金融危机的危害性范文

前言：我们精心挑选了数篇优质金融危机的危害性文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

【关键词】零售业企业 海外战略

星巴克作为全球最大的咖啡零售商在全世界53个国家与地区拥有17420家零售店。星巴克于1971年成立，最初为优质咖啡豆的经销商，后再公司现任董事长霍华德・舒尔茨先生的带领下转型为同时提供咖啡豆与现磨咖啡饮料的综合型咖啡零售商。自1987年霍华德・舒尔茨先生收购星巴克后，在这短短的二十几年的时间内，星巴克咖啡已经发展成全球最大的咖啡零售商。星巴克出品的咖啡豆已经成为了咖啡品质的保证，同时星巴克咖啡也成为了一种从美国蔓延至全球的咖啡文化。目前在我国大陆地区星巴克咖啡店的数量已经超过了600家，并且在未来几年内还会保持快速增长。

星巴克的成功并不能归功于某一点的成功。事实上无论是企业文化，品质控制，员工培训，营销策略等各方面星巴克都为零售企业提供了很多值得借鉴的经验。但是对我此次参观而言，我最感兴趣的是探究星巴克在金融危机企业受到严重打击之后，对公司的经营战略如何进行战略调整。与众多美国企业恢复缓慢相比，星巴克在遭遇到08年金融危机后，仅仅在09年一年表现出了业绩滑落，10年的业绩收入就迅速恢复到08年之前水平。因此探究星巴克如何在金融危机后如何成功开发海外市场对我国零售型企业未来的发展具有值得借鉴的作用。

星巴克海外战略的成功是星巴克自金融危机以来的主要业绩增长点。在海外战略上，星巴克采取直营店加加盟店的形式。直营店可以保证公司在一些重要城市的市场占有份额，同时可以使其能够更好的跟踪市场走向以及顾客需求。加盟店可以帮助公司减少资金压力，同时分担风险。

继在日本获得巨大成功之后，星巴克将海外扩张的重点放在中国，印度和越南三个亚洲国家。截止2012年5月，星巴克在中国大陆已经拥有超过600家零售店，并计划到2015年底再开1500家零售店，其中绝大多数新店都将位于各二线城市。同时为了配合各国对咖啡以及轻食的不同口味，星巴克会根据各国消费者的偏好作出适当的调整。例如星巴克根据欧洲消费者对咖啡豆烹煮方式的不同作出了一定的调整，并增加了多种浓缩型的咖啡品味。在中国，星巴克调整了各种甜品的口味来配合中国人饮食习惯。此外，星巴克为了能够更好的融合各国建筑风格在装修风格也会根据当地建筑进行一定的调整。但是会继续保持星巴克咖啡所特有的元素和装饰风格。

当然星巴克还会利用其零售店和其他销售渠道推广期包装类产品，尤其是最新的VIA系列。VIA系列推出两年半之后，在美国市场上已经超过3亿美元的销售收入。因此星巴克将在加拿大、英国以及日本市场上加大对VIA系列产品的推广。同时也会根据各国的节日习惯，推出一些特殊节日的产品。例如在中国市场上所推出的端午节粽子以及中秋节月饼就获得了很好的市场反应。

当然作为高品质咖啡饮品零售商以及咖啡文化的传播者，星巴克根据亚洲消费者对咖啡认知缺乏这一特点，推出各种咖啡讲座和培训以及在各零售店都推出各种咖啡知识的宣传手册，提高消费者对咖啡产品的认识，加深其对星巴克咖啡品质的认同感。这将有助于星巴克建立消费者的品牌忠诚度。此外，组织一些消费者前往星巴克咖啡产区参观等活动也能向消费者提供其对品质控制的重视程度。

星巴克的海外战略较其他美式快餐类餐饮相比，要落后很多，但是却能够后来居上。其快速有效的扩张策略，适度的本土化以及对消费者的适当引导使的星巴克在很短的时间内开拓出巨大的咖啡消费市场。事实上，很多跨国连锁企业都会面临本土化的挑战。如何在本土以及保持自身原有风格中找到一个合适的平衡点是这个挑战的关键。星巴克之所以成功，是其在本土化之余，始终保持其品牌的核心竞争力---咖啡品质以及星巴克咖啡文化。星巴克所采用的咖啡豆是原产地委托种植和生产，这将最大程度的控制了咖啡豆的品质和供应量。同时虽然在店堂装饰，轻食等方面会根据各国文化、饮食习惯作出调整，但是为顾客提供轻松舒适的休闲场所这一星巴克咖啡文化却在世界各国的咖啡店内保留了下来。

第2篇

关键词：金融危机；原因；表现形式；对策

在影响经济发展的因素中，金融危机居首位，经济的快速发展使金融与经济关系紧密联系，经济越来越容易受到金融的影响。

一、金融危机的概念与特点

金融资产或金融市场的危机称为金融危机，常表现为金融资产价格大幅下跌或股票债券市场暴跌等。根据导致金融危机产生的原因可以将金融危机进行分类，如货币危机、债务危机和银行危机等。近年来，金融危机呈现出多种危机形式混合的特点。

二、金融产生的原因

诱发金融危机的原因具有多样性，如信用风险、经济政策等。以美国次贷危机引发的金融危机为例，美国社会住房需求逐渐降低导致银行提高短期利率，造成次级抵押贷款的还款利率不断提升，无形中增加购房者的还款负担。住房需求降低，买房者数量变小，使房屋难以出售，以抵押住房进行融资的方式变的难以实施。大批还款人不能按时向银行还款，导致银行等金融机构出现严重的资不抵债情况，只能宣告破产，大批金融机构倒闭成为金融风暴形成的导火线，随之金融风暴席卷全球，金融危机爆发。尽管我国是社会主义市场经济，具有一定的抵御金融风险能力，但是金融危机还是给我国经济造成巨大损失。使国内金融机构面临的风险不断增大。商业银行是我国金融体系的重要组成部分，在金融危机下，其面临的主要金融风险就是信用风险。从美国次贷危机可以看出，金融危机爆发的直接原因就是信用风险，因此必须从金融危机中总结经验，对我国金融信用风险管理进行改革。

三、金融危机的危害

金融危机犹如狂风暴雨，毫不留情的袭击着所有的金融市场。不论是发达国家还是发展中国家，都在不同层面上遭到波及和影响。国际贸易中进出口实业在很大程度上遭受损害，而伴随经济危机而来的却远远不止这些，许多国家的公民没有了消费信息，不敢再消费；一些中小企业因为信用不够而拿不到贷款，这对中小企业的发展无疑是雪上加霜，本就是势单力薄无法同许多大型企业相抗衡，此时无法从银行贷款来缓解资金链的压力，更使他们举步维艰；根据实际调查，公民的生活受经济危机的损害也较为严重，生活质量下跌，个人幸福指数降至冰点，这些是物质层面和精神层面的双重打击与危害。我们所看到的金融危机，犹如不知餍足的野兽，时时刻刻准备侵吞国家、企业、个人的金钱、精力、时间，甚至一切。由于金融危机破产的企业和个人数不胜数，倾家荡产生活无以为继的的人也不胜枚举，各个企业单位的裁员风波不断，这些因素和问题也仅仅是我们看到的而已。看不到的还有更多，数十年经济发展如霜打的茄子萎缩，这对国家、社会和整个世界的负面影响都是难以估量的。

四、化解金融危机风险的具体对策

1.加强政府宏观调控

宏观调控是政府调节市场经济的重要手段，有利于社会再生产协调发展。市场经济的固有缺陷是金融危机爆发的根本原因。加强政府宏观调控，可以人为的调节市场供应与需求，确保市场经济健康有序发展。国家可以采取许多宏观调控手段，例如经济手段、法律手段和行政手段等，以化解金融危机风险。经济手段方面通常可利用价格、税收、信贷及工资等调控经济。法律方面可以制定相关的经济、金融政策，维护市场秩序。行政手段方面可以采取强制性命令直接控制市场，宏观调控是控制经济发展的重要手段，加强政府宏观调控，可以有效化解金融风险。

2.实行宽松的货币政策

金融危机会导致有效需求不足，政府实行宽松的货币政策。宽松的货币政策加大了市场的自由性和调控能力，政府采取宽松的货币政策在一定程度能拉动消费推动经济增长。宽松的货币政策对各方商业人员来说未尝不是一件好事，这种宽松的货币政策更有利于打开市场，扩大内需和外需，对中小企业的建立和发展有着不可磨灭的作用。只要市场活了，就能在很大程度上避免金融风险的到来。健康有序、活泼自由和自我调节能力强的市场对化解金融危机有着至关重要的地位。由此可知，政府要根据实际国情实事求是，具体情况具体分析，科学有效地利用货币政策来化解难题。

3.大力发展经济，不断提高生产力

经济的发展在当今社会成为一切的焦点，如何规划经济、搞好经济、走什么样的发展道路都显得至关重要。可以说，经济是社会不断向前发展的强大推动力，经济带来的物质生活水平的提高和精神世界的满足是其他任何事物都难以替代的。而发展经济当务之急和必经途径就是提高生产力，生产力的大幅度上升是经济健康飞速发展的决定性因素，生产力上去了，经济就搞上去了,两者之间的关系我们都要清楚的认识到，谁都离不开谁，二者密切相关、互相作用。

五、结语

第3篇

关键词：金融；脆弱性；系统性金融风险

一、四种基本均衡与四大金融危机

所谓系统性金融风险是一种全局体系的风险因素，相对于的是一种局部性风险。系统性金融风险是一种危害性较大的金融风险，其破坏性极强，极易导致金融危机的发生，是一种威胁国家经济安全的关键因素。一般来说，金融体系的稳定是建立在一定均衡的基础上。这种均衡体现在四个方面：货币供求方面的均衡、资金借贷方面的均衡、资本市场方面的均衡和国际收支方面的均衡。其中货币供求方面的均衡体现在币值稳定上；资金借贷方面的均衡体现在信用关系的稳定上；资本市场方面的均衡体现在金融资产价格的稳定上；而国际收支方面的均衡体现在汇价和国际资金流动的稳定上。如果这四种均衡被破坏，就会导致不同规模、不同程度的金融危机。

金融危机根据其表现形式不同也可以分为四种：货币型金融危机、银行型金融危机、资本市场型金融危机、债务型金融危机。货币型金融危机是由货币贬值引发的金融危机，由于货币的贬值，导致外汇储备短缺，金融资本向国外转移，固定汇率体制被破坏，发生通货膨胀。银行型金融危机是由银行业自身出现亏损引发的金融危机，在银行体系中出现10%以上坏账，导致部分银行濒临破产开始倒闭，从而影响到整个银行体系的稳定。资本市场型金融危机是由于资本市场的崩溃所导致的金融危机，例如股市或楼市出现价格的暴跌。债务型金融危机是由无力偿还外债而引发的金融危机。

二、中国金融体系脆弱性主要表现

笔者上面分析了四类金融危机，那么我国现在的经济体制下，能否引发金融危机的发生？下面就分析一下我国潜在的金融危机。

(一)我国潜在货币危机

从我国现今的实际汇率上看，人民币一直存在一定空间的升值压力。而且通过与美国的对比，发现我国现今的通货膨胀率还处于一个较低的水平。从经常账户上看，我国一直维持贸易顺差，因此经常账户保持盈余，说明国家具有一定抵抗风险的能力。从资本和金融账户上看，因为从2005年开始我国放缓了对外国投资资金的吸收速度，因此外债资本流入中短期外债比重不断攀升，所以应该引起对这一方面的高度重视，以防引发短期投机资金带来的系统性金融风险。从外汇储备上看，我国外汇储备很充裕，是现今世界上外汇储备最大的国家，这是我国一种金融保险的方式。由此可以看出我国现阶段不会爆发货币危机。

(二)我国潜在资本市场危机

在资本市场发生危机的关键原因是投资者的投资信心，随着我国证券市场逐渐的规范化，上市公司的质量也得到了保证，证券市场投资环境不断完善，投资者的信心在不断提高。因此，我国证券市场应该在不断上升中，向“牛市”进发。由此可以看出我国现阶段也不会爆发资本市场危机。

(三)我国潜在债务危机

我国现在的对外债务一直保持在安全的状态下，连续7年我国外债负担率、外债偿债率和外债债务率均低于国际警戒线。但近几年，我国对外债务的结构也在不断的变化，短期外债比例从2003年开始超出25%的国际警戒线。需要引起我们的重要，但我国现今发生债务危机的可能性也很小。

(四)我国潜在银行危机

我国现在的系统性金融风险中最不安全的因素在银行业，是最需要关注和预防的。第一，我国现在银行体系中的不良资产率仍有可能反弹。虽然政府一直在干预银行的不良贷款情况，而且也取得了一定的成效，每年降低不良贷款2-3个百分点，，到2005年不良贷款率降到8.6%。但是我们要清醒的认识到随着贷款力度的加大，不良贷款也会随之加大，因此在经济发展的宏观调控下，会出现银行不良资产的新的高峰。第二，我国银行业的资本缺口仍旧巨大。虽然银行业股份制改革解决了一定程度上的资本充足问题，但资本不足一直是我国银行业面临的一个严重问题。据有关估计，国内商业银行的资本充足率要达标的话需要补充1·7万亿元。第三，我国银行业整体盈利能力依然偏弱。银行的盈利主要来源于存贷款利率之间的差额，我国商业银行的利润80%以上来源于此，其他收入只占19%左右。而在国外银行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解决银行危机的成本较高。从近几年国家解决银行危机的方式上看，基本上就是国家出资解决问题，政府掏腰包买单，可以输国家为解决银行业的金融危机承担了高额的成本。

三、我国系统性金融风险全面管理对策

（一）加强金融监管

从世界各国发展态势上看，金融监管正在发生质的变化，从分业监管向混业监管发展，从机构监管向功能监管发展。因此，我国应该设立专门的监管机构进行金融业的全面监管。我国可以考虑参照美国联邦金融机构检查委员会模式，成立一个专门的领导机构———国家金融协调发展与风险管理委员会，协调金融行业的风险管理，弥补现有金融监管的不足与缺陷。

（二）中央银行的最后贷款人职能

现在世界各国的普遍做法是把中央银行作为最后的贷款人来维护金融稳定，我国一般是由中央银行通过提供再贷款的方式，救助陷入流动性危机的银行。中国人民银行作为我国的中央银行，在救助危机银行机构时，先后多次履行了最后贷款人职责。

（三）建立与健全投资者保护制度

通过国际上先进经验可以看出，建立一些相关的投资人保护制度对系统性金融风险可以起到很好的预防作用。一般来说可以建立存款保险制度、完善证券投资者风险补偿制度、建立寿险投保者风险补偿制度等等，来有效的预防投资者的投资风险，从而催动投资者的投资信心。

参考文献

1.苏锐．由美国次贷危机引起的思考[J]．现代经济2008．(8)：25-27．

2.马宇等．美国次级债危机影响为何如此之大[J]．经济学家2008．(3)：92-98．

第4篇

关健词：金融危机；出口结构

自2008年美国次贷危机引发的经济危机已经席卷全球，此次经济危机具有较强的外部性、溢出传染性以及极大的危害性，对我国乃至全球的经济都造成了较大的影响。由于我国经济的外贸依存度高达60％，GDP的40％左右也是由出口拉动的，所以在金融危机阴影下，我国的外贸出口受的冲击最大。

2008年10月，中国出口同比增长了19％，11月陡然下滑至一2.2％。时光进入2009年，降幅从个位数扩大至两位数，5月份达到了，-26.5％，创下了当年月度最低值。

十年前的亚洲金融危机时，中国外贸出口也曾经一度遭受重创，但当年外贸出口仍实现了0.5％的增长。而据海关统计，2009年中国出口累计降幅达到16％，为改革开放以来的历史最低点。全年贸易顺差1960.7亿美元，减少34.2％。

金融危机的爆发虽然给外贸出口带来较大压力，但是并不意味着外需随之消亡，外贸随之被忽视，其实是为中国提供了一个优化外贸结构、扩大市场的良机。

20世纪90年代，宏基集团的创办人施振荣先生提出了著名的“微笑曲线” (Smile Curve)，阐明了产业链上附加价值的分布规律。微笑曲线分为三段：左段为研发、设计，中段为组装、制造；左右段为服务、品牌。这三类产业结构构成一个类似笑脸的符号，左右两段为附加价值高的区域，中段为附加价值低的区域。它们对应的产业模式分别为：左段为原始设计制造商(ODM)，中段为原始设备制造商(OEM)，右段为自有品牌制造商(OBM)。作为“世界工厂”的中国，正好处于微笑曲线的中段，也是微笑曲线的底部，是附加价值最低的部分。产业升级的主要方向就是朝两端发展走研发或者品牌经营的道路。

在金融危机到来之前，由于人民币升值、原材料价格上涨、新劳动合同法推出等因素的冲击，处于“微笑曲线”底端的中国制造业已经表现出难以为继的态势。我国长期依赖于的劳动密集型产业及其出口产业链收到极大的冲击。造成我国处于一个低端位置的原因主要在于我国前期处于新的一轮经济快速增长期，这一期间的主要表现就是重化工业。日本在50年代70年年代的经济结构也是处于此种状态。重化工业是经济快速增长期的特征。

另外出口贸易企业自主研发能力不强，对科研开发不足，导致大部分企业都是作为OEM为国外企业做贴牌加工，企业自身竞争能力不强，抗风险能力较差。

总而言之，中国的经济发展已经对产业结构调整提出了内在要求，金融危机又为产业结构调整提供了外部条件。事实上，产业结构调整(无论是市场驱动的还是政府主导的)在金融危机到来之前就已经开始，并且将沿着原有轨道继续下去。 由于产能限制，在一段时期内许多企业没有拓展欧美以外西方国家的市场，此次危机导致的欧美西方国家市场大幅萎缩产能过剩也是积极开拓多元化的海外市场的良机。据海关统计，2009年前10个月，我国向美、日、欧出口明显减少。欧盟、美国和日本一直是我国前三大贸易伙伴，受金融危机影响，2009年向这三个市场的出口明显回落。而2009年前8个月，巴西与我国双边贸易总值为254.1亿美元，跻身我国前10大贸易伙伴行列。拉丁美洲、南亚、南非、土耳其等国家和地区的近年来经济发展也较快，进口需求也越来越大，这些都值得我国外贸出口企业加以关注，大力开拓新的海外市场。因此，要缓解美国金融危机对我国出口造成的压力，就应该摆脱单一的贸易依赖，考虑更加广阔的出口渠道。只有通过优化出口市场结构、积极开拓多元化的出口市场来拓宽我国产品的国际市场空间，增加贸易渠道，才能分散我国出口过度集中少数发达国家的风险。

就企业而言对于新市场的开拓除了在营销手段上要有区别于欧美(充分考虑当地的环境)对于产品开发也要根据当地的消费水平、风俗习惯进行有差异化的设计与开发。以我国手机为例我国手机由于价格低廉，性价比高在印度市场占有率超过了60％，原本已经过剩的产能得到了有效的分化。

第5篇

我国的投资银行业务监管模式是采用外国现行的监管模式，这也是一种集中型的监管模式，可以为投资银行业务开展提供良好的管理。但是，在金融危机的背景之下，投资银行业务监管方面存在着一系列的问题，影响了投资银行业务的开展，也影响了我国金融市场的稳定性。

1.现行的监管发展模式没有明确的定位。当前世界的投资银行的发展模式主要有三种：附属全能银行模式、金融控股公司模式和独立发展模式，这种不同的模式也造成监管模式的多样化，我国的大多数投资银行是以证券公司或者金融机构附属部门的形式存在，并没有主流的发展模式，这一切都表明我国的投资银行的发展模式依然处在探索的阶段，在一些规章制度方面没有完备的发展模式。当前金融市场的开放性不断的增强，对于我国的投资银行专业化水平和市场占有率提出了更高的要求，同时我国的市场经济模式逐渐的完善，投资银行业务的发展也对我国的经济结构调整和战略转变产生重要的影响。

2.业务范围窄，创新能力差。当前国外的商业银行业务开展广泛，其业务创新性较强，但是，我国银行投资业务范围窄，创新不足，也是制约我国金融发展的主要因素之一。投资银行从事的业务主要有证券承销和经纪，各个商业银行的金融业务没有太大的差别，通过调查结果显示，只有部分较大规模的银行开展了财务顾问、并购重组、风险投资、资产证券化等业务，但是，在业务的开展过程当中，存在着业务经验不足、业务信誉和创新能力不足等诸多的问题，这也和我国的投资银行开展业务的时期比较短有关，但是，也反映出了其和外国投资银行之间存在的差距。

3.监管方面存在着未能覆盖的灰色地带。当前我国的金融监管机构跟不上金融发展的脚步，在监管方面还存在着比较多的灰色地带，例如：国务院证券委员会是负责投资银行的监管机构，但是，其监管权限只限于商业银行，不能够对整个的金融行业进行统筹的监管，从而造成了金融行业的不稳定性，尤其是在经济极度扩展的时期，投资银行的部分业务更是处于无人监管的局面，这种宽松的监管环境，造成了投资银行为了追求过度的经济效益，而忽视了金融市场的稳定性。同时金融创新也给业务的监管造成了一定的影响，业务的创新造成了金融业务操作变得越来越复杂，监管机构和商业银行的高层机构也很难全面的预测出其业务开展所带来的金融风险。此外投资银行的证券业务和商业银行的信贷业务以及保险公司的业务存在着千丝万缕的联系，其形成了风险相互承担的局面，一旦爆发经济危机，就会造成了风险的扩大化，从而加重了经济危机的危害性，造成不可预估的严重损失。

二、我国投资银行的监管趋势和建议

1.投资银行经营模式的选择。对于投资银行而言，选择合适的经营模式是至关重要的，通过美国的投资银行调查结果显示，混合经营的模式并没有显示出其应有的优势，金融危机爆发之后，美国的投资银行纷纷转型，以缓解投资的流动性不足，对于投资银行而言纠正金融交易过度放大的杠杆率才是避免出现金融危机的关键所在。否则，投行转变为银行控股公司并产生关联交易，会蕴藏更大的危害。根据我国的金融发展现状，对于经营模式的选择要吸收外国金融危机的教训，同时结合我国的历史背景和社会信用状况，选择符合中国国情的经营模式。中国的投资银行在开展业务的时候，可以在集团综合法人分业模式下进行，探讨分析有利于提高效率的经营模式，同时要注意经营模式的抗风险能力。此外在综合经营的过程之中，要加强对于商业银行的审查监管，对于其信用衍生产品也要强调其资本约束，避免在开展业务的过程当中出现道德风险，在金融衍生产品的的推行之中，要秉承透明的原则，让客户充分的了解到产品的信息情况，限制衍生产品的杠杆率并纳入资本充足率监管；还应该控制投资银行的规模，对大金融机构也不宜放松风险控制和杠杆率约束。

2.在风险的转嫁中控制和管理风险。在金融危机的背景之下，对于投资银行的业务监管提出了更高的要求，最重要的是避免投资银行为了追求经济效益，而过度的扩张其业务，要加强对于金融机构流动性的监管。因此，要关注储蓄率对于经济和金融的基础性作用，金融行业的发展以及其新产品、新业务的创新要在实体经济的基础上进行，避免出现在发展金融业的同时忽视了实体经济的重要性。此外严格的风险管理是金融市场健康运行的基础和关键，尤其是在金融危机的背景之下，要灵活的进行风险转移，可以把金融风险由商业银行转移到投资银行上，从而把金融风险的危害性降到最低，这就需要国家政府部门、金融机构、投资银行等建立健全、完善的风险评估机制，增强对于风险的识别和评估机制，控制风险的过度扩张。

3.加强信息的披露、规范银行的金融创新。金融创新并不能够把风险完全的消除，而是把风险从不同的投资者之间进行分散和转移，降低风险的破坏性，因此，金融创新并不能够降低整个金融市场的系统性风险。因此，要加强市场信息的披露，降低市场信息的不对称性，尤其是要规范银行的金融创新，规范和改善投资银行的业务模式，提高产品的信息透明度。此外还要对金融创新过程之中的利益共同体加强监管，避免出现道德风险问题，同时，还需要建立健全、完善的创新产品的透明度监管标准，提高整体市场的透明度，加强系统性风险的披露，防治潜在的风险通过金融创新进行转移。

4.建立良好的竞争环境，促进行业的整合。当前我国的法律针对投资银行并没有设立专门的法律法规，从而造成了行业规范的空白，因此一旦出现任何的问题，并没有可以供参考的法律依据。此外很多现行的法律法规对于投资银行的业务发展依旧存在着比较多的制约，尤其是在对投资银行的违规和处罚方面并没有形成明确的界定，这种法规的不规范和滞后现象，给金融监管造成了极大的困难，不利于我国投资银行形成有序的竞争环境。因此，建立健全、完善的法律体系可以为投资银行营造良好的外部环境，同时也有助于其提升自身的实力，当前我国的投资银行整体资金实力都比较弱，因此，应当加强其行业内部的整合，积极鼓励投资银行业内部兼并重组扩大实力。

三、结语

第6篇

美国筑起世界最高贸易壁垒

1929年10月，一场资本主义经济危机首先在美国爆发，不久扩大到加拿大、德国、日本、英国、法国等国家，并波及许多殖民地、半殖民地和不发达国家。危机期间，农业危机、信贷货币危机和工业危机同时并发，相互交织。危机遍及工、农、商、金融等各行各业。

为了摆脱陷入严重经济危机的困境，美国农业部门首先要求关税保护国内农业，接着许多工业企业也要求增加关税保护，以刺激就业。1930年4月，美国国会议员霍利和斯姆特联名提出了美国历史上最高关税法――“斯姆特―霍利关税法”议案。5月，1028位美国经济学家联名签署了一份请愿书，要求当时的国会和总统胡佛不要批准包含征收高额进口关税内容的“斯姆特－霍利关税法”，但被拒绝。法案提交参议院讨论时，美国政府收到了来自24个国家的抗议信函。然而，当时的胡佛总统在6月依然签署了旨在保护美国贸易的“斯姆特－霍利关税法”，从而筑起了世界史上最高的关税贸易壁垒，挑起了世界关税大战。

中美关税大战

不久，中美关税大战也拉开序幕，美国从中国进口总额由1931年的1.92亿美元降至1932年的0.93亿美元。中国一些本来在美国畅销的产品，如桐油、兽皮、生丝、羊毛、抽丝品、棉花、猪鬃、酒类产品、蛋类产品等销售量逐年减少。相反，美国输往中国的棉花、煤油、烟叶、小麦、汽车、机械、木材等商品却逐年增加。

美国的高关税政策导致中国对美贸易入超严重，从1931年到1935年每年入超1-3亿美元左右。1931年中国政府被迫采取了关税报复性措施，修订关税税率，以抵制美国等西方国家的高关税政策。据《中华民国史档案资料汇编》记载，1931年5月首先规定海关税收一律改两为元；1932年8月又决定征收海关附加税和提高进口关税5％；1933年6月财政部修订海关进口税则，大幅度提高棉布、日用品等385项进口产品关税；1933年12月又开始征收米、谷等进口关税，提高麦粉、煤油关税税率；1934年提高关税税则中棉布、机器等388项的进口关税。这些针对性的关税措施使美国在华贸易无疑受到了很大的打击。

对华尔街金融危机的启示

面对百年一遇的全球性金融危机，如何团结起来，避免重蹈当年世界性关税大战的覆辙，采取切实有效措施摆脱困境，是当前世界各国人民面临的一个亟待解决的重要问题。

首先，世界各国政府要摒弃贸易保护主义。要防止贸易保护主义死灰复燃，特别要摒弃20世纪30年代各国各自为政、以邻为壑的关税保护主义政策，坚决反对通过提高关税、限制进口等手段来扩大国内需求。

其次，世界各国政府应当加强合作，共同应对世界金融危机。当今，全球经济已连为一体，各经济体之间通过贸易、投资等活动，彼此间的相互依存性和融合性进一步加深，因此，全球性的金融危机需要大国的通力合作才能化解。

第7篇

【关键词】民间融资 社会危害性 规制 理念 限度

【中图分类号】D924.33 【文献标识码】A

民间融资问题是当今社会的一个热点问题。从河北的“孙大午案”到“吴英案”再到社会普遍关注的互联网金融，民间融资一直牵动着社会各界的神经。公权与私利该如何平衡？民间融资的罪与非罪的界限何在？可以说没有哪个问题能像民间融资这样引起法学家、经济学家、企业家乃至社会公众如此广泛的关注，没有哪个罪名能像非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪那样受到前所未有的质疑和诟病。刑法的效力既取决于规范本身的合理性，又取决于社会成员对其认可度，后者是影响法律效力的终极决定性因素，因此审视民间融资的刑法规制问题不仅事关民间融资的健康发展，也事关刑法规范自身的正当性和合理性。

民间融资犯罪化的制度动因

民间融资是一种基于民间信用关系的资金往来关系，在我国现阶段存在着民间借贷、民间票据融资、社会集资等多种形式。它处于国家金融监管当局监管之外。近年来，随着经济的发展，我国民间融资规模有扩大的趋势，政府加大了对民间融资的管控力度，但民间融资仍然繁盛。

民间融资的存在机理。对于民间融资的存在原因，学界公认的是美国经济学家罗纳德・I・麦金农和肖提出的“金融抑制理论”。除此之外，我国民间融资存在机理还包括下列方面：

一方面为融资结构变迁的必然规律。任何一个国家的金融体系都包括两部分：正规金融和非正规金融，正规金融以国有大型金融企业、银行为代表，非正规金融以民间融资、借贷等为体现。从企业的融资源头来看，可以分为内源融资和外源融资。外源融资是向银行或在资本市场通过发行有价证券来融资。从总体来说，外源性融资能促进企业的持续成长，促进经济的可持续发展。①据世界银行的统计分析，在过去40多年中，在很多发展中国家，政府引导正规的金融机构向民间提供贷款几乎都没有达到预期的效果，因此有必要发挥民间融资的作用，这是市场经济发展的客观需要。

考察世界各国近三四百年经济和金融的发展历史可以发现，各国的融资结构变迁均呈现出从间接融资向直接融资转移的态势。但各国在处理融资结构战略上，存在着自然演变型和政府干预型两种不同类型。世界上绝大多数国家都属于自然演变型，以美国、英国等为典型。日本和韩国则是政府干预型的代表。②在我国市场经济体制建立、发展的过程中，融资结构必然会经历由间接融资向直接融资的变迁过程。从长期看，我国融资结构战略是从间接融资主导转向直接融资主导，短期内我国适合采用自然演变型的融资结构发展战略。我国目前的民间融资发展正是这一历史进程的重要组成部分。

另一方面，民间融资是社会变迁的结果。随着社会的变迁，现代国家的金融社会化和社会金融化的特征日益明显。一方面，金融渗透到社会生活的各个方面，成为资源配置的重要方式，社会各类主体对金融有现实的需求，金融成为其获取资源的重要管道与途径，应该面向普通大众提供便捷的金融服务;另一方面金融活动成为市民社会生活的基本需求，金融活动呈现出主体更具包容性和福利上更具普惠性的特点。金融成为全体成员共同参与的常态社会生活，追求财产性收益成为百姓的普遍要求。在当代中国，居民收入的持续增加刺激了长久以来隐藏的“追求财产性收益”的欲望，民众要求更多的投资和理财渠道，金融社会化有广泛的群众基础。

同时，我国社会金融化程度逐步增强，这表现在社会经济活动过程中金融资产规模与金融活动规模都在不断扩大。据相关研究发现，民间融资的规模、发展水平和民间投资的规模、发展水平息息相关，民间投资水平越发达，民间融资活动越是活跃，“民间投融资”共生演进，二者在规模、结构等方面相互适应，从而通过分工、合作提高彼此生存和发展能力，使二者都获得同等的发展提高机会。实践证明，民间融资的存在有着客观的经济规律，是在有限或无限的平民百姓和中小企业之间自发形成的，是人类社会世代相传经由选择演化而来，在某种程度上超越了理性的限度。

社会危害性：民间融资危害了谁的利益？根据我国刑法学界的通说，民间融资侵犯了国家的金融管理秩序和公私财产的所有权。但在具体的民间融资案件中，率先向司法机关报案的往往不是集资群众，而是当地垄断金融机构，“受害群众”对司法机关的“积极作为”并不领情，出现刑法打击和社会公众认同的背离。民间融资为什么被群众认可但却被司法机关贴上“犯罪”的标签？民间融资究竟侵犯了谁的利益？又具有什么样的社会危害性？

“犯罪生成是社会事实与法律规定的整合。”③犯罪所具有的社会危害性，是统治阶级把某种行为规定为犯罪并对之动用刑罚的根本原因。“对于社会危害性的理解，可以从政治属性和阶级属性着眼，也可以从社会属性和经济属性入手。但从终极意义上讲，行为的社会危害性最终体现为对社会生产力的阻碍或破坏。”④在犯罪圈的界定上，要求立法者以生产力标准评判行为的社会危害性之有无和大小，把是否有利生产力的解放、发展、保护，作为检测、评断、衡量行为之罪与非罪的终极标准，凡是与现行生产力发展水平不相适应，阻碍生产力发展的行为，都是立法上必须加以否定的、应该认为具有社会危害性的行为。

在我国，生产力标准又可以解构为四个具体标准：改革开放的标准;发展经济的标准;科技进步的标准和公平竞争的标准。⑤以此标准来衡量民间融资行为，民间融资正是伴随着改革开放和社会经济的发展而发展和繁荣。以发展经济标准来衡量，民间融资行为发源于民间，是典型的契约行为，急需资金的中小企业通过灵活的民间融资获得发展所需要的资金，是完全有利于经济发展的行为;以科技进步的标准来观之，好的法律制度必须既符合客观规律，又符合人性，民间融资的产生和发展有着客观经济规律做支撑;公平竞争标准要求法律尤其是刑法为社会主体构建公平、正义的环境，打击、制裁不公平的竞争行为。

以此四个标准来衡量民间融资行为，民间融资行为完全是有利于生产力发展的行为，何来社会危害性？现行刑法对民间融资行为的打压显然是从政治属性和阶级属性定位犯罪的体现，认为民间融资侵害了国家的金融管理秩序，实际上是损害了国有垄断金融机构的利益，却完全忽略了民间融资行为的社会属性和经济属性，看不到民间融资行为产生的客观必然性和发挥的积极作用。刑法应当客观公正看待民间融资行为的性质，如果漠视民间融资行为的客观性和民众的正当需求一概将其犯罪化，必然得不到社会成员的支持和认可，也损害自身的权威。

刑法规制民间融资的理念

虽然民间融资行为总体上是有利于经济社会发展的行为，但并不意味着刑法应当远离民间融资。出于维护国家经济安全，降低金融风险和维护公共利益、保护公民合法财产的考量，刑法应当对民间融资进行规制。而刑罚本身的“双刃性”决定了刑法在规制民间融资时必须在惩罚犯罪和保护人权之间进行谨慎的理性选择。

确立保护公民财产权利的理念。现代刑法应当以保护公民权利为己任。基于国家保护尊重国民和基本人权的原则，生命、财产等个人法益等应当是刑法优先保护的对象，而经济安全、公共利益等社会法益不应当被认为是超越个人的统一的社会利益，而应看作是个人利益的集合体。市场主体的平等地位和享有的经济自由权利，决定了刑法对市场主体经济自由的限制应当限于其滥用经济自由对其他平等主体或社会、国家公共利益造成伤害（或危险）的场合。而大多数民间融资行为本身并不存在具体的法益侵害，本质上违反的只是政府的行政命令，不应纳入刑罚惩罚。如果坚持认为民间融资侵害了现有的金融秩序而将其犯罪化势必扼杀公民的财产权利。刑法应当重视保护公民的财产权利，因为保护公民应当首先是保护其权利，而不是保护其利益。

尊重民间融资背后的客观经济规律。现代刑事立法越来越讲求科学、理性。事实也无数次证明，与客观经济规律相悖的法律不会长久。科学、理性要求刑法在规制市场经济时，应当基于市场经济的发生机制和作用机制，尊重其背后的客观经济规律，而民间融资背后有着复杂的客观经济规律，“金融抑制性”、融资结构的变迁规律以及金融社会化和社会金融化在我国是长久存在的，刑法应当对其予以充分的尊重，否则不仅公民民间融资的正当权利被剥夺，同时社会经济秩序的正常发展也会受到阻碍。

秉持适度包容意识。刑法是最后法，刑法的这一属性决定了刑法应当比其他部门法更具有包容性。“生产力和经济模式变化，是社会前进的根本动力和首要标志。同时也会引起危害行为的种类、数量上的变化，而且行为的法律评价也取决于社会发展水平，它是确立行为犯罪化、非犯罪化的最终依据。”⑥犯罪变化、犯罪圈的伸缩与社会经济发展之间存在着内在的、深层的有机关联。如果犯罪圈太大，会在遏制犯罪的同时挫伤主体的创造性和积极性;犯罪圈太小，则可能助长经济犯罪从而最终破坏社会生产力的发展。经济犯罪界定的这种利弊交织的“两难局面”要求立法者在圈定经济犯罪时要与时俱进，及时地实现行为的犯罪化和非犯罪化。如果说1997年亚洲金融危机的背景下出台“非法吸收公众存款罪”有助于维护国家金融秩序，有其历史必然性的话，那么现在改革开放三十多年后，国有金融机构的垄断地位无人可以匹敌，甚至有的已经成为世界500强的背景下，仍然固守落后的观念和思维方式对民间融资行为进行打击则实属不必要。刑法应当树立适度包容的意识，尤其不能成为阻碍民间融资发展的绊脚石。

刑法规制民间融资的限度

公权力的行使是要在社会需要的限度内，重建自由秩序，并不是为了给权利和自由设置枷锁和羁绊。考察民间融资的刑事治理效果可以看出刑法的适用完全脱离了刑法的本性，变成了垄断金融机构维护自身利益的“御用工具”。而刑法的本性和地位决定了民间融资的刑法治理应当保有必要的限度。

最后性原则。刑法谦抑的理念指引着刑法发展的方向，刑法应当有所为，有所不为。法益的保护不仅仅只通过刑法，而应当通过包括民商事法律、经济法律和行政法规在内的法律体系来实现。基于刑法最后法的地位，刑法对民间融资的调整应当在其他部门法无力调整或无法调整时才出手。究其本质，民间融资过程本身是订立契约、履行契约的过程，是公民、企业之间意思自治的行为，只要形式合法，要充分依靠市场自身的调节机制对民间融资行为进行调整。同时制定完善有关民间融资的民商事法律，加强对民间融资的行政监管。只有在市场本身无法有效调节，民商事法律无力调整，超越了行政监管的范围，才考虑运用刑事制裁的手段，从而为民间融资创造一个宽松的环境。

有限性原则。刑法所要维护的秩序是社会秩序的底线。刑法对行为犯罪化之前应当进行充分的论证和谨慎的权衡。对于民间融资这样内生性、自发性的行为，因为其行为客观上本来就没有多大的社会危害性和物质损害，社会公众又普遍对其予以认可，立法者应当及时将其非犯罪化。当前首要的是限缩民间融资入罪的范围：

一是融资手段的限定。民间融资行为本质是一种出租或出借资金的行为，其行为的成立必定包含融出方和融入方两个主体。对于融入方来说，为了能够融到所需要的资金，必定会采取合法或非法的手段，其中当然包括融资之前明确如实告知时间、利率风险的合法行为和采用诈骗融资的非法手段。笔者认为，对于前者，司法机关实在没有干预的必要，而对于后者，则需要刑法果断出手。要摒弃从结果来推主观的现行司法定罪模式，对采用欺诈型手段融资的行为予以犯罪化。

二是从资金用途上限定。现代经济学理论认为，现代信用是建立在商品生产和商交换基础之上的，其运动过程是以产业循环为核心。信用资金的正常归还特别是利息的支付显然应当需要以剩余价值的生产为前提，否则，信用难以为继，信用链条会随时断裂。⑦对于融入方来说，如果用于正常的企业生产经营，从经济学角度和法律角度来说融资者并无非法占有的恶意，也具备偿还本息的能力，即使因为正常的经营风险无法偿还也应当非犯罪化。而如果用于违法犯罪活动，则理所当然应当犯罪化。

被动性原则。基于刑法“以恶止恶”的本性，刑法本身运用不当就可能成为社会的灾难。自由是刑法追求的价值之一，刑法对自由的追求是通过对自由限定范围并在其范围内保护自由来实现的。这就决定了刑法应当在保护自由和限制自由之间保持必要而恰当的平衡。民间融资活动有其存在和发展的规律，刑法如果主动介入的话，势必会破坏市场经济活动，扼杀公民的自由融资权，因此刑法应当在融资活动造成具体损害即有具体的法益侵害时才出面，其前提必须是有所谓的“被害人”报案，要求公安司法机关介入。而如果没有被害人的报案，刑事司法机关完全可以放任不管。

总之，民间融资的存在和发展有其客观规律，刑法不应当也不应该过分干预。刑法应当纠正长期以来对民间融资的过度干预问题，控制其介入的广度和深度，以适度性证成其正当性。当然，“每一个法律的改变，都要求一场针对既存利益的斗争。”⑧这依赖于刑法的宽容，更依赖于政治上的宽容。

（作者为南京师范大学法学院博士研究生、山东财经大学法学院讲师;本文系江苏省普通高校研究生科研创新计划资助项目的阶段性成果，项目编号：CXLX13-325）

【注释】

①⑦朱新蓉主编：《货币金融学》，北京：中国金融出版社，2010年，第50页，第47页。

②劳平：《融资结构的变迁研究》，中山大学出版社，2004年，第12～23页。

③④⑥许发民著《刑法的社会学分析》，北京：法律出版社，2003年，第157页，第99页，第107页。

⑤陈兴良：“论生产力标准及其刑法意义”，《当代中国刑法新理念》，北京：中国政法大学出版社，1996年，第178～179页。

第8篇

2010年全国各地高校毕业生就业工作已陆续启动，与此同时，全球金融危机的海啸波及中国。许多企业破产，大量农民工返乡，本已积重难返的大学生就业问题更加严峻。

一直在象牙塔里读“圣贤书”的我们，是否应该感到前途危机重重呢?为了拓展同学们的国际视野，提高同学们发现、分析、解决问题的能力，让同学们度过一个充实、而有意义的寒假，院团委特在本年度寒假社会实践活动中增加社会实践调研活动，由知行学社具体承办。

一、活动目的

1.通过对社会热点的调研，让同学在度过一个有意义而充实的寒假的同时，也提高了同学们对社会上出现的各种现象的认识和理解;

2.通过本次调研活动，让同学们更加关注社会，增强同学们一分为二看问题的能力，深刻了解某些社会现象的危害性及其积极的一面;提高大家对问题的探索能力，分析与认知能力，使大家能通过自身的体会，调查与实践，更好的接触社会，接触国家，深入理解国家的相关方针政策;

3.通过对特定地区的社会调查，了解不同地区人民对各种社会现象的看法，理解程度，满意程度和相关实际情况;

二、活动主题

开眼看世界

三、活动形式

以个人或小组为单位，以“开眼看社会”为主题，以社会各界人士为调研对象，由参与者在我们规定的调研课题中自选一个进行调研。参与者利用寒假的时间，针对社会上的特定现象的各个方面进行调研，同时可以根据自己的专业、兴趣和实际情况自行确定调研课题。

各团总支根据院团委《关于开展2010-2010学年度寒假社会实践活动的通知》的具体部署进行作品收集与初评，知行学社进行复评。

届时，知行学社将开展一次以“开眼看社会，路途在何方”为主题的调研交流会以及优秀调研报告成果展，对本次调研课题所提及的某些社会现象进行深入和全面的研究、探讨和解读。

四、 “开眼看世界”寒假社会实践调研活动之供选调研课题

1.副职扎堆，百姓养得起吗?

2.金融危机影响下的春节消费

3.寒假文娱你我他

4.金融风暴下的中国进出口

5.就业寒冬，争度，怎度?

6.靠近多一些，温暖多一点

7.如何看待“山寨现象”

8.如何看待腾讯与xxx之间的“qq之战”

9.“金融风暴”离我们究竟有多远

10.延迟退休时间的影响

第9篇

美国作为世界经济强国，金融业发展和贸易行业的发展更是遥遥领先，进一步证明了马太效应的科学性。从商品的结构来分析，倘若一个国家的金融行业越发达，从而对该国的技术密集型企业和贸易的发展越具有很大的推动作用，这样就可以生产出充足的产品；然而对于那些金融行业较落后的国家，对该国的劳动密集型产业和贸易的发展具有很强的优势。显而易见，金融行业的发展可以有效地促进该国贸易结构的优化升级，以便完善出口贸易结构。近年来，随着我国不断加强金融市场的开放，社会经济得到了显著发展，很大程度上促进了我国科学技术的快速发展以及我国产品结构的优化升级。

美国在2008年由于次贷危机引起的金融危机对全球金融市场产生了严重影响，信贷危机由美国扩展到了全球很多国家。当时美国雷曼兄弟公司破产、华盛顿互惠银行倒闭、美林银行被贱卖等等，从而向我们证实了金融危机的危害性。随后美国的次贷危机对世界上国际贸易的发展带来了沉重的打击，加大了世界经济的衰退。由于美国很多银行濒临倒闭，在经济一体化的现状下，国际贸易的结算也不能够独善其身。美国经济地位的变化严重影响到了世界各国之间的贸易关系。

一般而言，国际贸易风险、国际结算以及国际贸易融资都是国际贸易金融服务的范畴内。通常，国际贸易的金融服务不但能够促进国际贸易业务的发展，而且可以有效地降低企业之间的融资成本，与之相伴随的风险和损失也大大降低，从而就有效地提高了该国贸易在国际上的竞争力，很大程度上促进了经济的快速发展。

第10篇

关键词:金融监管;全球化;中国

中图分类号:F830文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)21-0046-02

随着经济全球一体化步伐的加快和金融形势出现的新变化,以及愈演愈烈的金融危机频繁爆发,中国金融监管改革问题也成为中国金融市场健康发展迫切需要解决的重要问题。国际金融监管改革呈现的新趋势、新特点要求中国在顺应国际金融潮流变动的同时,应尽快着眼于本国金融业现状,以确保金融安全为目标,稳健运营为宗旨,大力健全和完善金融监督体制,为社会经济的健康发展提供更坚实的基础与保障。

一、国际金融监管新发展

美国的金融危机,暴露出全球金融监管在风险防范、协调合作等方面存在着问题,金融危机呼唤着国际金融监管改革。面对全球金融危机的弥漫,美英率先进行了金融监管改革,从而引领和昭示了全球国际金融监管发展的新理念和新趋势。

第一,金融危机的不确定性、隐蔽性、易变性和复杂性、危害性增加,波及范围扩大,蔓延至发展中国家、发达国家及全球范围。影响到不同国家和地区的银行、保险、证券、金融机构等许多相关行业,使许多国家、地区的金融市场与实体经济遭受重大损失,导致银行、金融机构破产,进而影响该国的经济社会稳定发展,其破坏性和危害性极大。国际金融危机的复杂化客观上要求丰富国际金融监管方式,实行灵活多样,务实高效的金融监管。所以必须改革监管模式。实现广泛的国际协调,进行合作监管。第二,国际大型复杂银行合并和跨行业业务的发展及大型复杂银行合并浪潮的未来持续,势必在日益动荡不定的国际金融市场上开展复杂的金融业务活动,提供复杂的金融服务和产品,其技术和操作难度增加。监管方式运用应具有针对性、适用性、安全性与效率性,以适应混业经营的安全需要。要求金融体制的组织结构体系向部分混业监管或完全混业监管的模式发展。第三,随着金融国际化的发展及不断深化,各国金融市场之间的联系和依赖也不断加强,金融机构及其业务活动跨越了国界的局限。由于各国监管政策的不一致,为跨国银行利用遍布全球的分支机构逃避各国监督,从事高风险甚至非法经营活动创造了条件,同时金融风险在不同国家之间相互转移、扩散,单靠一国或一家银行控制金融风险已变得力不从心,需要将各国独特的监管法规和惯例纳入一个统一的国际框架中,提倡各国银行联合监管,保持合作与交流。各国对跨国银行的监管趋于统一和规范,因此金融监管法制应逐渐走向国际化。第四,由于金融市场的不断发展,金融业的创新和变革,金融创新产品的层出不穷,如金融衍生产品交易,网上银行交易等创新业务,它们在增加收益的同时也增大了风险,且更易扩散,对金融市场的冲击也更加直接猛烈。最后,国际金融监管的另一个重要趋势是完善金融机构内部控制制度,提高自我监控水平。监管强调外部控制与内部控制制度的有机统一,监管当局通过审查银行内部的风险和资本管理程序,保证资本充足性和自己对风险的评估,建立完善的内部评估和管理系统。

总之,在金融国际化的发展下,国际金融监管的方向将是国际协调与合作,并不断向集中统一、全面灵活、公开透明、务实高效的方向发展。

二、中国金融监管面临的问题

第一,中国已加入WTO,随着外资金融机构的不断涌入,中国将在更大范围内、更大程度上参与经济全球化进程。中国金融业将进一步融入国际金融体系中,这对中国的金融监管也提出了前所未有的挑战。如何正视中国金融监管的国际差距和存在的问题。从金融业长期稳定发展出发,深入研究如何建立既符合中国国情,又适应现代化要求的金融监管体系,是目前中国迫切需要解决的现实金融问题。与国际金融监管的发展相比,中国目前金融监管存在着许多现实问题:如1998年中国进行了金融监管体制改革,形成了中国人民银行、证监会、保监会分别监管银行业、证券业和保险业的分业监管体制,这种体制适应了当时中国分业经营的金融体制结构。但随着中国金融业的发展,分业经营的模式逐渐显现出不相适应的方面。突出表现在银行资产项目过于集中,券商融资渠道不畅,保险资金投资效益低下,于是管理层逐渐放松了管制。如允许券商进入银行间同业拆借市场,允许保险基金以购买投资基金形式进入股市以及允许券商股票质押贷款等,呈现出混业经营趋势,近年来事实上金融控股公司的出现(如:光大集团、中国国际信托投资公司),以及加入WTO后外资金融机构混业经营的出现都需要对纯粹的分业监管进行完善。中国目前需要加强人民银行、证监会及保监会三大金融监管合作就是适应这种要求的变革,这项改革是未来金融监管发展的长期趋势。

第二,中国金融监管偏重于对金融机构经营进行合规性检查,这种检点主要集中在规范经营和规范操作上,对金融机构潜在的资产风险重视不够。而资产质量的风险是金融业深层次的风险,它的产生和发展将危及金融机构安全。同时金融监管内容存在漏洞,对金融创新业务的监管滞后,一些新的金融业务未及时纳入监管视线,一些准金融机构和金融业务未纳入监管范围。

第三,监管缺乏创新理念,监管手段落后,管理人才缺乏。中国金融监管缺乏主动性,依法监督的观念不强; 同时监管手段落后,仍以直接监管为重,大量运用行政手段,而法律手段和经济手段运用较少;监管方式不科学,现代化的监管方式运用得少,监管方法跟不上业务发展的需要;还有监管人员中掌握现代金融业务的人少,从事金融监管研究的人少,复合性人才缺乏,尤其是既熟悉国际惯例又懂计算机、法律及国内金融业务的综合型监管人才十分缺乏。

第四,中国信用环境被破坏,道德风险严重。监管新体制运行以后,没有其他机构可以对三个专职监管机构开展工作的合规性和效率进行监督和制约,监管缺乏合作和统一性,失去应有的制约机制。监管责任不十分明确,对监管者缺乏必要的责任约束,构成监管机构自身的腐败和监管行为的非规范性运作。在经济一体化背景下,中国的监管模式,无法消化大量的不良资产,业务面窄,监管内容狭小,出现了许多监管真空、盲点和重复监管问题,降低了监管运作效率,并导致信用环境差、道德风险产生。

中国金融监管存在上述诸多问题,有历史的沉淀、体制的原因、金融机构自身自律性不强、脆弱性增加、经营管理能力低下、社会经济因素等多种原因造成。为此,根据国际金融监管的发展趋势和中国的金融监管现状,应有以下几个方面的问题值得研究和重视。

三、中国金融监管的策略选择

1.改革金融监管框架。经济全球化要求中国金融业必须遵循国际规则,中国的金融监管体制也必须实行跨越式改革,目标定位也应在世界金融业发展和监管的最新趋势上:成立金融监管委员会,保留现有三大监管体,适应混业经营要求,专门负责管理、协调三大监管体制主体的监管工作。建立分合自如,目标一致,运行高效的金融行政监管委员会,对从事混业经营的内外金融机构实行联合监管。这种新的金融监管组织体制模式既能满足实行混业经营后金融业对监管体制的要求,也能适应现阶段分业经营向混业经营过渡期对监管的要求,因此是一种较为理想的选择。

2.将合规性监管与风险性监管相结合,以合规性检查为前提,风险性监督为主,二者并重;建立银行信用评级制度,进行合规性和风险性评级,以强化银行对其经营和风险程度的识别和管理,增强自我约束力,同时便于中央银行准确掌握银行经营状况,并根据不同等级银行采取不同监管措施;加强银行创新业务的监管,如网络银行业务应正式列入金融机构管理范围,建立专门的网络银行准入制度,制定网络安全标准,建立安全认证体系等。应注意加强监管不能扼杀和阻碍金融创新,运用现代科技对金融运行实施动态、实时、持续的风险监管,以便及时化解风险,提高监管效率。

3.提高监管对象的自律性,要提高监管工作的效率,就要倡导、帮助、督促银行机构建立健全内控制度,客观地评价其在防止舞弊,消除风险,严守监管法规方面的可靠性和有效性,加强对内控部门的独立性、人员素质等方面的检查力度。及时督促修订有缺陷的内控制度并考核其执行情况,负责检查评价的部门应当具有相当大的权威性和公正性,合理设置内控机构,建立金融机构内部控制的稽核评价制度。使金融监管体制逐步向功能型监管转变。

4.进一步完善金融监管法律体系。金融监管应以法规为依据,并严格依法监管。抓紧修改、整理、完善各项金融法规,取消分业经营的限制,允许各金融机构扩大业务范围,建立统一的会计规则,统一会计科目,报表格式和信息披露制度;借鉴国外经验和国际通行的监督规则,根据金融电子化和信息化业务迅捷发展的要求,及时制定和调整金融法律法规,事先进行规范性监管程序设计,建立独立的金融司法体系,重塑信用秩序。

5.加强金融监管的国际合作。加入WTO后,中国金融业对外开放的程度不断加深,为有效地防范和控制金融风险,必须与各国金融监管当局开展有效的双边和多边合作,建立定期的磋商和交流制度,加强对金融机构的跨境监管,这既包括外资金融机构在中国的分支机构,也包括中国在外国设立的分支机构。同时,还应该积极参与国际性和区域性金融监管组织,如巴塞尔委员会、国际货币基金组织的活动,积极参与有关国际监管规则的制定,以便更好地维护中国金融业的整体利益。

参考文献:

[1]中国金融监管的现状与对策分析[J].集团经济研究,2007,(9).

[2]金融混业趋势下的中国金融监管体制改革[J].重庆科技,2007,(9).

[3]金融监管:科学 创新 务实――十六大以来银监会、证监会、保监会科学有效监管,保障金融业又好又快发展[J].中国金融家,2007,(10).

[4]美国金融监管体制的启示与借鉴[J].西部论丛,2007,(10).

[5]英国金融监管体制改革及其对中国后WTO时代的启示[J].集团经济研究,2007,(0Z).

[6]金融危机后的亚洲三国金融监管[J].新世纪领导者,2007,(9).

[7]美国印象[J].决策与信息:财经观察,2007,(3).

[8]混业经营趋势下的金融协调监管[J].新疆财经,2007,(5).

第11篇

对冲基金以投资活动的复杂性、投资效应的高杠杆性和筹资方式的私募性特点使得对冲基金风险与收益并存。本文针对对冲基金可能对投资策略产生危害的策略分析为突破口，以1992年对冲基金狙击英镑和1997年亚洲金融风暴为实例，分析了对冲基金危害的产生过程，最后从多个角度提出了对对冲基金的监管措施。

关键词

对冲基金　危害策略　狙击英镑　亚洲金融风暴　监管

一、对冲基金理论综述

（一） 对冲基金含义演变

在市场上作结构性的买空卖空，在价格超卖时买进，价格超买时卖出，使投资得到“对冲”保护，并以杠杆借贷扩大盈利，使基金无论在升跌市中都为投资者带来利益，这是对冲基金的原始含义。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的内涵，它已演变成金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。基于最新的投资理论和非常复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

（二）对冲基金的特征分析

（1）投资活动的复杂性

近年来结构日趋复杂、形式不断翻新的各种金融衍生产品如期货、期权、互换等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品原本为了规避风险，但因其高风险、高回报、低成本的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计，运用如买空卖空、套利、交易程序等交易手段，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。

（2）投资效应的高杠杆性

图1对冲基金杠杆比率的变化

能使用杠杆比率经常是被看做对冲基金能够取得高额投资回报的最重要原因，虽然其他金融机构也允许用杠杆比率，但在使用规模和程度上远不及对冲基金。从琼斯创建的第一支基金开始，利用杠杆投资来获得最大利润就成为它最常用的投资策略，它以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金（参见图1），通过杠杆投资，对冲基金能够成几十倍的扩大资本金的影响力，从而达到最大程度地获取回报的目的。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。

（3）筹资方式的私募性

对冲基金是私募基金，它将客户限定在几个老练而富裕个体，采取有限合伙的组织形式以避开监管追求高回报率。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动，基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，其出资人一般在 100人以下，而且对其有很高的资金实力要求，每个投资者出资额在100万美元以上。

（三）对冲基金业的风险和收益分析

（1）对冲基金的风险水平

人们常常认为对冲基金是高风险但同时收益颇高的投资品种，但事实并非如此。越来越多的实证研究发现，对冲基金的波动率低于股票市场的波动率。标准差是衡量一个投资品种风险的最常用指标。过去10年间，对冲基金收益的标准差为7.8%，小于标准普尔500指数14.5%的标准差。我们可以看出，对冲基金的标准差仅为标准普尔500指数的一半，也就是风险是其的一半。所以我认为对冲基金的风险并不像人们想象的那样高，它的风险还是控制在一定水平之内的。

（2）对冲基金的收益水平

在比较对冲基金和共同基金的投资业绩时，被广泛使用的对冲基金行业指数是Credit Suisse/Tremont对冲基金指数。根据该指数，从1994年1月到2006年6月底，对冲基金扣除业绩报酬和管理费后的净收益为259%，年均收益率为10.8%，稍微超过同时期标准普尔500的241%的净收益和10.3%的年均收益率，这也意味着对冲基金战胜了市场。由以上的数据可以看出，尽管对冲基金的投资业绩要优于共同基金，但就整个行业而言，其收益水平并没有像大家想的那么高。

二、对冲基金的危害策略分析

（一）对冲基金投资策略的危害策略

（1）正向交易策略

利用现行价格决定的投资策略称为正向交易，价格上升时买，价格下跌时卖，与市场走势同向。当相关工具的价格下跌时，对冲工具也被抛售，就加大了市场下跌趋势，同样当价格上升时，买者越来越多，犹如火上浇油，使价格升势更猛。如果市场缺乏抗衡力量，就会增加市场波动。这种策略在1997年东南亚汇市冲击中，被指引发了正向交易效应，使动荡的汇市更为波动。泰铢在被高估的情况下不断抛售，使其迅速贬值，泰国的固定汇率制度亦被瓦解，

（2）“羊群”效应

这种行为，是根据其他市场参与者的投资方法制定相类似的投资决策，而不是利用现行价格决定投资，投资决策紧紧跟随其他投资者的模式被称为“羊群行为”。事实说明，在很多情况下，对冲基金的确充当“羊头”，其他机构投资者包括银行和投资银行都紧紧跟随“羊头”的投资策略。基金经理有时也会相互模仿使对方迷惑，不能判别其正式的意图。特别是当业绩不佳时，他们会认为对冲基金的管理者更胜一筹，遂采取与其相同的策略，对冲基金在狙击有关国家货币和其他资产市场时，充当“羊头”，引发其他投机者模仿其策略，形成单项运动，迫使有关货币和资产货币贬值，加深了金融动荡，导致金融危机。

（二）对冲基金的危害性事件

已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，是一种净的福利损失。

（1）1992年狙击英镑

这是对冲基金扰乱金融市场的第一个著名例子。1979年，还没有进行经济一体化的欧洲先统一了各国的货币兑换率，但是欧共体内的成员经济发展不平衡，各国汇率波动很不一致。1989年，东西德统一后，德国财政赤字严重，经济强劲增长，政府担心由此引发通货膨胀，于是提高利率，带动马克坚挺。而1992年的英国经济不景气，增长缓慢，失业加剧，英镑相对疲软。这样，德国的高利息引起了外汇市场上抢购马克、抛售英镑等货币的狂潮。于是英国希望德国降低利率，但德国并不愿这样。于是索罗斯旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而该事件引起英镑在1个月内汇率下挫20％，英镑狂跌，宣布退出欧洲货币体系。

（2）亚洲金融风暴

1997年7月亚洲金融危机发生之前，亚洲经济一派繁荣景象。但随着消费和投资不断膨胀，外国投资日趋上升，一些国家逐渐出现资本流动结构严重扭曲的现象。1997年1月初，量子基金联合其他国际对冲基金开始对觊觎已久的泰铢发起攻击，大量卖空泰铢，泰铢汇率直线下降，泰国政府入市干预，但仅有300亿美元的政府终寡不敌众，弹绝粮绝，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。这一期间，量子基金还对进菲律宾比索、马来西亚林吉特、新加坡元等发起攻击，最终这些货币一一失守。从而引发了一场除香港外的东南亚的金融风暴。以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力，给这个地区的经济发展蒙上了一层阴影，这场金融风暴让这些国家几年甚至十几年的发展成果化为灰烬。

三、对对冲基金的监管措施

很明显，对于在全球金融市场范围内流窜、寻求、等待、甚至蓄意制造机会，无论是从对冲基金的复杂投资策略还是它的各种衍生品投资工具取得较高回报率的角度来看，还是从对冲基金蓄意在国际金融市场上恶性炒作，扰乱金融秩序引发局部或全面性系统危机的角度看，都说明对冲基金的监管存在问题，各国及金融市场皆缺乏足够的法律条规和技术手段有效监管对冲基金的交易活动。为此，我认为对冲基金监管系统的构筑至少应该包括以下几个方面：

（一）加强和改进保护投资者、市场完善性、防范系统性风险法规

直到目前的监管法规架构，主要着眼于传统的金融市场或工具，对那些“另类投资”的对冲基金和其他高杠杆运用的机构却较少。这主要在于它们的私募性和在市场上的作用和地位一直以来并不突出。但近几年来，特别是2008年的金融危机以来，人们愈来愈认识到对冲基金的危害性。

（二）监督控制金融稳定关键影响变量

（1）加强大规模对冲基金杠杆监控。

规模与杠杆结合是系统性风险的导火索，因此杠杆监控机制的对象限于少量管理资产规模较大的对冲基金。具体而言，可要求所有管理资产规模10亿美元以上的对冲基金管理人统一定期披露杠杆率。

（2）加强对主经纪人对冲基金敞口的监督。

2006年秋，纽约联储发起首次国际大银行对冲基金敞口多边调查，参加者包括SEC（美国证券交易委员会）、OCC（美国货币监理署）、德国、瑞士和英国监管者。调查表明银行对对冲基金的当前敞口和潜在未来敞口相对于银行资本仍然有限。类似的多边复查应当持续进行形成惯例，并逐步提高频率。

（3）通过统计分析技术间接跟踪对冲基金交易拥挤情况。

交易拥挤是对冲基金对金融稳定的第三条威胁渠道，由于不实施强制披露制度，金融市场缺少关于对冲基金投资组合的公开或商业数据信息，为此需要运用统计技术采用间接方法来监测对冲基金交易的拥挤程度。

（三）改革现有国际金融系统，建立全球联防监管机制，在全球范围内合作监察对冲基金的经营活动

第12篇

[关键词]金融危机 中小企业 融资现状

一、我国中小企业发展状况

目前,我国中小企业的总数已达4200多万户,占到全国企业总数的99.8%,创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的比重已超过50%,吸纳了75%左右的城镇人口和农村转移劳动力就业,对税收的贡献率超过50%,创新环节中有65%的专利、80%的产品开发来自中小企业。作为最富活力的经济群体,中小企业以旺盛的生命力牢牢占据着我国国民经济的“半壁江山”,成为推动我国国民经济和社会发展的重要力量。然而中小企业在迅猛发展的同时也面临着这样和那样的问题与困难,严重影响和阻碍了中小企业的进一步发展与壮大。当前,中小企业在发展过程中表现为融资困难,资金链紧张现象严重,大多数中小企业在资本融资上表现为规模偏小且无稳定的资金市场配合。

1. 资金短缺

在金融危机的冲击下,国际金融市场冻结,中小企业国际融资困难,资金短缺大概在30%左右,而且资金链断裂呈现蔓延趋势。造成这种资金链的紧张状况主要是由前阶段央行的信贷紧缩政策造成的,对企业造成的压力非常大。虽然目前国家已经出台了对中小企业扩大信贷的政策,但是由于银行本身受到金融危机的影响,加上房价下滑,房地产按揭贷款的坏账大幅提高,银行从控制自身风险角度出发,即使有额度也不敢放贷,使得银行贷款也变得更加谨慎,因此,实际执行力度也是有限的。这样,中小企业资金短缺问题短期仍然难以解决。

2. 出口贸易下滑

受金融危机的冲击,全球的经济走向衰退,需求大幅下降,造成中小企业的出口贸易下降。目前,欧洲、美国和日本这世界三大经济体几乎同时进入衰退。,这对我国中小企业的影响是非常大的,因为我国中小企业在过去几年中对海外市场的依赖程度越来越高。2007年,我国的出口占GDP的37%,贸易部门对GDP的贡献已经高达9%。出口会立即受到外部需求疲软的影响,例如,我国对美出口的实际增长率,扣除物价因素,从2008年初开始下降。2008年底广东、江苏、浙江这些我国经济增长火车头的省份都出现了问题,大量的外向型中小企业减产、裁员,甚至关门倒闭。

3. 人工成本上升

自从新《劳动合同法》实施以来,中小企业的人工成本大幅提高,这直接缩小了企业利润空间,造成企业生存困难。据调查,新《劳动合同法》出台以后,浙江省人工成本增长了19.5%,重庆市增长了20%;另外,据浙江省调查数据显示,企业财务费用上涨了40.5%。这些成本的上升,至少在短期内不会出现下降的可能,使企业长期处在一个高成本的状态,企业生存的难度加大。

4. 原材料成本上升

2006年以来资源价格大幅上升,表现最为突出的是有色金属的价格飞涨,进而传导到其他领域原材料价格不断上涨,造成企业直接材料成本上升。据调查,原材料成本方面,浙江省增长了12.8%,重庆市增长14%;而在美元大幅贬值的情况下,直接反映的就是中小企业出口产品价格的高昂,造成出口贸易下降。企业要想扩大贸易,唯一的途径就是降低出口产品的价格,这样直接导致企业的利润下降,长期下去就会迫使企业减产,甚至面临生存困难。

二、金融危机下中小企业融资现状

在全球金融危机的冲击下,我国中小企业生产经营出现了较大的困难,中小企业融资难、贷款难、担保难问题显得异常突出,相当部分中小企业面临资金链断裂的困境。,充分认识中小企业的融资现状有利于更好的解决中小企业融资问题。

1. 间接融资现状

由于金融危机的袭来加之长期以来不完善、不成熟的我国资本市场和中小企业经营规模的限制,我国中小企业间接融资过分依赖于银行贷款。然而目前国有商业银行是商业银行的主体,它们的服务对象倾向于国有企业,所以从银行取得贷款对于中小企业尤其是民营中小企业具有相当大的困难。如何有效地进入间接融资市场,是解决中小企业融资难的首要问题。在目前经济形势下,我国中小企业间接融资主要面临以下三方面问题:

(1) 间接融资方式单一,主要以银行贷款为主的间接融资方式并不单纯指银行贷款,其还应包括票据贴现、融资租赁等。。

(2) 我国中小企业发展极不平衡,具有明显的地区差异性(东部较发达,中西部发展较为落后)。这种差异性的存在促使了中小企业的间接融资情况也存在很大的差别,其中银行愿意向东部较为发达,经营质量较好的中小企业提供融资便利,而中西部发展缓慢、质量较低的中小企业,要获得银行贷款成为难题。

(3) 通过银行进行间接融资难,获得间接融资的量很小由于中小企业和商业银行之间的信息不对称性,导致了银行不愿意将大额的贷款带给中小企业。

2. 直接融资现状

(1) 创业板市场

此次金融危机对中国中小企业的影响最大,大批企业倒闭,最重要的一个原因就是融资难,另外一个重要的原因是产业链太低。企业要进一步发展,必须进行产业升级,产品需更新换代。可企业往往因为缺乏资金而无法创新。有一部分专家认为创业板就是支持这些企业,支持他们搞技术更新、产品创新,支持这些中小企业转型,同时创业板的建立为中小企业提供了新的融资方式。

(2) 债券融资现状

企业债券是公司或企业依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。在公司(企业) 发行债券时一般要受到严格的限制,例如抵押或担保等。债券融资是中小企业向社会直接融资的一种方式,它不等同于高息储蓄,同时其债息的取得也没有股票的预期风险。债券融资是一种信用工具,企业债券市场的融资水平和交易规模由其种类与数量及内部的结构状况决定。影响企业债券发行的重要因素债券有本息支付能力、支付程度、支付时效。由于种种原因使中小企业无法进行抵押担保,所以该融资方式并未被大多数中小企业采用。

(3) 集资现状

集资即社会资金的集中或联合。对于私营企业、股份制企业而言,由于在间接融资市场上融资困难重重,集资则成为中小企业主要的资金融通来源之一。企业开办资金往往来源于合伙人个体资金的集中或联合。从某种程度上说,集资给中小企业融资带来了更多的机会,然而集资若使用不当即非法集资,对社会造成的负面影响和危害性极大。所以在中小企业集资时,对去加强法律监管是避免发生非法集资的重要方式。

(4) 民间融资现状

民间融资就是个人与个人之间、个人与企业之间的融资,如亲戚朋友之间的借贷、个人财产抵押借款、捐赠等。金融机构对中小企业“惜贷”,甚至“资本市场发展不完善”等原因,在某些地区民间融资成为中小企业融资的重要渠道。而民间集资的融资方式在金融危机的经济形式下由于银行惜贷而表现的更为显著。民间借贷的兴起,是我国中小企业融资体系不健全不完善的结果。而由于该种融资方式的社会经济负面影响和危害性大,风险和融资成本高的特性,对其引导向正确方向发展的同时,还要制定相关的政策法规加以限制。

参考文献:

[1]杨启智 孔喜梅:股权融资与创新型中小龙头企业的成长[J],农场经济管理,2004,(06)

第13篇

关键词：资贷危机商业银行风险管理

美国次贷危机，全称是美房地产市场上次级按揭贷款的危机。“次贷危机”是自2007年初开始，由于“次级债”大量逾期违约引发全面性的信用危机。特别是2008年，随着华尔街贝尔斯登、美林证券、雷曼兄弟公司、高盛和摩根士丹利五大投资银行的全军覆没，将危机推向了，已演变为一场全球性的金融风暴。在这场危机中，越来越多的国家、金融机构以及大型企业遭受重创，使世界经济陷入了衰退的时期。

金融的本质是信用，金融创新的泛滥导致了信用的滥用，给社会经济埋下了祸根，引发了次贷危机。如何认识和应对这次危机，就成为我们金融内审工作者当前探讨、分析的热点问题。

一、美国次贷危机产生的机理

次贷危机的根本原因在于美元本位的国际货币体系和美国消费的过度膨胀。特别是布雷顿森林体系崩溃后，全球形成了以美金为本位的信用货币体系，而美国则进入了无约束的美金泛滥时期。

美国次贷危机产生的原因除了以上大的宏观经济因素以外主要还有以下原因：

一是政府对经济运行缺乏必要的监管。美国一度放纵经济泛滥增长，在宏观层面对经济运行缺失必要的监管，甚至在某些领域没有实施监管。无政府状态是导致次贷危机的根本条件，由于对房贷市场缺失必要的监管，使其无限膨胀，形成了巨大经济泡沫。美国是世界经济，在当今全球经济中占据主导地位，这个巨型经济泡沫一旦破灭，势必对全球经济产生巨大冲击。

二是金融机构内部的风险控制机制十分脆弱。盲目追求扩张发展，追逐高额利润，忽略了风险管理，使次级抵押贷款标准降低，并一降再降，最终导致风险失控。

三是过度扩张金融衍生产品。在前几年美国楼市最火爆的时候，很多按揭公司为了扩张业务，牟取更高利率，介入了次级房贷业务，从而促使金融新产品无限度的不断扩张，在很大程度上掩盖和隐藏了次级房贷的危害性。特别是次级房贷证券化，信贷违约掉期等不透明的复杂金融衍生产品的推波助澜，构筑了房地产市场空前的虚假繁荣。

四是金融机构对投资者缺乏尽职调查。由于高额利润的驱使和非常火爆的销售市场，使房地产开发商不顾社会实际需求状况，没有重视必要的市场调查，盲目扩张业务。很多金融机构也没有实施可行性的市场需求调研，在利润最大化的诱导下，忽略了对实体经济发展的真实需求及日益俱增的市场风险控制，不断推出新金融衍生产品，最终使这些金融业务纯粹变成了金钱游戏，与分散风险的初衷背道而驰，更加加剧了信用危机。

五是各个环节的信息披露不充分。特别是在贷款证券化过程中，信息传递链条过长，导致信息披露不全面，不准确，层层失真，包括发行人、承销商、资产管理人、信用评级机构和投资者很难获得足够真实的信息。

六是信用评级严重脱离实际，使评级结果不够真实、准确。在经济利益诱导下，信用评级机构受自身利益驱动，在主观上存在听任自然的不尽职尽责的现象。另一方面由于当时房地产市场异常旺盛，使各类经济实体以往的经营业绩普遍向好，由此形成的风险管理模型和宏观计量经济学模型，所反映的是好时期的数据，数据具有片面性，提供的信用评级结果是虚假的，没有真实地反映经济实体机构的经营状况及本来面目，从而潜藏了巨大的金融风险。

二、金融危机对我国金融业的启示

美国次贷危机对全球银行业界来说都是一个深刻的教训，我国银行业应充分借鉴，特别是对我们商业银行内控管理及内审工作来说，有以下几点启示：

(一)有效控制金融风险是金融企业安全、高效、稳键经营的基本保障。金融业应尽快建立和完善全面的风险管理体系，风险管理流程设计等多方面的制度基础。次贷危机引发了百年罕见的金融危机，与以往历次危机相比，次贷危机的不确定性、扩散性、加速性更加明显。世界经济日趋一体化的趋势，加速了全球金融一体化。特别是世界经济结构及金融市场各要素之间的相互影响、相互决定的复杂关系，导致金融危机的全球化已成必然。近几年，我国工、农、中、建、交五个大型国有商业银行中，工、中、建、交四个大型国有商业银行完成股份制改造后已在境内外成功上市。农业银行目前也已完成了股份制改造，正在积极准备上市。我国银行业的经营管理模式已与国际接轨。如何加强风险管理，进行多元化经营和提升国际竞争力，是我国金融业亟待解决的重大问题。

美国经过几百年的发展，已经构建并发展了世界上最发达的金融体系，而在这次次贷危机中，美国的金融机构和金融体系却不堪一击，一筹莫展。面对当前的这次金融危机，我国金融业应当很好地进行反思和总结，我们既要学习借鉴国外成功的内控管理经验，也要从次贷危机中汲取深刻的教训。特别是在经营管理和风险控制方面，要研究如何坚持具有中国特色的优秀传统经营管理模式，屏弃陈旧落后的不适应国际化经营管理模式。要把国际金融业最成熟的风险管理理念与我国优秀的传统管理经验有机地结合起来，在风险管理和经营方略上应做到有所为，有所不为，绝不能重蹈美国的覆辙。

(二)深刻研究和认识金融业务发展与金融产品创新。多年来，我国大型金融企业基本上都是国有的，在国内金融市场上占据着绝对统治地位，银行业的兴衰决定着中国金融体系的命运。因此，我国金融业一直受到国家积极保护和高度监管。就目前金融危机影响来看，我国银行业受到全球金融动荡的冲击较小。但是，随着我国金融改革步伐及对外开放步骤的日益加快，与国际化接轨是我国金融业面临的必然趋势，我们在看到内在优势与良好发展机遇的同时，还要看到所面临的严峻形势和许多不足。我国金融业今后将面临三个方面的挑战。一是银行业必将向混业经营模式转变。其经营模式或业务模式必将影响我国金融业的发展格局，使银行业处于多元化的业务竞争当中。我国金融机构应及早与国际接轨，探索混业经营的内控管理和风险控制对策与措施，在综合化经营的同时，实现效益最大化的目标，进一步提高国际竞争力。二是金融创新与金融衍生产品必将得到大力快速的发展。目前，我国金融业务发展及金融衍生产品创新还处于起步阶段，为适应金融业务国际化需要，今后，我国必将加快金融创新及金融衍生产品的发展。这次金融危机产生的原因之一，就是金融创新导致的信用过度扩张。因此，我国应高度警觉和及早控制金融衍生产品创新所带来的风险。三是国家对金融业的监管模式及银行业务管理手段必将进行革新。随着金融全球化步伐加快，国家对金融业监管模式必将进行重大变革。在金融业内部应尽快探索和制定与国际接轨的内控管理及风险防范机制。

(三)亟待探索和提高风险管理技术。过去，我们总认为美国内部控制和风险管理方面的技术是最先进的，近些年来，我们一直都在学习和借鉴美国内控管理经验和模式，并引进了许多管理理念和内控管理方法。但经过这次金融危机来看，美国的风险管理技术和内控管理机制，并不是完善可靠的，还存在诸多弊端和不足，尤其对风险隐患揭示和控制还缺乏必要的手段，以致引发了金融危机。同时，从世界各国来看，近年来，虽然国际风险管理技术大力发展，各国对风险管理都有所重视和加强，但在本次金融危机中也未幸免于难。因此，必须改革和创新风险管理技术，在国际上建立统一的金融监管组织架构，以及建立适度有效的监管手段和标准已经成为必然趋势。另外，我国要积极探索和提高具有中国特色的，并能够适应国际金融一体化的风险管理技术，尽快健全和完善风险管理机制，以确保在金融国际化的发展轨道上健康稳健运行。

三、商业银行强化风险管理的对策与措施

面对金融危机持续蔓延的严峻形势，以及我国金融业所面临的机遇和挑战，我国商业银行要审时度势，应最大限度的提高风险防控能力，及早建立与国际接轨的科学规范的风险管理机制。

(一)强化金融监管力度，有效防控金融风险。商业银行业务广泛涉及到社会经济各个领域和个人，在整个社会经济体系中的地位非常特殊、非常重要，对社会经济影响巨大。我们国家应借鉴美国次贷危机教训，研究和制定适合当前金融全球化模式的金融监管机制，进一步强化金融宏观调控，促进商业银行强化风险管理力度，严防突发性、扩散性等重大金融风险事件的发生。

(二)商业银行应培育良好的企业文化。防范和化解金融风险是商业银行安全、高效、稳键经营的基本保障，商业银行应把风险控制当作首要任务。特别是要加强内控管理基础性工作，构建良好的内控环境，培育优秀的企业文化，要进一步提高全体员工的风险防范意识，使风险管理工作融人到银行业务的每个环节。特别是要调动员工参与并推进内控建设与风险管理的积极性、主动性与创造性。

(三)完善内控制度，加强风险管理。内部控制作为商业银行经营管理活动的基础，不仅是防范控制金融风险、保障业务稳健发展的一个重要手段，也是提高经营效率、实现经营目标的一个重要保障。一是要在全体员工中树立内控优先的理念。内控理念是内控体系的灵魂，只有增强全体员工的风险防范意识，认真主动地把内控理念贯彻落实到银行各项日常工作及每一个业务环节，才能提升内部控制和风险管理的效率与效果。二是要建立和完善内控制度和风险管理机制。内控制度是规范行为的准则，是内控建设和风险管理的基本内容。商业银行要按照“完整性、系统性、科学性、超前性和有效性”的要求建立健全内控制度体系。要根据我国金融管理的基本法规，参照国际金融惯例建立和完善内控制度与风险管理机制。特别是要对重要业务及重点环节的关键控制点制定出规范合理，适度有效的监督制约制度，以严防各类风险事件的发生。三是要建立风险防控体系，切实发挥“三道防线”的功能。第一道防线是自控防线。要完善对各个业务操作环节的监督防控机制，注重对银行从业人员道德素质的修炼及制度观念的培养。第二道防线是互控防线。要利用现代化的技术手段，构筑起对全部业务操作过程的监控体系。业务部门要配备专职或兼职检查监督机构和监督人员，对该控制的风险点都能不疏不漏地进行有效监督。第三道防线是监控防线。要建立健全内部审计监督机制，要对各个营业机构、重要岗位、重要环节实施现场或非现场的事前、事中、事后的全过程监控和审计检查。

(四)发挥内审合规部门的功能。内审合规工作承担了监督、评价的职责。特别是对风险政策的执行情况、业务规章制度合规情况等评价，这对于风险管理至关重要。内审合规部门要坚持对各项经济指标完成的真实性、合法性、合规性和规章制度执行情况进行长期不懈地检查鉴证。不仅有问题要开展检查，没有问题也要进行检查，发现问题及时制止和纠正，把问题消灭在萌芽状态，作到警钟长鸣，积极督促各部门把防范风险的具体措施落到实处。

第14篇

关键词：国际金融危机；美元本位；美元非储备原则

中图分类号：D51　文献标识码：A　文章编号：1004-1605(2009)07-0032-04

从理论上看，纸币作为货币符号，之所以有信用，就在于纸币背后对应着一定的实物财富；但从实际上看，人们为何就相信这些纸具有和黄金一样的功能，则又是因为有国家强制力在背后作支撑，纸币信用又源于一定的强制。因此，从逻辑和历史统一的视角审视，纸币的信用实际上是源于抵押和强制的复合。一般说来，一个国家要保证纸币有信用，就必须保证抵押和强制二者之间的复合关系及其合理程度，既不能仅仅强调完全抵押，这既不可能也不现实，任何一个国家在技术层面都做不到；同时，也不能仅仅强调强制，这会带来通胀和信用的最终丧失。在这个意义上，我们说，纸币的信用来源于抵押和强制的有机统一，这是观察纸币信用来源的一般框架。在此基础上，我们分析美元信用的来源问题。

美元本位的现实危机与“美元非储备”的战略意义

在应该意义上，美元作为一种特定国的纸币，要想充当世界货币，就必须与黄金具有同等价值。这就意味着，美元与黄金之间必须挂钩，至于如何挂钩则是一个技术问题，这是美元充当世界货币必须的，也是核心的条件。而从实际上看，一开始，美元也确实是与黄金挂钩的，问题出现是在后来的二者脱钩。美元与黄金脱钩，意味着美元发行缺乏技术上的参照和约束，会造成美元的滥发，但这仅是表象，美元通胀背后还有更严峻的问题，即脱钩意味着美元信用的来源在发生转换。如果说，挂钩时期，美元对应着黄金，其信用来源于抵押，是一种以抵押为主要基础的信用模式，那么，脱钩之后，美元失去黄金的约束，抵押因素下降，强制性增强，实际上形成一种以强制为主导的信用模式。也就是说，美元与黄金的脱钩，深层体现的是美元信用基础从“抵押为主”向“强制主导”的转换。这种转换带来了严重的后果，该后果可以参照两个简单的故事予以评估：

故事1：一个裁缝做了一条裤子，这个裁缝拿一张纸，上面写着“凭此纸条可到本裁缝处换一条裤子”。裁缝用这张纸条换了大米，卖大米的用纸条换了猪肉，卖猪肉的换了其它生活用品。只要在该纸条流通的过程中，裁缝始终保留这条裤子不挪作他用，这个纸条就可称为纸币，在这里，纸条的信用来源于实际财富抵押。

故事2：张三，黑社会，有一天宣布裁缝的纸条作废，用他写的纸条，他的纸条也写着“凭此纸条可到张三处换一条裤子”。纸条开始流通，卖大米的明知道张三没有裤子，但害怕张三，被迫接受纸条，卖大米的用纸条换肉，与此类似，卖肉的又用此纸条换了其他商品。这个纸条也叫纸币，在这里，纸条信用来源于强制。

比较这两个故事中的纸条功能及其意义，二者的共同点是都具有流通、支付功能，都可以当作钱来用。不同点是：基于抵押信用的纸币同时还具有储备价值，存钱一存财富；基于强制信用的纸币可以用来交易，也可以在交易中实现交易目的，但惟独不能存储，即不具备储备价值，否则，存钱一买单。由此可见，美元信用基础转换的背后实际上反映的是财富内涵与尺度的变化。它意味着，在美元与黄金挂钩背景下，美元储备就是财富积累；在美元与黄金脱钩条件下，储备美元就是财富买单。

实际情况如何呢?到20世纪60－70年代，美元爆发多次危机。1971年8月15日，尼克松宣布实行“新经济政策”，停止按照35美元每盎司的价格兑换非储备货币国家的美元；其后，以1971年12月《史密森协定》为标志，美元对黄金贬值，同时，美联储拒绝向国外中央银行出售黄金，美元与黄金挂钩的体制名存实亡；1973年2月，美元进一步贬值，世界各主要货币由于受投机商冲击被迫实行浮动汇率制，至此，布雷顿森林体系完全崩溃。这预示着，自此以后的美元信用不再是“抵押主导”，而转换为“强制为主”。那么，美元这种“强制为主”的信用基础意味着什么呢?它将会给世界带来怎样的影响呢?

首先，美元“强制为主”的信用基础意味着，在世界货币体系中，美元具有支付流通功能，但不具备储备价值。如同上述故事2所言，不具有储备价值的美元在世界这个大村落中就像张三的纸条，无论是卖米的、卖肉的还是卖其他什么的，只要大家相互交易，不最后去兑换那个张三所许诺的“裤子”，大家都能各得其所、相安无事。但问题在于，张三的这个纸条(美元)在逻辑上必须有最后的接手者，即它必须找到纸币对应的货币。也就是说，纸条传来传去，最终必有接单人，而接单人是找不到“裤子”的。因此，从理论上看，以强制为信用的美元货币在其流通中必然形成一种“击鼓传花”式的演进逻辑和路径。该逻辑意味着，美元不能用来储备，否则，就是最后的接“花”者；该路径预示着，只有不断地把手中的美元之“花”传递出去，才能避免接单，才能在传中获利。由此可见，美元的强制信用带来的是世界金融活动中的“击鼓传花”游戏理路。

其次，“击鼓传花”金融游戏格局会给世界带来什么?从理论上看，美元的不能储备(储备一买单)和恶意流通(支付一获利一转到下家)，必然使得人们在利益博弈的过程中逐渐意识到“美元非储备”原则的重要性和“重大资源储备”(美元非财富)原则的战略价值。因此，一方面，人们会尽力主动加快美元在自己手中的流通速度，争取尽快转手；另一方面，尽可能用美元获取财富，最大可能把手中的美元兑现。这样，在世界范围内，争取尽快转手的意愿使得美元的扩散变得迅速，最大可能兑现的需求使得美元不断向下家积压，美元本位的危害处于一种不断的积累和膨胀状态中。而实际上，随着美国债务的不断扩大，自2006年起，其总体债务规模仅还利息就需要美国联邦政府一年的财政收入，这种还债能力的不足(即美元纸条背后的财富不足)已经预示着美元本位危害的出现。尤其是此次国际金融危机，更是把美元本位的有害性推向了极致。

美元本位背后的“击鼓传花”博弈新规则

从表面看，此次危机发端于美国的次级房贷违约。但深层次分析，事情更复杂。这是因为，次级房贷危机形成具有几个关键环节，这些环节背后的因素很特殊。这几个关键环节是：没有钱的人如何能买上房(怎样注入信用)一没有钱的人的房屋抵押如何能获得金融认可(谁保证了信用)一机构、公众为什么买这些债券(通过什么刺激投

资)一危机规模有多大(能否救得起)。

第一，没有钱的人如何能买上房?现在来看是银行体系创造了“零首付”和“低利率”金融产品，吸引和支持没有钱的人买房子。比如，银行告诉穷人，房价连续上涨，买时30万，翌年升为50万，升值的20万可以用来还利息；而且为了鼓励穷人，银行把头几年的还贷利率定得低于房屋升值的比率，这样，穷人不仅能还得起，还可以用升值的剩余的钱消费其他。从表面上看，银行通过“零首付”和“低利率”金融创新，让穷人具有了信用。但深入看，这种信用注入的方式违背了市场经济基本的“信托责任”原则(必须是真实信用而非虚拟信用)，即：该信用建立在假设的前提下一一必须保证房价持续升值，否则，信用不再。可见，第一个环节就是一个潜在的风险，该风险是一种经济风险。

第二，没有钱的人的房屋抵押如何能获得金融认可?资料显示，是美国政府通过一定程度的国家行为把上述风险予以分解，保证了金融体系对房屋抵押债券的信任。例如，具有美国政府信用支持的Ginnie Mae和另外两家机构房地美、房利美对证券的评级和发行带来一定影响，客观上造成对市场信息的干扰。尤其是房利美和房地美两家房贷公司承担房屋抵押债券的大部分业务，更是严重扭曲了证券的市场性。也就是说，由于这两家房贷公司拥有政府授权(称为美国政府资助企业GSE，Government Sponsored Enter―prise)，具有一定的国家信用，因此，其所经营的债券被评估为较高的信用等级。数据显示，在所有的次级贷款债券中，大约有75％得到了AAA的评级，10％得了AA，另外8％得了A，仅有7％被评为BBB或更低。这就是次级债(Sub-prime Market)背后的实际内涵。在这个环节中，次级债的背后是美国国家信用的加入，虽然不是直接参与，但毕竟是政府授权，具有政府信用抵押的色彩，因此，在一定程度上缓解了原先信用不足(人们视为垃圾债券)的风险。但从性质上看，这种缓解只是一种信用风险从个体向政府的转移，不是对信用本身的修正，因为原先的假设前提依然没有变(需要房价持续升值)，在这个意义上，该环节只不过是一种心理上的打气。这种心理打气，因为并未解决假设前提问题，从根本上说，并没有消除风险，反而因为政府信用的担保会让更多的人参与这种风险游戏，从而在客观上放大了该风险的严重性。仅就此而言，该环节实际上增加了政府信用面临贬值的新风险。

第三，机构、公众为什么买这些债券?因为这些证券在政府信用的包装下，具有高利率、高回报的特征，谁投资谁就可能获得高回报。加之，一个时期以来，美国房价持续走高，基本上看不到下跌趋向，这样，高利润激发了人们的投资欲望，大环境增加了人们的良好预期。所以，次级债经过投行、保险公司、商业银行、基金以及个人投资的层层购买，规模越来越大。相关数据显示，由于上述金融活动的层层放大，现在因次级债而形成的金融资产规模在世界金融市场上已经超过600多万亿美元。不仅如此，因为该天文数字般的金融价格涉及到金融机构、商业机构、产业机构、基金机构以及个人，几乎涵盖了社会经济体系的全部，因此，该危机虽然是从金融领域开始，但演进却指向经济的各个方面。在这个意义上，危机的历程还很长。可以预见的是，“次贷危机一信用危机一利率危机一实体危机一财富分化组合”，这将是危机演进基本路径。

综合上述几个环节，笔者判断：

首先，危机的根源是信用不足。次级房贷抵押的信用建立于对“房价持续走高”的假设和预期上，本质上是一种虚拟信用，违背市场经济“真实信用”的原则，具有经济上的病根。而从性质上看，虚拟信用危机是一种无法克服的危机(观念的假设)，这意味着，对任何国家来说，只能分散、稀释其危害性，分散、稀释程度越高，风险危害对起始国家来说就越小。在这个意义上，美国扩散该危机情有可原，本质上是一种经济行为，但问题并没有到此为止。

其次，危机的致命处是美国政府信用的滥用。这种滥用使得扩散行为不仅没有达到原先的分散、稀释目的，反而演变为不断加重的过程。具体说，在政府支持下，次级债信用具有了政府担保底蕴，但这种担保从性质上看，不是对“信托责任”的实体性保证，而只是一种虚拟的心理打气。该打气效应带来了严重后果，使得次级债危害扩散至全球。据国际货币基金组织(IMF)的统计数据：美国次贷占美国整个房地产贷款的14.1％，大约在1.1万亿到1.2万亿美元，而其中的坏账，据高盛的测算是4000亿美元，但经过一系列的金融创新和政府支持，全球约600万亿美元的金融资产价格与次级债风险有关联，可见危害性多大。那么，一个深层次的问题是，为何美国政府信用打气就能使得风险扩散到这么大的规模呢?这就是此次危机最核心的东西所在。

最后，此次危机的核心是美元信用基础的转换及其所带来的世界利益博弈新规则。美国能扩散危机，当然首先是由美元作为世界货币体系的地位决定的，但这并不是全部，决定美元能充当扩散机制的核心因素是美元信用基础的转换。也就是说，基于美元信用由“抵押为主”向“强制主导”这一转换，世界经济领域发生了两大变化：一是“美元不能储备”成为多数国家认同的事实(现在只有四个国家把美元作为储备)；二是“存钱≠存财富”的金融新规则普遍被人们认识和接受。这两点使得美元在实际经济运行中仅仅具有符号意义，功能仅局限在支付和流通上。这就意味着，对于任何一个国家来说，只要不是符号最后的接受人或者储备者，都能在流通中获得财富，都能在交易中达到目的，只有储备者和最后接收人才是最大的买单者。换言之，美元作为世界货币其运行表现出一种“击鼓传花”的特征，其中，“花”一美元，“鼓”一危机，危机没来，“花”可以照传，危机一到，“花”落谁家谁就吃亏。这就是今天在美元本位时代下全球金融利益博弈的本质所在。也正是在这个意义上，笔者以为，此次危机的本质是美元本位的危机，是在美元本位出现危害条件下各个国家利用新规则有意规避风险的一场利益大博弈，此次危机既可以说是前一阶段博弈的结果，也可以说是未来阶段继续博弈的开端。

综上，美元本位危机的背后带有浓厚的国家色彩，即：因为与黄金的脱钩，美元发行缺乏实体资源的配兑，实际上演变为以美国债券(美元的本质就是美国政府发行的国债)等资本形式换取世界实体资源的国家行为。可以预见的是，美元本位危机的演进历程将是：基于国家利益驱动与实体资源配兑的缺乏，美元发行必然出现滥发和贬值趋势，其结果是导致信用弱化，直至丧失。我们判断，此次金融危机及后续的经济危机将使得美元本位危机走向历史的前台，而为应对危机，各个国家必然会通过资源储备、区域货币合作等形式来规避上述风险，从而最终在世界范围内形成对美元信用的淡化。我们建议，为应对此次危机以及以后一个时期内的国际利益博弈新挑战，当前，我国需要在三个方面实现战略性转变：一是鉴于美元本位的潜在风险，实行“重大资源储备”战略，以满足当前“美元≠财富”的新要求；二是鉴于美元本位的直接现实危机，实行“美元非储备”战略，充分利用当前美元运行的“击鼓传花”特性，尽力规避风险；三是鉴于当前中国外汇储备理念的特殊性及风险，立即启动外汇储备制度改革。

第15篇

葡萄牙第二大银行是被有毒金融产品“毒死”的，它“死”的全过程与2008年金融危机时期众多银行危机的发生过程极为相似――都是购买被美国前总统小布什指责为莫名其妙的产品。雷曼兄弟的倒闭，花旗等银行的困境都与直接购买或者向客户介绍诱使客户购买有关。最终雷曼兄弟被“毒死”，其他金融机构在美国政府财政资金的救助下才脱离苦海。

然而，金融危机仅仅过去六年，对全球经济阴影尚在，世界特别是发达体国家却“伤疤未愈忘了痛”。美国酿造金融危机的手段重新出炉，正在用酿造新危机的做法应对旧危机。

欧洲紧随美国之后，在债务危机影响仍然不轻的情况下，金融机构又开始“胡作非为”。为谋取不正当利益，不惜牺牲客户利益和本国乃至整个欧洲地区的经济金融稳定。开始与投行相互勾结，沆瀣一气，销售有毒产品。

在这其中，葡萄牙第二大银行倾覆事件就是典型案例。其后果是，不但导致葡萄牙国内金融恐慌、经济动荡，而且影响到整个欧洲的经济金融健康发展，导致葡萄牙股市急剧下挫，还削弱了市场对欧洲银行业的信心，乃至拖累到整个欧洲经济复苏的步伐。

这一倾覆事件中几个特点非常明显：发售机构共同勾结将有毒金融产品销售给客户，给客户带来风险。这些有毒产品面向客户销售的危害性非常之大。客户一旦遭受损失，必将找政府要说法，极有可能将经济问题变为政治问题，政府不得不管。葡萄牙监管当局要求葡萄牙第二大银行兑付客户资金就是例证。这些有毒产品一般都是金融机构内部的关联交易，既是绕圈子再大，最终还是为本金融企业融资。葡萄牙第二大银行就是典型例子。抱着“私心”发售产品，肯定风险重重。

实际上，这类有毒产品一般不能深究，因为其发行者和最终兑付人都模糊不清，稍加追究就会露馅。比如，葡萄牙第二大银行的这四款产品发行公司注册地竟然都是世界著名避税港。投资工具中有三个位于泽西（Jersey），泽西是法国北部海岸附近的一个小岛，是避税天堂。第四个投资工具EGPremium位于英属维尔京群岛，这里同样是一个避税天堂。这就不能不让投资者怀疑。

最值得关注的一个现象是，销售有毒债券行为的背后，一般都有国际投行的助纣为虐。瑞信虽然否认了其中扮演的不光彩角色，但最终难辞其咎。瑞信为三个投资工具担任经办人和交易商的角色，不仅仅要承销证券，还要处理一些相关的行政和财务事务。金融机构发售的金融产品包括有毒产品，没有国际投行的推介，投资者很难相信并购买。国际投行利用透支其公信力的做法，为了赚取中间费，不惜诱骗投资者购买的做法屡屡发生，着实让投资者大跌眼镜。

这一事件警示各个国家特别是中国等新兴市场体国家，一定要谨慎发展金融理财投机产品，特别是层层包装的莫名其妙产品，多包装一层风险就加大一层。新兴市场体国家金融的发达程度、投资者的辨别和承受能力，都没有达到厘清市场复杂金融产品的阶段。当然，简单、一目了然，能够让投资者容易识别浅易风险和预期回报的理财产品应该鼓励。

第二点警示是，一定要规范国际投行的行为，不能迷信于国际投行的公信力和三寸不烂之舌。国际投行也是以追求利润为最大目的，它们的产品推介的越多，卖得越多，其中介费就越高。在中介收入与客户风险二者权衡时，国际投行往往会选择自身利益最大化。这就要求客户投资者不要迷信国际投行打的包票，监管部门必须加强对国际投行的监管，规范其行为，不能因其国际名声大就法外开恩、网开一面、疏于监管。

最后一点是，对于金融机构自己开发和售卖的金融产品一定要加强监管，绝不能放任自流。否则，隐患迟早会暴露。比如，中国银行业售卖自己的理财产品，在资金监管上存在很大漏洞。自己售卖的理财产品筹集的资金自己监管，很难防止资金池现象。因此，不妨规定银行售卖自己开发的理财产品资金，自己不能托管，必须由另一家银行托管，这才能从根本上监督理财产品资金与投资对象一一对应，杜绝资金池现象。