资金归集、结算、融资和风险管控等国际金融服务，推动集团企业国际化经营。

（三）加强人才储备

及时调整财务公司的内部组织机构，完善其工作人员的绩效考核方式，增强员工工作积极性，同时还要加强公司应对外来风险的能力。在用人机制、绩效考评、职工薪酬等方面实施差异化管理，鼓励财务公司与集团开展人才双向流动，适当引入市场化人才选聘机制，拓宽财务公司人才发展通道，充分发挥财务公司专业人才储备优势，为业务协同和管理融合提供组织保障。同时，对于符合集团董事、高级管理人员以及专业人才的的从事工作者，应该早发现、早联系，争取做到人尽其用，确保重要岗位配有专业人才，减少风险的发生。

参考文献

第10篇

关键词：供电公司；财务管理；集约化；一体化

当前国有供电企业改革已经较为深入，统计显示，当前我国建立财务公司的国有企业集团已经超过70家，总资产超3万亿。供电公司为国民生产生活提供必要资料，其财务管理已经受到国家重视，国务院国有资产监督管理委员会在国资发[2005]281号文件《关于做好中央企业2005年度财务决算和2006年度财务监管工作的通知》明确要求，各中央企业要结合内部机构重组和扁平化管理的需要，积极推进集团公司财务管理模式创新，加强财务集中管理，积极探索资金集中管理模式，加大财信息化建设力度，增强集团公司资源配置和财务监控能力。

一、企业财务管理集约化与一体化基本内涵

财务管理集约化强调以管理入手，实现企业效益最大化。在国企机构扁平化、财务集中化、信息化的要求下，财务管理集约化核心理念可概括为三大方面。

（一）优化核算环节，通过提升重视实现高效的财务核算，从而保障财务管理质量。

（二）供电公司财务部门为企业创效部门，要摆脱单纯的资金管理模式，让财务管理充分与业务流程融合，实现更好地创效。

（三）集约化财务管理为财务管理工作赋予了服务性质，要为公司其他部门提供财务服务，并对决策提供支持。

数据统计显示，当前世界500强企业实现集中管理的已经达到80%，电力公司如法国电力早已实现改革，成效卓越。以法国电力为例，当前法国电力已经成为世界最大的电力企业，在能源、电力工业方面影响巨大，财务管理上，法国电力实现了高度的集中管理，资金实现统筹、统一运作，融资实现统一规划。资金结算上，由流动资金管理与交易中心两个部门分管，实现了有效的流动资金风控与高效的资金归集。此外，法国电力还实现了余额收益统筹管理。

二、财务管理一体化操作重点

《关于加强公司财务集约化管理的意见》（国家电网财[2009]442号）已经初步制订了集团公司财务集约化、一体化方案，要实现“六统一，五集中”即统一会计政策、科目、信息标准、业务流程、组织体系，集中核算、资金管理、资金运作、预算调控及风险控制。笔者调查发现，财务一体化还应重点关注以下几个方面。

（一）预算管理

集约化要求下，集团性电力企业资金池必然扩大，收支流水量倍增，因此，集团公司必须强化资金管理，一方面，要按照谨慎原则，科学制定财务决策，强化预算编制、预算控制、预算目标设立，合理优化投资结构。另一方面，要拓展财务管控的广度及深度，重点关注骨干电网、智能电网等预算执行分析，实现预算分析常态化。

（二）强化信息交流

密切关注经济动向是公司持续发展的必然工作。供电公司为国企，因此，所在区域经济发生变化时，企业当积极向上级汇报，合力解决电网电价矛盾。同时，经济差异环境下，各地资源成本会出现差异，这就需要供电公司关注电价等方面问题，如城乡各类用电同价，电网一户一表改造等，从而为供电公司发展提供保障。

（三）规范会计政策

会计工作是财务工作的核心内容，也是国家电网对供电公司提出财务集约化执行方案的重要要求。由集约化进入一体化，必须继续对会计政策进行整合及规范，要求集团公司统一会计科目，树立财务流程，以规范并提高会计核算效能来为财务管理一体化奠定坚实基础，如制定会计政策指引、制定全面地ERP管理

办法等。

（四）深化资金集中管理

资金管理始终是集团公司财务管理的核心。财务一体化进程中，供电公司应该在以上三方面重点扎实推进的基础上，进一步深化资金集中管理，可实现集团账户直接划拨，尽可能提高母公司在资金管理上的集权性，提高母公司资金归集效率。要坚持统筹兼顾原则，充分考虑电网发展需求与公司投资能力，努力实现高效能资金安排，实现资金流动的可控与在控。

三、财务集约化进入一体化风险防控

财务一体化是财务集约化的更高层次，随着管理改革的推进，新型财务管理模式逐渐走向成熟，为防范管理风险，供电公司应当做好以下几个方面工作。

（一）制度体系优化

财务一体化要求供电公司财务管理实现手段网络化、业务流程化、机构扁平化、财权集中化，改革推进过程中，各供电公司应当密切关注内部财务人员控制系统、财务制度控制系统、财务目标控制系统及财务信息控制系统，要按照财务一体化要求，在工作过程中持续对业务、财务系统进行梳理，保证财务系统完整、高效运行，进而实现效益最大化。

（二）风险控制建设

集团公司应当持续跟踪、关注财务集约化、一体化进程，及时对财务风险进行分析、监控，重点关注财务稽核，有针对性地开展风险诊断、识别工作，如“集中诊断行动”等，以提前发现财务漏洞，避免财务风险为供电企业发展带来阻碍。

（三）人员素质建设

新的管理方式带来新的管理要求。一方面，供电公司应当对在岗职工进行再教育，避免由于工作思想陈旧引发的制度落实问题。另一方面，供电公司应当积极引入人才，以新血液推动财务管理方式的革新。最后，企业还可以充分借鉴外部机构力量，对内部人员进行培训。

参考文献：

[1]莫晓明.电力财务管理市县一体化实践[J].中国电力企业管理，2013，18：23-24.

[2]陈秋晨.供电公司财务集约化管理模式分析[J].现代商贸工业，2015，08：114-115.

第11篇

一、财务共享服务的概念及在我国的发展状况

财务共享服务是新兴的一种财务管理模式，它是将不同地点具体的一些业务量大，重复性工作多、容易标准化和劳动量大的基本业务统一放到共享服务中心进行管理和报告。这样的管理模式有如下几个优点，第一，减少了一些不必要的开支。降低了企业内部的成本；第二，根据最新的数据信息，方便企业制定符合自身发展的经营目标和实施；第三，提高了企业财务部门的业务水平，优化了企业的财务流程，提高了财务部门的地位，使得企业对财务控制能力得到改善；第四，财务共享服务中心的成长，晋升了企业的财务管理能力，使得财务人员从传统的繁琐的财政核算事情中解放出来，举行周全预算、本钱运行、本钱节制和财务阐发等财政事情，进而晋升企业的焦点竞争力。

我国的企业财务共享服务发展相对比较晚且缓慢。近几年，随着经济全球化及信息技术的飞速发展，我国大部分企业起头动手构建财务共享服务中心。据相应数据显示，我国部分企业在采用财务共享服务的管理模式后，企业的发展取得了不错的进展。所以，企业通过构建和实施财务共享服务中心，形成一套有效的内部管理方式来减少成本和提升企业的经济效益。但是在现实构建过程当中，遭到队伍的扶植、绩效考核体例和信息化手艺是不是成熟等方面的影响，我国企业的财务共享办事仍是存在诸多问题，难以充分发挥出企业财务共享服务中心的感化。

二、我国执行财务共享服务的存在的问题

（一）财务工作人员转型困难

因为财务共享服务中心代替了传统的核算与根基的财政事情，大量的财政事情人员都处于落拓的状况。必需对本来的财务部门举行整合和从头改变体例。职位该如何设置，剩余人员该如何安置成为各个企业急需解决的问题。同时，财务共享服务中心对财务工作人员的综合本质请求较高，除具有一些根基的业务知识外，还应具有必然的综合管理经验，而传统的财务员工只举行简略的重复性操纵，和共享服务的高请求不立室。新来的员工又不能胜任财务共享服务中心的事情，如许必定影响了财务共享服务中心的事情和质量。企业需成立一套有用的职员分工体系体例来提升财务共享服务中心的成长。

（二）信息化执行效果较差

我国大部分企业都进行了信息化技术建设，实现了从手工模式向信息化模式的转变。但是当前的信息化建设大部分还是只停留在数据的集成阶段。虽然一些先进的管理理念指引着企业实现了企业财务数据的集成，但是也仅限于简易操作等方面。距离财务共享服务的标准还有着很大的差距。某些企业借鉴一些进步前辈成熟的财务共享服务体系，却疏忽了本身的实际情况，致使在构建财务共享服务中心时碰到良多的坚苦，拦阻了财务共享服务中心的监理。

（三）管理和经营的风险较高

企业财务共享服务中心的建立必然削弱了企业内部某些部门的权利，使得企业的文化制度产生矛盾，进而引发财务共享服务工作不能顺利的执行的管理风险。财务工作人员在执行财务共享服务的业务工作时，受到传统思维的影响，加大了业务沟通的成本，使得企业陷入一定得经营风险中。

三、现代企业的财务共享服务中心的构建措施

（一）财务共享服务模式的选择

企业构建财务共享服务模式的方针便是为了削减本钱、对危害举行节制和实现财务转型。因此不同的目标有着不同的关注重点，因此选择同企业发展相适应的财务共享模式是促进自身企业发展的关键因素。如某些企业主要是对成本的关注，它们就会选择成本造价较低的地点进行财务共享服务的工作，从而减少成本；另有的企业为了加强对财务危害的节制，是以选择将财务共享服务中心建立在本身企业的总部。所以，企业必须根据自身的经营目标和当前的经营状况来选择合适的财务共享模式。财务共享服务包括日常交易、支持决策和专业服务三种类型。企业的财务核算具有工作量大和规范性的特点，因此企业在构建共享服务中心时首要选择的类型就是日常交易处理。

（二）组织结构的合理建立

目前大部分企业都是拥有企业总部、区域管理总部和营业部。具有这样组织结构的企业一般将财务服务共享中心建立在自己的总部，在区域管理部门设立财务共享服务中心的分管机构，撤销营业部的财务组织。在总部的财务服务中心建立远程报账系统，着重审核区域总部的财务相关业务，实现会计凭证和报表自动生成的结果。使得会计核算和企业的经济管理获得进一步的晋升。区域管理总部的财务报销审批由专业人员按照财务体系将报销根据上传到总部的财务共享服务中心，由总部考核，包管后续事情的不变推动。在新的组织结构下，区域总部和营业部的工作内容就发生了改变，必须事先明确各部门的内容，否则就会出现责权混乱的问题。导致财务共享服务的质量降低。在构建财务共享服务中心的过程中，必须对每位员

工的职权进行划分，充分发挥员工的业务能力和综合管理能力。

（三）改造标准化流程

财务共享服务的工作中，流程的共享是主要内容。当代企业在构建财务共享服务中心时必须要包管流程的持续发展和成立的科学合理性。企业要晋升财政共享服务流程的运行结果，满足客户的需求，进而对财务营业的流程就行切磋，包管流程的标准化。促进现代企业的飞速发展。财务服务中心的详细标准化流程以下：第一，应付账款流程，首要卖力就是对发票信息收集。数据业务处置和付出及反馈等事情内容；第二，应收账款流程，首要卖力定单条约办理、开票及收入确认、收款及单据办理和对账反馈等营业内容；第三，用度报销流程，首要卖力票据接管及扫描、票据考核和数据录入等营业；第四，总账核算中心，主要提供投资核算、固定资本和报表等方面的服务工作；第五，企业结算中心，主要包括转账，存取现金、费用报销和发放工资等工作。

（四）合理构建信息系统

以信息化平台为根本来构建的财务共享服务中心，能搞包管财务的数据信息举行平安的传输，客户可以经由过程这个共享服务中心取得相应的共享服务。财务共享服务中心也能实现资源共享，为支持客户的财务业务，因此在构建信息系统时，必须考虑到系统的安全和兼容性。科学安全的信息系统包含企业资源信息系统、网上保障系统、影像扫描系统和银企互联四大系统，运用现代化的信息技术能促进财务共享服务中心的构建。

（五）建立绩效考核体系

企业财务共享服务的绩效考核相对来说比较复杂，它需要考虑成本、效率和质量等各方面的因素。共享服务中心的绩效考核要从宏观上把控服务中心的发展和创造利益的价值，并对这些因素进行细化。财务共享服务中心的考核体系需要将服务中心和员工作为绩效考核的主要对象。财务共享服务中心的使用包括草创期、成长期和成熟期。草创期应当注重减少成本，提高效率；成长期首要存眷员工和客户，重视企业的效益；成熟期的办事重点工作就转移到企业的谋划上，注视员工的长远发展和客户的质量上。总之，财务服务中心的查核系统便是增进企业员工、部分及构造的绩效获得晋升，实现企业的飞

速发展。

第12篇

一、公司财务理论的发展

1．公司理财学在20世纪初期成为一门学科，尽管财务理论的部分比较单薄，大多是对实际经验的描述和总结，但是具有自己的学科内容。20世纪30、40年代，随着对公司理财理论研究的逐步展开，针对公司财务的各种分析方法以及理论研究的各种不同观点不断碰撞与求新，以实践引导理论发展的规范研究逐渐占据了主流地位。

20世纪50年代以前的公司财务理论，是以定性的逻辑推理和语言描述为主，同时也采用定量化和财务决策模型化的研究和分析方法，所处理的是在确定性条件下的财务决策问题。对资本的控制需要借助于各种定量方法，因此在这一时期，各种计量模型逐渐应用于存货、应收账款、固定资产管理上，财务计划、财务控制、财务分析的基本理论和方法逐渐形成，并在实践中得到了普遍应用。

2．1952年，马科维茨发表的《证券投资组合选择》成为现代公司财务理论的开端。1958年，莫迪格利安尼和米勒发表的《资本成本、公司财务和投资理论》一文成为现代财务理论和应用微观经济学的事实分界点。马科维茨、莫迪格里安尼和米勒的开创性贡献为现代公司财务理论的发展找到了发展方向。公司财务研究逐步发展成一套完整的、建立在新古典经济学理论框架下的公司财务理论体系，这套理论以投资者理性、无套利和完全市场假设为出发点、以一般均衡分析为手段、以价值最大化为目标，以资产定价为核心，逐步构建了一个比较科学的现代公司财务理论体系。

3．20世纪70年代中后期，公司财务理论的研究逐渐打破了新古典经济学的理论框架，融入了新兴古典经济学的理论框架，通过引入“信息不对称”、“逆向选择”、“信号理论”等信息经济学概念以及“道德风险”、“委托”等理论概念，以理论创新与融合发展为特征的新财务理论研究占据了主流地位。

自20世纪50年代开始的后来将近半个世纪的发展历程中，财务理论研究取得了显著成果，许多重要理论成果经过反复辩驳和大量的实证检验，形成了完整的逻辑体系、理论框架和学科体系，产生了大量的理论模型，实证检验结果和一批应用模型，其中几项重要成果获得了诺贝尔经济学奖，财务学科的发展对金融市场发展和金融财务商业实践产生了重大和深远的影响，深受业界重视和尊重。

二、公司财务理论未来发展趋势展望

虽然公司财务理论研究与实践都取得了丰硕的成果，但是如果认为该工作已经接近完成或达到完美则是一个错误认识。英国的Richard A Brealey教授与美国的Stewart C. Myers教授合著的《公司财务原理》一书作为公司财务原理方面的权威著作之一，对现代公司财务理论前瞻性提出了十大极具挑战性的领域。结合我国财务理论研究的现状，笔者认为，公司财务理论研究的以下领域将成为新热点。

1．利益相关者理论对公司财务理论的影响

一切与企业存在交易关系的个人和团体都有可能成为该企业的利益相关者，包括股东、债权人、雇员、供应商、消费者、政府部门、相关的社会组织和社会团体、周边的社会成员等。如果所有的交易契约都是完备的，则所有利益相关者的利益都会得到完备性契约的保护。但是，企业资本要素提供者之外的契约方很难与企业之间建立起完备契约关系，契约的不完备是现实常态，他们的利益实际上很难得到保证，因此，企业无法避免其他利益相关者的利益与股东之间的财务冲突、企业与社会的冲突等，因而遇到了利益相关者理论的最大挑战。

利益相关者理论认为，企业契约边界遍及包括政府、供应商、顾客等在内的所有利害关系人。认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与，比如股东、政府、债权人、雇员、消费者、供应商，甚至是社区居民。企业不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。如果采纳利益相关者理论观点，公司财务决策应该是关注所有利益相关者的利益，而不仅仅是股东的利益。企业的生存和发展依赖于有效的利益相关者财务支持网络，这个网络的稳定性和强度是企业财务效率的重要影响因素之一，公司财务研究不能忽视企业利益相关者的财务网络。因此，利益相关者的财务冲突及其协调问题是公司财务研究的亟待开创的又一重要课题。

2．人力资本在公司财务中的作用

在知识经济条件下，不完备契约是企业契约常态，与人力资本不可分割的技术、知识资本与财务资本要素一道雇佣其他的生产要素，且人力资本要素日益显示出比较优势的地位，这也是知识经济条件下企业组织变迁的现实状态。现实中不乏这样的企业，其主要资产是由人力资本而不是实物资本构成的（突出的例子是IT行业和高新技术企业）。这向公司财务理论家和实证学家提出了一个新的挑战，作为我们大部分的理论模型基础的范例是生产性企业。新兴的以知识为基础的企业有着完全不同的特征，因为它们的主要资产是自治的人而不是无活动性的机器。

虽然人力资本具有机器等一般性资本的特征，但是人力资本与非人力资本的最大不同之处在于它与其所有者的不可分离性，它只能不可分割地属于其载体――人力资本要素所有者。企业可以对其非人力资本拥有占有权，而对其人力资本却只能拥有使用权，这种使用权由企业和人力资本要素所有者之间的契约来规定。这种契约既不可能预料到所有的情况，也无法详尽地规定各种情况下契约各方的责任与权利，是一种不完备契约。

现代企业内部的权力制衡发生了很大的变化，人力资本的重要性日益突出，但是企业对人力资本的控制力却在下降，人力资本的谈判力日渐提高。我们看到，知识成为最重要的经济资源，管理性、技术性的“人力资本”将日渐成为企业的所有者，经理人员股票期权和员工持股方案在众多企业中酝酿并相继推出，企业经营者所有者化的趋势正逐步形成。在高度竞争的环境下，企业不再倾向于垂直一体化而要求人力资本越来越集中，现代企业正由垂直一体化逐步转变为扁平化和专业化，正由物质资本密集型逐步转变为人力资本密集型。企业作为一个整体，其价值不是简单契约价值的综合。

在人力资本市场有效的前提下，如果企业的人力资本密集，却无法控制这些专业化技能很高的员工时，企业很可能因为其离职而引起企业核心资产的流失，处于企业外部的股东名义上保留着剩余索取权，但是实际上企业的一部分剩余价值却被优势人力资本提前索取。人力资本攫取的部分企业价值就是人力资本租金。因此，此时讨论财务资本与人力资本的索取权竞争比仅仅讨论剩余索取权或者剩余价值本身更加迫切。这就要求企业改变资本结构和治理结构等财务决策时要考虑到这种变化。

为了解决人力资本对企业价值的负面影响，辛格勒斯（Zingales，2000）提出“基于关键资源建立的特殊投资网络（web of specific investments built around a critical resource）”，即关键资源（人力资本）与财务资本投资的互相补充而形成的公司特有投资组合，企业实质上是围绕关键资源而建立的投资组合，通过契约形式赋予关键人力资本以特权，明确其报酬。当然这种特殊投资网络联结的建立需要时间，体现在企业长期价值上。有很多例子证明给予员工股权不是为了筹资, 而是为了维护公司长远的生存能力。企业作为一个抽象的特殊投资网络，人力资本与财务资本之间的高度整合创造着公司的凝聚力和成长机会，企业价值正是体现了人力资本与财务资本的高度整合。

由于当前无论是会计还是公司财务，人力资本问题的研究还停留在理论方面，没有过渡到实证的定量分析，因此，关于公司财务决策如何考虑人力资本的影响还没有很好的理论依据。

3．新的衍生证券对公司财务理论的冲击

公司财务理论研究成果落后于实践发展的一个重要领域是公司证券类型的迅速增加，虽然对于衍生证券的一般性认识和研究已经有了一定的成果，但是好像还没有给出对这些证券和其他特制的证券的利益本质的系统性研究。20世纪50年代中期，MM理论提出以后，基本上建立了一套传统的公司财务理论框架，它是以建立在比较理想的完备市场条件下的公司定价理论为基础，分析公司的财务状况、投资、筹资、兼并和风险管理。这个框架，经过20世纪70年代中期开始的三十多年来衍生证券的不断发展和创新，新的衍生工具的出现，企业在筹资及内部激励机制的设计方面有很多新的发展，发明了很多不同类型的证券来进行筹资。这些现象的出现和原有框架不一致，传统框架认为这些东西并不重要，因此对企业中的管理和激励机制等并没有加以考虑。这导致企业在解决激励问题时采用新的工具，并提出了对传统理论的挑战。迄今已有很多新的构想和新的研究方向。现在的研究逐步从理论方面的考虑过渡到实证的定量分析。但这是一个非常复杂的问题，涉及到整个企业机制的设计和从实证的角度进行分析，虽然还没有一个完整的框架，但已经有很多的进展和探索。

4．决策心理对公司财务决策的影响

传统财务理论是基于理性经济人假定条件下推导出来的，由于公司财务活动所赖以存在的环境是非理性的，所以难以通过现实检验。有关研究已经证实，社会经济和文化的差异是影响财务主体决策的因素之一，在财务国际化脚步越来越快的情况下，对人们的决策心理和理财行为进行研究就成了一个很重要的课题。

行为财务学试图解释决策心理对公司财务决策的影响，注重从投资者的心理特征、资本市场的条件、政府行为等来分析财务问题，以更好地解释和预测财务主体的实际行为。在这方面，已经有很多学者做出了努力。但是，行为财务还没有成为我们研究公司财务理论和实践公认的、毫无争议的一个研究范式。一方面，行为财务理论的提出与发展虽然得益于心理学、社会学等的研究成果，充分吸收这些学科的有关知识，有利于丰富和完善行为财务的理论体系。但是，目前的研究只是停留在断章取义地从一些投资者的行为片段去组合对投资者行为的假设，虽然可能得出令人感兴趣的结论，但合理性却不能保证。

5．公司风险管理策略

公司财务活动的一个重要方面是管理风险，Brealey教授与Myers教授合著的《公司财务原理》一书指出了四种情况下的风险管理策略：第一，当企业扩大生产时，管理人员经常通过权衡改变产品组合或剥离项目以降低失败的成本；第二，通过减少企业的举债，管理人员可将经营风险分散到更大的权益基础之上；第三，绝大多数业务取得保险以防范各类特定风险；第四，管理人员经常使用衍生金融工具进行套期保值，防止商品价格、利率及汇率的不利变动。

有关公司风险管理，20世纪50年代末建立了财务风险分析的框架，但随着亚洲金融风暴的发生，直至后来1998年长期资本投资公司引起的金融风波，以及最近次贷问题所引发的全球性金融危机，使得理论界和企业界都意识到以前对风险的认识是不够的。所以这就向各方面提出了尖锐的挑战，成为现在很热门的问题，虽然有各种各样的方案和设想，但还远远没有达到成熟。DeMarzo and Duffie（1991）说明投资者对公司风险暴露的不知情足以证明公司套期保值的合理性，但是不幸的是，他们的理论并没有丰富到可以详细说明最优的风险暴露。

以往的风险管理策略可以降低风险，但是风险并非越低越好，风险管理的关键不在于降低风险，而是增加价值。

第13篇

股利支付形式包括现金股利、股票股利、混合股利。现金股利即现金分红，股票股利包括转增股、红股等多种以股票形式分发的股利，混合股利是既有现金股利又有股票股利同时发放。Thanh Truong和Richar Heaney（2007）曾使用实证分析得出，当上市公司负债少、盈利能力高、投资机会少、所有权与控制权分离时，更会发放高股利。而创业板的企业素来有高分红的特征，国内对创业板的研究相对较少。公司财务可持续发展主要是指公司的盈利能力、营运能力，能够实现企业均衡增长，提高财务资源的使用效率，并最终最大程度地满足公司各利益主体需求的企业财务增长率。对于股利政策与公司财务可持续增长的分别研究很多，但关于两者的关联的研究比较少。股利政策研究更多的是选择哪一种股利支付形式，但是却很少有研究表明为什么要选择不同的股利支付形式，选择不同股利支付形式后对公司的发展有什么影响。如若没有影响，并无须过多拘谨于股利支付形式。为此，本文提出假设，股利支付形式对公司财务可持续发展具有显著影响，并对其进行如下实证研究。

一、实证研究

（一）样本选择

本文拟选取2011-2013年创业板上市公司的财务报表数据作为数据基础，首先剔除综合类、金融类行业企业，再剔除所需数据不完整的公司，最后总计剩余219家创业板上市公司、横跨2011-2013年3年、657个数据点形成面板数据作为样本分析。文章的数据均来自于创业板公司公布的年报及国泰安数据库。

（二）变量设计

被解释变量公司财务可持续增长使用公司的超额增长率（AGR）进行衡量，AGR=g-SGR，g为实际增长率，g=（本年主营业务收入-上年主营业务收入）/上年主营业务收入，SGR则是希金斯可持续增长模型SGR=■=

■=■×■

×■×本期留存收益率。

解释变量为虚拟变量，根据现实情况，将股利支付形式分为以下四种情况，并对其赋值。X=0为未发放股利；X=1为现金股利，发放现金股利；X=2为股票股利，发放送红股和转增股；X=3为混合股利，同时发放现金及股票。

控制变量有公司规模（lnsize）、公司负债（debt）、现金流量（CF/A）、投资机会（TB-Q）。一般来说，公司规模越大，在市场中应对风险的能力就越大，对未来的公司增长波动就越小，通过公司的资产大小来控制公司规模大小的差异。由于资产的数额过大，因此采用对数形式。公司负债使用资产负债率衡量，当公司资产负债率较低时，公司的融资压力也相对较小，自有资金也可能较多，这对公司再投资再融资都会是利好，从而影响公司的增长性。现金流量使用全部资产现金回收率，即经营现金流量净额除以总资产。资金回流得快，可以获得占用资金的时间收益，回流得慢，被上下游企业占用资金而增加财务费用，不利公司增长。投资机会采用托宾Q值代替衡量当前市场形势的指标，控制市场的投资机会变量。

（三）模型设定及回归结果

为了验证假设，设立了如下模型：

AGR=β1X+β2LnSIZE+β3DEBT+β4TB-Q+β5CF/A+μ

对模型使用xttest0检验与hausman检验，在1%的显著水平上使用随机效应模型会优于其他模型。经过序列相关与异方差检验，模型既存在序列相关，也存在异方差，对模型进行进一步的修正，最终使用广义线性模型进行回归分析。

表1 可行广义最小二乘法（XTGLS）回归结果

Agr Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]

X -0.02107*** 0.007702 -2.74 0.006 -0.03616 -0.00597

Lnsize 0.12718** 0.060505 2.1 0.036 0.008593 0.245766

Debt 0.159597 0.106406 1.5 0.134 -0.04896 0.36815

Tb-q 0.051631*** 0.012048 4.29 0.000 0.028017 0.075245

cf/a -0.1277 0.177496 -0.72 0.472 -0.47559 0.220185

_cons -1.09973 0.535914 -2.05 0.04 -2.1501 -0.04935

注：***表示在1%的显著性水平上显著，**表示在5%的显著性水平上显著，*表示在10%的显著性水平上显著。

从表1结果可知，X的P值为0.006，表明在1%显著水平上，股利支付形式对公司财务可持续发展有显著影响。投资机会（TB-Q）的P值为0.000，表明该变量在1%水平上显著，且为0.051631说明是正相关；公司规模（lnsize）的P值为0.036，表明其在5%的水平上显著，且为0.12718与财务可持续发展呈正相关。公司负债（debt）与现金流量（cf/a）两个变量都不显著。

第14篇

关键词：财务治理 公司管理 财务治理理论

前言

企业财务治理是指在一定程度上的整体目标下，管理资产的购置、资本的融通、经营中现金流量以及利润分配既是对于企业的投资、筹资、营运资金进行管理。一个企业中，财务部门并不能创造价值，但是企业的运营和管理却离不开财务管理。公司的财务治理是公司治理中一个重要的部分，从财务治理的本质上来看，其是一个对于财权配置的合约安排。

一、现代公司财务治理理论的形成

在十五世纪末十六世纪初的时候，西方社会正处于资本主义的萌芽时期。在这一时期出现了很多可以由公众入股的商业组织，这一商业组织的出现促进了商业股份经济的发展。客观上来说，这一发展对于企业合理的预测资本需求量提出了一定的要求。但是在这一时期，企业对于资本的需求量还并不大，筹资的渠道和方式也比较单一，企业还没有形成自己独立的财务治理系统，其筹资的活动也知识商业经营管理的一个组成部分。这一情况直至十九世纪末二十世纪初才有了改观。工业革命的成功促使了企业规模的壮大，生产技术和工商活动也取得了一定的进步。种种迹象都促使了股份公司的发展和壮大，并占有了企业组织形式的主导地位。股份公司的出现使得原有的筹资方式满足不了扩大的资本需求量，这使得筹资的渠道和方式发生了翻天覆地的变化。与此同时，财务管理部门出现在许多公司的众多管理部门中间，这就是最初的企业财务管理。值得一说的是，在这一研究重点为筹资的时期，美国的一位财务学者格林出版了《公司财务》一书，此书是最早的财务著作之一，同一时期米德所出版《公司财务》为现代财务理论奠定了基础。

二、现代公司财务治理理论的发展

现代公司财务治理的发展过程中，产生了理论和信息不对称理论。这两个理论的产生推动了原有财务理论的发展。

（一）理论

理论是研究关系和解决冲突的理论，其假设人的行为是由私利所推动的，当企业利益最大化和个人的私利行为产生矛盾的时候，就会有问题产生。现代企业的经营发展中，理论具有十分重要的参考价值。理论不但可以正确的处理公司内部的一系列关系、建立起适当的公司治理机制，还能解决企业资本结构的选择和风险偏好等问题。

（二）信息不对称理论

在二十世纪七十年代的微观信息经济学研究中，把如何在不对称的信息的条件下来找出一种契约和制度以规范当事双方的经济行为，称作是不对称信息理论。在不对称信息理论提出之后，不断的有学者对其进行研究。随着研究的深入，不对称信息理论的一些主要概念也开始被引入到财务学界。不久之后，财务学中就形成了以信息不对称理论为忠心的新资本结构理论。这一理论打破了新古典经济学的两个基本假设，对西方财务理论的发展产生了十分重大的影响。

三、现代公司财务治理理论的现状

现代公司的财务治理是公司治理中的一个重要组成部分，以财务的社会属性既产权契约关系为出发点，把财权流作为主要逻辑线索来研究如何通过公司内部合理配置的财权来形成一系列相关联的各个利益主体的各项制度安排，以达到最终维护投资者的根本目的。为了达到这一目的，就必须解决传统财务理论的缺陷。需要在理论经济学支持的基础上对财务理论研究模式与思路进行不同以往的转变。现代学者就次提出了以下具有代表性的观点。

（一）公司财务治理的静态和动态

公司财务治理需要从静态和动态两个角度来理解。所谓静态既是财权的配置结构和权力分布的状态；动态是指财权配置中相互制衡的过程和激励约束机制的形成、债权人和股东的变更等等。总的来说，公司的财务治理就是契约的协调和修正的过程。

（二）公司财务治理中的利益相关者财务论

从利益相关者这一理论基础出发，引申出了利益相关者财务论。纵观历史，公司财务的价值导向已经由股东利益演化成了相关者利益。公司财务治理的最终目标就是使得利益相关者的价值能最大化。

（三）由重视治理主体转向重视治理客体

公司的财权是一个权力结构系统，由不同层次和权能所购能的。如果想要提高公司财务治理的效果，只有转变重视治理主题的观念才能达到。

公司财务治理的核心便是财权配置，如何建立一套激励与约束相融合的财务制度则是财权配置的核心。其中的激励与约束这两种机制缺一不可，只有通过财务的激励与约束机制的建设才能使得财权配置得到制度上的保障，使其落到实处上，最终达到公司财务治理的目标。

四、总结

作为公司管理中重要的一个部分，公司的财务治理越发收到管理者的重视。越来越多的管理者都投入到了公司财务治理的研究当中，并且取得了一定的成果。但是随着经济的快速发展，新的问题也随之产生并且有些难以得到及时的解决。这就要求学者们能与时俱进，在经济发展的过程中，研究其规律以预测经济发展中可能存在的会影响公司财务治理的问题。公司的财务治理虽然在发展过程中取得了很多成就并在实际运用中获得了良好的成效，但是研究的脚步仍在前进，更多的未知还在等待我们去探寻。

参考文献：

[1]王化成编著，企业财务学.北京：中国人民大学出版社，2009. 2.

第15篇

我国的民营企业指的是由某一个民间集体共同拥有或个人拥有全部或部分所有权、并直接或者间接去加以经营的经济实体，其中包括了个人独资企业、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司。我国民营企业是在改革开放初期开始萌芽的，在80年代后期开始逐步发展，从90年代至今属于快速发展阶段。深交所的建立使得我国许多民营企业开始进入了资本市场，但是相对于其他国有企业来说，我国的民营企业还是微乎其微。90年代中期，由于中国股市经历了有史以来的第一次“熊市”，使民营企业受到了极大的打击，发展步伐放缓，甚至出现了停滞的状态。2000年的时候，我国第一家主要股东由民营企业构成的全国性股份制商业银行（即民生银行）在上交所上市，这件伟大的历史事件使得我国民营企业进入了快速发展时期。截止到2012年，我国民营企业经济在我国的国民收入中占有大部分比重，这让我们看到了民营企业对我国经济的重要性。

二、我国民营上市公司在发展中的问题

（一）在投资者中的诚信度不高

我国民营企业在发展初期就存在了很多不足，内部控制制度漏洞百出，内部管理不规范，员工自身的专业素质不高。以上问题在经过了长时间的积累和媒体的曝光后，很多群众对民营企业的信任度已经大大降低，投资者由于看到了这些问题就不敢投资，使得民营企业实收资本极度缩减，大股东为了自己的利益只能掏空上市公司，并私自更改财务报表，使得财务信息的准确性受到极大创伤。

（二）财务风险居高不下

我国民营上市公司普遍存在为其关联公司提供担保的情况，这样的情况会导致很多问题的出现，比如当关联公司出现违约负债等情况的时候，担保公司就必须要站出来解决问题，但是如果担保公司自身没有能力去解决这些问题，就会出现一系列的纠纷，关联公司的债权人就会对上市公司进行追偿甚至是提起诉讼，上市公司的财务就会面临极大的风险。

（三）对民营企业的限制过多

我国的金融、石油和电力等垄断性行业，他们拥有雄厚的资金、先进的技术和对原材料的垄断，于是设置的门槛很高，民营企业很难进入这样的行业，垄断使得民营企业的发展受到了很大的限制。同时，垄断行业内部的服务水平难以提高，高价也让许多消费者选择少消费甚至是不消费，从而难以提高老百姓的生活水平。

三、民营上市公司面临的财务风险分析

（一）盲目追求高速扩张

很多企业现在都是为了规模上的扩张而进行大量收购兼并，事实上，这样的兼并知识一种粗放式的兼并，只能在形式上看到企业的规模在扩大，但是事实上，并没有让企业的实力真正得到提高，加上企业的自身管理水平跟不上表面规模的扩大，这就会导致企业运营管理上的很多问题，企业投资者盲目投资。

（二）融资困难

由于商业银行对民营企业的不信任，我国民营企业很难从商业银行获得长期的借款，更不用说从商业银行获得债券。所以，短期融资是我国民营企业上市发展的一种方式，但是短期融资后形成的资本属于流动性资本，流动性资本过高就会导致企业的资金链出现问题，用短期的借款去弥补长期的负债，只会让民营企业的财务风险增加。

（三）竞争激烈的市场

我国大部分民营企业所处行业的竞争都是非常激烈的，为了占有更大的市场和扩大销售量，许多民营企业采用赊销的方式出售产品，应收账款过大，企业许多的资金收不回来，坏账出现的概率也大大增加，严重影响了公司资产的安全性流动性。

四、对民营上市公司防范财务风险的建议

（一）提高公司决策的科学性、建立财务预防系统

民营企业要想降低企业的财务风险，必须改掉自己之前那种随意的决策方法，只有科学的决策方法才能做出正确的判断，并避免盲目投资。同时也要建立财务风险防范系统，对民营企业生产过程中的风险进行监控，一旦发现就及时解决。

（二）规范上市公司的法人治理机制和权利制衡约束机制

让企业的股东大会、董事会和企业管理层之间相互监督，明确规定他们各自的权利和义务，只有他们都能做好自己的本质工作，企业的相关工作才能落实到位，只有完善的法人机制和相互制衡的权利机制，才能让民营企业在运营时更加规范。

（三）加强上市公司资产管理，提高企业运营能力

资产在一个企业的管理中占据着重要地位，所以加强民营企业资产的管理是很有必要的，严格的资产管理办法有利于防止上市公司发生资产的损毁和认为破坏，从而保证资产的完整性。只有企业的资产在运营过程的规范和畅通，有利于提高企业的整体运营情况。

（四）增强风险防范意识，并找到应对措施

风险是时时存在的，在企业的管理过程中，我们必须要注重调查客户的信任程度，对于信用程度低的客户，应该杜绝赊销行为，只有这样才能减少坏账的产生。企业还应该定期检查资金使用的效益，使存量资产能够加入使用，通过提高流动资产周转率来提高自己使用的效率。