区块链与资产证券化范文

前言：我们精心挑选了数篇优质区块链与资产证券化文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

区块链，是指通过去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠数据库的技术方案。该技术方案主要让参与系统中的任意多个节点，通过一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每个数据块中包含了一定时间内的系统全部信息交流数据，并且生成数据指纹用于验证其信息的有效性和链接下一个数据库块。

区块链是一种类似于NoSQL（非关系型数据库）这样的技术解决方案统称，并不是某种特定技术，能够通过很多编程语言和架构来实现区块链技术。实现区块链的方式种类也有很多，目前常见的包括POW（ProofofWork，工作量证明），POS（ProofofStake，权益证明），DPOS（DelegateProofofStake，股份授权证明机制）等。

区块链的概念首次在论文《比特币：一种点对点的电子现金系统（Bitcoin：APeer-to-PeerElectronicCashSystem）》中提出，可以把比特币看成区块链的首个在金融支付领域中的应用。

二、区块链的特征及其意义

根据区块链定义，可以总结区块链有如下这四个特征：去中心化、去信任、集体维护、可靠数据库。

去中心化：整个网络没有中心化的硬件或者管理机构，任意节点之间的权利和义务都是均等的，且任意节点的损坏或者失去都会不影响整个系统的运作。

去信任：参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无须互相信任的，整个系统的运作规则是公开透明的，所有的数据内容也是公开的。

集体维护：系统中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护的，而这些具有维护功能的节点是任何人都可以参与的。

可靠数据库：整个系统将通过分数据库的形式，让每个参与节点都能获得一份完整数据库的拷贝。除非能够同时控制整个系统中超过51%的节点，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点上的数据内容。

（一）为系统数据提供可靠架构

在区块链的结构中没有中心化组织的架构，每个节点都仅仅是系统的一部分，且每个节点的权利相等，网络黑客摧毁或篡改部分节点的信息，对整体系统及数据没有影响，而且节点越多越安全。

（二）为资产交换提供智能载体

区块链具有可编程性的特性，并辅以一系列的辅助方法，可以确保资产，尤其是金融资产的交易安全可信。例如，工作量证明机制，篡改区块链上的数据，需要拥有超过全网51%的算力；智能合约机制，以程序代替合同，约定条件一旦达成，网络自动执行合约；互联网透明机制，账号全网公开而户名隐匿，且交易不可逆转；互联网共识机制，通过各节点共识确保交易的正确性等。

（三）为互联网金融建立信任关系

区块链可以在人与人之间不需要互信的前提下，交易各方通过纯数学的方式建立信任关系，且信任关系建立的成本极低，并使弱信任关系通过算法建立强信任连接，从而促成价值交换的活动，甚至是金融交换活动。

（四）是一体化金融的解决方案

区块链在金融领域的应用范围很广，通过公共账本可以实现包括客户身份识别、资产登记、资产交易、支付结算等应用，通过大数据系统可以记录、传递、存储、分析及应用各类数据信息，实现物理世界与数字世界、现实世界与虚拟世界的无缝链接。

三、区块链技术在资产证券化方面可能的应用方式

资产证券化是一种结构性融资技术，也是一种基于多笔不同资产上附着的现金流进行管理的资产管理手段。与贷款、债券、股权等传统金融产品相比，资产证券化产品呈现出结构复杂，参与主体多，操作环节多，数据传递链条长，数据及现金流传递分配过程繁复，信用触发性条款设置保障安全性等特异性产品特征。从资产的转售交割、现金流打包-分割-重组-分配到证券登记结算流通，都依赖于中介机构的信用，后期的现金流管理以及相应信用机制的触发也让产品后期管理需要非常多的人工投入。依赖人工处理的交易信息经过多道中介的传递，使得信息出错率高，且效率低下。在一个中介权威机构中，通过中心化的数据传输系统收集并保存各种信息，然后集中向社会公布的传输模式同样使数据传输效率低，成本高。而区块链通过数据的分布式存储和点对点传输，打破了中心化和中介化的数据传输模式，无疑可以深入应用到资产证券化的不同环节：

（一）金融资产的出售结算

第一个潜在用途就是提高金融债权资产转让效率，解决流动性需求与资产转让时效不匹配的问题。金融资产如贷款的出售是一个非常繁琐、耗时的过程，结算需要长达几周的时间。区块链技术则是解决其中一些核心问题的关键。

通过区块链技术可绕过中间支付清算系统，实现点对点即时支付，大大缩减支付到账时间，从按日结算，缩短到以分钟为计量单位的结算效率。

（二）现金流管理

资产证券化的现金流管理也是较为复杂的结构。多个资产的现金流分为本金现金流和利息现金流流向特殊目的机构设在监管机构的不同账户，现金流进入账户后根据约定条件投向指定特征的资产，并在约定时间按照约定条件由特殊目的机构控制人支付到对应证券的由证券托管结算机构控制的各证券独立账户，再由托管结算机构支付给不同的投资人。这一过程中，同一个资产产生的现金流可能被拆分到不同的证券账户中，不同资产产生的现金流也可能兑付给同一个证券持有人，也可能某一笔资产的本金现金流和另一笔资产的利息现金流包括它们的利息在经过管理人重组之后，拆分给不同证券的持有人。上述几种情形是最基本的现金流支付情况，涉及信用触发和信用保障条款后，现金流分配将更为复杂。在结构上，不同证券设计了不同的现金流支付频率和信用触发机制，也由不同的内外部信用保障机制，如多余现金流抵扣和外部现金储备账户的回拨、流动性支持等。此外，还有发生违约事件后，大规模的现金流支付分配顺序改变。

因此，在现金流管理上，区块链技术的应用至少能够在以下两个方面对资产证券化产生重要作用：

一是能缩减银行等机构服务成本。上述资产和现金流的管理、划付、分配等业务涉及的系统维护与后台工作，往往由不同机构、机构内不同部门、部门内不同岗位的人工操作，面临长流程、多环节。区块链去中心化技术，为简化并自动化这些手工服务流程提供了可能，如实现自动记账功能以及自动审计功能。德勤审计师目前已经开发出基于区块链技术的自动审计服务平台Rubix，通过与SAP和Oracle等各种财务报告系统对接，实现包括贸易合作关系管理、实时审计功能、土地登记功能等应用。

二是利用智能合约的功能，实现现金流的自动划拨以及资产循环投资购买等后续产品的管理功能，尤其是对信用触发机制条款的调动。可编程的智能合约功能，可随意给交易合同添加各种不同的交易条件。通过智能合约，可以给数字货币施加限制条件，为改变目前依赖大量人工完成现金流分配、划拨以及实现各种交易结构设计的信用条件提供了可能。资金的归集和分配将完全通过区块链技术来实现，公开透明，效率将显著提高。

（三）改善增信环节转移的高成本

由于通常对应了多笔资产（可能是上千笔），每笔资产对应着不同的外部担保，因此在实践中资产证券化目前没有真正实现担保随同金融债权资产的转让，只是通过法律条款约定了保留完善担保的权利，在真正出现需要履行担保的情况时再转移担保。在当前我国经济环境下，这一条款实际上是由发起银行通过自身信用提供了隐性担保的，但是也对发起银行造成了隐性义务和偿付压力。尤其是保证担保和信用保险的情形下，担保人（或者是贷款承保人）往往是发起银行的合作机构，但不是新的特殊目的机构的合作机构，可以通过履约主体变更进行违约代偿责任履行的抗辩。基于区块链技术，建立点对点的增信保障平台，降低增信转移的成本，以信用保险为例，利用区块链技术可建立点对点的互助保险平台，一旦单一主体发生符合特定条件的违约事件，其他参与这一平台的保险参与者将直接缴纳费用给被违约主体。

（四）证券交易与再融资

互联网解决的核心问题是信息制造和传输，但始终不能解决价值转移和信用转移。所谓的价值转移是指，在网络中每个人都能够认可和确认的方式，将某一部分价值精确地从某一个地址转移到另一个地址，而且必须确保当价值转移后，原来的地址减少了被转移的部分，而新的地址增加了所转移的价值（即避免出现“双花”）。信用转移是价值转移的必然结果，表示价值的转移获得所有参与方的认可，且其结果不能受到任何某一方的操纵，取得了系统内的公信力。这一价值可以是货币资产，也可以是有价证券、金融衍生品等实体资产或者虚拟资产。

在目前的互联网中也有各种各样的金融体系，包括许多政府银行提供或者第三方提供的支付系统，但本质还是依靠中心化的方案来解决。即通过某个公司或者政府信用作为背书，将所有的价值转移计算放在一个中心服务器（集群）中，尽管所有的计算也是由程序自动完成，但是却必须信任这个中心化的人或者机构。事实上通过中心化的信用背书来解决，也只能将信用局限在一定的机构、地区或者国家的范围之内，所以价值转移的核心问题是跨国信用共识。

区块链技术实现了价值去中心化的互联网传递，为金融互联网搭建提供了基础，其中证券交易市场是区块链存在发展机遇的领域。传统证券交易中，证券所有人发出交易指令后，指令需要依次经过证券经纪人、资产托管人、中央银行和中央登记机构这四大机构的协调，才能完成交易。这样的模式造就了强势中介，金融消费者的权利往往得不到保障。在同一共识原则区块链技术系统下的证券可以点对点交易，买方和卖方能够通过智能合约直接实现自动配对，并通过分布式的数字化登记系统，自动实现结算和清算。不再需要中央化的登记结算机构，也不再受到交易时间的限制。资产证券化的产品在交易上也采用传统证券交易模式，通过区块链进行资产证券化产品交易，可使更广泛的参与者在去中心化的交易平台上自由完成交易，且可实现24小时不中断运作。对于认可这一“区块”价值的机构，可以接受“区块链”代表的证券持有人再融资，不用担心对应证券资产的转移和“双花”，因为每一笔交易都公开透明、可追本溯源。

（五）证券化资产的管理

资产证券化产品投资人会议举办的程序较债权代表和股东代表复杂，一是涉及的权益结构复杂，二是证券资产类型复杂，某一资产的违约可能需要涉及不同投资人会议提出表决意见，成本过高。这就涉及通过资产管理人执行投票，由于涉及可能的利益冲突，需要对管理人资格谨慎地约束和条件授权。投票流程是资产管理人向人发出投票指令，指令随后被传递给投票分配者，再由投票分配者将指令传递给托管人，托管人请求公证人根据对管理人的授权对投票指令进行公证，然后向登记方申请并完成登记，最后投票信息汇总。这是一个非常复杂且非标准化的流程，投票信息存在被不正确传递或丢失的风险。

而在区块链技术的支持下，投票可以透明简化，直接公开在区块链技术搭建的投票应用系统里，结果供委托人查询。

此外，另一个证券化资产管理方向――证券化基础资产的获取和管理，在未来可能通过区块链技术搭载的物联网设备实现也许是一个更为长远的设想。根据IBM的设想，区块链技术搭载的物联网管理体系下每个设备都得能自我管理，设备彼此相连，形成分布式云网络，只要设备还存在，整个网络的生命周期就可以大幅延长，运行维护成本显著降低。而基于信息管理系统下发生的物流及现金流可以成为高度分散性资产现金流的证明，从而为证券化交易创造信用依据，不再依赖商业信用链上核心企业的信用。

四、需要解决的问题

由于区块链在金融领域应用前景十分广阔，巴克莱银行、瑞士信贷集团、摩根大通在内的9家全球顶级银行已加入一个由金融技术公司R3领导的组织，着手为区块链技术在银行业中的使用制定行业标准和协议；而纳斯达克在2015年12月30日完成了基于区块链平台的首个证券交易，对于全球金融市场的去中心化有着里程碑的意义。但是，区块链技术仍有需要解决的问题才能大规模广泛开展实际应用。

（一）高耗能问题

数字货币经济学中也存在所谓的“不可能三角”，即不可能同时达到“去中心化”“低能耗”和“安全”这三个要求。区块链是否在节约中心化成本问题的同时又过度使用了电子能耗成本呢？技术的应用要考虑其系统的整体性。

（二）数据库存储空间问题

区块链数据库记录了从创建开始发生的每一笔交易，因此每一个想参与进来的节点都必须下载存储并实时更新一份从创世块开始延续至今的数据包。如果每一个节点的数据都完全同步，那区块链数据的存储空间容量要求就可能成为一个制约其发展的关键问题。

（三）处理大规模交易的抗压能力问题

目前的区块链技术还没有真正处理过全世界所有人都共同参与进来的大规模交易，目前已投入使用的区块链系统中的节点总数规模仍然很小。一旦将区块链技术推广到大规模交易环境下，区块链记录数据的抗压能力就无法得到保证。

（四）安全性问题

目前的区块链技术是基于非对称密码学的原理，但随着数学研究和量子计算机技术的进一步发展，这些非对称加密的算法能否被破解呢？也许在未来，基于数学原理基础上的算法安全性会变得越来越脆弱，那时的区块链技术就失去了信任这一最根本的基石。对于这个问题，市场中目前正在整合更强的加密原理。

随着区块链技术优势的认识越来越深刻，越来越多的资本、人才、资源正在源源不断地被投入到相关技术的研究中，相信区块链技术的上述缺陷得到解决只是时间问题。

第2篇

当前，供应链金融在国内发展的如火如荼，各级政府的支持政策持续加码，几乎所有的金融市场参与者都在关注供应链金融。公司在这个领域已经布局探索了多年，并于2019年制定并开始实施供应链金融业务发展方案。金融科技是开展供应链金融的必要条件，公司的发展方案中也明确提出了要开发供应链金融管理平台。结合近期本人在营销“商票宝”过程中的体会，我想谈一谈对当前公司发展供应链金融的一些想法和建议。

一、加快金融科技建设。我们做供应链金融的本质是依托核心企业来服务核心企业产业链上的客户，解决产业链上企业的融资需求，共同推动产业链上企业的发展共赢。要做好、做大供应链金融，我们必须要构建上下游一体化、数字化、智能化的信息系统、信用评估和风险管理体系，动态把握中小微企业的经营状况，建立与实体企业之间更加稳定紧密的关系。要想搭建这样稳定紧密的关系，我们必须依靠金融科技。然而，技术上的突破需要长时间的布局搭建，非一朝一夕，更需要投入巨大的成本，且无法在短时间收获成效。因此，建议公司通过股权合作、技术入股等各种方式加强与金融科技公司的合作，在较短时间内完成平台的搭建，抢抓业务发展机遇。

二、搭建开放的平台。供应链金融要围绕核心企业产业链建立一种金融生态，这个生态里面有核心企业、产业链中小企业、金融机构、中介机构等，这个生态系统必须是开放的，生态越繁荣，对我们越有利。因此，我们的平台不应仅限于内部业务操作使用，而应该是对外开放的。当前，公司面临着客户结构调整、利率市场化、互联网金融科技平台冲击等危机，公司急需要通过自建平台来融入互联网发展的大潮，公司搭建的平台不仅仅是服务于供应链金融，也服务于公司全局，意义重大、刻不容缓。搭建开放的平台，一是可以扩大线上获客渠道，提高公司知名度，有效降低管理成本；二是可以充分深挖存量客户资源，增加客户粘性；三是可以和各类金融机构加大合作，掌握同行发展状况，提高战略研判能力；四是可以更好发挥公司金融牌照优势，提升客户质量，实现协同发展。

三、平台业务方向探究。根据目前行业发展趋势，结合公司业务开展的情况，可以探索开展以下三类业务。

（一）区块链供应链债权融资服务。该类业务是市场最广阔，最有发展潜力的业务，公司应当重点推进。该业务是将区块链技术与供应链金融结合，运用区块链技术不可篡改、可追溯、多方共识等特点，把企业贸易过程中的赊销行为产生的应收账款，转换为一种可拆分、可流转、可持有到期、可融资的数字债权凭证，为核心企业的上游中小微企业提供线上应收账款转让、融资及管理的服务。目前，国内区块链供应链债权融资知名平台有中企云链“云信”、众安科技“众企安链”、联易融科技等。北京金控集团依托旗下“北京小微企业金融综合服务平台”（以下简称小微金服平台），联合海淀区政府、微芯研究院等单位，于2020年2月7日正式上线基于区块链的供应链债权债务平台，取得了良好效果。公司可以从两个方向拓展该业务：一是围绕公航旅集团上下游客户、公司战略客户开展业务，将原有的业务迁移到平台上，进而达到批量化操作；二是和省政府相关部门、各市州政府对接，推动建立政府确权中心，构建政企合作共赢的关系，进一步稳固公司覆盖全省的金融服务体系基础。

（二）互联网票据融资。票据作为一种具备包括无因性、要式性、返还性等特殊性质的有价证券，其本身自带融资功能，并且具有适合于进行结构化、相对安全的特点，成为了目前广受追捧的热点资产。国家持续大力支持票据市场高质量发展，据统计，我国2020年票据业务量达148万亿元，较上年增逾12％。票据市场前景广阔，各路资本纷纷加快布局，目前国内规模较大的有京东科技“京票秒贴”、同城票据网、微票宝等平台。开展互联网票据融资业务，一方面要依靠有吸引力的产品，另一方面要通过市场化的激励机制去拓展市场。

第3篇

【关键词】区块链；金融行业；数字货币；数字金融；金融科技

2019年10月24日，总书记在重要讲话中指出，“我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展”。总书记的讲话高屋建瓴，具有重大指导意义。这是区块链技术首次得到国家层面的高度重视和高级别定位，标志着区块链技术已上升到国家战略高度，代表我国未来发展的方向。在肺炎疫情防控常态化期间，区块链正在与5G通信、云计算、人工智能等新技术融合起来，共同推动数字经济和智慧城市的发展，未来势必对经济模式、金融组织和社会环境产生深刻的影响，甚至重塑经济社会生态。

1区块链技术的内涵

最初，人们是通过比特币了解到区块链技术的。尽管比特币目前面临较大争议，但是比特币的技术核心区块链却可以继续深加挖掘，带来新一轮的技术革新，比特币也成为区块链技术最早和最具代表性的应用[1]。区块链技术主要由共识机制、密码学原理和分布式存储三大技术构成。所谓共识机制，是指区块链具有“少数服从多数”的特点，区块链节点由多方参与共同维护，共识结果需要各个节点达成一致。密码学原理是指区块链技术涉及私钥和公钥两种数字加密技术。信息加密发送时需要使用公钥，而解码信息则使用私钥。与传统的储存方式不同，区块链分布式储存的每个节点都按照块链式结构布局，而且每个节点的存储都是独立的。区块链技术的本质是一个共享的共同维护的数据库，而这三大技术使得存储于区块链中的信息具有去中心化、不可篡改、全程留痕、可以追溯、公开透明等特点。因此，区块链有利于降低成本、提高效率、优化业务流程、实现技术增信，受到各行业的欢迎和重视。

2区块链技术在金融行业应用的路径

随着数字时代的到来，区块链技术应用的关键在于与各行业融合，形成区块链产业化，而金融行业以其先天优势与区块链技术具有极高的契合度。无论是个人的日常理财，还是企业或金融机构的投融资活动，抑或是中央银行对资本的管控，都需要可信的数据为其决策做支撑。因此，区块链技术在金融领域的应用覆盖面广，模式多样，影响深刻。

2.1供应链金融

我国小微企业数量庞大，对经济贡献度高，被称作经济的“毛细血管”，然而融资难问题一直困扰着小微企业，阻碍小微企业的创新发展。大量小微企业在疫情期间遭受重创，急需资金输血。供应链金融则是解决小微企业融资难的有效手段之一[2]。在不改变现有信贷模式的基础上，区块链平台覆盖整个供应链内的上下游企业，包括核心企业、供应商、经销商、物流公司等。小微企业的全部交易信息都上链记录和储存，并支持防伪溯源。至此，小微企业经营状况和资金周转情况的可信度得以保障。金融机构根据区块链内的信息进行风险评估，可以降低风控成本，提高借贷业务效率。信用状况良好、还款能力强的小微企业便能够更便利地融资，形成金融机构与小微企业的双赢局面。交叉验证是区块链技术保证数据可信度的主要方法之一，在供应链金融运作过程中发挥着重要作用。例如，仓单质押融资是小微企业通过供应链融资的手段之一。企业购买的原材料、零部件及加工后的制成品在交易物流中要经过多个仓库，仓单便是仓库管理人员在收到仓储货物后开具的凭证，存货人可凭此提取货物或者作为资产质押融资。在引入区块链技术之前，仓单质押融资这种极具潜力的融资手段很少被使用，主要原因就是仓单容易造假，给金融机构风险防控带来巨大压力。仓单造假通常是信息不对称引起的，金融机构核查仓单真实性的成本太高，往往会拒绝仓单质押融资，使得小微企业又失去一个可以用作融资的工具。区块链技术能够有效解决这一尴尬局面，依靠的就是其交叉验证的共识机制。电子仓单必须多个机构交叉验证才能成功“入链”，成为数字仓单。当存货持有者发起创建数字仓单请求后，区块链各节点会在各自的数据库内查找相关证据，仓库出具库存照片，物流机构出具运输物流记录，质检机构出具货物质检信息等。各个节点的查证过程也就是交叉验证的过程，全部在区块链内完成，可以迅速核实信息的真实性，依靠区块链技术的共识机制，一旦核验完成即达成多方共识，有效避免仓单造假。仓单质押融资成为小微企业通过供应链融资的有效方法[3]。

2.2数字资产

数字经济时代，数据将成为一种新型资产和生产要素，为我国经济发展注入新动力，并影响未来的财富分配。2.2.1数字票据作为金融行业的传统业务，票据市场的发展面临不少困境。一方面，大多数电子票据仍然需要与纸质凭证匹配生效，验证和交易流程复杂烦琐；另一方面，我国经常发生票据造假事件，由于信息不对称，所以存在一票多报或虚报的欺诈现象，严重影响票据市场的健康发展。区块链技术凭借其不可篡改和防伪溯源的特性，可以有效解决票据市场面临的困难。纸质票据和电子票据向数据票据转变，成为新型数字资产，票据交易通过区块链平成。区块链技术特有的时间戳和智能合约能够清晰地反映票据的签发、背书、流通等全过程，实现高效、便捷的资产存储、价值提取和转移，提升票据交易效率和安全性[4]。2.2.2资产证券化作为近20年最受关注的金融创新之一，资产证券化缺乏流动性，但可以将具有预期稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，使之成为可以在金融市场上出售和流通的证券，从而衍生出新型融资方式。资产证券化是一种结构性融资方式，整个过程参与主体多，流程较复杂，需要大量的数据和材料披露，目前国内市场运作效率不高。此外，资产证券化依赖于对基础资产的尽职调查，但资产支持证券定价缺乏统一的标准，因此风险较大。区块链技术可以帮助资产证券化简化流程，提高效率。通过去中心化的联盟链，基础资产的准确信息可以实时上传和分享，数字化信息披露能够提高证券化资产信息的可信度，降低投资人风险，减少沟通成本。同时，方便监管部门的动态监控，提前防范系统性风险。

2.3数字货币

区块链技术是人们在探索比特币的过程中被创造出来的，比特币的发明者中本聪最初的设想便是创造一种数字货币。虽然比特币目前面临较大的争议，多数情况是作为一种投资产品被大众熟知，但是借由比特币诞生的区块链却可以成为新型数字货币的核心技术。数字人民币（DCEP）是中国人民银行发行的数字形式的法定货币，与纸币、硬币等价，具有国家信用背书，这种新型数字货币的核心技术之一便是区块链。首先，数字人民币可以与纸币、硬币自由兑换，不会对现有的稳定货币体系造成太大冲击。其次，数字人民币的区块链节点是由中国人民银行和各大商业银行控制的，便于金融监管，最大限度地实现技术性与安全性的兼顾。此外，区块链的防篡改、可追踪和私钥加密技术可以有效防范货币伪造、虚假交易和其他不法行为。最后，数字人民币使得各方面的经济数据更加准确，便于评估和分析，从而支撑政策的制定和执行。如今，以微信支付和支付宝为代表的互联网支付平台使大众不需要携带纸币便能够便捷地购物消费，但是微信和支付宝属于第三方支付，要通过商业银行的存款账户进行结算。数字人民币是央行直接发行的，安全性更高，摆脱了第三方电子支付所需的银行账户绑定限制。此外，支付宝和微信支付对网络环境要求较高，数字人民币则不受网络信号的限制，支持离线支付，简单便捷，对广大老年群体更加友好。2020年末，数字人民币已经在深圳、苏州、北京等地开展试点工作，成效颇丰。作为全世界第一个投入试点的法定数字货币，数字人民币受到国际社会的广泛关注。因此数字人民币具有国家战略意义，能够增强人民币的国际影响力，有效保障人民币的体系和币值稳定，提高跨境支付效率，促进我国的进出口贸易发展。在数字经济时代，数字货币必然会成为影响国际竞争的重要因素，我国明显已经具备先发优势，数字人民币在试点的基础上不断地完善并正式推出后，将为我国的经济发展注入新动力，进一步提高我国的国际地位和话语权。

2.4数字征信

自从2013年国务院颁布实施《征信业管理条例》和《征信业管理办法》以来，我国非常重视征信业的发展。个人征信业务和企业征信业务的普及能够维护社会秩序和金融经济稳定，在社会信用体系建设中发挥重要作用。但目前我国的征信体系并不完善，综合信用的评定需要各个部门多方参与配合，例如商业银行、税务部门、公安部门、司法部门、市场监管部门、环保部门等，效率低下，并且容易造成信息重复或错误记录。区块链技术可以有效解决征信系统目前的问题。各利益分散的部门成为区块链上的节点，根据区块链的交叉验证和共识机制原理，一项数据的成功上链需要多个相关节点的验证即可自动完成。而且，区块链内的数据透明、不可篡改，有效避免联合造假的情况发生。从商业银行的角度来说，各银行在区块链内共享客户信用信息，当客户向银行申请贷款时，银行可直接查询区块链平台内的数据，而不用向央行申请征信报告的查询服务，大大提高了效率和服务水平[5-6]。

3区块链技术在金融行业应用的对策建议

3.1加大区块链技术的研究投入

首先，在政策上要继续给予区块链技术的研究大力支持，加快研究团队的建设，提供足够的研究经费和补贴。要密切跟进研究动态和阶段性成果，针对目前存在的问题寻求技术突破和创新，尤其要注意学术界与产业界的合作，尽快将技术上的成就应用到实践中来，实现区块链产业化。其次，应积极参与区块链技术的国际交流，关注国际最新研究成果。目前，我国的区块链技术研究在全球处于前列，在保证这一地位的基础上应与国际学者展开合作，参与国际区块链应用规则的制定，提高我国在新兴技术领域的国际话语权。

3.2加强区块链数字金融的法律监管

区块链技术在金融行业的应用受到研究人员和投资者的欢迎，但其治理机制尚不成熟，尤其是相关完整的法律还没出台，监管面临较大的困难。作为新兴技术，区块链在金融行业的应用需要必要的法律规范和适度的监管。尽管区块链为金融行业注入了新动力，但是出现洗钱、非法融资等网络犯罪行为时，监管部门必须介入并打击，这就要求现行法律体系与区块链金融不断磨合，逐步弥合两者目前存在的鸿沟，必要时应出整的针对区块链金融的法律法规。此外，还可以通过牌照或许可证制度规范区块链金融业务，对运营者实行实名登记的备案制或审核制。总之，区块链监管需要审慎灵活的监管理念，既要给予一定的技术创新和容错空间，又要严厉打击犯罪行为，需要把握好监管的尺度，不能一成不变地套用既有的法律和监管框架。

3.3加大区块链金融产品的推广力度

区块链金融产品的推广需要充分发挥国家的政策引导作用。一是加快数字人民币的建设进程。货币是金融和经济的载体，要适应数字经济时代就必须尽快将数字货币法定化。目前，央行发行的数字人民币已经进入第三轮试点，受到商家和消费者的广泛欢迎，成果颇丰，具有无限的前景。因此，在对数字人民币进行逐步的试验和完善后，应趁热打铁进行推广。二是引导资本对区块链技术的商业性投入。企业也应将目光放长远，看清区块链技术对传统产业的重塑性作用，完善区块链研发与应用相结合的投融资模式。三是加强对区块链数字金融的宣传科普。不了解会导致不信任，因此要提高民众对新技术的接受度就应该普及区块链基本知识，在网络和社区宣传区块链金融的优点和好处，为将来区块链在证券交易、支付结算等领域的试点工作做铺垫。

4结语

在全球进入区块链时代的大背景下，数字经济翻开了新篇章。区块链技术在国家的高度重视下必将与各行业深度融合，其中金融行业凭借其得天独厚的优势与区块链有较高的契合度。本文着重分析了区块链技术在供应链金融、数字资产、数字货币和数字征信4个方面的应用模式。针对目前区块链金融的困境，本文分析了原因，并提出了对策建议。未来，金融行业将会在数字化的浪潮中重构自身，取得新的发展。

参考文献

［1］纳撒尼尔·波普尔．数字黄金：比特币鲜为人知的故事［M］．北京：中国人民大学出版社，2017：240．

［2］汤道生．产业区块链［M］．北京：中信出版集团，2020：73.

［3］张恺怡．区块链在金融领域的应用研究［D］．北京：对外经济贸易大学，2017：29-30．

［4］乔海曙，谢姗珊．区块链驱动金融创新的理论与实践分析［J］．新金融，2017（1）：45-50.

［5］张荣．区块链金融：结构分析与前景展望［J］．南方金融，2017（2）：57-63.

第4篇

回想一下2016年， CFO和财务总监们可能会惊奇地发现，自己光顾关键词为“供应链金融”的会议，也许有点多。

诚然，构建健康完善的供应链体系是当今中国企业必须面对的课题，传统的供应链模式正在日益变化的市场环境中遭受重创，供应链金融也被越来越多企业所重视和依赖，并被称为解决供应链难题的最佳手段。

但关注供应链金融的CFO心中也许会有疑问――做供应链金融一定会是天猫、京东似的互联网电商模式吗？一定要占据上下游供应链条中的核心企业地位吗？

“世上本无路”，有人就用脚趟出了另外一条路。

“翼启云服区别于围绕电商封闭生态圈的模式，它是一个开放的系统。多方参与进来的目的只有一个，为客户带来更好的体验。中小微企业融资难、融资贵、资产抵押不足，企业财务管理不规范、成本高、制度不健全，这些都是企业缺乏金融能力的表现。”宜信旗下翼启云服供应链金融首席创新官刘灏和企业客户、媒体沟通时，“金融能力”、“为客户带来更好的体验”，成为他最常说的词。

11月18日的“2016长三角中小企业投融资峰会”上，他给我们的第三次见面带来了两份“意外礼物”。在发表名为《成就“小”企业的“大”生意》演讲时，刘灏预测“企业的金融能力将成就中国中小企业的下一个30年”；同天，真旅网集团（以下简称为“真旅网”）成为继每日优鲜、木头来了等之后，翼启云服在B2B领域新的合作伙伴。

“真旅网已经快成为我第二个办公室了。”回顾整个过程，身为翼启云服全产业链供应链金融总监的乔健有点小激动，就在过去的短短六七个月时间里，“宜信-真旅网”这段行程，他至少往返了十多趟。从双方初步接洽，到产生合作意向、初步供应链金融合作，再到宜信翼启云服与真旅网达成战略合作签约的整个过程，翼启云服这位项目负责人也用行动诠释了“为客户带来更好的体验”。

来自真旅网市场总监高艳枫的介绍，这是一家成立于2007年的香港的全网络运营的“网上旅行社”。当时真旅网是国内在线实时交易B2C网站，全球有20多个分支机构，2014年随着旅游业B2C的兴起，“我们觉得B2C这个领域越来越成为红海，于是就转型了。”此后，真旅网创建了天地行B2B平台，目标为业内B端用户提供机票、酒店、旅游度假、邮轮、签证和机场贵宾服务等一站式综合旅游服务。

聊起这个新签的B2B伙伴，刘灏说：“真旅网整个的产品体系比较丰富，它不仅有标准化的产品，而且还是迪士尼门票在上海的一个重要合作伙伴。它基于非常独特的旅游资源、配备出很多旅游市场中目前比较流行的产品。另外，如果深究其本身，真旅网也是一个B2B2C的模式，既服务于小B，同时也服务于C端的用户。这些是真旅网区别于其它同业B2B平台所不一样之处。”

除去旅行行业，目前宜信翼启云服已经将供应链金融服务输出至国内生鲜行业、建材行业、商超等行业，相信随着企业对于自身体量壮大的需求以及对上下游供应链的生态完善需求，未来将会有更多的B2B行业在翼启云服全产业链供应链金融中。如果出几个关键词，也许我们会更好地观察刘灏和翼启云服团队对供应链金融未来到底在想些什么？

做中小微企业的CFO

伴随着上市疑云和人事调整，阿里的蚂蚁金服近期了聚焦三大领域的全新战略。非常有趣的是，在2B端战略口号，蚂蚁金服与宜信“撞车”了，双方都提出“做中小微企业的CFO”。蚂蚁金服将其2B端Power定义为，“用数据能力服务到两千万小微企业的CFO”，那翼启云服与其对弈的资本是什么呢？

“应该说我们现在在这个市场上是独一无二的。”刘灏把自己的优势剖析成几个组合，“最终我们是希望和企业客户一起建立一个金融生态圈，能够成为这些企业提高金融能力整体方案的解决者。今年7月22日翼启云服在北京正式时，当时主要谈的还是在供应链融资型产品，但这一次在长三角地区是携整个产品线――包括保险、征信，财务外包服务、现金管理、企业级理财等各个方面，我们提供的是全方位金融服务，来帮助提高企业的金融能力。”

传统上的供应链金融，通过供应链上数据来给企业放贷。但随着翼启云服和更多的企业接触，他们自己也发现供应链金融不仅仅是融资的问题。“如果从资本市场上去看这些高成长的企业客户，最终的供应链金融打包产品，既包括债权，也包括股权；既包括资金管理，也包括提高企业客户自身在应收应付对账上的能力。所以今天再谈到供应链金融的时候，这是一个整体概念。我认为这一点是在市场上可以有所作为的”。

因此，翼启云服在这次峰会的展台上最抢眼球的是限额1亿、3个月年化预期收益率6.2%的企业级理财定制性产品。

“ABS” 箭在弦上

为降低融资成本，资产证券化（即ABS）是很多供应链金融业者都在考虑的选项。

“现在虽然还没有真正去实施ABS，但翼启云服肯定会走这条路。”刘灏在表示肯定的同时也发表了自己的看法，ABS首先并不依靠于市场上的某一方，例如传统金融机构、信托、基金，它是一个开放的市场化融资手段。“但是对于供应链的产品来说，ABS是有一点难度的，一方面是在于基础，我们现在有多少可以打包的资产，是1个亿还是5个亿、10个亿。这个资产包的稳定性是需要考虑的。”他接着说，“另外一方面，ABS本身对于资产的期限是有一定要求的。目前我们供应链融资的底层资产更多的是短期的，诸如30天、45天，这种情况下做成池管理相对难度就比较大。”

其实，我们最早听到关于翼启云服ABS相关信息是在今年9月份。海南股权交易中心（以下简称为“海股交”）的董事长李晓刚曾分享过他在7月做客宜信北京大望路总部时，对翼启云服的初步考察。

“这款综合于中小微企业的产品，不仅仅是金融产品，更多的是一款集行政、财务、流程等功能于一体的一套信息系统，这套系统的推广和应用可以有效提升中小微企业的运作能力和水平。而且在这套系统里大量沉淀了中小微企业的信用记录，我们可以利用这些信用记录反过来更好地为中小微企业提供融资服务，构成了一个闭环，有利于提升我们的服务品质。”

当时李晓刚给出的时间表是2017年，然而动作却在今年11月底时就节奏加快，翼启云服宣布“携手海股交提升海南中小微企业金融能力”。虽然从内容上看没有关于尽调和作价的细节，但可以感知的是翼启云服的ABS标，箭在弦上。

与“区块链”结合

刘灏在峰会上演讲时出示了张“金融生态圈”图，从最满足企业最开始一些需求的众筹、风投，到进入核心地带的区块链、金融创新，形成一个完整的网状。但供应链金融和区块链到底应该如何结合？

在今年6月的达沃斯分论坛上，宜信创始人兼CEO唐宁透露“未来在Fintech领域我们会有更多动作”。同月，宜信便携手IDG资本，成为全球第一个拿到纽约州金融服务局（NYDFS）颁发数字货币许可证（BitLicense）――Circle公司D轮6000万美元的参投人。他的目标是通过区块链技术，让各国用户用其法币实现全球范围内免费的结汇与小额支付。事实上，除了Circle，同在6月宜信还投资了全球采购和供应商互联网平台Tradeshift。宜信对Fintech的投资显得比较有特点。“关于Fintech的各个领域，包括支付、网贷、众筹、智能理财、保险科技、区块链、供应链融资等等，我们都是非常关注的。”他在翼启云服正式当天解释了基于这种“特点”的Fintech投资想法。

“其实，不仅仅是有想法，我们已经开始做了。翼启云服的第一个电子账本会在春节前后。”刘灏如是介绍。

2016年是区块链大热的一年，特别是近期央行多位司局级领导频频在央行版《金融时报》发表关于数字货币的论文。区块链技术的去中心化、开放性、匿名性以及信息不可篡改性，逐渐得到了金融业的整体关注。

第5篇

传统银行票据业务包括商业汇票的签发、承兑、贴现、转贴现、再贴现等。各商业银行均有较为明确的票据经营模式。工、农、中、建及邮储银行一般为票据业务的最终出资方，通过买断或买入返售最终大量持有票据。以2015年12月底数据为例，由贷款口径统计的持票行前五位分别为工商银行5192亿、建设银行4398亿、农业银行3569亿、中国银行2250亿、邮政储蓄银行1572亿，占票据融资总量的37%以上。

全国性股份制商业银行及大多数城商行的经营模式是将票据作为交易性资产，通过加大直贴、加快票据流转速度赚取利差来盈利。2015年直贴业务量排名前四位的为招商银行15517亿、增加3444亿，民生银行14312亿、增加7272亿，工商银行8773亿、增加2134亿，中信银行7023亿、增加571亿，排位与2014年相同，但业务量均有大幅提高。2015年转贴现买断发生量前五位为民生银行27万亿、招商银行16万亿、平安银行9万亿、浦发银行1万亿、工商银行1万亿，其中民生、招商、平安三大做市商合计发生量占整个市场交易量的一半以上。

当前国内主要商业银行典型的票据业务经营模式有以下几种：

（一）综合经营型――工商银行

工商银行是票据市场最大的做市商。2000年，工商银行在全国率先进行票据业务管理经营体制改革，在上海设立了票据营业部，这是票据市场上的第一个总行级专营机构。2010年，工商银行在行内推行利润中心改革试点，票据营业部为首批4个利润中心之一。其积极推行票据业务的集约化、专业化经营与管理取得显著成效，其票据业务一直保持行业领先水平。目前其持票量金融系统排名第一、直贴量在四大行排名第一，其盈利模式正在由传统的单纯“持票生息”向“持票生息、交易获利、收益”综合协调发展的方向转变，引领着票据市场走向。

（二）交易获利型――民生银行、平安银行

民生银行、平安银行形成完整的票据业务链，通过买断、回购、非标、错配将票据业务通道周转、交易获利的功能充分发挥。其首先加大自己的直贴量，并与大量有票据买断需求的其他股份制银行、各地城商行及各种票据中介机构合作，广泛集中票源，通过频繁买卖交易赚取利差。通过一系列通道，将买断的票据转为回购资产，卖出回购给农业银行、邮储银行等传统资金大行及资管通道，从中赚取交易利差。多采用以长拆短进行期限错配，转化为短期逆回购或非标投资业务，在利率下行通道中进行多次交易套利，充分挖掘利差空间。

（三）专注直贴型――招商银行、中信银行、浦发银行

招商银行、中信银行、浦发银行及大部分中小银行票据经营模式以直贴卖断赚取差价为主，并通过资管通道持有大量票据资产，其业务经营特点是对市场反应敏锐，开票、承兑、直贴、转贴联动发展，注重票据的系统内循环，最大限度获取收益。

（四）通道获利型――稠州商业银行等

以稠州商业银行等为代表的一些中小银行依靠自身政策灵活、信息充分等优势，为各行票据业务提供各种通道服务，从中赚取差价。

二、票据业务发展的制约因素

（一）票据业务发展方式有待规范

一是部分机构盲目追逐短期效益，在对市场研判不充分的情况下过度依赖于利用期限错配来获取收益，以短期资金对接长期票据资产。二是部分机构忽视条件限制而快速做大业务量，一旦市场利率发生剧烈变化，将面临收益的减少甚至亏损，而且由于规模较大且集中，会对金融市场产生剧烈冲击。三是部分机构利用监管套利规避规模管制的情况仍然存在。四是在票据回购业务过程中，存在交易双方以授信或者承诺替代规范操作、以票据代保管替代票据交接与审验、先清单交易后交接票据、多重回购交易等现象，为追求业务效率而忽视业务流程。

（二）票据业务盈利模式单一

经过多年的发展，票据业务的盈利模式基本保持固定。收益的获取很大程度上取决于外部的规模、资金情况以及内部的周转等，票据市场上的各类腾挪也基本上在围绕规模和资金做文章，而且在规避限制的过程中实际对收益也产生了损耗。整体而言，票据业务收益途径较为局限，拓展票据业务盈利水平的手段也较为简单。

（三）票据业务风险防控形势严峻

一是票据业务依然面临较大的信用风险和市场风险。票据市场发生的信用违约事件较往年明显增加，房地产、钢铁等受经济周期影响较大的行业以及风险承受能力较弱的企业成为信用风险的高发地带。与此同时，在票据业务量显著增加以及操作方式和经营策略较为激进的情况下，票据业务面临的市场风险有增无减。

二是票据业务所面临的监管风险及操作风险日渐增加。一方面，监管机构对同业业务和票据业务的监管力度明显增强。另一方面，票据业务未形成全国统一的票据市场，部分票据业务交易信息不透明，票据市场各色中介过度参与；部分银行风险意识与风险防控水平偏低。

三是互联网金融及跨市场创新使票据业务面临的风险状况更加复杂。互联网金融和大资管市场的深度发展使得票据市场的参与门槛降低、参与主体更加多元、参与方式更加多样、运作模式更加复杂。金融市场的加速融合也使得风险的影响程度不断加深，风险事件的影响传导也更加迅猛。

三、票据业务发展的趋势

（一）票据市场的法律制度等基础设施有望得到完善发展

《票据法》有望在以下两个重要方面得以修订完善：一是修改票据法中关于票据基础关系的规定，充分发挥票据的流通功能。遵循票据无因性原则，修改对于真实贸易背景的有关规定。二是对票据法中有关票据行为的书面形式做出修改，把电子票据签发、承兑、背书转让等票据行为的电子流程纳入票据基础法律规范。

（二）票据市场将加速多元化发展

首先，票据市场机构体系有望多样化发展。证券、基金、保险和信托等金融机构也将逐步加强与银行在票据资产管理方面的合作，并成为票据市场投资主体。票据市场准入限制的放松、金融市场监管强化和互联网金融监管的推进将进一步促进民间票据中介机构和互联网票据平台的稳健和规范发展。其次，多元化和差异化业务创新更加丰富。随着大资管平时代的到来，票据托管、票据理财、票据咨询顾问以及票据交易等多类型跨市场票据金融服务将得以加快创新发展。

（三）票据业务发展将更趋规范

银行理财业务和同业业务规范监管的强化为银行跨市场业务创新增加了合规经营的难度。各银行内部出于防控风险的需求也进一步加强业务规范性建设，票据业务将更趋向健康发展。

（四）数字票据加速发展

数字票据是基于区块链技术，结合现有的票据属性、法规和市场特性，衍生出的全新的票据表现形式。它既具备电子票据的功能和优点，又融合了区块链技术的优势，将成为一种相对更安全、智能和便捷的票据形态。其优点在于：（1）去中心化。无须与电子商业汇票系统（ECDS）进行数据交换。（2）流程简化，企业不需要到第三方或者开户行办理承兑、保证或登记质押的手续，银行也不需要进行承兑行查询和票据鉴定等。（3）去信任化。通过加密和时间戳，保障了数字票据流转环节的真实有效，通过连续可追溯的记录解决了所有环节参与者对持票企业的信任问题。（4）去中介化。通过公开连续的区块录写，实现了点对点交易（张强，2016）。随着互联网技术的不断革新，利用“互联网+票据”实现数字票据并建立统一的交易平台是大势所趋。

四、商业银行票据业务发展思考

（一）贴近市场，优化组织架构

自上而下建立相对集中的票据管理经营体系，建立“总行―一级分行―二级分行―支行”为依托的上下联动的票据业务事业部化集中经营模式。以农业银行为例，可将现在资产负债部票据融资管理职能、机构业务部票据买入返售业务管理职能集中整合至一个部门，统一管理全行票据业务。同时将总行票据营业部作为票据中心的总行经营部门继续进行票据转贴现业务的市场操作，同时加强市场化创新，并及时传导至各一级分行。一级分行票据中心主要行使票据直贴业务管理功能，同时承担转贴现和总行买入返售等市场业务的经营职能。在二级分行推广成立票据中心，作为票据直贴业务的专业经营机构，并配合支持一级分行的业务经营。支行主要开展票据直贴业务的营销。全行上下强化协同合作，发挥整体合力。

（二）明确定位，以效益为目标

票据业务作为货币市场业务，其收益水平显著高于其他货币市场业务品种。在资产配置及经营管理方向和策略正确的情况下，票据业务的收益也能够高于贷款等业务品种。同时，票据业务通过承兑保证金及其利差、承兑手续费、回购及再贴现业务等能够为商业银行带来诸多除利息收入和买卖利差收入之外的显性和隐性收益。因此，商业银行可将票据定位为交易性资产，鼓励贴现转贴现业务实现体内循环，即本行承兑的票据争取在本行进行贴现，并转贴现至一级分行票据中心进行市场操作，将票据业务的利润稳固在本行内部，从而降低票据业务的经济资本占用。

（三）加快创新，确立领先优势

1. 票据资管。票据业务是银行与券商合作的重要载体之一，票据资管业务就是银行委托券商资产管理部门管理银行资金，成立定向资产管理计划，并要求定向资产管理计划购买本行票据资产。目前平安银行、兴业银行、招商银行均已大量开展票据资管业务。

2. 票据理财。票据理财业务是将票据业务与理财业务发展相结合，将理财票据业务纳入定向理财融资业务，发行票据理财产品。票据理财产品是票据资产证券化的一种替代形式。银行对中小企业已贴现票据进行资产证券化能够有效提升支持中小企业发展的作用。今后，政策支持将有利于银行加快小微企业信贷资产证券化业务的开展，也将会吸引更多非银行金融机构的参与，预计票据资产证券化将是未来票据业务发展的趋势之一。

3. 互联网票据理财。互联网票据理财业务是指线上平台借助大数据、云计算等互联网技术，实现票据融资者和大众投资者投资需求的直接对接。票据融资者将票据质押于票据融资平台，互联网平台据此设计理财产品，投资者在网上购买理财产品，投入理财资金即为融资者融得资金。互联网票据理财实质上是以一种质押融资，是一种借款型理财产品。银行在其中负责票据的审验、保管和托收。目前主要有三种类型，一是专业的互联网票据理财平台如金银猫、票据宝；二是银行的定向融资理财产品，如民生银行的e票通、招商银行的E+稳赢融资；三是电商平台，如阿里旗下招财宝的票据贷、新浪旗下微财富的票据理财等等。就专业化、风险防控及品牌影响力而言，银行系的票据定向融资理财产品更具竞争力。

4. 票据综合服务。商业银行可充分发挥自身集中、专业、风控能力强的优势，为更多希望进入票据市场但又缺乏相关人力和资源的小型银行业金融机构、非银行类金融机构提供票据综合服务，包括审验、保管、托收、信息技术支持等服务，咨询顾问、交易撮合、票据经纪等交易中介类服务。既可以为商业银行票据业务经营带来更大收益，又可以扩大市场影响力。

5. 积极参与数字票据研发和试点。推行数字票据，可有效满足资金化态势下，票据参与主体多、持票时间短、交易要求快、转让次数多等交易需求和业务特点，防范操作风险。应通过技术手段将纸质票据和电子票据转化为数字票据，逐步提升数字票据的市场占比。

第6篇

【关键词】供给侧改革 商业银行 金融支持

一、解构内涵：供给侧改革与商业银行

在全球经济陷入动能不足、增长疲软的形势下，中国经济增速逐步回落，步入L型增长的新常态。以往依靠投资、消费、出口三驾马车拉动增长，政策层面不断出台加码刺激需求端的各项措施，但现时刺激举措的边际效用递减，同步显现资金“脱实入虚”的副作用。显然，仅依托需求侧调整的管理方案，已不足以应对中国当前面临的困境。反观供给侧体系，国际经济遭遇增长动力严重衰退，国内经济面临企业盈利下降、传统产能过剩、有效供给不足、需求消费外流等难题。因此，当前我国经济增速下滑是结构性问题，着力从供给侧发力，改善供给结构，使之与需求侧管理协同调整，是走出增长困局的有效路径。改革与发展始终离不开金融服务，商业银行是中国金融体系的中流砥柱，在供给侧结构性改革中扮演着践行者与助力者的双重角色。

二、角色定位：商业银行是改革践行者与助力者

（一）直面挑战：勇做改革践行者

经济粗放式增长时代结束，以往支持经济和金融发展的各项红利逐渐消逝，银行业发展面临人口红利减弱、制度红利不再、成本优势消失的现实情形，随之而来的是利润下滑、不良攀升、竞争激烈、需求变化等转型时期的多重挑战，作为“践行者”开展自身供给侧结构性改革势在必行。

一是“三期叠加”对银行业利润侵蚀的挑战。经济步入换档期、结构进入转型升级阵痛期、前期政策刺激迎来消化期，“三期叠加”的复杂环境对银行业利润造成明显冲击，2009年上市银行平均利润增速高达58.3%，此后几年逐渐放缓，但仍保持两位数的高速增长，2015年平均利润增速骤降至5.8%。银行业净利润增长乏力，扭转利润增速下滑是银行业践行改革的内在动力。

二是多重压力下不良率上升的挑战。落后产能过剩与有效需求不足的矛盾日益突出，部分工业企业利润趋于负增长，商业银行作为资金提供者面临企业经营困难而引发不良贷款增加的风险。而供给侧结构性改革进程中提出去产能、去库存任务，将进一步加速不良资产的暴露速度。未来一段时间，淘汰落后产能将在短期内加剧不良率和不良额双向攀升，银行业务拓展受到前所未有的挑战，亟待寻求破解路径。

三是新兴业态冲击带来的经营挑战。信息技术的发展正快速改变各个行业形态，互联网金融等新兴业态的兴起，颠覆银行业一家独大的传统金融格局。互联网金融一方面借助资金融通、移动支付的便利，分流银行客户，挤占存款收益，如余额宝、财付通等互金产品的兴起，另一方面通过布局金融牌照，互联网金融形成资金流闭环，分流银行中间业务收入，如蚂蚁金服、京东金融等金融集团的涌现。新兴金融业态满足了对直接融资的需求转换，以灵活的营销方式和快捷的运营模式，抢滩金融业竞争市场，银行业正遭遇客户、资金、数据流失的挑战，拓展经营模式是银行业践行改革的必然要求。

四是转型时期风险加剧的挑战。推进供给侧结构性改革时期，新旧动能切换与经济转轨容易引发发展环境的不确定因素，蕴藏新一轮市场风险、金融风险，商业银行面临如何管控风险组合冲击的难题。如政府债务风险转嫁，前期政府投资刺激产生的隐性担保逐渐抽离，地方政府债务风险不容忽视，需警惕这部分风险向金融机构的转嫁。又如国际金融风险传导，转型时期金融双向开放步伐加大，国际市场的风险传导加速，容易诱发国内风险点，且信贷市场与资本市场联系日益紧密，受到外部金融市场冲击的风险更大。如何确保不确定环境下的庞大资金安全，抗击经营风险，是银行业持续面临的挑战，亟待构建应对风险组合的管控体系。

（二）把握机遇：应当改革助力者

银行业承压的同时，一些新的业务亮点，新的发展契机也随之呈现。商业银行作为改革助力者，把握改革新机遇，发展金融新业态、助力实体新动能，是金融服务于实体经济的内在使命，决定银行业的未来前景。

一是金融服务空间拓展的机遇。首先，新兴产业不断涌现，催生新型金融服务。本轮改革以实体经济为核心，同步推进“中国制造2025”、创新驱动国家战略，将大力发展高端装备制造、数据挖掘服务、航天航空技术等新兴业态，融入互联网、物联W、云计算等智能模式，新兴产业初创期将释放大量金融需求，扩张信贷融资需求，催生资产管理、财务顾问、商业咨询等服务需求。其次，传统产业整合升级，拓宽并购服务空间。改革推进压缩落后产能，传统产业涌现企业兼并重组浪潮，2015年以来，国家层面主导的央企并购重组进程明显加快，复杂的交易结构带动并购贷款、投行业务发展，涉及资管服务、专业咨询等业务支持，将为银行业带来优质的资产业务。第三，居民个性消费升级，推动金融产品创新。供给侧结构性改革思路下，教育、养老、医疗等服务供给能力将全方位提升，消费金融、养老金融、跨境金融等领域迎来新机遇，将拓展消费信贷、信用卡服务、跨境支付等金融产品的创新。

二是基础设施投资需求扩大的机遇。与发达国家相比，我国基础设施的投资空间和潜力巨大。此轮改革推动下，将加大在惠及民生的交通设施、通讯设备、节能环保等领域的投资力度，助推新一轮基础设施投资热潮。基础设施领域投资规模较大，带动催生大量投融资需求。银行业作为重要的资金媒介，在支持基础设施建设扩张中大有可为，既为实体经济提供资金活水，也提高金融资产投资的效率。

三是资产证券化提速的机遇。供给侧结构性改革倡导的质量效率型增长，要求将资源从增长乏力的行业中转移出来，向战略性新兴产业注入。对商业银行而言，推动资产证券化业务恰能契合改革需求。资产证券化能有效激活金融资源存量，降低企业融资成本，提高资源利用效率，提高产融结合力度。商业银行通过资产证券化能掌握优质资产，提高经营运作能力。但与发达国家经验相比，中国已证券化的资产占金融资产总规模的比例仍然很小，发展空间较大。2015年以来，资产证券化业务在国内提速发展，国务院部署增加5000亿信贷资产证券化试点规模，中国的资产证券化具有乐观的前景。

四是绿色金融发展的机遇。绿色发展是“十三五”规划提出的五大发展理念之一，据测算，“十三五”时期绿色融资资金需求在14.6万亿，绿色发展面临庞大的资金需求，但政府财政支持力度有限，银行业绿色投融资发展前景广阔。金融产品在绿色经济、能源经济领域的创新极为迫切，参与到绿色债券、绿色信贷、能源融资、碳排放权交易中，将为商业银行带来新的利润增长点。

五是跨境金融发展的机遇。开放发展是“十三五”规划时期的又一重要理念，供给侧结构性改革背景下，各项区域开放政策陆续出台，带来跨境金融发展的良好时机。为发展更高层次的开放型经济体，“一带一路”国家战略持续推进，自由贸易试验区建设广度和深度不断拓展，人民币入篮SDR进展顺利，同时大力推进有条件的企业走出去，引入优质境外资本，加速金融业的国际化进程，由此催生跨境金融服务蓬勃发展。促进建设对外开放平台，促进区域融资租赁、跨境电商、物流金融的发展，为银行业掘金国际市场开辟“新蓝海”。

三、精准发力：银行支持的兴业样本

挑战蕴藏机遇，改革焕发新生，面对经济新常态，供给侧结构性改革大刀阔斧、革故鼎新，金融业态格局大变、砥砺前行。2016年以来，兴业银行为贯彻落实国家推进供给侧结构性改革的各项决策部署，总行层面出台做好供给侧结构性改革金融服务的指导意见，分行层面落实各项具体业务推进计划。以提高供给质量、扩大有效供给为使命，以集团综合经营、总部协同创新为优势，融合兴业特色，实现精准发力。

（一）多管齐下去产能，优化投向调结构

一方面，同步采取多项举措，助力去产能决策。一是强化对钢铁、水泥、船舶、煤炭、电解铝、煤化工等产能过剩行业的监控，实施客户分类分级管理，从客户资质、合作情况、区域差异多维度构建准入评价标准，逐步压缩退出产能过剩项目，对过剩行业及其上下游行业实行限额指标管理；二是加强集团联动，发挥子公司牌照优势，积极探索债转股、股债结合、产业基金、股权投资等创新资产处置手段；三是把握企业兼并重组时机，推动使用投行类直接融资工具，大力发展并购贷款、债券承销、财务顾问等非传统银行业务，推进重组业务；四是建立潜在风险客户名单，前瞻性确定风险客户预判，审慎介入相关产业。

另一方面，推进去产能同时，扶持发展新动能。通过优化信贷投向、设立产业基金等模式，支持a业结构调整，主要表现在紧抓绿色发展契机，持续加大对绿色经济、节能环保产业的投入力度。截至2016年6月末，兴业银行累计投放绿色金融融资突破9000亿元，余额超过4300亿元，支持6000多个节能环保企业和项目；积极开展绿色金融产品创新，在绿色信贷资产证券化、PPP融资、节能环保产业基金等新型融资方面均有较大突破；陆续发行绿色信贷资产支持证券，释放绿色信贷规模超60亿元；参与发起设立总规模达128亿元的PPP投资引导基金，用于改善山西省城市人居环境项目；落地安徽盛运环保集团4.2亿元的绿色金融产业基金；为江西金达莱环保公司办理三板贷1000万元。

（二）聚焦地产去库存，布局消金促消费

准确跟进政府去库存政策导向的内涵，支持房地产和相关消费品去库存。一是推进差异化服务房地产行业，在区域、客户、项目、产品的选择上，推进差异化、精细化管理，实行客户定级分类，优先支持重点城市库存去化，并立足集团联动优势，探索提供房地产开发全流程产品服务。二是加大力度布局消费金融，促进消费品去库存，推进交叉营销，围绕购房按揭，对购房者装修消费、家电家具采购消费等相关需求提供消费贷款服务，利用社区银行和消费金融子公司优势，提升消费融资便利。截至2015年末，兴业消费金融全年累计发放贷款29.48亿元，创新推出多种消费信贷产品，满足多元消费需求。

（三）分类有序去杠杆，业务创新显成效

加强金融产品创新应用，围绕股权资本市场和债务资本市场，支持企业扩大直接融资规模，帮助企业调整负债结构，针对性降低企业杠杆率水平。一是针对成长性好的企业，充分发挥集团多牌照优势，为企业开展财务结构优化服务，通过提业基金、企业资产证券化、融资租赁、债券承销等股权类、债务类业务，拓展资本补充方式。2016年上半年，承销债务融资工具约2367亿元，标准债券承销、资本性融资、资产证券化业务方面都呈现良好势头。二是支持政府债券置换平台融资，参与PPP项目，支持地方政府债务去杠杆。目前已启动运作总规模达200亿元的PPP引导基金，助力规范地方政府融资机制，增强社会资本信心。

（四）主动服务降成本，多举并措扶实体

落实国家降税减费、降低实体企业成本、减免银行业收费等相关政策，主动制定降成本策略。一是积极落实减费让利，清理不必要的通道资金和过桥资金，规范中间业务收费，对小微企业、涉农客户等实施优惠政策。二是提供一站式综合金融服务，通过批发式全链条服务，简化业务流程，灵活融资手段，用好财政补贴，降低融资成本。三是利用移动互联平台、大数据技术、云服务等智能化手段，削减客户服务使用成本，如已推出的“收付直通车”互联网跨行智能收付平台，既为企业提供支付结算便利，也切实降低企业结算成本。

（五）积极助力补短板，一业一策定方案

根据国家和地方政府补短板部署方案，立足优势，积极对接。紧跟政府补短板重点项目导向，将金融服务补短板集中于基础设施、新兴产业、社会事业、区域特色四大领域，针对各领域金融需求特点，一业一策设计金融服务方案，提供差异化金融服务。从投入力度来看，兴业银行计划将新增500亿元资金，支持福建省补短板项目建设，同时强化资源保障，为补短板重点项目安排全年风险资产额度200亿元，设立绿色审批通道，确保各项服务高效落地。从具体服务来看，继续推进养老金融战略，提供养老产业融资便利，致力打造零售养老品牌；完善医疗领域金融支持，开展医疗产业供应链金融业务、融资租赁业务；加大普惠金融服务，围绕特色产业，推进扶贫攻坚，为现代农户定制融资方案，推广企业网银“融资直通车”、“兴E融”等在线融资系统；强化跨境金融服务，夯实国际结算便利产品，利用好自贸区政策红利，推广跨境贸易融资产品。从落地方案来看，兴业银行已参与设立规模达100亿元的海洋经济建设专项产业基金，为福建海洋产业建设提供金融支持；参设总规模80亿元的福建企业技术改造基金，推动企业技术升级；参设军民融合发展基金，首期规模302亿元，助力发展军工及其他战略新兴产业；已完成自贸区利率互换交易，发行自贸区机构外币存款证，推动区域开放进程。

四、统筹协同：银行支持体系的全面构建

供给侧结构性改革将是我国较长一段时间经济工作的主线，尽管当前金融机构支持改革力度不断加码，但考虑到改革的复杂性和长期性，商业银行更好地服务供给侧结构性改革还需多方协同合作，以战略规划为导向，以构建体系为目标，从输入要素、内部管理、供给产出、外部政策四个方面着手，搭建全流程、一体化的金融支持体系。

（一）优化资源配置，提高要素效率

优化人力资源考核及培养体系，通过绩效激励和培训激励，发挥劳动要素潜力。一方面，改进激励考核机制，改变结果导向的考核方式，引入竞争性考核体系，推动建立现代收入分配制度。另一方面，完善员工技能培训、素养培训、企业文化培训，提升员工专业技能和企业认同感。

优化财务资源结构，以提质增效为发展导向，商业银行财务结构要转变以往重资产、扩规模、拼成本的发展模式，寻求轻资产、高效率、轻成本的发展路径。抓住产业转型升级契机，着力发展低风险、低消耗的中间业务和表外业务，把握资管、基金、信托等轻资产业务重点。发挥集团化运营优势，立足全局配置优化财务资源，借力资金规模报酬效应，实现运营成本和资金成本的有效管控，依托集团信息共享平台，降低客户搜寻和维护成本。

优化信息技术支持力度，提升技术对金融服务的适配性。紧扣创新驱动、智能制造、“互联网+”的发展战略，依托金融科技发展，加大力度建设科技引领发展平台。商业银行应把握区块链、云计算、大数据发展的重大机遇，搭建协同高效、线上线下联动的金融服务平台，推动建设全周期、全天候、全景式的智慧金融模式，完善革新智能化服务，以技术要素优化带动全要素生产率提升。

（二）更新管理体制，改善内生动力

商业银行做为供给侧结构性改革的践行者，最根本的是要深化银行自身管理体制改革，只有理顺内部治理机制和经营机制，商业银行才能提升决策效率、管理效率、经营效率，形成经营活力和核心竞争力。一是改M业务管理体制，推进业务条线管理和矩阵式管理，依据市场形势变化，及时调整组织架构，以灵活化、精细化的管理模式，迎合市场需求变化。二是完善服务流程体系，结合商业银行综合化经营优势，提高总行规划引导能力，推进子公司专业化服务能力和业务协同能力，以集团客户资源共享为基础，以全面覆盖的服务网络为保障，搭建高效的集团协同服务体系。三是健全风险管理机制，完善全面风险监管架构和职责，提升风险监控和预警能力，构建应对风险组合的管控体系，加强全业务、全流程、全口径的风险管理。

（三）激发供给创新，深挖需求活力

供给端改革与需求端管理密不可分，当前客户金融需求发生巨大变化，传统类授信产品难以满足多元化需求。商业银行客户在财富管理、财务咨询、跨境配置方面的需求日益强烈，进而倒逼商业银行产品与服务不断创新，催生提供咨询式、融智式的金融整合方案。一是在零售产品方面，着力改善零售客户体验，借助智能服务技术，更新完善在线支付、手机银行、直销银行等产品，大力推动私人银行产品创新。二是在金融市场方面，开展交易产品创新，完善利率、汇率、财富管理功能，立足集团联动优势，形成闭环高效的集团金融服务链。

（四）政策预期稳定，形成托底支持

改革必然带来转型阵痛，触发局部不确定因素，因此金融服务支持供给侧结构性改革，还需稳定的外部政策体系托底，确保金融支持效力。一是完善民生保障政策，确保改革顺利推进。供给侧改革去产能、去库存、清理僵尸企业等举措，将影响部分群体的就业和收入问题，需要完善失业保险、养老保险、医疗保险等相关制度，确保民生安全，推动改革平稳进行。二是宏观政策预期透明，明确金融支持导向。相对清晰的宏观政策逻辑，有利于金融机构提前布局，当前供给侧改革推进仍依赖积极的财政政策发力，政府层面适时明确主导方向，有利于金融服务的及时调整，确保有效供给。三是强化金融监管政策，保障金融市场稳定。当前国际环境不确定性大，国内资本市场、汇率市场面临潜在冲击，加之改革推进，国内金融风险进一步叠加，急需构建更具针对性、全局性的监管体系，防范转型时期爆发系统性风险。

参考文献

[1]贾康.“十三五”时期的供给侧改革[J].国家行政学院学报，2015，6.

[2]陆岷峰，杨亮.供给侧改革下商业银行机遇、使命与对策[J].西南金融，2016，3.

[3]徐洁勤，陈璐，王纪东，朱太辉.银行业服务供给侧结构性改革：实践、难点与对策[J].金融监管研究，2016，8.

[4]周月秋.关于银行支持实体经济的思考[J].清华金融评论，2016，4.

[5]王硕.供给侧改革与并购金融[J].中国金融，2016，5.

[6]闫坤，张鹏.当前宏观经济形势分析与供给侧框架下的金融协同[J].财经问题研究，2016，6.

第7篇

一、商业银行普惠金融事业部设立模式

（一）“三农+普惠”金融事业部

随着普惠金融的发展进步，农业银行开始从三农普惠转变为综合性的普惠，从而满足商业银行的发展与转型，强化服务实体经济的能力。“三农+普惠”金融事业部是三农金融事业部的先行[1]，将三农普惠金融服务机制逐步推广，并总结管理经验，使农行的普惠金融服务体系获得更好的发展。当前我国农业银行以及邮储设立了三农金融事业部，邮储银行正在完善普惠金融服务体系，建立普惠金融事业部，强化金融服务力度。

（二）基于村镇银行的金融事业部

村镇银行是银行监管部门结合法律法规，有境内外金融机构出资，在农村地区设立的主要为三农提供金融服务的机构，能够使农村地区的金融服务空白得到弥补。我国从2007年开始建立村镇银行，经过十年的发展已经形成了相对程度的可持续发展商业模式。2011年中国银行以及建设银行建立了服务区域较广的村镇银行。基于村镇银行的普惠金融事业部是村镇银行数量达到一定规模，实现集中性的经营主体的可持续普惠金融商业模式。

（三）基于原部门设立金融事业部

工商银行、建设银行以及交通银行都是在原有部门基础上设立的普惠金融事业部。这三家银行在普惠金融事业部建设中，工商银行与交通银行在部门层次设设置上都是分步、分层面进行，建设银行普惠金融事业部正在积极实现分行层面延伸。这种基于原有部门设立的普惠金融事业部主要以服务小微企业为主。

二、当前商业银行普惠金融事业部运营情况

（一）组织构成

工商银行下设6个业务以及管理模块。农业银行普惠金融事业部实现条线化管理，设置前台业务以及专业化经营机构。但是条线化也有不足，于是开始使用“管理部门+运作中心”的事业部式?M织形式[2]。中国银行和建设银行的普惠金融事业部在服务对象时不断优化经营管理机制、技术服务体系等。

（二）公司治理

近些年来，银行逐步完善公司治理模式，做好风险以及内部管理，建设董事会履职支持机制。中国银行、农业银行、建设银行、交通银行在董事会建立了普惠金融发展管理委员会，承担普惠金融发展的职责，制定和审议普惠金融业务发展规划等，并科学修订。

（三）运营成效分析

各商业银行逐步加强对三农以及小微企业金融服务，加强产品创新，提高银行普惠金融服务水平。到2017年7月，在产品创新上，工商银行网上小额贷款产品上线，结合内外部数据以及客户资信情况，通过纯信用方法进行贷款支持。2017年8月，农业银行的以区块链技术为基础的涉农互联网电商融资系统上线，提供完整的电商融资服务[3]。

三、商业银行普惠金融事业部运营发展策略

（一）优化公司治理，积极改革经营机制

为实现商业银行改革发展和可持续，必须建立完善的公司治理模式。积极建立董事会履职支持机制建设，银行普惠金融事业部要在普惠金融发展委员会的授权下经营管理业务。建立银行普惠金童事业部，需要对经营管理机制进行改革优化。明确事业部制下总行以及分行的权力职责，总行层面下，银行普惠金融事业部要科学的制定决策、制度，分行在总行授权下形式风险控制以及营销职责。假如银行没有建立普惠金融事业部，可以建立指定的专营部门，对普惠金融业务进行管理。

（二）增加业务投入，加大金融扶持力度

普惠金融能够使政府的调节作用得到充分的发挥，要完善风险补偿机制，发挥各方力量，加强对商业银行的普惠金融投入，为小微企业更好的服务。相关部门需要不断扩大不良资产证券化、税费见面、信贷等范围，努力构建地方诚信体系建设，使普惠金融扶持体系得到完善。《融资担保公司监督管理条例》于2017年10月1日实施，明确政府支持融资担保公司的定位，国家积极推动建立政府性的融资担保体系，要积极发展政府支持的融资担保公司，各级政府将财政提供给三农服务融资担保公司以及小微企业。同时《融资担保公司监督管理条例》规定加强政府与银行金融机构、融资担保公司的合作，使小微企业以及三农融资担保业务的规模得到扩大，实现较低的费率。

（三）发挥互联网优势，开发金融新产品

银行要形成风险观念，对风险进行全过程的管理，利用多维度的客户信息，建立普惠金融业务风险预警以及贷后管理制度。完善配套设施，使普惠金融产品得到有效的创新、推广以及管理，结合客户需要，运用现代化的意识积极创新产品，使分行的作用得到充分的发挥。加强引导，使产品设计以及流程进行得到规范，使产品能够在全行内推广，并做好管理工作。银行可以发挥大数据技术优势，积极发展网络融资业务，利用个人征信、工商登记信息、本行结算账户交易信息等，精细的解读小微企业，对客户的信用等级进行科学的评定。还可以发挥“互联网+”的思维，使小微企业融资渠道得到拓展，积极发展线上信用小额贷款产品。

（四）落实金融服务措施，健全金融服务体系

银行需要将普惠金融提高到战略高度，结合相关的资源业务，对经营管理的相关架构以及机制进行完善，在银行内部实行差异化的信贷政策，使经营机构逐步延伸到金融服务薄弱领域，使布局得到优化，功能得到拓展，建立多层次、全乏味的普惠金融服务体系。积极向公众普及普惠金融知识，有效维护金融消费者权益。此外，要继续创新普惠金融服务模式，强化风险定价，将投融资以及中介业务等提供给小微和三农企业。

第8篇

关键词：商业银行；供应链金融；供应链管理；中小企业融资；投贷联动

一、引言

供应链金融（SupplyChainFinance）是近年来理论界和实务界关注的热点问题之一。随着物联网、大数据技术的发展和应用，供应链物流和信息流的共享和协调已经取得了长足进步，然而由于金融创新的相对滞后，资金流的梗阻逐渐成为供应链发展的瓶颈。大力发展供应链金融，是推动供应链创新和应用、服务实体经济的现实需要和重要手段。自Timme（2000）首次提出供应链金融的概念以来，国内外诸多学者从不同视角阐述了供应链金融的定义和内涵。Timme（2000）认为，供应链金融是一个协作过程，其参与者包括供应链内的参与企业以及供应链外的金融提供者（如银行）；在协作过程中需要同时考虑物流、资金流、信息流以及相应资产，并将其嵌入在供应链参与主体的经营中，以实现供应链的目标。Hofmann（2005）提出的供应链金融概念更具代表性和一般性。他认为，供应链金融是包括供应链参与企业及外部服务提供者（如银行等金融机构）在内的两个以上组织共同创造供应链价值的一种途径，并通过计划、执行和控制金融资源在参与主体之间的流动来加以实现。Lamoureux（2008）认为供应链金融是一个优化的过程，这一过程基于核心企业主导的生态圈，通过嵌入成本分析、资本管理和各种融资手段，对供应链内的物流、信息流进行整合、归集和利用，从而增加资金的可得性、降低成本，对供应链进行系统优化。根据2016年3月国际商会（ICC）的《供应链金融技术的标准定义》，供应链金融是指“通过模式创新和产品创新，对供应链中营运资本和流动性资金的使用进行优化，降低供应链的资金成本和整体风险，提升供应链的效率”。杨绍辉（2005）指出，供应链金融能在供应链管理中有效整合资金流，既为供应链中各个节点的企业提供商贸金融服务，也能够给供应链中的弱势企业（中小企业）提供信贷融资。王婵（2007）认为，供应链金融是银行提供的一类金融产品和服务，这种产品和服务将供应链上的所有企业看成一个整体，将资金有效注入到供应链上的相关企业，并根据交易的性质和特点设计融资方案。胡跃飞（2008）在供应链金融研究中引入核心企业和非核心企业的概念，并指出供应链金融不同于传统的金融服务，其主要基于供应链内部交易结构的研究，并围绕核心企业应用自偿性贸易融资的信贷模式（称为“1+N”模式），进行闭环运作，为供应链参与企业提供系统性的金融服务，包括信贷融资及支付、结算、理财等综合金融服务。大多数国内学者认为，供应链金融是以真实贸易背景为前提，依托核心企业的实力和信用，运用自偿性贸易融资的原理和动产质押、物流监管等手段，对供应链参与企业提供综合性的、全面的金融服务（宋华，2015）。随着产融结合以及全球化的发展，供应链金融已成为各行业增强竞争力、实现可持续发展、打造产业生态系统的重要手段，也是金融机构适应新的竞争形势、支持优势企业强化竞争力、解决中小企业融资难融资贵问题、支持实体经济发展的重点方向之一。如何帮助我国优势企业构建完善的供应链金融体系、优化全球供应链效率，对支持我国企业打造全球化的供应链生态系统、增强全球竞争力至关重要，这也是金融机构支持实体经济发展、服务国家战略的重要体现。本文分析目前我国发展供应链金融的意义及面临的障碍，并有针对性地提出对策建议，以期为推动我国金融领域供给侧结构性改革、充分发挥金融支持实体经济发展作用提供参考。

二、发展供应链金融、服务实体经济的重要意义

（一）对商业银行的意义：有助于开展差异化竞争，实现可持续发展。根据银监会的数据，截至2016年末，我国银行业总资产达到232万亿元。但是从具体业务来看，我国商业银行的同质化竞争较为严重。随着多层次资本市场的逐步完善，优质企业可以通过股权融资、债券融资、资产证券化等方式解决大部分融资需求，中小企业板、创业板、新三板有助于逐步解决资质较好的中小企业的融资需求。因此，社会融资规模中银行贷款的占比趋于下降。近年来，第三方支付、网络借贷等新金融业态快速发展，在利率市场化和金融脱媒的大趋势下，商业银行必须逐步摆脱主要依靠存贷利差的传统经营模式，开展差异化竞争。商业银行可从客户和产品两个维度进行创新，实现可持续发展。一个维度是扩大商业银行服务的客户群体。过去商业银行往往聚焦于少数大客户，使得各家银行陷入同质化竞争，拼利率、拼人脉。而活力较强、吸收大量劳动力的中小企业，由于存在信息不对称，加之企业往往缺乏合适的抵押品，银行一般不愿意为其提供金融服务；即使提供金融服务，银行也通常要求较高的风险溢价和风险补偿，进而导致中小企业融资难、融资贵的问题。通过创新金融模式和服务方式，将数量庞大的中小企业纳入服务范围，是商业银行未来实现业务扩张的重要方向之一。另一个维度是为客户提供新的产品和服务。商业银行要加大产品和服务创新力度，更多地从以固定资产投资贷款、流动资金贷款转向与产品销售、贸易有关的金融服务（姜洋，2016）。发展供应链金融有助于商业银行推动上述两个维度的创新和拓展：第一，供应链金融有助于商业银行开发原来不能服务的中小企业客户资源，并且通过基于贸易背景、引入核心企业信用等方式进行风险防控。核心企业在构建生态链、选择上下游合作企业时，会选择竞争力强、信誉好的企业作为合作对象，因此核心企业本身就以交易和产品作为载体对上下游客户进行筛选，形成了一道准入门槛，对于商业银行来说发挥了“看门人”的作用。在银企合作中，供应链金融依托核心企业的信用以及封闭运作等手段，可大大降低商业银行与中小企业合作的准入门槛，使商业银行得以挖掘原来不能服务的中小企业客户资源。第二，供应链金融有助于商业银行拓展与核心企业合作的深度和广度。核心企业在供应链中具有强势的谈判地位和较强的影响力，但作为客户对商业银行的忠诚度往往比较低。如果商业银行通过供应链金融的相关产品将核心企业与其上下游的企业一起锁定，建立起完整的金融生态圈，那么核心企业对商业银行的忠诚度和粘性将大为提升。例如平安银行通过与国内某知名家电公司签署战略合作协议，共同打造供应链金融平台，有效锁定了该家电公司的相关业务，再围绕核心企业与上下游企业的关系，实现生态圈级的开发，为平安银行的业务发展奠定了坚实的基础。

（二）对中小企业的意义：有助于缓解资金紧张，解决融资难、融资贵问题。供应链上的核心企业为了降低运营成本、实现利润最大化，往往利用其优势地位对上下游的中小企业提出更短的交货周期、更好的商品质量、更低的商品价格和更有利的收付款周期①等要求，从而给本身就存在资金约束的上下游中小企业带来更大的财务压力。国家统计局的数据显示，截至2016年底，我国工业中小企业的应收账款已接近8万亿元，部分企业的货款相互拖欠，无法在实际经营中发挥作用，成为阻碍我国中小企业发展的重要障碍之一。核心企业的这种做法虽然在短期内有利于控制成本、实现更大的利润，但长期来看，如果供应链上的其他企业不能实现可持续发展，最终将损害包括核心企业在内的供应链的整体效率。传统的商业银行信贷业务难以为中小企业提供充足的资金支持。以信用结构为例，商业银行授信按信用结构划分，一般分为三类：免担保授信、保证担保授信和抵质押担保授信。由于中小企业实力较弱、风险较大，商业银行一般不会提供免担保授信。一般的解决方案是要求中小企业提供固定资产作为抵押，而中小企业的固定资产通常较少，缺乏银行可接受的抵押资产，因此抵质押担保授信也很难实现。现实中的常见解决方案是中小企业寻找第三方提供担保，一般是由第三方担保公司进行担保。然而，由于担保公司的杠杆率通常较高、风险较大，银行对很多担保公司并不认可，且高额的担保费将进一步抬升中小企业的融资成本，因此保证担保授信也不能很好地满足中小企业融资需求。总的来看，传统的商业银行授信评审方法对中小企业并不适用，以致中小企业面临融资难问题。中小企业融资遇到的另一个问题是融资贵。根据风险溢价理论，高风险必然要对应着较高的风险溢价。如果将中小企业看成独立的、孤立的个体，由于中小企业相对而言管理不规范、可从中小企业获取的信息也相对较少，因此商业银行一般认为中小企业的风险较大，必然要求较高的利率以弥补风险。此外，由单笔授信额度小、信息获取成本高等原因导致的高信贷成本，最终也会转嫁到中小企业身上，造成融资贵难题。中小企业融资难、融资贵问题在当前“大众创业、万众创新”的新形势下显得尤其突出。不少科技创新型中小企业的产品较好，也已经有了较多的下游需求，但由于下游账款回款较慢、无法及时回笼资金以保证研发的持续投入和人员的稳定性，进而导致企业经营陷入困境。很多科技创新型中小企业的失败都源于资金链断裂，而非技术问题和市场拓展失败。发展供应链金融能够较好地解决中小企业面临的融资难、融资贵问题。在实际商业环境中，企业并不是孤立存在的，它的身份和定位是某一条甚至某几条供应链上的细胞，其对资金的需求具有真实的商品或服务交易背景。供应链金融基于这一框架，能够有效降低中小企业获得金融服务的难度。这是因为供应链金融立足于整个供应链和真实的交易背景，不再局限于对某家中小企业这一孤立个体的经营状况、资信情况等进行评审，更多地是以供应链上的核心企业为中心，基于整个产业链角度对中小企业进行整体的资信评估。

（三）对核心企业的意义：有助于打造产业生态圈，提升供应链的整体竞争力。随着产业协同的逐步深入，市场竞争已经从个体企业之间转到产业链与产业链之间、供应链与供应链之间。小至单个企业之间的竞争，大至国家与国家之间的产业竞争均是如此。核心企业打造产业生态圈，有助于强化其市场竞争力和抗风险能力。核心企业要想打造一个完善的、可持续发展的产业生态圈，就要对供应链上的上下游企业在物流、信息流和资金流方面进行优化管理，实现协同效应，以降低“能耗”、提升性能。随着互联网、物联网、大数据技术的快速发展和广泛应用，物流和信息流的信息共享和协调已经取得了长足进步，然而由于融资方式、工具创新的滞后，在供应链的部分关键节点，资金流的分布不均、流动速度不均、成本不均等低效率因素严重影响了供应链效率的进一步提升，亟待解决。最基本的供应链金融由核心企业提供，例如对下游企业采用赊销方式，对上游供应商采用预付账款方式。但核心企业自身的流动性也是有限的，因此必须从商业银行等外部金融机构引入更多的流动性，才能优化上下游企业的整体资金流状况。核心企业的融资成本降低了，整个供应链的资金成本就降低了，核心企业的采购成本也就随之降低，核心企业的利润以及整个供应链的效率和竞争力随之提升，这就是核心企业与银行开展供应链金融合作的基本动力。核心企业在供应链资金流的整体规划中充当全局策划者和顶层设计者，基于大数据分析，获得上下游企业间资金流分布情况、流动速度、积淀情况等信息，从而做出最优决策，将“源头活水”引到最“干旱”的地方。而核心企业本身既可以通过自有资金直接成为“源头活水”的提供者，也可以依托自身信用成为资金的间接提供者。核心企业由于信用评级较高，能够比较便利地从金融机构获得低成本融资，并转而为供应链上下游的中小企业提供资金支持。这种方式可以带来两方面的效益：一是核心企业通过发展供应链金融，拓展了业务空间，有助于提高企业利润；二是核心企业通过供应链金融服务，与上下游企业形成更加紧密的协作关系，打造稳健、牢固的产业生态圈。

三、供应链金融发展中面临的困难和障碍

供应链金融在我国具有非常大的发展空间和潜力，但目前供应链金融在发展中还面临一些困难和障碍，具体表现在以下几个方面：

（一）供应链金融缺乏完善的法律规制和统一、专业的行业自律规则。一是法律法规和规章制度不健全，带来了行业无序发展的乱象。以“供应商回购”的模式（杨斌等，2016）为例，“供应商回购”在财务上应该如何处理，有关规章和财务制度并未有明确的规定。从业务实践来看，既有按照“不符合金融资产终止确认条件的应收账款保理”进行处理的，也有以“客户以按揭贷款、融资租赁方式购买设备，如未按期还款，公司将以公允价格回购设备以提供代偿”的方式进行处理的，还有按照“负有向金融机构回购剩余按揭贷款的义务”和“有回购合作协议下的相关租赁物的义务”的方式进行处理的。法律法规和规章制度还不够健全，相关规则有待细化，不利于明晰供应链金融市场各参与方的权利义务关系，不利于促进供应链金融的长期有序发展。二是缺乏统一、专业的行业自律机制。供应链的创新、应用和发展对提高国家的产业竞争力至关重要，欧美不少国家都成立了专业的自律协会，如美国的供应链管理专业协会CSCMP等。我国供应链金融发展过程存在着自律机制不健全、运作标准化缺失等问题，亟需成立统一、专业的行业自律协会，推动整个行业加强规范建设。但是，目前我国在供应链金融行业自律方面尚未实现统一管理。例如，中国电子商务协会下设供应链金融专业委员会，其业务活动受国家工业和信息化部的指导和国家民政部的监督管理；商务部中国国际经济合作学会也设有供应链金融委员会，其业务活动受商务部的指导和国家民政部的监督管理。不同的行业组织，其职能、标准、管理机制等均不统一，这对于供应链金融的进一步发展是不利的。

（二）供应链金融的产品和服务比较匮乏且成本较高。目前国内商业银行的业务重心仍然是传统的信贷类金融产品，对供应链金融缺乏足够的理解和重视，设立专门部门提供专业化供应链金融产品和服务的商业银行不多。同时，由于国内对供应链金融的研究尚处于起步阶段，商业银行很少从信息不对称、公司金融、博弈论等视角来开发、设计供应链金融产品和服务，因而目前产品线仅有保理业务、应收账款质押等一些常规产品，创新性明显不足。好的供应链金融产品和服务应该能够通过引入上下游的信用和交叉验证，从而降低风险溢价和企业的融资成本。但目前国内的供应链金融产品和服务的成本依然高居不下，未能充分实现供应链的整体协同，也就无法达到降低风险和定价基准的目的。

（三）供应链成员企业之间未能形成密切的业务协同关系。供应链金融的发展离不开上下游企业的密切协同。Ozer等（2014）建立了一个两级供应链模型，对供应链企业的业务协同关系进行理论分析和实证研究。理论分析表明，上游供应商希望得到下游零售商的需求预测，以便更好地规划生产，而下游零售商为了确保供货充足，经常隐藏其真实的需求预测信息；上下游企业之间的信任程度、信用状况以及供应商自身对最优供应链的预测能力影响整个供应链的效率和企业利润。实证结果则表明，对于非长期合作关系的供应链（例如“一锤子买卖”），中国企业相比于美国企业，信任度和信用情况都显著更低；中国的个人客户更愿意信赖美国的合作方而不是中国的合作方，他们认为美国的合作方更值得信赖且信誉度更高，因为美国的合作方更愿意分享其真实的需求预测结果。Ozer等（2014）的研究充分揭示了上下游企业之间的信任和信息共享对供应链效率的影响。但在国内业务实践中，大多数核心企业未能与上下游企业形成信息共享、风险分担、封闭管理的全供应链业务协同关系，这就给供应链金融的发展带来了障碍。

四、推动供应链金融服务实体经济的若干对策建议

（一）国家层面的对策建议。1．完善相关的法律法规，为供应链金融发展营造良好的法制环境。建议立法机关和相关监管部门修订、完善相应的法律法规和规章制度，为供应链金融发展提供有力的法律保障和制度指引。例如，目前在信用证和担保方面已有完善的法律规定和司法解释，金融机构内部一般也有明确的操作规程。但与供应链金融相关的应收账款质押、仓单质押等法律权益关系更为复杂（张龙飞和李光曼，2017），对于供应链金融的某些关键环节中的问题如何处理尚存在一定的争议，因而需要由法律法规、行政规章对有关各方的权利义务加以进一步明确。2．成立全国统一的供应链金融行业协会。建议有关部门加强协调，成立全国统一的供应链金融行业自律组织，充分发挥行业自律组织的行业监管、行业协调和行业保护作用，制定供应链金融方面的标准性文件，明确行业标准和业务规范，行业自律准则，形成行业统一惯例。成立统一的行业自律组织有助于配合监管部门整顿供应链金融市场乱象，强化商业银行和企业自律，规范从业机构市场行为，推动从业机构更好地通过供应链金融服务实体经济。

（二）商业银行层面的对策建议。1．成立供应链金融专营部门，逐步打造供应链金融生态体系。目前，国内许多商业银行都在发展交易银行业务，其核心就是围绕供应链上下游的企业开展金融业务（宋亮华，2016）。为了更好地发展供应链金融，商业银行可成立供应链金融事业部等专营部门，并建立独立的信息管理系统、财务核算系统等，形成产品研发、市场开拓、项目评审和贷后管理等全流程运营和管理体系。供应链金融产品通常分为三大类：应收类、预付类和存货类。基于应收账款的应收类产品是商业银行拓展供应链金融服务的主要领域之一，具体业务包括买方信贷、卖方信贷、保理业务、应收账款质押等。这几项业务应当成为商业银行开展供应链金融业务的聚焦领域，并以此为突破口，逐步打造覆盖全产品系列的供应链金融服务体系。2．创新供应链金融模式设计，实现收益与风险的匹配。商业银行需要在供应链金融产品和服务的品种上充分挖掘深度和广度，并创新模式设计，实现收益与风险的匹配，优化供应链的整体效率。为此，可依托商业银行设立的博士后工作站，加强供应链金融方面的理论和应用研究，引进外部的专业研究人才，将理论研究与商业银行一线从业人员实践经验丰富的特长相结合，创新设计相应的供应链金融模式，推动供应链金融业务的发展。一是研究加快供应链金融信息系统的建设，探索大数据、区块链等技术应用，降低风险溢价，从而降低供应链金融业务的成本、提高收益；二是研究更好地发挥核心企业的作用，依托核心企业在供应链中的优势，引入核心企业的担保、回购以及在风险化解中的并购等机制，降低供应链金融业务中的风险。3．发挥投贷联动机制的作用，分享供应链成长带来的收益。国有企业混合所有制改革正在持续推进。不少互联网企业也在引入战略投资者，以期获得更多的资金以拓展业务线。商业银行可将投贷联动的政策红利转化为创新发展动力，积极在供应链金融领域布局，通过与第三方投资机构紧密合作或设立子公司的方式入股相关企业（郑超，2016），除了获得供应链金融业务本身的收益之外，还可通过股权投资获得更高额的回报，并增强其在供应链生态体系中的议价能力。具体来说，可采用与核心企业共同设立供应链金融服务公司、供应链产业基金等方式，发挥股权投资、信贷的协同效应优势，分享供应链创新、应用、成长带来的收益。

第9篇

文化金融被很多人称为文化领域的又一个风口，尤其是其巨大的交易额，更是以真金白银给它加了一把火。但随着监管风暴的一次次来临，《经济》记者发现那些2016年在市场上风风火火的从业者已忧心忡忡，“处于观望的阶段。”时至今日，原本火爆的盘面已接近死盘，动手较早的人已纷纷往现货、网上商城转型。

2017年3月31日是一让文交所参与者集体屏住呼吸等待的日子，违法违规交易场所“黑名单”公布，但这并没有让文交所参与者松一口气。

略显讽刺的是，一周之前（2017年3月23日），香港大公文交所在美国上市。这是全球首家在美国上市的文化艺术品交易所。

在其他文交所因全面再次整顿处于前所未有的低潮之时，传来这样的喜讯，是多么打脸！

文交所概念的发起者、有“中国文交所之父”之称的彭中天在接受《经济》记者采访时表示：“我心里真是五味杂陈，一方面哀其不幸，另一方面又喜从中来。”他解释说，当初设计文交所是为国设计利器，抢占文化话语权与定价权，但从另一角度来说，创新成果是人类的共同财富，不应该有国界之分。“想想内心也就释然了。”

到了这个时候，我们必须慎重看待的问题是：是什么让文交所走向了这般境地？国家层面透露出怎样的信号？文交所未来还可以往哪儿走？

投机、诈骗、赌博――乱

彭中天表示，在他心中，文交所是一个平台。“基于第四方定位的公开、公平、公正的开放型自洽平台。基于政府授权，面向市场开展确权、确质、确价工作的权威性专业平台。基于文化要素流转的增信、增量、增值的数据采集平台。是为经济转型服务的集物权、版权、股权、债权、投资权、收益权、消费权等相关权利为一体的创新交易平台。是推动文化资源产权化、资产化、金融化，最终证券化的基础性平台。是一个有主管部门、有历史使命和自律精神并主动接受政府管理和社会监督的规范性平台。”

但是现在呢？

投机、赌博、恶性竞争……俨然成为没有硝烟的战场，操盘者在其中笑，自然人在里面无力地哭。

李兵便是后者。

他告诉《经济》记者，他曾在汉唐交易所杭州邮币卡事业部参与古钱币开元通宝的投资。“如今已损失1500万元。”

事情的发展是这样的，“汉唐交易所杭州邮币卡事业部董事长黄崇宠，其弟黄崇伟和赵福来、袁艺珊等设局诈骗。”李兵如是说。

在这起事件中，黄崇宠等人是发行商，开元通宝古钱币是投资标的物。

当时，黄崇宠他们通过网络和熟人发行1000份原始票。“以80元一枚来发售，2.8万元350枚为一份，共发了35万枚，圈钱2800万元”。李兵说，随后锁仓6个月。“如果我们想解锁卖出，必须另找新人开户，让这些人从二级市场买，规定是买5枚解1枚。”

李兵表示，设局者手中有15万枚古钱币，他们把每枚古钱币的价格从39元拉到1500元，“这时刚拿到原始票的人积极找人开户，买进。”古钱币的价格仅两周时间就涨到3300元。“在此阶段，他们不允许卖出，否则就不给配原始票。”

实际上，发行商手中的15万枚古钱币，其中一部分拿出来配售，吸引新人从二级市场开户，比如，新人如果买5枚持有3天不卖，就可以80元的价格配售1枚。另一部分则用来控制整个大盘。

“他们能从交易软件中看到每一笔的买进和卖出。”李兵恨恨地说。

更过分的是，这些设局者为达到预期暴利，采取诱骗的手段吸引投资人开户，一边通过微信、QQ群消息说，开元通宝古钱币能涨到5000元、8000元、12000元的目标价位，而且告诉投资者只买进不卖出。一边在涨到3300元时，他们把手中的古钱币抢先卖出，高位套现4.95亿元。

“这让市价一落千丈，一直处于停盘状态，跌破发行价还是止不住。”李兵说，“当时发售时承诺低于80元就会回购，这也并未兑现。”

这个案例还只是文交所“骗局”的冰山一角。“我身边还有很多损失金额更大的人，他们也在想各种办法维权。”李兵说。

2016年底出现了维权事件集中爆发。

“这不得不逼着国家采取措施。”钱途网创始人、M&L财经集团总裁梁海涛用这样一句话来解释。

彭中天向记者分析说，现在的文交所从产权认定到质量认证，从中介服务到执业资质，从航线划定到起飞标准都是模糊的，风险已在其中。

毫无意外，文交所被玩坏了。

文交所作为具有专业性、大众性、公正性、产业性、消费性和投资性，具有产权属性、金融属性和一定资本属性的社会公器已不复存在，其不仅没有促进社会进步与经济转型，加快文化要素集聚与流转，反而让文化价值发现与转化出现过山车式的增长和下滑，这并不符合政府的战略布局。

关、停、并、转――稳

“别再挣扎了。”这是北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对还处于观望状态的从业者的一句劝告。

从2017年中央经济工作会议可以看出：“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点……提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”

《经济》记者查阅《清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议纪要》（清整联办【2017】30号）、《关于商请督促商业银行限期停止为违规交易场所提供金融服务的函》（清整联办【2017】29号）、《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》（清整联办【2017】31号）等文件。其透露的整体信号是“依法监管、从严监管、全面监管”。

胡俞越表示，交易所清理整顿的“回头看”有以下几个方面，一是清理整顿违规交易场所明确化，29号文首批列入的全国涉嫌违规交易场所黑名单223家，分区域来看，分布较多的地区分别是大连（39家）、河北（29家）、湖南（22家）、宁夏（16家）、北京（14家）……二是按期动态公布违法违规交易场所“黑名单”，这些“黑名单”将被各省级人民政府按照《会议纪要》要求在政府网站公布。“也就是说要实行动态更新。”三是清理整顿分工明确细致，包括证监会牵头督促省级政府对辖区内的违规交易场所进行清理整治和分类处理；省级政府可以对违规交易所进行规范、撤并、关停、移交公安的操作。人民银行和银监会牵头负责关停此违规交易所和微盘交易的相关银行和第三方支付接口服务等。四是引起社会动荡的群体，其投诉将有一个明确的投诉路径，这由证监会牵头将投诉资料送到省级政府督促查处，并提供非法期货认证工作。五是逐一通知督导违规交易场所整改规范，要求交易场所限制违规业务增量，在“五停止”（停止开新户、停止开新仓、停止上市新品种、停止新增会员、停止业务宣传）基础上，限期采取措施逐步压缩存量，化解风险。交易场所应每日报告客户数量、交易额、交易品种及整改等情况。六是对于“微盘”交易平台予以清理关闭。

此外，文件也研究出各类交易场所的分类撤并方案，省级人民政府要推动交易场所按类别有序整合，原则上一个类别一家，以保持必要规模，避免无序竞争，并且建立长效机制的具体规划。

“也就是说，关停并转是主要措施，未来这种监管风格还会长期持续。”胡俞越说，但最终还是以“稳”为主。

这在以前参与文交所经营、现在转向现货市龅拿方看来，“还是不知所措。”他告诉记者，虽然有了关、停、并、转的规定，“但文交所的负责人谁也不搭理谁，如何并、转？这是个问题。”

现货、网上商城――实体经济

随着监管的政策下发，各地方都在进行清理整顿工作。

《经济》记者了解到，截至4月4日，西北大宗商品交易中心暂停新开户，个别商品退市，汉可达文化邮币卡藏品全部退市，湖南中兴商品现货交易市场停止新客户激活，所有可交易商品暂时退市，广东文交所艺术品交易中心所有产品下市……

梅江说：“如果严格按照38号文来做，那只有把文交所做成网上商城或者拍卖行。”

从市面上来看，有些交易所已经开始往现货方向发展，或者转向网上商城的模式。

不可否认的是，由于文交所具有“需要现货进行托管”这一特征，这几年文交所的成立对现货市场起到明显的带动作用。拿邮币卡来说，市场上一部分邮币卡被托管进文交所，造成市场存量减少，无形中推高了现货的价格。

对此，胡俞越表示：“大宗商品类的交易所需要不忘初心，回归现货。”其中“联网交易和股权融合是积极的方向之一”。比如，可以整合各方利益，打破地域界限，充分发挥电子商务和平台经济的优势，上市相同或相近品种的交易市场实行联网交易，“这有助于形成公平合理权威的价格”。还可以整合物流配送资源，建立各交易市场之间的物流交割体系，不同交易市场之间的股权兼并和融合形成共赢机制。然后把平台做大做强做优，让更多的投资者和交易进入平台。

在这个过程中，通过电子商务的形式，有效整合市场资源，理顺商品流通秩序，建立各级各层市场之间的有机联系，期货市场向下延伸，现货市场向上提升，大力培育场外市场，形成期货与现货对接、场内与场外对接、线上与线下对接、商品与金融对接、境内和境外对接的市场体系。

说到底是形成产业互联网，“这还是一片蓝海。”胡俞越说，线上交易、线下贸易；线上商流、线下物流。系统来看，能极大缓解信息不对称的问题。

而对于文交所的文化产品，可以把其转化为场外的非标产品，适应产业客户的个性化需求，比如融资需求（贸易融资、供应链金融）、交割需求（仓单交易、保税交割、可转让提单交易、预售交易）、避险需求等。

中国艺术品市场研究院副院长西沐在接受《经济》记者采访时表示，文交所做网上商城业务有三方面优势：第一，文交所“公平、公正、公开”的三公属性能一定程度上弥补艺术品电商交易在信用方面的缺失；第二，文交所涉及面广，可能会使一些标的数额较大的艺术品得以成交；第三，如果文交所与电商结合的模式得以发展，电商或者其他机构对交易所的依赖程度会更高，更有利于规范市场。

需要注意的是，在这种模式中，文交所是一个有信用的中介平台机构，起到构建信用体系，真伪鉴定、信息披露的作用。其客户主要以投资型客户为主。

彭中天也表示，交易所最大的价值是平台价值，就像手机里面的应用平台一样，其建构的是一个包容性更大的平台。“起到资源集聚和整合的功能，再发散至其他商业活动中。”

生？灭？――可持续健康发展

任何事物的发展总是不会一帆风顺。

《经济》记者梳理发现，在期货市场，也曾经历过类似文交所现阶段的情况。

美国期货市场算是期货界的鼻祖。其市场缔造者是芝加哥期货交易所，经历了慌乱期，又经过了商业实践和客户检验后，成为最适幸存者。

不同的是，美国期货市场监管是由自律为主的监管制度逐步转变为以法律为主的监管。比如，在从豆类到债券的过程中，市场人士呼吁为交易股票期权建立中央交易所，使交易所交易的商品有循环效应，建立一个新型的、具有逆循环效应的多样化市场方式，为交易所发展提供活力资源。

当时美国的立法机构和相关部门也有“期货市场到底该不该监管，怎样监管”的困惑。一方面，期货市场在美国渐渐扩大发展，在商品贸易中起的作用越来越大；另一方面，期货交易中的逼仓和市场操纵事件频发，在社会公众心中产生了极大的不良影响，甚至影响到行业声誉和社会经济发展。

分析来看，其监管历史可以分为四步：一是1848年4月3日，交易所通过会员的自愿合作对交易业务进行严格监管，实施传统的自我管理；二是1859年2月18日，实施地方法律授权的交易所自律监管模式；三是1921年8月24日，监管谷物期货交易，形成联邦立法、部门监管的模式；四是1974年10月，设立了商品期货交易委员会，其对所有商品的期货交易进行专权监管，实施联邦立法，形成统一监管的模式。

所以乐观来说，文交所此次整顿，可以分为两面来理解，一是通过进行新的大洗牌，关掉一批不规范的交易所，合并一批抗风险能力弱、创新力不足的交易所；二是可以重新认识文交所的定位和发展方向，再次出发。