货币资金评估方法范文

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第1篇

摘 要：收益法是当前我国企业价值评估方法的首选，但也存在如主观性太强的问题，尤其是一些具体的调整项目，如非经营性资产和溢余资产的认定、调整以及具体的参数选择问题，如折现率的求取，都存在概念模糊，理论和实务不一，具体规定不明确的现象，致使企业价值评估结果可参考性较弱，进而引起评估结果使用者对收益法的诟病。要改变这种现象，必须理论和实务相统一，既要做到理论上内在统一，又要有明确的操作规范，尽最大可能的减少随意性，减少其人为调控空间。

关键词 ：收益法 企业价值评估 折现率 非经营性资产 溢余资产 资产评估

基金项目：本文系山东社会科学院自选项目《收益法评估企业价值：现状、问题及对策》研究成果。

收益法一直就是我国企业价值评估方法的重要选项之一。现在经过多年的资产评估实践，收益法不仅是在在现实实务还是在制度设计上都成为了企业价值评估方法的首选，现在市场实践多为收益法为主，市场法、成本法相配合验证、备选的格局。

收益法以现值理论为基础，有深厚的理论基础，是理论上较为成熟的评估方法。在实务应用上范围广泛。但其从应用之始一直到现在也是争议不断，虽然不断完善，但依然存在不少问题，比如收益法的主观性太强问题就是其一，评估的正确与否完全取决于评估人员对企业未来的预测能力，评估人员对于如何进行收益预测、如何选择折现率等参数受主观影响较大，无法准确把握。为此中国资产评估协会在2004年底的《企业价值评估指导意见（试行）》（下文简称《意见》）中就对收益法的具体使用提出了相应具体要求，现在的收益法，无论是数据模型还是各参数的选择，经过多年的实践，基本上有了一些可以接受的专业用法，一些收益法评估的基本定义、基本逻辑，也基本能被市场主体理解和接受。可随着经济社会的发展，尤其是随着信息经济学、博弈论、行为经济学等理论的不断演进，收益法在使用中的一些具体问题依然不断涌现。发展总是这样的，一些旧的问题解决了，新的问题就会涌现，事物总是在解决问题和发现问题的不断循环中前进。收益法也是如此，在企业价值评估实务中存在着各种各样的新问题，亟待解决。其相关技术操作细节必须引起特别重视，加以规范。笔者在此将自己观察总结的几个重点的新问题在此列示，并尝试分析，以和评估实务界、理论界共同探讨。

一、溢余资产与非经营性资产的识别问题

我国企业大多存在非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，其价值通过调整直接影响企业价值评估的最终结果。在企业价值评估实务中，多数的评估报告都会涉及非经营性资产和溢余资产，也有少数会涉及到非经营性负债。但不可否认的是在现实案例中也有对非经营性资产和溢余资产忽略不计或者价值低估的现象，这不仅是有人为故意或者认识不够的原因，也有非经营性资产和溢余资产概念模糊不清、难以认定的原因。这主要是定义概念上的模糊，资产分类上的不科学，以及对二者的评估要求不严谨，甚至是其调整的目的、原则都不明确等问题造成的。

先看其定义。在《<企业价值评估指导意见（试行）>条文讲解》（下文简称《讲解》）中对第十六条进一步的讲解指出：“非经营性资产指的是与企业的生产经营活动无直接关系的资产，如供股东自己居住的房产、供股东自用的汽车，制造企业的短期股票债券投资，与企业主营业务无关的关联公司往来款项等”。“溢余资产指的是与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产”。《讲解》还认为“溢余资产包括非经营性资产、无效资产”，“非经营性资产与溢余资产并不完全相同，非经营性资产对于经营性资产而言有些部分是必须的，但溢余资产则是与收益无关的资产”。

根据定义看溢余资产和非经营性资产的关系，溢余资产包括非经营性资产。但从逻辑上可以知道企业资产就是经营性资产和非经营性资产的合计，这样说溢余资产还要包括部分经营资产，逻辑上不通。那么溢余资产是什么呢？溢余资金相对应的应该是必备资产，也就是说必备资产和溢余资产之和为企业全部资产。可以看出溢余资产和非经营性资产不在一个维度上，非经营性资产和经营性资产是按照资产经营属性这一维度区分的，而溢余资产和必备资产是按照资产配置属性为维度来区分的，“对同一企业的资产同时采用这两个维度进行识别，势必存在两种维度识别及逻辑关系的混乱”。

再看具体规范。关于非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，在《意见》也有一些具体的规定。《意见》第三章第十六条指出：“根据评估项目的具体情况，注册资产评估师可以在适当的情况下考虑以下分析调整事项：调整非经营性资产、负债和溢余资产及与其相关的收入和支出”。第十七条指出：“注册资产评估师应当与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明”。“注册资产评估师应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产、负债和溢余资产进行单独分析和评估”。“注册资产评估师也要对参考公司的财务报表就非经常性项目、非经营性资产和溢余资产进行调整，使参考公司与被评估企业的财务报表具有可比性，以便比较分析，并计算评估参数”。

讲解中认为其大于非经营性资产或者说是包括非经营性资产，甚至溢余资产包括部分经营资产。但在现实实务中绝大部分案例会把溢余资产和非经营性资产区别对待。与《意见》和《讲解》中对于非经营性资产、溢余资产的认定标准是不一致的。非经营性资产、无效资产、溢余资产之间的关系没有一个确定的关系，逻辑关系混乱，定义不清不楚，实务与定义不符，各种关系纠缠不清。

现实实务中，非经营性资产可以较好认定，在业界也较好形成共识，但溢余资产的认定则存在一定争议，现实实务中对于溢余资产基本有三种认定方式：“一是不予认定或干脆予以回避；二是将一些不符合溢余资产的资产认定为溢余资产；三是虽然予以认定，但仅限于多余的货币资金，称为富余资金”。“在评估处理上有两种代表性做法，一是把溢余资金单列评估，二是将溢余资金合并到非经营性资金中，作为非经营性资金的一个组成部分”。

从这可以看出，在实务中溢余资金和非经营性资金不仅不是一回事，而且也不存在包含与否的问题，在实务中是分别处理的。另外，在实务中，溢余资金多是仅限于货币资金这一现象比较普遍。有的文献就指出，通过对企业各种资金的研究，发现只有一项资产符合溢余资金的定义，“那就是货币资金，准确的说是闲置的货币资金或富余现金。至此，也就容易理解很多评估师将溢余资产全定于货币资金范畴了”。所以概念上的理解差异很大，实务上实际情况也是千差万别，加之各种错乱的逻辑关系和评估人员的基本素质差异，导致对于溢余资产和非经营性资产的评估认定诟病很多。对非经营性资金和溢余资金的重新再定义或者说重新规定二者的实务评估规范十分重要。

以上《意见》和《讲解》中涉及到非经营性资产和溢余资产的一些具体的实务上的操作规范，这些规范在实务界的具体操作中存在着模糊甚至自相矛盾的问题，多数评估师在实务中，对此持十分谨慎的态度，甚至在无法确定时，一笔带过，不加任何调整。但可肯定的是，非经营性资产和溢余资产在实务中由于存在较大的判断差异性，对评估结果的正确性有较大的影响，甚至可以成为收益法调整评估结果的工具方法之一，现有的模糊定义和矛盾的操作规范是导致收益法被诟病的原因之一。

综合以上观点，笔者认为就溢余资产和非经营性资产的问题可以得出以下结论：一是溢余资产和非经营性资产不存在归属问题，非经营性资产不是溢余资产的一部分，二者确定的基础不同。二是二者识别维度不同，在具体的实务识别过程中应单独评估，“应防止将资产经营属性和资产配置属性这两个识别维度置于同一层级”。三是非经营性资产在实务确认上有了部分共识，事务处理差异不大，但溢余资产在实务处理上存在较多的不同，溢余资产对于评估结果的影响十分直接，更应慎重。四是溢余资金是不是仅指货币资金且只指富余货币资金问题值得进一步探讨，有文献就指出，“认为溢余资产就是富余现金的观点有失偏颇。在实践中较为常见的溢余资产主要为溢余货币资金、溢余的土地使用权、溢余的厂房等”。五是《意见》和《讲解》虽然对非经营性资产、非经营性负债和溢余资产进行了一定的要求，但与实务遇到的千差万别的问题相比依然不够，对既有问题没有更加细致的涉及，新的问题层出不穷，《意见》和《讲解》须及时精进或者出台相关的补充释义。

三、折现率选取的问题

折现率对于收益法评估企业价值结果的重要性不言而喻，非常敏感，其稍微的变化就会引起评估结果很大的变动。错误地估计折现率或者说估计的折现率与其相应收益额之间口径不一、搭配不当，那评估结果的可参考性就可以说几乎没有。

在《意见》中对于折现率的要求是“注册资产评估师应当综合考虑评估基准日的利率水平，市场投资回报率、加权平均资金成本等资本市场相关信息和被评估企业、所在行业的的特定风险等因素、合理确定资本化率或折现率。“注册资产评估师应当确信资本化率或折现率与预期收益的口径保持一致”。“在目前实务操作中，经常存在用净资产收益率来对净利润进行折现，这种做法是不恰当的。主要原因是净资产是一个账面价值的概念，而评估的是市场公允价值，两者的口径不一致”。

从以上《意见》和《讲解》中可以看出，折现率的规定比较简单，政策制定者也知道现实实务中折现率的确定也有多种不确定性。所以一般情况下，管理者要求在评估实务中尽量采用其认可的折现率，或者采用统一的折现率。实际上国际上也有如此的规定，比如通过规定折现率计算方法的办法统一折现率的求取。日本就是如此，《欧洲评估准则》中也有大意如此的规定。

那么折现率是否应该采用统一的折现率吗，在实务中应该如何具体操作，实务中采用的折现率是统一的，还是不统一的？即折现率如何选择才能实现评估结果的可参考性，使相关评估结果使用者能清晰且准确地了解企业真正的价值，减少对评估的诟病呢？

有的已有文献赞同采用统一的折现率，比如：高波指出，“每一行业的平均指标代表了该行业一般水平的综合指标，它是对行业中各企业之间的数量差异加以抽象化的结果。以行业平均净资产收益率作为企业价值评估的折现率基础，它包括了行业的系统风险和非系统风险的所有因素。然后根据企业的经营风险和财务风险与行业的经营风险和财务风险相比较，来调整行业平均净资产收益率作为企业价值评估的折现率，是一种具有操作性的折现率确定方法”。毕海洋也是统一折现率的赞同者。“对不同的评估对象以统一的基于市场收益率的折现率折现，这是收益法本质的合理性所在，这样评估出来的价值才是市场价值”，“不同行业、不同企业、不同资产的折现率必须基于统一的市场收益率（当然不同的收益口径对应不同的折现率口径）”。

那么统一的折现率是什么？是行业收益率还是采用CAPM或WACC模型确定的折现率，是基于采用历史平均值还是基准日当期值？再进一步来说，以采用CAPM模型为例，其中的关键参数——市场风险溢价如何确定也是问题，其中历史数据周期的选择、算数平均数和几何平均数的选择都是现实操作中的具体选项。

有的文献给出了自己的答案。“在以长期投资、长期持有为交易目的的企业价值或其他长期投资的评估中，以市场收益率历史平均值为基础确定折现率应该更合理一些。但如果评估项目有特殊的目的、特殊的经济行为背景，使其强调评估结果的时点意义，又或者宏观经济处于重大转折时期，就会出现采用基准日当期市场收益率，评估结果才合理，才能实现评估目的的情况”。但多数文献对现有折现率方法的改进建议也是基于各自的认识在各种折现方法的基础上提出自己的见解。甚至相关“资产评估教材中折现率计算方法之间存在内在逻辑上的矛盾”。

由此可以看出，在我国无论是《意见》还是《讲解》，对于折现率的规定，尤其是对其在实务中具体操作规范的指导不是十分明确，甚至是在资产评估的教科书中折现率的计算方法都有内在的矛盾存在。当前的文献也是各说各话，各种意见不一，没有一定的权威性。当前无论是借鉴国外的理论基础、实践经验还是总结我国资产评估的多年实践积累，都不能确定出合乎各种实际的折现率的内在统一性，但可以在以后的具体的实践操作中规定尽可能细致的操作规范，尽可能地消除评估结果的不合理性，增加其评估结果的可参考性和实用性，细节要明晰化。

四、其他问题

当然还有很多问题，笔者在此不再一一详细加以说明，仅大体列出，稍加说明，期待理论界、实务界进一步的探讨研究。

一是对于控股权、少数股权、流动性的溢价（折价）问题。控股权和少数股权对于企业的影响是不一样的，其价值不是简单的按照比例可以进行分割的，那如何将控股权和少数股权的区别在价值评估中得以体现呢，控股权溢价和少数股权折价的比例又该是多少呢？另外流通股和非流通股的溢折价又该如何计算，股权分置改革后这部分非流通股大大减少，但并不是说没有了流通股和非流通股的区别，它们在评估价值上的具体体现依然应该需要重点研究。

二是收益法评估企业价值的所得税问题。所得税问题不仅是是否按照名义所得税（25%）乘以利润总额是否合理的问题，还有是否考虑评估增值形成的所得税的影响。《意见》中没有一个明确的对于所得税的处理意见，理论探讨也没有一个明确的权威的结论。日常实务中多数评估案例只是注意日常纳税义务，对于企业的评估增值纳税问题不加考虑，只在特别事项中加以披露。

三是《企业会计准则第39号——公允价值计量》（下文称39号准则）后，评估界如何抓住契机，迎接挑战问题。39号准则后一定是为资产评估服务机构提供了参与公允价值计量的空间，这既是契机也是挑战。如何根据企业的具体要求，基于自身的专业判断，为企业提供专业的服务，同时借此提升自己的专业水平，赢得市场的认可，是摆在资产评估界面前的一个问题。

还有很多问题，如母子公司分别估值与合并报表估值问题，目标资本结构问题，多业务公司估值问题，付息债务、预计负债问题等等，在此不再一一赘述。

五、结语

经过近二十年的评估实践，我国资产评估走过了风风雨雨，也积累了很多的经验教训，认真地总结这些经验教训，找出问题，合理地解决问题，是资产评估业的管理者和从业者们共同的愿望。在实务中找到问题容易，解决问题则相对困难，尤其是从理论上有所发展更是艰难，但解决问题可以从一些可以着手的具体问题、小问题来逐步解决，如收益法的主观性强的问题，就可以从具体规定折现率的求取方法，严格非经营性资产、溢余资产的定义，强化其调整规范等入手，来发展和强化评估体系的建立。评估师在日常实务中遇到的问题、难点，有中国注册资产评估师协会统一进行及时的解答，上下沟通顺畅，体系就一会得到完善和充实。

所有方法都不是尽善尽美，都有可以改进的余地，尤其是在我们这种各地发展不一的国家，现实中也肯定会遇到不能解决的或者说无法平衡的问题，收益法也一定需要不断地摸索探索，无论是评估实务界还是理论界都任重道远。

参考文献：

[1]中国资产评估协会：《企业价值评估指导意见（试行）》，2001年12月30日。

[2]丘开浪：《收益法评估中非经营性资产、负债和溢余资产的识别研究》，《商业会计》，2013年第23期。

[3]张卫东：《谈溢余资金的认定与评估处理》，《中国资产评估》，2011年第8期。

[4]中国资产评估协会编著，刘萍主编：《企业价值评估指导意见（试行）讲解》，北京：经济科学出版社，2005年版。

[5]高波：《企业价值评估中折现率确定及方法模型》，《中国资产评估》，2003年第4期。

[6]毕海洋：《说一说收益法评估中的几个问题》，《中国资产评估》，2012年第11期。

[7]韦群：《资产评估折现率计算方法内在统一性问题思考》，《财会月刊》，2010年12月。

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第2篇

关键词：企业 税收筹划 投资

投资是指企业为了获得未来预期收益，而将货币资金、实物、技术及其他生产要素投入 会再生产的过程。企业投资的目的主要是为了维持企业的生存和发展，以提升企业的资产阶值，增强企业的综合实力。而企业资产价值的提升的多少，与投资报酬率有关。税收作为一个成本是影响投资报酬率高低的一个重要因素。税收通过影响资本使用成本从而影响投资决策。从税收对企业投资能力和投资决策的影响来看，投资的税收筹划应该从降低资产使用成本入手，促进企业利润水平的良性增长，提升企业可用的现金流量。只要企业投额度边际收入大于投资成本，企业将继续投资，直到两者相等为止，这时企业的利润达到了最大化。因此，一项好的投资的税收筹划应该合理地利用税收激励措施。

一、企业投资的分类

企业投资的范围很广，可以从不同角度进行分类。根据投资在再生产中的作用，投资可以分为初创投资和后续投资。初创投资是指企业设立阶段的投资；后续投资是为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资。按投资的方式划分，企业可分为直接投资和间接投资两类。一般来说，直接投资包括设立投资（设立法人企业或非法人企业）、后续投资（维持性生产投资、扩张性生产投资）、购并投资（联营投资、兼并其他企业、收购其他企业）。间接投资包括股票投资、债券投资、基金、信托等其他间接投资。企业作出设立投资决策时，除了要进行可行性分析外，还要对组织形式、投资地点、投资行业等问题，结合税收政策进行税收筹划，最后做出最优的投资方案。常见的组织形式选择既有个人独资企业、合伙企业与公司制企业的选择，也有子公司与分公司的选择。

二、货币资金投资与非货币性资产投资的选择

直接投资根据投资货物的性质不同，可分为货币资金投资与非货币性资产投资。投资方式不同，涉及的税收因素、享受的实际税收待遇也不同。一般而言，从被投资企业的角度来考虑，应选择非货币性资产投资，如设备投资和无形资产投资，而不应选择货币资金投资方式。这是因为：首先，设备投资其折旧费可以作为税前扣除项目，减小所得税税基；无形资产摊销费也可以作为管理费用税前扣除，减小所得税税基。其次，实物资产和无形资产于产权变动时，必须进行资产评估。评估的方法主要有重置成本法、现行市价法、收益现值法、清算价格法等。由于计价方法不同，资产评估的价值也将随之不同。在对外投资中，通过选择评估方法，高估资产价值，不仅可以节省投资资本，还可以通过多列折旧费和无形资产摊销费，减小被投资企业所得税税基,达到节税的目的。但从投资企业的角度来考虑，应选择货币性资产投资。这是因为选择非货币性资对外投资，要承担更多的税收负担：

1、企业所得税。企业发生的非货币性资产对外投资属于非货币性资产交换，应在投资交易发生时，将该项交易分解为按公允价值销售非货币性政策和投资两项业务进行所得税处理，并按规定计算确认资产转让所得或损失。如果发生资产转让所得，且数额较大，在投资交易发生当期及随后不超过5个纳税年度内，平均分摊到各个年度的应税所得额中，

2、增值税。如果企业以存货等属于增值税应税范围的非货币性资产对外投资，根据增值税的有关规定，视同销售货物行为，须缴纳增值税。

3、营业税。如果企业以无形资产或不动产投资人股,参与接受投资方的利润分配，共同承担投资风险的，不缴纳营业税。如果企业以不动产或无形资产投资人股，与投资方同承担风险，而是收取固定利润的：一种情况是以不动产、 土地使用权入股，收取固定利润的，属于将场地、房屋等转让他人使用的业务，应按项目缴纳营业税；另一种情况是以商标权、专利权等投资入股，收取固定利润的，应按“转让无形资产”税目缴纳营业税。

投资企业应综合考虑投资双方的税收负担情况，选择适当的投资方式。即使是非货币性资产投资，企业也可以通过对投资方式的选择，达到最大限度地减轻企业税负的目的

三、直接投资与间接投资的选择

直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资。通过直接投资，投资者可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营所有权，直接进行或参与投资的经营管理。直接投资包括对现金、厂房、机器设备、交通工具、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。

间接投资又称证券投资,是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种有价证券，以预期获得收益的投资。与直接投资相比，间接投资的投资者除股票投资，一般只享有定期获得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投资的具体运用及其经营管理决策；间接投资的资本运用比较灵活，可以随时变现，可以减少因政治经济形势变化而承担的投资损失的风险。除此之外，二者还存在实质性的区别：直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权与资产经营权的统一运动，一般是生产企业，会形成实物资产；而间接投资是资金所有者与资金使用者的分离，是资产所有权与资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权，其目的只是取得资本收益或保值。

第3篇

为督促资产评估机构改进和提升内部管理和执业水平，提高注册资产评估师执业能力和职业道德素养，提升评估行业社会公信力的积极作用，浙江省资产评估协会组建检查组，对省内部分评估机构执业质量进行检查。以下为对A评估机构出具的yh公司整体资产评估报告检查情况。

一、yh公司基本情况

yh 公司于2003 年7 月28 日成立，注册资本为120万元，其中：甲股东出资48万元，占股比例40%；乙股东出资72万元，占股比例60%。2003 年12 月19日，各股东同比例增资至200 万元。2005 年1 月6 日公司股权结构变更为：甲股东出资140万元，占股比例70%；丙股东出资60万元，占股比例30%。2008 年4 月11 日公司股权结构变更为：甲股东出资140 万元，占股比例70%；丁股东出资60 万元，占股比例30%。yh 公司委托评估的目的为核实2008 年4 月11 日股权转让时的市场价值，作为征收股权转让个人所得税的依据，为追溯评估。

二、评估报告情况

根据yh 公司整体资产评估报告，截止评估基准日，公司资产总额1,615.79 万元，负债总额1,413.55 万元，所有者权益202.24万元。

(一)评估目的：为yh 公司股权转让税收计征提供净资产价值参考依据。

(二)评估对象：为评估基准日yh 公司股东全部权益价值，评估范围：为股权转让之目的所涉及的yh 公司于评估基准日的资产负债表中所列示的全部资产和负债。

(三)价值类型及其定义：采用市场价值标准。

(四)评估基准日：2008 年3月31日。

(五)评估方法。资产评估的基本方法包括市场法、收益法和成本法。由于yh 公司股权转让的市场交易案例匮乏，市场法的适用尚不具备条件，故未采用市场法进行评估；同时由于贵公司经营不太正常，不适宜采用收益法。故本次评估采用成本法。

(六)评估程序实施过程和简要情况。1.对流动资产、流动负债均按经核实后的账面值为评估值；2.对非流动资产———固定资产，选用重置成本法，评估价值＝重置价值×成新率；3.对非流动资产———无形资产———土地使用权，选用基准地价修正法，评估价值＝基准地价×期日修正系数×年期修正系数×综合修正系数。综合修正系数按经分析评估对象的地理位置、商业网点集聚程度、交通条件、配套设施、环境景观、城市规划、容积率、宗地形状、面积大小、开发程度等各因素确定。

(七)评估结论。在评估基准日2008年3月31日，yh公司的净资产评估价值为1,266.30万元。评估增值1,064.06万元，增值率526.14%，均为土地使用权评估增值。(八)特别事项说明。对法律权属、实物资产的实地勘察、控股权的溢价、评估基准日至报告日之间的政策调整和其他事项、评估假设条件、可能存在的其他影响评估结果的瑕疵事项等6项进行了说明。

(九)评估报告日：2012 年1 月18 日。

三、检查中发现的问题

（一）底稿中无货币资金、应收账款、存货、固定资产———机器设备、短期借款、应付账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款的现场调查记录，无评估业务需要的基础资料，对评估对象现状和评估对象法律权属未进行关注。

（二）底稿中无被评估企业的现状、发展前景、被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料、可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素、被评估企业所在行业的发展状况及发展前景、资本市场、产权交易市场的有关信息和定价依据资料。

（三）底稿中无固定资产———机器设备的询价记录、完全重置成本确定过程和成新率或各项贬值因素的确定过程和评定估算过程记录、无被评估企业所申报的资产和负债明细表。

（四）报告中无被评估企业财务状况。

（五）报告中未对价值类型进行定义和说明选择该价值类型的理由。

（六）报告中未披露对生产厂房、办公用房及传达室共22,506.2平方米建筑物未办理房产证的状况。

（七）报告中无被评估企业的财务分析和被评估企业与其所在行业平均经济效益状况比较。

（八）报告中未披露是否考虑了流动性对评估对象价值的影响。

四、问题成因分析

（一）在该案例检查中，评估师主要对被评估单位的建筑物、土地资产实施了相应的评估程序，因本次评估的目的为yh 公司股权转让税收计征提供净资产价值参考依据，且为追遡评估，根据当地税务部门的监管，也只要求对企业的房地产等资产价值变动大的资产进行评估，税务部门根据评估增值及账面反映情况，直接核定应纳税所得额，对评估报告的披露要求也相对简单。这样便于税务部门的监管且具有可操作性。

（二）评估师选择资产基础法进行评估的理由中，是由于yh 公司股权转让的市场交易案例匮乏，市场法的适用尚不具备条件，故未采用市场法进行评估；同时由于贵公司经营不太正常，不适宜采用收益法。其实在实际操作中，有地方税务部门对评估方法也是有要求的，有的税务部门按市场法或收益法评估得出的企业企业价值评估结论还不予认可。

五、案例点评

（一）评估方法选择说明过于简单。根据《企业价值评估指导意见（试行）》的规定，以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。评估师在选择评估方法时仅说明由于企业经营不太正常，不适宜采用收益法，同时由于股权转让的市场交易案例匮乏，市场法的适用尚不具备条件，故本次评估采用成本法，过于简单。评估师应对被评估企业的现状、发展前景、被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料、可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素、被评估企业所在行业的发展状况及发展前景、资本市场、产权交易市场的有关信息和定价依据资料进行分析，并了解被评估单位内部管理制度、会计基础工作等情况，如实说明与被评估单位相关行业、相当规模企业转让股权的公开交易案例无法取得，未来的收益无法预测，以致无法合理预测未来现金流量的原因。

（二）评估程序不到位，缺乏支持评估结论的工作底稿。本案例评估目的为yh 公司股权转让税收计征提供净资产价值参考依据，评估对象为评估基准日yh 公司股东全部权益价值，评估范围为股权转让之目的所涉及的yh 公司于评估基准日的资产负债表中所列示的全部资产和负债。对股权转让税收计征提供净资产价值参考依据，应理解为应对股东全部权益价值或股东部分权益价值为评估对象，但根据评估报告使用者———税务部门的监管要求，评估师实际只对非流动资产———房屋建筑物和土地使用权进行了评估，未对货币资金、应收账款、存货、固定资产———机器设备、短期借款、应付账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等实施必要的评估程序并形成底稿，却出具了企业价值评估报告，缺乏支持评估结论的工作底稿。

第4篇

关键词：房地产公司 财务风险 美都控股

美都控股股份有限公司是在上海证券交易所上市的股份制公众公司，股票简称：美都控股，股票代码：600175，注册资本113328.8640万元。公司创立于1988年5月31日，前身是海南宝华房地产综合开发经营公司，是北京市房地产开发经营总公司下属的独立核算、自负盈亏的全民所有制企业。

美都控股从1988年成立至今，已有20余年的发展历程，历经1999年首次公开发行股票并上市，2002年美都集团重组，2005年股权分置改革，2007年向大股东定向发行A股， 2009年非公开发行A股，股本从最初的4000万股增加到113328.8640万股。截至2009年底总资产33.87亿元，净资产17.08亿元。公司以房地产开发经营为主业，同时涉足贸易业、酒店服务业、金融及准金融业、股权投资等领域，曾于2005、2006、2007连续3年入围中国民营企业500强。

一、筹资方面的财务风险状况分析

（一）美都控股股份有限公司筹资方面的财务风险评估

美都控股股份有限公司的资金来源主要由公司的留存收益、预收账款和长期银行借款三大部分组成。对于长期融资风险，按照2012年前三季度的财务数据，美都控股股份有限公司长期银行借款占总负债的17.88%，长期还款压力较小。美都控股股份有限公司的资产负债率仅为56%，较同行业其他房地产公司（以房地产上市公司作为行业代表）平均资产负债率要低。美都控股股份有限公司2012年前三季度财务杠杆系数为1.26，也低于行业平均值。资产负债率和财务杠杆系数都表明美都控股股份有限公司长期融资风险不大。美都控股股份有限公司流动负债占总负债的82.12%，较高于行业平均水平，表示其短期偿债压力较大。但其流动负债中大部分为预收账款，所占比例为53.4%，因为预收账款是即将转为主营业务收入的预售房产的款项，因此，纵向和横向相抵消，表示美都控股股份有限公司短期融资风险与同行业相比较正常。综上所述，美都控股股份有限公司长期融资风险、短期融资风险均在可控制范围之内。

（二）美都控股股份有限公司筹资方面的财务风险表现

美都控股股份有限公司融资渠道尚需拓宽。美都控股股份有限公司公司除了自有资金之外，银行借款和预售账款是最主要的融资方式。实际上，房地产企业还有其他融资方式，如与海外机构合作、国内开发商合作、股权并购、借壳上市、委托贷款、资产证券化、过桥贷款等，这些方式在特定条件下具有一定的优势。如银行借款与国家宏观调控政策关系密切，在国家紧缩银根的情况下，公司解决资金来源面临较大的压力，转向其他可替代的融资方式就很有必要。

二、投资方面的财务风险状况分析

（一）美都控股股份有限公司投资风险

因为一些主客观条件限制，本文将不采取前面所介绍的专家打分法和敏感性分析法对投资风险进行测度，不过将借鉴前文理论部分对识别房地产企业风险的分析模式。美都控股股份有限公司近年来先后投资琼海美都半岛花园、金尚海湾、灌云美都新城、宜城美都新城、石榴派、美都望城等。由于近年来国家宏观经济形势较好，居民购房需求较旺盛，公司所有的投资开发的房产都取得了较好的利润率。

房地产投资风险涉及政策风险、社会风险、技术风险、自然风险、国际风险等，而这其中对房地产投资影响较大，同时又是可以预测、可以规避的是经济风险。经济风险主要包含市场利率风险、资金变现风险、购买力风险等。

房地产市场的利率变化风险是指利率的变化对房地产市场的影响和可能给投资者带来的损失。当利率上升时，房地产开发商和经营者的资金成本会增加，消费者的购买欲望随之降低。因此，整个房地产市场形成一方面生产成本增加，另一方面市场需求降低。这无疑给投资者经营者带来损失。

购买力风险主要是指市场中因消费者购买能力变化而导致房地产商品不能按市场消化，造成经济上的损失。购买力风险是一种需求风险，在市场经济体制中，需求是一个非常不定的因素。由于消费者的购买力是不断发生变化的，受工作环境、生活环境、社会环境、消费结构等影响，如果整体市场上需求下降，将会给房地产投资商经营者带来损失。

资金变现风险就是将非货币的资产兑换成货币的风险。不同性质的资产或证券变成货币的难易程度是不同的，一般来说，储蓄存款、支票等的变现性能最好，股票外汇、期货和债券投资等的变现性能次之，房地产投资的变现性能较差。房地产资金变现风险主要是指在交易过程中可能因变现的进间和方式变化而导致房地产商品不能变成货币或延迟变成货币，从而给房地产经营者带来损失。

（二） 风险的变化趋势及投资管理方面的缺陷分析

1.美都控股股份有限公司投资风险的变化趋势

经济风险降低，技术风险、政策风险增加。房地产投资经济风险是指一系列与经济发展有关的不确定因素给房地产开发经营所带来的风险。随着我国经济发展以及整体经济环境的不断改善，美都控股股份有限公司面临的经济风险有所降低。经济的发展使人们收入增加，实际购买能力提高，普通居民改善居住环境的要求将十分迫切，再加上境外人员和机构的大量涌入都使美都控股股份有限公司拥有一个更优越的经济环境。房地产投资技术风险主要表现为开发商对房屋户型设计、功能要求、智能科技含量的掌握上，随着房地产市场化深入，房地产开发将面临多元化的消费群体，它要求房地产开发企业具有雄厚技术实力，能够及时掌握先进行业科技，同时又能准确判断不同层次房地产市场对科技的要求，及时满足更加苛刻和消费者需求的变化。房地产投资的政策风险主要指中国房地产市场中的政策行为，特别是现阶段，国家对房地产行业宏观调控的政策密集出台，由此引发多种风险，这在近年的经济生活中也常常遇到。表现为：前些年严重的通货膨胀、物价上涨，诱发建材价格上涨，工程造价跟着上涨；货币发行政策和银行信贷政策。如银行紧缩银根对房地产商就意味着筹资或变现风险。房地产供求形势的变化。房地产供给严重不足的状况已成历史，现在的情况是供过于求，房价自然就要下降，销售难度增加，促销成本加大，期房销售几乎成为不可能。四是房地产政策及由此形成的大气候。如当前银行对房地产业的支持重点从“开发”变为“购买”，这不利于刚开发并需持续投入的房地产项目的开展。

2.公司在项目投资方面存在一些缺陷

主要表现在以下三个方面：（1）在投资立项阶段做的可行性分析不够深入、细致。未采用标准的项目评估方法对未来的收益和风险做充分的测算，未充分考虑公司所面临的各种风险因素，对采取一定方法项目现金流做出较为精确的估计，评估方法过于简单，这容易产生由于决策失误引致的投资风险。（2）公司的投资组合不尽合理。其一，公司现阶段投资建设中以大中户型的住宅为住，对于小户型的住宅则供应不足；其二，公司还未进入商住楼、写字楼等地产开发领域；其三，美都控股股份有限公司是一家区域性强的地产公司，尚未进行异地开发，因此投资组合单一，减弱了公司抗风险能力。（3）项目投资的阶段管理还有待提高。虽然美都产公司积累了一定的投资管理经验，但是各期项目前、中、后各阶段在投资管理方面具有相当大的差异，各阶段企业的现金流结构差异很大，面临的风险也不尽相同，前期、前阶段投资管理模式对后续有定势思维的影响。这些潜在缺陷使公司在投资方面临一定的风险。只要外在自然条件、宏观经济形势等因素发生变化，如因为居民可支配收入降低，对大户型的需求将大幅降低，公司将面临较大的考验。

三、日常资金运作方面的财务风险状况分析

按单变量计算方法，美都公司2012年前三季度的流动比率为1.68，略低于全国房地产上市公司流动比率平均值为1.75。2012年前三季度的速动比率为0.58， 略高于全国行业平均值O.55。上述数据比较说明美都公司短期偿债能力一般，日常运营资金比较充足。不过美都公司流动比率比速动比率要大得多，说明存货在美都控股股份有限公司运营资本中占有很打的比例，应当引起足够重视。美都公司日常资金运营风险总体处于比较好的状态。工程管理、货币资金、应收账款和存货是影响公司日常运营风险四个重要的项目，其运营状况如下：

（一）工程管理方面的风险问题

美都公司自开发琼海美都半岛花园至今，从前期的开发设计定位、项目报建、工程预算、合同管理、材料供应、现场施工管理，都积累了一定经验，特别是工程现场施工管理方面。从有效防治建筑通病到提高工程管理技能方面，每开发一期都进行有效的总结。到美都御府时，美都控股股份有限公司通过对标段栋号的分段管理、责任落实到人，奖惩明确，达到点面的全面控制，各项工作指令得到具体的实施，确保工程质量、进度、安全三方面的有效控制，同时对教训方面亦有所总结，有利于今后提升工程管理，降低工程成本。

（二）货币资金的风险状况

对货币资金，公司通过编制滚动式现金预算，加强对现金需求的预测，以免发生现金短缺及高效利用货币资金。2012年前三季度公司货币资金存量和流量处于比较稳定状态，日常营运正常，未发生重大的现金流短缺的问题。当然，公司现金管理也存在一些问题，主要是现金预算精确度不大，在集团层面上，公司有时候会出现轻度的短期现金流紧缺的问题，有时候存在大量货币资金闲置，公司大多数时间内，货币资金存量超过1个亿以上，未对日常资金进行投资，这造成很大的资金机会成本，因此日常资金营运效率较低。

（三）应收账款（其他应收款）的风险状况

房地产公司与客户的关系具有特殊性，应收账款比率很小，客户所占款项中，其他应收款和预收账款比例最大。对于其他账款，公司没有建立相应的信用部门，没有建立动态的客户信用资料库，比较容易发生坏账。其他应收账款管理未能引起公司财务部门的充分注意。另外，随着公司业务的扩展，应收账款比率可能增加，应收账款管理将变得更加重要。

第5篇

【关键词】知识产权；质押；质押融资

随着我国经济的发展，创新技术型企业成为了发展过程中必不可少的中坚力量，但是此类企业的发展却并不乐观。融资困难，合作伙伴难寻成为了它们最大的阻碍，为了解决这一难题，知识产权质押应运而生，为创新技术型企业的发展带来了春天。但是，知识产权质押之路也并不是一帆风顺，在取得成效的同时，不可避免的带来了一系列的风险问题。如何认识、解决这些风险问题，对于解决中小企业的融资具有深远的意义。

一、中小企业知识产权质押融资的概念

中小企业，指的是一种知识、技术和人才密集，并以追求创新为核心的技术型企业实体，通常是以本身独创的发明专利、技术工艺等知识产权为企业成长和发展的动力源泉。知识产权，是指民事主体对特定智力劳动成果依法享有的专有权利，知识产权的特征之一即为专有性，他人不得侵犯。这一特征，使得知识产权具有一种绝对权和对世权。质押，是指为了担保债权的履行，债务人或者第三人将其动产或者权利移交债权人占有，知识产权质押，就是质押行为中的权利质押。融资，通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。

综上所述，中小企业知识产权质押融资，既是中小企业以其自身所专有将知识产权做为质押的标的物，将其质押给货币资金的持有者，直接或间接地进行资金融通工作，而由其质押的知识产权作为偿还货币资金的担保的活动。

二、中小企业知识产权质押融资存在的问题及风险

（一）知识产权价值评估难，不利于信贷操作

对知识产权进行质押，因质押为担保物权的一种，对知识产权则必须予以价值评估，但知识产权是不具有物质形态的智力成果，其究竟具有多少价值的判断标准则是众说纷纭，没有统一的定论。虽然我国制定了无形资产评估准则，但价值评估是一个十分复杂的过程，需要耗费大量的人力物力，所以此准则的可行性非常弱。

目前我国没有相关专业部门对知识产权的价值予以评估，并且，即使根据一定的准则将其价值准确评估出，但在现代社会中，科学技术的发展的日新月异的，任何一项新的技术都可能在短时间内被代替掉。因此，知识产权的价值是非常不稳定的，这对货币资金持有者来说，将增大投资中小企业的风险，不利于中小企业融资。

（二）知识产权自身的质押融资法律风险

知识产权的另一重要特征为地域性，即知识产权只在特定国家或地区的地域范围内有效，不具有域外效力。一国的知识产权要获得其他国家的法律保护，必须依照相关的国际条约、双边协议或按互惠原则办理。也就是说，在中国进行登记的知识产权，一般情况下只在中国的领域内有效，这从一定程度上限制了中小企业融资资金的来源。一般外国资金基于知识产权这一特性，为了避免不必要的麻烦，就会尽量避免进行知识产权方面的投资。

同时，知识产权还具有期限性，超出期限的知识产权将不再受到法律的保护，这是为了整个社会的公共利益考虑，因此，一项知识产权距离保护期限的长短也将影响其价值的评估。

（三）处置知识产权所产生的风险问题

职权人在债务人不能履行债务时，用处置被质押物来抵消损失。知识产权与不动产或其他动产相比较，知识产权的流动性相对较差，受地域等各因素限制。因此，如果没有一个公开完善的知识产权交易市场，质押知识产权的处置通道就不会畅通，被质押的知识产权的处理相当困难。而我国现阶段除了法院会进行拍卖的公布外，并没有存在其他有公信力的机构。

同时，在现阶段，国内知识产权意识还比较薄弱，人们对知识产权的认识还处在初级阶段，并没有一个较为清晰完整的认识。因此知识产权转让市场不大，而且交易信息相对封闭，透明度不高，在一定程度上影响了被质押知识产权处置变现的能力。如此等等，这就在很大程度上挫伤了金融机构放贷的积极性。

三、应对中小企业知识产权质押融资问题及风险的建议

（一）建立完善的法律制度

我国知识产权质押管理方面的法律法规，仅仅有《担保法》以及三部主要知识产权分支部门法?这些管理办法大都仅具有操作的程序性规定，对于知识产权质押如何进行法律保护则少有涉及?因此，立法部门应加强对知识产权质押的实质保护，使其不但在程序法上得到保护，在实体法上也能得到实质的保护。并且可以对《担保法》进行修改，规定一个知识产权可以设立多个质押，这在扩大知识产权的融资渠道上具有重大的意义。

同时，改善有关知识产权的登记的相关法律法规，将各类知识产权质押的登记机关进行统一，减少登记的程序和费用，使知识产权质押登记变得更为高效便民，在一定程度上也有利于知识产权质押的进行。

（二）建立健全知识产权的评估机制

建立完善的知识产权价值评估和预测体系是非常必要的，一个健全的体制是企业融资的基础和保障。目前采用的知识产权评估方法有市场法、成本法、实物期权法等，这些评估方法都有一定的局限性。而专业人员的欠缺，也在一定程度上限制了知识产权价值评估的发展。由于知识产权的价值受其自身特点、评估环境、评估主体、获利能力等方面因素的影响，使得实际价值和评估价值之间必然存在差异。

这一问题的解决与知识产权质押这一行为的发展是必不可分的，二者相辅相成，互相推动。目前当务之急，就是建立完善的知识产权质押评估机制，为知识产权质押的当事人按一颗定心丸，才能尽快推动我国知识产权质押的发展，为中小企业的融资打开方便之门。

（三）强化知识产权质押信息的公开

在知识产权质押的过程中，双方当事人应本着诚实信用的原则，在双方真实意思的表示下，就知识产权进行质押，不能恶意隐瞒信息损害对方当事人的利益。为了防止和减少这类风险的发生，首先在申报知识产权之前应调查该项知识产权的唯一性，防止与类似的知识产权重复而发生争议。其次中小企业在取得知识产权以后要及时办理延续手续。最后金融机构在发放知识产权质押贷款时应严格审查知识产权的有效期。对此，可建立完善的知识产权质押融资信息数据库，对知识产权的注册、权属、质押合同等情况登记，供中小企业、金融机构、保险机构、政府机构随时查阅，为减少法律上的争议提供依据，防止和减少法律风险。

知识产权质押在我国实施的时间较短，但其产生的成效却是显而易见的，其所带来的效益远远高于其所带来的风险。总而言之，知识产权质押融资在未来必将会成为中小企业发展的必要手段之一，对其如何进行规制、管理和防范具有十分重大的意义。

参考文献：

[1]中华人民共和国民法通则.

[2]中华人民共和国担保法.

[3]苑泽明.无形资产评估[M].上海：复旦大学出版社，2005.

第6篇

关键词:清产核资;风险投资;作用路径

一、前言

清产核资主要针对国有资产的监管，是指国有资产监督机构组织企业全面清查账务和资产清查，并且重新评估资产价值并确定相关损益，从而保证国有资本金的保值增值。清产核资的主要意义是根据重新界定的账务和资产价值来评价国有资产的保值增值。清产核资的主要方法有括账务清理、资产清查、价值重估、损益认定、资金核实。清产核资能够有效地解决账务混乱、账实不符、价值错位和信息失真等问题，能够减少国有资产流失的可能性。当前，国有资本投资进入了一个快速发展的时代，特别是风险资本投资，根据国有资产监管部门的规定，国有资本可以投入产业升级项目和高科技行业，并且，2016年8月成立了中国国有资本风险投资基金股份有限公司。众所周知，风险投资具有高收益和高风险的特点，国有资本具有社会属性，其特殊属性要求国有资本必须实现保值增值，否则势必将影响国家经济和损害人民利益。风险投资管理的内在要求是评估风险资产，寻找价值低洼，而清产核资正是为资产评估提供了科学的依据和准确的资料。因此，清产核资在提高风险投资效率方面具有一定的效用。

二、清产核资对风险投资效率的作用路径

(一)清产核资为风险投资评估提供科学的依据

风险投资效率取决于风险投资管理的效率，有效的管控能够降低投资风险，保证风险投资的可控性，从而实现风险投资资产的保值增值。风险投资的管理体系包括立项评估、跟踪监控和投资回收控制。在立项评估阶段，针对被投资企业的财务状况评估是可行性论证的焦点，保证被投资企业财务状况的真实性是重中之重。跟踪监控被投资企业的经营状况、盈利状况和资产价值都依赖于财务资料的真实性和科学性。从以往的清产核资过程中，账务混乱是一个突出的问题，企业的财务内控制度不健全，账务处理不及时，经济业务未及时入账，帐实不符，成本费用核算不准确，分配方式不合理。财务报表是评估企业价值的核心依据，然而，账务混乱导致的直接后果就是财务信息失真，这样风险投资资产的评估就缺乏有效的依据。而清产核资在保证财务信息真实性方面具有功效，清产核资能够对企业的账务全面检查，保证账务处理的全面性，纠正错误的处理方式，保证财务信息的真实性、科学性和有效性。通过清产核资，投资主体能够全面了解风险投资对象的财务状况，能够有效地解决信息不对称的问题，通过对风险投资对象的财务监控实现风险投资管理的有效管控，降低了突发突发事件的影响，进而提高了风险投资效率。

(二)清产核资实现了风险投资资产的有效评估

根据规定，国有资本可以投向产业升级项目和高科技行业，这些产业的一个特点是资产的专用程度高和无形资产的比重较大，这在很大程度上影响到企业价值。投资主体在评估风险投资对象时应该重点关注重要资产、专用资产和无形资产。根据现行会计准则，风险投资对象的资产入账以历史价值为基准，却较少关注资产的市场价值，但是，在评估风险投资对象时，投资主体的评估基准是资产的市场价值，因此，风险投资对象的资产价值失实的情况比较严重。根据以往的经验，企业对资产评估工作并不重视，例如，应收账款不计提坏账准备，明显不能收回的应收账款长期挂账;固定资产评估机制不健全，固定资产减值准备计提不及时;无形资产评估不完善，缺乏合理的评估基础;金融资产的公允价值确认不到位。而清产核资的一项重要内容就是资产评估，重新确定资产的价值。根据规定，对企业账面价值和实际价值背离较大的主要固定资产和流动资产按照国家规定的方法、标准进行重新估价。对于风险投资而言，资产评估的意义重大，风险投资就是一种价值投资，在风险承受范围内寻找有价值的投资对象，确定投资价值是核心，财务报表所反映的资产价值存在局限性，投资主体必须重新界定资产价值，并且在现代市场环境中，资产价值的波动性较大，特别是风险投资，外部市场环境对资产价值的影响较大，清产核资使投资主体科学地掌握风险投资资产的价值，从而提高了风险投资效率。

(三)清产核资有利于风险投资对象完善财务内控制度

财务内控建设是企业制度建设的一项长期课题，特别是风险投资。风险投资对象在市场上的波动性较大，面临较大的风险，如果不采取严格的内控制度，经营失败的风险将增大。作为风险投资对象，必须执行严格的内控制度，加强资金管控，保证财产安全，完善内部信息传递，保证经营效率和财务报告的可靠性。但是，现实情况并非如此，风险投资对象多属于高科技行业或者产业升级项目，而这些企业大多比较年轻，并且它们关注的焦点在于市场和技术，却忽略了制度建设，各项规章制度不健全，内控体系不完善。内控制度能够保证企业沿着预设的路线前行，如果内控建设不健全，企业的经营效率和资产安全将很难保证，特别是风险较大的行业，更应该注重内控建设。清产核资的一项主要议题就是完善制度，在清产核资中按照财务制度和内控条例等规定，逐项检查企业的制度建设，及时厘清制度漏洞，纠正不合理的制度，促进企业的规范化和制度化，避免风险投资对象因为制度漏洞而无法完成经营目标。

三、清产核资在提高风险投资效率中应用

(一)梳理账务，保证账务的准确性和全面性

加强风险投资管理首先要掌握风险投资对象的财务全貌，这就要求企业账务处理的准确性和全面性。在对风险投资对象的清查中应重点关注以下几项内容。首先，掌握风险投资对象的资金状况。在资产清查中，应全面检查被投资对象的资金账务，盘存企业货币资金，编制货币资金核对表，对于货币资金的短缺应详细查明原因，如果是账务处理不当，应及时纠正，如果存在舞弊，应关注资金使用制度，及时弥补制度漏洞。全面梳理被投资对象的银行存款账户，在人民银行的系统中查询企业所开立的所有账户，并与企业账目中所显示的账户进行比较，严查企业私设账户的现象，比通过函证手段，查取企业的银行存款账户动态，编制余额调节表，保证银行存款账户的安全性。其次，盘存企业的资产。对于往来款项，采用函证的方式进行查询，保证往来款项都已经入账。对于企业的存货和固定资产，应采取现场盘存的方式进行控制，对于盘存的短缺和盈余应及时处理，并查明原因。对于无形资产，应搜集权属证明，保证无形资产的权利归属于被投资对象。再者，重点关注营业收入账户，将存货的收发和营业收入记录进行比较，保证所有的销售都已经入账，避免账外账的现象。最后，严格管控企业的资本金，重点关注企业资本金的变动，严防企业抽取资本金或者增加资本金以损害投资主体的利益。

(二)加强对重大资产和无形资产的价值评估

对于风险投资对象而言，重大资产或者无形资产是其核心竞争力，也是其企业价值的核心变量，因此，在清产核资中应重点关注重大资产和无形资产的市场价值。首先，在清产核资中应辨别风风险投资对象的重大固定资产和无形资产。例如，对于产业升级的风险投资项目，重大的技改项目和固定资产是对企业发展影响较大的资产;对于高科技行业，诸如专利、非专利技术等无形资产是清查小组应重点关注的对象。其次，在资产评估前应进行市场调研和搜集评估所需数据和资料，对于专利技术，应重点关注专利技术所处的市场环境，专利技术的存续年限和替代技术的威胁等，对于专项重大资产，应重点关注未来的盈利能力和资产寿命。最后，利用专业的资产评估方法进行资产评估，科学的资产评估方法有收益现值法、重置成本法、清算价格法、市场比较法。每种方法所适用的条件不同，在资产评估时应合理选择。对于风险投资，采用收益现值法进行风险评估较为合理。是将评估对象剩余寿命期间每年(或每月)的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。通过对重大资产和无形资产的价值评估，投资主体能够有效地评估风险投资价值。

(三)重新界定风险投资对象的损益溢价

通过账务梳理和资产评估，风险投资对象的损益需要重新调整。风险投资对象的损益对于风险投资的价值评估是非常重要，风险投资的评估需要对未来的盈利状况和现金流量进行估算。清产核资后，当期损益可能会被调整，资产的价值也可能会被调整，并且会影响到未来的损益和现金流量。重新界定资产损益后，投资主体将会获取科学准确的利润和现金流量数据，这样在对风险投资对象进行价值评估时就会更科学。

(四)完善财务内控制度

内控制度是保证企业运行无偏差和资产安全的保障伞，对于风险投资而言，更应该关注风险投资对象的内控建设。加强风险投资对象的制度建设应重点关注以下几项内容。首先是资金安全内控制度。按照内部控制要求，资金使用应建立预算制度和授权审批制度，资金的收入和支付必须先执行预算程序，对于预算外资金必须遵照严格的审批程序，并且，资金的收入和支付必须有真实的经济业务予以支撑，并取得相应的票据。其次是资产安全内控，资产的采购必须执行预算程序和请购程序，防止资产采购无计划或者采购程序不合规，资产的报废和推出应建立严格的报废制度，对于报废资产应明确审批权限，凡是未得到审批，不能进入报废程序，防止资产流失。再者是信息传递控制制度，信息传递分为两个方面，一个是风险投资对象的内部信息传递控制，一个是投资主体和风险投资主体之间的信息传递。当风险投资主体出现以下几种情况时，应及时向投资主体报告:重大资产处置、重大经济业务、关联交易、重大亏损等。

四、结束语

通过本文的研究，清产核资和风险投资效率之间存在关联，清产核资为风险投资管理提供科学的依据，实现了风险资产的有限评估，并且能够完善风险投资对象的财务内控制度。因此，在清产核资过程中应加强对风险投资的管理，提高风险投资效率。

作者:赵长龙 单位:春泉园林股份有限公司

参考文献:

［1］田至立.管窥破产企业清产核资专项审计———以资产核实问题为例［J］.中国内部审计，2013，11.

第7篇

一、财务报表分析及价值管理基础理论

财务报表分析作为一种特殊的商业语言，在市场经济中的地位是举足轻重的，简而言之，财务报表分析就是企业以资产负债表，利润表，现金流量表和其他相关的会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析的一种方法。

价值管理的方法当然也有多种多样，通过不断的发展，目前比较适应社会和企业发展的价值评估的方法主要有资产法、市场法、权益法三种方法，而权益法是公认的最成熟，主流的价值评估方法。本文选择了权益法中的EVA评估法。

财务报表可以反映一定时期内企业的经营状况、财务状况、营运状况等，也可以看出一个企业未来的经济发展方向并对发展情况做出预测。价值管理的目标就是股东价值的最大化，股东作为企业的实际拥有者，实现股东价值的最大化实际上也是促成企业长远发展关键的内容，通过财务报表分析视角下的价值管理将更加全面的为企业提供决策基础。因此，可以说财务报表是反映企业价值的基础和载体。

二、A公司财务分析和价值评估

1.A公司背景介绍及行业分析

A保险公司公司是一家经中国保监会批准设立的全国性财产保险公司，公司主要经营财产保险，责任保险，信用保险、保证金保险和车险业务，同时也经营短期健康保险和意外伤害险，以及国家法律，法规允许的保险资金运用业务，经中国保监会批准的其他业务。本文介绍的公司是对总公司下属的一个分公司。

2.财务分析

（1）资产结构分析

A公司2015年3月资产总额是14549万，年初余额为11577万，较年初增长了25.6%，从每项资产的占总资产的比例来分析2015年3月A公司资产的变动主要还是集中在流动资产上，增幅较大的应收保费与应收分保未决赔款准备金，分别占总资产24%和33%，应收保费占比大的原因为保单的增加，说明A公司在业务拓展上取得了一定的成效，而应收分保未决赔款准备金占比较大的原因是当月的未决案件的增加。固定资产与无形资产的减少主要是因为折旧与摊销，因此A公司的规模变动的影响并不是很大。

（2）负债和所有者权益

A公司2015年3月负债总额5848万元，与期初相比增加了2.3%。占比较大的是未决赔款准备金，占负债总额的20.7%，未决赔款准备金的增加是因为当月的赔付案件的增加。分公司不存在利润分配的情况，分公司每个会计期间获得的未分配利润都是全部上缴总公司，由总公司统一分配。

回到A公司的价值管理上来，未决赔款准备金作为流动负债的构成部分，又是构成企业价值评估经营资金的重要组成部分，此项负债的增加必然会导致A公司价值的减少。

（3）利润表分析

A公司2015年3月营业收入为1727万元，比上期增长了2.4%，但是比去年同期减少了3.5%，其中已赚保费为1720万，比上期增加了1.1%，比去年同期减少了3.2%。保费业务收入本期为2159万，虽然与去年同期比增长了49%，但是去上期相比减少了10.5%。整体来说营业收入与上期相比有所增加，但是与去年同期相比却有所下降。

营业支出本期余额为1812万，与上期相比增长了65.4%。与去年同期相比增长了13.7%，营业支出主要是赔付支出方面的变化，本期赔款支出为566万，与上期相比减少了32.5%，但与去年同期相比增加了1.6%。

2015年3月净利润亏损85万，上期盈利592万，去年同期盈利196万，本期净利润出现负数最主要的原因在于摊回保险责任准备金的变动，摊回责任准备金在本期是负数，这是因为之前提取的保险责任准备金不足，本月补提了保险责任准备金，导致了本月的营业支出大于本月的营业收入，所以并不存在经营不正常的情况。

（4）财务指标分析

①营运能力分析。A公司2015年1-3月资产平均总额分别为14890万，14720万，14540万。1-3月营业收入分别为1330万，1687万，1727万。因此A公司1-3月总资产周转率分别为8.9%，11.4%，11.8%。A公司2015年1-3月的总资产周转率在缓慢加快，说明A公司的资产利用效率在缓慢提升。

②盈利能力分析。根据获得的资料并结合营运能力分析，由资产净利率=销售净利率*总资产周转率算出A公司1-3月月的资产净利率分别为5.8%，4.0%，-0.58%。根据权益净利率=权益乘数*资产净利率算出A公司2015年1-3月的权益净利率分别为10.6%，6.6%，-9.7%。由此可以看出资产的利用率呈现下降的趋势，由于销售净利率的大幅下降，虽然总资产周转率有所上升，资产净利率还是呈下降趋势，因此A公司在此期间的盈利能力有所下降。

③偿债能力分析。保险公司是一个负债经营的行业，因此行业间流动比率较好的指标是200%左右。A公司2015年1-3月的资产负债率分别为45%，39%，40%，流动比率1-3月份分别为197%，223%，221%。

从财务指标的分析可以发现A公司的偿债能力比较稳定，盈利能力逐渐下降，营运能力还有待提高。A公司可以从这三方面出发，提升公司价值。

④价值评估。A公司是一个分公司，其价值管理主要是依靠总公司。它所使用的资源实际上是总公司的一部分。

考虑到实际情况并根据经济增加值的通用计算公式，将经济增加值的计算公式表述为：EVA=经营利润-经营资本成本

经营利润=营业利润-应收保费坏账准备-业务及管理费

资本成本=经营资金*资金预期收益率

经营资金=货币资金+固定资产+未到期责任准备金+未决赔款准备金。

参考同行业间的资本成本率，将A公司的资本成本率定为6.34%。

A公司2015年1月-3月的应收保费坏账准备分别为0，130万，0。1月-3月业务及管理费分别为220万，116万，103万。1月-3月货币资金分别为669万，287万，535万；固定资产分别为183万，169万，155万；未决赔款准备金分别为12118万，11392万，11495万；未到期责任准备金分别为10063万，10319万，10323万。

根据上述公式，A公司2015年1月，2月，3月的经济增加值分别是-804.29万元，-1059.38万元，-1615万元。2015年1月经济增加值较2015年2月相比增幅很大，增长的主要原因是经营利润远高于后面两期的经营利润，2015年3月的经济增加值呈现负数，主要原因也在于经营利润，当月处于亏损状态。总体来说A公司的公司价值总体呈下降趋势。

三、提出问题和措施

1.A公司的资产负债配置过于保守

从资产负债分析和偿债能力分析中看出，A公司资产负债的变现能力较强，但是从长远的盈利能力来看，或许这对A公司来说并不是一个很好的配置方法。因此A公司可以考虑增加企业的非流动资产与非流动负债，比如借长期借款，购入长期股权等方式来改变A公司的资产负债配置，从而使得A公司的流动资产、负债与非流动资产、负债得以均衡发展。

第8篇

关键词：非经营性资产 非经营性负债 溢余资产 识别

随着评估技术和评估准则的发展，收益法已成为评价企业价值最重要的评估方法之一。在采用收益法对企业价值进行评估过程中，对企业未来经营期的预测收益进行折现计算得出的价值，仅包含企业的经营性资产和经营性负债的价值，但并未包括企业的非经营性资产、非经营性负债和溢余资产的价值。如何识别非经营性资产、负债和溢余资产，是运用收益法评估企业价值所需解决的技术难题之一。因此，建立一种更能揭示资产与收益之间匹配关系的识别标准具有积极的现实意义。

一、非经营性资产和非经营性负债的识别

（一）非经营性资产传统识别法的不足

以资产经营属性作为维度，资产可区分为经营性资产和非经营性资产。经营性资产和非经营性资产是相对的概念，企业的经营性资产和非经营性资产之和构成企业总资产。对企业的非经营性资产进行识别的过程，也就是对企业各项资产在经营性和非经营性之间做出划分的过程。按照传统观点，经营性资产是指可以用于企业日常活动，并产生相关经济利益流入的资产，其中，日常活动是指企业为完成其经营目标所从事的经常性活动以及与之相关的其他活动；非经营性资产是指不直接参加企业日常活动的资产，非经营性资产包括与生产经营无关的资产和经营性资产必需配套的资产两部分。这一传统观点存在日常活动范畴与企业收益口径不匹配的问题，还面临着仍需对非经营性资产进行二次识别的困惑。《企业会计准则第14号――收入》及其应用指南所规范的“收入”包含销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入，但并不包括长期股权投资和处置固定资产、无形资产等活动产生的收入，该准则所规范的“收入”的现金流入情况体现在经营活动产生的现金流入当中。基于上述定义的日常活动所产生的经济利益流入仅指向《企业会计准则第14号――收入》中的“收入”及其对应成本费用，这与企业价值评估所采用的企业收益口径并不匹配。在企业价值评估中，企业的预期收益口径主要包括企业自由现金流、股权自由现金流和股利，还包括各种形式的利润，如净利润、利润总额、息税前利润、息税折旧摊销前利润等。企业自由现金流可在企业利润基础上考虑企业的投资活动并进行调整得出，股权自由现金流则可基于企业利润并结合企业的投资活动和筹资活动进行调整后计算形成。

按上述传统观点界定的非经营性资产，还需要进一步区分为与生产经营无关的资产和经营性资产必须的配套资产两部分。经营性资产必需的配套资产通常被纳入企业必备资产范畴，这些配套资产并不直接带来收入，但对企业收益存在间接影响，这些配套资产并非企业开展营业活动不可分割的组成部分，但剔除这些配套资产会改变企业的成本费用。在采用收益法评估企业价值的过程中，经营性资产必需配套资产的价值因费用节省得以实现，已包含在企业的收益价值之中，不能再次对经营性资产必须的配套资产作单独评估，否则将出现重复评估的错误。因此，在企业价值评估过程中，不能简单地对基于上述传统观点界定的非经营性资产作单独评估，而应对传统观点界定的非经营性资产作二次识别，以剔除作为经营性资产必须的配套资产。

（二）非经营性负债识别方法的误区

非经营性负债也是和经营性负债相对的概念。在非经营性负债的识别方法中，存在两个误区：一是认为非经营性负债即为非经营性资产对应的负债；二是认为非经营性负债主要来源于企业的投资活动或筹资活动。

非经营性资产对应的负债并不一定是非经营性负债。非经营性资产对应的负债，指企业购买或取得非经营性资产而应付给供货单位的款项。非经营性资产对应负债一般系通过应付账款进行核算的，而应付账款作为核算企业购买材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位款项的会计科目，还主要核算企业经营活动产生的负债，因此，在计算企业的营运资金时，若不将应付账款的构成内容作进一步区分并剔除非经营性资产对应的负债，由此得出的营运资金变化值则已涵盖因偿还非经营性资产对应负债而产生的现金流影响值，在这种情况下，该非经营性资产对应的负债不应再视作企业的非经营性负债而作单独计算。

非经营性负债与企业的基本活动类型之间并无固定的关联关系。按举借债务的基本活动类型区分，所有负债可分为经营活动产生的负债、投资活动产生的负债及筹资活动产生的负债。在采用现金流折现模型中，经营活动产生的负债系通过营运资金的变化来反映其偿付义务，经营活动产生的负债一般不含非经营性负债；筹资活动产生的负债通常表现为企业的付息负债，若付息负债已在现金流评估模型中进行了考虑，则该付息负债也不再界定为非经营性负债；而投资活动产生的负债也并不一定为非经营性负债，还应作进一步的分析。

（三）非经营性资产和非经营性负债识别方法的重构

1.非经营性资产和非经营性负债的识别方法。采用上述传统观点识别经营性资产和非经营性资产，一方面因日常活动范畴与企业收益口径不匹配，在企业收益范畴的确定和日常活动的界定上呈现双重标准，可能导致重评或漏评，说明上述传统观点不够科学、严谨；另一方面因还需对非经营性资产进行二次识别，徒增工作环节和工作难度。而对非经营性负债的识别方面，也存在着一些误区。因此，有必要对非经营性资产和非经营性负债的识别标准做出重构。

笔者认为，在采用收益法评估企业价值过程中，经营性资产和非经营性资产的划分和判断，应紧扣企业预期收益口径，凡是在企业预期收益口径中已经包含其影响或贡献的资产，均应界定为经营性资产；凡是对企业预期收益不产生任何直接或间接影响的资产，应界定为非经营性资产。因此，在采用收益法评估企业价值过程中，识别经营性资产和非经营性资产的唯一标准，是企业未来收益及具体评估折现模型中是否已直接或间接考虑资产的贡献。在实务操作中，检验某项资产是否属于非经营性资产，可运用模拟抽离法，即在企业未来收益预测及具体的评估模型中，将某项资产模拟抽离该企业，分析抽离行为是否会影响企业未来收益或其他评估参数，若抽离该资产对企业未来收益预测值或评估模型的相关参数不产生任何影响，则该项资产属于非经营性资产，否则为经营性资产。

非经营性负债的识别方法与非经营性资产的识别方法类似。在采用收益法对企业价值进行评估过程中，非经营性负债的识别和判断，也应围绕企业预期收益口径，与企业在评估基准日后的收益口径及具体的评估模型相匹配。若在评估基准日后的收益预测或具体评估模型中，已考虑了某项负债的偿还义务，则该项负债为经营性负债，否则即认定为非经营性负债。非经营性负债与非经营性资产之间并无必然对应关系，非经营性负债对应的资产可以是非经营性资产，也可以为经营性资产。如果某项非经营性负债对应的资产为经营性资产，其实质是，在企业收益中考虑了该项资产对收益带来的影响但并未将该项资产涉及负债的偿还义务纳入收益测算范畴。模拟抽离法也同样适用于非经营性负债的识别。尽管模拟抽离法是一项可行的识别技术，但仍有赖于评估人员的主观判断和分析，且资产负债对收益产生影响的途径是多样的，可以是直接影响，也可以间接发挥作用，企业的收益往往是众多资产负债共同作用的结果，大部分资产负债对企业收益的贡献或影响是间接的，有些资产负债的经营性和非经营性界限可能并不清晰。因此，评估实务中，对资产负债的经营性和非经营性的识别和判断往往比较复杂。

2.识别非经营性资产、负债的注意事项。

（1）应注意与营运资金计算口径的关系。营运资金通常指随着企业经营活动的变化获取他人的商业信用而占用的现金、正常经营所需保持的现金以及提供商业信用相应可以减少现金的即时支付，营运资金主要包括存货、经营性应收项目、经营性应付项目以及递延所得税项目。在现金流折现模型中，营运资金的构成内容均应界定为经营性资产。以应收账款为例，如果评估基准日应收账款中包括了销售货物应收款和处置固定资产应收款，严格来讲，营运资金仅指销售货物应收款，此时应将处置固定资产应收款界定为非经营性资产；但若将处置固定资产应收款也作为了营运资金的构成内容，且以后各期的应收账款余额是根据未来销售规模和信用条件进行预测的，则预测期营运资金的变化金额已包含了评估基准日处置固定资产应收款带来的影响，不应再将评估基准日的处置固定资产应收款确认为非经营性资产。以应付账款为例，若评估基准日应付账款除供应商货款外还包括建造厂房欠款，在计算应付账款对营运资金产生的影响过程中，假如系按未来年度预计结欠供应商款项余额与评估基准日应付供应商款项的差额作为营运资金变化值的，则表示在计算营运资金过程中未考虑建造厂房对应的欠款偿付义务，在此条件下，该建造厂房对应的负债应界定为非经营性负债；但若以未来年度预计结欠供应商款项余额与评估基准日的全部应付账款余额的差额，作为应付账款科目对营运资金的影响值，则表示在计算营运资金变动值过程中已涵盖了建造厂房对应的欠款偿付义务，则该建造厂房对应的负债应界定为经营性负债。

（2）配套资产并不一定是非经营性资产。配套资产通常指不直接参与生产经营，但与其他生产资料相配合的资产，常见的配套资产包括职工宿舍、职工活动中心等。配套资产是否属于非经营性资产，其判断标准与其他资产是一致的。界定为经营性资产的配套资产，其对企业收益的影响通常是间接的。

（3）识别非经营性资产应考虑的周期。在企业价值评估中，一项资产之所以成为非经营性资产，不仅在评估基准日这个时点是非经营性的，而且要求在评估基准日后保持非经营性的利用方式不变。在同一企业的不同时期，对某项资产的配置和利用方式可能发生改变，如果某项资产在评估基准日及其后若干年内系作为非经营性资产、而若干年后预计转为生产资料使用，则该资产应认定为经营性资产，且若该资产在未利用期间客观上能独立产生收益，则应将这部分收益纳入评估范围。

（4）不同行业或不同企业的非经营性资产、负债的类型可能存在差异。从资产负债的本质上看，单独的资产、负债本身并没有经营性和非经营性的区别，其之所以出现经营性或非经营性的区分，系缘于在具体企业中的配置和利用情况的差异。不同行业或不同企业中，对资产负债的配置和使用情况往往存在差异，因此，同一类资产在某些行业中可能是经营性资产，而在其他行业中可能是非经营性资产。

（5）不能基于企业的经营范围识别非经营性资产。对于一般经营项目，企业可自主申请登记营业范围，因此企业的营业范围通常是比较宽泛的，并不能仅基于企业的经营范围识别非经营性资产，资产经营性质和非经营性质的界限与企业经营范围之间的关系并无规律可循。

（6）不能仅按会计科目判断资产的经营属性。按照企业会计准则和会计制度的规定，每个会计科目均有其核算内容的规定，但同一资产在不同条件或不同时期，其核算的会计科目可能会发生变化，且有些企业在会计科目的运用上可能并不规范，因此，并不能简单地将某一会计科目项下的所有资产均界定为非经营性资产或经营性资产，而应对会计科目项下的各明细项目进行具体分析。比如，对长期股权投资科目，不能简单将其归为经营性或非经营性，也不能仅根据持股比例大小判断其经营性质，而是应根据各项长期股权投资是否与母公司作为同一经济体纳入了收益预测范畴中而做出相应判断。

（7）不能仅根据资产与筹资活动、投资活动、经营活动的关系判断资产的经营性质。企业的基本活动包括筹资活动、投资活动和经营活动，资产负债表并未按这些基本活动区分列报，虽然有些资产负债项目是为某一种基本活动而准备的或来源于某一种基本活动，但这种对应关系并不稳定，可能存在交叉情况。因此，不能仅根据资产与筹资活动、投资活动、经营活动的关系判断资产的经营性质，更不能简单地将与筹资活动、投资活动相关的资产负债划定为非经营性质。筹资活动所形成的债务资本和权益资本均不能作为非经营性项目，因为前者系作为付息负债单独进行扣除，后者是评估对象的构成内容，但筹资活动产生的应付利息、应付股利通常应界定为非经营性负债。为经营活动而准备或因经营活动而形成的资产、负债通常是经营性的，而为投资活动而准备或因投资活动而形成的资产、负债的性质则更为复杂，应根据前述重构的识别方法进行具体分析。

（8）不能仅根据资产与主营业务收入、其他业务收入的关系判断资产的经营性质。按照企业所从事日常活动的重要性，可将收入分为主营业务收入、其他业务收入等，但其他业务收入所形成的资产，或为开展其他业务而准备的资产并非全部为非经营性资产。企业的其他业务收入可进一步区分为经常性收入和偶然性收入，经常性的其他业务收入对应的资产通常可归为经营性资产，而偶然性的其他业务收入对应的资产一般应界定为非经营性资产。

二、溢余资产的识别与重构

（一）溢余资产传统识别法的不足

以资产配置属性为维度，资产可区分为必备资产和溢余资产，溢余资产是和必备资产相对的概念，企业的必备资产和溢余资产之和也构成企业总资产。对溢余资产进行识别和认定，首先应对必备资产和溢余资产做出准确定义。按传统观点，必备资产是企业持续日常活动所需资产；溢余资产是指超出了企业日常活动必备规模的资产，与企业收益无直接关系，包括与生产经营无关的部分非经营性资产、无效资产。这些定义同样以日常活动的判断作为识别基础，也存在日常活动范畴与企业收益口径不匹配的问题，此外，还混淆了溢余资产与经营性资产、非经营性资产之间的逻辑关系。

资产的经营性与非经营性是基于经营属性这一维度做出的判断，而资产的必备与溢余与否是根据配置属性这一维度做出的分析，如果对同一企业的资产同时采用这两个维度进行识别，势必存在两种维度识别结果的交叉或重叠，导致两种维度识别结果逻辑关系的混乱。因此，对溢余资产进行识别的前提，是正确认识溢余资产与经营性资产、非经营性资产的关系。

（二）溢余资产识别方法的重构

由于经营性资产和非经营性资产之和也构成了企业的全部资产，若将溢余资产作为与经营性资产和非经营性资产并列的一类资产，违反了不同分类层级的资产不能加总的逻辑，可能因此出现重复或遗漏的错误，且没有现实意义，溢余资产要么属于经营性资产，要么属于非经营性资产。 溢余资产与非经营性资产之间应有清楚的界限，一项资产不应该既可界定为非经营性资产，又可界定为溢余资产。因此，为合理识别溢余资产，应以资产经营属性为一级维度，以资产配置属性为二级维度，建立区分层次的二维分类体系。企业的所有资产首先区分为经营性资产和非经营性资产，然后再根据资产规模与企业经营规模的配置关系，将经营性资产细分为必备的经营性资产和溢余的经营性资产。必备的经营性资产是企业现时或未来持续生产经营活动所需的资产，溢余的经营性资产是指超过了企业现时或未来持续生产经营活动必备规模的资产。对于非经营性资产，因其与企业现时及未来生产经营活动无关，在理论上难以根据资产规模与企业经营规模的配置关系将其进一步分解为必备的非经营性和溢余的非经营性资产，且非经营性资产已作单独列示和评估，再对非经营性资产进行细分已无实际意义。溢余资产本质上是经营性的，只是相对于预测的收益规模是多余的，溢余资产和非经营性资产之间不存在包含或被包含的关系。因此，我们所称的溢余资产通常指溢余的经营性资产。

溢余资产的表现形态通常是某项经营性资产的一部分，即某项经营性资产中现时及未来预计处于闲置状态的那部分。如果某项资产的全部在现时及未来预计均处于闲置状态，则该项资产应界定为非经营性资产。溢余资产中存在于各种资产当中，认为溢余资产就是富余现金的观点有失偏颇。在实践中较为常见的溢余资产主要为溢余货币资金、溢余的土地使用权、溢余的厂房等。

（三）确定溢余资产应注意的事项

1.判断一项资产是否存在部分闲置情形，不仅要对评估基准日的使用状况做出分析，更应分析该资产在企业未来经营期的预计配套或利用状态。只有在评估基准日及未来经营期均处于闲置状态的那部分资产，才可确认为溢余资产。若某项资产或部分资产在一定周期内是闲置的、但在该周期终了投入企业运营，则不能界定为溢余资产，其闲置期间如能产生临时收益（如临时出租收入），应将该临时收益计入企业总收益当中，闲置期间如无法产生收益，则该资产在闲置期间的损耗可视为企业的一项沉没成本。

2.资产的闲置部分并不一定是溢余资产，还应根据该部分资产是否能够单独进行利用而作为相应判断。如果一项资产虽持续处于闲置状态，但受法律法规、技术等限制无法单独使用，或单独使用在经济上不可行，则该项闲置资产不能成为溢余资产。比如，某工业企业封闭式厂区内的办公楼部分闲置，该闲置部分通常无法单独用于对外出租，不宜认定为溢余资产。

3.溢余资产对应负债的处理。如果某项溢余资产存在对应负债，通常可采用两种处理方式：一是将该项溢余资产对应的负债单独抽离，并将该负债作为该项溢余资产评估值的扣减项；二是将该项溢余资产对应的负债视同非经营性负债处理，对该项溢余资产进行评估时无需再作负债扣除。

（四）计算溢余货币资金应注意的问题

衡量和计算被评估单位的溢余货币资金，系将被评估单位在评估基准日的货币资金余额，与被评估单位在评估基准日因经营所需而留存的最低现金保有量进行对比，前者大于后者，表示被评估单位在评估基准日存在溢余货币资金，两者差额即为溢余货币资金的金额，但若前者小于后者，则表示被评估单位在评估基准日的账面货币资金无法满足基本经营周转需要，出现“货币资金缺口”。

特别要注意的是，上述最低现金保有量是指经营所需的现金保有量，而针对预测期拟进行筹资活动（主要指偿还借款）或投资活动（主要指追加投资）而准备的现金，并不包含在最低现金保有量中。被评估单位在预测期拟进行的偿还借款和追加投资，会相应减少预测期的股权自由现金流，但并不因此减少评估基准日的溢余货币资金。应当区分现金保有量与为预测期筹资或投资活动而准备的现金之间的时点差异及内涵差异，现金保有量是在评估基准日这一时点基于经营活动所需的最基本留存现金，最低现金保有量在评估基准日这一时点可视为股东的“不自由”现金；而为预测期拟进行的筹资或投资活动而准备的现金，是指评估基准日已储备、待预测期支取使用的资金，对于评估基准日而言，这部分储备的资金仍是股东“自由”支配的，待预测期实施筹资或投资活动时再作“现金流出”，如果将这部分储备的资金不作为评估基准日溢余货币资金的构成项目，其实质是在评估基准日和预测期重复计算“现金流出”。因此，在评估基准日这一时点，为预测期拟进行的筹资或投资活动而准备的现金应包含在评估基准日的溢余货币资金中。

三、研究结论

在采用收益法评估企业价值过程中，受盈利预测范畴的影响，或因评估模型相关参数计算方法的非唯一性，企业收益口径和评估模型可能无法覆盖企业的全部资产、负债，这是有必要对非经营性资产、负债和溢余资产进行识别并单独评估的根本原因。在识别非经营性资产和非经营性负债时，应避免照搬会计理论，而是要紧紧围绕与企业未来收益的直接或间接关系而做出专业判断，凡是对企业预期收益不产生任何直接或间接影响的资产或负债，应界定为非经营性资产或非经营性负债，但非经营性资产与非经营性负债之间并无必然的内在关联。在识别溢余资产时，应防止将资产经营属性和资产配置属性这两个识别维度置于同一层级，而是要建立区分层次的二维分类体系，以还原资产经营属性和配置属性的逻辑关系。

参考文献：

王传军，罗训超.企业价值收益法评估中非经营性资产及溢余资产问题探讨[J].中国资产评估，2011，（4）.

第9篇

摘要 无形资产是企业资产的重要组成部分，对企业的可持续发展有着重要作用。因此，加强无形资产的管理，不仅有利于提高企业资产的利用率，还能提高其经济效益，对企业市场竞争力的提高有很大好处。本文从企业无形资产的内涵着手，分析新形势下企业无形资产管理中存在的问题，以及如何解决这些问题，以加强对无形资产的管理，促进企业经济效益的提高。

关键词 企业 无形资产管理 知识产权法

一、企业无形资产的内涵

企业的无形资产指的是企业所实际控制或拥有的不能以实物来衡量的那一部分资产，无形资产可以做广义和狭义的理解，广义的包括了企业的应收账款、货币资金、金融资产、股权投资、商标权、专利权等，通常对无形资产做狭义的理解，即企业的商标权、专利权、商誉等知识产权。企业的无形资产对企业的经营管理有重要作用。

（一）有利于提高企业的综合竞争力

在知识经济时代，企业之间的竞争已转化为人才的竞争，知识的竞争。企业竞争力的提高，与企业的无形资产管理息息相关，企业的各项专利技术、商标、品牌是企业在市场竞争中的取胜的决定性因素。无形资产管理水平，影响着企业综合竞争力的提高。

（二）逐渐成为现代企业的经营管理的核心内容

随着企业竞争态势的变化，企业资产管理的重心也相应发生了转移，由传统的有形资产管理转变为对企业的专利、商标等知识产权的管理，无形资产的重要性也越来越突出。

（三）有利于扩大企业的知名度和对外影响力

在全球化的进程中，企业的品牌意识加强，自主知识产权对企业的发展越来愈重要。企业只有拥有自己的专利技术，才能在发展中不受制于人，才能获得更好的经济效益。

二、企业无形资产管理中存在的问题

（一）企业管理者的不重视，法律意识淡薄

由于受到传统的经济发展模式的影响，企业管理主要为有形资产的管理，对无形资产的重要性缺乏认识，忽视了对无形资产的有效管理。再者，企业在经营中，由于不正当的手段致使企业的无形资产受到侵害，如采取虚假广告的方式欺骗消费者，对企业的信誉造成不良影响，对企业的社会影响非常不利。

同时，企业的法律意识淡薄，对其专利、商标等知识产权没能以法律途径进行保护，商业机密的保护力度不够，被一些不法分子窃取，不仅对企业造成重大损失，也对我国自主知识产权的保护带来严重不良后果。再者，企业人才的流失，对无形资产的管理造成不利影响。在我国知识产权保护不利的情况下，企业人才的流失，导致企业的专利技术、商业机密等的流失，对企业造成不利影响。

（二）无形资产的利用效率比较低

无形资产对企业的经营有重要作用，但从目前企业经营的情况而言，企业对无形资产的利用率比较低，没能充分挖掘其潜能，在品牌打造和企业融资中没能发挥出无形资产的真正价值，没能将无形资产转变为企业可供利用的财富。在无形资产的管理中，由于无形资产的管理不力和市场化程度不够等因素，无形资产没能成为推动企业生产力发展的重要因素。

（三）无形资产的评估方法不合理

目前，我国对无形资产的评估方法为简单罗列：先列出无形资产的项目，分别评估其价值，价值之和为无形资产总的价值。企业的各项专利技术和商标等在会计账目上不能真实反映出来，评估方法和程序的不当，可能造成评估失真，企业的账面资产会大大减少，在交易中对企业不利。

（四）国家法律法规不健全

目前，我国对无形资产的保护立法并不完善，无形资产的管理主要以《知识产权法》进行保护，但对无形资产的管理，没有一套科学合理的方法。企业的商标注册、专利技术的申报和商业秘密的保护，虽然都有所涉及，但法律的保护力度不够，惩罚力度较轻，犯罪成本较低，对违法犯罪行为的打击力度不够。

三、企业无形资产管理的方法分析

（一）重视对无形资产的管理，以法律途径保护企业的无形资产

企业的管理者应重视对无形资产的管理，重视企业的声誉和形象，将无形资产的管理纳入到企业管理中，建立科学合理的管理体制，实现对无形资产的有效管理。同时，应加强法律意识，以《知识产权法》等相关法律法规，对企业的专利技术和非专利技术、商标、商业机密等进行保护，对企业的各项发明、实用新型、外观设计专利按照我国《专利法》的规定予以登记注册，防止他人的恶意注册行为，在他人使用专利技术时，采取法律途径维护企业的合法权益。对商标的管理要防止他们以近似的标志登记注册，避免对企业造成不良的社会影响。再者，要减少因人才流失而对无形资产造成危害，企业应对员工的职务发明的归属进行确定，以保证企业的权利。

（二）提高无形资产的利用效率，完善无形资产的评估方法

企业要提高无形资产的利用率，以无形资产扩大企业的社会影响，促进企业的健康发展，促进企业经济效益的提高。要不断加大无形资产的比重，重视无形资产的创新，实现企业增值的目标。同时，要不断完善无形资产的评估方法，加强企业对无形资产的管理，保证企业资产的准确性和真实性。

（三）健全国家法律法规，加强国家知识产权保护

我国无形资产的管理要建立在健全的法律制度的基础之上。在无形资产的管理中，要违法必究，执法必严，不仅要加强法律制度建设，也要将法律制度落实到具体的工作中，切实保护企业的无形资产，为企业的发展创造公平的市场环境。

结束语：无形资产是企业的重要财富，对企业的生存和发展产生重要影响。企业在无形资产的管理中，存在着法律意识淡薄和管理不到位等情况，对企业无形资产的评估不合理，无形资产的利用率较低。在知识经济时代，企业必须加强对无形资产的管理，以法律的途径加强对无形资产的保护，完善评估方法，提高无形资产的利用率，促进企业经济效益的提高。

参考文献：

[1]荆龙姣.企业间无形资产的战略管理.湖南师范大学社会科学学报.2011.40（3）.

第10篇

无形资产指的是企业所拥有的或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。其包括货币资金、应收帐款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等，是一种一定主体所拥有或者控制的、长期使用但没有实物形态的并预期会带来经营效益、能以货币计量的资产。

从价值创造的层面来讲，无形资产是指由企业创新活动、组织设计和人力资源实践所形成的非物质形态的价值创造来源，它具体体现在企业的探索能力、组织资本和人力资本等三方面。

二、无形资产与有形资产概念区分及常用的评估方法

根据中国加入WTO后与国际社会接轨后的现代企业经营实践来看：企业所获取的利润，不仅要依靠有形资产创造的加工利润或有形资产商品的贸易利润，更要依赖以知识形态存在的专利、商标权、技术秘密以及多种因素综合形成的商誉等无形资产所创造的利润，这些利润是高于行业平均水平的超额利润。

但是，在进行运用合理的评估方法进行科学的评估之前，我们必须对无形资产的无形性和涵盖面有一个全面的认识：无形资产的无形性体现在两个方面：（1）不具有实物形态，如商标权、专利权、特许经营权、商誉等，而土地、房屋、机器设备、存货等有形资产则具有实物形态，因此，是否具有实物形态是无形资产区别于有形资产的最直接特征。（2）无形资产在生产经营过程中发挥的作用也具有无形性。因其在整个生产和运作过程中，并不能直接产生直观的价值，只能用一些特殊的方式，将其“功能”转化到有形固定资产中去。而有形固定资产在生产经营过程中可以使劳动对象发生物理变化或化学变化，如通过对劳动对象的切削、铸造、传导、组装等，生产出有特定形状、颜色、气味及内在品质的产品，能使人直接感觉到有形固定资产在生产经营过程中发挥的作用。

但是，由于有些没有实物形态的资产也是归入有形资产核算的，如银行存款、应收账款、应收票据等，他们只代表企业存在银行可以动用的款项，或者代表企业收取款项的权利，并没有实物形态，却是归入有形资产核算的。

可见，“有形”资产和“无形”资产的划分，是不以有无实物形态做为绝对标准的。其区别的核心是由无形资产与有形资产的本质区别决定的，即非实体，可垄断不可替代等。因此应在无形资产评估中选取适当的方法，目前，我国评估行业普遍采用的是重置成本法、收益现值法、现行市价法这三种方法。

三、无形资产对企业的意义

在这里我们再拓宽一点对于无形资产的概念，企业的无形资产不仅包括上述的商标权和专利权，企业的管理能力、产品质量、企业文化和职工素质等等，一切与企业生产经营有关、并能为企业带来经济效益的都属于无形资产的范畴。因其独特的交易性、独立性、转化性、增值性、潜在性，其所存在的价值往往更高于有形资产年销售额。

1.拿企业的价值评估举例来说，正是由于其本身独有的潜在特性，企业价值这个无形的资产在一个企业生产经营中需要经过长年的日程月累和漫长努力，才能被逐渐培育出来。在这里，他不仅仅是一种可评估的资产，也是一个企业综合实力的集中体现，是企业的科技、文化、工艺、管理和营销水平等多个方面的共同凝结。做这样的企业价值评估不仅仅可以让无形以可视的形式，将企业财务管理目标中的企业价值最大化。同时，将其用于投资分析、战略分析和价值为基础的管理，可以帮助管理人员更好的了解公司的优劣势，并制定行之有向的修正目标。

2.联想并购IBM、华为并购港湾、阿里巴巴并购雅虎等经典的并购案例，都是有着无形资产评估在里面推波助澜的。企业在并购的过程中，投资者希望的是从企业现有的经营能力角度 或同类市场比较的角度去了解目标企业的价值。在这种情况下，要对整个企业的价值进行评估，以便确定合资或转卖的价格。人们买卖企业或兼并的目的是为了通过经营这个企业来获取收益，决定企业价格大小的因素相当多，其中最基本的是企业利用自有的资产去获取利润能力的大小。所以，投资者需要对企业资产综合体的整体性、动态性价值进行评估，而不仅仅是对企业各项资产的局部和静态的评估。

第11篇

关键词：现金流；财务风险；评价指标体系；云南省；高等学校

中图分类号：G475；G40-058文献标志码：A文章编号：1671-1254（2017）01-0066-07

The Construction ofUniversityFinancial Risk Evaluation

System based on Cash Flow：

Take Universities and Colleges in Yunnan Province as an Example

YANG Yanyan

（Financial Department， Kunming University of Science and Technology， Kunming 650500， Yunnan，China）Abstract：University capital operationmanagement is the core of risk management， and the capital management quality determines the proficiency of financial management at colleges and universities. Studying from the angle of cash flow at universities and colleges and building the evaluation indexcan help to evaluate their status and financial ability to pay more objectively.By combing the characteristic and content of the cash flow of the universities and colleges， the paper first made a risk assessment from the aspects of capital structure， operating activities， financing activities and investing activities， and made a financial risk evaluationthrough the construction of index system. The paper then selectsthe financial data of colleges and universitiesinYunnan provinceas the research object， to prove the effectiveness of the risk evaluation system， thus providing effective money management approaches for colleges and universities to improve the capital management proficiency， promote the sustainable development of colleges and universities.

Keywords：cash flow，financial risk，evaluation index system， Yunnan province， colleges and universities

橥平我国高等教育事业的发展，财政部不断增加对高校的资金投资，大部分高校在资金使用问题上已引起全社会的关注，特别是在资金内控、经费预算、经费使用和经费决算等方面。我国实行高校扩招政策后，高校采取积极建设和扩大招生规模等举措，由此带来的高额负债现象严重影响了高校的正常运行，现金流面临着断裂风险；另外，最近几年高校在运营过程中的预算编制、执行、监督缺乏系统的管理制度和全面的评价体系，造成资金流向与控制脱节、资金监管不力，高校资金违规现象频频发生。上述情况反映出我国高校虽然取得了快速发展，但在资金管理方面却暴露出各种问题，已严重影响了高校的全面发展。因此，高校应重视资金管理问题，优化资金管理方式，建立财务风险评价体系，防范风险，提高财务管理水平。

目前，我国高校的财务报告一般包括资产负债表、收入支出决算总表、收入支出明细表等附表，在高校资金来源渠道与使用结构多元化的情况下，现有的财务报表已经无法适应高校资金管理的要求，不能满足资金筹措方的要求，不能严格控制资金使用额度。因此，高校应同时编制现金流量表，从现金流的角度对高校财务风险进行评价，以对高校收入支出情况进行监控，整体把握高校资金运行情况，是高校降低财务风险发生的一种有效方法，为高校财务风险的日常规范化管理提供诊断及防范的工具。

一、高校财务风险研究综述（一）对高校财务风险的研究

王德春、张树庆从投资贷款、金融创新、总体失衡等角度探讨了高校财务风险。熊筱燕和孙萍（2005）从财务指标体现出来的风险和运营质量风险进行论述。沈莹结合高校财务管理工作现状及问题，采用层次分析法确定评价指标权重，并形成了一套综合性评价指标体系。凌立勤和倪燕运用功效系数的方法建立了一套高校财务风险预警模型，并用实证分析法验证模型的实用性。张楠从高校财务的投资风险、偿债风险和总体失衡风险三个方面着手，分析并设立了12个指标进行评价。

（二）对现金流的研究

现金流管理的重要性已受到越来越多学者的关注，并已经提出编报高校现金流量表的设想。丁绍凡和王丽洁虽已经提出编报高校现金流量表的设想，但针对现金流量表的基本内容、结构与编制方法等却并未做深入研究。党江艳对高校现金流量表的编制问题进行研究，通过分析运用现金流量表所显示的财务信息，分析了高校现金流情况，预测相关的财务风险。高新亮在分析高校现金流的基础上，按高校财务风险发生的概率进行分等级研究，将其分为高、中、低三等。

昆明理工大学学报（社会科学版）第17卷第1期杨艳艳：基于现金流的高校财务风险评价体系构建――以云南省高校为例 综上所述，国内学者对高校财务状况的研究，主要从财务风险角度进行，对评价模型的构建也是从高校可能发生的投资风险、融资风险角度进行，很少从现金流角度进行研究。但是，从现金流角度对高校财务风险进行研究，构建评价指标，更能客观地评价高校的风险状况及财务支付能力。本文正是基于这个角度，提出以现金流的视角构建高校财务风险评价体系，然后选取12所高校2011-2015年的财务数据作为研究算例来例证风险评价体系的有效性，探求一种操作性强且高效的财务风险诊断和防范体系。

二、高校现金流的特点与内容

（一）高校现金流的特点

高校属于公益性事业单位，主要依靠财政拨款进行运营，财政对高校的拨款主要用于高校的日常运营活动，包括教学、科研及辅助活动支出，属于专款专用[1]。另外，科研经费是按项目进行审批，实行课题负责人负责制，也属于专项经费，所以高校运营活动的现金流应分为“非限定性运行经费”和“限定性运行经费”。其中，专项经费、纵向科研经费和横向科研经费属于“限定性运行经费”。所以，高校现金流不仅要实现总收支的平衡，还要保证非限定性运行经费和限定性运行经费各自的现金流平衡[2]。例如某高校期末有学生奖助学金等专项经费03亿元，横纵向科研经费08亿元，现金流量净额总额2亿元。该高校可以自由支配用于日常运行的经费只有09亿元，而不是2亿元。因此，对高校现金流的研究应区别“限定性运行经费”和“非限定性运行经费”，这样，使用者才能分辨出高校日常运营活动中真正可以自由支配的现金流，才能有效地防范现金流短缺的风险。

（二）高校现金流的内容

高校的运行活动主要包括日常运营活动、筹资活动和投资活动，对现金流的研究应结合高校的运行活动，主要包括\营活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流和投资活动产生的现金流。

1.运营活动产生的现金流。运营活动产生的现金流主要是日常教学、科研及相关辅助活动产生的现金流，包括“非限定性运行经费产生的现金流”和“限定性运行经费产生的现金流”。“非限定性运行经费产生的现金流”包括财政拨款收入、上级补助收入、教育事业收入等的现金流入和职工工资福利支出、商品和服务支出、对个人和家庭补助支出等的现金流出[3]。“限定性运行经费产生的现金流”包括专项经费、纵横向科研经费的现金流入和专项经费、纵横向科研经费的现金流出。

2.筹资活动产生的现金流。筹资活动产生的现金流是高校向外界借入款项以及支付利息所发生的现金流量，包括短期流动资金贷款、基建投资贷款、其他筹资活动产生的现金流入和偿还短期贷款、偿还基建投资贷款等方式产生的现金流出[4]。

3.投资活动产生的现金流。投资活动产生的现金流是指投资于高校基建项目和固定资产、无形资产、对外投资等活动的现金流，包括收回投资、投资收益、处置固定资产、无形资产及其他投资活动产生的现金流入和投资固定资产、无形资产、其他投资活动发生的现金流出[5]。

三、基于现金流的高校财务风险评价体系构建

（一） 构建思路

高校的日常运行活动伴随着资金收入支出的发生，所以及时发现高校资金运行过程的各项风险显得尤为重要。建立高校财务风险评价体系，提高资金使用效率，防止资金流断裂，可达到风险预警与监管的目的。其构建思路如下：一是构建高校财务评价指标体系时应考虑高校现金流的特点和内容，将高校财务风险分类为资金结构、运营活动、筹资活动、投资活动产生的风险；二是选取一定的评价指标反映高校资金结构、运营活动、筹资活动、投资活动产生的各类风险的大小；三是按照科学统计方法和理论找出对风险进行等级划分的阈值[6]；四是建立判断流程，得出高校风险评价结果。总体来说，高校对基于现金流的财务风险评价分为以下步骤：风险分类建立阈值与确定判断流程风险等级划分。其构建过程见图1所示。

（二）选取分类评价指标

高校的资金活动包括运营活动、筹资活动和投资活动，高校的财务风险因素主要包括资金结构、运营风险、筹资风险和投资风险。对高校运行过程存在的现金流量风险，构建相应指标进行评价见表1。

1.资金结构评价指标。资金结构可以综合反映高校的财务风险，对高校现金流的研究应考虑资金结构。我们选取货币资金支出比率、金融机构借款比率、应收及暂付款占流动资金比率、其他应付款占流动负债比重对财务风险进行评价。

2. 运营活动评价指标。根据高校现金流的特点可知，其涉及的现金流有着不同的性质。为了充分考虑高校间运营风险可比性，选择非限定性收支净额、非限定收支净额与本期运营收支结余的比率、现金流量比率进行评价。

3.筹资活动评价指标。高校筹资风险是多方面导致的，因此不能只根据贷款情况获得最真实的风险影响因素，而贷款利息能反映贷款的情况，且与运营结余有密切的关系。因此，选择利息支出占运营支出的比例、贷款金额占货币资金的比重进行评价。

4.投资活动评价指标。高校在进行投资基础建设时需要考虑货币资金情况。因此，在评估投资风险时，选择投资于长期资产占流动资金的比重，以相对值进行比较才有可比性。

表1分类评价指标

项目资金分类评价指标基于现金

流的高校

财务风险评价资金结构货币资金支出比率=货币资金/本期运营支出金融机构借款比率=金融机构借款/负债总额应收及暂付款占流动资金比率其他应付款占流动负债比重运营活动非限定性收支净额非限定性收支净额占本期运营结余的比重现金流量比率=本期运营结余/流动负债筹资活动利息支出占本期运营支出比重贷款金额占货币资金比重投资活动投资于长期资产占流动资金的比重

（三）设计风险等级

对高校财务风险进行评估时，按照理论和科学统计方法得出的阈值将风险从低到高划分为A级、B级、C级及D级。A级风险，说明高校的现金流比较充足，能满足财务管理的需要，有较强的风险应对能力；B级风险，说明高校财务基本上可实现收支平衡，能支付贷款利息、基本基建支出，但进行其他管理活动时资金比较紧张；C级风险，说明高校面临着较大的财务风险，资金收入不能满足日常运营的需要，需通过银行贷款来弥补较大的资金缺口；D级风险，说明高校面临巨大的财务风险，现金流不能满足日常运营的需要，非限定性收支净额、限定性收支净额都出现了赤字，自筹基建支出远远超过运营收支结余，高校陷入举新债还旧债的恶性循环中，严重影响高校的日常运行。

（四）选取划分等级的阈值及判别流程

对高校财务风险的分类，按照经验估计和统计分析方法确定的阈值进行分类[7]。本文构建的评价体系按确定的阈值将高校财务风险划分为四类等级，每项评价标准确定四个临界值。对高校财务风险的分析按照从整体到局部的顺序，分为资金结构、运营活动、筹资活动和投资活动来进行研究，分析原因，提出对策。

四、云南省高校财务风险评价

本文应用前文构建的风险评价体系进行分析研究，选取云南省规模较大的12所高校2011-2015年的财务报表数据为依据资料来源：云南省教育厅各高校的财务报表数据，由于财务数据的保密性，这里未列出各高校的名称。，按照所构建的财务风险评价指标进行统计计算，得到如下阈值见表2。

根据所构建的财务风险评价指标体系，经过计算分析，最终12所高校的风险状况如下见表3。表2风险等级阈值表

风险类别评价指标风险等级ABCD资金结构货币资金支出比率x≥107≤x

占本期运营结余的比重x≥0-05≤x

表3风险等级分布表

风险等级高校分布所占比重A21667%B21667%C325%D54166%

上述数据表明，处于C、D等级的高校占到统计数据的6666%，说明高校的现金流在日常运营、筹资活动或投资活动中面临着较大的风险，并且笔者在数据统计中发现，处于较高风险的高校，往往是由多种因素引起的。换句话说，云南省高校在2010年的校区搬迁建设中，大量向金融机构贷款，造成较大的债务压力，但是随着这几年政府化债政策和高校的应对措施，贷款产生的债务影响已经逐步扩散到高校的日常运营活动及投资活动中，日常运营管理及投资管理水平的高低决定高校所面临的财务风险。其影响因素分析如下：

（一）资金结构分析

本文选取货币资金支出比率、金融机构借款比率、应收及暂付款占流动资金比重、其他应付款占流动负债比重四个指标进行评价，通过数据分析得出，2/3高校存在货币资金支出比率低、金融机构借款比率过高、应收款占流动资金比重高等问题。这说明高校资金结构不合理，资金管理不规范。究其原因：从管理体制看，高校的产权不明晰，教育资源所有权缺失，导致资金成本观念淡薄、财务风险意识缺失、财务预算约束机制不够[8]；从内部管理制度看，高校资金管理缺乏强有力的监督机制，资金使用效率低下。

（二）运营能力分析

对高校运营活动现金流的分析，应着重考虑非限定收支净额、本期运营结余等因素。通过分析，高校运营活动现金流量存在着一定的问题。高校专项项目收支和科研经费收支占据高校运营收支较大比例，并且高校专项项目、科研项目是分阶段进行的。目前专项项目、科研项目拨款是全额拨款或分两次拨款，预算也是申项目时一次填报，项目执行过程中对现金流的预测造成较大的难度，所以出现一部分高校本期运营结余为负数、上期结余和结转金额较大等现象，不利于现金流的风险管理。

（三）偿债能力分析

2010年，在云南省高校搬迁校区建设中，政府拨付一部分资金，其余部分高校通过银行贷款筹集资金，给高校带来了较大的债务压力，以至于在近几年的日常运行中，高校还受到较大的影响。从分析数据来看，部分高校的利息支出比例较大，贷款金额占流动资金的比重较大，给高校资金流带来较大的风险。而高校的债务偿还主要依靠政府买单，中央财政投入不足，地方政府债务过大；另外，高校的筹资能力有限，还贷资金来源比较单一，主要依靠学费、住宿费等各种收费以及各部门、学院的少量创收收入，给高校带来了巨大的债务压力[9]。

（四）投资能力分析

高校拥有较多的教育资源，土地、教室、图书馆、无形资产等各种资产。所以，对投资活动的现金流情况进行分析，显得尤为重要。本文结合云南省高校校区建设的背景，选取长期资产占流动资金的比例进行分析，发现部分高校的投资比例达到3倍以上，甚至5倍以上，高校的投资活动面临较大的风险，而固定资产变现能力差，现金支付能力弱，容易导致现金流断裂[10]。政府应加强固定资产投资审批程序，严控资产项目的必要性和可行性论证和审核，控制固定资产投资规模。

五、高校财务风险评价建议（一）增强财务风险意识

高校的资金量运行较大，高校“报账记账算账”的“核算型”财务已不适应高校的快速发展[11]。在教育环境的转变下，高校的财务管理环境发生了较大的变化，由原来完全依赖国家财政拨款转变为风险管理模式。在多种因素的影响下，高校财务管理面临着较大的风险，且这种财务风险存在于资金活动的各个环节。所以，高校应加强财务管理，加强资金管理内部控制建设，重视财务的预算、控制、分析、决策能力，提高资金管理水平，及时规避和防范风险。

（二）优化资金结构，加快资金周转速度

资金关乎高校的生存和发展。增强高校的资金支付能力，不仅要增加资金供给量，更重要的是要提高资金质量。而高校一直以来应收及暂付款所占比例过大，长期挂账现象严重，影响了资金的使用效益。为此，特提出如下对策：第一，高校应完善制度建设，明确应收及暂付款各方工作职责，将清账进行制度化管理，补充坏账的确认及资产损失经济责任追究制度；第二，高校应建立内部控制，规范审核报销人员对应收及暂付款的报销流程，加强会计核算和监督职能，把好拒绝坏账的第一关；第三，创新应收及暂付款管理手段，推行公务卡结算方式，降低借款频率，减少应收及暂付款发生额；第四，做好应收及暂付款的催报清账工作，加快资金周转速度，提高资金使用效益。

另外，高校的其他应付款也存在长期挂账的现象，影响高校收入及时入账，造成收入核算不真实、不完整，容易导致单位违规操作，甚至造成资金流失。高校不能只重视单位经费拨入和支出管理，还应加强对“暂存款”账户的管理工作，做好“暂存款”的及时清理工作，联系经办人及时办理收入入账工作，及时确认收入。此外，还应加强高校财务审计，重视对“暂存款”账户的审计工作，应细查每笔业务的来龙去脉，加强其他应付款的监督管理工作。

（三）按成本效益原则选择借贷资金

随着高校办学规模的扩大和基本建设的需要，高校面临着巨大的债务压力，已经影响了高校的日常工作的正常运行。高校不仅要控制贷款规模，还要考虑筹资成本和资金使用效益。另外，高校必须提高自身的资本运营能力。各高校应根据自身的教育特点和学科优势，发展核心竞争力，以在激烈的教育市场上处于有利位置，保证生源的稳定，确保学费收入稳步增长；高校还应利用自身的资源优势，多渠道筹措资金，可以与大型企业合作，改善教学质量、提高就业率的同时增加自主创收收入；加大科研开发力度，尽快将科研成果进行转化，在为社会提供高科技产品或知识服务的同时也为学校增加一定的经费收入。

（四）编制货币资金预算，加强资金预算管理

高校应加强资金预算管理，量入为出，将财务预算做到“细”“全”“深”，严格控制资金支出，提高资金使用效益。对于经常性支出预算，按需支出，对于建设性预算支出，要进行审批，对可行性进行评价、严格进行论证，设立偿债基金预算，以保证按时还本付息，防止资金链断裂；同时，高校应重视货币资金的管理，在编制年度收支预算的同时，应编制货币资金预算，每月编制资金预算表，对下期资金收付事项提前安排，以对现金流进行严格控制，保持资金平衡。高校应根据专项项目和科研项目周期比较长的特点，分阶段编制预算，将项目管理和资金管理结合起来，既能保证高校日常运营资金需求，又能合理持有货币资金，提高资金使用效率。

（五）完善资金管理的监督机制，健全高校质量评估机制

高校内部审计部门应加强预算审计、绩效审计、经济责任审计、专项审计等工作，建立完善的风险导向内部审计制度，特别是对于高校的投资建设项目，要加强对贷款资金使用和管理的全程监管，对项目绩效进行评价；政府部门应加强对高校的财务监督职能，对高校资金的日常运行、筹资活动、投资活动加强审计和监督职能，及时发现问题、解决问题、降低资金风险；尽快建立健全高校质量评估机制，优化质量评估方法，将高校的绩效与拨款挂钩，对高校拨款的使用效益、效率和质量进行评估，加强资金管理。

六、结论

随着高校教育事业的快速发展，高校资金投入、专项项目、科研项目拨款急剧增长，高校财务工作越来越繁琐，而目前的财务工作主要集中在财务核算上，财务的分析、预测、决策职能并未体现出来。本文以现金流的角度对财务风险进行评价，通过代表性的指标构建评价体系，并以云南省12所高校2011-2015年的数据进行验证。统计结果表明，所构造的风险评价指标体系能够较全面地反映高校的财务状况，为高校资金管理提供了行之有效的方法。

根据分析研究，本文认为高校应建立一套完善的风险管理体系，预测现金流的状况，并形成对财务风险的总体评估，及时采取措施应对财务风险，从源头上控制风险。随着行业竞争环境的变化，高校财务职能发生了较大的变化，应从事后核算职能转变为事前的分析、预测、决策职能，加强高校财务管理的控制环境，提高资金管理水平，防范财务风险，促进高校教育事业的全面发展。

参考文献：

[1]徐明稚，张丹，姜晓璐.基于现金流量模型的高校财务风险评价体系[J].会计研究，2012（7）：57-64.

[2]周y健.基于现金流量模型的高校财务风险评估体系构建[J].财会通讯，2016（14）：116-118.

[3]黄建新，楼燕芬，慕兴宏.关于构建高校财务风险评价指标体系的探讨[J].经济师，2011（8）：32-36.

[4]党江艳.高校现金流量表编制问题研究[J].财会月刊，2013（10）：29-31.

[5]李强，相二卫，阮文娟.高校贷款风险分析[J].统计与决策，2007（9）：102-104.

[6]宋加山，李勇.极值理论中阀值选取的Hill估计方法改进[J].中国科学技术大学学报，2008（9）：104-108.

[7]陈志斌，叶玲娜.企业现金流状况评价模型构建研究[J].东南大学学报（哲学社会科学版），2011（9）：52-60.

[8]高新亮.现金流视角下高校财务危机研究[J].财会研究，2014（9）：277.

[9]付丽英.现金流视角下高校内部控制和风险控制策略研究[J].当代经济，2011（2）：38.

第12篇

企业价值与无形资产价值关系密切，两者在评估上也既有区别又有相同联系。本文对此加以比较，谈谈个人的看法。

【关键词】

企业；无形资产；评估；关系

1 企业价值与无形资产价值的关系

在知识经济时代，企业的基本面发生了很大的变化，有形资产已不能为企业提供持续的竞争优势，无形资产日益成为企业非物质形态的价值创造来源，企业必须进行组织重构和战略聚集来应对这一变化。前者会使纵向一体化的内部组织被供应商、客户和员工之间的紧密合作与联盟的网络所取代，导致大量的有形资产被无形资产（主要是组织资本）替代；后者强调创新是获得持续竞争优势的主要来源，突现人力资本的重要性。无形资产价值与企业价值密切相关，二者的关系主要表现在以下三个方面。

1.1 企业价值的重要组成部分之一是无形资产价值

诸多的价值贡献因子组成了企业价值，有形资产、无形资产的组合体构成了一个持续经营的企业。无形资产不仅客观存在，而且占企业资产价值的比重越来越大。然而，无形资产的真实价值并没有通过企业财务报表完全反映出来。按照会计准则的规定，资产是过去的交易或事项形成的，能够为企业带来未来经济利益流入的一种的资源。一种资源要被确认为资产，必须先通过交易获得，且能够恰当地量化。有些无形资产因为不具备上述特点，无法在报表中得到反映，所以资产负债表上没有揭示无形资产真正的价值，企业资产的实际价值超过资产负债表反映的价值，企业价值也并不是某一时点企业资产价值的简单相加，而是体现在企业资产的不断运动并创造经济效益的过程中。

1.2 企业价值的增加有赖于无形资产与有形资产的配合

无形资产能为企业创造价值，但是它不能单独发挥作用，必须与有形资产紧密配合。在实践中，无形资产能否形成企业价值不能一概而论，要视具体情况确定。一项无形资产只有给企业带来超额利润，对整体效益作出了贡献，才能被认为是企业价值的组成部分。如企业拥有一项专利，转让出去收益不菲，自己拥有因为无法对企业价值作出贡献可能一文不值；企业拥有的专有技术，虽然在公开市场上价值甚微，但却是企业正常经营所必不可少的，也就成为企业价值的重要来源。

尽管无形资产对企业价值形成至关重要，但无形资产并不能完全取代有形资产来形成企业价值。无形资产对企业价值的贡献是因为其有收益，是由于非竞争性所导致的无形资产投资的规模效应以及网络效应所产生的正反馈作用对这种规模效应的放大。但其作用和增长往往受到内外两个方面的限制：一是内生原因，由于无形资产成本特征导致管理不经济性；二是外在原因，即市场规模和成长性的限制。因而虽然无形资产在企业价值中所占的比重日益增大，但是不能完全取代有形资产构成企业价值。

1.3 企业价值最大化目标的实现有赖于无形资产的作用

统计资料表明，相对于企业市场价值的增长而言，企业有形资产投资和研发投资增长较慢，而对无形资产（主要组织资本和人力资本）的投资在价值创造中发挥着越来越大的作用。

企业各单项资产为企业所做的贡献多少决定了其价值大小。一般情况下，企业生产经营的基础条件是有形资产，有形资产投资风险小，可利用的范围和实现预期收益的可能性大。只要企业能够持续经营，有形资产的价值就能体现。有形资产如果在现有生产条件下不能被充分利用，它所体现的价值就可能较低。若有形资产被充分利用时，其价值就会增高，但不是无限地增高。在持续经营的企业中，有形资产价值体现为完全重置价值。无形资产是企业发展到一定程度为企业创造超额收益时必备的生产要素，它的投资风险较大，可利用范围和实现预期收益的可能性较小。无形资产必须依托于有形资产才能发挥作用，其价值体现为创造超额收益，企业只有利用无形资产确实能创造出超额收益时，无形资产价值才能体现出来。企业价值同企业收益成正比，收益越高，价值越大，随着超额收益的增长，企业价值将不断增加。因此是否有无形资产发挥作用及无形资产价值的大小，对企业整体价值会产生巨大影响，甚至可以说实现企业价值最大化目标有赖于无形资产价值作出的贡献。

2 企业价值评估与无形资产评估的相同点

两者在评估思路及评估方法、评估原则、评估流程和功能表征上都相同。

2.1 评估思路及评估方法相同

两者都首选收益还原思路，把未来持续经营期间可能产生的净收益还原为当前的资本额。实现收益还原思路的具体评估方法主要是收益现值贴现法，这种方法是无形资产评估和企业价值评估中常用的方法。

因为两者思路相同、方法相同，所以两者的评估前提也相同：一是待估对象的未来净收益能够预测，且预测的收益数额是合理性和可用性的；二是与待估对象未来净收益相关的风险能够估量，并能提供令人信服的依据。

2.2 评估原则相同

两者都遵循相同的工作原则和经济原则。

2.2.1 工作原则包括科学性原则、客观性原则、独立性原则和专业性原则四项。

科学性原则要求评估方法科学，科学方法必须与评估标准相匹配，以使资产评估的程序科学合理；客观性原则要求对所依据的数据资料真实可靠，对数据资料的分析实事求是，评估过程中必要的预测估算等主观判断应建立在市场和现实的基础上；独立性原则要求评估人员摆脱资产业务当事人的利益影响，对被评估资产的价值独立地作出评定；专业性原则是确保评估方法正确、结果公正的技术基础

2..2.2经济原则包括预期收益原则、替代原则和贡献原则

预期收益原则强调的是资产的市场价格在很大程度上取决于被评估资产的未来预期收益；替代原则强调在评估过程中，对多种相同或相似资产的不同价格应取较低者为评估值；贡献原则强调某一资产或资产的某一构成部分的价值取决于它相对于其他相关的资产或资产的价值贡献，或者根据当缺少它时对整体价值下降的影响程度衡量确定，贡献原则要求在评估时，必须考虑被评估对象在整体中的重要性，而不是孤立地确定该项资产的价值。

2.3评估流程相同

因为无形资产评估和企业价值评估主要都运用收益还原思路，采用未来收益折现法来进行评估，因而具备相似的评估流程：一是对委托对象资产的性质和产权范围进行鉴别；二是收集有关的财务数据，分析预计今后若干年内待估对象的发展趋势和潜在收益；三是采集并分析市场上类似资产的有关数据，根据市场变化对预计值进行调整；四是估价待估对象的剩余使用年限，建立评估模型；五是选择适宜的资本化方法，确定折现率；六是根据折现率计算被评估对象的价值；七是在可能的情况下用其他方法从不同角度对初步得出的评估值进行验证调整；八是确定评估值，出具评估报告书。

2.4 表征功能相同

无形资产评估和企业价值评估都是通过对其未来收益的预测以及适用资本化率的确定，得出待估对象未来获利能力的现值。基于这样的表征，两者都有动态性、不确定性、市场性、预测性和咨询性的功能特点。

动态性是指两者的评估值反映的都是一定时期内企业资产或组合体的动态现值，与单项资产评估以某一时点为假设前提所反映的资产静态价值不同；不确定性是指两者在评估中所采用的收益法，有赖于待估对象未来收益和适用资本化率的确定，由于预测技术以及原始数据的采集和参数选用所固有的不确定性使评估结果带有不确定性；市场性是指两者不管是否需要进入市场交易，都要通过模拟的基于现实市场的市场条件，对资产进行确认、估价和报告，并且结果必须接受市场检验；预测性是指两者都是利用资产的未来潜能说明现实，现实的评估价格是用来反映资产的未来潜能的；咨询性是指两者的评估结论本身无强制执行的效力，评估人员不对资产业务定价决策负责，评估结果只作为交易双方要价与出价的参考。

2.5 评估流程一致

因为无形资产评估和企业价值评估都主要运用收益还原思路，采用未来收益折现法来进行评估，因而具备相似的评估流程：（1）对委托对象资产的性质和产权范围进行鉴别；（2）收集有关的财务数据，分析预计今后若干年内被评估对象的发展趋势和潜在收益；（3）采集并分析市场上相类似资产的有关数据和供求变化，根据市场变化对预计值进行调整；（4）估价被评估对象的剩余使用年限，建立评估模型；（5）选择适宜的资本化方法，确定折现率；（6）根据折现率计算被评估对象的价值；（7）在可能的情况下用其他方法从不同角度对初步得出的评估值进行验证调整；（8）确定评估值，出具评估报告书。

3 无形资产评估与企业价值评估的不同点

无形资产评估与企业价值评估相比，在影响因素、实务处理上都有区别。

3.1 影响因素上的区别

3.1.1 收益的增加和分配不同

在无形资产评估中，分析的对象是无形资产创造的收益。在企业价值评估中，分析的对象是企业的全部收益，企业全部收益的增加值可能表现为许可使用费支付、利润分成或其他形式。

在无形资产评估中，收益要在有形资产和无形资产中进行专门分配，只有无形资产创造的边际收益才包含在评估中，收益分配可以采用资本回报的形式，这样可以区分出在产生与无形资产有关收益中使用或消耗的任何有形资产应分配的收益。在企业价值评估中，整个企业的收益无须在有形资产和无形资产中进行专门的分配，因为所有资产都对企业整体价值有贡献，所以分配是不必要的。

3.1.2 风险不同

一般情况下，企业有形资产的风险相对较低，而无形资产的风险则相对较高；投资于一个企业的风险要比投资于一项单个无形资产的风险要小。因此，对无形资产评估所采用的折现率要比对企业价值评估采用的折现率高。当然，对于那些风险比许多企业实体的风险小很多的无形资产则另当别论。

3.1.3 寿命不同

无形资产评估时，通常假设无形资产寿命期有限。企业价值评估时，则通常假设企业拥有无限的寿命期，即在企业价值评估中通常会假设目标企业会持续经营下去。两者寿命不同是对分析过程及评估结论影响最大的因素。

3.2 实务处理上的区别

3.2.1 范围不同

企业价值评估的范围涵盖了无形资产评估的范围。无形资产评估的是某一项具体的无形资产或组合体，要在分析使用单位产生的总收益的基础上剔除其他资产的投资回报。而企业价值评估则是将企业作为一个不可分割的有机整体，通过分析所有因素的配置效率来测定其未来获利能力。

3.2.2 成交方式和账务处理不同

无形资产评估和企业价值评估多数是出于产权变动。无形资产评估常常是无形资产的买卖，而企业价值评估则是企业相互持股或并购。在账务处理上，无形资产产权变动后，意味着原有账户中货币资金的变化。而企业产权变动后，所涉及的不仅仅是货币资金科目的变化，往往需要撤旧账立新账。

3.2.3 人员处置不同

无形资产评估很少涉及人力资源问题，而企业价值评估一旦涉及产权变动，就会牵涉到人的问题。企业并购中普通人员会被作为包袱与不良资产和负债一并剥离，对管理层也往往有特别的安排，安置被剥离人员的成本会抵减企业价值。

【参考文献】

[1]《无形资产评估》汪海粟.中国人民大学出版社.2002-09

[2]《资产评估》全国注册资产评估师考试用书 经济科学出版社.2013（05）

第13篇

【关键词】财务分析；现金流；初级财务分析；中级财务分析；高级财务分析

一、现行财务分析体系存在的问题

现行财务分析体系主要有三种：一是以财务报表为主体的分析体系，如美国查尔斯·吉布森著，刘筱青等译《财务报表分析》；孙铮、王鸿祥主编的《财务报告分析》等等；二是以财务指标为主体的分析体系，如美国迈克尔·泰兰著，朱邦芊等译《财务比率分析》等；三是以财务要素为主体的分析体系，如张先治主编《财务分析》等。这三大体系最大的优点是主题突出，目标明确，抓住了企业发展的关键指标，评价企业业绩较为客观。但这些分析体系存在以下问题：

一是企业发展的财务战略功能未得以充分体现。即企业的任何一种分析，必需为企业发展目标服务，同时实现企业的财务发展战略。而以报表、指标、要素为主体的分析体系，往往注重于过去和现在，较少关注未来。

二是未突出企业“现金流”的核心作用。20世纪70年代，美国开始注重实证研究，其中，有一种观点特别得到广泛重视，即上市公司股价不是取决于“每股收益”，而是取决于“现金流量”。从这以后，“现金流”的研究不断引向深入。2007年12月，我国颁布的《企业财务通则》第十一条规定：“企业应当建立财务预算管理制度，以现金流为核心，按照实现企业价值最大化等财务目标的要求，对资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清算等财务活动，实施全面预算管理”。这说明，企业发展的“血液”——现金流是具有核心地位的，它应该贯穿整个财务工作的始终，财务分析也应当如此。

三是未突出企业外部环境——资本市场的分析。现行的财务分析仅仅限于企业微观层面，未突出与它相关联的中观乃至宏观层面的分析，这对于一千多家上市公司来说显然不能与时俱进。

四是未突出智力投资等新内容的分析。现行的财务分析仅仅分析物质投资的绩效，未分析智力投资的绩效，这在知识经济社会里是不够的。

二、财务分析创新内容的设计思路

（一）传统财务分析内容向现代财务分析内容转变研究

该项研究在揭示现行财务分析不足的基础上，研究“现代财务分析”的特征、理论依据、转变的必要性，发展趋向等，构造“现代财务分析”的理论框架、方法体系。

（二）现金流核心体系下财务分析的内容构建研究

该项研究以“现金流”为核心，重新构建财务分析的内容体系、分析体系和应用体系。将现行“财务报表为主体”的财务分析系统和“财务指标为主体”的财务分析系统进行总结提炼，突出“现金流”的内容，构建以现金流为中心的新的指标体系。如构建融资资金流动分析体系、投资资金流动分析体系、运营资金流动分析体系、货币资金应用效率分析等。

（三）战略财务下的财务预测分析内容研究

将战略财务进行具体化，设立几个大的分支，并在该分支下组建新的研究内容，使财务分析都能同企业发展的战略一致。

（四）资本市场下的财务分析内容和方法创新研究

该项研究包括：证券市场财务分析内容和方法创新研究；市净率分析内容和方法创新研究；市盈率分析内容和方法创新研究；证券市场风险分析内容和方法创新研究；股市效应实证分析；上市公司信息披露的真伪判别分析等。

（五）智力投资分析内容设计研究

本项研究是在物质资本绩效分析的基础上创造智力资本分析体系，揭示智力投资分析的基本内容和方法，创造智力投资分析的新体系。

以上各项研究要和实际密切结合。其思路是：选择2004-2007年上市公司数据、2004-2007年国务院国资委统计评价局评价企业绩效数据、2004-2007年全部国有及规模以上非国有工业企业数据作为实证研究的基础，参考世界上先进的或标准研究指标，确定适合我国国情的合理的财务指标标准值。三、财务分析创新内容的具体构建

（一）财务分析内容框架要体现分析程度的层次性

财务分析的目标是为各种不同层次的人员提供决策有用的分析信息。为了满足各类不同人员、不同层次分析决策需要，应设计“初级财务分析”、“中级财务分析”和“高级财务分析”三大分析体系。初级财务分析适应于各类专业人员的决策需要；中级财务分析适应于从事各种专门项目或专项工作的人员及企业综合管理部门人员的决策需要；高级财务分析适应于企业高管人员战略决策分析的需要。

（二）初、中、高级三个层次财务分析内容框架的构建

1.初级财务分析内容框架的构建

当今企业各类人员都要和财务人员打交道，企业的厂长、经理等高层管理人员，供销、计划、统计、劳资、储运等中层管理人员，工程技术等专业人员几乎每天都要接触会计，涉及到许多会计知识、财务制度。设置初级财务分析内容的指导思想和目的，是要让非会计专业的各类人员了解国家的财经方针政策、财务会计法规制度，使其管理、决策行为符合国家规定；同时，了解会计的基本技术、会计信息的产生过程、会计基本术语的内容，能看懂会计报表，并利用会计报表及其有关资料进行财务状况的一般分析，提高生产经营管理和经济决策的主动性、科学性和效益性。初级财务分析内容的知识构造应包括会计学专业《基础会计》、《财务会计》、《成本会计》、《财务管理》、《会计分析》等课程内容，但不能过广、过泛，应高度概括，融会计主干课核心内容于一体，同时，财务分析的语言应公众化，不拘泥于会计凭证、账簿具体操作的圈子，主要让非会计人员了解会计的处理过程和数据的来龙去脉，能够接受会计的基本知识，掌握财务分析的基本技术。

根据上述要求，笔者设计的初级财务分析的纲要性内容如下：（1）财务分析总论。包括：财务分析的概念、财务分析的对象、财务分析的依据、财务分析的种类和方法。（2）流动资产的一般分析。包括：货币资金、交易性金融资产、应收款项、存货内容的一般分析。（3）非流动资产的一般分析。包括：非流动资产投资、固定资产、其他长期资产的一般分析。（4）负债的一般分析。包括：流动负债、长期负债一般分析。（5）成本费用的一般分析。包括：产品成本与生产费用、产品制造成本、期间费用、成本费用的分析。（6）收入和利润的一般分析。包括：收入、利润及利润构成分析。（7）所有者权益的一般分析。包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的一般分析。（8）会计报表的一般分析。包括：财务报表种类、成本报表种类、会计报表财务指标的计算与分析。

2.中级财务分析内容框架的构建

设计中级财务分析内容的目的，是为从事各种专门项目或专项工作的人员、企业综合管理部门人员提供决策依据，它主要是结合具体工作实际进行专题（项）分析和综合分析。分析要有一定的深度，要有较高的技术。

中级财务分析的纲要性内容如下：（1）流动资产专题分析。包括：货币资金专题分析、交易性金融资产专题分析、应收款项专题分析、存货专题分析。（2）非流动资产专题分析。包括：固定资产专题分析、智力投资专题分析、投资性房地产专题分析、其他非流动资产专题分析。（3）负债专题分析。包括：流动负债专题分析、长期负债专题分析。（4）经营业绩专题分析。包括：弹性预算法下业绩评价专题分析、成本差异专题分析、市场占有率专题分析等。（5）所有者权益专题分析。包括：资本保值增值分析、上市公司股东权益分析。（6）财务综合分析。包括：杜邦财务分析、沃尔评分分析、能力指标综合分析、资本绩效综合分析、经济效益综合分析。

3.高级财务分析内容框架的构建

设计高级财务分析内容的目的，是为企业高层管理人员提供战略性的、较为复杂的决策信息。它一般要应用一定的数学模型才能分析得出预测数据或决策数据。

高级财务分析的纲要性内容如下：（1）资金流动分析。包括：融资资金流动分析、运营资金流动分析、“现金流”适配性分析等。（2）企业价值评估分析。包括：企业价值评估方法、现金流量折现评估法、经济利润评估法、相对价值评估法。（3）投资决策分析。包括：投资决策方法、投资决策一般分析、投资决策风险分析、基于布莱克——斯科尔斯模型的期权定价分析。（4）企业整体功能分析。包括：企业整体分析、营运杠杆分析、财务杠杆分析、成长模式分析、财务危机预警分析。（5）证券市场财务分析。包括：市净率分析、市盈率分析、证券市场风险分析、股市效应实证分析、上市公司热点问题实证分析等。

【参考文献】

[1]陈石进编译.财务分析技巧[M].香港：香港财经管理研究社，1986.

[2]罗飞主编.企业财务报表阅读与分析[M].北京：中国经济出版社，1993.

[3]陈信华编著.财务报表分析技巧[M].上海:立信会计出版社，1994.

[4]朱学义，周咏梅.财务分析[M].北京：机械工业出版社，1995.

[5]张先治主编.财务分析（第二版）[M].大连：东北财经大学出版社，2005.

[6]王治安领著.现代财务分析[M].成都：西南财经大学出版社，2006.

[7]胡奕明主编.财务分析案例[M].北京：清华大学出版社，2006.

[8]张新明编著.企业财务报表分析——教程与案例（第二版）[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2004.

[9][美]斯蒂芬·佩因曼著，刘力，陆正飞译.财务报表分析与证券定价[M].北京:中国财政经济出版社，2002.

[10][美]E.B.DeakinM.W.Maher著，孙庆元等译.现代成本会计[M].上海:立信会计图书用品社，1992.

第14篇

【关键词】财务分析；现金流；初级财务分析；中级财务分析；高级财务分析

一、现行财务分析体系存在的问题

现行财务分析体系主要有三种：一是以财务报表为主体的分析体系，如美国查尔斯·吉布森著，刘筱青等译《财务报表分析》；孙铮、王鸿祥主编的《财务报告分析》等等；二是以财务指标为主体的分析体系，如美国迈克尔·泰兰著，朱邦芊等译《财务比率分析》等；三是以财务要素为主体的分析体系，如张先治主编《财务分析》等。这三大体系最大的优点是主题突出，目标明确，抓住了企业发展的关键指标，评价企业业绩较为客观。但这些分析体系存在以下问题：

一是企业发展的财务战略功能未得以充分体现。即企业的任何一种分析，必需为企业发展目标服务，同时实现企业的财务发展战略。而以报表、指标、要素为主体的分析体系，往往注重于过去和现在，较少关注未来。

二是未突出企业“现金流”的核心作用。20世纪70年代，美国开始注重实证研究，其中，有一种观点特别得到广泛重视，即上市公司股价不是取决于“每股收益”，而是取决于“现金流量”。从这以后，“现金流”的研究不断引向深入。2007年12月，我国颁布的《企业财务通则》第十一条规定：“企业应当建立财务预算管理制度，以现金流为核心，按照实现企业价值最大化等财务目标的要求，对资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清算等财务活动，实施全面预算管理”。这说明，企业发展的“血液”——现金流是具有核心地位的，它应该贯穿整个财务工作的始终，财务分析也应当如此。

三是未突出企业外部环境——资本市场的分析。现行的财务分析仅仅限于企业微观层面，未突出与它相关联的中观乃至宏观层面的分析，这对于一千多家上市公司来说显然不能与时俱进。

四是未突出智力投资等新内容的分析。现行的财务分析仅仅分析物质投资的绩效，未分析智力投资的绩效，这在知识经济社会里是不够的。

二、财务分析创新内容的设计思路

（一）传统财务分析内容向现代财务分析内容转变研究

该项研究在揭示现行财务分析不足的基础上，研究“现代财务分析”的特征、理论依据、转变的必要性，发展趋向等，构造“现代财务分析”的理论框架、方法体系。

（二）现金流核心体系下财务分析的内容构建研究

该项研究以“现金流”为核心，重新构建财务分析的内容体系、分析体系和应用体系。将现行“财务报表为主体”的财务分析系统和“财务指标为主体”的财务分析系统进行总结提炼，突出“现金流”的内容，构建以现金流为中心的新的指标体系。如构建融资资金流动分析体系、投资资金流动分析体系、运营资金流动分析体系、货币资金应用效率分析等。

（三）战略财务下的财务预测分析内容研究

将战略财务进行具体化，设立几个大的分支，并在该分支下组建新的研究内容，使财务分析都能同企业发展的战略一致。

（四）资本市场下的财务分析内容和方法创新研究

该项研究包括：证券市场财务分析内容和方法创新研究；市净率分析内容和方法创新研究；市盈率分析内容和方法创新研究；证券市场风险分析内容和方法创新研究；股市效应实证分析；上市公司信息披露的真伪判别分析等。

（五）智力投资分析内容设计研究

本项研究是在物质资本绩效分析的基础上创造智力资本分析体系，揭示智力投资分析的基本内容和方法，创造智力投资分析的新体系。

以上各项研究要和实际密切结合。其思路是：选择2004-2007年上市公司数据、2004-2007年国务院国资委统计评价局评价企业绩效数据、2004-2007年全部国有及规模以上非国有工业企业数据作为实证研究的基础，参考世界上先进的或标准研究指标，确定适合我国国情的合理的财务指标标准值。

三、财务分析创新内容的具体构建

（一）财务分析内容框架要体现分析程度的层次性

财务分析的目标是为各种不同层次的人员提供决策有用的分析信息。为了满足各类不同人员、不同层次分析决策需要，应设计“初级财务分析”、“中级财务分析”和“高级财务分析”三大分析体系。初级财务分析适应于各类专业人员的决策需要；中级财务分析适应于从事各种专门项目或专项工作的人员及企业综合管理部门人员的决策需要；高级财务分析适应于企业高管人员战略决策分析的需要。

（二）初、中、高级三个层次财务分析内容框架的构建

1.初级财务分析内容框架的构建

当今企业各类人员都要和财务人员打交道，企业的厂长、经理等高层管理人员，供销、计划、统计、劳资、储运等中层管理人员，工程技术等专业人员几乎每天都要接触会计，涉及到许多会计知识、财务制度。设置初级财务分析内容的指导思想和目的，是要让非会计专业的各类人员了解国家的财经方针政策、财务会计法规制度，使其管理、决策行为符合国家规定；同时，了解会计的基本技术、会计信息的产生过程、会计基本术语的内容，能看懂会计报表，并利用会计报表及其有关资料进行财务状况的一般分析，提高生产经营管理和经济决策的主动性、科学性和效益性。初级财务分析内容的知识构造应包括会计学专业《基础会计》、《财务会计》、《成本会计》、《财务管理》、《会计分析》等课程内容，但不能过广、过泛，应高度概括，融会计主干课核心内容于一体，同时，财务分析的语言应公众化，不拘泥于会计凭证、账簿具体操作的圈子，主要让非会计人员了解会计的处理过程和数据的来龙去脉，能够接受会计的基本知识，掌握财务分析的基本技术。

根据上述要求，笔者设计的初级财务分析的纲要性内容如下：（1）财务分析总论。包括：财务分析的概念、财务分析的对象、财务分析的依据、财务分析的种类和方法。（2）流动资产的一般分析。包括：货币资金、交易性金融资产、应收款项、存货内容的一般分析。（3）非流动资产的一般分析。包括：非流动资产投资、固定资产、其他长期资产的一般分析。（4）负债的一般分析。包括：流动负债、长期负债一般分析。（5）成本费用的一般分析。包括：产品成本与生产费用、产品制造成本、期间费用、成本费用的分析。（6）收入和利润的一般分析。包括：收入、利润及利润构成分析。（7）所有者权益的一般分析。包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的一般分析。（8）会计报表的一般分析。包括：财务报表种类、成本报表种类、会计报表财务指标的计算与分析。

2.中级财务分析内容框架的构建

设计中级财务分析内容的目的，是为从事各种专门项目或专项工作的人员、企业综合管理部门人员提供决策依据，它主要是结合具体工作实际进行专题（项）分析和综合分析。分析要有一定的深度，要有较高的技术。

中级财务分析的纲要性内容如下：（1）流动资产专题分析。包括：货币资金专题分析、交易性金融资产专题分析、应收款项专题分析、存货专题分析。（2）非流动资产专题分析。包括：固定资产专题分析、智力投资专题分析、投资性房地产专题分析、其他非流动资产专题分析。（3）负债专题分析。包括：流动负债专题分析、长期负债专题分析。（4）经营业绩专题分析。包括：弹性预算法下业绩评价专题分析、成本差异专题分析、市场占有率专题分析等。（5）所有者权益专题分析。包括：资本保值增值分析、上市公司股东权益分析。（6）财务综合分析。包括：杜邦财务分析、沃尔评分分析、能力指标综合分析、资本绩效综合分析、经济效益综合分析。

3.高级财务分析内容框架的构建

设计高级财务分析内容的目的，是为企业高层管理人员提供战略性的、较为复杂的决策信息。它一般要应用一定的数学模型才能分析得出预测数据或决策数据。

高级财务分析的纲要性内容如下：（1）资金流动分析。包括：融资资金流动分析、运营资金流动分析、“现金流”适配性分析等。（2）企业价值评估分析。包括：企业价值评估方法、现金流量折现评估法、经济利润评估法、相对价值评估法。（3）投资决策分析。包括：投资决策方法、投资决策一般分析、投资决策风险分析、基于布莱克——斯科尔斯模型的期权定价分析。（4）企业整体功能分析。包括：企业整体分析、营运杠杆分析、财务杠杆分析、成长模式分析、财务危机预警分析。（5）证券市场财务分析。包括：市净率分析、市盈率分析、证券市场风险分析、股市效应实证分析、上市公司热点问题实证分析等。

【参考文献】

[1]陈石进编译.财务分析技巧[M].香港：香港财经管理研究社，1986.

[2]罗飞主编.企业财务报表阅读与分析[M].北京：中国经济出版社，1993.

[3]陈信华编著.财务报表分析技巧[M].上海:立信会计出版社，1994.

[4]朱学义，周咏梅.财务分析[M].北京：机械工业出版社，1995.

[5]张先治主编.财务分析（第二版）[M].大连：东北财经大学出版社，2005.

[6]王治安领著.现代财务分析[M].成都：西南财经大学出版社，2006.

[7]胡奕明主编.财务分析案例[M].北京：清华大学出版社，2006.

[8]张新明编著.企业财务报表分析——教程与案例（第二版）[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2004.

[9][美]斯蒂芬·佩因曼著，刘力，陆正飞译.财务报表分析与证券定价[M].北京:中国财政经济出版社，2002.

[10][美]E.B.DeakinM.W.Maher著，孙庆元等译.现代成本会计[M].上海:立信会计图书用品社，1992.

第15篇

关键词：公允价值；计量属性；计量方法的应用

中图分类号：F230 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2009）05（c）-0072-02

财政部于2006年2月了包括1项基本准则和38项具体准则的新企业会计准则体系，并规定于2007年1月1日起首先在上市公司实施。新会计准则在诸多方面实现了新的突破，其中公允价值计量属性的运用是最为显著的方面，其中：《投资性房地产》、《非货币性资产交易》、《债务重组》、《金融工具的确认和计量》、《资产减值》等具体准则都引入了公允价值计量属性。现就如何正确认识和应用公允价值这一价值计量属性进行探讨。

一、公允价值的理解

1、公允价值的概念。目前，英国会计准则委员会在《财务报告准则第七号购买会计中的公允价值》中，对公允价值的定义是“公允价值，指熟悉情况、自愿的双方在一项公平交易而不是在强迫或清算拍卖交易中，交换一项资产或一项负债所使用的金额。”美国会计准则委员会2006年会计准则公告《公允价值》计量，将公允价值定义为：“在计量日市场参与者之间进行的正常交易中出售一项资产时被认可的价格或转移一项负债的支付价格”。在国际财务报告准则中，公允价值的定义是买卖双方均自愿地在对被交易资产相关情况拥有合理理解的情况下进行公平交易而成交的金额。从以上可以看出，世界各国和国际会计准则委员会对公允价值的定义本质上是一致的。

2、我国公允价值的特点。在美国，FASB在1984年的第5财务会计概念公告（NO.5）中列举了五种计量属性，即历史成本、现行成本、现行市价、可变现净值、未来现金流量的现值，公允价值是一个单独的概念，与这五种计量属性相比较，它不是真正意义上的第六种计量属性，仅仅只是这五种属性在市场交易条件下的一种再现和重复。而在我国，新会计准则确定了历史成本、重置成本、可变现净值、现值以及公允价值5种会计计量属性，公允价值是独立于其他四种计量属性的第5种计量属性。

3、公允价值和其他计量属性的区别（1）公允价值与历史成本。历史成本是指取得资源时的原始交易价格，是以实际发生的交易为前提并从企业投入价值角度所进行的计量；而公允价值既可以基于实际交易也可以是假设的，并不要求站在企业角度来区分投入或产出，而是站在市场的角度采用公平成交价来计量。在初始确认时，有时资产的历史成本就是根据交易时资产的公允价值确定的；在这种情况下，历史成本金额与公允价值金额是一致的。在后续计量过程中，由于两者站的角度不同，公允价值金额与历史成本金额一般是不一致的。（2）公允价值与重置成本。重置成本，是指按照当前市场条件，重新取得同样一项资产的成本。在实物中，重置成本多应用于盘盈固定资产的计量。虽然两者通常反映的都是现时价值，但重置成本是强调站在企业重置角度的投入价值，而公允价值是强调站在企业交易角度的市场价值。（3）公允价值与可变现净值。可变现净值：是指资产按照其正常对外销售所能收到现金或者现金等价物的金额扣减该资产至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。可变现净值的估计售价可能是合同约定价格，也可能是市场价格；另外估计售价一般不考虑货币资金时间价值。而作为公允价值的基础是市场价格，并且货币资金时间价值因素包括在内。当产品期限比较短时，比如一个营业周期之内或资金时间价值可以忽略不计的情况下，并且售价为市场价格时，可变现净值也可以认为是公允价值。（4）公允价值与现值。现值是指资产按照预计从其持续使用和最终处理中所产生的未来净现金流入量的折现金额，负债按照预计期限内需要偿还的未来净现金流出量的折现金额计量。现值虽然是一种会计计量属性，同时也是一种估值技术。公允价值的获得需要现值估值技术。现值的公允与否取决于预期的现金流量、时期和贴现率三个因素，当这三个因素被普遍认同而非个别或特殊个体认同也就公允了。因此，特定个体计量的未来现金流量现值不能认为是公允价值，只有在非特定个体计量时才能被认为是公允价值。从以上可以看出，在我国会计准则体系中公允价值是独立于其它四种计量属性的，不能与其它四种计量属性相混淆。并且，与我们通常所理解的公允价值是不同的，在通常概念中的公允价值是一个范围的界定，其定义更广泛、更概括，具体来说，在公平交易中熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额是公允价值，在强迫或清算拍卖交易中形成的价格也属于公允价值。

二、公允价值计量方法的选择

在新的企业会计准则中，规定了公允价值可靠计量的标准：

1、资产存在活跃市场的，应当以市场中的交易价格为基础确定公允价值；2、资产本身不存在活跃市场的，应当以类似资产的交易价格为基础确定公允价值；3、对于不存在同类或类似资产可比市场交易的资产，应当采用估值技术确定其公允价值。

在具体计量某项资产的公允价值时，选用哪种方法应考虑公允价值的三个层次，即公允价值计量方法的选用有先后顺序。

三、公允价值计量方法的应用

（一）市场法。

1、市场法的概念及应用前提条件。市场法也称市场价格比较法，是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。市场法是一种最重要、最常用的一种方法，也是一种技术上成熟、最贴切实际的估价方法。选用市场比较法，必须的前提条件是：（1）需要一个充分发育活跃的资产市场。资产市场上，资产交易越频繁，与估价对象相类似房地产的价格越容易获得；（2）参照物及估价对象可比较的指标、技术参数等资料是可以收集到的。运用市场法，重要是能够找到与估价对象相同或相似的参照物。与估价对象完全相同的参照物是不可能找到的，这就要求对类似参照物进行修正调整，其修正调整的指标、参数等资料的获取和准确性，是决定市场法运用与否的关键。2、运用市场法进行资产评估的方式。运用市场法进行资产估值，因市场条件的差异和参照物的不同，应采取不同的方式。一般来说，在市场上如能找到与被评估资产完全相同的参照物，就可以把参照物价格直接作为被评估资产的价值。但是，资产估值过程中，完全相同的参照物是很少见的，更多地情况下获得的是相类似参照物价格，需要进行价格调整。因此，采用市场法时，需要注意以下两个方面：一方面是选择确定参照物价格，选择的参照物应具有相关性和代表性，而且应足够多，一般情况下应选择三个参照物以上。

选择的参照物是否具有相关性和代表性，应注意比较以下两个方面：（1）评价是否在一个项目中影响其价值的因素在另一个项目中同样的全部得到了反应，比方说，不同的风险水平。如果存在这样的未被反映的因素，应确认该因素的影响能否被合理剔除。如果不可能被合理剔除，则这两个项目不是相似项目；（2）判断两个项目的现金流量面对经济状况变化时是否按照同样的方式变化。如果不是，则它们不是相似项目。另一方面则是分析确定参照物的差异调整因素，一般应包括时间因素、地域因素和功能因素三个方面。（1）时间因素是指参照物交易时间与被评估资产评估基准日相差时间所影响的被评估资产价格的差异。不同时间条件下资产的价格不同，应注意时间因素导致的价格变化。（2）地域因素是指资产所在地区或地段条件对资产价格的影响因素。地域因素对房地产价格的影响尤为突出。（3）功能因素是指资产实体功能过剩或不足对价格的影响。一般情况下，功能越高，售价越高，但买主未来若对资产特定效能没有需求，就不愿意多花钱去购买这项资产，特殊功能的资产对所有者来讲没有特殊价值。需要强调的是，并非所计量项目存在相应的市场价格，该价格就一定是所计量项目的公允价值。在下面几种情况之下，是不能将市场价格作为确定公允价值的基础：（1）决定市场价格的交易是发生在一个或多个的正经历财务困难的企业之间的，例如，正处于破产清算的企业，被法庭强制拍卖的资产等等。公允价值计量的目标是为了计量报告企业在报告日可以实现或支付的金额，而不是它被迫进行交易而发生的金额。但这一点也不是绝对的，当市场上能够影响某一类资产或负债的企业，其大部分均处于财务困难状态中时，这时的市场价格就有可能代表了该类资产或负债的公允价值。（2）决定市场价格的交易，是发生在关联方企业之间的。发生在关联方企业之间的交易显然是有失公允的，不能代表该类资产或负债的公允价值。（3）决定市场价格的交易，是按以前签订好的合同进行的，仅仅是在现期执行而已。这一交易价格，是合同签订日的市场状况所决定的价格，不能代表该项目现在的公允价值，代表的是该项目在签订日的公允价值。所以，这一价格不是所计量项目现时的公允价值。（4）决定市场价格的交易，不是一项独立的交易，它还受到了其他的与之相关联的交易的影响。（5）在存在众所周知的影响市场价格公允性因素的情况下，所得到的市场价格不能作为公允价值。

（二）收益法

收益法是指通过估算被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。资产未来现金流量现值确定主要包括三个方面：对一系列发生在不同时点的未来现金流量的估计；对这些现金流量的金额与时点的各种可能变动的预测；用无风险利率及风险利率表示的货币时间价值。主要包括三个因素：未来现金流量的期望值、未来现金流量的期望风险和货币的时间价值即折现率，收益期限。

1、未来现金流量。评估未来现金流量时，应从市场的角度而非企业本身的角度出发。这是因为市场的评估和企业本身的评估往往会不一致，原因可能包括：企业可能拥有一些特殊信息、交易秘密等，从而导致其对现金流量的预期与市场不同；企业可能使用内部资源来达到某项目的，如企业生产某种产品需要耗用原材料，此时可以从内部以成本价格而非市场价格获得等。在对预算或者预测期之后年份的现金流量进行预计时，所使用的增长率除了企业能够证明更高的增长率是合理的之外，不应当超过企业经营的产品、市场、所处的行业或者所在国家或者地区的长期平均增长率，或者该资产所处市场的长期平均增长率。预计资产的未来现金流量，应当以资产的当前状况为基础，不应当包括与将来可能会发生的、尚未作出承诺的重组事项有关的预计未来现金流量。预计资产的未来现金流量也不应当包括筹资活动产生的现金流入或者流出以及与所得税收付有关的现金流量。需要注意的是，未来现金流量必须是由被评估资产直接形成的，不是由该项资产形成的应分离出来，切莫张冠李戴。此外，未来现金流量还应包括资产未来处置时的现金流量。

2、折现率。折现率可以选择无风险报酬率加风险报酬率之和或行业平均资产收益率。在采用无风险报酬率加风险报酬率确定折现率时，可选择3年期或5年期凭证式国债利率作为无风险报酬率，但要将国债利率进行换算，以满足折现率的“复利”内涵；风险报酬率包括市场风险、财务风险、技术风险、经营风险等，操作中可在充分收集相关资料的基础上，加以确定。在采用行业平均资产收益率时，由于行业平均资产收益率中的收益额是利润总额的概念，因此需要对公布的行业平均资产收益率向下作适当调整，具体可根据行业缴纳所得税的具体情况进行具体分析后确定，也可用系数修正法，即将公布的行业平均资产收益率乘以75％这一系数之后确定。另外，根据lAS36的要求，折现率应是反映货币时间价值的当前市场评价以及资产特有风险的税前折现率。如果评估人员获得的计算折现率基础数据是税后的，应对其加以调整以反映税前折现率。

3、收益期限。收益期限是指资产收益的期间，通常指收益年限。收益期限通常根据资产未来获利情况、损耗情况等确定，但是有法律、契约或合同规定的，收益期限应取两者熟短者。

在确定上述三个因素时，会计人员应采取措施，确信估值中所有作为依据的信息资料的来源是可靠的和适当的。应当对所收集的资料尽可能进行必要的查验，并且对企业的历史资料进行细致的分析，判断企业的预算、计划以及预测是否切实可行，是否又充分的依据，与企业的历史经营是否存在重大矛盾，是否代表了管理部门对资产剩余使用期限内整个经济状况的最好估计。

四、公允价值对我们会计人员提出了更高的要求

公允价值的运用，留给会计人员更大的职业判断空间，对会计人员的职业能力提出了新的要求，不仅要掌握公允价值估值技术，更为重要的是要提高会计人员的专业判断能力。与其他计量属性相比，公允价值会更多地体现会计人员的专业水准和职业判断要素，会计人员的职业判断水平成为公允价值估值结果形成过程中的重要影响因素。所以，会计人员必须加强对有关公允价值的基本理论的研究，学习掌握公允价值估值技术，提高职业素养，以便适用公允价值在会计中的应用。