保险公司的投资价值范文

前言：我们精心挑选了数篇优质保险公司的投资价值文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

三大因素致股价倒挂

在61家A+H股上市公司中，三大保险公司――中国人寿（601628.SH；02628.HK）、中国平安（601318.SH；02318.HK）、中国太保（601601.SH；02601.HK）AH股价均倒挂，以1月11日收盘价计算，上述三巨头A/H价格比值分别为0.88、0.84、0.87，居所有两地上市公司A对H溢价排名的最后三位。

万联证券保险行业分析师李双武对《投资者报》表示，在2008年A股下跌之前，国寿、平安A股均比H股贵，之后就基本都是倒挂的，此后太保于2009年12月赴H股亮相后，三大保险股在港股会师，齐齐实现倒挂。

东方证券资深分析师王小罡认为，之所以保险股AH股价倒挂有三个原因，一是A股承接了比较多的解禁股；二是国内会计准则低估了保险股的盈利能力和公司价值；三是两地投资者的投资理念不同。

目前，三大保险巨头A股流通盘远大于H股的规模。中国平安A、H流通股数分别为39.27亿股及25.59亿股；中国人寿的A股和H股流通量分别为208.23亿股和74.4亿股；太保去年H股共发行21.846亿股，这其中有一部分还要经历限售期的约束，而目前A股的流通盘已经高达25.77亿股。

两市投资者对保险股的估值及操作策略也存在较大的差异。A股投资者对保险股还不是很了解，更重视保险股的经营成本和投资回报率。港股投资者则更看重保险股的业绩增长情况，比较认可保险股的投资价值。

高度垄断的保险业成长可期

中国的保险行业属于高度集中市场，享受着垄断利润。随着宏观经济稳步复苏，在可能出现的通胀和加息预期之下，2010年国内保险业将迎来保费快速增长的发展新阶段，这已经成为共识。

北京华凯智博数据显示，当前，中国保险市场发展仍处于初级阶段，与经济社会发展的要求相比，还存在很大的差距。

从保费收入来看，保费收入占GDP（国内生产总值）的比重世界平均为8%，中国为2.85%；从保险密度看，全球的保险密度达到接近600美元，中国人均保费收入不到70美元；从保险深度看，全球平均水平为8%，目前中国的保险深度不到3%，比平均水平低5个百分点左右。

李双武认为，无论从保险密度、保险深度来看，中国都远远没有达到世界的平均水平，按目前的发展速度再发展20年都没问题，也就是说保险业未来的增长是非常确定的，保险股的投资价值也毋庸置疑。

中金公司行业分析师周光则认为，寿险公司的结构性投资机会主要出现在降息周期的最后阶段和升息周期前期。在此阶段，寿险公司的利差空间将逐步扩大，盈利能力持续提高，因此目前寿险行业投资时机逐渐显现。

新会计准则下利润提前实现

最近新会计准则在保险业内颇受关注，但不少投资者对新会计准则实施对保险上市公司业绩的影响并不十分了解。

1月4日，三大保险巨头同时公告称，2009年财报将执行《保险合同相关会计处理规定》（下称《规定》）。根据模拟测试结果，执行新《规定》后，绝大多数保险公司净资产和净利润会有所增加。

目前，A+H股类的上市保险公司两地年报存在一定差异。针对这些差异性，《规定》主要规范了保险混合合同分拆、重大保险风险测试和保险合同准备金计量等三个方面的内容。

准备金的计量标准一直都是业内最关注的。此次出台的《规定》没有对保险公司准备金提取作出具体的比例要求，只是要求各保险公司以合理估计金额为基础计量保险合同准备金，同时考虑边际因素和货币时间价值。

据了解，目前保险公司都按照保监会的规定以2.5%准备金评估利率计提准备金。湘财证券报告指出，在评估利率调整为4%-5.5%的预计下，影响最大的是3家上市保险公司的净资产和净利润。

报告显示，此新规对国寿为正面影响，对平安的影响主要取决于公司对最优评估利率的选择，中性影响的可能性较大，对中国太保为中性影响。

长城人寿总精算师赵建新认为，《规定》的实施，A股及H股在会计准则上的趋同，对于几家已上市保险公司而言有积极的影响。

A股估值相对便宜

通常而言，保险公司的基本盈利模式是通过在资本市场上的投资――投资年限与保单相当，而投资收益率高过保单成本，来获取一个稳定的利差收益，而看保险公司最重要的是看业绩增长的确定性。

“保险公司的内含价值”是内地投资者近些年才刚开始关注不久的指标，换句话说，净资产、净利润并不是保险股估值的最好指标。

王小罡指出，保险公司（主要指寿险公司）的内含价值（EV）相当于其他行业公司的净资产，保险公司的内含价值收益（即内含价值的实际增长，或EVE，EV Earning）则相当于其他行业公司的净利润。因此，保险公司的实际市净率为P/EV，实际市盈率为P/EVE，实际净资产收益率为EVE/EV。

李双武表示，市场经常只看一个公司的市盈率、市净率，而这不是判断保险股是否具有投资价值的主要因素。保险公司的特点是看其内含价值，比如说太保，按12%的折现率，意味着中国太保的净资产，每年是按12%的内含价值增速往上涨的，也就是说在内含价值以下买中国太保，内含价值每年都会有12%的增长。

以市盈率来看，国寿、平安最近分别为50倍、46倍，太保则高达138倍。王小罡指出，从内含价值的角度看，2009年平安的内含价值为20元/股，国寿和太保均在11元/股左右；而从内含价值收益角度看，国寿、平安、太保分别为1.56元/股、4.01元/股、1.51元/股。由此得出国寿、平安、太保的实际市盈率（P/EVE）分别为19.1倍、12.9倍、16.7倍。

王小罡表示，从这些数字可以看到，三大保险股的估值都比较低，特别是平安，2009年不到13倍，2010年预测值不到11倍。A股市场上平安现在每股50多块钱，对比其他两家保险公司，性价比更高、成长性也较好的平安其实已经相当便宜，很适合长期持有。

在王小罡看来，三大保险股H股股价高于A股的现象在2010年还会持续，而且将来会持续多长时间，并不好判断。

第2篇

我国保险行业按经营性质可分为社会保险和商业保险，目前在我国有100多家商业保险公司，在国内上海证券交易所共有四家上市保险公司，分别为中国人寿、中国平安、新华保险、中国太平洋保险，是国内目前最大的四家保险公司，其中，中国人寿和新华保险是纯寿险公司，而中国平安和中国太平洋保险不仅有寿险业务还有财险业务。中国平安是四家当中唯一一家全牌照金融集团。这四家保险公司的原保费合计占我国总保费的50%以上，他们的发展也充分反映了我国保险行业的整体状况。

一、偿付能力分析

保险公司是经营风险的公司，基本职能就是对未来可能发生的风险给予经济补偿。由于保险责任的损失具有不确定性，那么保险公司必须有充足的偿付能力用于应对所承担的风险超出正常年限的赔偿和给付数额。

通过计算四家公司的寿险业务偿付能力充足率可以看到，四家保险上市公司偿付能力充足率都达到200%，可以说在行业中表现是最优秀的，趋势都在往更高的百分比上升，但是过高的偿付能力充足率可能是四家上市保险公司经营中比较保守的表现，尤其是对于中国人寿来讲，其偿付能力充足率在2015年达到了300%以上，这从另一方面可以看出中国人寿业务增长缓慢，导致大量资本无效。从2012～2015年寿险业务的偿付能力充足率趋势上看，中国平安在表现上是最好的，充足率超过了150%，但维持在200%左右波动，既能有效保证偿付能力，又能充分提高业务水平。

从产险业务来看，中国太保和中国平安的财险业务偿付能力充足率一直都能满足国家法定标准，两家公司的偿付能力充足率保持平稳。这种平稳的表现与财险的保单特性有关，财险保单一般期限短，其资产的结构配置比寿险相对容易；同时上市保险公司在财险业务经营上都比较稳健。这些原因综合起来使得中国太保和中国平安的财险业务的偿付能力充足率一直保持在一个合理的水平。

二、盈利能力分析

公司经营的重要目标是利润，分辨公司经营好坏就看其盈利能力。净资产收益率是公司的净利润与股东权益的百分比，反映公司对股东投入资本的利用效率。

从图1可以看到，中国平安的净资产收益率最稳定，且表现为上升趋势。而其他几家公司的净资产收益率平均在12%左右，且趋势都是在2016年大幅下滑，这和净利润下滑的原因是相同的。从净资产收益率来看，中国平安明显高于其他三家保险公司的水平，这与中国平安业务结构的架构以及多业务之间的协同有密不可分的关系。从股东的角度来看，中国平安的盈利能力最强，为股东创造的价值最大。

三、发展潜力分析

投资者最关心的是公司发展潜力，因为公司的价值取决于公司在未来获取现金流的能力。保险公司是负债经营，保险公司扩大规模和快速发展需要保险公司资本充足力的提?{，净资产增长率高的公司更容易靠自生性的资本增长获得保险业务的发展。

图2显示，四家上市公司的净资产增长率均呈现出下降趋势，其中，2016年中国人寿和中国太保出现了净资产负增长。一般的公司净资产的增长率与净资产收益率偏差很小，甚至相同，但是作为金融类企业的保险公司，这种偏差常常出现。因为金融类企业的资产都带有高杠杆，保险公司的资产杠杆平均在10倍左右。这种高杠杆类资产的利润计算都很复杂，如保险公司的利润也是在多个精算假设下计算出来的，再加上资产中的高风?U类资产如股票，导致保险公司的利润与其净资产增加量在一些年份相差很大。

从图2中还可以看到，2014～2015年四家公司均呈现大幅下跌后，2015～2016年中国平安的下降幅度较之前大幅度地减小，而其余三家公司的幅度仍在加大。可以看出，中国平安在四家公司中的发展潜力最大，远远超过其余三家公司。

四、结语

从保险行业的现状以及发展趋势来看，未来数十年是保险行业高速发展的黄金时期。无论是政策导向还是行业自身的发展，保险行业无疑具有很大的投资价值与投资潜力。通过对A股四家上市公司的偿付能力、盈利能力以及发展潜力三个方面对比分析可以看到，中国平安是最具有投资价值与发展潜力的，四项指标均领先或优于其他三家公司，这也取决于中国平安自身的多样化业务和均衡的发展。均衡的发展不仅带来了可持续增长，而且也降低了其投资的风险。

第3篇

关键词：保险资金；资本市场；良性互动

中图分类号：F832.5

文献标识码：B

文章编号：1007-4392(2006)04-0030-02

一、寿险资金与资本市场良性互动的必要性

（一）寿险资金的保值增值离不开资本市场

保险公司的利润由承保利润和投资收益两部分组成。在一个竞争性的市场环境中，承保利润往往很低甚至为负，投资利润则占很大比重。例如，1975－1992年美国、日本、德国、法国、英国、瑞士六国的承保盈亏率（盈亏／保费）虽分别为－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投资收益率（投资收益／保费）分别达到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，这一组数据充分说明在资本市场上进行投资对保险公司经营的重要意义。我国对保险资金运用渠道的严格限制虽然保证了保险资金的安全性，但同时也导致了投资收益低，大量资金处于闲置或半闲置状态的结果。2000年、2001年、2002年、2003年中国保险资金运用的综合收益率分别为4．12、4．3、3．14、2．68。投资收益的降低削弱了保险公司的抗风险能力、竞争能力和发展后劲。

（二）寿险公司的稳健经营离不开资本市场

寿险公司的资产结构必须与负债结构匹配，才能有效地降低利率变动对寿险公司经营的不利影响。我国保险公司特别是寿险公司负债以长期负债为主，资产却以短期资产特别是现金和银行存款为主，而且资产负债比例很高。从1996年底开始银行存款利率连续8次下调，由于寿险公司预期利率调整的滞后性，使寿险公司面临较高预期利率与低投资收益率形成的利差损失。由于我国缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源和期限长短，保险资金基本都用于短期投资。这使得保险公司资产和负债期限结构不匹配，严重影响了保险资金的良好循环和保险公司的偿付能力。因此，寿险公司迫切需要资本市场为其提供长期投资工具，以实现资产负债相匹配，保证寿险公司经营的稳健性。

（三）资本市场的发展需要寿险机构投资者

近几年来，我国股票市场持续下跌，由于股市的持续低迷，股市呈现出严重的“贫血”状况。保险公司特别是持有大量长期资金的寿险公司机构投资者的介入，将大大促进我国资本市场的发展。首先，寿险资金为股市发展提供了巨量的、可持续并可预见的资金。我国资本市场缺乏长期资金的投资者，大量短期资金和小额资金充斥资本市场，加剧了资本市场波动性与投机性。保险资金尤其是寿险资金具有长期性的特点，可以为资本市场提供大量的长期性资本投入。其次，保险公司作为理性的机构投资者更加注重股市的投资价值，这有利于降低股市的投机成份，推动股市健康发展。再次，保险资金作为机构投资进入股市，有助于改变现行证券市场的投资结构，由以散户为主向机构投资者主导转变。另外，商业保险资金的介入为社会保险资金的介入提供经验和借鉴，从而进一步促进我国股票市场的资金供给品种创新，还可以在市场投资技术方法、股票投资风险控制和人员培养等各方面对我国股票市场产生积极作用。

二、促进我国寿险资金与股票市场良性互动发展的对策措施

（一）保险公司要建立健全投资决策机制，充分识别和评估各种投资风险

当前的政策环境为提高保险资金收益率提供了有利条件，但要把这个有利机会化为实实在在的收益，还需保险公司提高自身的投资运营水平，加强投资股票市场资金的风险管理，否则可能带来的不是更大的收益，而是更大的损失甚至用承保利润反过来弥补投资收益的缺口。保险为负债经营，用于投资的资金将来需赔付或者返还给被保险人，投资不当会导致偿付危机。因此，保险公司要构建与本公司资金特点相适应的投资组合，特别是要通过强化制度建设来控制投资风险，如建立投资决策流程、投资授权制度、风险评估和绩效考核指标体系等。

（二）完善我国上市公司法人治理结构，提高上市公司质量

长期以来，我国股票市场由于股权分置等制度性缺陷，存在许多不足，成长缓慢。目前我国上市公司大部分是国企转制而来，由于现行制度的缺陷，这些公司重上市轻转制，质量整体欠佳，盈利能力差，亏损严重，导致我国股市的非系统风险比较高。这种现状大大降低了股票市场的投资价值，尤其是对机构投资者的吸引力不足。虽然保险资金直接进入股市的法律障碍已清除，但如果资本市场不能提高自身的投资价值，给保险资金提供一个长期稳定的合理收益，那么极有可能导致保险资金在投资股市时裹足不前。2005年上市公司半年报显示，保险资金投资于股票的额度仅有7．60亿元，涉及的股票仅19只。七月份直接入市的资金数量增长较快，到8月初，直接入市量接近70亿元，但仍远远达不到5％的上限。资本市场要想大规模地吸引保险资金，必须首先提高上市公司质量，给投资者提供一个合理的收益回报。因此，上市公司应加快改革，积极完善法人治理结构，保证股市平稳发展。

（三）加大我国资本市场的创新力度

我国股市属于发展中的新兴市场，具有复杂的市场结构和制度背景，尤其是具有明显的“政策市”特征，而且交易手段单一，金融衍生产品几近空白，规避股市风险的工具十分有限，系统风险的比重远高于成熟市场。因此加大资本市场的创新力度对增强投资我国股市的吸引力至关重要。首先要加大研究开发金融衍生产品的力度，适时推出远期交易、期权、期货等交易品种，为寿险资金规避股市风险提供多种工具，保证寿险资金投资股市的收益率和安全性。其次，引入股票市场的做空机制。通过引入做空机制可防止股票价格的单边上涨或下跌和股市行情的大起大落造成的损失。

（四）加强保险投资人才的培养

目前，我国整个投资行业都存在人才匮乏的现象，而能结合保险资金特点进行保险投资的人才更为匮乏。我国保险资金 投资起步较晚，投资经验不足，缺乏高水平的专业投资人才将会使保险投资风险加大，就这个意义说，人才成为制约保险机构提高盈利能力的瓶颈，这将大大制约我国保险投资业务的快速发展。保险公司要多途径引进和培养保险投资专业人才，提高投资管理水平，以人为本，尽快扭转我国保险投资人才储备不足的不利局面。

参考文献：

（1）周骏、张中化、刘冬姣．《保险业与资本市场》[M]．北京：中国金融出版社．2004．