数字经济企业概念股范文

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第1篇

截至6月17日，今年以来有19家公司被停牌，4家公司被退市。这些涉嫌财务造假、信息披露不完善的公司，在纳斯达克交易所上市的就有15家，占比高达75%。纳斯达克已经成为中国企业海外上市的痛苦之地。

对于中国企业，纳斯达克是紧闭大门，还是仍然敞开怀抱？中国概念股是否还有投资价值？

为此，《投资者报》记者专访了美国纳斯达克亚太区负责人尼尔森?格里戈斯，他一一回答了上述疑问。

《投资者报》：最近有关中国概念股陷入诚信危机的报道，连篇累牍，先后多家公司遭到停牌或者退市。纳斯达克作为中国企业赴美上市重要的交易所，怎么看待目前的情况？

尼尔森・格里戈斯：公司被停牌主要原因是其无法按时出具经过审计的财务数据，停牌后的企业需要按照要求及时提供相关信息，也可以申请进行上诉程序。

《投资者报》：一般退市的标准是什么？

尼尔森・格里戈斯：根据规定，已在纳斯达克上市的公司，必须满足如下两项标准，否则将被摘牌。第一，公司的有形资产净值须在400万美元以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1美元，有400户股东和2个做市商；第二，市值超过5000万美元（或者总资产和收入分别达到5000万美元），流通股超过110万，流通股的市值超过1500万美元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市商。

《投资者报》：美国接连出现针对中国概念股的诉讼、退市等事件，是否会影响中国企业去纳斯达克上市的热情？面对此次事件，纳斯达克又出台了什么样的措施？

尼尔森・格里戈斯：中国是纳斯达克最关注的市场之一，也是最重要的海外市场。我们对中国非常有信心。

中国有很多好的公司，具有良好的公司治理结构。随着中国企业不断发展，它们正寻求接触全球的投资者。纳斯达克是这些公司在世界舞台上提升企业形象的最佳场所。

纳斯达克是世界最大、上市标准最高、流动性最强的资本市场，可以给上市公司提供无可比拟的平台。而我们做出的承诺就是进行更严格的审查，确保投资者对他们信任，同时它们在上市过程中能够得到我们的支持。

《投资者报》：由于“黑名单”、集体信任危机等原因，中国概念股被严重低估，中国概念股是否还有投资价值？美国投资者是否对中国概念股失去了信心？有不少质疑认为其股价被严重低估，融资无望，每年还要支付高昂的维持费用，不如退市。纳斯达克方面怎样看待这样的质疑？

尼尔森・格里戈斯：资本市场有不同的周期。某些行业或者地区在某些时间可能对于投资者更有吸引力，在其他时间可能吸引力就会降低。对于美国投资者而言，有些公司一些数字不准，对他们的投资热情确实会有影响。

做空机构是市场中长期存在的一环，他们对股票的看法也有对有错。中国拥有很多好的公司，市场情况的扭转只是时间问题。就中国企业的增长潜力和中国显著的经济增长背景而言，长期来看投资者仍会青睐中国公司。

《投资者报》：对于中国欲赴美上市的企业，纳斯达克方面有什么建议来避免遭受这样的打击？

尼尔森・格里戈斯：无论是中国还是世界其他国家和地区，公司透明度都极为重要。此外，企业要有良好的公司治理，同时应该和股东保持顺畅的沟通。做到这些，长期来看企业会赢得投资者的信心。

第2篇

不仅如此，随着12月份哥本哈根全球气候大会的临近，解决气候问题也越来越引起世界范围内的共鸣，全球发展低碳产业，倡导低碳经济的整体趋势也已经逐步确立。因此，业内人士普遍认为，沪深股市低碳概念股，也将从“主题投资”转向“趋势投资”，后市低碳概念股行情升温还会有一个很大空间。

因此，业内人士建议投资者提前布局迎接低碳时代。而把握低碳概念股投资机会，申银万国则建议关注三大板块。一是智能电网。智能电网作为先进信息技术和高级物理电网的充分结合，是解决未来能源输送问题的理想方案，是低碳经济时代电网发展的大势所趋。目前，我国智能电网建设还处于起步阶段，前景看好。短期来看，特高压与数字化变电站是当前智能电网中短期建设重点，需求将大幅增长，同时，用户侧智能化以用电信息采集为核心，未来几年市场规模也将快速增长。相关上市公司如特变电工(600089)、国电南瑞(600405)、思源电气(002028)、国电南自(600268)等将从中受益。

二是风电和核电。基于低碳经济发展要求，风能、核能等清洁能源更适合未来的发展方向。同时，随着12月哥本哈根全球气候大会的临近，我国也将面临更大的碳减排压力，未来也将更坚定地发展风电、核电。随着今年第四季度国网公司投资进度的明显加快，用于风电、核电方面的投资比重有望继续提高。因此，特别看好风电与核电设备的龙头企业东方电气(600875)、湘电股份(600416)等。

第3篇

北京奥运可谓百年一遇，而随着奥运会进入倒计时，奥运板块也借势汹涌澎湃。以天鸿宝业、首旅股份、北京城建、中体产业等为首的奥运概念股走出了连续拉升的态势，甚至在5月30日印花税突然上调的消息打击下，相当多的奥运概念股却拒绝调整，成为了“万众绿中的一点红”。

那么，时离北京奥运会尚有一年又一个多月，奥运板块的喷薄而出，究竟是题材炒作，还是价值发现?

奥运会：一国经济的发动机

举办奥运会是一国经济实力和综合国力的集中体现。历史上，现代奥运会举办100多年来，28届奥运会中，除了1968年墨西哥城奥运会在发展中国家墨西哥举办外，其他全部是在发达国家或较为发达国家举办。而奥运会则往往紧随着“奥林匹克效应”，为举办国的经济发展带来质的飞跃。

1964年，东京举办第18届奥运会，日本一举投入30多亿美元，大规模基础设施建设带动了制造业、建筑业、服务业、运输、通讯等行业的强劲发展，使日本出现了经济的持续繁荣。GNP从奥运会前的年增长10.1％猛增到16.1％，史称“东京奥林匹克景气”。

1988年韩国借申奥成功良机，推动经济超高速发展，1981～1988年，筹备奥运会共带来70亿美元的生产诱发和27亿美元的国民收入诱发效果，经济增速年均达12.4％。1985～1990年，人均国内生产总值从2300美元增至6300美元，实现了从发展中国家向新兴工业国家的转变。

中国举办奥运会的经济发展阶段类似韩国与日本。

根据估算，北京为举办2008年奥运会，8年间直接和间接总投资大约2800亿元，占中国2001年GDP总量的2.5％，每年拉动GDP增长0.3个百分点左右。如果进一步考虑奥运会带动的消费和服务需求，预计北京举办2008年奥运会将每年拉动GDP增长0.5个百分点左右。

预热奥运概念股

奥运所带来的经济景气度提升，会在股指趋势上得到印证。如今，北京奥运会距今仍有1年多时间，但围绕这一概念的投资盛会则已然提前到来。从去年的北辰实业，到今年的中体产业、北京城建、首旅股份，等等，关于北京奥运会的热潮在股市中此起彼伏。

事实上，根据亚特兰大、悉尼、巴塞罗那、汉城等多届奥运会的投资经验，相关奥运概念股将会提前1年至1年半开始爆发一轮奥运主题投资热潮。

从近6届奥运会来看，发现多数国家举办奥运前后股票市场都有所表现，最为典型的是韩国(1988年)。韩国KOSPI指数从1985年二季度136点一路上涨到1990年一季度903点；奥运当年(1988年)KOSPI从515点涨到679点。

美国(1 998年)、澳大利亚(2000年)、希腊(2004年)在奥运举办当年股值分别上涨19％、12％和23％，均高于历史平均水平。

因此，对奥运这一投资主题，投资者应当提前作好布局，对奥运相关龙头企业要积极关注。

据相关资料显示，北京奥运催生的奥运经济规模确实庞大。据分析，至2008年，北京市用于奥运会相关的投资总规模将达2800亿元，其中直接用于奥运场馆和相关设施的新增固定资产投资约1340亿元，为历届奥运会之冠。而如此庞大支出的获益最终将花落谁家，值得投资者去细细深究。

掘金三大板块

究竟谁将从奥运会中受益?

第一大板块与奥运会基础性建设直接相关的建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业。

建筑建材：从行业来看，建筑建材类公司率先从奥运巨额投资中受益。水泥、钢铁等最基本的建筑材料将受到奥运投资巨大的需求推动。不过，对于大多数承接奥运项目而获利的公司，奥运集中投资带来的盈利是一次性的，奥运之后难以持续。只有那些具有技术优势的企业通过参加奥运建设充分展示了自己的实力和技术，有利于进一步拓展国内国际市场，才能获得长期的收益。

交通运输：北京奥运会在城市基础设施建设上的投资为1800亿元，其中900亿元用于修建地铁、轻轨、高速公路、机场等，打造四通八达的快速交通网。

根据北京奥组委预计，2008年北京奥运会期间，将会有来自200多个国家和地区的几百万的运动员、游客、观众参加，以及大量的物资需要运输。北京巴士等北京地区的交通运输类上市公司2008年的业绩将非常可观。

节能环保：北京要实现“绿色奥运”、“科技奥运”和“人文奥运”的承诺，必须在环境保护方面投入巨资。奥组委计划投入1000亿元用于环境治理，兑现“绿色奥运”的承诺，包括首都圈防沙治沙、污水治理与节水、城市固体废弃物综合治理、洁净能源技术等。

通信电子：为了实现“科技奥运”，投入300亿元用于信息化建设，奠定“数字北京”的基础，初步实现电子政务、电子商务、信息化社区和远程教育。3G通讯系统是国家申奥承诺必须建设的通讯系统，所以对于中兴通讯、大唐电信等3G设备生产商，奥运的通讯建设将是企业提升品牌和技术从而提升企业价值的重要机会。

第二大板块北京商业零售板块。

2008年北京奥运会期间，将会有来自200多个国家和地区的几百万的运动员、游客、观众参加。

商业零售：据统计，到京游客25％的旅游支出用于商品和餐饮，消费服务业整体行业增速有望迅速提高。奥运纪念品的销售、奥运赞助商的后期营销投人都将带动商业部门的发展。相关上市公司有王府井、西单商场、天水股份等。

旅游酒店：北京奥运将带旺中国旅弊行业，并且并不局限于北京附近的旅游景点和自然景区，也对中国其他地区的旅游资源产生积极的影响。

传媒文化：奥运对于国内传媒和广告业无疑是一次巨大的商业良机。

据预测，北京奥运会期间，将有超过40亿的电视观众通过电视直接参与、体验北京奥运会，竞技体育的魅力加上电视传媒的辐射，为传媒和广告业创造了一个全球性的巨大市场。

第三大板块从奥运经济中长期受益者一地产和奥运赞助商。

房地产行业：得益于奥运所引发的价值重估效应。

根据近几届奥运举办的情况，奥运期间举办城市的房地产价格都会出现大幅上涨。借助于2004年举办奥运会的契机，雅典房地产价格在1995-2002年的7年间，涨幅达到了65％，在雅典新建的两条地铁沿线以及几个主要的奥运设施周边地区，房价涨幅超过了110％。

在北京奥运会，北京城市中心随着奥运规划开始向北移动，北郊的房产得到重新估价。同时，由于基础设施条件的完备、绿化增加、居住环境的改善，提高了北京市的生活质量，国内外需求的不断增长将促使北京地区房地产销售价格和销售规模持续上升。

第4篇

市场对于迪斯尼的追捧可以追溯到2008年3月，当时，有消息称“上海将建一座迪斯尼乐园，各项前期准备工作正在进行”。准迪斯尼概念股界龙实业2008年在股指跌幅超过六成的背景下，年度涨幅高达惊人的61.8％，如此强劲的表现反映出市场各方对于迪斯尼寄予的厚望。在靴子正式落地后，迪斯尼概念胶是否还有进一步的投资机会?

迪斯尼绝不是概念炒作

虽然国家发改委在公告中表示，迪斯尼项目占地116公顷，但这一面积是不是上海迪士尼乐园的最终面积还很难说。就现代主题乐园发展的一般规律而言，迪斯尼应该会分期进行，而土地供给也不会一步到位。

假设以香港迪斯尼年均入场游客450万人次，上海居民数量为香港的2.5倍，外来旅客是香港的2倍计算，上海迪斯尼项目的潜在游客量应该不低于香港迪斯尼的2.5倍，具体数字有望超过1200万人次。这个数字对比东京迪斯尼(占地201公顷)年均1730万人次的游客量也较为保守。

基于上述预测，若以人均消费500元计算，迪斯尼一年带来的总消费额有望达到60亿元。因此迪斯尼乐园一旦建成，周边地区的旅游、餐饮和购物等服务业会受到较大刺激。人流量的增加也会拉动会议会展、乃至高端住宅市场的需求。与世博会相比。迪斯尼在建成后对后续游客的吸引将更大。

尽管迪斯尼项目没有公布更多的详细内容，但据相关人士透露，上海迪士尼乐园将不但拥有与全球迪士尼旅游目的地度假区一致的设施，还将具有中国本土的神奇特色。项目共分为三期，实行滚动开发。迪斯尼收入主要由网络媒体、主体公园和游乐场、影视娱乐、相关消费品四大块业务构成。由此，百余家上市公司有望分享盛宴。

以香港为例，1999年末香港正式与迪斯尼乐园签订协议，2003年1月份开始动工兴建。在开始动工阶段，相关个股出现爆发性上涨，且大致维持了5年的上涨周期，其中，为迪斯尼定制服装的堡狮龙和佐丹奴最大涨幅近10倍，消费概念股周生生上涨超过5倍等，而期间恒生指数最大涨幅不足2倍，迪斯尼概念股在这个上涨周期中远远跑赢同期指数。由此不难看出，迪斯尼并非短期的概念炒作。

迪斯尼后续投资主题

如果将迪斯尼按照签约、动工和落成划分为3个时间节点，那么每个时间节点也会拥有不同的投资主题。

在签约前(第一阶段)，在相关区域内具有土地或商业厂房的上市公司受益最大。如上半年表现突出的中路股份、界龙实业、创兴置业等。但随着迪斯尼项目的正式签约。此类先期受益的土地增值概念股的最佳表现时机可能已经过去。进入迪斯尼投资第二阶段后，相关的服务业、交运行业和建筑业由于相关投资拉动，有望接替先前的土地增值概念股，成为迪斯尼概念的主线。在此，笔者梳理出第二阶段的几大投资主题。

主题一：本地基建行业

迪斯尼项目的动工对本土的建筑以及建材行业将构成明显的一次性拉动。以香港迪士尼乐园为例，其一期建设花费的预算为141亿港元，香港政府为之配套的基础设施投资为152亿港元。而上海迪斯尼项目首期投资可能高达244.8亿元。

根据券商研究报告显示，上海本地建筑企业房地产施工业务占其主营业务之比大概是：龙元建设(600491)占77％、上海建工(600170)占35％、宏润建设(002062)占30％；地上和地下基建施工业务占主营业务之比大概是：精工钢构(600496)占50％、隧道股份(600820)占91％、浦东建设(600284)占97％。

其中，上海迪士尼处于浦东建设(600284)的经营范围，从区域角度来看，其承建所带来的增量效应最大，加上迪斯尼建设周期相对较长，相关基建投资在今后5至6年的拉动效应具有持续性，公司在区域上最为受益。上海建工(600170)作为上海基建类上市公司龙头，在完成资产注入后，将拥有2500亩土地储备，将从陆上建筑和地产两方面分享迪士尼落户带来的积极效应。从估值上看，浦东建设和上海建工2010年市盈率约为18倍、22倍，大盘2010年市盈率约为20倍(按照10年20％的上市公司盈利预测)，两者在估值上仍有相当的拓展空间。

主题二：消费类个股有望长期受益

从消费效应角度看，上海迪斯尼项目建成后，预计游客数量将超过1000万人次，每年至少为上海带来新增游客300万一500万人次。相比基建类行业，本地的消费虽然也一次性受益，但乐园建成后所带来的后续增量客流更具持续性，加之世博会对于新增游客的吸引。消费类个股在乐园建成后的受益程度更大。同时。上海向服务型城市转型及本地股的整合也为消费类个股带来机遇。

商业零售方面，在香港为迪士尼开园之前，港资零售类个股表现明显强于大盘，堡狮龙从2004年初至2005年9月股价上升近10倍，慕诗国际同期涨幅达165％，周生生、六福集团、莎莎涨幅都明显高于恒指同期表现。

上海本地零售业中的豫园商城(600655)、新世界(600628)、百联股份(600631)等是游客数量增加的潜在受益者，同时上海国资委近几年来一直在推进地方国贤委的整合，因而具有整合效应的百联股份(600631)、新世界(600628)机会更大。其中百联股份(600631)在上海70家百货店零售额中占有近30％的市场份额，并在上海市内20强单体百货店中占有约40％的市场份额。凭借公司强大的股东背景，在上海中心区域以及各个区级活动中心均建有大型零售商场，在上海迪士尼建设背景下，公司也有望获得在其周边建设大型购物商场或中心的机会，同时来沪游客的大幅增长也将利好百联旗下各个商场的销售情况。

旅游酒店方面，本地的酒店龙头锦江股份(600754)的入住率在后续客流的增量效应下有望出现长期增长。而先前公司已获得大股东置入锦江之星、旅馆投资和达华宾馆全部资产，专注于经济型酒店业务。公司作为国内经济型酒店内领军之一，必将在上海迪士尼开业后获得盈利的进一步提升。

主题三：交运行业迎来客运高峰

在项目开工建设阶段，周边地区有望成为众商家的必争之地。早在迪斯尼正式签约前。万达集团就瞄准商机，在周浦地区兴建大型生活广场，随着一批批周边商业项目的动工，在乐园建成前，大批增量客流将对本地的交运行业提出更大的需求。上海机场(600009)旗下的浦东机场作为国际枢纽港。将直接受益客流增加。此外，大量的客流对出租车的大量需求也将使强生控股(600662)、锦江投资(600650)等出租客运类本地股明显受益。

主题四：相关项目参股公司分享直接收益

上海迪士尼乐园的打造方式是双方合资，合资方涉及到上海几个大型国有企业。此前曾有报道称，美国迪士尼公司将持有上海项目43％股份，上海市政府下属合资企业则控股57％。陆家嘴(600663)、外高桥(600648)、东方明珠(600832)等大型国企均有可能入选。

除此之外，迪斯尼项目的相关授权公司也有望受益。如老凤祥(600612)，公司作为世博会贵金属特许产品经营许可单位，在相关产品开发设计和销售环节具有相当经验和优势，有望在上海迪士尼相关特许产品中获得先机。

先期龙头股份(600630)旗下全资子公司牵手迪斯尼成为少儿针织系列授权商，其股价短短一周上涨近30％。而海欣股份(600851)同样作为毛绒生产商，又是世博会吉祥物的制订生产商，其获得迪斯尼授权的预期较大，加之其每股约含0.11股长江证券股权，目前的股价仍具有安全边际。

主题五：对周边相关区域的拉动效应

第5篇

“智慧地球”涵盖了大数据、云计算和物联网等多个概念，是最新潮的科技创新的集大成。IBM近年来一直在向全世界兜售这一创意。而后，富于开拓精神的中国人，将这个概念更具形化为“智慧城市”。

新的经济增长点

“智慧城市”就像一个筐，可以向里面装很多东西，比如最近比较热门的视频监控、智能交通引导系统和随处可见的城市信息亭等等。简单讲，只要是能够运用科技手段简便人们生活，规范城市管理，推动社会进步的，都可以装进去。他代表了一个进步的方向。

目前中国已经启动了“智慧城市”试点，很多城市积极响应，一旦这个新的概念启动，就可以带动一大批新的投资，推动科技创新，促进社会生活。

这其中，政府成为投资和引导投资的主体。“智慧城市”建设规模巨大，对整个行业的竞争格局和产业链的发展都有举足轻重的影响。如果中国要告别雾霾，告别旧的以重化工业为主的经济发展模式，那么就需要向一个更高效方向转变，智慧城市就是一个契机。而且智慧城市的筐子里包括了社保、医疗等与民生相关的方向，也符合新一届政府的投资思路。

比如医疗领域，“智慧城市”要求建设全国医保的后网系统，这个系统可以规避每到一个医院就要重新化验、重新体检的弊端，减少医保的重复性支出。从这个角度讲，“智慧城市”中的医疗信息化具有切实的经济价值。

除了医疗等带有公益性质的领域，“智慧城市”还可以切实推动整个产业链的发展。首先，“卖工具”的设备提供商有利可图。要建一个智慧城市，需要相应的计算机硬件和软件产品，还有相关的咨询类的人员，特别是建一个视频监控系统，就需要各种设备，包括摄象头、后端存储设备，这些相应的生产厂家都可获利。第二，工程商或者说集成商等不直接生产设备但参与城市建设的各类企业和人员也获取了好处。第三，运营方，也即是一些来运营城市的企业可以快速发展。目前，中国已经有若干家上市公司开始参与“智慧城市”建设。

热门投资领域

“目前，‘智慧城市’的概念已经反映在相关上市公司的股价里，包括医疗信息化领域、智能交通交通领域和视频监控领域的若干家上市公司的股价已经得到了体现，其中不乏近一两年表现优异的个股。”建信基金研究员邵卓介绍说。

在“智慧城市”的概念下选股，可以关注上游设备提供商里有竞争力的“准寡头”公司和中下游里有很强市场开拓能力的集成商，设备提供商里可以特别关注视频监控领域。

视频监控市场真正启动在2003、2004年，但是2003、2004年从无到有，再到2012、2013年的繁荣，短短10年时间里经历了两到三次密集技术更新的周期――从模拟化转到数字化、从标清转到高清，短时间内诞生了一个非常大的行业，行业中的设备类公司高速增长，行业本身在高速壮大。这种设备类的龙头公司又利用行业的高速增长期实现了市场的“准垄断”。当然这种垄断是市场化的垄断，是依靠技术和销售渠道做到的，所以说这种龙头公司是非常值得看好的。

中下游可以重点关注致力于“智慧城市”实施环节的企业，这类企业往往有着强大的销售能力，在全国很多地方都能获取订单。还有就是在民生信息化领域里的专业化公司，他们可能规模不大，但是因为主营业务相对单一，所以在行业景气时，业绩弹性会非常大。

泡沫还是契机

如果还记得“物联网”的昙花一现和缺乏业绩支撑的物联网概念股们，任谁也会对“智慧城市”发出同样的疑问。

从概念上解释，“智慧城市”与物联网、云计算的关系是既包含又有别。物联网和云计算相当于两种不同的技术：物联网是物和物之间联网，物联网里最主要的就是传感器技术，还有高效的LTE这样的网络、无线传输的技术。云计算技术主要是指后台的大规模计算的能力。而智慧城市的实质并不是技术，而是一个目标，这个目标可以通过物联网和云计算的手段来实现。

面对概念股不应惧怕。首先要正确理解泡沫的概念。邵卓说，“是不是泡沫完全取决于人们的预期，如果我们预期他在一年两年的时间里就达到一个很高的水平和程度的话，那可以说他是一种泡沫，但是如果我们把眼光放长，觉得要在8年、19年内达到一个什么样的效果，那么他就不是一个泡沫。”

据了解，不少国内机构投资者一直在关注和跟踪“智慧城市”概念股，甚至已经有买方参与到其中。关键是把握好题材概念和公司业绩之间的边界，就是在有安全边界的情况下去参与题材类的股票，这样能获得更大的弹性。

第6篇

2005年12月29日，滚石移动宣布成功融资3000万美元，为刚刚过去的2005年划上了一个近乎完美的句号。

进入2006年，在ChinaBBS、奇虎、58同城等获得巨额融资的消息相继传来的同时，人们似乎又听到了久违的泡沫声。2006年3月7日，新经济泡沫论者或许又将增加一个新的论据。

这一天，千橡互动集团正式对外宣布获得以General Atlantic（GA）为首的包括DCM、Technology Crossover Ventures(TCV)、Accel Partners和联想投资等在内的国内外知名投资机构共计4800万美元的投资。

“这种感觉其实并不完全真实。”陈一舟反驳道。“企业是否获得融资以及融资多少应当以其公布的正式新闻稿为准。”此前，一些传言获得巨额融资的企业并没有按照惯例向外界派发新闻稿，更有甚者即使是采访时当面“讨要”也因为企业的“保密要求”而未能如愿。

这一次，千橡互动融资的新闻稿不但早早地就送到了人们的手中，而且获得融资后的陈一舟还表示，已经实现盈利的千橡互动登陆纳斯达克并没有明确的时间表。“因为投资人并不急于通过上市实现退出。”

纳斯达克的风向标

单纯从数字上来看，最近两年得到创业投资支持的中国企业在香港主板实现IPO的数量超过了在纳斯达克IPO的数量，但事实上经过不到10年的时间，纳斯达克已经成为国际VC投资中国的重要出口（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》）。

这一方面是由于在香港主板实现IPO的中国企业不乏双重上市的案例，另一方面则是由于绝大多数具有标志性意义的企业都把目光盯准了纳斯达克―已经在此上市或者正准备在此地上市。

相反，由于受到2000年股市泡沫破裂的直接影响，2000年后，纳斯达克对于公司上市采用了更加严格的标准。这使得上市至少不再像以前那么容易了，相应地，这也将降低产生泡沫的可能性。

别太把市盈率当回事

考察一家公司是否具有投资价值或者股价中是否含有泡沫时，人们通常首先会想到市盈率。一个典型的例子就是百度登陆纳斯达克时出现的高达2000多倍的市盈率就使得很多人怀疑：中国互联网又将迎来泡沫时代？

具有讽刺意味的是，现在就连专职帮助人们选择投资股票的分析们也开始反省市盈率等传统方式带来的障碍。瑞银证券(亚洲)董事总经理、中国研究联席主管张化桥最近就曾专门撰文指出，市盈率很有可能是折旧和费用计提、坏账处理、库存计算、税收优惠、母公司的“照顾”等一系列财务数字游戏的结果。事实上，这样的例子在国内外股票市场上都是不胜枚举。“短期目光和侥幸心理”甚至把安然、世通等一大批公司逼进了死胡同。

就算是从市盈率的角度衡量，中国概念股的整体表现尚在正常范围之内：超过60%的纳斯达克中国概念股的市盈率在30倍以内，华友世纪等股票的市盈率甚至不到10倍。其实只要稍加分析，就不难发现纳斯达克中国概念股市盈率的分布和该支股票是否具有相应的美国“底版”、是否符合美国人的思维逻辑和思维习惯具有高度的正相关关系。

在26支中国概念股当中，只有百度的市盈率超过了其“美国老师”、被认为是纳斯达克方向标的Google的市盈率（72.59）。如果单纯从市盈率的角度出发，是否就可以得出大多数中国概念股都比Google更具有投资价值的结论呢？答案显然是否定的。

这恰好体现了市盈率这一指标的局限性：市盈率无法准确充分地反映企业所在市场的潜力、商业模式的适应性、管理团队的创新和执行能力、市场地位等因素。而这些才是决定企业能否取得长期成功的关键。

同时，这些因素也正是创业投资家们考察、投资创业企业时通行的判断标准。或许正是基于此，张化桥认为用创业投资眼光选股票的方法避开了传统思维的几大障碍，它“逼着我们考虑一支股票潜在的上升空间以及下降空间。”

烟雾弹？

就在越来越多的证券分析时开始以创业投资的眼光选择股票的同时，作为全球创业投资尤其是美国创业投资产业的重要出口和主要利润来源，纳斯达克的指数表现和创业投资行业发展状况之间已经并且正在继续呈现出严格的正相关关系。

作为国际VC“体外循环”的最后一站，纳斯达克对于中国创业投资产业具有非常特别的意义：只有成功上市VC们才有顺利退出的机会。近年来，伴随着中国概念股群体的兴起（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》），尤其是携程、51Job、分众传媒、百度等具有标志性意义的企业的成功上市，对于VC而言，中国市场的投资价值已经得到了初步的验证。

正是在这种情况下，2003年下半年以来，国际主流VC们陆陆续续地到中国来了。他们之中，有的人确实是由于真真切切地看到了中国的投资机会，有些人则可能是受到“中国热”的影响，还有人则是出于向自己的LP们讲一个“中国故事”的需要甚至干脆就是抱着顺道来中国试试看的心理。不管怎样，最近两年来，中国已经成了国际VC们新的聚会场所（详情请参阅本刊2006年第3期《VC 岔道口》）。

就在此时，中国市场出现投资泡沫的声音开始不时在人们的耳际响起。不过这其中颇值得玩味的一幕却是，泡沫之声最初不是来自那些已经死去或者正在死去的VC，而是来自那些已经在中国赚到钱甚至赚到大钱的VC们。

例如，DCM主管合伙人赵克仁就不断强调中国的互联网（尤其是Web2.0）、半导体、新媒体等领域，特别是中后期投资市场已经出现了过热的苗头。同时，赵克仁认为，“40亿美元对于中国创投市场已经是一个不小的数字。”赛富基金管理公司首席合伙人阎焱在不同的场合也总是表示，“中国是一个赚钱非常费劲的地方。”

另一方面，虽然受到了国家外汇管理局11号文/29号文的干扰，2005年中国企业获得的创投金额仍然超过了10亿美元。其中，仅独立后的SAIF Partners一家就完成了近3亿美元的投资，不但接近其新募集的赛富亚洲投资基金的一半，而且也创下了中国市场单一VC在12个月内的投资记录。DCM等硅谷主流VC们则不但开始在中国设立办公室，更是开始招募中国人甚至从来就没有过创投经验的人作为其主要负责中国投资业务的合伙人。

先进场并且已经赚到钱的VC们是在给后来者们释放烟雾弹？还是在提醒后来者？

创投市场的结构性缺陷VS创业者的激情

目前，像阎焱这样已经赚到真金白银的VC大多在中国拥有5年以上的投资经验，而且非常自信自己深知“在中国这一行该怎么做？”

相比之下，在美国像KPCB合伙人约翰・多尔（曾经投资Google）这样成功的VC们大多拥有十几年甚至几十年的丰富经验。约翰・多尔更多的是把阎焱的话当作一种提醒。“我们注意到要想在中国取得成功必须把决策权向了解中国国情的本地人士转移。”目前，KPCB团队中已经拥有4名具有中国背景的合伙人。约翰・多尔的同事马修・默菲更是每个月就有1个星期待在中国。

由于美国硅谷主流VC大都是专注的早期投资者，因此他们的到来能否改善我国创投市场早期投资者奇缺的局面就成了一件值得期待的事情。此前，中国创业者对VC们的评价大都是“喜欢锦上添花而不是雪中送炭。”事实上，大量资本关注的都是成长（扩张阶段）的企业。

从产业的角度考察，互联网（尤其是Web2.0）、半导体、新媒体、手机等产业周围聚集了大量的资本；相反生物医药、环保、新能源以及大量的传统产业却鲜有人问津。对于某些“聪明”的投资人而言，后者可能就意味着投资机会。例如，KPCB合伙人马修・默菲来中国考察的主要就是生物医药产业的投资机会；黄晶生则从软银亚洲转战Bain Capital从事传统产业的私有股权投资，“因为这里目前还不像IT、互联网领域竞争那么激烈。”

但是陈一舟却表示即使是在互联网行业，“和2000年相比，现在融资也还是要困难一些。”陈一舟本人曾经经历过两次泡沫的洗礼。一次是1999年的时候，“凭借一纸商业计划书和创始人毕业于斯坦福大学的良好背景，陈一舟和周云帆、杨宁等人只花了一二个月的时间就拿到了1000多万美元的投资。”另一次是，陈一舟从搜狐出来到美国创业后不久就赶上的光纤泡沫。

两次泡沫让陈一舟在投资人面前变得非常慎重。虽然手中早就拿到了几个“Term Sheet”，但陈一舟最终还是选择了以GA为首的投资机构，其中一个重要原因就在于“GA没有固定的投资回报期限的要求。”从时间上来看，已经实现盈利的千橡互动这一轮整个融资过程足足花了3～4个月的时间，几乎就是当初ChinaRen融资时间的2倍多。其中除了陈一舟的慎重外，投资者的慎重也是一个重要因素。据透露，陈一舟与美国顶级创投KPCB和Sequoia也曾有过直接或者间接的接触。

“像KPCB这样精明的投资者是不会轻易放弃自己的投资原则的。”陈一舟解释道。事实上，对于大多数VC特别是那些在2000年就已经进入创投行业的人们来说，在诱惑面前保持慎重已经成了规避投资风险所采取的一种普遍策略，而不再像2000年前那样，“连审慎调查这样的阶段也是能省就省。”

和这种审慎相对应的是，2005年虽然见证了大量热情而又不乏理智的创业群体的兴起，但是另一方面，2005年我国实际落地的创投金额却未能相应地再创新高。其中一个重要原因就在于虽然目前中国市场已经拥有了相当规模的可投资资本，但是和2000年相比，时下创业者想要拿到钱变得更难了。

“这不是一个靠讲故事就能够拿到钱的时代了，你必须拿出实实在在的业绩。”众多的投资人几乎都给出了相同的回答。

钱多了还是少了？

虽然2005年中国创业投资产业史无前例地获得了超过40亿美元的承诺资本，但是无论从绝对值来看还是相对值来看，中国创业投资产业都还处在非常初期的阶段。这一方面是由于中国市场对于投资者的价值尚未得到充分的验证；另一方面也是由于创业者队伍自身所存在的局限性造成的。

更为重要的是，受宏观政策环境的直接影响，中国的创业资本循环长期被挤压在一个非常狭窄的、并且缺乏明确合法的游戏规则的通道内，既所谓的体外循环（详情请参阅本刊2005年第43期《下一站，纳斯达克》）。

资本体外循环中过长的路径在增加国际VC们投资中国的风险的同时，也迫使投资者更加仔细地考察中国市场。一个明显的例证就是在中国通过受资企业成功上市而完成创业投资循环的机构屈指可数。同时由于得到创业投资支持的企业IPO数量非常有限，相应地产业（战略）并购市场也没能发展起来。并且在可以预见的未来，这种状况得到显著改善的可能性都不大。

第7篇

关键词：赴美上市 退市 策略

“2011年从美国证交所退市的中国企业的市值总额，超过了中国企业通过在美首次公开发行筹集的资金总额，这是一个鲜明的迹象。”英国《金融时报》2012年1月3日的报道称，“这表明欺诈指控和增长放缓已导致许多外国投资者看空中国企业。” 包括傅氏科普威、安防科技、泰富电气、乐语中国在内的28家在美上市的中国企业宣布退市，在美国掀起了一股中国企业“退市潮”。这波“退市潮”也影响到了原计划赴美上市的其他中国企业。迅雷、盛大文学、拉手网、凡客等国内知名的互联网企业，纷纷延缓了其赴美公开融资的步伐。

1.在美上市的中国公司情况概述

美国资本市场以成熟高效、资金雄厚而著称，其纳斯达克市场对上市企业没有盈利要求，上市流程也更快捷，这些优势决定了美国依然可以成为中国企业，特别是优质中国企业的上市目的地。在美上市的中国公司初期主要以国有企业为主，20世纪90年代末，伴随着互联网经济的兴起，一批新兴的互联网企业开始在美上市，2005年以后，民营企业也纷纷加入到赴美上市的行列中。中国在美上市的近千家公司中，在美约证券交易所、纳斯达克交易所以及美国证券交易所等三大证券交易所挂牌的约有240家，其余都是在美国场外柜台交易系统（简称OTCBB）等市场挂牌。

这些企业的股价表现呈现分化状态，早期上市的一些公司股票一直备受投资者关注，交易活跃，估值持续高涨；中等市值公司，质量稍逊，大多表现沉寂；数量众多的中小公司，市值较小股价波动较大。总的来说，大部分在美上市的中国公司都能够秉承诚信经营的原则，为投资者带来较高的投资回报。但是，从2011年开始，中国概念股在美国屡遭“阻击”。一些名不见经传的研究公司如浑水公司曾用简单的研究报告将很多在美上市的中国公司拉下马。据不完全统计，在2011年的3月至6月间，中国概念股的财务问题集中爆发，短短几个月内，因为各种披露、财务问题等问题，美国证券交易委员会（SEC）暂停了超过35家公司的股票交易，伴随着的是数十亿美元的股票市值损失。美国经纪商盈透证券也曾在2011年6月禁止客户以保证金方式买进部分中国公司股票，其中被列入禁买名单的中国公司多达130多家，大部分是2010年以来在纳斯达克上市的中国中小公司和网络概念公司。目前中国企业赴美上市遭遇“寒流”，正面临着暂时的低潮期。

2.中国概念股遭受质疑和调查的原因

据了解，此轮中国概念股遭受SEC调查以及美国公众质疑的原因主要有以下几个方面：

2.1美国投资者对中国企业认识不足

盛大首席执行官陈天桥曾说，华尔街不懂盛大。由于中美在社会体制、经济发展水平、经济环境和企业性质、经营理念、管理模式等方面存在一定差异，美国投资者对多数中国企业缺乏了解，机构研究覆盖率较低，企业和美国投资人沟通不顺畅,信息不对称。

2.2中国企业对美国法律缺乏了解

美国法律与中国不同，不仅是证交会会对企业，普通股民也可造假公司。美国鼓励法律诉讼行为，美国的律师也更乐于其中，尤其是集体，因其收费最高，可达整个标的20％ 左右。一旦应诉，公司将花费大量的律师费用和人力，一般美国上市公司每年法律维护费用在二三十万美元，而一旦被，律师费用就很难控制了。中国企业虽然通过钻法律漏洞借壳上市并快速融资，但美国的法律环境和中国不同，不能拿在中国行得通的方法在美国办事。

2.3已经形成了造假的灰色利益链和成熟的产业链

2008年金融危机爆发后，全球经济不景气。美国部分中间商将眼光转向东方，转向中国，认为吸引中国企业借壳上市是一块投资沃土，不少中间商在中国国内设立机构，开始对中国企业进行游说，蛊惑一些未准备好的企业到美国市场上融资。在美国，已经形成了一个包装中企上市的庞大产业，在这个产业链上，除了两端的发行人和投资人，中间涉及不少美国的会计师事务所、律师事务所、小投资银行、股票推广机构及证券交易所，中国在美国借壳上市的部分企业出现问题，与这个产业链上的各个环节存在的问题密不可分。

2.4对通过反向收购实现借壳上市的公司监管不力

这些遭受调查的公司大多采取反向收购方式在美借壳上市，通过这种方式在境外成立特殊目的公司并收购国内公司，大都绕开了2006年《关于投资者并购境内企业的规定》，没有经过证监会、商务部、税务总局、工商局等机构的审查核准，在国内少了一道审查防护网。同时，相对IPO，美国SEC对借壳上市审查也不够严厉。办理借壳上市大致4个月的时间就够了，而IPO需要一年以上。同时对于IPO而言，SEC要求企业的设立与演变过程清晰，申办程序比较严格、复杂，对借壳上市的要求就没有这么复杂，对买壳前的历史审查就不是很严格。

2.5中小企业为融资盲目海外上市

尽管我国有关政府部门为解决中小企业融资难的问题，实施了一系列支持政策和措施，但民营企业仍然较难从银行等金融机构融到资，在加上国内上市条件较为严格、上市时间相对较长，在夹缝中生存和成长的中小民营企业为解决企业发展的资金需求，在一些不良中介机构的游说下，纷纷赴海外上市，为日后的财务风险埋下了隐患。

3.中国企业赴美上市的应对策略

在美上市的中国企业出现的一系列问题放慢了中国企业登陆美国资本市场的脚步，一些企业上市前的准备时间可能会增加许多，显然赴美上市的中国企业将站在更高的起点，如何在赴美上市的这条路径上走得更加顺畅和从容，笔者认为应该从以下几个层面着手：

3.1国内企业需要结合自身实际，正确选择海外上市的路径和时机

有上市需求的公司应当依据市场现状、公司及行业发展的客观实际，从更多层次和更丰富的角度进行考量，对公司上市的时机、方式、地点及融资规模进行合理判断与把握。近两年里，国内资本市场日益丰富，创业板开闸，企业在条件允许的情况下，仍然可以考虑国内上市，而如果更青睐海外资本市场，就近的香港股市亦是不错的选择。

3.2中介机构应当增强风险意识，提高海外业务胜任能力

在美国股票交易所上市的公司，必须由在美国上市公司会计监管委员会（PCAPB）注册的审计公司进行审计。很多通过核准的审计机构将审计工作分包给中国或其他的本地会计师事务所。中介结构在业务承接阶段应当加强对客户背景的调查，避免承接声誉不良、存在诉讼风险或政府调查风险等与回报不对称的潜在客户，同时还应当加强对美国上市法律、准则和规则的学习，委派熟悉美国业务和市场环境的人员提供相关服务。

3.3应当建立与相关国家监管机构的协调机制，实现跨境监管合作、信息互通以及经验共享

对于美国SEC开展的审查中国企业造假行为，中国有关部门应当予以必要的支持和帮助，还要加强对赴美上市中国企业的管理引导，对借壳上市的公司进行预先批准，指导上市公司满足美国SEC等监管机构的信息披露要求，要求定期报备财务资料等。

参考文献：

[1]冯建生.美国关于证券跨境发行与交易的法律监管研究[A].北京:法律出版社,2006.

[2]刑会强.企业上市案例评鉴【M】.北京：中信出版社，2009.[3]廖晖.美国借壳上市9大陷阱4大误区.北京：数字财富，2004 (4)．

第8篇

早在几年前就热炒的“奥运概念”在奥运临近时再次在上市房企中热演。

5月9日，冯仑挂帅的万通地产6.7亿购进北京万通中心D座商业地产，在公司公告上明确表示，本次收购完成后预计五年内可获得租金收入3.24亿元，净利润6000万元。

一向有“奥运概念”地产股之称的万通地产在阐述此次交易对公司的影响时如此描述：“随着奥运会临近及大型跨国公司进入CBD，写字楼的需求量将会逐步提升，为我公司拓展商用物业业务提供了坚实的市场基础。”

奥运概念股“卷土重来”

近期股市整体持续低迷的情况下，奥运概念股常常成为“万树丛中一点红”。如，4月28日早盘，奥运概念股井喷，中国国贸、北京城乡封于涨停，北京城建、中体产业、西单商场等大涨均超过5％。奥运概念板块大面积飘红，整体上涨近2％，与大盘下跌近50点形成巨大反差。

自从“4・24”下调印花税以来，沪深股市逐渐摆脱了暴涨暴跌的格局。“但是从整个行情的发展趋势来看，市场强势震荡特征十分明显。在市场风险得到有效释放，政策利好出台救市这样的大背景下，调整或许带来的将是买入的机会，沉寂许久的奥运板块有望成为市场的下一个突破口。”浙商证券分析师彭继周分析认为，距离奥运会开幕时间的临近倒逼了奥运股的崛起。

从盘面上来看，沪深股市5月14日收盘震荡走高，沪综指以3549.67点低开，盘中最高至3661.97点，涨2.73％；深成指以13055.14点低开，盘中最高至13532.34点，涨3.50％。而奥运概念类地产股首开股份涨3.32％，泛海建设涨6.30％，北辰实业涨5.69％，万通地产、亿城股份、金融街控股、阳光股份涨幅均高于整体盘面。

事实上，奥运题材已持续数年，只不过，2001年申奥成功后，“奥运”作为一大投资主题在五年左右的时间处于漫漫熊市，到了2006年牛市得到了初步确立，一些受益行业公司股价有了较好表现。2007年中下旬进入到主题的深度挖掘阶段，后随大市经历盘整。

奥运会到来之即，奥运概念再次成为部分上市房企打出的“王牌”。

奥运概念楼盘逆市冲高

奥运场馆周边楼盘是奥运概念地产股的首张“王牌”。

在自去年9月已拉开序幕，范围波及全国的此轮楼市调整期中，根据《楼市》记者调查，北京楼市中。亚奥板块成为抗波动能力较强的典型区域之一。

远洋地产一向相对低调，在公开的媒体报道中几乎从未打过奥运概念，不过由于其所开发的远洋・万和城地处北四环，西临亚运村和奥林匹克森林公园，为亚奥核心区最后一块规模在30万平方米以上的综合性开发用地，5月10日开盘当日上午，就获得认购50余套的业绩。

而一向有奥运概念股之称的地产股近期大多都有新盘业绩不错的记录。北辰实业投资的媒体村奥运会期间将为6000名记者提供住宿服务，其二期于4月26日开盘，截至5月16日，北京房地产交易管理网数据显示，项目已签约529套。据介绍，开盘前5天销售额已达6亿元，目前，这一数字正呈稳步增长趋势。并且成交均价也稳步走高，与一期相比，二期成交均价抬升345元，达12145元／平方米。

媒体村的销售佳绩使开发商北辰实业直接受益。广发证券分析师花长劲预计媒体村奥运会结束后当年能交付约三分之一，剩余面积延至次年交付，为公司未来业绩快速增长埋下伏笔。季报显示，北辰实业今年一季度净利润同比增长18.71％，受益于媒体村项目，其二季度业绩有望继续大幅增长。

北京城建集团建设的国奥村项目也是奥运工程项目，其4月19日获取预售许可证的A5、B7、D7号3栋楼目前成交均价27425元／平方米，在不到半年的时间里，比2007年12月31日获取预售许可证的C8、D3、D6号楼成交均价高出1749元。

亚奥板块老盘后期纷纷加快了上市步伐，北京城建在亚奥板块的另一楼盘公园2008，自2006年10月21日获取销售许可证后直到今年3月16日才又获取106#住宅楼销售许可证，其早已于2005年便获取预售许可证的113#楼到去年9月份也终于开始销售。

另外早在2001年已开盘的亚运新新家园，其四期联排别墅也将于今年入市。而保利地产的保利香槟花园、保利金泉广场项目都有房在售。保利金泉广场目前还有不到20套，均价18000元／平方米，与2006年均价8500元／平方米相比，翻了一倍有余。世茂集团的世茂奥临花园在售观景楼房32000元／平方米比此前项目销售均价高出12000元。

谁受益“奥运”更长久?

有楼盘在亚奥板块的上市房企将直接受益其楼盘销售佳绩。以媒体村为例，广发证券分析师花长劲预计，项目2008年结算面积可达14万平方米，若按照目前的成交均价来计算，则今年此项目至少将为北辰实业贡献17亿的结算收入。

“奥运概念对上市房企的影响可分为两类：一类是一次性短期利好，比如，近年企业有项目在奥运场馆周边，房价上涨较快，尤其是今年项目结算，利润要比往年高。另一类就是奥运的举办对公司未来长远发展带来利好。”中原证券研究所行业研究员魏博对《楼市》记者表示，打“奥运概念”旗号的不同上市公司能享受到的奥运利好层次是不同的。

北辰实业受益项目范围更广

除直接参与奥运会设施建设，伴随着亚运会而诞生的北辰实业由于早已在亚奥板块长期“深耕”，因此，北辰实业受益奥运会的项目非常广泛。

公司直接参与2008奥运工程建设的项目有2个，除上文所提及的总建筑面积60万平方米的媒体村外，还有53万平方米的奥运国家会议中心及配套设施工程。

随着公司奥运项目的逐步竣工，公司投资物业的规模将逐渐增大。目前公司酒店业务载体为五洲皇冠假日酒店和五洲大酒店，国家会议中心项目竣工后，公司将新增两座酒店，分别为拥有客房333间的五星级酒店和客房462间的四星级酒店。同时增加15万平方米的国家会议中心，以及总建筑面积99991平方米的写字楼两栋。商业项目中，2008年之后将增加北辰大厦商业部分、绿色家园商业部分以及国家会议中心商业部分，合计总建筑面积约16.93万平方米，届时，公司零售商业总面积将达到近20万平方米。

“2008年北辰实业主要结算项目为绿色家园(14万平方米，含奥运媒

体村)、碧海方舟(2万平方米)、香山清琴(4万平方米)、长河玉墅(2万平方米)等项目，投资物业贡献约20亿元，新增收入主要由国家会议中心项目和北辰大厦项目提供，预计全年主营业务收入将达到53亿元，实现净利润7.31亿元，每股收益约0.217元，2009年将是公司奥运项目全面运营的第一年，预计投资物业将带来约39亿元收入，新增收入主要来自新增的零售商业及写字楼项目，全年总收入约97亿元，净利润约11.67亿元，每股收益约0.346元。”广发证券分析师花长劲预算。

北辰实业、北京城建、天鸿宝业(2008年4月29日更名为首开股份)三家上市公司均参与了奥运工程建设。北京城建集团承担着国家体育场、五棵松体育馆、工人体育馆、奥运村等7项奥运工程的建设。但相比其他两个公司，北辰实业与奥运会的关系更为密切，受奥运会的影响也更为深远。一方面公司兴建的奥运会设施能够长期给公司带来收益，另一方面奥运会的举办也开辟了奥运商业区域，公司的多个项目都处在这一区域，能够直接受益于此。

万通地产等受益奥运带房价高涨

拥有奥运概念股之称的京城上市房企还有万通地产、亿城股份、阳光股份、泛海建设等，由于此类上市房企或以北京为主要投资区域，或在北京拥有较多土地储备，而奥运一定程度上又推动了京城房价持续上涨，因此，公司在奥运概念中大幅收益。

万通地产开发的亚运新新家园自2001年就开盘，其开发建设贯穿了奥运申、办的全程，万通地产也体验了奥运题材发展的各个阶段，房价也从2004年的330万元―680万元／套上涨到1200万元―2000万元／套。

泛海建设开发的泛海国际居住区属于总建筑面积约260万平方米的城市大盘，其房价亦从2006年7月份的14500元／平方米一路高歌到目前的均价31500元／平方米。

由阳光股份与首创置业2003年携手推出的高端项目阳光上东总建筑面积约70多万平方米，2003年时均价为10000元／平方米，而目前尾房的价格为24000～31000元／平方米，其最后一个组团户型范围在140～480平方米，也将于今年入市。

自2002年起，亿城股份相继开发了北京碧水云天・颐园、卡尔生活馆，以及正在开发销售中的北京万城华府、亿城西山华府等项目。

“亿城股份在建及土地储备近百万平米，主要集中在北京和长三角地区，”亿城股份公司董事鄂俊宇认为截止2007年公司的土地储备能满足未来三年开发需要。受益于奥运经济，光大证券分析师赵强看好亿城股份未来获取新项目的能力及由于看重业绩增长而带来的市场动量，他认为公司未来可保持盈利持续增长。

中体产业受益参与多项“奥运项目”

与北辰实业、北京城建相比，中体产业除参与奥运设施奥林匹克文化广场外，公司参与的奥运项目类型更多，更丰富。

严格意义上讲，中体产业所属行业为“其他社会服务业”，不过中体产业的绝大部分利润是来自于全国各地的奥林匹克花园开发的收入。2007年中体产业体育赛事毛利润为3312万元。而房地产毛利润则达49093万元。

在体育主题地产“奥林匹克花园”项目建设上，目前全国44个城市中已有55个奥林匹克花园项目。2007年，中体产业业绩相比2006年实现了翻番式的增长。

“2008年中体产业已经全力以赴进入奥运会。参与的项目简言之有三个大项目、四个小项目。三个大项目包括：门票总、奥运文化广场建设、奥运特许产品在全国的经营权。四个小项目包括：成立奥运助威团、奥运会保险经纪、奥运会赞助商的服务、奥运会测试赛的推广。”中体产业副总裁陈顺在接受《楼市》记者采访时表示。

在近期即便经受了小非的大笔套现减持之后，中体产业股价仍然不改上攻趋势。“现在每天的换手率都在10％左右，很明显有很多游资在参与。”有证券分析师指出。不过，中原证券研究所行业研究员魏博在接受《楼市》记者采访时认为，不论是票务供应还是奥运特许产品经营等对公司收益来讲都是一次性的贡献，不是长久贡献。

从记者了解到的情况来看，中体产业在通过多种途径为未来铺路，计划利用北京奥运会的契机，加强与国际重大赛事的联系，如伦敦奥运会、世界杯足球赛等，力争形成有效的合作；并且奥林匹克文化广场在时机成熟时，也将会与相关国家奥委会合作，进一步推广。因此，奥运会带给中体产业的影响究竟能有多长远关键在于中体产业未来的发展以及其在参与多项奥运项目时对品牌的提升。

金融街控股受益或更在未来

奥运经济一般分为前期基础设施投资、召开期间的消费以及之后的辐射延伸经济效应。有分析人士认为，奥运会未召开的前期可关注建筑、地产等板块，随着时间临近则应该重点关注消费概念、零售业、旅游业的个股。什么行业收益奥运经济更长久?

据有关部门统计，200l～2008年，北京固定资产投资规模达到15000亿元，北京奥运设施建设及相关投资将达到2800亿元，北京市统计局也曾在2001年称，举办奥运会将对北京每年的经济增长产生2个百分点以上的拉升作用，进而使全市经济在近10年中保持两位数的增长。

“奥运经济对中国的金融业利好因素更大。”中原证券研究所行业研究员魏博打了个比喻说，奥运会的举办对商业、金融等都有影响，但是中国很难成为全球性的购物中心，但是却有可能成为国际性的金融中心，而如此来判断的话，在奥运概念上市房企中金融街控股受到奥运利好更长久。

第9篇

高科技、网络股的调整可以看成是阶段性的必然，但就新经济而言，怀疑它，或许只能证明我们自己对时代的无知和麻木。无论如何，网络经济是大势所趋。　基于产业调整与发展的基本面，未来的市场一定会在融入现实的网络股与信息产业基础的高科技股带领下，走向前途光明的未来。不过，网络股的大起大落，引起的反思又明确地告诉人们，网络公司作为一个商业活动的实体，重要的不仅仅是创造概念，而是必须寻找到盈利模式。

进入20世纪90年代以后，因特网在全球迅猛发展，网络股逐渐成为美国股市的新贵。网络股创造一夜暴富的奇迹始于1995年。这一年，开发因特网浏览器软件的网景公司上市。这家投资17000万美元、成立16个月未盈利一分钱的公司，一夜之间变成市场价值20亿美元的巨人，创造了互联网时代的第一个神话。紧接着综合门户网站美国在线和搜索引擎网站雅虎先后掀起热潮。雅虎股票在上市一年多后开始狂涨，股票价格一度达到450美元。

网络股突然间成了点石成金的魔杖。1997年5月，网上书店亚马逊公司上市。1998年电子商务热疯一时，人们突然发现亚马逊的模式就是虚拟市场战胜现实市场的最佳范例。到1998年11月30日，亚马逊股票涨了23倍，三个月后再涨4倍，规模达到400亿美元。同样，1995年美国在线想与网景合作，当时美国在线的市场价值仅为网景的1/10，然而1998年底，美国在线在购并其他公司后的价值已是网景的10倍。新世纪伊始，美国在线并购时代华纳，再一次向人们展现了互联网的无限扩张力和美好前景。

网络股的持续走红启动了美国的网络经济。经济学家通常把网络经济看作是知识经济的一个侧面、一种表象。美国得克萨斯大学的一项研究报告指出，1999年因特网给美国经济增加了5070亿美元的产值，增加了230万个就业机会。网络经济已经超过了电信（3000亿美元）和民航（3550亿美元）等传统产业的规模，并在追赶出版业（7500亿美元）和保健产业（1万亿美元）。更重要的是，它还在以68%的年增长率飞速发展。

网络经济无疑是一种最具传奇色彩的经济形态。这一方面得益于它兴起的速度，另一方面是它极大地缩短了通往百万富翁乃至亿万富翁的路程。

网络及其相关产业就像一个神话，不断以令人咋舌的速度推出一个个像比尔·盖茨、杨致远、戴尔这样的亿万富翁。如果说福特（汽车）、洛克菲勒（石油）堪称昨日美国财富与繁荣的象征，那么微软、雅虎、思科似乎就代表了全球财富潮流的新方向。连美国总统克林顿也在感叹：互联网是获取财富的关键！

那么，网络股崛起的内在逻辑是什么？网络股的崛起究竟是经济发展潮流在资本市场的生动体现还是潮流中的泡沫呢？

事实上推动互联网经济高速发展特别是网络概念股持续倍增的内在动力，是信息技术快速发展，以及它所导致的生产与服务成本的下降和产品经济向服务经济的转型。信息技术进步对经济的实质性影响，可以通过“摩尔定律”、“梅特卡夫法则”和“雅虎法则”进行描述，人们称之为网络时代的新规则。

20世纪60年代以后，半导体的集成度每18个月翻一番，与些同时，半导体的价格却以6次级数在下降；半导体性能每18个月翻一番的局面已经持续30多年，估计还将持续20年。这就是著名的摩尔定律。摩尔定律揭示了半导体和计算机工业作为信息产业内部的发动机，以指数形式实现持续变革的作用。

与之惊人相似的是，90年代以来，互联网络不仅呈现了这种超乎寻常的指数增长趋势，而且爆炸性地向经济和社会各个领域进行广泛的渗透和扩张。计算机网络的数目越多，它对经济和社会的影响就越大。换句话说就是，计算机网络的价值等于其结点数目的平方。这就是著名的梅特卡夫法则。梅特卡夫法则揭示了互联网的价值随着用户数量的增长而呈算术级数增长或二次方程式的增长的规则。

摩尔定律为实践所证明，梅特卡夫法则有精确的理论证明。继摩尔定律、梅特卡夫法则之后，新经济中又冒出了“雅虎法则”。“雅虎法则”是指：“只要雅虎继续控制着挑战所有历史先例和逻辑的价格/收入比，互联网将继续是投放金钱的巨大场所。”雅虎法则提示了金钱（财富流量）与信息名义价格和货币收入之比之间的内在关系。

一连串的数字让人感到internet的爆炸性增长：截止目前，全球互联网用户已达2亿，而据预测，未来5年内，这个数字会一路攀升，突破10亿大关；1999年，在线交易已达312亿美元，而有人预测2001年这个数字会狂涨到3000亿美元，呈现近乎10倍的增长。

 互联网络这种疯狂般的增长震惊了世界，以至于许多专家断言人类新的文明时代已经到来。尽管还不能够像半导体技术一样，大致估计出互联网络的倍增极限和倍增周期。但是，无论是工业、流通业、金融业还是媒体传播业，无论是政府、企业还是事业机构，所有的目光都投向了这场围绕半导体和互联网络的出现所发生的变革。第三次浪潮掀起的信息化革命，有力地支撑了网络经济的高速增长。

对于信息技术的进步及其对经济和社会发展的强大推动，是否会以现在的增长势头一如既往地保持下去，网络经济是否会实现持续增长，美国朗讯科技公司贝尔实验室作出了精确的分析和预测：15年以后半导体和光通信的应用最终成为现实，信息技术产业发展将达到高峰期，人类真正进入信息化社会。在这种背景下，传统产业在整个国民经济中的比重将大大下降，信息技术产业压倒一切传统工业而成为21世纪经济主导产业，经济增长的主要贡献和就业的主要机会来源于信息技术产业。

对于网络经济特别是网络概念股是否有泡沫成分，雅虎法则提出的“价格/收入比”无疑是一个现成的分析框架。从传统的工业货币价值观看，收入是指物质资产的实际收益，而股票价格应是前者的名义形式，但它代表的不是“物质资产”，而是“物质资产+信息资产”，信息资产包括品牌、预期市场占有率、用户信息与规模、未来市场需求控制等无形资产。事实上，后者更加起着决定性的作用。在工业文明向信息文明过渡的进程中，网络经济的新规则是：财富货币转移方向，将是在信息资产支配物质资产中形成的名义价格对传统财务收入保持较高比率的地方。

利用这样一个新规则，我们可以解释为什么互联网股票会在增长过程中几倍地超过其财务收入。在互联网股票价格中，不仅包含了工业财会标准衡量的物质资产的作用，更包含着信息资产的贡献。显然，这里的财务收入，只是一个工业价值的概念，是工业性质的财富，它并不能对应整个财富。这一点从雅虎的市场能力与收入之间高达40倍数比就可以看出来。人们看好雅虎股票，不光是看好它的工业市场能力，更是在肯定它的信息市场能力，这种能力已通过1.15亿/日的页面访问率得到证明。许多人都不能确知靠信息力量到底怎么能实现财富的转移，雅虎的案例提供了证据。

另外，从巴菲特与盖茨这两个代表工业经济与网络经济的人物中也可以证实这一结论。巴菲特先生是世界股票大王，但是声称从不关心股票的盖茨凭微软股票，轻松摘走巴菲特多年世界首富的桂冠，令一生兢兢业业研究股票的巴菲特黯然失色。可以认为，巴菲特和盖茨实际上代表了目前世界上正在转型之中的两种经济规则。一个代表汽车、钢铁的传统工业股，遵循货币法则。另一个代表互联网高科技股，遵循信息法则。今天，互联网公司股票搅乱了整个华尔街的传统秩序，也就是说信息法则正在取代货币法则。结果，经过一百多年工业社会财富积累的资本家，正在不知不觉中将自己的财富转移给信息社会的新宠儿们。工业资本家惊恐这个无法控制的财富转移，但是对新规则的认识尚未取得一致意见。

第10篇

有研究表明，目前电商的商业模式是：通过前期融资，做大规模，然后进行新一轮融资，然后继续做大，然后再融资，最终实现上市。这一模式要求电商必须给投资者交出一份靓丽的业绩报告，必须显示出企业良好的增长势头，至少从财务报告上，需要有一个不断增长的营收。

不过与电商大赚相对比的是，实体店的销售业绩远不如从前。现在看来，零售超市实体店的黄金周期已经过去了。除了房租、人工大幅上涨以外，消费者购物行为的变化是一天比一天快。网虫们更偏好于网购，而以前偏好逛商场的消费者亦更加精明，谁叫网上购物折扣更低，更便宜呢？

事实上，过去10年消费者的收入增长和实际购买力远没有财政税收增速那么快，但世界各大商家们都应该盯上中国消费市场，这么巨大的一块蛋糕。上亿的中国网上消费群体当属世界之最，他们手里掌握着为数可观的“投票权”，这是任何一个有眼光的商家都不可小视的市场。根据经合组织最新的研究表明，4年之后，即在2016年，中国将取代美国，成为全球第一大经济体。如此体量的经济体蕴含的消费实力是巨大的。14亿人口的市场蕴涵着巨大的消费增长潜力。

到2020年，如果实现城乡居民人均收入比2010年翻一番，那么当前倡导的“收入倍增计划”也将为消费市场的扩大提供充足的子弹。一旦收入倍增计划兑现，那么，消费的巨大潜力将会在未来10年出现惊人的爆发，这不仅仅是一个非常有吸引力的远景，也是对老百姓的承诺，更是关系中国经济能否成功转型的关键。

第11篇

新年首个交易日开始，奥运概念先声夺人，成为第一个“热”起来的板块。按照目前的情况，建议“奥运炒家”不妨先趁此机会了结一部分获利盘，等待下次机会的来临。之所以这么说，是因为奥运行情是贯穿全年的主题，并不是三两天的热情所能支撑的，更不是自2008年才为人所知的，目前的行情有些“热”过了。

根据观察，大盘涨势过快，隐合调整之意，冲锋在前的奥运股更是风险大过机会，尤其要结合大盘行情看奥运股的机会。

从目前大盘的态势来分析，虽然有“开门红”的支撑，但“八二”现象仍明显，并非全面上攻之势。

大家知道，股市是一个综合作用出来的市场：宏观政策、资金、心理、概念、上市公司经营和环境……无数因素作用于股价，如果只依靠不足100只的“奥运股”发力，其作用可想而知。从今年的前三个交易日看，维系大盘上涨的力量以板块轮动为主，真正有影响力的龙头股表现并不突出，尤其是这一周涨幅居前的个股多以题材炒作型为主，并没有过多的实质可投资性：此外，因为板块轮动节奏过快，多项技术指标已经处于超买状态，一旦多方信心下降、量能萎缩，短期就有可能再次调整。奥运股即使再有热情，始终也是属于大市场的一部分，不可能超然于其外。

而且，从奥运股自身看，也是如此在去年年中有过中度调整的一些奥运股，在反弹过程中积累了较大的风险，比如中体产业已经连涨两个月，市盈率249，早已超过了超跌反弹的界限，变成高风险股了，暴跌虽不可能，但下跌或滞胀却是迟早的事，北京城建、北辰实业也存在类似的波动风险。另外，奥运概念股的炒作早在2005年就开始了，各阶段应有不同的投资主题，而不是一窝蜂式买入。目前看来，2008年奥运会进入经营举办阶段，这一时期体育产业、服务业和媒体行业将会成为关注焦点，经过了此番上涨后，奥运板块有可能出现分化，下一阶段真正受益的上市公司还是那些真正收益并能体现在净利润里的上市公司。加之考虑到1月份将陆续有上市公司进入年报披露阶段，我们更应该寻找业绩状况与增长预期能带来新机会的奥运股，而非已经表现明显的“大热门”。事实上，最应该卖出的，正是中体产业、西单商场这样的热门奥运股。

从去年年底开始，我们就在反复强调一个主题：中短线操作，注意保守收益。因为大行情的走势发生了变化，所以投资一定是遵循中短期趋势进行的，任何概念都不能一条道通到年底，中间难免有起伏。因此，投资者应该把注意力集中在机会挖掘和波段操作上。

从目前得到的信息来看，本次奥运股的开门红并非机构投资者参与推动，相反很多机构都借机卖出了“存货”。我们应该注意到，以往所有游资的炒作，最终买单的都是散户，因此我们才给出短期内“获利了结”的建议。但长期来看，“奥运”主题还是要延续下来。

下一阶段，投资者参与“奥运行情”需要注意以下几大主题：

大奥运商圈；奥运概念并非只有北京的上市公司受益，其他举办城市及不同地区的供货商均有机会，而且按照过去几届的经验，很多赞助商的销售数字大幅度增长都是出现在赛后的。奥运会举办前，要注重消费升级概念股的机会，比如：商业零售企业、合作伙伴和赞助商等，如中国银行、青岛海尔，股价和目前所处位置都颇有投资价值。如果有意投资港股的话，承办了马术项目比赛的香港，零售业和金融业的上市公司也会有所表现的。

第12篇

移动终端的火爆炒热了手游市场，2012年中国手游市场规模已达到58.7亿元，较上年增长79%，而2013年，中国手游市场规模估计已达到百亿元。专业机构调查统计，《愤怒的小鸟》累计下载量突破10亿次，《水果忍者》和《神庙逃亡》的累计下载量也分别达到3亿次和1.7亿次；国内手游《我叫MT》和《大掌门》的月度流水早已经过2000万元，月流水过1000万元的游戏有《百万亚瑟王》、《捕鱼达人2》 等款。

最早一批手游厂商赚得盆满钵满，这令手游市场看上去像一座有巨大储藏量的矿山，吸引了更多投资者，手游开发者、平台商、终端商、风险投资等各方纷纷入局。

资本“疯投”，逐鹿“手游”

两年前的团购市场还记忆犹新，那样的疯狂如今又卷土重来，在新鲜稚嫩的手游行业，资本挟裹着热浪袭来，更迅速，也更功利。它被看作移动互联网大时代里离钱最近的行业，无论是拍电影的、做玩具的，还是盖房挖煤开矿的，各路资本大军“不是在收购手游，就是在收购手游的路上”，手游行业正掀起中国市场又一股吸金热潮。

2013年4月，浙报传媒以32亿元人民币完成了对杭州边锋和上海浩方的收购；

2013年6月26日，大唐电信公告，拟以近17亿元收购广州要玩；

2013年7月10日，博瑞传播公告披露了收购漫游谷的最新进展；

2013年8月26日，停牌近两个月的天舟文化资产重组预案，拟斥资12.54亿元，以增发股份和支付现金方式，收购游戏公司神奇时代100%股权，同时为此次收购安排了不超过4.18亿元的配套增发融资计划；

2013年10月15日，停牌达三个月之久的掌趣科技宣布拟用17. 39亿元收购玩蟹科技100%股权，同时还拟用8.14亿元收购上游信息70%股权，两起并购总金额达到25.53亿元，成为2013年游戏行业最大的并购案。在此之前，掌趣科技还在同年2月份以8.1亿元收购了动网先锋100%股权。

这些并购，只是资本逐鹿手游业的缩影。眼下，整个资本市场对手游的狂热令人惊悚，游资一哄而上，机构疯狂建仓，券商积极推荐，众多上市公司纷纷插足。盛大游戏早在2013年第一季度财报中就表示，其计划在一年内推出12款手游产品，平均一个月就有一款新游戏。此外，腾讯、搜狐、网易等传统网络平台都有分羹手游市场的实际步骤，以百度为例，以19亿美元天价收购91无线，一个要争入口，一个要抱大腿。

游戏产业不确定因素太多，一款游戏的成功不但需要优秀的开发设计、营销水平、合适的时机，玩家的认可更是非常重要的因素。目前大公司如腾讯、银汉、掌趣科技等已经实现了规模化并有加速增长的趋势，中小型游戏公司的生存空间将被大幅压缩。

热炒之中，全国中小企业股份转让系统（“新三板”）2013年首例公布半年报的手游公司却遭遇生存寒冬。但以“预期”为动因的A股市场，似乎还憧憬着美好的未来。目前，收购手游的上市公司真正因必须的产业整合而进行布局的，可谓少之又少。

资金疯狂追逐手游导致手游市场泡沫正在形成，这样一个炙手可热的市场，还能坚持多久？一旦泡沫破灭，中国的手游公司又有谁能笑到最后？

手游繁华背后的隐忧

在业内创投人士看来，国内手游行业至今已经历了两轮投资热潮：一是2011年嗅觉极其灵敏的外资风投，以小几百万元的投资初创团队为主；二是现在以内资风投和A股上市公司为主的千万投资和亿元级收购。

首先是同质化日趋严重。由于手游开发门槛较低，数量越来越多，内容同质化导致用户对游戏黏性降低，缩短了手游的生命周期。而随着大牌厂商的加入，手游行业的竞争越来越散发血腥味，在知识产权缺乏充分保护的当下，无数效仿者引发了山寨潮。

其次是创业者地摊化。网络曾经盛传“现金大量收购iOS应用”的微博，在创投圈内引发风波阵阵。不少App开发者，尤其是手游创业者相互转发调侃，移动应用软件已沦落到“论斤卖”，手游创业者地摊化是幸福的诺亚方舟，还是噩运式的泰坦尼克号？只有在船上的人才知道，手游创业者不再是时代的宠儿。

再就是高昂的渠道成本也成为手游发展的瓶颈。理论很丰满，现实很骨感，对大多数手游来说，绚丽的流水下，利润数字并不理想。现在运作好的手游毛利率大约在20%-30%之间，强势的手游可以做到与渠道三七分成，手游得七成，而弱势的只能做到五五对分，而月收入不到两千万的，毛利率则更低。有手游CEO认为，手游团队月收入300万是底线，扣除渠道成本和其他各项费用，所剩无几。渠道，正在成为手游不堪承受之重。

资本的大量涌入产生了很多小公司，据文化部的统计数据，2012年全国新增具有网络游戏运营资质的企业476家，累计1697家，其中端游和页游公司数量相对稳定，手游公司数量正快速增长。现在市场上每天都有两至三款手游面市，在安卓平台上，“91无线”调查显示，2011年全年上线产品约100多款，2012年增长至450多款，这个数字接近2010年页游市场的水平。而一项调查数据显示，两年来上线的手游超过1200款，月收入超过1000万的不到2%，500万到1000万的占3%左右，小于100万收入的占90%以上。手游和其他游戏一样，死亡率很高，前期投入多，后面等收钱的模式很容易导致血本无归。于是，在资本疯狂时赶快出手套利，也是众多公司的心态。

2013年A股共有18家上市公司发起20次有关网游的并购，其中12次为手游收购，涉及金额188.39亿，收购标的平均估值约15倍。动辄数十倍的溢价让各大游戏公司兴奋不已。有券商负责人曾不无惶恐地表示：“市场太疯狂了，我们自己内部都觉得太可怕了。游戏公司都在卖，这一波太值钱了，这个时候不卖，以后就不值钱了。”业界十分担忧，一如前几年上市公司扎堆光伏概念股那样，这场手游概念股的狂欢盛宴持续不了多久，或许就是一地鸡毛。

如果以往手游业是一片蓝海的话，现如今，蓝海变红海已经是不争的事实。

愈疯狂愈冷静

由于国内经济尚未完全复苏，大量资金寻觅不到投资机会，而此时手游正以彪悍的增长态势撩逗资本，成为资本释放的出口。近千亿元的资本涌入手游市场，这对于一个规模只有几十个亿、尚未成熟的市场来说，未必是件好事。

道理很简单，当大家一窝蜂地涌入某个市场期望淘金时，势必引发恶性竞争，鱼龙混杂的现象自然不可避免。当前市场，有些企业的投资存在盲目跟风问题。为了追求自身利益最大化，什么概念成为热点，就闷头涉足。手游很火，就无所顾忌地拼命收购市场上的手游公司。毕竟，收购资金无需担忧，可以通过股票增发或公司过去超募以及银行贷款等渠道筹集。

在这一过程中，企业的利益能得到最大程度的释放，手游企业成功实现套现，对上市公司而言，可以借助手游实现股权的最大增值，大股东绝对是超级赢家。华谊兄弟、中青宝、神州泰岳以及天舟文化玩的其实都是这个游戏。

然而，未来如果手游企业开始亏钱，或者没有达到预期盈利，手游概念一旦开始退潮，股价大幅回落，那么，接最后一棒的无疑就是买单者。因此，面对当前的疯狂手游，多一份冷静是必要的。

目前手游概念股普遍降温，经历近半年的炒作热潮后，手游各股已经获较好的市场回报，市场估值水平已触顶，接下来的价值回调必不可免。

游戏行业盛极而衰的例子比比皆是，投资手游如果没有有力业绩支撑，风险随时可能显现。资本市场有杠杆放大效应，不同行业估值不同，加上资本市场炒概念，就更放大了杠杆效应。当下行业收购良莠不分，市场炒概念盛行，对于这种手游并购还需区别对待，谨慎投资。

对于中国游戏产业而言，从来就不缺钱，但缺原创、缺核心竞争力，更多的是模仿和海外游戏，与国外优秀游戏公司相比，还有更长的路要走。

首先是务必加大研发力度。调查显示，一般手游的生命周期在半年到一年之间，过了这个期限，其日活跃人数就会大幅下跌，喜新厌旧的用户又会把注意力转向新游戏。目前，全国有不少于1500个手游团队在研发超过2000款手游产品，快一拍就能占领市场，吃香喝辣；慢一拍就一脚不慎，脚脚落空。

其次是力促版权化。2013年8月16日，市场传言金庸将针对侵权的手游展开维权，这一消息“吓坏了”手游概念股，疯涨了几个月的股价集体下跌。看似前景无限光明的手游业务，却因版权“裸奔”如履薄冰。因此，中国手游要加大版权化，要有自己的知识产权，靠抄袭永远没有进步。

第13篇

C=CBNweekly

S=Alan Sheriff

C: 在您看来，一个优秀的企业成功IPO需要具备哪些条件？您对计划IPO的公司有什么建议？

S: 第一，这家公司在产业内要有较快的发展速度，根据产业的不同，这个速度可以是10%，也可以是40%；第二，需要有高质量的管理和运行良好的董事会；第三，公司聘请的承销商要具备出色的销售能力并配备得力的分析员；第四，还需要优秀的路演。对于计划IPO的公司来说，做好IPO准备首先意味着优秀的董事会已经到位，有信心能够应对各种质疑。其次，确认公司有一个很好的财务模型和战略模型。另外，仔细考虑清楚如何使市场了解公司的上市故事。因为一旦故事被市场知晓，你就必须坚持走你上市故事里的路。显而易见，拥有出色的CFO也非常重要。另一方面，我们从不建议客户为上市而上市，上市应该是有原因的，因为市场需要知道公司为何上市。还有，尽量提早和投行多接触，了解它们的团队，在选投行时就拥有越多的自。

C: 像近期新东方这样的中国概念股在美国市场屡次遭受质疑，这导致相应公司股价大幅波动，您如何看待这种情况？

S: 新东方的例子非常典型。不仅仅是美国，世界上任何一个地方的投资者听到关于一家公司出现重大问题的传言时都会很惊恐，甚至迅速抛出股票。他们都希望成为第一个抛售者，因为最后抛出的人会面对最糟糕的价格。最大的问题是，为什么这些事情会使得其他公司股价受挫，拖累其他在美上市的中国公司的股票表现?在我看来，现在美国市场已经不完全相信自己对于中国公司的尽职调查，因为市场对于公司的治理问题、VIE（可变利益实体）问题以及同股价密切相关的其他问题感到恐慌。这一点是不对的，投资者应该做更多的功课以区分那些实际存在问题的和并没有问题的公司。

第14篇

总理召开专家及企业负责人座谈会，听取对目前经济形势与宏观经济政策的看法及建议。他指出，2008年国际金融危机发生后，中国经济中最大的问题即是对预期的不稳定。“企业中长单大量减少，企业不敢接长单，不知道会发生什幺。”我以为，在稳定预期方面，央行应当作出表率。10年前，央行多以利率变动来调控；5年前，央行频繁以存款准备金率变动来调控；今天，央行仿如一个股市短炒投机者，只用正逆回购来解决问题，因为它不知道明日会发生什幺事。市场资金多了，正回购；市场资金少了，逆回购。利率存准完全放一边。试想想，逆回购市场所得资金期限仅仅是7-28日，能有何作为？如何能有稳定的预期。市场完全不知道利率未来是向上抑或向下，存款准备金率多抑或寡。相反，如美联储般，明言每月QE多少亿美元，直到达到目标为止，非常清晰，于是市场自然明白方向。

有货币委员会成员指央行的主要任务是稳定通胀，但事实上中国的通胀让“二师兄”控制了，猪肉价格暴跌，3月份通胀马上大幅下挫，甚至低于预期，根本无需劳烦央行出手。中国目前经济情况是产能严重过剩，有效需求不足，何来通胀压力？若说有通胀压力，唯一的解释是货币泛滥，M2仍然以15%的速度增长，从而导致通胀，CPI压力相当低。央行关注通胀只是掩饰货币泛滥的情况。中国经济放缓，但今年首季仍然大量外资涌入。外资涌入人民币自然升值，但实体经济却未能受益，热钱涌入主要是躺在银行吃高息理财兼享受升值好处。长年研究热钱流动的广东省社科院教授黎友焕指近期流入的外资主要是日本资金。消息称日本推出无限QE政策之后，日本的银行逼日本公司贷款，而日本公司则将贷款转入中国境内。很简单，日本经济未见起色，日元又大幅贬值，若不理财好快缩水，买入高息兼升值的人民币最划算，于是只好西进中国觅食。

中国股市自2月中旬以来，结束升浪进入调整期。升浪之幅度差过预期，市场主力春节过后比较谨慎。期间几次单日大幅上升，上海市场每笔成交股数均在2300股以上，而下跌的日子介乎2100-2200股之间，信号非常清晰。只是3月底银监会发通知要整顿银行理财，当日暴跌每笔成交股数2362股，一反常态，显示主力暂时不会掀起升浪。3月底至今，指数低位徘徊，成交量逐渐萎缩。后市第二波兴起，须20日均量线重现上行才可确认。

去年12月初见底之前，观察中股，我发现比较有趣的现象：1992年十四大结束后不久，1992年11月中旬暴跌见底，之后飚升3个月1993年2月见顶，大底是两年后1994年7月；2002年十六大结束后不久，股市小跌2003年1月见底，之后反弹3个月2003年4月见顶，大底是三年后的2005年6月；十结束后不久，股市再次小幅下跌见底，之后反弹两个多月见顶，这一次又是两三年后的年中见大底吗？

更令人惊奇的是：1996年年初底部，加3年是1999年“5.19行情”底部，再加2年是2001年顶部，再加2年是2003年11月底部，再加2年是2005年6月大型底部；2005年6月底部，加3年是2008年11月底部，再加2年是2010年11月顶部，再加2年是2012年12月底部，再加2年，莫非大底就在2014年？

当前的情况，我们观察到银行指数及地产指数500MA经过两次下行之后，已经掉头向上，而此时指数已经突破500MA，其中地产指数更是已经回抽500MA。这是十分可靠的长线转势信号，这些股票的市值非常大，任何机构不足以令该指数作假突破。但是另一方面，中小型股票的500MA仅仅是经过两次上行之后首次回落，例如巨潮小盘指数（399316），反弹动力来自于远远抛离500MA，被吸引拉回，目前甚至尚未触及500MA，这是典型的熊市反弹状态。一旦靠近500MA或者稍稍冲破500MA，便是熊市中的卖出信号。

第15篇

汇正财经　林漳

4月初，大盘一举顺利逾越1776点前期高点的阻力位，但在1780点一带盘桓数日后掉头向下，股指单边下滑，击穿1700点大关，今年首度下探了60日均线。

4月中旬，盘中显示，部分软件股与医药股、能源电力股、部分ST个股有继续活跃的态势，热点依旧分散，市场做多的热情已经开始有所收敛。而对大盘下跌起明显作用的指标股则是中国石化、华能国际、中国联通、宝钢股份、长江电力等。联通最后一批战略投资者配售股上市，股价略有下跌，换手并没有明显增加，虽然当日没有创出调整以来的新低，但在随后的大跌中连续探低，短期内指望该股走强是不太现实的。对大盘蓝筹股整体而言，均需要一段时间的筹码消化过程。海虹控股、士兰微为代表的网游科技股在高处玩蹦极，在不断创新高并为日后上涨打开极大空间的同时，也出现大幅震荡，机会多多，风险多多。 　 基本面上，虽有央行调高准备金率和加息预期的利空，但还是有诸多利好，如社保基金和企业年金有望大举人市，企业景气指数继续走高，类行业利润翻番，原料价格继续大幅上升，一季度经济增长有望达9％等等。但在资金面上，虽然今年新发基金规模突破千亿元，却还隐藏着诸多政策利空，如信贷和投资并未得到有效的遏制，固定资产投资创10年来最高增幅的同时消费品价格大幅上扬，使通胀预期加强。为保障经济稳定健康发展，高层开始着手控制投资过热、重复建设等问题，央行则通过调高存款准备金率来收缩银根。受宏观紧缩调控的影响，经济增速会有所放缓，其影响将逐渐在市场中体现。

基于对大牛市趋势的认同，我们认为4月的大幅调整仍属技术性回调洗盘蓄势性质。短期大盘将考验30天均线和测试1700点区域支撑力度。有业绩支撑并有增长预期的个股仍会有表现机会。

建议关注：

天歌科技(000509)公司与奥地利格鲁伯集团组建合资公司，介入高科技建材领域。房地产项目发展良好，有望成为公司新的利润增长点。2003年公司成功扭亏，发展潜力极大。二级市场上，大鹏证券等重仓持有该股，近期历史底部形成。

金丰投资(600606)投资中国最大的住宅消费服务电子商务平台金丰易居网，通过网络高速互动，在全国主要的大中城市建立连锁网点，形成完整的一条龙的房产流通服务体系，高起点介入电子政务、数字信息等高科技领域及住宅开发业务，将带来更加丰厚的利润。经过长期调整后，目前股价跌幅达90％，做空动能已基本释放。　 云大科技(600181)凭借大股东云南大学的雄厚科研实力，与国内外著名科研机构及跨国公司合作，将绿色农药作为公司的主要增长点，以年均20％以上的速度逐年递增，成为我国西部最大的绿色农药生产企业。积极介入生物医药领域，控股子公司昆明国际花卉拍卖交易中心有限公司，全面启动在云南花卉市场的拍卖交易，公司的重组计划获得全面成功。该股在V形反转后成功构筑整理平台，显示调整已经基本到位。

实达电脑(600734)在全国建立连锁的实达数码网苑，从事互联网上网和网络增值等服务，既可促进公司电脑的销售，又可分享网络游戏大餐，盈利前景乐观。公司是国内最大的POS设备制造商和银行卡应用提供商，POS终端市场前景巨大。该股近期频繁出现放量阳线，成交温和放大，显示有主力资金在积极收集筹码。目前，该股经过长期调整，已经形成了大双底形态，历史底部已经得到确认。

朝华集团(000668)专业化网络应用服务供应商，数字电视投资运营商，互联网接人设备和网络存储集成商，已经成功构筑了一个国内的有线电视网络平台，占据了整个行业的制高点。游戏网站运行良好，有望打造成中国最优秀的专业游戏网站。集数字电视、网络游戏、电子政务、软件开发、数码产品于一身。该股自去年11月以来的5个月中换手率已经接近500％，主力运作迹象十分明显。该股成功构筑大型空方陷阱后V形反转，目前已经回到前期大型整理箱体上方。

新增资金的创仓期

国信证券 吴正祥

经过5个月的连续上涨，市场各方对大盘可能的下跌有所预期，有些投资者甚至认为，牛市中的调整并不畏惧，而当大盘真的下跌100多点后，他们开始惊慌失措，持股信心有所动摇。这里我们有必要对4月后期的下跌性质作一初步的研判。从表面上看，央行4月25日调高银行存款准备金率0．5％；德隆系股票高台跳水、中国联通巨额配股等等都是大盘下跌的诱因。但从深层分析，大盘调整的真正目的是配合新增资金(特别是新的开放式基金)建仓。在各种市场做空合力中有偶发性因素，但也不排除市场主力刻意打压，4月份很多核心资产股票跌幅巨大，从某种程度上说是主力机构给新基金的“见面礼”。因此投资者对大盘的调整不必惊慌，相反，面对上千亿元的新增资金，投资者对5月份的上涨行情可以预期。

至于在调整中如何选股，我个人的观点是，首先，要明确现在的股市还处在多头市场；其次，A股市场整体股价偏高，因此值得投资者长期持有的股票凤毛麟角，投资者不必过于追求十全十美的股票，只要基本面有几处闪光点，股价不高，流通市值不太大，明显有主力关照的股票，都可以关注。基于这种选股思路，这里给投资者提供几个“看上去很美”的股票。

海南椰岛(600266)公司的椰岛鹿龟酒是知名品牌，在保健酒行业处领先地位。

广州浪奇(000523)国内大型日用化工龙头企业，存在同美国宝洁公司合作的可能。

蓝星清洗(000598)公司是国内工业清洗剂生产的龙头企业，其工业清洗剂产品在国内市场占有率达50％以上。

西安旅游(000610) “五一”黄金周概念股，公司正积极参与房地产开发。

江钻股份(000852)我国最大的石油钻头公司，属于石油概念股。

中线偏空　谨慎操作

华鼎财经　黄家坚

大盘自创出近年来的新高1783点之后突然“变脸”，连收长阴，将30日、60日均线这些多头的重要防线击破，自1307点以来构筑的标准的上升通道已被跌破，技术形态已呈高位破位下行态势。综合起来看，3月、4月大盘属于构筑头部阶段，未来一个月，大盘将展开针对1307点以来的升幅的调整，总体走势偏空。

大盘在1700点以上变盘，从技术及市场的运行看有一定的必然性。首先，1760点附近面临多重阻力，它既是大盘自2245点下跌以来反弹的50％回撤位，又是2002年以来屡攻未破的“碉堡”，解套压力沉重。其次，技术上的背离显示多头的力量已趋于衰竭，其中最明显的是量价背离，3月中旬以来虽然大盘数次创出新高，但成交量却明显不能同步放大，失去量的配合，说明市场追高意愿严重不足。还有就是技术指标的背离，近期指数虽然创新高，但RSI、KDJ却一个高点比一个高点低，特别是在周线图上这些指标也出现了背离现象，说明大盘正在构筑的是中级头部。最后，从盘面看，蓝筹股的下跌由以前的小幅度、小范围的回调转入大范围、大幅度的下跌，反映市场主力已对该板块作出战略性调整，蓝筹股不仅难以再引领市场向上，反而成为拖累大盘的累赘。此外，近期各种概念股大行其道，新股上市大幅高开，投机气氛浓厚。“德隆系”全线崩溃，给市场以巨大的冲击波，是否又引起庄股跳水的现象蔓延?这值得我们警惕。因此，我们认为，今次大盘的下跌与2月下旬的跌势性质完全不一样，其调整的深度、时间都应该超过上次的跌势。整体看，1700点以上属于高位区，若反弹至此点位上方应以减轻仓位为主。

从板块轮动的角度看，从去年11月份以来，大部分板块都被轮流炒作了一次，具体板块的演绎次序为：蓝筹股―科技股―重组股(包括两地本地股、ST股)―庄股―新股、次新股等，也就是说，一线股、二线股、三线股轮流“上阵”，到4月中旬为止，这些“演员”已经上演完毕。而目前热点的稀稀落落，基本落在三线股或补涨的个股上，无法形成板块效应，充分说明牛市已告一个段落。　 看好的板块：　 重组股板块绩差公司的年报往往在4月底挤着见“公婆”，而股价也会在公布前后大跌一场，风险集中释放，一些有实质性题材的个股则在出现最后一跌后转身向上。从各个板块的情况看，重组板块在今年尚未得到充分的炒作，在大盘的淡静期应有补涨的机会。　 看好的个股：　 *ST天鹅(000418)南京斯威特入主，将对公司进行实质性重组，上升通道完好，8元附近可介入。

中色建设(000758)行业复苏，业绩有增长潜力，股价曲折盘升，仍有空间。

红河光明(600239)利空释放，股价重返上次低点附近，跌至4．5元附近可建仓。 亿城股份(000616)强庄股，抗跌性强，有望走独立行情。

鲁泰A(000726)业绩优良，市盈率只有20多倍，具有投资价值。

五月有望上攻1800点

世基投资徐敏毅

沪深股市经过第一季度的上攻之后，4月份整体呈现冲高回调态势，以上证指数来论，在1780点附近遭遇阻力，但在跌破1700点及60日均线之后即企稳。形成这种格局的原因当然是多方面的，宏观层面，如央行调高存款准备金率等收紧银根措施导致投资者预期变化，由于目前市场以机构投资者为主体，对宏观面的变化比以往更加敏感。市场层面，既有如德隆之类的“庄股”跳水的负面刺激，也有年报与季报显示的业绩增减而引发的股价波动，但更重要的是市场本身在1300点至1783点的上涨过程中，一直没有出现过较深的调整。因此，4月盘势中以股指跌破60日均线为标志，意味着调整显得更有深度，以基金为代表的机构投资者则明显存在仓位结构调整的需要。

展望5月份行情，经历4月的调整之后，大盘有望展开持续上攻，股指将有再度攻击1800点的机会。就板块机会来论，今年以来基本上处在调整状态的蓝筹股系列有望在这波上攻过程中再度发挥作用，这方面更值得看好的是以电力、石化、钢铁为代表的业绩持续增长行业板块。中石化、中联通、长电、宝钢几个龙头股仍应给予重视。而以士兰微等为代表的中高价含权股目前正好处在即将除权之际，构成另一类值得博弈的重点。

就行业机会分析，受益于宏观经济强力增长的各个行业板块已得到市场较充分的挖掘，但随着年报、季报公布，后续仍会有不同的行业优势将得到投资者的青睐，重点可关注生物医药、交通运输、消费类股。个股推荐如下。

宁波富达(600724)经过近几年的规模扩张与产业调整，公司已形成小家电、房地产、自来水和水泥建材为核心的四大板块，并以涉足垃圾发电及天然气行业，逐步向城市公用事业方面转型。今年以来股价波动不大，但量能堆积，显示有中长线资金关注。

天地源(600665)公司经重组后主业已转向房地产开发经营，2003年度销售收入、净利润均出现较大幅度增长，然而，股价却处在温和整理之中。从中线角度看，显然具有较好的投资机会。

杭萧钢构(600477)主营建筑钢

结构行业是我国新兴产业，得到国家政策的积极扶持，发展势头良好。公司可谓小盘绩优，2003年每股收益0．85元，今年第一季度预增50％以上，且有大比例转增股本方案待实施，中线关注。

康恩贝(600572)新近上市的小盘股，主营现代天然植物药产品的研制、生产和销售，以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳祛痰药为主导。上市之初适逢大盘调整，股价定位并不高，且随后股价持续回落，在13元附近有望形成阶段性底部，可中短线关注。

海王生物(000078) 公司主营生物制品、生化制品、海洋药物以及中成药的生产销售。历史上股性十分活跃，但今年以来市场表现平淡，考虑到生物医药业有望继网络科技之后成为市场潜力热点，可重点关注。

“红五月”可期

天同证券　张　刚 　 随着中国经济进入新的一轮增长周期，各行各业的发展势头如火燎原，但同时部分行业的投资也出现了过热的征兆。钢铁、电解铝、水泥以及房地产行业的投资过快，已经被信贷部门严格控制。为了抑制第一季度过快的增长势头，央行在4月上旬再次调高存款准备金率0．5％。由于本届政府提倡树立和落实科学的发展观，强调以经济建设为中心，坚持速度、结构、质量、效益的统一。强调在宏观调控中，要适应市场经济发展的要求，从当前实际情况出发，主要运用经济、法律手段等综合措施，并注意把握时机和力度，做到适时适度，区别不同情况，松紧得当，不急刹车，不一刀切。因此我们认为，应当辩正的看待这一政策对不同行业的影响。

国务院“九条意见”的出台，奠定了证券市场走出长期牛市的政策基础。这是十多年证券市场发展的一个里程碑，奠定了长期看好中国证券市场的基础，对于逐步排除发展中的绊脚石，化解已经暴露和潜在的各种风险，加速告别市场“边缘化”将发挥实质作用。同时，还有别于过去救市政策的功利性，更注重中长期和根本问题的解决。因此其利好效应是渐进的、长期的，这也决定了行情的可持续发展，同时不排除发展中的震荡和反复。

两市大盘自去年11月以来已经连续上涨了5个月，随着4月上旬央行上调存款准备金率0．5％，大盘展开了调整的走势。由于负利率的存在给证券市场带来了重大机遇，据统计，今年以来设立的开放式基金有7只，首发规模达到了512亿元，预计全年将达到1000亿元以上。此外，社保基金扩大人市比例、保险资金直接人市、企业年金入市已经有实质性进展，再加上QFII等资金，以及券商发债和股票抵押贷款等，2004年中国股市面临着资金面最好的时期。因此，我们预计大盘调整的空间比较有限，且短期调整不会改变市场中长期向好的趋势。市场可能出现的回调将是场内机构调整持仓结构以及增量资金入场的有利时机。