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根据我国保险制度完善程度的态势来看,一方面经济发展促进我国人民生活水平的提高,越来越多的人开始注重人生保障、购买保险。另一方面,随着我国保障体系的完善,萌生出了大量的寿险公司。但是寿险公司在偿债、营运、盈利等方面都存在着一定的风险性,针对这些风险性,寿险公司必须采取相应的措施来减缓。从目前的调研情况来看,财务分析法是侦测和分析寿险公司的重要手段
关键词:
财务分析必要性;财务分析资料;财务分析方法
一、财务分析在寿险公司中的必要性
(一)及时地掌控公司的运营状况
公司的财务状况是一个公司在运营过程中必须掌控的部分,财务分析渗透在公司运营的各个领域,特别是对于寿险公司来说,所经营的领域一般是与资金相关的保险行业,那么财务分析法了解公司的风险状态是至关重要的。寿险公司通过会计部门对公司的资金进行计算和分析,然后制作财务报表或者资金运转报告能够了解到资金的数量和资金的流通情况,从而洞悉公司在近期的运营状况,评估公司的运营能力和盈利能力,分析目前公司哪些方面取得优异的成果,哪些方面还有待改进,及时地掌控公司的运营状况能够及时了解公司在业务方面所存在的漏洞,从而采取采取相应的措施。
(二)预测公司发展的整体态势
通过对公司的财务报表分析,会计部门对数据的整理和分析,结合目前公司发展的状态预测公司在下一阶段的整体发展态势,从而制定新的企业发展方案,发掘公司在下个阶段在某些领域的潜力,对于业绩良好的部门加大业务的扩充。在投资方面,通过财务分析法,能够清晰地了解到公司在下一季度的投资方向,合理地进行投资决策。另外,财务分析能够为公司指定新的经营和发展目标,衡量经营项目,改进相关的工作,这就为寿险公司今后的发展奠定一定的基础。
二、财务分析资料
寿险公司在财务分析必须借助一定的资料,能够比较直观且清晰地了解到公司的发展态势。资料一般有三种。
(一)财务报表
财务报表是公司公司财务分析的重要资源,公司在财务报表的制作上一般包括三个方面,第一个方面是公司的财务状况,财务状况记录了公司所持有资金或者是股份的多少,能透视出公司规模的大小。第二个方面是经营成果,记录了公司在运转中的盈利状况、公司的某些领域所赚取的资金,这些资金大多数来源于投保人和投资人。第三个方面是资金的流动状况,记录了资金在各个领域、投保人之间的流动状况,从中可以得知整个公司所经营的范围和熟知客户的来源。
(二)会计核对资料
会计核对指的是对整个公司的财务资金流动进行全面核对。第一方面是现金货币的核对,在很多公司的运行中,现金和资金的核对往往存在着一定的随意性,导致资金的真实数目和账单中所记载的存在着偏差,与实际接纳的业务不吻合,甚至在学弟银行账面出现负数,这是在很多公司企业都存在的资产问题,极大地危害了公司的财产安全和经营状况,因此在月底,应该收集所有的费用项目和单据仔细地核对每一笔账目,在发现问题和采取相应的措施进行处理。第二个方面是业务的核对,寿险公司经营的类型主要是以接纳保险为主,因此业务核对在寿险公司中就显得尤为重要,必须将本月的入账和出账发票进行仔细地核对,确定每张发票的结算方式,清楚地记载在每个业务中资金的流向,对于不明项款及时地进行调查,将来往的项目进行仔细核对。
(三)公司的计划及预算资料
公司的资金一方面要维持正常的公司的运转,也要运用一定的资金为公司将来的业务和经营做准备,例如公司计算在以后扩大业务量所需要的资金储备,开阔新的领域需要的资金运转。但是公司的预算资金一般都是在确保公司目前运营状态良好的情况下计算的。计划及预算资料的完善性能够使公司处于一种相对稳定的态势中运转。
三、财务分析方法
掌握财务分析法在公司的财务计算中尤为重要,能够深刻而又清晰洞悉公司的发展状况和预测公司的发展态势,在寿险寿险公司中所采用的财务分析法一般趋势分析法、比率分析法和因素分析法三种
(一)趋势分析法
趋势分析法又叫比较法,是将公司前期的各项指标和资金的流动和现期的状况在财务报告中进行对比,从而可以看出公司近期的经营状况,例如资金的流动,业务数额的增减等等但是在运用趋势分析法的时候,要注意以下几点问题,例如在进行对比时,要注重计算口径的一致性,第二个方面公司在运营的过程中,遇到的突发状况所造成的资金变动不能将其视为正常情况进行对比。第三个方面在公司运营中容易出现重要指标,不能笼统地概率和比较,而是要深刻仔细地探究其原因。将不同时期的各项指标进行对比时,有通常有两种方法(1)定基动态比率。它是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为:定基动态比率=分析期数额÷固定基期数额(2)环比动态比率。它是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为: 环比动态比率=分析期数额÷前期数额
(二)比率分析法
比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率从而判断出公司的运营状况,比率分析法简单快捷,而且运用的范围较广,可以跨行业进行分析,并且这种方法的科学性也被很多公司承认。但是在比率分析法的运用中,一方面要注重子项和目项的相关性,倘若将不相关的项目运用于比率分析法是得不到结果的。在寿险公司中,一般采用三种比率方法,我们可以结合公司的具体情况将这三种方法运用于实践中。(1)构成比率:构成比率反映的是整体和部分的关系,指的是公司中的某个指标在整个指标中所占的比率,构成比率=某个组成部分数额/总体数额,构成比率能够了解到每种经济成分在整个公司中所占的比率,从而判断整个公司的经济成分是否平衡,是否需要变动,这就给公司的业务比率指明了方向。(2)效率比率。指的是投入与支出的比率,能够较清晰地了解到公司的经营状况和利益得失,计算整个公司的经济效益,评价整个公司在运营中的整体态势,。(3)相关比率。指的是各个项目和指标之间的相关性,可以看出哪些经济因素是相互联系,相互制约和依存的,从而可以使多个要素进行优势互补,带动整个经济要素协调而又稳定地发展
(三)因素分析法
因素分析法通常是结合趋势分析法和比率分析法所进行的,公司的财务资金状况一般包括收入大于支出、收入与支出平衡、入不敷出等三种状况,一般先采用趋势分析法和比率分析法对公司的整体发展状况进行调查,对于经营状况好,经济效益高的阶段,要继续传承其优良因素。但对于资金亏损,入不敷出的局面,就必须采用因素分析法,深刻分析公司在经营模式,业务结构等方面的不足,从而采取相应的措施化解公司在运营中的危机。
四、结语
以上是对以财务分析手段控制寿险公司的经营的方法的探讨,从中我们可以得知财务分析法是当代寿险公司衡量运营状况的重要方法之一,在比较得失、考察经营状况、评价经济效益等方面,要将趋势分析法、比率分析法和因素分析法等运用于实践中,促使公司不断地改进经营方案,促进寿险公司的长远发展。深刻地分析风险问题能够清晰地了解到公司运行的状况,预测公司未来发展的态势,不管是在公司制度建立上还是在结构的调整上以及资金的流动上的运用都非常明显。目前,很多公司都相应地建立了一系列分析和控制公司风险性的方案和措施。从而更好地保障公司的长远发展,使公司不落后于经济发展。
参考文献
[1]李心合.内部控制研究的困惑与思考[J].会计研究.2013(06)
[2]刘惠丽.我国企业现金流管理存在的问题及对策研究[J].工业技术经济.2012(03)
(一)对应收账款等重要财务信息采用财务报告可信度分析策略
一般而言,以下几种财务分析方法。①投资者可以采用比较分析法。比较分析法是通过纵向对比上市公司两期或是连续多期财务报表中的相同指标,确定该指标增减变动的幅度、数额和方向,通过分析过去一段时间公司的财务状况来说明公司未来一段时间内经营状况或财务状况的变动趋势的方法。在采用比较分析法进行财务分析时,应当注意几个问题:剔除偶发性情况的影响,使分析所使用的数据能正常反映公司的生产经营状况;用于对比的各个时期的指标,其计算方法必须一致;对有显著变动的指标做重点分析。②投资者要关注上市公司的管理机制。在我国的上市公司里面,存在着严重的管理者掌权和一股独大的现象。所谓的国有资产,其资产的所有者是国家,而小股东并没有合适的方式来对当权者进行监督,一些上市公司的实权往往被公司的管理者或者大股东所控制。内部缺乏良好的制约机制,导致管理人员更多的考虑的是自身的利益,肆无忌惮地伪造财务信息,满足自己的利益损害其他股东的利益。③投资者要关注上市公司的财务报告是否规范,是否遵守相关制度。首先,如果上市公司的某些重要会计项目有异常变动,投资者要给予足够的重视,必须认真对待异常现象,考虑上市公司是否可能在利用这些项目进行财务造假。其次,还要注意公司的财务报告是否在重要项目上有所遗漏,如果存在遗漏,很可能在不能说假话,但又不想讲真话的情况下形成的,投资者应该予以注意。最后一点,投资者也要关注提供财务报告审计意见的注册会计师的声誉和审计报告中提到的意见。
(二)采用经营战略策略分析上市公司的期间费用支出
对于一个上市公司来说,其经营战略是为了实现公司的总目标,对资源使用方向和公司所要采取的活动方针的一种总的规划。此外,公司的经营策略还具有竞争意义,这是针对竞争对手的优劣势来制定的。对于上市公司而言,一些管理问题方面的薄弱环节可以容忍,至少可以暂时容忍,但如果公司相对于竞争对手的地位恶化,那么就会危害到企业的生存。经营战略的制定和公司经营战略是否正确对公司至关重要。投资者要站在经营战略高度上来进行分析,才能从整体上把握上市公司的整体经营状况,深刻的了解上市公司的经营方向。投资者可以采用以下几种公司经营战略分析策略。首先,投资者可以采取因素分析法分析上市公司经营战略分析。因素分析法是分析指标与其相关影响因素之间的关系,从数值上确定各影响因素对分析指标的影响程度、影响方向。因素分析法包括差额分析法和连环替代法。在采用因素分析法进行财务分析时,应当注意几个问题:计算结果的假定性;因素分解的关联性;顺序替代的连环性;因素替代的顺序性。其次,投资者可以分析上市公司的发展阶段。投资者可以根据生命周期,将上市公司划分为起步阶段、发展阶段、成熟阶段、衰退阶段四个阶段。在不同的发展阶段,上市公司的股价水平、盈利能力、生产经营能力等方面是有所差距的。并且对于高新技术产业和传统行业的财务分析,投资者对二者的侧重点把握也应有所不同。最后,投资者可以选择分析上市公司的核心能力。上市公司的核心能力是整合组织内部的技能与知识,让企业在生产经营过程中难以被竞争对手所模仿,给企业带来利润的企业独有的能力。上市公司只有具备了基本的核心能力,才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。投资者在进行核心能力分析时,投资者要注意,在非正常的经营情况下,给企业带来的损失或者收益只是特殊情况下的结果,不能反映上市公司的核心能力,在分析时应当剔除这种特殊情况只涉及企业正常情况下的经营状况。常见的非正常经营情况有会计制度变更、关联方交易、证券买卖、将要停止的营业项目等。
(三)对存货管理、负债规模等问题采用辩证分析策略
投资者在进行分析时要抓住问题的关键,因事、因时而异,可以将定量分析与定性分析结合起来。财务分析的主要手段是定量分析,定量分析可以深入、具体的了解公司的发展,透过现象看清上市公司财务本质。定性分析是针对行业发展状况、国家宏观经济政策、公司管理水平、企业文化等方面的分析。定量分析的前提和基础是定性分析,只有将二者有机的结合起来,才能充分进行上市公司财务分析。投资者可以采取比率分析法进行财务分析。比率分析法是通过计算比率指标来确定上市公司财务活动变动大小的方法。比率指标主要有相关比率、效率比率和构成比率。相关比率是将某个项目和另一个不同的但又与其有关的项目加以对比,最后所得的比率,相关比率可以反映有关经济活动的相互关系。比如,可以将上市公司的流动负债与流动资产相对比,计算出相关流动比率,以此来判断公司短期的偿债能力;效率比率是某个财务活动中,所得与所耗费的比率,效率比率可以反映投入与产出的关系;构成比率是某个财务指标的各组成部分占总体数值的比例,又称结构比率,构成比率可以反映部分与总体的关系。在采用比率分析法进行财务分析时,应当注意几个问题:科学的衡量标准,一致的对比口径,对比项目具有相关性。其次,投资者要注重财务指标应用条件。比如,投资者普遍关注市盈率这一指标,每一股的收益越高,那么相对而言其投资风险就会越小,市盈率就会越低,而投资风险越大,那么这只股票的市盈率就会越高。但是这个指标不能在不同行业的公司之间进行比较,此外,相对成熟的行业市盈率普遍较低,新兴行业较高,但这并不能说明该行业的投资价值。
二结语
关键词:偿债能力;资产负债率;营运能力
一、公司简介
A股份有限公司1984年创立,是世界白色家电第一品牌。1993年上市时主营冰箱业务,2001年新增空调业务,2010年新增洗衣机业务,热水器业务,渠道综合服务业务。目前,A公司继续保持全球白电行业引领地位。2014年,冰箱,洗衣机,热水器等产品份额继续保持行业第一,空调产品市场份额位居第三。在互联网迅速发展的大环境下,A公司致力于打造开放式的自主创新体系以提高品牌的知名度并拓宽市场,目前A公司已拥有多个研究所,冰箱空调实验室更是国内仅有的国家级实验室,A公司所有的产品设计,开发,检测正逐渐达到世界一流水平。A公司在海外设立的信息站和设计分部使其可以跟踪世界先进技术。在全球白色家电领域,A公司正在成长为行业的引领者和规则的制定者。
二、财务报表分析
1.资产负债表分析
(1)资产负债表初步分析
A公司的资产总额由年初的611亿元增加到年末的750亿元,相比上年增长22.75%。资产总额本年增加的主要原因为:流动资产增加102亿元,非流动资产增加37亿元。流动资产中,增长较大的是货币资金:增长了80亿元,较上年相比增长38.83%;其次是应收账款:增长数为9.7亿元,同比增长22.40%。非流动资产中,增长较大的是长期股权投资:增长数为10.4亿元,同比增长44.83%;其次是固定资产:增长数为14.8亿元,同比增长26.96%。
资产结构方面,流动资产占总资产的79.33%,流动资产占比越高说明公司经营越灵活,但同时公司应注意自身的稳定性。非流动资产占总资产比例由年初的19.31%上升为年末的26.05%,公司的资产结构略有调整。相比较来讲,流动资产和非流动资产在当年都有增长,其中流动资产的增幅为20.69%,非流动资产增幅为31.36%,非流动资产增长速度快于流动资产。
负债与所有者权益较上年相比增加的原因主要系:流动负债增加36亿元,非流动负债增加12.4亿元,所有者权益增加91亿元。可见,所有者权益的增加额最大。
从负债和所有者权益的结构来看,流动负债占负债和所有者权益的55.47%,非流动负债占负债和所有者权益的5.68%,所有者权益占负债和所有者权益的38.80%。由此可见,该公司对短期资金的依赖性非常强,相应的该公司面临的偿债压力大,财务风险水平较高。
(2)资产及负债主要项目分析
①货币资金及其质量分析
A公司货币资金占总资产的比例在缓慢递增,说明该公司在应对市场变化时有较充裕的货币资金,可满足公司交易性、预防性和投机性动机。但在公司筹资渠道畅通的情况下,仍持有过多的货币资金,表明公司存在资金闲置问题,应扩大投资规模,积极寻找新的投资领域,提高资金的利用率。
②应收账款及其质量分析
应收账款由2012年的8.45%降至2014年的7.06%,相对于同行业该公司的应收账款处于相对较低的水平,资金的可用水平较高。
③存货及其质量分析
存货同比增长了12.2%,在总资产中由2013年的11.31%下降至2014年年末的10.08%,表明2014年存货的周转速度加快,销售状况比较好。
④预收账款分析
预收账款相对于2013年增长了19.78%,从绝对额来看,预收账款增长了7亿元,预收账款处于较高水平。另外,公司营业收入相比2013年增长了2.51%,可见公司近年来营业收入和预收账款几乎以一致的趋势上升,表明公司的预收账款越多,其产品越受市场青睐,未来收入增长的也越快。
2.利润表分析
2014年A公司实现营业收入888亿,相比2013年增长了22亿,增长幅度较大。2014年,营业成本在营业收入中的占比由2013年的74.66%下降到72.48%,公司内部营业成本的控制能力在上升,营业利润、利润总额和净利润也都较2013年都有所增加,利润的增加得益于对成本费用的控制。
3.现金流量表分析
(1)经营活动
2014年经营活动产生的现金流量净额是70亿,同比增长7.6%,主要原因系经营活动现金流入量的增长幅度大于经营活动现金流出量的增长幅度,表明公司营业能力增强且营业收入回款好,未来发生坏账风险小。
(2)投资活动
2014年投资活动产生的现金流量净额是-3,251,076,116.05,同比减少135.26%,主要系该公司2014年在扩大生产规模方面进行了大量投资,投资活动产生的现金流出量增加,可见公司在扩张方面的努力与尝试,这一举措使公司未来创造现金流量的潜力增强。
(3)筹资活动
2014年该公司筹资活动产生的现金流量净额由负转正,较同期增加571.47%,与2013年相比急速上升,表明公司自有资金不足,公司债务负担较重,相应的财务风险较大。
总体而言,A公司2014年现金流量显示经营活动现金流量净额为正、投资活动现金流量净额为负、筹资活动现金流量净额为正说明公司正处于高速发展阶段。该公司各项产品近年来迅速占领市场,销售量快速上升,表现为经营活动中货币资金的增加,同时为进一步提高市场占有率,企业仍需大量追加投资,而经营活动现金流量净额尚无法满足投资需求,需要依靠外部筹集必要的资金作为补充。
三、综合分析
1.短期偿债能力
2014年流动比率,速动比率及现金比率与2013年相比均有所下降,虽数值仍在行业正常标准之内,但明显偏低,人们通常认为生产企业合理的最低流动比率在2,速动比率在1时表明企业短期偿债能力较高,因此该公司短期偿债能力不高,面临着一定程度的偿债风险。
2.长期偿债能力
资产负债率越小,企业的偿债能力越高,国际上通常认为资产负债率不应该高于60%,A公司2014年资产负债率高于60%,所以对于长期偿债的安全性不是很高。而产权比率高于了100%,更加说明了自有资产对偿债风险的承受能力不高,企业的财务风险较大。
3.营运能力分析
从上表可以看出,A公司的存货周转率、应收账款周转率及总资产周转率总体上呈下降趋势,说明公司的营运能力有所降低。
4.盈利能力分析
总资产收益率集中体现了资产运用效率与资金运用效率之间的关系,A公司近两年保持稳定,说明公司的资产利用效益较好,具有稳定而持久的盈利性。权益净利率反映股东权益的收益水平,用以衡量公司的总体盈利能力,比率越高,表明投资带来的收益越高。在同行业中,A公司的净资产收益率高于行业平均值,盈利较高。
2014年,空调,厨卫及洗衣机营业收入较上年有所增长,但毛利率增幅不大,电冰箱营业收入有所下将,但毛利率增长,说明2014年对成本的控制有效,国外市场收入也有较高的增长,这一年对海外市场的拓展成效显著,未来也将继续加大对国外市场的开发。
四、结论
2014年,由于经济发展逐渐呈现常态化、房地产市场不景气、凉夏拖累等因素影响,家电市场整体低迷。A公司的净利润增长幅度下降,但营业收入都有增长,整体销售状况良好,资产周转较快,运行良好。2014年吸收KKR投资及控股子公司1169吸收阿里巴巴投资,收购少数股权、增资青岛银行、发起设立赛富智慧家庭产业基金等投资对资金的需求加大,导致本年的资产负债率偏高,偿债能力减弱,但公司正处于发展的高速期,该投资会进一步增强公司未来的发展潜力。除此之外,在未来的发展中,A公司能否在家电市场继续保持优势,也将取决于国家的宏观经济政策、市场变化和走势及公司的经营战略和发展规划。
参考文献:
[1]姚海鑫.《财务管理》[M].清华大学出版社,2007.
关键词:财务风险 负债经营 资产负债率
债务资本是一把“双刃剑”,与利润既有正相关关系,又有负相关关系。确定合理的资本结构,促进企业经营绩效的提高,对企业的生存和发展非常重要。现代资本结构理论也指出:在有效市场前提假设下,资本结构的变动会影响企业价值和企业的财务风险,债务融资方式相对于股权融资方式而言对企业更有利。本文分析了相关理论,并结合案例这件事上市公司实证分析,研究样本公司的资本结构是否影响公司绩效和财务风险以及怎样影响公司绩效的财务风险,检验国外经典的资本结构理论在我国上市公司中的适用性,对优化我国上市公司的资本结构,提高上市公司的经营绩效,降低公司的财务风险具有重要的现实意义。
一、文献综述
(一)国外文献 Aghion.Boloton(2008)认为企业利用负债融资提高企业的财务杠杆比率,可以降低企业加权平均资本成本率,从而提高企业的价值。但是同时会加大企业的财务风险,Agrawal .A(2009)认为不论财务杠杆如何变化,企业综合资本成本都是固定的,因而企业的总价值也是固定不变的,即不存在最佳资本结构,资本结构和公司价值无关。Allen.M.P(2011)加权平均成本取决于权益成本和负债成本,当企业用负债来减少发行在外的股票时,权益资本成本上升缓慢,负债成本平稳不变,而且比权益资本成本低,所以加权平均成本逐渐下降。当负债比例加大,权益资本成本加速上升,虽然负债在全部资本结构中比例增加,但不能抵消权益资本成本快速上升的影响,结果使加权平均成本下降到最低点后开始上升。
(二)国内文献 肖游(2006)从财务风险的特征、成因入手,提出财务风险控制的目标、原则和程序。而关于财务风险控制的方法,在结合之前研究的结果,引入了财务杠杆系数作为控制筹资风险的风险。吴井红(2005)认为公司的财务风险主要有公司的资产负债率,盈利有关。肖作平(2007)认为公司的财务风险主要和上市公司的财务费用比率有关。沈根详(2005)主要以权衡理论为基础,探讨了资本结构与破产成本以及税盾效应之间的关系,通过实证得出结论认为中国上市公司的资本结构最优资本结构应该是资产负债率在60%至70%之间,大于百分七十,破产成本将急剧上升,超过了税盾带来的效应。刘星(2011)放宽了MM定理关于所得税率恒定的条件,考察了在中国特殊国情下所得税率和资本结构之间的关系,得出了资本结构与所得税率成正相关的关系。
多数学者研究的是上市公司资本结构与财务风险的关系,很少学者考虑到负债收益与财务风险之间权衡利弊的关系,本文研究是基于负债收益和财务风险之间权衡的关系,以期完善上市公司财务风险的理论。
二、研究设计
(一)研究假设 企业负债规模越大,企业还本付息的压力也就越大相应地财务风险也就越大。企业的负债规模越大,要偿还的本金及利息就越多,由于收益降低而导致不能偿还到期债务的风险也就越大,因而其财务风险就越大。尤其是当企业经营不善时,到期债务的还本付息将给企业带来很大的压力甚至会使企业破产。因此,本文提出假设:
假设1:企业财务风险与资产负债率正相关
在企业负债经营的条件下,负债越多,则所需偿付的利息费用也越高。高的利息费用增加了企业可能因无法偿付债务带来的风险,故提高了财务风险。另一方面,财务费用比率的高低也与营业收入密切相关,与营业收入成反比。如果企业具有较高的营业收入,则财务费用比率低,而其将具有较多的资金流用于偿还负债,因此财务风险也会相应较小。因此,本文提出假设:
假设2:企业财务风险与财务费用比率正相关
从理论上说净资产收益率(ROE)受三个因素驱动:资本回报率(ROIC)、ROIC与R的差异即经营差异率、净财务杠杆(DFL), 资产收益率(ROE)高的公司往往是因为资本回报率(ROIC)比较高,拥有着极高的经济商誉和较强的经济特许权,具备着较高的行业壁垒,往往不需要通过高的财务杠杆来获得负债收益,因为这样往往也会同时增加财务风险。而如果企业经营管理不善,长期不盈利,资本回报率(ROIC)低下,那么企业要偿还借款的本金及利息就会非常困难,这样就会给企业带来偿还债务的压力也可能使企业信誉受损,不能有效的再去筹集资金,导致陷入财务风险。盈利是支付长期本金利息所需资金的最可靠、最理想的来源。企业投资回报率越高、盈利能力越强,其偿还债务的保障也就越大,发生财务风险的可能性也就越小。因此,本文提出假设:
假设3:企业财务风险与净资产收益率负相关
(二)样本选取和数据来源 本文的研究样本为我国2011年浙江省在沪深两市A股的上市公司。剔除了以下特殊样本:(1)金融类上市公司;(2)研究期间内为特别转让和特殊处理的公司,以及被注册会计师出具过否定或保留等审计意见的公司;(3)净利润小于零,资不抵债的上市公司。(4)数据异常的公司。最终得到127家上市公司为研究样本。本文的所有数据来源于国泰安数据库以及新浪财经网上公布的各上市公司的年度报表。
(三)变量定义和模型建立 本文的研究变量主要包括被解释变量、解释变量和控制变量:(1)被解释变量。被解释变量,即上市公司的财务风险,本文用综合杠杆(简称DTL)作为评价指标。综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度,该指标越高,说明企业财务风险越大。运用综合杠杆来衡量企业的财务风险,主要是能综合全面的考虑到企业的筹资风险、投资风险,综合杠杆等于财务杠杆乘以经营杠杆,财务杠杆的高低和企业的筹资风险有紧密的联系,财务杠杆越高,企业的筹资风险越大,因为高的财务杠杆往往会导致企业较高的筹资成本,导致企业偿债压力加剧,经营杠杆的高低与企业的投资风险有精密的联系,经营杠杆越高,企业的投资风险越大,因为高的经营杠杆往往要求企业投资的项目的净现值也要较高,一旦投资项目净现值不如预期,企业的经营就会遭受风险。(2)解释变量。解释变量,即上市公司的负债经营效益,根据企业成长效益的指标,综合考虑到数据的可获得性,本文共选取了3个解释变量来衡量上市公司的负债经营效益:企业的资产负债率(用DAR表示)。企业的负债经营效益首先要确定的是企业的资产负债率,其表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的,该指标是评价公司负债水平的综合指标。企业财务费用比率(用FE/IFM表示),企业财务费用主要包括企业为负债经营所支付的利息费用,财务费用比率描述企业财务费用与主营业务收入的比率,是描述负债经营大小及效益的一个双重指标。企业净资产收益率(用ROE表示),描述企业在剔除负债效益之后企业的实际盈利能力,是企业资产对企业的收益最直接的贡献,描述企业的经营效益指标,结合上述两个指标,能很好的对企业的负债经营效益进行分析。(3)控制变量。财务绩效的主要影响因素除了上述提出的3个变量之外,还会有其他的因素,如宏观经济环境,企业的管理效率等等。为控制上市公司其他因素对财务风险的影响且基于数据的可取得性,引入企业的成长性(CIGR)、企业的所有制性质(OWNSP)、企业的规模(SIZE)作为控制变量。定义如表(1)所示。
采用多元线性回归模型来分析企业负债经营效益与财务风险之间的关系,根据以上假设,建立模型如下: DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui,其中,βi为待估系数,Ui为随机扰动项,i表示第i家上市公司的数据。
三、实证检验分析
(一)描述性统计 本文选取了我国2011年浙江地区在沪深两市A股的304家上市公司来研究企业负债经营效益与财务风险之间的关系。通过筛选,最终选取了127家上市公司共计127个样本的数据。样本数据的基本情况如表(2)所示。
(二)相关性分析 分析结果如表(3)所示。可以看出,综合杠杆与资产负债率、财务费用比率和企业资产规模显著正相关,与净资产收益率和主营业务增长率成显著负相关,与公司的所有者性质关系不显著。变量之间存在多重共线性问题,企业资产负债率、财务费用比率和企业规模显著正相关,净资产收益率与主营业务增长率也呈显著正相关,这可能对实证分析的结果的有效性产生影响。但是根据统计分析的原理,如果两个变量之间的相关系数小于0.8,一般就认为两个变量之间不存在显著的多重共线性。从表中各相关系数值可以明显得出数据样本的多重共线性问题不明显。
(三)回归分析 为了探究企业社会责任对企业财务绩效的影响,进行了多元线性回归分析,结果如表(4)所示。在回归结果中计算了各个变量的方差膨胀因子,各变量的VIF值都接于1,通常情况下,当VIF值大于等于10时,共线性才会在变量间显现,所以本文模型中的各个变量之间并不存在严重的共线性问题。另外,从表中可以得到,除主营业务增长率和所有制性质外,其他解释变量和控制变量均通过了0.01水平下的显著性检验。可以发现:(1)上市公司资产负债率对其财务风险的影响最大,在1%(sig=0.00
四、结论
从本文分析结果看,公司的资产负债率,财务费用比率对公司的财务风险水平有着显著正相关的关系,而资产收益率对公司的财务风险水平有着显著的负相关关系,资产负债率代表着的是公司的资本结构,公司的资本结构和财务风险水平有着显著正相关关系,在一定程度内,一个公司资本结构越高,获得的税盾效益也就越高,但是必须要承受一定的财务风险,因此,企业要在可控的财务风险水平下,采取合适的资本结构。公司的财务费用比例代表着公司的财务管理水平,一个公司的财务管理水平越高,财务风险也就会相应降低,公司必须要学会运用各种金融工具,降低自己的财务费用率,这样就能其他条件的不变的情况下,降低财务风险水平。公司的净资产收益率代表着公司的盈利能力,公司的净资产收益率越高,公司的财务风险越低,这给我国的上市公司带来的启示是,要从根本上在保持一定盈利能力的前提下,同时也承受不过高的财务风险水平,必须要提高自身的净资产收益水平,而要提高公司的净资产收益水平,必须引入优质资产,提升自身的产品竞争能力,加强公司的营运能力。
参考文献:
[1]曹德芳、曾慕李:《我国上市公司财务风险影响因素的实证分析》,《技术经济与管理研究》2005年第6期。
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[6]李春奇:《我国上市公司财务风险研究》,《技术经济与管理研究》2010年第6期。
关键词:财务报表附注;成因;建议
会计报表在经济发展中显示出越来越重要的作用,已成为国际通用的商业语言。而作为会计报表重要补充的财务报表附注,由于其存在一些不可替代的优势与作用而越来越受到人们的关注。财务报表附注信息披露能够弥补现行财务报表信息披露的不足,进一步满足信息使用者的需要。
一、我国企业财务报表附注存在问题的成因分析
1 缺乏完善企业准则和制度制定
政出多门准则和制度的制定细节不够完善《企业会计制度》和《企业会计准则》由财政部制定,《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》和《公开发行证券的公司信息披露编报规则》由证监会制定,制度与制度之间缺乏协调,往往会出现一些不一致或相互重复的规定,从而增加了企业的执行成本。此外,一些制度的制定虽然引进了国外征求意见的形式,但是征求意见的时间较短。可见,我国准则和制度的制定在一些关键的细节方面还有待进一步完善。
2 缺乏完善监督契约和经理人市场
完善的监督契约和经理人市场尚未形成在对报表附注进行“适度管制”(吴联生,2001)的情况下,对企业管理当局信息披露的监督主要来自两方面:(1)政府及相关部门对管理当局履行“最低要求”披露的监督;(2)投资者、债权人及其他利益相关者对管理当局满足他们各自需要的自愿披露的监督。首先,从政府监督来看,证监会虽然对上市公司披露的信息进行了审核,除非管理当局披露了严重的虚假信息,对于一般的信息披露不充分、不清晰或不规范,证监会通常只会给予公开谴责或批评的处罚,但由于我国还未形成完善的经理人市场,这些处罚对管理当局来说无关痛痒。其次,从投资者监督来看,大股东对管理当局的影响较大,倘若管理当局未能披露其所需信息,可能会被撤换,这同样需要一个较为完善的经理人市场;而小股东由于其弱势地位,倘若信息需求得不到满足,最多只能“以脚投票”。最后,从债权人及其他利益相关者的监督来看,他们的信息需求若得不到满足,也只能和小股东一样“以脚投票”。
综上所述,由于缺乏完善的监督契约和经理人市场,管理当局在遵循准则和制度的披露要求以及自愿披露信息时动力不足。
二、从财务报表附注视角分析经营业绩的建议
1 完善企业治理结构
企业治理结构是现代企业制度的核心,也是所有上市公司所必须具备的架构。一个完善的企业治理结构能够保证真实、准确、完整、及时地披露与企业有关的全部重大问题,包括企业治理结构状况、经营状况、所有权状况、财务会计状况等信息。由于附注信息的供给者与各种投资者之间存在不对称信息,供给者控制了附注信息的生成和披露。因此,必须从企业的治理结构出发,强化对经营者的激励机制和监管机制,提高独立董事的地位和作用,减少逆向选择和道德风险的出现。
(1)完善董事会制衡和决策机制。首先要规范独立董事的选聘机制,保证独立性关键在于独立董事的选聘机制。如果我们希望独立董事能够真正维护投资者的权益,就必须构建由投资者选聘独立董事的机制。规范独立董事的权利和责任,赋予独立董事独立的权责,有利于提高其独立性,因此从法律层面上需要对《公司法》等相关法规进行修改,明确独立董事的权利和责任,使独立董事在运作过程中有法可依。其次要建立独立董事的激励机制。
目前我国独立董事的绩效评价机制尚未建立,这也是独立董事未能发挥作用的一个原因。独立董事激励机制可以从独立董事声誉机制这一种自律的道德约束角度来考虑。一旦独立董事在上市公司表现出应有的独立和客观,便可以在无形中提升他们的声誉,并拓宽了他们的未来市场。
(2)加强和改进监事会的工作。逐步完善监事会的组织机构。控股股东不得对股东大会的监事选举决议再履行任何批准手续,以加强监事会在人事方面的独立性。监事会的工作人员由监事会自主聘任,严格遵守董事会成员以及经理不得担任监事会监事的规定,应促使上市公司股东大会选择有知识有能力会理财的专业人士为监事。强化对监事会运作的监管。监事的评价应采取自我评价与相互评价相结合的方式进行,监事会应该向股东大会报告监事履行职责的情况、绩效评价结果及研究对包括监事在内的上市公司高管人员进行资格认定的办法,如果监事发生违规行为,将受到相应的行政处罚。
2 提高报告灵活性
财务报表主表以表格形式定量反映固定的信息,这也是其局限性之一。附注披露相对就灵活得多,最为明显且与主表差异最大的就是定量与定性披露相结合。由于财务会计在确认计量上有严格的标准,使得一些对使用者决策十分有关的事项不能进入表内,忽视它们的存在,势必影响到使用者作出正确的决策。
上市公司应对诸如衍生金融工具、自创商誉、人力资源等信息在表外适当加以披露,以便能完整地反映公司生产经营的全貌。同时表外附注披露的信息应采用定量与定性信息的结合,从而能从量和质两个角度对上市公司经济事项完整地进行反映,才能满足信息使用者的决策需求。另外,上市公司应改进报告方式,以便对信息进行进一步加工,这一点是针对附注披露的方式而言的,即要进行有效披露。我们知道,信息使用者是多种多样的,由于其背景知识、风险偏好以及决策的不同,而对信息的具体需求也是不一致的,附注信息不可能完全满足每个使用者的各种决策具体需要,提供的只是一种通用目的的信息,只能满足各种使用者的共同信息需求。
使用者在决策时,往往需要对已有的附注信息进行再加工,形成满足自身特定目的的信息。所以,在附注信息的披露过程中,应该考虑到将各种要披露的信息以适当的形式有效地组织起来,便于使用者的再加工。只有企业的产品符合标准时,才允许流向市场,同时企业内部的质检系统也应加强对产品的监督,使产品在流向市场之前能符合标准,提高企业的信誉度。该信息同样应在报表附注中予以公告,供报表使用者参考。
3 加强重点项目的披露
(1)主要会计数据和业务数据方面。按新准则的规定,上市公司应披露本年度实现的利润总额、净利润、扣除非流动资产处置损益、营业收入、营业成本、营业利润、投资收益、经营活动产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增减额等。公司在披露“手”除非流动资产处置损益”时,还应同时在附注中说明扣除的项目和涉及金额。此外还应提供截止报告期末公司前三年的主要会计数据和财务比率指标
(2)财务报表重要项目的披露方面。在附注披露重要会计项目方面,应体现重要性原则。对重要项目数字变动会引起会计报表相关数据的较大变动的情况,要在附注中详细地进行说明。如在披露应收账款时,上市公司应采用账龄分析法来核算应收账款
的坏账损失,同时,应增加披露应收账款前五名的公司具体名称、欠款原因以及主营业务范围,这样企业就可以据此制定不同的收账政策,保护投资者资产的安全。又如对存货信息的附注披露,应增加披露各类存货的库龄信息。一般来讲,存货的库龄(即指某类存货从入库日到报告日的时间期限)越短,说明企业的存货周转速度越快,流动性越强,那么企业的运营状况良好,产品畅销。通过披露的各类存货库龄信息,外部信息使用者可以判断存货的周转速度,从而预测企业的运营状况和盈利前景。此外,存货中库存商品的物理质量、时效状况(如产品保质期的长短、技术更新速度)等都对企业未来的收入情况产生重要影响,因此,建议附注中增加披露产品质量抽样检验单、各批产品生产及到期日期或其他决定产品时效状况的指标情况。
(3)重大事项的披露方面。财务报表附注应披露发生在报告期内的涉及公司的重大诉讼、仲裁事项,陈述该事项基本情况,涉及金额。尚未结案的重大诉讼、仲裁事项,应陈述其进展情况及影响,已经结案的,说明其执行情况。公司应披露报告期内收购及出售资产的简要情况及进程,说明上述事项对公司业务连续性、经营者稳定性的影响,所涉及的金额及其占利润总额的比例和对公司财务状况和经营成果的影响。同时,公司应披露重大合同、担保事项及其履行情况,并详细披露有关合同的主要内容,如有关资产的情况,涉及的金额和期限、收益及其确定依据,同时披露该收益对上市公司的影响。重大担保应说明担保金额、对象、类型、决策程序等。对于未到期担保合同,如有迹象表明有可能承担连带清偿责任,应明确说明。最后,公司董事会如在报告期内有受中国证监会稽查、行政处罚、通报批评、交易所公开谴责等情形,应当说明接受稽查及处罚的原因和处罚结论。
【关键词】Logistic模型 财务预警 回归模型
机械制造业作为工业的核心,随着我国经济及工业发展,其上市公司的数量日益增多。截止2014年12月,机械行业上市公司共计556家(含机械、设备、仪表),占整个沪深两市的21.05%。在机械行业取得快速发展的同时,同样存在因财务状况异常而被特别处理或退市风险警示处理的制造业上市公司,而这特别是在2014年。呈现出这一高比例的ST或*ST股的原因较多,由财务原因而被特别处理的主要原因是机械制造业财务风险管理意识淡薄,缺乏适合行业有效的财务预警体系。为此,对机械制造业及整个机械行业上市公司进行财务预警分析势在必得。通过构建有效的财务预警模型,防范、化解风险隐患,对机械制造业上市公司管理层、债权人、投资者、供货商以及其他利益相关主体而言都具有十分重要的现实意义[1]。
一、Logistic模型综述及相关表达
Logistic函数是在果蝇繁殖的研究工作中发现,并最早应用于人口估计与预测,通常把该函数又称为增长函数(Growth function)。由该函数构建的多元逻辑模型Logistic是依据被研究对象(或分析对象)的条件概率从而判断其财务状况和经营风险。模型的建立基础是累计概率函数,其优点是不需要严格的假设条件,突破了自变量服从两组间协方差相等和多元正态分布的局限性等。相对于多元判别分析,该模型更为稳健且具有更广泛的使用范围。为此,本文选择该方法对机械制造业公司进行分析[2]。
在财务预警分析中,通常将概率最佳分割因子设为0.5,当分析对象的值小于0.5时表明其财务状况健康,相反则表明存在财务危机。在上市公司的财务分析中,Logistic模型表述为[3]:
■ 1.1
式中,Yi表示第i家企业的财务状况,当i=0时为财务危机企业,当i=1时为财务正常企业;Xki为第i家企业的k个财务比率。
将计算得到的Yi值代入下式1.2进行再计算:
■ 1.2
其Pi值便是由该模型得到的对第家企业的财务危机情况预估值。当该值大于0.5时表明存在财务问题。
综合上述两市,并采用对数表达,得到Logistic模型的常用表达:
■ 1.3
从Logistic回归模型的原理可以看出,其模型不仅能对企业是否会发生财务风险做出很好的判断,同时还对其风险的大小可以进行量化。根据模型的理论背景,在实际应用中需有这样两个假设作为前提:(1)样本数必须为非回归参数;(2)自变量之间不存在共线性。
二、研究对象样本及相关数据选取
本文以证券会行业板块中的机械、设备、仪表类上市公司作为研究对象,其分析数据来自其中新浪网财经股票数据库,该数据库分析数据准确、及时,数据全面、可靠。
该数据库显示,截止2014年12月,机械、设备、仪表类上市公司共计556家,该类中的ST和*ST共计26家,占该类上市公司中的4.68%。
每个分析对象中,选取资产负债率(分析时用X1表示)、应收账款率(分析时用X2表示)、总资产周转率(分析时用X3表示)、主营业务利润率(分析时用X4表示)、每股经营现金流(分析时用X5表示)作为分析模型在计算过程中的参与分析量。资产负债率是资产负债表所有资产的总和同所有负债的总和相除得到的一个比值,对于其他指标的具体意义,在此不再详述。
三、机械制造业上市公司Logistic回归财务预警模型
(一)预警模型建立
采用统计软件――统计产品与服务解决方案软件SPSS16.0的Logistic回归功能,并选取回归方法为(Wald)法,对机械、设备、仪表类上市公司的资产负债比、应收账款周转率、总资产周转率、主营业务利润率、每股经营流数据进行3次回归计算,得到结果如下表1所示:
表1 SPSS软件回归求得系数值
表中,B为变量系数;S.E为标准差;Wald为Wald得分;df为自由度;sig为伴随概率。
由此得到Logistic回归方程为:
■ 3.1
得到分析对象企业的财务危机情况预估值为:
■ 3.2
(二)回归模型统计检验
为验证所构建的回归模型,在初值-2Log Likelihood为91.702时,再利用SPSS软件对其进行分析,其输出值为表2所示(限于篇幅,该处只列出第三步回归输出值):
表2 SPSS软件对模型计算的输出值
从计算结果可以看出,-2Log Likelihood值较大,表明本文构建的机械制造业上市公司财务预警模型拟合度较高。
(三)以川润股份为例,进行回归模型实例检验
根据所建立的Logistic回归模型,下面以川润股份(股票代码为002272)为例,进一步实例验证回归模型的统计检验。计算公式中单位为元。
资产负债比为:■=32.4%;应收账款率: ■=136.97%;总资产周转率:■=28.5%;主营业务利润率:■=0.705%;每股经营现金流:X5=-0.0956。
将上述计算得到的值代入式3.2中,得到:
■=0.534。
四、结果分析
通过对川润股份(股票代码为002272)为实例进行计算,其结果为稍大于财务危机情况预估的临界值,其财务状况正常。该企业主要以生产制造销售液压设备为主,通过结合当前的机械制造业情况来看,当前制造业确实处在“艰难时刻”,这是由于受到全球经济复苏乏力、国内实体经济低位运行的影响,投资增速逐步放缓这一些因素所致。这一系列因素导致传统机械行业景气度低迷已成为不争的事实。
同时,从该股2014年9月30日公布的财务摘要中也可以看出:每股收益为0.0096元;每股现金含量为-0.0956元。
注:本文计算及结果依赖于企业公布数据的真实性,同时限于本文仅对财务预警模型的理论研究,因此其计算结果对投资人、债权人等所有利益相关方不具有实际参考意义。
五、结论
利用SPSS软件对机械设备仪表类上市公司财务数据进行统计学分析,得出Logistic回归模型参量。从而构建出当前机械设备仪表类上市公司财务预警模型,进一步将该模型中利用软件进行统计验证,其结果表明本文构建的机械制造业上市公司财务预警模型拟合度较高。
以某公司为实例,利用该模型进行分析,其分析结果为该公司超过财务危机情况预估的临界值,该公司财务状况正常,对利用Logistic回归模型的构建方法、实际应用提供了有意义的参考。
参考文献
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随着资本市场的不断发展完善,准确的开展上市公司的财务分析,全面评价上市公司的经营状况,已经成为确保上市公司在资本市场良性运作的重要影响因素。开展财务分析不仅可以为上市公司的管理层掌握自身的生产经营状况、改进优化决策提供合理的依据,同时也是企业的投资者掌握基本情况的主要途径。目前,在上市公司的财务分析中,最为普遍的就是采用杜邦分析体系,但是在具体的运用过程中,还存在着较多的问题,难以满足企业财务分析工作开展的实际需要。进一步改进完善企业的财务分析体系,提高上市公司财务分析的准确性和全面性,已经成为上市公司管理的重点,这对于确保上市公司自身决策的合理以及实现在资本市场的良性运作也具有至关重要的影响。
1 杜邦财务分析体系概述
杜邦财务分析体系最早是由杜邦公司所提出的,是当前应用最为广泛的一种财务分析方法,综合性与系统性相对较强。杜邦财务分析体系的核心就是权益净利率,通过将上市公司的权益净利率细化分解为总资产净利率以及权益乘数等,对上市公司在经营管理过程中的营运能力、盈利能力以及整体偿债能力进行准确的评价分析。应用杜邦财务分析方法的优势主要表现在以下三方面。
第一,杜邦财务分析体系更加强调上市公司经营管理的系统性。在杜邦财务分析方法中,不仅基础指标选取合理,而且对于单个指标的分析相对更加科学,更注重了对企业经营过程中各类管理活动的整体分析,这可以确保企业更加准确的掌握生产经营实际情况,而且也有利于外界财务信息需求者全面掌握相关的信息。
第二,杜邦财务分析法更加强调了经营管理的协调性。在杜邦财务分析体系的具体运用过程中,相对来说更加强调了财务指标彼此之间的协调性,财务指标的协调性强,而且还有效地结合了比较分析、趋势分析、因素分析等分析方法,对上市公司基础财务指标进行了合理分析,具有非常好的协调性。
第三,杜邦财务分析法的层次性相对更加分明。在上市公司财务分析中采用杜邦分析法,在逻辑顺序上采用自下而上、从局部到整体的方式,更加科学合理。在分析体系中,最下为各类基础报表数据,中间为比率指标、最上则为综合评价指标,深度逐渐增加,也更有利于指导企业经营管理决策的开展。
2 杜邦财务分析体系的局限性分析
第一,对上市公司的发展能力反映不够全面。在杜邦财务分析体系中,更加强调的是对上市公司的营运能力、偿债能力以及盈利能力等几方面的评价分析,而对上市公司的整体发展潜力以及资产增值能力等缺少准确的预测评价,尤其是未能充分全面地反映企业的收益以及与资产价值增加之间的关系,对于上市公司的可持续发展能力方面侧重不足。
第二,对上市公司的现金流量分析不够。在杜邦财务分析法中,重点是对上市公司的利润表以及资产负债表等进行相应的分析,但是在现金流量等方面的深入分析不够,难以准确地评价上市公司获得现金能力以及对资产的实际经营效率,在对上市公司的财务状况评价分析方面不够全面。
第三,对上市公司的经营风险方面反映不够。上市公司在自身的经营管理过程中存在着较多的风险问题,但是在传统的杜邦财务分析法中,并没有较为完善的上市公司经营风险分析评价指标,无法准确地对上市公司的经营风险进行评估。
3 上市公司的财务分析体系改进优化措施
第一,在杜邦财务分析体系中引入可持续增长率。对于传统的杜邦财务分析体系中缺少对企业发展能力的评价分析问题,在财务分析体系的改进完善中,可以引入可持续增长率。由于上市公司的可持续增长率是具有较强综合性的预测以及计划指标,因此在可持续增长率评价指标上大致主要是通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率等相应的财务指标作为基础,合理的构建评价分析模型,对上市公司的整体盈利能力、资产管理效率、偿债能力以及股利政策等进行评价,为企业的发展作出评估预判。
第二,在杜邦财务分析体系中引入现金流量指标。现金流量是上市公司正常经营运转的基本要素,在经营发展阶段过程中,任何一个环节出现资金链的断裂,都会造成上市公司出现严重的财务危机,所以在财务分析过程中必须引入现金流量分析指标。在财务分析体系中增加的现金流量指标应该主要集中在销售现金比率、净利润与净经营活动现金比、资产现金回收率等反映上市公司资金利用效率、获得现金的能力方面的指标。通过在资产负债表、利润表的基础上,充分运用现金流量表中的相关信息,准确地评价现金流量变动造成的上市公司财务状况变化,进而更加真实准确地反映上市公司的财务状况。
第三,加强对杜邦财务分析体系的整体改进优化。在传统的杜邦财务分析体系中,具体的分析模式是通过上市公司的销售净利率、权益乘数、总资产周转率三者的乘积来对上市公司的权益净利率进行反映。在通过引入可持续发展率指标以及现金流量指标以后,在整个财务评价分析体系中还需要增加两项内容:可持续增长率(销售净利率与总资产周转率、权益乘数、1-股利支付率乘积)、销售现金比率(经营活动现金流量净额/营业收入)、净利润与净经营活动现金比(净利润/净经营活动现金)、资产现金回收率(经营活动现金流量净额/总资产)。同时,在上市公司的财务分析评价过程中,应该增强财务分析的针对性,重点分析影响上市公司的盈利能力、盈利质量的因素,综合分析资产负债率是否合适,以及如何实现可持续增长等,为上市公司的经营管理决策提供最佳科学的意见。
第四,考虑引入非财务指标。仅仅依靠财务数据以及财务指标对上市公司的整体经营状况进行评价分析并不全面,在对上市公司的财务分析体系中,还应当考虑引入各种非财务指标,更加全面综合的考虑上市公司经营的各类影响因素。目前,在非财务指标的选择上主要有以下几类:企业形象的评估,主要包括了对企业的产品服务形象、经营形象、管理形象、员工形象等;企业的技术创新能力,主要包括了研发费用投入、专利数量、职工学历结构、科研人员比例、创新能力等指标;顾客满意度,主要通过顾客对产品或者是服务的实际评价来反映。通过增加这些非财务指标对上市公司现有的财务状况及发展能力作出更加准确全面的判断。
(一)基本概念
财务分析主要是指通过对企业的实际经营成果、财务状况及现金流动情况进行系统的分析和评价,同时科学评价及预测企业相关经济活动的一项财务管理工作内容。财务分析质量主要是指财务分析后得出的结论对于企业决策的有用程度,换言之,也就是财务分析对于决策的贡献度。所以财务分析质量水平直接关系到企业经营决策的正确性。同时财务分析也是用以评价企业财务状况及衡量企业经营业绩的重要基础。
(二)作用分析
财务分析对企业的促进作用不言而喻,其重要作用主要体现在以下几个方面上:第一,有助于实现企业的财务目标。企业财务分析结论的得出,需要对企业的经营活动及财务活动等进行全面的评价分析,并经过一系列的调查研究等活动,全面分析财务指标的实现状况。因此通过企业的财务分析能够对企业的资金使用情况进行检查,可以对企业的资产构成及资金的来源结构进行检查,可以对企业偿付债务的能力进行评价,可以对企业的盈利目标实现情况进行分析等。第二,有利挖掘企业内部的潜力,提升企业的经济效益。企业的财务分析活动,不单单是检查总结企业的财务情况及经营活动,而且也是对企业内在经营的潜力进行挖掘的过程。并在后期的经营过程中合理运用挖掘出来的潜力因素,有助于提高企业经济效益;第三,有利于帮助企业管理人员做出正确的经营决策。
二、化工企业财务分析质量存在的主要问题
(一)关注度不够,缺乏核心软件分析技术
一方面,在化工企业中,企业管理人员更加关注的是技术开发及创新,对于财务管理工作方面,重点也是关注成本、利润等与经营结果直接相关的方面,很少会强调包括引起经营结果的因素的系统性财务分析工作。这样自然不利于企业经营决策的科学、正确制定,也不利于企业的长期健康发展;另一方面,国外发达国家的化工企业大部分均配备了功能强大的财务分析软件系统,而我国的软件的应用水平相对较低,大部分还是处于事务处理阶段,满足分析需要的信息化程度相对偏低,这样也不利于财务分析工作的顺利开展。
(二)财务人员对专业外的情况了解不够
财务人员要想真正做好财务分析工作,一定要和国家宏观经济环境、公司战略、行业状况、客户情况、竞争对手情况、公司生产经营情况结合起来,这样做出来的财务分析才是有血有肉的、公司高管层看得懂、喜欢看的财务分析。而在大部分化工企业中,财务人员对这些专业外的情况了解得并不多,财务分析存在脱离实际、闭门造车的情况。
(三)不合理的财务分析指标设置
第一,传统的杜邦分析法存在很多缺陷,如经营性收益与财务收益不分、经营性资产与金融性资产不分,财务杠杆计算不准确等,在很多情况下并不能反映企业的真实经营绩效。第二,用流动比率、速动比率分析短期偿债能力时,误认为这两个比率越高,企业偿债能力就越强。但从股东角度和管理者角度看,企业偿债能力过强并不是好事,反而说明了企业资本利用效率和效益不高。第三,存货周转率指标低时,传统观点认为是存货周转慢,不能如实反映企业在低价时大量买进大宗商品的策略而导致采购成本的下降。
(四)财务报表的质量还需进一步提高
财务分析结果的准确性需要借助于财务报表相关数据,但是目前在化工企业财务报表方面还存一定的不足。例如采用不同的会计处理方法使得不同企业之间的同类报表数据之间不具备可比性;不能及时处理收入和费用业务,不能及时、准确处理资产变动,导致财务报表不能反映公司实际经营成果和财务状况;财务报告内容的产生是基于某种假定的基础上,使得和企业实际情况不符等。
三、提高化工企业财务分析质量的主要对策
(一)公司领导、财务部门负责人重视财务分析
公司领导不能只把财务部门看作是管钱管账的部门,也要把财务部门视为公司经营活动的参与者、经营决策的支持者。公司需要舍得在财务分析人员、财务分析软件等方面做适当的投入。财务部门负责人要明白,财务部门只有参与到经营管理中去,在了解公司经营情况的基础上做好财务分析工作,为实现公司的经营目标做出贡献,财务部门才有存在的意义、财务部门在公司的地位才会提高。公司和财务部门都要提高财务分析人员的地位和待遇。
(二)完善财务分析指标与方法
一方面,完善企业财务指标体系,应结合化工企业的特点,采用传统指标和现金流量指标相结合的方式来设计财务分析指标,需统一定义财务指标,并注重盈利性的分析,同时还应该相互结合绝对指标和相对指标;另一方面,需借助多种方法来全面评价企业的财务状况及经营成果。
(三)扩大财务分析数据范围
第一,对于财务报告体系进行进一步的完善;第二,综合分析企业的经营状况和财务指标,经营管理中的问题要能反映到财务分析上,财务分析要能涵盖经营管理活动的所有关键方面;第三,对于会计报表的附注进行详细的分析;第四,全面详尽的分析企业的现金流量表。
(四)细化企业财务构成情况及变动原因分析
化工企业在进行财务分析的时候,其分析对象应该选取企业资金活动的全过程。具体内容有:第一,注重全面分析企业的盈利能力;第二,全面分析企业的成本费用变动状况及其影响因素;第三,对于企业的负债所有者权益的构成及变动情况进行详细的分析;第四,全面分析企业资本结构的质量。
(五)加强企业筹资、投资与现金流量的质量分析
[关键词]财务分析;财务管理;会计信息;会计;现代公司
一、公司财务分析概述
财务分析是指以公司财务报表和其他资料等为依据,分析使用的大部分数据来源于公司公开的财务报表。财务分析的最基本功能是以财务报表为起点,将大量的公司报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不确定性,系统地分析和评价公司的过去和现在的财务状况、经营成果以及现金流量情况,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助公司利益集团改善决策。因此,财务分析的前提是正确理解公司的财务报表。
财务分析的结果是对公司的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价,或找出存在的问题。财务分析是个过程,是把整个财务报表的数据分成不同部分和指标,找出有关指标的关系,以达到认识公司偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力的目的。财务分析是分析和综合的统一,在分析的基础上从总体上把握公司的经营能力。
财务分析同时也是认识过程,通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案,只能作出评价而不能改善公司的状况。财务分析是检查手段,如同医疗上的检测设备和程序,能检查一个人的身体状况但不能治病。财务分析能检查公司偿债、获利和抵抗风险的能力,分析越深入越容易对症治疗。但诊断不能代替治疗。财务分析不能提供最终的解决问题的办法。它能指明详细调查和研究的项目。
二、公司财务分析在经济管理中的现状
现阶段公司财务管理并没有与会计核算工作相区分,所做的仍然只是对已经发生的会计事项,也就是会计核算的结果进行分析。从而为公司的后续发展方向提供依据。相对于现代财务管理及其财务分析方法而言,财务分析存在一定的缺陷性和局限性。
首先,现阶段财务分析只停留于对公司经济管理相关信息进行会计核算处理的层面,没有对相关财务核算结果的有用信息进行进一步分析和总结,不能给公司的经营管理提供高效、准确的决策依据,因此,财务分析并没有真正发挥财务分析作为现代经济管理重要手段所应具有的重要作用。其次,现阶段财务分析缺乏相应合理和有效的手段,限制了财务分析作用的发挥。现代财务分析理论中所包含的比率分析、因素分析、比较分析和趋势分析等财务分析方法,在财务管理理论中,并没有得到有效的运用。现代公司的结构日益复杂,通过财务分析,有效利用财务数据信息实现正确经营决策和预测显得愈加重要。最后,财务分析存在局限性。因为财务分析的依据是会计报表,而会计核算有特定的假设前提,并要执行统一的规范。因此使用公司报表数据。不能认为报表揭示了公司的全部实际情况。
另外。分析所需报表是否真实、对同一会计事项的不同账务处理、会计政策的选择、不同企业使用的比较标准的不同等问题也是影响财务分析的主要内容。应当说,只有根据真实的财务报表。才有可能得出正确的分析结论。在比较分析时,必须选择比较的基础作为评价公司当期实际数据的参照标准。包括本公司历史数据、同业数据以及计划预算数据。
由于现阶段财务分析存在上述缺陷,并且随着经济的快速发展,已经越来越不适应现代公司经济管理的要求,因此,现代财务分析必须在公司财务人员利用财务数据和指标的多少来判定公司经营和财务状况的过程中,全面考核。掌握表外因素。遵循一定的理论方法,在以报表数据为基础的有效财务分析下,不但可以了解公司实现利润和偿债能力的高低,而且可以发现公司经营风险的大小和公司资金结构的优劣,使经营者在公司运营的诸多方面作出正确的决策,用最小的风险、最健康的财务状况来实现最大的利润。
三、公司经济管理中应用财务分析的状况
[关键词]企业财务分析报告报表分析关注问题
一、财务分析报告的作用
财务分析报告是指财务部门及企业管理层对企业在一定时期的经营状况、经营的效率与效果、企业对外所欠债务及股东留存收益状况、企业面临的外部风险状况进行总体的评析所形成的规范的文字和报告。财务分析报告是财务管理人员通过对一定时期财务数据的整理和分析,将有代表性的分析结果进行概括与总结,它对企业的财务状况的敏感人群了解企业生产经营与财务状况,进行分析、研究、交易决策等都有重要意义。企业进行财务分析的主要作用是:
1.为企业改善与加强生产经营管理提供数据资料及决策依据。企业通过对财务状况的分析研究能够分析揭示出企业以往生产经营期存在的主要问题和缺陷,对企业未来盈利能力、运营效率和效果、支付及偿债能力等方面进行前瞻性的预测,为企业管理层进行决策提供了数据及信息依据。管理层可针对严谨缜密的财务分析报告中提出的问题,采取应对措施,改善经营管理,提高财务运行质量和经济效益。
2.是企业经营者向企业权力机构及上级主管部门进行汇报的书面材料。财务分析报告一方面总结了企业在一定时期内的生产经营业绩,阐述了本期或一个阶段内企业经营目标的实现程度或完成情况,另一方面,财务分析报告揭示了企业生产经营过程中存在的经营及财务问题,并提出了解决问题的措施及具体实施办法。
3.为企业外部或潜在的财务报告使用人(包括潜在投资者、债权人、政府有关部门)了解及评价企业经营成果与财务状况提供参考。
二、编制财务分析报告前应关注的重点
1.要充分了解财务报告及其分析报告的阅读对象及报告分析的范围。报告阅读对象不同,分析报告的关注重点及文字表述也应予以微调。在进行财务分析时,财务人员要以大量的基础财务资料为素材,借助计算机信息技术,以财务分析特有的方法为手段,分析研究基本的企业经营状况及其成果的变化过程。
2.了解阅读者对信息的需求,充分领阅读者所需要关注的重要信息。在撰写分析报告前,财务分析人员要尽可能地同各个层面的分析报告阅读者进行沟通,捕获他们“真正想了解的信息”。努力实现财务分析报告为企业经营和主营业务服务,这也是写好财务分析报告的前提。
3.在编写分析报告前,要有一个清晰的财务分析框架,财务分析中常用的是采用比率分析框架,财务报表是一个完整的报告体系,综合反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。其中,资产负债表汇总了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益,利润表汇总了公司在某段时期的收入和费用。管理层为了评价公司的财务状况和经营成果,借助的最常用的工具就是财务比率。
财务比率一般有三种类型:第一种比率概括了公司某一时点的财务状况的某些方面,是两个“存量”项目的对比,通常也称为资产负债表比率;第二种比率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面,将利润表的一个“流量”项目与另一个“流量”项目作比较,习惯上称为损益表比率;第三种比率反映了公司的综合经营成果,是将利润表中的某个“流量”项目与资产负债表中的某个“存量”项目加以比较,称为损益表与资产负债表比率。“存量”项目作为来自资产负债表的余额,不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况,因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某个损益表与资产负债表比率的分母,可使其更好地反映公司的整体情况。下面提及的保障比率、周转率和盈利能力比率均属于损益表与资产负债表比率,都需要采用“存量”项目的平均值。
4.财务分析报告是以企业的财务报告为基础的,所以应与公司经营业务紧密结合,深刻领会数据背后的业务背景及其形成的具体原因,从业务的角度分析财务数据形成的原因,切实揭示业务过程中存在的问题。如果财务人员在做分析报告时,由于不懂业务,往往闭门造车,就数据论数据,无法分析数据背后所表达出来的企业经营业务存在的问题。另外,需要重点强调的是:各种财务数据并不仅是通常数字的简单拼凑和加总。每一个财务数据背后都蕴含着相关业务的增减变化。财务分析人员只有通过对经济业务的了解和熟悉,并具备对财务数据敏感性的职业判断,才可进一步判断经济业务发生的合理性、合规性,由此得来的专业的分析报告也可能真正为业务部门提供有用的决策信息。
三、财务分析报告的写作方法
1.财务分析一般要遵循“查找差异―分析差异原因―对存在问题提出管理建议和措施”的步骤。因为企业进行财务分析目的不仅仅是为了揭示问题,而是要通过对存在问题的深入分析原因的基础上,针对存在的问题提出合理可行的解决方案,为领导决策提供合理的意见和建议。只有这样,财务分析报告的有用性或分量才可能得到提高和升华。
2.对财务报告进行分析一般采用重点交集原则及重要性原则并存手法揭示企业财务及经营数据的异常情况。在进行财务分析时,针对具体问题的具体原因进行分析,对于重点数据交集的事项作为重点问题予以把握,对于重点问题要着重分析,要始终“抓重点问题、主要问题”,在辩证法上体现为两点论基础上的重点论。
在对具体问题进行具体分析时,财务分析人员要有意识地罗列本期可能存在的重点问题(在数据整理时具有对财务数据敏感性的财务分析人员能感觉到期间内可能存在的重大异常情况),另外,进行财务分析过程中,财务人员要善于从零散的数据汇总中分析筛选出一至两个焦点性问题。
【关键词】财务分析;财务管理;制度
一、财务分析与财务管理
(1)基本概念。一是财务分析,是指会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价,为企业的投资者、债权者,经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去,评价企业现状,预测企业未来,作出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。二是财务管理,是指在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资)、资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金)以及利润分配的管理。(2)财务分析的主客体。一是财务分析的主体,包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。二是财务分析的客体,财务分析的对象是企业的各项基本活动。财务分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息,认识企业活动的特点,评价其业绩,发现其问题。
二、财务分析的方法
(1)趋势分析法。是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比,确定其增减变动的方向、数额和幅度,以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。(2)比率分析法。是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。(3)因素分析法。因素分析法也称因素替换法、连环替代法,它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象一一综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。
三、财务分析的作用和目的
(1)财务分析是评价企业经营业绩及财务状况的重要依
据。通过企业财务状况分析,可了解企业现金流量状况、营运能力、盈利能力、偿债能力,利于管理者及其相关人员客观评价经营者的经营业绩和财务状况。(2)财务分析是为债权人、投资者提供正确信息以实施决策的工具。企业的投资者可通过财务分析,了解企业获利和偿债能力,预测投资后的风险程度及收益水平,从而做出正确决策。(3)财务分析是为企业内部管理人员了解经营情况及方向、挖掘潜力、找出薄弱环节提供依据。为了提高经济效益、加强管理、提供可靠资料,企业的管理人员通过对其成本利润的情况的了解,及时发现企存在的问题,进而采取对应措施,改善其经营管理模式,使企业经济效益提高。
四、财务分析的局限性
(1)财务会计记录是以历史成本为依据的,而公司资产价格的变化一般不反映在公司财务报表中。当公司资产价格发生很大变化时,依据公司现有的财务报表上的财务数据所进行的财务分析就不可能真实地反映公司的最新财务状况和经营情况,从而可能产生公司资产不实、利润虚假的情况。(2)公司会计以货币作为主要的计量手段,而公司存在许多非货币计量因素。因此,在对公司进行财务分析时,要广泛收集公司生产、经营、管理、开发、市场等相关信息,进行综合分析和评价,才能得出比较准确的结论。
五、财务分析的改进措施
(1)进一步扩大财务报告披露的信息范围,提高财务分析依据资料的质量。新准则的颁布实施,尽管增加了财务报告需要披露的信息,但还不够具体全面。在严格按照财会报告需要充分揭示的原则的基础上,应要求对投资者有影响的财务信息都必须加以披露,不仅要披露确定性信息,还要披露不确定信息。(2)提高财会报告时效性,缩短财务报告周期。当前财务报告的期限半年报,年报要延后半年,半年报要延后三个月。市场经济条件下,信息的时效性越快越好,因此财会报告的时效性同样重要。企业应积极创造条件,充分利用网络平台,实现实时报告与定期报告并存,提高会计信息的效率和使用价值。(3)进一步完善健全财务指标体系。针对财务指标存在的不足和缺陷,建立、健全财务指标体系,针对各行业间不同特点,可对不同行业建立不同指标体系。同时,针对该指标体系要有与其相适应的分析方法,可适当引入数学分析的方法,来解决目前分析方法简单的弊端,提高分析的效果。(4)进一步加强财务人员专业素质。财务资料日益繁复,分析技术不断提高,要求不断提高财务分析人员的素质。
随着国内市场经济体制的进一步完善,企业的财务制度管理也趋于制度化、规范化。在市场经济的大背景下,企业的生产经营活动面临多重考验。财务分析对于企业的经营管理来说,显得尤为重要。因此,做好企业财务分析,可以为企业提供有价值的决策信息,使企业长久保持竞争优势。
参 考 文 献
[1]韩晓利.集团资金管理之数据集中管理模式探析[J].中国总会计师.2010(9)
关键词:国有汽车科技服务企业;财务分析;战略决策;专业素养
引言:
为企业决策者或财务报表使用者提供决策依据,是企业财务分析最主要的任务,其对于企业的从财务管理、业务开展、风险防范、业绩评价等,具有十分重要的影响作用。就当前国有汽车科技服务企业财务分析工作现状来看,还存在对财务分析工作缺乏重视,技术方式落后,与企业战略决策相脱离,财务人员缺乏专业素养等情况,影响财务分析工作的顺利开展。基于此,本文主要围绕优化国有汽车科技服务企业财务分析工作的对策,从提高对企业财务分析工作的重视,改进企业财务分析技术和方法,把财务分析与企业战略决策相结合,提高企业财务分析人员专业素养等几个方面,进行了思考研究。
一、企业财务分析内容和范围概述
企业财务分析,主要采用会计等方法系统分析企业财务数据,评估企业经营情况,为企业制定经营战略提供依据,降低企业经营风险。当前时期,我国企业的财务分析工作,基本上还是围绕财务指标进行综合分析,利用预算、目标等一些参照值,对企业的资金、资产使用率和结构等分析。由此可见,企业财务分析的主要工作内容,涵盖了企业资金运作、财务政策、财务报告、经营管理、投资和融资等领域。能够结合企业财务管理和经营策略,预测资金使用状况,结合财务报表分析,预测企业盈亏,为企业业务发展和资金运用提供决策信息。参与到企业的生产、采购、销售各个环节,分析企业的投资项目、融资方案、成本控制等,并形成完整的财务分析报告,防范企业经营风险,追求企业利益最大化。
二、财务分析在企业经营管理中的作用
(一)促进企业业务经营的顺利开展
单纯的看财务报表,并不能发现企业业务经营中存在的问题。而通过财务分析,可以借助各种数据、指标的变化,发现企业业务经营中的细节问题,从而防微杜渐,促进企业业务经营的顺利开展。比如,现在有些国有汽车科技服务企业经营,往往侧重销售的业绩,而忽视其他方面的资金问题。通过财务分析,可以帮助企业识别销售的去向,各类购买群体所占比例,进而做到精准营销。
(二)帮助企业防范和规避经营风险
企业在经营活动中往往会存在许多不确定,经常会遇到无法预测的因素,对企业正常经营产生影响,面临一定的经营风险。如何防范和规避经营风险,是现代企业财务管理的一项重要任务。通过财务分析,可以让企业经营管理者站在更高的角度,统筹评估企业经营风险,及时采取措施,选择最佳方案,保持决策的科学、合理,有效防范和规避经营风险。比如,在国有汽车科技服务企业经营中,可以利用财务分析客户信用等级,避免与信用低的客户开展业务,从而降低经营风险。
(三)辅助企业开展员工业绩评价
企业员工的业绩评价,是激励员工工作积极性的重要手段,能够推动企业的良好发展。企业财务分析,可以辅助企业开展员工业绩评价。利用财务数据指标分析,准确掌握各部门、各科室以及员工的业绩状况,把定量分析与定性分析相结合,建立完善的业绩评价体系。有助于对部门、科室、员工工作业绩进行客观评价,充分激活企业激励机制,激发员工工作积极性。
三、当前国有汽车科技服务企业财务分析存在的问题
(一)对财务分析工作缺乏必要的重视
国有汽车科技服务企业生产经营依托国家投资,与民营企业经营体制有所不同,一般资金都较为充盈,经营收入有保障,在偿还债务上压力也比较小。这就造成了这部分企业虽然属于科技服务企业,但是现代经营管理理念相对落后,对财务管理、分析工作缺乏必要的重视。财务部门在企业的工作基本上还是记账、算账,很少进行更高层次的财务分析工作。即使也进行财务报表编制、分析,主要也是进行财务工作方面的事后总结,流于形式,并不能充分发挥出财务分析在企业经营中提供决策依据,以及预测和规避风险的实际作用。
(二)财务分析技术和方式比较落后
随着国有企业转型工作的深入推进,以及国内外汽车科技的迅猛发展,国有汽车科技服务企业在经营中也会遇到一些新的问题,在财务工作方面更是要与时俱进,跟上时代的发展。但是许多国有汽车科技服务企业,财务分析技术和方式仍然比较落后,在管理上比较粗放。尤其是一些先进的信息技术手段和工作系统,还没有被引入企业的财务工作系统,财务信息数据分析往往滞后,工作效率低下,分析不全面,不能及时、准确的有效提供财务分析报表和结果。
(三)财务分析与企业战略决策相脱离
在许多国有汽车科技服务企业中,财务分析工作主要还是依靠财务部门独立开展,其并不能掌握企业全局工作的状况,只是单纯从财务数据上进行简单的分析。这样在财务分析过程中得到的信息并不全面,得出的分析结果有失偏颇,与企业的战略决策相脱离,无法有效服务于企业的经营决策,财务分析的真正作用得不到体现。
(四)财务人员缺乏专业财务分析素养
财务分析是一种专业性比较高的工作,需要有专业素养的财务工作人员来实施完成。在国有企业市场化改制的大背景下,国有汽车科技服务公司也吸引了大批高素质的专业人才,但是企业财务人员的业务素质,与专业的财务分析工作要求还有一定差距,需要进一步提高。应加强对国有汽车科技服务企业财务工作人员业务培训,丰富行业知识,理解有关财务政策,提升职业素养,能够高质量的完成企业财务分析工作。
四、国有汽车科技服务企业优化财务分析工作的对策
(一)提高对企业财务分析工作的重视
当前汽车科技服务市场竞争激烈,无论是国有还是民营汽车科技服务企业,业务发展都比较快。企业对财务管理、分析工作绝不能掉以轻心,否则会产生较大的财务风险,影响到企业的正常经营。对于部分国有汽车科技服务企业来说,还没有充分认识到财务分析工作在经营管理中的价值,单单是把财务分析当做是企业财务部门一项常规性的普通工作。因此,国有汽车科技服务工作的管理层,应转变传统管理观念,高度重视财务分析工作的重要性,重新定位这项工作的地位。从制度上完善财务分析流程,要求相关职能部门配合财务分析工作,提供必要的信息,把财务分析上升到企业经营战略决策的高度。比如,在汽车科技服务企业财务管理部门设立专门的财务分析业务,安排专人负责这项工作,明确财务分析工作职责。密切关注汽车科技市场动态,把企业经营状况与财务数据的变化联系到一起,定期向企业管理层进行财务数据分析、汇报。
(二)改进企业财务分析技术和方法
财务分析是一项专业性和技术性都比较强的工作,并且随着社会发展和市场变化,对工作质量和效率的要求也在不断提升。国有汽车科技服务企业优化财务分析工作,应结合汽车科技服务行业出现的新形势、新业态,积极优化改进财务分析的技术方法。主动引进先进的财务分析信息技术服务系统,如用友、金蝶、管家婆等,用软件、数据及网络等信息处理技术收集企业财务数据并对比分析,把企业财务分析向精细化、精准化、高效化推进,提高企业财务分析的工作效率和质量。确保为汽车服务经营管理工作,提供及时、准确、客观的财务数据和信息,助力企业决策和经营。比如,对国有汽车科技服务公司财务资金运作分析,可以结合公司财务制度和近两年收支情况,如整车销售、配件销售、售后服务、汽车维修、装饰业务等核算,预测公司的现金流、资产负债表、项目比例,为企业统筹决策提供资金数据依据。
(三)把财务分析与企业战略决策相结合
企业财务分析不是一向独立工作,而是由财务管理部门组织牵头,需要各部门协助配合才能顺利开展,并通过全面的财务数据分析,为企业决策提供参考依据。因此,国有汽车科技服务企业的财务分析工作,不能单纯把财务数据分析核算后向上提交,必须要与企业战略决策相结合。取得企业其他部门的配合和支持,获得公司有关经营、管理、财务等方面的全面数据信息,进行科学、准确的分析判断。站在为企业战略决策服务的高度,发挥财务分析在企业管理中的价值,财务分析的数据、信息等应贴合企业经营实际,确保财务分析结果的准确、及时,并能运用到企业经营决策之中。
(四)提高企业财务分析人员专业素养
随着社会发展,企业财务分析工作越来越趋向复杂,涉及到的项目越来越多,企业对于财务分析人才的专业素质要求也越来越高。因此,国有汽车科技服务企业优化财务分析工作,必须要提高企业财务分析人员的专业素养。首先,是招聘与汽车服务对口的高学历财务分析专业人员。既要从学历上把关,又要看重其实际工作能力,招聘的财务分析人员应具备财务管理、会计、金融、统计等方面的专业知识背景。其次,是加强对企业财务分析人员的培训。通过后期培训工作培养财务分析人员实践工作能力,让他们掌握企业财务分析的新理念、新方法,了解汽车科技服务行业的新变化、新动态,拓展知识面,更好的开展财务分析工作。比如,定期邀请业内财务专家来企业授课,也可以组织进行网络远程培训学习。
结束语
国有汽车科技服务企业在进行财务管理,其中一个最关键的部分就是财务分析。通过财务分析可以准确了解企业的经营、财务状况,让企业决策者全面掌握企业运行情况,并以此为基础完善企业管理制度,指导企业工作流程。完善企业财务管理制度和流程,结合财务分析的结果,推进企业财务管理的科学化、规范化,做到职权明确、各负其责,提高企业运行效率。
参考文献:
[1]滕君.浅谈国有企业财务分析存在的问题及改进措施[J].大众投资指南,2019(18):139+141.
[2]姚琴琴.汽车销售服务企业财务内部控制体系构建[J].产业创新研究,2020(13):111-112.
关键词:企业集团;总部;财务分析
中图分类号:F275 文献标志码:A 文章编号:1000-8772(2013)12-0142-02
一、财务分析是企业财务管理的重要工具
1.财务分析的定义。企业财务分析是以企业财务数据、财务分析表以及与决策有关的各种财务信息为基础,采用专门的分析技术和方法,通过对企业偿债能力、盈利能力、营运能力状况等的分析,评估企业现在或过去的财务状况及经营成果、对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测、为企业经营者作出正确决策提供准确的信息和依据。企业财务管理的方向和目标决定了具体财务分析工作的内容,财务管理范畴涵盖了财务分析,同时财务分析工作是实现企业财务管理目标的重要手段和之一。财务分析的主要方法。财务分析的方法有很多种,主要包括趋势分析法、比率分析法、因素分析法。
2.财务分析对企业管理的意义。财务分析对企业财务管理的主要意义有四个方面,一是有助于企业管理层了解企业现在和过去一段时间的财务状况及经营成果;二是有助于企业管理层发现公司经营管理中现存的或潜在的风险;三是有助于企业管理层了解企业未来的状况及经营业绩;四是为企业管理层作近期或长远的经营决策提供必要的财务数据和信息支持。随着企业管理层对财务信息重视程度的不断加深、财务分析工作内涵的不断衍生、财务分析手段的不断丰富,财务分析对企业管理的意义越来越重要。
二、对企业集团总部财务分析工作的研究较为局限
1.企业集团的定义。企业集团,指的是由若干具有独立法人地位的企业在统一管理基础上组成的经济联合体。一般包括协作型联合企业集团和从属型联合企业集团。本文中提到的企业集团主要是从属型联合企业集团,有以下三个特点:一是集团中存在一个母公司和不同形式的子公司;二是集团内存在不同形态的公司组织;三是集团内的部分子公司已初步具备企业集团的特点。
2.财务分析工作与财务分析的关系。财务分析工作涵盖财务分析,但财务分析只是财务分析工作的一部分。除了完成财务分析之外,财务分析工作还包括制定与财务分析有关的制度、建立对财务分析的评价标准、搭建内部关于财务分析交流的资源共享平台、提升财务分析人员的专业能力等多方面综合型的工作。
3.企业集团总部财务分析工作的研究现状。近30年来,财务分析作为财务管理的重要内容之一,越来越受到重视,关于财务分析技术的理论研究也得到了快速发展。但目前对企业集团总部财务分析的研究偏重于财务分析工具的使用、财务分析方法的选择,较少涉及到企业总部如何开展财务分析工作,即做好集团总部财务分析工作的顶层设计、提高集团内各子公司财务分析的水平等。本文主要结合财务分析工作实践阐述集团总部开展财务分析工作的主要内容、重要内容以及面临的挑战。
三、企业集团总部财务分析工作的基本内涵
1.确立集团总部开展财务分析工作的定位和基本思路
法乎其上,得乎其中。企业集团总部开展财务分析工作,首先要确立财务分析工作的基本定位,并确定财务分析工作开展的基本思路。集团总部财务分析工作的基本定位主要有两点:一是实现集团总部综合管理职能和集团财务管理职能的重要工具,二是实现集团财务管理目标的重要途径。基于这两点定位,集团总部财务分析工作的思路可以从以下三个方面着手考虑。(1)如何实现总部管理职能。企业向集团化发展的过程中,企业管理层对集团总部的职能有战略上的考虑和要求,一般而言,集团总部对各级子公司要加强垂直管理和控制力度,因此更加看重母公司对子公司的控制力度、子公司之间的协同发展、子公司之间的关联交易等。集团总部财务分析工作要促进集团总部职能的实现。(2)如何实现集团财务管理目标。集团财务管理一方面要保证总部管理职能在财务上的落地,建立一体化财务组织,健全财务管控体系,保证集团财务资源运行有序可控;另一方面要建立面向业务、创造价值的财务管理模式,致力于成为业务的“最佳合作伙伴”,实现集团财务管理的价值最大化,即成为公司经营的价值伙伴。以树立实施战略和支撑决策为导向,并且要建立以权责清晰、管控有效为特征的财务治理结构。(3)如何适应集团财务管理工作的特点。集团财务管理工作与一般企业财务管理工作关注的角度有所不同。总体来说,集团总部财务管理更关注框架、制度、内部控制、系统内培训、政府关系、监督和指导。如对于预算管理,集团总部更关注切块的预算管理;如对于资金管理,集团总部更关注资金管理的政策及指导,而不是具体操作细节,对于人才培养,集团总部更关注中高端财务管理人员的培训。
2.制定集团总部开展财务分析工作的相关制度
没有规矩,不成方圆。集团总部的财务分析工作需要制度化和流程化。企业集团总部建立财务分析的制度或管理办法有以下三方面的作用:有利于从总部层面规划财务分析工作,做好顶层设计;通过制度复制的方式促进集团内整体财务分析工作的提升;有利于增强工作可操作性,提高工作效率、降低工作误差。
一般而言,财务分析工作的制度主要包括以下几个方面:开展财务分析工作的主要目的;开展财务分析工作的主要依据;开展财务分析工作的适用对象;开展财务分析工作的职责分工;开展财务分析工作的主要内容;开展财务分析工作的主要方法;开展财务分析工作的主要流程;财务分析工作相关的考评要求;对财务分析工作资料的管理等。
依据制度的要求,对财务分析工作还可能需要制定相关工作细则、绘制工作流程图以及确立工作中的主要风险节点。
3.为集团管理层提供定期和专题的财务分析报告
(1)定期财务分析报告。定期财务报告是指向管理层定期报送的反应公司经营成果和财务状况的报告,一般包括:分析公司当前财务状况和经营情况;对预算的执行情况;对公司经营发展趋势所带来的可能的问题风险提示等等。定期财务分析报告一般每月撰写,季度、半年度和年度的财务分析报告更为重要,内容也更为详细。(2)专题财务分析报告。专题财务分析报告是指对影响公司发展的重大政策、环境变化以及具有重大转折意义或趋势性的事件和因素的分析。专题分析报告的选题关注国内外宏观环境的重大变化、国家财税政策的重大变化、公司未来发展战略、对公司可能产生重大影响的信息等。通常而言,集团管理层所关注的方向也是财务分析报告选题的重要方向。在一定程度上,财务分析报告的恰当选题也可以引导集团管理层从财务的角度去看待公司的经营战略和政策方针。
集团总部为集团管理层提供高质量的定期和专题财务分析报告有着非常重要的意义,主要表现在:是集团管理层了解集团总体经营情况、财务状况的重要渠道;是集团管理层对集团未来经营情况、财务状况做出预判的重要基础;是集团管理层作出科学客观的投资、融资决策的重要支持依据;是集团管理层了解集团总部财务管理工作水平的重要窗口;是集团财务管理实现与经营业务的融合、共享的重要途径;是集团总部强化财务内部控制、防范重大财务风险的重要手段等。
4.构建系统内财务分析工作交流、研讨的专业平台,提升整体财务分析工作水平
众人同心,其利断金。企业集团建立一支专业高效、协同一致的财务分析团队是实现财务分析工作职能、提升财务分析工作水平的基本保障。集团总部有责任也有条件为系统内的财务分析团队搭建一个相互交流、共同提高的平台。搭建系统内财务分析工作平台、建立财务分析工作交流和研讨通道是集团总部财务分析工作的重要职责,形式不一而足,但应致力于实现以下几方面功能:明确财务分析工作职能的重心放在为企业战略管理、经营决策和风险管控提供支持服务;强化系统内财务分析人员对业务单元的重视和熟悉;推广关于财务分析为企业经营决策提供支持的良好实践;提升系统内各单位财务分析工作的配合、协同能力;加强系统内各单位之间财务分析工作的共享与交流;鼓励财务分析人员在财务分析工作中拓宽思路、有所创新;通过交流平台为集团发现财务管理人才等。
一般而言,集团总部可以通过以下几种方式搭建财务分析工作平台:建立系统内财务数据共享数据库;共同撰写专题财务分析报告;组织系统内财务分析工作调研;组织财务分析工作研讨会;举办优秀财务分析文章评比等。
四、集团总部开展财务分析工作对集团管理层的重要性和面临的挑战
1.集团总部财务分析工作是集团财务管理的重要内容,企业集团总部开展并不断提升财务分析工作水平对集团管理层有着重要的现实意义,主要表现在以下几个方面:通过对集团财务分析工作的总体筹划提高集团总部管理顶层设计水平,加强集团总部管控能力;通过集团财务分析制度建设丰富集团财务内控内容,提升集团财务内控管理水平;通过集团财务分析报告掌握集团过往业绩、现存问题以及未来前景的信息,掌握集团可量化资源的管理现状,为经营决策获得重要信息支持;通过提升集团整体财务分析工作水平,使集团内各企业管理层受益,增强财务分析工作的合力。
2.集团组织结构处于不断的变革中。企业集团在不断发展的过程中,其组织形式及管理方式随着集团发展战略的需要可能会发生变化。财务分析工作需要去适应变化并相应调整工作思路和工作方法。
3.管理层对财务信息使用的要求越来越高。随着投资人、债权人等对企业集团经营的越来越多的关注,以及集团管理层不断参与集团化经营管理运作,集团管理层自身的财务知识和技能也在不断加强,对于财务信息所给予的支持力度的要求也越来越高。
4.财务分析与业务的融合、共享能力。好的财务分析必须紧密结合业务经营,深入分析经营情况、企业资源配置效果以及经营风险,才能较好地发挥决策支持和管理推动作用。但在实际工作中,受到各方面资源的限制,如何能实现与业务的有效融合一直是财务分析工作需要面对的问题。
5.财务数据的分析口径的不断变化。集团管理层出于管理需要,所需要了解的财务信息与产权口径的财务信息不尽相同。系统内单位的管理归属发生变化,财务分析的口径需要相应发生变化,有时甚至需要追溯调整分析。这也给财务分析工作带来了一定的难度。
6.财务分析人员的配备和专业化培养渠道还不成熟。财务分析工作是一项较为专业化的工作,一名成熟的财务分析人员既需要熟悉集团业务,又需要熟练掌握财务分析技术,因此需要较长时间的培养。但目前财务分析人员尚未作为专业人才来对待和培养,有些财务分析人员同时要兼任其他工作。在一定程度上,影响了财务分析工作水平的提升。
7.关于集团总部财务分析工作的理论研究还处于起步阶段。由于财务分析工作的实践性较强,目前学术界对集团总部财务分析工作尚未形成较为成熟的理论体系和研究。财务分析人员需要在实际工作中摸索完善,缺乏理论指导。
针对投资类集团企业,由于涉及的行业尤为复杂,如何能够及时、准确的提交一份高质量的集团财务分析报告,对集团经营者利用该财务分析报告做出有效的决策具有重要的实用价值。本文从投资类集团财务分析报告的特点讲起,围绕集团财务分析报告编制准备工作、报告要点以及注意事项,旨在为集团经营者提供高效有价值的信息,提高企业的软实力和内部管理竞争力。
【关键词】
投资类集团财务分析;准备工作;报告要点
集团公司,是为了一定的目的组织起来共同行动的团体公司,是指以资本为主要联结纽带,以母子公司为主体,以集团章程为共同行为规范的,由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。现在的集团公司,特别是投资类集团企业,经营规模比较庞大,通常跨地区、跨行业,呈现多元化和综合化特点,子、孙公司众多,管理链条较长。如何才能使企业管理层及时掌握经营状况,做出有效的决策和战略选择,一份高质量的集团财务分析报告显得尤为重要。它能够及时准确完整的将企业经营情况进行深入分析,对过去、现在的经营成果有充足的认知和反思,从而更好的提高企业决策水平。
一、投资类集团财务分析报告的特点
财务分析报告是企业依据会计报表、财务分析表及经营活动和财务活动所提供的丰富、重要的信息及其内在联系,运用一定的科学分析方法,将公司的经营情况、资本运作情况做出客观、全面、系统的分析和评价,并进行必要的科学预测而形成的书面报告。而投资类集团财务分析报告与一般企业的差别较大,主要有如下特点:一是投资类集团公司由集团总部、产业子集团和成员单位组成。集团总部是最高的决策机构,核心职能是资本投资,产业子集团是二级决策机构,核心职能是资产配置,成员单位是经济实体,核心职能是业务运营。投资类集团公司核心在于对各种生产要素进行优化配置和有效利用,以实现集团整体利益最大化。针对这一的特征,财务分析报告应更加关注集团的战略目标达成、企业价值创造、资源配置等方面的情况。二是由于投资类集团公司下面的产业呈现多元化发展,管理链条较长,以至财务分析报告的内容很大一部分需要由下而上的进行报送,各企业报告侧重点不同,且上报的流程复杂,周期较长。三是投资类集团公司重点关注股东财务是否保值增值,股东财富最大化,因此在财务分析报告中应避免陷入经营管理细节的分析中去。
二、财务分析报告的准备工作
(一)注重财务分析体系的建立一是需要将财务分析的重要性进行普及,让每一个所属单位都能够重视,注意财务分析和实际业务进行紧密联系;二是需要设计分析的格式,分析格式要在一定程度上进行统一,方便归纳汇总,各公司也可根据自身行业和业务的特点在分析报告中进行一些变动;三是明确各级企业上报财务报表及分析报告的时间节点,以便有的放矢的开展工作,集团本部规定股权二级企业的报送时间,股权二级企业可以自行安排下属企业报送时间;四是各单位需要有侧重点的进行分析,因为所属公司所处的行业不同,业务重点也不同;五是需要有后台保障,创建稳定的信息支持系统,加强财务信息的互通;六是建立财务分析报告的评价体系,集团本部应该对各公司分析报告报送时间、质量等情况进行评分,有奖有罚。
(二)财务分析岗位做好相关准备工作提前建立行业对标企业库,在信息支持系统的基础上编制财务分析所需的表格,例如:公司结构明细表、收入利润趋势分析表、三率一值测算表、投资收益分红明细表、股权及固定资产投资明细表、分板块统计表等,以便在获取合并数据及所属公司报告以后能够及时准确的编制财务分析报告。
三、财务分析报告要点
鉴于投资类集团层面的经营者大部分都是财务外的背景,因此在财务分析报告草拟过程中应尽量不使用专业术语,有必要使用在日常交流中能够通用的可理解的语言来陈述事实,表达观点。在分析报告的格式方面建议选取总—分—提示的大框架进行阐述,有利于集团的经营者们能够看头看尾及能基本掌握公司经营的主要情况,具体要点说明如下:
(一)总括部分财务分析报告的第一个部分应简明扼要的对集团整体的经济运营情况进行描述,主要应包括收入利润指标、资产规模指标、利税经济增加值及国有资产保值增值率、融资投资情况、经营净现金流量,可以对相应指标的同比环比情况进行分析,这些指标能够在开篇就给决策者们一个公司经营的直观印象。其次可以对公司的合并范围情况以及报告期间新增减少的公司进行描述说明,年度或者季度末还应将纳入合并报表的单位名称、集团持股比例、注册资金、股权级次及主营业务内容编制成表,让经营层们了解整个集团控股公司组织构架的概况。
(二)分项部分1.主要财务指标的行业对标分析。指标可选取国资委上年出具的企业绩效评价标准指标,其中就设有投资类企业的指标。投资类公司主要从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行对比,可以从各个指标处于行业的优、良、平均、较低、较差的情况看出集团公司四个层面的情况,同比指标也应同样测算出来以便进行对比。以上可用表格的方式呈现,同时需要用文字描述来表达。文字描述应分别对集团的盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况进行描述,处于行业某种水平主要原因是什么,表明公司承担着某种风险或不确定性,应该加强那些方面才能解决或者保持某项操作。2.同行业企业对比分析。选取同行业上市的公司,在其季度报表披露的下月财务分析报告中可增加同行业对比分析。主要是对资产、利润、销售利润率、净资产收益率、经营净现金流进行对比分析,让经营者们了解本集团在业绩所处的地位。同时应该关注国内外经济大势、宏观调控政策和产业政策、利率、汇率和税率,判断这些因素对集团整体或局部未来经营业绩的影响。3.投融资情况分析。融资情况主要从当年完成融资金额、归还金额、新增融资年化利率,存量融资金额、结构、年化利率,以及环比同比情况进行分析比较。还需要将权益类融资还原为债务对资产负债率进行测算,并提示风险。担保情况主要从新增担保金额,担保余额,占净资产的比例,以及担保的结构,即集团内部和外部分部进行分析。投资情况主要从四方面进行描述,一是股权投资,即对参控股公司的注资情况;二是项目及固定资产投资;三是对外发放委托贷款情况;四是内部借款情况,即内部单位发放的统借统贷和调剂资金情况。4.集团控股公司分板块进行分析。投资类集团内部由于行业涉及面广,首先需要跟战略部门或是经营部门把集团的各所属控股公司分为几大类,该板块的划分主要以战略部门的意见为主。其次应该分别对每类板块进行资产总额、净资产、总收入、利润总额的绝对数和相对数进行提取整理。在板块划分时,可能会出现股权二级企业所属的子公司不在其同一个板块内的情况,这时应该采用以末级企业的报表数为基数,上级企业的数据以合并数减去单户数填列出资产和收入利润指标。再次,对整理好的数据汇总在一起,制作图表,例如饼图,让经营者能够直观的看出每一个板块占用资源以及利润贡献产出的情况,同时再对每个板块内标杆企业、亏损企业、重要亏损原因进行逐一分析。5.集团参股企业情况分析。参股企业作为投资类集团公司一个重要的组成部分也应该单独划定一个部分来描述。主要从其当年确认的投资收益及分红方面来描述,结合各行业的情况、宏观形势,对效益主要贡献单位进行描述,同时对亏损企业也进行问题查找,并重点描述相关原因。
(三)提示与建议该部分是整个财务分析报告的结论部分,对于投资类集团财务分析报告来讲更是整个思想的精华的部分。该部分可将以上分项中五个部分的内容进行总结提炼,从详细的分析中拔高,结合集团战略、企业价值、资本流动等重要问题和风险进行提示。不只停留于问题的表面,更重要的是逐项有针对性的提出对策建议,必要时提出综合治理建议。在整个财务分析报告的最后进行提示与建议,有利于经营者们能够一目了然的关注到企业重要的信息。
四、注意事项
一份高质量的投资类集团财务分析报告除了编制前应该做好准备工作,编制时要点突出,思路清晰,有理有据,还应该注意以下事项:
(一)紧密结合公司战略,重点突出财务分析人员应该对宏观经济环境有所了解,对集团所涉及的主要行业的信息和相关企业情况保持高度敏感。应该抓住集团在可预见时间内的大致方针政策,领悟集团发展战略,熟悉集团业务,以便财务分析报告能够更贴近公司发展要求,同时能够更准确的贴合经营者最想了解的信息,做到重点突出。因此做财务分析不能仅仅只是财务分析岗位人员自己的事情,还是应该在一定范围内集思广益,获得部门其他人员以及部门外人员的帮助。
(二)简明扼要进行论述在分析过程中,难免会遇到一些复杂问题,感觉用一两句话很难讲清楚。但是使用冗余的语言来解释的后果可能适得其反,会让经营者们不知所云。因此面对这样的问题,应该要理清脉络、抓大放小、摒除无关信息、简单描述、对事不对人、不妄下结论。
(三)突出问题及矛盾可持续反映对于企业价值创造的重大风险和突出问题,应在尊重事实的基础上重点分析,篇幅可以长一点,语言可以用重一些,必要时可形成专题报告上报经营层。针对这些问题如果长时间还未得到改善,可以持续进行反映,以便经营层下决心去解决它。虽然同属于投资类集团,但每一个集团处于不同的环境,不同的发展阶段,不同的发展方向,因此财务分析报告的要点和内容不尽相同。本文只是从一个视角对投资类集团财务分析要点进行了探究,不能一概而论。
参考文献
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关键词:公司;财务分析;框架;超越
中图分类号:F230
文献标识码:A
文章编号:1000-176X(2006)140-006%07
财务分析作为一门独立的学科已有近百年的历史。近百年来,人们已经习惯性地、不假思索地沿用着在它早期就已形成的一套框架结构,很少从总体上审视这个学科的框架是否能适应现代公司的经营和管理环境,因此也很少在总体框架结构上有所突破。被大家习以为常的那个财务分析框架真的就不能再有所突破和超越了吗?
一、适当的和可确定的名称之选择
诸如数学、哲学、经济学、会计学等,每门学科都应该有它适当的和可确定的名称,但在财务分析领域,我们所能看到的却是极不确定的混乱状态。诸如财务报告分析、财务报表分析、会计报表分析、财务评价、财务分析、经营分析、经济分析、经济活动分析等,尽管它们在含义上有所差别,却经常地见诸于国内外各类有关财务分析的教科书之中。在这些概念或名称中,使用频率最高的可能要数财务报表分析、经营分析和经济活动分析。
“财务报表分析”或“财务报告分析”经常地被美国学者使用。所以如此,部分地是因为历史传统和习惯,部分地出于对财务报表或财务报告使用者的考虑。借助财务报表分析或财务报告分析,可以进一步解释并提升财务报表或财务报告的使用价值,以满足结构广泛的报表读者的需要。如同LepoldA.Bemstein、JohnJ.Wild在《财务报表分析》一书中所言:“我们的选择是适应财务报表使用者更广泛的注意力,我们的做法是将分析与许多直接或间接的财务报表使用者相联系”。而在日本,有关财务分析的著作多半冠以“经营分析”的名称,如日本古川荣一著《经营分析入门》 (1955),松本雅男著《经营分析入门》(1959),国弘员人著《经营分析体系》(1959),西野嘉一郎著《经营分析》(1959)等。日本惯用“经营分析”,主要是受德国传统的影响。德国学者KurtSchmaltz于1927年所著《美国财务报表和经营分析》和1929年所著《经营分析》,前者介绍美国的财务报表分析,后者介绍美国的经营分析。后一本书对日本财务分析转变为经营分析影响甚大。20世纪60年代,日本的财务报表分析改称为“经营分析”(BusinessAnalysin),其中以Diamond公司董事长石山贤吉所著的《决算报告的阅读》为最早,后由日本银行统计局开始从事经营分析,并发表企业经营分析的结果。“经济活动分析”是前苏联所惯用的概念,在范围上已经超出了财务分析的界限,而将财务分析与非财务的经营和管理分析寓为一体。在中国,20世纪90年代之前更多受前苏联传统的影响,院校开设的课程一般取名“经济活动分析”,20世纪90年代以后转向接受美国的传统,更多地使用“财务报表分析”,同时其他概念并存使用。比较而言,国内学界在概念的使用上可说是最为多元和混乱的。
尽管这些概念都有其产生和使用的特殊背景,但我们更倾向于用“财务分析”给这门学科定名。尽管企业的各项活动(包括财务的非财务的、经济的和技术的、经营的和管理的、内部的和外部的)都需要展开分析,并且企业的各项活动分析之间又彼此影响和限定,但有关非财务的分析(如技术分析、技术经济分析、生产分析、市场分析等),事实上已包括在对应于这类活动的研究学科之中。因此,若再沿用前苏联的名称,势必会造成学科间的交叉重复。至于“经营分析”,我们的感觉是名不符实,显然不如“财务分析”贴切。最值得解释的是“财务报表分析”或“财务报告分析”,笔者不倾向使用的主要原因是它们会将这门学科的内容和用途限定在一个不适当的范围并限制其发展。
首先,财务报表或报告分析属于事后分析的范畴,要想融入事前分析或预警分析的内容似有很大的困难。这也是美国的许多财务报表分析著作中缺少前瞻性分析特别是财务危机预警分析的重要原因。然而,预警分析对现在的面临激烈竞争环境、随时都有可能陷入失败境地的公司来说又是如此的重要,甚至是越来越重要。从翻译过来的美国教科书来看,这项极其重要的内容,常常既不出现在财务管理类教科书之中,也很少嵌入在财务报表分析类教科书之中。预警分析的缺位,让我们不能不去思考财务报表或报告分析的超越问题。
其次,拘泥于财务报表或报告分析,难免会出现“一叶障目、不见泰山”的错误。财务报表分析的教科书往往会诱导分析人员过分关注分析的细枝末节,从而忽视对公司进行广泛和严格评价的可能性。有能力的财务报表分析人员应该把他们的任务当成一项企业分析来解决,而财务报表或报告分析显然无法实现这样的任务。至少是现在通行的财务报表分析框架,还没有从整体上把握企业战略及全局的能力。
再次,财务报表或报告分析将更广泛的报表使用者纳入其关注的对象,也就等于将重点集中刁:所有报表使用者的共同需要,这将很难兼顾各类报表使用者的个别需求,尤其是公司管理当局的分析需求。因此,尽管财务报表分析研究人员十分关注报表分析对公司管理当局进行评估和决策的意义。但他们所设计的内含偿债能力、盈利能力和营运能力等模块的报表分析框架,确实是很难实现对公司管理当局有意义的分析目的。很显然,现有的财务报表分析框架是“向后看”的,并且常常不能有效地与公司战略、价值创造、综合竞争力和核心竞争力、流程再造等当今公司管理当局的重要关注点相联系。即使是管理当局十分关注的风险问题,通过现有的报表分析框架也是很难充分描述和评价的。
基于以上原因,要使这门学科有更广阔的发展空间,将其名称限定为“财务报表分析”还是远远不够的。笔者认为,定名为财务分析可能要比财务报表分析更适当。
二、现有财务分析框架及其缺失
迄今为止,学界对财务分析所能包括的要素或模块也是各说不一。在国际上,财务分析通常被归纳为比率分析学派、经营分析学派、财务危机预测学派和资本市场学派四大学派,各派所关注的分析重点亦有不同。比率分析学派在财务分析史上最早出现,所关注的是在财务报表基础上转换而成的各类财务比率及其应用。David E.Hawkins将常用的财务比率事实上分为流动性比率、偿债比率、资金管理比率、盈利性比率和成长性比率五类。财务危机预测学派强调将财务报表分析的重心从对历史结果的分析转向对未来的预测,强调报表分析的主要功能是对未来事项的预测能力,他们经过长期的检验、计量流动性、资本结构、盈利能力和其他一些重要比率预测企业破产和出现财务困境的一些模
型。资本市场学派认为报表分析的作用在于解释和预测证券投资报酬及其主要风险,因此重点探讨财务比率在预测证券报酬的作用以及会计收益的性质与证券报酬的关系。这些学派各自从一定侧面揭示了财务报表更丰富的内涵和价值。
但是,从表1所列3种教科书及其他财务分析类教科书的描述情况看,财务分析框架的内核或基本要素其实并无差别,有差别的只是衍生性或派生性分析的要素。现有财务分析框架的内核显然是“四要素”,即偿债能力、资产营运能力、盈利能力和发展能力,对应的分析工具也就是四类财务比率,即债务比率、资产周转比率、收益比率和成长比率。在各类教科书中,对这“四要素”的分析内核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、结构分析法和趋势分析法三类。这些内核、分析工具和分析方法,其实在财务分析这门学科产生的早期阶段就已存在并被广泛运用。财务分析的衍生性要素在教科书中各显差异。归纳起来主要有预算分析、信用分析、投资分析、成本费用分析、收益质量分析、盈利预测分析和财务危机预测分析等。对于衍生性分析要素的安排,很多都是随意性的,很少显示前后要素间及与基本要素间的逻辑关系。
问题在于,以“四要素”为内核的财务分析框架,其对现代社会的适应性如何?寻找这一问题的有效答案,需要我们客观地分析评估现代公司所面临的环境及其对财务分析工作的新要求。试图无一漏失地描述当今社会中公司所面临的环境变化和挑战是很困难的,甚至是不可能的,但就对财务分析有重要影响的环境变化因素进行归纳还是可以尝试的。仅就经济环境而言,至少包括:
(1)战略成为公司运行和发展的导向因素,并且战略决策通常是在更大范围的内部和外部利益相关者压力下做出的。战略导向时代的出现将改变着管理的型式,强调“向后看”的管理转向强调“向前看”的管理。
(2)信息技术的快速发展及其在公司运作领域的广泛应用,特别是公司一体化信息平台的搭建和运作,使公司战略与业务、经营与财务进入一体化运作的新阶段,公司财务必须联系战略、经营、资源配置和绩效衡量等管理要素。
(3)随着以信息技术为媒介的联系方式的变革,制造商与它的供应商、客户等方面的关系越来越密切,公司的管理和发展开始超越公司的边界,转向价值链或价值网管理,同时以合作性为特征的战略联盟得以高度重视。
(4)以客户为中心的经营模式的确立改变了公司价值链的方面,传统的从资产与核心能力开始的价值链转向从客户开始的价值链,并进而要求我们改变对企业的定位和设计,新的设计将内含客户选择、价值获取、价值保护和业务范围四个要素。
(5)过剩经济和买方市场结构的形成和发展及在此基础上出现的客户讨价还价能力的提高,使商品经营进入了一个微利时代,迫使企业不得不转变经营方式和转换盈利模式,于是一种风险性更大同时收益性也更强的资本经营受到公司的关注,公司并购和重组活跃,资本市场高度流动和发展。在这样的经营时代,公司所面临的风险也将比历史上任何一个时期都大。
(6)资本频繁的跨国界流动及跨国公司的迅速发展,推动经济全球化的进程加快。
(7)可持续发展战略的提出引起公司对环境、资源、生态、社会责任等问题的关注,科学的发展也相应地开始“绿化”或“生态化”。
面对这些变化和挑战,经济学、管理学甚至会计学都已经做出了积极地回应,然而财务分析框架在多大程度上有所扩展和改进呢?我们所看到的,似乎是一个僵化了的分析框架。首先,这个框架,很难说它就是以公司价值创造为目标追求的。它所强调的依然是专家的分析职能,其关注点尚未转向公司的增值职能。其次,这个框架缺乏与战略间的联系,因此缺乏应有的整体性和层次性。尽管教科书的编写者强调在进行报表分析之前首先要关注和识别公司的战略,预测这一战略的可能结果并且评价这一战略对公司是否适合,以避免犯“一叶障目、不见泰山”的错误,但这个框架还是不可避免地会将读者引入报表的细枝末节。大凡学过财务分析课程的人,也许能有记忆的就是那“四个要素”和一些财务比率了,有谁会将财务分析与公司战略联系到一起?!第三,这个框架人为地将财务与经营割裂开来。尽管分析框架的“四要素”中内含财务与经营两个领域,但对经营问题的关注通常局限于经营效率的评价上,并且对经营效率的评价是与公司价值创造的目标相脱节,与公司战略、资源配置和绩效衡量相脱节,与公司经营过程相脱节。在多数的财务分析教科书中,市场分析和成本费用的分析是被排除在外的,其结果一方面会降低分析结果对公司管理当局的应用价值;另一方面也使经营效率分析与评价停留在表面上。排除市场和成本费用分析的经营效率分析,等于是把经营结果与其形成过程相割裂的分析思路。从“四要素”分析框架中,我们完全能够看到经营效率的高低及其变化,但若想了解其中的缘由及其主客观因素的影响程度,就很难达到目的了。由于“四要素”框架是一个财务与经营断裂的框架,所以在这个框架中,我们所能观察的公司风险仅仅是财务的风险,而且还不是完整的财务风险,经营的风险以及越来越受重视的战略风险,就只能到框架之外去寻找了。第四,公司的价值常常并不是由单个企业所决定的,尤其是在客户导向的时代。客户导向、战略联盟和价值链或价值网管理等,这些新思维和新方式所能告诉我们的,是要在超越公司的更大的范围内观察和评价公司的风险、效率和价值创造能力,就是也将价值创造能力的分析与公司的价值链或价值网结合起来,而这种结合显然是“四要素”框架多力所不及的。第五, “绿化”和“生态化”的发展模式,要求我们将公司财务分析与生态分析、将公司财务业绩与环境业绩结合起来考虑,很显然这也是现有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一点,现有的以“四要素”为内核的分析框架,面对活生生的公司环境还是不具适应性的。当我们沉浸于财务分析的细节问题时,我们很难发现财务分析在整体框架上的缺失,而一旦我们跳出现有的分析框架,确立起整体主义的思维模式,将视野和思路放大到公司日益变化的生存和发展环境上,把财务分析嵌入到公司大系统及其发展趋势上,自然会发现其中的问题与缺失。
三、财务分析视角之转换
面对新的公司环境,财务分析框架结构研究视角需要转换,框架结构的内容需要扩展,这是惟一能增进财务分析框架对公司环境适应性的途径或方式。联系上述公司环境变化及其对财务分析的要求,我们主张在研究和建构新的财务分析框架时,应当确立起包括财务学视角、价值创造视角、战略视角、生态化视角、价值网视角等在内的一系列新的视角,并以此为突破口来扩展财务分析的框架结构。
1.财务学视角的财务分析
这涉及财务分析的学科归属问题。在财务与会计平行的观点或模型下,财务分析归属于财务管理学还是会计学,目前还是不清晰的。检索一下有关的教科书,我们可以发现两种并存的学科安排:一是将财务报表分析作为会计学的一个模块安排;二是将财务分析嵌入到财务管理学的模块体系之中。这样的学科安排让人迷惑:财务分析究竟归属哪些学科?这个问题对确立财务分析的立场和框架至关
重要。因为,会计学与财务管理学虽有内在的逻辑联系,会计所提供的报表信息通常被认为是进行财务管理的重要依据或基础,但两种学科所体现的立场及所服务的对象还是有差别的。公司财务学的立场显然是从公司管理当局出发的,着眼于帮助公司管理当局如何有效地培育、配置和使用财务资源;而会计学的立场是公司全部的信息使用者,着眼于为公司的利益相关者提供有用的信息。因此,如若归属于会计学,财务分析实际上就是会计核算工作的延伸,是对会计核算产品的一部分――对外财务报表――的进一步解释和说明,其所服务的对象就是以股东和债权人为主体的范围更广泛的报表使用者,在框架结构的安排上,就会把“财务报表分析”作为重心,着眼于根据各类报表使用者的共同需求对财务报表的数据进行转换和对公司的财务状况、经营效果进行识别和判断;而若归属于财务管理学,其所服务的对象就是以公司管理当局为主体的信息使用者,在框架结构的安排上就会特别关注管理当局的需要,着眼于依据以财务报表为主体的公司有关信息资料,对公司的整体与结构及其未来发展趋势进行分析。在这两种安排中,我们更倾向于归属财务管理学的安排。因为这将给扩展财务分析提供更大的空间,以提升财务分析的价值,同时又能更好地兼顾和服务于管理当局以外的其他信息使用者,使他们能够对公司有更全面的识别和判断。
2.价值创造视角的财务分析
公司的目标是价值创造,这一观念已被学界和实务界广为接受。日本野村证券公司的北尾吉孝在考察了大约300家公司后发现,按照这一理念经营是走向成功的捷径。从表象看,财务分析与价值创造似乎是远隔千山万水的事,但细加分析,二者的关联甚密。公司价值与现金流量和财务报表有密切的关系。公司价值创造需要以有效的现金流量分析和规划为前提;公司价值的识别和评价需要以现金流量特别是自由现金流量的分析和预测为基础;借助财务报表,可以有效地分析公司价值创造的驱动因素,等等。以价值创造为出发点设计财务分析框架,需要借助这个框架解决:公司价值如何借助于报表及相关资料来衡量;如何借助报表分析和解释价值创造的驱动力量(价值创造能力)和影响因素;如何借助报表及相关资料来预测公司价值及其变化趋势。价值创造视角的财务分析框架将能够实现与公司价值创造的目标定位相对接。
3.战略视角的财务分析
在战略导向的管理时代,财务分析确立战略的观点是必然的选择,这需要将战略分析纳入财务分析框架,并借助于财务报表及相关资料分析公司行动与战略的一致性。战略导向的财务分析需要将分析与战略、经营、资源配置和绩效衡量有机地连接到一起,形成公司整体的分析框架。战略、价值与价值驱动因素之间有着密切的关系,战略导向的财务分析还需要将战略分析与价值驱动因素分析连接起来。
4.价值网视角的财务分析
检索一些现有的文献,管理学界比较热衷于使用“价值链”来描述公司的价值创造和影响过程。而事实上,从财务的角度看,价值是在网络中而不是在单一链条中创造和影响的。对公司价值创造做出贡献的主体,显然并不只限于客户和供应商,股东、债权人、政府等,它们无一不对公司价值创造施加影响,因此事实上也构成公司价值创造的驱动力量。并且从财务的角度看,公司的价值(比如EVA)也是在扣除了这些利益相关者的财务回报期望后衡量的。因此,就财务分析而言,更有意义的概念可能是价值网而不是价值链。
然而,不管是价值网还是价值链,这些思想都需要我们在进行公司财务分析时超越公司的边界,从更大的范围上对公司内部的价值创造问题展开分析。从价值创造角度看,公司的成本和效率均不是单个公司影响和决定的,也不是单个公司所能控制的。因此,对公司的成本和效率进行分析,理想的选择显然不是局限于公司内部来进行,而是站在价值网的角度来揭示各类利益相关者对公司成本和效率的影响,进而为公司确立合理的战略提供依据。
5.生态化视角的财务分析
生态化视角的确立通常与环境污染、资源枯竭及在此基础上可持续发展战略的确立有关。基于利润最大化的目标定位、财务压力、市场竞争以及建立在历史成本基础上的传统会计模式等一系列起抑制作用的因素的影响,许多企业并没能将环境问题和可持续发展的原则有效地运用于战略和日常经营之中。不过,现在依然有一些有力的推动力,促使企业改善环境业绩和对外提供环境报告。将环境和生态视角引入公司财务分析体系是有必要的,因为它们与公司的价值创造密切相关,是价值创造的一个重要驱动因素。大量的研究表明,股票市场对良好的公司行为是有回报的。Klassen和Mclaushlin在1997年所做的一项研究发现,当企业在环境问题上表现良好时,企业的股价倾向于上升,平均达到0.82%;而当企业发生一次环境事故时,例如井喷,企业股价大约会下降1.5%。英国特许管理会计师协会在1999年所进行的一项研究也表明,企业环境义务与公司盈利能力之间存在一定的联系。对于绿色公司和非绿色公司而言,绿色公司的资本回报率要高出5%。
联合国国际会计和报告政府间专家工作组于2000年制定的《企业环境业绩与财务业绩指标的结合》,建议将环境业绩与财务业绩相结合,来测度企业的生态效率以及预测环境问题对未来财务业绩的影响。在这项国际会计与报告标准中,生态效率被定义为环境业绩变量与财务业绩变量的比率。其所推荐的衡量生态效率和环境业绩的两类指标体系,为我们建立生态化视角的财务分析框架提供了一种可行的思路和方法。在可持续发展的战略框架下,公司的财务分析再拘泥于传统的财务与经营效率,就显得不合时宜了,生态效率和环境业绩作为企业总体效率的重要组成部分,应当纳入财务分析框架。
四、财务分析框架之扩展
确立新的财务分析视角对扩展财务分析的框架结构是必要的,但财务分析框架的扩展还需要进一步明确公司价值驱动因素或价值创造的影响因素,以便于合理界定财务分析的框架要素及其逻辑关系。
很显然,战略选择系最高层次的价值驱动因素。战略反映了管理当局为了实现公司价值最大化的目标所做的重大选择。从一般意义上说,战略是最具全局性、重大性影响的价值驱动因素。公司价值的创造、保持和销蚀受到由战略设定到企业日常运行的各种活动中的管理决策的影响,当资源如人力、资本、科技和商标等都得以合理配置,以至于所带来的收益超过支出时,价值创造就得以实现。
在战略构架下经营运作层面的价值驱动因素,人们习惯上从经营和财务两条主线来认识和把握,把价值创造的关键因素归纳为经营获利能力(用税后投资回报率衡量)、资金成本(用加权平均资金成本测量)和增长能力,即“创造价值:改善经营X转换财务政策”。所以选择经营和财务两条主线,最主要的原因可能是这两者通常被认为是公司最基本的活动,于是财务会计报表的设计、公司战略和风险的划分等也均是按这两条主线来展开①。
“两条主线”的价值驱动因素分析模型所存在的问题至少有三个:一是忽视生态效率和环境业绩对公司价值创造的实际影响,而这种实际影响已经是有关的大量研究所证实了的;二是尚不能清晰地描述公司价值创造的源泉,也就是利益相关者在公司价值创造中所做的贡献,因此对公司如何更合理有效地募集和配置资源,该模型的作用还十分有限;三是借助这个模型,我们很难判断一家公司现在处在何种状态,未来将会有怎样的变化,因此对扩展财务分析框架的意义还有限。这个问题涉及财务分析的目的问题。在所接触到的文献中,对这一问题的把握有两种类型:一是从报表使用者的角度把握,认为分析的目的取决于信息使用者的信息需求,而那些重要的使用者在信息需求结构方面的差异是显著的;二是从公司实体的角度把握,认为分析的目的是借助报表来识别公司现在乃至将来所处的经济状态或经济实情,以帮助公司的相关者做出合理的判断和决策。在这两种表述中,我们持第二种。面对着大量的风险和失败,任何一个与公司有着利害关系的组织或个人都应该掌握识别公司所处状态特别是经济状态的技巧,而提供这种技巧的学科当属财务分析学科。
不过,值得研究的是“公司经济状态”一词的内涵及其与价值驱动因素的关系,这会影响笔者所扩展的财务分析框架结构。几乎在所有公司里,高层管理人员所关注的基本经济状态至少包括五大方面,即实力状态、风险状态、效率状态、质量状态和成长状态,危机或失败状态内含其中。这五大状态大抵可以描述公司的经济实情,并且事实上也构成公司价值创造的关键因素。这五种状态也是与公司战略相关联的结构性因素,在对公司经济实情的把握上显然要比传统的“四项能力结构”(偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力)的层次性更高,而且更全面完整。