债券投资技巧范文

前言：我们精心挑选了数篇优质债券投资技巧文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

那么投资高收益债券有何技巧？

首先要搞清楚发行高收益债券的公司情况。发行高收益债券的公司总体上可分为五类：第一类，新兴公司（risingstar），因其缺乏经营历史与雄厚资本以至于未能达到投资等级的要求。第二类，前蓝筹股公司，或称坠落的天使（fallenangle），因遭遇困难，如市场需求转变、经济衰退或新竞争者的加入，而导致信用等级下降。第三类，因合并而需要大量资金的企业。第四类，希望降低本身的债务负担而发行较为有利的新债券的企业。第五类，新兴国家的企业，其信用等级未达到投资等级的标准

其次，实际操作中要注意如下五点：1、控制投资比例。防御型投资者的债券投资比例最好在25%和75%之间。2、看公司流动性风险。当一个公司的货币资金与其短期债务的比值小于1时，这个公司将有可能面临流动性风险。3、看公司偿债风险。你通过比较城投债、一般地方债余额之和与地方可支配财政收入的比值来判断一个地方政府的负债水平。当比值大于70%时，意味着这个地方政府的偿债风险较高。4、投资可分离债。可分离债的交易难度大，但企业资质整体较好，并且票面利率往往高于多数企业债。5、实行投资组合，分散投资风险。假设一个高收益债组合中有10只债券，它们的价值等额，如果有1只债券违约了，那么只要这10只债券的票面利率高于10%，整个组合仍可以是不亏损。

买债券，从本质上来说，与你把钱借给一个人是一样的，最重要的就是看这个人是否有信用，他是否能在约定时间内，还得起这笔钱。你最关心的问题，应当是借贷主体是否有足够的能力、足够的信用还你这笔钱。从这个角度看，债券的信用，取决于最终的偿付能力，而偿付能力取决于现金流收益。

偿还能力的分析有宏观与微观之分。宏观上，什么因素会触发债市风险？当然是经济环境。历史经验显示，经济减速，通胀下行时，往往是债券投资的好时机，在货币政策微调放松的背景下，市场流动性出现好转，企业的信用环境也会逐渐改善。

微观上，评估债务风险与选股有几分相似，主要看公司未来产销能力、资产负债表、现金流。与选股侧重成长性的逻辑稍有不同，债券主要看债权主体未来几年现金流会怎么变化。机构对各类债都有自己的评估体系，会根据不同指标进行打分，其中，未来现金流、公司治理结构、可持续经营能力这三项权重最大。

高收益债往往意味着更高的风险。美国1977年高收益债券市场形成以来，年违约率大致在3％至4％之间。那么，投资高收益债的关键就是衡量债券的潜在风险，最大程度上避开3%至4%的陷阱。从上述五类发行高收益债券公司中不难发现发现，国内主要有房地产债、城投债、可分离债、高科技民营公司债、这4类高收益债券具有高收益特征，但风险与安全边际各有不同。下面就这4类债券展开分析。

一、房地产债

房地产债风险要点：现金偿付能力不足、无法销售存货。

债券的利率也可以通过供求关系来解释。公司发债的需求越大，愿意付给投资者的利率就越高。那房地产公司为什么会有如此大的发债需求？原因有三个。

首先是缺钱。房地产开发是一项投资大、运作周期长、需要大量资金做后盾的差事，而这些资金靠房地产公司自己的钱是远远不够的。招商证券的一份报告显示，今年3季度，房地产公司债券发债主体扣除预收账款后的资产负债率平均约为61%，比2010年末高2个百分点，更明显高于2008年底的水平。

其次是借不到钱。随着政府的信贷紧缩政策，向银行借钱正变得越来越困难。

最后，房地产公司通过银行借来的钱在使用上还会受到诸多限制。比如银行贷款不可以用作项目资本金；此外，银行贷款的周期往往与项目周期相匹配。比如，土地储备贷款不超过2年，房地产开发贷款大多为2年，而普通商品房的开发周期为2年左右，意味着房地产公司的项目一拿到钱就得拿去还债。一旦房价下跌、成交量萎缩，项目到期后卖不出去，就很容易面临流动性风险。

总结起来，房地产公司既有借钱需求，又更倾向于发债，因此可以提供更高的利息。

据Wind资讯，在172只公司债中，票面利率超过7%的有36只，其中16只是房地产公司债券，包括票面利率债券利率9.00%的08新湖债。

房地产公司最大的风险就是还不上债。我们可以通过货币资金与短期债务之比这个指标来判断一个房地产公司在短期内会不会出现债务危机。这个比值越小，说明房地产公司手里的现钱用于偿还短期债务的能力越弱，风险也就越大。比如09东华债，这一债券的发债主体是上市公司东华实业。该公司今年3季度的数据显示，它所拥有的货币资金只能覆盖约50%的短期债务，资金非常紧张。而当一家房地产公司资金紧张时，公司的可售项目、土地资产会成为重要的备用流动性来源。简单地说就是假使你没钱，但能很方便地把这些资产变现，也能还上债。此时，投资者要做的就是分析这家公司的备用流动性变现的能力。公司项目和土地主要位于江门和三门峡，属于地区经济实力不强的二、三线城市，购房需求波动很大，项目销售就可能会比较困难。

第2篇

企业债券投资中存在的问题

目前，在企业债券投资中主要存在“四重四轻”的问题：

一是重行业垄断特征判断，轻行业实际状况关注。在投资过程中，对部分垄断企业有偏好，而对其行业实际经营状况忽视关注。

二是重企业所有制属性关注，轻财务数据解读。对大型央企、国企发行的债券有偏好，而忽视对其财务状况特别是反映偿债能力的财务数据进行解读分析。

三是重外部评级结果，轻内部评级授信。当前，企业债券在发行前的普遍做法是由发行人付费邀请外部评级公司为债券的主体和债项进行评级，债券发行时向市场投资者公开评级结果和披露评级报告。但在发行人付费模式下，“以价定级”或“以级定价”等现象时有发生，影响了评级行业的公信力。只单纯依赖第三方机构评级结果进行投资决策，而忽视内部评级授信，则会在企业债券的风险控制上形成一定隐患。

四是重投资收益分析，轻限额组合管理。在投资企业债券过程中，内部决策程序上多重投资收益分析，而忽视限额组合管理。

“三看三查三控”的操作要点

针对以上“四重四轻”的问题，笔者认为，农商银行在进行企业债券投资决策分析时，要严格按照本行信贷政策指引，重视对于行业景气度的判断和个券主体财务情况的分析，向行业分析精耕细作和企业所有制属性一视同仁的方向发展。同时，对于有条件的行社，可以试行内部评级机制。具体来说，要做好“三看三查三控”措施，切实防范企业债券投资风险。

三看：一看企业资质。二看企业所属行业。景气度良好的行业违约风险较低。三看团队。公司管理团队是重要的考量标准，选择一个守信誉的企业非常重要。

三查：一查企业财务报表；二查第三方评级报告；三查发行人实地经营状况。具体来说，投资机构在投资债券时可以从公开的途径获得债券发行时的资金募集说明书、外部评级报告以及企业各年度的财务报表和审计报告。但是，企业的实际情况可能无法得到真实呈现，如果仅靠公布的文字说明参与非发行地区或不熟悉的行业或者企业的投资，对投资部门来说风险还是较大的。因此，建立与发行人的信息沟通机制，有条件时对发行人进行实地查看，对投资部门具有重要的意义。通过实地查看可了解企业经营以及财务情况的变化，一旦发现违约信号，可以及时进行风险规避。

三控：农商银行投资部门是主动承担一定市场风险以博取较高收益的业务部门，但是，承担市场风险不等于承担操作风险。在业务中要处理好“发展、风控、盈利”的关系，将风险防范放在首位，强调安全至上。在风险防范上要注重三控，即控操作风险、控集中度风险、控信用风险。

一是建立健全配套的投资操作细则，控制操作风险。严格遵守“承受可控市场风险、严格隔离操作风险”的经营策略。在管理架构方面，建立分级授权、职责分明的企业债券投资组织管理架构，包括资产负债管理委员会、债券投资决策管理委员会、风险管理委员会等。

在业务操作方面，投资部门负责修订资金和债券业务相关的操作规程和管理规定，形成完善的制度体系。严格按前中后台业务职能和管理职责进行业务处理。在业务处理中严格按业务授权进行业务审批，实行录入、复核岗位严格分离。

二是建立健全完善的投资及授信额度审批流程，控制集中度风险。债券投资由于具有流动性、安全性和收益性方面的综合优势，已成为农商银行贷款之外的重要资产，投资时应根据总量平衡和结构对应的原则，根据资产负债结构和风险承受能力确定投资规模，并根据资金来源期限确定债券投资期限结构。将企业债券投资纳入集团授信进行管理，对与农商银行没有信贷往来的企业发行的债券，严格客户准入主体信用评级标准，定期跟踪企业资信和财务变化。

在日常操作中，额度审批必须成为投资审批的前置程序。授信审批主要内容是组合限额管理。限额结构包括最大组合限额、单次发行组合限额、单一发行人最大限额。最大组合限额是指全行投资的同类债券余额在全行投资类债券总量中所占的最大比例。单次发行组合限额，是指在债券发行人单次债券发行量中可购买的最大比例。单一发行人最大限额，是全行所持有的单一发行人发行的某类债券余额占债券总余额的比例，该限额同时受限于监管部门的集中度限额。

申请授信额度时，至少要提交四类材料：投资部门出具的价值分析评价报告、发行人评级报告及跟踪评级报告、发行人近三年经审计的财务报告及最近一期的财务报表、风险委员会要求的其他材料。

第3篇

进入兔年，股市震荡下行，债市也跌跌不休，资金紧张是根本原因。如果说上半年债基折戟多由于打新股被套或割肉引起，那么7月的城投债危机则作为导火索，直接导致债券市场无论品种优劣都被大幅抛售。

这一切在四季度发生改变。经济方面，短期内经济增长的动力不强，年内经济增长将持续走弱；通胀方面，形势得以初步缓解，四季度以及明年物价将整体回落；货币政策方面，进一步收紧已无必要，而放松的可能性也不大，整体上会维持当前力度；资金方面，目前商业银行的超储率已处于非常低的水平，央行通过上调存款准备金率和公开市场操作，实际调控效果已经接近了的理论上最高存款准备金率――23％，未来再次上调存准率的可能性已不大，这也预示着宏观调控已接近尾声。综合这些因素，近一段时间的债市行情得以确认。

通常认为，债市拐点早于股市拐点到来。2008年爆发的全球金融危机，世界经济大萧条，中国A股市场从2007年四季度的历史高点6124点一路下挫至2008年底的1664点；债市领先股市6个月左右即展开反弹行情，10年国债收益率从2008年中的4.55%开始一路下行至2009年初的2.67%；而股市则在2009年初才开始反弹，并一路上涨到2009年8月份的3500点附近。

在各种投资渠道均不给力的今天，由于无法断定股票牛市行情是否启动，债市无疑是资金的庇护所、投资的好标的和理财的必要配置。尤其对习惯炒股养基的人来说，这时不妨做做债基，助你更好地适应市场的脉搏。

国家财政部决定11月10日起发行2011年凭证式（四期）国债。该期国债发行总额为200亿元，发行期限截止到23日。发行当日上午9点，笔者在北京市朝阳区一家商业银行网点外见到很多人都在抱怨：“来晚啦，国债已经卖完了。”据媒体报道，同样的场景，在全国各地的银行门口几乎都在上演。

债券热潮为什么会来

国债申购热为什么会出现？一是通胀严重程度加剧，银行存款出现负利率，从而使得人们希望采用更有效的理财手段。二是目前正处于本轮加息周期的顶部区域，国债的发行价格显得较为诱人。

从表1可以看出，1978～2010年，33年的年均通胀率为5.18%。今年7月7日起，最新适用的1年期银行存款的利率水平是3.5%。按照现有的通胀速度和利率水平，10万元存银行，20年后将变成7.13万元。在这种情况下，人们就希望采用比银行存款收益更高的国债来抵御通胀的危害。以最近发行的这次国债为例，一共发行了1年期、3年期和5年期3种面额，票面利率均高于同期银行存款的收益水平。其中1年期20亿元，票面年利率3.85%；3年期100亿元，票面年利率5.58%；5年期80亿元，票面年利率6.15%。

从表2可以看出，中国的利率周期每过几年就会变动一次，且呈现较为明显的加息和减息周期，在此期间，存在明显的转折。我们在关注债市时，最重要的就是要把握这个关键的转折时点。如果是从加息周期转入降息周期的关键节点，则债券发行价格将达到高峰，这样就会出现热销场面，同时，二级市场上的债券的交易价格也不断走强。例如，目前在股市反复震荡的同时，债市交易市场已经开始发力上涨，9月底以来走出了一波小牛行情。

各主要投资品种前景看淡

目前，除了债券之外，个人比较容易接触到的理财产品主要有房产、股票、黄金、基金。事实上，现在这些理财产品都处于低谷或下跌趋势中。

房产在中国进行房产投资有3个秘诀：第一是政策；第二是政策；第三还是政策。由于中国的土地是没有私有产权的，统统归国家所有。因此，房产政策市的现象在未来较长的一段时间内将长期存在。这意味着，房地产行情要根本走强，需要国家给予政策支持。而目前国家对房产从紧调控的态度非常坚决，房产的低潮在未来一段时间内还将持续存在。

股票中国的股市与房地产密切相关，联动性极强，上市公司中几乎有一半属于房地产产业链。炒股炒的是预期，在房地产预期不明朗而七大新兴产业又没有有效成为支柱产业的情况下，中国股市的整体情况很难有较大的改观。虽然由于临近年底，会有常规意义上的券商“吃饭”行情出现，但这一轮行情可能仅仅只是反弹，而并非反转。在继续从紧的货币政策的预期下，股市的真正整体好转可能需要等到明年换届之后才会出现。

黄金1971年7月第7次美元危机爆发，布林顿森林体系瓦解，尼克松政府于8月15日宣布实行“新经济政策”，宣布美元与黄金脱钩。从此，金价开始出现大幅度的波动。1971年7月～1980年1月，是第一轮黄金牛市。从35美元/盎司开始，金价在1980年1月达到最高价850美元/盎司，10年最大涨幅2328.57%。黄金并非永远上涨。1980年1月～1999年7月，黄金一共跌了20年。这是第一轮黄金熊市。美国黄金期货在1999年7月创下252.9美元本轮熊市最低价，20年最大跌幅70.25%。从1999年7月（特别是2001年9・11恐怖袭击，美元确立长期贬值趋势，正式宣布第二轮黄金牛市启动）到目前，是第二轮黄金牛市。第二轮黄金牛市的金价在2011年9月6日达到至今的最高价1922.6美元，最大涨幅660.22%。目前，困扰美国的最大恐怖因素本・拉登已被击毙，美元未来一段时间内有走强的可能性。因此，黄金在未来半年到1年的时间内可能将维持弱市整体的态势，再出现大幅度上涨的可能性较小。

基金基金主要分为股票型、货币型和债券型3种。股票型基金的走势与股市相关性很高，在股市整体预期走弱的情况下，该类基金很难有较好表现。货币型从本质上来说是一年期银行存款的有效替代品，优点很明显：取用灵活，买入之后，一旦需要用钱，则可以随时赎回，一般来说，2天就可以到账。而缺点也很明显：收益率相对不高。债券型基金的走势与债券市场的走势基本是一致的，在债券市场整体走强的情况下，该类基金可能会有较好表现。

债券投资还能热多久