企业投资情况范文

前言：我们精心挑选了数篇优质企业投资情况文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

一、近年来我市工业投资的总体情况

*年以来，通过实施“2133”工程等一系列重要举措，全市工业投资得到较快发展，至*年底，五年内全市共计完成工业投资1535亿元，占全社会投资总量的36%，比“九五”提高近10个百分点。目前已初步形成了交通装备、电子信息、石化化纤、冶金钢铁、机械装备和食品药品六大产业集群。济钢集团总投入近200亿元，占全市钢铁行业总投资的90%以上。通过实施薄板坯连铸连轧程、燃气—蒸汽联合发电一期、中薄板坯连铸连轧等项目，钢产量突破1000万吨，产品结构实现了由普碳钢材为主向品种钢材为主的转变，跻身全国钢铁行业十强，实现了企业规模膨胀与节能降耗、环境友好的协调发展。另外，重汽集团、将军集团、济柴集团、浪潮集团等一批骨干优势企业的异地迁建和技术改造项目的实施，使企业规模、产品档次、效益水平得到大幅提高。可口可乐、伊利乳业等一批国内外知名企业先后落户*，提升了我市的城市形象和竞争力。

但同时，随着一批济钢、济柴等重点企业迁建或技改项目的陆续完工，自去年以来，我市的工业投入增长幅度逐渐放缓，工业投资快速增长的压力比较大。

从工业投资所占比重看，*、*、*、*、*年工业投资占全社会投资的比重分别为31.9%、39.9%、41.1%、36.9%、33.6%，工业投资比重的逐步下滑，对全市投资结构产生了一定影响。

从增长态势看，*年全市工业投入仅增长10.7%，今年前两个月完成14.9亿元，下降2.7%，投资额占全社会投资的22%，比去年同期下降6.3个百分点，一季度完成工业投资51.5亿元，同比增长10.5%，投资额占全社会投资的27.3%，同比下降4.3个百分点，其中化工行业投资下降36.8%，电子行业下降26.7%。

二、一季度部分重点工业企业投资情况

目前全市投资过10亿元的工业项目主要集中在高新区，包括吉利汽车轿车整车生产项目、*卷烟厂易地技术改造项目、青年汽车项目、中车集团*车辆有限公司项目等。其中*卷烟厂易地技术改造项目已经投产，其余项目正处于建设的高峰期，是推动全市工业投资增长的主要动力。但从一季度的统计数据看，除吉利汽车项目投入较大，其余项目完成投资量很少，有的基本处于停工状态。初步调度，吉利汽车轿车整车生产项目总投资60亿元，目前累计完成投资9.4亿元，其中今年1-2月份完成10万元，三月份完成3.4亿元，主要是设备及车型的研发投入；青年汽车生产项目总投资63.6亿元，累计完成投资7亿元，其中今年一季度完成3769万元；中车车辆总投资67亿元，累计完成4亿元，其中今年一季度完成10万元；同欣电子总投资10亿元，累计完成1亿元，其中今年一季度完成5万元。通过实地查看和企业座谈，我们发现影响这些项目投资快速增长的主要制约因素表现在以下方面：

1、基础配套设施不健全。由于孙村片区规划建设仍处于起步阶段，供水、供电、污水处理厂等配套设施仍在建设当中，不能满足企业要求。同欣电子、吉利汽车、青年汽车等项目前期投入较大，目前已基本形成发展框架，生产生活废水排放逐步增加，孙村污水处理厂虽已做为单独选址项目由高新区上报省有关部门审批，但因审批周期过长和衔接工作不及时，导致项目没有按时动工，目前刚刚开工，又因为规划等原因面临停工，直接影响了企业的投资进度。另外，在企业建设、生产中必须要有充足的电力保障，但是这些企业均为临时性用电，在孙村片区只有烟厂经过市领导的多次协调和现场办公得以解决用电问题。目前220千伏大正变电站已建成送电，但由于变电站站址多次调整，地下电缆未能及时按照供电需求敷设，企业用电需求目前难以保障，变电站也因负荷过小造成闲置。

2、用地问题依然突出。据了解，目前高新区起步区15.9平方公里内的建设用地已基本用完，孙村片区虽占地约80平方公里，但可利用土地不到2万亩，而且基本上也已用完，基本农田这一土地红线对高新区的影响比较明显。在调研的四个项目中，同欣电子占地约400亩，已办理土地使用证的仅204亩，其余用地为基本农田；青年汽车一期占地1007亩，其中有339亩为基本农田，而符合征用条件的用地也尚未取得土地使用证；吉利汽车一期占地1772亩，其中708亩为新征用地，剩余用地采用土地置换方式解决，但目前尚未取得土地使用证；中车集团8个车间共40万平方米已完成基础部分，其中5万平方米已投入使用，但专用线建设因土地问题搁置，生产线迟迟无法开工，而且整个项目也没有办理土地手续。

3、国家宏观调控政策的影响。*年以来，为防止投资过快增长，国家加大了对新开工投资项目的监督检查力度，在产业政策、审核程序、土地利用、环境保护、节能审查、信贷政策、城乡规划、施工许可等方面予以审查。吉利汽车去年10月份在国家环保局组织的检查中，由于开发区环保设施（主要是污水处理厂）规划建设不达标被责令停工，直到年底才续工建设，直接影响了企业的投资计划进度。

此外，在与企业座谈的过程中，还反映了投资环境建设方面的问题。一是投资项目前期手续办理中规费过高，而且收费的名目繁多，如规划咨询费等，据企业介绍，类似的收费省内外许多城市早已取消、而我市目前仍在执行，导致企业项目建设投资成本增高，办理时限延长。二是综合配套不完善，如公交系统仍不健全，目前孙村片区通往市区的公交线路比较少，给企业务工人员及企业的生产经营带来诸多不便。

三、工作建议

总的来看，影响高新区部分企业投资的因素较多，有企业自身发展战略调整、资金周转不畅等主观原因，也有一些客观条件的制约，作为企业发展的引导者和服务者，各级行政管理部门在提高工作效率、改善投资环境方面还有很多工作要做。

一是抓紧研究编制全市产业布局规划。目前全市的固定资产投资主要依靠包括全运会工程在内的城市建设来拉动，今明两年是这些项目投资的高峰期，如何利用好这一有限的时间认真研究促进工业发展、扩大工业投入的问题，对于促进投资持续增长，实现经济社会又好又快发展是十分必要的。建议抓紧研究全市产业布局规划，合理安排产业发展用地，积极引导搞好产业结构调整，从源头上解决产业发展问题。

二是抓紧衔接城市总体规划和土地利用总体规划的修编报批工作。目前，我市的城市总体规划（*-2020年）尚未得到国务院正式批准，而土地利用总体规划也在修编过程中，城市发展规划的各种不确定因素影响着新上项目的选址、土地使用等方面，导致大的项目难以落地，而对在建项目手续的完善和后续建设影响也较大。

第2篇

关键词：外商投资企业；利润汇出；监管

中图分类号：F830.7 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2013）01-0077-03

近年来，陕西省外向型经济取得长足发展。外商投资企业从投入期逐步转入产出期，相应的利润汇出逐年增加。在现行政策机制下，外商投资企业外方利润留置境内的数额不断累积，大量留存境内的投资收益事实上即形成了隐性外债又导致外资的变相流入。因此，外商投资企业利润收益和汇出变动情况，对经常项目外汇收支以及跨境资金流动具有潜在影响。

一、陕西省外商投资企业利润汇出总体情况及特点

（一）外商投资企业利润总体情况

1.概述。据国家外汇管理局外商投资外汇年检数据显示，2008年至2011年，陕西省外商投资企业实现净利润409.28亿美元，外商投资企业净利润、盈利企业利润变化趋势相同。呈逐年上升趋势。2011年净利润略有回落。达到114.08亿美元。仍高出近4年年均净利润11.69个百分点。（见表1）

2.利润处置方式。外商投资企业利润处置主要有以下四种方式：一是未分配利润，即当年利润在弥补前年度亏损及提取“三金”（储备基金、企业发展基金和职工奖励及福利基金）后，不向投资者分配，归入所有者权益下的“未分配利润”科目，留待后年度继续进行分配的利润。二是利润转增资、再投资，即投资者将获得利润作为投资资本，进行转增资于本企业或再投资于境内其他企业。三是应付股利，投资者分配利润后，未汇出的利润称为应付股利。四是利润汇出，即投资者分配利润后，实际汇出给投资人的利润。（见表2）

（二）外商投资企业利润汇出情况及特点分析

据国家外汇管理局直接投资统计系统数据显示，2008年至2012年9月期间，陕西省外商投企业利润汇出金额累计7.25亿美元。

1.利润汇出时间特征显著。近年来，陕西省外商投资企业利润汇出较为平稳。每年汇出金额约在1―2亿美元之间，汇出时间主要分布在每年的第2、3季度。2008年至2012年9月，各年2、3季度利润汇出金额合计分别为2.08和2.44亿美元，较各年1季度合计金额增长61.24%和89.15%，占利润汇出的28.69%和33.66%。

2.利润汇出行业分布较为集中。外商投资企业利润汇出主要集中在非金属矿物制品业、电力及热力的生产和供应业、食品制造业、饮料制造业等行业。2008年至2012年9月底。非金属矿物制品业利润汇出占全省利润汇出总额的18.98%，电力及热力的生产和供应业占11.81%，食品制造业占10.91%，饮料制造业占10.76%。

3.已分配利润主要以“应付股利”形式留存企业，利润转增资及再投资占比较小。2008年至2011年各年末应付股利变动较大，最低年份为2009年末的0.62亿美元，最高年份为2011年末的2.6亿美元。外商投资企业利润转增资及再投资的金额远小于其他利润分配方式，2008年至2011年，利润转增资、再投资分别为0.16亿美元、0.51亿美元、0.17亿美元、0.3亿美元。（见表2）

4.外商投资企业利润汇出占比较小。盈利企业以“未分配利润”形式置留境内居多。据外商投资企业外汇年检数据显示，2008年至2011年，全省外商投资盈利企业未分配利润累计101.22亿美元，外商投资企业利润汇出累计6.67亿美元，占未分配利润余额的6.59%。

5.刑润汇出小幅波动。根据国际收支申报数据显示，2008年至2009年外商投资企业利润汇出递增，由1.43亿美元增长至2.1亿美元，进入2010年后利润汇出出现下降。至2012年9月末。全省利润汇出为0.86亿美元。2008年至2012年9月底。陕西省外商投资企业利润汇出主要流向亚洲、北美等国家和地区，其中流向香港占比69.21%，美国7.47%。（见表3）

二、外商投资企业利润汇出外汇管理现状及存在的问题

（一）外商投资企业利润汇出的外汇管理现状

目前，我国外汇管理政策对外商投资企业利润的管理包括两个方面：一是将外商投资企业利润汇出纳入经常项目管理范畴。实行登记备案制。企业可凭相关材料直接在外汇指定银行办理购汇汇出。利润处置的管理侧重于利润汇出流量的统计监测。二是外商投资企业外方所得利润境内再投资、增资纳入资本项目管理范畴，需经外汇管理部门审批。

（二）外商投资企业外汇管理存在的问题

第3篇

——劳动合同越签越短，用工手续不规范。无锡市目前有外企5300余家，从业人员近10万人。调查显示，60％以上外企的劳动合同短期化现象突出，1年期限和3年以下期限的劳动合同分别占全部劳动合同的55.8%和86.8％。用人单位劳动合同越签越短，导致职工流动性过大，影响了员工队伍的稳定。虽然外企的劳动合同签订率较高，但许多外企用工手续并不规范，普遍存在先试用一段时间再与劳动者签订劳动合同的现象，违反了劳动法律的明确规定。

——大量使用劳务派遣工。无锡市的外企员工占全市企业职工总数的15.9％，但使用的劳务派遣工却占了全市劳务派遣工总数的17.7％，有的外企使用的劳务派遣工人数已大大超过企业职工人数。一个值得注意的倾向是，现在出现了职工劳动合同到期后被转为劳务派遣工的现象。

——工资增幅低于全市水平，违反工时制度现象时有发生。一些外企为了降低成本、增加利润，实行每日12小时工时制；有的外企的计件定额标准偏高，劳动者为完成生产定额不得不超时加班，却又拿不到加班工资。这不仅侵犯了职工的合法权益，而且超负荷劳动严重影响职工的身心健康。另外，无锡市外企的工资增长幅度也普遍低于全市平均水平。

——劳动纠纷持续上升。近几年，随着外企快速增多，外企的劳动争议纠纷也持续上升。据有关部门统计，20__年和20__年，全市外企每年发生劳动争议纠纷近千起，年增长率达45.6％。

有关部门的调查分析认为，外企出现这些问题的原因是多方面的，既有招商引资政策环境的因素，也与企业用工制度不健全、不规范以及职工维权意识薄弱等有关。

近几年，各地为加快经济发展，普遍加大了招商引资的力度并对外企给予各种优惠政策或非国民待遇，却很少过问或干预外企的用工问题。这种指导思想上的偏差，使部分外企产生了“受宠爱”的心理，不能自觉地遵守国家的劳动保障法律法规。另外，尽管劳动保障监察部门每年都对外企进行专项检查，但经常性检查不够，检查内容不全面、不细致，只是在外企发生过激投诉或群体投诉时才引起重视和认真处理。外企主管部门和工商部门对外企资金到位率抓得较紧，而对用工方面的问题很少过问。工会组织仍然不健全。调查表明，无锡市组建工会的外企只占外企总数的1／3，工会组建率甚至低于私营企业，尤其是外资独资企业很少建工会。由于中外双方对建工会意见不统一，有的虽然建立了工会，也空有其名，没有发挥应有的作用。外企工会力量薄弱、用工缺少约束，导致难以形成劳资矛盾协调机制，同时也导致签订集体合同主体缺位。

第4篇

投资是我国各类企业运营与发展过程中的基础条件，更是企业实践运营与优化创新工作的保障性内容，在我国社会整体经济飞速发展的当下，国内企业在经营与选择的过程中将会面临更大、更多的考验，企业发展的形势也会变得更加严峻，如何在激烈的市场竞争环境中进行选择性投资，已经成为我国企业所需要面临的难题。通过对我国各类企业在投资过程中所遭遇的投资风险情况进行探究，可以明确地了解到，在我国各类企业发展与运营的社会环境中，为了确保企业的实际利益不会受到投资风险情况的影响，企业在运营与投资过程中都会采取相应的风险预防与规避措施，企业决策者通过对市场环境进行综合性的探究，准确把握企业投资运转的方向，通过在投资过程中施行一系列的针对性保障措施，使企业在资金投入后获得一定的安全保障，以此实现企业投资风险的有效规避。随着我国市场经济的不断发展，我国企业在运营与投资的过程中，应充分认识到投资风险的危害性，在运营与发展的过程中不断完善风险规避策略，以此促进企业更快更好地进行运营和发展。

二、企业投资风险的主要类型

我国企业在运营与发展的过程中，其投资风险出现的几率往往会随着市场因素而产生相应改变。通过对我国各类企业的投资情况进行探究与分析，可以明确地了解到，我国企业在投资过程中，其投资风险类型主要包括对外投资风险和对内投资风险。

1.对外投资风险具体指的是企业在经营与运作的过程中，对国外市场进行投资进而导致的市场风险情况。我国企业在预防对外投资风险的过程中都要受到国家宏观经济因素以及货币情况的制约，更会受到我国税法以及财政情况的影响，因此，国内企业往往难以有效预防对外投资风险。

2.对内投资风险与企业的实际运营情况息息相关。企业在运营过程中都会受到企业外部环境以及内部环境的影响，由于我国商品材料等供应物的价格处于不断变动的状态，因此，企业在开展投资活动以及项目建设的过程中就很容易出现对内投资风险，风险的具体情况与企业投资和经营的力度紧密相关，对内投资风险的危害程度更与项目活动材料价格的变动因素息息相关，这些不确定因素都在很大程度上影响着企业投资运作的有效性与合理性，都会对企业经营的成果带来不确定影响。

三、规避企业投资风险的原则

1.一对一原则。企业单位在对目标项目工程进行投资与决策的过程中，应秉承一对一的处理原则，以项目主体为中心，在投资过程中明确投资重点，以此提高企业投资的有效性，极大的避免投资风险因素。首选，企业当中不同的单位在申请项目的过程中不能出现混合申报的情况，在针对一个项目进行投资的过程中，出资单位不能与投资单位相互分离。其次，企业单位在申报项目的过程中应与目标项目的实施单位相一致，以此保证项目工程的执行进度。再次，企业单位在进行项目投资的过程中，如果发现项目工程出现了问题或者在执行项目的过程中发现项目出现了问题情况，企业单位应严格遵循相关规定履行自身的义务，确保在申报项目的过程中与实施单位的要求相一致，为寻找问题情况的根源提供了有利条件，依次降低投资风险。

2.投资项目分步审核。企业单位在投资大型项目工程的过程中，应该严格遵循投资项目分部审核的原则，对大型投资项目工程进行分批次的审核与调查，确保项目工程的可行性与经济性。企业单位在对大型投资项目进行分步审核的过程中，主要是对项目的可行性、投资预算以及整体框架进行调查与研究，一旦审核通过，项目在执行过程中的最终金额绝对不能高于预算。其次，企业单位在实施分步审核的过程中需要按照项目计划，对项目工程投资内容进行分期、分次逐步上报，通过对阶段性的投资金融进行验证，在完全批复后才可以着手执行项目。

四、企业规避投资风险的具体措施

1.投资决策阶段的风险规避途径。针对我国企业单位在项目投资过程中存在的投资风险情况，有关部门应充分发挥政府主体作用，对我国企业的投资行为进行适当的约束与管理，使企业单位能够在投资决策阶段开展有效的风险规避措施，以此降低企业项目投资过程中出现风险问题的几率。企业单位在投资决策阶段进行风险规避，首先应当认真搜集我国市场环境当中的相关信息，积极开展投资风险预测等工作。其次，企业单位管理人员还应亲自参与到投资决策阶段的风险规避问题研究活动当中，协同技术研究人员做好可行性研究报告，根据专家的评审意见对报告进行适当的调整，为企业单位开展项目投资奠定良好的基础条件。

2.投资实施阶段的风险规避途径。针对我国企业单位在项目投资过程中存在的投资风险情况，有关部门应充分发挥政府主体作用，对我国企业的投资行为进行适当的约束与管理，使企业单位能够在投资实施阶段开展有效的风险规避措施，确切把握最佳的投资时机，帮助企业获得最大化的经济效益。企业单位在投资实施阶段的风险规避过程中，首先应准确选择投资的时机，确保资金投入时，项目工程正处于稳定时期。其次，企业单位还应该加快投资计划的实施，通过一系列整改措施，有效缩短投资项目的回收时间，为企业赢得更多的商机。再次，企业单位在投资的实施阶段，应准确把握投资机会，避免投资时机被白白浪费的情况发生，通过缩短建设期，有效降低投资风险发生的几率。

第5篇

关键词：私募股权投资；风险控制；问题；控制

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-01

所谓私募股权投资，是指以私下募集社会资本的方式，对已经具备一定规模、并有稳定现金流的企业进行股权投资，通过企业并购、管理层回购、上市等方式出售所持股权而获得收益。我国的私募股权投资从2002年以后获得了快速发展。特别是创业板启动以来，私募股权投资因为退出渠道的增加、二级市场新股发行市盈率高而蓬勃发展，私募股权投资机构数量和投资的资金量不断扩大。但部分机构成立时间短，专业性不高，在投资时对企业的调查不充分，对行业的理解不深刻，导致投资失败，使LP的利益受损。

一、私募股权投资行业的竞争态势

自2002年开始，我国的私募股权投资机构数量、募资金额迅速增长，并于2011年上半年到达顶峰。目前PE机构手中拥有着大量募集到的资金，投资压力很大。但由于国内经济增速放缓，部分企业的经营业绩下滑较大，导致PE机构可投资的目标企业数量减少。同时，一些质地优良的企业需要募资时，经常有二三十家PE机构进行竞争，将投资价格炒的很高。而新股发行市盈率不断降低、二级市场持续疲软，使得PE机构在退出时的股价偏低，如将资金的时间成本和机会成本计入投资成本，则PE投资亏损可能性很大。

二、目前私募股权投资的主要风险

(一)信息不对称风险

在通常情况下，私募股权投资机构在投资前会对企业进行尽职调查，内容包括财务情况、历史沿革、公司产供销的情况等等。大部分投资机构尽职调查的时间不会多于5个工作日。在这5个工作日中，很难将企业所有情况了解清楚。一些经营不善或要价过高的企业若想隐瞒公司实际情况，投资机构不容易甄别。

(二)企业运营风险

私募股权投资所选择的投资对象，以成长期和成熟期的企业为主，故初创期企业本身固有的一些风险已基本规避。但成长期和成熟期的企业，也有着处于这些阶段时企业共有的一些风险。对于成长期的企业来说，企业依靠的主要技术已基本成熟，产品也逐步被市场认可，但随着企业规模的扩大，企业管理的难度比初创期大幅增长。同时，同类产品的市场主要拥有者，也会采取更激烈的竞争手段对新进入市场的企业进行打压；对于成熟期的企业来说，主要产品的市场份额已基本确定，企业的业绩增长乏力。为了寻求业绩新的增长点，企业可能会进入不熟悉的行业，因不了解行业特性、规则等而导致投资失败，影响企业主营业务发展。

(三)行业风险

企业所处行业的发展情况，也是私募股权投资需要重点考虑的因素。有些企业的经营管理、财务情况虽然较好，但所处行业竞争激烈，或是行业由于全球经济的影响已经开始走下坡路，或是行业受国家政策影响很大。身处这类行业的企业，业绩变脸的可能性不小。

(四)投资价格风险

在当前，私募股权投资机构竞争激烈。面对一些质地优良的企业，投资机构为了挣得投资份额，将投资价格抬的很高，投资时的市盈率甚至与二级市场同类公司的市盈率相近。在目前新股发行市盈率日益走低、二级市场又十分低迷的情况下，私募股权投资机构很有可能亏损。

(五)退出风险

私募股权投资主要的退出方式为企业上市、企业并购、股权转让和管理层回购等，其中又以企业上市为主。但企业可能会因为历史沿革、行业情况、证监会政策等原因，导致企业上市被否或暂停上市，使得私募股权投资的退出渠道受阻。而私募股权投资的基金一般都有年限，无法及时退出会影响到出资人的利益。

三、风险控制的方法

(一)充分的尽职调查

私募股权投资机构必须对拟投资企业进行充分的尽职调查，从“成长性”和“合规性”这两个主要角度进行调查和判断。

成长性角度，主要通过对企业家、企业高管团队、客户、供应商、主要竞争对手、行业协会和行业专家的访谈，获取企业信息、行业信息、企业家个人愿景信息，再结合宏观经济形势进行判断。合规性角度，主要通过以下三个方面判断拟上市主体是否符合上市规范。第一是法律方面，主要查看企业的历史沿革情况，发起人、股东的出资情况，公司的各项法律资格、登记和备案，重大重组情况，公司对外股权投资情况，公司拟上市主体的独立情况(业务、资产、机构、人员、财务、知识产权)；第二是财务方面，主要查看企业会计政策和会计估计的合规性和稳健性，企业的负债和纳税情况；第三是股东的同业竞争与关联交易情况。

(二)合理的投资价格与投资方式

在PE投资竞争激烈的情况下，要规避风险，必须控制好投资价格和投资方式。私募股权投资机构在投资前，首先要对企业进行合理的估值，根据不同行业类型的企业，采取如PB估值法、PE估值法、PEG估值法或EV/EBITDA估值法等；其次要根据投资价格，计算投资回报率。PE行业一般采用内部回报率进行收益计算；最后要确定合理的投资方式，如分阶段投资、联合投资等，或者采取债转股的方式进行投资。

(三)其他风险控制方式

对赌协议：如果企业将投资价格开的很高，可采取对赌的方式约定企业对预期利润的实现。即如果目标企业达不到事先约定的利润或某种市场效益的条件，目标企业将面临着向投资方转让股份，提交现金本息，甚至是出让控制权的惩罚。

防稀释条款：为避免企业再次增资或股权增发时，将PE投资机构原有的股份稀释。

回购条款：如企业在规定的时间内无法上市或被并购等，企业大股东需对PE投资机构所持的股份进行回购。

四、总结

市场上每支私募股权基金，存续的时间一般在5-7年左右，在这个时间段内一支基金一般只能完成一轮投资，故资金的流转效率不高。如果企业在被投资后，经营业绩下滑，会影响到这支基金的整体运营情况，故每笔投资都需非常谨慎，在投资前须做好充分的调研工作，将投资风险控制在预期范围内。PE市场经过2011年的发展，必然面临行业洗牌，只有将投资风险控制好，才能在行业中生存下去，获得LP的认可。

参考文献：

[1]王慧彦,陈薇伶.论私募股权投资基金的积极作用与风险[J].商业时代,2009(16).

[2]孙颖.私募股权投资风险及风险控制[J].经济生活文摘(下半月),2011(08).

第6篇

[关键词] 期权博弈 外向型企业 投资决策 可替代性

在产品可替代和竞争日益激烈的全球市场环境下,产品投资时机选择是外向型企业面临重要的决策。目前对外向型企业的研究文献主要集中在汇率风险度量与外汇期权定价问题上,马柯维茨(1952),陆源, 朱邦毅(2005)和Fishburn(1979)等用不同的分析方法对汇率风险进行度量,以识别企业投资风险程度;Black和Scholes(1973),戴国强等(2000), Svetlana Boyarchenko 和Sergei Levendorskii(2005)[6]等通过建模来分析外汇期权定价,为外向型企业外汇期权决策提供依据。汇率风险与外汇期权在企业发生交易行为的前提下得以实现,外向型企业是否决定进行产品出易,选择什么时机对产品进行投资仍是一个亟待解决的课题。

实物期权方法是研究不确定条件下投资时机决策的标准方法, 它假设投资的机会与关于投资项目的美式看涨期权类似,从而投资时机决策等同于期权的最优执行决策。在传统的实物期权模型中,最优执行问题总是被模型化为没有策略互动的孤立的最优停时问题。然而,产品的可替代性决定了外向型企业决策会不同程度受行业内生产相同或相近产品企业决策的影响。本文将实物期权方法和博弈理论结合起来,利用期权博弈(Option Games)理论研究不确定条件下不同的外向型企业之间的策略互动,以解决企业在产品投资时机决策中所面临的等待以获得实物期权价值和抢先进入市场以获得市场先发效应、先发优势之间的冲突。重点研究信息因素对外向型企业产品投资时机决策的影响,分别分析在完全信息和不完全信息情况下,企业最佳时机和相应的策略选择。

一、基本假设

为了便于研究,并且在确保不失实用性的情况下,本文首先提出如下假设:

1.市场上存在企业i=1,2,…N均是理性的投资者,生产相同或相似的产品,存在严格的竞争关系,不会共谋,决策依据都是追求企业利润最大化。他们共同拥有提品以满足市场需求的权利。同时,先进入的企业获得所有可能的利润,后进入者一无所获,即“赢者通吃”。

2.外向型企业会在产品投资项目价值达到某一最佳点时触发投资行为,该点称为投资触发点。在企业间争夺投资机会的博弈中,每个企业都是通过选择投资触发点来确定投资时机。项目对每个企业的价值为Vi(i=1,2,…N),每个企业完全垄断情况下的最佳投资临界值为Vim(i=1,2,…N),Vim>Vi,每个企业的投资成本为Ii(i=1,2,…N)。

若V1=V2…VN=V且I1=I2=IN=I,则称这N个企业是对称的;若每个企业都了解除自己以外的其它N-1个企业的项目价值、投资水平和最佳投资临界值,则称该博弈为信息完全的。部分了解或不知道除自己以外的其他N-1个企业的项目价值、投资水平和最佳投资临界值,则称该博弈为不完全信息的。

二、完全信息条件下投资时机决策模型及分析

市场上所有企业同时发现一个产品投资机会,每个企业都有两个选择策略,投资或延期。每个企业在进行决策时,不得不考虑其他竞争对手的行为。由于信息是完全的,竞争对手的行为对企业决策影响程度较高,选择立即投资的企业可能提供足够的产品满足市场需求,选择延期的企业发现无利润空间,可能选择放弃投资。为了使研究更有意义,本文在此只分析同时进行决策的情况。其博弈模型表示如下:

其中:企业j表示对企业i最有竞争威胁的某个或者其他所有竞争企业的整体。F表示企业延期所带来的实物期权价值。Vim表示企业i完全垄断情况下投资收益。

利用博弈理论分析得出:若Vim>Fi,即企业在完全垄断情况下的投资收益高于完全竞争情况下延期共享收益,均衡结果是都选择立即投资。若Vim

结果表明:在完全信息条件下,由于产品的可替代性,外向型企业面临市场竞争环境激烈,每个企业都清楚了解不同决策情况下的收益情况,企业产品投资时机受完全垄断情况下投资收益和完全竞争情况下延期共享收益的影响。独占投资收益大于延期共享收益时,企业最佳投资时机是发现机会立即投资,抢先进入市场以获得市场先发效应、先发优势;独占投资收益小于延期共享收益时,企业两种策略选择都有可能,出于风险规避角度考虑,企业应选择立即投资,而风险偏好型的企业,可以考虑延期投资,等待以获得实物期权价值。

三、不完全信息条件下投资时机决策模型及分析

在信息不完全的情况下,如果外向型企业的产品投资项目价值大于投资成本Vi>Ii,在企业决定是否投资时,则必须对其它企业在下一时刻投资的可能性进行预测,因为所有企业的策略都会对竞争对手能否获得投资机会产生影响。本文在此首先分析行业内双寡头竞争情况下的企业产品投资时机决策,然后加以推广。

市场上有两个寡头企业i(i=1,2)提品以满足市场需求,考察企业(企业1)面临竞争对手(企业2)抢先投资威胁时的投资收益和投资临界值。本文假设企业1关于企业2抢先投资临界值v2m的信息是不完全的,即企业1不知道v2m的值,只知道v2m是服从分布的独立随机变量。换句话说,企业1不知道企业2的抢先投资时机,但可以按某个概率分布对此做出推测。是累积概率函数0

由于企业1推测只有当收入流V首次到达某个临界值v2m时,企业2才投资。所以,当V在时刻t到达某个新的更高的值时,企业1通过观察企业2的投资行为获得有关企业2的最新信息。具体讲,如果此时企业2投资,则其临界值就是当前值;如果此时企业2没有投资,则企业1知道企业2的投资临界值是介于当前值和分布区间上界Vh之间的一个值。即。根据贝叶斯法则,此时企业1对企业2投资临界值v2m分布的条件推测为:

(1)

由上式可知,为企业1推测的投资临界值v2m的企业2在未来V≥延期等待实物期权的可能性;为企业1推测企业2未来抢先投资的可能性。

由于企业1需要随时根据新的更高的值来更新对企业2投资临界值v2m的推测,并据此做出自己的投资时机决策,因此,企业1的收益V1也受的影响,且企业1要确保抢在企业2之前投资,就必须有v1m

由此可知,企业1的投资临界值v1m介于传统的马歇尔投资临界值和完全垄断投资临界值V1m之间。表明不完全信息条件下企业1即使在受到企业2抢先投资威胁,等待而非立即投资仍然是有价值的,双寡头竞争企业应选择延期投资,以等待更合适的时机,获取实物期权价值。

由于本研究假设先投资的企业获得所有可能的利润,后投资者一无所获,当外向型企业在投资决策时,面临全球众多竞争对手抢先投资挑战以及相应关于竞争对手决策信息获取难度加大的情况下,出于风险因素考虑,企业在完全竞争市场,不完全信息条件下的决策,很可能选择立即投资,抢先进入市场以获取可能的所有利润,每个企业都会选择相同的决策行为,最终会表现出“囚徒困境“的特征。

四、结束语

本文运用期权博弈理论,研究了外向型企业在产品可替代竞争环境下,信息掌握程度对企业产品投资时机决策的影响及相应的策略选择。研究表明:在完全信息条件下,企业产品投资时机受完全垄断情况下投资收益和完全竞争情况下延期共享收益大小的影响。独占投资收益大于延期共享收益时,企业最佳投资时机是发现机会立即投资,抢先进入市场;独占投资收益小于延期共享收益时,风险规避型企业应选择立即投资,而风险偏好型的企业,可以考虑延期投资,等待以获得实物期权价值。在不完全信息条件下,双寡头竞争企业延期投资收益高于立即投资所获得的收益,企业应选择延期投资,以获取期权价值。

针对不完全信息 个企业完全参与竞争情况,本文在先投资获取全部利润,后投资者无利润的假设前提下,根据外向型企业面临的全球竞争环境,简要进行了定性分析,有待在今后研究工作中作进一步更为系统的研究。

参考文献:

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第7篇

关键词：股权投资；财务分析；经营；业绩

在我国市场经济体制改革不断深化的今天，资本市场也逐渐走向成熟。股权投资是一种较为常见的市场活动，它不仅为投资方带来了客观的投资收益，还促进了目标企业的发展。但股权投资伴随的风险较大，稍有不慎可能会造成投资方巨大的利益损失。所以，股权投资活动初期，投资方还需要进行系统的、全面的分析工作，只有掌握目标企业真实的经营情况和盈利能力，才能制定出科学合理的投资决策。

一、财务分析对股权投资的重要作用

股权投资是我国市场经济体制下一种较为常见的投资行为。顾名思义，股权投资是指投资方通过购买目标企业股票来获得该企业经营收益分配权或控股权。在我国资本市场日益成熟的今天，股权投资行为也逐渐规范化，投资方想要实现目标收益和避免投资风险，就必须对该投资项目进行系统的、全面的分析。如分析目标企业所属行业信息、分析目标企业产品市场竞争力以及其他各方面因素，只有掌握了这些信息，才能确定该投资行为的可行性。财务信息能够最直观的反映一家公司或企业的生产销售情况，更能从侧面反映出该公司或企业的经营管理情况。所以，财务分析又是股权投资分析活动中极为重要的环节。投资方通过查看财务分析结果，来了解目标企业过去经营阶段的财务情况，并进一步分析出目标企业未来盈利能力以及该股权投资活动中存在的风险，从而使投资方做出最正确的决策。但财务分析工作并非那么简单，其涉及的内容十分庞大，并且对目标企业财务信息真实性、完整性具有较高的要求，财务分析工作人员还需要具备过硬的专业水平以及工作经验，才能准确挖掘出目标企业财务信息中蕴含的潜在具有价值的内容。

二、股权投资的财务分析要点分析

财务分析是股权分析中的关键环节，该工作的好坏直接决定股权投资项目是否能实现预期收益。过去，由于财务分析工作出现问题导致的股权投资风险比比皆是，这更加说明了财务分析的重要性。财务分析工作是否能真实反映目标企业财务、经营各类情况，一方面取决于目标企业提供的财务信息是否全面、真实，另一方面取决于分析工作者对财务数据蕴含的潜在信息是否能准确挖掘。通过思考目标企业提供的财务报表类型以及财务分析工作的实际目的，可大致把财务分析工作分为以下几点内容：（1）通过目标企业的损益表来分析出该企业过去阶段内经营业绩增长情况，如该企业业绩是否处于稳定增长、平衡不变或持续下滑这三种情况，从而进一步反映出该企业经营管理水平。通过损益表还能分析出目标企业过去阶段内的盈利能力，并推敲出未来阶段内是否具备上升空间。（2）通过目标企业资产负债表来分析出该企业的经营效率，而经营效率最能直观反映该企业经营管理水平的高低。并且，通过核算目标企业的负债率来查看该企业是否处于健康的负债状态。（3）对企业现金流表的分析也是财务分析的重要内容。现金流表最直接反映目标企业现金流状态，通过分析现金流可看出目标企业经营情况是否真实以及过去阶段内融资活动是否合理。总之，财务分析具体含有以上几点内容，但在实际操作中还需注意诸多要点，以下将全面讲述各财务分析工作的要点：

1、对目标企业业绩增长的分析

对目标企业业绩增长的分析是财务分析工作的重点内容，其分析目的在于查看目标企业过去阶段内的业绩增长情况，从而掌握企业内部销售、管理水平以及企业产品在市场中的竞争力大小。若目标企业在过去阶段中业绩情况一直处于起伏不定或负增长的状态，则可判断出目标企业暂时还不具备成长性。而投资方进行投资行为的根本目的在于获取更多的利益，若是目标企业不具备上升空间且业绩不理想，那么该项投资就失去了价值。在业绩增长分析中，还需要注意以下几点：（1）不能一味的注重业绩的快速增长。虽然业绩快速增长是目标企业缓步发展的表现，但并不说明该企业就具备获得大量业绩的能力，如阶段时间内市场环境变化导致企业销售量增大等。（2）查看目标企业业绩是否处于稳定增长。一个稳定增长的业绩可以说明该企业处于健康的、良好的发展状态，并且该企业具有较强的执行力。

2、对目标企业盈利水平的分析

（1）有效分析目标企业盈利水平。需要对企业的毛利率和经营利润率进行有效核算及分析，毛利率指的是企业核心业务产生的利润和该收入的比值，而经营利润指的是总体经营利润和实际收入的比值。分析这两项比值可以看出该企业核心业务销售成本及经营成本情况，从而反映该企业的盈利水平。（2）对企业过去阶段内盈利水平波动进行有效分析。首选需要判断盈利水平波动是否属于正常范畴，若是不属于正常范畴则需要找出盈利水平波动的原因。如行业及市场环境的变化、政策的变化、企业内部经营管理及销售能力的变化等。只有掌握这些信息，才能准确评估目标企业的盈利水平。（3）对目标企业运营效率的分析。目标企业运营效率也是财务分析工作的重要内容。运营效率是评价一个企业业绩质量的重要指标，如某一企业虽然业绩良好，但由于下游客户拖欠尾款导致企业流动资金长期处于不健康的状态，这就说明该企业的业绩质量较差，同时也反映了运营效率低下这一问题。企业的运营效率通常是通过存货周转率及应收账周转率分析得出，具体如下：A、分析企业存货周转率可看出该企业存货情况，以及该企业存货变现能力的高低。存货周转率低的企业会由于挤压的货物造成大量的储存成本，并且限制了企业资金的流通，对企业的发展有诸多不良的影响。早存货周转率的基础之上，投资方还需要分析存货周转时间，越短时间内周转掉货物的企业其运营效率越高，同时伴随着的存货周转风险越小。B、分析企业应收账周转率可看出该企业的业绩质量。应收账周转率高的企业往往资金要比周转率低的企业更加充实，并不宜触发该方面的财物风险。同时，企业应收账周转时间短也说明了该企业在产业链中处于主导地位，并市场竞争力大。总之，通过分析以上两点可得出目标企业的运营效率和业绩质量以及该企业过去资金运作是否处于健康状态。（4）对目标企业债务的分析。对目标企业债务的分析主要是掌握该企业真实的资产结构以及负债情况。企业过重的负债会带来大量的利息成本，使企业的流动资金压力增大。一家企业想要稳定发展就必须合理控制负债率，但投资方对目标企业债务分析不仅仅需要从债务表面进行考究，还需要通过分析该企业行业整体情况、外界市场环境等因素。（5）对目标企业现金流的分析。现金流的分析也是财务分析的重要环节。企业现金流不同于利润、负债等其他财务信息，企业可操作的空间较小，它反映的情况也更加接近真实。实际的现金流分析可分为以下几点内容：A、对企业营业现金流的分析，查看企业经营现金净流量的大小。通常情况下，企业经营现金净流量越大，则说明该企业业绩质量越高，股权投资越具备可行性。B、对企业融资现金流进行有效分析。具体可通过以下几个方面进行，一是查看企业历史融资规模，二是查看企业营业现金流是否和历史融资现金流量对等。C、对企业投资现金流进行有效分析，一方面查看企业投资结构是否合理，另一方面查看企业投资资金是否用于实处，避免出现假借投资名义转移资产的情况发生。

三、股权投资中存在的财务陷阱及防范措施

在股权投资活动中，存在诸多财务陷阱，针对这些常发的财务陷阱，投资方还需要进行系统的、全面的检查及预防，才能有效避免投资风险。具体如下：1、目标企业为了某种利益而进行恶意筹资。如目标企业经营并非真是需要资金，而是管理者想通过筹资来获取利益。这一陷阱，还需要投资方对目标企业的现金流、生产经营等情况进行系统的考究，并掌握目标企业对于投资金额的分配，从而避免目标企业把投资金额拿到主营业务之外的经营活动中。2、公司盈利水平不合理导致的投资风险。这一陷阱是由于目标企业在财务报表中夸大盈利信息，从而提高筹资能力。针对这一陷阱，投资方还需要对目标企业整条产业链进行合理分析，如上游供应商提供资源的价格、对下游客户的销售价格，以及销售环节中各类运输、存取、损耗的成本，从而真实掌握目标企业实际盈利能力。并且，还需要收集该行业其他企业经营盈利信息，查看目标企业是否处于该行业盈利正常范畴，并找出低于或高于正常范畴的原因，从而为投资决策提供有效依据。3、对目标企业在供应商、客户及行业内其他企业群体中的口碑进行调查，查看目标企业信誉是否良好，若是信誉不佳及在行业内口碑不好的企业，对其进行股权投资必然会伴随着诸多风险。总之，做好股权投资中的财务分析工作，还需要对财务陷阱进行全面的排查，只有确认该投资活动中不存在财务陷阱，才能有效降低投资风险，从而避免投资方利益受损。四、总结财务分析在股权投资中具有重要作用，可为投资方制定投资决策的有效依据，并降低投资风险发生的几率。想要做好财务分析工作，需要牢牢掌握各个分析环节的要点，不能只是针对财务报表的表面进行分析，还需要进一步挖掘这些财务信息蕴含的潜在含义，从而根据这些财务信息掌握目标企业最真实的经营状态。在做好财务分析工作的同时，还需要具备良好的投资风险防范意识，对投资活动中潜在的财务陷阱能够及时发现，从而避免投资方利益受损。

参考文献

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第8篇

一、商业计划书的概念

商业计划书是企业为进行投资决策及招商融资等目的，在对拟建项目进行调查研究、分析论证的基础上，按照一定的格式和内容深度要求而编写的全面展示企业及其拟建项目的现状和未来前景的研究论证报告。商业计划书强调所提出的实施方案的可操作性及对项目投资商业价值的研究论证，是企业有关未来投资的行动纲领和执行方案，也是指导企业招商引资及说服潜在投资者对项目进行投资的重要商务活动指南。

商业计划书最初出现在美国，当时被当作从私人投资者和风险投资家那里获取资金的一种手段。这些投资者为设想中的项目提供资金，并成为项目企业的股东之一。当前，商业计划书在我国主要运用于互连网络等风险投资领域。我们认为企业投资项目在商业运行中都或多或少地面临这样或那样的风险。从投资者的角度，所有项目都可以看作是风险项目，而所有准备投资的企业都可以看作是风险企业。因此，就广义而言，尽管融资方式可以多种多样，项目投资都可以归属于风险投资这个大范畴。因此，随着投资及金融体制改革的深化，在今后国内外投融资市场上，不论面对何种类型的投资方，商业计划书将成为针对各类潜在投资者必须准备的一份最重要的项目论证专业报告。

在市场经济环境下，项目发起人要想说服国内外精明过人的潜在投资者参与拟建项目的投资建设，必须首先让自己相信拟建项目具有商业可行性。因此，企业研究、撰写商业计划书的过程，也是首先把该项目推销给企业和企业家自己的过程。同时，对于一个具有很好的商业投资价值的项目，如果没有通过商业计划书这一众多投资者认可的文字方式充分展示出来，其结果很可能仍然是把项目束之高阁，难以推向商业实施阶段。因此，无论是对项目发起人、潜在投资者还是拟建项目本身而言，商业计划书的编写都十分重要。

企业撰写商业计划书需要一个艰苦的研究论证过程，往往需要大量的市场调查及技术经济专业论证，评价拟建项目的商业可行性，并要以恰当的方式将研究论证的过程及结果表现出来，因此往往需要专业工程咨询机构提供专业化的工程咨询服务。

二、商业计划书的内容要求

商业计划书的章节结构、内容深度等没有统一的要求，政府投资管理部门或行业主管部门也不应该对其提出规范性要求。但在长期的商务活动中，逐步形

成人们普遍接受的编写范式，一般包括摘要、正文及附件等3个部分。摘要部分应通过简短的文字，浓缩商业计划书的内容精华。

摘要内容一般包括：

(1)企业基本情况概述

(2)管理团队基本情况

(3)产品／N．务概述；

(4)研况概述

(5)行业及市场简要情况；

(6)营销策略方案要点；

(7)产品制造简况；

(8)企业管理简况；

(9)融资方案要点；

(10)项目及企业财务预测主要结果风险因素及对策。

商业计划书的正文部分，一般应包括以下内容：

1．企业基本情况，应阐述：

(1)企业名称、成立时间、注册资本及实际到位资本，其中现金到位情况．无形资产占股本比例：

(2)企业性质、注册地点，并说明其中国有股份及外资股份比例；

(3)企业沿革，说明白企业成立以来主营业务、股权、注册资本等变动情况，并说明变动原因；

(4)目前企业主要股东情况，包括股东名称、出资额、出资方式、股份比例等情况

(5)目前企业内部机构设置情况，组织机构图及本企业的独资、控股、参股企业及非法人机构等情况；

(6)企业经营业务类型及主营业务情况；

(7)企业目前职工情况，包括员工人数，学历及职称结构等；

(8)企业经营财务状况，应列表过去3—5年销售收入利润、资产 负债 所有者权益、投资收益水平等重要财务指标情况；

(9)企业规划目标，包括在行业中地位，未来销售收入、市场占有、产品品牌以及企业股票上市等规划目标；企业近期及未来发展方向、发展战略和要实现的主要目标。

2．管理团队

(1)企业董事会成员及董事长基本情况：

(2)总经理等经营团队基本情况；

(3)技术开发、市场营销、财务及其它对企业发展负有重要责任的人员基本情况。

3.产品及服务，应重点阐述

(1)拟投资项目的产品或服务类型、目前所处发展阶段、产品更新换代周期情况．与同行业其它企业同类产品／N．务的比较，本企业产品／N．务的新颖性、先进性和独特性，如拥有的专门技术、版权、配方、品牌、销售网络、许可证、专营权、特许经营权? 等基本情况；

(2)企业专利、商标等知识产权情况

(3)企业已签署的有关专利权及其它知识产权转让或授权许可的协议情况，并附主要条款：

(4)拟建项目产品面向的用户种类等目标市场情况

(5)产品执行的标准等情况；

(7)本企业产品／服务在性能、价格、服务等方面的竞争优势等情况；

(8)产品售后服务网络和用户技术支持等情况。

4．研况，主要阐述：

(1)企业已往的研发成果，技术鉴定情况，获奖情况，技术先进程度：

(2)企业参与制订产品或技术行业标准和质量检测标准等情况；

(3)国内外研究与开况，企业在技术与产品研发方面的主要竞争对手情况；

(4)企业的研发投入，包括购置研发设备、研发人员工资、试验检测费用以及与研发有关的其它费用情况：

(5)为保证产品质量，产品升级换代和保持技术先进水平，企业拟采取的措施．包括研发方向和重点，正在开发的技术产品等情况；

(6)企业现有的技术开发资源以及技术储备情况,

(7)企业寻求高等院校、专业研究机构等技术开发依托机构进行合作研发的模式等情况。

5．行业及市场情况，重点阐述：

(1)行业发展历史及趋势，影响产品利润、销售量等的行业因素；

(2)行业竞争对手情况，阐述本企业与行业内重要竞争对手的比较情况，对比市场份额、竞争优势和劣势等情况：

第9篇

摘要：企业的过度投资行为是造成企业非效率投资存在和发生的一个重要原因，本文将在对于企业负债融资以及过度投资相关理论的研究分析基础上，通过实例论证，对于企业负债融资与过度投资之间的关系进行研究分析，以促进企业的发展进步和社会经济发展的突破提升。

关键词 ：企业；负债融资；过度投资；非效率投资；决策行为；关系；分析

近年来，随着社会经济的建设发展以及我国经济水平的快速增长，导致企业的投资行为以及数量规模等也呈现出不断增加扩大的变化趋势，对于企业的运营发展产生了巨大的作用和影响，同时也导致企业投资建设中“投资过热”现象发生，不仅造成了企业资源的浪费，影响企业运营发展中财富最大化目标的实现，还在一定程度上制约了企业的建设发展与进步提升。尤其是企业运营发展的现金盈余比较充足的情况，企业管理阶层的过度投资冲动导致企业非效率投资行为更加明显，对于企业产生的不利作用和影响也就更为突出。针对这种情况，根据相关理论和实证研究显示，企业在负债运营状态下，对于管理者的过度投资行为能够起到一定的抑制作用，有利于降低企业运营发展中的非效率投资现象发生率，成为企业运营发展中研究和关注重点。下文将在对于企业负债融资以及过度投资的相关理论研究分析基础上，通过实例论证，对于企业负债融资与过度投资之间的关系进行研究分析，以促进企业的发展进步和社会经济发展的突破提升。

一、企业负债融资与过度投资相关理论的研究分析

1.企业过度投资理论分析

在企业的经营发展过程中，其投资行为与企业经营发展价值最大化的实现之间有着密切的关系，同时还与企业的融资情况以及经营风险、经营发展的绩效等因素之间也存在着密切的关系。企业的投资主要是指企业为了获取未来时期内更多的现金流的一种资金支出行为，它对于推动企业的发展进步有着积极的作用和意义。结合企业经营发展过程中的实际投资情况，并不是所有的投资行为都能够为企业运营发展带来积极作用，企业的各种投资行为中还存在一种非效率投资行为，主要表现为企业投资过度或者是投资不足两种情况，它对于企业的经营发展就有着不利的作用和影响，是企业运营发展中研究和关注的重点。

企业过度投资的概念最早是在上世纪70 年代中期提出的，认为企业运营发展中投资净现值为零并且减少企业价值的项目就是过度投资，随之国内外的研究学者根据自己的研究特点，对于企业过度投资进行不同的研究分析。比如，有学者认为企业的过度投资是企业将拥有大量现金流的资金投资在NPV<0 的项目中的一种投资行为，还有一部分国内学者认为企业的过度投资是企业为了扩大规模将资金投入到陌生领域中或者是将资金投入在和企业主营业务无关的领域中的一种投资行为等，出现了各种关于企业过度投资的理论研究。此外，在对于企业过度投资的度量中，国内外研究学者也进行了深入的研究，最终认为对于企业过度投资的度量主要是通过对于企业非效率投资性质类型的识别，在将企业投资行为定性化基础上，以投资现金流敏感检验实现企业投资行为的度量，或者是通过对于企业非效率投资性质与程度的衡量，直接进行企业非效率投资数值的估算，在实现企业非效率投资量化的基础上，对于企业的过度投资行为进行量化，实际上就是通过预期投资模型实现的过度投资度量方式。

此外，结合企业经营发展中过度投资的实际情况，导致企业过度投资行为发生的原因主要有以下几个。首先，企业法人以及管理层之间的成本出现冲突是导致企业过度投资行为产生的重要原因，它主要是企业运营发展中法人以及管理层之间利益的矛盾性；其次，企业法人与企业债权人之间的利益冲突也会导致企业过度投资行为的发生；再次，企业运营发展中信息的不对称也会造成企业过度投资行为的产生，它主要是指企业委托人和人之间所获取的信息之间存在不对称性；最后，融资约束理论也是造成企业过度投资行为产生的主要原因。融资约束理论认为企业投资过程中的融资主要以内部融资为主，而企业内部融资不会受到市场监督，因此容易导致企业过度投资行为发生，同时内部融资能够减少企业现金股利的支出，有利于增加企业自由现金流，因此也会导致企业过度投资行为的产生。

2.自由现金流

自由现金流是指企业在满足内部所有净现值为正的投资项目所需资金后的剩余现金流量。企业运营发展中，法人与管理阶层的利益目标的不一致，导致企业运营发展中产生巨大现金流的情况下，管理者容易从自身利益出发将资金用于再投资以扩大企业的经营生产规模，因此，就会造成企业过度投资情况发生，造成企业资源的浪费，影响企业生产运营价值的扩大提升。

结合目前对于企业自有现金流量的研究，进行其度量实现主要有三种方式，即在将自由现金流量定义成企业可分配的现金流量情况下，通过企业折旧前的营业性利润与企业税收总额、长短期负债利息总额、企业优先股股利以及企业普通股股利之间的差值，实现企业自由现金流量的度量计算；或者是通过企业经营活动产生的现金净流量与企业资本支出的差值，再加上企业资本支出和其他支出中的随意支出，以实现企业自由现金流的度量计算；再次，在进行企业自由现金流流量的度量中，在满足企业的预期投资支出和维持性资产投资支出后的剩余部分就是企业的自由现金流量，也就是说企业的自由现金流是企业经营现金流量在减去企业维持性投资与适度投资所需现金后的剩余现金部分。

3.企业负债融资理论研究

在企业的经营发展中，企业的负债融资主要是指企业通过银行或者是非银行机构进行贷款或者是发行债券等方式，实现企业资金的融入，以满足企业日常生产与经营活动的一种行为。一般情况下，企业负债融资主要是通过银行信贷或者是企业债券、租赁融资、商业信用等债务形式进行企业融资，它是企业融资生产与经营中的一种重要方式，对于企业经营者的生产经营活动有着积极的约束作用。在企业的生产经营与发展过程中，由于受到企业负债运营本身的性质作用和影响，对于企业的融资行为具有强制性约束作用，在企业不能够按时进行本金偿还的情况下，负债运营会给企业带来相应的破产风险，因此，就会对于企业的管理者以及企业法人造成一定的制约作用，进而对于企业的投资行为也会起到一定的监督和约束，避免企业过度投资的发生。另一方面，企业在负债运营状态下，对于企业法人以及管理阶层的成本也会造成相应的减少，因此，在企业管理阶层进行过度投资时，企业负债本金以及利息的支付能够减少企业的自由现金流量，进而对于管理阶层的过度投资行为进行约束，避免企业过度投资发生。

二、企业负债融资与过度投资关系的实证研究分析

1.企业负债融资与过度投资关系研究的条件设计

在进行企业负债融资与过度投资关系研究中，其研究设计主要包含研究条件的设定以及计算方法与计算模型的建立，然后通过选择样本进行实例计算与验证后，就可以对其关系进行验证确定。

首先，在进行研究条件设计中，结合企业负债融资与过度投资中涉及因素与相互关系，需要进行企业自由现金流和过度投资之间以及企业负债和过度投资行为之间、企业负债期限结构与过度投资行为之间的关系变化进行设定，以便于研究开展和分析实施。结合我国企业运营发展的实际情况，以上市公司运营生产中的过度投资最为明显，因此，以我国的民营公司为例，首先，在进行企业自由现金流与过度投资之间关系变化的设定中，假设我国民营公司中存在过度投资行为，并且其过度投资的程度是随着企业自由现金流的增加而呈现严重趋势；其次，在进行企业负债情况与过度投资行为之间关系变化的设定中，假设负债运营对于我国民营公司的过度投资行为具有一定的约束作用；最后，在进行企业负债期限结构与过度投资行为之间关系变化的设定中，假设企业短期负债以及长期负债对于企业过度投资的约束之间存在着一定的差异，其中短期负债对于企业过度投资的抑制作用更加突出。

2.变量的计算度量

在上述假设条件中主要存在有对于企业过度投资以及自由现金流量两个变量的计算度量。其中，在进行企业过度投资的度量中结合上述两种企业过度投资度量方式，其度量计算公式如下（1）所示。在下列计算公式（1）中，IT表示的是其企业的总投资，它是由企业的维持性投资IM以及企业新增项目投资IN 两部分组成，而企业的新增项目投资又是由企业的适度投资和非效率投资两部分组成，其中，IS表示的是企业的非效率投资部分。

IT=IM+IN

IN=Ia+Ig （1）

在进行企业过度投资度量中，通过上述公式（1）对于企业的非效率投资部分进行计算，其结果大于0 时则说明企业存在过度投资行为，而计算结果小于0 则表示企业的投资不足，因此，进行企业过度投资的度量计算，关键是对于企业的适度投资IO进行确定，如下公式（2）所示，即为企业适度投资的函数计算公式。在该公式中，Vgo,t-1是由企业前一年营业收入的增长率以及总资产增长率、净利润增长率、托宾Q值、市净率通过因子分析构造企业成长得分函数，根据下列公式（2）即可求出企业的适度投资结果，最终实现企业过度投资的量化计算。

Ia=α+βVgo,t-1+ε （2）

其次，在进行企业自由现金流的度量计算中，可以通过下列公式（3）进行计算度量，在下列公式中，IM 表示的是企业的维持性投资支出，IO 表示的是企业的最优投资，而Ocf表示的是企业当年经营现金净流量。

Fcf=Ocf-IM-Ia （3）

3.研究模型的设计建立

根据上文中对于企业负债经营和过度投资研究条件的设计以及相关理论计算的分析，在实现企业负债融资与过度投资关系的分析研究中，还需要建立以下模型，以进行研究分析。

Iεi,j=α+β1Fcfij+β2Sizei,j-1+β3Ggri,i-1+β4Year+ε （a）

Iεi,j=α+β1Fcfij+β2D*Fcfi,j+β3Sizei,j-1+β4Ggri,i-1+β5Year+ε （b）

Iεi,j=α+β1Fcfij+β2Dri,j+β3Sizei,j-1+β4Ggri,i-1+β5Year+ε（c）

Iεi,j=α+β1Fcfij+β2SDri,j-1+β3LDri,i-1+β4Sizei,i-1+β5Sizei , i-1+β6Year+ε（d） （4）

在上述模型公式中，其中公式（a）和公式（b）能够进行企业自由现金流和过度投资相关性的计算验证，而公式（c）能够从企业负债运营情况对于企业过度投资行为的约束作用进行计算验证，公式（d）则能够从企业的负债期限结构上对于企业短期负债或者是长期负债的过度投资作用影响验证分析。在上述的研究分析模型计算公式中，ISi,t表示所选取样本企业的过度投资情况，也就是i企业t年的过度投资数额，而Fcfi,t以及D*Fcfi,t: Fcfi,t则表示i企业t年的自由现金流量，其中，D 是一个虚拟变量，在Fcf大于0 的情况下，D为1，此外，D为0。在上述建立的模型计算公式中，Dri,t 以及SDri,t、LDri,t 分别表示i企业t年的资产负债率以及短期、长期负债率。

4.企业负债融资与过度投资关系的验证分析结合上述所建立的企业负债融资与过度投资关系的研究分析模型，在进行实际计算与验证分析中，可以通过选取相应的样本模型，结合样本数据通过上述模型公式，实现其关系的计算验证。

本文选取某一时期我国某地区的民营公司数据作为研究分析样本，从便于计算验证角度出发，在各种因素条件的分析假设下，最终确定4 家民营公司的样本观测值，应用EXCEL和spss软件对于获取样本以及数据进行分析整理，利用上述计算公式与分析模型，对于选取样本的自由现金流和过度投资变量进行计算分析，最终得出如下表1 所示的样本企业负债融资与过度投资相关变量统计表。

在完成对于样本企业的负债融资与过度投资主变量计算统计后，根据上述所建立的模型公式（4）对于模型企业的过度投资和企业自由现金流、企业过度投资与负债融资之间的假定关系进行回归验证。经验证分析可得，我国某一时期某地区的民营公司自由现金流和企业过度投资之间呈现出正相关关系，也就是随着企业自由现金流的增加过度投资行为越严重，而企业的负债融资能够对于企业过度投资起到一定的抑制作用，并且短期负债对于企业过度投资行为的抑制作用更为突出。

三、企业负债融资与过度投资关系研究分析的建议

根据上述对于企业负债融资与过度投资关系的验证分析，可以看出企业的负债运营能够对于企业的过度投资行为起到一定的抑制和约束作用，因此，在我国的企业运营管理中，应注意通过对于我国企业债权市场的有效完善，在企业的运营发展中充分发挥负债运营的约束作用，以促进企业的运营发展与管理进步。但是，在通过对于企业负债运营约束作用的发挥应用中，还应注意结合上述对于企业负债融资与过度投资关系的分析研究，通过适当的提升企业负债比例中的长期负债比例，同时通过对于企业负债运营法律体系的完善，建立相关的企业债务偿还保障制度，积极发展企业运营发展中的债券市场等方法措施，在企业运营发展中充分发挥负债运营的作用机制，对于企业的投资行为进行约束抑制，以促进企业投资的合理化，推动企业健康、持续的运营发展。其中，进行企业债券市场的发展，有利于拓宽企业负债融资的渠道，进而推动我国企业负债融资结构的协调发展，减少对于银行贷款的依赖性，同时还有利于企业负债融资约束作用的充分发挥，对于企业投资行为的管理约束有着积极作用和意义。

四、结束语

总之，进行企业负债融资与过度投资的关系研究和分析，有利于在企业运营发展中对于两者关系进行正确把握理解，并应用到企业投资约束与管理中，促进企业的健康以及持续运营发展，推动我国社会经济的发展和进步，具有积极作用和价值意义。

参考文献:

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[2]朱磊，潘爱玲.负债对企业非效率投资行为影响的实证研究———来自中国制造业上市公司的面板数据[J].经济与管理研究.2009（2）.

第10篇

截至2014年底，湖南省内已办理新设外商投资企业外汇登记的返程投资企业共45家，剔除已注销企业1家、转内资企业2家以及参照内资企业管理的外商投资性公司再投资企业5家，当前实际有效的返程投资企业共37家。其主要特点如下:从企业规模上来看，湖南省内37家返程投资企业合计注册资本10.4亿美元，平均注册资本0.28亿美元，外方股东注册资本合计为5.76亿美元，外方平均持股比例为55.3%。规模最大的三家返程投资企业为蓝思科技(长沙)有限公司(注册资本4.6亿美元)、湖南鑫未来旅游开发有限责任公司(注册资本0.99亿美元)以及张家界碧桂园置业有限公司(注册资本0.47亿美元)。从企业成立(主管部门批复)时间来看，如图1所示，从2003年2014年十年中，2006、2007以及2009至2011年为湖南省返程投资企业成立较为集中的年份，其余年份企业成立数比较平均。从企业境外股东所在地来看，如图2所示，湖南省内37家返程投资企业股东主要集中在7个国家(地区)，其中以中国香港和英属维尔京群岛最多，分别占到21家和10家企业。返程投资企业的股东所在地即境内居民在境外设立的特殊目的公司的所在地，特殊目的公司的设立集中在中国香港、英属维尔京群岛等地，是由于这些国家(地区)设立企业的条件比较宽松、外汇管制少、有一定的税收优惠政策并能提供良好的金融服务，便于境内居民在境外的投融资行为。从企业所属行业来看，如表1所示，湖南省返程投资企业行业属性分布广泛，37家企业分布在24个细分行业属性中。其中“房地产业”、“农副食品加工业”以及“酒、饮料和精制茶制造业”三个行业分布相对集中，约三分之一的企业分布在这三个行业当中。房地产企业资金需求量大而境内融资渠道有限，从而积极寻求境外融资成为房地产行业返程投资企业集中的重要原因。

二、湖南省返程投资企业财务状况分析

根据国家外汇管理局的规定，境内外商投资企业每年需就各企业上年度的经营状况及财务情况进行申报。从2014年外商投资企业外汇年报申报情况来看，湖南省当前37家返程投资企业中实际参报企业23家，综合23家参报返程企业的年报数据，湖南省返程投资企业相关情况如下:1.资产负债主要情况从总体上来看，返程投资企业资产负债规模稳步增长。2013年末，湖南省返程投资企业资产合计约139.5亿元人民币，较年初增长24.06%;负债合计89.8亿元人民币，同比增长33.94%;所有者权益合计49.7亿元人民币，同比增长9.44%。从资产结构上来看，固定资产、货币资金、存货占总资产比重较大。2013年末湖南省返程投资企业资产结构中，三者占总资产的比重分别为26.33%、17.90%、15.98%。从负债结构上来看，返程投资企业的流动负债比例较高，其中应付项目是负债的主要构成部分。2013年企业流动负债占负债总额的83.91%，可以看出返程投资企业大多倾向于配置短期负债项目，其中其他应付款和应付账款分别占负债总额的30.1%和25.3%，是负债的主要构成部分。2.企业经营主要情况从企业总体来看，企业营业收入稳步增长，但利润水平有所下降。2013年度，湖南省返程投资企业营业收入70.1亿元人民币，较2012年年增长18.1亿元人民币，增幅达34.76%，但营业成本、销售费用、管理费用和财务费用都有较大程度的上升，使得返程投资企业利润水平有所下降，2013年返程投资企业实现净利润3.1亿元人民币，较2012年下降25.04%。从企业个体来看，亏损企业比例不大。参报的返程投资企业中，盈利企业为15家，持平企业2家，亏损企业6家，较2012年减少1家，亏损企业比重不大，经营情况好于湖南省外商投资企业整体情况。亏损企业中，某房地产企业反差最大，净利润从2012年的4500万元下降到2013年的－2500万元，究其原因主要是2013年房地产市场相对饱和造成其营业成本和销售费用提升、营业收入下降。3.外方权益主要情况外方实到注册资本及属于外方股东的未分配利润显著增长。湖南省返程投资企业2013年度末外方实到资本为27.03亿元人民币，较年初增长9.03亿元人民币，增幅达50.19%。年末属于外方股东的未分配利润为15.58亿元人民币，较年初增长1.55亿元人民币，增幅10.65%。同外商投资企业整体相比，返程投资企业的外方持股比例较低，但外方利润分配比例较高。如下表所示，从2013年情况来看，湖南省返程投资企业的外方股东平均持股比例为46.80%，低于湖南省外商投资企业整体的平均水平，但返程投资企业的外方利润分配比例达到89.70%，远高于外商投资企业整体的平均水平。

三、结论及相关管理思路

第11篇

第一条为了依法履行出资人职责，加强出资企业投资和对外担保管理，规范浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称省国资委）出资企业及所属企业（以下简称出资企业）的投资及对外担保行为，规避投资担保风险，特制定本办法。

第二条本办法依据《中华人民共和国公司法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院令第378号）等有关法律、法规制定。

第三条本办法所称的投资，指出资企业对外投资(指设立子公司、国内外收购兼并、合资合作、对已投资项目追加投入)、固定资产投资（指基本建设和技术改造）、金融投资（指证券投资、期货投资、外汇买卖、委托理财）等。

第四条本办法所称的对外担保，指出资企业以保证、质押等形式为出资企业之外的企业出具对外承诺，当被担保人未按合同约定偿付债务时，由担保人履行偿付义务的行为。

第五条本办法适用于省国资委出资企业及所属全资、控股企业、事业单位的投资和对外担保。

第二章各方职责

第六条出资企业是投资和对外担保的责任主体，主要职责是：

（一）按国家有关法律法规开展投资和对外担保活动；

（二）负责投资项目的可行性研究；

（三）负责投资和对外担保决策并承担风险；

（四）组织好投资管理，并对投资项目的效益进行评价分析。

第七条出资企业投资和对外担保必须经过严格的投资决策程序，投资和对外担保方案由出资企业相关部门在科学论证的基础上提出，最后由出资企业董事会及相关决策机构（以下简称董事会）讨论决定。董事会对投资和对外担保决定做出会议记录，出席会议的董事应当在会议记录上签名。

第八条省国资委派驻出资企业的监事会或财务总监负责对出资企业投资、对外担保情况进行监督检查，并定期向省国资委报告有关情况。

第九条省国资委对出资企业的投资和对外担保活动履行出资人职责，主要职责是：

（一）组织研究国有资本投资导向；

（二）参与出资企业重大投资的可行性研究；

（三）审核出资企业的年度投资计划，对重大投资、对外担保实施备案管理；

（四）建立出资企业投资报告制度；

（五）组织开展投资效益分析评价活动，对重大投资项目组织实施稽查、审计、后评估等动态监督管理。

第三章对外投资和固定资产投资

第十条出资企业应当编制年度投资计划，其主要内容如下：

（一）年度投资规模与投资方向；

（二）投资方式及其比重结构；

（三）年度投资进度安排；

（四）年度投资项目汇总情况。

第十一条编制年度投资计划的程序：

（一）每年11月底前由出资企业向省国资委提交企业下一年度投资计划草案，并提供重大投资项目的计划书等相关文件和资料；

（二）省国资委对出资企业上报的投资计划草案进行审核，并反馈审核意见；

（三）根据省国资委的审核意见，出资企业组织修改、完善年度投资计划，并提交董事会审议；

（四）出资企业将经审议决定的投资计划报送省国资委备案。

第十二条省国资委审核出资企业年度投资计划的重点为：

（一）是否符合国有经济发展战略和投资方向；

（二）投资是否主要集中于出资企业的主导业务；

（三）投资规模与出资企业的总体经营能力是否匹配；

（四）有否规避风险的预案。

第十三条出资企业年度投资计划内的重大投资项目实施时报省国资委备案。

第十四条重大投资项目一般指出资企业投资额超过其净资产的10%或投资额在5000万元以上。重大投资项目实施时报备案应包括以下资料：

（一）投资项目概况（名称、规模、建设周期、出资额及方式、持股比例等）；

（二）投资效果的可行性分析，专家咨询评估意见；

（三）与其他股东的合作协议，及其他股东概况。如合资方是外资或民营企业，须提供该合作方的资信情况以及经营方式；

（四）出资企业董事会对该项目进行审议的会议讨论记录，包括审议日期、人员、不同观点及结论意见。

第十五条出资企业应严格执行年度投资计划。如情况特殊需调整年度投资计划的（指增加项目或追加投资），应当说明调整内容及原因，计划外重大投资项目报省国资委备案。

第十六条凡需向有关行政管理部门申报的投资项目，由出资企业按照相关部门规定的程序和要求负责报送。

第十七条凡国外境外投资项目（包括设立办事机构），不论投资数额大小，实施时报省国资委备案。

第十八条以上重大投资项目、国外境外投资项目实施时备案，指出资企业做出投资决定后，在10个工作日内按十四条规定内容，将相关材料上报省国资委。

第四章金融投资

第十九条出资企业应严格规范金融投资资金来源，不得融资进行金融投资，不得挪用专项资金进行金融投资，不得违反法律法规进行金融投资。

第二十条委托理财必须与具有法人资格的证券经营机构或投资机构签订书面协议，不得采用口头协议进行，不得以任何形式进行暗箱操作。

第二十一条出资企业进行金融投资，必须进行可行性研究，考察投资机构资信情况，评估金融投资风险。

第二十二条出资企业金融投资决策确定后，不论单笔金额大小，须在10个工作日内将金融投资的可行性分析报告和董事会做出金融投资决定的会议记录报省国资委备案。

第二十三条金融投资协议如需要续签，出资企业必须在对前期金融投资进行评估的基础上，按规定程序重新进行决策并报备案。

第五章对外担保

第二十四条为了规避风险，出资企业应要求被担保人落实反担保措施或提供相应的抵押物。

第二十五条出资企业应关注被担保人的资金和财产情况。

第二十六条出资企业提供重大对外担保的，由出资企业上报省国资委备案。重大对外担保一般指担保金额超过企业净资产的10%或担保额5000万元以上的担保。

第二十七条以上对外担保的备案，是指出资企业做出对外担保的决定后，在10个工作日内将董事会做出的对外担保会议记录及被担保人的财务资信情况上报省国资委。

第六章定期报告

第二十八条建立出资企业投资报告制度，报告由省国资委出资企业负责报送。报告内容包括出资企业的所有投资情况。

第二十九条报告要求内容详实，数字真实，上报及时。

第三十条企业对外投资和固定资产投资分析报告应全面反映出资企业国有资本结构调整情况、年度投资计划执行情况、项目投资收益情况等，并于下年度3月底前上报。

第三十一条金融投资报告分为年度分析报告和重大事项专题报告。

金融投资年度分析报告的内容应包括金融投资的期限和金额，证券公司或投资机构基本情况和报告时运营状况，金融投资风险、盈利（亏损）情况等，并于下年度3月底前上报。

重大事项专题报告是指证券经营机构或投资机构发生重大人动、资信危机、产权变更、政府接管等情况，导致出资企业投资风险偏大或已存在较大潜在损失（指浮动亏损20%以上）的，应当在该事项发现之时起5个工作日内向省国资委报告。紧急情况，即时报告。

第七章投资分析评估

第三十二条省国资委对出资企业已实施的重大投资项目不定期的组织审计、后评估等动态监督管理。

第三十三条投资项目完成（竣工）一年后，出资企业应当组织投资决策后评估工作，评估报告应及时上报省国资委。

第八章附则

第三十四条省国资委出资企业可依据本办法并结合实际情况制订投资和对外担保管理办法，报省国资委备案。

第12篇

关键词：长期股权投资增减资 后续合并会计报表列报 影响

一般而言，在企业的长期股权投资核算过程中，主要分为三种企业会计准则，第一种是企业长期股权投资准则，第二种是企业合并准则，第三种是企业合并财务报表准则。其中，长期股权投资和企业合并主要是对企业经济效益的相关方面进行会计核算，而合并财务报表则是涉及到企业后续的合并会计报表列报等相关事宜。在这三个企业会计准则中，都没有对投资企业的控制权做出明确的规范，这会对企业的后续报表列报带来一定的影响，从而对企业后续合并报表列报的正常工作造成严重的阻碍。

一、企业长期股权投资相关准则和相关原则

企业长期股权投资的形式一般分为两种，一种是在企业合并的时候形成，另一张则是企业在非合并的情况下形成。制定企业长期股权投资的相关准则主要是针对其初始计量、后期计量以及投资成本的核算，提供多种形式的方法，以便企业可以选择一个合适的方法进行运用。一般而言，企业运用不同的核算方法，主要是根据投资企业对被投资企业控制程度的强弱决定。控制程度一般分为高、中、低三种程度。如果投资企业对被投资企业有着较强的控制程度，则称之为控制程度的高端；如果投资企业没有对被投资企业进行控制、投资企业与被投资企业处于共同控制的情况以及投资企业只有在重大的事项上才具有掌握控制权的情况下，则称之为控制程度的低端；这两种控制程度主要采用成本法进行企业投资成本的核算。如果投资企业对被投资企业只具备一定程度的控制权，而且还是处于共同控制的状态，只有在产生重大影响时才拥有控制权，则称之为控制程度的中端，在对企业的投资成本进行核算时，中端控制程度主要采用权益法。因此，当投资企业对被投资企业的控制程度发生一定情况的改变时，企业内部投资成本的核算也应调整相应的核算方法。

一般而言，企业合并会计准则分为两种形式，一种形式为同一控制企业合并，也称吸收合并；另一种形式为非同一控制企业合并，称之为控股合并。该准则的制定主要是为规范企业合并试点的会计处理原则以及企业合并时的年度合并报表列报方法。这项准则是在交易发生前后，引起了报告主体的变化为前提下进行运用，同时，需要注意的是，报告主体没有产生变化的企业合并时不受该项准则的约束。这项原则对合并报告年度的合并报表列报以及合并企业试点的原则主要分为两个部分。当企业合并处于同一控制的状态时，企业在后续合并会计报表列报时，需要将投资企业和被投资企业当成是一个整体。在企业合并之前，企业的所有数据和年度报表以及合并时点大致上处于不改变的状态。当投资企业与被投资企业合并处于非同一控制状态时，合并企业在进行时点报表时，只需要报告企业资产的负债表，而在负债表中，年初数不需要进行改变，而在合并后的年度合并报表列报中，也只需要包含合并之后企业财务的相关数据。但是在这项准则中，并没有明确规定企业长期股权投资增减资的改变，被投资企业应怎么样制作年度会计报表。

在企业合并财务报表的准则中，明确规定了合并报表的范围、控制权、合并程序以及编制范围等。比如说控制是合并报表的基础，当投资企业掌握控制权时，编制范围将会被纳入到合并报表中。但是这项准则没有明确规定当投资企业的长期股权投资增减资发生改变时，合并报表应采取哪种列报原则。

二、企业长期股权投资增减资的类型

一般而言，企业长期股权投资增减资主要分为两种类型。一种是不改变投资企业控制程度的增减资，另一种则是改变了投资企业控制程度的增减资。

（一）不改变投资企业控制程度的增减资

如果被投资企业对各种因素进行深入考虑，通过对企业的经营规模进行改变，从而改变企业的注册资金，再按照企业原出资不利来均衡投资额度的变化程度。投资额度的变化在一定程度上影响了投资企业长期股权投资。因此，在投资企业控制程度的增减资没有发生改变的情况下，投资企业不应随意改变企业长期股权投资的核算方法以及后续合并报表列报的方法。

（二）改变投资企业控制程度的增减资

如果投资企业是通过收购的方式对被投资企业进行投资，就会使投资企业对被投资企业的控制程度发生一定程度的改变。一般而言，这种控制程度的改变主要分为三种，第一种是由原来的低端成本核算法转变成中端的权益核算法，第二种是由低端的成本核算法转变成高端的成本核算法，第三种则是由中端的权益核算法转变成高端的成本核算法。在这三种控制程度的转变方法中，除了第一种改变方式不涉及后续的合并报表列报之外，其余两种改变方法均涉及企业后续的合并报表列报相关事宜。

根据上述三种对投资企业增减资的控制程度发生改变的方式，可以看出不管企业长期股权投资的增减资属于哪种程度控制的类型，均会对企业后续合并报表列报造成一定程度的影响。而这种影响主要分为两种情况，一种是由中端的权益核算法转换成高端的成本核算法，另一种则是成本核算法与高端的成本核算法两者之间的转换。

三、企业长期股权投资增减资后续的合并报表列报方法

相关研究数据表明，当企业长期股权投资的增减资出现改变的时候，其对投资企业的控制程度也会发生相应的改变，这样会对企业后续会计报表造成一定的影响。第一个问题是企业报表是否需要纳入到列报范围内；第二个问题是如果企业报表被纳入到企业合并报表列报范围内，合并企业应采取什么样的方式进行核算；第三个问题则是企业资产负债表中的年初数是否需要进行调整。

（一）投资企业与被投资企业处于同一控制下的增减资投资

当投资企业与被投资企业处于同一控制的时候，合并的企业会受到两者的长久控制。一般而言，同一控制的企业合并一般发生在企业内部，进行企业内的重组。比如说某个企业的子公司从企业母公司中取得了对另一子公司的控制权等。企业合并处于同一控制的状态时，取得多方控制权的一方被称之为合并方。

对企业合并日期进行会计核算处理的过程中，假如合并企业处于同一控制状态下，由于合并前后负债没有出现较大的波动，合并方就可以对合并中得到的企业资产和负债进行价值确认，并且合并方所确认的企业资产和负债仅仅局限于被合并方确认的资产和负债，并不会产生新的资产和负债。如果两者间的核算方法存在一定的差异，那么应该根据合并方所采用的核算方法对企业资产和负债进行调整后确认。

针对这种企业增资投资的方式，其列报的原则是不改变被投资企业的报告主体。当投资企业掌握控制权的时候，需要分别合并企业资金流量表、企业资产负债表以及企业利润表三张主表。对负债表中年初数的调整以及被投资企业的相关年末数据均被纳入该年的增加投资中。

针对这种企业减资投资的方式，当投资企业与被投资企业处于同一控制状态时，投资企业可以将减资额转入到被投资企业，从而产生两种控制权的现象。第一种就是减资企业已经转出部分减资额，但是却没有失去其对被投资企业的控制权，仍处于控制的主导地位；第二种则是减资企业不再处于主导地位，但是不管减资企业是处于主导地位还是处于非主导地位，投资企业对被投资企业仍具有控制权。因此，减资企业并不用纳入到后续的合并报表中。

（二）投资企业与被投资企业处于非同一控制下的增减资投资

对于处于非同一控制状态下的企业合并，投资企业可以对被投资企业的资产以及负债情况在收购的当天进行价值估算，因此，在企业合并准则中需要规定合并企业当期的利益损失情况。

针对这种企业增资投资的方式，当投资企业对被投资企业具备控制权的时候，与处于同一控制状态下的企业增资相比，需要对该年度的三张主表要求存在一定程度的差异。在增加投资时点时，不需要调整年初数，而且对合并利润表以及合并资金流量表也不需要进行编制，只需要将年末数据纳入合并报表中即可。

针对这种企业减资投资的方式，从年初到企业减资这段期间被不需要将企业的财务成果纳入到合并报表的范围内，只是作为企业投资收益的一种显示。在这种情况下，需要将企业年初的合并资产负债表相关数据进行清除，从而恢复资产负债表中企业长期股权投资的价值。

四、结束语

根据上述企业长期股权投资的增减资对后续合并会计报表列报的影响，可知投资企业对被投资企业的控制程度会造成一系列的影响。因此，企业在对后续合并会计报表进行列报时，需要结合企业自身实际情况，选取正确的核算方法以及列报方式。

参考文献：

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[2]柳方瑞.新旧会计准则下企业合并相关会计处理差异浅析[J].现代商业，2011，（13）：215-216.

[3]王强.浅谈长期股权投资对后续合并会计报表列报的影响[J].会计之友，2011，（10）：169-170.

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[7]马骏.报告期内增减子公司审计中的重点、难点问题分析[J].中国注册会计师，2015，（5）：189-194.

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[9]2014年度《财会月刊》（上）总目录[J].财会月刊，2014，（21）：122-128.

第13篇

一是垃圾债券的发行需进一步完善相关机制。夏霞、王彦君(2010)结合垃圾债券与我国具体资本市场特点分析垃圾债券发行对中小企业融资问题的影响，指出垃圾债券能够在一定程度上解决中小企业“成长中的烦恼”，但需要进一步完善其信息披露机制、投资者保护机制、风险控制机制等，才能确保垃圾债券在我国资本市场的长远、健康发展。与之相似观点的提出包括，王振江(2012);李永森(2012);唐晓玲(2013)等。二是通过分析国外垃圾债券的发展轨迹为垃圾债券“本土化”提出借鉴意义，如张自力(2009);刘亮(2012);徐晓静(2013)等。三是从规避金融风险的角度提出垃圾债券与“控杠杆”的矛盾，如冯军飞、曹永强、刘从商(2007);胡志鹏(2014)等。针对上述学者对垃圾债券发行的研究与讨论，本文将从动态博弈的视角分析垃圾债券，辅之运用AHP模型求解，进而为解答我国发行垃圾债券能否解决中小企业融资难问题，为解决中小企业融资难问题提出针对性建议。

二、相关模型假设

(1)假设模型中有两期，三个参与者(政府、中小企业、投资者);(2)中小企业未来收益属于内部信息，且服从［0，π］的均衡分布;高质量中小企业未来收益乐观，低质量中小企业经营风险大;中小企业根据发行垃圾债券融资量向外部传递信号x，(中小企业发出真实信号的概率为v，则欺诈外部的概率为1－v);(3)政府、居民不能直接了解中小企业未来收益情况，能够根据信号推断中小企业未来收益;中小企业属于高质量的企业概率为P，低质量企业的概率为1－P;(4)政府为了解决中小企业融资难问题具有两种选择:允许其合法发行垃圾债券与禁止发行;在政府决定禁止的背景下，中小企业考虑到巨额罚款会理性的选择不发行垃圾债券;而在政府允许发行条件下，中小企业同样面临是否选择发行垃圾债券的决策;(5)中小企业企业发行垃圾债券后，投资者可以选择信任或者不信任;投资者在信任中小企业的条件下，会买入垃圾债券并持有到期;若中小企业守信，到期还本付息，则投资者可以在垃圾债券到期获得高收益;若小企业选择抵赖，那么，中小企业接受罚款，投资者收益为负。

三、不完全信息条件下政府、中小企业和投资者三方动态博弈模型

在模型第一期，政府的行动组合为(允许，不允许);中小企业的行动组合为(发行，不发行);投资者的行动组合为(信任，不信任)。在第二期，政府的行动组合为(索赔，不索赔);中小企业的行动组合为(守信，抵赖);投资者处于信息劣势不参与决策，只是决策组合的接受者。下面我们对高质量中小企业的情况进行讨论，为了便于比较和讨论，获益的支付数值均为假定。详见表1、表2。在不完全信息条件下，我们分别假定政府、中小企业和投资者在以上两种情况下的获益情况，再进行概率加权，得出综合期望收益。(1)高质量中小企业条件下，若在第一期，高质量中小企业发行垃圾债券获得了投资者的信任，在政府允许发行、中小企业守信的情况下，假定投资者可以获得收益2，企业收益为，政府获得收益为1;在中小企业抵赖的情况下，投资者必须承担高风险投资的代偿，从而遭受很大的损失，假定收益为－4，“理性”政府采取惩罚措施，获得收益为1+。若整个过程中，政府禁止中小企业发行垃圾债券，则“理性”企业拒绝发行，在这个背景下，政府、企业、投资者收益均为0。(2)低质量中小企业条件下，政府、投资者面临更大的风险，因此索要更高的收益和更强的惩罚力度。在投资者信任、政府允许发行、中小企业守信的情况下，假定投资者可以获得收益3，企业收益为，政府获得收益为2;在中小企业抵赖的情况下，投资者收益为－5，政府收益为2+;其他收益情况详见表2。在第一期未得到投资者的信任，即投资者考虑到购买行为面临较大的风险，拒绝购买垃圾债券。那么，企业在取得政府许可的情况下着手发行垃圾债券，假定企业收益，政府收益1。在图1中，博弈树由左向右伸展，“初始决策点”通常只有一个。“起点”a表示政府是否允许发行垃圾债券;此后进入中小企业决策环节，即“中间决策点”，表示中小企业在政府做出决策后，可以选择是否发行垃圾债券。最后，博弈树到达终点，不同终点表示不同的决策组合。其中，k表示［2+P(fc1－fc2)－P+fc2;E2;P－5］。首先，考虑到现实情况，我们舍弃终点e、f。从政府获利大于零的角度，终点h、i、k被保留。在终点h，政府获利为1，因此政府选择支持垃圾债券的发行;在终点i处，2－P＞0，政府选择发行垃圾债券;在终点k，2+P(fc1－fc2)－P+fc2=(1+fc2)P+(2+fc2)(1－P)＞0(fc1＜fc2)，政府选择发行垃圾债券。垃圾债券需要投资者的认购，因此我们舍弃终点h，再比较投资者获利大小。由于1/2＜P＜1时，3－P＞P－5＞0，因此我们会保留终点i，舍弃k。然后比较中小企业在不同决策组合中的收益情况，在终点i处企业收益为E1＞0，因此企业选择在发行债券后坚持守信，此时得到的均衡解为{允许，信任，守信}。在整个动态博弈过程中，第一期，政府选择允许中小企业合法发行垃圾债券，中小企业获得政府认可后着手发行垃圾债券，以筹集资金用于扩大再生产或再投资，投资者信任垃圾债券并选择购买;第二阶段，投资者处于策略的被动接受者，政府负责监管中小企业资金运行，中小企业选择守信，主动承担到期还本付息义务，三方获得最大效益。

四、模型拓展:基于AHP的求解

(一)层次结构图

在动态博弈分析的基础上，我们假设政府允许中小企业发行垃圾债券，并建立投资者选择投资方式的层次结构图，最高层:目标层，表示投资者最优投资方式的选择;中间层:指标层，包含五大维度，投资收益、投资风险、个人风险偏好、可支配收入与信息掌握度，且按影响因素大小排序为投资风险＞投资收益＞个人风险偏好＞信息掌握度＞可支配收入。最底层:方案层，具有个方案可选，包括认购高质量中小企业垃圾债券、认购低质量中小企业垃圾债券与拒绝信任垃圾债券。

(二)判断矩阵的设定

第14篇

关键词：非同一控制 子公司 长期股权 实务处理 权益变动 分析

在企业的财务资产管理中，长期投资性资产是企业整体资产中的一个重要组成部分，是企业财务管理与会计核算的重要内容。新会计准则对企业长期股权投资部分的资产管理有明确规定，即投资企业对于子公司长期股权投资资产部分的管理，应当遵循成本核算的方法，并在编制子公司长期股权投资资产核算管理的合并财务报表时，按照我国权益法的相关要求进行调整。通常情况下，在管理资产过程中，投资企业多是利用对于子公司的长期股权投资，来实现对于子公司的投资收益管理回报与控制的目的。因此，进行投资企业对子公司的长期股权投资实务处理分析具有积极的作用和意义，既可以提高投资企业对于子公司的长期股权投资管理水平，又可以保证投资企业的投资利益，还可以促进企业的财务管理与运营发展。下文将结合新会计准则中，对于投资企业进行子公司长期股权投资实务处理的具体要求与规定，从投资企业对子公司长期股权投资的“控制”判断、成本确定、权益转换、合并财务报表、信息披露等方面进行分析论述，以提高投资企业对于子公司长期股权投资的实务处理管理水平，推进企业运营发展与进步。

一、子公司长期股权投资实务处理中的“控制”判断

在进行子公司长期股权投资处理时，投资企业如何“控制”判断以及确认，是其处理子公司长期股权投资的一个重要内容。在企业运营管理中，投资方具有对被投资方施加重大影响的权利，通常被投资单位称为是投资企业的子公司，而投资企业对于子公司的控制权利，则是指在投资企业的子公司运营与财务管理中，投资企业有权利决策或影响子公司的财务以及运营，并从子公司的运营活动中获得相关利益。因此，对于投资企业以及子公司来讲，进行实质控制权的确定，不仅对投资企业进行子公司长期股权投资的后续计量方法有着直接的影响，还对子公司长期股权投资实务处理中合并财务报表的合并范围确定也有着很大的关系。而企业财务管理的相关会计准则，只对投资企业以及子公司之间的“控制”权利进行了原则性的规定，使得企业会计人员在进行一些股权关系的公司控制权益判断处理时，难以进行判断处理和界定。比如，企业会计准则中，对子公司长期股权投资实务处理规定，就有“合资协议或者是章程规定，在被投资单位的董事会成员中，本公司以及本公司可以控制的子公司派出的董事会成员数量超过全部董事会成员半数以上，实质上就形成对于公司的财务与经营政策的控制决定权利”的相关规定。对于这此类规定，在投资企业对于子公司的长期股权投资实务处理中，实务处理的章程或者是协议不可能另投资企业一方说了算，而实际执行中则是由大股东对于子公司的财务与运营政策进行掌控。为了避免这一问题的发生，可进行“控制”权利明确，以实现对于子公司长期股权投资实务处理中的“控制”权利明确和判断。

二、子公司长期股权投资实务处理中的成本确认

在进行子公司长期股权投资实务处理过程中，成本确认的问题主要是指对于子公司长期股权投资管理中投资企业的初始投资成本的确认。对于这一问题，在企业的新会计准则中有明确规定，投资企业对子公司长期股权投资实务中。所谓的初始投资成本主要是指除了企业合并形成的长期股权投资资产成本以外，通过其他方式获得的长期股权投资资产以及成本部分，在投资时期内应当按照以下的要求规定，确认初始投资成本。第一，对于投资企业通过支付现金形式取得的长期股权投资资产部分，在进行初始投资成本确认中，要按照实际支付的购买价款进行初始投资成本确认，其中包括与企业取得长期股权投资所直接相关的费用与税金、支出等部分；第二，在投资企业以权益性证券发行方式所取得的长期股权投资资产部分，在进行初始投资成本确认时，需要按照权益性证券发行的公允价值来确认实施；第三，对于投资者进行投入的长期股权投资资产部分，在进行初始投资资产的确认中，要依照投资合同或者是协议规定中价值进行确认实施；第四，对于企业通过非货币性资产交换的方式所获得的长期股权投资，也应按照非货币性资产交换的相应规定进行初始投资成本确认。此外，以债务重组形式的初始投资资本确认，按照债务重组的要求进行确认。

三、子公司长期股权投资实务处理中的权益变动

在投资企业对子公司长期股权投资的处理中，对于子公司长期股权投资中，除了追加或者是回收的长期股权投资部分外，通常情况下，子公司的长期股权投资部分账面价值是保持不变化的。但是，在以下几种情况投资企业应对长期股权投资子公司的权益进行调整处理，以便于投资企业以及子公司的正常运营和管理。

第一，投资企业在进行子公司长期股权投资相关权益的变动处理中，如果被投资单位实现利润或是发生运营亏损时，投资企业不对于子公司账务进行处理，而只有在子公司宣告分派现金的股利或者是利润的情况时，对子公司长期股权投资中的当期投资收益情况进行确认，或者是处理子公司相关权益的变动；第二，投资企业对子公司长期股权投资收益部分只局限于被投资单位在接受投资企业投资后所产生的累积净利润的分配额部分，而从中所获得的现金股利或者是利润中超出上述数额的那一部分，在对于子公司的长期股权投资过程中，会作为投资中的初始投资成本进行收回。在企业的财务管理中，投资企业能够对于被投资单位也就是子公司所实施的长期股权投资控制部分，由原来的权益法核算管理转变为应用成本核算法进行核算管理，这一核算管理方法与国际财务核算管理中应用的方法比较一致，但是在实际处理应用中，却与投资企业对被投资单位长期股权投资控制核算管理原则有很大的不同。主要体现在，在进行单独的财务报表编制过程中，成本核算管理的方法能够实现反映投资股利分配方面的信息，而公允价值的相关法则，则能够反映投资的经济价值，同时，在进行子公司长期股权投资的核算管理中，成本核算方法的应用还能够实现投资企业确认投资收益质量，因为投资企业所核算形成的财务成本以及业绩真实性更大，在进行财务报表编制过程中的操作空间更小，这也就更具有积极作用和意义。

四、子公司长期股权投资实务处理中的披露信息分析

投资企业在管理子公司长期股投资过程中，根据企业会计准则的规定，应做好对协议及附件的信息披露工作。披露内容应包括：子公司的企业名称以及注册地、业务性质、投资企业持股比例、投资企业表决权等有关信息内容；被投资单位想投资企业进行资金转移能力所受到严格限制的具体情况，以及长期股权投资管理过程中，当期和累计的没有进行确认的投资损失金额情况；子公司投资所相关的或有负债情况等。

五、子公司长期股权投资事物处理中的合并财务报表

投资企业在管理子公司的长期股权投资过程中，核算子公司的长期股权投资时，应使用成本核算法进行核算管理，而在编制子公司的长期股权投资合并财务报表过程中，应当依照权益法的相关内容以及规定，进行编制调整。比如，在企业的新会计准则中规定，对于非同一控制下的企业合并，投资公司对子公司的长期股权投资以及投资公司在子公司所有者权益中所享有的份额，应当相互抵销，同时对投资公司在子公司中的相应长期股权投资减值准备也进行抵销。此外，对于投资企业对子公司的长期股权投资以及在子公司所有者权益中享有份额的差额部分，也要求在购买日对于具体数额项目进行列示，如果进行列示的商誉项目发生减值变化，减值变化的商誉项目应注意按照经过减值测试后的金额数目进行列示。而在投资企业对子公司长期股权投资的实务处理过程中，非同一控制下的企业合并是在购买方以公允价值进行合并成本确认后，在购买日对作为合并所对价付出的资产以及发生、承担负债等情况，按照公允价值进行核算，其中公允价值与相应的账面价值差额部分归计到当期损益中。同时，还应注意对子公司可辨认净资产的公允价值进行确认，确认过程中，购买方的合并成本中比所取得的被购买方可辨认净资产的公允价值份额所大出的差额部分，应当作为商誉进行确认，并废除原有的“合并差价”。值得注意的是，在企业新会计准则中，初始确认后的商誉是不允许进行摊销的，需要通过减值测试确认减值损失。企业新会计准则的这一规定，与企业合并中合并商誉自身的特征相符合，规定合并商誉本身不在企业可以摊销的资产范围之内，与国际会计准则的要求相趋同。此外，购买方进行合并成本中比合并过程中所取得的被购买方可辨认净资产小的差额部分，在经过复算审核后，也应归计到当期损益中。

在进行合并财务报表编制过程中，投资企业则应当按照购买日的公允价值情况作为基础，进行子公司财务报表的核算调整与管理，对不同财务内容按照成本核算的相关规定实施编制核算。其中，在合并资产负债表编制时，应对因企业合并所取得的被购买方的各项可辨认资产以及负债、或有负债等情况以公允价值方法标准核算列示；在进行个别财务报表编制过程中，投资企业对于子公司的长期股权投资使用成本核算法进行核算，而在进行合并财务报表编制过程中，先在投资公司依照权益法对于子公司的长期股权投资以及投资收益情况进行调整转换后，再将调整转换结果在合并工作底稿中进行显示，同时作为合并财务报表编制的基础，进行合并财务报表的编制。

总之，妥善分析和处理好长期股权投资资产问题，有利提高投资企业长期股权投资的实务处理以及管理水平，对于促进企业规范化、合理法发展进步等方面，有着积极作用和意义。

参考文献：

第15篇

【关键词】企业集团 投资管理 问题 对策

一、企业集团投资管理的意义

企业集团是随着经济的发展形成的高级企业组织形式，是现代企业高度发展的必然趋势。企业集团在世界经济中占有重要的经济地位，反映一个国家在世界舞台上的经济竞争力。随着经济的发展，大型企业集团不断向纵深发展业务，对于企业集团来说，投资是企业集团提高经济效益的重要手段。通过对企业集团投资管理情况的研究，分析投资管理面临的问题。针对如何加强企业投资管理，发挥投资管理在提高业绩和获得收益方面的作用提出建议。

二、企业集团投资管理存在的问题

（一）缺乏科学整体的投资管理战略指导

投资活动作为企业集团财务活动的一部分，需要在科学的投资战略指导和合理的规划指导中展开。然而在企业集团的实际操作中，很多集团只顾眼前的利益盲目投资，不考虑自身的实际情况与发展规划，，使企业的投资风险增大。另外，在企业集团的投资活动中，很多集团的子公司不考虑企业集团整体发展战略，只顾自身的投资利益。最终子公司的投资活动导致企业集团整体发展布局不合理，使企业集团整体的长远发展受到影响。

（二）资金来源单一，资产负债率高

我国企业集团投资所需要的资金来源单一，基本都是银行的短期借款，只有很少的一部分是企业集团的自筹资金，这使得企业的投资活动对银行的依赖很大。将如此多的短期借款投入到投资并购中，这些投资活动大多是长期投资，投资回收期长，想通过投资收益来偿还银行借款在短期内是比不太现实的。只能以款偿还借款，单一的资金来源和较高的资产负债率，使企业的债务压力和财务风险增大。

（三）子公司投资执行力较低

企业集团拥有众多的子公司，而且可能分布在全国各地，大多企业集子公司采取分权式管理，子公司对自身各项财务活动拥有很大的自。企业集团对各子公司的投资与资金情况监管不力，致使子公司只考虑自身的发展利益，对子公司的投资决策执行不力。或者当子公司的投资活动获得的闲余资金时，自行对资金的使用进行分配，不考虑企业集团的整体需要。导致集团资金的利用效率不高，阻碍了集团实现企业价值最大化的战略目标。

（四）对外投资方式单一

企业集团的对外投资基本都是靠股权投资实现的，即通过投资设立新公司或参股已有企业，从而对大多数集团实现控制或重大影响，投资方式单一。虽然通过股权投资的方式便于对子公司的管理控制，但这种投资管理的方式要建立在集团拥有雄厚资金的前提下。我国除了国有大型集团外，大多企业集团资金实力有限，长期股权投资的投资回收期长，需要集团拥有强大的资金支持，给集团的财务方面带来很大的压力。

（五）高素质的财务管理人才不足

在企业集团投资管理过程中，在资金的投向、投资项目的选择与实施等一系列管理活动中，财务管理人员会参与投资管理的全过程。而企业集团中，因其投资活动的复杂性，需要企业拥有高素质的财务管理人员。现实中的情况是我国缺乏专业的财务管理人员，许多企业都是由会计人员兼职财务管理人员。普遍存在财务管理人员专业知识不扎实、职业素养不高等问题。这都会制约投资管理活动的科学合理进行。

三、加强企业集团投资管理的对策

（一）制定科学整体的投资管理战略

企业集团应该以集团总部的整体投资管理战略为指导，在投资之前对将要投资的项目进行投资可行性分析，对投资的收益性、风险性等情况进行科学的预测，做出适合企业的合理科学投资管理战略。在企业集团做出投资战略时，要制定适合企业集团整体的发展战略。企业集团是一个由多个企业法人组成的联合体，子公司、分公司做出的投资管理战略要服从企业集团整体的发展战略，与企业集团的整体发展布局相适应。

（二）丰富资金来源，降低资产负债率

企业集团在筹集投资资金时除了必须向银行筹集的短期借款外，还可通过提高集团竞争力吸引其它企业、公司对本集团进行投资，运用股东的股本、实收资本等进行对外投资。另外适当运用集团的闲置资金和实物资产等进行短期投资，减少长期股权投资也是减少集团负债的一种方法。通过转变集团的投资资本结构，减少负债的方法来降低资产负债率，缓解集团的债务压力和财务风险。

（三）加强对子公司的投资监管力度

企业集团总部应加强对子公司投资活动的监管工作，在向子公司下达完投资决策之后，要对投资的各个环节进行有效的监督与管理。在投资实施过程中要积极对定期对投资项目进行审计监察，对投资结果进行验收评价。对各子公司投资过程中资金的使用情况，投资结束后资金的回收情况进行监督管理。从而提高资金的利用率，使资金保持良好的流动性，增加企业的投资收益，提高企业的投资管理水平。

（四）对外投资方式多样化

企业集团投资的目的是使经济利益流向公司，因此投资方式的选择也不是唯一的。企业集团集团在对外投资方式时除了股权投资之外还有其它投资方式。首先可以利用闲置资金来购买短期有价证券来进行短期投资，毕竟这种投资证券市场上交易活跃、可以随时变现。另外还可以对其它公司进行债券投资和实物投资。合理利用公司的闲置资金和实物资产等对外投资，通过投资方式的多样化适当降低集团的投资风险和债务压力。