数字经济股票概念范文

前言：我们精心挑选了数篇优质数字经济股票概念文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

我婆婆早在1995年就进入股市,每天9点钟去等待集合竞价,顺便还要看证券报纸,分析股市行情。婆婆退休前是一家国企的会计,对于金融投资的风险心知肚明,去炒股也是为了解闷,在股市里还能接触一下外面的世界。婆婆很少购买股评家推荐的股票,喜欢那些配股和分红的股票。她只看盘面和强势股的形态,就能决定跟进还是抛出,喜欢炒作上海的老牌股,比如上海汽车等。

我工作平时比较忙,在寒暑假却很悠闲。婆婆建议我去股市看看,利用假期炒股。开始我并没太在意,但听一个同事说她炒“山西汾酒”盈利2000元后,就有些心动了。于是请教婆婆如何开户,怎么买卖股票作交易等,就这样加入炒股大军。当时初涉股市不太明白什么样的股票有灵性,盘子大还是盘子小,每股收益和中报年报的效益是否影响股票的涨幅,只知道买证券报看股评买股票。

我买的第一只股票是路桥建设,建仓5000股,因为它是奥运概念股,加之几个投资机构极力推崇它的K线图走势漂亮,一亿两千万的盘底,在当时的股市还算是小巧玲珑。炒小盘股是短线炒股者必先研究的炒股经,概念股是抓住黑马的灵魂。有一天婆婆打来电话,说是下午一开盘路桥建设的涨幅超过7%,已经排在涨幅榜的首位了,问我抛不抛出。我立即跑到证券公司,一看果然是这样。但有一点感觉不算太好,它始终没有涨停,这说明庄家在有意吸货或想要抛售,否则会直接拉上涨停板,第二天还会有一波行情。这些经验完全是我在看了多本炒股的书籍得来的,实战还是第一次派上用场。基于此,我把股票高挂了0.2元,半小时后全部卖出,最终收益是5500元。波段操作中获利

2007年的股市牛气冲天,一片红火景象,4000点的冲关景观,让股民激情满怀。那时我刚买夏新电子就赶上股市调整。立即就被套牢,几天之内账户里的数字就缩水了近1万元。我基本是用软件炒股,看KDJ是否成金叉和盘口成交量的变化。之后经几次补仓,做了几手短线,才把亏损弥补回来,大盘越过6000点时,已小有盈余,心中除了欣喜还有点飘飘然。2008年的股市操作有喜有忧。面对下滑的指数,婆婆建议我仓位不要太满,而我却因贪多求胜,没有在高点卖出,时输时赢胜负参半。股民情绪很跳跃,手里的股票涨了,高兴喜悦-股票跌了,伤心难过,牢骚满腹。股票就是数字游戏。捂股的结果就是遗憾。

第2篇

高科技、网络股的调整可以看成是阶段性的必然，但就新经济而言，怀疑它，或许只能证明我们自己对时代的无知和麻木。无论如何，网络经济是大势所趋。　基于产业调整与发展的基本面，未来的市场一定会在融入现实的网络股与信息产业基础的高科技股带领下，走向前途光明的未来。不过，网络股的大起大落，引起的反思又明确地告诉人们，网络公司作为一个商业活动的实体，重要的不仅仅是创造概念，而是必须寻找到盈利模式。

进入20世纪90年代以后，因特网在全球迅猛发展，网络股逐渐成为美国股市的新贵。网络股创造一夜暴富的奇迹始于1995年。这一年，开发因特网浏览器软件的网景公司上市。这家投资17000万美元、成立16个月未盈利一分钱的公司，一夜之间变成市场价值20亿美元的巨人，创造了互联网时代的第一个神话。紧接着综合门户网站美国在线和搜索引擎网站雅虎先后掀起热潮。雅虎股票在上市一年多后开始狂涨，股票价格一度达到450美元。

网络股突然间成了点石成金的魔杖。1997年5月，网上书店亚马逊公司上市。1998年电子商务热疯一时，人们突然发现亚马逊的模式就是虚拟市场战胜现实市场的最佳范例。到1998年11月30日，亚马逊股票涨了23倍，三个月后再涨4倍，规模达到400亿美元。同样，1995年美国在线想与网景合作，当时美国在线的市场价值仅为网景的1/10，然而1998年底，美国在线在购并其他公司后的价值已是网景的10倍。新世纪伊始，美国在线并购时代华纳，再一次向人们展现了互联网的无限扩张力和美好前景。

网络股的持续走红启动了美国的网络经济。经济学家通常把网络经济看作是知识经济的一个侧面、一种表象。美国得克萨斯大学的一项研究报告指出，1999年因特网给美国经济增加了5070亿美元的产值，增加了230万个就业机会。网络经济已经超过了电信（3000亿美元）和民航（3550亿美元）等传统产业的规模，并在追赶出版业（7500亿美元）和保健产业（1万亿美元）。更重要的是，它还在以68%的年增长率飞速发展。

网络经济无疑是一种最具传奇色彩的经济形态。这一方面得益于它兴起的速度，另一方面是它极大地缩短了通往百万富翁乃至亿万富翁的路程。

网络及其相关产业就像一个神话，不断以令人咋舌的速度推出一个个像比尔·盖茨、杨致远、戴尔这样的亿万富翁。如果说福特（汽车）、洛克菲勒（石油）堪称昨日美国财富与繁荣的象征，那么微软、雅虎、思科似乎就代表了全球财富潮流的新方向。连美国总统克林顿也在感叹：互联网是获取财富的关键！

那么，网络股崛起的内在逻辑是什么？网络股的崛起究竟是经济发展潮流在资本市场的生动体现还是潮流中的泡沫呢？

事实上推动互联网经济高速发展特别是网络概念股持续倍增的内在动力，是信息技术快速发展，以及它所导致的生产与服务成本的下降和产品经济向服务经济的转型。信息技术进步对经济的实质性影响，可以通过“摩尔定律”、“梅特卡夫法则”和“雅虎法则”进行描述，人们称之为网络时代的新规则。

20世纪60年代以后，半导体的集成度每18个月翻一番，与些同时，半导体的价格却以6次级数在下降；半导体性能每18个月翻一番的局面已经持续30多年，估计还将持续20年。这就是著名的摩尔定律。摩尔定律揭示了半导体和计算机工业作为信息产业内部的发动机，以指数形式实现持续变革的作用。

与之惊人相似的是，90年代以来，互联网络不仅呈现了这种超乎寻常的指数增长趋势，而且爆炸性地向经济和社会各个领域进行广泛的渗透和扩张。计算机网络的数目越多，它对经济和社会的影响就越大。换句话说就是，计算机网络的价值等于其结点数目的平方。这就是著名的梅特卡夫法则。梅特卡夫法则揭示了互联网的价值随着用户数量的增长而呈算术级数增长或二次方程式的增长的规则。

摩尔定律为实践所证明，梅特卡夫法则有精确的理论证明。继摩尔定律、梅特卡夫法则之后，新经济中又冒出了“雅虎法则”。“雅虎法则”是指：“只要雅虎继续控制着挑战所有历史先例和逻辑的价格/收入比，互联网将继续是投放金钱的巨大场所。”雅虎法则提示了金钱（财富流量）与信息名义价格和货币收入之比之间的内在关系。

一连串的数字让人感到internet的爆炸性增长：截止目前，全球互联网用户已达2亿，而据预测，未来5年内，这个数字会一路攀升，突破10亿大关；1999年，在线交易已达312亿美元，而有人预测2001年这个数字会狂涨到3000亿美元，呈现近乎10倍的增长。

 互联网络这种疯狂般的增长震惊了世界，以至于许多专家断言人类新的文明时代已经到来。尽管还不能够像半导体技术一样，大致估计出互联网络的倍增极限和倍增周期。但是，无论是工业、流通业、金融业还是媒体传播业，无论是政府、企业还是事业机构，所有的目光都投向了这场围绕半导体和互联网络的出现所发生的变革。第三次浪潮掀起的信息化革命，有力地支撑了网络经济的高速增长。

对于信息技术的进步及其对经济和社会发展的强大推动，是否会以现在的增长势头一如既往地保持下去，网络经济是否会实现持续增长，美国朗讯科技公司贝尔实验室作出了精确的分析和预测：15年以后半导体和光通信的应用最终成为现实，信息技术产业发展将达到高峰期，人类真正进入信息化社会。在这种背景下，传统产业在整个国民经济中的比重将大大下降，信息技术产业压倒一切传统工业而成为21世纪经济主导产业，经济增长的主要贡献和就业的主要机会来源于信息技术产业。

对于网络经济特别是网络概念股是否有泡沫成分，雅虎法则提出的“价格/收入比”无疑是一个现成的分析框架。从传统的工业货币价值观看，收入是指物质资产的实际收益，而股票价格应是前者的名义形式，但它代表的不是“物质资产”，而是“物质资产+信息资产”，信息资产包括品牌、预期市场占有率、用户信息与规模、未来市场需求控制等无形资产。事实上，后者更加起着决定性的作用。在工业文明向信息文明过渡的进程中，网络经济的新规则是：财富货币转移方向，将是在信息资产支配物质资产中形成的名义价格对传统财务收入保持较高比率的地方。

利用这样一个新规则，我们可以解释为什么互联网股票会在增长过程中几倍地超过其财务收入。在互联网股票价格中，不仅包含了工业财会标准衡量的物质资产的作用，更包含着信息资产的贡献。显然，这里的财务收入，只是一个工业价值的概念，是工业性质的财富，它并不能对应整个财富。这一点从雅虎的市场能力与收入之间高达40倍数比就可以看出来。人们看好雅虎股票，不光是看好它的工业市场能力，更是在肯定它的信息市场能力，这种能力已通过1.15亿/日的页面访问率得到证明。许多人都不能确知靠信息力量到底怎么能实现财富的转移，雅虎的案例提供了证据。

另外，从巴菲特与盖茨这两个代表工业经济与网络经济的人物中也可以证实这一结论。巴菲特先生是世界股票大王，但是声称从不关心股票的盖茨凭微软股票，轻松摘走巴菲特多年世界首富的桂冠，令一生兢兢业业研究股票的巴菲特黯然失色。可以认为，巴菲特和盖茨实际上代表了目前世界上正在转型之中的两种经济规则。一个代表汽车、钢铁的传统工业股，遵循货币法则。另一个代表互联网高科技股，遵循信息法则。今天，互联网公司股票搅乱了整个华尔街的传统秩序，也就是说信息法则正在取代货币法则。结果，经过一百多年工业社会财富积累的资本家，正在不知不觉中将自己的财富转移给信息社会的新宠儿们。工业资本家惊恐这个无法控制的财富转移，但是对新规则的认识尚未取得一致意见。

第3篇

8月下旬，A股大盘不断跳水走低，引起证券投资人对股票新一轮评估预测。其实，广告效果优化与证券投资一定方面不谋而合，尤其是最近备受热捧的RTB实时竞价技术。

与证券市场相似，对投资回报的追求是不断打开RTB市场的动力，而它亦有一些交易规则与前提。如同投资人对一只股票进行估值，RTB方式需要足够的信息对各个广告位进行“估值”。在股票市场中，投资者通过所有可得信息对股票估值，在RTB市场中，广告主可以根据广告位历史效果数据，对当前浏览用户的属性进行“估值”，以决定出价。但是这些数据并不像股票市场数据一样公开易得，因而对数据的收集、整理与分析成本需要广告主考虑。

与“估值”同样重要的是“投资策略”。证券分析之父本杰明?格雷厄姆和大卫?多德（Benjamin Graham and DavidDodd）提出并受到巴菲特（Warren Buffett）推崇的价值投资（Value Investing）概念，即专门寻找价格低估的证券，就是一种投资策略。在互联网受众愈加分散的今天，人们通过对浏览多种来源获取信息，导致大量被低估的长尾广告位产生，而通过类似谷歌DoubleClick广告交换平台对它们进行整合，便可拥有巨大优化空间。

不过当前市场上充斥着各种主流及长尾广告位，广告主希望更好的理解如何分配广告预算。好比购买一只规模庞大的基金，需要专门的管理者来达到收益目标。广告主需要通过自动竞价平台来获得并处理这些大量的数据与决策，通过机器学习来维持对一个广告位的合理“估值”。

其次，广告投放也适用“边际效用递减”（DiminishingMarginal Utilities）的经济学规律：投放的广告位越多净回报却不一定越多。因而要实现效果最大化，需要制定一个全局投放策略。既适用于构建投资组合又适用于跨媒介广告效果优化的组合优化（Portfolio Theory），其核心通过调整组合中证券种类及持有比例，来实现预算限制内的最大收益，而广告效果组合优化思路也是如此：针对广告主具体需求，通过RTB在投资规模、投资成本、投放效果上寻找最优组合，在不断动态调整中，透过效果优化与增加预算的交替过程，让效果螺旋上升。它所关注的是整个投资组合的花费与效果，而非单一广告位或渠道。

那么，在RTB市场，我们要想买股票那样买广告吗？这仅是简化问题的一个角度而已。

第4篇

关键词：金融投资;证券市场;效用;投资策略

金融市场投资不同于商品市场的投资，金融市场投资的金额更高，参与的主体更多，投资者所面临的风险更大。但是与之相对应的是金融投资的进入程序更为简单，几乎每个人都能利用自己的可支配资金进行金融投资。基于这种情况，在金融投资市场就能够募集到一大笔资金。根据金融投资理论中的理性经济人的假设，这笔资金必然会涌向证券市场以期望能够得到最优化的受益。有了这么一大笔资金的加持，证券市场也能够改善自身的结构，加快市场的运行效率，有利于证券市场的健康发展。

1简析金融投资与证券市场

1.1金融投资的内涵

在市场经济中，金融投资就是指自然人或者单位利用自身可以支配的资金来购买金融产品，并且能够从金融产品中获得与风险相当的经济收益的经济行为。金融投资与实物投资相比，两者是不一样的。实物投资主要的交易对象是具体的事物，是对具体的物件进行买卖交易，从中赚取差价，最典型的就是房地产投资。金融投资从本质上来讲就是一个社会经济利益再分配的过程，比方说股票投资。在你买进股票的同时有人就要卖出股票，就相当于是你手头的资金流动到了别人的手里；当你想要卖出股票时，也需要有人花钱从你手头买入，你的股票份额变少了，可支配资金变多了。金融投资就是这样一个不断分配和再分配的过程。随着现代金融市场的日益发展和不断完善，金融投资发展迅速，对于市场经济发展的重要性日益凸显。因此，现资概念已经更多地偏向于金融投资，甚至在西方学者的投资学著作中，投资实际上就已经等同于金融投资，其中又以证券投资为主。

1.2金融投资的种类

金融投资的主要对象就是金融产品，根据金融交易的对象，我们可以对金融投资进行简单的分类。(1)银行存款。银行存款大家都很熟悉，就是指个人或者企业单位在银行开立一个户头，将自己的流动资金放在里面，银行根据相对应的利率水平给予储户一定的利息。(2)基金。关于基金主要有两种，一种是指单位或者个人为了某种目的而投入了一定量的资金，如李连杰设立的壹基金。另一种就是指基金所有人共享投资收益，共同承担投资风险的、流动性较强的一种投资方式。(3)股票。股票是在公开市场发行的，股份有限公司募集资金的一种方式。股票持有人根据自己的股票份额享有对应比例的收益权利，也承担着相对应的风险。(4)债券。债券是由国家或者企业发行的，债券发行的主要目的是为了将社会的闲散资金募集到一起，具有相对较高的收益率和稳定性，其中以国家债券为主。考虑到文章的篇幅，此处仅列举四种主要的金融产品，其他金融产品的发行目的相似，只是不同的金融产品之间的投资回报率和投资风险存在差异。

1.3证券市场的内涵

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，主要目的就是为了解决资本供求矛盾和流动性而搭建的一个平台，渐渐发展成了如今的证券市场。资本的供求矛盾是社会再生产的重要矛盾。“供”主要是指个人或者单位手头或者账面上的闲置资金，虽然对于个人来说金额不一定很大，但是总的来看就是一笔大资金。这也就意味着社会上存在着大量的闲置资金无处安放，需要有大量的投资机会来供个人和单位选择，以获取相对应的资金增值。“求”主要是指我国社会经济的发展需要大量的资金需求，单靠国家必然无法完成这笔资金的筹集，于是就要转向社会募集这笔资金，形成了供求关系中的求。证券市场的出现解决了这种供求矛盾，有效化解了投资市场的投资困境。简单来说，证券市场就是股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。证券市场有三个最基本的功能：融通资金、资本定价和资本配置，其中融通资金是证券市场最主要的功能。

2金融投资对于证券市场的效用分析

2.1有利于提高证券市场深度

证券市场的深度主要是指证券市场在承受大额订单交易时，证券价格能够保持相对稳定，不出现大幅度波动的能力，也就是指证券市场对自身价格稳定性的把控程度。具有深度的证券市场能够给予投资者信心，有利于大笔交易的顺利进行，有利于证券市场的健康发展。证券市场在进行大宗交易时证券价格出现大幅波动的主要原因就是因为在投资人卖出大额证券时，有大量的资金流出，但是却缺乏相对金额数量一致的资金流入。这样就会导致投资者们对于该证券的未来投资效益进行消极的预估，从而价格进行下跌，紧接着导致更多的投资者卖出该证券，更多的资金流出，造成恶性循环，证券价格大幅度下降。然而金融投资带来了大量的资本流入证券市场，根据理性经济人的假设，这些资金必然会最终流入证券市场以期望能够获得较高的收益。在这种情况下，证券市场的交易主体增加了，证券市场中的资金额度增加了，证券市场深度增加了，证券市场能够承受的资金波动能力也加强了。

2.2有利于拓展证券市场广度

如果说证券市场的深度是指在证券市场中进行交易的主体数量的多寡，那么证券市场的广度就主要是指证券市场中交易主体的类型复杂程度。证券市场参与者的类型复杂程度越高，证券市场的广度越高，反之，证券市场参与者的类型复杂程度越低，证券市场的广度也就越低。一个有广度的证券市场的主要特征就是同时有多个不同类型的参与者。就拿股票市场举个例子。在如今的股票市场中，参与者既有大型的企业资金，也有小资本的闲散户，既有长期投资的专业股票从业人员，也有短期的资本博弈人员，既有机构投资者，也有个人投机者，形形的股票投资人员拓展了股票市场的广度。放大到整个证券市场来讲，道理同样适用。然而，在金融投资带来大量资金的同时，也带来了大量来自不同领域、不同行业、不同机构、类型复杂的参与者。他们目的可能各不相同，有的是为了资金保值，有的是为了投机倒把，有的是为了长期持有某种金融工具，有的则是为了随时转手从中赚取差价。无论他们的目的是什么，他们都为证券市场的广度拓展做出了贡献。在证券市场中，广度越大，参与者的类型和数量越多，证券市场被某部分人操控的可能性也就越低，证券市场的稳定性也就越高，越有利于证券市场的健康发展。

2.3有利于提升证券市场效率

从最根本的意义上来讲，证券市场的效率指的就是证券价格准确性和证券流动性，即证券市场的反应速度。在上文，我们已经提到过证券市场具有资本配置的功能，而如果证券市场要想发挥资源配置的功能，就一定要有一个良好的证券市场效率。证券市场效率可以分为内在效率和外在效率，其中内在效率指的就是证券市场的交易运营效率，即证券市场完成一笔交易所需时间的长短以及所需价格的高低，它主要反映了证券市场的组织功能的服务功能的效率；外在效率与内在效率不一样，外在效率指的就是证券市场的资金分配效率。简单来说就是对于证券市场上的利好消息和不利消息，能不能够及时、有效、迅速地反映在股票价格上。它反映了证券市场调节和分配资金的效率。金融投资总量的增加和速度的提升能够促进证券市场的结构进行调整，而证券市场结构性的改善可以更好地提升证券市场的运行效率，对于市场中的一切利好和不利消息都能够及时做出反应，从而在价格上体现出来。

3金融投资者在证券市场运行中的投资策略

3.1不要把所有鸡蛋放在一个篮子里

“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”是西方经济学中的一句谚语，主要就是告诫投资者在进行投资时要注意策略，不要将所有的资金都放在一个项目中。如果将财富都投资到同一个地方，必然会引起相应风险的增加，一旦投资出现失误，一定会造成严重的经济损失，甚至可能血本无归。当然，也不要过于分散，如果过于分散就会增加管理成本，最终减少投资的利润空间。在证券市场中最典型的表现就是要进行多种类型的投资，不要将所有资金都放在同一个市场，放在同一只股票中，这样做能够有效减少投资风险，保护投资者的资金安全。

3.2反向投资策略

在证券市场进行投资需要强大的方向思考能力和对数字的敏感度。简单来说，反向投资策略就是买进在之前很长一段时间内表现相对较差的股票，卖出近期内表现相对较好的股票。这是一种长期的投资策略，过去一直表现相对较差，但是潜力相对较大的股票更有上升的空间，更能够带来经济利润。相反，近期内表现较好的股票则有可能已经消耗了自己的价格潜力，具有价格下跌的趋势。当然，在这个过程中需要投资者自身具有独到的投资眼光。

3.3关心国家大事，联系政治与经济

经济社会离不开政治条件，只有在政治安稳的状态下，经济社会才能够有条不紊。同样，政治社会也能够对经济社会造成影响。在股票市场，这样的关系就更加明显。比方说最近国家在助推“一带一路”的发展，体现在股票的价格上就是“一带一路”相关概念股一路涨停。再比如说国家设立了雄安新区，那么我们就会发现在雄安新区中的股份企业的股票一路翻红。当然，国家政策具有一定的时效性，对于股票市场的影响可能只有一阵子。所以投资者要注意买卖股票的时间性，什么时候买、什么时候卖都是一门大学问。在平时的生活中，多关注新闻联播，多注意国家大事，都能够运用到证券市场中。

4结语

本文对于金融投资对于证券市场的效用进行了简要的分析，并简单探讨了金融投资者在证券市场中的投资策略。金融投资对于证券市场的深度、广度、效率的提升都有很好的促进作用，但是更为重要的是金融投资能够有利于证券市场的平稳运行和健康发展。金融投资者在证券市场的交易中也要注意对风险进行把控，从而能够获得较高的收益率。

作者:李海宾 单位:对外经济贸易大学金融学院

参考文献

[1]张顺明,唐唯.数字迷信与金融资产价格异象——中国证券市场“代码折溢价效应”研究[J].投资研究,2015(03).

第5篇

信息化数学教学论文数学是很多人最头疼的学科之一，一般数学分类为代数、几何、微积分、线性代数、概率数学，等。其中让人头疼未必是所有分支，也可能你代数不好但是几何却很好，也可能对概率事件天生敏感，但是空间几何很薄弱，但是毫无疑问的，数学很伟大，但是数学很不好搞。

我想这个不好搞也许是数学教育搞错了，数学教育喜欢深挖，直到把人挖得精疲力竭为止。其实数学不是那么可怕，只是我们把有意思的部分选择性忽略罢了。

我一直想一件事情，就是把生活数字化，这其实是可能的，但是我没有掌握。本身我们生活的世界就是一个数学世界，只是很多东西我们尚未数字化而已。比如我们的收入和支出，比如我们的家庭用具，再比如我们做选择考虑的利益取向。这些都可以用数学去描述。我有时想起来觉得这个事情很有意思，只是常常又觉得无从下手，因为不是所有的数字都会在行为的当下立马呈现出来，也不是呈现出来就都很重要，而且你必须要主动去记下来，可是这又极其的麻烦，时间长了确实可以做出很漂亮的表，但是又觉得得不偿失。不过我们生活在数学世界的一个佐证是，计算机的世界就是由1和0两个数字构建起来的虚拟空间。

而实际上数学家是发现了很多有意思的数学存在的，比如黄金分割数以及迷宫、魔方，等。在发现这些东西的时候，数学家一点也没有感觉到枯燥乏味，而是充满发现一个未知领域的兴奋。

我认为数学除了可以分为代数、几何、拓扑、混沌、罗曼几何、集合、概率、虚数、三角几何、数论……这些数不胜数的而且无穷尽的分类之外，还可以用新的分类，便于建立对数学的兴趣。

那就是：运算系统、对应法则系统、数的系统、逻辑系统。

运算法则系统就是加、减、乘、除。这是最基本的系统，和逻辑没有关系，只有对错之分。但是掌握运算法则系统很简单，只要你知道加减乘除就可以，而实际上在做题时算错很少是直接由运算系统没有掌握引起的，就像5乘以5很少有人会算错，错是错在逻辑没有理清楚。

逻辑系统包括：同一律、排中律、矛盾律、充足理由律，四条基本逻辑规律。其实还不是如此简单，因为具体运算是数字的相互作用，不是概念的相互作用。其实逻辑系统包括在数学分类之中，比如三角函数的逻辑系统、虚数的逻辑系统、微积分的逻辑系统、数论逻辑系统、混沌逻辑系统……每个系统都是封闭的，有各自的逻辑起作用。很多时候说做错题了，其实重要原因就是逻辑系统没有掌握好，那么逻辑系统有没有掌握好的标准是什么呢？那就是对应法则。

我觉得一个人掌握数学的高低最根本的就是他能掌握多少对应法则，以及其相互关系。比如：一次函数、二次函数、三角函数……，每个函数都有类似的结构，但是其演化出来的对应法则随着参数的变化是无数多个的，比如最基本的y=ax＋b,光是a就有无数种可能，每个可能都是一条对应法则。

这样，当看到数学成绩很悲催的时候不要觉得是马虎造成的，马虎是运算系统掌握出了错，比如5乘以5得数算成26，一般出错是因为逻辑含糊导致紧张才出现运算问题，因为基本运算在小学4年级基本就没问题了。

数学对于现代生活的重要性不是体现在运算上，而是理解上。确实，你不需要计算那么复杂的微积分，但是当你看到股票涨跌的时候，是通过数轴上的曲线领悟的，而且不光是看到表面还要看到曲线背后的本质，是什么因素影响着曲线变化？当然，各种分析可能纷繁复杂，多数是无效信息，你还得必须自己分辨出哪些信息是有用的，哪些信息是无用的，甚至自己判断信息推断结果，也就是每个因素对股票影响的权重是不一样的。那么你能说数学毫无用处吗？当然不是。

还是拿股票曲线为例，很多人热衷于神秘主义，但是有限，其中最显著的是波动理论，确实股票是很像水波，但是你如果看到的不是波纹而是风，甚至不是风而是地震，那么波动就不是那么可怕的了。

股票曲线的规律确实很有意思，最少它绝不可能是一个自变量决定的，因此精确预测非常困难，数学中你得到一个确定的结果需要所有其他未知数确定，只要有一个未确定，那么这条曲线就是一条平滑和连续的曲线，而股票呈现的绝不是平滑和连续的曲线，可见其未知数是很多的，哪能精确计算呢？所以看表面不如看其背后的参与者，涨跌、买卖、庄家和散户、政策和现状……这些才是股票规律的决定因素。

除了股票，你能看到的图表真是太多了，如果不学一点数学是不可能的。不说那些统计数据，就说做生意想做大也必须要有数学敏感。所以现实中的数学不是你能掌握多少条对应法则，而是你需要理解多少现实背后的本质，这些本质影响着你能不能抓住重要的，而不是为那些不重要的东西搞得垂头丧气。

而这种函数化和量化的办法就是微观经济学一直用的方法。比如供给和需求曲线，比如效用递减规律，边际效应，等等。

第6篇

    一、网络经济的概念

    网络经济是什么?迄今为止尚无一个统一的定义。各种不同的见解大致可以归纳为以下几种较具代表性的观点：

    第一种观点认为，从字面上理解，网络经济是基于互联网进行资源的分配、生产和消费的经济形式。其基础条件是互联网，其核心将是电子商务。网络经济的发展是信息、技术快速发展的结果，它使世界经济在互联网上以数字形式发生联系后极大地改变了面貌，因此网络经济也称为“数字经济”。

    第二种观点认为，网络经济，顾名思义是基于互联网平台，生产者与消费者相互提品和接受服务的经济活动。网络经济以信息产业和服务业为主导，其价值不仅表现在网络公司本身可以通过为社会提供服务而获得巨大的潜在收益，而且表现在它可以营造一个新的社会形态，为全体社会成员提高经济创造力提供一个平台，使整个社会能实现财富的迅速聚集和飞跃发展，对于普通大众掌握信启、的速度、深度、广度产生深远影响，进而为相关产业的发展提供巨大的机会。

    第三种观点认为，网络经济是以计算机网络特别是Internet为主要载体的经济形态。从经济形态层面上看，网络经济依赖的是以数字化信息网络为依托的全新的生产力，信息成为重要的生产要素，这有别于游牧经济、农业经济和工业经济；从产业发展层面上看，网络经济的主导产业是信息服务业和信息技术业(包括各种信息媒体、网上中介服务及整个IT产业)，但任何产业都将信息化、网络化，网络时代可能不存在独立于互联网之外的企业，因而这不是单一产业概念，而是整体经济范畴；从个人消费和企业经营管理的微观层面上看．电子商务巨大的可选择性使商品的推出更趋向于个性化和差异化，厂商将告别单向设计、规模生产、重在推销的刚性思维，而转向与消费者交互式设计、小规模多样化生产、全程营销的柔性经营模式。

    第四种观点认为，网络经济是以信息技术为核心和依托的经济。电子商务是一种新的交易方式，是社会生产力发展到一定阶段、科学技术发展到一定高度、社会交易文化发展到一定水平的产物，是交易方式合乎其内在规律的产物。

    第五种观点认为，网络经济是指后工业社会信息价值取代工业价值在经济增长中居于主导地位的经济活动。它是“知识经济”或“新经济”的一个层面或表象，从广义上讲，网络经济还包括与互联网建设有关的信息、产业和应用互联网络的通信产业。

    二、网络经济的主要特征

    1．网络经济是直接经济。网络平台使企业可以绕过经销商直接与需求方沟通、客户也可以直接订货甚至指令生产。供求双方直接耦合的关系链改变了传统的市场结构，缩减了中间环节，降低了交易费用。

2．网络经济是数字化经济。电子信息降低了时空距离造成的摩擦系数，并且产生了“正反馈规律”——边际消费效应递减，越用越想用，边际成本递减，越生产越便宜。网络经济中扩张成本接近于零，供给增加，价格下降，导致需求随即增长。网络经济可以突破三维时空的诸多限制，提高生产力。  。

    3．网络经济是全球一体化经济。首先，在地理空间上，互联网可进行全球信息传播，全球性的交易没有地理位置的障碍限制，使网络经济的市场更具有全球一体化特点。其次．在信息资源上，互联网体系因近乎无限的信息存储空间而成为全球最大的信息资源库，世界各地的网上信息可以便捷地检索和迅速地传输，使不同地域的经济联系更加便利。第三，网络经济没有工作时间的限制。可以在24小时内随时上网交易。

    4．网络经济是虚拟经济。这里所说的虚拟经济不是由证券、期货、期权等虚拟资本的交易活动所形成的虚拟经济，而是指在信息网络构筑的虚拟空间中进行的经济活动。经济的虚拟性源于网络的虚拟性，转移到网上去经营的经济都是虚拟经济，它是与网外物理空间中的现实经济相并存、相促进的。培育和促进虚拟经济的成长，已成为现代经济发展的新动向。

    5．网络经济促成高层次竞争。超时域性使竞争广度大为拓展，企业着眼于全球市场，也要面对全球性竞争。竞争的核心是产品和服务，而不是资本规模，小企业与大企业站在一条起跑线上，使竞争更加公平，同时优胜劣汰的进程加快。企业可持续的竞争优势，主要不再依靠天赋的自然资源或可供利用的资金，而更多地仰仗于信息与知识。

    6．网络经济是速度型经济。现代信息网络可用光纤传输信息。反映技术变化的“网络年”概念流行起来。而网络年只相当于正常日历年的1／4。网络经济以接近于实时的速度收集、处理和应用大量的信息。2l世纪头十年的经济将是在注重质量的基础上注重速度的经济。

    7．网络经济变革了企业的市场准入条件。互联网有灵活多样的入网方式并随时可以扩容，是一个开放的市场体系。中小企业只需在互联网上建立一个网页，就可以打开国际市场，接触全球范围内的广大用户，而无需庞大的商业体系、昂贵的广告费用和众多的营销人员。网络经济时代市场的准入条件中，资本的地位已让位于科技与知识，这有利于新的竞争者进入市场，新成立的公司可以获得和大企业同样多的机会。

    8．网络经济是创新型经济。它源于高技术和互联网，但又超越高技术和互联网。网络技术的发展日新月

  异，以此为基础的网络经济需强调研究开发和教育培训，若非不断创新，其新经济的“新”也就难以为继了。在技术创新的同时还需要有制度创新、组织创新、管理创新、观念创新的配合。创新来自创造性，创造性的存在，要有从无序中寻求有序的环境，而创造性的发挥，则要求从有

序中冲刺出来，产生适度的无序。

    三、网络经济的影响

    关于网络经济的影响，理论界从不同角度进行了研究与探讨，归纳起来，主要有以下几种观点：

    第一种观点认为，作为当代经济活动最新的、最活跃的形式，网络经济已经在当今的经济生活中的技术层面发生了重要的影响、对经济活动产生了根本性影响。

(1)对经济活动运行形式的影响。具体表现在对商品交易方式、对商品生产组织形式的影响。

(2)对经济活动内容的影响。具体表现在经济活动主导因素的变化，即由知识而不是资本主导剩余权益的分配，资源的组合形式发生了变化，货币资本追逐资源或技术者的现象转变为货币资本追逐知识拥有者的现象。

    第二种观点从我国经济发展和政府政策制定的角度，指出网络经济主要有三方面的影响：(1)为我国经济发展提供新的机会。在新经济条件下，网络产品和服务的价格水平不断下降，质量、性能不断完善，使得我国可以支付较少的费用购买和安装世界上最先进的计算机与网络设备，使用较成熟的软件系统，即利用“后发优势”实现与发达国家在同一起跑线上的竞争。另一方面，通过现代的信息技术对我国拥有比较优势的传统产业以及金融、保险、贸易等服务业进行改造，使这些产业重新获得竞争力。(2)对我国就业、收入分配和传统产业形成巨大冲击。在我国网络经济的发展过程中，必然带来收入分配的巨大变化，表现在不同教育水平、不同职业的就业者之间，特别是城乡收入差距将严重拉大。对我国传统产业而言，网络化将使那些不能提供一流产品或服务的企业陷于困境或破产，在全球生产能力过剩中失去生存的空间。(3)对我国制度、文化带来的影响。网络经济使国别概念淡化，具有极强的“超国界性”和全球化特点，必将对我们已经习惯的管理体制和政策产生冲击。一方面， 各国政府基于自身“特色”而设定的各种限制性政策，将被国际组织的统一规则所取代，政府的一大部分权力将移交给国际组织。另一方面，网络经济使政府基于“信息不对称”而进行国家干预的理由变得苍白，因为网络经济提供的强有力的技术支持和信息支持，使“市场失灵”的可能性大大减少。网络对各国的文化、社会心理产生重大的冲击，似乎是不可避免的。

    第三种观点指出，由于网络经济是信息经济的一个特称或别称，它对经济理论有广泛而深刻的影响，主要是通过两个途径实现的。一个途径是以新的视野或用新的方法来解释原有的理论，使其有新发展。例如，引入信息  的不完全性、有成本性、非对称性，使经济学中传统的市

  场理论、均衡理论、企业理论等发生了质的变化。另一个途径是从新的经济现象出发，研究和确立新的经济理论。例如，信息产业的发展推动经济学边际效益递增理论、无形资产及其评估理论的研究等等。

    四、关于网络泡沫

    受美国纳斯达克指数攀上5000点大关的示范和鼓舞，自2000年1月以来，以上海梅林、综艺股份为首的网络股成为市场一大亮点，一时间网络概念深入民心，成为市场追逐的主要热点。理论界对网络的关注也与日俱增，并形成了以下不同的观点：

    一种是以吴敬琏先生为代表的观点，他们认为，网络泡沫就是网络股泡沫，它是股票的价格脱离了公司的基本面，超过了它的实际价值的市场虚升部分。爆炒网络股井使之泡沫膨胀，对高新技术产业发展利小弊大。因为到现在为止，还没有不被的泡沫。在吴敬琏先生发出警告不久，我国沪深股市中的网络股和高科技股纷纷出现大幅度回调或下跌，验证了吴先生的担忧。

    另一种观点认为，网络泡沫是一种价值膨胀，在中性的意义上理解，应当是指资本膨胀形式的资本转移。即在金融资本增长速度超过实体资本增长速度的过程中，股市将膨胀出来的资本，按照人们对目前投资结构与未来投资结构之差形成的机会的理解，从“夕阳产业’’转向“朝阳产业”，使实体资本的相对价值发生变化。

    第三种观点认为，网络股泡沫是炒作概念炒出来的，是一种投机性泡沫。(1)这轮“网络股热”，与其说是投资

者对网络发展的巨大希冀和坚定信念，毋宁说是证券市场的庄家借网络神话炒作股票，大发不义之财。(2)在网事还不十分发达的中国，股市炒作网络股纯粹是照搬美国的模式，跟在人家后边投机一把而已。(3)网络空间的无限不等于公司成长空间的无限，网络股票的泡沫在于许多人格行业的成长空间看成了企业的成长空间。(4)目前的网络高烧带来的误导是在试图获取一种错误的制度、错误的游戏规则。

    第四种观点认为，网络股泡沫是一种良性的、合理的泡沫。理由是：(1)现代的网络股泡沫现象，其实是一种资本膨胀的结果，通过资本市场运作，资本膨胀出来，而后投向新兴的“朝阳产业”。(2)在资本运营的市场上，泡沫越多越好。它有利于网络公司有更多的资金来经营自己的网站，而完善的网站是获取经济效益的基础。(3)网络股泡沫本身也在加速网络经济的发展，使其成为一个独立的产业，形成了自己特有的市场——信息市场。而这个市场的规则完全不同于货币市场和实物市场。泡沫正是体现了这个市场的价值，只要这个市场存在，泡沫就不会破裂，其价值也会越来越高。

第7篇

[关键词]资本市场；资本市场的特征；作用；证皇谐。还娣叮还善笔谐。还娣妒谐

一、资本市场的概念

在西方经济学中，资本市场理论是最有争议的一个领域。由于资本工具的复杂性、实践性和多变性，导致人们对资本市场的认识很不一致。于是对资本市场概念的界定有着很大的差异，人们几乎可以在任何角度使用它们，并且在不同的场合赋予它们不同的内涵。根据多数人的理解，资本市场，是指长期资金市场，经营一年以上中长期资金的借贷业务，它是长期资金融通的场所，在我国称作长期资金市场。它由中长期银行信贷市场、股票市场、债券市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等共同组成。股票市场和债券市场又统称为证券市场，证券市场是资本市场中最活跃、最具创新性与影响力的组成部分是金融市场的重要组成部分。

国内学术界一般认为，资本市场是转让资本财产（以货币形式表现的资本物品）的市场，实际上就是资本生产要素市场，显然，资本市场是期限在一年以上的各种资金交易关系或融通活动的总和。关于资本市场的内涵与外延，学术界还有以下几种观点一种观点认为，资本市场是以融通长期资金为目的的有价证券发行和交易关系的总和。与此相适应，资本市场不仅包括股票市场和债券市场，而且还包括非证券化的产权交易市场及其他一切筹措和运用中长期资金的市场和中介机构。另一种观点认为，资本市场主要由股票市场、债券市场和产权市场三大子市场所组成。还有一种观点认为，资本市场不仅包括短期资本市场，而且要发展长期资本市场（主要是证券市场）不仅包括商品资本市场，而且要发展人才智力资本市场（主要是劳动力市场和企业家市场）不仅包括有形资本市场，而且要发展无形资本市场主要是高科技和专利市场）特别是要发展产权市场，这是进行资本经营的关键。最后，还有学者指出，资本市场属于金融市场的别称，货币市场以及银行信贷市场也应包括在其中，笔者倾向于多数人的看法，认为超过一年以上的融资和投资活动都属于资本市场范畴。

具体来说，资本市场可分为广义的资本市场和狭义的资本市场，广义的资本市场可分为储蓄市场、股票市场、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品种市场等。狭义的资本市场又称证券市场是政府公债、公司债券、股票及其衍生产品等有价证券发行与流通的场所。其中股票市场与债券市场又形成了资本市场的核心。

笔者为了更好的阐述本文观点，对资本市场采用了狭义的概念，即将资本市场的内涵界定于长期产权市场：股票市场和债券市场。

二、资本市场的特征

目前，虽然各个资本市场由于受各国和各地区的历史传统、社会制度和经济结构的影响彼此存在很大差异，但同时由于各资本市场在动作过程中，为了增强自身的竞争能力，必须不断提高管理水平、借鉴别国成功的运作和管理经验，遵循国际惯例等，所以又具备了一些共同的基本特征。对这些重要的特征加以认识和了解，是目前发展中资本市场理论研究中的重大课题，对于培育发展中国家的资本市场，具有很大的理论和实际的意义。

资本市场同一般的商品市场相比，具有以下特征：

1.市场参与主体的广泛。无论是股票市场还是债券市场，市场参与主体众多，包括证券发行人、投资者、证券交易所、证券公司等证券交易中介机构、证券咨询服务机构、证券市场监管机构等。

2.市场交易对象的特殊性。资本市场交易的对象是特殊的商品，是一种由股票、债券及其衍生品在内的金融商品。人们购买证券的目的在于获得超过当初投入资金的额外利益，即证券的价值在于能够带来投资利益。

3.市场投资种类的多样性。为了繁荣资本市场，增强资本市场的投资功能，资本市场的投资方式是多样化、灵活化的，既可以进行现货交易，也可以进行期货交易、期权交易、股票指数交易等。

4.资本市场的国际化趋势。随着资本在国际间流动趋势逐步加大，资本市场的国际化趋势越来越明显。如证券市场，无论是交易规则、交易对象的趋同性，还是证券市场参与主体范围的对外开放，均表明各国证券市场之间的联系日益密切，资本市场的国际化趋势日益明显。

5.管理严格，运作规范。完善的资本市场都拥有独立、健全的证券管理法规，实行严格的市场管理体制，并借重于政府与法律的力量，创造了一个公平、合理、有序的竞争环境。这主要表现在两个方面：其一，对证券市场的各个环节和方面即从发行市场、流通市场和中介组织都实施严格的管理，达到切实保护投资者的目的。其二，每一个环节都是明确的管理重点。在对发行市场的管理方面，管理的重点是“公开性”，管理当局要求发行公司必须如实公开自己的基本情况以利于公众监督。具体措施是实行证券发行注册制：在对交易市场的管理方面，偏重于强调交易行为的公正。

三、资本市场对中国金融体制改革的作用

第8篇

在这场Internet游戏中，CEO似乎是众矢之的，因为一切都似乎起源于他那份蛊惑人心的商业计划书。但谁又知道CEO的苦?报上说他们是中国首富，八卦杂志评他们当中国“钻石王老五”第几名第几名，但除了虚荣让人高兴，他们的财富依然是数字财富，他们出门依然要打车，还要美其名曰：不买车是现代企业。真累。

当所有的矛盾快要将CEO拴成死结的时候，他们一面审时度势地设计如何“解套”，一面向外抱怨Internet的欺骗性，“4月份之前还晴空万里，怎么能说变脸就变脸呢？”“前些日子不是说，低潮只是暂时的波折吗？还说要螺旋式上升，怎么现在众口一词地说，‘这波已死？’”“讨厌的媒体反复无常，将我们捧上天的是你们，将我们贬入地也是你们。你们帮着吹泡沫，现在又忙不迭地捅泡沫，你们难道就不是假象的制造者？.省略悲歌

网站的“杰青”们回头遥望几个月前被自己摈弃的“传统岗位”，欲说还休，万般滋味涌上心头，回头的路已经是“归不去的家园，鹿港的小镇”，往前看，多想对CEO大喊“给我现金，不要期权”，但不敢。公司正在裁员，谁的工资高，谁是优先被裁的目标。裁掉工资高的员工，招进工资低的员工，据说已经成为.省略们找到了八国联军的感觉，仿佛今非昔比，北京圆明园可以置换成纽约Nasdaq似的。直到今天，中国.省略合并了吗？现在的资本不是已经捂紧自己钱包了吗？现在的创业者不是已经在说，“今后再创业一定用自己的钱，一定不再用风险资本了吗？”风险资本没有想像的那样好蒙，怎么可能出钱的人受气呢？

但是风险资本的确已经在中国.省略的时候，就应该知道自己是在做风险投资；CEO在领衔上任的时候，就应该知道Internet上赢者通吃，失败者比成功者多，自己失败的可能比成功大；股民在又一次相信“中国概念”的时候，就应该知道自己的风险不只在政策上，也在不成熟的市场和不成熟的管理层上。

风险全都明明白白在那里摆着，一个也没有少，只不过大家当时忘记了或者不愿意面对罢了。谁也没有骗谁!是自己骗自己而已，自欺欺人。

前阶段，备受嘲弄的传统经济代言人，现在站在高处，嘲弄新经济的虚假性，甚至论断新经济是美国人用以欺骗我们的把戏。

我不知道他们怎样界定“真”与“假”，所以无从知道“真”与“假”的界限，也不想知道。我只知道，如果将Internet比喻成一场游戏，那么，这个游戏的规则非常清楚。员工、CEO、风险投资、股民、ISP、ICP、ASP、设备提供商、技术提供商、服务提供商……所有的角色都被定义得一清二楚，所有的加入者都是自愿加入。这是一场豪赌，愿赌服输，输了就应该闭口，掉头就走，或者重新下注，如果还有赌注。

Internet无罪

第9篇

他在1928年成立了先锋基金,并管理这个基金长达半个世纪之久,先锋基金的年复合收益为13%。今天,13%不是了不起的数字,但是在通货膨胀率较低时,这种回报率还是相当可观的。

他精力充沛,经常轻声地笑,身上散发出一种令人难以抗拒的亲和力,在浮躁的金融投资环境中显得务实而稳健,如同他坚信年龄可以带来投资智慧。

1928年5月,先锋基金成立。当时大约有25个股东,全是创办人菲利普•卡洛特的家人和朋友。这些股东或许并不清楚,这只基金开辟了共同基金的先河,甚至不知道它会给他们带来什么样的惊喜,当然也不可能预见到,在未来近一个世纪的时间里,先锋基金已然成长为美国最大的基金公司之一。

是的,这就是菲利普•卡洛特送给亲友的最好的礼物,也是留给后人学习的楷模。

1998年,卡洛特与世长辞。这位101岁的投资大师,一生经历了31次牛市、30次熊市、20次经济衰退以及大萧条时期。他大而仁慈的脸上布满深深的皱纹,“经常微笑”是他给人留下的最深刻的印象,同时流传的,还有他的创世著作――《投机的艺术》。

比大多数人更特殊

卡洛特的办公室位于纽约第42大街一座古老的用艺术品加以装饰的办公楼内,在他办公桌的前面贴着一句话:“一张资料堆积如山的桌子是天才的标志。”

他观看了近年来所有11 次日食,有时还要到很远的地方,包括一次在亚马逊河上观看日食。但除了这一费时不多的爱好外,他承认没有其他户外活动的兴趣或爱好。

“每个人都是特殊的,”卡洛特说,“我想我比大多数人更特殊。”作为一个开诚布公而且诚实的人,卡洛特总是毫不犹豫地表达他的观点并据之行事,大多数时候他十分坚持自己的意见。有些人不太喜欢这种传统的新英格兰式直截了当的行为方式,也有人认为这值得赞扬。一个朋友说他是一个与自身平静相处的人:有坚定的性格,没有任何内疚。

他出生在马萨诸塞州的里恩――位于波士顿以北10 英里。后来他们又先后搬家到威尔斯利和列克星敦。在列克星敦他上了高中,然后去了坎布里奇。在1914-1917 年的4 年中,他完成了哈佛大学本科课程,并修了一年的商学院课程,当时正处于第一次世界大战,他加入了军队信号公司的航空部。他在9 月份完成了在海外的训练,准备好1918 年参加圣•马其诺反击战,但此时被调离原职从事空运工作。他认为“做一个活的胆小鬼,比做一个死去的英雄更好”,就接受了这份工作。空运工作也并非没有风险,他所在小组的13个人中就有一位飞行员在飞机失事时死了。

1919 年退伍以后,他为波士顿的一家小公司工作(这家公司早就倒闭了)。开始时他每周挣15 美元,5 个月后就涨到每周20 美元。由于感到公司太小,再难有大作为,他就辞职了。

他决定周游美国,并在1920 年11 月在西雅图找到一个销售债券的工作,在那里他遇到了他的妻子。伊丽莎白•奥斯古德曾在纽约做社区工作,但与卡洛特一样有旅游癖,她来到西雅图并继续从事社区工作。

大萧条中的搏击

1927年,卡洛特来到纽约,加入伯利茨公司。1928年,道琼斯工业指数发起,卡洛特抢占商机,创办了先锋基金。

然而,不久之后,大萧条来临。1932年,伯利茨辞退了卡洛特,“迫使”卡洛特开始自己创业,也开始了他的投机生涯。他现在认为,这是他所经历的最幸运的事情,尽管当时他不这么想。

开始时,他有两个合伙人,一个是他以前在伯利茨的助手,一个是推销员。与在大萧条开创事业的人一样,他们在营业的头10 年内花钱极为节俭。但他们干得不错,并且积累了资本,无论是个人还是公司。

他的推销员合伙人有一批自己的主顾,但卡洛特说:“我们其他人更像沿街兜售。”一个偶然的机会,卡洛特获得了一份阿姆拉达公司股东名单,他认为阿姆拉达是最好的石油公司。他推断阿姆拉达公司的股东一定有良好的判断力,并理解他所说的一切。他从名单中以A打头的人开始,不断走访离他的办公室(百老汇街120号)不远的人。很快他就开始拜访以B开头的股东,并与他们结成了多年的朋友。

在处理一个坏账的过程中,“B”先生收到了一些模糊不清的场外交易股票,它上面印着列车时刻表,在一张粉红色纸上写着报价为5美元而出价为10美元。卡洛特在检查这些股票时发现,10美元的价格很便宜,便在这个价位上买入所有股票。此时,一个SEC的代表出现了,并问他为什么买它。SEC的人问道:“你了解它的管理吗?”卡洛特说不了解,并反问道:“你问这些干吗?”这个SEC的人说他办公室保存有所有股票的图表,他注意到股价从5美元一下跳到10美元,就决定来问一下。卡洛特后来说:“这并未改变我对低效率的看法,SEC尤其如此。”

1938 年,卡洛特注意到,一个叫达柯塔电力的小型公用事业公司有批第二年到期、利率为6%的债券很不错。他设法以89 美元的价格买入一些债券,并以93 元价格卖给他的一个顾客。很快他接到一个地区证券经纪人的电话,问他:“刚才的那次达柯塔电力债券交易是不是你买进的?”卡洛特承认确有其事。“你还留在手里吗?”“不,已经卖掉了。”卡洛特说。

“多少钱卖掉的?”经纪人紧追不舍。卡洛特回答说:“这与你无关,但我可以告诉你是93 元。”经纪人不顾体面地大嚷道:“对于一个在半年后就要偿付的6%的债券,那个价格太便宜了。”但卡洛特却不以为然,他相信自己的判断。他认为,好的投资者就应该果断,并且不贪心。

赚钱头脑卡洛特为他所说的好的投资者应具有的精神起了个名字,叫赚钱头脑。他说:“赚钱头脑是一种怪癖,就像数学头脑。”

他举了个例子:有一个朋友去教堂,不是去听布道,而是对贴在那儿的赞美诗中的数字极有兴趣。他禁不住用这些数字做算术游戏,并最终不得不请求牧师把它们取下来,然后他才能专心听布道。

G•H•哈代的书中,讲了一个印度数学奇才斯里内瓦萨•拉玛纽简的故事:哈代去医院看望拉玛纽简,并对他说自己来的时候搭乘了一辆代号1729 的汽车,注意到他的病房号为17290,一个平凡的数字。他评论道。拉玛纽简马上抗议说:“不,哈代,它是一个非常有趣的数字,它是可以用两种不同方式表示为两个数立方之和的最小的数。”一个外行很难理解这种无与伦比的数学或投资头脑。

就好像卡洛特的投资艺术,在当时很少有人能懂一样。

多年以前,纽约正经历一场周期性干旱。有一天,卡洛特得知,皇后区水费的收缴量不是根据消费量而定,而是根据供水站与居民家的距离而定的。他意识到,该市最终要安装水表,以把用水多的用户与用水少的用户区别开。他开始对此加以研究,发现最可能成为水表提供者的公司是海王量器。之后,他仔细检查了这个公司,并发现一个公司董事(是银行家托拉斯的一个成员)持有2000 股股票,公司各种指标均不错。因此卡洛特为他的客户买入这种股票,数年后获得丰厚回报。

卡洛特的投资艺术

“我在投资时,总喜欢把一定数量的资金用于购买垃圾股,这是一种赌博。我所受到的损失通常都是因为概念股,它们很少能赚到钱。就是现在也还有一种垃圾股让我感兴趣:液体系统。这个公司用高压产生的水汽来切割硬物――钢铁或厚纸。我认为人们还没有注意到它,因为它还没有赚到什么钱。”卡洛特这样解释他的投资艺术。

他认为,理想的计划,似乎应该是在波段交易和买入持有两者极端中间寻找折中点,虽然投机性投资人主要是想买到可能增值的股票,而不是对股市趋势本身有兴趣,但不能理所当然地忽视多头和空头市场的长期趋势。多头市场经过相当程度的发展之后,一旦银根宽松的基础开始毁坏,投机者最好检视自己的持股,考虑处理其中大部分持股,这时绝对不可执着于证券当初的买进成本。

1939年,每磅原糖的价格低于1美分。这时战争爆发了。卡洛特知道在战时糖价总要上涨,他找到一家已发行2万股股票的古巴糖业公司,其中1.3万股为加拿大皇家银行控制。公司在重组过程中,获得了各种不同类型的证券:抵押票据、公司债券、优先股及普通股。当糖价上涨时,普通股股价迅速飚升。他在1.75美元时买了一点,在7-8美元时买了更多。在60美元时,他卖了大部分该股票,最后一点卖到了200美元。

卡洛特还表示,“我喜欢场外交易的股票,尽管我比大多数人保守。大部分人认为保守意味着通用电气、 IBM之类,但我则在那些不引人注目的东西中选择。它们并不像在纽约证券交易所上市的股票那样容易受到操纵,也不易为大众心理所影响。”这就是卡洛特的艺术性所在,“比如说,我还记得温巴哥、柯奇曼工业及所有花里胡哨的明星股票,他们的这种天价是通过许多人变卖房产不断炒作来维持的。我逃避它们如同逃避瘟疫。”

卡洛特的桌子上堆着大约三四英寸厚的年度报告、信件和各种文件,这或许就是勤奋的标志。“我不记得这张桌子是否曾经干净过,”卡洛特说,“我在伯利茨公司工作的时候,我所在的部门是经济研究部。在我离开之后,这个部门也就不存在了。我花一美元买下了这张桌子,因为他们已经不需要它了,我很喜欢这张桌子,它已经为我工作了60 年。”

卡洛特提出的12种投资策略

1. 持有的股票永远不要少于10种,其分布范围也不要低于5个行业领域。

2. 至少6个月一次重新评估所持有的股票。

3. 至少把全部资金的一半投在那些产生收益的股票上。

4. 在分析任何股票时,即使最不重要的影响因素也要加以考虑。

5. 迅速止损,而缓慢地套现利润。

6. 如果某些股票的详细信息不能直接正常地得到,那么,投入这些股票的资金永远不要超过资金总额的25%。

7. 像避瘟疫一样避开“内部消息”。

8. 用心寻求事实,永远别找顾问。

9. 别用死板的模式来评估股票。

10. 当股价很高、利率上涨、经济繁荣之时,至少应把一半资金投到短期债券上。

第10篇

7月的上涨是否意味着A股运行方向已发生了改变？在6月15日之前，A股反反复复下探最终跌去100来点。不过，局势隐约已有变化。仅在6月15日到7月15日的这一波反弹中，A股一步一步走上2820.17点，离年初的2825.33点仅一步之遥。

“倒V”是一记耳光牛市的鼓吹手消停了

2011年一季度GDP同比增长9.7%，二季度9.5%，这样的数字虽然亮眼，可惜这样的经济增长速率仍然没有挽救A股，虽然沪指1.64%的跌幅不算惨烈，但期间股指波动惨烈，走势图俨然是一个“倒V形”，且8424亿元的市值缩水足令A股蒙羞。

毕竟，沉疴会随着时间痊愈。2008年的熊市早就走了，牛市总会到来吧？ 2011年初持这样想法的投资者不少。

张希（化名）是国内某著名门户网站的财经编辑，2010年年底忙于参加各家券商的投资策略会。国金证券的一份《牛市，追寻新一轮增长的方向》 让他顿生“英雄所见略同”的感想。“2011年A股市场将是一个牛市”，国金证券在其2011年策略报告中大力鼓吹。

元旦后的第一个交易日――2011年1月3日，张希将3万元的年终奖投入股市，成为受益股市开门红的散户一员。当天上证指数大涨48.50个百分点，收盘2808.08――3个“8”的出现让张希有点喜出望外，他认为这个吉利的数字预示着股市真如国金证券所言，“2011年A股，牛市，先抑后扬。”

1月4日，A股还在延续猛烈攻势，继续攻下44.57个点位。张希坚定了牛市信心，向股票账户追加2万元。

在接下来的6个多月“倒V”走势里，张希体验了名副其实地坐“过山车”的感觉。年初大盘2800多点起步，1月底指数已跌至2600余点，4月份指数却又意想不到冲破3000点关口；而在国金证券报告推荐下重仓买入的医药股一直高位被套，他的资金帐户最多的时候亏损超过10000元，跌幅20%以上。折腾半年下来，张希的收获是“亏损近万加心灰意冷”。

种种事实已证明，2011年股市走牛基本无可能，而这些事实也成为频频打在标新立异者脸上的耳光。回过头看，《牛市，追寻新一轮增长的方向》的报告让张希愤愤不已，这是吸引他进入股市的罪魁祸首。张希觉得可笑，不止对离谱的牛市报告，更是对自己不加选择的信任行为。

最糟糕的时候过去 集结！集结！

当然得承认，高调而失职的鼓吹手毕竟只是少数。

市场一直不缺乏真诚的声音。年初申银万国预测，2011年一季度之前，紧缩风险显著。其中，通胀压力极为明显，关系民生的产品价格正大幅上涨；2011年二季度，有望进入政策观察期。2011年建议投资者逐步关注货币现象，重拾消费和新兴，等待周期回归。不论如何，这样“从防御到进攻”的投资策略已被市场走势验证了一半。如果这一判断继续得到验证，则股后市可迎来进攻机会。

最糟糕的时候已经过去。市场已经是底部区域或者是接近底部区域，下半年是震荡攀升的层面 。通胀逐步下行，但仍维持较高位置，经济增速趋稳，宏观政策可能由紧缩期转为观察期。在这种情况下，判断市场会维持震荡向上的格局。

通胀回落将是大概率事件。因为货币供应量依然是通胀的领先指标，历史上货币供应量的变化最终都会带来CPI的同步变化，只是每一次时滞略有不同，部分行业的供给问题会延迟通胀回落的时间，但随着需求回落向各个领域传导，通胀率下滑是下半年的大概率事件，甚至不排除在第4季度会出现通胀大幅回落的现象。

事实上，现阶段的A股市场底部特征已非常明显。从静态估值来看，A股整体PE处于均值以下，特别是大盘股，上证50和沪深300的估值水平已经在2008年历史低点的附近；投资者情绪悲观，从换手率来看，创多年新低，换手率低往往是底部的同步指标；从A股盈利回报率来看，相对于实际长债收益率出现较大溢价，这也是市场底部的特征之一。

不过，也有市场声音指出，低估值难抵御系统性风险 。很多声音都认为是底部确认，并乐观地看到3500点 的高度。这里重要的不是结论的对错，而是背后的逻辑，普遍的理由是通胀高点将至，央行升息将止，政策甚至有放松的可能。或许过去几年此逻辑屡试不爽，但用在今后恐怕会变成刻舟求剑了，因为过去的“常态”可能是“非常态”，而目前的“非常态”可能是更长期的“常态”。

不论如何，短期的波动还是不容忽视的。因为6月份CPI数据再创新高――6.4%，资金带来的市场弱势还是会维系一段时间，进入到7月份，资金紧张层面有望缓解。年内预计还会有一次加息，可能出现的局面是，政策明朗市场预期稳定之后市场会寻找到底部。

或者，判断股市是否见底其实不需要看那么多经济数据。换个角度看也许更简单。

香港股评家曾渊沧带领学生做过一项有趣的小调查：2007年10月其中的一个星期六――股市最红火的时候，全香港有23场投资讲座在集中举办，每场大约能吸引1000名投资者踊跃参加；但是到了2008年股市低迷的时候，投资机构基本不想白费力气来说服投资者，所以持续3个月不举办投资讲座的情况也有发生。

最红港股专家告诉你

一定要盯紧的题材

海外看中国，认为中国经济可能有硬着陆风险，中国看海外觉得外面也是一个多事之秋，美国的问题，欧洲的问题。尽量站在一个客观的角度，在港股专家曾渊沧看来，内地A股未来的机会将主要集中在三个方面：十二五规划股，其中保障房概念尤其需要注意。

十二五规划股或翻炒

市场却冷提供重拾机会

市场在去年已经开始炒作“十二五”概念，还在没有“十二五”没有推出就开始炒，最终有点炒过头了。不过，今年“十二五”概念似乎已被冷却甚至遗忘。

现在，随着这些曾经炒作过的股票的业绩公布后，我们发现，去年热炒的这些股票也的确有其炒作的理由，因为业绩的确不错。未来随时有机会再重新开始炒作，大家应该留意，特别是风电与太阳能股，日本核危机肯定会推动新能源的业务，当然旧能源股也不该忘记，以销售现货、定价较灵活的兖州煤业最有前途。

“十二五”概念最大的买入理由在于其背后的政策支撑。中国股市离不开政策，尤其是房产股受政策影响明显。所以投资者在作出投资决策的时候，需要仔细权衡政策是否会执行，对于确定是政策受益股，则可坚定买入。

保障房概念是未来重点

建材股逢调整可入市

改革开放前，中国有80%的人口集中在农村，目前，这一数据是50%，城市人口上涨了1.5倍，势必影响房屋供给需求。内地解决房屋供给的办法目前来说，只有一个――保障房。从经济学原理来说，增加商品的供给就必须提升商品的价格。因为开发商只有看到盈利预期才会建房，投资者只有看到升值预期才会买房。但是以目前内地的实际情况来看，房价上涨不能解决多数人的购房问题，所以保障房是唯一出路。

1000万套保障房成了肥肉，人人想吃。以每套15万元的建筑成本计算，将制造1.5万亿元人民币的商机，而且，不但是今年建1000万套保障房，明年、后年都建，整个“十二五”规划，将建3500万套保障房，那将是5.25万亿元人民币的生意，比2008年底温总理为救市而推出的4万亿元人民币基建更庞大。因此，建筑材料股前途亮丽，每逢调整就是入市机会。

上半年股市的调整带动房产股的调整，实质为投资者提供了一个逢调整入市的机会。以中国建材在H股的表现来看，前期曾经一度由16块跌至12块，调整幅度超过20%，可以说是比较大的波动。这是为什么呢？从股民的投资心理分析中多少得出一些端倪。根据一般股民的投资经验，一旦发觉股市发生调整，他们会卖出一部分股票来锁定收益。而他们所选择卖出的股票，往往是他们前期获利较多的股票。从这一点也可以看出，房产股利润空间实际很大；另一方面，经历了上半年的调整，目前房产股已释放了一定的利润空间，为后期的上涨奠定了更结实的基础。

私募探花童第轶：

下半年我的止损点1%

2006 年，创办了龙赢富泽资产管理公司。中原理财宏利2 期是由该公司作为投资管理人管理的第一只证券投资信托产品，成立于2008 年6 月，存续的期限是5 年，2009年以135.24%的收益率摘得私募“探花”。

股票投资，在我看来是一个自我思辨的过程。在一个博弈的市场里，没有普世与永久的原理，只有流行一时的观念和方法，每一种理念都有局限性，不能解决投资里所有的问题。因此，在市场中生存有两点很重要：一是真正的实践积累，二是对不断变幻的环境要有足够的反应力。

懂投资，至少要经历两次完整的牛熊市转变，这是一个在积累中需找自己方法的过程，每个投资者都要自己去体会。

看空下半年，止损点1%

目前基本的策略就是“抓反弹”，而所谓抓反弹，基本上就是中长期的看空。通胀、市场资金短缺这些压力都不会在短期消失，我认为整个下半年都应该是“守”，在“守”的同时捕捉一些短线的机会。投资者一定要学会“守”，我相信即使今年年底前大盘没有明显的转机，明年上半年也应该是胜利的时候。

至于具体操作，我现在的仓位控制在20%以下，甚至四、五月份的时候是空仓，6月以后轻仓进场。由于是“抓反弹”的策略，我的止损点比较严格，在1%到3%。本来就是想捕捉小的机会，买入点都是在深度下跌后支撑位，希望买入后短线上涨，所以在这个时候不能长期持有不赚钱的股票，增加自己的风险。建议投资者关注事件驱动的个股，这些股票短期风险虽可控，但中期风险不见得会小，还是要谨慎。留着现金，等待市场恐慌性的大幅下跌后，再买入自己看好的公司。

创业板目前远非机会

创业板离估值合理还早着呢。创业板有两个极大的问题，一是大小非解禁对创业板压力最大，主板公司的大非一般不会抛售，而创业板大小非有天然的抛售机会。如此高的市盈率，如此高的股价，股东很容易丧失做实业的激情，抛售股权的动力会非常强烈，直到市盈率真正合理了。

第11篇

《卓越理财》：基金规模对基金公司来说意义重大。但上投摩根此次却打出50亿限额发售的概念，公司是如何考虑的呢？

傅帆：在成长先锋基金发行之前，我们做了大量的市场调研。基于对目前市场规模、发展趋势与产品特性等因素的考虑，我们对未来募集规模做出了明确判断，形成了限量发售50亿的最终决定。我们认为，基金规模过大将影响到基金的中长期运作，因此对基金规模应该有一定的理性控制。从长期来看，随着工行、中移动等大型蓝筹公司上市，市场投资容量增加，大幅度扩容是一个趋势，这将给投资者带来更多可选择的投资品种，也使得单只基金的合理运作规模将不断提高。因此，上投摩根未来会根据市场的发展，逐步调整合理的基金规模。

《卓越理财》：成长先锋基金此次创下了骄人的发行记录，上投摩根再次用销售数字证明了投资者对其品牌的认同和肯定。您认为背后的主要原因是什么？

傅帆：基金公司作为专业的资产管理者，应该从两个方面为投资者创造价值。首先，应该是稳定的业绩回报。在过去的两年里，上投摩根旗下股票类基金均表现出众，在同类基金中名列前茅。公司已成功推出中国优势、阿尔法等基金产品，整体业绩表现出色，为投资者带来了持续、稳健的回报。截至今年6月30日，中国优势、阿尔法基金自成立以来累计净值增长率均超过80%，业绩表现在同类基金中居前。此外，据中国银河证券基金研究中心对国内34家基金公司2005年度股票投资管理能力的统计排名，上投摩根位居第二。

其次，在提升业绩的同时，上投摩根非常关注投资者教育，希望推进投资者的投资理念，帮助其提高投资技能和市场判断力。公司从创立之初开始实施“致富100”、“摩根基金大学”等一系列投资者教育活动，市场反响良好，对市场培养和公司品牌建设贡献巨大，更是坚定了我们进一步加强为投资者服务的信心。基金公司无法承诺旗下基金业绩永远名列榜首，但我们可以保证我们的服务保持在国际水准。上投摩根将会一如既往地将“投资人利益”放在首位，倾力使广大成长先锋基金的投资者实现满意度最大化。

第12篇

2月24日，早盘沪深两市双双低开，短暂下探后快速回升，两市先后强劲翻红并成功收复3000点大关。此后在3000点上下反复争夺，尾盘有所放量，成功站稳3000点上方。

市场纷纷猜测股市可能由此探底回升，重新展开一轮上涨行情。春节后的第一周，对市场进行预期的19家券商研究机构中，8家看好当周A股市场，较年前最后一周增加3家，券商的观点趋于乐观。

通过进一步采访，《投资者报》记者发现大部分券商分析师、私募、基金经理承认资本市场的情绪正在好转，各种利空消息正在出尽，短期将震荡回升。

受访者同时提醒投资者，宏观经济基本面并没有明显的好转，支持股市大涨的动力不足，上涨空间有限。

在这样的背景下，机构投资者给出了三条投资主线，即“两会”的政策热点、年报业绩浪、大消费类股票。至于前期热潮的区域经济概念，仍可以相对参与。

短期震荡回升

“现在的市场情绪的确好多了。”2月24日，平安证券首席策略分析师李先明在接受《投资者报》记者采访时说。回想1月18日，央行第一次上调存款准备金率，A股剧烈下跌，而这次上调准备金率0.5个百分点，股市反应明显减弱，这说明市场对于政策退出有了一致的预期。

中信证券首席策略分析师于刚也认为，市场信心正在恢复，短期看来，上证综指反弹将持续，原因来自年前股市面临的两个最大风险――对通胀预期和股市扩容的担心，已经发生了些许变化。虽然股市扩容仍然比较快，但是通胀压力已经减轻了很多。

“去年12月份，国家公布的CPI数据超出预期，市场猜测加息等紧缩政策可能会提前到来，但是今年1月份的CPI明显比预期低，2月份的CPI我们测算大约在2.2%，这个数字不足以证明通胀的压力在加大，因此整个市场对于政策紧缩的担忧有所降低。”于刚对《投资者报》记者如是分析。

私募基金――北京源乐晟资产管理公司总经理曾晓洁告诉《投资者报》记者，大家短期不必过于悲观，大盘在2900~3000点可能是一个支撑点位。

在曾看来，大盘如果继续向下大幅度调头，市场起码要出现以下三种情况：一是，CPI数据超出市场预期，突然上升到3%~5%，这说明通胀压力很大，需要政策调控；二是，海外市场突然出现像迪拜破产这类的严重经济冲击；三是国家对房地产业出台特别大的调控政策。

“但现在看来，短期这三种情况出现的概率很小，甚至短期来看，1月CPI数据是低于市场预期的，我们预期2月CPI依然可能低于市场预期。”曾晓洁说，最有变数的是地产业，北京刚出台了紧缩地产开发商银根的“地方版11条”。地产调控能否得到政府期望的“软着陆”，即房价平稳且成交量持续增长，有很大的不确定性。

信达证券首席策略分析师黄祥斌是此次采访中最乐观的一位分析师。他表示，投资者对股市信心的恢复，以及市场对于“两会”行情的期待，将有助于股市保持震荡向上的局面，“两会”前大盘有可能达到3000点~3150点。

上升空间有限

从《投资者报》记者的采访情况来看，尽管大部分受访者判断短期可能震荡向上，但是同时也预计上升的空间有限，未来的市场走势会比较平淡。

“短期市场涨不多，也跌不深。”深圳龙腾资产管理公司总经理吴险峰向《投资者报》记者透露：“我现在采取的是中性策略，仓位将会在30%~80%之间调动。”

在他看来，有三方面的因素导致指数上涨幅度有限。一是，整体信贷政策仍在紧缩，目前央行适度收紧流动性是为了抑制可能出现的通胀及局部经济过热，担心中国以往出现的“一放就乱，一收就死”情况再度上演，那将对实体经济增长构成压力；二是，春节后的第三个交易日就有4只新股发行，新股发行的节奏加快，将持续增加市场的资金需求。第三，地产行业仍然在受打压，地产行业不起来，钢铁、水泥等一系列相关行业也难以有大的涨幅。

“至于跌幅有限，源自大盘股下跌幅度有限和宏观经济仍然向好，这两个因素可以对股市形成一定的支撑。” 吴说。

上海智博方略资产管理有限公司董事总经理周贵银对《投资者报》记者表示，目前找不到能够支持股市强劲上涨的动力，近期上涨是因为A股经历了长时间的调整后自然有探底回升的需求。

年前就对股市持悲观态度的中信建投首席策略分析师陈祥生，仍然看空春节后的A股市场。“这次大盘回升极有可能是一个小反弹。”陈说，能够支持股市上涨的经济基本面并没有明显的好转，支持股市上涨的主要是区域性板块的炒作机会。中期来看，股市极有可能调头直下。

陈表示，由于2009年年初经济发展水平处于低点，下半年才开始复苏，2010年整个宏观经济同比增长数据将会表现为前高后低的特征，因此，在流动性紧缩的背景下，一旦有经济下滑的迹象，股市就可能调头向下。

采访过程中，记者了解到公募基金对未来股市走势也持谨慎的态度，这体现在基金仓位变动上。

根据多家基金研究机构的监测数据显示，在春节前的最后一周股票基金大幅降低仓位。渤海证券基金仓位监测模型显示，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为77.70，比前周80.91%下降3.21%。其中股票型基金平均仓位为81.25%，比前周下降3.71%；混合型基金平均仓位为73.21%，比前周下降2.57%。

与基金仓位下降相反的是上证指数在春节前最后一周上涨2.68%，指数上涨而基金仓位下降，说明基金们依然不看好后市，在借超跌反弹降低仓位。

短期不碰大盘股

2月24日尾盘，金融、房地产、钢铁以及资源类板块止跌，并助推大盘在利空的袭击下向上强拉，迅速从2990点升至3022点，并且伴有成交量的放大。这似乎在向人们暗示，大盘蓝筹股会告别疲弱，步入上涨通道。但在受访者看来，考虑到市场政策面和资金面的压力犹存，当前大盘股仍不具备吸引力，这也是大盘上升空间有限的重要原因。

事实上，市场风格转换一再延迟，导致大盘股走势相对滞缓。23日，中国平安员工股将解禁的一纸公告更是带领金融板块全线下跌，这也显示出大盘股依旧弱不禁风。

“大盘股估值低，是因为大型企业的盈利增长速度低于中小企业，且超预期的可能性非常低，所以估值低是有道理且应该的。”在曾晓洁看来，除非宏观经济向上的幅度超过预期，由此导致大型企业的盈利超预期，否则大盘股上涨空间不大。

以地产股为例。如果房地产行业3月份到5月份的销售量能逐月环比增长，且有持续向好的迹象，就可以参与地产股的投资。曾晓洁说，毕竟在中国，地产行业仍然是拉动经济增长的重要支柱，它如果好转，下游的钢铁、水泥等行业的需求也会相应增加。

此外，有关地产行业的调控措施在“两会”期间可能明朗，对地产股的利空也会逐渐出尽。

至于银行股，李先明认为，在扩充资本金的“紧箍咒”之下，其再融资已成为潜在杀手，加之信贷收紧导致业绩预期不明朗，双重潜在利空不是简单的静态估值优势就可以化解的。

理性对待区域概念

春节后的首个交易日，区域主题投资就卷土重来，除海南板块沉寂外，海西、新疆、以及重庆等区域板块均集体起舞。有观点称，这些区域板块在年前已经遭到了热炒，此次区域概念集体上扬意味着最后的疯狂。但在券商分析师看来，区域主题将至少成为贯穿上半年的投资热点。

黄祥斌认为，区域振兴计划其实反映的是中国经济未来发展方向，随着东部经济的不断发展，第二产业向中西部逐渐转移也成为趋势，这将带动当地的基础设施建设，当地政府也会出台优惠措施来吸引投资。这个产业转移需要一个长期的过程，因此概念炒作也不会很快偃旗息鼓。一个板块炒作告一段落后，其他板块就会崛起。就像目前市场炒作热点转向海西板块、皖江带等新的区域一样。

于刚也表示，区域板块有国家政策的支持，行情一般可以持续一两年，不会那么快就没人关注。虽然区域概念中一些股票累计涨幅已较大，短线可能存在一定风险，但例如新疆和板块，由于具体扶持政策尚未出台，仍具有一定想象空间。

他认为，新疆和作为中国西部两大自治区，不仅有着区位优势和资源优势，更在实现全国经济均衡稳定发展、实现民族团结及对外开放等方面，有着十分重要的战略意义。从去年底前后传出的相关信息来看，国家对其政策扶持和经济支援的力度将进一步加大。可以说，这两大地区的发展潜力及前景是不可小视的，从投资角度看需要将眼光放得更远些。

不过，也要注意涨幅太高的板块，例如炒作热情开始退潮的海南板块。在这波区域题材中，海南板块表现得最为疯狂。1月5日，“国际旅游岛”计划获批，消息一经传出，海南岛立刻变成了“房产投资岛”，岛内的房价如坐上了电梯迅速上涨。泡沫越吹越大，已经引起监管部门的注意。

对于券商分析师比较认可的区域主题投资，私募的态度却截然相反。曾晓洁告诉记者，没怎么参与区域概念的炒作，只在区域概念兴起的初期有所参与，这些区域概念股的估值很难去估算，“例如海南板块的罗牛山今年以来股价涨幅达到70%，你能测算出海南国际旅游岛规划会给罗牛山带来多大收益吗？”

吴险峰也告诉记者，他配置了一些区域概念股，但不是很多，虽然认可区域概念有投资机会，但不会下大力气去关注。周贵银则明确表示，区域概念的股票一直在涨，继续上涨的空间不会很大了，投资者需要理性对待。

把握三条投资主线

在市场上行空间有限的背景下，怎么做投资？

记者整理了机构投资者的投资建议，大体有三条主线可以关注。

一是“两会”可能涉及的政策热点。从中选择优质股票介入，建议重点关注军工、农业、环保、新兴产业等品种的机会。

尽管有人说，“两会”要探讨的热点早已被市场熟知，股价也已提前反映，所谓的“两会”行情并不存在，但是多数机构人士还是认为，真正召开时，市场资金还是会拿“两会”题材做一点文章。

二是年报主线，寻找具有高送转潜力的个股进行跟踪。历史经验表明，无论牛熊市，高送转总是经久不衰的炒作主题。虽然前期部分高送转个股出现“见光死”，但最近一段时间，在大盘调整之下，部分高送转个股走出独立行情。其中中国卫星近期已连续走强，10个交易日涨幅达31.85%；东湖高新更在短短5个交易日内强力上涨31.59%；创业板中的神州泰岳、硅宝科技也不甘寂寞，截至2月24日，其2月以来的涨幅分别达到27%和33%。

三是在结构调整的背景下，配置医药、服务等大消费类股票。在曾晓洁看来，这类股票最好在下跌的时候买进，目前来看，很多个股的估值并不便宜，除非是一些第一季度业绩增长会超预期的公司，否则建议不要盲目追高。

第13篇

“中国的A股市场已经明显见顶，下跌空间在15%到20%之间。”里昂证券中国研究部主管刘炜日前在第十二届里昂证券中国投资论坛上做出预测。按刘炜的这个预测，中国股市将在四千点左右的基础上下跌近千点。

刘炜介绍，作为QFII的一员，里昂证券本身在A股二级市场的投资并不多，大约在7500万到1亿美元之间。在此之前，几乎所有的QFII由于额度的限制，不能满足投资的需求，都曾经向外管局要求过，希望获得更多的额度，扩大入市规模。然而最近一些QFII却出现了将投资A股的额度卖给其他投资机构的行为。这说明不少的QFII已经不看好A股市场了，已经获利之后离开了国内A股市场。

刘炜给出的一组数据显示，今年一到五月，QFII的A股持有量下降了0.48%。刘炜指出，这不仅充分说明了QFII对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港股市或其他市场的中资概念股上来。

现在看空A股

刘炜介绍：“不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都表现出谨慎的态度，最近A股值得关注的信号基本上有三点。”

第一点是散户比例过高。目前国内A股市场，散户交易比例是全世界最高的，达到65%～70%；香港市场的这一比例大约是35%～40%；而在欧美国家股市，散户投资的比例更低。

从最近这波行情来看，蓝筹股并没有上涨，而ST的股票上涨却比较多。国内基金经理也觉得比较遗憾，他们没有赚到钱，是散户赚到钱了。从过去十几年的经历来看，任何一个市场一旦散户数量达到非常高的比例，通常是市场已经见顶的非常好的标志。大家可以看到，目前所有的机构，包括保险公司、共同基金、QFII、社保基金，其实都是大量估售，而不是买入，只有散户在买入。

二是资金进入流出的平衡将出现明显的变化，流出资金明显大于流入资金。在过去12个月当中，新发的基金大概有5000亿左右，新的IPO不多，大概2800亿元，大非小非解禁不多，流入A股市场的资金明显大于流出资金，这是之前A股市场快速上涨的一个重要原因。

再往后看，今年5月份到12月份，整个大非小非解禁的资金量将接近9千个亿；A股市场IPO，主要在香港上市的大型股票回归A股的资金量大概是2800亿，这两个项加到一起达到了12000亿。A股新发基金，按照今年前五个月的节奏来看的话，资金量也就是3850亿左右。所以流入的有三千多亿，流出一万两千亿，这是一个很不均衡的量。

当然，从监管层的角度来考虑，可以会采取措施延迟出现这一状况。很多原来需要出来的资金可能会延后，比如做空机制的延后，比如很多原来在香港上市的公司，现在要回归A股上市，时间可能也会延后。但总的来说A股市场流出资金的量，一定是大于流入资金的量。

三是A股市场的市盈率达到了34倍，虽然很多公司的业绩增长很不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股目前的市盈率为16.6倍，比A股便宜很多。

看好B股和H股

刘炜介绍，里昂证券是最早进入中国市场的一家外资券商，1980年代末里昂证券就开始在上海、深圳、北京设立办事处。

里昂证券是最早研究中国B股的外资券商之一。现在B股市场上比较好的股票，如万科B股、中集B股都是里昂证券推荐的。目前里昂证券也正投资于中国的B股市场。与A股相比，B股流通量比较低，市值比较便宜，还是可以买。国内106家券商的报告中，有100个报告的建议是买入B股。外资券商包括里昂证券在内，都会比较理性、比较中肯地分析B股。

刘炜表示，从去年开始，B股一共出现了三波行情，每波行情都和A、B股要合并的市场传闻有关。国内一些投资者有时候目光比较短浅，因为A、B股要合并就去买B股，结果导致一些股票飞速上涨。如果证监会出来辟谣说A、B股合并短期不会发生，资金又会撤出去，其实没有必要这样。如果认为B股某个股票基本面非常健康，与A股相比又有很大价差的话，不管A、B股合并的传闻是否真实，都应该去购买。

“可以确信A、B股合并是大势所趋，但是我也说不清楚A、B股合并什么时候会发生，但作为一个长期的价值投资者，现在买B股应该是正确答案。在A、B股合并当中还有一些技术性问题，例如QFII买A股需要配额，但B股可以自由买卖。如果A、B股合并就不需要市场配额了。这对QFII是一个不公平的现象，希望中国证监会能够考虑。

对于H股市场，刘炜表示，今年前五个月，A股上升了差不多50%，而H股基本上是持平的，H股目前和A股相比还是有很大的价差，A股本身的赢利质量跟H股香港上市的中国公司相比，赢利质量也有欠缺。监管层宣布QDII开放之后，内地的资金可以去购买在香港上市的中国公司股票，而这其中一定会有大量的机会。

中国整体经济向好

虽然看空A股，但里昂证券认为整个中国经济的基本面还是非常好的。里昂证券首席中国宏观策略师罗福万认为，今年前四个月CPI的数字增长了2.8%，这个数字告诉我们CPI的升幅开始放缓了。而且CPI的升幅，基本上是受食品推动的，部分原因是受到国际市场食品价格上升的影响，比如说全球市场大豆谷物的价格直接影响中国的食品价格。但罗福万并不很担心中国会出现大幅度的通货膨胀。

一些外国投资者认为目前中国经济过热，罗福万也不支持这个看法。因为一般对一个经济体来说，出现过热的时候会出现很高的通货膨胀率，但中国没有出现这种情况，目前中国的通货膨胀率还是比较温和的。在一个过热的经济当中通常会出现非常高的贸易赤字，但在中国却是相反，中国的贸易盈余很高。结合以上两点来看，罗福万认为，中国经济发展并非过热。

第14篇

从事商贸物流以及交易中心的运营商华南城（1688.hk），有着与中信21世纪相似的故事。尽管华南城股价升幅未出现百倍的情况，但123%的升幅在疲弱的港股环境下仍属相当可观的数字。华南城股价飙升的背后，同样因为有“金主”入股，只不过这次的主角，换成了阿里巴巴的“死对头”腾讯。

类似中信21世纪与华南城的故事，在2014年将不断发生，全因腾讯与阿里巴巴这两家中国最顶尖的互联网，将它们交锋的战线延伸至香港市场。

实际上，回顾腾讯与阿里巴巴自去年开始的“收购竞赛”，当中一直不缺乏收购香港上市企业的消息。在经历了一轮资本疯狂之后，香港市场如今出现了所谓的“双马概念股”，这些股票之所以称为“双马”，便是取自腾讯与阿里巴巴的“掌门人”马化腾与马云，这些股票的共同特点，便是股票从无人问津到一票难求。

腾讯阿里抢夺O2O先机

自去年开始，市场上便不时传来腾讯亦或是阿里巴巴的收购消息，这两家中国互联网巨头将技术上的“暗斗”，上升到了资本市场上的“明争”。从电子商贸、社交网络、移动游戏、网上金融， “双马”对决一直延续到了马年。

这一场“双马”对决的，便是互联网金融之战。阿里巴巴在去年6月推出了“余额宝”，首次在内地互联网平台上销售基金产品，掀起了一股互联网金融热潮。作为竞争对手，腾讯不甘落后，推出了“理财通”，亦涉足互联网金融业务。另一方面，在去年9月，马云对抗腾讯微信，推出了移动即时通信平台“来往”。双方的竞争因在互联网金融以及移动通信平台上的争锋而进入。

随后，“双马”便在资本市场上挥金如土，有如“军备竞赛”一般的竞相收购资产。这场“军备竞赛”的目的是迅速扩大商业版图，率先建立O2O的商业生态系统，在移动互联网时代把握线上线下商业融合的机遇。

香港双马股：野鸡变凤凰

2014年初至今，“双马”已动用了百亿元资金进行频繁的收购。毫无疑问，从账面上看来，如今最为得意的，无非是这些“双马”入股的企业。因为有了“双马”的概念而受到了更多的关注，股价也随即飙升。如今，即便是那些没有希望令“双马”看中的企业，也想尽办法在概念上与“双马”沾边，以便令它们的股价上扬。

“双马”的资本大战延伸到了香港。自今年以来，“双马”便不时在香港市场上入股或者收购一些过去并不被市场过多关注的上市公司。1月份以来，阿里巴巴先后斥资13.3亿港元入主中信21世纪，62.44亿港元控股文化中国传播。腾讯方面，则是以15亿港元入股华南城。

实际上，双方入股本港上市企业的行动，近年来一直在悄然进行。腾讯在2012年便入股了从事软件业务的联梦活力世界（8100.hk），腾讯入股金山软件（3888.hk）的时间则在2011年，目前腾讯持有金山13%的股份。阿里巴巴在去年12月以22亿元入股了海尔电器，投资旗下的物流服务业务“日日顺”。阿里巴巴在2011年还斥资2亿元收购25%的股权的中国擎天软件。

上述这些股票，如今在香港被称做“双马概念股”，在今年首季度疲弱的港股市场上，其令人炫目的升幅，可谓是一道亮丽且特殊的风景线。

股价表现最为疯狂的要数中信21世纪，其股价从阿里巴巴入股前的0.75港元，最高时升至7.5港元，升幅近10倍。华南城的股价从年初的2.17港元，最高时升至4.85港元，升幅有1.23倍。即便是属于较早的腾讯概念股，联梦活力世界的股价升幅今年亦曾达33%。实际上，例如中信21世纪或者联梦活力世界，在过去一直被市场视为“壳公司”，其股价飙升并非有业绩的支撑，纯粹因为“双马”的概念而被市场炒了上去。

双马股存风险

不过，也有业界人士认为，这种纯粹因概念炒作而价格上扬的股票也暗藏危机，特别是在近期全球科网股表现不佳的情况之下，香港的“双马概念股”将面临沽压的风险。

4月初，美国市场上的科网股遭到了投资者的一轮抛售，这股抛售浪潮亦波及到香港市场。香港的科网股在4月7日便经历了一场小股灾，其中，腾讯的股价一度失守所谓的“啡底股”，即500港元大关，低见497港元，尽管最终守住500港元关口，但全日仍急挫4.4%，市值单日蒸发逾438亿元。较3月6日创下的635元收市新高比较，腾讯一个月内累计跌幅21%，市值1个月蒸发近2500亿港元。

在科网股灾的利空影响下，上述“双马概念股”亦遭到重创，特别是本身缺乏业绩支撑的股票，在股灾当日（4月7日），金山软件急跌6.1%，中国擎天软件重创5.6%，文化中国传播跌5.4%，中信21世纪下挫8.2%。

第15篇

一、集腋成裘,储蓄奠基

“滴水成河,聚沙成塔。”我自1990年8月刚开始做中学教师时,就从储蓄开始资金的“原始积累”。20年来,我转换工作、读研、读博、兼职等,不论收入多少,都先将每月收入至少10%存入银行,而且坚持“不动用”、“只进不出”。储蓄亦有“道”。2000年之前我是用三分存储法,即将一笔钱分别存成3张定期存单,如将1万元分割存2 000元、3 000元、5 000元3张1年定期存单。这样在急用时避免动大存单,以减少利息损失。2000年之后我开始用阶梯存储法,即对于数目稍大的定期存款,比如5万元,我分成5个1万元,分开1至5年期的定期储蓄存单各1份。1年后,便将到期的1万元再存5年,照此递推。这种中长期滚动储蓄,可为家庭定期置办较大的事情。

二、走中长线,要“放眼量”

炒股要十分慎重,切不可没有计划,糊里糊涂地买入、“中招”、被套、割肉出局。我从不短线炒作。拥有一只股票,期待它下周就涨,是十分荒谬的。我深知,抓一只连续涨停的股票和买彩票中大奖的几率,是极低极低的。时间是积累财富最好的朋友,我坚信社会永远向前发展,长期投资获取成功具有内在必然性。我们需要耐心与信心,当然,买价也决定报酬率的高低,即使长线投资也不例外。

三、科学研判,精准选股

选股的关键是“什么”,而不是“何时”。我的选股观是,只青睐我看得懂的生意和企业。我笃信以下理念:企业好比价格好更重要;消费垄断企业值得属意;最终决定股价的是实质价值;不在意一家公司来年赢利额,仅在意它未来5至10年的赢利额;好企业必有稳定的经营史,财务稳键,资本支出少、自由现金流量充裕;好企业的经营者理性、忠诚,始终呵护股东利益……

四、多买基金,因应而变