经济周期与行业分析范文

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第1篇

【关键词】房地产经济 周期波动 对策

房地产经济周期波动在世界各国的经济发展中都属于十分正常的经济现象，也是各国宏观经济研究的重点。随着改革开放的进一步深入，我国房地产经济周期波动也一直伴随着国民经济的发展。随着我国和世界各国经济交往的密切，房地产经济周期波动也出现了新特点与新的发展趋势。房地产经济周期波动会影响我国的经济发展，可见，分析我国房地产经济周期波动，可以降低经济周期波动频率与幅度，防止频繁波动造成的经济发展障碍，这对于我国的经济发展来说具有十分重要的意义。

一、研究我国房地产经济周期波动的必要性

经济的周期波动会影响产业经济发展，导致同样周期波动现象的频繁发生，而房地产经济与国民经济相同，都是以波浪型的方式增长变化的。房地产经济的波动会随时间和条件变化产生扩张或者收缩等交替运动。

我国经济处于高速发展的时期，对城镇化的发展战略已使房地产行业获得了飞速的发展，逐渐成为我国经济支柱型产业。研究我国房地产经济周期，是市场经济发展需要，也是房地产实现发展的必然选择。研究房地产经济周期波动的规律可以为我国经济的宏观调控提供更多的参考依据，也可以通过政府的干预，制定相应的房地产政策，促进我国房地产行业的稳定发展。研究房地产行业经济周期波动还能有效避免受到周期波动影响造成的重大经济损失及产业衰退[1]。

二、我国房地产经济周期波动的分析

我国房地产经济周期指房地产发展与趋势间存在的偏差，是以长期波动所产生的趋势为中心的。房地产经济与国民经济在增长是一致的，都不是直线的增长，是以波动方式进行上下起伏。这一点，从长远角度来看，我国国民经济的发展会影响房地产经济不断发展而呈现出上升的趋势。从短期情况来看，受到不平衡与外部因素影响，房地产的波动曲线与长期趋势有着很大的偏差。本文对房地产经济周期不同时期进行分析为以下几个方面：

1、随着我国经济水平提高，政府也要通过经济扩张方式对外部经济的需求进行刺激，房地产价格具有很大的需求弹性，在资源配置上可以从国民经济基础与行业配置上开始，房地产行业就进入到了复苏的阶段。

2、经过了房地产行业复苏阶段，我国宏观经济的增长，使房地产需求越来越大，房地产行业的短期供比和消费者的刚性需求又使房地产具有了保值的价值。而房地产的价格一路走高，使房地产的开发也得到了迅速的发展。

3、走向繁荣时期之后，我国政府也开始紧缩国家政策，开始压低房地产的投入，努力降低房地产的消费需求，这时的房地产具有很强的投机性。这时的消费者也开始了理性的思考，这时的房地产行业进入了收缩期。房地产行业属于先导行业，与其他行业相比会优先进入收缩期[2]。

4、出现经济危机，我国的房地产行业因为乘数作用，会受到很严重的影响，这时会出现房价的大幅度下跌，而房地产的成交量也出现萎缩，同时，房屋的空置率也大大提高。

三、保持房地产行业健康发展的解决对策

1、国民经济波动会影响房地产经济波动的宏观调控，这和我国经济的宏观调控政策是保持一致的，也是符合我国经济政策的。如果房地产行业的发展超出了国家经济的承受能力，就会给其它行业带来沉重的压力，要使宏观经济得到稳定健康的发展，就要以宏观调控的措施，对房地产经济采取必要的控制[3]。

2、我国房地产市场经常出现供需的不平衡，即便出现了供需平衡也只是短暂的。我国对房地产行业进行宏观的调控可以减小这种不平衡的波动幅度，供需矛盾如果过于尖锐，就无法自动完成市场协调。这时，很容易发生房地产的经济危机，从而以强制的手段完成供需的平衡。这就会使我国房地产市场元气受损，需要很长一段时间才能使房地产市场恢复到正常的状态。要避免这种情况的发生，就要在矛盾出现时，及时发现，及时化解。

3、我国房地产经济周期波动的调控可以暂时将房地产经济发展进行抑制，即便这种做法会使房地产经济下滑也要执行到底，因为这种做法可以保障房地产经济保持长期的、健康的可持续发展。如果出现失控的状态，就要及时采取措施进行制止与纠正。我国对房地产市场的调控要尽可能的保持经济的稳定，尽可能的避免做出影响重大经济决策的改变，可能更利于房地产行业的发展[4]。

4、房地产价格如果发生变化也会引发房地产经济周期的波动，我国一定要认真分析和区别房地产价格，做好调控工作，房地产价格的变动要在正常的范围内，这时，国家不适合干预。价格波动是有利于房地产市场的竞争的，也会使房地产企业更好的完善企业管理与经营，使企业的经济效益得到提高。房价的过度上升会限制了消费者的消费需求，使相关产业价格受到影响而提高，这就增加了我国经济膨胀的压力，所以，一定要把房地产价格控制到合理的范围内，才能更有利于房地产经济的发展。

结束语：

综上所述，我国经济在宏观环境下得到了迅速的增长，随着房地产行业中不合理投资结构和需求的增多，房地产经济产生了过度的周期波动。我国的房地产行业具有特殊性，尤其国家政策对房地产经济具有深远影响，经济周期波动必然受到国家政策的主导影响。通过政府的政策引导，对全国房地产投资进行控制，既要控制好土地与开发规模，也要控制房价的增长，使我国房地产经济周期迈进调整期。

参考文献：

[1]于斌.浅析房地产经济周期与宏观经济政策的关联性[J].现代经济信息，2013，14（20）：114-115.

[2]张丽娜.论房地产市场的波动性[J].商业经济，2011（9）：251-253.

第2篇

关键词：经济周期；商业银行；信贷

中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）08-0058-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.13

经济周期是宏观经济在长期增长中不可避免的现象，其对经济体系中的各类经济主体有着深刻而广泛的影响，商业银行作为经济主体之一也不例外。一方面，商业银行作为宏观经济体系的有机构成部分，其经营活动势必会受到宏观经济周期的影响；另一方面，商业银行又不是被动地适应宏观经济波动，其经营活动也会加剧或平滑宏观经济的波动。事实上，商业银行的信贷业务已成为现代宏观经济波动的重要驱动因素之一[1]。

一、经济周期与商业银行信贷业务相互关系的理论分析

（一）经济周期对商业银行信贷业务的作用机制

经济运行的周期性变化对商业银行信贷业务的影响主要从微观、中观和宏观三个层面发挥作用。

从微观层面看，在宏观经济处于上行区间时，企业和个人等微观经济主体受预期影响调整投资或消费决策。企业对未来发展充满信心，预期产品需求量会增加，因而增加当期投资并增加周转资金，此时企业更偏好于债务融资，从而有信贷需求[2]。个人预期未来收入增加，因而增加当期消费需求，也会因此而产生信贷需求。换言之，宏观经济处于上行区间时，投资和消费主体有更大的信贷需求，为商业银行扩大信贷投放提供了条件。在宏观经济处于下行区间时，企业和个人也会根据预期减少投资和消费需求，削减对商业银行的信贷需求，商业银行信贷发放将面临供过于求的局面。

从中观层面看，不同行业对经济周期的反应存在差异，部分行业为顺周期行业，部分行业为逆周期行业。在宏观经济形势好转时，顺周期行业的运营态势会随之好转，行业的投资规模更大产出更多，从而有信贷需求。逆周期行业对商业银行信贷业务的作用机制则与此相反。在经济周期作用下，中观层面的因素对商业银行信贷业务的影响主要看顺周期行业和逆周期行业的力量对比，如果顺周期行业的总体规模和实力大于逆周期行业，则在宏观经济形势看好时商业银行面临扩大信贷投放的有利时机，反之则相反。

从宏观层面看，一是在宏观经济上行时期，商业银行有更多的信贷投放，宏观经济见顶回落后商业银行的信贷风险会逐步暴露，银行贷款质量变化的主要原因是经济环境恶化导致客户贷款违约率的周期性变化，从而使得商业银行在不同时期采取不同的信贷投放策略[3]。二是宏观经济形势的变化直接影响中观和微观主体，进而通过后者影响商业银行的信贷业务发展。三是宏观经济中的进出口也会影响商业银行信贷投放的结构，出口增加时商业银行的信贷投放会偏向出口部门，进口增加时商业银行的信贷投放则会侧重进口部门。

（二）商业银行信贷业务对经济周期的作用机制

在宏观经济学中，欧文·费雪最早提出信贷因素放大经济周期的观点[4]。商业银行的信贷业务通过信用机制以及货币乘数影响社会资本总量，同时也影响商业银行的经营收益，进而作用于宏观经济周期。

商业银行的信贷投放具有内在的顺周期特点，通过信贷投放影响其他经济主体进而作用于宏观经济周期[5]。在宏观经济处于上行区间时，各类经济主体的信贷需求增加，抵押物也会趋于更加足值，商业银行出于对未来经济形势看好的预期，放松风险管理标准，降低客户准入门槛及贷款价格，扩大信贷投放以满足各类经济主体的资金需求，此举不仅会加快宏观经济复苏的步伐，甚至可能会演变为通货膨胀。而在宏观经济处于下行区间时，借款人未来发展及清偿能力不被看好，抵押物也会趋于不足值，商业银行会出现惜贷甚至拒贷行为，提高贷款定价水平，直接导致部分经济主体难以获取资金支持。因大多数经济主体并不能在银行惜贷时迅速找到其他融资方式补充资金，企业面临资金链断裂经营失败的风险，消费者不能通过信贷平滑各期的消费，从而对宏观经济产生负面冲击，这也会加剧宏观经济的衰退甚至是进入萧条阶段[6]。

商业银行的信贷违约率具有明显的顺周期特点，直接影响商业银行的经营效益进而作用于宏观经济周期[7]。在宏观经济形势看好时，风险因素不易暴露，商业银行的信贷违约率较低，商业银行自身经营效益较好，可以助推宏观经济更好地发展。在宏观经济形势较差时，经济繁荣时期积聚的风险会集中爆发，商业银行的信贷违约率集中爆发，商业银行自身经营效益较差，从而恶化宏观经济形势。如2012年宏观经济形势整体低迷，银行业净利润的增速由2011年的36.3%降至2012年的18.9%，不良贷款余额同比净增647亿元。

二、经济周期与商业银行信贷业务相互关系的实证检验

根据经济周期与商业银行信贷业务相互关系的理论分析，本部分利用宏观经济的相关指标及商业银行贷款余额对二者的相互关系进行实证检验。其分析思路是：首先，利用总量数据指标，采用格兰杰因果检验方法验证宏观经济总量与商业银行贷款余额之间的因果关系；其次，利用增长率指标，分析经济周期与商业银行信贷业务之间的关系，表明商业银行信贷业务具有明显的亲周期性特点。

第3篇

【关键词】经济周期 行业轮动 投资时钟

一、文献综述

学者研究经济周期与资产配置模型始于19世纪90年代。Sam.stova（1996）研究1970年到1995年间美国的经济周期与股市各行业的表现，他将25年分为4个扩张期，3个收缩期。其中扩张期分为早中晚3个阶段，收缩期分为早晚2个阶段，认为当经济从扩张转向收缩阶段,一般伴随股价的下跌与货币资金的减少,当经济走向谷底时,央行会降低利率以刺激经济,这时公用事业与金融行业表现最好。

美林证券公司在2004年的《投资时钟》报告中，统计了美国1973—2004年的历史数据，根据经济增长和通胀的不同变化，将经济周期分为萧条，复苏，过热和滞涨，其研究显示，在衰退阶段债券收益率最高，在复苏阶段股票收益率最高，在经济过热阶段大宗商品收益率最高，在滞涨阶段，现金收益率最高。

在国内，对经济周期与股市波动的关系，大部分是从货币政策与股市相互关系来分析，中国金融产品种类少，且投资门槛高，研究中国的投资时钟，应重在基于经济周期的角度分析A股行业轮动。

二、经济周期的关键指标与中国经济周期划分

（一）经济周期的关键指标

宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到的循环变动。 按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系划分为同步指标、先行指标、滞后指标。

先行指标主要用于判断短期经济总体的景气状况，我国一般采用新开工项目数、基建贷款、海关出口额、狭义货币M1、工业贷款等作为先行指标。一致同步指标是指与国民经济周期的转变同时发生的指标，我国常采用工业总产值、社会商品零售额、海关进口额、货币流通量、广义货币M2等作为一致同步指标。滞后指标是指在指标的时间上相对落后于国民经济周期波动，我国主要有全民固定资产投资、零售物价总指数、消费品价格指数等。

（二）中国经济周期划分

本文中用工业增加值增长率表示经济增长，用CPI来表示通货膨胀。时间从2003年1月至2011年7月，根据经济增长与通胀组合的变化，我们把经济周期划分为四个阶段：经济增长下降，通胀下降为衰退阶段;经济增长上升，通胀下降为复苏阶段，经济增长上升，通胀上升为过热阶段；经济增长下降通胀上升为滞涨阶段。

三、行业轮动的理论逻辑

（一）利率和成本

利率与成本降低，先会刺激可选消费，后沿产业链延伸, 如汽车——钢铁、工业金属、化工——采矿、电力、煤炭、石油；房地产——建材、钢铁、有色、家电、机械。同时利率降低，货币增多，直接推动大宗商品的价格上升。

（二）财政政策方面

政府进行扩张性财政政策，是经济复苏的推动力，一是要增加基础设施建设的投资，会使建筑、建材、钢铁和有色的需求增加，而影响煤炭、电力、石油、铁矿的需求。二是要鼓励新技术的运用，目的是鼓励经济长期持续发展。

（三）出口方面

世界经济也影响着中国经济，一方面是国外旺盛的消费需求推动必需品的需求，包括纺织服装、家具等，另一方面是推动机电产品出口，且沿着产业链向下，即机电产品——机械、电子、家电——半导体、钢铁、有色——煤炭、电力、矿石。

四、中国不同经济周期下的行业表现

我们根据经济增长与通货膨胀把2003年1月到2011年7月分为四个阶段，找出每个阶段表现最好的四个行业。

（一）衰退

经济增长率和通货膨胀均降低，因为经济增长率往往提前通胀到来，所以通货膨胀降低一般说明经济增长率下降已到末期，此时，扩张性的货币政策和财政政策也应该开始。跟利率和货币供应相关的行业往往复苏，与财政政策有关行业也受益，收益率较高的行业是：家电、电子元器件、有色、房地产、交运设备。

03.1-03.5 04.11-05.2 06.5-06.12 08.10-09.2

黑金 0.258 信息服务 0.049 家电 0.700 交运设备 0.095

公用事业 0.287 餐饮旅游 0.051 化工 0.796 食品饮料 0.095

交运设备 0.342 房地产 0.061 交运 0.861 家电 0.116

金融服务 0.408 黑金 0.017 房地产 1.118 有色 0.164

（二）复苏

经济增长率开始上升，通货膨胀却仍降低，但快到达底部，这时候利率达到阶段最低，扩张性财政政策却还在进行。需求稍微恢复，且成本到达底部，跟利率和成本敏感的行业成长较快。收益率较高的行业是：房地产、交运设备、采掘、有色。

03.6-04.4 05.3-06.4 09.3-10

电子元器件 0.028 商业贸易 0.325 餐饮旅游 0.400

交运 0.062 金融服务 0.439 交运设备 0.400

黑金 0.074 食品饮料 0.523 房地产 0.443

采掘 0.162 有色 0.596 采掘 0.634

（三）过热

经济增长率和通货膨胀均处在上升阶段，因为经济增长率提前于通货膨胀上升，这通常说明着经济已经到达潜在增长率水平上。因为通货膨胀对经济还没有很大的影响，所以央行对利率的控制较平稳,财政政策也是平稳的。在这时期，由于需求缓慢回升且通胀缓慢上升，各个行业收益率都较高，中游行业开始有所表现。此阶段以下行业表现最好：农业家电、采掘、有色、机械。

07.1-08.3 09.11-10.04

有色 1.466 有色 0.291

采掘 1.476 纺织服装 0.3405

家电 1.511 机械 0.3625

农林 1.585 采掘 0.3689

（四）滞涨

经济增长率虽仍维持在较高水平，但已经开始降低。而通货膨胀却仍处于上升过程，较高通货膨胀的危害开始出现。此时，由于通货膨胀处在较高水平而且经济增长率也还可以，中国人民银行开始加息以应对较高的通货膨胀水平，防止通货膨胀持续上升。在这个时期，因为需求降低，而利率和成本仍在上升。无一行业出现绝对收益，持有现金是最好选择。以下行业比较而言收益还可以：公用事业、交通运输、医药生物、食品饮料相对不错。

04.5-4.11 08.4-08.9 10.05-11.07

食品饮料 -0.146 食品饮料 -0.322 建筑建材 0.1089

采掘 -0.049 信息服务 -0.313 医药生物 0.1890

交运 -0.038 医药生物 -0.288 交通运输 0.2168

黑金 -0.016 公用事业 -0.286 食品饮料 0.3272

五﹑结论

我们从经济周期角度来分析A股市场的行业轮动，通过经济增长和通货膨胀来划分经济周期，先通过经济周期与行业轮动的理论传导分析，后通过实证检验中国A股市场，得出了在不同经济周期阶段，各行业的收益率也有差异，所以我们可以根据基于经济周期的A股行业轮动来获取超额收益。

参考文献

[1] Stovall Sam.Standard & Poor's guide to sector investing[Z]. McGraw-Hill，1996.

[2] Martin J Pring.积极资产配置[M].北京:中国青年出版社,2008(1).

[3] 美林证券.The Investment Clock—Special Report# 1：Making Money from Macro.2004.

第4篇

关键词：逆经济周期 财务扩张策略 现金流

一、引言

企业实施财务扩张策略受到经济环境的影响，经济上行时期需求不断增加，这虽然鼓励了大多数企业增加融资，加速扩张，但提高了投融资成本。在经济下行时期，大多数企业处于发展低潮，有些企业则选择加速扩张投资，实施逆经济周期的财务扩张策略，达到了降低投融资成本的目的。经济危机迫使企业思考资金稳健性，不断提高风险应对能力，因而催生了逆经济周期财务扩张策略。2008年经济危机给我国企业带来极大冲击。沪深上市公司总市值从2007年32.71万亿元下跌到2008年12.14万亿元，下降幅度达到62.90%。很多企业出现了需求不足、订单锐减，被迫停产的困境，严重影响了企业正常的运作与发展。目前国内的研究主要集中在逆经济周期的宏观经济政策评价，以及战略运用理论、投融资策略上。黄昊宇（2008）认为，社会消费会产生饱和性问题，由饱和性导致的经济波动使得逆经济周期政策成为一个新的研究课题。云浩（2009）指出，通过绿色战略的逆周期扩张，万通地产在行业调整期到来之前，就开始保持现金流和成交量。何本虎（2009）认为哈空调延续了逆周期的成长性，主要是它在原材料上涨时实现了毛利率上升，并且积极应对电站即子行业周期性影响。汤谷良和赵玉涛（2009）分析了紫金矿业和中石油的逆周期发展例子，指出两者虽是激进式战略，但都由于果断出击而成为了行业领导者。在国外，对逆经济周期战略的研究多以公司战略和人力结构为主题。Nolan（1982）在投资上研究了逆经济周期战略的应用潜力，指出很多企业忽略了经济周期对企业成长性的影响；由于经济周期构成原因的复杂性，需要采取不同战略应对。David（1989）从实证角度检验了石油行业在不同商业周期的战略差异，指出企业会通过降低杠杆和减缓金融资源的消耗应对持续衰退的市场。Lisa Keister（2004）通过10年的数据检验，说明中国国有企业会在经济转型时利用留存收益补充资金，以降低对资源的依赖性。与以往的文献相比，本文特点在于对象的选择：没有选择资本雄厚的制造企业或者化工企业作为研究对象，选择了山东银座集团股份有限公司（简称“银座股份”）为案例分析的对象，主要是考虑到零售百货业受经济危机的冲击较大，迫使企业寻求战略调整，而银座股份扩张积极性高，扩张速度快；零售百货业对资金依赖性较大，而银座股份融资能力不断提高，资金流充足；银座股份盈利能力不断赶超行业水平，2008年营业总收入和利润的增速为36.42%和11.64%，均高于16.76%和-28.13%的行业增速；尽管2009年业绩有所下滑，但幅度少于行业跌幅。分析银座股份更能了解财务扩张策略在经济危机中的作用，更值得大多数中小企业借鉴。

二、银座股份逆经济周期财务扩张历程

（一）银座股份的初创 银座股份是一家百货超市连锁企业，也是山东省市场份额最大的零售行业上市公司，主要经营日用消费品、电子产品等。前身为济南渤海贸易公司，创建于1984年11月1日。2003年公司大股东山东商业集团收购上市公司济南渤海贸易公司，在2003年和2004年两次进行资产重组，2005年初该公司完成了100%商业主业转型，更名为银座股份。从2004年以来，银座股份新拓展的门店基本能在第二年盈利，银座品牌在山东省的强大影响力是成功外延扩展的重要支撑。2009年底，山东商业集团占股23.95%。

（二）银座股份的门店扩张 自2006年银座股份开始加快扩张步伐，到2008 年，银座股份先后在济南、泰安、滨州、东营、莱芜成功开设8家分店。2009 年继续开设9 家分店，并在河北石家庄收购1 家成熟零售店，2010 年3 月初公司完成对淄博银座股份商城有限责任公司6 家门店的收购。根据2009年年报公布，银座股份旗下拥有的零售门店已达40 家。从（表1）可以看到，近四年银座股份门店扩张速度很快。2008年和2009年的扩张速度较2007年有所上升。自2006年开始，银座股份就以每年4-8家门店的规模进行扩张。银座股份的门店主要设在济南、泰安、东营，2009年销售收入占总收入的62.51%，是公司主要收入来源，这些门店都是来自大股东的成熟门店，以及早期拓展培育成熟的门店集中聚集地。目前，银座公司大股东密切关注滨州和临沂地区未来的增长潜力，将经营策略集中在滨州、临沂的门店。在整个区域扩张过程中，银座股份结合市场竞争状况采取了多种扩张方式，包括租赁和新建；此外，还积极采用兼并收购等资本运作手段，加速其扩张发展。

（三）银座股份扩张的逆周期对比2006年至2009年，银座股份固定资产增速有所加快。（图1）显示的是银座股份与百联股份在近四年固定资产对比图。在2007年，百联股份固定资产增长迅猛，但银座股份扩张势头不强。银座股份与百联股份的比例从2006年的9.68%上升到2009年的23.22%，说明在经济危机时期，银座股份的扩张步伐加速，而百联股份在2008年扩张达到顶点后，2009年扩张减速。

三、银座股份逆经济周期财务扩张策略合理性及贡献度分析

（一）逆经济周期财务扩张策略动机分析――差异化竞争银座股份在山东省境内的主要竞争对手是青岛利群集团。利群以“百货、超市、便利店”的模式拓展，不断壮大百货商场的业务比重，客户定位为中高端。从门店分布上来看，利群与银座股份有很大区别，利群从青岛起家，门店主要分布在青岛、胶州、胶南、日照、威海、淄博、潍坊等市。目前，利群和银座股份仅在淄博、潍坊、威海有直接竞争。银座股份在整个区域扩张过程中，实施差异化竞争战略，立体开发山东市场，在门店的选址上不直接与利群集团展开正面竞争，在成功收购石家庄东方购物广场有限公司之后，打入河北市场，跨区域发展战略越来越明显。

（二）逆经济周期财务扩张策略基本条件 银座股份独特的经营模式和充裕的现金流为企业逆经济周期财务扩张策略的实施奠定了基础。

（1）独特的经营模式。银座股份实行“总部―中心店―分店”模式，与国内其他大型的零售百货企业不同，以“连片开发、密集渗透”为拓展策略，以“同城分店”布局模式打造一城多店，如此门店布局使得中心店的区域管控和资源整合能力更强，中心店的辐射区域更大。在合理布局之后，银座股份将时尚百货业和大卖场结合，形成创新的复合业态“百货店+大超市”经营模式。这种经营模式与国际上常用的超级卖场方式或者国内传统的“经营相近、业态单一、无所不包”的百货店模式不相同，更多考虑了山东居民的消费能力和习惯。银座股份将中高端收入群体作为目标群体，以中档为主、高档为辅的产品定位，与其他山东零售百货企业开展错位竞争，有利于超市流程再造顺利开展，有助于实现业态专业化管理和品牌协同发展。

（2）充裕的现金流。零售百货业对资金依赖程度高，资金必须合理布局。如（图2）所示，从2006年开始，银座股份就体现出逆经济周期的特征。为了加强对比，选择行业总资产和收入第一的百联股份作为参照。2007年，银座股份现金及其等价物净增加额比2006年增加772.85%，储备资金迹象明显；同年百联股份现金及其等价物净增加额为负值，没有现金流的积累迹象。而到了2008年，银座股份的扩张速度加快，表现为现金及其等价物净增加额小于零并低于百联股份。2009年，两家企业的现金及其等价物净增加额都有所上升，经济危机的影响逐渐减缓。银座股份大股东山东商业集团多次注资增持股本，其占总股本比例分别提高0.23%和0.03%，如表2所示，并在股改时承诺将其直接控制的优质零售门店分批注入上市公司，这些举动成为银座发展的最强大后盾。2009年，企业投资总额为11.46亿元，加上需要偿还的债务支出13.08亿元，扣除尚未使用的配股募集的资金3.63亿元，企业仍有资金缺口20.91亿元，需要通过债权融资补充资金。如（表3）所示，2007年银座股份短期借款占银行借款100%，债权融资方式单一。为了支持营业收入增长，银座股份的短期借款在2008年和2009年分别超过去年的1倍。长期借款方面，2007年银座股份偿还了3千万元银行贷款，在2008年和2009年长期借款增加超过10倍。到2009年，长期借款占总借款的19%，明显高于2008年的5.74%，借款结构更加合理。总体而言，2009年银行借款总额达21.57亿元，可以弥补资金缺口，足以支持投资项目的开展。但2009年银座股份的资产负债率达到71.21%，高于行业平均水平，长远来说会带来较大的偿债压力和财务风险。

（三）逆经济周期财务扩张策略对持续发展的贡献度分析 （1）盈利能力上升。银座股份品牌在山东省内强大的影响力是公司外延扩展的重要支撑。在2008年和2009年，银座股份营业总收入分别是41.95亿元和52.43亿元，2008年收入增幅36.42%，远高于行业均值16.76%；2009年收入提高24.99%，高于行业增速17.46%。银座股份和行业的盈利情况形成强烈对比，归功于其“逆周期运作”，找到了发展节奏和发展成本的平衡。（2）资产效率改善。银座股份的逆经济周期财务扩张策略建立在当期资金的支持和业绩的提升上。从2007年至2009年，银座股份的存货周转率分别为41.71倍、36.52倍和31.11倍，高于行业水平的2倍。如（表4）所示，近三年存货净额不断增加，但占资产总额的比例由2008年26.09%下降到2009年的20%左右，说明企业不断关注存货控制，使存货和资产的匹配程度良好。（3）可持续增长率提高。2007年至2009年三年银座股份可持续增长率有较大波动，2009年可持续增长率回升至1.84%，主要是因为资产负债率的提高，增加了权益乘数如（表5）所示。在销售净利率等下降的情况下，权益乘数起到了可持续增长率的提升作用。

四、启示

（一）逆经济周期财务扩张策略遵循的逻辑――未雨绸缪在财务扩张策略实施进程中，实行逆经济周期扩张的企业首先需要考虑和分析自身在经济周期和行业中所处的位置。无论是逆经济周期扩张，还是顺周期扩张，都应该在行业竞争中争取一个不容易被模仿和取代的位置。企业面对经济周期的起落，要及时调整财务扩张策略。在重大财务策略调整之前，必须明确企业的战略、风险底线以及目标市场的定位、细分与选择，遵循循序渐进的原则。在调整财务扩张策略之时，需要有以下几层考虑：清晰的扩张蓝图，包括清楚扩张动因及实现动因的成功要素，详细评估相应风险；扩张的成本以及扩张效益的最大值；未来行业或产业发展趋势及对整合的影响因素。针对经济周期的波动性，还需要补充以下几点：经济危机的深度和广度对行业及企业的影响时间和程度；企业能够抵御需求下降和固定成本高企压力的时间和程度；在经济上升时，企业需要提前准备的资源，以及获取资源的能力。

（二）逆经济周期财务扩张策略具备的关键 从银座股份案例分析可以发现，逆经济周期财务扩张策略具备的关键是：（1）主导创新：寻找逆市盈利之路。在日益激烈的市场竞争中，外部经济环境变化对企业发展的影响越来越大，如果企业单纯关注自身的发展，在经济气候好时扩张增产，在经济下滑时收缩保本，就会受到经济周期波动的牵制，导致经营风险不断增大。创新必须承担起越来越大的盈利重任，其出发点是提高盈利能力，而不是单纯为创新而创新。在经济危机中，创新应着重考虑这几个方面：改善生产运营环境，降低外部环境带来的消极影响，运用创新的激励方法，提高生产管理效率，降低损耗率；适应消费者短暂下降的需求，挖掘潜在的需求，提高便利性和可操作性；考虑消费者的需求变化和习惯差异，在经济逆境中依然实施有针对性的经营模式，提高客户忠诚度和美誉度。（2）现金为王：筹足逆市扩张之资。在经济危机中，困扰企业的一大难题是资金链告急。一些行业打起了价格战，不得不通过挤压利润来换取收入；一些企业投资倾向谨慎，投资业务缩减；企业向银行借款的难度增加；机构和个人对企业投资信心不足，融资效果不乐观。这些危机的出现，在很大程度上是由于现金筹措时机延误，对经济周期拐点判断不灵敏所致。逆经济周期财务扩张的企业，会在经济上行的时候，增加现金储备，以便在经济下行之时，主动出击，以更低的成本进行扩张收购，实现资本的优化配置。而充裕的现金流需要融资能力作支撑。企业的融资来源包括内部与外部，企业一方面可以通过向股东和投资者募集资金的方式，注入优质资产和现金资源；另一方面可以合理设计财务杠杆，使资产结构合理化。经济发展推动企业发展的同时，也给企业带来了一定风险。目前，国内实施逆经济周期财务扩张策略的企业很少，但在此次经济危机之后，很多企业将重点关注风险管理工作，而逆经济周期的扩张策略给予企业一剂应对系统风险的良药，值得企业了解和借鉴。

参考文献：

［1］黄昊宇：《从饱和性分析逆周期政策选择》，《经济管理》2008年第6期。

［2］汤谷良、赵玉涛：《反周期投资：危机当下的理性财务战略》，《财务与会计》2009年第9期。

［3］Nolan，R.L.. Steering DP through a recession. Harvard Business Review， 1982.

第5篇

商业银行作为盈利性金融机构，其收益情况与经济周期密切相关，作为平衡供需的手段，货币政策也是依据市场经济周期制定的，以往的经济计量分析理论也证实信贷规模的大小、收益水平的高低和经济周期之间存在着密切联系，所以经济周期的变化必然影响着商业银行信贷风险的变化，研究二者关系对于商业银行防范风险有着重要意义。广义上讲，经济周期又表现为经济的波动，长期来看划分为经济的复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。其中重要衡量指标为GDP的变化，一般认为GDP两个季度连续下降就被视为经济衰退。商业银行的资产主要是以贷款的形式存在，信贷风险可以看做是影响商业银行资产质量的关键因素，银行在防范信贷风险时，就必须警惕带来信贷风险的经济周期变动。

(一)经济周期与不良贷款率的关系

商业银行是否能把握经济周期对信贷风险影响的规律性，能否采取正确的防范措施，是其能否提高经营能力和经营水平的关键。其中GDP和不良贷款率又是衡量经济周期波动与信贷质量的指标，从表1中1994—2009年的统计数据可以清晰地观察到，GDP的增长与不良贷款率之间存在着相关性，当GDP减速增长时则银行不良贷款率就会上升，即经济上行期，不良贷款率减少;而经济下行期，不良贷款率增加，呈负相关关系。由图1可知，中国的经济发展也存在明显的繁荣、衰退、萧条和复苏四个完整阶段，1994—2008年我国GDP增长率和不良贷款率的走势呈明显的周期性变化。

(二)经济周期与信贷规模的关系

当经济处于上升期时，政府采取宽松的货币政策，商业银行对未来的经济形势持乐观态度，放低信贷门槛，对企业等相关贷款需求方的信息审核较宽松，容易造成盲目投放贷款，信贷资金往往存在错配的风险;而在经济下行阶段，经济不景气，银行为防范风险会持谨慎态度，提高放贷标准，又因为增加了对不良资产、风险拨备和坏账的资金准备，此时商业银行的贷款投放更趋于保守，导致了银行资本的充足率下降，必将减少放贷，在信息不对称情况下，即使那些有活力、有潜质且财务状况良好的企业也很难获得贷款，这会间接加剧经济衰退。由图2可知，经济的周期性变动与信贷投放存在相关关系，两者变化趋势和方向都是一致的，信贷投放的规模是经济周期变动的反映，但经济周期并不与信贷规模完全同步，经济上行阶段，银行的呆账坏账增加，其不良贷款率也有明显上升;在经济下行阶段，银行的呆账坏账有所减少，其不良贷款率也明显下降。

二、商业银行信贷所面临的问题

(一)贷款投放过于集中

商业银行贷款相对集中流入到大企业，而一些真正需要资金且生产效率高的中小企业却难以获得贷款，特别是小企业和新农村建设项目融资困难，资金得不到真正高效率运用。政府部门往往得到超额分配，同时更多的资金流向高风险高回报领域，如能源、制造和房地产业等，使得产业结构失衡，加剧了信贷风险。

(二)个人信贷风险日益凸显

随着个人信贷的不断发展，个人信贷风险也日益凸显，据相关数据统计:2009年以来个人贷款和信用卡业务迅猛增长，随着个人贷款和信用卡业务量的增加以及外部环境的改变，该类不良贷款也出现了一定幅度的上升。尤其值得关注的是信用卡贷款风险，仅2011年第二季度全国累计发卡26.74亿张，银行信用卡逾期半年未偿还信贷总额达99.29亿元，同比增长36%，占期末应偿信贷总额的1.7%，个人贷款和信用卡风险已成我国信贷风险防范的主要对象之一。

(三)政府融资平台信贷风险逐渐增大

2011年末，我国政府融资平台公司负债规模约达到10万亿元，相对2008年初增加了4.6倍，其中绝大部分资金来自于我国商业银行贷款。政府平台将资金主要投放于收益低的民生工程。从偿还方式看，平台贷款采取统贷统还方式，特别是地方政府大部分依赖拍卖土地获得资金来还贷，还债压力大。加上政府在平台贷款上具有强势地位，其信息透明度不高，容易出现政府违规侵占信贷资金、自有资金不足和项目资本金不到位等一系列问题。这些都使得商业银行难以真实全面地评估融资平台的整体负债水平和盈利水平，加大了银行贷款结构性失衡风险。

(四)经济周期和理性预期增加信贷风险

当经济处于上行期时，商业银行的预期过于乐观，疏于对融资企业的信息审核，增加了潜在的风险，容易造成呆账坏账，使不良贷款率和坏账拨备增加。当经济处于下行期时，人们投资信心不足，对未来经济形势报悲观态度，会使银行自有资本减少。同时，货币政策的调整会出现非对称降息，将逐步使净息差收窄。资本市场资产价格回落，投资者由于避险意识增强，对投机性货币需求增加，存款的快速增长也给商业银行带来高昂的资金成本，继而影响以存贷业务为主要收入来源的利润，信贷增长受限，利率持续走低，将极大地削弱商业银行的盈利能力。

三、防范银行信贷风险的政策措施

(一)合理控制行业风险，加强对政府平台融资监管

提高商业银行对行业存在的集中风险的科学识别能力，在经济周期的不同阶段和不同行业违约率大小的预测能力，将违约风险大的行业作为监督防范重点。另一方面要对信贷资源进行合理配置，在不同行业内要进行限额管理。对不同行业采取不同的定额策略，有利于信贷结构的改善，避免集中行业信贷风险的出现。应严格控制房地产放贷，提高其放贷门槛;在投放贷款对象上，应该选取优质、收益高和前景好的龙头企业，例如对中小型的房地产企业应审慎发放贷款，同时要严格监管以避免挪用，确保其贷款的回笼，以及其房地产的销售速度与贷款回笼速度相一致。我国商业银行应严控政府平台贷款总量，提高平台发放贷款的层次，对重点省市平台的贷款给予支持，而适量减少乡镇级贷款。避免地方政府过度负债，项目审核权应归商业银行所有，以利于对项目的分析和监管。

(二)提高商业银行抗风险能力，建立预警机制

第6篇

【关键词】金融经济周期 金融监管 金融市场 市场经济

自从2008年由美国华尔街爆发出的次贷金融危机之后，全球各个国家的经济都受到了严重的影响。也正是自从那次之后，我国金融市场更加重视对宏观发展情况的调控和引导，从而在微观的细节之处入手，在金融经济周期的理论带动下，加强对我国金融市场的整体监管和风险防范。在这种背景下产生出的金融经济周期是符合我国整个金融行业有机发展规律的，其更加注重金融行业的全面化发展和多元化发展。从社会角度出发，金融监管实质上是一种社会“标签”，是对金融机构建构与社会服务为出发点进行深入思考的发展体系，企业无论采用何种发展战略，都必须借助该标签的力量。下面通过在金融经济周期的理解基础上，分析金融经济周期对我国金融监管的启示及具体的对策。

一、金融经济周期下的金融监管发展模式

（一）资源整合协调发展

对于现代国际金融自由化背景下的金融监管发展模式而言，以遵守金融经济周期的发展规律为前提，进一步优化与整合金融市场资源，从而实现各个金融机构内部的价值再造，其是金融机构与金融企业发展的核心与灵魂。因此，应该从金融市场发展的金融经济周期出发，将整体金融行业经济发展结构纳入其中，找到实现金融机构本身的社会与商业价值，促使现代金融监管活动的发展可以符合国际自由化背景中市场经济的发展环境。

（二）集团化金融间断发展趋势

具体而言，应该加强金融集团内部的总部监管工作建设，它是现代金融企业发展的战略中心与指挥中心，是保障下属金融机构监管业务能够发展与正常运作的保障机制。因此，金融企业的发展应该立足于现实金融经济周期的发展状态，调整集团建设的现实监管目标，对内部资源进行整合与强化，建立完整具有战略意义的金融监管模式。其次，应该完善金融股权监管建设，为实现股权集中提供良好的监管环境，从而完善其中的治理结构，并在结构体系中创新营销模式。在面对国际金融自由化市场激烈的竞争环境时，应该建立以客户需求为导向的金融监管模式，不断创新金融市场的监管模式。

（三）注重风险管理与控制

风险管理是金融监管体系中的重要内容，是现代整体金融行业发展的所必须面对课题。在金融经济周期的引导下，金融行业的风险是出于动态变化的。因此，要想加强金融监管它体现了在国际自由化贸易背景下金融市场商业模式的基础内容，并随着全球金融危机的扩大化影响，金融行业作为具有较高风险的行业更应该积极面对风险，加强对风险的管理与控制。因此，在未来现代金融行业的商业模式发展过程中，把握金融经济周期的发展规律，注重监管功能对风险的监控，并建立合理有效的风险监控体系。

二、我国金融行业监管的现状

（一）金融监管不够规范

当前，我国金融行业的整体监管从整体上来说形势严峻，金融机构在日常的经营中存在很多不规范问题，发展不够规范是影响金融监管的重点，特别是在我国一些偏远地区更为突出。随着经营规模的扩大，各项金融业务的增加，金融监管无法从切合实际角度入手，传统的监管手段与经营能力无法与变化的市场相接轨，使很多风险产生的几率越来越高，对资产负债比例控制不当最终导致资金链断裂和破产。同时，在利益的促使下，很容易出现信贷膨胀现象。这种勾结行为严重危害了社会公共健康与安全，致使金融行业的发展不平衡。

（二）金融监管相关法律法规不健全

我国针对金融监管的相关法律法规建立不够完善，这一方面是由于我国金融行业的发展太过迅速，很多法律条文针对金融监管的发展失去了原有的约束能力，不少金融机构容易钻法律漏洞，这将会使整体金融行业的潜在风险逐渐增大。

（三）金融监管力度不足

金融监管的管理不够规范，主要表现在两方面：第一，监管方式太过简单，业务管理中经常出现口头协定，没有手续；第二，监管手段精盐化，特别是对众多小型金融组织来说，主要业务是凭借经验对贷款人进行管理，市场监管能力也没能有效发挥。并且，我国针对金融行业的主要监管部门没有银行监管部门一样明确，银监会针对金融行业的监管手段不够完善，所以导致了很多金融机构的监管行为不够正规，当遇到突发性事件和风险性事件时，金融机构难以自行调控，容易引发社会混乱。

（四）金融监管信用问题

金融监管的信用问题一直是众人关注的焦点，信用问题也是影响我国金融行业绿色发展的重要制约因素之一。所以，一些金融机构仿佛在肆意扩张，在没有监管和发展不规范的情况下，很多金融机构出现欺诈现象，引发的纠纷不断，造成了金融市场信用问题越来越严重。

三、我国金融经济周期对金融监管的启示与对策

（一）把握金融经济周期宗旨，规范发展金融市场

由于当前我国金融市场的整体发展比较混乱，特别是地下钱庄、典当行等民间金融很容易出现行业不规范、欺诈等行为，更有甚者与当地黑社会联合，导致金融监管过程中承担了不必要的风险。所以，国家应该针对金融行业的发展进行相应的规划，牢牢把握金融经济周期发展的客观规律，从金融市场的定位、金融产品、融资能力等各方面给出一定的衡量标准，进入门槛提高，提升金融监管职能的规范性，使我国金融市场拥有高标准，这样对整体金融行业的发展与各个融资条件的提供也有良好的保证。

（二）以金融经济周期为前提，健全金融监管法律法规

国家应该针对金融行业制定相对完善的法律法规，将以往无用的法律条文删减或修订，以当前客观的金融经济周围为前提，制定具有针对性的法律条文。在法律的保障下能够更加规范、约束金融行业的发展。同时一些中小企业倚仗自己与民间金融“有关系”，经常达成口头协议，这样对我国民间金融业带来了一定的风险。所以，在法律的调整和金融经济规律的把控下，使得我国金融行业面对的风险因素有效减少，使金融机构和金融企业抗风险能力有所提升，在金融行业相对合理化发展的条件下，小规模的金融记过也能够得到良好的发展。

（三）发挥金融经济周期职能，深入加强金融监管力度

我国各个金融机构在近几年的发展中规模逐渐庞大，随之而来的国家相关部门的监管力度也需要提升。从前期的发展规划方面，到中期的经营管理方面，再到后期的催款方面，都需要有一定的监管方式及力度。这一方面能够保证金融行业的正规化，另一方面也能够使在金融行业中获得融资的中小金融企业获得更大的保证。国家可以建立诸如银监会或其他协会的方式进行管理，或者直接由银监会监管，充分的发挥金融经济周期职能，利用其中立性和制度性提升对我国金融行业的整体监管力度，这样能够逐渐将金融机构良莠不齐的现状规划到国家银行的标准，同时也能够依靠银监会的社会力度，为不同规模的金融机构获得相关权利。

（四）建立金融信用体系，健全金融监管征信制度

金融行业的监管信用问题一直是发展中的诟病，所以在金融行业的发展阶段也需要像银行方面一样构建起行业内部的监管信用体系。针对监管信用体系对各个金融企业进行信用评估，发挥金融经济的客观规律，公正、公平、透明的评估包括金融企业的经营时间、经营能力、还账能力以及信贷融资能力等，大体体现监管征信制度的强制性和震慑性。在建立金融信用体系后，能够对金融市场的风险有所保证，同时对金融企业的融资也能够更加公平，从而使我国整体金融市场的发展更加规范化。

综上所述，本文站在金融经济周期和金融监管二者的角度来进行分析和探讨，通过对我国金融经济周期的深入了解，发现了金融经济周期同金融监管之间的关系，找到我国当前金融监管中存在的问题，利用金融经济周期的客观规律来规范金融市场和金融行业的规范发展，这样才能帮助我国金融市场结合自身的发展情况进行正确的金融监管对策，从而帮助我国各个金融机构能够更好地融资和其他方面的发展。以上通过对当前我国金融监管存在的问题进行改革，以促使金融行业能够更好的发展和监管，实现金融市场的高效运转，从而繁荣整体的国民经济和整个社会。

参考文献：

[1]李文泓.国际金融监管理念与监管方式的转变及其对我国的启示[J].国际金融研究，2012.

[2]涂永前.美国2009年《个人消费者金融保护署法案》及其对我国金融监管法制的启示[J].法律科学（西北政法大学学报），2013.

第7篇

【关键词】 贸易品类别；国际经济；周期协动性

引 言

自从我国加入世贸组织以后，我国的经济实力进一步增强，在国际上的影响力也越来越大。经济全球化的发展对于我国经济而言是一把双刃剑，即带动我国出口贸易的发展，同时也对我国的经济产生一定的冲击力。随着货币一体化发展模式的形成，贸易品类别与国际经济周期协动性进一步加强了，直接带动国际之间贸易经济的发展，成为当下经济全球化发展趋势推动的一种发展趋势。贸易品类别与国际经济周期协动性之间是一个此消彼长的关系，消费品贸易的规模扩大，两国之间的经济周期协动性将会减小，当消费品替代弹性加大时，经济周期协动性下幅度将会变大；而当两国之间的消费品贸易规模越大，协同程度就会越高，生产品与本国生产要素的替代弹性越大时，经济周期协动性上升幅度将会缩小。下文就以国际经济周期模型为依据，对贸易品类别给国际经济周期协动性带来的影响进行简单的说明。

一、 贸易品类别与国际经济周期协动性模型框架

以国际经济周期模型为依据从经济环境和模型框架两个方面进行研究，分析两者之间的关系。第一，经济环境是影响模型构建的一个重要的因素。当两国之间经济环境处于一个对等的状态下，并且政府部门在财政预算过程起到一个干预和约束的作用，保障两个之间经济交易平衡的条件下，是可以进行货币交易的。如：A、B国的经济主体都是家庭、企业和零售商，家庭以劳动力获取经济利润，企业以生产获取利润，零售商以交易的中间差获取利润，两国之间在这三种经济主体相似的背景下，是可以相互交易，进行货币支付转移的。第二，基于“经济环境”下的经济周期协动性模型框架构建。以A、 B国为例这个是可以分为以下的几种类型的：1. A国处于一个自给自足的状态，所消费的商品都是本国生产，则表示B国对A国的影响小，想要替代的弹性也较小。2. A国所消费的商品主要来自B国，则说明B国对A国影响大，A国对B国经济周期协动性也大。同样在企业生产发展中，企业为国家经济发展的一个重大的推动力，除了对本国经济造成影响，同时对对外出口贸易也起到重要的作用。企业技术的先进，产品的需求量和影响力大，商品贸易频繁，规模大，也会增加国际经济周期的协动性。越大，国际之间的贸易，利润越大，双方之间的协动性也会越大，反之，则小。

二、 贸易品类别对经济周期协动性的影响

国际之间的贸易类别主要是根据本国的特色和优势进行的，贸易品类别出口贸易要本国充裕，具有优势和特色，满足他国消费需求，反之贸易品进口目的也是为了促进本国经济的发展，满足本国市场经济和人们物质生活的需求。近年来，我国经济体制日益成熟，经济发展在国际经济发展中的影响力也越来越大，需求量的增大使我国与其它国家的经济贸易越来越频繁，下面就以我国与日本以及东南亚地区的经济贸易为依据，分析贸易品类别对经济周期协动性的影响。

在中日贸易类别方面，贸易类别涉及的行业多，种类也较多。如：化学品、钢铁、机械产品、工业机械零件、服装、化妆品、钟表等，都在双方贸易中占据重大的比例。其中，钢铁、有机化学品和机械零件、钟表、光学物品占据的比例最大，在中日贸易中，对于两国经济周期协作性具有重大的影响。

在东南亚地区贸易类别来看，主要的贸易类别为钢铁、有色金属、水果、相关仪器等，以泰国为例，泰国为我国的经济出口贸易主要是水果，而我国对泰国的经济出口行业主要是钢铁、有色金属等，两国之间贸易规范大，贸易频繁，经济周期的协动性也较大，对两国之间的经济的发展都起到十分重要的作用。

结束语

国际之间的贸易往来，贸易品类别对经济周期协动性的影响取决于贸易强度大小，都是根据本国的基本国情和发展情况进行贸易往来的。如中日两国的贸易往来看，日本仪器、工业零件等方面比较先进，我国在一些制作就会选择进口日本先进的技术设备，满足内需。在两国交易中，需求量的增加和贸易强度的增大，则会促进经济周期协动性的大，反之，则降低经济周期协动性，简而言之，内需是贸易交往的一个重要目的，同时也是影响经济周期协动性的一个重要的因素。

作者简介：

汤艳（1994.7） 女， 广西省柳州市人，现就读于广西外国语学院国际经济与贸易专业，本科学位， 研究方向： 国际贸易。

参考文献：

[1] 杜群阳； 朱剑光；产业内贸易对东亚经济周期协动性影响的实证研究[J]； 国际贸易问题； 2011年12期.

[2] 梅冬州； 赵晓军； 张梦云； 贸易品类别与国际经济周期协动性[J]； 经济研究； 2012年S2期.

[3] 薛敬孝，a张兵；论东亚地区经济周期的同期性与非同期性[J]； 南开经济研究； 2001年04期.

第8篇

【关键词】房地产经济；周期波动；影响因素

我国当前已经进入了经济转型的新时期，房地产经济虽然在一定的时期内是国家的重要经济支柱，但是其历史终究是短暂的。随着经济的转型以及住房的需求趋于平稳，房地产经济对国家经济的影响有将逐步降低。正是在这样的时期，我们更需要研究房地产经济周期波动的规律，来调控房地产经济对市场经济的过多影响。

一、房地产经济波动

所谓的经济周期性，是指经济变化的现象有一定的周期性特点，会呈现反复的上升、下降的现象。房地产经济的周期性是指房地产市场供需情况的周期性波动。有关学者通常将房地产的一个周期划分为五个阶段：第一阶段，政府采用扩张性财政政策，此时的失业率高，国家采用通货膨胀措施，银行贷款的利率较低，收入有上升的趋势，居民对住房的要求增加；第二阶段，房地产市场交易量增多，房价有所上调，建筑商盖房的成本也相应的增加，房地产销售的局面形势较好，银行贷款的利率仍然较低，居民对房子的需求持续增大，房地产商不断开发新的楼盘以适应市场的需求；第三阶段，居民对房地产需求量的增长趋于稳定，此时由于前期房地产商的过度开发，导致此时房产空置率的增加，出现了很多存货，房地产商投资的利润降低，此时的通货膨胀率开始上升，贷款的难度有所增加，房价开始出现了下跌的趋势；第四阶段，房地产项目的开发速度放缓，现有房的销售出现了困难，房屋空置率持续增加；第五阶段，宏观经济发生了衰退，房地产行业的供求状况出现了较大的改变，促使房地产价格迅速的下跌。

二、房地产经济周期波动的特点

中国房地产经济的特点有一个周期性的波动，呈现交替高速和低速的过程中，当前房地产开发呈现转型的趋势。目前，从房地产行业的相关数据指标可以看出，中国的房地产行业仍然呈现出上升的趋势，变化是在增长，增长幅度波动的过程中，所以中国的整体房地产周期的增长速度，保持增长势头。自1998年以来我国之前对房地产市场发展缓慢，不够成熟。住房制度改革1998年实施，房地产市场已经在原有的基础上大发展，从而使房地产市场的变化根据房地产市场呈现的操作可以看出， 1998年，房地产销售形势现在并不好。自1998年中国取消福利分房居住单位，中国累计，这个时候人们开始改变房屋价值，使房地产市场景气需求的量，房地产开始快速发展。在未来一段时间内，房地产开发过程中将会放缓，对住房的需求将趋于稳定。因此，后房地产销售的快速增长，房地产的供应和需求将出现平稳状态，因此反映了我国房地产周期性的变化。

三、中国的房地产经济周期波动的影响原因

1.土地政策决定了房地产供应

房地产开发离不开土地，我们可以看到土地用于房地产的重要性。没有土地就无法发展新的建筑，可见土地是非常重要的，在房地产周期性的变化。对使用土地的用途和使用权出让权的政府发挥了重要的作用。事实上，政府预算紧张和追求GDP的压力，更依赖于房地产开发商受益，因为它能够满足政府开支增长，从而导致了大量的贪污和其他社会问题，盲目建设，房地产市场过热，甚至农业用地也出现大量新建筑，将中国的金融风险到一个新的高度。

2.资金是房地产行业的经济周期波动的一个重要原因

资金主要包括房地产开发投资，项目开发资金等。根据房地产投资相关的数据显示，目前我国的补充投资和房地产规模系数之间的关系是0.975，房地产价值表明投入多少房地产开发项目，实力的大小直接影响，投资变化量将直接影响到房地产经济的资金链。在我们目前的房地产市场情况来看，很大一部分是投资金额取决于项目。目前，成长日新月异，房地产行业的竞争是激烈的，很多房地产企业的需求得不到满足。

3.复杂的市场因素对房地产经济周期波动产生重要影响

市场是主要的房地产项目，在房地产行业中扮演了关键的角色。市场主要包括商品房空置率和价格。通过商品房空置率，投资研究房地产经济学家的详细报告表明：房地产投资的波动会导致商品房空置率，空置率持续增加，房子会刺激新的房地产开发项目。面对复杂多变的市场因素，这种影响并没有完全凸显。在房地产空置率上升的情况下，投资收缩举动远远超过了投资扩张走高。

四、总结

房地产经济周期波动的原因是多方面的，如果要防止房地产经济周期的剧烈波动，就需要掌握房地产经济周期波动的规律与相关机制。并且制定相关的调控政策。加快住房改革，促成房地产经济变化平稳，减少对国家经济的影响。更甚至可以合理利用房地产经济周期波动的规律，加快改革发展步伐。

参考文献：

[1] 陈刚.房地产经济周期波动预测与研究[J]. 中国经贸导刊，2010（02）

[2] 陈ト唬丁小江.中国经济周期波动成因分析[J]. 武汉商业服务学院学报，2010（03）

第9篇

我国的经济周期波动在趋势走向上和我国的汽车产业周期波动差不多相同，但汽车产业周期波动产生的幅度远远超过了经济周期波动幅度。我国房地产市场周期波动、股市周期波动也能够和我国汽车产业周期波动相互一致，但相对来说，汽车产业周期波动还不如股市、房地产市场周期波动的快速，表现出一定的滞后性。可以得出经济金融政策也会对汽车产业周期波动产生正相关的效果，并且影响到汽车产业波动的幅度大小。本文先是分析了经济周期的理论，然后从以下几个方面讲解了经济周期波动对我国汽车产业周期性影响。

【关键词】

经济周期波动；我国汽车产业；周期性；分析

经济周期理论可以概括成冲击传导学说，目前市场产生的经济周期波动是由于市场经济体系遭受的外部随机冲击，借助于内部的传导机制形成的具有一定周期性的市场反应。下面就先讲一讲冲击传导学说里经典的经济周期理论。下面先讲一讲经济周期的理论。

一、经济周期理论分析

基于外生因素和内生因素，凯恩斯经济周期理论侧重在内生因素进行经济周期理论的分析。它对经济系统中内部传导机制进行了集中的探讨，借助于经济系统内动态运行，去研究经济周期波动。它得出经济波动是由于经济系统里的内部因素之间的相互作用。当没有收到外生变量对自己的影响时，会参照一个趋势来运行。经济周期波动的重要因素之一就是内部传导机制，可以把内部传导机制的传导过程归结成一个货币过程，通过货币方面的因素造成信贷市场的供给情况，影响市场利率的波动情况，以及影响银行信贷投资情况，致使经济出现收缩或者扩张。为此，造成经济周期波动的大部分原因，是银行信贷的内部传导机制。基于外生因素和内生因素，新古典宏观经济周期理论认为造成经济波动的冲击形式大体上有三种，一种是宏观的经济政策冲击，例如，汇率政策、货币供给、财政金融政策的变动，会使需求受到影响；一种是供给冲击，例如自然灾害、原材料国际价格变动、气候变化、技术进步，它会使经济生产方面受到影响；最后一种是私人需求冲击，例如私人消费支出、私人投资变化。

二、经济周期波动对我国汽车产业周期性分析

1.外部冲击机制

我国汽车产业的周期波动，会受到外部冲击机制作用，即汽车产业系统的外部冲击借助于系统内部传导机制，对系统未来的运行趋势造成影响，使之发生变化。这种冲击有很多种，例如体制方面带来的冲击、货币需求方面带来的冲击、财政方面带来的冲击、消费方面带来的冲击、投资方面带来的冲击、实际需求方面带来的冲击、经济方面带来的冲击、国际政治方面带来的冲击等。汽车产业周期波动的冲击传导差不多有四个阶段，它们分别是外部冲击阶段，国际经济变化、产业政策、宏观经济政策等系统外变量引起的系统外部冲击；初始响应传导阶段，系统形成对外部冲击的初始响应，借助于内部传导机制转化外部冲击成系统进行运行的一个动力因素；内部传导衰减阶段，汽车产业系统由于受到内部运行的阻力作用，在外部冲击传导于汽车产业系统里时，就会造成响应的曲线出现衰减现象，有汽车产业经济波动长度、波动幅度、波动强度指标慢慢趋于稳定的状态；稳定状态前的运行状态阶段，系统有了对外部冲击的初始响应后，加上内部传导机制影响出现震荡程度降低现象。

2.金融政策产生的产业投资影响

我国汽车产业需要数额巨大的投资，其中金融政策会给汽车产业运行带来有波动的影响。金融政策借助于利率变动、货币供应变动这些方式来干扰以及冲击汽车产业运行。货币供给量上的变动影响到的汽车产业运行，在经济体系达到均衡时，可以满足市场超额的需求总和是零。即股票市场、产品市场、货币市场、汽车产业市场、其他市场的超额需求之和等于零。货币市场形成超额的供给终会反映到汽车产业市场、产品市场以及股票市场，超额的市场需求由此形成，推动以上市场价格的提高，也形成相应的产量波动。对于货币供应产生的汽车产业冲击可以分成两个途径，一种是直接途径，在货币供应量远远超过汽车产业的货币需求时，汽车购买者、生产者会认为这属于偶然事件，不会把多余的资金用在消费或者投资上。在货币供应量持续上升时，货币持有人就开始消费汽车产品，这样一来，就带动了汽车产业的投资。汽车产品需求不断增加时，汽车产业还会受到短期刚性供给的影响，产品价格持续提高，产品市场交易总量上涨，汽车的产业市场开始了扩展时期。当过度投资汽车产业时，产能就会过剩，供给远远大于需求，致使开工不足，我国的汽车产业也会变得萎缩。另一种是间接投资，当市场上的货币量提高或者下降时，作用于金融收益率、金融利息率以及金融市场供求关系的效果，会反过来影响到货币需求量或者支出量的变化，然后汽车产业范围内宏观经济领域也会受到牵连，形成汽车产业宏观经济上的波动。

3.产业政策产生的汽车产业周期波动作用

当我国的宏观经济出现产业结构上的变化时，就会严重影响到汽车产业周期性的波动。依照产业关联理论，进行汽车产业结构、经济结构产生的产业经济影响分析时，需要借助于后向的、前向的联系与感应度、影响力指标分析。汽车产业影响国民经济的程度大小就被称为汽车产业影响力。它能够显示出每增加一个单位汽车产业的最终产品，对我国国民经济生产需求的波动程度。当系数很大时，说明汽车产业会产生巨大的国民经济生产需求影响。汽车产业的灵敏程度指我国国民的其他产业造成的汽车产业波动程度，这个系数能够显示出每增加一个单位国民行业的最终产品，对我国国民经济除汽车外行业的波动程度。当系数很大时，说明汽车产业会产生巨大的国民经济波动反映程度。最近几年，汽车产业影响国民经济的程度在慢慢上升。总结：

本文分析外部冲击机制、产业政策产生的汽车产业周期波动作用、金融政策对我国汽车产业产生的产业投资影响，它对汽车产业周期波动产生正相关的效果，说明我国经济周期的波动情况可以和我国汽车产业的周期性波动保持基本一致，汽车产业的周期性波动趋势远远大于经济的周期波动趋势。

参考文献：

[1] 王辉宇. 中国汽车市场波动现象解析[J]. 山西财经大学学报， 2009，（04） .

[2] 邱畅. 油价波动对我国汽车产业结构的影响[J]. 现代商业， 2009，（04）

[3] 徐晓光. 我国宏观经济调控政策实证分析[J]. 数量经济技术经济研究， 2008，（08） .

[4] 徐晓光. 股票期权激励及其评价体系[J]. 数量经济技术经济研究， 2009，（04） .

第10篇

周期性行业与宏观经济运行的相关性很高，体现在股价上，其股价会随着经济周期的盛衰而涨落。

从行业的属性来看，与经济增长中的固定资产投资相关度较高的行业周期性比较明显，主要包括有色、煤炭、钢铁、建材、建筑、纯碱、氯碱、建筑机械、重型机械。

研究表明，这些行业的需求或产品价格，均与投资相关活动密切相关。周期性行业的成长能力指标――收入增速及盈利能力指标――净资产收益率、销售净利率，均表现出随投资增速波动的情况。

因此，在决定投资周期性行业之前首先要对宏观经济趋势进行判断。那么，中国宏观经济又处于什么样的周期呢?

周期转折区域

“目前中国经济正处于上一轮经济周期末期、新一轮经济周期即将启动的转折点区域。”安信证券首席经济学家高善文表示。

梳理一下过去20年中国经济发展的历史，不难发现，2002年开始到现在的这一轮周期跟1992-2001年的那一轮经济周期有很多相似之处，我们目前正处于经济周期的末期，典型特征就是产能过剩严重、有效需求不足、新的增长点还没找到。

高善文认为，从大的周期看，在未来几年内，资本市场出现以估值中枢上升为特征的单边上涨的机会比较小。即使新一轮经济周期在未来一两年时间里能够启动，但因为在启动初期的产能短缺和经济过热，整个股票市场在估值层面上也会承受很大的压力，就像2002-2004年期间市场在估值层面上所承受的压力一样。

企业盈利能力下降

高善文预计，到今年底GDP增速会降到8.5％-9％之间。工业减速过程已经开始，到年底工业增速很可能会下降到15％以下的水平。出口的减速过程也很快就会开始，特别是受欧债危机影响，下半年出口增速的下降会非常猛烈，从出口增速的高点到低点这一落差很可能在25-30个百分点，今年年底出口增速肯定是个位数水平。

高善文认为，从生产资料价格PPI趋势来看，高点可能正在出现，随后PPI就会经历大幅下降。除了美元汇率的升值和大宗商品价格下降以外，很关键的原因在于需求减速，今年年底当月PPI涨幅很可能会下降到零附近。

在需求萎缩背景下所形成的PPI下降，意味着企业盈利能力在普遍下降，意味着未来盈利增速将大幅度下降，也意味着银行体系不良资产风险在上升，信用风险很可能也在上升。

在今年下半年和明年上半年市场需要在比较大的范围内不断下调对上市公司和工业企业盈利预期。“所以很难说现在这个点位估值就已经见底了，因为上半年上市公司的盈利很好，下半年如果往下走的话，PE就会上升。”高善文说。

显然，宏观经济不支持周期行业的转强，尽管从市场调整以来，周期股已成为下跌的领跑者，估值也跌到了接近历史底部。

周期股投资时钟

如果进一步分析，周期股的大投资逻辑在于把握固定资产投资周期。

华泰联合证券研究报告称，周期股的投资根本上是把握固定资产投资周期，因此如何提前预判固定资产投资周期非常重要。

分析师研究了经济增长中货币、投资、通胀3个周期近10年来的数据后发现，货币供应周期领先于投资增长周期，领先于通胀周期。这反映了政策干预对经济周期的影响。

由于投资周期落后于货币周期，领先于通胀周期，可以根据货币、通胀周期判断投资周期，从而确定周期股的投资时钟。即。周期股最佳投资时机是M1已经加速、固定资产投资刚刚加速时期，而当固定资产投资开始回落、CPI仍继续上升时为卖出信号。具体在本轮周期中，2008年12月为买入信号，2009年12月为卖出信号。总结从2002年以来的3个周期，可以看到，“买卖点”进行操作后的收益远高于期间持有收益。

仍有反弹机会

第11篇

一、逆经济周期财务策略理论

逆周期政策选择也叫逆向政策选择，是相对于经济社会正常发展状况之下经济学分析所支持的各种公共政策和微观经济措施而言的，是一种逆向思维的思想。随着全球经济一体化程度的提高，经济活动的不确定性不断增强。为了应对各种不确定性，最大限度地降低经济波动对经济活动的影响，一般常规的政策选择已经不足以应对超常规的经济波动。将逆周期政策的思想引入财务管理，与财务策略结合在一起，就形成了逆周期财务策略。在低谷时期，由于产品价格大幅下降，导致行业内公司普遍陷入财务困境，现金流短缺，资产被贱卖。同时，资本市场上投资人的抛弃加剧了资产的贬值，资产市值严重低于重置价值，从而产生了并购套利机会――低价收购的资产在行业高峰期将释放出巨大的盈利能力和潜在的市场价值，并在长期来看将降低生产成本。逆周期财务策略实际上提升了企业资产回报率。

逆经济周期财务策略运用到房地产行业，即“繁荣时期卖产品，萧条时期拿地”。但在这一策略的背后，则是利用房地产行业典型的周期性特点，追求稳健的财务表现，体现了公司主动管理周期的战略性思想。在逆经济周期财务策略下，周期顶点，房地产企业通过主动防御性的压缩存货规模，而非存货扩张。也即在行业狂热的时候，企业要能挺住市场的感染而抑制住买地的冲动，这样才能保留宝贵的现金流，使公司在周期底部具备充足的体力以扩大存货规模。周期底部，公司要逆周期加大资本开支，尽可能多的拿地，这样当下一个周期来临时，由于规模已实现扩张，公司才能更好的享受到顺周期的收益。

二、万通地产案例分析

万通地产是在北京最早成立的以民营资本为主体的大型股份制房地产企业，具备一级开发资质，下设10家控股子公司和1家参股子公司，均为房地产开发公司。从2005年到2009年，公司总资产的年均增速达到了58.98%。

其一，万通地产逆经济周期财务策略分析。2007年为经济周期的高峰期，土地交易市场异常亢奋，大批房地产企业竟相买地、囤地。在周期的顶点，如果企业大量购置资产，其购买价格将会高于资产的长期价格均值，尤其在2007年下半年，房地产企业通过公开市场购入的土地几乎都是高价地。但是，万通地产在周期顶点并未过多参与土地“盛宴”，万通地产大部分新增项目通过成本更低的股权收购和合作等方式获得，通过多次向关联方现金收购的方式来扩大公司规模（如表1所示）。从万通地产经营活动产生的现金流量净额中，可以发现资金运营主要来自于“销售商品、提供劳务”的现金收入。如表2所示，万通地产每年销售商品、提供劳务收到的现金都大于购买商品、接受劳务支付的现金。行业均值显示，房地产行业对现金的需求很高，万通地产商品、劳务支出比明显高于行业均值。

由于大部分地产公司在2007年拿地开支较大，导致行业经营活动产生的现金流量净额平均为-4.1亿，而同年万通地产经营活动产生的现金流量净额为8.1亿，与行业产生了巨大反差。在大部分公司于周期高点圈地的同时，万通地产却逆经济周期而行，负债率在2007年却持续下降，成为2007年A股房地产公司中极少数经营性现金流为正的企业。2008年，经济下行，处于周期低谷时期，产品价格大幅下降，导致行业内公司普遍陷入财务困境，现金流短缺，出现资产被贱卖的情况。这时，万通地产在周期顶部储备的宝贵现金流就凸现出作用，具备充足的条件尽可能多的拿地，加大资本支出，从而经营活动产生的现金净流量从2007年的8.11亿元下降到-6.39亿元。相比，万科A在周期顶部进行大幅的扩张，导致现金流短缺，经营活动产生的现金流量为-104.38亿元，筹资活动产生的现金流量净额为213.61亿元，需要大量借款才保证公司的现金流。到2008年，出现财务困境，没有充足的现金来扩大存货规模，从而经营活动产生的现金净流量为-0.34亿元。2009年，经济回暖，即将进入下一轮周期。万通地产由于规模已实现扩张，低价收购的资产将释放出巨大的盈利能力和潜在的市场价值，在长期来看降低了生产成本，带来很好的收益。公司在该阶段又开始现金流量的储备，所以未进行大幅扩张，经营活动产生的现金流量上升到9.33亿元，现金净流量为11.52亿元。

其二，创新模式应对经济周期性波动。万通地产的创新模式体现在三个方面：第一、商业模式的创新，强化“美国模式”，包括住宅、商业不动产。作为房地产行业的创新者和开拓者，万通地产首倡由“香港模式”变为“美国模式”，按照“美国模式”来优化公司经营资源配置，发展以住宅开发和商用物业为核心的业务体系，成为开发与运营并重的地产公司，从而使公司具有稳定的利润来源和良好的逆周期能力。第二、公司业务流程和价值取向创新。万通地产反复提到绿色公司战略，在产品的标准、流程以及价值取向上的创新，就是彻底地贯彻万通地产绿色公司的战略。第三、人才和组织管理上的创新。万通所采用的方法是和市场相反的走向，在市场好的时候，保持一个比较高的薪资、福利、大强度的培训和目标激励；市场不好的时候，提高薪资，吸引优秀人才，这样的办法保证了万通的团队是最好的。

三、逆经济周期财务策略贡献分析

其一，财务稳健是应对行业周期的灵活性表现。房地产行业资产负债率保持较高水平，但是万通地产一直保持在较好的负债水平。同万科A相比，2006年～2008年万科A的资产负债率呈持续上升趋势的同时，万通的资产负债率却从2006年的77.23%下降到2007年的67.26%，2008年仅为54.96%，2009年万通开发新项目收购资产，资产负债率有所上升，为64.82%，但是仍然低于行业平均水平68.14%。逆周期财务策略给公司的最大贡献表现在2008年经济下行低迷时期的超越行业脱颖而出的财务指标增长，如图1所示。此外，从表3可以看出，在2008年，公司的各项指标均达到历史上的最好水平。2008年万通地产实现营业收入48.41亿元，同比增长122.44%；实现营业利润总额12.16亿元，同比增长172.84%；实现归属于母公司所有者的净利润5.27亿元，同比增长219.78%。截至2008年底，万通地产净资产为288576.28万元，比2007年增长了18.54%。公司在2009年的销售业绩平淡，营业资金、营业收入和净利润呈现负增长，主要原因在于公司的发展战略和产品定位不同于国内的一般房地产公司，公司推崇的是逆周期财务策略，必然财务杠杆较低，不过多的追求高周转率，公司追求的是保持低负债水平下的稳健增长，因此不会在顺周期阶段出现业绩的爆发式增长。

其二，逆周期财务策略确保公司业绩持续增长。万通地产的逆周期财务策略在2008 年即获得回报，一些2007 年高价拿地较多的企业在市场全面收紧的情况下倍感压力，而万通地产由于不存在高价地困扰，相当游刃有余。逆周期稳健的财务策略为公司准备了充裕的现金流，为万通在今后的经营带来了较大的自由度，在大部分地产公司为2008年的业绩挣扎时，万通已经在为今后做准备了。万通地产对于行业周期一直有着不错的把握和判断能力。在地产周期的各个时期始终保持一份清醒的头脑，提倡逆周期经营。公司始终通过自身实力和背景，一方面消化大股东优质资源，另一方面采取合作的方式获得市场上优质、低价土地。目前公司平均土地成本仅2234 元/平方米。如果扣除商业地块，住宅地块的平均成本为1945 元/平方米。从地域分布的情况来看，公司重点布局的天津地区的土地成本仅1447 元/平方米。正是由于土地成本的相对低廉，保证了公司项目收益可以长期享受较高的毛利率和净利率。公司2007年毛利率和净利率分别为38.28%和12.64%；2008年毛利率和净利率达到43.47%和17.17%，2009年毛利率和净利率为42.71%和14%。这两项指标水平均高于行业平均，较高的毛利率和净利率保证了公司业绩的持续增长。

其三，逆经济周期财务策略启示。万通地产之所以能很好地完成逆经济周期财务策略，因为万通做好了两个方面的工作：一是积极、稳健的财务策略，即在财务特别是在自由现金流的控制方面保持稳健。由此，在投资（包括买地）以及资产管理方面做出相应的安排。在财务安排上，万通地产把反周期策略融入长期财务安排，财务策略与业务扩张始终保持着一定的理性和弹性，真正做到了积极、稳健。二是用创新和变革来应对周期性波动，万通地产把住宅、商用等房地产业务由香港模式彻底转向美国模式。用这样一种创新模式再加上稳健的财务安排，万通地产就成功地逐步将地产项目的经营从被动应对市场转变为主动驾驭周期和超越周期，从而取得较好的业绩。

参考文献：

第12篇

关键词：经济周期；经济周期理论；特征；启示

一、 经济周期主要理论

凯恩斯对经济周期波动的解释归结为《通论》中提出的边际消费倾向、资本边际效率、流动性因素，这些因素导致了人们消费需求、投资需求的降低，从而使得有效需求不足，导致了短期中出现衰退。在凯恩斯主义经济周期理论中，美国经济学家P・萨缪尔森的乘数-加速原理相互作用理论是一个非常有代表性和影响力的模型。其乘数-加速原理的主要思想是投资数量的增长会通过乘数作用使收入和产量的增加，而收入和产量的增加以后，将引起消费的增加，消费品数量的增加又会引起投资的再增加。而且这种投资增长的速度要比收入或供给增长的速度快，收入或消费需求的增加必然引起投资若干倍的增加，经济处于扩张期；反之，收入或消费需求的减少必然引起投资若干倍的减少，社会处于经济周期的衰退期。

二、我国经济周期波动的原因分析

1.投资是导致经济波动的主要原因。投资率的剧烈波动导致经济的一冷一热，经济周期即表现为短促的扩张期和较长的衰退期。投资是中国经济增长拉动的主要动力，粗放式投资大量增加，使得中国的投资率历年增高。固定资产投资的大幅度波动引起了经济的波动。全社会固定资产投资2004年达到70477.4亿元，而2005年增至88773.6亿元，增速达26.0％，到2007年上半年，全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%。较高的投资增长拉动了国内需求的增长，但高水平的投资不可一直持续，当其下降时即会导致GDP的剧烈波动。

2.物价波动是经济波动的另一原因。商品和服务价格的变动能够反映商品的供需状况，价格的变动直接影响人们的日常消费和生活，人们会选择消费或不消费，这直接会冲击我国经济市场。

3.货币供给量的变动对我国经济周期的影响。随着中国经济货币化程度的提高，货币因素对经济波动的影响日趋明显。货币供应量的增减幅度直接关系到经济波动的程度。

4.世界经济周期波动对中国经济波动的影响。改革开放以后,随着中国与世界的联系越来越紧密，特别是中国已加入WTO以后，融入了国际市场，世界经济的波动将会对我国经济波动产生更深远的影响。

三、我国经济周期波动带来的启示

1.抑制投资增速过快。当前中国宏观的重要任务是抑制投资增长过快，近几年来，中国部分行业发展迅速，如中国房地产产业蓬勃发展，但是城市各处楼盘众多，而作为人数众多的工薪阶层来说，真正能买上一套房的人却不多。国家和地方政府要继续落实和完善对房地产行业的调控，防止其不健康发展。还有诸如采矿业、制造业的投资增长都有些过快。

2.稳定中国物价，恰当控制货币供给量。近段时间，除了猪肉涨价外，很多商品和服务在短时间都大幅度的上涨。随着物价的上扬，人们选择了把存款进行投资，尽管在刺激国内需求方面有一些成效，但是股市资金的膨胀，市场上货币流量的增多，不利于经济的平稳发展，应当提高银行利息率和证券的收益率，防止居民从银行和证券市场大量变现，导致大量现金流入市场。

3.优化经济发展结构，建立良好的经济运行机制。以提高经济效益为中心，以经济结构优化为基点，确保经济的适度增长速度。促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。在市场经济条件下，必须要建立和完善我国现在的经济运行机制，进一步促进经济快速的、持续的、稳定的增长，实现速度、利益、结构三者协调发展，借助于宏观调控力量避免经济的大起大落。

4.重视国际经济波动对中国经济的影响。必须重视国际社会出现的经济波动，研究相应的对策措施，缓解国际经济的起落对我国经济的冲击。

作者单位：西南大学经济管理学院

参考文献：

[1]刘树成.中国经济周期研究报告[M].社会科学文献出版社,2006.3：72-73.

[2]严忠,刘亚琴.对中国现阶段所处经济周期的认识与分析[J].数量经济技术经济研究,2003,12:39-40.

[3]卢嘉瑞,徐圣银.论改革开放以来中国经济的周期性波动－兼论第五个经济周期[J].经济评论,2002,1:67-68.

第13篇

近年来，我国经济飞速发展，人民生活水平也不断提高。随着人们对商品房地产关注度的不断提高，商品房经济的概念逐渐走入了人们的生活当中。相应的商品房地产经纪不是一成不变的事物，其有着自己的发展规律呈现一个周期性的波动状态。我们把这个这个现象称之为商品房地产经济的周期波动性。严格来讲，商品房地产经济是宏观经济形式的一种。这这是知己关乎民生要点部分所在，所以研究商品房地产经济波动性是保持我国商品房地产经济的关键所在。众所周知，房地产业在我国国民经济体系中所占据的重要位置。我们可以这么理解，它所具备的产品的基础性以及创造的社会大额财富性的特点都成就其在国民经济的主体地位。作为一种产业，它必然具备一定的产业周期，产业周期的规律受到宏观经济发展规律的制约。在我国，商品房地产的整个发展过程就是一个从萌芽到壮大的过程。然而这个发展过程也不是一个平稳的直线而是一个波动的曲线。特别值得一提的就是，房地产行业经济波动性曲线能够客观反映我国房地产事业的兴盛程度。本文将详细论述房地产波动理论的研究内容和研究方法，进一步从理论和实际上把握市场机制的健全方案和政策调整，以确保我国房地产经济能够平稳有序的发展。

二、商品房地产波动理论研究

首先，关于经济的波动与经济的周期理论研究。纵观整个人类社会发展史，人类经济的发展也是上下波动的。在这种波动的作用下，人类社会的经济或者出现了进步或者出现了灾难式样的倒退。这种关于经济周期波动的理论，西方经济学家在很早之前就已经有了系统的理论记载。在这种理论中所带来的波动曲线当中，我们不难发现人类社会的经济在不同时期增长的速度也不一样。同时，实际的增长曲线也于所期望的曲线存在着偏差。要知道，只有缩小这种偏差才能够达到我们预期的稳定的经济增长模式。特别值得一提的是经济周期的概念从不同的角度来看可以由不同的理解，比如说有的学家按照逻辑的理论来分析，那么经济周期的波动性就是一种偏离均衡性质的体现，也有学家从经济的收缩与扩张角度出发，得出的结论也不尽相同。本文在这里就不加赘述了。其次关于商品房地产周期与房地产波动理论研究。我们可以这么理解，商品房地产的经济周期主要包括四个阶段：1、繁荣阶段；2衰退阶段；3、复苏阶段；4、萧条阶段。这四个阶段放到宏观经济的运动过程中，就可以看出我国房地产经济不规则的波动性。还有就是，房地产经济波动的不规则所表现来的经济增长状态表现出一种连续的和动态的特点。通过对该种特点的研究我们不难发现，房地产经济增长曲线与实际曲线的偏差程度的研究更能够实际的反映出房地产经济增长的特征。房地产经济实际增长曲线与趋势增长曲线的偏离程度越大，那么房地产经济波动幅度也就越大，房地产增长的稳定程度就越差，反之，房地产增长的稳定程度就越好。最后，我们来谈谈商品房地产周期波动与经济周期波动的关系。商品房地产周期波动与经济周期波动总的发展来说是密切相关的，也可以分两个不同层次来分析房地产周期与宏观经济周期的关系。因为，一方面房地产周期波动是经济周期波动这个大范畴的一部分，是房地产行业的经济周期波动；另一方面，房地产周期波动是房地产行业运行过程中经济周期波动，也就是说房地产周期波动是经济周期波动在房地产行业经济运行过程中表现出来的运动形态。

三、新时期如何防止我国商品房地产经济大幅波动

我国房地产的周期性波动，其波动的幅度不尽相同，我国地方经济目前是典型的土地财政经济，因此房地产的剧烈波动会明显降低百姓的购房意愿，造成房地产的价格上涨乏力，并最终造成政府卖地价格较低，使得地方政府失去GDP的有效获取手段。在地方财政吃紧后，又会造成地方的基础设施投入不足，造成宏观经济的普遍衰退。因此，减少房地产的剧烈波动是关系到国计民生的重要课题，应尽可能的减少房地产的系统性风险和周期风险。第一，稳定房地产尤其是商品房的价格。房价作为房地产景气程度的一个重要指标，其稳定性是房地产的重要基石，因此应该从内部和外部两个方面减少商品房价格的剧烈波动。在供求关系出现重大转变时，应考虑采取政策法规等强制性手段稳定房价，避免房价的剧烈下跌。同时应利用房价的波动周期，最大限度的挖掘出让土地的价值。对土地价格和商品房价格的双向控制也是保证降低房地产波动的必要手段，在宏观调控方面，中央的政策在地方的可变性较小，但是地方的微观调控往往能够起到重要的稳定效果。因此对商品房的价格的调控应坚持中长期执行国家宏观政策，短期调控作为辅助的策略。第二，促进居民的商品房消费能力。作为商品房的购买主力，居民的购买能力和购买欲望也是房地产走向的重要因素。随着居民消费水平的提高，购买需求会由刚需转向改善性住房，这一改变也就带来了房地产的二次价值挖掘。由于改善性住房需求的不断增强，也减少了居民购房的盲目性和投机性，从而从根本上减少了房地产价格剧烈波动的因素之一。同时，对于低收入人群，政府应积极开发廉租房和经济适用房等保障措施，控制商品房与保障性住房的比重完善房地产行业的供求关系和供求机制，通过多点开花、多渠道解决的方式，完善房地产市场的解决方案，从而减少房地产的剧烈周期性波动。

四、结束语

第14篇

关键词：世界经济；周期波动；新特征；对策

中图分类号：F124.8 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）025-00000-02

引言

随着我国改革开放政策的实施以及加入世界WTO组织，我国进一步融入到了世界经济体系当中，推动了世界经济一体化进程的快速发展，不论是国际贸易，还是国际资本，都得到了有效的提升，世界范围内的投资、贸易项目越来越多，这时，就加强了各个国家与地区之间的经济周期。在此背景下，我国也逐渐的对其展开了研究，出现了一定的研究成果，但是，由于我国对世界经济周期波动重视的时间较晚，研究的时间不是很长，使世界经济周期波动还会对我国的经济造成一定影响。因此，在当前阶段中，加强对当前世界经济周期波动的新特征及中国的对策进行研究具有重要意义，为我国经济的发展做出良好的保证。

一、世界经济周期波动的走向趋势

随着社会的发展，世界各国都加强了对经济增长的重视，不断的对其进行研究，在研究的过程中，逐渐的发现了世界经济在发展的过程中，存在一定的周期性，可以应用奥地利著名经济学家约瑟夫・熊彼特，在19世纪初期提出的新理论来对其进行研究，将其分成6次不同的长波周期，第一次为17世纪80年代到18世界50初期年代，主要的标志就是第一次世界工业革命的开展；第二次为18世纪50初期年代到18世纪90年代末期，主要标志为钢铁行业快速的发展，以及铁路建设的出现；第三次为18世纪90年代末期到1949年，主要标志为电力大范围的普及，以及汽车行业快速的进步；第四次为1949年到1980年，主表表现为石油化工行业快速的发展；第五次为1980年到2011年，在这一波动周期内，包括了很多的内容，如信息技术的快速发展，社会劳动最组的形式不断的变更等，原本可以使经济的发展一直持续下去，但是，在2007年，世界经济危机的出现，使世界各国的经济都产生了一定的影响，导致世界经济开始逐渐的出现下降的趋势[1]。从2011年开始，世界经济危机的影响逐渐减小，世界各国的经济开始缓慢的复苏，从而使世界经济开始进入到第6次周期当中。而由于经济刚刚进入到第6次波动的上升阶段，起到了一定的过度作用，使世界经济发展以U型体现出来，正处于经济发展的低谷阶段，不论是新技术，还是新产业的形成，都还不是很完善，据有关专家估计，只有到了2040年，新技术才能不断的完善，新产业才会逐渐的成熟，才能使世界经济快速、稳定的增长[2]。

二、当前世界经济周期波动的新特征

在当前阶段中，世界经济周期对我国经济会造成一定的影响，对我国经济的发展起到了制约的作用，因此，为了使人们对其具有更好的了解，本文就通过VAR来建立出相应的模型，并应用最小二乘法对世界经济进行了实证分析，得出了当前世界经济周期波动的新特征，其中主要有以下几点。

（一）各个国家与地区之间的经济联动性增强，同步性趋势显著

在经济发展的过程中，世界经济周期波动具有很多的传递方式，如贸易活动中的传递，金融投资方面的传递等，在此背景下，世界经济周期波动就会出现明显的国家之间联动性增强，同步性趋势显著的新特征。根据相关调查可以发现，从1980年开始，一直到2011年的30余年的发展过程中，世界经济整体发展为增长的趋势，平均增长率为3.36%，其中又可以根据经济发展的实际情况，将其分为五个阶段，分别为1980年到1984年的上升阶段，1984年到1991年的下降阶段，1991年到2000年的上升阶段，2000年到2007年的下降阶段，2007年到2011年的上升阶段。其中，从2000年开始，上升或下降的趋势更加明显，同步性趋势更加显著[3]。并且，根据VAR模型评估中还可以发现，在拟合优度中，除了美国、英国等少数发达国家之外，大部分国家都体现出增长的趋势，其中巴西、南非等国家增长的作为明显，这就说明，在经济全球化的过程中，这些国家更深的融入到了世界经济当中。虽然有一些国家的经济联动性有所降低，但是在整体上依然呈现上升的趋势。

（二）非周期性波动因素的影响变大

在经济发展的过程中，无法对未来进行预测，常常会出现一些随机事件，在这种情况下，就会增加世界经济非周期性波动，从而对经济的发展带来一定的影响。对非周期性波动进行分析后可以发现，能够对其造成的影响因素有很多，通常可以将其归纳为三个种类，分别为经济发展过程中自身的因素，国家或地区内部的政治因素，以及自然情况下产生的因素。而在当前阶段中，对世界经济周期进行深入的分析后就可以发现，非周期性波动造成的影响在逐渐的变大[4]。

在上一个经济周期发展的过程中，出现了很多的非周期性波动因素，例如在2001年，美国发生的“9.11”事件，在2004年，出现了大范围的禽流感病毒，在2007年，世界金融危机的产生等，本文就引入危险系数来对这些因素进行表示，同时结合世界各国的生产总值与世界生产总值，构建出相应的回归方程，将这些因素进行了实证分析[5]。在分析结果中可以发现，不论是各个国家的生产总值，还是世界整体的生产总值，与其滞后性都存在正相关关系，也就是所，在前一期生产总值增长的情况下，本期的生产总值也会得到一定的增长。并且，在任何一个模型中，拟合优度都高于0.95，体现出了其具有较好的拟合效果。同时还可以发现，不论是在经济发展过程中自身的因素，还是国家或地区内部的政治因素以及自然情况下产生的因素中，都会通过一定的危险系数体现出来，并且，大多数的危险系数小于零，这就正好说明了，在经济增长的过程中，非周期性的影响较为巨大，导致经济的发展进入了另一个周期。

（三）国家政策起到的作用逐渐增加

在经济发展的过程中，政策起到不同的导向作用，根据其导向作用的不同，可以将其分两种，一种为内部政策，包括了货币政策以及财政政策，另外一种为外部政策，包括了贸易政策以及汇率政策，在本文分析中，对贸易政策进行分析时，可以用各国的出口与进口贸易作为衡量指标；对汇率政策进行分析时，可以用不同国家的汇率变化情况来衡量；对财政政策进行分析时，可以用各国的支出占生产总值的百分比来衡量，对货币政策进行分析时，可以利用各国准货币年增长情况来衡量。对其进行回归分析，在结果中可以发现，大部分国家的拟合优度都在0.6以上，而且还有少数国家的拟合优度在0.9以上，说明了该回归方程的拟合效果较好。在出口数量、支出占生产总值的百分比、准货币年增长情况都会对经济的增长起到促进作用；而对出口数量、汇率变化情况分析时可以发现，不同国家经济发展起到的效果具有一定的差异[6]。由此可以得出以下结论：在经济发展的过程中，国家政策在其中起到了重要的作用。

三、我国应对当前不同国家世界经济周期波动的对策

（一）提高经济发展的内动力

随着我国改革开放政策的事实施，加强了我国与世界之间的联系，使我国经济发展的类型发生了转变，逐渐的向着以出口导向为主，以引进外资为辅的发展模式，这时，就使我国对外具有严重的依赖性，当外部经济出现一定的问题时，一定会对我国造成严重的影响[7]。因此，增加自身的内动力具有重要的意义。

在我国当前阶段中，依然是以生产行业为主，而我国内部的资源数量往往是有限的，需要从国外进行大量的进口，因此，在经济发展的过程中，就要积极的加强材料资源市场发展，有效的参与到相应的市场环境中，提高我国在材料市场中的地位。而且，还可以加强科学研究，研究出新的材料，或者是新的技术，减少对传统材料的需求。并且，在我国当前世界贸易活动当中，主要的贸易伙伴多为欧美等发达国家，出口的数量超过了一般以上。因此，为了使我国经济更好的发展，就要开拓出新的贸易伙伴，降低欧美等发达国家的出口数量，将贸易活动进行分散，避免一个国家出现问题对我国造成严重的影响[8]。

（二）构建完善的非周期性波动因素安全预警机制

在非周期性波动因素中，包括了很多的内容，如人口的数量、资源的使用情况、科技的发展情况、自然灾害的发生、地缘冲突事件等。其产生的时间无法推测，但是往往具有一定的可预见性，随着贸易与金融活动的进行，逐渐向外进行扩散，从而使世界经济造成影响。因此，为了使经济更好的发展，就要构建出完善的预警机制。在预警机制中，就包括了对经济的预警机制，对政治的预警机制，以及对自然因素的预警机制。在经济预警机制中，要拉近我国与实际之间的联系，加强与世界各国之间的合作，减少负面波动的产生；在政治以及自然预警机制中，最重要的就是建立出合理的资源供应链，保证我国材料资源得到保证。而且，其中还要对环境问题产生重视，使我国向着低碳的方向发展[9]。

（三）科学的利用国家政策进行调控

在经济的发展过程中，国家的政策起到了重要的作用，因此，就要科学的利用国家政策进行调控。首先就要将财政体制进行转型，使其向着公共财政的方向发展，在经济发展的过程中，有效的对其进行利用，推动了民间投资，使投资更加的科学与健康，有效的改善人们的生活。而且，还要建立出完善的货币政策，不仅要求其具有一定的灵活性，而企业还要具有一定的前瞻性，对产业结构调整起到更大的作用。其次，是要将政府的智能进行相应的转变，在经济发展的过程中，重新确定市场调节与政府调控的界限，避免进行一些不必要的干预活动。而且，在地方政府工作的过程中，还要将眼光放长，制定出长久的发展战略方针，并根据社会实际的变化情况，及时的对其进行调整，制定出科学的投资与产业政策，为经济更好的发展提供保证[10]。

四、总结

综上所述，在当前阶段中，随着社会发展的步伐不断加快，世界经济周期波动也出现了一定的变化，对世界上任何一个国家的经济发展都带来了一定的影响，其中对我国造成的影响也是非常的明显，为了使我国的经济更好的发展，本文就从三个方面对当前世界经济周期波动的新特征进行了分析，同时，根据其具有的新特征，提出了相应的应对对策，为我国经济更好的发展提供了一定的依据。但是，社会会逐渐的进步，经济周期波动也还会随着不断的变化，本文的研究就会存在一定的滞后性，因此，对当前世界经济周期波动的新特征及中国的对策的研究步伐就不能停止，保证其随着社会的发展，不断的更新与完善，使其在我国经济发展的各个阶段中都能起到应有的作用，有效的促进我国经济的增长。

参考文献：

[1]余韵，陈甲斌，冯丹丹等.基于合成指数模型的中国煤炭行业周期波动研究[J].资源科学，2015，06（05）：969-976.

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[3]张兵.中美经济周期的协动性：基于马尔科夫区制转移模型的研究[J].南开经济研究，2015，12（03）：3-18.

[4]杨杰，叶小榕.世界经济新形势下中国与主要贸易伙伴双边贸易流量分析――基于引力模型的实证研究[J].市场经济与价格，2015，01（05）：52-54.

[5]祁树鹏，冯艳，李京晓等.经济周期对我国商业银行信贷风险管理的影响分析――基于VAR模型的实证研究[J].金融监管研究，2015，05（04）：1-14.

[6]周大鹏.影响新工业革命的关键要素及中国应采取的对策研究[J].科学发展，2015，10（07）：50-60.

[7]杨树坪.国民经济安全视角下房地产泡沫治理研究[J].管理观察，2015，06（29）：13-73.

[8]孙红.对新形势下国际贸易冲击与中国经济的周期波动研究[J].经营管理者，2016，04（03）：218.

第15篇

关键词：债务能力；违约风险；经济周期

中图分类号：F069.9 文献标识码：A 文章编号：10035192(2012)03006506

The Study on Economic Cycle Affecting the Default Decision of Enterprises

LEI Hanyun

(Finance School of Xinjiang University of Finance & Economics, Wulumuqi 830012, China)

Abstract:This paper develops a frame work for analyzing the impact of economic cycle on default decisionmaking by building partial equilibrium model of financial decisionmaking on the value of corporate assets. When cash flows depend on current economic conditions, there will be a benefit for firms to adapt their default and financing policies to the position of the economy in the business cycle phase. We show that our model can replicate observed debt levels and the countercyclicality of leverage ratios. We also demonstrate the impact of economic cycle on the debt capacity.

Key words:debt capacity; default risk; economic cycle