主要投资决策方法的优缺点范文

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第1篇

一、引言 

项目成本的全生命周期管理就是将全生命周期成本的思想引入到成本管理中，在保证工程质量和工程进度的前提下，实现项目全生命周期总成本最小化和利益最大化。在项目全生命周期管理中，项目成本分析对项目的投资决策起着举足轻重的作用，成本管理应该贯穿于项目生命周期的各个阶段，通过对成本的分析和控制，以实现整个生命周期总成本的最小化。 

二、项目全生命周期成本定义 

项目全生命周期包括建设前期、建设期和运营维护期。建设前期主要是项目的决策和设计；建设期主要完成项目的整体建设；运营维护期是对建设项目的运营管理和维护维修。项目全生命周期成本就是这几个阶段的各项费用之和。其中，建设前期的费用主要包括项目决策费用、项目设计费用和其他费用，例如资料收集整理费用，可行性分析评估费用和设计费等；建设期费用主要指项目的建造成本，包括项目从开工时起到最后竣工验收的整个过程中发生的所有费用，例如人工、材料、安装、租赁、监理等费用。运营维护期费用主要包括运行成本、维修成本和处置成本等。 

三、全生命周期各阶段成本管理建议 

（一）项目建设前期 

项目建设前期主要完成项目决策和项目设计等工作。项目投资决策时要从项目全生命周期出发，不仅要考虑项目直接的建造成本还要考虑未来的运营维护成本和社会成本等，因为这两部分成本往往较大却时常被忽略；大量收集与项目相关的有效且可靠的资料，编制项目建议书并进行项目可行性分析论证，谨慎得出可行性分析报告；在项目可行的情况下编制项目投资成本预算表，指导设计和施工阶段工作的实施。项目设计要从投资成本预算出发，综合考虑材料、施工、环境、维护和运营等成本，在保证项目质量和进度的前提下，对项目各阶段进行科学的安排和设计，通过对各阶段成本的科学规划，尽量降低全生命周期的总成本。 

（二）项目建设期 

项目建设期主要完成绝大部分项目的建设工作。在项目建设期，对项目成本的控制是关键，而这主要取决于对材料和人工的控制。在材料的选购上，要综合考虑项目的计划寿命和维护成本，选择经济适用的材料，切勿为了降低成本而选择质量较差的材料或为了保证质量而盲目选择最好的材料，反而增加运营维护成本或造成材料的浪费。在材料的使用上要提高材料使用效率，施工前对材料进行检验和测试，减少材料的重复购置和浪费。人工控制方面，加强施工人员的管理和培训，减少无效的施工活动，引进经济可行的施工设备，科学搭配人工和机械，提高施工效率。在施工过程中要定期对造价成本进行监控和比较，及时发现与目标值的差异，编制资金使用计划，严格进度款的支付审批程序，保证项目质量和进度的前提下将建设阶段的成本控制在合理的范围内，实现三者的协调统一。 

（三）项目运营维护期 

项目运营维护期主要完成前期已完成项目的运营和维护工作以及部分子项目的建设。运营和维护工作的好坏直接影响到项目的经济价值和使用寿命，进而影响到项目全生命周期的成本。首先要有一套科学合理的运营和维护计划，要从项目全生命周期出发，建立长远和整体规划，并定期对项目进行检查维护，提前发现隐患，减少隐患带来的维护成本；然后要合理运用各种现代化的运营和维护技术，建立科学的研究和论证制度，减少重复修缮带来的资源浪费，对已完工的项目进行全方位和多功能的管理；最后要加强运营和维护人员的管理和培训，提高综合素质，以提供高效周到的服务，提高项目的经济价值，减少运营维护成本。 

四、项目全生命周期成本管理优缺点 

该方法的优点是： 

（1）从项目生命周期出发，强调对项目全生命周期内的成本进行管理，考虑的时间范围更长，更加合理。 

（2）将生命周期内各阶段的成本统一纳入考虑范围，指导人们更加全面的从整个生命周期出发，综合考虑各项成本，更加科学合理地进行项目投资决策、设计、施工和运营维护，在保证质量和进度的前提下，实现项目全生命周期总造价的最小化。 

（3）项目全生命周期的各个阶段成本是可以被确定和控制的，这不仅是一种可跟踪审计的成本管理系统，还是可以主动控制的成本管理系统，人们可以对各阶段的成本进行管理和控制。 

缺点是： 

（1）考虑的时间范围较长，涉及资金时间价值，使得计算比较复杂。 

（2）所需收集的数据较多，需要明确各阶段的时间和费用。 

（3）没有考虑实施过程中的例外情况等。 

五、结束语 

一个完整的项目包含很多个阶段，即存在一个生命周期。要提高项目成本管理的准确性就必须从项目的全生命周期出发，将項目全生命周期思想融入成本管理中，在全生命周期内综合考虑项目各阶段的造价成本。本文先从项目全生命周期出发，对造价成本进行定义，并针对不同阶段提出建议，最后分析了该方法的优缺点，为以后确定和控制项目工程造价成本，提高项目投资决策水平和投资效益提供参考。 

参考文献： 

[1]宋蕊，刘景园.浅析全生命周期造价管理理论在决策阶段的应用[J].科技资讯，2009，01：246+248 

第2篇

【关键词】资金时间价值；财务管理；研究

一、资金时间价值的概念

价值理念是公司理财的基本理念，贯穿于公司理财的全过程。公司价值的确定需要考虑时间因素对公司价值的影响以及公司价值获取的风险性。时间价值与利率有一定的关系。从社会角度看，时间价值实质上是在无风险和通货膨胀下的社会平均报酬率。时间价值可以用利息表示，但利息除考虑时间价值因素外，还包括风险价值和通货膨胀因素。

时间价值观念在企业理财中广泛运用，如企业融资、投资决策、信用管理等。由于时间是有价值的，不同时间单位资金的价值是不可比的，任何投资决策均应考虑资金的时间价值。

二、资金时间价值理论

资金时间价值的计算通常有两种方式，即单利和复利。其中，单利认为只有本金才能产生利息。而复利是指传统上的利滚利，除了本金之外，利息也能继续产生利息。财务决策时通常使用复利进行计算。

单利计算较为简单。其终值计算公式为F=P*(1+i*n)，其中F为未来价值，P为当前的价值，i为利率，n为年数。现值计算公式为P=F/(1+i*n)。复利的终值与现值的计算则较复杂。终值是现在一笔资金若干期的本利和Fn＝P×(1＋i)^n。现值是未来一笔资金的现在价值P=Fn×(1＋i)^(－n)。

资金时间价值的相关例题：某人拟租房，租期2年，房主提出2种方案：一是全部租金35000元于租房时一次性付清；二是租入时支付20000元，2年期满后再支付18000元。同期市场利率为12%，试问租房者应选何种方案？

解：第一方案现值35000元

第二种方案的现值20000+18000*PVIF(12%，2)=34349元

（PVIF（12%，2）指的是在市场利率为12%的条件下，两年后的一块钱在现在的价值，即复利现值系数。可通过查现值系数表得到）

通过比较，很明显应该选择第二种方案。

三、资金时间价值理论在财务决策中的一般应用

资金时间价值理论在实际应用中最主要是体现在固定资产投资决策，主要原因在于固定资产决定企业的生产能力，而且流动资产投入决策是依附于固定资产的，另外，固定资产投资具有投资风险大、金额大的显著特点，其时间周期长，需要通过资金时间价值理论在正确分析和评价投资机会。

在对固定资产投资进行评价时，要选择适当的评价方法。主要有折现评价方法以及非折现评价方法。

1.非贴现投资决策评价指标

固定资产非贴现投资决策评价指标主要指投资利润率和投资回收期两种。

投资利润率（ROI）是指投资项目经营期内的年平均利润额与投资额的比率。其中投资额有投资总额和平均余额两种计算方法。投资回收期（PP）指的是企业回收全部初始投资所需要的时间。回收期指标认为投资回收期越短则投资风险较小，并将其作为对投资项目的初步判断。

非贴现投资决策指标的运用一般用于对投资项目的初始判断，为辅助决策方法。非贴现决策评价指标的有优点也有缺点。其优点是计算方法简便、结果直观，可作为项目投资的辅助决策指标。其缺点是未考虑时间价值。而且回收期法未考虑回收期外的现金流量，一旦回收期后现金流量呈不规则变化，会误导投资方案的决策。

非贴现投资决策例题：甲企业投资A产品，计划投资总额为300万元，其中投入固定资产200万元，投资期限5年。预计年实现销售收入520万元，年付现成本390万元。投资到期后固定资产净残值率5%，所得税率40%，计算回收期和投资利润率。

年折旧额=200*(1-5%)/5=38

净利润=(520-390-38)*(1-40%)=55.2

回收期=300/(55.2+38)=3.22（年）

投资利润率=55.2/300=18.4%

2.贴现投资决策评价指标

净现值（NPV）指的是净现值是指投资方案现金流入量与现金流出量现值的差额。净现值是贴现决策体系的核心指标。对于贴现率可以选择资本成本、目标投资报酬率、机会成本等。净现值的决策原则为当投资方案的净现值≥0时可行。

净现值的优点为考虑了资金时间价值和项目风险水平同时也反映项目投资期的全部现金流量。但其不能揭示投资方案实际所能达到的投资报酬率，当备选项目的投资期不相等时，净现值法无法直接判断各方案的优劣。另外对贴现率选择也有难度，是选用资金成本还是目标投资报酬率，资金成本还有借入资金成本、加权资金成本和边际资金成本之别。

获利指数（PI）是指项目在经营期和终结点所产生净现金流量的现值与初始投资的现值之比，其实质是净现值的另一种表现形式。获利指数的决策原则为对单一方案决策时，获利指数≥1可行。对多个可行互斥方案决策时，选择获利指数最大的方案。该指标一般在限量资本决策中运用较多。

内含报酬率（IRR）是使投资方案的净现值为零的贴现率，又称内部收益率。内含报酬率的决策原则为在对某一方案决策时，内含报酬率≥资本成本时，方案可行。在有多个可行互斥投资方案决策时，应选择内含报酬率最大的投资方案。

内含报酬率法的优缺点能直接反映出投资项目的实际收益水平但是其计算过程较复杂，对投资收益的再投资假设苛刻，投资回报率不是按资本成本，而是按该项目的实际收益率。经营期现金流量呈不规则分布时，会出现多个内含报酬率。

四、小结

本文通过对资金时间价值的概念及资金时间价值理论的分析，以增加对资金时间价值的了解。资金时间价值理论的应用主要体现在固定资产投资决策中。本文从非贴现投资决策评价指标和贴现投资决策评价指标展开，分析了资金时间价值理论在固定资产投资决策中的一般应用。

参考文献

[1]李慧.资金时间价值实质的再认识[J].价值工程,2010(16).

第3篇

【关键词】EVA；评价体系；设计

投资活动是企业创造价值的源泉，它关系着企业战略目标的实现、占用资本的数量、经营风险的大小。不当的投资决策很可能导致企业未来陷入经营困境，影响企业创造价值的能力，减损股东财富，甚至导致企业破产。因此，企业的项目投资决策需要建立在一系列经济评价之上，只有通过恰当的项目投资决策体系对项目进行评价，才能选择最有利于企业创造价值的项目；同时，在项目投入运营后，运用一系列相关财务评价指标对其实际效益进行评价，使投资决策指标体系与经营业绩评价指标体系相关联、相匹配，提高企业管理效率，引入EVA的评价体系进行项目投资评价，为企业投资决策提供了重要的参考依据。

一、关于经济增加值（EVA）

经济增加值（又称经济附加值Economic Value Added，简称EVA），是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（SternStewart & Co.）注册并实施的一套企业绩效评价体系。该体系在1993年9月美国《财富》杂志上首次完整发表，它是当今经济理论界最炙手可热的话题之一。EVA作为一种新型的公司业绩衡量指标，以经济增加值作为衡量企业业绩的标准，而不是投资收益率（ROA）等传统的业绩评价指标，与传统的利润指标不同，经济增加值不仅对债务资本计算成本，而且对权益资本也计算成本（机会成本），从而消除了传统业绩评价体系中存在的诸多缺陷。因此，它反映的是企业一定时期的经济利润。如果EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了财富；如果EVA的值为负，则表示公司缩减了股东的财富。自2O世纪9O年代中期被一些企业应用以来，已经成为传统业绩衡量指标的重要补充，EVA已显现出巨大的、无可比拟的优势。

二、基于EVA的项目评价体系构建

基于学者们过去对EVA和传统项目评价法在项目可行性分析中的应用的优缺点研究，笔者认为，首先，非贴现评价方法不宜用作主要的决策方法，只应用作项目评价的参考性指标。第二，由于EVA评价方法与传统的贴现评价方法各自存在其优点与不足，因此，并不能完全参照单一指标的评价结果。企业在进行项目投资决策时，应该权衡利弊，制定适合本企业自身情况的评价指标体系。

1.项目评价指标的选取

基于EVA的项目决策体系是项目EVA指标和其他财务指标的结合。项目EVA指标包括项目运营期各年度创造的EVA、项目DEVA、项目EVA回报率三个指标。其他财务指标包括IRR、Pt0、ROI三个指标。下面对部分指标的含义、计算公式和运用方法进行简要介绍。

2.项目EVA评价指标

①项目运营期各年度创造的EVA：项目运营期各年度创造的EVA是指项目运营期各年度创造的税后净营业利润与项目投入资本成本的差。其计算公式为：

其中：

表示项目第n年的EVA；

为项目第n年收入；

为项目第n年营业成本；

为项目第n年税费；

为项目初始投资；

为项目第n年折旧；

为项目的加权平均资本成本；

为项目期限。

在项目决策阶段和项目运营阶段的财务评价都需要运用该指标。在项目决策阶段，根据预测数据计算出项目运营期各年度创造的EVA，再将该指标按照投资项目所要求的必要报酬率进行贴现，计算出项目DEVA，作为项目在财务上是否可行的重要标准。在项目运营阶段，根据实际数据计算出项目运营期各年度创造的EVA，并与决策阶段计算出的项目运营期各年度创造的EVA进行对比，计算出EVA，作为项目运营阶段财务评价的重要标准。

②项目DEVA：项目DEVA是指项目运营期各年度创造的EVA的总现值。其计算公式为：

其中：

为项目第n年收入；

为项目第n年营业成本；

为项目第n年税费；

为项目初始投资；

为项目第n年折旧；

为项目的加权平均资本成本；

为项目期限。

项目DEVA指标反应项目为企业创造的总价值，在数值上与项目NPV相等，但能克服NPV指标的缺点，因此可以将项目DEVA指标代替NPV指标。当DEVA为正时，说明该项目能够为企业创造价值，在财务上是可行的；当DEVA为负时，项目不为股东创造财富，不值得投资。

③项目EVA回报率：项目EVA回报率是指项目DEVA与项目初始投资额的比值，表示项目单位投资可以给企业创造的价值。

其中：为项目预计初始投资额。

项目EVA回报率从相对数的角度解释了项目的创造价值的能力，当企业在评价不同规模的投资项目时，可以通过比较EVA回报率来评价项目，剔除投资规模不同而带来的影响。

三、应用举例

以下对某电厂汽轮机改造方案进行评价，该改造方案能够降低煤耗，每年可节约标煤约7425吨。

在实际计算某电厂改造项目的EVA指标时，采用如下基本公式：

EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本余额×资本成本率

其中资本余额=当年累积投资额-累计折旧及摊销额

表1 项目EVA计算表

年份 税后营业

净利润 资本

余额 资本

成本 EVA 折现

系数 EVA

现值 DEVA

1 1140 1040.94

2 2850

3 310.33 2850 256.5 53.83 0.77 41.56664

4 310.33 2666 239.94 70.39 0.7084 49.86605

5 310.33 2481 223.29 87.04 0.6499 56.57003

6 310.33 2297 206.73 103.6 0.5963 61.7733

7 310.33 2113 190.17 120.16 0.5470 65.73163

8 310.33 1929 173.61 136.72 0.5019 68.61516

9 310.33 1744 156.96 153.37 0.46 70.61581

……

17 310.33 270 24.3 286.03 0.23 66.09386

18 310.33 85 7.65 302.68 0.21 64.16627

由于我们的主要目的在于将EVA理念引入项目投资评价中，并不需要强调精确地计算EVA，直接采用财务数据进行计算，而不再对EVA调整事项进行调整。

评价原始数据（见表1）：

1.标准煤价：含税652元/吨；

2.机组原有设备已运行9年，改造后运行年限按16年计算，折旧年限按15年，残值率3%（为方便计算，令其为85万元）；

3.电力增值税17%，不计列城乡建设税及教育附加费；

4.所得税按企业25%计算；

5.行业内部收益率9%；

6.机组改造总计的静态资金分两年投入，第一年40%，第二年60%。

收入预测：主要是节煤收益。

税后节煤收益=7425×652/1.17×（1-25%）

=310.33万元/每年

四、结束语

该评价体系从微观的角度，将EVA相关的一系列指标应用于投资项目的评价中，不同于以往的研究中将EVA指标从宏观的角度，运用于企业整体的业绩评价中，因此具有一定的创新性。但其也存在一些缺陷：首先，目前并没有企业将此项目评价体系应用于项目评价工作中，因此，无法考察该评价体系的有效性。第二，EVA指标在企业的实际应用还存在一些问题，其计算成本也比较高，在实际实施时，可能存在一定难度。

参考文献：

[1]任中玉.经济增加值（EVA）体系之优劣性探析[J].济源职业技术学院学报，2011，3：44.

[2]林曦.EVA在企业投资决策中的应用分析[J].交通财会，2012，6：10-14.

[3]原斌芳.EVA在财务投资决策中的应用[D].山西.山西财经大学，2010.