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企业决策论文范文

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企业决策论文

第1篇

摘要:用战略-机会成本决策模型和层次分析法(AHP),对企业在供应链管理下进行物流自营或者外包决策提供定性和定量的方法。

1供应链管理下的物流外包

供应链管理的思想于80年代中期提出,其观点是在满足服务水平需要的同时,为了使得系统成本最小而采用的把供应商、制造商、仓库和商店有效地结合成一体来生产商品,并把正确数量的商品在正确的时间配送到正确的地点的一套方法。供应链管理的目的是通过对供应链各个环节活动的协调,实现最佳业务绩效,从而增强整个公司的业务表现。在供应链管理的背景下,包括物流外包在内的业务外包应运而生。这是因为随着当前企业之间的竞争日益激烈,原来纵向一体化的经营战略不仅未为企业带来预期的利润,而组织规模的扩大反而导致企业结构臃肿,反应迟缓,资源未能获得最高效率的应用,企业开始重新配置供应链,企业的组织方式正是在这种整体战略设计下,围绕核心能力展开的。要保证产品的市场竞争力,需要快速的研发能力、高质量高柔性的生产能力、完善发达的销售能力,全方位的物流能力,而企业的资源和能力是有限的,不能面面俱到,外包使企业能集中有限资源,培育核心竞争力,创造竞争优势,这样,企业就突破了传统的“内部资源选择”战略。运用有限资源发挥自身最强的优势,以企业与企业之间、企业与各种社会服务部门之间的联合,增强企业竞争力。

2促使企业选择物流外包或自营的原因

欧洲目前使用外包物流的比例为76%,美国为58%,日本为80%,同时欧洲有24%、美国有33%的非外包物流用户已积极考虑使用外包物流。相比之下,我国的外包物流却门庭冷落。中国仓储协会2001年的一项调查显示,生产企业原材料物流中,第三方物流企业承担的比例只有18%,而商业企业物流第三方承担的更少,仅占总比例的5.9%。根据美智(Mercer)管理顾问公司与中国物流与采购联合会在2002年对中国第三方物流市场进行的调研显示,企业选择外包物流的原因,首先是为了降低物流成本(占访谈企业的33%),然后是为了强化核心业务(占27%),第三是为了改善与提高物流服务水平与质量(占24%)。另一方面,不少企业选择物流自营的原因,首先因为自身已拥有一定的内部物流供应能力(占33%),其次是对目前的即L服务水平缺乏信心(占24%),再次是缺乏优秀的即L(占21%)。

3决策模型

在当前供应链之间的竞争中,有许多因素将左本论文由整理提供右企业作出物流外包或者自营的决策。对此,可以应用不少模型来进行决策,本文提出一种方法是首先运用战略一机会成本决策模型进行定性分析,然后运用层次分析法(AHP)进行定量分析,从而得到最优决策。

3.1战略一机会成本决策模型

首先考虑企业物流系统的战略重要性,即识别物流子系统是否构成企业核心能力。识别标准如下:

3.1.1它是否是竞争差异化的有效来源?它是否使企业具有独特的竞争性质而难于为竞争对手模仿;

3.1.2它是否存在顾客可感知的价值,具有价值优越性?

3.1.3它是否覆盖了企业的多个部门或者产品?是否提供了潜在的进人市场的方法?

如果回答肯定则可断定物流子系统具有战略重要性。由于物流系统是多功能的集合,各项功能的重要性和相对运营能力还有差异,故需对物流各项功能进行分析。判断某项功能是否具有战略意义,关键是看它是否只被本企业掌握还是也被其他较多的第三方物流(TPL)企业掌握,如果几乎只有本企业具备该项能力,则该项功能具有战略意义,企业应该自营该项功能并发展它。否则的话,则可判定该项功能不具有战略意义,企业可以考虑外包。在对所有功能判断完后,应对可外包的物流功能进行整合,选择最优的物流运作方案。然后,看企业物流资源的机会成本有无竞争力,如果有竞争力就自营反之考虑外包。如果企业的物流系统是非战略系统,则在确定物流运作方案后,看企业是否具备自营能力,若企业具备自营能力,则看企业自营所需的机会成本是否具有竞争力,若具备的话就自营;否则外包仰L企业。具体选择哪种方式,根据成本决定。若企业不具备自营能力,则决定外包并根据成本选择TPL企业。

3.2层次分析模型

参考美国学者T.L.satty提出的层次分析法(AHP,Andyti。HierarehiealProcess),该方法在经济决策、城市规划、环境监测等领域进行多准则决策中已获得成功应用。本文借助AHP算法,对物流提供商(本文把企业自身和外包物流企业均看成物流提供商来进认评价)的质量、成本、技术、交货期等因素进行非量纲化评价指标模糊描述,并且使用AHP法作综合决策,从而建立物流提供商评价指标体系和多级层次分析模型。

3.2.1层次评价指标体系模型的建立

评价指标具有评价标准和控制标准的双重功能。本文采用如图2所示的递阶层次结构和全面评价指标集(在实际应用中可以采用专家组的评价确定决策评价指标集)。该层次分析结构将考核物流提供商的n个因素,并将其按属性分成若干组,形成条理化目标层、子目标层和因素层

3.2.2AHP法定量分析步骤企业的物流决策的过程可以分成以下几个主要的步骤:

3.2.2.1由专家组成评审小组,确定影响决策因素,建立层次评价指标体系;

3.2.2.2确定几个备选的第三方物流企业可以和本企业作比较;

3.2.2.3由各位专家对各个因素进行评比,确定其各级的判断矩阵;

3.2.2.4使用方根归一法,计算出单级相对重要性的权重向量;

3.2.2.5通过一致性检验,调整判断矩阵;

3.2.2.6由专家对企业和几个外部物流企业水平进行评价,根据权重,并运用加权平均确定各级的分值,最终确定决策的分值。

3.3AHP决策分析的实例

假设某企业正在进行物流外包还是自营的决策,该决策的评价指标若干,可供选择的物流服务供应商是本企业和物流企业A。

3.3.1建立层次结构模型,可以通过专家组讨论建立评价指标体系。本文根据一般选择依据来确定评价指标体系。

3.3.2层次单排序(A一Bi判断矩阵见表1,B1一c判断矩阵见表2,本论文由整理提供其他BZ一C,B3一C,B4一C同表2方法,分别通过一致性检验)

3.3.4最终决策层判断矩阵,Ci一D判断矩阵(见表4一表6,其余C4一CIO一D的判断矩阵同理可得,分别通过一致性检验)

得分如下:DI二0.2386DZ二0.761433.5结论根据AHP法的最终得分,可以作出决策采用物流外包。当然,如果有多个物流企业可供选择,则各企业有不同的Ci一D的判断矩阵,采用此法进行多次计算,然后比较,最终作出是自营还是外包;若外包,则该选哪个物流企业,扒而得到科学合理的决策。

4结论

本文结合战略一机会成本决策模型和层次分析法(AHP,AnalvticHierarchicalProcess),对供应链管理背景下企业物流自营或者外包决策提供定性和定量的方法。使企业在供应链管理下进行的物流模式决策结果更加科学合理。

参考文献

1MohammedAbdurRazzaque.Outsoureing。flogistiesfunerions:alireraturesurveyJ.InternationaljournalofPhysieal,1998,Vol.28:89一107.

2p.Hu:。phreys,R.Melvor,puter,&Indus-trialEnglneering,2002,42:567一585.

3Davidsimehilevi,philipKanminsky,EdirhSimehilevi.DesigningandmanagingthesupplyehainM.China,Shang-hai:上海远东出版社,2000.

第2篇

由于债务成本利率水平和还本付息明确,我国企业能感受到债务成本的存在,但感受不到权益成本的压力。普遍把公开发行股票视为一种无需还本付息的廉价筹资方式。同时,资本成本,特别是权益成本估算模型的应用还存在大量的技术困难。例如,缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场,投资者投资分散,组合程度低。近年来,有些证券公司计算了β值(即单个股票超额报酬率对市场组合超额报酬率的敏感程度),但未形成共识和受到广泛接受,经验判断仍然非常重要。

既然现代公司财务管理中强调资本成本的重要性,而在现实中又难以估算,我国企业特别是上市公司如何对待和应用资本成本?笔者认为:

一、在经营理念上,企业需要了解资本成本的意义,但主要应致力于正确地进行投资、经营和田资决策,不必过分关注资本成本的具体数值。建立和推广资本成本理念的目的,并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值,而在于促进企业树立为股东创造市场价值而不是帐面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标之一,其估算应该由资本市场来完成。在目前我国资本市场未形成资本成本估算方法和数值共识时,企业不必过分关注本企业资本成本具体数值,特别是以技术创新为经营哲学的成长型公司,因为快速成长企业的预期收益率往往大大超过资本成本,资本成本并不是其主要考虑因素。融资决策的关键在于匹配经营风险,增强企业的财务弹性,保持合理的资信等级。例如:1998年微软公司资本收益率为52.9%,资本成本率只有14.2%,英特尔公司资本收益率为42.7%,资本成本率为15.L%,因此成长型公司应致力于形成和强化企业的竞争优势和价值驱动因素,诸如技术创新、提供满足客户需求的增值服务等,股票市场对企业价值的评价会通过套利交易原理在股价上反映出来。

二、资本成本理念在投资决策中的应用。在企业进行投资决策中引入资本成本的概念,旨在帮助我们判断单项投资和组合投资的风险程度,以及这种风险的代价——即它的市场价格是多少。也就是将资本投资与金融市场上相同风险的投资相对比,从而设法确定资本投资的机会成本。(1)采用贴现现金流方法评估投资机会价值,从而必须具体算出权益资本成本时,可以采用几种普遍接受的方法估算权益资本成本区间值,并作为敏感性分析因素。目前,可供选择的做法包括:a、在现有国债收益率基础上加上相应的风险溢价;b、借鉴国外投资机构对我国境外上市公司β值的估算结果来估算国内上市公司的权益资本成本;。、直接参照上市公司权益资本回报率水平。(2)采用其他合适的估算方法和评价指标,代替资本加权成本的估算。包括:a、采用内部收益率法;b、调整现值法(APV),它将项目的每项现金流量分为无杠杆作用的营业现金流量及与项目融资相联系的现金流量,这种分类是为了采取不同的贴现率;c、在兼并收购中,可以采用市场盈利率(P/E)、股票市值/帐面值(MV/SV)以及EBITDA倍数。

三、资本成本理念在公司分部管理中的应用。随着公司规模的不断扩大,其经营的业务领域和跨越的区域也随之增多和变广,会划分为若干分部(子公司或事业部),对分部的成本效益管理也必须引入资本成本理念。每个分部所使用的资产都必须进行融资,那么波分部的资本成本也就是公司期望分部从它的资本投资上所获得的最低报酬率。其可以接受的标准,可以考虑:a、参照可比上市公司权益资本收益率;b.直接根据股票价格信号而不是资本成本来评估公司继续经营的经济价值;c、参照长期债务成本。

四、资本成本理念在融资决策中的应用。按照保持与公司资产收益风险匹配、维持合理的资信和财务弹性的融资决策和资本管理的基本准则,借助财务顾问的专业知识,利用税法等政策环境和金融市场的有效性状况,确定融资类型、设定弹性条款、选择融资时机和地点等。

随着产品市场竞争加剧和金融系统市场化程度的提高,企业资产预期收益和金融市场的不确定性明显增加科部投资者与企业对经济和金融形势、公司发展前景评价的差异日益增大,股票市场又往往对信息反应过度或不实,导致企业价值高估或低估,这些因素显著影响企业资本成本。例如,A股、B股及境外上市股票发行价格差异甚大,境外上市融资成本大大超过国内A股,盲目追求境外上市将付出巨大代价,企业融资决策时只有考虑这些因素,才能更好地匹配资产收益风险,降低融资成本。

第3篇

1.1融资方式融资方式有很多分类方法,通常分为两类:债务性融资和权益性融资。债务性融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等,债务性融资构成负债,企业要按期偿还约定的本息,债权人一般不参与企业的经营决策,对资金的运用也没有决策权。权益性融资主要包括股票和留存收益融资,构成企业的自有资金,投资者有权参与企业的经营决策,有权获得企业的红利,但无权撤退资金。

1.2融资成本计算融资成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用,如发行股票,发行债券办理借款支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用,或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。

1.2.1权益筹资成本①留存收益资金成本。企业的留存收益是由企业税后净利润扣除支付的股利或上缴上级投资收益后形成的。它属于股东所有,包括提取的盈余公积和未分配利润。从表面上看,企业使用留用收益好像不需要付出任何代价,但实际上,股东愿意将其留用于企业而不作为股利取出后投资于别处,总会要求与普通股等价的报酬。因此,留用利润的使用也有成本,不过是一种机会成本。②股票筹资(吸收直接投资)成本。第一,普通股成本。假设股利增长较为稳定,则普通股成本=预期股利/市价(1-筹资费率)+股利增长率;在不考虑筹资费率的情况下,普通股成本相当于留存收益成本。第二,优先股成本。优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股。企业发行优先股筹资需要支付发行费用。优先股股利通常是固定的,而且在税后利润中支付,因而优先股成本的计算公式为优先股成本=优先股年股利/优先股筹资额×(1-筹资费率)。例:S企业发行优先股总面额为7000元,总价为7200万元,筹资费用率为6%,规定优先股年股利率为11%。优先股成本=(7000×11%)/[7200(1-6%)]=11.38%

1.2.2举债资金成本举债主要分为银行借款成本、债券和商业信用融资成本。①银行借款成本。银行借款成本=利息支出×(1-所得税率)(/借款金额-借款手续费)②债券成本。债券成本和银行借款成本的计算方法一致。假设甲公司发行债券10000万元,债券票面利率10%,发行债券手续费800万元。甲公司债券成本=10000×10%×(1-25%)(/10000-800)=8.15%。③商业信用融资成本。商业信用融资是指企业之间在买卖商品或提供服务时,以商品或提供服务形式形成的借贷活动,是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用筹集资金非常方便,因为商业信用与商品买卖或服务提供同时进行,属于一种自然性融资,不用做非常正规的安排,也无需另外办理正式筹资手续,主要包括应付账款融资、商业票据融资和预收账款融资。第一,应付账款融资,对于融资企业而言,意味着放弃了现金交易的折扣,同时还需要负担一定的成本,因为往往付款越早,折扣越多。第二,商业票据融资,也就是企业在延期付款交易时开具的债权债务票据。对于一些财力和声誉良好的企业,其发行的商业票据可以直接从货币市场上筹集到短期货币资金。第三,预收账款融资,这是买方向卖方提供的商业信用,是卖方的一种短期资金来源,信用形式应用非常有限,仅限于市场紧缺商品、买方急需或必需商品、生产周期较长且投入较大的建筑业、重型制造等。

2施工企业的融资决策

施工企业受所处行业影响,结算周期长,合同收款条件苛刻,开展业务时需要垫付大量资金,融资管理对施工企业非常重要,笔者根据施工企业的特色,提出以下融资决策考虑事项。

2.1银行借款融资在负债率可控的情况下,银行借款是施工企业的主要融资方式。在不考虑手续费的情况下,银行借款的资金成本为借款合同中规定的贷款利率扣除所得税率后的部分。假设借款合同规定贷款利率为6%,则实际借款成本为6%×(1-25%)=4.5%。银行借款具有杠杆作用,即项目毛利率高于银行借款利率的情况下,举借债务可以产生杠杆作用,此时、银行借款越大越好;当企业毛利率低于银行借款利率的情况下,举借债务会降低企业的效益。按照上例如果该企业的毛利率高于4.5%,则借款能够产生杠杆效益,应该向银行借款。

2.2商业信用融资

2.2.1应付账款融资当分包商或物资供应商提供现金折扣时可以计算资金成本。譬如公司欠某供应商货款1000万元,合同付款期限是90d。该供应商为了尽早收回货款,给出以下条件,公司在30d内付款给予2%折扣,在60d内付款给予1%折扣,超过90d付款则没有折扣。如果公司在30d内付款,则只需支付资金1000-1000×2%=980万元,相当于提前付款对方给予我们20万元的利息,这20万元的本金为980万元,占用90-30=60d。资金成本=20/980×360/60=11.24%,相当于公司享受了对方2%的折扣,针对这笔资金可以取得11.24%的年收益率。如果公司在60d内付款,则需支付资金1000-1000×1%=990万元,相当于提前付款对方给予我们10万元的利息,这10万元的本金为990万元,占用90-60=30d。资金成本=10/990×360/30=11.12%,相当于公司享受了对方1%的折扣,针对该笔资金可以取得11.12%的年收益率。若供应商存或分包商存折扣条款,公司决策时即要考虑资金成本,从前面的银行借款成本计算可以看出,银行借款成本远低于存在折扣的应付款融资成本,此时、从银行融入支付应付款可以获得利息差效益,即在30d内付款,利息差效益为11.24%-5.15%=7.09%;在60d内付款,利息差效益11.12%-5.15%=6.97%。在公司实际操作中,可能存在采购时即刻付款,物资价格较低,拖欠一段时间,物资价格上升。如公司因项目施工需要采购钢材一批,供应商谈判时说明如现款则钢材5000元/t,若按合同货到90d后付款,则5200元/t,假设采购100t。即刻付款需支付资金50万元,90d后付款需支付资金52万元。相当于本金50万元,90d的利息为2万元,资金成本=2/50×360/90=16%。从上面的分析可以看出,合同中某些不起眼的条款或者口头谈判时一些细节问题,如果能够加以应用,则可以产生不菲的收益,供应商或分包商有时为了急于回笼资金,可能会给出一些优惠条款。出现这些条款时,公司需认真分析,组织测算相应的资金成本,做出正确的决策。

2.2.2商业票据融资商业票据在我国实际运用的主要是银行承兑汇票,在年底资金非常困难时,可以在信贷额度范围出具一些银行承兑汇票,支付给供应商和分包商。开具银行承兑汇票一方面可以避免占用贷款额度,另一方面可以适当的利用资金时间价值,因为银行承兑汇票一般6个月才到期,等于企业无偿占用了供应商和分包商6个月的资金,同时又解决了款项支付问题。如2012年12月15日,公司出具了200张50万元的银行承兑汇票,汇票到期日为2013年6月15日,手续费0.05%,银行一年前贷款利息为6%。则出具承兑汇票相当于占用了受票方半年的利息。公司所得收益=200×50×6%/2-200×50×0.05%=300-5=295万元。

2.2.3预收账款融资预收款融资成本很小,一般的要求开具等额的保函,譬如预收款1000万,那么保函要开1000万,一般信誉较好的施工企业可以与银行谈判,将保函保证金设为0,开具保函不需要在银行压保证金,预收款的融资成本即相当办理保函的手续费。假设某公司2013年末预收款49800.33万元,假设都占用1a,开具对等金额保函;则公司需开具保函金额49800.33万元,保函手续费率为0.8%。2013年一年期银行贷款利息(税后)平均为4.47%。预收款融资成=49800.33×0.8%/49800.33=0.8%可见预收款和其他融资渠道相比融资成本非常低。

2.2.4权益融资传统的施工企业权益融资比较单一,主要是发行股票和留存收益融资,这二者的融资成本较高,但是可以降低财务风险,优化资本结构。在企业资产负债率较高的情况下,应尽量考虑采取权益融资方式。