券商的投资价值范文

前言：我们精心挑选了数篇优质券商的投资价值文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

针对6月21日破发，华西证券在互动平台回应称，公司股价因受近期A股走势影响，出现下跌情况。公司上市前原始股东目前均在限售期内，不存在违规减持现象。华西证券于今年2月5日上市，发行价为9.46元，6月21日收盘价9.42元，6月22收盘报9.64元。

谈到近日券商股频频破发的原因，某中型券商投行部负责人告诉记者：“股价会破发肯定与业绩相关，业绩下滑的主要原因离不开今年证券市场不景气的大背景。”

他进一步解释说：“交易市场失去人气，导致经纪业务收入剧减，投行业务又受到政策面的影响。在投行方面，前几年证券市场不断地增发新股，把精力主要放在投行的IPO团队，但是今年由于监管函渐增、上市要求提高等原因，业务量无法跟上投资的脚步，导致投行业务收入剧减。而经纪业务中，佣金收入已经接近券商的成本线，许多券商的经纪业务不赚钱了。”

第2篇

一、上市公司质量是证券市场投资价值的源泉

对大多数的投资者来讲，在证券市场中能取得投资回报的关键在于大力提高上市公司的质量和业绩，上市公司是证券市场的基石，只有上市公司的质量与业绩不断提高，才能为证券市场源源不断地提供利润。可以说，上市公司是证券市场的利润源泉。投资者进入证券市场投资，首先应该是共同分享上市公司创造的利润。只有如此，证券市场才能成为以投资型为主导的市场，社会的资金和资源才能够合理地进行配置。如果上市公司不能为证券市场提供利润，那么证券市场的源泉就要枯竭，投资者在市场中只能冒着很大的风险去博取差价，这种状态的市场只能是一种以投机型为主导的市场。而在以投机型为主导的市场中，由于存在价格的严重扭曲，根本无法实现社会资金与资源的合理配置。从而影响到资本市场功能的发挥，也影响到证券市场的发展。上市公司质量是保证整个资本市场健康发展的根本所在，要使我国证券市场保持较快发展，必须进一步完善公司法人治理结构，加强规范运作，不断提高上市公司整体质量和盈利水平，为证券市场提供利润。

二、努力提高上市公司质量，增加证券市场投资价值

1、完善发行机制，从源头上提高上市公司质量。在我国资本市场上，企业发行股票和债券基本要靠政府审批。审批制弱化了市场的功能，损害了投融资双方的利益。审批制不会形成规范的市场，不会导致信用经济的建立，也不会使上市公司质量提高。审批制不能作任何的承诺，经过批准发行债券或股票的公司的资信、业绩和质量未必就一定有保证，即便批准时是质地优良的好公司，几年后也可能出现亏损而变成不好的公司。因此，要改革发行审批制，实施证券发行上市保荐制度，推动发行制度完成实质性改革，为从源头上提高上市公司质量提供了制度保障。所谓上市保荐制，具体是指由保荐人（券商）负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，不仅承担上市后持续督导的责任，还将责任落实到个人，也就是让券商和责任人对其承销发行的股票负有一定的持续性连带担保责任。保荐制的实施将从源头上提高上市公司质量。

2、推进上市公司并购重组，完善再融资政策，支持优质上市公司做优做强。要通过并购重组切实提高上市公司质量，优化上市公司结构，加快资本市场的发展。近年来部分公司因为经营管理不善而沦落为ST，这部分公司又占用良好的“壳”资源，而其他一些质地优良的企业却只能望“壳”兴叹，因此，要加快推进上市公司并购重组。在这过程中，必须转变观念，改变过去纯粹“保壳、保牌”挽救型重组和地方保护主义色彩，要立足于地方产业发展规则，以培育资本市场蓝筹、地区经济发展龙头企业为目标，鼓励上市公司进行以市场为主导，以提高经济效益为核心的实质性并购重组，坚决杜绝报表重组、盲目重组。要鼓励和支持绩优公司实施跨地区、跨行业、跨所有制的兼并收购，充分发挥重点企业的行业地位，争取在重点行业培育大盘蓝筹股，同时加快“国退民进”步伐，对大部分国有控股上市公司引入战略投资者，在上市公司股权民营化上大胆突破。资本市场要扶优限劣，继续深化发行上市及再融资体制改革，支持优质上市公司利用资本市场加快发展。

3、完善公司治理结构，切实提高上市公司规范化运作水平。公司治理是上市公司有无投资价值的一个标准。如果投资者对于公司治理有信心，他才有可能去投资，或者说投资者愿意出更高的股价，这就会降低公司的资金成本，给公司增加效益。要完善上市公司法人治理结构，按照现代企业制度要求，真正形成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制。要强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度，建立健全上市公司高管人员的激励约束机制。要规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究。强化上市公司及其他信息披露义务人的责任，切实保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。要引入国际会计公司的经验，实现会计与国际接轨，缩短建立良好公司治理的时间进程。

（1）完善独立董事制度，实行权力制衡机制。独立董事制度是我国上市公司治理方面的一项重要举措，对完善公司治理结构、促进公司规范运作有着积极的作用。我国上市公司“一股独大”和“内部人控制”并存，而董事会成员中缺少外部监督力量，导致董事会独立性不强，易受大股东和内部人的控制。独立董事的引进，不仅在数量上改变了以往外部董事在董事会中的劣势，而且由于独立董事的相对独立和被赋予特别职权，从而在董事会内部形成了可以制约内部董事的力量，强化董事会内部的制衡机制，有效减少了大股东操纵和内部人控制带来的问题。建立对大股东的制衡机制。为了防止权力的滥用，应当确立大股东对公司及少数股东的诚信义务，而且在基于其多数股东资格对公司业务执行行使其影响力时，亦负有诚信义务。使上市公司按照现代企业制度要求，真正形成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制。

（2）积极倡导公司治理评价。要积极倡导公司治理评价，要建立一套公司治理结构评价体系，对董事会治理、信息披露、经理层治理等方面进行评价。评级结果将显示出公司在哪些方面做得较好，而在哪些方面尚存在不足。上市公司应根据存在的问题，应积极采取针对性的措施加以解决。要大力倡导上市公司聘请国际独立评级机构，用国际标准进行公司治理评级。

4、大力发展资本市场，拓宽企业长期资金来源渠道，促进企业长期发展。长期以来，在我国的金融市场中，大量的社会资金积压在货币市场，而资本市场却存在着严重的资金不足，货币市场与资本市场之间出现十分严重的发展失衡现象。从企业资金的需求结构上看，最重要的是长期资金的需求，但是在资本市场欠缺发展的情况下，企业只能在货币市场进行融资。企业从货币市场取得的资金主要是短期性的，从而导致企业普遍出现短期经营行为。这种状况严重地影响着企业长期持续的发展。因此，企业筹集资金的主要场所应当是资本市场，而不是货币市场。只有通过资本市场的直接融资，才能满足企业对于长期资金的需要，才能实现市场对资金乃至对整个社会资源的合理配置。

货币市场与资本市场的发展失衡，不但不能支持企业的合理发展，而且有可能造成全方位的金融风险。因此，大力发展资本市场，将社会资金有效地转化为长期投资，提高直接融资的比例，完善金融市场结构，这是关系到金融市场协调发展，企业健康发展，有效地防范金融风险的重要战略。

第3篇

2015年上半年股市波澜壮阔，但由于宏观经济下行，很多行业不景气，体现在净利润增长率较低，大都徘徊在7%-8%之间。而股市的兴旺，造成券商股业绩高成长，成为具有价值投资的一个行业。预期券商股的净利润平均增长率可达到30%以上。券商股的收益，与股市的活跃是正相关的。股市交投旺盛，券商收益大幅上升，并推动股市继续攀升，形成推波助澜的螺旋形升势。

根据中国证监会的统计数据，上半年股市的成交量和新开户数大幅增加。从年初到2015年6月12日，沪深两市日均开户数21.6万户，日均保证金1.83万亿，日均成交量1.2万亿元。从2015年6月15日到6月底，日均开户数25.5万户，日均保证金2.99万亿元，日均成交1.5万亿元。6月底证券公司交易结算资金余额2.99万亿元。（文汇报2015-6-30，03版）以券商的龙头股中信证券为例，券商一致预期，只要沪深两地每天成交4000亿元，中信的每股收益就能达到2015年的1.40元左右，增长约35%。2013年它每股收益0.48元，2014年1.03元，股价从2014年6月的11元升到2015年的38元。目前跌到7月3日的25元左右。按上面的统计，中信今年肯定完成指标，因而股价将在年底或明年初有一波较大的升幅，股价可升到45元左右。而今年新上市的东方证券，国泰君安等，由于是新股发行，价格更合理，市盈率低，升势会很好。其它券商，大都盘子小，市盈率相对合理，其中有几个利润率更高，相信升幅会更大。（见表一）

从表二可以看到，券商的净利润增长率是相当惊人，那么下半年有无保障呐？我们先分析一下，券商的收益主要来自四个方面，1是各地的营业部对客户的服务，收取的佣金，客户数量多，保证金大，券商收入就高;2是券商的自营，取决于它自有资金和委托理财管理的资金数量;3是券商作为保荐商，推介新公司上市收取的费用;4是券商参与收购兼并资产重组的收入。去年券商涉足国债回购，客户每10万元交易收取佣金1元，去年单国债回购一天的总量达到56万亿元。今年以来券商的另一大收入是融资融券，融资利息是8%。目前共有券商79家，年初它们的净资本6078亿，放大4倍，2.4万亿元。6月15日时融资规模达到2.16万亿。如以8%计算，一天的利息收入就是4.73亿，当然还要交税。下半年证监会决定，券商现在净资本9600亿元，放大4倍，3.84万亿，比年初增加1.44万亿。（文汇报2015-7-2，04版）所以我们预期券商行业的融资收入会更高，但佣金费用将下降。

第4篇

    为了规范外商投资企业提缴、使用中方职工权益资金的管理，维护中方职工的合法权益，促进企业健康发展，根据财政部财外字〔1999〕735号《关于加强和改进外商投资企业提缴使用涉及中方职工权益资金管理的通知》和我市深化社会保障及职工住房改革有关文件的规定，现就改进和加强外商投资企业提缴、使用中方职工权益资金管理的有关问题通知如下：

    一、经市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市实施〈中外合资经营企业劳动管理规定〉的补充规定》（京政发〔1986〕43号）中涉及企业中方职工7．5％医疗费、20％日常劳保福利费用、20％养老储备金的提取口径、比例和列支渠道，以及结余资金的处理，从2000年1月1日起，改按本通知中的有关规定执行。

    二、外商投资企业招聘职工应当按规定办理招聘备案手续并依法订立劳动合同，依法向当地社会保险经办机构办理保险登记，参加社会保险，并按时足额地为中方职工提取、缴纳各项社会保险费，保护职工的合法权益。

    （一）基本养老保险费和补充养老保险费。按照《北京市企业城镇劳动者养老保险规定》（北京市人民政府令1998年2号）执行。企业按全部被保险人缴费工资基数之和的19％按月提取、缴纳。企业提取的基本养老保险费，计入管理费用。经济效益好、经营管理状况稳定、民主管理制度健全的企业，可在建立基本养老保险的基础上建立补充养老保险，所保险种应适用全体中方职工，不得只有少数高级管理人员享有。企业建立补充养老保险按国家有关规定执行。

    （二）大病医疗统筹费。按照《北京市地方所属城镇企业职工和退休人员大病医疗费用社会统筹的规定》（北京市人民政府令1995年第6号）执行。企业以上年度全市职工月平均工资的2．5％，按企业中方在职职工人数按月提取、缴纳。企业提取的大病医疗统筹费，计入管理费用。原提取7．5％中方职工医疗费的办法停止执行。新的医疗制度改革办法颁布后，按新的办法执行。

    （三）失业保险费。按照《北京市失业保险规定》（北京市人民政府令1999年第38号）执行。失业保险费以本单位中方职工上年月平均工资为基数乘以1．5％，按实际应参保人数按月提取、缴纳。企业提取的失业保险费，计入管理费用。

    （四）工伤保险费。按照《北京市企业劳动者工伤保险费规定》（北京市人民政府令1999年第48号）执行。企业以上年度本企业被保险人月平均工资为基数，按照行业差别费率确定的标准，按月提取、缴纳。企业提取的工伤保险费计入管理费用。

    外商投资企业按应缴数额提取基本养老保险费、大病医疗统筹费、失业保险费、工伤保险费，上缴后应无余额。

    外商投资企业提取、缴纳上述各项社会保险费（大病医疗统筹费除外），应以中方职工工资总额为基数。职工工资总额是指企业在一定时期内直接支付给本企业全部职工的劳动报酬总额，主要由计时工资、基础工资、职务工资、计件工资、奖金、津贴和补贴（包括洗理卫生费、上下班交通补贴）、加班工资等部分组成。

    三、外商投资企业必须按照国家法律、法规和当地政府的规定，及时足额提取下列涉及中方职工权益的其他各项资金，并按规定用途使用。

    （一）职工福利费。企业按照职工工资总额的14％提取。职工福利费主要用于职工的医药费、职工探亲假路费、生活补助费、医疗补助费、独生子女费、托儿补贴费、职工集体福利、职工供养直系亲属医疗补贴费、职工供养直系亲属救济费，职工浴室、理发室、幼儿园、托儿所人员的工资，以及按照国家规定开支的其他职工福利支出，也可用于支付中方职工的补充养老保险费。

    （二）职工教育经费。企业按照职工工资总额的1．5％提取，用于企业职工参加在职培训，提高业务技能所需费用支出。

    上述（一）、（二）项费用以企业全部职工工资总额为基数计提，但对于企业在与外籍职员签定劳动合同时，已订明外籍职员的福利费包括在其应付工资当中的，应以中方职工工资总额为基数。

    （三）中方职工住房基金。按照市财政局《转发财政部关于颁发〈关于外商投资企业中方职工住房制度改革若干财务问题的规定〉的通知》（京财建〔1995〕1445号）执行。其中：企业按规定缴纳的中方职工住房公积金在住房周转金中列支，不足部分，在成本、费用中列支。企业按规定向中方职工提供的住房补贴和住房补助，在住房周转金中列支。根据市房改办、市财政局《关于建立住房公积金制度有关问题的规定》（〔95〕京房改办字第37号），外商投资企业必须为中方职工建立住房公积金。住房公积金的交存率按有关规定执行。企业为职工交存住房公积金后，根据市房改办、市财政局、市劳动局《关于北京市外商投资企业建立职工住房公积金的规定》（〔93〕京房改办字第154号），不得再在成本、费用中提取每人每月30元的中方职工住房补助基金。现存的住房补助基金余额一律转入住房基金中的住房周转金。有关住房制度新的文件下发后，按新的规定执行。

    （四）职工奖励及福利基金。按照国家有关吸收外商投资法律、法规和市财政局《转发财政部〈外商投资企业执行新企业财务制度的补充规定〉的通知》（京财合〔1994〕50号）执行。

    四、中外合资（合作）企业按照《外商投资企业工资收入管理办法》（劳部发〔1997〕46号）规定，对中方高级管理人员实行名义工资与实得工资收入管理办法的，其名义工资与实发工资之间的差额部分，用于企业中方职工补充社会保险、职工福利费和住房周转金。企业中方一般职工不实行名义工资与实得工资收入管理办法。

    对于本通知之前，外商投资企业合同、章程或者与职工签订的劳动合同中已约定中方高级管理人员名义工资中包含应付社会保险费和国家物价等项补贴，以及对中方一般职工实行名义工资办法的，应按本通知的规定协商变更企业合同、章程或劳动合同。变更后的中方高级管理人员“名义工资”中不再包含应付社会保险费和国家物价等项补贴。

    五、中方职工权益资金的管理

    （一）外商投资企业对涉及中方职工权益的各项资金在分别按有关财务会计规定正确核算外，还要同时设置辅助帐簿，全面反映各项资金的来源和用途。对于本通知之前，企业已按财政部门规定，对中方职工权益资金实行中方单独设帐，单独核算，单独开户，单独管理的企业，可仍按原办法执行，但必须设置专人进行规范化管理，并接受有关方面（包括外方）的监督。

    （二）中方职工各项权益资金，必须按规定的用途专款专用，不得用于对外投资、企业间借款、赞助、捐赠以及购置与中方职工权益无关的财产。

    （三）对现有的中方职工各项权益资金结余要进行认真清理，凡挪用、挤占中方职工权益资金的，必须及时清理收回；对不符合规定而多提的各项权益资金，应冲减成本费用。对涉及上述社会保险的各项权益资金结余，应首先用于补缴按规定应为中方职工缴纳而未缴的各项保险，补缴后仍有结余的，并入相关科目，其中：原按月提取相当于中方职工工资总额7．5％的医疗费结余，并入职工福利费；原按月提取相当于中方职工工资总额20％的养老储备金结余，并入职工福利费。今后用于离退休职工在统筹退休费用之外的必要开支，按规定计入企业管理费用。其他各项权益资金的正常结余，结转下年继续使用。

    （四）企业工会依法对涉及中方职工权益的各项资金的提缴和使用情况进行监督。

    六、外商投资企业的主管财政机关及劳动和社会保障行政机关负责监督检查企业中方职工权益资金的提缴、使用情况。企业应将涉及中方职工权益各项资金的提取、使用、结余等情况，作为委托会计师（审计）事务所进行社会审计的内容之一。

    七、企业清算时，涉及中方职工权益的各项资金以及用该项资金购置的各项财产、设施的处理，按照市财政局《转发财政部关于外商投资企业清算期财政财务管理有关规定的通知》（京财合〔1995〕2118号）的规定执行。外商投资企业清算时，不属于清算财产的三部分财产无法交给接受单位的，应上缴当地财政部门。

    八、对违反本通知规定的企业和直接责任人，主管财政机关、劳动和社会保障行政机关，依照国家有关法律、法规给予处罚。

第5篇

证券公司的业务和收入来源与资本市场密切相关，资本市场的发展和创新，推动证券公司收入结构和业务内涵不断变化，促进资产规模和盈利能力持续提升。虽然次贷危机造成全球金融动荡，但这并不能否定中国资本市场的发展方向和进程，因而也就不能否定证券公司的投资价值。

证券公司具有独特的盈利和估值模式。

盈利特征一：业绩波动中实现增长。证券业的盈利特征具有业绩波动剧烈、长期回报率高、成长速度快的特征，中国证券业类似于美国和日本1980年代前期的情形，波动特征更为明显。

盈利特征二：成长初期诱人的高盈利和长期投资价值。中国证券业不乏具备持续盈利能力的优质公司。中信证券在过去10年中一直保持着盈利的记录，年度平均净资产收益率达到15.97％，净利润复合增长率达到44.27％，这项纪录不仅远远超出其他券商，也超越了多数上市公司。

盈利特征三：业绩分化日趋激烈。证券公司的业绩分化趋势并不因为牛市和熊市而逆转。在经历了前几年的熊市和综合治理阶段之后，中国证券业“第一集团”的席位已重新排列。

盈利特征四：成交量与证券公司业绩密切相关。美国大型券商经纪业务对收入贡献率不足10％，但其业绩与股票交易额的变化仍密切相关，与指数的走势关联度则相对较低。原因在于股票交易额的增长表明市场活跃，促进了证券公司其他业务收入的增长，因此“靠天吃饭”是证券公司经营模式的特性，把握成交量变化所产生的经营拐点是投资证券股的关键。

2009年市场成交量不可小觑。小非解禁对成交量和券商业绩其实是利好，储蓄分流和机构投资者的发展将为证券市场提供足够的资金支持，众多小非的解禁，对市场规模的扩容和成交金额的增长具有深远的意义。保守预计2009年日均股票、基金成交金额在850亿元以上，全年成交金额在21万亿元以上，如果市场活跃程度更高，则成交金额和全年业绩有望超过2008年。

新业务提升证券公司权益乘数。扩大权益乘数有助于提高券商应对熊市的能力，A股上市券商面临着权益乘数过低的难题，主要原因是资产管理、交易投资等非经纪类负债业务发展缓慢，总资产规模增长有限。融资融券、交易投资等业务的发展，不仅优化了证券公司的资产负债和收入结构，更能有效提升证券公司的权益乘数。

资产管理业务是券商财务稳定器。资产管理业务与二级市场的关联度较低，对于证券公司收入结构而言，具有“财务稳定器”的作用。

直接投资业务回报丰厚。如果创业板推出、股份代办市场转型，证券公司直接投资业务的回报期将大幅度缩短。目前，已有中信证券、中金公司、海通证券等十余家券商获得直接投资业务资格，储备项目成熟，将使相关券商获得超额收益。

第6篇

中长期关注价值型和钢铁板块认购权证

中长期来看，首先，价值型认购权证值得投资。这类权证的主要特点是，正股被相当看好，权证深度价内、估值水平相对较低、存续期较长、可流通规模不大、没有创设压力或压力较小。该类权证投资价值较高、而风险较低，值得投资者进行中长期投资。

其次，钢铁板块认购权证也值得关注。这类权证的主要特点是，所属钢铁板块今年业绩良好，分析师对该板块未来走势持乐观态度，板块并购、整体上市预期等利好有望提升钢铁股价格。投资这类权证所面临的风险是，年内有多只权证陆续到期，因此，这类权证也有价格显著下跌的可能。我们的观点是，对于当前估值优势比较突出的权证，投资者可视情况近期即进行投资；而对于估值水平较高的权证，不妨在权证市场加速回归时择机投资，如此可大大降低权证市场调险。

投资者应回避的权证包括两类：“废纸型”认沽权证和行权期临近的权证。和优质正股深度价内的认购权证对应，其认沽权证大多陷于深度价外状态，鉴于对应的正股都是资质相当优良的蓝筹股票，因此预期这些认沽权证在到期日将成为废纸，投资者不应介入这些风险甚高的纯投机品种。此外，从8月底开始，年内共有7只权证到期。随着到期日临近，权证和正股价格的联动性将日益增强，权证时间价值的耗损也呈加速态势。

参考券商创设注销特点获利

作为机构投资者，券商无疑是市场中具有相当信息优势、研究实力和理性的投资者，因此，他们的投资行为对普通投资者有一定的参考意义。数据说明(图)，券商创设行为与权证市场估值水平表现出显著正相关，即券商创设权证规模在隐含波动率指数最高时达到顶点，随后创设规模随指数的回落而下降，显示了券商及时把握权证高泡沫期进行“卖空”的能力。券商的这种能力还体现在对新权证的创设上，由于市场赋予新上市权证更高泡沫，所以券商创设体现出“喜新厌旧”特征。进一步的分析表明：第一，券商创设行为对权证市场走势有一定的影响，但尚未达到主导市场趋势的程度；第二，券商“高抛低吸”的依据是权证估值水平；第三，多只权证尚未出现注销，说明券商继续看跌权证市场，等待更好的时机、更好的低价，以获得更大的利润。

我们判断：第一，大盘持续上涨的背景，决定认购权证的创设收益率将低于认沽权证。券商未来创设将主要集中于认沽权证而非认购权证；对于已创设认购权证，券商将在合理价位注销。第二，年内权证陆续到期将引发价值回归，由于存续期短的认沽权证可能价值回归速度更快，券商被迫持有到期的期限也相对较短，因此可能更受券商创设青睐。

价值回归提供未来介入机会

我们预期，权证到期因素将逐渐取代股市因素，成为影响权证市场走势的首要因素，权证市场将继续价值回归历程，直至在权证到期日前回归合理价值。估值越高、到期日越近的权证(尤其是认沽权证)，调整幅度将更为显著，具有投资价值的权证也将受“牵连”，存在价格下跌风险，可谓“金子与泥沙俱下”。

第7篇

近一个月以来，单是得到2家以上券商推荐的股票便达到了152只。在这些受到券商青睐的个股中，哪些更具安全边际，更值得投资？

为此，《投资者报》数据研究部根据市盈率、前期涨幅以及归属母公司净利润增幅这3个指标从152只个股中，分析筛选出19只个股，其中有3只个股被6家券商推荐。

44只个股具估值优势

经过大盘近期的反弹，目前市场市盈率在30倍以上。截至3月29日，两市全部A股TTM市盈率（即按前四季度每股收益加总计算的滚动市盈率）为31倍，其中近七成个股TTM市盈率在30倍以上。

在152只得到2家以上券商推荐的个股中，剔除市盈率缺乏可比意义的个股后，TTM市盈率在30倍以下的共有55只。考虑到不同板块之间市盈率有所差别，如金融板块市盈率一直相对较低，因此，即使是市盈率低于30倍的个股，在行业内也可能处于较高水平。对此，我们认为，市盈率低于行业水平的个股更具估值优势。

在152只个股中，TTM市盈率低于30倍且同时低于行业水平的个股共有44只，这些个股的安全边际相对更高。在这些个股中，TTM市盈率在20倍以下的个股占40%，其中雅戈尔TTM市盈率最低，只有11倍，较行业的50倍市盈率低了近39倍；工商银行、思源电气、兴业银行、深发展A的TTM市盈率也在15倍以下；而苏宁电器、浦东建设、葛洲坝这3只个股的TTM市盈率均超过29倍。

另一方面，这些个股的TTM市盈率普遍比行业水平低10倍以上。其中时代出版TTM市盈率只有21倍，较行业64倍市盈率低43倍。除雅戈尔外，还有3只个股的市盈率较行业水平低30倍以上，分别是宜华木业、思源电器、鲁泰A。

60只个股业绩突出

除了市盈率，业绩也是影响个股涨跌的一个重要因素，同时也是判断上市公司投资价值的重要指标。

券商在做个股推荐时，也在很大程度上参考了这一点。两市了2009年年报的上市公司，归属母公司净利润同比增长20.76%，业绩同比增长的个股比例为73%。

而在152只得到2家以上券商推荐的个股中，剔除缺乏数据的个股后，归属母公司净利润同比增长的比例达到83%，其中72只个股业绩增幅超过已年报个股的整体水平。而在未公布2009年度年报的个股中，2009年前三季度业绩同比增长的个股共有26只，均高于A股整体水平。

同样，上市公司的业绩表现与行业的景气度有一定的关系，因此我们将个股业绩与行业整体业绩的对比考虑在内。根据Wind资讯提供的数据，在152只个股中，归属母公司净利润同比增长（若公布2009年年报的取年报数据，否则取2009年前三季度数据）且增幅高于A股整体水平及所处行业整体水平的个股共有60只。

其中，2009年实现定向增发股份购买资产的华孚色纺，2009年全年归属母公司净利润同比增长超63倍，远远超过行业整体水平。深发展A业绩增幅超过700%，福耀玻璃、福田汽车、思源电气、祁连山、金地集团等17只个股的业绩增幅也在100%以上。

而在未年报的个股中，国电电力、积成电子等6只个股2009年前三季度业绩增幅也达到100%以上。从与行业整体水平的比较来看，业绩增幅超过行业整体水平50个百分点以上的个股共有33只。

19只个股更有优势

综合市盈率及业绩两个方面考虑，在152只备受券商青睐的个股中，共有22只个股既具备估值优势，也具有良好的业绩。考虑到前期走势较强的个股有调整的风险，我们将2010年以来（截至3月29日，下同）涨幅超过10%的个股予以剔除，最终筛选出19只投资价值相对较高的个股，分别是一汽轿车、苏宁电器、金地集团、深发展A、福耀玻璃、新华百货、国电电力、江铃汽车、祁连山、柳工、首开股份、天地科技、保利地产、中国铁建、华孚色纺、格力电器、华夏银行、福田汽车以及思源电气。

其中思源电气TTM市盈率只有13.5倍，较行业整体市盈率低30倍。其2009年归属母公司净利润同比增长近175%，而所处行业整体业绩增幅只不过30%。该个股今年以来涨幅只有8.63%。

同样处于机械设备行业的柳工TTM市盈率为16.6倍，较行业市盈率低27倍多。其2009年业绩增幅超过150%，前期涨幅不到2%。

中国铁建TTM市盈率为21倍，2009年前三季度业绩增幅达54%，且预测2009年全年业绩增长50%以上。该个股前期下跌超过6%，最近一个月被2家券商推荐。而纺织服装类个股华孚色纺2009年业绩增幅超过63倍，TTM市盈率只有27倍，远低于行业市盈率。该股今年以来跌幅超过3%。

第8篇

5月9日，大盘小幅震荡后已站上4000点，创出了新高。后市股指还会继续走高吗?牛市还能走多远?

不看指数点位高低

“没有必要去看股指是4000点还是3500点或是5000点，这没有多大意义。”兴业趋势基金经理王晓明在接受记者采访时坦言，“我不以绝对点位高低去判断市场，而主要是看上市公司的业绩增长能否跟上股价的上涨。”

王晓明管理的兴业趋势基金有着非常好的业绩表现。截至5月9日，该基金累计净值已达到4.097元，去年全年收益率高达160.21％。今年以来，在众多基金重仓股表现平平的情况下，兴业趋势基金已经取得了62.17％的回报率，成为为数不多的战胜业绩比较基准的基金。

预计该基金最近拆分后将会有巨额新资金进入，“在目前点位建仓，不需要过分担心。因为依然有一部分股票值得投资。”王晓明说，“目前市场由于流动性过剩导致结构性泡沫，一些大盘蓝筹股由于股价涨幅较小，其估值仍在合理范围。考虑其成长性，长期来看还有投资价值。”

钟情银行股

王晓明对银行股情有独钟，他说：“别看现往的银行股市盈率不低了，但预计中国的银行今后几年都能保持20％～30％的增长，那么到时再来看银行股的价格，可能就不觉得贵了。这样的业绩增长率在国际市场上也是很少见的。”

去年重仓银行股，让王晓明收益颇丰，但今年为什么又减仓银行股呢?

今年一季度，在散户主导下，市场由去年的二八、一九现象，发展为普涨格局。仅从市场指数来看，中标300指数比上证50指数走势强，而市场综合指数则强于中标300指数。

“这就是我们今年一季度适当分散持股的原因。去年每个银行股占净值7、8个百分点，有些甚至达9个百分点，但今年降低了个股的集中度，除非特别看好的股票，一般我们只持有3、4个百分点。”王晓明透露说。

改变策略、分散投资让王晓明分享了今年指数上涨带来的收益。

面对蜂拥的资金，王晓明说他不会快速建仓，也不会持仓到上限。他说：“要在控制好风险的基础上，追求回报，尽可能地去战胜市场。虽然短期内可能会受到持有人的一定压力，但基金投资更看重长期回报。”

王晓明表示，目前在建仓品种选择上除了具有成长性外，还要寻找有估值安全边际的股票。

王晓明称，仍然看好地产、银行、消费、商业、机械等板块。同时还将一些行业加入了投资组合，如电力、煤炭和通信等。

对券商股保持谨慎

对于近期涨势良好的券商股出现了回调，王晓明认为，是上涨过快后的正常调整。他认为，从短期成长性来看，按照目前的开户数和成交量分析，券商每天的佣金、交易费等收入大约是20多亿元，按照200天的成交日计算，券商的全年收入将达到大约5000亿元，这相当于去年全年所有上市公司的利润总和。

券商股上涨有其背后业绩爆发式增长的原因。

第9篇

此前的2月15日，证监会主席郭树清公开表示：“蓝筹股已显示出罕见的投资价值。”

证监会频频叫好蓝筹股，这种情况很不寻常。证监会这样做的目的何在？蓝筹股的含金量究竟几何？

不一样的蓝筹股

从郭树清呼吁到证监会再度力挺，4个月过去了。然而，上证指数从2月15日的2366点，到6月12日收于2289点，累计下跌3.25%。其中银行股跌幅更大，浦发银行、华夏银行等股价跌破每股净资产。煤炭石油板块屡屡下挫，号称“亚洲最赚钱公司”的中国石油，股价屡创新低，其间累计下跌10.54%。

市场不仅不买证监会的账，而且还在唱反调。有人测算，按照中石油去年的分红水平，在其上市首日48.6元买入的股民要想解套，需要171年之久。

作为具有投资潜力的蓝筹股，没有给投资者带来预期回报，多数投资者对证监会的论断心存疑虑。

然而，很多蓝筹股正在崛起。贵州茅台6月12日收于233元，股价创历史新高。从上市到现在，为投资者带来逾40倍的回报，年化收益率超过44%。

金螳螂、鱼跃医疗、酒鬼酒、中恒集团、歌尔声学、杰瑞股份、大华股份……这些股票的名字并不出众，但翻看其股价走势图，能发现它们都呈现出波澜壮阔的景象。从2009年到现在，仅3年时间，它们都涨逾数倍，有不少涨幅超过10倍。

这些股票是众多蓝筹股中的一部分，为投资者带来了巨大收益。市场上从来不缺乏这类机会。

同样是2月15日到6月12日，市场还在争论大盘能否在政策刺激下筑底时，地产、券商等蓝筹股强势崛起，招商地产、荣盛发展、国海证券、宏源证券等大幅拉升，其中国海证券从11.90元涨至31.77元，涨幅近3倍。

从这个角度上看，如果你响应了证监会的号召，并买对了股票，那么你会看到蓝筹股确实具有罕见的投资价值，买进了，就会有收益。

同样是蓝筹股，给投资者带来截然不同的结果。

蓝筹股的真正价值

上述差别，以专业术语讲就是结构性行情。这是市场的惯常走势。结构化行情是指在市场方向不明、资金匮乏的情况下，主力资金所做的局部行情。

近期市场正是制造结构性行情的良机。一方面，大盘有政策底及估值底的支持，市场泡沫几乎被挤干净，很难再现2011年的单边下跌行情；另一方面，市场受制于经济下滑、企业盈利下降、流通市值大、资金面不够充裕、欧美股市不稳等因素，很少有趋势性的上升行情。

在这种情况下，市场在政府保增长、证监会力挺股市、降息、房贷松动等利好政策的提振下，出现局部行情，也是顺势而为的结果。

更重要的是，券商正在进行大创新，整个行业有望脱胎换骨，发生蜕变；房地产对资金敏感度高，在资金面走向宽松的背景下，长期受到政策压制的房地产行业松了一口气。市场选择它们作为突破口，是明智之举。

以银行、煤炭、石油为代表的一线蓝筹股，占了A股市场的半壁江山，市值太大，在市场资金供给不足的情况下，很难拉升。另外，央行对银行实行浮动利率，开启了银行利率市场化之门，市场对银行的盈利能力产生怀疑，导致大量抛盘。

然而，银行、煤炭、石油类公司仍然具有很强的盈利能力。市场分析人士认为，在当前价位，这类股票具有很大的投资价值。尤其是银行股，股价逼近或者跌破每股净资产，清算价都比市价高，而一些银行逼近5倍的市盈率，这在历史上都是“白菜价”，这个时候谈空银行股，过于悲观了。

所以，市场走出结构性行情，也在情理之中。这并不意味着，下跌的蓝筹股没有投资价值。事实上，随着股价的下跌，它们的投资价值愈发凸显出来。只是在结构性的行情中，一部分蓝筹股会率先启动，另一部分启动得晚。只有出现真正的牛市，所有蓝筹股才会启动。

蓝筹是一种投资理念

显然，在A股市场上，单纯买入蓝筹股，并不是获利的充分条件。影响股市的因素很多，业绩好、分红多只是其中一个因素。股票走势很难预测，蓝筹股并非因为具有投资价值就不会下跌。

“股市有风险，入市需谨慎”看似老生常谈，但长期在市场沉浸的人，都会明白这句话道出了市场的真谛。

因此，证监会强调倡导投资蓝筹股，本质上是倡导理性投资、价值投资的理念，意在透露买入蓝筹股就会获利。

巴菲特的老师格雷厄姆说：“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器。”股价短期可能会脱离价值很远，但在市场回归理性后，没有业绩支撑的概念股，最终会被打回原形。只有盈利、分红能持续增长的公司，才有长期价值。这也是贵州茅台成为“长跑冠军”的原因所在。

国内市场上，投资者长期受炒概念、炒重组、炒绩差等不良风气的影响，追涨杀跌，频繁买卖，造成了惨重的损失。培养价值投资、理性投资理念，尚需时日，蓝筹股告别“叫好不叫座”，还有一段路要走。

可以推测的是，价值投资终究要成为主流。面对管理层一再呼吁关注蓝筹股，投资者应该具有中长期投资的眼光。对于一跌再跌的蓝筹股，“出逃”更需慎重。

事实上，市场已经看到了曙光。

第10篇

券商分析师乐观预期明显提升

2011年4月的新财富投资者信心指数未能延续3月的反弹趋势，较3月下降11%，至58的中性值。其中，个人投资者信心指数为51，较3月大幅下降28%；机构投资者信心指数为65，环比小幅下降1.5%，变动不大；券商分析师信心指数为64，环比上升了23%。分主体分析，个人投资者依然是最易受市场影响、波幅最大的群体，4月机构和券商分析师信心指数趋于一致，维持偏乐观。

预计2011年4月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为71%，较上月调查下降了10个百分点。个人投资者看涨比例为62.5%，较上月下跌近36个百分点；券商分析师的看涨比例为86%，较上月大涨36个百分点；机构投资者的看涨比例为72%，较上月减少4个百分点。相较3月，投资者维持了对4月市场的偏乐观预期，其中券商分析师的乐观预期提升显著。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为71%，较3月下降20个百分点，其中，券商分析师为100%，较3月上升12个百分点；个人投资者为50%，较3月下挫49个百分点；机构投资者上升了7个百分点至83%。在2011年一季度即将结束的时间窗，全体受访者对2011年二三季度仍维持了偏乐观判断。

估值具一定吸引力

第11篇

投资者与分析师情绪相左

8月的新财富信心指数由7月的44大幅反弹至70，分析其中不同群体的信心指数变动，主要的反弹动力来自个人投资者信心的回升，较7月增长了2倍至85的乐观值；机构投资者较7月微升7%，至64的偏乐观值；券商分析师较7月则进一步下降了25%，至45的偏悲观值。另一方面，各群体的变动情况依然延续了7月的走势，即个人投资者信心指数波动剧烈，机构和券商分析师波幅较小。信心指数的大幅反弹与个人投资者情绪由极度悲观向较乐观的反转关系密切。而机构投资者和券商分析师的变动幅度不大，主要区别在于方向相左，机构投资者有偏乐观趋势，券商分析师则仍较悲观。

预计8月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为72%，较7月调查上涨21个百分点，其中，看涨的主体是个人投资者，比例为99%，较7月上涨52个百分点；机构投资者和券商分析师的看涨比例分别为50%和40%，较7月分别下降了17和2个百分点。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为99%，投资者几乎一致对2010年下半年至2011年初的市场走势预期较高。

机构与分析师对估值的认同值得关注

第12篇

券商分析师信心显著下挫

3月的新财富投资者信心指数调查中一个显著的变化是，2010年以来的最乐观群体―券商分析师，信心指数大幅下降到54，降幅达31%。机构投资者和个人投资者信心指数则仍偏悲观，不过较2月的信心指数小幅上升，分别为61和50。近期，政策面的从紧趋势和股市的疲弱表现已经开始全面影响投资者的投资情绪和预期。

预计未来1个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为67%，其中，个人投资者为75%，机构投资者为67%，券商分析师为65%。与2月调查结果对比，券商分析师看好3月市场的比例大幅下降33个百分点，仅65%的分析师看好3月市场；看好3月市场的个人投资者环比上升了5个百分点，为75%；机构投资者3月看涨的比例上升了27个百分点，为67%。机构投资者与券商分析师观点再次回归一致，个人投资者对3月市场是相对最乐观的。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为75%，其中，个人投资者为96%，机构投资者为94%，券商分析师为65%。整体而言，投资者仍看好2010年上半年市场，但券商分析师的乐观程度明显受挫。

机构投资者逐渐认可估值吸引力

第13篇

毫无疑问，在经过连续暴跌之后，市场和多数个股均已进入内在价值的合理区间，上证综合指数市盈率15倍左右，比道琼斯动态17倍的市盈率要便宜，市净率也才1.8倍不到，低于道琼斯指数的3倍PB。因此，投资者要把握下跌带来的机会，而不是害怕和恐慌。

经过短线的暴跌，市场系统性风险已经基本释放，这对长线投资者来说可能是非常好的买入机会。最近出台的证金公司获得央行首次公开力挺以及证金公司将加大买中小值股票两大动作，但市场还是恐慌性杀跌，券商也在做一些强制平仓，都导致了卖盘加剧的现象，在目前融资余额不足1.46万亿（人民币，下同）的基础之上，两融余额出现连续萎缩，基本接近尾声。

在此前提之下，最重要的还是扭转市场预期，让市场发现A股和港股的投资价值，同时国家队应该进场，在期货和现货市场同时做多，制造一种市场的看多气氛，通过趋势扭转来营造更好的氛围，才能改变市场做空的预期。

被动的逃离也是做空的动能，会让市场强制性地往下走。最近两天开盘为何很多股票连续跌停板，原因就在于很多资金提前在前一个交易日就开始下单卖出，都是打跌停板价格卖出，这种情况会让指数开盘就有跌停板，对整个市场心理有巨大打击。整个角度来看，融资盘只要不出现完全的爆仓的话，指数往下的空间还是会有，同时还要解决一个问题，扭转市场预期，让投资者觉得现在是个底部，是投资价值非常好的机会。这个时候，强制平仓的人也许会减少。

当然，整个市场还要遵守游戏规则，不建议在现时新开空仓和强制平仓，这会无形当中增强市场恐慌性的预期。只要预期转变，市场就有信心，做多的力量就会增强，各路资金也会主动跟进来做多，包括上市公司、机构投资者，这样多方的力量会更强大。

新增资金也在源源不断入场，主要6月份之前上市公司的减持比较多，上市公司大小非减持了大概5-6千亿市值，从这个角度来讲，抛盘就是自然而然形成的过程，因为当时指数上涨太多，股票估值过高。

第14篇

证券保险估值合理，保险股的A/H股大幅折价。广发证券研究所统计显示，截至9月24日，中信证券、海通证券、华泰证券等大型券商动态PE基本处于17至22倍，中信证券A/H股折溢价为-6.18%。中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险动态PE分别为15、10、15和11倍，动态P/EV分别为1.07、0.87、1.10和0.97。其中，中国人寿、中国平安、中国太保的A/H股折溢价分别为-13.07%、-13.68%和-13.38%。

自2010年以来，证券和保险都经历过几轮深幅下跌，对应的是证券和保险基本面的持续恶化。然而自2014年以来，证券和保险基本面的情况逐渐明朗，甚至可以说是最近5年以来基本面改善最好的时期。广发证券研究所统计显示，上市证券公司前8个月累计扣非综合收益同比增长64%，2014年预期ROE为6.98%，较2013年增加1.03%。2014年上半年上市保险公司共实现净利润503.65亿，同比增20.61%。保险公司在保费收入、投资收益、销售渠道等方面都有改善。从2013年开始，保险公司保费收入明显回升，市场普遍预期2014年全年新业务价值将会有两位数的增长。市场利率下行和权益投资趋好将大幅增加保险公司的投资收益。

政策方面的利好也适逢推出。证券相关的政策催化剂有沪港通、新三板、一码通等。其中，沪港通利好证券经纪业务及缩窄A/H折价；新三板做市丰富了证券公司资本消耗型业务，有利于提升ROE水平；一码通渐进放开“一人一户”限制将有利于具备核心竞争优势的券商获取更多市场份额。保险相关的政策催化剂有沪港通、新国十条等。按照新国十条对2020年保险深度5%、保险密度3000的目标，未来行业年均增长16%-17%。随着老龄化推进和税收优惠政策实施，预计健康险、养老险迎来新的发展机遇，成为新一轮增长引擎。

当前市场环境下非银行金融具有相对优势。自年初以来，中证500指数、中小板综指、创业板综指有超过25%的涨幅，而中证800非银行金融仅有5%的涨幅。在非银行金融板块基本面大幅改善的情况下，非银行金融板块具有明显的估值优势。从市场博弈的角度，具有较好的相对配置价值。

第15篇

12月12日至12月16日券商集中推荐的股票前四名为：铁汉生态、中青旅、碧水源、均胜电子，这四家公司分属上海A股和创业板。铁汉生态通过战略合作凸显公司投资价值；中青旅通过设立合资公司，进一步提升景区接待能力及盈利能力；碧水源通过参与盈德气体定增，借此扩大公司的产业链；均胜电子通过募资收购，加快打造全球智能驾驶核心技术提供商的步伐。

铁汉生态（300197.SZ）

有5家券商看好铁汉生态，属PPP概念。公司是集生B环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗木种植、生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综合公司。12月15日公司股价收于11.91元，市盈率为42.9倍。公司第三季度实现营收9.8亿元，同比增长85.6%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长111.5%。12月12日晚，公司公告与中泰创展（中植集团旗下子公司）、中泰创展资管（中泰创展全资子公司）签订《战略合作框架协议》，中植系受让6000万股公司股份，并且未来12个月将继续择机增持，凸显公司投资价值。

目标价位区间：16.66-20.00元

中青旅（600138.SH）

有5家券商看好中青旅。公司主要从事旅游、高科技的投资；经营入境旅游、国内旅游、中国公民自费出境旅游业务。12月15日公司股价收于20.96元，市盈率为33.9倍。公司与景耀咨询合资设立乌镇景区管理公司，此次通过乌镇管理公司的设立调整乌镇景区经营管理模式，有利于绑定乌镇原管理团队利益，为中青旅开拓轻资产输出业务提供专业化的核心竞争力。随着景区内容不断丰富（世界互联网大会永久落户乌镇），乌镇影响力持续攀升，定位高端旅游生态度假区的乌村将进一步提升景区接待能力，带来收入与盈利增量。

目标价位区间：25.20-30.00元

碧水源（300070.SZ）

有5家券商看好碧水源，属PPP概念。公司以膜技术解决“水环境污染、水资源短缺、饮水不安全”问题，以及为城市生态环境建设提供整体解决方案。12月15日公司股价收于17.21元，市盈率为34.7倍。公司以12.1亿元认购盈德气体非公开发行3.78亿股，认购完成后合计持有4.58亿股，成为该公司第一大股东。盈德气体是国内最大的工业气体提供商，公司将借助盈德气体在工业领域的客户，使公司进入工业污水处理领域，逐步扩大公司的产业链。此外，董事长文剑平将增持10亿～11亿元公司股份，公司控股股东的大幅增持彰显了对于公司未来业绩的强烈信心。

目标价位区间：21.00-23.30元

均胜电子（600699.SH）