个人融资的方法范文

前言：我们精心挑选了数篇优质个人融资的方法文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

有些病可能与生俱来，是父母直接遗传给你的，所以应当及时预防。

1．高血压父母均患有高血压者，子女患病概率达45％。有家族史的人至少每年定期监测血压；减少盐的摄入，多吃含钾的水果、蔬菜，如香蕉、核桃仁、菠菜等；控制肥胖；戒烟限酒。

2．糖尿病父母都患有糖尿病者，子女患糖尿病的几率是普通人的15～20倍。高危人群要坚持运动，45岁后每隔3年要做糖尿病常规检查。

3．哮喘如果父母都有哮喘，子女患病几率可达60％。有哮喘家族史者应避免各种引发哮喘的环境，如吸入过敏物质、呼吸道病毒和细菌感染等。

4．抑郁症抑郁症患者亲属中患抑郁症的概率是一般人的10～30倍。如果经常出现闷闷不乐、体重显著增加或减少、失眠或睡眠过多等，要及时就医。

5．乳腺癌流行病学研究发现，5％～10％的乳腺癌是家族性的。如发现有湿疹、溢液、皱缩，应引起重视，到医院做进一步检查。

6．胃癌调查发现，胃癌患者的直系亲属得胃癌的危险性比一般人高出3倍。有胃癌家族史者应去检查有无幽门螺旋杆菌感染。

7．老年痴呆有家族史者患病率比一般人要高出4倍。因此，有家族史的人，50岁以后就应该进行检查，看有没有智力方面的障碍。

8．超重肥胖者的体重遗传因素占25％～40％，有家族史者应控制脂肪和甜食的摄入，经常运动。

9.骨质疏松女人的骨质情况和她母亲的非常相似，预防要提高钙和维生素D的摄取。

（王成光）

女人一生的健康时间表

10～20岁：骨骼这是女性发育的特殊时期，也是长个子的黄金阶段，所以应特别重视骨骼的生长和强硬度。骨骼生长得好，体质就强健，如果错过了这段时间，就无法弥补了。在这一时期，女性应特别注意营养均衡，多吃含钙高的食物，如鱼虾、鸡蛋、豆制品和奶类，多参加一些对骨骼生长有利的运动，如跳绳、游泳、篮球等。

20～30岁：这是女性发育成熟并完善的时期，是女性最为突出健美的阶段，因此要注意保健。佩戴文胸要松紧适度，早晚适当按摩，不要一味追求苗条而盲目节食，适量摄入含蛋白质的食物，能增加胸部脂肪，抵抗疾病，保持丰满。

30～40岁：子宫这是女性进入中年期的转折阶段，也是结婚生子、性生活较频繁的时期，这个阶段的女性要特别注意子宫等妇科方面的保健，尤其对宫颈要注意检查。

40～60岁：心脏、血压这个阶段女性已经步入更年期和衰老期，心脏和血压正常是健康的标志。这一时期要特别注重心态的调节，多与人沟通，参加集体活动，保持良好的心态，定期检测血压是否正常。

60岁以上：平衡力这时人的身体各项机能开始走向衰退，容易缺钙，身体平衡力下降，爱摔跤。除了要定期检查身体，还应特别注意饮食，不摄入过多的脂肪，以减少高血压、心血管疾病的发生，多吃蛋、奶、豆制品以及蔬菜和水果，口味以清淡为宜。

（周波）

黄豆发点芽豆浆更补钙

在家自制豆浆，有时泡好的黄豆已经轻微发芽，这样的黄豆是否还能用来做豆浆?

中国农业大学营养与食品安全系主任何计国这样说：“黄豆轻微发芽后做出豆浆口感可能要比没发芽的黄豆差点儿，但营养却更丰富。”

黄豆的含钙量很高，但同时也含有大量影响钙质吸收的植酸，而在发芽过程中，植酸被分解了，能促进钙的利用和吸收。而且黄豆还含有不能被人体吸收、易引起腹胀的棉子糖等物质，这类物质在发芽过程中急剧下降，减少了喝豆浆以后腹胀现象的发生。

此外，发芽的黄豆既保留了原有的营养，还增加了新的维生素。例如，还原性维生素C从无到有，胡萝卜素和B族维生素也大大增加。而在发芽过程中由于酶的作用，更多的钙、磷、铁、锌等矿物质元素被释放出来。

要注意的是，轻微发出一点小芽的黄豆可以用来做豆浆，但发芽很长的黄豆就已经是豆芽了，其性状不适合用来做豆浆，出浆率也不会很高。

（刘良国）

四个动作对身体有益

1. 打哈欠打哈欠是人的生理需要，是神经疲劳的信号，表明兴奋即将或已经达到最高点，提醒人们此时应该休息了。另外，打哈欠有助于放松眼部肌肉，促进眼部血液循环，使眼睛感觉更明亮、舒适。专家为此建议，长时间盯着电脑工作的人，劳累时不妨打个哈欠，以缓解眼部疲劳。

2. 伸懒腰仰头举臂是一项伸展腰部、活动筋骨、放松脊柱的锻炼方式，在短短几秒钟内，可将很多淤积停滞的血液赶回心脏，增大血液循环量，从而缓解疲劳，振奋精神。

3. 扩胸人们在工作之余、疲劳时，不妨做几下扩胸动作。这样不但可以锻炼胸肌，还可以增大肺活量，改善呼吸功能，提高工作和生活质量。同时，扩胸使胸部肌肉得到运动和拉伸，能刺激胸腺分泌更多的免疫物质，从而提高抗病能力。

4. 深呼吸深呼吸可以增加肺的换气量，提高血氧饱和度，促进全身各器官、各系统充分发挥功能。另外，还可促进肺部血液循环，有利于肺内的残气及其他代谢物排出。此外，深呼吸还能引起副交感神经兴奋，从而放松身体，缓解紧张情绪。（房芳）

经期后三天应防“炎”

从预防保健来说，经期后3天如果不注意卫生，很容易使平日里并不能致病的细菌乘虚而入，引起阴道感染性疾病，如细菌性阴道炎、霉菌性阴道炎、滴虫性阴道炎等。如果这些感染性疾病得不到及时治疗，就有可能蔓延，引起盆腔炎症。

大多数女性选择在夜晚使用妇科外用药治疗阴道疾病，但是，治疗阴道炎症仅仅在夜晚杀菌消炎是不够的。专家指出，只在夜晚使用药物通常会使阴道炎症治疗的时间延长3～5天。

医学研究证明，白天杀菌才能更有效地治疗各类妇科炎症，因为白天人体代谢大大强于夜晚，阴道分泌物较夜晚多5～8倍；白天人体分泌物中含有促进病菌生长的营养物质较夜晚多2～3倍；白天人体体温高于夜晚2℃～3℃，阴道病菌的繁殖速度高于夜晚3～4倍。

（童玲）

孕妇别穿人字拖

孕妇因为脚部容易出现浮肿，所以很多准妈妈选择穿方便、舒适的人字拖鞋。

第2篇

基本薪酬绩效薪酬按比分配

员工的绩效薪酬从管理公司扣除运营等成本后的基金管理费中提取，由董事会结合公司的整体经济效益，以利润（整体投资收益减去公司运营成本）为基数，确定可发放的奖金总额。综合考虑公司、项目团队、个人三个层面的贡献和绩效来设立分配比例，按照年度考核等级发放。

在保证基本薪资市场竞争力的前提下，加大绩效薪资比例对于员工工作积极性有较大促进作用。同时，相对于基层员工，应适当加大高管层面绩效薪资的比例，以充分激发管理团队的热情和主动性。简而言之，职级越高，绩效占比越大；职级越低，绩效占比越小。

在公司确定绩效奖金总额后，各部门按照部门考核结果与权重比例确定部门奖金总额，部门内各层级员工依照不同岗位、职责和个人年度考核结果综合评定。项目奖金——融资奖的设立机制

对那些利用自身资源成功为公司募集资金的团队成员，机构通常会给予融资金额的一定比例作为奖金。

融资奖因募资渠道的不同也有不同的分配方法：

（1）通过第三方合作伙伴渠道募集

这一类型融资奖励一般可采取多级累进制，综合考虑团队贡献系数，提取融资额的不同比例作为奖金，一般需要2-3年间分发完毕。另外，对可奖励投资额度设有一定的下限，若融资额小于一定额度（例如5000万元），机构不予奖励。

举例说明，假设项目团队为机构融资6亿元，项目团队贡献系数为50%，则项目团队获，导的奖金应为：

奖金=[1亿元×3‰+（3-1）亿元×3.5‰+（5-3）亿元×4‰+（6-5）亿元×4.5‰]×50%=112.50万元

（2）通过融资团队的个人渠道募集

融资团队个人渠道募集由于免除了通过第三方机构募集时所产生的手续费，不少机构会借此将这部分省下来的手续费作为融资奖金奖励给募资团队，因此融资团队成员通过这种方式所获得的融资奖提成比例一般会高过通过第三方募集的方式，通常会达到1%～1.5%，同样需要2～3年间发放完毕。

此外，在融资奖设置上，也需多重考虑融资成本控制、融资渠道拓展（是否有融资中介参与）、LP资源开发（是否有大型机构LP参与）等因素，在融资奖中适当设置相应系数，以形成对融资团队的有效激励机制。

项目奖金——投成奖的设立机制

项目投成奖，是指投资团队以自身资源为机构或子基金承揽投资项目，并在向投资决策委员会提交时获得审批通过，团队成员可获得该笔交易一定比例的金额作为项目奖金。与绩效奖金相比，这种与项目挂钩的奖金激励功能较强。但需注意的是投成奖一方面激励了投资人员的工作积极性，另一方面，为了拿到项目投成奖在一定程度上降低了项目判断的客观性。

投成奖设置也有两种不同的方法：

（1）比例法

比例法与通过个人渠道募集的融资奖所采取的方法类似，采用这种方法的机构会选择在项目投资程序完成并投资成功后，一次性发放投资金额的一定比例作为团队奖励，由团队分配给成员，常见比例为投资额的0.5%～1%。

（2）固定值法

采用这种方法的机构会事先将投资规模划分成不同的区间，确定每一区间相应的奖金数量，在具体分配时需要综合参考项目的成本与质量、团队的贡献系数等因素，为团队发放投成奖。

第3篇

会计准则对限售股权的会计处理

限售股权会计处理的三个发展阶段

《企业会计准则解释第1号》第八条明确作出了对股权分置限售股的会计处理规定:“企业在股权分置改革过程中持有对被投资单位在重大影响以上的股权,应当作为长期股权投资,视对被投资单位的影响程度分别采用成本法或权益法核算。企业在股权分置改革过程中持有对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响的股权,应当划分为可供出售金融资产,其公允价值与账面价值的差额,在首次执行日应当追溯调整,计入资本公积”。《企业会计准则解释第1号》以“对被投资单位是否具有重大影响”为界线对股改限售股的处理不同,⑴符合在重大影响以上的,应当作为长期股权投资,视对被投资单位的影响程度分别采用成本法或权益法核算;⑵不具有重大的应当划分为可供出售金融资产。《企业会计准则解释第1号》对分置改革中限售股明确了会计处理方法,而对于首发过程中形成的限售股未作规定,由此导致不同企业持有同一上市公司的限售股,其会计处理方法却有所不同。

《企业会计准则讲解2008》规定:“企业持有上市公司限售股权且对上市公司不具有控制、共同控制或重大影响的,应当按照金融工具确认和计量准则规定,将该限售股权划分为可供出售金融资产,除非满足该准则规定条件划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。”《企业会计准则讲解2008》没有区分限售股是否由股权分置改革还是首发取得,首选分类为可供出售金融资产,可见其对限售股权划分为交易性金融资产有所松动,其中划分为交易性金融资产的部分,其公允价值变动可以计入当期损益。

《企业会计准则解释第3号》规定:“企业持有上市公司限售股权(不包括股权分置改革中持有的限售股权),对上市公司不具有控制、共同控制或重大影响的,应当按照《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》的规定,将该限售股权划分为可供出售金融资产或以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。本解释前未按上述规定确定所持有限售股权公允价值的,应当按照《企业会计准则第28号――会计政策、会计估计变更和差错更正》进行处理。”以上内容与《企业会计准则讲解2008》基本一致,特别增加了一条限制性规定,即“上市公司限售股权不包括股权分置改革中持有的限售股权”。

分置限售股权与其他限售股权的不同处理

股权分置的特殊性决定了股权分置限售股权与其他限售股权的不同,符合条件的“重大影响以上公允价值能可靠计量的股权分置限售股权”,应该划分为可供出售金融资产,而且不能划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。这是因为交易性金融资产与可供出售金融资产的性质不同决定的。不同点表现在以下方面:1.两者持有目的不同。交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售而持有的金融资产;可供出售金融资产相对于交易性金融资产而言持有意图不太明确,可能长期,可能短期。2.两者公允价值变动损益的处理不同。交易性金融资产公允价值计入当期损益,因为他以赚取短期利益为目的,所以要计入损益,以增强会计信息使用者对风险的判断;而企业拥有的可供出售金融资产的公允价值发生变动,应将其变动形成的利得或损失,除减值损失和外币性金融资产形成的汇兑差额外,将其公允价值变动计入资本公积(其他资本公积),在该金融资产终止确认时,将“资本公积――其他资本公积”转出,计入“投资收益”。3.两者计提减值的要求不同。在资产负债表日,可供出售金融资产公允价值发生了较大幅度的下降或下降趋势为非暂时性时,应确认减值损失和计提减值准备;而交易性金融资产不计提减值准备,其公允价值变动造成的损失和减值的会计处理实质都是为了更加客观的反应企业拥有的金融资产的价值,此类金融资产的价值变动已经计入当期损益。

上市公司限售股权公允价值的确定方法

《企业会计准则讲解2008》对限售股处理方法没有区分股权分置还是其他,《企业会计准则解释3号》特别明确了企业持有上市公司股权分置改革以外的限售股权,以不具有控制、共同控制或重大影响为标准,可选择划分为可供出售金融资产,也可划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。《企业会计准则解释3号》对企业持有的上市公司在重大影响以下的限售股权进行合理分类,进一步明确了其会计处理方法,因为不同的会计处理直接影响到企业会计信息的可比性,由此为企业管理层处于特殊目的操纵利润提供了空间。所以,企业在取得对上市公司在重大影响以下的限售股权时按照准则解释规定对其进行正确分类,且不得随意变更。要求由董事会或类似机构作出决议,对该类可供出售金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的分类情况,以正式书面文件形式予以记录,并在财务报表附注中予以披露。

目前实务中关于上市公司限售股权公允价值的确定,标准不一,比较混乱,估值额差异较大,归纳实务中的做法主要有以下几种:⑴直接采用上市公司股票交易价格,由于限售股在二级市场存在公开交易价格,确定公允价值时应该以市价为基础。⑵根据上市公司股票交易价格进行调整,由于限售股不能立即变现,应该打一定的“折扣”,但对于折扣率的确定,目前监管部门可供参考的指导意见并不多。⑶按照证监会2007年6月8日的《关于证券投资基金执行估值业务及份额净值计价有关事项的通知》(证监会计字〔2007〕21号),如果估值日有明确锁定期的股票的初始取得成本高于同一股票的市价,应采用市价作为估值日股票价值;如果估值日初始取得成本低于市价,则采用估值方法,参考的主要指标是限售期、剩余期限、初始投资成本和估值当天市价。⑷采用其他估值技术进行估值,估值技术应当是市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术,采用估值技术时应当尽可能使用市场参与者在金融工具定价时所使用的所有市场参数。

个人转让限售股的涉税处理

根据现行税收政策规定,个人转让非上市公司股份所得、企业转让限售股所得都应征收所得税,个人转让限售股如不征税,与个人转让非上市公司股份以及企业转让限售股政策之间存在不平衡问题。因此,为进一步完善股权分置改革后的相关制度,更好地发挥税收对高收入者的调节作用,促进资本市场长期稳定发展,对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税。

个人转让限售股税率及执行时间

个人所得税法明确对“财产转让所得”征收个人所得税,股票转让所得属于“财产转让所得”范围,应征收个人所得税。但考虑到我国资本市场的实际情况,对个人转让上市公司股票所得一直暂免征收个人所得税。经国务院批准,自2010年1月1日起,对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税。对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得继续实行免征个人所得税政策。

纳入征税范围的限售股包括三类内容

转让限售股纳入征税范围包括:(1)上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份,以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股;(2)2006年股权分置改革新老划断后,首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股,以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股;(3)财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。

转让限售股计征个税方法

按照财产转让所得的计税方法,个人转让限售股,以每次限售股转让收入,减除股票原值和合理税费后的余额,为应纳税所得额。即:

应纳税所得额=限售股转让收入-(限售股原值+合理税费)

应纳税额 = 应纳税所得额×20%

在此注意公式中的三个概念:⑴限售股转让收入是指转让限售股股票实际取得的收入;⑵限售股原值是指限售股买入时的买入价及按照规定缴纳的有关费用;⑶合理税费是指转让限售股过程中发生的印花税、佣金、过户费等与交易相关的税费。此外,如果纳税人未能提供完整、真实的限售股原值凭证的,不能准确计算限售股原值的,主管税务机关一律按限售股转让收入的15%核定限售股原值及合理税费。

第4篇

【关键词】 小微企业； 融资渠道； 多属性决策

中图分类号：F590.3 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）05-0029-04

一、引言

现代企业融资理论中，有三个具有代表性的理论，分别从不同的角度探讨了企业应该选择怎样的融资结构能实现企业价值的最大化。其一是Modigliani and Miller的MM理论，该理论认为：企业在融资过程中采用什么样的资本结构对公司价值没有影响。其二是Myers and Scott提出的企业平衡论：负债会因利息减税作用而增加企业的价值，但随着企业负债的上升，企业的风险也随之上升，因为负债使企业陷入财务亏空的可能性增大，甚至可能导致企业破产，这些不利的风险因子会降低企业市场价值。其三是梅耶斯的融资顺序理论，其核心思想为，企业融资总是先内源融资后外源融资，而外源融资又一般遵循先间接融资后直接融资的原则。国内学者根据我国特殊国情，也从理论层面探讨了中小企业的融资渠道选择问题。如王晓梅等（2007）以温州市中小企业为研究对象，分析比较了温州市中小企业内源融资、银行贷款、民间融资三种融资渠道的现状及利弊。田秀娟（2009）用计量经济学的方法，对农村中小企业融资渠道选择作了实证分析，得出了不同融资渠道的金融供给对企业发展扩张和企业效益提升没有显著的不同影响的结论。金丹丹（2006）认为中小企业在其发展的过程中，经历了企业发展初期的自筹资金，到中期结合其他融资形式融资，再到后期的风险投资退出这样一个过程。从以上理论不难发现，很多对于企业融资结构选择问题的研究多为定性分析，且角度不同，得出的结论也不尽相同，从而给企业主带来更多的困惑。

近年来，学者们不再仅仅将融资理论与投资理论、股权政策等相联系，而是多学科交叉研究小微企业融资渠道狭而不畅的问题，如把融资渠道、融资方式的选择与出资者、经营者等的行为方式相联系；企业融资模式选择与企业治理、企业价值等相联系。从研究方法上来看，不少学者利用数学工具来研究分析小微企业融资问题，尝试建立合适的数学模型，用定量的方法来研究企业融资渠道选择问题。如张扬（2012）运用Probit模型验证分析了不同收益能力的农村中小企业的融资特征，以及融资渠道的选择问题。彭瑾（2008）则构建了中小企业融资效率评价模型，计算各种融资渠道的融资效率。无论是定性分析，还是建立数学模型定量分析，在考虑选取何种融资渠道时，都应该考虑以下因素：融资成本、融资效益、融资风险、金融环境、法律环境、资金的利用率、融资机制的规范度、融资期限、融资主体的自由度等。而这些因素多为定性的、语言化的，无法用精确的数学语言来描述。此外，对于不同的企业主，其风险偏好不同，也就导致风险因子在其融资决策过程中的权重不同，故不能用一个笼统的方法来研究所有的企业。基于以上考虑，笔者选择利用模糊多属性决策方法，把融资决策过程中的定性描述转换为定量描述，同时分别讨论不同风险爱好者在融资决策过程中所表现出来的不同行为方式，为常见融资渠道的优先级进行排序，从而为企业主在融资决策时提供一个有效、科学的分析方法。

二、TOPSIS方法基本原理

多属性决策又可称为有限方案多目标抉择，指的是在考虑多个属性的情况下，选择最优的候选方案或者对备选方案进行排序的决策问题，它是现代决策科学的重要组成部分，已被广泛应用于工程、经济、管理等各学科中的决策问题。Bellman and Zadeh首先将模糊集与决策问题联系起来，随后，大量学者参与到模糊多属性决策的研究工作中去，并产生了大量的具体的模糊多属性决策方法。具体而言，模糊多属性决策方法可分为四大类，第一类是无偏好信息的方法，它包含模糊乐观型决策法、模糊悲观型决策方法、模糊折中型结合法；第二大类是有属性信息的方法，它包含模糊联合与分离法、模糊加权平均法、模糊决策扩展法；第三类是有方案信息的方法，如模糊多维偏好线性分析规划（LINMAP）方法；第四类是模糊决策综合方法，如模糊层次分析法、区间层次分析法。本文主要应用的是第二类有属性信息的决策方法中的TOPSIS法。

TOPSIS（Technique for Order Preference by Similarity to Ideal Solution）方法，又称为优劣解距离法，是逼近理想解的排序法。设一个多属性决策问题的备选方案集为X={x1，x2…，xm}，每个方案由n个属性进行评价，记属性集为Y={y1，y2，…，yn}；这时方案集X中的每个方案xi（i=1，…，m）的n个属性值构成的向量是Yi=（yi1，yi2，…，yin），它作为n维空间的一个点，能唯一地表征方案xi。由于每个属性对于决策者的重要性不同，因此要对每个属性赋予不同的权重。假设属性yi的权重为ωi（i=1，2，…，n），且满足ωi=[0，1]，ωi=1。所有属性的权重可用向量形式表示为ω=（ω1，ω2，…，ωn）T。

理想解x*并不是一个方案集X中本身存在的某个方案，而是虚构出来的最佳方案，其每个属性值均为决策矩阵中该属性的最佳值。同理，负理想解x0也不是方案集中的某个方案，而是虚拟出来的最劣方案，其每个属性值均为决策矩阵中该属性的最劣值。在n维空间中，将方案集X中的各备选方案xi与理想解x*和负理想解x0的距离进行比较，其中既靠近理想解同时又远离负理想解的方案便是该方案集X中的最优方案，并可根据方案集中每个方案与正负理想解的距离来判断各方案的优劣顺序。

用理想解求解多属性决策问题，只要在属性空间定义适当的距离测度就能计算备选方案与理想解。至于既用理想解又用负理想解，是因为如果仅使用理想解，有时候会出现某两个备选方案与理想解距离相同的情况，为了区分这两个备选方案的优劣，引入负理想解并计算这两个备选方案与负理想解的距离，在与理想解距离相同的情况下远离负理想解的方案为优。TOPSIS方法的思路可用图1来说明。图1表示两个属性的决策问题，f1与f2为加权的规范化属性，均为效益型；方案集X中有6个备选方案x1，x2，…，x6，根据它们的加权规范化属性值标出了在图中的位置，并确定理想解x*与负理想解x0，图中的x4和x5与理想解x*的距离相同，引入它们与负理想解的距离后，由于x4比x5离负理想解x0更远，故备选方案x4优于方案x5。

本文所用方法是TOPSIS方法在模糊情形中的拓展――模糊折中型决策方法，它是以模糊理想解与模糊负理想解二者一起为参考基准建立起来的。技术细节上，先对模糊指标值进行加权，然后确定模糊理想解和模糊负理想解，并计算方案与理想解和负理解的距离，进而得到各方案的优劣顺序并作出最终的决策。关于TOPSIS法的一般步骤，此处不再一一赘述，下文中将给出TOPSIS方法在企业融资过程中的具体应用。

三、模糊多属性决策在小微企业融资中的应用

第一，选取决策变量：企业在融资过程中需要考虑的因素有很多，其中一些客观因素不以企业主的个人意志为转移，而融资成本、融资效益和融资风险这三个直接因素则可以被企业拿来综合考虑，故选取这三者作为企业融资决策变量。为研究方便，本文主要比较三种常见融资渠道，分别为：

A：小微企业直接向银行贷款融资；

B：小微企业通过担保机构向金融机构贷款融资；

C：小微企业通过民间借贷融资。

此时依据经验对这三种融资渠道的融资成本、融资风险以及融资效益定性分析，具体见表1。

第二，语音值模糊化：求解模糊多属性决策问题的关键之一就是对其中模糊成分的定量化描述，为此，对以上表格中的定量描述语言赋予其指标值，具体对应如下：

语言：极低、很低、低、较低、一般、较高、高、很高、极高

对应模糊数：采用三角模糊数，其隶属函数图像如图2。

故对于风险偏好者而言，C1=0.5213，C2=0.5263，C3=0.5445，即他会选择方案C：风险较高，但同时融资效益也高的民间借贷融资渠道。

对于风险厌恶者而言，C1=0.76，C2=0.5766，C3=0.5707，即他会选择方案A：风险较低，但相对而言手续更加繁琐，融资效益也较低的银行借贷。

四、结语

由以上的分析过程不难看出，利用MADM模型可以使得语言化的指标值定量化，并且可以综合考虑不同风险偏好者在行为决策中的不同行为方式，从而使决策结果更符合决策者的价值取向。以上分析只是现实融资渠道选择问题的一个缩影，当出现更多、更复杂的融资渠道时，企业决策者往往不能根据自己的主观判断来决定选择某个融资渠道，此时MADM模型便能为企业决策者提供有效、科学的解决办法。企业主可以初步定性判断待选融资渠道的融资风险、融资效益、融资成本等问题，然后根据自己的风险偏好程度，在行为决策的过程中，设置相应的权重，按照上文的五个步骤，用定量的方法来作出最优的决策。

以上模型的适用对象是单个主体的行为决策，即一个决策者在面对多个融资渠道时所作出的决策，基于这样的特征，本模型只适用于小微企业的融资决策研究，因为小微企业其特征往往表现为人格化的管理模式，独断性强，企业行为往往一个人说了算。当企业发展到一定规模，需要群策群力，公司权力不再集中于某一个人手中时，该模型便不再生效，具体表现在模型中风险因子对于企业决策的影响权重无法统一，这时就需要多属性群决策来解决这个问题。另外，当考虑的融资渠道选择指标体系扩展到含有精确数值或者区间值时，则可以利用混合多属性决策模型加以解决，其基本思路与原理跟本文一致。

【主要参考文献】

[1] 王晓梅，陈相侄.温州中小企业融资渠道选择[J].企业经济，2007（8）：95-97.

[2] 田秀娟.我国农村中小企业融资渠道选择的实证研究[J].金融研究，2009（7）：146-159.

[3] 张扬.农村中小企业融资渠道选择及影响因素[J].金融论坛，2012（6）：50-57.

[4] 张茂军，南江霞，李登峰，等.带有三角直觉模糊数的多属性决策的TOPSIS[J].运筹与管理，2012（5）：99-100.

[5] 徐玫平，吴巍.多属性决策的理论与方法[M].北京：清华大学出版社，2006.

[6] WU RONG.Study on the fuzzy mathematics based selection of partners in developing new products[J].Logistics Technology，2010（Z2）：832-833.

第5篇

关键词：住房抵押贷款证券化；住房抵押贷款支持证券；定价方法

中图分类号：F830.9

文献标识码： A

文章编号：1003-7217(2007)03-0017-03

一、引言

住房抵押贷款支持证券（MortgageBackedSecurities，MBS）在上世纪60年代末起源于美国，它是伴随着住房抵押贷款证券化而产生的。住房抵押贷款证券化是指金融机构或特定的证券机构将流动性较差的住房抵押贷款进行归集和结构性重组，以其可预见的未来现金流量作担保，通过一定的技术处理把这个组合转换为可在资本市场上流通的有固定收入的证券，再发售给投资者的一种结构性融资行为。［1］住房抵押贷款支持证券成功地解决了美国住房金融的融资问题，并在欧洲、加拿大和香港等国家和地区迅速发展起来。近年来，随着我国住房制度改革的深化，居民住宅需求得到有效释放，住房抵押贷款业务在我国迅猛发展。我国开展住房抵押贷款证券化不仅可以使商业银行通过出售抵押贷款债权而增加银行资产的流动性，并分散住房抵押贷款业务风险；而且还为证券市场提供了高信用的中长期投资工具，促进了证券交易品种的多元化；同时，发行住房抵押贷款支持证券可以提供长期稳定的贷款资金来源，扩大住房贷款市场的规模，满足人民群众日益增长的住房需求，是一项银行、投资人、政府和资本市场共赢的举措。自2000年起，我国金融机构就为证券化的具体实施和操作做了大量积极的研究和探索。2005年12月15日，由中国建设银行作为发起机构的国内首单个人住房抵押贷款证券化产品“建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券”正式进入全国银行间债券市场。当前，我国正处于住房抵押贷款证券化的试点阶段，加大对证券化产品的研究力度，特别是对定价这一核心问题的研究具有很重要的现实意义。

二、 西方MBS定价方法分析

现代金融理论认为，一项资产价格的确定通常与其未来产出的现金流有关,即资产价值取决于资产未来现金流和反映预期现金流风险的贴现率，MBS的各种定价方法实质上就是对MBS各期现金流净现值的求取,其基本思路可用公式表示为:

其中:V为MBS的理论价格;CFt为时刻t的MBS的现金流入；n为资产的寿命；rt为反映预期现金流风险的贴现率。在计算MBS净现值时,国外众多学者采用了不同假设计算MBS现金流和贴现率,从而衍生出不同的MBS定价方法。常用的定价法主要有：

1.传统定价法。传统定价方法一般假定提前还款行为遵循某一惯例, 从而预测证券未来现金流。然后用一个同期国债利率和一个价差作为贴现率对证券持有期间产生的现金流进行贴现, 最后加以汇总得出住房抵押贷款证券的价值。在国外, 常用的抵押贷款提前还款惯例主要有12 年提前还款假设［2］、联邦住宅管理局提前还款经验(Federal Residential Association,FRA)［2］、有条件提前还款率(Conditional Prepayment Rate,CPR)［3］和公共证券协会提前还款率基准( Public Security Association,PSA)［4］。传统定价法是MBS定价最基本的工具，其优点是假设条件少，在实践中易于操作，但其对提前还款的预测较为简单，因而定价的精确度较欠缺。

2.计量模型定价法。这种定价法是采用某种方式计算提前还款率, 以求得 MBS 的价值。抵押人提前还款行为受季节、利率变化、总体经济环境等多种因素的影响。将这些影响因素加以量化, 并归纳在一个模型中, 给出提前还款率。如高盛公司的模型为［5］：月提前还款率= 再融资动机×季节性乘数×月份乘数×熄火乘数。再融资动机主要考虑的是现行利率和合同利率的差异，季节性乘数考虑的是季节因素，月份乘数进一步考虑在给定季节中所处月份的影响，熄火乘数考虑的是现行利率的路径。该模型的不足之处在于它只是一个描述型的模型, 而没有具体的解析式。

3.期权调整利差定价法。期权调整利差法（Option Adjusted Spread,OAS）最大的创新在于放弃了对提前还款速度的简单静态给定。通过建立提前还款预测模型, 预测不同环境下的提前还款速度。该模型由 Dunn 和McConnell 于 1981 年首次提出［6］, 他们假定提前还款仅受利率单一因素影响, 从而通过预测各条利率变化路径上各期的提前还款速度来预测 MBS 的现金流。其后, 研究者引入更多的变量来预测提前还款速度, 这些变量包括住房抵押贷款集合内贷款的利率与现行利率的差额、贷款的债龄、利率的期限结构特征、季节性因素等, 从而更准确地预测 MBS 各期的现金流, 并准确估计 MBS 的投资价值。由于在这种定价方法财经理论与实践(双月刊)2007年第3期2007年第3期(总第147期)李玉娘：住房抵押贷款支持证券定价方法：发展与启示中利率不仅用来进行现金流贴现, 而且还被用于预测提前还款速度, 因而确定市场利率可能的变化路径非常关键。通过建立提前还款预测模型, 利用利率等解释变量就可以预测各条利率变化路径上的各期的提前还款速度, 由此便能够确定各条利率路径上的现金流变化, 进而求出MBS的理论价值, 公式如下:

4.再融资临界价法。再融资临界价法以二项式期权为基础，考虑抵押贷款借款人的异质性，并从单个借款人的再融资行为出发分析MBS的价值［7］。该方法将整个抵押贷款组合按照再融资成本的大小分为不同的借款人组，按不同组合成份分组对单个抵押人的现金流进行价值评估，再利用市场资料，由模型自身确定每个再融资成本组中的抵押贷款借款人所面临的成本及其在整个抵押贷款组合中所占的比例，从而确定抵押贷款组合的价值。假定利率沿二项树节点变动，并且抵押贷款借款人是理性经济人，当借款人需要偿付的现金流现值大于原贷款的未偿还本金余额与再融资成本之和，该借款人将对抵押贷款进行再融资；而且抵押贷款的市场价值将被调整为等于抵押贷款的本金额。相反，当原贷款的未偿本金余额与再融资成本之和大于借款人将要偿付的现金流现值，借款人将不会进行再融资行为。根据对利率的敏感度不同，把抵押贷款分为很敏感、一般敏感和不敏感三类。再融资临界价法在评估MBS过程中也考虑了提前偿付率对利率的依赖性，但其不同之处是与外生提前偿付函数无关，即该方法并非视MBS的总体提前偿付率为利率的具体函数，而是在提前偿付基础上直接分析单笔抵押贷款的再融资决策。 三、西方MBS定价方法对我国MBS定价的启示

经过近40年的发展，国外住房抵押贷款支持证券的定价研究日益深入，从较为简单的传统定价法到复杂的计量模型的运用，这些均为我国住房抵押贷款支持证券产品的定价提供了可资借鉴的宝贵经验。但每一种定价方法的发展及适用性都离不开其所处国家的具体社会经济环境，而我国目前的定价环境与国外有着较大差异，具体表现为：(1)我国现在的住房抵押贷款多为浮动利率贷款，利率调整期为1年，遇调整时，自下年初执行新的利率，不同于国际上多采用固定利率的住房抵押贷款。(2)我国不允许借款人再融资，即不允许借款人从银行借新还旧，从中牟取利差，这被称为再融资锁定效应。这样，借款人只能利用个人储蓄来提前偿付，而这主要取决于借款人的收入水平。因而，收入水平构成了目前影响我国住房抵押贷款提前偿付的重要因素。而在国外，利率是影响提前偿付率最主要的因素。(3)我国居民的高储蓄率现象反映了我国居民在消费心理和行为上与国外的差异，体现在住房消费中，不少抵押借款人都会尽力争取早日清偿贷款，以消除负债。因此，在借鉴国外经验对我国住房抵押贷款支持证券进行定价的过程中，应充分考虑我国所处的具体发展环境。

此外，住房抵押贷款支持证券定价研究的经验表明,只有建立一个庞大的数据库,对住房抵押贷款原始数据进行长期积累,以此来分析住房抵押贷款违约率、提前还款率,才能对MBS进行合理定价［8］。

从我国目前实际出发，现阶段具体可从以下两方面着手：

1.建立完善的个人征信系统，为MBS定价提供有效统计数据。对建立个人征信系统，当前存在三种主张：一是完全由政府操作，即由政府建立一个中央数据库，形成一个垄断性质的数据供应商和个人信用记录报告机构，与市场竞争无关；二是完全由市场操作，即覆盖全国的个人征信数据库的建立通过专业公司的市场竞争形成，若干个大型个人征信数据库的运营通过市场化手段进行，财政不掏钱；三是政府推动与市场运作相结合，即政府负责整合掌握在上述政府部门的征信数据，形成两个或两个以上的征信数据库，而制作消费者信用调查类报告和信用评分等增值业务交给信用评估公司去做，同时，政府通过加强法制等外部环境的建设，为信用评估公司开展业务创造有利条件，并对信用评估公司的市场行为进行规范。

从我国国情出发，政府推动与市场运作相结合是建立个人征信系统的最佳模式［9］。原因在于：首先，个人征信系统的建设涉及到多个政府部门，是一个系统工程，须依靠行政的力量才能调动各方面的力量，推动个人征信数据的建设。其次，目前我国个人信用数据开放的法律、法规不健全，信用信息分割、市场发育不成熟，在这样的情况下，单纯靠市场的力量，既会出现信用数据收集困难的问题，也会出现盲目行为和无序现象，这都会制约个人征信系统的建设。而由政府负责个人征信数据的采集，能够做到自律，避免市场征信在没有约束机制的情况下出现不规范操作行为和混乱局面。 但政府如果全面操作个人征信系统的建设，介入到经营层面，其弊端也是很明显的。首先，政府全面操作个人征信系统的建设，有可能形成新一轮的信用信息垄断，既不能体现本行业所要求的公平、公正、高效的原则，又涉嫌违反《反不正当竞争法》。其次，如果由政府来全面运作个人征信系统，实际上是把个人信用风险转嫁到政府信用身上，国家信用将受到损害。市场这只看不见的手能够自发形成信用的供需机制。

2.加快商业银行住房抵押贷款数据库建设工作。由于我国商业银行长期以来未重视对住房抵押贷款资料的整理和分析，没有意识到住房抵押贷款数据库建设的重要性，使MBS定价方法的研究缺乏数据支持，不利于定价的理论研究和实证检验的开展。因此，对我国商业银行来说，当前的主要任务是如何积累和完善数据资源以便定量测算MBS定价中各影响因素的作用，并在此基础上，借鉴国外一些成熟的定价法，开发适合我国国情的MBS定价方法。在住房抵押贷款数据库的建设中，建议由中国人民银行牵头，组织各商业银行推动该项工作开展［10］。这一方面有利于发挥中国人民银行的权威地位组织各商业银行进行数据库建设，增强各商业银行数据库建设的意识和紧迫感，提高数据库建设速度，统一数据资料报送标准，使数据指标具有可比性，并保持数据统计的连续性和权威性。另一方面，有利于充分利用现有个人信用信息基础数据库，降低建设成本。经过近10年的发展，个人信用信息基础数据库已初具规模，可提供较丰富的个人贷款资料和详实的信用记录，中国人民银行只需在个人信用信息基础数据库上增设提前还款资料子系统，专门收集欠缺的有关提前还款方面的偿还时间、原因等资料，就可加快数据库建立时间，并降低建设成本。

参考文献:

［1］宾融.住房抵押贷款证券化［M］.北京：中国金融出版社，2002．

［2］L.R. Rosen. The McGraw-Hill Handbook of Interest Yield and Returns［M］. McGraw-Hill,Inc. 1995.

［3］F.J. Fabozzi,et al. Foundations of Financial Markets and Institutions［M］.Prenticehall,Inc. 1998.

［4］Linda Allen. Capital Markets and Institutions: A Global View［M］.John Wiley &Sons,Inc. 1997.

［5］寇日明.债券价格计算理论与实务［M］.北京:经济科学出版社,2001.

［6］K. Dunn,J. McConnell. Valuation of GNMA Mortgage-backed Securities［J］.Journal of Finance, 1981,(36):599-617.

［7］成之德. 资产证券化理论与实务全书［M］. 北京: 中国言实出版社,2000.

［8］陈柏东. 住房抵押贷款支持证券定价方法研究［J］.中南财经政法大学学报，2005,（2）.

［9］张建华.关于个人征信体系建设有关问题的困惑与思考［OL］.fol.math stv.省略. 2002-05-31.

［10］刘丹荣.美国住房抵押贷款支持证券定价研究［D］. 对外经济贸易大学硕士论文，2006．

MBS Pricing: Development and InspirationsLI Yuniang

(Agricultural Bank of China Changsha Jiefanglu Branch, Changsha, Hunan 410005, China)Abstract：Western MBS Pricing methods mainly include traditional pricing method, the quantitative model of pricing, OptionAdjusted Spread pricing and refinancing critical Price Act. Chinese banks should adopt a reasonable pricing method considering the different contexts while they learn from practices of foreign MBS pricing. Now, China should accelerate the improvement of market interest rate structure and the building of the Commercial Banks Mortgage loans database to create favorable conditions for scientific pricing.

第6篇

美国大通银行曼哈顿公司通过非分支机构的方式经营着75%的消费服务业务，而像美国国家银行和芝加哥第一银行等竞争对手却在通过建立广泛的分支机构的方法来形成自己的网络。美国大通银行采取的是一种比较巧妙且有利可图的战略。

当以分行业务为主的大银行仍然将消费者服务当作一种终端用户业务坐等客户上门时，美国大通银行却看到了一种完全不同的景象。通常，有两种本质不同的消费服务业务，一类是终端用户业务，一类是中间商业务。当遇到个人借贷和个人信用卡方面的需求时，终端用户会采取主动，这时银行分支机构才会有业务。与个人融资业务相对应地，产品和服务的融资业务，即消费融资业务又是另外一回事，在这一块，提品和服务的中间商往往对这一类融资业务采取主动。

几年前，学生们及家长去各分行申请入学贷款，住房购买者到处寻找抵押贷款，买车的人士经常将各种相关的融资业务进行比较。由于电脑化的普及，使得对中间商的融资业务变得更加容易。融资已经成为核心产品和核心销售过程中的一个部分。那些能迅速为中间商提供技术服务和融资服务的金融产品提供者将赢得这一块市场，并且能成为整个销售环节中不可缺少的一个部分。

第7篇

项目融资中的风险评估对于整个项目来说是十分重要的，从一定程度上来说，项目融资中的风险评估就是对整个项目的总体评估。这种评估不但涉及到财务、项目管理、金融，而且还要求项目评估人员有十分综合的能力和知识。本文笔者综合多年的工作经验，查询各种项目风险评估的资料，总结出项目融资中风险评估的基本步骤和方法。这些方法可以给每个从事项目融资风险评估的人作为指导，希望可以在评估的过程中不再犯错。

关键词：

项目融资；风险评估；方法

项目融资中的风险评估存在不确定性，这些不确定性就是风险评估的难点。只有对这些不确定性因素进行风险分析，并对这些风险进行综合分析，进而达到最后对项目融资中的风险有科学的处理方法，进而使项目顺利完成。

1项目融资中风险评估的定义概念

项目融资中的风险评估就是对项目融资过程中的不确定因素和风险因素进行分析整合后，得出的综合性的风险评估。项目融资中的风险评估既能对整个项目进行前对所要涉及的风险因素给出不同的影响评价，又能为如何规避和处置这些预计到的风险提出相应的对策。从整体上来说，项目融资中的风险评估就是为了保证项目的顺利进行，同时对于后期所要发生的风险进行评估并提出解决方案。

2项目融资中风险评估的基本步骤

在项目融资中的风险评估经验从一定程度上可以降低项目风险的概率，应用正确的风险评估步骤，可以提升提升项目融资中风险评估的成功率。作者将项目融资中风险评估的基本步骤总结如下：

（1）评估所有方法。在评估的过程中，每个影响因素和方法都要考虑到。只有这样才能保证，在评估中不会有因素影响项目融资中风险评估的准确度。

（2）考虑风险态度。对于每个风险都要有慎重考虑的态度，态度会影响整个风险评估。由于人为的原因，每个人进行风险评估时所考虑的都不太一样，主要是对影响因素的不同考虑，对不同的数据的重视程度也不一样，这就使得考虑风险的态度成为影响整个项目融资中风险评估的重要方面。

（3）考虑风险的特征。对于每个发现的风险都要进行详细深入的剖析，以求达到对每个识别风险的控制。

（4）建立测量系统。对于风险的评估要有相应的测量系统与之配合，建立测量系统从一定程度上可以根据以往的经验进行系统性预测。在对已经认识的风险可以做到依据经验进行定量或定性的测量评估。

（5）解释结果。对于项目融资中的风险评估，在进行测量分析后要对测量的结果进行解释。解释不单单是为了对数据有更深刻的了解，更要对数据进行定性或定量的处理。通过解释结果，不但能让评估人员对测量数据有深入的了解，更能在解释数据时，对未来要发生的风险进行推断。

（6）做决策。做决策可以说是整个风险评估中的最后阶段，对前面进行分析估计的风险进行对比做出决策，很大程度上取决以实际的情况。但我们不能排除每个决策者所独有的见解，对于风险评估的决策，决策者的个人见解对决策也有影响。最终的决策对风险的留去，有着十分重要的影响。

3项目融资中风险评估可采用的方法

（一）定性风险评估（1）历史资料法所谓历史资料法，就是根据在以往项目融资中风险评估的历史记录，通过把现在项目融资中风险评估数据与历史资料中的数据对比，进而的出相应的风险评估数值。从一定程度上来说，历史资料法就是依靠以往的风险评估经验进行现在的风险评估。这种方法有一定的作用，但有时受到历史资料的拘束，如果没有相应的历史资料，这种方法就无法运用。一味的使用历史资料法也会导致很多问题，毕竟很多历史资料都不是十分的准确，必然会导致结果又一定的偏差。（2）理论概率分布法通过对以往项目的风险评估，可以综合得出一定的理论概率，这种理论概率就相当于不同项目风险的比例。如果决策者没有十分充足的项目管理经验，又对历史资料法运用的不是十分得心应手，就要对风险评估进行理论的概率分布修正。通过运用概论修正，达到风险评估理论上精确的目标。（3）风险事件后果的估计对于项目融资风险评估，不能仅仅进行风险评估后就结束了。对于项目融资后的风险事件估计也不能缺少，从一定程度上来说，甚至比风险评估更为重要。风险事件后的估计不但能衡量风险的各方面要素，更能确定风险评估的正确性和有效性。通过数据记录，为以后更好的使用历史资料法奠定基础。

（二）定量风险评估定量风险评估包括访谈法、盈亏平衡分析、敏感性分析、决策树分析和非肯定型决策分析。定量风险评估主要是从各种方面进行分析，通过分析得出盈亏决策的关键因素，进而得出风险评估的作用与效果。

4结语

项目融资中的风险评估是整个项目风险评估中的一部分，但对于整个项目风险评估来说，确实十分重要的。项目融资就是为项目提供充足的资金，是整个项目的资金保证。但相应的资金的风险评估对每个投资者来说都是十分重要的，只有风险投资达到自己的预期目标，投资者才会进行投资。笔者通过对项目融资中风险评估方法的分析总计，总结出风险评估的基本步骤和方法。希望这些方法和步骤能对从事项目融资风险评估的工作的人员给与参考和帮助。

参考文献：

[1]彭鹏.浅析项目融资中风险评估的方法[J].经营管理者，2012(18).

[2]王静红.以“项目融资”方式促进房地产企业的发展[J].环渤海经济瞭望，2012(10).

[3]期海明.商业银行参与BT项目融资法律风险分析———以经济适用住房建设为例[J].广西金融研究，2013(10).

[4]刘发春,雍斌.石油天然气行业项目融资的风险防范及控制[J].金融与经济，2013(08).

第8篇

关键词：税收筹划 经营管理 应用

一、融资过程中的税收筹划

融资是企业正常经营和发展壮大的有效保证，一般来说，企业通过债务筹资和权益筹资两种方式来实现外部融资。我国税法对这两种融资方式有不同的规定：权益筹资的方式融资时，分配的股息属于税后例如，但是当以债务筹资方式募集资金时，筹资的利息来源于企业的税前阶段。因此，企业在外部融资中注重比较利息率与税前利润率的大小，后者大，以债务方式外部融资可以增加权益资本的收益率。除了以上两种融资方式，企业在运营过程中还会采用多种融资方式，比如融资租赁等。融资租赁特别是售后回租的形式下，企业资金调动更为灵活。 而且国家规定融资租赁方式租回的设备折旧年限可以按照租赁期限和国家规定的折旧年限中较短的时间来执行，这一规定实际上是帮助企业加速了折旧，再加上租金和利息都是在税前扣除，就极大地减轻了企业的税负。

二、投资过程中的税收筹划

选择不同的注册地可以达到不同的税收筹划效果。因为不同地方税收优惠政策也有所不同，企业在注册时要做好前期理性分析，透彻研究不同地点的税收优惠幅度再加以选择注册地就可以合理节税，同时也是响应政府号召微观上为政府实现战略布局做贡献。

选择不同的投资形式和组建形式可以到达不同税收筹划效果。公司形式的企业既要缴纳企业所得税，企业投资人还要缴纳个人所得税，因此是双重纳税。独资企业和合伙企业相比之下有所不同，只需缴纳个人所得税。但是从债务方面，公司形式的承担有限责任，而独资企业合伙企业是需要承担无限连带责任的。此外，在公司扩大经营选择母子公司还是总机构，也要考虑许多税收优惠方面的不同，作为独立法人的子公司可以在一定条件下销售免税期和其他优惠政策，但是需要承担全面纳税义务，分公司虽然不能享受很多税收优惠但是确只承担有限纳税义务。

选择不同的出资方式可以到达不同税收筹划效果。有形资产折旧和无形资产摊销按照会计规定应在税前加以扣除，减轻了企业的税收负担。而且在评估有形资产或者无形资产时，企业可以采取一些措施比如适当高估资产价值等，也可以有效减轻企业税收负担。企业还可以选择是一次性出资还是分期出资，尤其是合资企业，在采用分期出资这种方式时，可以最大限度地利用资金的时间杠杆为企业带来更大的盈利空间，没有到位的资金可以依靠银行融资，利息同样可以在税前抵扣。

三、经营过程中的税收筹划

企业在经营过程中多以从多个渠道着手开展税收筹划。第一，在企业物资设备采购时，选择的采购对象不同，得到的税收优惠也不同。如果是向一般纳税人采购，那么企业可以获得进项税额的抵扣，如果是向国外进口，进项部分是不可以获得抵扣优惠的。企业在制定销售策略时，也要考虑到每种策略的税收筹划空间。比如是折扣销售还是销售折扣，以旧换新销售、赊销、还本销售还是其他方式，各种方式在计算销售额方面各有不同。而且不同区域税率不尽相同，企业要充分利用自身的自由定价权，利用关联企业的转移定价调节账面利润水平，实现税收筹划。对于单一产品定价时，企业要结合自身所适用的税率和销售情况，严格测算企业利润的临界点并加以控制，就可以充分享受一定的税收优惠，获得实际的好处。除了在采购销售方式方面着手，还可以在销售地点选择方面进行筹划，选择代销、进销、自产自销、直接出口以及委托出口等，针对企业自身情况，分析每种方式的税收筹划空间。

四、企业会计核算过程中的税收筹划

通过选择不同的会计方法，对成本费用的筹划。在固定资产折旧、存货计价和无形资产摊销等方面，企业具有多重选择性，通过选择可以行为成本费用筹划。首先，对发出存货的计价，税法规定允许企业采用的方法有个别计价法、先进先出法、加权平均法等多种，企业可以根据自身需要和物价水平的变化来科学地选择计价方法，以此来调节应纳税额。其次，提取固定资产折旧的方法也有多种，比如直线法、加速折旧法等，这些方法的存在给税收筹划带来了可能，选择加速折旧方法会增加企业当期的成本，降低当期收益，减少应纳所得税额，但是，企业也不能一味的选择加速折旧方法，当享受减免所得税政策时，直线折旧可能是税收筹划的最佳方案。

收入确认的时点不同，税收筹划的效果也会不同。一般情况下，企业都会选择在提货单交付或者受到货款或者受到收款凭证时作为收入确认时点的，如果合同涉及分期收款或者赊销，我们一般情况采用合同约定日期确定收入，订货方式时一般认为交付货物的同时可以确认收入。

股利分配方式的不同，税收筹划的效果也会不同。如果企业派发的是股票股利，这是有利于企业融资运营和扩大再生产的，股票股利也可以让股东避免缴纳个人所得税。但是如果企业派发的是现金股利，一方面企业的营运资金不能得到有效增长，还要有现金流出，而且股东也要依法缴纳个人所得税。

综上所述，现代企业运营离不开税收筹划，税收筹划其实是在遵守法律前提下统筹实现企业财务管理目标的一种重要方式。现代企业必须全面认识税收筹划的作用，并加以重视。只有在实践中不断摸索和利用，才能起到综合统筹企业经营的目的。当然，企业要想实现自身的最佳收益，单单照搬常用的税收筹划方法是不可以的，税收筹划必须是建立在对企业自身情况和税种综合考虑的基础上开展实施的。

参考文献：

[1]赵九龙.浅析现代企业管理中的税收筹划[J].全国商情，2012

第9篇

    (一)再融资财务操纵的动机

    具体表现在:(1)再融资在我国的现状与解释。以往所有的研究都证实中国上市公司往往过分依赖外部股权融资,而忽视内源融资。2005年有学者对深圳证券交易所371家上市公司做调查问卷,其289家上市公司融资倾向于股权融资,占到到总数的73.91%。造成这样情况的原因包括:一是上市公司再融资偏好有着深层次的制度原因:大股东对上市公司控制力非常强,小股东很难对上市公司施加外部压力,在这样的情况下,融资越多,大股东可控制的资产就越多,获得收益与资本溢价也就越多了。二是国上市公司再融资成本过低,同样是小股东对上市公司无法施加外部压力,再融资以后,分红与否并不是硬约束的,尽管在2006年的《上市公司证券发行管理办法》规定融资前三年分红不得少于可分配利润的30%,但是这个分红并非硬约束必须要现金分红,也可以用股票分红,这样就不需要现金支出。这样过低的融资成本使得上市公司有着巨大的融资冲动。(2)基于上市公司管理层的行为金融分析。从上市公司管理层的角度来说,尽可能多的再融资符合他们的个人利益最大化。主要表现在:一是确保管理层个人地位的稳定。管理层追求个人利益最大化首选必须是确保管理层地位为前提。通过再融资就可以增加公司规模,减少公司不稳定因素,从而使得公司陷入困境可能性减少,这样他们的地位就容易被保障。二是个人经济收入最大化。公司规模的扩大往往容易使得管理层收入增加,显然管理一家资产1亿与资产10亿的公司,后者责任更大,需要更多的激励,从而使得管理层有更多动力去争取再融资。三是规模扩大带来的个人价值与社会地位上升。掌控一家资产1亿的公司与掌控1家资产10亿的公司给管理层带来社会地位与个人价值是不同的,在规模大公司工作的管理层,可以提高其职业声誉,获得更多发展机会,如出书、从政等。如果财务操纵被监管机构所发现,管理层受到的处罚一般也就是罚款、谴责、证券市场禁入。因此从管理层行为金融角度看,再融资可以使得他们个人利益最大化,而面临的违规风险又非常小,要是公司目前财务条件不符合融资政策,那管理层就有进一步去操纵财务的动机。

    (二)财务操纵手段分析

    对于财务操纵而言,也有人认为就是属于盈余管理的范畴,是企业管理当局在遵循会计准则的基础上,通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整,以达到主体自身利益最大化的行为。不过本文觉得二者还是很容易区分的,财务操纵是一个负面的词汇,它给证券市场三公原则带来危害,而盈余管理是一个性的词汇。上市公司许多财务处理其实并不能做到盈余管理所定义的“遵循会计准则”的要求,其动机是恶意的,所以本文认为这种行为应该为财务操纵。07年新会计准则比原会计准则有了许多新变化,针对以前许多利润操纵的情况,做出了许多调整,比如多项计提夯实了资产,非经常性损失来年冲回不再计入利润等,而证监会也规定,净资产收益率是依靠扣除非经常性损益与扣除前孰低原则计算,这样也进一步限制了上市公司以往通过非经常性损益来操纵利润的可能性,但是既便如此,上市公司依然可以通过各种财务操纵手段来达到目的。(1)提前确认收入或者虚增收入。企业通过收入的确认来进行财务操纵,一般表现为提前确认收入与收入不按配比原则合理分配,其具体表现在:一是在客户只表达购买意向后,就确认其为当年收入。二是销售商品已经发出,也可以收到部分款项,但是公司没有完全全部供货义务的情况下,就确认为当年收入,这个一般以房地产上市公司为多,因为房产的建设、竣工、销售、收款,确认销售周期都比较长,经常可以出现跨年,这样就留下了任意调控利润的空间。三是将第二年年初的销售记录修改发票时间,调整到当年12月31日前,这样业绩就计入为当年。四是公司如果有商、代销商的话,在年底通过压货销售,尽管当时商品主要风险未必已经转移给客户。这个汽车行业比较多,年底企业大量把汽车压货向销售商,由于同时一般都会做跌价补偿承诺,所以其实商品的主要风险并没有转移给客户,不一定能确认销售收入。(2)费用确认与成本结转。费用应该按照权责发生制和配比原则确认,凡属本期发生的费用,不论款项是否支付,都应该确认费用。反之,不属于本期的费用,即使款项本期已经支付,也不能确认为本期费用,而有些上市公司不按上述原则确认费用,往往再融资前人为的少计费用,粉饰业绩,而在融资完成以后将未计帐的费用体现出来。这样就可以达到融资的资格,而外部社会公众无从知晓哪些费用没有被当期确认出来。还可以采取会计中对费用资本化的规定,将不符合规定的费用支出(如借款利息、人员工资等)资本化处理,折算在无形资产,固定资产等科目内,等以后逐年摊销。(3)会计政策与会计估计的变更。会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计方法,一般规定需要符合法律或者会计准则等要求、能够体现有关企业财务状况与经营成果、现金流量等会计信息,一般情况下,不得随便变更。会计估计是指企业对结果不确定的交易或者事项以最近可利用的消息为基础做出判断。如果赖以进行估计的基础发生了变化,应该根据需要来对会计估计进行变更。在这里,调节利润的方法主要有:比如固定资产计提与折旧。当年把固定资产折旧年限加长,或者增加到期后的残值率,以减少折旧;坏账准备计提。把按规定无法收回的货款继续挂账出来,不予扣除。长期股权投资的核算方法:利用成本法与权益法的差异;存货计价的变更。对存货价值的估计,计量的方法的选择。这些会计政策的确定本身都带有一定的主观性,但是一般违背了会计的基本原则后,就给调节利润获取融资提供了充足的空间。(4)关联交易。在关联交易下的手段是非常多样的,比如在物资采购上,产品销售上采取转移定价的方法。还有股权、资产、负债等并不按公允价值的转让,尽管表面关联交易是需要单独披露,并经过独立第三方发表意见方能执行的,不过在实践中独立第三方的酬金是上市公司支付的,就存在了利益冲突,更有些上市公司的交易,本身是关联方的交易,但是上市公司就给予隐瞒,使得独立第三方发表意见都不需要了,以上种种给调节利润留下了充足的空间。

    二、上市公司再融资财务操纵的危害及对策

    (一)上市公司再融资财务操纵的危害

    主要包括:(1)损害中小投资者利益。国内外的多项研究证实,再融资增加了公司的资产规模,但是一般短期难以产生效益,就直接拖低了股票的净资产收益率,损害了公司盈利能力,而为再融资进行财务操纵的危害就更为巨大了,将一个没有达到要求的公司,包装成形象良好的公司,最后受损最重的还是中小投资者,而且这样的操纵行为随着时间的推移,虚假的数据与真实的数据差异会越来越大。2000年起申银万国证券研究所了中国证券市场“配股指数”。编制的方法是收集全部当年配股融资以后该股票一年的走势,以流通市值加权计算。基期为1999年12月31日,基点为1000点。截至2010年4月8日星期四,该指数只有969.16点,而同期代表证券市场总体收益的沪深申万300指数为2598点,也就是说10年前开始投资于配股再融资股票,10年后还是亏损的,而同期证券市场收益率有159.8%以上。相当于配股再融资股票每年跑输大盘10%以上,中小投资者损失惨重。(2)破坏市场“三公”原则。证券市场需要“公开”“公平”“公正”,财务操纵直接危害了“三公”原则,使得投资者无法区分良好公司与劣质公司的区别,使得资本市场定价功能失效,长此以往,会形成“劣币驱逐良币”的现象,既然经营良好的公司无法在股票定价与融资条件上比劣质公司有优势,那经营良好的公司就无法获得更多的融资支持与股价支持,最后还不如也采取财务操纵的手段,这样经营良好的公司就会逐步减少而被边缘化,劣质公司大行其道。而严重的是,这样的财务操纵行为随时时间的推移,公司真实的财务情况会和包装后的财务情况差距越来越大,不可收手。最后整个市场公信力丧失,投资者也无法区分公司优劣而退出市场,形成双输的局面,这绝对不是危言耸听。上市公司的融资又涉及到会计行,资产评估行,律师行,投资银行等一系列的中介机构,这些中介机构为会计信息的真实性负有责任,社会公众也只能依靠他们来了解上市公司。如果财务操纵盛行,这些中介机构的信誉度同样会下降,引起连锁反应。2005年安然公司财务造假,就使得当时全球审计前五大行之一的安达信信誉破产而倒闭。(3)违反会计原则,危害会计制度。为再融资而财务操纵的危害不仅仅限于对证券市场、对中小投资者,它对会计制度的严肃性也造成了危害,尽管很多财务操纵的案例表面上并不违反会计准则,甚至可以通过审计。但是它依然违反了会计原则,比如实质重于形式原则、客观性原则、一贯性原则、可比性原则等,财务操纵扭曲了这些会计原则,会计本身是用来检验公司经营成果的手段,而在财务操纵下,会计变成了可以任意计量,用于骗取融资的工具,这何尝不是一个莫大的讽刺。再者,上市公司的会计信息并不仅仅限于证券市场,还利用于税务部门、统计部门、同行、银行等会计信息使用者,一旦财务数据因操纵而失真,造成的后果是一连串的。

第10篇

关 键 词：居民金融资产；资产结构；金融市场；财产性收入

中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2014）05-0014-04

居民金融资产是居民资产的重要组成部分，是居民所拥有的以金融产品形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利，主要包括存款（本外币）、债券、股票、基金份额、保险准备金及其他金融资产。结构分析是研究总量与组成总量的各个部分之间的数量比例关系，居民金融资产总量在各种金融产品上的选择以及从而形成的比例关系，称为居民金融资产结构。居民金融资产结构是否合理，影响着一个国家现代化的程度，通过对居民金融资产结构的分析，可以全面、具体地了解一国金融的发展情况，为促进金融结构的升级并促进经济结构调整提供决策依据。因此，深入分析居民金融资产总量与结构问题，对于我国金融市场的发展具有重要意义。

一、文献综述

国外进行居民金融资产方面的研究较早，其中有代表性的是美国学者的实证研究。 如Wolff（1989） 对美国1900～1983年的居民家庭金融资产结构进行了研究 [1] 。 20世纪90年代以后，国内陆续有人研究居民金融资产问题。丁建臣（1990）通过对日本居民金融资产选择行为的分析，指出了我国居民金融资产选择理论和选择行为存在的一些问题[2] 。史代敏，宋艳（2005）从微观角度出发，建立了居民家庭金融资产选择的TOBIT模型，并运用微观数据对影响居民家庭金融资产总量、 结构的因素进行了实证分析 [3] 。孔丹凤，吉野直行（2010）主要分析了中国居民家庭金融资产选择的影响因素 [4] 。孙元欣（2005） 分析了美国自1980～2003年的家庭资产结构和变化趋势，发现，近二十多年来，美国家庭资产结构呈现“双低”特征，即低风险和低储备。寿险/养老金和基金的比重呈明显上升， 存款比重呈明显下降。美国家庭资产的特定结构，成为美国国民经济运行的重要组成部分和“稳定器” [5] 。王志军（2009）从总量与构成角度并在家户层面分析了第二次世界大战后美国个人部门金融资产结构的变化，发现：美国个人部门的金融资产总量迅猛增长， 但在美国总金融资产中的份额下降； 机构性资产成为个人部门金融资产的主导形式；家庭收入、家庭成员的生命周期和受教育程度等决定或影响家庭层面金融资产持有的水平与结构 [6] 。

由于政治、经济及文化等原因，我国居民的金融资产选择行为与发达国家有着很多不同之处。本文将中国与美国居民金融资产总量与结构进行对比分析， 试图从中找到我国居民金融资产选择行为的不足之处，并在此基础上提出对策建议。

二、 中美居民金融资产总量与结构对比分析

西方有关居民家庭金融资产配置行为研究的文献大多是根据抽样调查所获得的微观数据来展开的，分析结果比较细致（孔丹凤，吉野直行，2010）。对我国家庭金融资产研究最大的障碍就在于缺乏公开的、系统的微观家庭资产数据。一部分学者的研究仅局限于个别省份和投资咨询公司的调查数据 [7] 。研究全国情况的学者，对居民金融资产的估算主要采用两种方法：一种方法是根据居民金融资产的组成部分，粗略地估算持有量，如根据一定的比例去推算流通中现金有多少属于个人持有，国债中有多少属于个人所有等。另一种方法是根据资金流量表中居民金融资产的流量数据去推算金融资产的存量数据。用这两种方法估算居民金融资产总量是粗略和不科学的。数据的真实性是科学研究的基石，本文中的美国数据来源于美联储官方网站，中国居民部门金融资产情况采用的是中国人民银行《中国金融稳定报告2012》中的我国住户部门金融资产负债情况表。这在一定程度上保证了数据的真实。遗憾的是，《中国金融稳定报告2012》 中我国住户部门金融资产负债情况表的数据只到2010年，所以本文的中美对比分析只能截止到2010年，这就导致了本文时效性上有所欠缺。

（一）总量对比分析

1. 美国居民部门金融资产2005～2010年除2007～2008年间有重大回落外， 其他年份是在增加的。从表1中可以算出，2006、2007年美国居民的金融资产总量分别比上一年增加12.2%和5.14%。2007年爆发的次贷危机对美国经济的影响是全面而深刻的，美国居民金融资产明显缩水，总量比上一年减少了18.45%。此后，为了刺激经济，降低市场利率，美联储实行量化宽松政策，连续多次下调联邦市场利率，至2008年底，利率已降至0～0.25%的低位，实际上启动了零利率政策。受此刺激，2009、2010年美国居民金融资产总量迅速从上一年的负增长，转为正增长8.03%和8.32%。

2. 中国居民部门金融资产持续快速增长。 可从表2计算得出，2005～2010年的5年间分别增长了20.33%、33.34%、2.2%、19.83%和20.44%， 年均增长19.23%。2010年末居民金融资产绝对数是2005年末的2.37倍。除了2007～2008年因受由美国次贷危机引发的全球金融危机影响，增长率有所下降外，其余年份居民部门金融资产增长率均超过当年我国GDP增长率好几个百分点。我国居民部门金融资产高速增长的原因主要是：（1） 国民经济高增长。改革开放极大地刺激了我国经济的发展，30多年来，中国成为全球经济增长亮点。特别是在近年，全球经济增长趋缓，在美国、欧元区、日本等发达经济体增长乏力的情况下， 中国能取得每年7.5%以上的GDP增长，令人侧目。随着国民经济的增长，我国金融资产总量不断增加， 居民的可支配收入也随之增加。相应我国居民金融资产增加也就在情理之中了。（2）国家政策引导。近年来，政府多次提出要增加居民财产性收入。 居民金融资产的保值特别是增值收入成为居民财产性收入的一个重要组成部分。继2007年党的十七大报告首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”后，2013年党的十报告再次强调要“多渠道增加居民财产性收入”。在国家政策的引导下， 我国迎来了居民金融资产增长的黄金时期。

3. 美国居民金融资产总量庞大，超过中国多倍。对中国居民金融资产按各年末美元对人民币汇率中间价折算后进行比较的结果是：2005～2010年美国居民部门金融资产分别是中国的16.57、14.95、11.02、8.23、7.41及6.47倍，见表3。尽管我国居民金融资产增长速度超过美国同期很多，但从总量上还是与其有很大差距。

（二）结构对比分析

1. 美国居民部门金融资产中占最大比重的是股票，各年均在30%以上，其次是保险、存款、基金份额、债券（2008年债券占比超基金份额）及其他（见表4）。从根据表4绘制的图1可直观看到，美国居民部门金融资产结构很稳定，除2008年债券占比超基金份额外，其他年份各资产排名及所占比例波动不太大。以上数据分析表明：（1）美国居民金融资产选择很稳定、成熟，不会因经济形势的变化而有大的变化。这与美国金融市场高度发达，金融资产结构层次高相适应。（2）美国家庭注意资产的保值增值， 愿意将大部分资产投入证券市场，如股票及基金份额，而相对持有较少比例的存款。 这反映了美国具有完善而有效的金融市场， 具有良好投资价值的上市公司和基金公司以及美国居民有高消费的生活习惯。（3）美国居民的保险意识较强。2005～2010年，保险在居民金融资产选择中稳占第二位，且比例变动很小，在金融资产结构图中几乎成一直线。美国的保险公司在规模、数量以及技术水平上均处于世界领先地位， 保险产品种类齐全，保险市场高度发达，是世界上最大的保险市场。

2. 我国居民部门各类金融资产的占比顺序大致为：存款、股票、保险、基金份额、债券及其他，后4种在各年中顺序略有先后（见图2）。（1）中国居民部门金融资产中占最大比重的是存款， 除2007年的61.7%外，其他5年均在70%以上，占绝对优势，居民投资观念仍较为保守，不愿意承担风险。但从总体趋势上看，存款的比重是下降的。这表明我国居民金融投资正趋向多元化。 这种高存款的结构也直接导致我国居民消费不振、社会有效需求不足，不利于经济增长。（2）快速发展的资本市场一定程度上改变了我国居民金融资产的结构， 与股票有关的金融资产持有量增加。2007年末在我国居民金融资产构成中，居民存款持有量为207 051亿元，占比为61.7%，比2006年末下降15.5个百分点。由于当年资本市场活跃，股市和基金对存款、保险的分流作用明显。但随之而来的2008年股市暴跌，股票在居民金融资产中的比重由2007年的18.3%下跌了11个百分点到7.3%，到2009年、2010年才有所有上升。这表明，我国资本市场不成熟， 上市公司总体运行质量不高，居民对股票投资比较生疏，很大部分人投资股市盲目跟从，频进频出现象严重，资金十分不稳定 [8] 。（3）作为金融资产的重要组成部分的保险在我国居民金融资产中的比重明显比美国的低。 这一方面是因为我国商业保险起步晚、险种少、业务不规范等。另一方面，听天命的传统思想以及侥幸心理使我国居民保险知识缺乏、保险意识弱。

三、结论与建议

随着我国金融市场的不断发展，尽管居民可投资的金融工具日益多元化，居民金融资产总量增长较快，存款比重有所下降，其他金融资产所占比重有了一定程度的提高。但与美国相比，我国居民金融资产总量低，资产结构还存在着较严重的失衡现象，金融资产结构层次还较低。要改变这种局面，我们应做好以下几点：

1. 提高居民可支配收入在国民收入中的比重，保证居民金融资产总量的稳定增长。创造条件让更多群众拥有财产性收入，使更多的人成为中等收入者，使广大居民公平、公正共享经济增长的好处。

2. 建立和完善多层次资本市场体系， 丰富金融工具品种和结构。金融机构应面向全体居民，加速金融产品创新，提高金融工具与金融机构的多样化程度，为居民融资和投资提供便利。

3. 加强对居民投资宣传和投资知识的培训，增强居民金融资产选择行为的主动性，不断提高居民资产选择的技能，避免盲从参与投机炒作，完善中小投资者权益保护机制。

4. 加快发展保险市场，加强保险知识普及，创新宣传方式，提供多样化的保险产品，优化保险服务，增加居民金融资产选择中保险的比重。

5. 建立和完善居民金融资产统计， 特别是结构统计， 为微观选择和宏观决策服务。 随着经济的发展，人们的金融资产选择越来越多元化，居民金融资产总量与结构的全面统计变的日益复杂。为此，加强居民金融资产总量及结构的统计工作， 建立更科学全面的居民金融资产监测体系， 具有重大的经济意义和政治意义。

参考文献：

[1]Wolff Edward N. ，1989，“Trends in Aggregate Household Wealth in the U. 5. ，1900-1983”，Review of Economic Studies，38：341-357.

[2]丁建臣. 我国居民金融资产选择理论的重建与展望――日本居民金融资产选择行为对我国的启示[J]. 经济理论与经济管理，1990（2）：23-29.

[3]史代敏，宋艳. 居民家庭金融资产选择的实证研究[J]. 统计研究，2005（10）：43-49.

[4]孔丹凤，吉野直行. 中国家庭部门流量金融资产配置行为分析[J]. 金融研究，2010（3）：24-33.

[5]孙元欣. 美国家庭资产结构和变化趋势（1980-2003） [J]. 上海经济研究，2005（11）：134-138.

[6]王志军. 战后美国个人部门金融资产结构发展分析[J]. 国际金融研究，2009（12）：58-66.

第11篇

关键词：互联网金融；金融资源配置；效率

一、金融配置效率

金融资源投入与经济产出之间的关系，也就是金融资源配置效率的问题。而关于效率的判断，许多学者进行了定量的分析，通过量化投入产出比来评价效率的高低。其中代表的评价指标有： 1、金融相关比率（Financial Interrelate Ratio，FIR），也就是金融资产存量与国民财富之间的比；2、贷款产出率，即单位贷款带来的GDP增加额；3、存贷差，是一个地区金融资源供求情况，反映自给能力。

金融相关比率的基本公式表达了金融资源的利用程度。为了简化，便以m2/GDP去代表。m2/GDP值升高，表明金融资源配置的低效率。美国著名经济学家克鲁格曼提出了增量资本产出率（ICOR），这个指标的分母为GDP的增长，分子为资本增长，相当于是投资，其经济意义是每增加1元钱的产出，需要增加多少投资。如果m2/GDP的值用增量的概念来表示，则金融相关率与增量资本产出率（ICOR）的含义大致相同。最近几年来，我国m2/GDP的值大约在5到7之间，也就是说每增加1元钱的GDP，需要增加5―7元的投资，然而，发达国家则仅仅保持在1―2.5左右，这足以说明我国的投资效率偏低，金融资源配置效率较低，我们需要在提高金融资源配置效率方面做出分析和研究。

贷款产出率是贷款效益的主要指标，它反映的是贷款所产生的经济效益水平。

存贷差指的是银行的存款大于贷款，即存款与贷款之间的差额。

二、互联网金融对金融资源配置的影响

第一，平台功能。随着互联网金融企业的逐渐兴起，这些企业创建的网络平台越来越多，如此一来，客户可以选择适合自己的金融产品，通过网络，开展第三方支付、融资、投资等金融活动，既方便又快捷，大大节约了客户的交易成本。在传统金融模式下，资金需求方与资金供给方不能实现有效对接，资金需求方无法及时得到资金支持，资金供给方也不能找到好的投资项目。但是在互联网金融模式下，资金供求双方不再需要银行等中介机构就可以实现有效对接，通过金融网络平台自动实现信匹配、资产定价和交易，互联网金融充分发挥了金融资源去中介化的作用。

第二，从融资角度看，互联网金融本质上为金融市场提供了一种直接融资模式。相较于传统的融资模式，互联网融资模式具有信息对称性强、交易成本低下、资源配置效率高等优势。传统金融模式下，商业银行不能高效率地应对部分企业客户以及分个人客户的融资需求，造成对某些客户的金融排斥（金融排斥是指某些人在金融市场中不能分享金融服务的一种情况，包括生活中的弱势群体缺乏有效方法和途径接触金融机构，进而不能有效利用金融产品或金融服务从而产生经济效益）。随着互联网金融的兴起，客户逐渐地突破了传统地域限制，在互联网平台上寻找有效的金融资源，避免金融排斥，提升资源产出效率。在互联网金融模式下，企业及个人都能够快捷地查阅对手的交易记录；找到合适的风险管理及风险分散方法；通过电子信息技术分析大数据，全面、深入地掌握对手的信息，有助于提高金融资源配置效率。

第三，支付功能。在互联网金融模式下，由第三方来完成商家和客户之间的支付，安全、方便、快捷，成本低。第三方支付广泛地被大家所接受，从而大大削弱了传统支付平台的地位。目前，中国人民银行为将近200家第三方支付企业颁发了支付业务许可证。截至2015年，我国互联网第三方在线支付市场交易规模达到4.8万亿元。

第四，信息收集和处理。在传统金融模式下，信息资源分散，没有得到有效分类，难以有效处理及应用信息数据。金融机构难以获得投资企业，特别是小微企业的准确信息，使得风险增大，收益与成本不匹配。然而在互联网金融模式下，人们可以将不对称的信息扁平化，实现数据的标准化、公开化，提高数据使用效率。互联网金融通过社交网络生成和传播信息，任何企业和个人的信息都会与其他主体发生联系。交易双方通过互联网搜集信息，能够较全面了解一个企业或个人的财力和信用情况，降低信息不对称。

三、理论研究

长尾理论是指从统计学中一个形状类似“恐龙长尾”的分布特征的口语化表述演化而来。认为，只要存储和流通的渠道足够大，需求不旺或销量不佳的产品共同占据的市场份额就可以和那些数量不多的热卖品所占据的市场份额相匹敌甚至更大。互联网金融的胜利就是因为互联网企业为处于尾部的企业或个人提供了传统金融业无法提供的金融服务，增强了资源的配置。

金融资源主动配置区，主动配置是指传统金融业在考虑成本与收益之后选择进行金融资源投放的客户群体。其中，包括信贷投放、股权融资、金融服务人员、制度等一系列必要投入，而这里的成本不仅仅包括显性的融资成本，同时包括谈判成本、寻找成本等一系列隐性成本，也就是交易成本。

金融资源被动配置区，被动配置是指传统金融业在考虑成本和收益之后所放弃客户群体。由于信息不对称，交易成本的存在，传统金融业所放弃的那部分客户群体，这类融资人并不能通过正规的渠道去向传统金融行业融资，转向民间金融，主要表现在民间借贷，裙带融资等。而民间融资相对于传统的正规金融行业规模效应并不明显，而且融资成本也相对较高。

着互联网技术的普及，安全性的提高，互联网金融迅速抢占传统金融业的部分市场；此外，互联网企业积极开拓市场，借助互联网的优势，通过提升效率和降低成本，将原本游离在传统金融行业外的客户纳入服务范围，驱动金融资源配置边界外延，在金融资源配置外延的过程中主动配置区将覆盖外延区域，延伸了金融市场服务的边界，这就是所谓的“长尾胜利”。

四、结论

互联网技术的出现催生了互联网金融的诞生，而互联网金融的产生对于整个金融业产生了重大的冲击，由于互联网技术的低成本甚至是无成本，瞬间改变了传统的经营模式和经营思维。低廉的边际成本是互联网金融攻城略地最主要的武器，而在这一过程中，也改变了传统金融配置资源的方式，金融机构可以更多的依靠互联网技术提供金融服务，将金融资源的主动供给区域外延，使处于长尾末端的低端用户享受到了普惠金融的服务，脱离传统杂乱无序的自发性金融资源配置过程，从而使金融资源配置的效率得以提升。

研究结果表明，互联网金融能够有效的提升金融资源配置的效率，因此可以通过大力发展互联网金融行业，提升金融资源的配置效率，减少资源的闲置与浪费。将有限的金融资源用于急缺的行业和部门，使金融资源得到最有效的利用。（作者单位：天津财经大学经济学院）

参考文献：

[1] 葛福生.金融效率论[J].中国金融管理，2005，43（7）：52.

[2] 房红.资本市场效率论[J].黑龙江对外经贸，2005，65（5）：83.

[3] 贾建学.浅析利用互联网金融的具体应用[J].科技情报开发与经济，2008，23（14）：153.

第12篇

关键词：商业银行；个人客户；竞争优势

中图分类号：F27文献标识码：Adoi：10.19311/ki.16723198.2016.24.031

1引言

商业银行依据服务对象不同，可将其业务分为零售业务和批发业务，前者所服务对象是银行个人客户，后者所服务对象是企业客户。随着国内金融脱媒和利率市场化进程加快，商业银行的批发业务（公司业务）为其创造的利润空间愈来愈窄，而个人客户业务凭借着批量大、风险低、业务范围广、资本消耗少和经营收入稳定等诸多优势，在银行金融市场竞争日益激烈的趋势下显现出巨大的商机。在此情境下，重视和发展个人业务逐渐成为商业银行利润新的增速点，而如何发展商业银行个人业务是一个值得思考的现实问题。

相比国外银行，国内商业银行在运营管理、产品研发创新等方面存在短板，但长期经营活动中积累起来的庞大个人客户基数是其重要优势。然而依据二八准则，并非所有的银行个人客户都能够为商业银行创造价值，有研究指出银行个人客户群中16%为银行创造105%利润贡献，56%创造18%的利润贡献，另外28%则给银行带来23%净亏损。因而，如何有效科学合理管理基数庞大的个人客户是国内商业银行发展个人业务的基础，也是商业银行获得持续市场竞争优势的重要途径。鉴于此，本文以NS银行为分析案例，梳理其在个人客户管理方面的现状，指出个人客户管理活动中存在的问题，并提出解决问题的方法，以期为国内商业银行个人客户管理实践提供借鉴价值。

2NS银行个人客户管理现状

NS银行作为某地区首家地方商业银行，随着地方上的支持和自身成长发展的加快，所拥有的个人客户数量呈逐年上升的趋势。在日趋激烈的市场竞争环境下，NS行已经意识到个人客户是商业银行的重要战略资源，培育具有高价值的个人客户是提升其竞争优势的关键途径。相应的营销模式，已由原来“以产品为中心”推式策略逐渐向“以客户为中心”拉式策略转型。

由于起步比较晚等原因，NS银行相比中农工建四行个人客户群基数相对较少，且所拥有的个人客户群为银行创造的利润比较有限。据NS银行内部的统计，52.6%的个人客户为银行带来的经济利润低于万元以下。目前NS银行依据个人客户的金融资产，将其分为大众客户、金级、白金级、财富管理级等四类，并对这四类客户群实现差异化服务。由于人力成本等因素的限制，大众客户由低柜理财理负责管理，人均管户超过1000户；金级客户由贵宾理财经理负责管理，人均管户超过500户；白金级客户由钻石理财经理负责维护，人均管户超过100户；财富管理级客户由私人银行理财经理负责维护，人均管户超过50户。

NS银行为满足个人客户多元化需求推出了“添利宝”等多种理财产品，但目前现有个人客户群对这些理财产品和相关服务的购买次数和频率都较低。据统计，NS银行的个人客户群体中大约有50%的客户从未购买过银行所推出的理财产品以及相关服务，在购买过NS银行理财产品和相关服务的个人客户群中，有超过32%的个人客户只购买了银行现有理财产品中的一种产品，仅有18%左右的个人客户购买了银行两种及其以上的理财产品以及相关服务。

3NS银行个人客户管理中存在的问题

通过NS银行个人客户管理现状的回顾与梳理，结合实地调研，经过研究发现NS银行针对个人客户管理中主要存在以下方面问题。

3.1缺失一个科学合理的银行个人客户价值评价系统

对商业银行而言，高金融资产客户是其高端优质客户，是商业银行利润收入的主要源泉。依据经典的二八营销准则，银行80%的利润收入是由20%的客户群体所创造的，集中资源优势服务好于该部分优质客户是商业银行维持和抢占市场业务以及创造利润收入的关键之处。根据客户金融资产对其价值评价，据此进行客户分类是一个极其简单易操作的客户分类管理方法。目前NS银行正是采用这种方法对个人客户群进行价值评价，这种方法虽操作简单便捷，但其科学性有待于进一步考究。有研究指出，一个科学合理的个人客户价值应由当前价值和未来潜在价值两方面构成。依据金融资产评估商业银行个人客户价值只能部分体现客户的当前价值，却忽视了个人客户性别、年龄、职业、家庭、信用风险等级、购买产品频率、与企业关系维持时间、交易成本等其他价值属性，不能全面反映客户的综合价值。因而，NS银行仅从金融资产角度进行个人客户分类，这样分类方法显然是粗放片面、不客观的。由于没有建立起有效的个人客户价值评价体系，所以NS银行无法准确识别谁是优质客户，谁是现金牛客户，谁是潜力客户，谁是问题客户。

3.2无法有效对银行个人客户进行精确分类

NS银行依据金融资产规模等级，将个人金融资产规模低于10万以下自动归为大众客户，个人金融资产规模达到10至30万元自动归为金级客户，个人金融资产规模达到30-600万元自动归为白金级客户，个人金融资产规模达到600万元以上自动归为财富管理级别客户。如果说大众客户是NS银行的基础客户群，金级客户为中端客户群，财富管理级为优质高端客户群的话，那白金级客户就是NS银行次为重要的中高端客户群体，这部分客户群虽不能像财富管理级客户群那样为商业银行创造高昂的单体利润，但数量上占优，因而同样是商业银行利润来源的中坚构成部分。但上述客户分类不难发现，白金级客户群体资产从起点30万跨至600万元，跨度范围过广，中间部分缺乏进一步细分。事实上，30万元资产的个人客户和600万元资产的个人客户对银行的贡献和需求存在明显差异，而该差异在NS银行个人客户分类级别中并没有得到有效的体现。对于白金级客户来说，只要处在该区间内，NS银行个人客户服务并不会因其资产高低不同而有差异，那么就会造成白金级客户为了追求更多金融服务，有意识的将其金融资产进行多次分割，以换取多份等价值服务，或者将超过30万的多余资产转移到其他商业银行，以谋求更多元化服务体验。对商业银行来说，前者会造成银行资源被多次重复占用，而后者则造成银行个人客户资产流失，这样客户分类管理结果与原始客户分层管理初衷显然是大相径庭。因此NS银行个人客户，尤其是中间地带的白金级客户群有待于进一步细分，需要基于客户价值评价指标体系进行银行个人客户精确的分类。

3.3差别化管理效果不理想

基于客户价值评估模型进行客户分类是商业银行客户管理的基础和前提，差异化管理则是商业银行客户管理具体表现。针对不同类别的客户群体，商业银行应从渠道、人员、服务等多方位出发实施差别化管理。然而，由于多重原因，NS银行实施差别化管理所取得到的实际效果远不及预期效果。

营销渠道方面，NS银行通过私人理财和财富管理中心等专柜为不同层级需求的客户提供差异化管理服务。其中，财富管理中心为优质高端客户提供全方位金融服务。但实践运行中，NS银行目前财富中心办公地点仅有一处，给优质客户享受高贵金融服务带来了较多不便利，所以有不少高端客户选择前往就近网点办理业务；由于布局和选址等多重原因，有些理财中心处于闲置状态，造成了银行有限资源的浪费；部分网点由于人员配置短缺问题，无法有效将理财低柜配备到位，从而导致客户经理忙于一般操作性事务，分散了其维护中高端客户的时间精力，影响个人客户差异化管理效果。人员方面，理财客户经理作为直接为中高端客户提供理财建议和服务专员，目前NS银行客户经理专业程度、营销能力、服务水平等方面参差不齐，尚不能很好满足中高端客户财富管理方面的金融需求。服务方面，NS银行虽对个人客户群体进行了简单分类，但相关服务一直没能及时有效跟上，提供的服务多数只是大众化一般，造成白金级等中高端客户群和大众客户群服务并无显著差别。此外，由于市场调研和品牌宣传上力度不足，NS银行不少服务项目虽面向中高端客户群体，但实用性不高以及熟悉程度低，一方面造成银行提供或购置服务成本提高，另一方面更重要的是没能起到预期的差异化服务效果。

4对策

个人业务逐渐成为商业银行转型发展重点趋势下，科学有效管理基数庞大的个人客户是商业银行获得持续竞争优势的重要源泉。针对NS银行个人客户管理现状及存在的问题，本文提出以下应对策略：首先，构建一个全面科学合理的个人客户价值评价指标体系，已有研究指出客户价值评价是实施客户管理的重要基础，而一个科学的银行个人客户价值评价指标体系既要分析个人客户当前为银行创造的价值，又要分析个人客户在未来时间内可能会为银行带来的潜在价值，对前者个人客户当前价值分析，可使得商业银行能够聚焦于优质客户，获取最大的经济效益，对后者个人客户潜在价值分析，可使商业银行能够正确定位未来阶段客户发展方向，抓住潜在具有较大价值的个人客户，以保证银行经济效益持续稳定发展。其次，基于构建的个人客户价值评价指标体系，运用数据挖掘技术对基数庞大的个人客户进行分门别类，已有研究发现层次分析虽能准确进行客户分类，但客户数量庞大时分类操作过于繁杂，聚类分析可以高效对基数庞大客户群进行分类，但分类可信度有待于判别分析法的检验，因而综合运用层次分析法、聚类分析和判别分析法可以高效较为准确实现客户分类，所以商业银行可采用这三种相结合的数据挖掘方法对基数庞大的个人客户群进行分类。最后，基于个人客户分类的结果，有针对性实施差异化的个人客户管理方式，具体实施的过程，商业银行应综合运用现有的营销渠道、人员、服务等多方位资源，集中优势服务优质高端的个人客户，同时也需重视潜在高价值客户群，妥善对待低价值个人客户群，以实现商业银行有限资源的有效配置以及增强风险防范能力。参考文献

[1]王文硕.中国大型商业银行个人客户星级服务策略――A银行基于客户贡献评价模型制定服务策略的案例[J].上海金融，2012，（05）：9297，119.

[2]孙景，李莉，胡宏力.商业银行个人客户价值评价模型研究[J].金融论坛，2013，（01）：2935.

第13篇

一、融资创新工作的开展

我作为集团公司融资创新工作小组成员兼秘书，在您的指导和其他同事的配合下，全程参与并积极推进了中海信托、中投信托、中融信托、中泰信托等十多个信托计划，与您和大家多次前往北京、上海、深圳、无锡等地与信托公司、银行协调沟通，主要工作内容涉及交易结构的商谈、合作框架的拟定、交易文件的评审、收益成本预测、集团和项目的尽职调查以及信托计划成立后的后续监管等。

2011年4月21日，我们的第一个房地产信托投资基金历经一年的努力终于正式成立，使公司在资金严重紧张的关键时刻获得了20亿的融资资金，并用其在香港资本市场回购20××年到期的×亿美元优先票据，在受资本市场青睐的同时也获得了可观的收益。

目前的工作内容有：（此处略去XX字）

二、融资创新工作对我的促进和影响

融资创新工作推进的过程，我不仅是在学习，更是在实践着公司和您的想法，锻炼着自己的眼光和思考，可以相对独立的推进一个信托计划工作，从交易结构的探讨、尽职调查的执行、交易文件的讨论、与各方的沟通和协调、具体工作的安排和推进，我都在尽可能的做我能够去做的事情。在这个过程中，我自己也能感受到自己的进步，对于信托融资需要规避的房地产行业瓶颈、信托公司风险偏好、资金进入退出机制、资金募集模式、公司在信托融资方面的担保、监管和成本上的诉求等有了比较清晰的认识和了解。

在今年的工作过程中，我逐渐感悟到要充分调动个人主观能动性去开展工作，不要也不能被外部地种种不利因素所影响，在明确目标之后要千方百计、千言万语、千山万水、千辛万苦的去努力达成，执着地去追求，成功细中取，细节决定成败。

在今年的工作过程中，我养成了一些好的工作习惯和工作方式，凡事预则立，事情要分轻重缓急地做，与人沟通采取邮件、电话、短信、面谈中的哪些方式，文稿修订方法，商务谈判的小技巧等等。

当然，我也知道自己存在不少的缺点和不足，如法律知识不够、实际运作经验欠缺，都需要在今后的工作中不断改进和完善，继续向您和其他同事学习。

三、对融资创新工作的理解

2011年，中国的房地产市场从年初的冰点到如今的沸点，公司牢牢抓住发展契机，众志成城，内外兼修，在实现销售额进入全国前列的基础上，积极在全国范围内通过各种方式增加土地储备，同时全方位创新融资模式获取发展资金，为实现3－5年达到销售额全国前五的目标打下坚实的基础。

目前，房地产开发仅仅在依靠开发贷款获取融资的单一融资模式，我们工作的目的是要开拓多渠道、多方式的融资，要寻找房地产开发项目在拿地之前或拿地之后取得四证之前或已经取得开发贷款，还是否有其他的融资模式，以解决土地资金沉淀，更快的收回投资或快速扩张规模，而在这一过程中也是在推广和宣传我们的公司。

但是，创新融资工作受到国家和地方法律法规限制、信托公司对政策的理解和风险把控、银行对政策的理解和募集资金能力、公司项目素质、公司领导对工作的认可程度等诸多因素的影响，并不是一件容易的事情，是需要我们付出更多的时间、精力、脑力才能去实现的。

我们的融资创新工作小组作为一个横跨多个部门的合作团队，每个人都有自己的本职工作，在此基础上积极参与创新工作的拓展，充分发挥各自的专业特长，推动创新工作的开展，这种分工协作、各取所长的模式类似于一个资产管理公司，可以为公司今后实现轻公司的管理目标积累一定的实践经验。

从目前来看，我们的工作还是做融资创新，但从长远来看，它应该向着一种业务模式的创新发展，我们寻找并引进更多的资金合作伙伴特别是个人的闲散资金投资到房地产项目，由绿城来负责项目的开发，实现投资商与开发商的分离，可以在短时间内推动绿城的开发规模更上一层楼，这也是一种非常有利的商业待建模式，为客户创造价值的同时实现绿城的百年理想！

四、对今后融资创新工作的建议

1．进一步明确创新工作开展的对象，建立充沛人脉关系

只要不是使用信托公司的自有资金来进行投资，就尽量不要直接找信托公司，要直接与资金提供方，即银行、个人或其他公司，这样可以节约融资的时间成本、资金成本，并提高工作效率和成功率。融资创新工作，要有选择地去做，毕竟人的精力有限，公司的项目资源也有限。

因此要加强与各大银行投行部或资产管理部的沟通交流，同时加强对个人潜在投资者的推介宣传，尤其使绿城会会员的管理和服务。

2．进一步理清创新工作的模式

目前我们在谈的模式有股权＋债权、信托收益权转让、股权收益权转让、债权转让、委托贷款转让、并购贷款、融资性保函、成立平台公司、股权质押贷款、应收按揭款质押贷款、成立房地产投资基金等等，不管哪种模式，都是在符合相关监管法规的前提下，取得各方权益的平衡点；不管哪种模式，在资金成本允许的情况下，只要可以获取资金都可以尝试去做。但是，从长远考虑，为了形成规模上的效应，应该选取简洁、易操作而且具备复制能力、（原有模式基础上）拓展能力的模式，在形成一些固化模式可以使用的基础上，再去做一些新的尝试。

有一种合作模式，我认为很好：与大的金融机构合作成立平台公司进行房地产项目的投资，他们为了获取收益，不会干涉项目的开发经营，交易结构稳定，时间长，可以规避行业发展周期，而且可以获取金融机构不见断的金融支持，规模可以做到很大，如果能够向公众开放申购和赎回就更好了。

目前，最具备复制能力的融资模式是使用集团持有的项目公司股权进行质押，借道信托公司，从银行或市场上获取资金，这种融资模式，简便易操作，只要我们拿出项目公司的股权，评估价值可以协商，单笔的融资规模虽然不会太大，但是总体规模会比较可观，至于成本可以争取控制在9％以内，如果可以撇开银行来做，则成本会更低。

3．初步建立工作的组织保障

现有人员隶属7个部门，有各自的工作，在工作时间和工作精力上会有冲突，某种程度上会影响工作的推进效率，最好能有相对专职的人员来共同从事本项工作，以投入更多的时间和精力。

4．制订必要的考核评价激励制度

创新是一项前无古人的工作，前景并不明朗，没有现成的案例可以参考，涉及众多的人、事、法律法规、地方实际，纷繁复杂艰巨细致，没有必要的激励措施不行，现在参与人员本身有其他本职工作，需要激励措施来调动积极性，如果是专职来做，就更需要激励措施了。

第14篇

一、融资创新工作的开展

我作为集团公司融资创新工作小组成员兼秘书，在您的指导和其他同事的配合下，全程参与并积极推进了中海信托、中投信托、中融信托、中泰信托等十多个信托计划，与您和大家多次前往北京、上海、深圳、无锡等地与信托公司、银行协调沟通，主要工作内容涉及交易结构的商谈、合作框架的拟定、交易文件的评审、收益成本预测、集团和项目的尽职调查以及信托计划成立后的后续监管等。

目前的工作内容有：（此处略去XX字）

二、融资创新工作对我的促进和影响

融资创新工作推进的过程，我不仅是在学习，更是在实践着公司和您的想法，锻炼着自己的眼光和思考，可以相对独立的推进一个信托计划工作，从交易结构的探讨、尽职调查的执行、交易文件的讨论、与各方的沟通和协调、具体工作的安排和推进，我都在尽可能的做我能够去做的事情。在这个过程中，我自己也能感受到自己的进步，对于信托融资需要规避的房地产行业瓶颈、信托公司风险偏好、资金进入退出机制、资金募集模式、公司在信托融资方面的担保、监管和成本上的诉求等有了比较清晰的认识和了解。

在今年的工作过程中，我逐渐感悟到要充分调动个人主观能动性去开展工作，不要也不能被外部地种种不利因素所影响，在明确目标之后要千方百计、千言万语、千山万水、千辛万苦的去努力达成，执着地去追求，成功细中取，细节决定成败。

在今年的工作过程中，我养成了一些好的工作习惯和工作方式，凡事预则立，事情要分轻重缓急地做，与人沟通采取邮件、电话、短信、面谈中的哪些方式，文稿修订方法，商务谈判的小技巧等等。

当然，我也知道自己存在不少的缺点和不足，如法律知识不够、实际运作经验欠缺，都需要在今后的工作中不断改进和完善，继续向您和其他同事学习。

三、对融资创新工作的理解

2011年，中国的房地产市场从年初的冰点到如今的沸点，公司牢牢抓住发展契机，众志成城，内外兼修，在实现销售额进入全国前列的基础上，积极在全国范围内通过各种方式增加土地储备，同时全方位创新融资模式获取发展资金，为实现3－5年达到销售额全国前五的目标打下坚实的基础。

目前，房地产开发仅仅在依靠开发贷款获取融资的单一融资模式，我们工作的目的是要开拓多渠道、多方式的融资，要寻找房地产开发项目在拿地之前或拿地之后取得四证之前或已经取得开发贷款，还是否有其他的融资模式，以解决土地资金沉淀，更快的收回投资或快速扩张规模，而在这一过程中也是在推广和宣传我们的公司。

但是，创新融资工作受到国家和地方法律法规限制、信托公司对政策的理解和风险把控、银行对政策的理解和募集资金能力、公司项目素质、公司领导对工作的认可程度等诸多因素的影响，并不是一件容易的事情，是需要我们付出更多的时间、精力、脑力才能去实现的。

我们的融资创新工作小组作为一个横跨多个部门的合作团队，每个人都有自己的本职工作，在此基础上积极参与创新工作的拓展，充分发挥各自的专业特长，推动创新工作的开展，这种分工协作、各取所长的模式类似于一个资产管理公司，可以为公司今后实现轻公司的管理目标积累一定的实践经验。

从目前来看，我们的工作还是做融资创新，但从长远来看，它应该向着一种业务模式的创新发展，我们寻找并引进更多的资金合作伙伴特别是个人的闲散资金投资到房地产项目，由绿城来负责项目的开发，实现投资商与开发商的分离，可以在短时间内推动绿城的开发规模更上一层楼，这也是一种非常有利的商业待建模式，为客户创造价值的同时实现绿城的百年理想！

四、对今后融资创新工作的建议

1．进一步明确创新工作开展的对象，建立充沛人脉关系

只要不是使用信托公司的自有资金来进行投资，就尽量不要直接找信托公司，要直接与资金提供方，即银行、个人或其他公司，这样可以节约融资的时间成本、资金成本，并提高工作效率和成功率。融资创新工作，要有选择地去做，毕竟人的精力有限，公司的项目资源也有限。

因此要加强与各大银行投行部或资产管理部的沟通交流，同时加强对个人潜在投资者的推介宣传，尤其使绿城会会员的管理和服务。

2．进一步理清创新工作的模式

目前我们在谈的模式有股权＋债权、信托收益权转让、股权收益权转让、债权转让、委托贷款转让、并购贷款、融资性保函、成立平台公司、股权质押贷款、应收按揭款质押贷款、成立房地产投资基金等等，不管哪种模式，都是在符合相关监管法规的前提下，取得各方权益的平衡点；不管哪种模式，在资金成本允许的情况下，只要可以获取资金都可以尝试去做。但是，从长远考虑，为了形成规模上的效应，应该选取简洁、易操作而且具备复制能力、（原有模式基础上）拓展能力的模式，在形成一些固化模式可以使用的基础上，再去做一些新的尝试。

有一种合作模式，我认为很好：与大的金融机构合作成立平台公司进行房地产项目的投资，他们为了获取收益，不会干涉项目的开发经营，交易结构稳定，时间长，可以规避行业发展周期，而且可以获取金融机构不见断的金融支持，规模可以做到很大，如果能够向公众开放申购和赎回就更好了。

目前，最具备复制能力的融资模式是使用集团持有的项目公司股权进行质押，借道信托公司，从银行或市场上获取资金，这种融资模式，简便易操作，只要我们拿出项目公司的股权，评估价值可以协商，单笔的融资规模虽然不会太大，但是总体规模会比较可观，至于成本可以争取控制在9％以内，如果可以撇开银行来做，则成本会更低。

3．初步建立工作的组织保障

现有人员隶属7个部门，有各自的工作，在工作时间和工作精力上会有冲突，某种程度上会影响工作的推进效率，最好能有相对专职的人员来共同从事本项工作，以投入更多的时间和精力。

4．制订必要的考核评价激励制度

创新是一项前无古人的工作，前景并不明朗，没有现成的案例可以参考，涉及众多的人、事、法律法规、地方实际，纷繁复杂艰巨细致，没有必要的激励措施不行，现在参与人员本身有其他本职工作，需要激励措施来调动积极性，如果是专职来做，就更需要激励措施了。

第15篇

一、融资创新工作的开展

我作为集团公司融资创新工作小组成员兼秘书，在您的指导和其他同事的配合下，全程参与并积极推进了中海信托、中投信托、中融信托、中泰信托等十多个信托计划，与您和大家多次前往北京、上海、深圳、无锡等地与信托公司、银行协调沟通，主要工作内容涉及交易结构的商谈、合作框架的拟定、交易文件的评审、收益成本预测、集团和项目的尽职调查以及信托计划成立后的后续监管等。

目前的工作内容有：（此处略去XX字）

二、融资创新工作对我的促进和影响

融资创新工作推进的过程，我不仅是在学习，更是在实践着公司和您的想法，锻炼着自己的眼光和思考，可以相对独立的推进一个信托计划工作，从交易结构的探讨、尽职调查的执行、交易文件的讨论、与各方的沟通和协调、具体工作的安排和推进，我都在尽可能的做我能够去做的事情。在这个过程中，我自己也能感受到自己的进步，对于信托融资需要规避的房地产行业瓶颈、信托公司风险偏好、资金进入退出机制、资金募集模式、公司在信托融资方面的担保、监管和成本上的诉求等有了比较清晰的认识和了解。

在今年的工作过程中，我逐渐感悟到要充分调动个人主观能动性去开展工作，不要也不能被外部地种种不利因素所影响，在明确目标之后要千方百计、千言万语、千山万水、千辛万苦的去努力达成，执着地去追求，成功细中取，细节决定成败。

在今年的工作过程中，我养成了一些好的工作习惯和工作方式，凡事预则立，事情要分轻重缓急地做，与人沟通采取邮件、电话、短信、面谈中的哪些方式，文稿修订方法，商务谈判的小技巧等等。

当然，我也知道自己存在不少的缺点和不足，如法律知识不够、实际运作经验欠缺，都需要在今后的工作中不断改进和完善，继续向您和其他同事学习。

三、对融资创新工作的理解

2011年，中国的房地产市场从年初的冰点到如今的沸点，公司牢牢抓住发展契机，众志成城，内外兼修，在实现销售额进入全国前列的基础上，积极在全国范围内通过各种方式增加土地储备，同时全方位创新融资模式获取发展资金，为实现3－5年达到销售额全国前五的目标打下坚实的基础。

目前，房地产开发仅仅在依靠开发贷款获取融资的单一融资模式，我们工作的目的是要开拓多渠道、多方式的融资，要寻找房地产开发项目在拿地之前或拿地之后取得四证之前或已经取得开发贷款，还是否有其他的融资模式，以解决土地资金沉淀，更快的收回投资或快速扩张规模，而在这一过程中也是在推广和宣传我们的公司。

但是，创新融资工作受到国家和地方法律法规限制、信托公司对政策的理解和风险把控、银行对政策的理解和募集资金能力、公司项目素质、公司领导对工作的认可程度等诸多因素的影响，并不是一件容易的事情，是需要我们付出更多的时间、精力、脑力才能去实现的。

我们的融资创新工作小组作为一个横跨多个部门的合作团队，每个人都有自己的本职工作，在此基础上积极参与创新工作的拓展，充分发挥各自的专业特长，推动创新工作的开展，这种分工协作、各取所长的模式类似于一个资产管理公司，可以为公司今后实现轻公司的管理目标积累一定的实践经验。

从目前来看，我们的工作还是做融资创新，但从长远来看，它应该向着一种业务模式的创新发展，我们寻找并引进更多的资金合作伙伴特别是个人的闲散资金投资到房地产项目，由绿城来负责项目的开发，实现投资商与开发商的分离，可以在短时间内推动绿城的开发规模更上一层楼，这也是一种非常有利的商业待建模式，为客户创造价值的同时实现绿城的百年理想！

四、对今后融资创新工作的建议

1．进一步明确创新工作开展的对象，建立充沛人脉关系

只要不是使用信托公司的自有资金来进行投资，就尽量不要直接找信托公司，要直接与资金提供方，即银行、个人或其他公司，这样可以节约融资的时间成本、资金成本，并提高工作效率和成功率。融资创新工作，要有选择地去做，毕竟人的精力有限，公司的项目资源也有限。

因此要加强与各大银行投行部或资产管理部的沟通交流，同时加强对个人潜在投资者的推介宣传，尤其使绿城会会员的管理和服务。

2．进一步理清创新工作的模式

目前我们在谈的模式有股权＋债权、信托收益权转让、股权收益权转让、债权转让、委托贷款转让、并购贷款、融资性保函、成立平台公司、股权质押贷款、应收按揭款质押贷款、成立房地产投资基金等等，不管哪种模式，都是在符合相关监管法规的前提下，取得各方权益的平衡点；不管哪种模式，在资金成本允许的情况下，只要可以获取资金都可以尝试去做。但是，从长远考虑，为了形成规模上的效应，应该选取简洁、易操作而且具备复制能力、（原有模式基础上）拓展能力的模式，在形成一些固化模式可以使用的基础上，再去做一些新的尝试。

有一种合作模式，我认为很好：与大的金融机构合作成立平台公司进行房地产项目的投资，他们为了获取收益，不会干涉项目的开发经营，交易结构稳定，时间长，可以规避行业发展周期，而且可以获取金融机构不见断的金融支持，规模可以做到很大，如果能够向公众开放申购和赎回就更好了。

目前，最具备复制能力的融资模式是使用集团持有的项目公司股权进行质押，借道信托公司，从银行或市场上获取资金，这种融资模式，简便易操作，只要我们拿出项目公司的股权，评估价值可以协商，单笔的融资规模虽然不会太大，但是总体规模会比较可观，至于成本可以争取控制在9％以内，如果可以撇开银行来做，则成本会更低。

3．初步建立工作的组织保障

现有人员隶属7个部门，有各自的工作，在工作时间和工作精力上会有冲突，某种程度上会影响工作的推进效率，最好能有相对专职的人员来共同从事本项工作，以投入更多的时间和精力。

4．制订必要的考核评价激励制度

创新是一项前无古人的工作，前景并不明朗，没有现成的案例可以参考，涉及众多的人、事、法律法规、地方实际，纷繁复杂艰巨细致，没有必要的激励措施不行，现在参与人员本身有其他本职工作，需要激励措施来调动积极性，如果是专职来做，就更需要激励措施了。