主要投资决策方法的优缺点范文

前言：我们精心挑选了数篇优质主要投资决策方法的优缺点文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。

第1篇

一、引言 

项目成本的全生命周期管理就是将全生命周期成本的思想引入到成本管理中，在保证工程质量和工程进度的前提下，实现项目全生命周期总成本最小化和利益最大化。在项目全生命周期管理中，项目成本分析对项目的投资决策起着举足轻重的作用，成本管理应该贯穿于项目生命周期的各个阶段，通过对成本的分析和控制，以实现整个生命周期总成本的最小化。 

二、项目全生命周期成本定义 

项目全生命周期包括建设前期、建设期和运营维护期。建设前期主要是项目的决策和设计；建设期主要完成项目的整体建设；运营维护期是对建设项目的运营管理和维护维修。项目全生命周期成本就是这几个阶段的各项费用之和。其中，建设前期的费用主要包括项目决策费用、项目设计费用和其他费用，例如资料收集整理费用，可行性分析评估费用和设计费等；建设期费用主要指项目的建造成本，包括项目从开工时起到最后竣工验收的整个过程中发生的所有费用，例如人工、材料、安装、租赁、监理等费用。运营维护期费用主要包括运行成本、维修成本和处置成本等。 

三、全生命周期各阶段成本管理建议 

（一）项目建设前期 

项目建设前期主要完成项目决策和项目设计等工作。项目投资决策时要从项目全生命周期出发，不仅要考虑项目直接的建造成本还要考虑未来的运营维护成本和社会成本等，因为这两部分成本往往较大却时常被忽略；大量收集与项目相关的有效且可靠的资料，编制项目建议书并进行项目可行性分析论证，谨慎得出可行性分析报告；在项目可行的情况下编制项目投资成本预算表，指导设计和施工阶段工作的实施。项目设计要从投资成本预算出发，综合考虑材料、施工、环境、维护和运营等成本，在保证项目质量和进度的前提下，对项目各阶段进行科学的安排和设计，通过对各阶段成本的科学规划，尽量降低全生命周期的总成本。 

（二）项目建设期 

项目建设期主要完成绝大部分项目的建设工作。在项目建设期，对项目成本的控制是关键，而这主要取决于对材料和人工的控制。在材料的选购上，要综合考虑项目的计划寿命和维护成本，选择经济适用的材料，切勿为了降低成本而选择质量较差的材料或为了保证质量而盲目选择最好的材料，反而增加运营维护成本或造成材料的浪费。在材料的使用上要提高材料使用效率，施工前对材料进行检验和测试，减少材料的重复购置和浪费。人工控制方面，加强施工人员的管理和培训，减少无效的施工活动，引进经济可行的施工设备，科学搭配人工和机械，提高施工效率。在施工过程中要定期对造价成本进行监控和比较，及时发现与目标值的差异，编制资金使用计划，严格进度款的支付审批程序，保证项目质量和进度的前提下将建设阶段的成本控制在合理的范围内，实现三者的协调统一。 

（三）项目运营维护期 

项目运营维护期主要完成前期已完成项目的运营和维护工作以及部分子项目的建设。运营和维护工作的好坏直接影响到项目的经济价值和使用寿命，进而影响到项目全生命周期的成本。首先要有一套科学合理的运营和维护计划，要从项目全生命周期出发，建立长远和整体规划，并定期对项目进行检查维护，提前发现隐患，减少隐患带来的维护成本；然后要合理运用各种现代化的运营和维护技术，建立科学的研究和论证制度，减少重复修缮带来的资源浪费，对已完工的项目进行全方位和多功能的管理；最后要加强运营和维护人员的管理和培训，提高综合素质，以提供高效周到的服务，提高项目的经济价值，减少运营维护成本。 

四、项目全生命周期成本管理优缺点 

该方法的优点是： 

（1）从项目生命周期出发，强调对项目全生命周期内的成本进行管理，考虑的时间范围更长，更加合理。 

（2）将生命周期内各阶段的成本统一纳入考虑范围，指导人们更加全面的从整个生命周期出发，综合考虑各项成本，更加科学合理地进行项目投资决策、设计、施工和运营维护，在保证质量和进度的前提下，实现项目全生命周期总造价的最小化。 

（3）项目全生命周期的各个阶段成本是可以被确定和控制的，这不仅是一种可跟踪审计的成本管理系统，还是可以主动控制的成本管理系统，人们可以对各阶段的成本进行管理和控制。 

缺点是： 

（1）考虑的时间范围较长，涉及资金时间价值，使得计算比较复杂。 

（2）所需收集的数据较多，需要明确各阶段的时间和费用。 

（3）没有考虑实施过程中的例外情况等。 

五、结束语 

一个完整的项目包含很多个阶段，即存在一个生命周期。要提高项目成本管理的准确性就必须从项目的全生命周期出发，将項目全生命周期思想融入成本管理中，在全生命周期内综合考虑项目各阶段的造价成本。本文先从项目全生命周期出发，对造价成本进行定义，并针对不同阶段提出建议，最后分析了该方法的优缺点，为以后确定和控制项目工程造价成本，提高项目投资决策水平和投资效益提供参考。 

参考文献： 

[1]宋蕊，刘景园.浅析全生命周期造价管理理论在决策阶段的应用[J].科技资讯，2009，01：246+248 

第2篇

【关键词】资金时间价值；财务管理；研究

一、资金时间价值的概念

价值理念是公司理财的基本理念，贯穿于公司理财的全过程。公司价值的确定需要考虑时间因素对公司价值的影响以及公司价值获取的风险性。时间价值与利率有一定的关系。从社会角度看，时间价值实质上是在无风险和通货膨胀下的社会平均报酬率。时间价值可以用利息表示，但利息除考虑时间价值因素外，还包括风险价值和通货膨胀因素。

时间价值观念在企业理财中广泛运用，如企业融资、投资决策、信用管理等。由于时间是有价值的，不同时间单位资金的价值是不可比的，任何投资决策均应考虑资金的时间价值。

二、资金时间价值理论

资金时间价值的计算通常有两种方式，即单利和复利。其中，单利认为只有本金才能产生利息。而复利是指传统上的利滚利，除了本金之外，利息也能继续产生利息。财务决策时通常使用复利进行计算。

单利计算较为简单。其终值计算公式为F=P*(1+i*n)，其中F为未来价值，P为当前的价值，i为利率，n为年数。现值计算公式为P=F/(1+i*n)。复利的终值与现值的计算则较复杂。终值是现在一笔资金若干期的本利和Fn＝P×(1＋i)^n。现值是未来一笔资金的现在价值P=Fn×(1＋i)^(－n)。

资金时间价值的相关例题：某人拟租房，租期2年，房主提出2种方案：一是全部租金35000元于租房时一次性付清；二是租入时支付20000元，2年期满后再支付18000元。同期市场利率为12%，试问租房者应选何种方案？

解：第一方案现值35000元

第二种方案的现值20000+18000*PVIF(12%，2)=34349元

（PVIF（12%，2）指的是在市场利率为12%的条件下，两年后的一块钱在现在的价值，即复利现值系数。可通过查现值系数表得到）

通过比较，很明显应该选择第二种方案。

三、资金时间价值理论在财务决策中的一般应用

资金时间价值理论在实际应用中最主要是体现在固定资产投资决策，主要原因在于固定资产决定企业的生产能力，而且流动资产投入决策是依附于固定资产的，另外，固定资产投资具有投资风险大、金额大的显著特点，其时间周期长，需要通过资金时间价值理论在正确分析和评价投资机会。

在对固定资产投资进行评价时，要选择适当的评价方法。主要有折现评价方法以及非折现评价方法。

1.非贴现投资决策评价指标

固定资产非贴现投资决策评价指标主要指投资利润率和投资回收期两种。

投资利润率（ROI）是指投资项目经营期内的年平均利润额与投资额的比率。其中投资额有投资总额和平均余额两种计算方法。投资回收期（PP）指的是企业回收全部初始投资所需要的时间。回收期指标认为投资回收期越短则投资风险较小，并将其作为对投资项目的初步判断。

非贴现投资决策指标的运用一般用于对投资项目的初始判断，为辅助决策方法。非贴现决策评价指标的有优点也有缺点。其优点是计算方法简便、结果直观，可作为项目投资的辅助决策指标。其缺点是未考虑时间价值。而且回收期法未考虑回收期外的现金流量，一旦回收期后现金流量呈不规则变化，会误导投资方案的决策。

非贴现投资决策例题：甲企业投资A产品，计划投资总额为300万元，其中投入固定资产200万元，投资期限5年。预计年实现销售收入520万元，年付现成本390万元。投资到期后固定资产净残值率5%，所得税率40%，计算回收期和投资利润率。

年折旧额=200*(1-5%)/5=38

净利润=(520-390-38)*(1-40%)=55.2

回收期=300/(55.2+38)=3.22（年）

投资利润率=55.2/300=18.4%

2.贴现投资决策评价指标

净现值（NPV）指的是净现值是指投资方案现金流入量与现金流出量现值的差额。净现值是贴现决策体系的核心指标。对于贴现率可以选择资本成本、目标投资报酬率、机会成本等。净现值的决策原则为当投资方案的净现值≥0时可行。

净现值的优点为考虑了资金时间价值和项目风险水平同时也反映项目投资期的全部现金流量。但其不能揭示投资方案实际所能达到的投资报酬率，当备选项目的投资期不相等时，净现值法无法直接判断各方案的优劣。另外对贴现率选择也有难度，是选用资金成本还是目标投资报酬率，资金成本还有借入资金成本、加权资金成本和边际资金成本之别。

获利指数（PI）是指项目在经营期和终结点所产生净现金流量的现值与初始投资的现值之比，其实质是净现值的另一种表现形式。获利指数的决策原则为对单一方案决策时，获利指数≥1可行。对多个可行互斥方案决策时，选择获利指数最大的方案。该指标一般在限量资本决策中运用较多。

内含报酬率（IRR）是使投资方案的净现值为零的贴现率，又称内部收益率。内含报酬率的决策原则为在对某一方案决策时，内含报酬率≥资本成本时，方案可行。在有多个可行互斥投资方案决策时，应选择内含报酬率最大的投资方案。

内含报酬率法的优缺点能直接反映出投资项目的实际收益水平但是其计算过程较复杂，对投资收益的再投资假设苛刻，投资回报率不是按资本成本，而是按该项目的实际收益率。经营期现金流量呈不规则分布时，会出现多个内含报酬率。

四、小结

本文通过对资金时间价值的概念及资金时间价值理论的分析，以增加对资金时间价值的了解。资金时间价值理论的应用主要体现在固定资产投资决策中。本文从非贴现投资决策评价指标和贴现投资决策评价指标展开，分析了资金时间价值理论在固定资产投资决策中的一般应用。

参考文献

[1]李慧.资金时间价值实质的再认识[J].价值工程,2010(16).

第3篇

【关键词】EVA；评价体系；设计

投资活动是企业创造价值的源泉，它关系着企业战略目标的实现、占用资本的数量、经营风险的大小。不当的投资决策很可能导致企业未来陷入经营困境，影响企业创造价值的能力，减损股东财富，甚至导致企业破产。因此，企业的项目投资决策需要建立在一系列经济评价之上，只有通过恰当的项目投资决策体系对项目进行评价，才能选择最有利于企业创造价值的项目；同时，在项目投入运营后，运用一系列相关财务评价指标对其实际效益进行评价，使投资决策指标体系与经营业绩评价指标体系相关联、相匹配，提高企业管理效率，引入EVA的评价体系进行项目投资评价，为企业投资决策提供了重要的参考依据。

一、关于经济增加值（EVA）

经济增加值（又称经济附加值Economic Value Added，简称EVA），是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（SternStewart & Co.）注册并实施的一套企业绩效评价体系。该体系在1993年9月美国《财富》杂志上首次完整发表，它是当今经济理论界最炙手可热的话题之一。EVA作为一种新型的公司业绩衡量指标，以经济增加值作为衡量企业业绩的标准，而不是投资收益率（ROA）等传统的业绩评价指标，与传统的利润指标不同，经济增加值不仅对债务资本计算成本，而且对权益资本也计算成本（机会成本），从而消除了传统业绩评价体系中存在的诸多缺陷。因此，它反映的是企业一定时期的经济利润。如果EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了财富；如果EVA的值为负，则表示公司缩减了股东的财富。自2O世纪9O年代中期被一些企业应用以来，已经成为传统业绩衡量指标的重要补充，EVA已显现出巨大的、无可比拟的优势。

二、基于EVA的项目评价体系构建

基于学者们过去对EVA和传统项目评价法在项目可行性分析中的应用的优缺点研究，笔者认为，首先，非贴现评价方法不宜用作主要的决策方法，只应用作项目评价的参考性指标。第二，由于EVA评价方法与传统的贴现评价方法各自存在其优点与不足，因此，并不能完全参照单一指标的评价结果。企业在进行项目投资决策时，应该权衡利弊，制定适合本企业自身情况的评价指标体系。

1.项目评价指标的选取

基于EVA的项目决策体系是项目EVA指标和其他财务指标的结合。项目EVA指标包括项目运营期各年度创造的EVA、项目DEVA、项目EVA回报率三个指标。其他财务指标包括IRR、Pt0、ROI三个指标。下面对部分指标的含义、计算公式和运用方法进行简要介绍。

2.项目EVA评价指标

①项目运营期各年度创造的EVA：项目运营期各年度创造的EVA是指项目运营期各年度创造的税后净营业利润与项目投入资本成本的差。其计算公式为：

其中：

表示项目第n年的EVA；

为项目第n年收入；

为项目第n年营业成本；

为项目第n年税费；

为项目初始投资；

为项目第n年折旧；

为项目的加权平均资本成本；

为项目期限。

在项目决策阶段和项目运营阶段的财务评价都需要运用该指标。在项目决策阶段，根据预测数据计算出项目运营期各年度创造的EVA，再将该指标按照投资项目所要求的必要报酬率进行贴现，计算出项目DEVA，作为项目在财务上是否可行的重要标准。在项目运营阶段，根据实际数据计算出项目运营期各年度创造的EVA，并与决策阶段计算出的项目运营期各年度创造的EVA进行对比，计算出EVA，作为项目运营阶段财务评价的重要标准。

②项目DEVA：项目DEVA是指项目运营期各年度创造的EVA的总现值。其计算公式为：

其中：

为项目第n年收入；

为项目第n年营业成本；

为项目第n年税费；

为项目初始投资；

为项目第n年折旧；

为项目的加权平均资本成本；

为项目期限。

项目DEVA指标反应项目为企业创造的总价值，在数值上与项目NPV相等，但能克服NPV指标的缺点，因此可以将项目DEVA指标代替NPV指标。当DEVA为正时，说明该项目能够为企业创造价值，在财务上是可行的；当DEVA为负时，项目不为股东创造财富，不值得投资。

③项目EVA回报率：项目EVA回报率是指项目DEVA与项目初始投资额的比值，表示项目单位投资可以给企业创造的价值。

其中：为项目预计初始投资额。

项目EVA回报率从相对数的角度解释了项目的创造价值的能力，当企业在评价不同规模的投资项目时，可以通过比较EVA回报率来评价项目，剔除投资规模不同而带来的影响。

三、应用举例

以下对某电厂汽轮机改造方案进行评价，该改造方案能够降低煤耗，每年可节约标煤约7425吨。

在实际计算某电厂改造项目的EVA指标时，采用如下基本公式：

EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本余额×资本成本率

其中资本余额=当年累积投资额-累计折旧及摊销额

表1 项目EVA计算表

年份 税后营业

净利润 资本

余额 资本

成本 EVA 折现

系数 EVA

现值 DEVA

1 1140 1040.94

2 2850

3 310.33 2850 256.5 53.83 0.77 41.56664

4 310.33 2666 239.94 70.39 0.7084 49.86605

5 310.33 2481 223.29 87.04 0.6499 56.57003

6 310.33 2297 206.73 103.6 0.5963 61.7733

7 310.33 2113 190.17 120.16 0.5470 65.73163

8 310.33 1929 173.61 136.72 0.5019 68.61516

9 310.33 1744 156.96 153.37 0.46 70.61581

……

17 310.33 270 24.3 286.03 0.23 66.09386

18 310.33 85 7.65 302.68 0.21 64.16627

由于我们的主要目的在于将EVA理念引入项目投资评价中，并不需要强调精确地计算EVA，直接采用财务数据进行计算，而不再对EVA调整事项进行调整。

评价原始数据（见表1）：

1.标准煤价：含税652元/吨；

2.机组原有设备已运行9年，改造后运行年限按16年计算，折旧年限按15年，残值率3%（为方便计算，令其为85万元）；

3.电力增值税17%，不计列城乡建设税及教育附加费；

4.所得税按企业25%计算；

5.行业内部收益率9%；

6.机组改造总计的静态资金分两年投入，第一年40%，第二年60%。

收入预测：主要是节煤收益。

税后节煤收益=7425×652/1.17×（1-25%）

=310.33万元/每年

四、结束语

该评价体系从微观的角度，将EVA相关的一系列指标应用于投资项目的评价中，不同于以往的研究中将EVA指标从宏观的角度，运用于企业整体的业绩评价中，因此具有一定的创新性。但其也存在一些缺陷：首先，目前并没有企业将此项目评价体系应用于项目评价工作中，因此，无法考察该评价体系的有效性。第二，EVA指标在企业的实际应用还存在一些问题，其计算成本也比较高，在实际实施时，可能存在一定难度。

参考文献：

[1]任中玉.经济增加值（EVA）体系之优劣性探析[J].济源职业技术学院学报，2011，3：44.

[2]林曦.EVA在企业投资决策中的应用分析[J].交通财会，2012，6：10-14.

[3]原斌芳.EVA在财务投资决策中的应用[D].山西.山西财经大学，2010.

第4篇

    随着社会经济的不断发展,水利水电工程(以下简称水电工程)项目越来越多,投资规模大型化的趋势也越来越明显。但由于水电工程具有建设规模大、施工工期长、不确定性因素多的特点,仅依靠政府部门的财政支出根本不能解决问题,而项目融资机制在水电工程领域的引入克服了政府直接投资的不足,但市场融资机制的引入为水电工程投资管理提出了更高的要求,这要求使得水电工程在融资的过程中项目评估和项目风险分析变动十分重要。目前,在水电工程的投资决策中主要采用折现现金流量法(DCF),然而水电工程与一般工程不同,投资规模大、建设周期、面临问题复杂是其主要特点,表明水电工程面临的风险“敞口”要宽于其他一般工程。传统的DCF法无法在投资决策中向决策者反映出水电工程的特殊特点,并且会错误估计项目价值,如果在水电工程中使用DCF方法会容易错失投资机会。为了解决DCF法存在的不足,金融领域的期权理论启迪了项目投资分析的新的思想方法,提出实物期权(RealOption)理论。Cox,Ross和Rubin-stein(1979)等提出二叉树期权定价模型,为实物期权应用奠定了基础,并且该模型在各种期权模型广泛应用。该方法依据风险中性原则,在离散时间框架下通过复制投资组合方法对期权进行估值。但是二叉树模型存在的明显缺点就是它只考虑了标的资产价格上升、下降两种状态,明显忽略了保持不变的状态,容易产生计算误差并脱离实际。为了将期权价值计算的误差控制在一定的精确度内,KamiadB等设想在二叉树模型的基础上增加每一期的可能状态以提高计算的精确度。Boyle将二叉树模型拓展为三叉树模型,并且假定上升和下降的幅度是对称的。丁正中,曾慧研究了通过比较二叉树和三叉树实物期权定价模型认为,三叉树模型得出的结论比二叉树更精确。因此,三叉树模型得到了越来越广泛的应用。

    2水电工程投资决策的期权特征分析

    期权特征分析是实物期权在投资决策中使用基础。水电工程投资决策具有期权特征,有助于从特征特殊性上引入模型和构建投资决策方法。由于水电工程投资过程中风险大、不确定性因素多而引起的,水电工程投资决策期权特征具有不确定性、可延性和一次性。

    2.1水电工程投资决策期权的不确定性水电工程投资规模大、建设周期长,如我国三峡水电工程静态投资900亿元,建设周期18年,小浪底水电工程建设周期15年,南水北调工程建设周期更长,建设过程涉及移民安置、工程补偿等一系列社会问题和经济问题,使得工程建设面临诸多不确定性因素,如社会风险、经济风险、技术风险、管理风险、自然风险、政治风险等。由于风险越大,不确定性越大,期权的价值越大,这会使得水电工程期权价值要比一般工程期权价值要大。

    2.2水电工程投资的可延性投资决策的可延性是水电工程投资的最大特点,这也是水电工程项目的特性决定的。延期投资可能将获得更多的信息并使投资价值发生变化。水电工程在投资建设过程中面临问题复杂和影响因素众多,有的问题在短期内无法预知,有的是随着水电工程建设不断出现的新问题、新情况,如三峡水利工程建设库区出现“产业空心化”、库区生态不断恶化而引发重庆市第二次“百万移民”;南水北调工程在投资建设上只开建了中线和东线,西线工程被延迟开工。此外,随着水电工程建设的推移,信息的不对称性也会逐渐降低,甚至可能消除。这就会使得选择投资的时机不同,投资收益与风险也就不同。

    2.3水电工程投资具有一次性水电工程投资规模大、建设周期长使得水电工程投资不同于其他投资具有重复投资特性,因为水电工程形态位置相对固定,资产流动性较差,容易造成资本沉淀,这些都决定了水电工程投资全部或者部分不可挽回,这些都决定了水电工程投资只能是一次性投资。综上所述,水电工程投资规模、建设周期长、面临问题复杂及影响因素多的特点,使得水电工程项目投资具有不确定下的期权特征,决定了其期权价值不能忽略,而引入实物期权决策水电工程投资具有可行性。实物期权相比传统的投资决策方法更具有投资风险转移功能,更适用于水电工程这样的高风险的项目。

    3水电工程的三叉树模型

    3.1水电工程三叉树期权定价模型三叉树模型是一个离散时间模型,在金融期权分析中是用树型描述来进行分析。三叉树模型假设标的资产价格运动在[0,T]内过程遵循几何布朗运动:dsS=rdt+σdz(其中,r为无风险利率,σ为瞬时波动率,dz为标准维纳过程),T为期权的到期时间。为了进一步描述期权价格运动,三叉树期权模型将时段[0,T]分成n个相等的部分,其时间间隔数为(式略)

    3.2参数的确定由于水电工程本身所具有的特殊性,虽然在形式上水电工程投资决策的实物期权模型与金融期权定价模型相似,但是其参数和变量的内涵是完全不同的,这表明如果将金融期权的三叉树模型引入水电工程投资决策中,就必须要对其变量作出必要的修正。本文根据水电工程的特点介绍其各参数的确定。

    3.2.1水电工程预期收益现值V0与金融期权相对应,水电实物期权标的资产就是水电工程项目本身,水电项目分公益性项目和盈利项目,由于公益性项目其现金回收期长和低,本文探讨的对象,本文探讨的是水电盈利项目,水电工程预期收益价值就是水电工程运行期所产生的预期现金流量现值。(式略)

    3.2.2水电工程项目投资成本现值I水电工程生命周期分为规划阶段、建设阶段、运行阶段和退出阶段,其投资成本主要集中在建设阶段和运行阶段,即建设成本和运行成本。为此,其投资成本的折现值如:(式略)

    3.2.3水电工程项目价值的波动率σ水电工程收入影响因素众多,既包括宏观因素、行业因素也包括工程运行自身因素,此外环境因素也是水电工程收入的主要影响因素,如气候变化、降水量、气温、水文等。然而,我国水电价格目前还是由国家统一定价,近年来的能源领域的市场化改革,使得将来电价会和其他商品一样由市场确定。作为一般产品价格波动估算方法,主要包括相关价格数据估计法、条件自回归异方差法、产品价格波动法、和专家估计法等。

    3.2.4无风险收益率r水电工程项目无风险收益率可以选择水电工程期权期限相同的国债利率作为无风险利率。其定价公式为(式略)3.2.5距失去投资机会的时间T水电工程项目投资与其他工程不同,其投资收益是水电工程项目运行后,因此水电工程的期权期限应为工程的运营期。将期权期限分成的时间间隔数为(式略)

第5篇

1引言

随着社会经济的不断发展，水利水电工程（以下简称水电工程）项目越来越多，投资规模大型化的趋势也越来越明显。但由于水电工程具有建设规模大、施工工期长、不确定性因素多的特点，仅依靠政府部门的财政支出根本不能解决问题，而项目融资机制在水电工程领域的引入克服了政府直接投资的不足，但市场融资机制的引入为水电工程投资管理提出了更高的要求，这要求使得水电工程在融资的过程中项目评估和项目风险分析变动十分重要。目前，在水电工程的投资决策中主要采用折现现金流量法（DCF），然而水电工程与一般工程不同，投资规模大、建设周期、面临问题复杂是其主要特点，表明水电工程面临的风险“敞口”要宽于其他一般工程。传统的DCF法无法在投资决策中向决策者反映出水电工程的特殊特点，并且会错误估计项目价值，如果在水电工程中使用DCF方法会容易错失投资机会。为了解决DCF法存在的不足，金融领域的期权理论启迪了项目投资分析的新的思想方法，提出实物期权（RealOption）理论。Cox，Ross和Rubin-stein（1979）等提出二叉树期权定价模型，为实物期权应用奠定了基础，并且该模型在各种期权模型广泛应用。该方法依据风险中性原则，在离散时间框架下通过复制投资组合方法对期权进行估值。但是二叉树模型存在的明显缺点就是它只考虑了标的资产价格上升、下降两种状态，明显忽略了保持不变的状态，容易产生计算误差并脱离实际。为了将期权价值计算的误差控制在一定的精确度内，KamiadB等设想在二叉树模型的基础上增加每一期的可能状态以提高计算的精确度。Boyle将二叉树模型拓展为三叉树模型，并且假定上升和下降的幅度是对称的。丁正中，曾慧研究了通过比较二叉树和三叉树实物期权定价模型认为，三叉树模型得出的结论比二叉树更精确。因此，三叉树模型得到了越来越广泛的应用。

2水电工程投资决策的期权特征分析

期权特征分析是实物期权在投资决策中使用基础。水电工程投资决策具有期权特征，有助于从特征特殊性上引入模型和构建投资决策方法。由于水电工程投资过程中风险大、不确定性因素多而引起的，水电工程投资决策期权特征具有不确定性、可延性和一次性。

2.1水电工程投资决策期权的不确定性水电工程投资规模大、建设周期长，如我国三峡水电工程静态投资900亿元，建设周期18年，小浪底水电工程建设周期15年，南水北调工程建设周期更长，建设过程涉及移民安置、工程补偿等一系列社会问题和经济问题，使得工程建设面临诸多不确定性因素，如社会风险、经济风险、技术风险、管理风险、自然风险、政治风险等。由于风险越大,不确定性越大,期权的价值越大，这会使得水电工程期权价值要比一般工程期权价值要大。

2.2水电工程投资的可延性投资决策的可延性是水电工程投资的最大特点，这也是水电工程项目的特性决定的。延期投资可能将获得更多的信息并使投资价值发生变化。水电工程在投资建设过程中面临问题复杂和影响因素众多，有的问题在短期内无法预知，有的是随着水电工程建设不断出现的新问题、新情况，如三峡水利工程建设库区出现“产业空心化”、库区生态不断恶化而引发重庆市第二次“百万移民”；南水北调工程在投资建设上只开建了中线和东线，西线工程被延迟开工。此外，随着水电工程建设的推移,信息的不对称性也会逐渐降低，甚至可能消除。这就会使得选择投资的时机不同,投资收益与风险也就不同。

2.3水电工程投资具有一次性水电工程投资规模大、建设周期长使得水电工程投资不同于其他投资具有重复投资特性，因为水电工程形态位置相对固定，资产流动性较差,容易造成资本沉淀，这些都决定了水电工程投资全部或者部分不可挽回，这些都决定了水电工程投资只能是一次性投资。综上所述，水电工程投资规模、建设周期长、面临问题复杂及影响因素多的特点，使得水电工程项目投资具有不确定下的期权特征，决定了其期权价值不能忽略，而引入实物期权决策水电工程投资具有可行性。实物期权相比传统的投资决策方法更具有投资风险转移功能，更适用于水电工程这样的高风险的项目。

3水电工程的三叉树模型

3.1水电工程三叉树期权定价模型三叉树模型是一个离散时间模型，在金融期权分析中是用树型描述来进行分析。三叉树模型假设标的资产价格运动在[0，T]内过程遵循几何布朗运动：dsS=rdt+σdz（其中，r为无风险利率，σ为瞬时波动率，dz为标准维纳过程），T为期权的到期时间。为了进一步描述期权价格运动，三叉树期权模型将时段[0，T]分成n个相等的部分，其时间间隔数为（式略）

3.2参数的确定由于水电工程本身所具有的特殊性，虽然在形式上水电工程投资决策的实物期权模型与金融期权定价模型相似，但是其参数和变量的内涵是完全不同的，这表明如果将金融期权的三叉树模型引入水电工程投资决策中，就必须要对其变量作出必要的修正。本文根据水电工程的特点介绍其各参数的确定。

3.2.1水电工程预期收益现值V0与金融期权相对应，水电实物期权标的资产就是水电工程项目本身，水电项目分公益性项目和盈利项目，由于公益性项目其现金回收期长和低，本文探讨的对象，本文探讨的是水电盈利项目，水电工程预期收益价值就是水电工程运行期所产生的预期现金流量现值。（式略）

3.2.2水电工程项目投资成本现值I水电工程生命周期分为规划阶段、建设阶段、运行阶段和退出阶段，其投资成本主要集中在建设阶段和运行阶段，即建设成本和运行成本。为此，其投资成本的折现值如：（式略）

3.2.3水电工程项目价值的波动率σ水电工程收入影响因素众多，既包括宏观因素、行业因素也包括工程运行自身因素，此外环境因素也是水电工程收入的主要影响因素，如气候变化、降水量、气温、水文等。然而，我国水电价格目前还是由国家统一定价，近年来的能源领域的市场化改革，使得将来电价会和其他商品一样由市场确定。作为一般产品价格波动估算方法，主要包括相关价格数据估计法、条件自回归异方差法、产品价格波动法、和专家估计法等。

3.2.4无风险收益率r水电工程项目无风险收益率可以选择水电工程期权期限相同的国债利率作为无风险利率。其定价公式为（式略）3.2.5距失去投资机会的时间T水电工程项目投资与其他工程不同，其投资收益是水电工程项目运行后，因此水电工程的期权期限应为工程的运营期。将期权期限分成的时间间隔数为（式略）

第6篇

Abstract: Engineering project investment has all the characteristics of the project investment and the unique risk of engineering project investment makes the risk assessment more especially on methods. The article for the risk assessment methods which are commonly used in the engineering project investment decision-making makes comparative analysis, comparing their advantages and disadvantages and proposes new application skills.

关键词:项目;投资决策;风险;评价方法

Key words: project;investment decision-making;risk;evaluation method

中图分类号:F287 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)08-0098-03

0引言

从项目的一次性特点可以看到项目必然存在不确定性。从众多的研究中我们不难发现,项目风险的最大不确定性存在于项目的前期。三峡工程论证阶段项目投资是570亿元而在实际与争议中却是1000亿元到4000亿元,著名的珠海机场预测客流量1200万人与实际客流量70万人的悬殊,这些强烈反差存在的原因是在前期阶段决策者对项目的了解和认识还很缺陷,决策的依据建立在不够精确的预测和分析评估的基础上,决策者的技术水平及价值观也容易产生决策结果的极大不确定性,这都必然使项目今后的开展和项目目标的实现受到较大的影响。要提高决策的科学性就必须做好项目决策阶段的风险分析,而风险分析的重点就是风险评价,评价方法运用的科学性已经成为判断风险评价是否合理的依据,因此有必要对风险评价方法做出合理有效的选择运用。本文将针对目前在项目决策阶段常用的风险评价方法进行研究,并从中比较它们的优劣势和适用范围,希望能对从事工程项目投资决策风险分析的人员在合理选择风险评价方法上有所帮助。

1工程项目投资决策中风险评价常用方法

项目风险评价方法一般可分为定性评价、定量评价、定性与定量相结合三类,有效的项目风险评价方法一般采用定性与定量相结合的系统方法。对项目进行风险评价的方法很多,从早期的史蒂夫.J的针对全寿命周期的风险评价方法的调查可以看到在前期决策阶段应用比较多的是调查打分法、蒙特卡洛模拟法、计划评审技术、敏感性分析。不过随着方法的改进和研究的深入,前期阶段已经不仅仅局限于这几种方法,目前较为常用的有调查打分法,概率分析法,蒙特卡洛模拟法,层次分析法,模糊综合评价法等。

1.1 调查打分法调查打分法是利用专家的经验等隐性知识、直观判断项目每一单一风险并赋予相应的权重,如0~1之间的一个数,0代表没有风险,10代表风险最大,然后把各个风险的权重加起来,再与风险评价基准进行风险分析比较。具体包括三部分的工作内容:①识别出工程项目可能遇到的所有风险,并列出风险表;②将列出的风险表提交给有关专家,利用专家的经验对可能的风险因素的重要性进行评价;③收集专家对风险的评价意见,对专家评价结果做计算分析,综合整个项目风险分析概况并确定出主要风险因素。

1.2 概率树分析概率树分析是假定风险变量之间是相互独立的,在构造概率树的基础上,将每个风险变量的各种状态取值组合计算,分别计算各种状态下风险评价指标值及相应的概率,得到评价指标的概率分布,并统计出评价指标低于或高于基准值的累计概率,计算评价指标的期望值,方差,标准差和离散系数。

1.3 蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法又称随机抽样法或统计试验法,是评价工程风险常用的一种方法。它是利用随机发生器取得随机数,赋值给输入变量,通过计算机计算得出服从各种概率分布的随机变量,再通过随机变量统计试验进行随机模拟,达到求解复杂问题近似解的一种数学仿真方法。此方法的精度和有效性取决于仿真计算模型的精度和各输入量概率分布估计的有效性,可用来解决难以用解析方法求解的复杂问题,具有极大的优越性。

蒙特卡洛模拟法的基本原理:

假定函数Y=f(x1,x2,…,xn),其中x1,x2,…,xn的概率分布已知(常用主观概率估计)。由于Y=f(x1,x2,…,xn)未知或是一复杂函数,蒙特卡洛模拟法利用一随机数发生器抽样取出每一组随机变量(x1,x2,…,xn)的值(x1,x2,…,xn),然后按Y对x1,x2,…,xn的关系确定函数Y的值yi,yi=f(x1i,x2i,…,xni)反复独立抽样多次(i=1,2,3,…,n),可以得到函数Y的一批抽样数据y1,y2,…,yn。当模拟次数足够多时,可得出与实际情况相近的函数Y的概率分布和数字特征。

1.4 层次分析法层次分析法又称AHP法,是20世纪70年代美国学者T.L.Saaty提出的,是一种在经济学,管理学中广泛应用的方法。层次分析法可以将无法量化的风险按照大小排出顺序,把他们彼此区别开来。

层次分析法本质上是一种决策思维方式,它把复杂的问题分解为各组成因素,将这些因素按支配关系分组,以形成有序的递阶层次结构,对结构中每一层次因素的相对重要性,依据人们对客观现实的判断给予定量表示,再利用数学方法确定每一层次全部因素相对重要性的权值,得到最低层相对最高层的相对重要性次序的组合权值,以此作为评价和选择方案的依据。

1.5 模糊综合评价法模糊数学是美国加利福尼亚大学的Chad于1965年提出来的。40多年来模糊数学得到了迅速发展,已被广泛应用于自然科学,社会科学和管理科学的各个领域,其有效性已得到了充分的验证。

模糊综合评价首先确定评价指标体系,然后建立风险因素集U,接下来确定影响因素的权重向量,建立隶属度,根据隶属函数对方案各目标的影响因素建立模糊评价矩阵,按照模糊数学的计算方法,得出最终评价结果。

2常用风险评价方法利弊分析

为了能够结合实际项目合理地选择风险评价方法,必须对各种方法的优缺点和使用范围做深入的分析。

调查打分法的优点是简单易行,节约时间,专家的经验越丰富,参与的专家越多,所得出的结论越准确。但是该方法存在着很大的弊端就是严重依赖专家的经验判断,如果参与评价的专家经验不足可能会造成评价的失误,从而造成决策的失误。

概率树法简单、易行,而且它的直观特点可以让我们分析比较出各个评价指标之间的大小关系。概率树法也存在着应用的局限性,风险指标概率分布的确定存在难度和风险发生产生的后果难以确定,而且风险因素之间的独立性假设违背了现实事物之间相关性的哲学理念。普遍提到的工程项目投资基本上是周期长,投入资金多的项目,相应存在的风险因素也很多,如果仅仅用概率树法估计,在确定风险指标概率分布上会存在很大的难度。概率树法利用风险分析人员和转接的知识与经验或是历史资料,这样的依赖性使得该方法的运用存在很大的制约因素,因此此种方法适用于那些风险因素较少的小型项目。

蒙特卡洛模拟法的应用也有其局限性,主要是该方法要求对所分析的目标变量能用一具体的数学计算模型来表达,同时数学计算模型中的各种风险变量之间是相互独立的,而且可以用各种概率分布来表达他们的不确定性。在风险分析中会遇到风险输入变量的分解程度问题,一般而言,变量分解的越细,风险变量个数也就越多,模拟结果的可靠性也就越高;变量分解程度越低,变量个数就越少,模拟结果的可靠性就越低,但能较快地获得模拟结果。对一个具体项目,在确定风险变量分解程度时,往往与风险变量间的相关性有关,而变量分解过细往往会使得变量之间具有相关性。如果风险变量本身是相关的,模拟中将其视为独立变量进行抽样,就可能导致错误的结论。另外,在项目风险管理的实际中要准确地描述风险变量的风险程度、减少变量的个数,只选择对评价指标有重大影响的关键变量,同时,应用风险评价是一定要结合决策者的主观判断和实践经验。另一个局限就是不同的决策者或风险分析专家的经历、工程时间背景以及所在企业经营状况等均不相同。因此,他们对风险的主观判断也会不一样。通常对风险的主观判断又被描述为风险态度,不同的决策者对同样的风险环境的判断是不一样的,对同样的风险评价结果的认识和信心度是不一样的,因此对最后的决策采取的风险态度也是不一样的。

层次分析法处理问题的程序与管理者的思维程序,分析解决问题的步骤相一致,有较广泛的应用性,易于理解和操作。最后综合分析出整个项目风险程度,既有定性分析、又有定量结果,能系统地综合专家经验,更全面地看待项目总体风险,为管理者提供一个全面了解项目全过程风险的机会,使其决策更为科学。需要指出的是,判断矩阵是评价人进行两两比较后得出的,所以,不同的人,做出的判断矩阵可能不同。而且层次分析法结论的质量依赖于专家的知识、经验和判断。因此,应多找几个知识渊博,经验丰富和判断力强的人共同确定判断矩阵中的标度。层次分析法还存在这样的缺陷,由于受计算规则的限制,该方法不易用于复杂的项目中,且风险因素的数目不能太多,一般认为不宜超过9个。然而实践中,特别是大型工程项目,往往存在大量的风险因素,在应用该方法时有较大的困难,结果的可靠性也会受到一定程度的影响。

模糊综合评价法在解决模糊概念的风险具有很大的实用性,模糊综合评价既有严格的定量刻画,也有对难以定量分析的模糊现象进行主观上的定性描述,把定性描述和定量分析紧密地结合起来,因此可以说是一种比较适合项目风险评价的方法,并且也是近年来发展较快的一种方法。

利用这些方法对项目风险进行评价时,无论是建立层次结构、构造判断矩阵,还是进行模糊综合评价,人的主观因素的成分很大,各种因素的权重设置主要靠人为设定,导致决策的准确性不高。它们还有另外一个缺点是方法本身不具有利用新信息自动调整权重分配的功能,当研究对象样本增加新的数据时,不能记忆原有的知识并根据新增数据对权重进行适当调整,也就是不能适应评价对象的不确定性。除此以外,风险指标的相关性、评价样本出现噪声数据等问题都会影响上述评价方法的有效性。

根据上述对常用的风险评价方法论述分析可以总结概括出他们的各自的优点、缺点和适用范围,如表1所示。

从表1中我们可以看到各种方法的优缺点和适用范围比较明确,他们分属于定性评价,定量评价,以及定性与定量相结合的评价方法。在此基础上总结概括整体的定性评价与定量评价可以得到:定性评价方法的优点是简单直观、容易掌握,缺点是评价结果不能量化,而取决于评价人员的经验;定量评价是在风险量化基础上进行评价,主要依靠历史统计数据,运用数学方法构造数学模型进行评价。应用最为广泛,认可度最高的就是定性与定量相结合的评价方法,其中蒙特卡洛模拟法,层次分析法是目前应用最多的方法。

当然我们不能简单地说哪一个方法就是最科学的,而要针对具体项目采取适合项目的方法对项目决策阶段的风险进行科学合理的评价,这样才能为后阶段的风险防范制定合理的对策,为风险管理决策提供依据,最主要的是为项目决策提供科学的依据。

3结论与展望

阐述了常用的决策阶段风险评价方法,并对比分析了他们的优势、劣势和各自的适用范围,较为科学的方法就是将定性与定量有力的结合起来,取长补短使得风险评价更为科学,从而提高投资决策的合理性。

需要指出的是无论采用什么样的风险识别与评价技术,要想识别所有的风险是不可能的,无需对风险评价的过分精确,否则劳而无功。风险的程度本身并没有实质的物理意义,仅仅表明采取行动的需要;在进行风险评价时,必须坚持实事求是,反映出必要的事实情况。

在以上研究的基础上,将结合工程项目实例,在具体的实施中进一步完善各种风险评价方法,以期建立有效的工程项目投资风险评价的方法体系。

参考文献:

[1]张英,沈文.AHP法在工程风险评估中的应用及风险防范[J].水利与建筑工程学报, 2009(3):63-66.

[2]张英,张翠英.基于AHP的建设工程风险评估方法研究[J].商业研究,2006(24):53-55.

[3]王家远,王宏涛.基于不确定AHP的建设项目风险模糊综合评判[J].深圳大学学报理工版,2006(1) :48-53.

[4]朱彬,刘进.航天项目风险综合评价模型研究[J].管理工程学报, 2002(B10): 206-208.

[5]任宏, 秦基胜.基于三角模糊数的巨项目投资决策与风险评价[J].统计与决策,2007年1月(理论版): 45-47.

[6]代利明,陈玉明.几种常用定量风险评价方法的比较[J].安全与环境工程,2006(4):95-98.

[7]包金玉.定量和定性风险评价方法分析(英文版)[J].大连海事大学学报.2008(增刊2): 5-8.

[8]Kuei-Hu Chang, Ching-Hsue Cheng.Evaluating the risk of failure using the fuzzy OWA and DEMATEL method [J]. Springer Science Business Media, LLC 2009.

[9]WILLIAM T. HUGHES. Risk Analysis and Asset Valuation: A Monte Carlo Simulation Using Stochastic Rents [J]. Journal of Real Estate Finance and Economics, 1995, 11:177-187.

[10]Zvi Safra, Uzi Segal. Risk aversion in the small and in the large: Calibration results for betweenness functional [J]. J Risk Uncertain, 2009, 38:27-37.

[11]Toshio Nakagawa.Advanced Reliability Models and Maintenance Policies [M]. Springer Series in Reliability Engineering, 2006.

[12]JOHN QUIGGIN, ROBERT G. CHAMBERS. Risk Premiums and Benefit Measures for Generalized-Expected-Utility Theories [J].Journal of Risk and Uncertainty, 1998, 17:121-137.

[13]W. KIP VISCUSI. Risk-Risk Analysis [J]. Journal of Risk and Uncertainty, 1994, 8:5-17.

[14]F.K.Crundwell. Finance for Engineers --Evaluation and Funding of Capital Projects [M]. Springer London, 2008.

[15]Zvi?Safra, Uzi?Segal. Risk aversion in the small and in the large: Calibration results for betweenness functionals[J]. Journal of Risk and Uncertainty, 2009, 1:1-86.

[16]赵艳.风险投资项目中技术风险评价[J].价值工程,2008,(12):153-156.

[17]郭明伟.基于模糊综合评价的风险投资评判构架[J].武汉理工大学学报,2009(11):148-151.

第7篇

可行性研究的方法是融合工程、技术、经济、管理、营销、财务和法律等专业知识和分析方法加以运用，并在实践中不断总结和创新而形成的方法体系。主要数据资料来源国家权威统计部门、协会、中商情报网细分市场数据库等。

可行性研究的方法体系由三部分构成：哲学方法、逻辑方法和专业方法。

1、哲学方法

哲学方法是关于认识世界、改造世界、探索实现主观世界与客观世界相一致的最一般的方法。

2、逻辑方法

逻辑方法是用概念、判断、推理、假说等逻辑思维形式，对事物进行归纳、演绎、综合。

3、专业方法

专业方法是各门学科中常用的研究方法。研究的专业方法具有综合性、专业性、创新性的特点。

方法作用

可行性研究报告是在制定某一建设或科研项目之前，对该项目实施的可行性、有效性、技术方案及技术政策进行具体、深入、细致的技术论证和经济评价，以求确定一个在技术上合理、经济上合算的最优方案和最佳时机而编制的书面报告。

可行性研究报告主要内容是要求以全面、系 统的分析为主要方法，经济效益为核心，围绕影响项目的各种因素，运用大量的数据资料论证拟建项目是否可行。对整过可行性研究提出综合分析评价，指出优缺点 和建议。为了结论的需要，往往还需要加上一些附件，如相关数据、论证材料、计算图表、附图等，以增强可行性研究报告的说服力。

可行性研究报告是确定建设项目前具有决定 性意义的工作，是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术 等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。在此基础上，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及 建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。

可行性研究报告格式

1、总论

项目提出的背景(改扩建项目要说明企业现有概况)，投资的必要性和意义、研究工作的依据和范围;

2、需求预测和拟建规模

国内外市场需求情况的预测、国内现有生产能力的估计、销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场的前景等、拟建项目规模、资金来源、投资总额、产品方案和发展方向的技术经济比较和分析;

3、资源、原材料、燃料及公用配套设施情况

经过储量委员会正式批准的资源储量、品位、成分以及开采、利用条件的评述、原料、辅助材料、燃料的种类、数量、来源和供应情况、所需公用设施的数量、供应方式和条件;

4、建厂条件和厂址方案

地理位置、气象、水文、地质、地矿条件和社会经济状况、交通运输及水、电等的现状和发展趋势、厂址方案比较与选择意见;

5、设计方案

项目的构成(包括主要单项工程)技术来源和生产方法、主要技术工艺和设备选型方案的比较、引进技术、设备的来源国别，与外商合作的技术方案、全厂布置方案的选择和工程量估算、公用辅助设施和交通运输方式的比较和选择;

6、环境保护

环境现状、预测项目建设对环境的影响、提出环保与三废治理方案;

7、企业组织、劳动定员和人员培训

8、资金筹措和利用外资方案：

资金用途，主要采购内容和采购方案、列出主要设备、材料清单(含数量、型号和主要技术参考等)合资期限、出资方式、外汇平衡、偿还方案等都要做出明确交待、

9、经济评价

10、附件

“附件”是可行性报告的依据，也是其组成部分，一般应包括的内容：项目建设单位委托书、项目建议书批件、地质报告、产品检测报告、环境分析报告、资金来源意向证明、征地和外部协作条件的意向性协议、其它等。

建设项目可行性研究是运用多学科专业知识的综合性复杂系统工程,是建设项目前期工作的一项重要内容、建设项目可行性研究的质量直接影响着项目的投资决策水平、做好建设项目前期工作特别是可行性研究工作,对提高建设项目投资效益,保持经济持续、快速、健康发展意义重大。

11、社会及经济效果评价 周期长 资金回收快 效益好 可持续发展时间长

12、可行性研究结论与建议

项目可行性研究的意义

第8篇

关键词：零部件，投资方案可行性合理性评价研究

汽车零部件研发是一种投资数额大、回收期限长的投资项目。对于汽车零部件的开发商来说，投资前必须对项目中的资金运动状况进行科学的分析评价，以便企业管理层做出正确的投资决策。评价的方法主要有两种：静态（非贴现）和动态（贴现）。静态评价方法：投资收益率法、投资回收期法。动态评价方法：净现值法、现值指数法、内涵报酬率法。不论是哪种评价方法，其根本出发点都是要比较不同方案所引起的资金的流出与流入情况，进而帮助确定出最佳投资方案。

（一）计算有关评价指标，初步判断项目的可行性

在进行多投资方案经济效果评价时，适用于多方案评价的指标有投资回收期、投资利润率、内含报酬率、盈亏平衡点、净现值、预计现金流量净额等。

（二）作出项目可行与否的决策

通过一些财务手段对各种方案中可能取得的未来投资收益进行评价，经比较后确定最佳的投资方案，作为最终的投资计划。常用的固定资产投资方案评价方法有现值指数法、内涵报酬率法、净现值法。

评价固定资产投资方案可行性的常用方法

根据固定资产投资方案的特点，通常采用的是贴现的分析方法，主要有以下几种方式：

（一）现值指数法

现值指数法的评价以现值指数为标准，未来现金收入值的现值与现金支出值之间的比率就是现值指数，即：

现值指数=（第一年流量当期复利现值系数+第二年流量当期复利现值系数+第三年流量当期复利现值系数）/初期投资金额

现值指数法除了能直观反映出各个方案之间的可行性外，还能够评判方案的获利能力，对方案的判定又多了一个方面的比较。

（二）内含报酬率法

内含报酬率法可以解决现值指数法无法解决的具体报酬率问题，内含报酬率，也称为内部收益率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金支出现值的贴现率。内含报酬率法是将各个方案中的内含报酬率进行比较来评价方案优劣的。将内含报酬率和资金成本率进行比较，若高于资金成本率，则表示该方案是可行的。内含报酬率越高，表明该方面投资收益越高，该方案也就越优。

由此可见内含报酬率法同现值指数法一样都是根据对比率来评价方案的可行度的。

（三）净现值法

一、结语

对于评定汽车零部件项目投资方案的方法进行研究可以发现，每一种方法都有其的优缺点，在实际进行决策时，要将各种评定的方法相结合，充分考虑到各个方面的影响因素，以得到更加准确全面的评定标准，使企业拥有一个最优的项目投资方案。（作者单位：北京万源瀚德汽车密封系统有限公司）

参考文献

[1]李扬云.强化企业固定资产投资财务管理的若干思考[J].会计之友，2005，（9）：32-33.

第9篇

一、投资中心考核指标体系

1.投资报酬率：又称投资利润率、资产收益率，它主要反映投资中心每一元钱的投资对整体利润所作的贡献。它是全面评价投资中心各经营活动的综合指标。它的计算公式如下：

2.剩余收益：是投资中心所获得的最终利润扣减其经营资产按规定的最低利润率计算的投资报酬后的余额，它是综合考评投资中心经济效益的一项辅助指标，即：剩余收益=营业利润-最低投资报酬率×营业资产。

由此可见，各子公司等等投资中心，在投资过程中只要其收益高于最低投资收益，该投资方案便可以考虑。像这样投入与产出的关系得到体现，恰恰避免了本位主义。

二、投资报酬率指标分析

投资报酬率体现了投入资金与所获得收益之间的关系。若从投资者投入资金的视角出发，可以理解为综合评价企业经营业绩的指标。同时这一分析既可以用于内部，亦可用于外部，如企业内部部门间的业绩考评，如不同企业甚至不同时期的对比分析。现根据计算案例做具体分析

案例1：兴发集团的某投资中心，经营资产为150000元，营业利润为45000元，最低报酬率为14%，计算可得该投资中心的投资报酬率=45000÷150000=30%，通过计算透过数字我们做如下分析：

1.投资报酬率优缺点分析

该指标有许多优点，首先投资报酬率这个指标，无论是对于公司经理、投资中心，还是企业集团来说都是一个高度偏爱的指标，这一相对数指标具有明显的横向可比性。用数据来进行部门间的业绩评价，不同时期不同企业的分析对比。所以投资人才会非常关心这个指标；其次，该指标的基础数据来源于利润表、资产负债表，同时借助资产明细项目，还能做经营环节的评价；第三，从资源优化配置出发，该指标可作为投资选择的依据。

该指标也存在着许多不足，比如说案例1.管理部门在投资决策中就很容易忽略低于30%的方案。假设某投资报酬率为20%，对整个企业而言，该投资机会能使企业长期获利，有利于提高整个企业投资报酬率。但因为这样，会使该投资中心报酬率降低，报酬率20%的投资方案，往往会因为职能失调的行为而遭到放弃。从部门业绩考虑的短期行为影响企业整体利益。另外从指标本身来说，投资报酬率不考虑风险，不考虑投资规模，不考虑权益成本，这些实实在在的因素说明，仅通过报酬率为唯一评价指标，势必影响财富创造和积累。

2.投资报酬率提高方法分析

将投资报酬率公式进一步展开，可得如下公式：

=资产周转率×销售成本率×成本费用利润率

方法一降低成本，如案例1.假设降低广告费用1000元，利润则为46000元，其它因素不变，则投资报酬率=46000÷150000=30.67%；方法二可增加销售，从公式可知，销售收入一个处在分子，一个处在分母的位置上可以相互抵消，是不是销售收入对投资报酬率不会造成影响呢？事实上利润的增长率要高于销售收入的增长率，这是营业杠杆的作用；方法三，可降低投资，比如减少固定资产投资、减少存货、加快应收账款收回均是主要方法。

三、剩余收益指标分析

承案例1.剩余收益=45000-0.14×150000=24000元

假设投资中心面临一个投资报酬率为25%的投资机会，投资额为100000元，每年利润25000元

则投资后部门利润率=（25000+45000）÷（100000+150000）=28%

投资后剩余收益=（25000+45000）-0.14×（100000+150000）=35000元

根据数据可见，投资报酬率由原来的30%降到现在的28%，但从剩余收益看却是增加了。

综上所述，剩余收益优缺点如下：

其优点：扭转了利用投资报酬率考核业绩评价的一个误区。促使企业集团对投资中心使用绝对数指标衡量工作成果。像上例一样，超过最低报酬率的所有方案，都是管理者期望的投资利润率范畴，最大限度地增加收益额是各个投资中心等的部门的目标，更是企业整体利益的体现。这种趋同性来源于这一绝对值指标的选择，来源于高于资金成本决策的应用。

剩余收益使业绩评价与企业目标协调一致的同时，也有其不足。基于其是绝对数指标，缺少横向可比性，不同部门不同时期无法比较，另外获得剩余收益多少与规模大小息息相关，但往往规模大的，不一定投资报酬率也高。

四、指标的选择与使用

案例2.兴发集团某投资中心本年度有如下两个可选择投资项目

单位：万元

第10篇

［关键词］证券；投资；分析

［中图分类号］F832［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）27-0076-02

证券市场是一个利益与风险并存的地方,也是一个现代文明的金融竞技场所。每个投资人都是有备而来,必须掌握一定的知识基础和证券投资分析的技术、方法。只有如此,才能了解证券价格变动规律,及时地根据影响证券价格变动的因素或证券价格技术指标变化状况,确定买卖时点。

1 基本分析法

基本分析方法又叫基本面分析,是对上市公司的经营业绩、财务状况,以及影响上市公司经营的客观政治经济环境等要素进行分析,以判定证券(主要是股票)的内在投资价值,衡量其价格是否合理,提供投资者选择证券的依据。详细来讲就是证券分析师根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理对决定证券价值和价格的基本要素进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,提出相应的投资建议的一种分析方法。

具体地讲基本分析可从两个方面分析。

(1)宏观因素分析。一般优先考虑分析是：经济周期分析、市场利率分析、经济政策分析和证券市场调控政策分析。

(2)微观因素分析。微观因素分析就是对上市公司本身进行分析,它构成了基本分析的核心。它包括以下三个方面：①公司所属行业性质的分析。②公司素质分析。③财务分析。基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势,适用于波动周期比较长的证券价格预测；缺点是对短线投资者的指导作用比较弱,预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来,便不能够被轻易左右,没有人可以有实力改变世界商品市场的走势,可见基本分析方法适合于长线投资。

2 证券技术分析法

证券技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,运用图表、形态、逻辑和数学的方法,探索证券市场已有的一些典型变化规律,并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。这种分析方法的基本假定是“历史会重演”。它以证券市场已有的价、量为基础,运用图示分析法,如K线类、切线类、波浪类；指标分析法,如趋向指标(DMI)、能量潮(OBV)及乖离率(BIAS)等；量价关系分析法,如古典量价关系理论、葛兰碧量价关系理论等。

证券技术分析者特别是新手如果按以下思路或步骤来运用证券技术分析,一般而言能够取得较好的收益,证券技术分析能呈现出较高的有效性。

第一,趋势线的考虑。证券技术分析被认为是一种顺势而为的艺术,证券市场上的投资者在进行图表分析时首先应当考虑趋势线,正如Ed.Seykota所说,“除非趋势在最后转变了方向,否则它始终是你的朋友”,趋势分析是证券技术分析绝对的核心。证券技术分析者所使用的全部工具诸如支撑和阻挡水平、形态分析、移动平均线分析,等等,唯一的目的就是帮助投资者判断市场趋势,从而顺应趋势进行交易。在证券投资中,证券技术分析者要掌握各种趋势判定的基本技巧以及判断主要趋势发生反转的信号。第二,盘整区的考虑。盘整区是指包含了一个长时期价格波动的水平走廊。一般说来,市场大部分时间会处在盘整区里。如果考虑到交易成本,在盘整区里进行交易难以获利,事实上当价格长期处于盘整区时,投资者最好的交易策略就是进场次数最少化。考虑盘整区的目的实际上是为了使投资者获得一个进场建仓的较好时机,因此,证券技术分析者应当掌握对盘整区突破的确认方式,如突破的最少比例、突破的最少天数以及突破时成交量的配合等,尽管等待突破后的确认会导致对有效信号的反映较慢,但它也会帮助避免许多“虚假”信号。第三,图表形态的考虑。图表分析中,价格形态主要有两类——反转形态和持续形态。反转形态,意味着趋势正在发生重要的反转,重要的反转形态有头肩形、三重顶(底)、双重顶(底)、V形顶(底)以及圆形顶(底)；相反,持续形态显示市场很可能仅仅是暂时作一段时间的休整,过后现趋势仍将继续发展,持续形态则主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各种技术指标的考虑。技术指标分析是当今金融证券技术分析最重要的内容,通过一定的数学、统计或其他方法将金融市场的原始数据处理成具体的数值,并将这些数值制成图表,这些图表就是技术指标。在证券技术分析过程当中,投资者应当考虑指标的取值范围、指标与价格趋势的背离、指标的交叉、指标的转折以及指标的失效条件。第五,成交量的考虑。美国股市分析家Joseph E.Granville认为,成交量是金融市场的元气,没有成交量的变动,市场价格就不可能变动,证券价格也就无趋势可言。因此,当证券价格发生变动时,投资者在进行证券技术分析时应当考虑到成交量的配合。

3 投资组合分析法

投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,即通过求解在特定的风险条件下实现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低来求得组合内各个证券的组合系数进行组合投资的分析方法。分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险；而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。

投资组合分析方法的优点是在投资分析中对风险进行分类和定量化描述,寻求收益和风险的制衡(trade—off),在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时,能够运用定量化的方法来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系,克服了传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性,来实现投资收益和风险的最佳平衡。缺点是计算复杂模型；对证券市场的假定条件过于苛刻,甚至这些条件与实际市场存在很大差距,如果证券市场的发展不是很成熟的话,一些条件不可能满足；计算组合比例需要大量的数据支撑,而且模型没有考虑到有的证券之间根本无法构建投资组合。投资组合分析方法由于受到市场条件的限制,如交易成本的存在、对多个证券有很透彻的了解不是单个投资者在短时间内能够做到的,因此这种分析方法比较适合于机构投资者,并且在配合基本面分析的情况下进行。由于考虑到了风险和收益的制衡,使证券组合的收益有时较低,但收益较稳定,比较适合于基金公司和社保公司资本的运作。

4 行为金融分析法

行为金融分析法源于20世纪80年代证券市场上不断出现的一些与经典理论相悖而经典理论无法解释的“异象”(anomaly)问题,如周末现象(一些下个周一的信息提前反映到本周五的股票价格上)、假日现象等,一些投资者利用这些“异象”进行投资确实获得了超常收益。因此这种分析方法是以这些“异象”为研究对象,从对标准金融理论的质疑开始,以行为科学为基础研究投资者的心理行为,进行投资决策的分析方法。这种分析方法以古典金融理论的严格假定与现实市场相悖为出发点,如市场无摩擦、投资者是完全理性的,而在证券市场中并不是每一个投资者都会用投资理论中的复杂数学方法来推导所谓的理性与均衡价格来指导自己的投资行为,投资者并不总是根据基本面来进行投资决策,有时会根据噪声来决策,成为所谓的噪声交易者。该方法能够使投资者在证券投资中保持正确的观察视角,特别是在市场重大转折点的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假设,很难得到统一的结论用于指导投资者的行为。

5 结 论

四种分析方法的使用都是有条件的,各具优缺点,要想在证券市场中获得稳定的利润,只靠一种方法决策投资是不行的,甚至要冒很大风险,必须综合运用各种分析方法,以最小的损失获得更大的利润。

参考文献:

［1］蒋美云.金融市场证券技术分析［M］.上海：立信会计出版社,2006.

［2］何孝星.证券投资理论与实务［M］.厦门：厦门大学出版社,2002.

第11篇

管理会计是以现代管理科学和会计学为基础，以加强企业内部管理为目的，运用科学的方法，通过对企业经营活动过程的预测决策、规划与控制以及评价与考核，为企业管理人员提供信息的一种管理方法。和财务会计相比，管理会计侧重于为企业的内部经营管理服务，在学科研究中现代数学方法、数理统计、运筹学等被广泛应用，实际工作中许多方面不受公认会计原则的制约，对不同问题可以选择灵活多样的方法进行分析处理。管理会计工作实践中，应用的技术方法主要有以下几种。

一、成本性态分析法

成本性态是指在一定条件下成本总额与特定业务量之间的依存关系，业务量是经营工作量的统称。将成本表述为产量的函数，分析它们的依存关系：产量增加了，成本是否增加？增加到什么程度？长量减少了，成本是否会减少？减少到什么程度？在成本性态分类的基础上，按一定的程序和方法，将全部成本最终区分为固定成本和变动成本两大类，并建立相应的成本函数模型就是成本性态分析。成本性态分析是管理会计的一项最基本的工作，为应用变动成本法，开展本量利分析，进行预测决策分析、实行全面预算、标准成本法的操作和落实责任会计奠定基础。

成本性态分析在企业生产成本管理中的应用：

1. 控制生产成本，所有成本都可区分为变动成本与固定成本两类，变动成本一般是受消耗定额执行情况的影响，因而控制和降低单位产品的变动成本主要应从控制和降低单位产品消耗量入手，如提高劳动生产率 、改进工艺设计、提高材料综合利用率等。单位产品的固定成本往往同时受产量和费用发生额的影响，所以控制和降低固定成本应从控制并降低其支出绝对额和提高业务量入手，即固定成本要降低，主要靠经济合理地利用企业生产能力，增大产量等办法。

2. 确定责任成本。在生产过程中除了对成本加以控制外，还必须事前制订出合理的责任成本，明确各责任中心任务，采取有效途径来实本文由收集整理现成本降低的目标，这是责任会计的要求。责任成本即每个成本中心的各项可控成本之和，各种成本中既有固定成本，又有变动成本，一般来说，一个成本中心的变动成本大多是可控成本，而固定成本已成定局，是各个使用部门所不能改变的，属于不可控成本。

成本性态分析在实际应用中的问题：1.分析方法本身的局限性，定性分析法时，直接分析法需要大量原始资料，分析工作量大；技术测定法适用于投入产出管理比较稳定的新企业，而且需要花费较多的时间和费用。定量分析法中高低点发也只适用于成本变动趋势比较稳定的企业，回归分析法利用微分极值原理，计算精确但工作量大，如果办公自动化条件不够，则成本性态分析的应用范围受到限制。2.假设前提的局限性，一方面，“成本与业务量之间的完全线性关系”的假定不可能完全切合实际，固定成本和变动成本都能只存在于一定相关范围之内。另一方面，成本形态具有相对性、暂时性和可转化性，使得成本性态分析只能用于短期分析，而不能用于企业的长期分析。3.会计人员素质低与管理者意识不强，直接影响到成本划分的正确与否，最终影响到成本的控制管理。

二、本量利分析

建立在成本性态分析基础之上的本量利分析，是成本、业务量和利润三者依存关系分析的总称，它以数量化的会计模型和图形来解释固定成本、变动成本、销售量、销售单价、利润等变量之间的规律性联系。其核心部分是确定“盈亏临界点”，并围绕着它，从动态上分析各有关因素变动对企业盈亏消长的规律性联系，对企业预测、决策有重要意义。

本量利分析在实际工作中有广泛的应用：1.计算企业的保本点，其计算公式：保本点销售量=固定成本/（单位产品的销售价格-单位产品的变动成本），保本点是一个重要的数量指标，因为保本是获利的基础，任何企业要想预测利润，从而确定目标利润，首先要测算保本点，超过此点再扩大销售量，才能获利。2.确定目标利润，计算公式：目标利润=（销售单价×销售量）-（单位变动成本×销售量）-固定成本。3.对利润预测进行敏感分析，目标利润确定之后，要根据企业的生产能力和市场预测情况，计算销售单价、销售量、固定成本总额和单位变动成本等有关因素变动对利润的影响程度，以便企业及时采取对策，是生产经营处于良好的运转之中。

本量利分析在实际应用中的问题主要是很多模型是基于一定的假设前提的，包括成本已经区分为变动成本和固定成本，即成本性态分析已经完成；成本函数表现为线性关系，即y=a+bx；产销平衡以及产品品种结构不变；产品成本按照变动成本法计算，即产品成本只包括变动生产成本等。而现实中，企业生存在一个充满竞争的环境中，单个企业不能左右市场，企业生产上不存在完全的线性关系，上述模型测算的目标缺乏灵活性，在实际的经营过程中还要不断进行调整，给营销管理带来困难；另外这些模型测算的目标一般是短期的，容易造成短期目标和长期目标相脱节。所以实际中这种分析方法的测算结果，应该作为决策的参考。

三、投资决策分析

长期投资决策的特点是占用资金庞大；对企业影响持续时间长；资金收回速度慢；投资风险大，直接影响企业未来的长期效益与发展，因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，分析其经济、技术和财务的可行性。在长期投资中更要考虑两个重要因素：资金时间价值和现金流量。资金在不同的时点上，其价值是不同的，由于不同时间的资金价值不同，在进行价值大小对比时，必须将不同时间的资金折算到同一时间才能比较大小。现金流量是投资项目在其计算期内因资本循环而发生的现金流入量和现金流出量。它可以序时动态地反映投资的流向和回收之间的关系，结合资金时间价值对投资效果进行评价。

投资决策分析的方法有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法、平均投资报酬率法等。其中前3种方法考虑了资金时间价值，用预测的现金净流量（现金流入量与现金流出量之差），按照一定的折现比率，计算实际的净现值，考虑货币时间价值的投资决策分析方法才更符合市场价值分析观念。净现值表示既定资本成本下投资方案所能实现的价值增值，能够满足企业实现财富最大化的经营目标需求，内含报酬率表示企业保本时所适用的折现率，与投资方案本身的价值密切相关。回收期的计算和平均投资报酬率的计算没有考虑资金时间价值，在投资决策分析时这两个指标只是作为参考。企业在选择决策方法时，一定要注意每一种分析方法都有自己的优缺点，重要的是它要适合企业的投资方案。

实际投资决策中应该注意的是：现金流出和流入将在什么时候发生？未来的流入量有多少？能否补偿现金的流出？实际操作中，要确定投资项目的现金流量不是很简单的事，要视特定决策角度和时空条件而定，所以现金流量的计算也是在一定假设前提下进行的，即与现金流量有观点价格、产销量、成本、所得税率等都是确定的；项目的经营期和这就年限一致；现金流量所涉及的价值指标都是时点指标等。而资金时间价值的计算，一般不考虑投资风险和通货膨胀等因素的影响，未来简化计算，假定利息、利息率、折现率都可以代表时间价值。

四、全面预算

全面预算是企业经营决策所确定目标的数量表现，预算按涉及的业务活动领域可分为业务预算、专门决策预算和财务预算，按编制方法可分为固定预算和弹性预算，按预算期的时间不同可分为定期预算和滚动预算。根据预算结果可编制出预算资产负债表和利润表，对于成本控制、利润预计都有很好的管理价值。

全面预算在企业中运用情况是：很多大型企业已经关注到预算管理的重要性，但中小企业采用较少。根据由上而下制订总体目标，由每个部门编制出销售、生产预算、财务预算，再由专门的预算部门或兼任部门组织由上而下进行审核，确定以后各部门要严格执行，如有超额或减少的情况要进行分析说明，找出原因，以及是否合理，并根据考核制度，进行必要的奖惩。人的行为需要制订目标才有控制，预算管理很大一部分是利用了人的这种心理，充分利用了心理学的原理，对控制成本费用及实现销售目标具有很大的指导作用。

五、责任会计

第12篇

关键词：金融投资；风险；收益；关系；特点

金融投资是一项重要的理财手段，随着经济的快速发展，金融投资方式也呈现出多样化的趋势，银行储蓄、股票、债券、基金都属于金融投资的主要手段。金融投资的主要特点就是风险与收益并存，且收益越高，风险越大。人们在使用投资产品，选择投资方式时应谨慎为之，力求金融投资活动在承担最小风险的同时获得最大收益。

一、金融投资风险与收益的关系

（一） 金融投资风险

投资者在开展金融活动时可能获得利润，也可能遭受损失，这是由于金融风险存在正负两方面的作用。因而投资风险并非仅是损失的代名词，它同样可以为投资者带来收益，而在金融投资风险的作用下能否获利也受到很多外在因素的影响。利率风险和证券市场风险是投资者需要面对的主要风险类型，两者分别通过利率变动和证券价格起伏来产生风险，使投资者获益或承担损失。

（二） 金融投资收益

通过金融活动获取收益是金融投资的主要目的，投资者的共同目标就是通过投资来获得最大收益。不同的投资方式带来的收益率存在较大差别，月收益率、年收益率是主要划分方式。高收益的投资方式也必将带来较大的风险，需要投资者在风险与收益当中进行权衡，选择科学的方法来有效规避风险，获取最大收益。金融投资切忌盲目，否则只会使损失风险进一步加大。

二、金融投资风险与收益的特点

（一） 时限性

金融投资的风险和收益在不同的时间内会呈现不同的形态，损益程度会受到经济环境、金融利率、产品样式等多方面因素的影响，在不同的时间段内可能呈现风险大而收益较小、风险小而收益偏高等不同状态，随时间改变而产生损益变化，这就是风险与收益的时限性特征。

（二） 客观性

金融投资的风险与收益是投资本身的属性，受客观因素的影响呈现不同的变化，它们始终与金融投资活动并行，是客观存在的。金融投资的风险与收益并不受主观意志的控制，不会随投资者的意志发生转移。

（三） 损益性

金融投资存在的风险可能使投资者承担投资损失，也可能带来大小不同的收益，金融投资的收益则会让投资者的资本增长，获得利润。金融投资的风险与收益同时具备损益性的特点。

（四） 不确定性

金融投资的风险和收益变化决定了投资活动结果的不确定性，投资者不能确定投资损失的多少，也不能确定会获得多少利润，资本的变动始终难以确定，这就是金融投资不确定性的表现。

三、规避风险，提高收益的措施

（一） 加强金融活动监管

为了保持金融市场稳定，提高金融投资者收益，相关部门必须发挥监管职能来对金融活动进行调控。首先，监管部门应该在金融投资相关法律的指引对金融市场进行把控，确保所有金融活动的开展都符合法律要求。其次，金融机构本身也需要采取一定的经济手段来监督金融投资活动，防范投机行为，在维护金融市场稳定的同时，降低投资者承担的金融投资风险。另外，自律机构也应采取行政措施来对投资者的金融活动进行管理，发挥投资者的主观能动性，引导投资者正确看待投资收益，规范自身的投资行为，共同打造一个稳定、和谐的金融投资市场。对金融活动进行监管是规避风险、提高收益的必要手段，只有创造出规范、有序的金融市场，才能确保金融活动的顺利进行。

（二） 正确选择投资产品

投资产品的选择是否正确将关系到投资者的收益高低。投资者在确定投资方向前，除了科学分析投资产品的优缺点之外，还应对经济大环境有一个全面的了解。具体来说，投资者首先要对自身的经济状况有一个正确的认识，然后要对金融投资产品进行分析，看自身的经济状况适合选择风险大、收益高的产品还是收益低但风险小的产品，在金融投资技巧的辅助下权衡利弊，谨慎确定投资方向。同时，经济大环境对金融活动的影响不容小觑，投资者必须将国家及地区的经济政策、发展状况等纳入考虑，重视其对投资收益可能产生的影响。以银行储蓄这种投资方式为例，投资者在选择前应对CPI指数的变化给予关注，以求投资可以取得更高收益。

（三） 科学进行投资决策

投资者想要获得更高收益，就应掌握更多的技术分析方法，科学地进行投资决策。投资者积极汲取成功者的经验是提升决策有效性的重要手段，如企业通过借鉴巴菲特的零投资理论，在开展投资分析时，将企业内部的资金状况、经营特征、购买能力、管理水平等统筹起来进行考虑，然后出具科学合理的投资决策。另外，道氏理论也是股票投资者应该学习借鉴的重要理论，要求投资既要活在当前，又要关注未来，通过对股票市场的日常分析来获知未来发展趋向，通过长期投资的方式来获取最大收益。向成功者学习是投资者必须要做的工作，从前人经验中汲取营养，吸取教训，从而对市场的风险情况有更明确的了解，为实际投资活动提供指导。

（四） 选择多种投资方式

“不能把鸡蛋放到同一个篮子里”是对投资方式多样化的形象比喻，一旦投资者选择的金融投资方式出现风险，那么投资者的损失将十分惨重。这就要求人们在进行金融投资时，应经过科学的分析，选择几种最合理的投资方式，将资金分别投入其中，如可以同时选择银行储蓄、购买基金、购买保险等。即便其中一项投资出现问题，投资者仍可以借助其他投资方式获取收益，继续发展，从而降低投资风险，避免出现因投资不当而引发破产的情况。选择多种投资方式不但可以有效规避风险，而且在多种投资方式中可能会出现带来很高收益的投资产品，使投资者获取高收益的机会大大增加。

结束语：

金融投资活动中的风险与收益是相互联系的，存在辩证关系。作为投资者需要理性看待金融投资的风险和收益，把握其内在特点，进行科学决策，选择合适的投资产品，在借鉴前人成功经验的前提下做出理性投资。力求最大限度地规避金融投资风险，获取最大收益。

参考文献：

[1] 杨树林，王晓明.我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新[J].商业研究，2011（03）.

第13篇

【关键词】可行性研究；重要性

1. 研究背景

改革开放以来，我国公路建设得以长足发展。1998年国家实施扩大内需、积极扩张的财政经济政策，并提出西部大开发战略，公路建设投资连续5年超过2 000亿元。连续多年的大力度投资和公路建设为我国公路交通运输事业发展造了良好的条件，但项目多、路线长、周期短，前期工作储备不足而仓促上阵.也给设计生产能力和项目管理水平带来极大的挑战。公路工程可行性研究报告是保证建设前期工作在项目管理方面达到项目选择准确、方案科学、工期合理、投资可控、效益较好目的的重要环节。公路工程可行性研究是公路建设程序中主要的一环，是项目决策的重要依据，主要分析所提出项目的可能性、合理性、必要性和经济性。因此，对工程可行性的研究具有非常重要的社会意义和经济效益。本论文结合国内外对工程可行性研究的方法以及成果的对比，分析现阶段工可研的利弊和各个方法的优缺点，从而优化设计，改进方法。

2. 研究内容

公路工程可行性研究，主要可以分为技术可行性和经济合理性论证两部分。首先对工程项目的有关技术、经济、社会环境等所有方面进行技术经济分析论证，对项目的经济效益、社会效益和环境效益进行科学的预测和评估。在此基础上，对建设项目在建设必要性、技术可行性、经济合理性、实施可能性等方面进行综合研究，推荐最佳建设方案。对该项目是否该投资建设以及选定最佳投资建设方案提出结论性意见，为建设项目的决策和设计任务书的编制、审批提供科学的依据。可行性研究是随着科学技术、经济科学和管理科学的不断发展而产生和发展起来的一门综合性边缘学科，特别是近年来经过不断的充实和完善，已经发展成为一套完整的科学分析方法。

（1）技术可行性：一是研究某一项日采用现代技术是否可能办到，另一方面是研究完成某一项目需要采用什么技术，这些技术是尖端技术还是与国家或地区的一般水平相适应的应用技术。前者是个别的，后者是大量的。就大多数情况而言，只要投人相当资金，技术上都是可以办得到的。因此，技术可行性是指在一定的资金条件下，技术上是否可行。可以认为，技术可行性又与项目所在地区及全国的经济水平和技术水平相联系，包括技术的先进性和可靠性问题。

（2）经济合理性是可行性研究的核心。研究一个项㈠是否可行，不仪研究该项目能否建成，投资多少，而巳还要研究其经济效益。建设项目的经济合理性是通过费用——效益分析（经济评价），得到的指标为评价的定量标准。经济评价是实现项日决策科学化、民主化，减少和避免投资决策失误，提高经济效益的重要手段。不是定量的效益也应加以研究，以求全面衡量某一项目的经济合理性。

（3）项目实施的可能性是对建设该项目的主客观条件所作的分析和结论，投资估算和资金来源是最主要的研究内容，还有一些其它条件，如设计施工力量、原材料供应、水电土地及交通运输条件等，都影响项目实施的可能陛。

综上所述，可行性研究就是对项目作全面的分析研究，以确定某一项目是否需要建设，是否可能建设，是否值得建设。可行性研究是建设项目投资决策前进行技术经济论证的一项综合性工作，是基本建设前期工作的重要组成部分。

3. 研究目的

对影响拟建设项目的投资效果的有关因素进行综合研究分析，以避免或减少投资决策的盲目性，提高建设投资的综合效益。它是保证项目选择准确、方案科学、工期合理、投资可控、效益较好的重要环节。可行性研究是一种研究技术经济问题的科学方法。它促使生产领域和经济建设部门尊重客观实际，按客观经济规律办事，提高投资的经济效益；它是用科学的方法，确保建设项目以尽可能少的耗费，取得最佳经济效益的有效手段；同时也是供领导对建设项目作出决策的重要依据。

4. 研究意义

4.1 可行性研究工作的地位。 可行性研究是建设项目前期工作的重要组成部分。公路建设前期工作是指建设项目实施前的一系列决策工作。它包括两个部分，一是属于宏观决策方面的全行业发展战略，总体布局规划、中长期建设规划和计划；二是属于具体建设项日决策方面的以可行性研究为中心的项目建议书、设计仟务书和初步设计。建设前期工作是公路建设科学管理的重要组成部分，是为实现长远发展战略目标服务的，是建设项目立项决策的依据。加强建设前期工作对交通事业的发展，提高投资效益和社会经济效益都有重要作用。 公路建设项目建没周期长，耗费投资多，投产后义长期使用，牵涉面广，情况复杂，只有在建设之前，搞清楚是否可行，才能掌握项目建设的主动权。否则仓促亡马，盲目动工兴建，极易使工作陷于被动局面，造成不必要的损失。可行性研究为项目投资决策提供科学依据，是保证项日发挥投资效益的重要手段，它在基本建设程序中占有极其重要的地位。

4.2 可行性研究在公路工程建设中的作用。

（1）建设项目投资决策的依据。 投资者决定是否投资某一公路建设项目，主要是根据该项目的可行性研究报告。因为在可行性研究报告中，对拟建项目可能出现的各种运行状况作出了分析、预测和论证，并提出了结论性意见，使投资者有条件作出决策。

（2）筹措资金的依据。 由于公路项日投资巨大，经常需要取得贷款，而目前世界银行及其它国际性金融机构，都把项目的可行性研究报告作为建设项日能否给予银行贷款的先决条件，国内的建设银行也是在对可行性研究报告进行审查后，确认资金借出不会承担过大风险，而项目的运行又有相当的偿还能力，才会贷款给建设单位。

（3）建设项目开展初步设计的依据。 可行性研究对拟建项目的建设标准、建设规模、路线走向、主要控制点、构造物的设置和造型等已进行了详细的技术经济方案比较和论证，确定建设原则，推荐了优选方案，故经批准后就成为进一步开展项目设计的依据。如可行性研究报告中的工程地质、勘察资料、水文气象、地形测量等资料，可作为项目工程设计基础资料。

（4）建设项目有关部门签订协议的依据。建设项目的筹建应为项目的目后运营创造条件。根据项目的可行性研究报告，可签订诸如原材料供应等的协议，也可作为安排试验及设备购置的依据。

第14篇

关键词：工程造价；建设工程；造价控制；投资控制

前言

建设工程造价控制，就是在投资决策阶段、设计阶段、发包阶段、施工阶段以及竣工阶段，把建设工程投资控制在预定的投资限额以内，随时纠正发生的偏差，以保证项目投资管理目标的实现，以求在建设工程中能合理使用人力、物力、财力，取得较好的投资效益和社会效益。随着建筑市场的不断规范和完善，当前迫切需要解决的是以提高项目投资效益为目的，在工程建设过程中把技术和经济有机结合，通过技术比较、经济分析和效果评价，正确处理技术先进与经济合理两者之间的对立统一关系，力求在技术先进条件下的经济合理，在经济合理基础上的技术先进，把控制工程项目投资观念渗透到各阶段之中。

1、投资决策阶段对工程造价的控制与管理

在建设项目投资决策阶段，项目的各项技术经济决策对建设工程造价以及项目建成后的经济效益有着决定性的影响，是工程造价控制的重要阶段。具体地说，就是要进行可行性研究。可行性研究是运用多种科学手段综合论证一个工程项目在技术上是否先进、实用和可靠，在财务上是否盈利，做出环境影响、社会效益和经济效益的分析与评价，及工程项目抗风险能力等的结论，为投资决策提供科学的依据。投资决策科学与否会给国家和企业带来重要影响。如一些匆忙上马的新建工程由于在投资决策阶段缺乏超前的思想意识，对建筑标准估计不足，致使工程建设中设计变更、现场签证随着工程进度经常发生变化，从而导致投资严重不足，造成很大缺口，使工程投资一增再增。同时，由于资金短缺又使工程的竣工日期一拖再拖。在这种恶性循环下，施工企业因此背上了沉重的包袱。

2、设计阶段对工程造价的控制和管理

设计阶段对工程项目投资起着决定性的作用。据统计分析，我国目前的情况是影响项目投资最大的阶段，是约占工程项目建设周期1／4的技术设计结束前的阶段。在初步设计阶段，影响项目投资的可能性为70％～95％。很显然，项目投资控制的重点在于施工以前的投资决策和设计阶段，而在项目做出投资决策后，控制项目投资的关键在于设计。但在现行的管理体制下，设计工作并没有得到应有的重视和监督，大量的工程项目没有推行限额设计，没有对设计方案进行优选。很多建设单位对设计只重视技术上的可行性，却忽视了经济上的合理性，没有采取应有的措施促使设计单位去精心设计和限额设计。而一些设计人员经济意识淡薄，认为“省了投资是别人的，出了问题是自己的”，从而搞保守设计，采用加大梁柱截面、增加钢筋含量、随意提高安全系数等现象屡见不鲜，造成许多不必要的浪费。再者，设计单位多是自收自支的事业单位，按照我国现行的设计计费规定，其计费标准均按其工程设计预算的百分比来计取，优化设计，降低工程造价在计取设计费用方面得不到具体的体现。故而设计人员根本无心考虑设计的经济性，也就缺乏精品意识。面对这种现象，我们要大力加强设计阶段的控制和管理。具体应采取以下措施：

(1)引入竞争机制，大力推行标准设计。为了增强设计单位的责任心，促进设计质量的提高，就必须把设计单位全面推向市场。设计单位要想在竞争中获胜就必须提高技术水平，在保证设计质量要求的前提下，降低工程造价。据统计，采用标准设计一般可加快设计进度l～2倍，节约建设投资l0％～l5％。

(2)推行限额设计，提高设计的经济性。所谓限额设计就是按照批准的投资估算控制初步设计，按批准的初步设计总概算控制施工图设计。即将上阶段设计审定的投资额和工程量先行分解到各专业，然后再分解到各单位工程和各分部工程。各专业在保证使用功能的前提下，按分配的投资限额控制设计，严格控制技术设计和施工图设计的不合理变更，以保证投资总额不被突破。当然，限额设计不是一味地为了节省投资，而应尊重科学，尊重实际。

(3)优选设计方案，实行设计质量奖优罚劣制度。设计方案的经济效果不仅取决于技术条件，而且还受不同地区的自然条件和社会条件的影响，设计方案选择时，须综合考虑各方面的因素，对方案进行全方位技术经济分析和比较，须结合当地的技术条件，选择功能完善、技术先进、经济合理的设计方案。如果设计单位在批准的项目投资限额内，认真运用价值工程的原理，进行多方案的技术经济分析和比较，在保证安全和不降低功能的前提下，通过采用新方案、新技术、新结构、新材料、新工艺，达到了节约工程投资的目的，则可按其节约的投资额给予一定比例的奖励；反之，则给予一定程度的罚款。这样就能够充分调动设计部门的积极性、主动性，进而控制工程造价。

3、施工招标阶段对工程造价的控制与管理

首先，按计价方法划分的承包方式有：1．固定总价合同；2．按量计价合同；3．单价合同；4．成本加酬金合同；5．按投资总额或承包工作量计取酬金的合同；6．统包合同。各种方式有各自特点及优缺点，根据各种工程需要，选择合适的工程承包方式，如一般建安工程，需避免三边工程的发生，需要求招标时图纸齐全，一般可采用固定总价或者招标人提出工程量清单的按量计价；对于不能确定工程量的，如桩基工程等，可采用单价合同；合适的工程承包方式对控制造价，减少由于付款对施工过程的影响，减少结算扯皮意义重大。

其次，建设工程招标投标定价程序是由招标人编制招标文件，投标人进行报价竞争，中标人中标后与招标人通过谈判签订合同，这种定价方式无疑属于市场调节价，也即是企业自主定价。因此，标底价格必须以严肃认真的态度和科学的方法进行编制，应当实事求是，综合考虑和体现发包方和承包方的利益。没有合理的标底可能会导致工程招标的失误，达不到降低建设投资、缩短建设工期、保证工程质量、择优选用工程承包队伍的目的。切实可行的标底价格，才能真正发挥其应有的作用，严格衡量和审定投标人的投标报价，是工程招标工作能否达到预期目标的关键，也是对工程造价进行有效控制的关键。

4、施工阶段中对工程造价的控制和管理

工程项目在建筑市场进行了施工招标后，就进入了建设项目实施阶段，即施工阶段。众所周知，建设工程的投资主要发生在施工阶段，在这一阶段需要投入大量的人力、物力、资金等，是工程项目建设费用消耗最多的时期，浪费投资的可能性比较大。因此，精心地组织施工，挖掘各方面潜力，节约资源消耗，仍可以收到节约投资的明显效果。对施工阶段的投资控制应给予足够的重视，仅仅靠控制工程款是不够的，应从组织、技术、经济、合同等多方面采取措施，控制投资。施工阶段影响工程造价的因素很多，如政策性变化、施工周期长、环境复杂、材料价格市场供应波动大等，但其中最重要的因素为以下几个方面：

(1)进度款的控制与管理。进度款计量是控制项目投资支出的关键环节，根据承包合同中关于进度款计算的规定，项目监理机构对承包商申报的已完成工程的工程量进行核验，造价工程师对每期进度款进行定价。进度款支付是约束承包商严格履行合同义务的手段，如何合理支付是关键，保证不超付形成日后结算风险，同时不少付使得施工单位得不到应有资金而使工程停滞。

(2)工程变更价款的控制与管理。在工程项目的实施过程中，由于多方面情况的变更，经常出现工程量、施工项目增减等问题。这些问题的产生，一是由于勘察设计工作不细或者图纸不完善、考虑不足等，因而不得不改变施工项目或增减工程量；二是由于施工过程中随意修改设计（园建、绿化、装饰工程特别突出）。由于工程量变更引起的工程量的变化、承包商的索赔，都有可能使项目投资超出原来的预算投资，所以必须严格对工程变更予以控制，密切注意其对未完工程投资支出的影响。并且应严格做好前期勘测、图纸审查等工作，减少变更、返工等情况。

(3)索赔的控制与管理。索赔是工程承包合同履行中，当事人一方因对方不履行或不完全履行既定的义务，或者由于对方的行为使权利人受到损失时，要求对方补偿损失的权利。索赔是工程承包中经常发生并随处可见的正常现象。由于施工现场条件、气候条件的变化，施工进度的变化，以及合同条款、规范、标准文件和施工图纸的变更、差异、延误等因素的影响，使得工程承包中不可避免地出现索赔，进而导致项目的投资发生变化。因此索赔的控制将是建设工程施工阶段投资控制的重要手段。目前索赔的控制通常采取严密的合同条款来管理。

5、竣工决算阶段对工程造价的控制和管理

竣工决算是建设工程经济效益的全面反映．是核定各类新增资产价值、办理其交付使用的依据。通过竣工决算，一方面能够正确反映建设工程的实际造价和投资结果；另一方面可以通过竣工决算与概算、预算的对比分析，考核投资控制的工作成效，总结经验教训，积累技术经济方面的基础资料，提高未来建设工程的投资效益。

6、结束语

综上所述，影响工程造价的原因很多，既有主观因素，又有客观因素；既有初步设计投资决策问题，也有施工图设计、投资实施的问题；既有管理水平的问题，也有经济体制问题。总之，工程造价的控制是一项系统工程，需要进行全过程、全方位的管理。工程评审的目的不仅仅是审核金额的多少，重要的是通过评审来发现投资管理上存在的薄弱环节．促使工程投资管理的不断完善，确保工程投资的科学性、合理性和安全性。

参考文献：

第15篇

2006年末，国资委开始鼓励中央企业使用EVA（经济增加值）作为经营业绩的考核指标，在国资委修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中明确提出，从2007年起，中央企业经营业绩考核“使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励”。到2010年，EVA已经成为国资委考核中央企业时权重最重的财务指标，占据了40个基本分。这就意味着，EVA对于中央企业的重要性甚至超过了利润。

在此背景下，研究EVA在企业中的实际应用就显得尤为重要。

一、EVA的含义

EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。 EVA是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力，体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值管理体系的基础和核心。

二、EVA如何进行评价

EVA的基本计算方法：

EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本成本

在经济增加值标准下，资本收益率高低并非投资和企业经营状况好坏的评估标准，关键在于收益是否超过资本成本。

资本增值：资本收益>资本成本

资本保值：资本收益=资本成本

资本贬值：资本收益

只有在R，即资本收益率大于资本成本（C）时，企业的经济价值才会增加，其投资者，包括股东或债权人的权益价值相应增加。

三、 EVA的作用及优缺点分析

1. EVA的优点

使用EVA经营业绩评价体系，他的优势在于：

（1）它考虑了资本成本。我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真实评价公司的经营业绩。同时也会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，EVA的使用能有效解决决策次优化问题。因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。

（2）能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。而EVA在计算式，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。

（3）能较好地解决上市公司分散经营中的问题。公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还应该通过部门间的而沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVA能否实现。

（4）可作为财务预警指标。首先，EVA作为一种创值指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性；其次，由于EVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；第三，EVA相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。

（5）EVA奖励机制一种有效的激励方式。目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。而EVA激励机制可以用EVA的增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。

（6）能真正反映企业的经营业绩。EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。

（7）更注重公司的可持续发展。EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就少不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策。

2. EVA评价体系的缺点

EVA作为一种经营业绩评价方法，与会计利润、每股收益等经营业绩评价相比拥有很多优势，但其也具有一些不可忽视的缺点。

（1）历史局限性

EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA，然而股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。若仅仅以实现的经济增加值作为业绩评定指标，企业管理者从自身利益出发，会对保持或扩大市场份额、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性，而这些举措正是保证企业未来经济增加值持续增长的关键因素。

（2）信息含量

在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息。这让我们很容易联想到平衡计分卡（BSC）。考虑到EVA与BSC各自的优缺点，可以将EVA 指标与平衡计分卡相融合创立一种新型的“EVA 综合计分卡”。通过对EVA指标的分解和敏感性分析，可以找出对EVA影响较大的指标，从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA这一企业价值的衡量标准紧密地联系在一起，形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链，从而构成一种新型的“平衡计分卡”

（3）形成原因