中小企业财务风险分析案例范文
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第1篇
[关键词]中小企业 财务困境 财务预警
随着我国的市场经济体制改革的不断深化，市场竞争也在变得更加的激烈，财务的困境以及由此导致的破产清算的问题已经成为了很多的企业可能面临的状况之一。所以，适时而又准确的对企业的财务困境进行一定的预测分析，已经成为了财务理论界的一个广泛关注的重点，并且在这样的理论支持下的有关于企业的财务预警方法和模型已经引起了广泛的关注。本文将针对我国的中小企业的财务预警机制进行一定的分析和探讨。
一、我国中小企业财务困境的环境因素分析
我国的中小企业在我国的经济发展中发挥了重要的作用，但是由于其本身的规模比较小，成立的时间相对比较短，管理水平还有待提高，面临激烈的市场竞争的时候，其系统性的风险往往比市场上的大型企业要大。
1.从宏观方面分析，宏观的经济因素对我国的中小企业的整体经营以及财务的活动都造成了很大的影响。
我国的法律制度层面，对中小企业颁布了诸如《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以及《上市公司特别规定》等的法律制度，作为提高中小企业财务困境预警的法律支持，但是由于我国市场建设还不够完善，这就使得中小企业面临着比较大的运营的风险。我国的经济环境相对比较落后，我国的中小企业的产业结构相对比较单一，很多的中小企业缺乏核心的竞争力，这就使得他们在经济危机的环境下经受了比较大的挑战和压力，经营的业绩大幅度的下滑是必然的趋势。很多的公司就在这样的环境下难以发展直到破产。
2.从微观方面的分析，微观的经济因素与我国的中小企业的内部经营以及财务管理水平有很大的关系。
我国的中小企业的内部经营和管理水平相对比较落后。在市场经济的条件下，市场的竞争很激烈，企业为了能够保持自身的生存和发展，就需要对企业本身的生产经营活动和财务管理活动进行规范，这样才能更好的规避风险，取得更好的经济效益。我国的中小企业规模相对比较小导致了我国的中小企业的内部经营的问题存在着诸如资金的管理使用以及利益分配等方面的问题，使得企业在经营的过程中出现管理不力，资金使用效率低下，资金严重流失的现象，这样就进一步的产生了比较大的财务混乱，使得企业的发展过程中比较容易出现财务的困境问题。
二、加强中小企业防御财务风险的对策
随着我国的中小企业的生产经营的压力不断的增大，企业的内部出现了比较大的财务危机，为了使得中小企业能够更好的应对金融危机的压力以及国际市场的竞争压力，对于企业的发展过程中的财务预警机制本文提出了以下几点改革的策略。
1.加强对中小企业的宏观政策支持
政府应该在政策上给予中小企业的发展给予一定的支持，创造出一个有利于中小企业健康发展的财务环境。最突出的就是要加强对企业的治理水平以及企业的财务管理水平的引导。结合适当的税收政策，积极的落实国家的产业结构调整以及振兴计划，推动企业的技术进步以及产业的升级。不断的推进企业的自出创新能力，根据国家的发展策略，科学的配置企业的资本以及技术、管理、劳动力等的核心生产要素。增强企业的竞争力。同时，还要针对中小企业的融资难的问题，财务相应的措施增强中小企业的融资渠道，加强中小企业的财务防御风险的能力。
2.实施有效的财务预警体系
财务风险的分析以及预测是企业能够控制财务风险的一个重要的方法，也是企业在进行经营的过程中所必要参考的决策依据。加强企业的经济、财务、市场的政策信息的体系建设，进一步的强化企业的风险分析以及风险预警工作，是企业应对财务困境的一个重点所在。企业的财务预警系统要以企业的财务信息为基础，通过一些敏感的指标的变化，对企业肯可能要面对的或者是即将要面对的财务风险作出适时的监控和及时的预警。使得企业又充分的思想准备，这样才能保证企业能够财务有效的规避措施。
3.完善企业的内部管理机制
对于企业的内部管理机制，主要是从企业的内部财务管理制度以及公司的治理结构方面入手。中小企业的内部财务管理机制在现代的情况下已经不能够完全的适应企业的发展要求，这就必须要加强中小企业的产权制度的改革，转变传统的经营机制，建立明晰的法人治理结构，逐渐的建立起现代化的企业制度。只有充分的吸收现代化的企业制度和管理制度的要素，转变传统的家庭式的管理模式，才能为企业树立起比较好的企业声誉，这样才能有效的改变企业的财政状况，同时对企业的融资结构以及融资效率有所提高。
参考文献：
[1]陈楠，论企业财务困境的成因与对策[J]，当代经济(下半月)，2007，(01)
[2]肖惠，企业财务困境的内外影响因素分析[J]，财会通讯，2009，(11)
[3]宋遂周，汪彤，企业财务困境预警模型分析[J]，北京邮电大学学报(社会科学版)，2009，
[4]薛亚君，企业财务困境案例研究——三鹿集团留给我们的思考[J]，现代商贸工业，2009，
第2篇
随着中国经济不断深化发展，企业经营的市场化程度越来越高。企业在生存发展的过程当中，如何在进行价值创造的同时控制风险，这是企业经营的一个永恒的话题。财务是企业进行价值创造中最集中的职能领域，一个企业的财务状况是外界对这个企业最为关注的内容，财务业绩也体现了企业整体的经营效果。由于多种因素的作用，使企业经常不能实现预期的财务收益，也劲儿可能产生最终的财务风险。可以讲，财务控制已经成为企业信息管理系统的主线和方向，风险识别重要，而对风险控制和预防更重要，风险是蕴含在业务流程之中的，所以如何建立企业风险控制体系，运用内控的有力工具，无疑会对企业的生产经营产生重大影响。
二、企业财务风险产生和发展的四大规律
企业风险的产生和发展有一定的规律。笔者对搜集到的企业风险案例进行了深入解剖和科学归纳，并在此基础上提出了风险产生和发展的五大规律，无疑是对企业有效防范风险的产生和有效控制风险造成的损失具有极其重要的价值。
1.规律一：风险产生符合“木桶效应”
“木桶效应”的本义是一个木桶成水量的多少，是由最短的那块木板决定的。无论风险点的出现还是风险的出现，都符合此原则。即企业在运作过程中，风险点或者风险一定实在最薄弱的环节中出现的。根据研究显示，企业作为一个系统可以分为九个子系统。
在这九个子系统中，不同的企业薄弱环节表现不一样，绝大部分企业是资金方面的问题；有的企业是市场方面的问题；有的企业是技术方面的问题；有的企业是团队方面的问题。因此，企业风险管理的重点应该从企业最薄弱的环节开始。
2.规律二：小细节产生大风险
在《细节决定成败》一书中，汪中求先生提到了多个因为小细节导致大失败的例子，这与规律基本一致。这个规律的得出，任何企业风险的发生，其风险爆发都有一个促成爆发的“临界点”，就是这样的细节决定了事情的成败。
但需要提出的是，并不是所有的细节都能决定成败，只有关键细节才能决定成败。比如，某建材厂生产企业破产了，一个关键的细节是因为一个预期中的信用证由于圣诞节的原因没有及时开过来，导致该企业资金链条的最终断裂。
所以，引起企业产生大风险的小细节，其发展演化也是有规律的。
3.规律三：小规模企业容易产生风险
从媒体上公布的信息来看，中小企业的生命周期大约为3-4年。也就是说，绝大多数的中小企业在成立之日起3-4年内就消失了。这个比例如果按50%计算，那么每年消亡的企业家数在20%左右。但是，规模较大的企业尤其是规模以上（注册资本500万元以上）的企业，其经营的稳定性就高得多，产生风险的机会也小得多。
三、企业财务管理的首要风险分析及案例
1.资金断裂风险的提出
在我们见到的企业出现的所有风险中，无论是大企业还是中小企业，80%以上的风险表现为资金断裂，资金断裂就像人患了“心肌梗塞”或“脑血栓”，如果不及时疏通极易出现“风险”，导致生命危险。这是企业在风险防范和风险管理过程中需要防范的第一风险。
2.案例是证分析
南京盘龙金陵建设开发有限公司资金断链，其原因就是该公司董事长的资金运作模式引起的。
民营企业一般的运作模式是以小博大。本案例中非常明显，企业自有资金太少，由于资金运作成本太高加上房地产运作的周期太长，很多运作环节企业不可控，因此，这类规模较小的中小房企非常容易资金断链。
四、企业财务风险控制体系建设的重要作用
1.企业财务控制体系建设是企业战略目标顺利实施的必要保障
当前，企业在竞争日趋激烈的市场环境中，面临的内部和外部的各种风险不断扩大，企业对加强内部控制与风险管理的要求越来越迫切，内部控制雨风险管理逐渐成为国际和国内企业管理普遍关注的一个重要课题。一个完善的财务控制体系有利于企业将自身的成长和风险管控相联系，从而在企业战略目标实施过程中讲奉献控制在合理水平上，从而保障企业能够持续增长，最终的表现则是企业的三维现金流量平稳提升。
第3篇
1. 试论现代企业的会计目标
2. 试论会计的管理职能
3. 论知识经济条件下的会计目标
4. 试论资产的计量属性
5. 公允价值计量研究
6. 试论会计信息质量特征
7. 知识经济条件下无形资产价值计量与摊销研究
8. 试论无形资产范围的界定
9. 试论会计环境
10. 论环境会计的概念结构
11. 绿色会计初探
12. 绿色会计计量问题探讨
13. 稳健性会计信息质量要求的应用与思考
14. 会计在企业管理中的地位与思考
15. 对稳健性会计信息质量的再认识
16. 政府会计基础的比较研究
17. 会计信息系统和会计管理活动
18. 上市公司的会计问题研究
19. 上市公司财务会计报告披露问题研究
20. 关于成本考核指标的探讨
21. 对会计监督的再认识
22. 作业成本法核算初探
23. 加强会计职业道德教育的若干问题
24. 对作业成本管理的认识
25. 试论企业战略成本管理
26. 人力资源成本计量模式的探讨
27. 通货膨胀会计研究
28. 理论与现代企业财务管理
29. 试论会计规范
30. 经济环境与会计发展关系的研究
31. 重组会计研究
32. 破产会计理论研究
33. 对上市公司财务报告的评价
34. 对新型责任会计初探
35. 会计准则执行过程中存在问题研究
36. 建立和健全会计市场的探讨
37. 探讨提高会计人员素质的新思路
38. 会计职业道德教育问题研究
39. 浅谈会计文化及其构成要素
40. 借款利息资本化有关问题的研究
41. 浅议可转换债券及其会计处理
42. 论影响会计核算方法选择的因素
43. 存货准则中有关问题探讨
44. 成本报表体系问题研究
45. 浅议收入的含义及其层次结构
46. 对提高会计工作质量的认识
47. 会计在公司治理中的角色
48. 会计信息失真的深层原因和对策研究
49. 试论会计信息的地位与作用
50. 成本分析指标体系研究
51. 物价变动条件下会计核算的现实选择研究
52. 债务重组及其会计问题的探讨
53. 上市公司利润操纵问题的剖析
54. 我国上市公司财务信息披露问题与对策探讨
55. 上市公司的财务信息披露诚信机制的建立与完善
56. 市场经济体制下会计模式的探索
57. 会计诚信问题的理性思考
58. 对财务会计基本假设的重新思考
59. 如何构建会计监督支持系统
60. 关于企业商誉评估的思考
61. 会计与企业可持续发展战略关系研究
62. 试论通货膨胀对财务会计的影响及对策
63. 行为会计探讨
64. 资本市场与会计准则
65. 建立完善的会计准则理论体系
66. 资产计价目标和计价方法之间关系研究
67. 企业激励制度与会计政策选择之间关系的探讨
68. 无形资产价值确定的探讨
69. 无形资产价值摊销方法的探讨
70. 资产重组中的财务会计问题研究
71. 衍生金融工具对会计的影响探讨
72. 关于企业实行责任会计的调查报告及其分析研究
73. 关于企业财务会计核算情况的调查研究
74. 《小企业会计准则》执行中存在的问题及对策
75. 对所得税会计的理论研究
76. 会计政策选择问题研究
77. 实质重于形式在《企业会计准则》中的应用分析
78. 关于资产减值准备问题的探讨
79. 运用现金流量表分析会计收益质量
80. 财务会计与税务会计的主要差异研究
81. 论会计政策选择目标
82. 论资产减值会计
83. 会计舞弊的形成原理及治理
84. 论内部会计控制与社会监督
85. 完善民办学校财务管理的对策
86. 对理解人力资源会计研究的思考
87. 长期股权投资所得税会计研究
88. 固定资产所得税会计研究
89. 无形资产所得税会计研究
90. 存货所得税会计处理分析
91. 固定资产盘盈所得税会计处理分析
92. 分期付款购买固定资产所得税会计处理分析
93. 无形资产所得税会计处理分析
94. 分期付款购买无形资产所得税会计处理分析
95. 自行研发无形资产的所得税会计处理分析
96. 同一控制下企业合并所得税会计处理分析
97. 非同一控制下企业合并所得税会计处理分析
98. 长期股权投资成本法所得税会计处理分析
99. 长期股权投资权益法所得税会计处理分析
100. 交易性金融资产所得税会计处理分析
101. 可供出售金融资产所得税会计处理分析
102. 投资性房地产所得税会计处理分析
103. 非货币性资产交换所得税会计处理分析
104. 财产清查业务的所得税会计处理分析
105. 职工薪酬所得税会计处理分析
106. 亏损合同业务的所得税会计处理分析
107. 债务担保业务的所得税会计处理分析
108. 产品质量保证的所得税会计处理分析
109. 债务重组的所得税会计处理分析
110. 视同销售所得税会计处理分析
111. 其他收入所得税会计处理分析
112. 售后回购所得税会计处理探讨
113. 售后租回所得税会计处理分析
114. 产品分成业务的所得税会计处理分析
115. 补贴收入的所得税会计处理分析
116. 销售退回的所得税会计处理分析（日后调整事项）
117. 分期收款销售所得税会计处理分析
118. 委托代销业务所得税会计处理分析
119. 受托代销业务所得税会计处理分析
120. 重大会计差错的所得税会计处理分析
121. 对外捐赠业务的所得税会计处理分析
122. 接受捐赠业务的所得税会计处理分析
123. 借款费用所得税会计处理分析
124. 以地换房和以房换地业务所得税会计处理分析
125. 我国预算会计组成体系探讨
126. 我国预算会计主体探讨
127. 事业单位分类改革及其对会计核算的影响
128. 政府收支分类科目改革对预算会计的影响
129. 论国库集中收付制度下的预算会计
130. 论权责发生制在预算会计中的应用
131. 企业会计与预算会计会计要素比较研究
132. 行政事业单位长期资产核算改革研究
133. 政府预算会计与政府财务会计结合模式研究
134. 行政事业单位国有资产管理与会计核算探讨
135. 企业会计与预算会计差异问题研究
136. 西方政府会计与我国预算会计差异问题研究
137. 中小企业融资困境分析
138. 会计信息失真与公司治理关系探讨
139. 企业内部控制制度研究
140. 会计诚信建设问题
141. 养老金会计的探讨
142. 中小企业财务管理存在的问题与对策
143. 财务会计公允价值模式计量研究
144. 高职院校会计专业毕业生的就业方向
145. 现代企业治理机制下的内部控制制度
146. 论市场经济下审计的职能与作用
147. 从企业的安全性谈偿债能力分析
148. 浅谈应收账款管理
149. 个人所得税的改革与完善
150. 企业财务风险成因及其防范
151. 讨论企业负债经营
152. 会计准则对企业行为的影响分析
153. 企业并购中的财务风险分析
154. 企业资本结构优化途径探析
二、财务管理与管理会计类
1. 浅谈我国利用外资的现状及其对策
2. 论企业筹资决策
3. 建立企业内部责任会计体系的探讨
4. 试论财务管理在企业管理中的地位与作用
5. 推行目标成本管理，提高经济效益
6. 试论企业投资决策中的若干问题
7. 资金时间价值在企业投资决策中的意义和应用
8. 我国推行责任会计存在的问题及对策
9. 论租赁筹资
10. 企业各种筹资方式比较研究
11. 金融市场与现代企业财务管理
12. 企业预算的性质、体系及编制分析
13. 管理会计在我国的应用情况的分析研究
14. 建立责任会计在会计改革中的重要地位
15. 试论财务管理的职能
16. 试论风险投资决策
17. 对资金成本问题的探讨
18. 宏观成本管理的探讨
19. 跨国公司的财务管理
20. 关于评价企业经济效益指标体系的探讨
21. 产权资本保护研究
22. 论我国现代企业财务管理的目标
23. 现有国有资本保值、增值考核指标的探讨
24. 论现代企业的分权分层管理
25. 提高企业资本运营水平的探讨
26. 稳健性原则对企业财务风险决策的影响
27. 对影响企业资本结构的因素分析
28. 论我国现代企业制度下的财务主体
29. 影响上市公司资本结构的因素分析
30. 风险观念在财务管理中的地位
31. 银行借款的案例与分析
32. 论商业银行的管理会计工作
33. 现代企业制度下权益财务管理的特点
34. 中西方理财观念的比较
35. 破产企业财务管理问题研究
36. 企业改组财务管理问题研究
37. 企业偿债能力研究
38. 现代企业制度与财务管理改革
39. 浅谈行政事业单位国有资产管理
40. 试论财务管理的规范化
41. 对财务比率分析中有关问题的探讨
42. 试论企业负债经营
43. 通货膨胀对企业投资决策的影响分析
44. 融资租赁的案例与分析
45. 论管理会计与相关学科之间的关系
46. 论管理会计的方法体系
47. 资本投资方案经济评价中“风险”程度与风险报酬的估量问题
48. 成本性态分析的意义及局限性
49. 国有企业负债过度的成因与对策
50. 论优化企业资本结构
51. 论负债的财务杠杆作用
52. 中小企业财务管理状况的调查研究
53. 中小企业财务管理中的问题及对策研究
54. 上市公司的筹资策略及效果分析
55. 企业并购中的风险分析
56. 盈余管理的探讨
57. 收益质量的分析与评价
58. 作业成本计量的探讨
59. 质量成本的研究
60. 经济增加值在业绩评价中的作用和做法的研究
61. 战略管理会计的研究
62. 成本中心业绩评价的分析
63. 投资决策的案例与分析
64. 负债筹资的案例与分析
65. 股票筹资的案例与分析
66. 股利决策的案例与分析
67. 成本决策的案例与分析
68. 固定资产更新决策的案例与分析
69. 本量利分析的案例与分析
70. 现代企业业绩评价指标体系探讨
71. “资产证券化”问题的研究
72. 企业反并购对策研究
73. 论企业技术创新与财务管理创新
74. 高校贷款融资风险防范的举措
75. 中西部企业在大开发中财务问题与对策
76. 提高企业核心竞争力的财务策略
77. 成本控制在建筑施工企业中的运用
78. 中小企业融资困境及其解决对策
79. 加强中小企业营运资金的管理
80. 中小企业融资风险的防范与控制
81. 中小企业财务风险成因及其防范措施
82. 上市公司股利政策问题分析——以某公司为例
83. 企业并购的财务效应分析
84. 独立董事的独立性研究
85. 中小企业财务管理存在的问题及对策
86. 中小企业融资问题研究
87. 债转股问题研究
88. 本量利分析应用问题研究
89. 财务比率分析在企业管理中的应用
90. 财务比率分析在内部控制中的应用
91. 财务风险的控制与防范
92. 财务风险评价体系研究
93. 浅析企业资本结构的优化问题
三、审计类
1. 论经济责任审计
2. 会计电算化对审计的新要求
3. 会计咨询与会计服务业务发展对策研究
4. 经济效益审计中的效益评价方法
5. 论优化注册会计师审计环境
6. 建立审计信息制度
7. 试论审计信息与审计决策
8. 试论投资效益审计
9. 审计抽样中存在的问题及预防措施研究
10. 试论投资效益审计
11. 审计抽样中存在的问题及预防措施研究
12. 小规模企业审计
13. 注册会计师审计风险的避免与控制
14. 重建我国审计信用的思考
15. 论审计环境
16. 审计技术与方法发展的新趋势
17. 论优化政府审计环境
18. CPA业务拓展与独立性的冲突和协调
19. 现代企业如何搞好企业内部审计
20. 上市公司审计失败问题研究
21. 审计责任与会计责任的比较
22. 风险基础审计模式及其应用
23. 浅谈现代企业制度下审计方法创新研究
24. 论审计风险的避免与控制
25. 论审计的独立性
26. 会计师事务所的作业组织结构优化研究
27. 论审计质量控制
28. 浅谈环境审计
29. 论电算化环境下的审计方法
30. 论审计工作底稿的规范化
31. 浅议廉政建设在规避审计风险中的作用
32. 浅议政府采购审计
33. 政府审计风险的成因及预防措施
34. 财务欺诈审计风险防范
35. 现代企业内部控制现状分析
36. 内部会计控制的探讨
37. 上市公司会计舞弊识别及防范技术研究
38. 风险防范技术及应用
39. 会计数字游戏的识别
40. 农村经济组织的审计监督研究
41. 资产证券化审计研究
42. 内部控制报告规范研究
43. 现金流创造的审计研究
44. 资产魔方的审计问题
45. 资产减值审计程序研究
46. IPO审计规范研究
47. 民间非赢利组织审计问题研究
48. 内部控制环境评价研究
49. 会计地雷防范研究
50. 我国中小企业内部审计的现状及对策
51. 我国上市公司内部控制信息披露问题研究
52. 于企业合并会计报表会计问题研究
53.电算化系统审计
四、会计电算化类
1. 论电子计算机在审计中的作用
2. 关于会计电算化在企业实施的经验总结
3. 计算机在管理会计中的应用
4. 我国会计电算化实施过程中存在的问题与对策研究
5. 中外会计信息化现状比较研究
6. 会计电算化系统中的组织控制问题
7. 会计电算化系统下的内部控制问题研究
8. 会计信息系统开发问题的探讨
9. 会计软件开发中的标准化问题探讨
10. 会计信息化实践对会计工作的影响与对策
11. 我国会计信息化市场存在的问题与调查
12. 通用帐务处理系统中的会计科目的设计
13. 会计软件开发中如何防止科目串户的探讨
14. 关于建立管理会计电算化的系统的构想
15. 会计电算化系统与手工会计系统的比较研究
16. 会计电算化后的会计岗位设计问题研究
17. 关于我国会计电算化理论体系的构想
18. 计算机网络系统在管理中的应用
19. 我省会计信息化现状与存在问题研究
20. 会计电算化内部控制的若干典型案例
21. 会计电算化和手工系统并行运用的经验
22. 网络财务在我国实施的可行性研究
23. 会计电算化对会计基本理论的冲击和影响
24. Excel在财务管理中的应用问题研究
25. 企业ERP实施与业务流程重组问题研究
26. 会计电算化模拟实验的实践研究
27. 会计电算化系统中会计信息失真问题研究
28. 财务软件发展趋势问题研究
29. 会计软件通用化问题研究
30. 信息技术发展对财务报告模式的影响
31. 会计电算化系统审计的策略和方法研究
32. 会计软件的质量及其保证
33. 会计信息化发展趋势问题研究
34. Excel在会计核算中的应用
35. 会计信息化实施过程与会计业务重组研究
36. 网络财务的安全风险及防范
37. 对我国当前财务软件的探讨与分析（以用友为例）
38. 关于提高会计人员素质和电算化业务能力的探讨
39. 会计电算化系统的安全性分析
40. 新经济时代会计电算化的发展趋势
41. 关于会计电算化的实施对传统会计职能的影响
42. 会计电算化操作管理分析
第4篇
关键词：并购 财务风险 管理对策
一、对国美收购库巴案例的简述
2009年中国家电B2C网络购物市场交易规模为21.2亿元，比2008年增长177.0%，增长迅速。艾瑞研究显示，虽然目前B2C家电网购市场交易规模占家电整体网购规模的比例仅为18.7%，但是未来几年B2C的增长速度将远远大于C2C的增长速度，多重因素激发网购市场发展潜力，竞争态势将更加激烈。
2010年11月22日，国美电器以4800万元收购库巴网80%的股份，正式进军电子商务领域，根据双方的战略控股协议，国美电器今后将为库巴网提供全线家电3C产品的采购、销售支持，目前国美实体店销售的逾10万种家电商品，将全部进入库巴网销售目录。同时，国美电器还将为库巴网提供全国性的物流配送、售后服务、会员管理和信息处理等支持。库巴网CEO王治全表示，借助同国美的合作，库巴将保持年均300%的增长速度，在2014年达到百亿销售目标，这“将改变家电网购市场‘有规模没利润’的格局”。
二、对国美收购库巴案例的财务风险分析
企业并购是指企业之间的合并与收购行为。企业并购中的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
1、并购中存在的估价风险
根据双方股权转让协议，国美电器以4800万元收购库巴购物网战80%股权，而根据网上资料得到估计80%股权价格为6540.96万元。这和最终的成交价格存在一定的差异，这就表明了并购中会存在一定的估价风险，由于对企业的估价与并购企业对其未来自有现金流量和时间的预测有关，因此这个估价就可能因为预测不当而不够准确。另外，并购方与被并购方存在着信息的不对称性，因为库巴购物网是非上市公司，很难获得被并购方真实有效的财务信息，则很难准确判断出被并购企业的盈利能力和营运能力等，从而存在着估价风险。
2、并购中存在的融资风险
国美收购库巴的价格是4800万元，根据资料，并购的融资方式来自企业内部自有资金，内部融资有其自身的益处，其无需偿还，也无筹资成本， 但是以自有资金并购，可能造成机会损失，特别是抽调本企业的流动资金用于并购，会使本企业的流动性受到影响，对本企业正常资金周转也会产生一定的影响。即使完全以自有资金支付收购价款，也存在一定的财务风险。毕竟在企业生产经营过程中，企业不但面临许多不确定性因素的影响，也存在一些新的发展机会，当这些新的发展机会和不确定性因素同时出现时，都需要有一定的资金作为支撑，而企业融资是需要一定时间的，一旦企业的自有资金用于收购而重新融资有困难的情况下，不但造成机会成本增加，还会产生新的财务风险。
3、并购中存在的支付风险
企业并购主要有三种支付方式：现金支付，股权支付和混合支付。如果支付方式的选择不当，就会带来财务风险。国美收购中采用的是现金支付方式，这种方式使得并购方要在短期内有大笔现金的支出，会使得并购方产生一定的压力。其风险也主要表现在现金支付产生的资金流动性风险。
4、并购中存在的流动性风险
在国美收购库巴的案例中，根据网上资料得出收购价格的支付方式采用现金支付，现金属于流动资产，这种支付方式下的并购会存在流动性风险，如图所示
采用现金支付方式，将会导致并购企业资产的流动性降低，会使得流动比率有大幅度的下降，影响其短期偿债能力，使得并购方的资产流动性减弱，进而影响其外部融资能力和盈利能力。另外，并购时也占用了企业大量的流动性资源，从而降低了并购方对外部环境变化的反应能力和调节能力，这样就会增加企业的经营风险。
三、企业并购中财务风险管理对策
从国美并购库巴的案例中可以看出企业并购存在着一定的财务风险，而这些风险贯穿于整个并购活动中，财务风险虽然不能完全消失，但是也应该通过采取一些对策来管理控制这些风险。
1、制定合理明确的企业计划
根据企业的发展战略，明确企业是否要进行企业并购来寻求更好的发展，在确定了并购后，要谨慎的选择要并购的企业，要对企业当前自身的条件进行准确的评估分析，首先对自己进行明确定位，再根据自身条件来确定要并购企业，对被并购企业的内部情况和发展能力进行调查、评价和分析
2、合理的评估被并购企业价值
通常在并购中，被并购企业的内部信息尤其是非上市公司有关的真实财务信息很难获得。企业应该在并购前对被并购企业进行全方位的了解和调查，并对所掌握的信息进行分析，最终选择合理的评估方法。
3、合理安排融资方式
并购中，企业应该合理安排统筹融资方式，既不单一追求内部融资也不单一追求外部融资。并购企业应该在对自身情况进行量化分析的基础上，对并购融资方式进行合理的组合，在自身能够承受的支付现金能力的范围内，达到一个比较合理的资本结构，以此来降低融资风险。
4、灵活选择支付方式
并购中的支付方式多种多样，而支付方式的选择在一定程度上依赖于估值、融资方式的确定。支付方式的选择又会不同程度的影响着企业资产流动性，企业要以高瞻远瞩，以发展的眼光，结合自身的财务状况，在支付方式上采用现金、债务和股权等方式的不同组合，在降低支付风险的同时，也降低了流动性风险。
参考文献：
[1]钟小兰、李屏兰：浅谈企业并购的财务风险《中小企业管理与科技》2010年7月
第5篇
[关键词]财务风险；成因；防范措施
一、财务风险的概述和基本类型
(一)财务风险的概念
财务风险是企业经营风险的集中体现，一般是因为企业内部结构分配不合理、融资不恰当而导致公司有很大的几率会还不起债务，最终达不到投资者预先计算的收益所承担的风险。财务风险有深义和浅义之分，其浅义，顾名思义就是表面意思，即指由于风险造成损失的可能性。日本学者龟井利明认为，风险具有双重含义，它不单单是指损失的几率性，还包括由于风险可能会带来盈利的几率。这种观点则从广义的角度诠释了风险不一定就会带来损失，还可能带来盈利，一方面它可能会给企业带来勇于挑战的活力，另一方面可能会对其财务带来负面的影响。
(二)财务风险的基本类型
1.筹资风险。筹资活动是企业生产经营活动的起点。在基金市场的供需变化下，企业筹备集中资金后财务可能会发生不同的状况，就会引起一时无法应对的风险，叫作筹资风险。2.投资风险。投资是企业在社会中成为佼佼者的必然手段，但是投资恰当与否，直接影响企业的成长。如果投资策略或投资方式恰当，企业会盈利，若不恰当，企业会有很大的困难甚至面临破产，投资风险的成因较为复杂，一般包括证券投资和直接投资两种类型。3.经营风险。经营风险是指企业在经营决策过程中由于对市场行情的判断失误或对企业战略发展目标的误判，导致企业盈利水平下降。一般来说，经营风险主要出现在采购环节、业务管理环节、市场定位和人力资源管理环节之中，经营风险的出现往往会伴随着其他财务风险，对企业的发展造成较为严重的影响。经营风险分为非财务风险和财务风险，非财务风险包括生产风险和产品风险。
二、企业财务风险存在的问题分析
(一)宏观经济环境复杂多变
不管从长期还是短期来看，宏观经济环境都从根本上制约着公司的生存和发展。经济运行周期的变动以及政策方面的不断调整，还有物价水平的高低起伏都影响着公司的经济效益。财务风险随着宏观经济运行的良好，企业总体盈利水平的提高而降低；反之，如若企业运营的形势大不如前，财务出现风险的可能性也会随之变大，企业的前途将会受到威胁。因此，国家以及社会的稍微波动都会涉及到企业的资金持有成本的变化。关注利率政策的变化是对财务风险管理的一项重要工作，能够降低外部因素带来的财务危机问题。
(二)企业内部财务关系混乱
企业财务关系的稳定性是企业开展财务管理的基础保障。企业欠债过于严重，会导致企业对资本控制的效用性降低，对资金周转带来不利影响，甚至会导致资金链脱节，引发严重的财务风险问题。企业内部财务职权不明，分工管理混乱，在资金的管理上权责制度不明确，从而造成了资金的浪费与流失，资金的安全没有保障。同时，也因为企业融资决策的失误而使负债过多，让企业财务不堪重负，这便是导致大多数企业发生财务管理失效的主要因素。
(三)财务人员缺乏风险意识
目前，很多企业管理层对财务风险控制的认识不足，导致企业在经营生产过程中疏于风险预测和风险控制。加之企业内部责权不明，财务关系混乱，对财务风险缺乏足够了解，风险应对防范意识不强是许多企业经营者和管理者出现的大多数问题，这些因素共同加大了财务风险出现的可能性。在很多企业的案例中，绝大部分管理人员风险意识淡薄，缺乏及时的风险应对性，使企业的生产经营处于危险地带。在还没有对客户的信用及财务了解清楚之前，就盲目赊销，冒着风险扩大市场占有率，最后很多客户的欠款无法收回，导致企业陷入资金困难之中，使后续的投资项目无法正常运转，资金流通无法正常运行，给企业带来巨大的财务风险。因此，企业管理层应对财务风险保持高度的警觉，加强企业内部财务风险控制力度，使财务风险降至最低。
(四)财务管理决策缺乏科学性
财务风险的出现与公司管理层缺乏风险管理意识有着一定关系，由于缺乏对财务风险要素的科学预见性，导致在制定投资决策时经常出现失误，进而引发财务风险。科学的管理决策是保证财务正常运行的提前。目前，很多企业内部的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，这种盲目地凭借经验和主观的不科学合理的判断给企业财务作出的一系列决策造成严重的偏差和脱轨，继而企业所面临的财务威胁接踵而至，一环紧扣一环，最终使企业的投资项目达不到预期的效果，影响下一步的生产经营管理。
三、解决企业财务风险问题的对策
(一)提高财务管理系统对外部环境的应变能力
面对复杂的外部环境，企业必须能够对外部经营风险因素进行准确识别，对财务风险进行识别之后要想有效地控制，促进企业的可持续发展，必须建立科学有效的财务风险控制机制，采取合理可行的风险防范与控制措施，尽最大可能降低财务风险的负面影响。
(二)理顺内部各种财务关系
财务风险管理的关键在于对风险因素进行准确的预测和管理，首先就要理顺企业内部的财务关系，明确各部门的权利与职责，各司其责，缩小财务风险的影响范围，降低财务风险的负面影响程度，尽可能地为企业争取经济利润。如果财务关系混乱很有可能会加重财务风险。企业管理者应根据企业的实际经营情况对财务结构进行优化，并采取组合策略针对风险的不同成因采取针对性的措施，从而降低风险。同时也要明确企业内部各经营单位之间及其与企业财务部门的关系，而在利益分配方面应做到公平公正公开，兼顾各方面的利益，促进企业良好内部控制环境的形成。
(三)提高财务管理人员水平和会计信息质量
财务风险无处不在，为了有效降低发生风险的可能性，企业应大力培养并加强财务人员面对危险的应对意识和对威胁的科学准确的判断力，使财务管理人员准确、及时地发现和预估潜在的财务风险，在此基础上，财务的风险评估离不开会计准确、及时、全面的技术支持，因此，企业还应该提高会计获取信息的能力的培养。降低财务风险离不开每一个环节的正确、有价值的判断。
(四)提高财务决策的科学水平
提升财务管理制度的科学性和合理性，从制度上为风险管理提供必要的保障，进而扩宽企业对其他方面的经营。正确的财务决策会促使财务管理工作的成功，错误的财务决策必然使财务管理工作失败，它们之间息息相关，经验决策和主观决策会大大增加财务管理决策的失误性，必须防止经验和主观思想的扩大。为了能够有效地防范财务风险，必须通过优化财务风险管理制度，对各种方案制定相适应的决策，同时利用多种方法来防范和规避财务风险，具体包括分散法、回避法和转移法等。
四、结束语
现代经济环境日趋复杂，风险无处不在，使很多企业逐渐意识到增强自身财务风险管理的重要性和紧迫性。建立科学合理的财务风险管理体系，提升内部财务风险防范意识，保障企业文化与内控环境建设，通过全面、有效的措施来加强财务管理力度，从而更好地推动企业的经营和生产活动的顺利开展。
[参考文献]
[1]陈淑兰.防范和化解医院财务风险[J].企业导报，2015
[2]张永腾.企业并购的财务风险分析[J].中国外资，2016
第6篇
关键词：电力企业；财务风险；分析；规避1.前言
改革开放以来，电力企业体制改革不断深化，企业职能日益凸显。电力企业作为作为能够左右经济命脉的核心企业，在社会主义建设事业中有着无与伦比的重要地位。因此，在当下的经济环境中，提高企业收益，降低财务风险就成为电力企业当下的重要课题。
2.电力企业常见财务风险分析
2.1资产管理不当
资产管理主要存在固定资产管理和不良资产管理的问题。
固定资产在电力企业中占有极大的比重。作为资产密集型企业，电力企业在全国分布极为广泛，网点遍布各县乡，部门分支和产品也极为繁多，所以固定资产就成为企业资产的重要组成部分。目前电力企业往往把可控成本管理作为重中之重，对于不可控成本如折旧费等方面则有所忽视，这样会对成本费用真实性造成较大影响，给企业后期账务核算带来困难，还会引发企业所得税等方面问题。同时部分基层单位的固定资产管理、使用的责任分界不够清晰，制度不够健全，使得资产管理台帐存在一定漏洞，而制度比较健全的单位在执行制度时也往往存在不到位之处。
电力企业往往还存在一定量的不良资产，如呆账、坏账，积压存货等。对此管理不当将造成企业经营困难，人力物力等大量浪费，严重影响企业效益。因此电力企业对不良资产管理的强化也刻不容缓。
2.2财务管理制度执行存在缺失
就目前来看，电力企业在内部财务管理方面往往还未形成健全有效的执行保障机制。问题主要有：不少企业虽然建立了涵盖合同管理、采购管理、内控管理、国有资产管理等方面的管理制度，但是往往与财务管理的结合有一定程度的脱节，因此从执行来看相关人员的责任权利界定不清晰，管理责任落实不到位等问题，使得企业内部财务管理难以得到有效强化、管理效率较低，制定措施得不到有效保障。
同时企业财务也缺乏有效的外部监督，在市场经济环境下，仅在内部监督势必导致管理人员责任意识不强，市场运行缺乏约束，以至于企业效率收益不好。
3.防范和降低财务管理风险的建议
3.1提高风险意识
要想降低和规避企业的财务风险，首先要提高全员风险意识。在企业的管理中，风险意识要深入到管理层和员工心中，深入到经营活动的全过程，深入到每一个关键业务的细节中，这样才能化被动为主动，全面而有效的控制风险的产生，有效降低风险，减少损失，增加收益。
3.2完善资金管理制度
首先要切实加强资金管理。企业在管理资金时，需要做到以下几点：第一，采用收支两条线方式集中管理资金。做到收支分开，统一开立银行归集账户，从源头上加强资金的收入管理，从而有效利用资金；第二，加强企业全面预算管理。要想编制切实可行的预算，必须对内部各单位完成年度计划所需资金认真核定，并依据年度生产计划，合理编制支出预算。同时在日常工作中切实减少损耗和开支，合理利用资金，如出现预算超支迹象，及时找到原因并采取有效措施解决问题；第三，建立健全企业资金集中管理体系。此措施适用于规模较大企业，可以最大限度整合企业资源，提供内部资金调度拆借，同时压缩外部融资，通过强化业务流到资金流的直通式管理，开展集中结算，大大提高资金周转效率。
其次健全资金支付的分级授权制度，确保资金收支管理责任的层层落实。由于市场经济环境下，电力企业必须适应激烈的竞争和正在进行的电力改革，此时旧制度已不能适应企业要求，因此要形成适应当下实际情况的新资金财务管理制度，做好分级支付授权，用新制度管理企业收支。首先要通过逐级授权加强资金支付的全过程监管，禁止任何人违反规定利用企业谋私利，确保企业资金的安全和完整。其次，从根本上控制资金，通过统一开立资金收入、支出归集账户等手段，控制企业资金流向和收支渠道，并对多头开户等违规行为全方位调查，确保资金收支统一规范的管理。
电力企业监督力度不足，会导致日常开支中各项其他运营费用比例上升，提高了预算超支的风险。因此加强监督就成为了企业的当下任务之一。
第一，建立覆盖企业经营全过程的成本责任中心，推行全过程、全方位、全员成本管理。通过赋予各部门不同责任和义务，相互制约，同时又要求各部门协调配合、分工合作，使各部门工作认真有效，从而减少错误和弊病，提高会计核算数据的准确性和完整性。
第二，强化审计监督。企业要同时做好内外部审计，形成合力监督，前移审计关口，追踪源头和过程控制，注重基建、生产和工程等领域，扩大审计监察范围，不断发现管理系统中的问题并提出改进意见和建议。
第三，加强企业文化教育和员工绩效考核体系建设。制度的执行最终还是要依靠人来实施，因此企业要不断强化员工的职业道德观念、法制观念和违法案例警示教育，提高员工守法意识。同时还要完善内部绩效考核制度，考核结果直接与员工薪酬相关联挂钩，从而提高员工的工作积极性。
4.结束语
通过分析可知，电力企业的财务风险是客观存在的，无论我们采取怎样的措施都是不可消除的，因此我们要用科学的态度来对待，通过必要的工作，降低财务风险。首先要发现问题的所在，其次提出切实可行并且有效的建议和措施，从而减小风险带来的损失甚至规避风险。现阶段我国的电力企业管理还相对落后，这就要求我们的电力企业管理人员共同努力，提高财务风险控制水平，让电力企业为社会发展做出更大贡献。（作者单位：上海闸电燃气轮机发电有限公司）
参考文献
[1]贺倩.电力企业财务风险及其控制研究[J].市场论坛，2008，3（12）：34-35.
[2]胡志强.电力企业财务风险与防范研究[J].现代商业，2008，5（25）：11-12.
第7篇
关键词：个人财务风险;财务风险管理;个人财务风险管理
在个人财务活动中，对收益的追求无可厚非，但是由于财务风险存在的客观性、财务环境和财务活动本身的复杂性、人们对风险认识的滞后性等原因，个人财务活动中的风险损失和风险收益很难平衡，这就需要进行个人财务风险管理。
一、个人财务风险管理概述
1.个人财务风险管理的相关定义。个人财务风险是指个人在整个财务活动的过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素，使个人实际收益与预期收益发生偏离的不确定性。需要指出的是，与传统意义上人们对财务风险的认知不同，个人财务风险不仅仅指的是个人财务损失，也可能会带来个人财务收益。个人财务风险包括个人投资风险、个人筹资风险和个人信用风险。另外，个人财务风险的存在具有客观性、发生与否具有不确定性、个人财务损益的双面性和个人财务风险的动态可变性。个人财务风险管理是指个人在财务活动过程中，通过一定的方法和措施，对财务风险进行分析、处理和防范，从而将财务风险控制在一定的范围内，尽可能多地实现风险收益，减少风险损失，保持财务状况稳定，甚至改善财务状况的一项全面综合的管理活动。2.个人财务风险管理的职能。（1）个人财务风险分析。个人财务风险分析是指通过发现和判断个人所面临的各种财务风险，推断个人财务风险发生的概率和损失程度，从而得出相应的个人财务风险决策，以防范风险的发生和降低损失的可能。个人财务风险分析包括个人财务风险识别、个人财务风险推断、个人财务风险决策三个部分。（2）个人财务风险处理。个人财务风险处理是指在进行个人财务分析的前提下，确定了个人财务风险决策以后，对于正在发生的风险进行应急处理，对于已经发生的风险进行补救，以尽量控制风险发生对个人财务状况的影响程度，尤其是在减轻对个人的财务损失的方面。（3）个人财务风险防范。个人财务风险防范是指在个人财务风险发生之前，根据个人财务风险分析的结果，提前采取财务风险预防、财务风险转移、财务风险回避等方法分散或降低个人财务风险的措施。3.个人财务风险管理的作用。（1）个人财务风险管理有利于优化个人资源配置。在整个经济系统中，每个人都在不断地努力追求资源、拥有资源、享受和使用资源，同时个人也是风险的承担者，个人财务状况和资源配置效率的高低，影响着整个社会经济系统资源配置，良好的个人财务风险管理对提高社会的经济资源配置效率有着重要影响。如果个人无视风险的存在，盲目投资，在风险发生时便有可能溃不成军，从而造成资产质量的下降，甚至可能会影响到个人生活；如果对风险采取过度消极的回避态度，则可能会错失很多投资甚至盈利的机会，从而使个人的投资回报降低，也不利于个人资源配置。（2）个人财务风险管理有利于降低个人的财务危机成本。在财务风险发生之前，个人财务风险管理可以利用保险或非保险的手段将风险转移出去、采用风险较小的投资或筹资方案将部分风险回避掉、通过调整财务结构增强个人抵御风险损失的能力等等办法。在财务风险来临时，个人财务风险管理可以起到很好的防护作用，从而有效地降低了个人的财务危机成本。（3）个人财务风险管理有利于增加个人财富。个人财务风险管理通过有效的个人财务风险分析、个人财务风险处理和个人财务风险防范，可以帮助个人做出正确合理的的财务决策，降低投资和筹资风险，减少风险损失，降低个人财务危机成本，提高个人财富管理的信心，增加个人财富。
二、个人财务风险管理的现状
1.对个人财务风险管理的认识不足。现实生活中，许多人风险意识不足，对个人财务风险管理的认识就更少。在进行财务决策时，更多依靠的是以往经验和个人判断，对决策对象缺乏细致的认知、分析和推断，更不用提风险防范与控制了。在风险发生时，其危害往往是连锁式，不仅会影响到个人生活品质，还会影响个人的财务决策自信，严重的会对个人心理造成阴影，危害家庭，极端的例子是会危害到个人的生命。据《新安晚报》报道，2015年1月4日晚9点30分，节俭一生的周承英奶奶，在将自己和老伴的毕生积蓄70万元投给安徽鑫圣德投资管理公司被卷走之后，在维护自己的权益过程中，倒地去世，永远地离开了。在投资之初，为了降低风险，老两口还特意选择了3个月期限的最短期限，然而，钱还是被投资管理公司卷走了，从发现被骗到去世仅仅22天，结局令人唏嘘。2.财务经营目标设定过高，决策缺乏科学性。有些人在进行财务活动时，在对财务收益的追求上急功近利，在进行投资活动的时候，将投资回报率作为非常重要的考量因素，把投资回报率设在一个相对较高的位置（这里的相对较高，是相对于同类项目而言），而且喜欢短期内获利较大的投资，选择风险大收益高的项目。而且，在进行投资时，不进行相应的项目考察分析，往往脑门一热按照以往的经验或者主观判断就匆忙进行投资了，甚至于卖房投资、借债投资，决策的科学性非常缺乏。几个月前，上海的周先生将自己226平方米的自有房产以1000多万元的价格挂牌出售了。卖房之后，因为股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能够让他换套豪宅，或者一套变两套。然而在6月底7月初，一周的时间，他的购房款被套进去了，损失超过300万。300万从楼市转移到股市，周先生可称得上是光荣的“接盘侠”了。3.盲目投资，个人投资管理带有短视性和被动性。个人投资风险是指个人投资收益达不到预期效果，从而影响个人资产盈利水平和个人偿债能力的风险。有的人在投资前不进行科学的可行性分析和论证，带有较大的盲目性，往往投资时重视短期利益，而选择何种投资、投资多少很大程度上带有被动性，较为迷信机构推荐和所谓的投资高手。由于财务活动本身的复杂性，资本市场的瞬息万变、变幻莫测，以及人们对风险的敏感度不同，大部分人往往事后才会有对风险所带来结果有所认知，这个时候，风险已经来临，损失不可避免，从而降低了资产盈利能力和个人偿债能力，财务状况变得不理想。很多投资者，在看到投资增长时，心里很开心，认为自己今天又赚了多少，需要说明的是，除了分红以外，投资本身的增长只有在变现之后，才是真正赚到的钱，那些起伏的数字的变化，可以带来收益，同时也能变成损失。这就使很多人在炒股的时候，大盘好的时候，收益上涨，大盘下跌的时候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。4.风险加大，个人负债经营的比例在逐步增大。个人债务筹资风险是指个人的债务筹资行为给个人带来的风险，主要包括个人举债经营导致流动性不足而丧失偿债能力、或者由于个人举债后资金使用不当而导致个人遭受损失的可能。有调查显示，在国内贷款买房的人群中，有超过三成的房贷族月供占到收入的50%以上，由于一段时期内，个人收入相对固定，而家庭分裂速度的增快，使得个人对于住房的需求的刚性进一步提高，随着按揭购房的日益普遍，这一数字还会进一步上升。50%是一个什么样的概念呢？一般来说，个人负债率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，个人生活会受到一定影响；而高于50%则可能使个人陷入财务危机；若是高于1，在严格意义上来说，这个人已经破产了。
三、产生个人财务风险管理现状的原因
1.缺乏个人财务风险管理的意识。资本市场瞬息万变、风起云涌，风险无处不在、无时不有，任何财务活动，都不是稳赚不赔的，个人作为资本市场的重要参与者，一定要有财务风险管理的意识。然而，现实生活中，很多人风险管理意识淡薄，比如在进行股票投资时，投资的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后续的股市发展，一股脑地将自己的资产放到股市当中，觉得自己一定不是在最高峰买入的，一定有钱赚，完全不考虑股市震荡可能带来的风险损失，更不用说进行个人财务风险管理了。2.财务经营目标与财务能力不协调。当今耳熟能详的一句话就是，“你不理财，财不理你”，很多人在不具备相应的财务能力时，将财务经营目标定得很高，把自己的血汗钱放到了收益率很高的理财产品上，认为这些理财产品是有保障的，比炒股收益稳定又保险。但是，在理财的选择上，选择的是非保本型的产品，结果赔得一塌糊涂。3.逐利心理、侥幸心理严重。在个人财务活动中，逐利心理和侥幸心理普遍存在。今天的投资收益在账面上翻了一番，明天会再翻一番吧，后天会继续上涨吧，行情这么好，倒霉的一定不是我吧“，理想很丰满，现实很骨感”，结果遇到风险，投资收益大幅缩水，一夜回到“解放前”，成为华丽的“接盘侠”的人大有人在。4.缺乏对风险和收益的适度权衡。在个人的财务风险管理过程中，夸大收益的可能，忽视风险的可能，盲目进行决策，缺乏对风险和收益的适度权衡，往往输在一个“贪”字上。四、加强个人财务风险管理的措施1.多多学习，增强对个人财务风险管理的认识。在对减少个人财务风险损失的舆论宣传方面，政府和媒体做了大量的工作，几乎每个人都知道“股市有风险，入市需谨慎”这样的警示，也都知道传销的危害，也了解不少理财陷阱，对一般的电信网络诈骗也有一定的识别能力，但是，随着股市震荡向好、传销组织不断地改头换面、理财陷阱防不胜防、电信网络诈骗花样翻新，在纷繁复杂的利益诱惑面前，人们的风险识别能力没有相应跟上，不少人还是栽了跟头。因此，增强对个人财务风险管理迫在眉睫。通过学习个人财务风险管理方面的知识，进行有效的财务风险的分析、识别、推断，可以显著降低个人财务风险的发生概率，从而减少个人财务风险损失。2.调整心态，转变观念，采取稳妥的财务风险管理策略。在个人财务风险损失的案例中，人们财务风险管理的心态和财务风险管理的观念，在对财务风险管理策略的选择上，有很明显的影响作用。侥幸心理加上急于求成冒进的财务管理观念，再加上个人本身对风险刺激的追求，便会很容易采取投机性强的风险管理策略，这样财务管理风险自然加大；而回避心理加上消极的财务管理观念，再加上个人本身对风险刺激的厌恶，一般会选择消极的风险管理策略，会错失很多投资获利的机会，资产的保值增值效果也不明显，个人财务状况得不到很好的改善。因此，调整心态，转变观念，采取稳妥的财务风险管理策略是非常有必要的。在财务风险管理的心态上一定要平和，财务风险管理的观念上一定要稳，采取稳妥的财务风险管理策略，有助于有效平衡风险与收益，在降低个人财务风险损失的同时，增加个人财务风险收益。3.实施正确的投资策略，合理进行资本配置。不同的人会选择不同的投资策略，而不同的投资策略，决定了不同的资本配置组合：风险追求者往往会选择高风险高收益的投资策略，在资本配置上喜好风险资产，无风险资产比重较小；风险回避者则喜欢选择低风险低收益的投资策略，在资本配置上偏好无风险资产，风险资产比重较小；而风险中立者则介于两者之间。需要说明的是，不同的投资策略和资本配置组合本身并没有好坏之分，能区分好与不好的，只有个人投资的心理效用，也就是说某一个风险追求者即使在某一次投资中失利，损失很大，由于其风险承受能力较强，喜欢风险变化带来的刺激，在本次投资中，虽然损失很大，但是在心理上并没有过多地造成不利影响，那么这个风险追求者在本次投资中的个人投资的心理效用便不为负。需要警惕的是，本身是风险厌恶者，在某一段时期，却选择了风险资产占大多数的投资组合，这是十分危险的，巨大的投资收益带来的狂喜和巨大的投资损失带来的心理失衡，都不是好的个人投资的心理效用。4.平衡风险与收益，降低负债经营风险。众所周知，个人负债经营是把双刃剑，一方面，个人负债经营能保持对资产的控制权、保持良好的现金流、减少通货膨胀风险；另一方面，个人负债经营也可能会产生过度负债，进而产生无力偿付和再筹资风险。在收入限制与刚性需求的矛盾之间，个人负债经营已经越来越普遍，从日常消费的信用卡到各家银行都在做的按揭贷款，一方面满足了人们的需求，另一方面潜在风险也在加大，这就需要我们在负债经营过程中，平衡收益和风险，降低个人负债经营的风险。在负债的时候，一定要充分考虑自身收入的稳定性、个人的偿还能力、负债的期限和利率结构、每月还贷占收入的比例、再筹资的可能、违约的可能等等，在充分权衡了负债经营带来的风险和收益后，选择适度的负债，积极进行偿还。
作者:张立霞 单位:山西林业职业技术学院
参考文献：
[1]蒋巍.浅议医院财务的风险.行政事业单位资产与财务，2011（12）
第8篇
关键词：财务风险 原因 防范对策
我国企业当前面临的主要状况是，一方面，由于受宏观经济环境变化和体制的影响，企业遇到了很大的阻碍在加强财务管理方面。另一方面忽视了财务管理的核心地位，企业管理局限于生产经营型管理格局之中，使企业财务管理的作用没有得到充分发挥。
一、我国企业财务风险产生的原因
1、企业筹资环节造成的财务风险
我国企业财务风险产生的原因之一就是他们的筹资环节。因为企业的外部融资风险大，所以企业主要依赖内源性融资，这就导致它的资金来源渠道非常少，所以需要得筹资成本就相对较高。虽然中央已经出台了与直接融资相关的政策来加快企业上市融资的步伐，但争取到股票上市的机会对于大部分企业来说仍然很难，现行的上市管理机制导致了这种现象的发生；想发行企业债券但是额度太小也难以获得；企业本身资金有限，信誉度低等原因造成了银行等金融机构的贷款条件很难达到。
2、资金使用不当造成的财务风险
一些个人和单位片面追求经济利益，目光短浅，无视财经纪律和法规制度，存储和使用资金采用违规手段：有的单位为了谋取高额利息，违规在证券公司或非国有商业银行等非正式银行金融机构开设账户、存储资金，这些金融机构可能由于实力不济或者经营不善在激烈的市场竞争中，出现支付风险；有的个人为高额回报所动，违规将资金合伙做生意或者借给其他单位，而这些资金基本有去无回，造成资金流失。极少数财务人员面对利益的矛盾和收入的反差，意志不坚定，心理不平衡，钻内控制度不落实、资金监督不力的空子，大肆侵吞资金：有的欺下瞒上，擅自转移、缴存资金，挥霍一空；有的挪用公款，填进赌场、股市“黑洞”；有的与不法人员勾结，骗取单位资金；有的甚至收不入账，据为已有，贪污资金。
3、企业资金管理不善造成的财务风险
资金管理方法不善，带来“占用”风险。一是资金监管工作不到位。为了小集体的局部利益，某些机关事业部门的部分事业经费直接对下分配而不纳入财务部门统管，造成了一些应该纳入预算的资金被无偿占用的状况。二是资金存储结构不合理。一些单位不顾资金周转的实际需要。活期与定期存款比例失衡，大量存储定期存款。有的甚至将维持性周转资金存为定期，使越来越多的资金由“动态”变为“固态”，由短期转为中长期，由活期转为定期，影响了单位的资金周转保障。
4、企业投资环节造成的财务风险
财务风险主要包括两个方面，一方面由于人才所限，大多数企业缺乏比较超前的投资决策机制，企业在对市场的前期分析调查不够的情况下进行投资活动，很难进行精细的投资预算。显而易见，这些会增加企业的财务风险;另一方面就是我国的企业长期投资比率非常低下，造成企业资金非常吃紧这一基本现象，导致外源融资基本没有长期闲置资金投资于其他企业的债权和股权，主要是短期融资，经济本身的灵活性的特点为了应付不测之需也对资产具备更强的流动性提出更高的要求，因此企业与大企业相比，短期金融负债占销售额和总负债的比率较高，金融负债比率高，自有资金比率低，企业的长期投资比率十分低下。
二、企业财务风险防范措施分析
1、强化监督意识，完善资金监管体系
要想少一分漏洞就要多一分监督。监督不力的沉痛教训就是许多经济违法犯罪案件。一是落实内控制度。尤其是领导以及各级资金管理部门和人员要努力要提高自己的资金风险意识，规定落实资金管理制度并督促抓好，坚持定期存款审批和现金提取审批制度，坚持银行预留印鉴分管和会计、出纳分管制度，坚持定期或不定期核查银行存款余额和库存现金制度等，财务部门领导和分管人员的责任要明确，确保内控制度落实。二是程序控制要极为严格。划拨资金，首先提出拨款计划，然后报财务部门领导审签，最后办理预借资金。按一定的程序办理，比如部门申请、先审后批、先批后借；办理定期存款，由财务部门提出建议、后勤首长审批、两人以上到银行柜台存储；结算资金，按事业部门提供结算依据、财务部门审核签字、部门领导审查把关、单位主管领导审批的程序办理；提取现金，严格执行出纳申请、会计部门审核、财务领导审批的程序。三是对外部监督进行强化。各级要随时做好深入部队进行突击检查的准备。检查资金管理规定以及财经纪律执行情况，对资金存储划拨、银行账户开设实地实时进行监督。要加大力度对制度和工作进行宣传，广泛宣传账户资金管理规定和国家金融政策。资金管理的透明度要进一步加强。要建立群众监督机制，切实规范部队资金管理决策行为，鼓励广大官兵积极参与资金管理监督。
2、强化责任意识，加强资金监管队伍建设
人是事业之本，管好资金的根本就是加强资金监管人员的管理。一是要把好选人用人关。财务部门负责人和各单位领导要选好资金管理人员，不仅要把有能力、负责任、素质高、思想好的人员选到资金管理工作相应的岗位上，还要加强对资金管理人员的业务培训和法纪教育，强化他们的对资金管理规定的认识和法律意识，不断提高应对风险挑战和拒腐防变的能力，增强自身素质。有条件的单位，可将管人与管事结合起来，实行会计委派制，进一步规范资金管理行为，从而减少资金管理过程中单位领导的行政干预。二是要注重培养职业道德。资金安全运行的保证就是要有良好的职业操守。要结合企业教育整顿和理论学习，通过学习典型的事迹，引导广大财务人员树立正确的人生观、价值观、世界观，培养积极进取意识和爱岗敬业精神，做到认真履行职责，坚守职业道德。利用反面教材，开展警示教育，不断促进各项管理规定的落实，增强财务人员的风险意识，自觉抵御资金安全风险。三是要加强对资金审批权力的约束。大量的案例证明，少数单位违规运作资金，占较大比例的是单位领导参与或者授意进行。所以，必须规范领导理财行为。防止，提高资金管理使用过程的公开性和透明度。要明确各级领导在资金监管中的责任，强化领导干部行使权力的责任意识，，必须加大对在资金管理上出现问题的人的惩处力度，给各级领导和财务人员敲响警钟，追究决策者的责任，做到对各种违法违纪行为“不敢、不干、不想”。
3、建立科学的财务制度，提高财务分析
企业应建立科学的财务制度，提高财务分析。一种较好的举措就是以制度来规范企业财务分析工作。一些企业虽然目前已建立了财务分析制度，但还很不健全。表现在首先，在企业中应配备专门的财务分析人员，设立专门的财务分析岗位；其次，应在制度中明确财务分析人员的目标和责任，明确财务分析的目的、任务；还有，应在制度中对分析工作质量的要求进行明确。不论是指标的确定，还是方法的选择，企业应提高对财务分析重要性的认识，有统一和科学的规范。首先，企业领导要在企业中建立科学的财务分析制度，把财务分析作为企业经营管理的重要手段和方法来认识，并通过这种分析不断提高企业管理水平。其次，财务管理人员要认识到发挥财务管理在企业管理中作用的最好途径事搞好财务分析，要不断提高分析质量，努力搞好财务分析，为提高经济效益，改善经营管理提供科学可靠的依据。
4、强化创新意识，改进资金监管手段
随着社会的高速发展，资金监管手段必须不断改革创新，与时俱进，要充分利用科学技术资源和银行技术平台。第一，拓宽支付结算渠道。最大限度地减少现金使用，着力推广企业资金银行电子支付改革，防范支票结算风险；扩大人员工资范围，减少现金支付，委托银行工资，防止盗劫案件发生；实行公务卡支付结算，应用公务卡支付和财务POS机结算审核系统进行内部管理，规避现金提取、存放和使用中的风险，堵塞漏洞，切实提高资金管理安全和支付结算效率。第二，推行资金网上监控。根据银行授权，充分利用地方网络资源，为相关领导和各级资金管理部门开通银行网络终端，对所属单位账户、资金实施网上监控，增强资金监管的有效性和及时性。第三，建立双向监控机制。借助银行监管力量，规避运行风险，完善资金安全管控措施；组织企业与开户银行签订双向监控协议，要求银行配合限额控制企业大额现金提取和资金支付，为企业资金安全加上双重保护。另外，可协调银行为企业代办储蓄、安装缴费机、提款机。方便职工缴纳个人费用和取款，既促进资金管理制度落实，又防范职工个人资金安全风险。
三、结语
大多数企业的财务风险分析都会在不同程度上存在问题，而解决这问题的过程就是企业正确运用财务分析，科学精细化管理的过程，同时也是企业财会工作提高认识，解放思想，找准定位，转变职能，服务企业发展战略的过程。因此企业要想进行风险的防范，就要不断运用科学有效的防范措施，只有这样企业才能不断的发展壮大，社会才会不断的进步。
参考文献：
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[2] 房西苑,陈万江. 现代企业风险防范方式与技巧[J].西南财经大学出版社. 2010（07）:22-29
[3] 刘松鹤, 胡冯珠. 新形势下浅议中小企业融资难问题[J]. 现代经济信息. 2009 (20) :102-131
第9篇
现实生活中，许多人风险意识不足，对个人财务风险管理的认识就更少。在进行财务决策时，更多依靠的是以往经验和个人判断，对决策对象缺乏细致的认知、分析和推断，更不用提风险防范与控制了。然而，财务风险是客观存在的，如何减少个人财务风险损失，增加个人财务风险收益，值得探讨。
关键词：个人财务风险 财务风险管理 个人财务风险管理
在个人财务活动中，对收益的追求无可厚非，但是由于财务风险存在的客观性、财务环境和财务活动本身的复杂性、人们对风险认识的滞后性等原因，个人财务活动中的风险损失和风险收益很难平衡，这就需要进行个人财务风险管理。
一、个人财务风险管理概述
1.个人财务风险管理的相关定义。
个人财务风险是指个人在整个财务活动的过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素，使个人实际收益与预期收益发生偏离的不确定性。需要指出的是，与传统意义上人们对财务风险的认知不同，个人财务风险不仅仅指的是个人财务损失，也可能会带来个人财务收益。个人财务风险包括个人投资风险、个人筹资风险和个人信用风险。另外，个人财务风险的存在具有客观性、发生与否具有不确定性、个人财务损益的双面性和个人财务风险的动态可变性。个人财务风险管理是指个人在财务活动过程中，通过一定的方法和措施，对财务风险进行分析、处理和防范，从而将财务风险控制在一定的范围内，尽可能多地实现风险收益，减少风险损失，保持财务状况稳定，甚至改善财务状况的一项全面综合的管理活动。
2.个人财务风险管理的职能。
（1）个人财务风险分析。个人财务风险分析是指通过发现和判断个人所面临的各种财务风险，推断个人财务风险发生的概率和损失程度，从而得出相应的个人财务风险决策，以防范风险的发生和降低损失的可能。个人财务风险分析包括个人财务风险识别、个人财务风险推断、个人财务风险决策三个部分。
（2）个人财务风险处理。个人财务风险处理是指在进行个人财务分析的前提下，确定了个人财务风险决策以后，对于正在发生的风险进行应急处理，对于已经发生的风险进行补救，以尽量控制风险发生对个人财务状况的影响程度，尤其是在减轻对个人的财务损失的方面。
（3）个人财务风险防范。个人财务风险防范是指在个人财务风险发生之前，根据个人财务风险分析的结果，提前采取财务风险预防、财务风险转移、财务风险回避等方法分散或降低个人财务风险的措施。
3.个人财务风险管理的作用。
（1）个人财务风险管理有利于优化个人资源配置。在整个经济系统中，每个人都在不断地努力追求资源、拥有资源、享受和使用资源，同时个人也是风险的承担者，个人财务状况和资源配置效率的高低，影响着整个社会经济系统资源配置，良好的个人财务风险管理对提高社会的经济资源配置效率有着重要影响。如果个人无视风险的存在，盲目投资，在风险发生时便有可能溃不成军，从而造成资产质量的下降，甚至可能会影响到个人生活；如果对风险采取过度消极的回避态度，则可能会错失很多投资甚至盈利的机会，从而使个人的投资回报降低，也不利于个人资源配置。
（2）个人财务风险管理有利于降低个人的财务危机成本。在财务风险发生之前，个人财务风险管理可以利用保险或非保险的手段将风险转移出去、采用风险较小的投资或筹资方案将部分风险回避掉、通过调整财务结构增强个人抵御风险损失的能力等等办法。在财务风险来临时，个人财务风险管理可以起到很好的防护作用，从而有效地降低了个人的财务危机成本。
（3）个人财务风险管理有利于增加个人财富。个人财务风险管理通过有效的个人财务风险分析、个人财务风险处理和个人财务风险防范，可以帮助个人做出正确合理的的财务决策，降低投资和筹资风险，减少风险损失，降低个人财务危机成本，提高个人财富管理的信心，增加个人财富。
二、个人财务风险管理的现状
1.对个人财务风险管理的认识不足。
现实生活中，许多人风险意识不足，对个人财务风险管理的认识就更少。在进行财务决策时，更多依靠的是以往经验和个人判断，对决策对象缺乏细致的认知、分析和推断，更不用提风险防范与控制了。在风险发生时，其危害往往是连锁式，不仅会影响到个人生活品质，还会影响个人的财务决策自信，严重的会对个人心理造成阴影，危害家庭，极端的例子是会危害到个人的生命。据《新安晚报》报道，2015年1月4日晚9点30分，节俭一生的周承英奶奶，在将自己和老伴的毕生积蓄70万元投给安徽鑫圣德投资管理公司被卷走之后，在维护自己的权益过程中，倒地去世，永远地离开了。在投资之初，为了降低风险，老两口还特意选择了3个月期限的最短期限，然而，钱还是被投资管理公司卷走了，从发现被骗到去世仅仅22天，结局令人唏嘘。
2.财务经营目标设定过高，决策缺乏科学性。
有些人在进行财务活动时，在对财务收益的追求上急功近利，在进行投资活动的时候，将投资回报率作为非常重要的考量因素，把投资回报率设在一个相对较高的位置（这里的相对较高，是相对于同类项目而言），而且喜欢短期内获利较大的投资，选择风险大收益高的项目。而且，在进行投资时，不进行相应的项目考察分析，往往脑门一热按照以往的经验或者主观判断就匆忙进行投资了，甚至于卖房投资、借债投资，决策的科学性非常缺乏。几个月前，上海的周先生将自己226平方米的自有房产以1000多万元的价格挂牌出售了。卖房之后，因为股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能够让他换套豪宅，或者一套变两套。然而在6月底7月初，一周的时间，他的购房款被套进去了，损失超过300万。300万从楼市转移到股市，周先生可称得上是光荣的“接盘侠”了。
3.盲目投资，个人投资管理带有短视性和被动性。
个人投资风险是指个人投资收益达不到预期效果，从而影响个人资产盈利水平和个人偿债能力的风险。有的人在投资前不进行科学的可行性分析和论证，带有较大的盲目性，往往投资时重视短期利益，而选择何种投资、投资多少很大程度上带有被动性，较为迷信机构推荐和所谓的投资高手。由于财务活动本身的复杂性，资本市场的瞬息万变、变幻莫测，以及人们对风险的敏感度不同，大部分人往往事后才会有对风险所带来结果有所认知，这个时候，风险已经来临，损失不可避免，从而降低了资产盈利能力和个人偿债能力，财务状况变得不理想。很多投资者，在看到投资增长时，心里很开心，认为自己今天又赚了多少，需要说明的是，除了分红以外，投资本身的增长只有在变现之后，才是真正赚到的钱，那些起伏的数字的变化，可以带来收益，同时也能变成损失。这就使很多人在炒股的时候，大盘好的时候，收益上涨，大盘下跌的时候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。
4.风险加大，个人负债经营的比例在逐步增大。
个人债务筹资风险是指个人的债务筹资行为给个人带来的风险，主要包括个人举债经营导致流动性不足而丧失偿债能力、或者由于个人举债后资金使用不当而导致个人遭受损失的可能。有调查显示，在国内贷款买房的人群中，有超过三成的房贷族月供占到收入的50%以上，由于一段时期内，个人收入相对固定，而家庭分裂速度的增快，使得个人对于住房的需求的刚性进一步提高，随着按揭购房的日益普遍，这一数字还会进一步上升。50%是一个什么样的概念呢？一般来说，个人负债率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，个人生活会受到一定影响；而高于50%则可能使个人陷入财务危机；若是高于1，在严格意义上来说，这个人已经破产了。
三、产生个人财务风险管理现状的原因
1.缺乏个人财务风险管理的意识。
资本市场瞬息万变、风起云涌，风险无处不在、无时不有，任何财务活动，都不是稳赚不赔的，个人作为资本市场的重要参与者，一定要有财务风险管理的意识。然而，现实生活中，很多人风险管理意识淡薄，比如在进行股票投资时，投资的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后续的股市发展，一股脑地将自己的资产放到股市当中，觉得自己一定不是在最高峰买入的，一定有钱赚，完全不考虑股市震荡可能带来的风险损失，更不用说进行个人财务风险管理了。
2.财务经营目标与财务能力不协调。
当今耳熟能详的一句话就是，“你不理财，财不理你”，很多人在不具备相应的财务能力时，将财务经营目标定得很高，把自己的血汗钱放到了收益率很高的理财产品上，认为这些理财产品是有保障的，比炒股收益稳定又保险。但是，在理财的选择上，选择的是非保本型的产品，结果赔得一塌糊涂。
3.逐利心理、侥幸心理严重。
在个人财务活动中，逐利心理和侥幸心理普遍存在。今天的投资收益在账面上翻了一番，明天会再翻一番吧，后天会继续上涨吧，行情这么好，倒霉的一定不是我吧“，理想很丰满，现实很骨感”，结果遇到风险，投资收益大幅缩水，一夜回到“解放前”，成为华丽的“接盘侠”的人大有人在。
4.缺乏对风险和收益的适度权衡。
在个人的财务风险管理过程中，夸大收益的可能，忽视风险的可能，盲目进行决策，缺乏对风险和收益的适度权衡，往往输在一个“贪”字上。
四、加强个人财务风险管理的措施
1.多多学习，增强对个人财务风险管理的认识。
在对减少个人财务风险损失的舆论宣传方面，政府和媒体做了大量的工作，几乎每个人都知道“股市有风险，入市需谨慎”这样的警示，也都知道传销的危害，也了解不少理财陷阱，对一般的电信网络诈骗也有一定的识别能力，但是，随着股市震荡向好、传销组织不断地改头换面、理财陷阱防不胜防、电信网络诈骗花样翻新，在纷繁复杂的利益诱惑面前，人们的风险识别能力没有相应跟上，不少人还是栽了跟头。因此，增强对个人财务风险管理迫在眉睫。通过学习个人财务风险管理方面的知识，进行有效的财务风险的分析、识别、推断，可以显著降低个人财务风险的发生概率，从而减少个人财务风险损失。
2.调整心态，转变观念，采取稳妥的财务风险管理策略。
在个人财务风险损失的案例中，人们财务风险管理的心态和财务风险管理的观念，在对财务风险管理策略的选择上，有很明显的影响作用。侥幸心理加上急于求成冒进的财务管理观念，再加上个人本身对风险刺激的追求，便会很容易采取投机性强的风险管理策略，这样财务管理风险自然加大；而回避心理加上消极的财务管理观念，再加上个人本身对风险刺激的厌恶，一般会选择消极的风险管理策略，会错失很多投资获利的机会，资产的保值增值效果也不明显，个人财务状况得不到很好的改善。因此，调整心态，转变观念，采取稳妥的财务风险管理策略是非常有必要的。在财务风险管理的心态上一定要平和，财务风险管理的观念上一定要稳，采取稳妥的财务风险管理策略，有助于有效平衡风险与收益，在降低个人财务风险损失的同时，增加个人财务风险收益。
3.实施正确的投资策略，合理进行资本配置。
不同的人会选择不同的投资策略，而不同的投资策略，决定了不同的资本配置组合：风险追求者往往会选择高风险高收益的投资策略，在资本配置上喜好风险资产，无风险资产比重较小；风险回避者则喜欢选择低风险低收益的投资策略，在资本配置上偏好无风险资产，风险资产比重较小；而风险中立者则介于两者之间。需要说明的是，不同的投资策略和资本配置组合本身并没有好坏之分，能区分好与不好的，只有个人投资的心理效用，也就是说某一个风险追求者即使在某一次投资中失利，损失很大，由于其风险承受能力较强，喜欢风险变化带来的刺激，在本次投资中，虽然损失很大，但是在心理上并没有过多地造成不利影响，那么这个风险追求者在本次投资中的个人投资的心理效用便不为负。需要警惕的是，本身是风险厌恶者，在某一段时期，却选择了风险资产占大多数的投资组合，这是十分危险的，巨大的投资收益带来的狂喜和巨大的投资损失带来的心理失衡，都不是好的个人投资的心理效用。
4.平衡风险与收益，降低负债经营风险。
众所周知，个人负债经营是把双刃剑，一方面，个人负债经营能保持对资产的控制权、保持良好的现金流、减少通货膨胀风险；另一方面，个人负债经营也可能会产生过度负债，进而产生无力偿付和再筹资风险。在收入限制与刚性需求的矛盾之间，个人负债经营已经越来越普遍，从日常消费的信用卡到各家银行都在做的按揭贷款，一方面满足了人们的需求，另一方面潜在风险也在加大，这就需要我们在负债经营过程中，平衡收益和风险，降低个人负债经营的风险。在负债的时候，一定要充分考虑自身收入的稳定性、个人的偿还能力、负债的期限和利率结构、每月还贷占收入的比例、再筹资的可能、违约的可能等等，在充分权衡了负债经营带来的风险和收益后，选择适度的负债，积极进行偿还。
参考文献：
[1]蒋巍.浅议医院财务的风险.行政事业单位资产与财务，2011（12）
[2]刘家平.企业财务风险的成因与防范.交通企业管理，2013（1）
第10篇
并购融资策略则是企业并购过程中的重中之重，它直接决定了资金来源的状况和资金运用的效率，对企业并购的成败起到了关键作用。与西方发达国家相比，我国市场经济起步较晚，金融工具相对落后，资本市场发展不完善，企业并购可采用的融资方式仍然十分有限，这些情况严重限制了企业的并购行为。因此对企业并购融资问题进行研究有很强的迫切性和深刻的现实意义。
本文主要立足于目前的现实环境来探讨我国企业并购过程中的融资风险，并就财务风险、融资风险的具体成因进行了详细的探讨，分析了公司并购中的财务风险与融资风险，旨在说明如何规避并购中的融资风险，进行并购后的财务整合。在此基础上结合实际案例总结出中国公司并购的现状、特殊现象与未来发展趋势，并对融资风险的控制及其防范提出有效建议。关键词：并购 财务风险 融资风险 财务整合Financial Risk Analyses and Control in M&A
Abstract
China has become the third largest M&A market in the world when M&A is transferring from developed countries in Europe and the United States to the emerging developing countries. M&A is an important way for the Chinese companies to grow up in a short time in the grant adjustment period， especially for the listed ones. However， so far there have been few successful M&A cases in China for the high risks involved in the whole process， especially the financial risks which is the most decisive factor in M&A.
Financing is the most important factor in the whole M&A processes， which directly determines the sources of the capital and efficiency of capital utilization. Comparing with the companies in developed country in the west， there are poor approaches for the Chinese enterprises when choosing financing ways， as market economy in China has started for a short time and the capital market developed imperfectly， which limited the action of M&A seriously. As a result， it was urgent and deeply realistic significant to study on the financing process of M&A.
Based on the latest environment of our market， the paper was mainly to research the financial risk during the enterprise merging， and to explain how to evade the financial risk after detailed discussing the generation of the financial risk. With the analysis on some cases， we can summarize the current situation， characteristics and trends of M&A in China. At the end of the paper， some suggestions were put forwards on controlling and preventing the financial risks.
Key Words: Merger & Acquisition Financial Risk financial affairs
目 录
第一章 绪论
一、本论文的研究目的和意义1
二、本文研究内容与方法1
第二章 国内外文献回顾1
第三章 企业并购中的融资风险概述
一、近年来全球企业并购的特点2
二、企业并购的财务风险来源
（一）企业并购的财务风险定义2
（二）企业并购的财务风险成因2
（三）对企业并购财务风险来源的进一步分析3
三、企业并购融资风险的种类
（一）选择风险4
（二）融资结构风险4
第四章 京东方并购案中的融资风险分析
一、并购具体过程
（一）并购双方公司简介4
（二）并购的背景和动因5
（三）并购过程5
二、收购融资过程及风险分析
（一）漂亮的资本运作6
（二）并购中介机构的作用6
（三）巨额融资带来的风险6
第五章 从京东方并购案例看企业并购的融资风险控制
一、中国并购发展特色
（一）中外历史回顾8
（二）民企高调出击8
（三）央企重组动员8
（四）跨国并购的价值冲突8
二、企业并购融资方式分析
（一）企业并购资金需要量的决定因素9
（二）企业并购融资中的资本结构分析9
（三）企业并购的融资成本分析9
（四）企业并购融资中的融资风险9
三、最优融资结构探讨与实施9
第六章 结论与不足11
参考文献11
第一章 绪论
一、本论文的研究目的和意义
企业并购，是一种可以迅速增强企业实力的有效经济手段，这样一种资本运作的手段在西方发达的市场经济国家己经盛行多年，前后经历了五波浪潮。众多的企业由此而走上了发展的高速通道，花旗集团的系列并购、法国雷诺对日本日产的成功并购等成为企业发展的经典案例，为人们所津津乐道。我国的并购活动虽然起步较晚，但随着市场经济体制的建立和完善也日趋活跃，特别是伴随着国民经济产品结构与产业结构的调整，并购被越来越多的企业选用为规模扩张和经营结构调整的手段。
本文将从企业并购的风险成因、风险种类出发，探讨公司并购中的财务风险与融资风险，旨在说明如何规避并购中的融资风险。同时，结合京东方并购案与中国公司并购的现状、制度特点与未来发展趋势，希望对融资风险的度量与防范提出有效建议。
二、本文研究内容与方法
导致并购失败的原因中，不仅仅包括为并购而执行的准备不足和完成并购的后期整合活动不够，即对被并购企业价值评估的失误或者是企业文化冲突，同时并购具体操作过程中的因素也尤其重要。并购在一定程度上来说是一种资金的运作，资金的充足度、资金的安全性、资金的效率决定着井购的成败.并购所面临的主要风险之一就是财务风险。财务风险的产生主要是由于不恰当融资导致的。因此我们在考虑并购失败原因时不得不考虑并购融资带来的风险，企业在进行并购的过程中不能不重视并购融资决策。在这个并购风起云涌的时代研究并购融资决策其现实意义非常突出。实践和理论从来都是相辅相成互相促进的，实践的频频失误无不映射出理论的匾乏和落后。并购的众多失败案例说明了我们指导并购实践的理论仍有众多不足之处，不仅需要不断完善，更急需理论的创新和突破。
作者希望从分析融资的一般性质入手，分析并购融资的特性。借鉴西方并购融资的主要方式，分析在我国目前资本市场发展状况下可以选择的融资方式。在并购融资方式分析的基础上，然后做并购融资决策分析，着重在融资方式选择、对企业财务状况的影响和并购融资结构安排等三个方面进行分析研究。最后研究的重点落到我国企业的并购融资。分析我国企业目前并购融资的现状，并提出发展我国并购融资的参考性建议。
第二章 国内外文献回顾
根据麦肯锡咨询公司1988年调查显示，被并购公司的股东是并购活动的最大赢家，他们在友好并购中平均可得到20%的股票溢价，而在敌意收购中获利可高达30%以上，相比之下收购方的股东收益近乎于零。
Beaver（1966）所发表的《财务比率与失败预测》一文，最早运用统计方法进行企业财务风险与财务危机的预警研究。Beaver认为，对预测企业财务风险最敏感的三个财务比率依次为:现金流量/总负债、总负债/总资产和净利润/总资产。
哥特贝斯特和约翰哈哥多(Geert Duysters，John Hagedoom，2000)的研究表明，在并购中，处于主动地位者能获得正向的经济效果，而被并购者试图通过并购和战略性技术联盟从外部获得竞争力来改善能力，并不是一件容易做成的事情。
日本的野田武辉(1998)提出了评价企业风险度的“野田式企业实力测定法”。在该测定法中，他从企业财务报表中选择成长性、收益性、流动性、安全性四个基本要素作为评价企业风险度的指标。这种评价方法虽然运用了四个财务指标，但实质上仍属于单变量分析，仅仅是对Beaver单变量财务比率分析方法的改进，并未形成综合的企业财务风险评价指标体系。
我国对企业财务风险管理的研究起步较晚，相对于其它管理领域的研究而言，数量较少，研究深度不够。陈瑜发表的《对我国证券市场ST公司预测的实证研究》，通过经营和财务状况正常企业的若干项综合性指标与已经陷入困境ST类上市公司的同类指标进行研究和比较，对预测和判别我国现有上市公司中的非ST类公司和ST类公司，有一定的借鉴作用。我国学者彭韶兵(2001)对财务风险的机理与控制等方面作了较为系统的研究，对财务风险的计量和控制理论做了有益的探索。学者张金良(1998)，史红燕(2003)则对我国企业并购财务风险的防范与控制作了专门研究，在借鉴国内外并购财务风险研究成果的基础上，引入信息论和控制论的理论分析框架，分析了我国企业并购财务风险产生的特殊历史背景和原因，并从宏观和微观层面提出有效的防范财务风险的建议。
第三章 企业并购中的融资风险概述
一、近年来全球企业并购的特点
1、兼并活动涉及行业相对集中，银行和金融业的并购活动异常活跃，尤为引人注目对这次西方购并热浪所涉及的企业进行行业分类可以看出，较多的购并发生在六个行业，它们是：金融服务业、医疗保健业、电信业、大众传媒业、化学工业和国防航空业等第三产业，其中银行和金融业的并购活动更是独领，显得异常火爆。
2、购并企业规模巨大，购并金额极高。
与以前经济危机时期大鱼吃小鱼方式的兼并不同的是，此次兼并浪潮的一个显著特点表现为参与购并的企业规模巨大，本身都是优秀的大公司，具有良好的经营业绩表现，它们之间的购并常常以自愿合作的友好方式进行。合并后形成的往往是“巨无霸”型的大企业。1998年4月，国民银行与美洲银行合并，组成新的美洲银行，合并后的美洲银行资产总额超过5700亿美元，在存款市场上占8.1％的份额。在22个州拥有4800家分行，成为首家机构遍布美国东西海岸的全国性大银行。
3．跨国企业兼并收购迅速增长，并日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段。
跨国兼并与收购开始于80年代后期，在90年代初的国际直接投资衰退中受到影响，现在再掀，使1999年国际直接投资流量达到创记录的水平。
4．业务跨职能化，这种业务跨职能化在银行业中体现的最为明显。各种金融机构之间的业务不断相互交叉与渗透，特别是使商业银行逐渐突破了与其他金融机构之间的分工界限，出现了跨职能、跨机构和跨地区的“全能银行”。这些行为主要体现在商业银行的花旗银行与主营投资银行业务及保险业务的旅行者集团的合并和日本的第一劝业银行、富士银行和日本兴业银行三家银行的合并等为代表。
二、企业并购的财务风险来源
（一）企业并购的财务风险定义
首先，企业并购是一种投资行为，然后才是一种融资行为，投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况；第二，企业并购是一种特殊的投资行为，从策划设计到交易完成，各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现，而必须经过一定的整合和运营期，才能实现价值目标；第三，企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险，而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标，实现价值增值。因此，企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
（二）企业并购的财务风险成因
企业并购面临着多种多样的风险，诸如战略风险、政策风险、体制风险、法律风险、产业风险、反并购风险、经营风险、整合风险和偿债风险等。但无论是政策法规风险还是体制风险，无论是反收购风险还是经营风险，无一例外地会通过并购成本影响到并购的财务风险。
本文认为影响企业并购财务风险的因素可以归结为两个方面：不确定性和信息不对称性。
1、 不确定性
从宏观上看，有国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动；从微观上看，有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化，也有被收购方反收购和收购价格的变化，还有收购后技术时效性、管理协调和文化整合的变化等。
2、 信息不对称性
在企业并购过程中，信息不对称性也普遍存在。例如，当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足，以至无法准确地判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险；即使目标企业是上市公司，有时也会对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和开拓能力等情况了解不够，导致并购后的整合难度致使整合失败；而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管人员为了达到私人目的则会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有债务、技术专利等无形资产的真实价值等，或与中介机构共谋，制造虚假信息，使收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，致使并购成本增加，最终导致并购失败。
（三）对企业并购财务风险来源的进一步分析
1、 从企业并购流程看财务风险来源
一项完整的企业并购活动通常包括三个基本流程：计划决策、交易执行、运营整合。从财务的角度看，无论多么完备的合同协议都不可能完全回避财务风险。因为，一切财务风险都与决策有关，一切财务风险首先起始于并购的计划决策阶段，然后生成于并购的交易执行阶段，最后延续并表现在并购的整合期。在计划决策阶段，并购战略是公司战略的重要组成部分，而并购战略又是并购实施的依据，如果并购战略制定脱离公司的实际财力而将自身发展定位过高，或者可行性研究对目标企业估计过于乐观，就会导致并购规模过大以至在并购实施阶段无力支撑。过大的规模和错误的投资方向，如果在交易执行阶段又对目标企业定价过高，融资和支付设计不合理，必然导致收购方债务负担过重。过重的债务负担必然使得经营整合阶段资金流动发生困难，并最终引发财务风险。
2、 从四种交易模式看财务风险来源
企业并购类型最终表现为4种基本的交易图式：（1）现金购买资产；（2）现金购买股票；（3）股票交换资产；（4）股票交换股票。在这4种并购交易图式中，交易结构决定着融资、支付、税收等基本财务结构特征：交易结构决定着支付结构和资产结构；支付结构又决定着融资结构并进而决定着资本结构，资产结构又决定着税收结构；而资本结构和税收结构共同决定着并购后企业的盈利状况。企业的盈利状况自然影响着并购后企业的财务状况。可见，4种并购交易图式与融资结构、支付结构和税收结构之间表现为一种决定和被决定的关系。换一个角度看，则企业并购的财务风险来自于由4种并购交易图式决定的融资结构、支付结构和税收结构的影响。
3、对企业并购财务风险来源的分类
从上述企业并购财务风险来源的分析中可以看出，财务风险与财务决策有关，而直接与财务风险来源有关的财务决策包括融资决策和支付决策，而融资决策和支付决策建立在定价决策基础上并影响着税收决策。因此，根据财务决策类型我们可以将财务风险来源分为三类：定价风险、融资风险和支付风险。这三种风险来源彼此联系、相互影响和制约，共同决定着财务风险的大小。
三、企业并购融资风险的种类
（一）选择风险
企业并购得资金来源有自由资金、发行股票或债券、借款等。以自有资金进行并购虽然可以降低财务风险，但也可能造成机会损失，尤其是抽调本企业宝贵的流动资金用于并购，还可能导致企业正常周转困难。融资安排是企业并购计划中非常重要的一环，在整个并购链条中处于非常重要的地位，如果融资安排不当或前后不衔接都有可能产生财务风险。融资超前会造成利息损失，融资滞后则直接影响到整个并购计划的顺利实施，甚至可能导致并购失败。
（二）融资结构风险
企业并购所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等。合理确定融资结构，一要遵循资本成本最小化原则；二是债务资本与股权资本要保持适当的比例；三是短期债务资本与长期债务资本合理搭配。第四章 京东方并购案中的融资风险分析
一、并购具体过程
2003年2月12日，京东方科技集团股份有限公司正式宣布，成功地以3.8亿美元收购韩国现代半导体株式会社（HYDIS）TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器件）业务，资产交割于2003年1月22日全部完成。京东方成为中国第一家拥有TFT-LCD核心技术与业务的企业。
（一）并购双方公司简介
1、北京东方电子集团股份有限公司
京东方前身是北京电子管厂，在二十世纪六、七十年代曾享有“中国电子工业摇篮”的美誉。80年代由于体制与观念等原因企业濒临破产。1992年9月，以王东升为首的北京电子管厂管理层和员工2600余人共同出资650万元，同时银行把长期停息挂账的银行借款和利息转成股份，组建了股份制的北京东方电子集团股份有限公司。公司在创立之初实行了全面改革。1997年成为北京第一家在深圳上市的B股企业。
在2005年6月17日公布的电子信息产业百强企业排序中，京东方以451亿的营业收入位列第二，经过近10年的发展，京东方已经初步形成了以显示技术为核心的产品业务链，拥有中国北方最大的CRT(彩色显像管)显示器生产基地，而其旗下的各主要显示产品均在相关领域保持了国内或国际领先水平。公司不仅开发生产显示器件，还推出了以“京东方”为品牌的系列移动数码产品。
2、韩国现代显示技术株式会社
韩国现代半导体株式会社是全球主要芯片制造商之一，其前身现代电子产业株式会社创立于1983年，于199年上市，主营业务包括半导体、通讯、LCD三大部分。因债务原因，2000年现代电子产业株式会社更名为韩国HYNIX半导体株式会社（HYNIX），并对业务进行了调整，决定将通讯（已出售给韩国公司）和LCD业务独立出来分别出售，只保留并专注于半导体业务发展。2001年7月，HYNIX设立全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIS），并将与LCD与STN相关的业务全部转至HYDIS（其中STN-TCD和OLED部分已于2001年被京东方和韩国半导体工程株式会社联合购并重组）。HYDIS的TFT-LCD生产线年生产能力达到300万片以上，全球市场占有率达到3.5%，全球排名第九位。截至2002年6月30日，HYDIS实现销售输入38，877万美元，实现税前利润4599万美元，但该企业仍负债50亿美元，陷入亏损中。TFT-LCD目前广泛运用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。
（二）并购的背景和动因
1、获得核心技术是京东方实施并购的基本动因
京东方科技集团股份有限公司在创业之初就将自己的核心业务定位在了显示领域，公司先后通过与国际领先的显示技术企业合资或合作等形式，不断扩大自己在这一领域的作为，其各种主要产品均在各自领域保持国内或世界领先地位。京东方拥有中国北方最大的CRT（彩色显像管）显示器生产基地，但是，在显示产业市场上，液晶显示器已取代旧式显示器而跃居为未来显示器发展的主流。由于价格等方面的因素，目前国内液晶显示器的销量不足市场总量的5%，然而据有关资料统计，液晶显示器在全球的销量已居全球显示器销量的13%-14%，且液晶显示器的使用范围也已从单一的电脑方向向多元化推进。国内彩电业巨头也明确提出将液晶电视作为其发展主方向。因此，生产液晶显示器的关键部件——TFT屏的市场前景普遍被看好。然而，国内的TFT-LCD产业刚刚起步，各项技术尚不成熟，再加上液晶行业本身是一个资金和技术密集型产业，市场风险较大，通过并购具有核心技术和核心业务的外资公司达到其技术和产品升级的目的是这次大规模海外并购的主要目的。
2、韩国现代显示技术株式会社出手其TFT-LCD的原因
在韩国方面，20世纪90年代末以来，由于全球储存晶片需求量显著下降，韩国现代显示技术株式会社受到重创，订单锐减，资金严重短缺。再加上韩国政府一手操办的现代电子和LG半导体公程公司联合重组行动最终使HYNIX背负了大量债务，其在全球芯片价格走低过程中出现了现金断流。迫于亏损的压力，韩国现代半导体公司自2000年起就一直在进行产业和产品结构调整，出售旗下的TFT-LCD的股权就是其调整策略之一。
（三）并购过程
HYNIX出售TFT业务曾引起众多企业积极参与。台湾剑度、鸿海、精英、宝成、华映、春兰、京东方以及韩国的鲜京集团（SK group）等均有意实行收购。京东方在收购过程中曾与剑度合作，合作失败后京东方继续与对方进行谈判。由于京东方的收购得到韩国政府的支持，为谈判成功铺平了道路。在收购谈判期间，液晶持续价格回落，为京东方压低收购价格提供了条件，最终以3.8亿美元完成收购。2002年9月，京东方发出公告宣称，公司拟出资3.8亿美元收购韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFT-LCD业务，双方已就收购事宜签署备忘录。为顺利进行收购、绕开政策壁垒、降低风险，京东方随后在韩国注册全资子公司BOE-HYDIS技术株式会社，由其代表京东方进行本次收购，收购价格和设立子公司资本金之间的差额由子公司通过海外融资解决。但由于双方收购价格的分歧，直至11月底，HYNIX以期获得资金偿还其高达50亿美元债务以及对设备进行升级改造，才与京东方签署资产收购正式协议，表示将其平面显示器子公司以3.8亿美元的价格出售给京东方。然而京东方并没有收到韩国银行为此项并购而提供的2.1亿美元的贷款融资，此项交易并没有实施。
尽管北京政府愿意以无息贷款为此次收购提供占投资总额的15%的资金，但是由于此次收购的总额巨大，仍有巨额资金需要借贷，因此HYNIX的抉择成为此次收购的焦点。2002年12月底，HYNIX的主要债权银行Woori、Chohung Bank、韩国外换银行及发展银行，因京东方科技能否符合其债务偿还的要求和收购对自身将导致的影响等而对京东方融资产生分歧，致使京东方的收购再次陷入困境。最后，HYNIX的主要债权人之一——韩国外换银行同意向京东方安排近两亿美元的银团贷款以完成对HYNIX下属子公司业务的收购。2003年1月17日，双方签署了《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》。2003年1月22日，按计划进行资产交割，京东方TFT-LCD韩国子公司BOE-HYDIS技术株式会社正式成立。
京东方通过此次收购，获得了HYDIS的三条完整的TFT-LCD生产线的生产设备、相关构筑物、产房和其他机器设备、动力设备等固定资产，以及HYDIS的各项TFT-LCD技术、专利、工艺及其全球性的TFT-LCD营销网络等无形资产。
二、收购融资过程及风险分析
（一）漂亮的资本运作（见图一）
京东方2001年的销售收入是54.8亿元人民币，如果以3.8亿美元（约人民币32亿）进行海外收购，无疑是行不通的。于是，京东方采用了“杠杆收购”，成立“壳公司”、自由资金购汇、资产抵押和再抵押及银行信贷等方式。首先成立了专门实施并购的子公司BOE-HYDIS作为并购的主体，这避开了韩国法律不允许中国公司直接并购的规定，而其以子公司作为并购主体等于承担了并购的大部分风险，尤其是融资风险，起到了对母公司投资风险的屏蔽作用。其次，运用了抵押信贷和卖方信贷进行并购所需巨额资金的筹集和融通。由于韩国母公司已经无力为HYDIS追加投资，而债权银行又急于挽回投资损失，京东方成功说服了最大的债权银行韩国汇兑银行同意联合三家银行和一家保险公司以BOE-HYDIS以资产抵押的方式获得了HYDIS的卖方信贷。第三是BOE-HYDIS以资产再抵押的方式获得了HYDIS的卖方信贷，才使“蛇吞象”的并购有了资金来源。第四是用公司自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款9000万美元，借款期限均为一年，利率为1.69%-1.985%。这样，京东方公司通过资本运作成功解决了收购所需的巨额资金。
（二）并购中介机构的作用
完整的海外并购实际上是一项复杂的系统工程，包括企业价值的认定、并购后公司股权比例的设置、交易价格和支付方式的确定、融资方案的设计、国际并购法律法规的运用和风险补偿的方法等。而国际资本市场关于这些方面的操作都不为国内中介所熟悉不，这也是我国许多跨国并购难以成功的原因之一。而京东方在并购过程中聘请了国际财务顾问花旗银行进行并购策划和操作，在对韩国TFT-LCD的价值评估和融资方案的设计上起到重要的作用。
（三）巨额融资带来的风险
第一、偿债压力。
在京东方收购韩国公司LCD业务的3.8亿美元中，京东方以自有资金购汇的只有6000万，向国内银行借了9000万美元的一年期贷款，还债压力极大。京东方半年报显示韩国子公司BOE-HYDIS背负了2.3亿美元的债务，尽管利率优惠且期限较长，也不用京东方直接负担，但需要子公司在经营中获取足够的现金流来应付还本付息的压力。如果在未来几年内经营成效达不到预期的目标，亏本破产的危险同样存在。
第二、资本结构恶化
由于巨额借贷用于并购，京东方资本结构严重恶化，2003年底公司资产负债率达到72%，进入国际公认的预警区位。如果将其子公司BOE-HYDIS合并进来的话这一比例还要高，这使得公司再举债面临种种困难。由于资本结构失当，财务风险也就日益增加，使得公司的后续发展受到不利的影响。这也将使公司的筹资更多的依赖资本市场上的股票融资。而京东方在近年内连续三次进行增发A股的行为，加上企业经营效益的不稳定，前景并不乐观。这表明在运用财务杠杆进行收购时，也是运用了一把双刃剑。在短期内可以筹集到巨额资金用于并购等急用，但是企业却背负了巨大的债务包袱，面临财务困境。如在较短的时期内，企业产品大量增加，且销路良好，价格升高，企业利润迅速增长，企业就可以走出困境，获得长足发展。如果相反，企业将面临破产的危险。京东方在2004年开始收购业务时的市场需求旺盛，收购项目的利润增长较快，帮助京东方解决了短期的困难。加上在香港证券市场上增发B股的成功，使财务压力有所减轻。但好景不长，2004年下半年以后业绩就开始持续下滑，2005年上半年公司净亏损988，745，821元，同比下降289.71%；每股收益为-0.68元。同比下降288.89%。
第三、后续资金融通和还债压力
由于京东方在此次收购到的三条生产线都不是世界上最先进的LCD第五代，而是第3-3.5代，生产能力有限，市场份额也只有全球的3.5%。而目前全球竞争的焦点在第五代上。所以京东方必须对第五代产品投入巨资，也就是2005年开始建设的北京亦庄第五代生产线，估计投资将达10-12亿美元。尽管在政府和大股东的积极努力下，到2005年，京东方已经成功获得了由建设银行北京分行牵头、九家银行总计7.4亿美元（合61亿元人民币）银团贷款，并且京东方韩国子公司BOE-HYDIS技术株式会社在韩国发行600亿韩元债券，约合人民币4.89亿元。三个月后，BOE-HYDIS技术株式会社又在韩国完成发行第二次付息不记名式无担保三年期和五年期公司债券（1500亿韩元），两次发行债券共计16亿元人民币左右。同时京东方投资（京东方唯一的控股大股东）已经不惜以10%股权为代价，引进了日本丸红1.6亿元现金，使第五代线投产可以成为现实。但是第五代线建成后的经营业绩不容乐观。因为国际上韩国和台湾的产商已经建成了第六代线，并占领了高端效益市场。而京东方却为第五代耗尽了血本。在TFT-LCD第五代线投资完成后，京东方的负债率高达80.975%，第三季度上升为82.716%，还贷压力可想而知。今后内部股权融资和国际资本市场的股权融资可能会成为其主要的融资手段。但如果经营业绩不能保持稳定，此路难以走通。
第五章 从京东方并购案例看企业并购的融资风险控制
一、中国并购发展特色
上个世纪50年代的156项工程奠定了按计划管理功能部署的中国类属经济，80年代的国际资本引进启动了以科技进步与贸易替代主导的行业经济调整，90年代迅速发展的市场经济则是在产权改制的同时塑造利润主导的现代企业集群。今天，中国的产业地图正在发生意义深远的重组：建立在价值链基础上的产业整合已经全面展开，大型国有企业集团、全球公司和中国民营企业群体业已正面竞争，构成了全球经济环境下中国产业整合的三大主流。不能清楚地认知这一事实，我们就无从把握当下中国经济剧烈的变革和未来的走向。
企业并购已不再是单纯基于改制的国企重组途径，也不仅仅是民营企业低成本扩张的手段，更不是局限于外资快速进入中国市场的捷径。现在的企业并购是基于产业价值链的改造和整合，是大型国有企业集团构筑国家经济安全的底线，是全球资本资源配置在中国的延伸，是中国民营企业在主流市场的强劲破土。关注中国的产业整合，因势利导构造本土产业价值链与骨干企业的核心竞争力，就是把握了中国企业的未来。
（一）中外历史回顾
西方并购的历史清楚地表明，上个世纪长达50年的基于合并同类产品的横向并购浪潮和基于整合上下游产品的纵向并购浪潮基本上奠定了美国市场体系得基础框架，使得表面上充分自由的企业竞争不得不在效率和规模的约束下依附在相关的产业价值链上。在市场利润和创新激励的引导下，社会有效资源和产业发展动力不断转移和提升，从基础设施、高速公路、能源化工、机械制造、电子产业、信息处理、金融结构到生物制药、健康医疗、娱乐休闲、全球物流等高端服务业。同样，政府的管制政策和公司治理规则也沿着产业整合的逻辑徐徐展开，保证经济内生动力的合理有序的释放。
反观中国，经过20年的体制改革解除了政府束缚，长期压抑下的企业竞争活力正在野性地奔腾而出。在几乎所有的企业，市场因素的勃勃生机与偏瘫的政府管制功能都在紧张博弈中争夺各自的生存空间，而全球公司的兵临城下更加剧了中国经济的转型。
（二）民企高调出击
新一届政府宣示“立党为公执政为名”的原则使潜行多年的中国民营企业群体终于浮出水面，并且高调疾行。过去几年中，我们看到众多耳熟能详的民营企业巨头活跃在钢铁业、铜铝业、煤矿、公路、电网、油气加工、金融等过去曾是政府严格管制的命脉产业，财大气粗，动辄投入几十亿资金或锁定几个城市。宁波大桥财团、振兴东北签约基金等上百亿的资本形成更是体现了民企集团协同作战的整合能力。在国民经济底层长期打熬成长的中小企业群体正在充满信心地提升自己的战场，但他们是否真正掌握了更为高端的观念、资本和管理的工具?
（三）央企重组动员
2003年11月国资委的重组并购高峰会隆重地宣告中央国企面向市场的决心，可喜可庆，尽管在产权制度、定价基础、交易方式等关键因素上尚未有可以操作的模式。四大银行的上市、电信业的分拆、航空业的重组、油气资源的全球并购等等似乎成为中国核心产业整合的重头戏；也是国家产业政策的支撑点。中央企业的重组并购应当广泛吸收民间智慧，程序公开化，交易市场化，允许各界品头论足，这将是一个良好的起点。
（四）跨国并购的价值冲突
2004年度中国十大并购事件竟有7件是跨国并购交易！仅仅几年前在国际舞台上还是默默无闻的中国企业家突然发力，连续几个大的收购行动直指全球公司巨头。惠州发迹的TCL集团通过一系列的并购终于有机会与世界品牌汤姆逊共舞，北京和上海的两家国有企业为收购韩国的双龙汽车而争风吃醋，卖电脑出身的联想集团奋斗二十年更是将个人电脑的鼻祖IBM资产收入囊中，而中国五矿集团也从容不迫地组织收购军团欲动用近六十亿美金收购世界矿业寡头。西方观察家惊异地发现越来越多的中国企业正在将其并购锋芒指向全球各个角落的石油、天然气、煤矿、铁矿、钢铁厂、发电公司以及各类消费品制造业。据中国商务部统计，截至2003年底，中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区7470家公司中。尽管这些零星的并购在国际市场上尚是波澜不惊，但至少中国的媒体和业界为之欢欣鼓舞甚至为收购跨国公司的不良资产而激动不已。跨国并购俨然已经成为中国并购界振奋人心的话题。二、企业并购融资方式分析
（一）企业并购资金需要量的决定因素
简单而言：融资取决于支付。企业在进行融资时必须对企业的融资需要量进行科学合理的分析和预测。计算需要量要考虑收购价格、维持企业正常运营的短期资金，同时结合企业自身的营运能力、收购目的、融资方式安排等综合考虑。
（二）企业并购融资中的资本结构分析
在企业并购中，企业自身的资本结构将在很大程度上决定企业的融资方式。如果并购企业的自有资金充裕，融资安排中将有大量的自由资金存在。如果企业的原有负债率已经很高，企业将尽量采用权益性融资而不是增加企业的负债。同时，在企业的负债程度上，长短期负债的比例也应考虑在一个合理的水平上，在与企业现金流入相配的基础上，采用不同的融资方式。
（三）企业并购的融资成本分析
无论企业采用何种融资方式，均会产生融资成本。融资成本有可见的财务承诺，更要关注无形的财务风险。一般情况下，借款利息高的相对风险较低，长期债券的利息低于发行债券的利息。权益性融资主要包括普通股、优先股和留存收益。虽然权益性融资不存在到期偿还的问题，且数量不受限制，但是权益性融资需要由企业信誉的保证，同时权益性融资的成本远远高于债务融资。
（四）企业并购融资中的融资风险
企业在选择不同的融资方式时，需要考虑不同的融资方式可能带来的风险。当今比较典型的融资方式：杠杆收购，旨在通过借款完成收购，同时期望在以后的经营过程中获得财务杠杆收益。由于高息在债券的资金成本很高，而收购以后被并购企业的未来现金流量具有不确定性，因此杠杆收购必须实现很高的回报率才能获益。否则收购公司可能会因为资本结构恶化，负债比例过高，付不起本息而破产倒闭。因此在选择融资方式时要设法降低总体风险。
企业并购融资的风险来源：
1、企业的资金结构: 企业并购所需的巨额资金，单一融资方式难以解决，在多渠道筹集并购资金中，企业还存在融资结构风险。融资结构主要包括债务资本与权益资本的结构，债务资本中又包括长期债务与短期债务的结构。合理确定资本结构，就是使债务资本与权益资本保持适当比例，长短期债务合理搭配，进而降低融资风险。如果企业负债经营过度，财务风险极易恶化。
2、汇率的变动。这里主要是指从国际市场上筹措资金。当企业借入的外币在借款期间升值时，就会出现汇兑损失，借款到期还本付息的实际价值要高于借入时的价值，致使企业发生风险损失；
3、企业的经营风险:指企业并购之后的经营不善带来的风险。
三、最优融资结构探讨与实施
在对企业并购融资的影响因素综合分析的基础上，才能制定切实可行的融资方案，融资方案的制定对上市企业与非上市企业是不同的。
（一）对于非上市企业来说，制定购并融资方案可采取；先内部筹资，后商业银行借款，再投资银行过桥融资（过桥融资是指作为购并方“人”的投资银行向收购者或主兼方提供的用于购并企业的短期性、临时性资金借贷）。
此方案在具体操作上要注意：1、在债务资金上先商业银行借款后过桥融资，因为一方面商业借款的期限有短期的也有中长期的，借款期限的选择具有灵活性，有利于企业财务结构的安排，而投资银行过桥融资一般是短期性、暂时性的，单纯依靠过桥融资会加大企业的财务风险；另一方面银行借款的筹资成本一般较投资银行融资低，因而有着相对优越的或可利用的财务杠杆利益。国外投行在过桥融资中，除收取高额利息外，还收取各种佣金，如惯例性建议佣金，发行高利风险债券的佣金。2、债务融资（包括商业银行借款、投行过桥融资）必须注意财务杠杆利益与财务风险之间的均衡与合理，债务融资的量和期限要以财务结构的优化为重点，要注意防范企业财务风险。
（二）对于上市企业来说，制定购并融资方案的基本原则是坚持融资成本最小化。借款的成本为债务资本成本，发行股票筹资的成本为股本资本成本。如果某一上市公司既可能通过向商业银行借款来取得购并资金，也可以通过增发股票或配股来取得购并资金，则制定购并融资的顺序应分为两种情况：如果债务资本成本小于股本资本成本，则购并融资的顺序是“内部筹资商业银行借款投行过桥融资发行股票”；如果债务资本成本大于股本资本成本，顺序为“内部筹资发行股票商业银行借款投行过桥融资”。债务筹资成本包括举债利息及其他费用；股本资本筹资成本包括股票发行费用和给股东的红利或报酬。为此，还需要为上市公司通过增发股票或配股筹集购并资金而进行发行方案策划、上报审批、发行承销灯等工作，并从中收取承销佣金。
（三）并购融资方案的具体实施
企业并购融资方案制定完成后，涉及融资方案的落实问题。在融资方案的具体实施过程中，为使企业并购成功，达到最佳运营效果，应注意两点：一是要选择一家资金实力强、咨询服务与融资服务好的投资银行作为融资人；二是设立一个专门实施并购得并购子公司作为并购主体，这是以往许多并购案成功的经验。由于有些国家法律规定中国公司不能对这些国际的公司实施直接并购，故设立子公司可以较好地规避这一法律障碍。更为重要的是，子公司作为并购主体，以其名义进行并购资金的筹措承担了并购实施中的主要风险的功能。同时由于子公司是以有限责任公司的形式设立的，一旦并购失败或经营不善可以降低母公司所承担的责任，实现承担有限责任的最大利益。
在中国的各种需求要素如消费能力、市场容量、产业升级等正在迅速走向市场化配置，而与此同时最重要的供给要素如金融、土地资源和审批制度等仍然控制在政府手中的时候，我们不得不面对要素需求与要素供给之间巨大的冲突，两者公开的或私下的博弈将形成经济增长中最大的制度成本。
（四）我国企业并购财务风险控制的特殊对策
当前，并购对于企业自身发展，提高中国产业竞争能力，提高我们的行业集中度，提高中国企业竞争能力，造就中国旗舰型企业有着不可估量的作用。为促进我国并购市场的发展，结合我国实际情况，我们需做好以下几点：
1、大力发展资本市场。企业并购与资本市场紧密联系在一起，我们必须大力发展资本市场以促进我国企业并购市场的发展。这里主要是指股票市场和债券市场。我国的股票市场有着诸如制度性缺陷和结构性缺陷，产生了大量的股市泡沫，当前我们要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展》的九条意见，为并购融资提供更好的通道。此外由于种种原因，我国企业债券市场在发展速度、规模和品种等方面严重滞后，企业债券市场规模与整个资本市场相比显得微不足道。在国外，发行债券是企业融资的最主要手段，企业通过债务融资的金额往往是通过股市融资的数倍，债务融资在直接融资中占有统治地位。因此，我国的债务融资有很大的发展空间。
2、鼓励换股方式进行并购。支付方式方面，在以现金或资产的传统并购方式基础上，尤其是对涉及价值量巨大的并购重组案例，鼓励通过换股方式实现并购。与现金或资产并购方式相比，股权并购有不可替代的优势，如可使许多资金交易量巨大的并购成为现实；避免出现因一方胜出而导致另一方退出的局面，实现双赢；有利于并购双方的要素整合，这也正是我国正在兴起的产业整合所要达到的目的；使以小搏大的“蛇吞象”成为可能。上世纪90年代，国际上已经接受以换股方式作为并购的交易方式，尤其是在大型跨国公司的并购行为中。随着新的国有资产管理体制的形成，股权并购将要也应该成为中国资本市场产业并购整合的主要方式。
3、借鉴国外金融创新，开发新的金融工具。融资手段方面，在传统工具的基础上，积极借鉴国外金融工具的创新，如跟踪股票。发行跟踪股票是新近出现的一种非常有独特性质的经营策略，该策略的目的在于使公司的某一特定资产获得市场的认可，为企业筹划并购或筹措支付股息的款项提供了一个崭新而优良的资金来源渠道。在借鉴国外金融工具创新的同时，也应该加强开发适合我国国情的金融工具的创新，从而为我国企业并购融资提供更好的融资工具。
市场经济发达国家的实践经验表明，解决并购融资问题单靠一种途径、一种方式收效甚微，必需通过多种渠道，采取多种方式加以解决，解决好融资问题必将对我国企业并购市场及跨国并购的发展起到积极作用。
第六章 结论与不足
从80年代开始，经过90年代的发展，企业并购在我国已形成澎湃之势。随着企业并购案例的不断增加，并购规模的不断扩大，对并购融资的需求也将越来越大。如何解决好并购融资问题，促进我国企业并购的发展成为我们必须研究的一个重要课题。
目前我国关于并购尤其是并购融资的研究刚刚起步，有关并购融资的研究文献十分有限，加上我国企业并购中不规范操作现象严重，很多企业融资时走政策的边缘，不愿公开并购融资来源，而我国证券市场的信息披露制度还不健全，导致企业并购融资结构和融资来源的数据难以获得，这也是目前我国缺乏关于企业并购融资统计数据及实证研究的原因。
本文借鉴国内外企业并购融资的研究成果，运用传统的融资理论，结合从公开渠道能够获得的各种数据、资料，深入研究了我国企业并购融资的现状、风险、原因及控制策略，主要研究成果如下:
1、对于非上市企业来说，制定购并融资方案可采取：先内部筹资，后商业银行借款，再投资银行过桥融资。
2、对于上市企业来说，制定购并融资方案的基本原则是坚持融资成本最小化。
3、并购融资方案具体实施时：一是要选择一家资金实力强、咨询服务与融资服务好的投资银行作为融资人；二是设立一个专门实施并购得并购子公司作为并购主体。
4、为促进我国并购市场的发展，结合我国实际情况，我们需：大力发展资本市场、鼓励换股方式进行并购、借鉴国外金融创新，开发新的金融工具。
企业并购作为一种经营活动，其运作过程中涉及众多的风险问题，本文仅对并购过程中影响融资风险的主要因素作了探讨，然而在操作过程中还会涉及到影响融资风险的其他一些问题，值得进一步思考。如信息的披露问题、法律的国界问题、我国的市场法规问题等等，在现实中究竟该如何随着发展而适应与实施，在实施过程中可能会面临什么样的具体困难，以及如何解决困难等等这些问题更值得做进一步的研究。本文的研究仅供相关人员参考，不足之处，希望专家批评、指正。谢谢！
参考文献
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第11篇
关键词：民营企业；融资行为；投资行为
本文系安徽省人文社会科学研究项目阶段性成果（项目编号：2010sk408）
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2011年10月28日
近年来，我国民营企业的迅速发展，推动了我国经济结构优化，缓解了社会就业压力，俨然成为我国经济发展的重中之重。随着支持、鼓励民营经济发展各项政策贯彻落实，经济发展环境不断改善，各地民营企业发展呈现出齐头并进的局面。民营企业经济总量迅速壮大，企业素质明显提高，并且民营企业发展环境更加宽松，投资领域不断拓宽，已经进入部分垄断行业。民营企业融资方式逐步实现多元化，上市融资取得突破。但是，目前在我国关于民营企业投融资行为的研究成果还相对较少，民营企业实践的发展已走在理论的前面，并迫切需要理论的指导，从而能够尽量少走弯路。
一、我国民营企业投融资决策状况
企业的融资行为和其投资行为是密不可分的，在民营企业的发展中，因为盲目的投资而导致企业陷入债务危机甚至破产的案例很多。在国际市场压力下，我国企业一直有“做大”情结，为做大而做大，于是圈地、加盟、连锁。拿医药行业来说，不止一家商业企业宣称：5年内做到万家连锁，也就是说，每天开店5.5家；按照一家药店最低投入50万元计算，每年需要投入资金10亿元，而最多的也不过开了千余家。巨人、三株、爱多、太阳神、亚细亚、健力宝、德隆、科龙等曾经名噪一时的民营企业，在短暂的辉煌之后却迅速地倒下。当前在国际市场经济不景气的环境下，很多民营企业又遭遇同样的问题。
企业经营失败的原因很多，但在以上的这些案例中我们可以找到共同一点，即投融资决策主体的非理性（盲目或冲动等）而导致企业最终的投资经营失败。从我国的传统文化来看，儒家文化历来被奉为中国传统文化的圭臬，而儒家文化崇尚的是“君君臣臣”的思想，对领导者的绝对权威强调有余，而对民主决策重视不够，这也是我国企业中所谓的“一言堂”现象的根源之一。我国传统文化所赋予领导者的这种地位，使得决策者高高在上，他们个人的因素对企业投融资决策将会产生很大的影响。相对于国有企业来说，民营企业的私人资本性质可能会导致其财务控制较弱，企业主的财务决策权相对较大，因而这种情况可能更为突出。因此，民营企业主非理性的投融资决策受到的限制或干预可能更少，但是目前关于民营企业非理性理财行为的研究相对较少。 “前车之鉴，后世之师”，我们期望能够通过关注这方面的问题，借鉴行为财务研究成果，从民营企业内部管理者的投融资决策行为入手，探讨企业经营失败的原因，并对怎样防范可能出现的投融资决策失误提出建议。
二、我国民营企业非理性投融资决策行为主要表现
（一）过度自信对民营企业投融资决策失误的影响。人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”。在从事各种职业的人当中，都或多或少存在过度自信的问题。行为财务学的研究发现，企业管理者的过度自信程度要强于一般投资者的过度自信程度，这一现象可以扭曲企业的投融资决策行为，从而导致投资失败。一方面过度自信的管理者往往对不确定性的结果持乐观态度，相信自己能控制好局面并顺利实现预期结果，从而低估投资项目潜在的风险，导致其更容易投资净现值小于零的项目，更积极地进行高风险的投资扩张活动，比如兼并；另一方面过度自信的管理者在企业投资决策中更有可能引发过度投资的行为，当企业的自有资金不能满足其投资需求时，他们会通过增加债务融资达到其目的，进而导致过度融资，增加了企业的财务风险。过度自信几乎是人类最根深蒂固的心理特征之一，这在中国民营企业的经营者身上体现得尤其明显。民营企业的经营者往往是第一代创始人，在不断的成功面前，在大量的荣誉和夸赞面前，他们对自己的决策能力越来越自信，而民营企业高度集权的个人决策方式，更强化了他们的过度自信、甚至自我崇拜。
（二）羊群行为对民营企业投融资决策失误的影响。所谓羊群行为，本意是指动物（牛、羊等畜类）成群移动、觅食的行为。在行为经济学上是指投融策过程中的一种非理性跟风行为，即投融资决策者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投融资决策者的影响并过度依赖舆论，模仿他人的决策。羊群行为是一个很复杂的现象，其形成有许多原因，其中包括人类的从众本能、人群间沟通产生的传染、信息不对称、信息搜寻成本过大、维护职业声誉的需要、羊群中的人具有同一偏好等等。从我国资本市场的实证研究来看，“羊群行为”的表现是较为明显的。民营企业尤其是中小企业由于缺乏明确的发展目标和发展方向，投资时往往只注重短期的利润回报，加上自主创新能力不强，在投融资决策时往往不经理性、科学的可行性论证就盲目跟风。非理性的羊群行为导致众多企业盲目融资，同时大规模地进入某一热门行业或领域，从而造成投机炒作之风盛行，跟风者往往损失严重。
（三）损失厌恶和后悔规避对民营企业投融资决策失误的影响。损失厌恶是指相对于某一参照点，人们对于损失的厌恶程度，要远远大于相同量的获得所带来的愉悦程度。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，在面对获得时人们倾向于“风险规避”，而在面对损失时则倾向于“风险偏好”。后悔规避就是指为了避免决策失误所带来的痛苦，人们可能会改变自己的行为方式，去弥补先前所犯的错误，然而犯错之后采取的纠错行为往往不是完全理性的，改正错误的行为可能引起更大的失误。损失厌恶和后悔规避能较好地解释民营企业投融资决策过程中的恶性增资行为。即当企业向一个投资项目投入大量资金后发现该项目不再适合继续进行，损失厌恶情绪使其经营者不愿意接受先前所投入的成本白白浪费掉的事实，为避免立即兑现损失而带来的后悔，会更倾向于追求风险而继续为该项目融资，幻想再增加一些投入或可挽回局面。但实际结果却经常是不仅没有收回沉没成本，反而招致更大的损失，甚至导致整个企业的破产。
三、我国民营企业非理性投融资决策行为失误主要原因分析
（一）家族式管理。我国民营企业大多是从家庭经济的基础上发展起来的，加上中国传统宗族观念，民营企业大部分是家族式或合伙制。这种企业虽然产权的边界明晰，在企业创业和发展之初由于管理灵活、决策速度快而有一定的合理性。但是这种企业的组织形式明显不符合现代企业制度的要求。其缺乏长期的发展战略，发展后劲不足，生存寿命比较短。家长意志决定一切，管理不规范，家族式管理方式难以适应现代企业发展的需要，导致企业生产经营的随意性。家族式企业实际上反映了企业产权结构的不合理，在家族式管理中管理人员之间是以血缘关系或同乡关系来连接的。这种情况下，企业管理的有效性多半取决于企业领导的个人素质与偏好，企业的经营缺乏连续性与继承性。在财务上表现为财务管理制度不健全，重大的财务决策全凭拍脑袋决定。在这样的情况下，管理者的情绪、感知等情感因素对企业的投融资决策将产生较大影响，进而导致民营企业非理性投融资决策行为的产生。
（二）投融资结构不合理，缺乏谨慎科学的决策程序
首先，企业资本结构不合理，负债资金比例过高。在我国，资本结构主要是指企业全部资本来源中权益资本与负债资本的比例关系。对于一些中小企业来说，可能存在急需资金却很难获得银行贷款的现象，而对于一些经营较成功的民营企业却存在盲目融资的情况。因为按照银行“晴天送伞，雨天收伞”的逻辑，经营较好的民营企业可以凭借其信用或抵押品很容易地获得银行贷款，进而由于筹资决策失误等原因，导致企业资本结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资本占全部资本的比例过高。资本结构的不合理导致企业负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生了财务风险。特别是当企业处于财务危机时，企业决策者将会产生“赌博”心理。表现为企业决策者往往会制造虚假繁荣，一方面继续向银行借入大量资金；另一方面把有限的资本投入高风险的项目。从博弈论的角度来看，企业是把风险转嫁给债权人（在我国多为国有商业银行）。因为企业用银行资本作为“赌资”投入“赌博项目”（风险很高的项目）中，如果赢了（项目投资成功），企业偿还银行贷款，走出财务困境；如果输了（项目投资失败），企业可以申请破产，银行承担了更多的损失。
其次，固定资产投资决策缺乏科学性，导致投资失误。在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低等原因，导致投资决策失误频繁发生。特别是当企业处于强盛时期，民营企业主的自信或自满情绪也日益高涨，非理性的投融姿决策行为往往在这时候产生。由于投融资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额的投资损失，由此产生巨大的财务风险、甚至导致企业几十年的基业毁于一旦。这样的例子在我们的身边时有发生。
（三）民营企业自身治理结构的局限性。在我国现阶段，民营企业本身也存在种种问题，管理制度落后，管理水平不高，多数民间投资企业经营形式还停留在个体业主制、家族制、合伙制阶段，不适应生产规模扩大和产业多元化的要求；技术人才少，技术开发投入低，创新能力明显不足，开拓市场的实力不强；偏重眼前利益，忽视长远发展和社会效益，因而将资金投向一些技术落后、质量低劣、浪费资源和污染环境的项目。从目前情况来看，民营企业的治理结构主要有四大特征：单一的产权结构；集权化的管理模式；家长专断的决策机制；任人唯亲的用人制度。这种治理结构在企业开创初期可以帮助企业增强凝聚力，同时，家长制权威也有利于企业在经营过程中减少内耗，降低管理控制难度和成本。但在企业进一步发展时，这种治理结构却显现出许多弊端。
第一，民营企业任人唯亲的用人机制和家长专断的决策机制会给企业带来极大的经营风险，给企业带来不稳定性，这无疑也加大了资金提供者的风险。
第二，由于民营企业具有天然的独占性、保守性和封闭性，他们不能容忍家族以外的人介入。这种单一的产权结构将社会公众排斥在企业之外，限制了企业对社会公众资金的吸纳，使得企业的融资渠道狭窄。
第三，资本市场对信息披露的真实性和充分性要求相当高，大多数民营企业至少在目前达不到这样的要求，不愿将内部的经营状况和资产质量公布于众，所以很难进入资本市场。同时，隐秘的财务制度使得外界无法了解企业的真实经营状况，在这样信息不对等的状况下银行也难免要对民营企业进行区别对待。
四、强化民营企业投融资行为管理的途径
（一）转变财务管理观念，树立科学的理财思想。思想是行动的先导，民营企业的管理者一定要突破传统管理思想的束缚，切实转变观念，积极运用先进的理财思维模式。当前，针对我国的民营企业来看，企业应强调以下三个方面：
一是加强投资管理，树立投资管理是企业财务管理核心的理念。企业管理的核心是财务管理，财务管理的核心应是投资管理。因为投资管理是关系到企业生存发展的头等大事，所以要把强化投资管理作为推行现代企业制度的重要内容，贯彻落实到企业内部各个职能部门。建立科学的投资决策程序，对于投资项目要组织相关专家经过反复、及时地科学论证，努力克服主观冲动因素的影响。民营企业的融资决策也是围绕其投资项目而进行的，与其投资行为是相辅相成的，因而投资决策是先导，如果没有好的投资项目而进行盲目的融资必将导致经营失败。
二是强化风险，树立风险管理意识。从实践来看，民营企业的管理者往往对债务融资导致的财务困境风险重视不足，在投资决策中也缺乏科学的风险分析和管理程序，因而强化风险意识至关重要。民营企业管理者应充分认识到资本市场和投资项目的风险，在投融资决策时，组织优秀人才，运用合理的风险分析方法，建立科学的风险决策程序来加强风险管理。
三是注重诚信，树立良好的企业法人形象。增强信用观念，要着力提高企业的信用等级，切实做到有借有还、按期还贷，杜绝不良信用记录。规范企业的融资行为，企业务必保持良好的融资信誉，形成“借―还―借”的良性态势，不仅要重视银行信用，更要重视商业信用。否则，企业的债务链就会越来越难解，资金问题就会成为企业发展的一大障碍。
（二）加强企业自身建设，逐步建立现代企业制度。民营企业要想避免投融资决策的失败，实现企业生存发展的目标，必须从自身做起，不断提高自身素质，增强自我发展能力，为企业创造有利条件。民营企业要走产权多元化的道路，对家族式的模式进行改革，实行两权分离，加快产权制度改革，转变经营机制，建立明晰的法人治理结构，逐步建立现代企业制度。要坚持管理制度创新，民营企业一定要改变传统的家族式管理的模式，不断推行管理制度创新，以提高自身竞争力。不但要广招人才，而且必须突破以家族为核心的管理权分配方式，重用人才，以创造和谐的企业气氛和实现员工队伍的稳定。
（三）减少管理者主观情绪的影响，建立有效的投融资决策机制。从民营企业的发展来看，很多企业主艰苦创业使企业由弱变强，由小变大，可是往往就在企业的强盛阶段因为某一项投资失败而使企业毁于一旦。虽然我们可以从企业生命周期等方面寻找原因，但我们是否可以从企业管理者的过度自信的心理方面来探求企业决策失利的原因？我们承认一个优秀的企业家是需要大胆创新的精神，但是当企业处于强盛时期，企业家耳边充斥的多是赞扬和肯定的声音，因而在这一时期，企业家往往容易产生过度自信的倾向。因此，建立有效的投融资决策机制是防范民营企业财务主体非理性决策的关键。
总之，我国的民营经济虽然处于蓬勃发展阶段，但其面临的问题很多，迫切需要从理论上加以指导。本文仅从民营企业内部管理的投融资决策行为方面，探讨减少投融资决策失误的途径。决策行为的过程和结果往往反映了决策者心理活动的过程，我们知道人的心理具有易变性、复杂性等，因此从心理学的角度、博弈论的角度研究民营企业投融资决策行为将是我们进一步努力的方向。
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第12篇
Abstract:According to our financial management professional construction, combining with the actual situation of university, and puts forward some strengthening financial management professional construction.
关键词：财务管理 专业 改革 建设
Key words:Financial Management; Professional; Reform; Construction
作者简介：贾创雄 1964年11月生 男 山西省万荣县 教授 硕士 研究方向：财务风险 单位：南京信息工程大学。
基金项目：此课题为南京信息工程大学教学建设与改革工程项目（课题编号07KC0065）
【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004-7069（2009）-06-0150-02
一、明确财务管理专业培养目标：
该专业的培养目标是：培养德、智、体全面发展，适应社会经济发展和社会主义现代化建设需要，具有理财、管理、金融和法律等方面的知识和能力，基础扎实、知识面宽、能力强、素质高，富有时代特征和创新意识的财务管理领域的应用型、复合型专门人才。
二、修改和完善教学计划：
在修改和完善财务管理专业教学计划时，我们始终贯彻如下原则，即：“重视基础理论，突出主干课程，拓宽专业口径，强化能力培养，立足于培养高层次、应用型创新人才”。基于上述原则和要求，我们主要考虑以下几方面的问题：
1、压缩总课时，将本科四年的学时总数控制在2500学时以内，适当增加学生的专业实习、实践教学时间。 这样的调整与修改完全符合我们的培养“应用型人才”的目标。
2、调整专业课程设置，加入教育部财务管理专业目录中规定的核心课程，并对现有的专业课程进行优化整合。 充分体现以“初级财务管理”――“中级财务管理”――“高级财务管理”为主线的专业课程设置思路。
3、增加公共选修课（全校通修课）和专业选修课。比如在专业选修课设置上，我们针对性地增加了财务咨询和资产评估两个方向的课程，这样做，一方面是为了拓宽学生的知识面，提高其专业技能；另一方面也是为学生以后就业增加了途径和机会。
通过对财务管理专业教学计划的修订和完善，使财务管理专业教学计划体现出如下几个方面的特征：
1、 形成较为完整的专业知识体系；
2、 便于正确认识财务管理专业人才的知识结构；
3、 更加注重实践性教学环节，强化对学生能力的培养。
三、进一步改进教学手段和方法：
1、鼓励教师进行启发式、研讨式、案例式教学等。课堂教学要以引导启发、问题研究、讨论为主，充分调动和引导学生积极思维，加强教师与学生在课堂上的互动，使双方能够得到充分的沟通与交流。同时，针对财务管理专业实践性强这一特点，我们要求专业教师积极开展案例教学。
2、改革传统的教学手段，充分利用现代信息技术，开展计算机网络教学；运用多媒体或其他投影设备作为教学手段进行教学；建立各种教育软件，实现教学手段现代化等。通过上述资源的综合利用，可以有效地提高教学效率。我校为了鼓励教师充分利用教学资源，开展了多媒体课件大赛，在人、财、物等方面都加大了资助力度。但由于我校实验室建设资金不足，多媒体教室数量有限，对教学效果的影响是显而易见的。
3、在学科建设上，我们推行了导师制。我们的导师制主要包括两个方面：一个方面是对学生：学校从三年级开始给学生配备指导教师，对学生进行课程学习、专业实习、学年论文和毕业论文写作的全程指导。导师制的推行，不但可以方便学生及时提出问题并解决问题，使学生全面、系统地掌握专业知识与技能，而且也有助于教师教学水平的不断提高；另一方面是对青年教师：学校专门为每年新分配来的青年教师指定指导教师，要求青年教师在指导教师的带领下，开展教学、科研等工作，以便青年教师能够尽快成长，成为学科发展中的主力军，从而使师资队伍结构趋于合理。
四、加强教材征订管理与体系建设：
1、初级财务管理：主要介绍：总论（诸如企业组织结构、理论、经理行为、有效市场假设等若干基本问题）；财务管理目标与职能；财务管理环境；基本财务分析技术；财务预测与预算；时间价值与风险报酬原理；证券估价原理；资本成本、杠杆与资本结构；融资组合设计；中长期筹资管理（含股利政策）概要；资本预算方法与应用概要；营运资本管理原理；企业兼并破产与重组概要；国际财务管理概要。该教材适用于财务管理专业的低年级学生，该课程安排在第三学期讲授。
中级财务管理：主要介绍：风险与报酬（扩展）；折现现金流量分析；资本成本、组合投资与资本资产定价模型（CAPM）；资本预算的现金流量分析；风险分析与最优资本预算；长期财务规划；普通股筹资；长期负债筹资；租赁筹资；中期借款筹资；优先股与认股权证；可转换债券；股利政策与内源融资；短期融资；现金管理；应收账款管理；存货管理。该级教材适用于财务管理专业的高年级学生，该课程安排在第四学期讲授。
高级财务管理：主要介绍：公司战略规划；总部对分部的业绩衡量与评价；不确定条件下的奖励制度与方法；转移价格；通货膨胀下的财务管理；中小企业财务问题；集团企业财务问题；企业并购动机与战略；企业并购；财务管理学科的最新研究动态、前沿理论等内容。它可以以专题的形式，安排在第七学期讲述。
五、构建立体型实践教学体系：
1、在对教学计划进行修订过程中，我们加大实习实验课程的比例，突出教学的实践性、应用性。实习实践教学由以下内容组成：课内实习、生产实习、社会调查、课程设计、学年实习和毕业实习；基本技能训练、投资项目评价系统、企业经营分析及预测系统、财务案例分析等实务模拟教学。
课内实习。课内实习是指在财务管理专业相关课程的教学中，由主讲教师在课堂上为学生提供实习资料，学生在课堂时间内必须予以完成的实验项目。
生产实习。生产实习是指由老师带领学生深入到企业生产第一线进行参观学习，并在企业有关专业技术人员的指导下进行实践操作。
社会调查。一般安排在寒暑假，由学生根据自己的兴趣对社会热点问题进行实地调研，并撰写调查报告，要求调研尽量结合自己的专业方向。
课程设计。学生在学习了某些课程后，可以由任课教师对他们的掌握程度进行考核评价，考核方式就是让学生自己动手进行课程设计，看看他们的动手能力如何。
学年实习。我校的学年实习一般是安排在第四学年第一学期，目的是为了让学生亲自参与企业的财务管理，增强感性认识，培养以后的学习工作兴趣。由于学年实习与毕业实习时间上很接近，我们鼓励学生可以在学年实习基础上继续进行毕业实习。这样做的目的，也是为了让学生早日考虑就业工作，增加其接触社会的机会。
毕业实习。这是结合毕业论文的写作和就业去向的选择进行的实习，该实习安排在第四学年第二学期进行。以前教学计划是本学期开学后先上一个月课，然后再去实习。
实务模拟教学训练。对于实务模拟教学，一方面，我们要求教师在讲课过程中加入大量案例，使学生形象地掌握理论知识，另一方面，充分利用会计和财务管理模拟实验室的资源，多开设一些实务模拟训练。2005年，我校的财会模拟实验室得到财政部重点支持，于2006年底完成改建并投入使用，使我们的实习实验条件得到极大改善，在实习实验教学中发挥更大的作用。同时，学校也在积极创造条件和筹措经费，加快实习实验基地建设，经常与企业界保持联系，聘请企业的财务管理专家来校讲课，以扩大学生的知识面，提升我校的社会影响力。
五、尝试进行考试方式改革：
传统的考试方法主要是在课程结束时进行闭卷考试。这种考试方式忽略了平时的学习管理，容易导致学生平时放松学习，考试时临阵磨枪，不利于培养高素质的人才。为了实现教育培养目标，我们尝试进行考试方式改革。
1、每门课程均由教师指定考试方式，鼓励教师采用多种考试形式进行考核，并建议超过3学分（含3学分）的课程进行期中考试。除闭卷考试以外，教师可以采用开卷、口试、写小论文、综合作业等多种形式，使学生减少死记硬背，提高灵活运用知识、分析问题和解决问题的能力。
2、加强对教学全过程的考核。将期末考试（占70%---80%）与平时考核（占30%---20%）相结合，这样可以促使学生加强平时的学习，提高学习效率。 平时考核包括：出勤、课堂提问和发言、作业、案例分析报告、期中考试等。教师也可以给学生一些综合题，要求学生通过实习实验来完成，并写出实习报告；或每学期、每学年给学生若干题目、话题，要求学生写一至两篇论文，并给出分数，以考核学生。
六、加强专业师资队伍建设：
教师是专业建设的主体，也是教学的关键因素，因此，建立一支高素质的教师队伍至关重要。由于我校师资短缺比较严重，所以目前经济管理学院只好将会计和财务管理两个专业合在一起，教师队伍仅拥有15人。目前，学校采用引进与培养相结合的机制，一方面有目的、有计划地制定相关政策,积极吸引优秀人才；另一方面，鼓励青年教师继续深造，为财务管理专业建设有所作为。争取在“十一五”规划期内，逐步形成知识结构合理、梯队明显，具有发展潜力的师资队伍，鼓励教师努力提高教学水平与科研能力，提升整体师资队伍的学历层次和职称层次。另外，学校还在积极开展与企业联合办学,资源共享优势互补,通过送出去、引进来的办法,丰富教学人员的实践经验,充实实践教学内容,扩充实践教学队伍资源。
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[2] 胡帮胜 《入世与我国财务管理专业的教学改革》[J] 《中国高教研究》 2002年3期
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