金融系统行业分析范文

前言：我们精心挑选了数篇优质金融系统行业分析文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

技术创新的动力和导向源于管理思想的进步与实践需求，而管理创新又是建立在技术创新的基础之上；在这个相互联系和制约的系统中，统计分析是一个技术创新的典范。今天建立在概率、数理统计理论及各种信息化系统、数据库的数据挖掘等分析技术基础上的统计技术的应用正在许多领域改变着人们的工作与生活方式。对于金融行业风险管理来说，其管理对象是未来不确定性，量化分析评估风险、合理预测未来是其核心价值所在，也是难点所在；而统计分析带来了新的技术、方法和思路，为此提供了有力支撑。系统地了解统计分析的技术应用与发展趋势，对提高金融企业风险管理能力有着重要意义。

2 统计技术在金融行业的应用

2.1 最小平方法

利用各年份的不良贷款数额与时间变量之间的线性变动趋势，拟合一条反应不良贷款随时间变量变动的趋势直线方程曲线，以此作为预测模型，来反应不良贷款作为因变量随时间自变量变动而发生相应变动的规律。只要外部宏观经济环境没有出现根本性变化，银行自身的经营条件等内部环境因素没有发生根本性变化，不良贷款额一定遵循自身的规律而变动。银行一旦发现某一期不良贷款额实际值和预测值偏离较大，就要及时找出问题根源，基于这个意义，这个预测模型为实现银行的稳健经营的管理目标的实现提供了起控制和导向作用的手段和方法。该方法具体过程如下：假定时间变量为x，不良贷款额变量为y，二者之间的关系为：Y=a+bt

①∑y=na+b∑t

②∑ty=a∑t+b∑t2

解由①、②式组成的二元一次方程组，就可确定a/b两个参数，预测各年不良贷款额的直线预测模型也就建立起来了。

2.2 加权平均法

从商业银行角度讲，客户信用等级的划分和评级常常是用来指导授信风险的管理过程的重点依据，应通过多个维度去综合考虑客户的信用风险评级。此时综合分析授信客户的财务状况、市场经营环境，以往信贷诚信度等等对于评估贷款的安全性类别是很有必要的。在授信实践中，银行的经营业绩对其授信资产依存度较大，可是授信资产的单位资源报酬率却不高的授信客户大有人在，以此相反的客户也不在少数。在风险可以接受的条件下，商业银行应努力开拓前一类客户的市场，并尽力提高单位资源报酬率，以谋求获利最大化。因此在分析客户对银行的贡献度时，既要仔细考虑客户从总体上给银行带来的绝对意义上的获利总额，也要重视授信资产的单位报酬率。建立客户授信等级的多维度评判方法可采用如下步骤：首先，第一，在综合评价基础上界定客户信用等级及其对银行的贡献等级，并赋予相应的权重系数。第二，依据加权平均法进行定量总体评估，以确定其授信等级。第三，依据有关评判标准及定量综合评估结果，对客户授信等级作出判断。

利用加权平均法把客户授信划分成不同的等级，不同的等级又可分为不同的具有优先先后顺序的类别，这样就会产生多个具有不同优先先后顺序的级别。授信决策必须建立在客户授信等级级别的划分的基础上，客户的贷款的前后次序可依据客户授信等级的优劣表现确定。下一步就可以对贷款的额度大小、发放的先后顺序、利率的高低等影响银行收益和风险的各方面因素予以恰当安排。这种管理技术其意义非常明显：如目标清楚，资源组合管理的效率较高，即可以将有限的授信资源有针对性地进行优选配置，对银行的总体风险和各种不同性质的风险进行总量管理。从而确保银行在总体安全的基础上实现盈利的最大化。授信业务员也可以根据先前对客户授信等级的界定，去分析客户财务风险的状况、发展趋势，同时通过财务风险向贷款风险转化规律来判断其对信贷风险的现实影响程度，也可以及时有效的确立防范客户财务风险向授信风险转移的对策与措施。

2.3 指标法

银行经常采用的衡量授信资产质量的指标是经风险调整的收益率指标。银行作为经营货币和信用业务，为社会的经济发展和生产的顺利进行提供资金融通等方面的金融服务的特殊企业，经营风险可以说是其最本质特征，风险因素的衡量对于考评银行的授信资产质量是必不可少的。采用经风险调整的收益率，综合考核银行的盈利能力和风险管理能力。经风险调整的收益率克服了传统授信资产盈利目标未充分反映风险成本的缺点，将银行的收益及风险二者联系起来，体现了风险与业务发展二者辩证统一的关系：在业务的发展中必须关注风险，在规避风险的同时考虑到对业务的不利影响，始终追求二者的最佳动态平衡。使用经风险调整的收益率，从根本上改变银行过去的一味追求利润而无视潜在风险的经营方式，促使银行在审慎经营的前提下发展业务、创造利润。在经风险调整的收益率中，目前被广泛接受和普遍使用的是风险调整的资本收益率。其计算公式如下：

RAROC=（收益一潜在损亏）/经济资本（或非潜在亏损）

资本的收益与潜在的亏损之间的差值与经济资本的二者比值决定了风险调整的资本收益率的大小。银行在投资决策时，决定资金的投资方向不是依据收益的绝对水平，大多依据剔除风险损失值后的资金投资盈利贴现值来做判断。

第2篇

[关键词] 溢出指数；金融系统；风险溢出效应

[中图分类号] F830 [文献标识码] A

Abstract： The financial system in China mainly includes insurance， real estate， banking sector， securities and allfinanz.Starting with the related financial data of above plates， the study analyzes and researches the risk spillover effect of the financial system based on the overflow index， and summarizes the domestic and international research results. It is found that the banking sector has one-way positive spillover effect on the real estate industry， securities and insurance in the financial systemic risk control. Therefore， financial markets should strengthen the control of banking sector， so as to have positive influence on other financial institutions and promote the better construction and development of the financial system.

Key words： overflow index， financial system， risk spillover effect

前言

2007年的美国次贷危机和2010年的欧洲债务危机对全球经济均产生了严重的不良影响，令全球的金融体系出现了较大波动，金融体系风险是金融危机爆发的最根本原因。基于此，必须要重视对金融系统风险溢出效应进行研究与分析，避免金融系统风险与金融危机对我国经济造成严重的破坏。虽然至今为止我国并没有爆发过比较严重的金融危机，但是随着经济全球化趋势的不断加深，我国金融市场化改革不断推进，使得金融业的混业经营比较明显，系统风险不断积累，若不能够进行良好的金融系统风险监管，必然会对我国经济造成严重负面影响。本文基于溢出指数对我国金融系统风险溢出效应进行分析和研究，主要目的在于为防范与控制金融系统风险提供参考。

一、溢出效应概述

溢出效应主要是指一个组织在进行某一项活动时所产生的活动所预期的效果，同时亦会对除组织之外的人或者社会产生的影响。具体而言，溢出效应主要是指某项活动能够产生外部收益，且活动主体不能够获得收益，一般分为知识溢出效应、技术溢出效应和经济溢出效应[1]。本文所涉及到的为经济溢出效应。宏观经济分析中一般强调将全球经济世界金融市场的溢出效应和经济链环相联系，希望说明各个部门以及国家之间存在着相互的经济影响。在全球经济下滑速度较快的情况下，各个国家的经济效益便会受到相应的影响，反之各个国家的经济效益则亦会获得增长。基于此，本文展开了对我国金融系统风险溢出效应的研究。

二、国内外金融系统风险溢出效应研究

对于金融系统风险溢出效应的研究，国内外目前均形成了一定研究成果。国外学者Adrian等在其研究中主要对金融系统性风险以及不同金融机构风险进行了研究，认为某种金融机构出现风险时对于整个金融系统均会产生一定风险影响，需要作出整个金融系统的风险度量。各个国家的金融系统当中均主要包括保险、地产、券商、商业银行等，分析金融系统风险溢出效应应该从上述几个模块入手。我国学者卜林（2015）和沈悦（2014）在其研究中基本上均针对金融机构系统溢出作出了探讨，认为各个行业板块之间均存在着一定风险波动溢出[2-3]。此外，米咏梅等（2014）亦对我国金融市场的风险溢出效应进行了分析，其认为在金融市场当中存在风险溢出效应，因而必须要加强对金融市场的监管以及相关政策的协调，更要从金融市场全局发展的角度出发对政策进行完善，保证政策实施具有良好效果[4]。刘向丽等（2014）基于AR-GARCH-CoVaR方法的情况下展开了对房地产金融体系风险溢出效应的研究，认为房地产金融系统风险存在周期性，并且国家大经济环境较差，房地产金融溢出风险效应便较大，反之较小[5]。

三、基于溢出指数下的我国金融系统风险溢出效应

（一）溢出指数

溢出指数这一方法主要基于向量自回归模型，通过方差分解得到各类所需信息并将其提取成为一个指数，用于十分直观的描述各个变量之间的相互关系。为了解决向量自回归模型当中由于变量的次序发生变化而引起的结果差异问题，必须要对该种方法作出进一步的调整与改进，并且要能够应用溢出指数对各个变量之间的溢出效应进行度量，同时要能够进行相关指数的拓展。具体的计量模型如下所示：

从该溢出指数计量模型中可以发现其主要计量的应该为N个变量之间相互的溢出效果对总预测误差方差的贡献。其中，i代表市场，j代表其他所有市场，在j≠i的情况下，其溢出指数为S，即得出公式：

此时，市场i对其他所有市场j，j≠i的溢出指数便可以表示为：

通过该公式最终得出相应净溢出指数后能够对单个市场和其他所有市场的净溢出效应进行反映。

（二）数据说明

本文在基于溢出指数下对我国金融系统风险溢出效应进行研究时主要沿用了金融系统的一般分类，选取了房地产业、证券业、保险业和银行业而四个大板块作为主要的金融系统组成部分。其中，房地产业板块主要包括了150家房地产相关上市公司，证券业模块包括了含有证券以及期货业的15家从业者，保险业模块则主要包含了4家保险公司，银行业板块则包含了17家上市银行。在此基础上，本文主要选择了金融指数用于代表金融系统，并且选取的数据区间在2010年12月1日至2015年12月1日的相关数据。具体研究的过程中，本文主要选择了收益率数据标准差作为风险度量的具体指标，并且借鉴了国内外先进的做法通过当日的股价数据对收益标准差进行了计算。计算后可以对各个板块指数的年化收益率标准差即波动性进行明确，发现全指金融板块的波动性相对较小，而证券业板块的波动性则相对比较大，银行业板块的波动最小但是标准差最大，保险业和房地产业模块的波动性亦相对比较高，由此可以推断全指金融指数的风险应该最低。具体数据如下表所示。

（三）溢出指数时间特性

基于溢出指数对我国金融系统风险溢出效应进行分析和研究时可以采用滚动窗口期的做法，对所选取的样本区间内我国金融市场当中溢出效应和变化的时间趋势。在此过程中需要将滚动窗口的样本容量设定为500个，且要预测出12期的步长，而后方能够采用标准化的滚动计算对溢出指数进行计算[6]。本次研究中总溢出指数岁时间变化的结果基本上如图1所示：

从该图可以发现，横轴上所显示的日期应该为滚动预测窗口期的最后日期，即2011年至2013年所显示的总溢出指数区间基本上介于77.2至78.2之间，并未产生比较大的波动范围。其中，2011年总溢出指数的数额相对较高，该时期我国房地产业的资金链相对比较紧张，主要受到了国家出台的“国八条”以及二手房买卖正式营业税，抑制房产需求的影响。2012年上半年的溢出指数出现了小幅度的波动，但是总体上呈现了下降的趋势，该时期我国为了增加资金的流动性由央行积极推行了利率市场化改革等。2013年总溢出指数基本上在上半年围绕着77.5波动，直至9月份以后方趋于平稳，该阶段仍旧受到了我国楼市调控政策的影响。

（四）板块间溢出效应

与总溢出指数的计算方法相同，分析各个板块之间的溢出效应时同样选择500个滚动窗口样本容量，预测12期步长，具体观察某板块与其他板块之间所产生的溢出效应，具体如图2所示：

从上图的相关内容可以发现，全指金融板块与银行业板块与其他板块之间的风险溢出均比较大，但是房地产板块、保险板块、证券板块对其他板块所产生的影响则比较小，差距十分明显。综合而言，全指金融板块与银行业板块对与其他所有板块所产生的净风险溢出基本上为正数，而房地产板块、证券业板块和保险业板块对于其他板块之间所产生的净风险溢出基本上为负数。

结论

综上所述，基于溢出指数下的我国金融系统性风险溢出效应研究中需要对溢出指数、溢出效应等作出详细的了解和掌握，并且在选取研究对象时，即选取金融系统组成部分时要多样化，本文所选取的对象主要为房地产业、保险业、证券业、银行业和全指金融的相关金融数据。通过研究可以发现，金融系统性风险控制当中，银行业对房地产业、证券业、保险业均会产生单向的正溢出效应。房地产业对证券业、保险业亦会产生单向的正溢出效应，保险业和证券业则对其他金融市场模块不会产生较大影响。鉴于此，我国金融市场必须要对银行业也加强控制，继而对其他金融机构产生正影响，促使我国的金融系统得以良好建设和发展。

[参 考 文 献]

[1]陈建青，王擎，许韶辉.金融行业间的系统性金融风险溢出效应研究[J].数量经济技术经济研究，2015，3（9）：89-100

[2]卜林，李政.我国上市金融机构系统溢出研究――基于CoVaR和MES的比较分析[J].当代财经，2015，11（6）：55-65

[3]沈悦，戴士伟，罗希.中国金融业系统溢出效应测度――基于GARCH-Copula-CoVaR模型的研究[J].当代经济科学，2014，6（6）：30-38

[4]米咏梅，王宪勇.我国金融市场的风险溢出效应分析[J].财经问题研究，2014，7（11）：63-67

第3篇

关键词：供应链金融；系统；协同发展

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）25-0129-02

前言

随着社会经济的发展，近几年供应链金融系统得到了飞速发展。其较好地解决了处于供应链之中的中小型企业发展资金问题，支持了企业的发展。但由于供应链金融系统中会出现多种行业、多种企业合作的局面，势必会出现企业与企业间、行业与行业间的不平衡，协调同步运作就会因此而发生困难和失控，就目前的发展态势来看，已经出现了诸多问题。为此，本文通过全面分析供应链金融系统协同发展的诸多影响因素，结合实际提出供应链系统系统发展的策略。

一、供应链金融系统协同发展模式的影响因素分析

根据供应链整体系统各阶段发生的资金缺口，可将其协同发展模式分为预付账款、存货质押、应收账款三种融资模式。

从实践中我们可以看到，预付账款融资模式的影响因素有以下两个方面：一是中小企业现金存量水平的变化。供应链金融机构的风险高低以及其利润的获取与中小企业的现金存量水平变化高度相关。因此，关注中小企业账户中现金存量水平的变化极为重要。首先，金融机构要对中小企业账户进行动态观察，设定现金存量下限值，当出现下限值预警时，应该及时通知企业对保证金进行追加。同时，金融机构要建立与物流企业的紧密关联，一旦出现资金风险，如现金存量不足时，即敦促物流企业停止发货，同时通知企业及时进行处理。以此保证现金存量的波动总处于合理的区间内，共同达到最佳协同效应。二是控制保证金提交额度。所谓保证金即金融机构在进行融资过程中，为防止中小企业在一些不可控外在因素，如滞销等影响下发生违约行为所设立的一种防范措施。值得注意的是，保证金的提交数额并不与最终协同目标呈现正相关态势，保证金并不能保证金融机构获取更多的利润。因此，在一定范围内，允许保证金以科学的提交比例进行浮动，才可保证金融机构、中小企业获得双赢。

存货质押融资模式是企业向金融机构申请融资，并以存货作为质押物的模式，影响因素有：一是质押率对融通仓模式的影响。融通仓运作过程中，企业质押物随时间的推移出现价值贬值，就很有可能出现企业违约、拖延欠款甚至不予支付欠款的情况，这对于金融机构来说是最危险的问题。因此，控制质押率是一个极为重要的手段。金融机构应当注意，企业以存货作为质押物申办融资，其货物的价格是否存在幅度较大的变化，如果存在就应为该质押物设置较低的质押率。我们在实际操作过程中也可以看到，一般金融机构对于质押物贬值给予较大的关注，设定的质押率均较低，以保证在风险出现前即可进行预警，金融机构可以有足够的时间督促企业加仓或加注保证金，使贷款额度与企业质押产品的价值保持一个相对的平衡。但值得我们注意的是，质押率过低会严重影响企业的正常经营，使其正常获利来源变得局限。因此科学控制质押率的设定，是系统协同发展的重要保证。二是中小企业现金存量水平变化对融通仓模式的影响。质押率的设定、赎货保证金提交比例对供应链金融系统的整体协同运作会产生一定影响，实际上这种影响直接体现在了中小企业现金存量水平之上。我们知道，融通仓模式运作过程中，金融机构在放贷后进行管理的操作手续，如设定质押率等同样会影响企业经营情况，导致中小企业现金存量水平发生变化，因此，企业销售能力、渠道开拓、金融机构管理手续均可影响中小企业现金存量水平。因此，金融机构应当将融通仓运作惯例—强制性支付结算业务放置在开展融资业务的前提之中，保证金融机构对受贷企业每一笔交易资金的流动情况进行准确了解，将融资风险最大限制降低。

应收账款融资模式即债权单位以没有到期的应收账款申办贷款的融资模式。债权企业通常位于供应链上游，多为中小企业，而债务企业则为核心企业。因此，金融机构在运行该模式时可按照实际情况确定是否要求第三方物流企业充当第三方担保人介入。金融机构控制中小企业应收账款融资模式可将贷款利率和融资比例进行整合加以利用。相关数据显示，中国仅2007年部分企业的应收账款动产就高达5.5万亿元，而相当数量的企业60%的资产均会以应收账款和存货形式存在。据此，金融机构应当重视指导企业将这部分资金进行良性运作，使其成为为双方增加经济效益的重要手段和形式。

二、供应链金融系统协同发展的策略

由于影响三种运作模式运作的因素各有不同，我们认为，在协同系统协调、有序的前提下，实现整体利益最大化，最大限度减低资金风险系数，保证协同系统稳定、持续的发展才是该系统最主要的核心实质。为此，我们需要做好以下几方面的工作：

第一，要加强行业间企业的合作。供应链金融系统涉及了多行业、多领域、多单位，因此，其持续、稳定的发展离不开系统内所有行业和企业的协作、配合、努力、理解。在供应链金融系统中，金融机构与物流企业会建立一种稳定、长期的合作关系。二者的关联直接影响该系统的发展。在与物流企业进行合作前，金融机构应对其资质、实力、信誉等方面进行透彻的了解，以期搭建具有良好合作关系的供应链金融平台，利用双方的能力互补为企业提供更优质的金融服务。在融资运作过程中，物流企业只有和整条供应链中所有相关主体进行紧密、良好、和谐的合作，才能提升供应链企业运作水平，使供应链金融系统协同良性、稳定的进行发展。

第二，要建立良好的信息共享机制。供应链金融具有非常明显的行业特征，需要诸多方面的支持，其中包括技术因素和非技术因素，通过多方参与，实现优势互补。在整个供应链金融系统协同中，企业与企业间、行业与行业间既存在着合作关系，又存在着竞争机制。这就需要将技术因素与非技术因素进行统筹规划和考虑，既有利于共享机制的建设，也会促进系统的各种协调功能，保证各企业的利益和权益。

第三，要提供规范有效的制度支持平台。系统运作过程中，融资企业、物流企业、银行等众多企业均会参与其中，其过程中出现的各种物流、信息流、资金流变化无常，转瞬即逝，因此就造成供应链金融业务具有了高难度、高复杂性、难控制的特征。金融机构必须制定具备统一规范性的、完善的业务流程和标准的合同，使每一个运作条款与系统内部协调步调一致，达成规范化业务运行。

综上所述，强化系统中各企业间、行业间的合作是供应链金融系统协同发展的重要先决条件，统一系统化管理思想的认知是协同发展的基石。

参考文献：

[1] 李思.供应链管理是企业的成本蓝海[N].上海金融报，2013-07-16.

[2] 严广乐.供应链金融融资模式博弈分析[J].企业经济，2011，（4）.

[3] 毕家新.供应链金融：出现动因、运作模式及风险防范[J].华北金融，2010，（3）.

第4篇

一、金融系统两种主要类型的比较金融分析

根据不同的标准，金融系统可划分为不同的类型，目前惯用的划分标准是根据金融中介(主要是银行)和金融市场(主要是证券)在金融系统中各自所发挥作用重要程度的不同划分为银行主导型和市场主导型。德国、日本是银行主导型的代表，而美国、英国则是市场主导型的典范。经济转轨国家进行金融系统设计的参照标准也主要就是这两种类型，但对这两种类型金融系统的孰优孰劣一直存有争议。

金融系统的基本功能是引导储蓄向投资转化，具体表现为金融系统的筹资投资功能、资源配置功能和风险搭配功能。依据系统论中结构功能原理，不同的结构将会有不同的功能，那么金融系统类型不同，对应的功能也就不相同，这决定了市场主导型与银行主导型金融系统各有其优劣势。我们可以从金融功能的角度对银行主导型和市场主导型金融系统进行比较分析。

市场主导型金融系统的优劣势有：市场能有效迅速地传递信息，但也因此减少了对个人收集信息的激励。市场通过兼并以及激励手段提高公司的控制效率。与银行相比，市场在任一时点上都具有更好的跨域风险分担机会，许多人可以在同一确定时点上交易风险，并且可以通过资产组合多样化平滑风险，通过选择一些金融工具来对冲风险。在流动性强的市场上，投资者能迅速地转让证券，但同时也导致他们缺乏对公司施加严格监督和控制的激励。另外市场也往往带来更多的短期行为，即投机。

银行主导型金融系统的优劣势有：银行能通过有效收集和处理经济信息提高资源配置效率；银行在动员资金和收集信息上更具有规模经济；银行能提供更好的跨时风险分担；银行可以通过与企业建立长期有效的合作关系减少企业的逆向选择和道德风险。银行主导型显示出其众多优势，但是也有很多缺陷。例如：银行保护长期与其保持紧密关系的企业妨碍了企业的竞争和创新；缺少监管和限制的银行可能与企业串谋，结果可能带来坏账和风险。

二、银行主导型和市场主导型趋同的国际趋势以及中间模式的思潮

在分析银行与金融市场时，许多学者把两者作为一种替代关系，这种看法是片面的。实际上，随着信息技术在金融领域的广泛运用以及金融资产同质性的逐步强化， 市场与银行已经形成一种互补关系，这使人们认识到选择市场与银行均衡发展的必要性。市场与银行均衡发展会使得市场主导型金融系统和银行主导型金融系统最终朝着趋同的方向发展，最具有说服力的是美国和德国金融系统互相借鉴，也在朝着趋同的方向发展。

20世纪80年代以来，金融的自由化与一体化对美国的分业经营提出了挑战，要求混业经营、支持全能银行的声音高涨。支持者认为全能银行具有诸多优势，如：信息优势、金融创新优势、范围经济与规模经济、协同效应、风险分散效应等。而对全能银行的批评主要集中在全能银行的特殊风险和利益冲突上，批评者认为：全能银行除了金融业务的一般风险外，还有多元化金融服务带来的特殊风险，如：不稳定性、风险传递、资本重复计算、不透明结构、金融势力集中等。另外，全能银行是由股东、债权人、客户、经理和职员以及政府监管部门等众多利益主体相互联结在一起的复杂利益系统，不同利益主体有不同的利益追求，因而产生利益冲突。全能银行的支持者则认为：全能银行的特殊风险和利益冲突问题可以通过构建风险管理体系与监管体系解决。虽然争论仍在继续，但实际上最近几年美国的全能银行得到了很大的发展。美国全能银行的发展主要是通过组建金融控股集团来实现的，而1999年11月通过的《金融服务现代化法案》则为银行的混业经营彻底扫除了法律上的障碍。

同时，经济的全球化与信息技术的广泛运用对德国银行主导型金融系统也提出了严峻的挑战。资产证券化和金融市场-‘体化的深入发展使金融市场变得更为发达和活跃，从而对德国的全能银行体制提山厂挑战。其次，并购机制的有效运用也促使德国发展金融市场。20世纪90年代以来并购机制在欧洲得到了有效的运用，这为银行主导型金融系统中的公司治理提供了除银行监督以外的另外一种有效的方式。在这种情况下，德国政府采取了积极的措施促进金融市场的发展，同时德国银行也在努力提高市场导向型的融资。

从以上美国和德国金融系统的相应调整中，我们看到在经济全球化与金融自由化背景下银行主导型与市场主导型两种金融系统有趋同的趋势，属于银行主导型金融系统的国家开始重视金融市场的作用，提高市场主导型的融资；属于市场主导型金融系统的国家逐渐在减少传统的制度壁垒，组建符合本国实际情况的全能银行。

金融系统的趋同趋势带来了金融系统中间模式的思潮。如果经济体系中既有发达的银行，又有发达的市场，也就是拥有全面发展的金融系统，那么社会资源将会得到更有效地配置，风险也将会得到更好地转移和分摊，这种全面发展的金融系统就是已初露端倪的金融系统中间模式。我们可以把金融系统中间模式定义为：介于银行主导型与市场主导型之间的金融系统模式或全面发展的金融系统。

三、金融系统视角下我国商业银行金融控股集团化再造的现实意义和深远影响

一个功能完善的金融系统必然会促进经济发展，因此构建一个符合我国国情的金融系统是摆在我们面前的一个重大课题，而我国商业银行金融控股集团化再造对于构建我国金融系统具有重要的现实意义和深远影响。

(一)商业银行金融控股集团化是我国实现金融系统中间模式的重要途径

我国金融系统属于经济转型国家银行主导型金融系统。目前在资源配置过程中，银行仍然控制了大约80％的资金，在可预见的未来，银行仍将是我国金融系统的主导，但是我国银行体系的资源配置效率并不理想，这从资产管理公司划拨的银行不良资产规模就可见一斑；同时我国证券市场也很不完善，资源配置效率比较低，缺乏业绩良好的上市公司就是明证。作为经济转型国家，我国的金融系统尚不发达，德国的银行主导型和美国的市场主导型金融系统模式都不符合我国实际，因此我们在设计我国金融系统的时候，要更多地结合我国国情，逐步探索一个最大限度发挥自身功能的金融系统。

通过对银行主导型和市场主导型趋同趋势和我国实际情况的分析，笔者认为我国金融系统发展的理想模式应该是中间模

式。我国要实现金融系统中间模式就必须坚持银行和金融市场均衡全面发展。商业银行金融控股集团化不但有助于提高银行经营效率，而且成为银行介入金融市场的一条捷径，是我国实现金融系统中间模式的重要途径。

首先，我们需要继续重视银行体系的建设，千方百计地提高银行效率。我国的金融市场还存在规模小、效率低等诸多问题，在这种大的格局下，商业银行发挥重要作用是必需的，也就是说，我国要实现金融系统中间模式不能采取削弱银行的做法，只能在完善银行体系的同时加速发展金融市场。从我国商业银行自身的情况来看，银行聚集了大量资金，能够为经济发展提供资金支持。另一方面我国商业银行不同程度地存在资产质量差、资本充足率低、风险管理薄弱、核心竞争力不强等问题。根据世贸组织协议，到2006年底我国将全面开放银行业，外资金融机构将享受国民待遇，外资银行将与中资银行在公平对等的基础上展开竞争。因此，加快我国商业银行改革，选择一部分商业银行组建成金融控股集团，提高综合竞争力，是当前我国银行业的迫切要求。

其次，我国金融市场的发展需要银行体系的支持。金融市场的发展离不开金融中介的繁荣，我国金融市场和商业银行的发展应该是共生共荣的关系。对于我国这样一个经济转轨国家来说，以证券市场为核心的现代金融市场的发展，既是我国市场经济发展的必要条件，也是我国市场经济发达程度的标志。我国金融市场的发育滞后，不但会影响整个社会的资源配置效率，而且还会导致整个市场机制的扭曲和变形。我国的金融市场起步较晚，所暴露的问题也较多，在这种情况下，无论从短期内还是长期来看，金融市场发展都需要银行体系的介入和支持。在欧洲，商业银行是混业经营的，银行对金融市场的介入，对于保证金融市场的稳定发展起到了非常重要的作用。我国商业银行组建金融控股集团将有助于银行规范有序地涉足金融市场，带来银行和金融市场的双赢。

(二)金融控股集团化有助于我国商业银行在分业经营和混业经营两难局面下实现综合经营，提高银行效率

金融控股集团最主要的特点是集团控股，法人分业。控股母公司通过股权纽带对子公司进行联合经营、统一管理，控股子公司具有独立法人地位，并分别经营商业银行、投资银行、保险、信托等金融业务。各子公司业务之间设置防火墙等内控制度，遏止内部交易并有效隔离风险，降低非银行金融业务对银行安全的威胁。在金融控股集团的框架下，原来的分业监管仍然有效，因而不必对原来的分业经营和监管体制进行根本性变革，有利于实现金融经营制度和监管体制的平稳过渡。

相对于没有产权联系的金融机构之间的合作，金融控股集团内部的分业合作效率更高，合作的稳定性和持久性也更强。我国金融机构的分业合作由于没有产权联系，在合作中协调难度较大，因而缺乏稳定性和持久性。解决这一问题的思路就是在不同类型金融机构之间建立产权联系。我国目前实行的分业经营制度限制金融机构之间相互控制、渗透，因而现阶段不同类型金融机构之间建立产权联系的主要途径是组建金融控股集团。在纯粹的金融控股公司中，银行、证券、信托、保险等金融业务子公司相互之间并不参股矿但均茁控股公：司参股或控股，因而不同金融业务子公司就间接有了产权联系，子公司在控股母公司的协调下可以通过一定的业务互动和资源共享实现协同效应，提高经济效率。

(三)金融控股集团促进银证合作的深化，使货币市场与资本市场得到有效链接

我国资本市场相对货币市场发展滞后的重要原因之一是这两个市场是相对割裂的，资金无法在两个市场中顺畅地自由流动。我国货币市场发展早于资本市场，银行体系通过银行存贷款成为主要的资金融通者，因而我国的资本市场必须借助与传统的货币市场连通，吸引更多的资金人市，才能发展壮大。

在全球范围内，金融业已经进人了混业经营时代。在金融业务上，商业银行通过持有资本市场资产、提供证券抵押贷款、设立证券交易帐户、成立共伺基金采涉足资本市场。投资银行通过向商业银行进行长短期借款、发行商业票据、次级债券等吸收货币市场资金。货币市场与资本市场连通的产权渗透方式与各国金融发展的水平、法律、结构等密切相关，因而形成了金融控股集团、统一法人两种主要模式，而在我国目前分业经营的大环境下，组建金融控股集团才是我们的现实选择。

第5篇

关键词：网络金融；风险防范；管理措施

现今的网络金融服务已经是人们生活不可缺少的金融理财系统，主要包括网络期货、网上银行、网上保险、网上结算、网上支付等网络金融业务，与传统的需要到指定网点进行金融服务要方便的多，办理网络金融业务只需在家里运用网络信息平台就可以处理很多业务。网络金融的特征比较到包括虚拟化、高效性、直接性、信息化、经济性，也具有一定的风险性。虽然网络金融为人们带来很多便利，但是由于网络金融具有虚拟化和风险性的特征，如果没有正确的防范措施很容易遇到金融风险。

一、我国网络金融面临的几大风险

（一）网络金融技术上的风险

第一，安全风险，进行网络金融业务的载体常用的有因特网或通信网络，多数运用的是计算机软件或手机等平台来完成金融业务的完成，网络信息化技术具有开放性等特征，网络金融活动很有可能别其他因素影响其正常运作，经常会出现不同的安全问题，像是计算机出现漏洞、系统病毒入侵、磁盘列阵被破坏或是网络外部受到不同因素的攻击等因素而影响。在进行网络金融交易时，网络银行与用户之间都会存储不同的信息质量，在进行互联网交易时将信息相互传递这样很容易被不法分子盗取信息资料，这样就造成客户信息外漏，会给客户带来经济和身心的伤害。现今网络生出现很多盗取他人信息进行不法行为出现，有些人将这些信息变卖，让很多不法分子运用客户信息骗取客户的钱财，现今的网络诈骗事件特别多，都是客户信息外漏让犯罪分子有机可乘。也有很多病毒会影响网络金融系统的正常运行，导致计算机系统无法工作，甚至会很多重要的金融信息。第二，选择技术和支持风险，拥有科学合理的网络金融技术是网络金融业务开展必备的条件，现今的网络金融技术的选取只能在传统的金融机构进行选取，但是传统的金融机构对于当代信息化技术的发展无法适应，在选取方案的过程中会出现设计缺陷或者错误操作等问题出现，这样会造成网络金融业务因技术落后和过时的网络带来不同的损失和错误，这就是网络金融业务技术选择风险。网络技术也会出现不同的问题，但是只能通过外部市场技术进行解决，虽然在一定的程度上提高了金融行业的工作效率和质量，对当代的网络金融发展的需求也能满足，但是会将传统金融机构陷入了操作风险中去，这样会形成网络金融的技术支持上的风险。

（二）网络金融业务上的风险

第一，金融制度上的风险，金融行业中对金融系统和存储的信息最熟悉的就是内部人员，但是也是因为这样有很多图谋不轨的人出现犯罪行为。有很多银行内部人员因金融管制上的疏忽利用职权进行违法犯罪行为，运用自身职权对金融数据进行修改删除，对资金进行非法私吞或是其他目的，这些表现都是因为没有良好的金融管理制度造成的。第二，信誉上的风险，由于网络金融具有虚拟性的特点，对于金融机构良好的信誉度是非常重要的，如果出现信誉风险那么网络金融机构就会面临资金流失和客户流失的现象，网络金融机构的信誉风险会长期、持续影响金融机构的正常运作，网络金融出现的信誉风险可能是技术和制度上出现问题造成的风险，网络金融机构的信誉风险是需要非常重视的问题。第三，操作上的风险，在系统稳定性和可靠性的重大缺陷而可能引起的潜质损失就是操作风险，这些风险可能是客户的操作大意造成的，或是网络系统内部出现的缺陷或是错误操作造成的风险。不同的网络机构或者网络金融系统都会面临选择计算机系统出现的问题而出现不同的操作风险，也会以为技术的过时而导致风险的出现，有些金融机构的人员对技术不能良好的掌握，也给网络金融机构带来很大的操作风险。第四，市场选择上的风险，市场选择风险就是客户信息与网络金融信息不对称而导致的网络金融机构对市场选择上的错误现象。很多客户在网络金融市场中对网络商家提供的服务质量保持怀疑的态度，对质量和价钱的合理性无法确信，对于网络金融系统提供的高质量服务的平均质量作为预期价格进行购买。但是这些高质量服务的价格相对于预期价格要高出很多，导致这个网络金融系统受到不同程度的排挤。第五，法律上的风险，在网络市场中客户和网络金融发生的纠纷，并且双方的权益受到伤害时就是法律风险。网络金融系统中有很多是与法律相结合的，国家也有金融方面的法律法规，隐私保护法、知识产权保护法、消费者权益保护法等相关法律，但是这些法律法规的制定只能控制传统的金融经营系统，对于在网络上的交易没有完善的法律法规，欠缺科学合理的规章制度和管理系统。网络交易中也会出现很多客户的信息泄露现象，这就侵犯了客户本身的隐私权，也给很多客户带来很多不必要的麻烦和经济损失。

二、网络金融风险防范与管理措施

（一）要良好的完善网络金融系统的基础建设

我国与其他国家相比电子信息技术的发展是相对较慢的，欠缺很多计算机系统方面的技术，很多计算机硬件和软件都是从国外引进到中国，这样对我国的网络金融系统的基础建设是相对不利的，会对网络金融防范措施的正常运作受到影响。所有我国要对电子信息技术的发展的创新进行重视起来，要多加建设电子信息产业，根据我国的电子信息技术的特点研究出适合我国运用的电子设备，也要不断完善我国网络金融系统的基础建设。良好的安全性是计算机系统的必备核心，良好的安全性和防御能力可以确保系统风险的减少，要加强网络金融系统的基础核心技术和关键技术的水平，这样就可以避免技术选择和支持风险的产生。

（二）对网络金融系统的安全措施要加强管理

网络金融业务中不可避免的就是安全问题，传统的金融机构是网络金融系统的主体，更急主体进行不同的业务活动，想要保障网络金融系统的安全就必须要对金融机构进行风险防范管理措施。要先对传统金融机构进行内部控制管理，然后在建立全面的有效的计算机防护方案，在加强计算机的科技力量达到保护措施。可以运用计算机防火墙或者乱码技术将信息资料进行加密管理，这样可以良好的保障金融资料不会外漏；也可以在计算机系统中建立可信赖的交易系统，可以确保该系统不会被不法分子侵入造成损失。网络金融系统也要形成有效的风险防范制度管理，构建应对防范小组对风险进行监督管理，更好的确保网络金融的安全性和可靠性。

（三）提高网络金融系统的信用制度

在银行业务系统调查中，我国逾期应收账款总额达到5％左右，有些发达国家的贸易总额中逾期应收款只有0．25％－0．5％左右，这说明我国的信用体系相对比较落后，相关的制度和规章也是空白的，所以我国网络金融才会出现不同程度的信用风险问题。想让我国网络金融行业顺利进行就必须将信用制度进行良好的管理，可以确保网络金融行业可以给客户相应的信誉保障。在信息技术发达的今天，要将网络数据存储系统引入金融机构，经客户的个人信息资料存储到网络数据库中，并且进行加密管理，这样可以方便进行个人信用咨询，个人信用报告查询和信用资信验证等网络系统服务，这样可以为网络金融机构鉴别网络安全提供非常重要的相关证明。

（四）将现代金融体系引入传统金融体系中

现代金融体系为金融行业的发展取得了很大的进步，将现代金融体系与网络金融风险防范相结合，创建唯一体系和总体规划让网络金融更好的发展，实现其防范措施的长期目标。尽力统一的技术规范，加强网络金融的监督和管理工作，让内部控制达到统一协调，这样可以减少网络支付结算的风险也可以对其他网络金融风险进行检测和防范。

（五）增强网络金融系统的法制体系建设和监管系统

现今国家出台了很多确保计算机互联网安全的相关法律法规，也要很多刑法制定了网络犯罪的相关罪名，网络金融体系有了一定的法律保障系统，我国也可以借鉴国外先进的网络防范体制进行管理，并且要根据我国金融风险问题的实际情况，制定确保网络交易的法律法规，增强网络交易的安全性和合法性，也要讲金融与客户的权利和义务划分明确，减少因网络管理系统漏洞进行的金融犯罪活动。金融机构也要制定良好的监管系统，对内部监管人员进行相关技术培训，提高监管法规制度，减少金融行业的不法行为，提高网络金融风险的监督管理工作。

三、结束语

现今的信息技术发展的速度特别快，网络金融的发展速度也是非常的快速，在人们生活节奏快速的今天，网络金融系统为人们带来很多的便利，也为人们快速的生活节奏节省了很多时间。对于网络金融的风险防范是有关部门必须重视的项目，加强对网络金融风险的风险与研究，在对相应的风险进行管理和防范，要为人们提供一个良好的网络金融平台，降低网络金融风险，让网络金融系统可以更好的进行发展，让网络金融系统更好的促进国家的经济发展。

参考文献：

［1］冯金茹，张玉．关于网络金融风险防范措施分析［J］．时代金融，2015（6）：279－283．

第6篇

关键词：金融创新；互换合约；经济增长

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-01

高效的金融系统与经济的快速发展和壮大之间有很重要的联系，将近半个世纪之前，Robert Slow （罗伯特 索罗）的经济增长因素理论表明，技术进步和合理的人口增长在促进经济增长的过程中起了很大作用。然而，近年来很多研究工作表明：金融机构合理的设计也可以促进经济增长。通过跨国交换理论，公司层面的研究，时间序列研究和使用面板分析的经济计量调查可以印证上面这样的观点。一些经济历史学家包括Douglas North 和Ross Levine 统计表明：对于那些具有发达的相对比较复杂且运转良好的金融系统的地区（城市、省、国家），一般也会成为经济上的领导者。

以上这样观点的综合可以说明如果缺乏一个可以扩大技术创新影响面的金融系统，那么技术进步对于经济发展壮大的影响将不那么明显，也不能成为影响经济增长的本质因子。因此，中国要想从根本上重组金融系统，需要找到一种不同于传统强调使用相对短期的货币和财政政策影响国家财富的方法，去认识如何改革金融机构和金融系统效能这将会促使中国明白它对于未来经济持续增长的作用。

面对如何改革金融机构和金融系统这个课题时，很多国家经常采用的方法是模仿设计出一种已经在其他国家获得成功的金融系统，比如存在于美国的一些金融形式，然而，采用此种办法我们必须要考虑到，特定金融形式的形成背景是曾经相对局限的经济和实体技术。如果中国使用最先进的金融技术来对金融系统改革，那么或许可以更有效率地跨越目前的金融系统困境。设计者需要用长期的思维来关注金融政策在未来可能产生的影响，而不是只注重金融政策现期会带来什么。

那么现代金融技术是如何被用来解决现实中经济问题，举个例子，在金融系统内部发生的重要技术革新，无外乎可以高效率地衡量和管理大部分经济中暴露的风险 。对于技术革新我们可以采用一种相对简单的地区间互换合约方式，极大地分散和化解地区风险。

地区间互换合约的操作方法具体如下：假设有两个国家，A国具有尖端的电子工业，但是没有汽车产业，同时B国有规模巨大的汽车产业集聚，但是缺乏高科技的电子工业。假设A国坚持原来不变的经济政策，而不是采用灵活多变的政策方针，那么面对这样的经济形势A国会在建立汽车工业的过程中，耗费巨额的投资以及引起巨大的社会成本包括培养数量众多的从业者。这是因为对于建立汽车工业，A国在劳动力和自然资源方面并不存在相对优势情况下，不可避免的需要政策保护或者其他的补贴。然而如今，在可以利用合法的金融工具的背景下，A国可以进入互换市场，在这里A国可以支付世界电子企业投资组合指数的总回报，同时获得世界汽车企业投资组合指数的总回报。如果互换合约的作价是100亿美元，那么A国就降低了电子行业暴露出的100亿美元的风险，同时将这100亿美元的风险分散化到汽车行业中去。B国是这项合约的自然对应方，这是因为相对于A国支付电子企业的投资回报，获得汽车企业的投资回报，B国可以支付汽车企业的投资回报，获得电子企业的投资回报，这样同时可以分散集中于汽车行业的100亿美元的风险。

因此，尽管这两个国家都有各自的多样性和预测风险的能力，却没有追求符合他们各自比较优势的经济活动。通过使用互换，国家可以追求具有比较优势的产业战略并消除集中依赖几个行业的风险。他们可以不用实施工业政策、不干扰人们的生活、不用以分散风险的名义浪费大量的资源去开发非竞争性行业而管理国家资产负债表的风险特性。通过使用合同协议而不是物理投资去管理风险可以使国家能够灵活快速、轻松的逆转曾经做出的决定，又不会破坏其他补偿合同的进入。

这些金融工具有望缓解但不能彻底消除比较优势理论（要求一个国家参与相对较少的相关经济活动）和风险分散理论（要求国家参与大量的相对无关的经济活动）这两个理论间的传统权衡。

第7篇

平安银行2012年半年度报显示，报告期末，贸易融资授信余额2775 亿元，较年初增长18.89%。而今年年初的财报数据显示，2011年末平安银行贸易融资授信规模2334亿，实现中间业务收入14.85亿。一直以来，平安银行在供应链金融业务上的成绩，让同行艳羡。以“供应链金融”业务起家并定位为战略业务，平安银行多年来如何保持在该领域的领先地位？

不断升级线上服务

2009年，原深圳发展银行（今年7月已更名平安银行）线上供应链金融系统正式投产，成为国内首家提供在线供应链金融服务的商业银行。

系统投产当年，用户即突破1000家。根据平安银行向《经理人》提供的数据，该系统正式投产3年来，目前已有70多家大型核心企业和2600多家上下游企业，正利用线上供应链金融服务，有效实施或参与供应链协同战略。

然而，在过去一年，互联科技带来的新型微贷技术，让供应链金融面临巨大的竞争压力，优化升级成为必然。

随着中国平安入主深圳发展银行，其线上供应链金融优化升级的核心是信息流。要获取更大的信息流和数据库，就不能满足于只服务上下游企业，其触角势必要延伸至平行的公司、物流网络等，才能连接所有的关联方，整合信息流。

支撑平安银行信息流采集的是，该行原创性的突破型产品—商品编码标准体系。今年上半年，运行4年的商品编码标准体系，实现了商品价格信息的在线查询。此项服务提供了15个行业、数百种商品的动态价格数据，企业可自助按商品种类、区域、城市设置价格动态跟踪表，并同步提供相关产业价格走势对比分析功能，为企业的生产经营提供有效的增值信息服务。

在国内大部分商业银行还未能提供全程无纸化的背景中，强烈的反差，让平安银行线上供应链金融系统的各种优化升级，显得光彩夺目。

信息流与物流并驰

中信银行副行长张强曾表示，银行控制物流是一件耗时费力又难以全面覆盖风险的工作，但是“物流和资金流的无缝对接越来越重要”。供应链金融服务中，物流对银行而言，意味着什么？简单来说，即银行看住钱，物流企业看住货。一旦企业出现经营等问题，物流企业可以快速反应，第一时间采取措施。

基于此，2011年7月22日，平安银行与中铁现代物流科技股份有限公司，完成了线上供应链金融系统与中铁现代物流管理系统正式直联对接上线。此次双方系统直联对接，将金融、物流功能无缝嵌入供应链交易过程中，实现了资金流、物流与商流的有效集成。这是国内首个实现与物流系统无缝对接的供应链金融系统。

两大系统对接后，平安银行能够实时掌握抵质押物的流通、仓储状况，进而通过中铁物流系统对质押物的动态实时管理，以达到有效监控风险的目的。同时，线上供应链系统上的融资、回款等资金流信息，也能实时反馈到中铁物流系统中；中铁现代物流系统据此了解企业的资金流情况，可为企业提供更好、更精准的物流监管服务，进而协助银行提高业务风险防范能力。

供应链金融系统与物流系统的数据实时交互，让供应链金融的核心—信息流，能够全面呈现供应链金融的现金流、物流状况，为风险管控提供信息数据支撑。来自平安银行的数据显示，2011年末，在复杂的经济形势下，其贸易融资保持了良好的资产质量水平，不良率为0.25%，较年初下降0.04个百分点。良好的风险管控成绩，得益于供应链上各类数据的即时呈现。

挖掘新的收益增长点

国内大部分银行都在着力拓展供应链金融领域的业务。招商银行总行现金管理部总经理左创宏表示：“供应链管理已成为企业的生存支柱与利润源泉，对于企业战略有着举足轻重的作用。”

然而，国内供应链金融可持续增长前景，却令人担忧。长期以来，各家银行集中在大型优质企业领域开展同质化竞争，业务收益率日趋下降。而平安银行看重中小企业这块日益壮大的市场，认为其中有着更多的收益增长点。但是，如何去挖掘这些增长点？

一是开发供应链上的中小企业。围绕核心企业，供应链上成片的中小企业，虽然受惠于核心企业资信担保，享受到了融资服务。但是，又囿于传统信贷技术决定的成本与收益不对称的问题，银行始终无法深度介入。

平安银行的做法是，从组织架构、制度建设方面入手，在总分行设立专门的贸易融资专业的风险审批和风险管理团队，并设立贸易融资专业操作；同时，自行研发贸易融资债项评级体系，并制定专门的授信管理及贷后管理办法。

第8篇

关键词：房地产；价格波动；金融稳定；VAR模型

中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）06-0013-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.03

一、引言

因房地产价格过度波动引发金融不稳定甚至诱发金融危机的例子时有发生。日本的房地产等资产泡沫在1991年左右破灭后，房地产价格经历了长达15年的下跌，跌幅达45.47%（Agnello 和 Schuknecht，2009）[1]，给日本金融体系带来巨大损失。很多研究将2008年全球金融危机的根源指向美国房地产泡沫的破灭。2000年以后，美国房地产市场经历了大幅的波动，根据Fiserv Case-Shiller 10个城市的房地产价格指数，实际房价从1996年的低谷到2006年的顶峰，涨幅为125%，在其后的5年间又下跌38%（Sinai，2011）[2]。低估的风险鼓励了抵押贷款市场放松信贷标准，这是导致美国发生次贷危机及随后出现全球金融动荡的重要因素（Zhu，2011）[3]。我国自1998年房地产市场化改革以来，房地产价格经历了大幅的上涨。在此背景下，研究房地产价格波动对金融稳定的影响，具有较强的现实意义。

二、相关理论及实证研究进展

Crowe和Ariccia等（2011）[4]指出房地产价格的急剧或持续上升如果伴随着杠杆的增加和信贷的持续增加，当房地产泡沫破灭时，去杠杆化和信贷紧缩可能危及金融体系和宏观经济的稳定。从已有研究来看，理论研究主要集中于房地产价格波动对银行体系的影响分析，比如，Bernanke和Gertlrter（1995）[5]以及Allen和Gale（2000）[6]等。勋和王聪（2011）[7]认为信贷波动、房价波动以及两者相互驱动下的联合波动是引起银行不稳定因素的主要三个因素。IMF（2003）[8]的《全球金融稳定报告》分析了导致金融市场波动转化为金融不稳定的因素，主要包括缺乏稳健的风险管理、激励机制不合理、透明度不够、市场基础设施存在弱点等因素。

在实证研究方面，Eickmeier和Hofmann（2010）[9]基于美国数据， Pouvelle（2012）[10]基于法国数据，张晓晶和孙涛（2006）[11]、宋凌峰和叶永刚（2010）[12]基于中国数据的研究，均发现房地产周期或价格波动与银行体系的稳健及金融稳定密切相联。张燕等（2012）[13]采取安徽省的相关数据，得出了房地产价格波动不论在长短期内都会对金融稳定性存在显著影响的结论。

可以看出，国内外学者的相关研究已经作出了较大贡献，但已有的研究大多集中在房地产价格波动与银行体系的相关性方面，较少从金融体系的总体视角进行系统分析；另一方面，少数研究虽然基于金融体系的总体视角，但研究样本往往局限于区域层面，且多采取单一指标衡量金融的稳定性，没有考虑金融稳定性内涵的多维性和复杂性。

三、中国金融稳定性的测度

金融系统的复杂性和多维性使得单个指标难以全面反映金融系统的稳定性，需构建一个包括多个指标的评价体系才能更好地反映金融系统的稳定状况。本文从宏观经济、金融机构和各借款实体三个层面构建金融系统稳定的评价指标体系，并将这三个层面细分为宏观经济稳定性、金融部门稳定性、金融市场稳定性和各借款实体偿付力四个一级指标子系统（见表1）。

（1）宏观经济稳定性指标。本文从经济发展速度、经济发展风险和经济发展质量三个方面作为反映宏观经济稳定性的二级指标。其中，产出增速和投资增速两个三级指标考察经济发展速度；通胀风险和外汇储备指标来反映经济发展风险；人均产出增速和失业率两个方面衡量经济发展质量。

（2）金融部门稳定性指标。本文从金融部门效益性、金融资本流动性以及金融资本风险性三个方面来衡量银行业、保险业和证券业等金融部门的稳定性。其中，银行业、保险业和证券业的收益率考察金融部门的效益性；金融机构人民币存贷款比率以及中长期贷款比率作为衡量金融部门资本流动性的三级指标；银行业的不良贷款率、金融机构资金运用中贷款比率和保险业的实际赔付率三个三级指标反映金融资本的风险性。

（3）金融市场稳定性指标。本文从经济金融化程度、金融市场活跃度以及金融市场波动性三个二级指标来衡量金融市场的稳定性。其中，金融深化度和金融增加值比重两个三级指标来反映经济金融化程度；汇率和实际利率的波动性来考察金融市场的波动程度；银行、保险和证券三个市场的活跃度和流通性来共同反映金融市场的活跃程度。

（4）各借款实体偿付力指标。本文从政府、企业以及居民的偿付能力三个方面来反映借款实体所带来的信用风险。其中，政府债务率和财政收入比率两个三级指标来反映政府偿付能力；成本费用利润率和企业亏损率指标衡量企业偿付能力；居民负债水平和居民收入水平两个方面来反映居民层面的偿付能力。

在指标体系构建的基础上。本文采取层次分析法确定各指标项对金融系统稳定性的反映程度，在回收调查问卷并整理的基础上，运用软件Yaahp 0.5.2进行指标赋权。此外，为了消除评价指标体系中各项指标值的量纲影响，对各项指标值进行Min-max标准化处理。

在金融系统稳定性指标体系中，一些指标属于正向指标；而另一些指标属于逆向指标，数值越大，意味着金融稳定性越差。因此，本文对所有逆向指标采取倒数形式①，使得所有指标对金融稳定均具有正向作用。在确定了金融稳定指标体系中各指标的权重和标准值之后，以所得的权重值对标准值进行加权平均求和，得出金融稳定的综合评价值（FS）。

四、房地产价格波动影响金融稳定的实证分析

（一）变量选取及衡量

确定了实证研究的因变量—金融稳定性（FS），还需进一步选取自变量、控制变量以及这些变量的衡量方法。

（1）自变量。关于房地产价格波动（HP）的衡量，目前较多采取的是商品房销售面积、房地产开发投资完成额、商品房销售价格等指标。但销售面积数据无法反映出真实的价格水平，其销售面积的波动也无法代表价格波动状况。房地产开发投资完成额也较难反映房地产价格，尤其是在房地产价格波动方面，1988-2011年间，中国房地产开发投资完成额增长率波动幅度较为平缓，且年均增长率高达32.26%；但2000年之前，房地产价格波动幅度较大，并于1993年波动性达到最大，且年均增长率为11.66%，远远低于房地产开发投资完成额的年均增速。因此，考虑到本文主要研究房地产价格波动对金融稳定带来的影响，选取商品房销售价格增长率作为主要自变量。

（2）控制变量（CV）。在控制变量的选取上，为了不遗漏重要自变量，根据金融稳定评价指标体系中各指标所占权重，选取在指标体系中占权重较大的银行不良贷款率、汇率波动以及企业亏损率等三个控制变量。

银行不良贷款率（NL）。银行业在中国金融体系中占据着举足轻重的地位，较高的不良贷款率是商业银行正常运行的障碍。当不良资产占总资产的比重逐渐增大，银行的经营风险也随之加剧，影响整体金融体系的稳定性。本文采取银行不良贷款额占贷款总额的比重来衡量不良贷款率。

汇率波动（ER）。在金融全球化的背景下，汇率风险可能给国内商业银行带来巨大损失。汇率的无序波动还能够对外汇资本产生影响，造成折算后的人民币资本数量发生变动，影响资本充足率。因此，本文将汇率波动指标纳入模型中，以控制人民币升值对国内金融稳定带来的影响。

企业亏损率（EL）。作为一国经济发展和稳定的重要微观主体，企业的经营效益在很大程度上决定了其偿还贷款的能力，而企业的偿还能力又与银行等金融部门的风险息息相关。本文采取企业亏损率作为反映企业偿付能力的指标，在其衡量上，考虑到工业企业仍然是中国经济发展的主导力量，选取工业企业的亏损率来控制借款实体偿付能力对金融稳定带来的影响效应。

（二）模型构建及数据说明

在变量选取及衡量的基础上，进一步构建检验房地产价格波动影响金融稳定的经验模型。考虑到一些变量可能存在较强时间趋势，同时模型中随机误差项也可能存在异方差现象，本文对模型中各变量取对数形式。但由于房地产价格波动可能存在由房价下跌而导致的负增长，故对HP变量未取对数形式。所采取的经验检验模型的形式如下：

lnFS=？琢+？茁1HP+？姿1lnNL+？姿2lnER+？姿3lnEL+？着i （1）

其中，α为常数，εi为随机扰动项。

此外，本文的样本区间为1987—2011年，指标体系中各指标值以及实证分析所需的数据来自于中国经济信息网、锐思金融数据库、《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》以及银监会、证监会、保监会给出的相关统计数据。

（三）实证过程及结果分析

为了能够得出房地产价格波动影响金融稳定的长短期动态效应，本文在VAR系统中进行实证检验。

（1）VAR模型的最优滞后期。VAR模型的构建和应用首先需要确定模型的最优滞后期，VAR模型的滞后期决定了协整检验以及ECM模型的滞后期，因此，模型滞后期的选择决定了整个检验结果。VAR模型的最优滞后期的确定一般需满足模型稳定性和残差经典假设等要求。在模型稳定性检验上，发现当模型滞后期1≤p≤2时，VAR系统中所有根的模的倒数位于单位圆内，即模型是稳定的；而当滞后期p≥3时，就会出现部分根的模的倒数大于1。因此，在VAR模型稳定的前提下，能够初选的滞后期为1期和2期。在此基础上，模型残差的检验进一步表明在5%显著水平下，只有选取滞后期为2期时，VAR模型的残差才能够满足其不存在自相关和异方差现象以及服从正态分布的经典假设。此外，滞后长度准则检验也表明应选择2期的滞后期。综上所述，VAR模型的最优滞后期应为2期。

（2）ADF单位根检验。为了避免因变量非平稳而导致伪回归问题，必须进行变量的平稳性检验，即单位根检验。本文采用ADF检验法进行单位根检验，并采用AIC 准则和SC 准则为最优滞后期的选取标准。同时，根据各变量及其一阶差分的时序图来确定模型中是否包含截距项和趋势项。各变量及其一阶差分的ADF的检验结果见表2。可以看出，各变量进行ADF检验后，其ADF值都大于5%显著水平临界值，即都存在单位根；但各变量经过一阶差分后的一阶序列在5%显著水平下已不存在单位根，即都是平稳序列，满足协整检验的前提。

（3）Johansen协整检验。由于协整检验是对变量的一阶差分进行检验且无约束VAR模型的最优滞后期为2期，因此协整检验的最优滞后期p选择1期。表3给出了滞后期为1期时的Johansen协整检验结果。

根据协整检验结果，将协整方程表示为：

lnFS=4.81-0.83HP-0.11lnNL-0.17lnER-0.17lnEL

（6.042） （9.3075） （4.9650） （15.9948）（2）

根据协整方程以及各变量的t值，各变量的系数均通过5%显著性水平检验，即对lnFS的都具有显著影响，且根据各变量的系数符号，都对lnFS呈现显著的负向影响效应。这一结果显示，长期来看，中国房地产价格波动对国内金融的稳定性具有显著的负向影响，房地产价格波动性越大，会造成金融风险的增加，金融稳定性下降。这与中国房地产价格波动以及金融稳定状况较为一致：2000年以前，由于中国房地产市场还未成熟，相关法规以及政府调控仍未规范，房地产开发商与消费者之间的信息渠道未正式形成，房地产价格波动较大，且此时国内刚刚形成的金融市场所面临的金融风险较大，金融体系较为脆弱；但随着政府调控经验的日益积累和房地产法规的逐步完善，中国房地产价格波动变得相对平缓，金融市场也随着一系列金融体系改革制度的实施日趋稳定。因此，长期来看，房地产价格波动越趋于平缓，金融系统的稳定性也逐步加大。

关于控制变量，银行不良贷款率的增加、人民币兑美元汇率波动性的加大以及企业亏损率的增加在长期都会加大国内金融系统的风险，导致金融稳定性下降，这与理论预期以及现实状况相一致。

（4）误差修正模型。根据Granger定理，若变量间存在长期均衡关系，则一定存在描述各变量由短期偏离向长期均衡调整的误差修正模型。因此，在长期均衡分析的基础上，进一步对房地产价格波动在短期内对金融系统稳定性的影响进行分析。根据误差修正模型的回归结果，得出的ECM模型为：

lnFS=0.01-0.17lnFSt-1+0.46HPt-1-0.07lnNLt-1

（-0.5135） （1.4225） （-0.7723）

-0.34lnERt-1-0.10lnELt-1-1.34vecmt-1 （3）

（-1.2746） （-1.3267） （-2.5399）

可以看出，ECM模型的误差修正项为负，符合反向修正机制，且系数值达到-1.34，说明对金融稳定影响的短期内失衡通过上一期已完全调节。具体到各个变量来看，金融稳定对其自身的影响为负效应，即上一期金融稳定状况会对当期的金融稳定性产生负向效应，说明金融系统本身的稳定性存在逐渐恶化趋势，但从系数的t值来看，这种自身恶化效应并不显著，因此，金融系统的稳定性受其自身影响较小；房地产价格波动在短期内会对金融稳定产生正向影响，且根据系数的t值判断，其正向效应较为显著，通过了5%的显著性水平检验，这一结果说明短期内房地产价格波动能够降低金融风险，提高金融系统的稳定性，但-1.34的误差修正项系数说明这种积极的正向效应已通过上一期完全调节，即房地产价格波动对金融稳定的影响主要表现为长期的负向效应，短期内的正向失衡效应很快被调节为长期的正向均衡效应。

对于模型中的控制变量，短期内，银行不良贷款率、人民币兑美元汇率波动性以及企业亏损率对金融稳定都具有负向影响，不同的是，仅企业亏损率的负向效应较为显著，其系数通过了5%的显著性水平检验。说明银行不良贷款率和人民币兑美元汇率波动在短期内对国内金融稳定无显著影响，不会增加金融风险性；而企业亏损率的增加在短期内能够增大金融风险，这主要是因为企业亏损率的增加能够直接影响其还贷和借贷的水平，进而影响金融系统的稳定性。

（5）脉冲响应函数。为了能够进一步得到房地产价格波动对金融稳定的全部影响情况，本文采取脉冲响应函数进行进一步检验。在检验过程中，因传统的Choleski分解法会因变量顺序的不同而导致不同的脉冲响应结果，而广义脉冲响应函数可以不考虑变量的顺序而得到唯一的脉冲响应函数曲线。故本文基于ECM模型，采用广义脉冲响应法，分别对变量HP、lnNL、lnER和lnEL产生一单位新信息时，lnFS的即期和远期影响进行脉冲响应函数分析（见图1）。

首先，金融系统稳定性的扰动项一单位标准差信息对其自身的冲击在短期内冲击效应较小，但从第二期开始，金融系统稳定性对其自身的正向冲击效应随着时间的推移逐渐增加，说明金融稳定短期内对其自身的影响不显著，这与ECM模型得出的结论一致，但在长期，金融稳定自身的正向影响效应越来越显著。

其次，房地产价格波动对金融稳定的冲击效应从负向开始，且逐渐增大，并在第三期负向效应达到最大，从第四期开始，房地产价格对金额稳定的冲击效应转为正效应，且较为稳定。再次验证了ECM模型中得出的房地产价格波动短期内对金融系统稳定性的正向效应已在当期完全调节的结论，同时，也说明了当年中国房地产价格的波动会在之后的第三年对国内金融系统的稳定性产生较大的负向效应，增大金融风险。

再次，银行不良贷款率对金融稳定的冲击从正向冲击开始，但在第二期已转为负向冲击，直到第六期，负向效应开始减弱并趋于平缓，这说明银行不良贷款率对金融系统稳定性的负向作用较大，且持续时间较长，这也一定程度上解释了近年来政府以及相关监管机构对银行不良贷款率高度关注并极力控制的一个主要原因。

最后，企业亏损率对金融系统稳定性的冲击从负向冲击开始，且短期内的负向冲击效应较大，之后逐渐减弱，但一直持续至第六期，即在长期企业亏损率对金融稳定也具有显著的负向相应，这一结论与前文协整检验和ECM模型得出的结论基本一致。进一步说明了借款实体的偿付能力在维护金融系统稳定性中的重要作用。

五、结论

本文在构建评价金融系统稳定性指标体系的基础上，采取1987—2011年中国相关数据，实证研究了房地产价格波动对金融稳定的影响效应，主要结论有：（1）1987—2011年间，我国金融系统稳定性整体上呈现出“U字型”趋势，1997年的亚洲金融危机使得国内金融系统稳定性在1999年达到最低点，之后金融系统的风险性呈现出逐步降低趋势；（2）房地产价格波动对国内金融稳定性能够产生显著的负向效应，但这种效应仅表现在长期。说明从长期来看，较大的房地产价格波动幅度增加了金融系统的风险性。因此，要加强对房地产市场的监测，控制房地产价格的大起大落；（3）银行不良贷款率和汇率波动对国内金融稳定也产生了负向效应，但不同的是，短期内的负向效应不显著，而在长期则显著加大金融系统的风险性；（4）企业亏损率在长短期内均会对国内金融系统的稳定性产生显著的负向效应，也从侧面说明了借款实体的偿付能力所带来的金融风险是及时有效的。

参考文献：

[1]Agnello L. and L. Schuknecht， Booms and Busts in

Housing Markets：Determinants and Implications[R].ECU Working Paper No.1070， 2009.

[2]Sinai T.， House Price Moments in Boom-Bust Cycles[R]. NBER Working paper，2011.

[3]Zhu H. B.， Deterninats of House Prices[R].BOK-IMF Workshop， Managing Real Estate Booms and Busts， 2011.

[4]Crowe C.， G. Ariccia， D. Igan， et al， How to Deal with Real Estate Booms： Lessons from Country Experiences[R]. IMF Working Paper， WP/ 11/91，2011.

[5]Bernanke B. S.， M. Gertle. Inside the Black Box： The Credit Channel of Monetary Policy Transmission[J]. Journal of Economic Perspective，1995，（4）.

[6]Allen F.， D.Gale， Bubbles and Crises[N].Economic Journal，2000（11）.

[7]勋，王聪.中国信贷扩张、房价波动的金融稳定效应研究—动态随机一般均衡模型视角[J].金融研究，2011（8）.

[8]IMF.Financial Asset Price Volatility： A Source of Instability[R].Chapter 3 in Global Financial Stability Report，2003.

[9]Eickmeier S.，B. Hofmann. Monetary Policy， Housing

Booms and Financial （Im）Balances[R].European Central Bank working paper， No 1178，2010.

[10]Pouvelle C.Bank Credit， Asset Prices and Financial

Stability： Evidence from French Banks[R].IMF Working Paper，WP/12/103，2012.

[11]张晓晶，孙涛.中国房地产周期与金融稳定[J].经济研究，2006（1）.

第9篇

云平台的出现为金融系统通过互联网进行计算提供了一种新的虚拟化资源，极大地提高了金融系统的服务效率，但大量的云计算企业的加入使得金融信息泄露的风险增加。金融机构及金融企业的信息流量大、敏感性强、保密度高，安全和稳定无疑是该行业信息处理中最重要的原则。对金融系统信息安全风险的准确度量及动态把握又是提高金融系统信息安全性的关键步骤。金融业核心业务的快速发展使得金融业务的交易渠道不断增加，风险也随之加大，因而对金融信息安全的风险评估方法及技[1]术也日益变得重要和突出。

1金融信息安全风险评估方法及技术回顾

通过知网等进行文献检索，对于金融信息安全的风险评估方法和技术主要有故障树方法、故障模式影响及危害性分析、Hazop法、事件树分析法、原因—结果分析法、风险模式影响及危害性分析法、风险评审技术等方法。故障树方法是一种自上而下的分析方法，运用这种方法对危及金融信息安全的硬件、软件、环境及人为因素进行分析，通过对各种金融信息安全危机类型的发生概率进行分析，最终构成树状结构，逐层细化。故障树分析方法有定性和定量两种方式。故障模式影响及危害性分析则与故障树方法相反，自下而上进行分析，针对金融信息系统中的隐形危机模式，按照危机的严重性及发生概率大小进行排序，从而提高系统的可靠性、安全性、维修性和保障性水平。Hazop法则以专家会议的形势确定金融信息系统运行过程中异常现象，并逐一对异常现象的危害程度进程分析，指出存在的问题。事件树分析法侧重于风险分析。它是在给定系统事件的情况下，分析此事件可能导致的各种事件的一系列结果，从而定性与定量地评价系统的特性，并可帮助人们作出处理或防范决策。原因—结果分析法综合了故障树和事件树的分析方法，其研究侧重于识别出突发信息安全事件产生后果的事件链，借助于原因—结果分析图来判别不同事件的发生概率，从而确定系统的风险等级。风险模式影响及危害性分析法由风险模式影响分析及危害性分析由两个方面构成，是分析产品所有可能的风险模式来确定每一种风险对系统和信息安全的潜在影响，找出单点风险，将每种风险模式按期影响的严重程度和发生概率，确定其危害性，进而发现系统中潜在的薄弱环节，以便选择恰当的控制方式消除或减轻这种影响。风险评审技术运用随机网络仿真对金融管理信息系统进行定量分析。在仿真过程中，将代表时间流、费用流和性能流的参数散布于网络系统中，通过对仿真活动发生的笔筒流向以及流向后的不同变化，收集个参数的新的数据，从而了解金融系统信息安全的运行情况并进行[2]决策。由上可见，相关理论研究主要集中在技术层面和定性分析法，缺少定量分析。云计算环境下大量外接用户节点所带来的随机性问题对风险评估的稳定性和科学性提出了更高要求。

2云计算模式下金融信息安全风险评估

2.1云计算环境的特点

1）资源集成度高。相比于本地计算环境，单个用户可能在云计算平台中获得的资源受用水平因为网速等原因未必占优，但是其对部分闲置资源利用率得到了极大的提高，从而将有限的整体资源的利用率发挥至极致，使得整个社会资源利用率得到很大的提高。2）抗冲击能力强。云平台采用分布式数据储存方式，该方式不仅仅提供了数据恢复依据，也使得各种网络攻击变得无所适从，对系统的安全性和抗冲击能力的提高起到了重要作用。3）可扩展性高。云平台采用模块化设计。目前主流的云计算平台均根据SPI架构在各层集成功能各异的软硬件设备和中间件软件。大量中间件软件和设备提供针对该平台的通用接口，允许用户添加[3]本层的扩展设备。4）使用成本低。由于采用分布式数据储存方式，云计算模式对硬件设备购置费用的节省度极大，从而使得用户可以利用结余的闲散资金根据自己的规划和需要进行个性化的需求订购，提高了资金的利用率。

2.2云计算模式下金融信息安全风险评估的理论分析

综合考虑云计算环境中的特征情况，运用定性与定量的转换模型来评估金融信息安全风险将会大大地提高评估方法和结果的准确性。笔者首先比较了云计算环境与金融机构自建封闭型IT环境下金融信息安全的差异性，并以金融关键数据的安全管理方法为例，结合其实施的效率和适用性，对影响金融系统信息的安全因素进行分析和归纳，构建其综合评估指标体系。在此基础上运用云计算理论对金融信息安全风险评估方法进行建模，获取了表征金融系统信息安全状态风险评估的综合理论模型。在综合理论模型的基础上，运用云重心评价法法则，自下而上逐级评判，通过将各层次语言值指标合理量化并进行科学计算，最终得到金融企业信息安全风险的综合评定值。接着，在采集金融企业及其信息安全的相关数据的基础上，运用可视化建模仿真软件进行分析，证明该方法的科学性和合理性。最后，以某银行电子现金系统安全为例，对其电子现金系统设计方案用上述模型进行算例验证。本研究将云理论技术用于金融系统信息安全的评价，实现若干定性指标的精确表示，利用云重心位置的改变来监测整个金融系统的动态变化，从而保证评估方法和结果的准确性，从而为金融系统信息安全的风险评估及动态监测方法提供理论借鉴并推广实用化。

2.3云计算模式下金融信息安全风险评估的技术路线

1）通过对金融企业及客户的走访调查，获取金融关键数据的安全管理方法的实施效率及适用性程度的相关数据，进而对影响整个金融系统信息的安全因素等因素进行分析和归纳，构建金融系统信息安全的综合评价指标体系。2）在查阅云计算相关资料、咨询云计算专家的基础上，研究云计算环境下的特征表现，运用云理论技术对信息安全评价进行建模，获取表征金融系统信息安全状态评估的综合模型。3）按照云重心评价法的法则，将各层次语言值指标合理量化并进行科学计算，最终得到金融信息安全的综合评定值。4）充分采集金融信息安全的相关数据，以某银行为例，对其电子现金系统设计方案进行算例验证。

3结语

第10篇

因此，尽管上述两分法的划分可能存在某些问题，但是依旧是目前通行的划分标准，。当然上述划分是存在很多缺陷的，尤其是不能反映许多发展中国家的情形，因而，曾有学者提出把不同国家的金融系统划分为发达的与落后的，然后再根据其中介与市场的不同作用，划分为发达的银行主导型或落后的银行主导型，或是发达的市场主导型或落后的市场主导型。但是发达与落后的划分从某种程度上讲是模糊的，因此这一划分并没有被大多数学者所接受。而把金融系统放在银行主导型的代表模式——东亚区域内考察，会发现东亚区域内各经济体的金融系统都似乎面临着一种尴尬的困境，即金融系统开始不适应东亚实体经济发展的需要，某种程度上反而成为某种障碍，这主要表现为：日本经济长期低迷，金融制度改革迟迟无法推进；韩国等东亚各国经受了东亚金融危机的洗礼；即使一直保持经济高速增长的中国也积聚了高度的金融风险，金融制度的改革与转型正在如火如荼的进行。而每每反思东亚金融系统的问题时，往往是认为问题的关键在于系统中的制度设计存在严重问题，是后发国家实施赶超战略的产物，大量存在着金融发展理论中所提到的金融抑制现象，在很多方面已经与现实经济的要求相严重脱离，因而当其可以集中经济资源的优势已经耗尽的时候，其弊端便充分暴露出来，而成为制约东亚经济发展的一大瓶颈，因而应该向美国学习，积极推进金融自由化进程，大力发展金融市场，将金融系统向市场主导型模式推进。不过从日韩改革的实践看，“美国式”的改革与转型并没有获得预期的效果，因而对于东亚区域内金融系统最终将向何种模式演变，是继续沿着目前这种自成一体的模式演化，还是向美英模式的市场主导型靠拢还不可能有确定的答案。这最终的演化结果注定不是人们事先设计的产物，而是各种力量相互冲突协调的结果。不过从国际发展的趋势看，伴随着全球化的浪潮，经济领域中某种程度的全球制度趋同的确正在发生，而美英模式的市场主导型金融系统显然在目前占据了明显的上风。而从以往的国际经验分析，美英模式的市场主导型金融系统也的确更具有效率，并更成功的经受了危机的考验。至于有人把东亚金融系统的危机完全归结于后发国家赶超战略的痼疾，笔者不能同意这种观点，因为美国也曾经是后发国家，美英模式的市场主导型金融系统也是在经历了不断的危机与反危机的过程中形成和发展起来的。实际上，两种系统都不是静止的、封闭的，而是变化的、开放的，就该种意义而言，冲突和趋同都体现在系统演化的历史进程中。

中国的经济一直保持着高速的增长，但是在中国的金融领域却蕴藏了巨大的风险隐患，不良资产经过大幅度剥离后依旧居高不下，尽管难度巨大，但是金融制度转型已经成为大势所趋，而且已经开始了具体的实施，微观层次上的金融治理结构改革正如火如荼的进行。从目前的实践看，推动转型的创新主体依旧是政府，但是同时必须看到在这背后所蕴含着巨大的市场因素，民营经济的蓬勃发展，民营资本乃至民间金融的自发发展使得政府必须主动地推动这一制度转型的进行，因而从这个意义上讲这一转型具有适应经济发展内在性要求的特征。由于中国经济已经紧紧地和世界经济联系在一起，所以中国金融制度的转型也脱离不了国际大环境的影响。那么东亚金融系统真的会向着美英模式的市场主导型金融系统演化吗？也就是当前两种模式的金融系统真的会走向趋同吗？而中国金融制度的转型必须适应这种趋势吗？而在这一过程中又应该注意些什么？这些都是值得研究的问题，也正是本文所要探究的。

如果从金融系统、资源配置与经济增长的关系分析，对于金融系统的研究可以追溯到第一代金融发展理论，即mckinnon，shaw学派的研究。

gruleyandshaw（1955）提出金融结构与实际经济增长之间可能存在某种关系，开始强调金融中介在提供信用方面的作用；1960年出版的专着《金融理论中的货币》则提出金融系统对于一个社会能否有效的配置和运用资源具有决定性意义，金融系统的存在是使储蓄转化为投资的必要条件；goldsmith(1969)则首次利用大量的跨国数据来说明金融发展对经济增长的促进作用，提出了有关衡量金融发展的主要指标和基本命题，最后的结论是在大多数国家，经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系；帕特里克则提出了金融发展和经济增长之间关系问题上存在两种类型：需求追随型和供给领先型，并分析了两者之间的转化；mckinnon(1973)、shaw(1973)发现经济增长与金融发展之间有很强的正向关系；提出了金融抑制的概念，并针对消除金融抑制提出了金融自由化的主张，指出金融自由化和金融发展加快了经济增长，而金融抑制则对于经济增长具有严重的消极后果。在麦金农—肖的研究框架下，许多论文对于麦金农和肖着作中没有加以详细发挥的命题进行了严格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普尔（basantk﹒kapur,1976）、唐纳德﹒马西森（mathieson，1980）、马克斯韦尔﹒j﹒弗来（1978，1980）、尤恩﹒丘（1984）。其中影响最大的是应用于劳动力富裕的发展中国家的kapur——mathieson模型，揭示了典型的稳定化过程和金融自由化过程中的一些基本动态特征，考察了各种金融自由化工具对于经济增长率的绩效，开始把外贸自由化和外汇自由化引入到金融自由化中来。从现在的眼光来看，第一代金融发展理论所提出的金融自由化思想是重要的，一个良好的金融系统的确需要适当的金融自由化。

在这个基础上，第二代金融发展理论——内生金融增长理论应运而生，其理论架构上侧重于内生经济增长和内生金融机构的分析。本斯文加与史密斯（bencivengaandsmith,1991）、博伊德和史密斯（boydandsmith,1992）、施雷夫特与史密斯（schreftandsmith,1998）、杜塔与卡普尔（duttaandkapur,1998）等分别从提供流动性、信息成本优势、空间分离与有限沟通以及当事人的流动性偏好与约束的角度论证了金融中介的形成过程与存在意义。布特与萨科（bootandthakor,1997）、格林伍德与史密斯（greenwoodandsmith,1997）等则对于金融市场的内生形成过程与存在意义做了深入地探讨。

格林伍德与约万诺维奇（greenwoodandjovanovic,1990）、帕加努（pagano,1993）、列文（levine,1993,1997）、金与列文（kingandlevine,1993a,1993b）、列文与泽尔乌斯（levineandzervos,1998）、里甘与津格尔斯（rajanandzingales,1998）等在理论与实证上具体研究金融系统发展与经济增长之间的相互关系，阐释了金融发展对于经济增长的三种促进机制，实证上分别检验了金融中介与经济增长的关系、股票市场与经济增长的关系、股票市场和银行相结合与经济增长的关系、金融发展与行业成长的关系，以及金融发展与企业的财务融资结构的关系。由此开创了一个广阔的研究领域，内生金融增长模型的不足之处在于所探讨的只是稳定状态下的金融系统发展，而对于金融条件发生变化时的金融系统动态变迁路径没有进行任何深入的分析。

结合东亚发展模式与金融系统的实际，又产生了一个重要的金融发展理论分支——金融约束理论。赫尔曼、默多克和斯蒂格利茨（hellmann,murdock,stiglitz,1997）提出对于东亚金融系统颇具解释力的金融约束理论。该理论向上可以追溯到新结构主义学派的观点，泰勒、范温伯根等（taylor,1983；vanwijnbergen,1983；buffie,1984；lim,1987）提出金融自由化将导致利率上升、生产成本上升和经济产出下降，并肯定了非正式市场在企业融资方面的重要性；丹尼尔和金宏宝（bettyc﹒danielandhong-bumkim,1996）从现金支付经济中金融二元结构的视角提出了发展中国家的金融发展要重视非正式市场的力量。斯蒂格利茨等强调了金融管制体制重构的重要性，并认为不同于金融抑制（financialrepression）的金融限制（financialrestraint）带来了东亚的繁荣。不过其金融系统的整体设计不够完整，存在诸多盲点：如关于取缔强制存款的政策、外汇管制及汇率干预政策、外资及银行的引进政策等。其认为政府可以通过金融约束给金融部门和生产部门创造“租金机会”，再通过“租金效应”和“激励作用”规避潜在的逆向选择和道德风险，促进经济发展。该理论也因为其过于强调银行在金融系统中的作用和操作性不强，而随着东亚经济的沉浮经历了鼎盛到停滞的过程。“东亚奇迹”时，东亚金融系统被给予了高度的评价，而东亚金融危机后则几乎被完全否定。世界银行（2000）认为期限错配和币种错配所导致的金融部门脆弱性是东亚金融危机的重要原因，而这主要归因于资本市场的薄弱。并提出发展资本市场的几个先决条件：包括发展基础设施、交易系统和交易规则等。

金融系统与政治法律关系的探讨是这个领域的新进展。根据llsv(1997,1998,2000),他们认为整个金融系统提供的服务如何，金融相关合约的界定是否有效取决于法律体系的状况。指出习惯法起源的国家更注重对小股东的保护，因而有利于股票市场的发展，而民法起源的国家更注重对信贷者的保护，因而有利于以银行主导型的金融系统的发展；bernardshull（1999）从美国法律起源的角度论证了美国金融系统的演变；vladimirpopov（1999）指出俄罗斯将所有权分给企业职工并发放凭证这种私有化的方式适于证券市场发展的性质，实质上指出俄罗斯金融系统的演变是俄罗斯政治改革的结果。

pistor,et.al（2000）认为在转型经济中，法律执行与法律特征本身相比对融资的影响更大。

第11篇

在银行业，每一次震动都可能是一次具有强烈破坏性的地震的先兆。投资者们很紧张，监管者们也很紧张。控制金融系统的风险曾经是监管者们认为很无趣的一项货币政策。但是，现在不是了。

当以下三个最容易观察到的现象在银行业中发生时――就如同8月在欧洲银行业所发生的一样――赶紧拉响警报吧。当西班牙储蓄银行CajaSur接受西班牙央行的援助时，恐慌的情绪就已经蔓延开了。但是，它的资产的评级还是被下调了，西班牙央行的援手也无济于事。

在这三个可观察的现象中，第一个是LIBOR利率(伦敦5银行间拆借利率)，它意味着银行之间在什么利率水平上愿意发放贷款。如同6月2日的情形，3月期美元LIVBOR利率翻了不止一番，达到0.5％，为一年来最高水平，而在此之前，几个月来它一直在0.25％徘徊。期权市场则显示，它将在年底前再翻一倍。花旗集团的分析师表示，在未来几个月内，LIBOR利率可能增长3倍，达到1.5％，因为银行将面对持有的政府债券损失的风险。

第二个指数是lIBOR-OIS利差，它反映的是全球银行体系的信贷压力，息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑。5月，Libor-OlS利差增长了3倍，达到0.3个百分点以上，这意味着银行更愿意持有现金，而不是放到同业拆借市场上。无论是lIBOR利率还是LIBOR-OIS利差，都显示出了不安的因素。当这两个指数一起向上时，金融系统的风险也在增长。

最后一个信号是CDS(信用违约掉期)，它可以被看作是一种金融资产的违约保险费用。大型银行的CDS利差近期也呈现上涨的趋势，说明违约的风险开始上扬。对一些小型欧洲银行来说，CDS利差已经在一个令人，惊恐的水平。

目前为止，这三个信号仅仅是一些征兆，还不足以构成银行业地震。如果要达到雷曼兄弟倒闭时的水平，uBOR利率和LIBOR-OIS利差要上涨10倍。而且尽管CDS利差水平上涨，它仍然低于希腊债务危机爆发前的水平。欧洲的金融系统受到了威胁，但远未崩溃。

这就部分地反映了欧洲中央银行举措与其它央行支持的有力作用。欧洲央行至少向银行业提供了8000亿欧元的贷款，其中有一大部分置换成有偿还困难的政府债券和其它的可疑资产。尽管全球的中央银行都在讨论回收危机中释放的流动性，但是根据UBs的分析师AlastairRyan的统计，截至今年年初，这个数字还是上升到了7000亿欧元的水平。

在危机中，南欧国家的金融系统受到了许多质疑。一家西班牙的公司宣称他们可以自己融资，结果遭到了一家北海附近的对手公司的执行官的嘲笑。但是，西班牙的官员坚称，他们的银行的债务没有超过向欧洲央行借贷的数额，而他们的两家大银行有能力以合理的价格从市场上筹集资金。他们斥责那些关于西班牙银行业没有能力的谣言是荒唐的。

融资的困难部分地反映了诸西班牙这样的欧洲国家的违约风险。一旦违约风险发生，对欧洲银行业来说不啻于是一场灾难。但是，这种紧张的情绪也反映了一种共识：欧洲银行业正在放慢脚步，确认私人信贷领域的一些损失。

这个数字有可能是巨大的。按照欧洲央行近期的估计，欧元区银行今年可能要计提1230亿欧元的损失准备金。但是，随着证券价格的回复，银行业的利润可能会冲抵部分的损失。此外，这个数字要放到一个庞大的银行产业中衡量，这个产业有巨额的利润，特别是与美国相比。2009年，欧元区的银行吸收了与今年类似的坏账准备金，但是仍然获得了净利润，并因此而充实了资本金。

第12篇

随着经济全球化的进程加快、虚拟经济的快速发展以及信息技术的革命性飞跃，金融系统涉及层次越来越多、跨度越来越大、结构越来越复杂、动态性越来越强，并且包含了人机两方面的因素，与外部的社会、经济、政治等环境具有了更强的相关性，这些都促使人们必须将各种科学理论、定量方法、经验知识、专家判断力等有机结合来处理复杂的金融系统，为此，汗寿阳和张维提出用系统工程思想来研究金融系统，并提出了金融系统工程的概念。

在应用系统思想和工程方法时，金融系统工程强调要从金融系统整体出发将系统进行分解，在分解后研究的基础上，再综合集成到金融系统整体，实现1+1>2的整体涌现，最终从整体上研究和解决金融系统问题。因此，金融系统工程实际上是从系统整体出发，根据金融系统总体目标的要求，运用钱学森提出的综合集成方法m把与金融系统有关的学科理论方法与技术综合集成起来，对金融系统的环境、结构与功能进行系统分析、论证、设计和协调，并最终付诸实施解决问题的动态过程。金融系统工程不同于其它金融技术，它不仅要分析具体问题，而且要从整体着眼，对问题进行系统的分析与解决。

在金融系统工程基础上，张维等尝试将这一思想应用于金融风险管理中，构建了金融风险评占的三维框架，包括工具维、风险维和过程维。其中，工具维指的是风险管理体系具体层面的四种基木架构，包括组织架构、规则架构、技术架构和信息架构；风险维主要由不同的风险类型构成，包括操作风险、信用风险和法律风险等；过程维则主要表达了人们处理金融风险不同阶段的决策内容，主要包括风险战略、识别风险、测定风险、处置风险和信息反馈。

金融系统工程的思想还可以具体应用于物流金融创新的风险识别中。作为新兴的金融创新业务，物流金融是银行等金融机构通过与物流企业的合作创新，以供应链上存货、应收账款甚至贸易关系等担保为依托，在供应链运作过程中向客户尤其是中小企业提供的融资及配套的结算、保险等服务的业务。对物流金融风险的有效识别将影响物流金融风险的准确评占与有效控制，因而对物流金融创新能否成功起着关键作用，但已有的文献多是从传统信贷角度或从局部去考虑物流金融的风险识别，其中，Mann从传统担保贷款的分析角度研究了以存货作为担保形式对参与各方成木、收益和风险的影响。Siskin分析了针对零售商的物流金融业务中所可能发生的风险，认为有必要实行严密监管，同时也介绍了一些必要的监控措施，但基木将风险来源局限于业务木身。Shearer和Diamondm指丨出，风险评级的方法在传统的商业融资中起到了重要作用，但随着竞争的加剧和市场环境的变化，风险评级的方法已无法满足商业融资的需要，尤其是在物流和金融整合创新下，风险出现了新的特征，需要根据融资的具体情况，采取更加有针对性、更加定量并且更加准确的风险识别与度量的方法，但并没有给出系统说明。还有Wright⑷和Diercks^虽然把握住了物流金融的一些特征，指出在基于存货的物流金融业务中，风险的识别和评占不同于传统，对存货的价值评占和严密的监控已成为重要的环节，并建议引人有经验有实力的第三方代为评占和监管，但也只是从存货价值风险这一局部的角度去分析，没有提供一个关于物流金融风险识别的系统框架。

实际上，物流金融形式多样，环节众多，并在不断的变化，流程和操作复杂，因此，对物流金融中的风险进行识别既需要考虑运营过程中的各个环节，又需要考虑金融系统的整体和结构，既需要考虑业务木身，又需要考虑环境的影响，既需要考虑历史的数据和经验，又需要考虑业务的发展趋势。要做到这些，就必须在金融系统工程的基础上对业务风险进行系统的识别。为此，本文从金融系统工程的角度构建了物流金融的风险识别框架，并进行了详细的分析。

二、基于金融系统工程的物流金融风险识别框架

物流金融创新不再象传统的信贷一样，仅关注企业规模、浄资产和负债率等基木面信息，而是更加关注担保物所附载的交易信息，例如交易产品的供求关系、产品的价格波动趋势、交易对手的信誉和实力、整体供应链条的风险以及融资主体（包括银行和物流企业）的监控力度等。物流金融业务在现阶段的表现形式有很多，但可按照产品生产经营周期的不同阶段，进行基木的划分。

物流金融业务模式可以分成三大类一是基于交易关系的预付款融资业务模式，主要发生在采购提交这一运作周期，包括基于推动式交易关系与拉动式交易关系两种基木形式，基于推动式交易关系的预付款融资可以依靠物流企业对借款企业产品生产销售前景的准确预测替借款企业支付给上游供应商相应的预付款，以启动借款企业的采购运作，而基于拉动式交易关系的预付款融资也称订单融资业务，它需要根据下游厂商的订单或采购合同等替借款企业支付给供应商相应的预付款，以启动借款企业的采购运作；二是基于存货的物流金融业务模式，这也是物流金融的核心模式，主要发生在持有或制造周期以及销售周期，现阶段主要包括存货质押融资和仓单质押融资两种业务形式，就中国的实际情况而言，由于开展仓单质押融资业务的市场和制度基础环境还未完全成熟，完全意义上的基于仓单质押的物流金融业务目前在国内开展得很少，仓单更多地是作为一种存货凭证，仓单的流通机制还未形成，此时物流金融业务更多地是以存货质押融资业务为主；三是基于应收账款的物流金融业务模式，主要发生在回款周期，一般来说，下游厂商会拖欠上游中小企业的货款从而形成一段时间的资金缺口，此时物流企业可与银行合作将应收帐款作担保品给借款企业提供融资，直至应收帐款从下游厂商处收回以偿还借贷。在现阶段我国的具体实践中，这些基木业务形式可以围绕存货质押融资组合成许多物流金融的创新产品，如，保兑仓、未来提货权质押融资、打包放款、先票款后货业务、未来货权质押开证、进口全程货权质押授信业务等。这些物流金融服务产品往往涉及了物流金融的多种基木形式，涉及了不同的环节、运作方式和参与主体等，非常复杂。因此，木文基于金融系统工程的思想，对物流金融服务的风险来源进行了归纳识别，构建了业务的风险识别环形图。将物流金融业务的风险归纳为系统和非系统两种风险，其中系统风险包括宏观与行业系统风险和供应链系统风险，而非系统风险包括信用风险、存货变现风险和操作风险。

三、基于金融系统工程的物流金融风险识别

(一）宏观与行业系统风险识别

这是一类典型的系统风险，包括宏观系统风险、行业系统风险以及区域风险三大类。

宏观系统风险主要是由于宏观经济、政治和法律环境的不确定造成的，如宏观经济周期性的不景气，与借款企业及担保品变现密切相关的劳务、资木和产品市场的价格波动，一些重要事件例如战争或突发事件，以及宏观法律制度及执行水平的不足等都会导致宏观环境的不确定性，从而产生宏观系统风险。

行业系统风险主要是由于行业总体的利润水平、交易环境、技术变化、发展前景等行业层面的不确定性所产生的风险，而且不同行业对宏观经济环境的敏感度也会使不同行业系统面临的风险大小不同。通过分析行业风险，一方面，可以使贷款人能够更加准确地评占整体风险的大小；另一方面贷款人可以更好地分析借款企业财务状况和经营周期变化是否归因于普遍的行业因素，从而准确地把握企业的经营水平。

区域风险主要是企业所在区域的经济发展、政治和法律环境等的不确定性所造成的。不同的区域，其区域风险是不一样的，如长三角地区和珠三角地区的经济发展前景、市场透明度、政府服务水平、政治和法律环境稳定性等都比西部地区要好得多，因此其面临的区域风险也应该比西部地区小得多。

(二）供应链系统风险识别

物流金融业务主要依赖供应链上担保品的自偿性来偿还贷款，而担保品的自偿性水平，也即其销售变现的水平，从中观上来自于供应链系统的稳定性和竞争力，因此可以说，供应链系统风险是分析物流金融业务所特有的一类系统风险，主要包括供应链系统竞争风险、供应链系统协调风险和供应链系统控制风险三类。

供应链系统竞争风险的主要来源是因为一个行业可能有很多条供应链系统展开竞争，借款企业所在供应链系统的强弱将直接影响到存货的销售水平和应收账款的回收水平，从而产生竞争风险，它会导致供应链系统内大多数企业经营面临冲击，因此在物流金融业务中必须对供应链在行业经济中的竞争地位变化做出实时的跟踪、识别和评占。

供应链系统协调风险指的是供应链上下游企业的协调合作关系不畅产生的风险，这种协调风险有可能是因为信息交流的水平低下或者是因为相互之间合作意愿的欠缺等造成的。供应链系统协调风险有可能导致供应链的连接不畅，甚至会影响到供应链上的物流运作水平。这对物流金融业务影响较大，因为物流金融业务主要依靠担保品的自偿性来作为第一还款来源，因此供应链系统中企业间合作的好坏直接影响到商品的流通水平和担保品的变现能力，并进而从供应链层面影响到具体物流金融业务的风险大小。

供应链系统控制风险主要关注核心企业对供应链系统的控制程度是否有利于供应链系统的发展和稳定，是否能够保持和增强供应链系统在行业内的竞争力。

(三）信用风险识别

虽然物流金融业务更加注重于债项风险的大小，注重于担保资产的变现风险，但信用风险仍然是贷款人在物流金融业务中所必须关注的一类重要的非系统风险。在物流金融创新下的物流金融业务信用风险主要包括借款企业的信用风险和物流企业的信用风险两类。

国外商业银行对借款企业的信用风险归类方法很多，包括：（1)9C方法，指借款人品质、能力、资木、抵押、经营情况、持续性、内控、信用记录和相关文档纪录；（2)5P法，指个人因素、目的因素、偿还因素、保障因素和前景因素；（3)LAPP法，指流动性、活动性、盈利性和潜力；(4)PRISM法，指前景因素、还款预测、用款目的、保护措施和企业管理情况。

但在物流金融业务中识别借款企业的信用风险不能照搬以上的这些方法，而必须把握住物流金融业务借款企业的特征来进行相关的信用风险来源分析。

首先，对物流金融业务借款企业的信用风险必须关注借款企业的规模和发展阶段，必须判断借款企业究竞是新建立的公司还是成立很久的公司，有多大的盈余空间，是在快速的成长还是正经历季节性的波动等。

其次，需要关注借款企业的财务状况，主要包括三个方面：一是盈利能力和资金周转能力，即是否有满意的收人和现金流，是否具有超额的利息倍数，是否具有稳定一致的销售收人趋势、营运资金变化趋势；二是资产价值，流动性以及杠杆，即是否有高于平均水平的资产、是否有充足的流动性与经营资木以及股权结构和自有资金比例如何等；三是财务历史纪录，包括交易记录和财务披露质量等。美国货币监理署已指出，大多数进行存货与应收账款融资业务的借款企业在运营周期内都很难获得流动资金，它们缺乏足够的现金和信用，常常具有以下特征：

(1)业务中借款企业的财务杠杆高于行业的平均水平。作为物流金融的贷款方关键是要搞清楚造成借款企业低资木率的原因，必须明确企业缺乏资金究竞是因为它刚刚成立，还是因为正在经历快速的成长；究竞是盲目的扩展还是刚遭受损失造成了资木的消耗。弄清楚这些将使银行和物流企业能够很好的把握借款企业面临的风险；

(2)借款企业一般都有不均衡稳定的收人和现金流。借款企业的行业通常具有高的周期性，作为开展物流金融业务的贷款方须要确定造成借款企业不稳定的收人和现金流的原因究竞是因为周期性定价的制约还是因为管理团队对市场反应调整太慢；

(3)负向的财务趋势。进行物流金融融资的借款企业经常会出现这种状况，贷款方可以事前明确是否可通过严密的监控来改变借款企业的财务平衡表，从而在提供借款企业必要信用的时候降低贷款风险。

再次，需要关注借款企业的管理问题，因为需要物流金融贷款的借款企业大多财务杠杆很高或者增长很快，所以控制这类公司对管理团队的能力也要求很高。一个好的管理团队将能够有效地提高借款企业的生产运营水平，保证存货的稳定销售，实现企业的预期目标，从而保证贷款的安全。在这方面，主要要考察借款企业管理团队的稳定性和行业经验。贷款人需要考察借款企业管理是否有成功的令人满意的记录以及相应的行业经验，还必须考察一系列的实际问题。如，企业是否有识别、接受与管理风险的非正规的方法，企业管理层是否具有在必要时做出难以决策的意志，并能恰当地衡量长远利益和眼前利益等。

而物流企业的信用风险也是物流金融业务必须关注的一类风险。因为物流企业最了解借款企业的运作及基木状况，银行需要物流企业实行专人管理、专人负责，保证质押的存货和应收账款等担保品能够顺利变现为现金存人封闭式账户，这就要求物流企业须按合约担负监管职能。而在物流企业的监管过程中，银行和物流企业是委托关系，所以在一定程度上会产生物流企业的信用风险，也就是说物流企业有可能欺骗、不负责仟、虚假上报或者监管失误，物流企业的监管风险将影响物流金融业务的风险。而且，物流企业的积极配合也将影响借款企业的运作，特别是原材料、产品的进出库、应收账款回收等都和物流企业的监管相关，物流企业的监管水平将直接影响到担保品的变现过程。一般而言，对于物流企业信用风险的考察主要要关注物流企业规模、历史信用、资金流和监管经验水平等状况。

(四）担保品变现风险识别

担保品的变现风险是物流金融业务中最重要的风险，关注这一风险能够把握住物流金融业务的客观状态，对物流金融业务风险实行有效管理。担保品的变现风险主要包括存货价格风险、质物形态风险以及销售风险三大类。

存货价格风险是担保品变现风险中最重要的一类风险。因为，物流金融是以物的流动为核心的，所以存货质押融资业务始终是物流金融的核心环节，在这一核心业务中，质押存货的市场价格在贷款期间内并不是稳定不动的，而是具有一定的波动性。当存货的价格往上升时，质物并不存在价格风险，而当存货价格下降，尤其是在短期内骤降，就会给物流金融业务带来很大的价格波动风险。

质物形态风险主要关注质物的流动性、标准化、变现能力及配套的保管条件等方面产生的风险。如，在订单融资业务中，订单的集中度和订单涉及的质押原材料、半成品和产品的标准化和流动性等就与质物形态的风险大小密切相关。在存货质押融资业务中，选择的质押存货一般具有以下的一些性质：（1)无形损耗小，不宜变质，易于长期保管；（2)市场价格稳定，波动小，不宜过时；（3)适应用途广，流动性强，容易变现；（4)规格明确，标准化程度高，便于计量。质押存货如果不满足以上的性质，就会导致更多质物形态的风险。而在应收账款融资业务中，业务选择的应收账款的集中度、账期合理性以及贷款方对应收账款的管理水平等都和应收账款这一质物的形态风险大小密切相关。

销售风险反映了物流金融业务的自偿性特征，销售风险与销售渠道的稳定性，销售客户的稳定性，销售的范围大小，市场容量的大小，销售帐期是否合理等方面的因素密切相关。只有对这些销售风险来源进行有效的识别才能够正确地评占物流金融业务风险大小，保证贷款的安全。

(五）操作风险识别

根据新巴塞尔资木协议第三次征求意见稿的定义，操作风险又称商业风险，是“直接或间接由人或系统的不适当或错误的内部处理，或外部事件所造成的损失的风险”由于物流金融业务通过对质押存货的有效控制能够有效的缓释信用风险，但同时又会大量地增加许多操作环节，产生更多的操作风险，因此物流金融业务的操作风险比较传统的信贷业务要大的多，也需要更多的关注和有效的识别。物流金融业务的操作风险一般可归为合规风险、模式风险、流程风险以及具体操作风险四大类。

合规风险包括法律风险、相关规则或政策的风险及配套执行方面存在的缺陷等。其中，法律风险在巴塞尔协议中属于广义操作风险的一部分。物流金融业务的法律风险是指可能给业务造成经济损失的法律上的缺陷。法律风险识别是物流金融业务开展的必要条件和重要一环?，因为物流金融业务不仅涉及到一般贷款的相关法律合约问题，而且涉及到存货的产权问题。在开展业务时，债权人必须明确可选择的质物必须为《物权法》以及《担保法》允许进行质押处理的物品，同时需对质物的所有权身份进行仔细鉴别，以防止借款企业恶意欺诈。根据国家法律的有关规定以及相关责仟，质押存货的法律风险识别主要确定以下几点：首先，业务开展的质物不能为国家违禁物品或禁止担保的物品；其次，由担保法规定，质物必须产权明晰，为贷款企业所有；最后，所选质物须信贷身份的单一，即未涉人其它担保关系之中。以上三个方面存在缺陷都会导致物流金融业务法律风险的产生。而相关规则或政策的风险主要来自于业务相关政策和规则条款的缺陷以及不正确的执行等。

模式风险主要来自于以下方面的不足：业务适合、超额担保程度不适合、质押方式和监控强度选择不合理、业务结算情况与业务不匹配、资金使用不合理、没有必要的个人担保或第三方担保方式、没有必要的损害保险、监管方控制方式选择不合适、财务评估报告模式不合适等「131。目前物流金融可选择的模式很多，不同银行、不同的物流企业、不同的地区都有不同的业务和操作模式，对这些模式的正确制定和选择是物流金融业务风险管理所需要关注的重要内容。

流程风险主要是指在物流金融业务流程过程中标准化与信息化方面的不足造成的风险。目前物流金融业务的水平高低与业务流程标准化程度、信息化程度和可视化程度等方面密切相关。如果业务缺乏社会化程度的仓单规范，缺乏业务流程操作标准等就会导致流程风险，而如果业务信息化程度较低，缺乏银行、物流仓储企业和客户联网的信息网络，也会使业务增加很多流程风险，即便业务建设了必要的信息系统，但这些系统需要大量的硬件和软件，这些硬件和软件的性能和使用情况都会产生大量的风险。因此作为债权人，为确保贷款的回收，就必须关注业务的信息化程度以及和相应风险管理相关的流程标准和具体实施状况。

具体操作风险主要包括银行方面的具体操作风险以及第三方物流企业的具体操作风险，这些和具体操作人员的素质和水平密切相关。银行方面的具体操作风险主要涉及到银行人员的具体操作问题，银行已有相应的操作规范和事后问责制度进行有效的制约，而对第三方物流企业的具体操作风险，还需要有效的识别、评估和控制。一般而言，物流企业最了解物流金融业务的运作及基本状况，因此银行在业务中需要充分地利用物流企业专业能力。首先，在质物的选择过程中，物流企业协助银行选择合适的质押物，满足业务对质物在产权、价格波动、流动性和变现能力等方面的基本要求，从源头上预防业务风险的发生；其次，在贷款期间，物流企业必须协助银行监管好存货的进出库运营和应收账款的回收等过程，有效观测质押存货的价格变动、应收账款的账期延期和其他异常情况，并进行有效的控制，保证担保品的变现操作符合合约要求；最后，在发生违约时，物流企业需要协助银行做好善后的处理工作。这些操作非常的复杂，面临的不确定性很大，因而物流企业面临的具体操作风险也很大，物流企业一方面必须总结经验对具体操作风险进行有效的识别与控制，另一方面必须有效地改进操作规范、物流基础设备和信息系统等硬软件设施，以减少发生操作风险的概率。

四、结束语

第13篇

关键词：宏观审慎监管；金融稳定；系统性风险 一、引言

全球性金融危机的爆发，迫使世界各国政府开始积极的探索新的宏观调控的工具和对金融系统发展中存在的系统性风险的防范措施。宏观审慎监管于上世纪70年代末被提出，主要是国际清算银行开始意识到过分关注个体金融机构的安全会导致对整体金融体系运作中监管的忽视。宏观审慎监管是对微观审慎监管的有效补充，它主要以一种自上而下的监管体系有效的防范金融系统的负外部溢出并最终实现维持金融市场稳定的目标[1]。

二、我国宏观审慎监管面临的问题

1.金融机构发展的不平衡

一直以来，由于对金融机构准入监管的不足和金融行业高利润的刺激，使得部分非法集资及银子银行长期在一些灰色地带存在并发展，对法定正规的金融机构存在竞争，不利于金融体系稳定繁荣发展。同时在目前的金融机构的投资中存在投资的盲目性及从众性使得投资产品的通货膨胀率较高，如对房地产市场的投资[2]。金融机构的实际获利甚少，银行资产负债较为严重，导致资金的流动性存在很大的风险。银行业金融机构会试图通过资金转让或发放信贷类理财产品来规避风险。同时金融机构之间业务交流的加强和频繁的相互控股现象使得金融机构之间的紧密性强化，金融机构独立承担风险的能力有限，不利于金融行业的长期稳定发展。

2.金融危机以后我国的经济发展总体形势

我国的经济自改革开放以来，一直呈现出快速增长的良好态势，主要归因于劳动力人口在人口总数中占有较高的比例，同时地方政府以GDP增速为动力积极主动的引导投资，推动了微观经济组织的发展，促进了投资。改革开放后对外贸易市场的发展，进口国对我国产品的消费也起了一定的作用。金融危机的发生以及人口老年化的发展导致国内经济发展市场上投资与消费的失衡，长期积累的产业结构不合理等经济结构性问题开始表现出来。

3.国际经济贸易市场上风险的加大

国际间经济贸易的快速发展已成为目前各国经济中不可或缺的重要的一个部分，国内及国外市场中不断设立的金融机构，都推动了各国之间金融业务规模的扩大。然而与国际经济贸易繁荣发展不相匹配的国际及国内对金融机构监管的力度不足，扩大了外贸对于国内经济发展的影响。同时由于金融危机的发生，各国将重点转向对国内经济的发展复苏上，使得国际间贸易壁垒及反倾销现象的不断发生，都加大了全球化大环境下各国的金融风险。

4.不健全的宏观审慎监管体系

对金融系统长期的微观审慎监管体质的集中，使得宏观审慎监管体系指标及主体都不明确，在实际的对金融市场的监管工作中，依然将监管工作的重点和理念集中于微观审慎监管。在银行业金融机构中缺乏具体的宏观审慎监管机构和监管方法，难以达到宏观审慎监管体系的职能要求。同时现阶段对金融市场的监管呈现重复监管等监管问题，导致宏观审慎监管中执行效率较差。

三、完善我国宏观审慎监管体系的建议

1.加强宏观审慎监管体系的制度建设

微观审慎监管与宏观审慎监管都是以防范和化解金融危机为目标实现金融系统的稳定，但二者在监管方式和监管重点上存在差异。在建设宏观审慎监管体系时，首先要转变以往以微观审慎监管为主的观念，微观审慎监管以个体金融机构为主要监管对象，而宏观审慎监管要求从全面的整体出发，因此，在完善对金融市场的监管上要实现微观与宏观审慎监管的结合。其次，要加强对宏观审慎监管专业人才的培养，设立专门的宏观审慎监管机构并完善宏观审慎监管的规章制度的建设和执行。最后，对金融市场的宏观审慎监管需要现有的以银行业金融机构为核心的微型审慎监管为基础，密切与财政部门、税务部门和其他的宏观经济部门的联系，加强与境外金融监管机构的合作交流，以推进全球的宏观审慎监管工作。

2.推进宏观审慎监管工具的建设

在对金融体系内的宏观经济数据进行统计分析和评估，在此基础上建立起宏观审慎监测系统，以构建系统性风险评估系统和系统性风险的预警机制为主体，通过对宏观金融机构产品业务风险的评估了解金融系统的整体运行情况[3]，同时也方便了对国际金融市场风险的掌握了解，有利于宏观审慎监管的有效开展。宏观审慎监管机构应在将国际金融系统监管标准与我国现阶段发展的现状结合的基础上积极开发新的政策工具，如对动态杠杆率指标工具的研究、严格的金融机构准入标准等。

四、结语

宏观审慎监管体系主要以银行业金融机构为核心，不同于微观审慎监管对个体经济实体的关注，宏观审慎监管是以整个金融体系对对象，通过全面的、逆周期的监管，实现对系统性风险的防范和规避。后金融危机时代，加强宏观审慎监管已经成为各方共识，自上而下的宏观审慎监管体系和以逆周期资本要求、杠杆率限制、动态拨备制度在维持金融系统的稳定上有着更好的保障性。

参考文献：

[1]李建全.系统性风险新认识与我国宏观审慎监管探索[J].金融与经济.2010(8),52-55.

第14篇

[关键词]金融系统工程；证券投资基金；评价策略

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.125

[中图分类号]F832.51 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2015）08-0164-01

1 金融系统工程简析

随着经济全球化不断发展，各个国家金融市场之间的联系愈加紧密，跨境资本流动规模也在不断扩大，呈现日新月异的发展现状。金融系统对国家经济产生明显影响，金融体系是一个具有高度复杂结构的系统，且不断发生演化。金融系统具有虚拟性、开放性、多层性、规模巨大性等诸多特点，受到决策不确定因素影响，金融系统更加趋于复杂性。

2 证券投资基金评价案例分析

2.1 研究意义

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的间接集合投资模式，是经济市场发展产物，与人们专业化理财服务需求相吻合。证券基金运作涉及大量投资专家的基金管理公司的运作与管理。证券投资基金具有间接性、投资费用低等特点。我国基金多为契约型基金，与我国国民经济发展现状相符。

2.2 研究背景

我国基金业始于1991年，经历了两个发展阶段，其发展里程碑为《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施。由中国新技术创业投资公司与渣打银行集团、汇丰银行集团联合创立的中国置业基金，是我国首个规范化投资基金。随着经济与基金行业的不断发展，越来越多的基金亮相沪深交易所，开辟了我国基金发展新时期。基金发展的同时，我国金融监管也在不断发展。《证券投资基金管理暂行办法》的颁布与实施，促进了我国基金行业的规范化发展。

2.3 基金评价意义

基金评价对象包括投资者、基金管理公司、基金本身以及基金市场。有效的基金评价对我国证券市场健康和谐发展具有积极作用，可以帮助投资者掌握基金知识，进行理性投资，同时又可以加强相关部门对基金管理公司的有效监督。通过基金评价对基金进行评价与考核，有利于企业完善内部管理机制，是完善我国基金市场，规范我国基金业健康和谐发展的有效切入点。

3 我国投资基金评价问题分析

3.1 基准选择

相比模型选用，基准的选取对业绩的影响更大，业绩比较基准成为投资者评价基金管理公司业绩的重要指标。随着基金市场不断发展，基金产品呈现多样化发展趋势，不同基金需要选择不同的比较基准。比较基准是证券基金评价的重要内容之一。但是国内基准指标体系建设与应用仍存在一定漏洞，无法经受长时间的考验，也无法获得广大投资者的普遍认同。

3.2 样本选择

样本选择也是证券基金评价的重要内容之一，样本选择是否公平合理，是否存在生存偏差成为金融界广泛议论的话题。不同样本群体，选取样本时间等都会对样本分析结果产生直接影响。由于我国基金业发展时间较为短暂，样本数量有限，导致基金可能偏离初始承诺的投资理念，样本调查所呈现的问题并不能反映实际情况。

3.3 我国基金产业实际价值的确定

基金净值是评判基金业绩的重要量化指标，其是否科学合理对于维护基金相关人员合法权益具有重要作用。国内基金净值计算方式为股票市值、现金与国债市值相累加，此计算方式考虑范围较为全面。但我国基金重仓股现象比较普遍，导致净值计算存在一定水分，无法对我国基金产业实际价值进行估量，还会增加基金持有人成本。

4 发展证券投资基金策略

4.1 加强基金立法，监管与自律工作

证券基金监管可以分为3个层次：法律约束，规章制度约束，自律管理。通过相关法律法规构建我国证券投资信托制度的法律框架，塑造良好的证券基金发展环境，促进证券市场健康发展。通过规章制度，细化基金管理工作内容，充实管理机制，确保基金管理人行为能够有章可循。通过人员和行业自律，强化基金企业内部管理工作，约束相关工作行为。

4.2 加强基金信息披露机制建设

有效的基金评价依赖大量有效基础数据信息，包括数量性信息、描述性信息等。建立有效的基金评级体系，必须加强相关数据信息的披露。首先证券基金监管部门可以要求企业公开基金投资目标、投资范围等内容，明确对基金契约等法律文件中的定义阐述。避免企业运用模糊化、空泛化、概念化的语言进行描述。加强基金内部管理运作信息沟通与交流，及时改进基金净值核定计算，促进信息流通与披露。

4.3 为基金发展提供稳定的税收优惠

证券投资基金是一种较为特殊的信托，其财产利益主体未发生转移。政府需要对基金运作进行必要的税收优惠，推动我国基金业和谐快速发展。以税收优惠为导向，缓解目前存在多重征收基金税收的问题，逐步与国际通用税收政策接轨。结合我国投资行业与投资者实际情况，建立中国社会主义特色的税收优惠体系，为投资者提供稳定的政策预期，有利于证券基金市场形成较为稳定的资金补充渠道，有利于行业的长期稳定发展。

主要参考文献

第15篇

【关键词】系统性风险；商业银行；金融危机

一、引言

伴随着经济与金融的全球化进程的快速推进，由某国或某地区爆发的局部性金融危机向世纪金融市场甚至整个宏观经济蔓延，并引发的全球性经济波动的例子时有发生，例如1997年，金融危机从泰国金融市场之中爆发，并迅速向周围其他国家与地区蔓延，最终席卷了整个东南亚，使得印度尼西亚、马来西亚等国的经济受到了严重的破坏，不但如此，在破坏了周边国家的金融市场之后，危机的蔓延并没有结束，蔓延的过程之中，危机的破坏力越来越强，最终沿着世界金融网络的联系，又波及到了日本，韩国乃至俄罗斯、演化成了一场世界宏观经济的大波动。紧接着2008年由美国次贷危机开始的世界性经济危机，又进一步加深了全世界对金融系统性风险的认识，这场危机始于美国的房地产市场的次贷危机，伴随国际大银行花旗、雷曼兄弟的应声倒下，这场危机开始向全世界蔓延，不断出现世界各地的金融机构破产，最终波及到实体经济甚至国家财政。

金融危机的爆发与蔓延，让全世界认识到了商业银行业在金融体系中的重要作用，作为整个金融业发展的开端，银行业同时也是整个金融业的核心。从本质上来讲，作为金融机构的商业银行看似稳定无风险，实则是高风险行业，并且商业银行内部的风险与其他行业的风险有着本质上的区别，与其他金融机构或者实体经济中的企业，银行存在的风险有着极强的负外部性效应，一旦风险外溢，会迅速蔓延到各个经济体系中。由此，银行出现的危机对金融危机起着决定性作用，银行危机的严重性也决定了金融危机影响的深远程度。正因如此，稳定银行业的发展，对整个金融市场有着至关重要的作用。

而在银行存在的各项风险中，破坏力最强，危害程度最深的便是系统性风险。系统性风险最为显著的特征就是具有极强的扩散能力。单个银行爆发的危机向全银行业扩散，最终影响整个世界金融体系，变为世界金融危机的基础便是系统性风险的扩散能力。尤其是现代经济体系的发展，金融机构的业务越发自由化与全球化，国际范围内繁杂的金融联系使得世界金融体系的联系程度更加的紧密。从2008年的金融危机来看，源头正是美国的大型银行，而产生的破坏力冲击了世界金融市场。在全世界的范围内，大量商业银行破产倒闭。虽然我国的银行业并没有受到像美国、英国等银行业那样大的破坏，但是或多或少的在我国银行业内造成了负面影响。由于我国的金融市场发展就晚，不但缺乏相关的金融风险监管的经验以及先进的金融知识与技术，还缺乏高质量的金融人才。因此现在我国的银行体系仍然不成熟，缺乏一套完善的管理模式。并且随着我国银行市场对外开放程度的加深以及业务市场化程度的不断提高，银行之间的竞争在加剧，导致了整个行业内部的经营风险正在不断的积累。我国目前的经济处于一个较高水平的发展速度，如果对风险的管理不善，任凭其积累，一旦金融系统对风险的承受能力达到极限，风险在毫无预先准备的情况下爆发，银行业无法发挥稳定金融市场的功能，极有可能导致金融危机在我国爆发。所以，以先进的国外经验为基础，在此之上发展出一套适用于我国本土金融市场的系统性风险管理技术，对我国金融市场的健康发展与整个宏观经济的稳定有着巨大的现实意义。

二、商业银行系统性风险影响因素

虽然系统性风险的定义在目前的学术界中还存在一定的争议，对其的内涵以及外延也缺乏一套统一的界定标准。站在不同研究视角之上的学者，一般会依照自己的研究内容对系统性风险的定义加以概述。在本文中，笔者将系统性风险定义为发生损失的可能性，这种损失的发生来源于金融市场内各家金融机构与机构之间的广泛联系。在这种由广泛的金融联系所构建的现代金融系统之中，由某件特定事件作为诱发剂，在整个系统内部引发蝴蝶效应般的连锁反应，从一个小规模事件迅速演变为大规模的金融危机，并在金融市场之中由内向外的溢出负外部效应，对其他市场乃至整个对实体经济造成难以估量的损失。其中，银行是系统性风险的产生主要来源。整个金融系统的基石就是传统的商业银行，整个金融市场的发源与发展都是基于银行业的稳定。作为金融系统的核心组成，一旦银行系统爆发了风险，造成的损失便会沿着银行业的金融链迅速蔓延到整个金融系统之中。

（一）商业银行业务趋同性

目前的银行业，无论是业务的种类与经营运作的模式，还是长远的发展战略规划无一不陷入一个同质性的趋势之中。“同质化”这一词语最初来源于自然科学，尤其是生物学或化学中很常见。主要描述的是在一个系统之内，各个组成单元之间的构成元素或者构成结构都有极高的相似性。银行的同质性主要表现在三个主要方面：一是以微观视角研究的个体层面状态特征的同质性，二是个体层面决策与行为的同质性，三是银行业务模式同质性。在第一层面上，同质性主要表现在银行与银行之间存在着资产负债表结构成分高度趋同，其次是银行公司制后，公司运营模式高度趋同。在第二层面上，同质性的主要表现在于，对产品与服务的定价高度相同，以及银行的营销，投资策略的高度趋同化。在第三层面上，同质化主要体现在银行提供的各种金融服务与产品也高度的趋同化。建立在这三个同质化层面之上的银行业，使得独立经营的银行之间有了紧密的联系，使得传统商业银行整体呈现出一种弱质性。一旦风险爆发，并且作用于相同的银行业务之上，在银行市场的系统内就会形成多米诺骨牌效应，导致银行一家接着一家的受到重创，甚至破产。

（二）商业银行与其他机构的紧密联系

之所以从局部金融系统爆发的危机会迅速演变成一场危及全球宏观经济稳定的“风暴”，其中最为重要的原因就是各家金融机构与机构之间的紧密联系，以及各个行业，各个市场间的强烈依赖性。尤其是在现代的银行体系的金融框架之中，各个行业之间的联系程度已经大大超出了过去的传统经济联系。各项直接或者间接的金融业务联系构成了现代银行网络，而处在这个银行网络之中的任意一个节点上的商业银行的影响力变得比过去更强，一旦危机从银行业爆发，造成的影响就会迅速诱发链式反应，沿着这个网络之中的各个联系迅速的波及到处在这个网络系统中其他机构。

（三）来自互联网金融的冲击

伴随着互联网的高速发展，世界进入了一个全新的互联网纪元，互联网不仅改变了人们许多的生活习惯，其中包括获取与收集信息的方式，娱乐与消遣的方式，更改变着人们的消费习惯。各大电子商务平台异军突起，来势汹汹，向传统产业发起了挑战。作为实体经济的服务产业，金融行业与互联网精神在诸多方面有着相似之处，互联网公司也开始触及金融业务，以网联网为基础开发了一系列的互联网金融产品，推动着整个金融市场的改革。其势如破竹的发展趋势让传统的金融行业措手不及，由此带来的创新型金融产品与互联网精神高度结合，对传统金融机构的经营带来巨大的压力。对银行业来说，影响最深远的新兴金融产品莫过于电子货币。电子货币就其诞生之初便具有了得天独厚的竞争优势。以互联网为载体的电子货币不但具有低廉的中间成本优势，便捷的操作优势还有数量众多的互联网用户基数带来的广泛的用户参与度。

三、巴塞尔协议的影响

在全球经济一体化的初期，为了对金融创新与金融的全球化进行监管，巴塞尔协议应运而生。在1974年美国富兰克林国民银行受到金融危机的波及而破产，同年的德国赫斯塔特银同样没能支撑住，不幸倒闭。两家世界性的大型商业银行接连在金融危机中倒闭，促使了全球性的银行监管结构的诞生一即巴塞尔委员会。在1975年的9月，巴塞尔协议Ⅰ的雏形，1988年7月，巴塞尔委员会对之前的协议进行了修正与完善，将母国的责任与其余东道国的责任进行了明细，了名为《统一国际银行资本计量和资本标准的协议》的巴塞尔协议Ⅰ的正式版。在巴塞尔协议Ⅰ中，银行业首次明确了对资本监管的重要性，并且制定出了一套针对资本监管的基本框架。在这一框架之中，其核心的思想是对资本进行监管，并以资本作为工具以约束银行行为，降低银行所面临的风险，保证银行业的稳定与发展。这一核心思想同样成为了现代银行监管的重要依据，以及监管手段的基本框架。

但是，最2008年后，世界金融危机的爆发将巴塞尔协议中的缺陷也一并暴露出来，如监管机构对和银行业之中的系统性风险重视力度不够，又如许多国际性的大型银行资本质量严重不合格，难以抵御危机的爆发。这一些列的问题表明了过去对资本的约束性要求并不能完全的解决掉资本对风险的约束。为了应对国际金融的发展，并且有效防范下一次危机的到来，在最新一版的巴塞尔协议之中，监管的方法与对象有了很多的创新。第一点改变就是要对银行系统风险进行监管。其次，为了保证单个银行机构的资本充足率和流动性的良好，协议提高了银行的资本充足率与流动性。最后，将监管的视角从微观扩展开来，进入到了宏观监管的视角。将微观审慎性原则与宏观审慎原则相结合，全方位的对金融市场进行监管，完成对风险的精细化管理。

四、系统性风险的管理策略

2008年以后，世界金融市场进入到后危机时代。伴随着金融市场复苏，各国政府的金融市场监管部门，国际大型金融组织以及跨国金融企业对金融市场有了新的认识，尤其是对金融市场中的系统性风险有了新的研究，并且有了一系列相应的成果。全球的金融市场开始寻求新的发展契机，并逐步加强行业的自律，积极寻找新的金融监管办法，构建全新的金融监管体系。在新的监管体系中，各国政府以及国际金融组织尤其对系统性金融风险做提出了新的管理方法。