外汇投资方式范文

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第1篇

[关键词] 海外投资 投资基金 投资风险 风险规避

据预测，到2020年，我国退休人数将超过7000万人，2030年老年人口占总人口比例将达到最高峰为22.06%，退休人口占就业人口的比例将为47.39%。在人口老龄化逐步加快的情况下，如何支付日益增加的养老金成为政府有关部门面临的难题。随着社会保障面的扩大，资金缺口会更大，作为储备基金的全国社会保障基金要满足填补缺口的需要，就必须实现保值增值。

一、海外投资的必要性

根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不低于通货膨胀加上三个百分点，2003年、2004年、2005年的通货膨胀率分别为：1.8%、5%、1.8%，但从近年的数据看，2001、2002、2003、2004年的收益率分别为2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全国社保基金的营运能力并不令人满意，没有达到《暂行条例》的要求。

海外资本市场与国内资本市场投资收益存在巨大的差距。2003年，美国、香港股市涨幅分别为25.04%和63.68%，同期成熟市场的平均涨幅为25.54%，同年，上证综指涨幅仅为10.27%，1982-1993年间，美国、英国、德国、法国、香港的社保基金组合平均收益率分别为9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全国社保基金01年至04年的平均收益率尚未超过3%，可见社保基金海外投资可以取得更高的投资收益。

90年代初以来，社保基金运营国际化的趋势愈演愈烈，投向海外证券市场的比例不断上升，各国也纷纷放宽社保基金投资海外证券的比例限制，澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、香港、爱尔兰、日本、荷兰、新西兰、挪威、瑞士、英国、美国的海外投资占本国社保基金的比例分别为16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社会保障制度完善的发达国家社保基金海外投资的实践说明了必须进行海外投资，进行全球化投资组合管理，一方面可以充分利用全球证券市场的资源，另一方面可以充分分散风险，规避国内股市变动对全国社保基金的冲击。

二、全国社保基金海外投资方式

投资基金是一种证券信托投资方式，是一种间接金融工具和中介金融机构，以金融资产为专门经营对象，以投资为根本目的，通过专门的投资管理机构集合相同投资目标的众多投资者的资金，根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并通过独立的托管机构对信托财产进行保管，投资者按投资比例分享其收益并承担风险。按照投资对象划分，投资基金可分为：股票基金、债券基金、混合型基金、指数基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基金和贵金属基金。投资基金的主要投资对象是股票和债券。投资基金以其具有风险分散、专业管理、流动性强、费用低廉、服务完善、业绩良好等特点，深受各国投资者的青睐，投资于投资基金不失为全国社会保障基金海外投资方式的最佳选择。

1、从投资成本和投资决策来看全国社保基金应该选择投资基金。一方面，在国外进行投资分析时，必须取得外国的投资信息和有关资料如外国公司报告与公司经营情况，并进行横向、纵向分析，这需要投资者投入大量的信息搜集成本。美国10-KREPORTS规定美国公司于每季经营结束后两周内必须把其经营情况公诸于投资者，并保证投资者可以在网站上浏览公司历年报表，但其他国家则不然，如法国每年一次公布财务报表，且经常推迟至年终后六个月才公布，这种不经常公布财务报表的情况增加了国际投资分析的困难，自行派出人员进行投资决策很难找到准确、及时的信息；其次，根据《全国社保基金境外投资管理暂行规定》，新增境外股票投资5亿美元至8亿美元，新增境外债券投资1亿美元到3亿美元，这个数额只占全国社保基金总投资的很小比例，如果自设机构进行运作，需要我国派出大量的专业人员，并付出大额的信息搜集费用和人员工资费用，从人力、物力等投入成本角度考虑都是不经济的；另一方面，投资基金具有费用低廉和专家理财的特点。首先，与直接投资相比，选择投资基金更能节约投资成本，投资基金收取的费用包括：销售服务费、管理费用、交易费用、保管费用。全国社保基金作为大额机构投资者，在佣金上可以享受优惠，当投资金额超过100万美元，且超过5年，可以得到销售服务费用的豁免。管理费用和保管费用一般一年征收一次，且数额较小，分别为投资者所持有的基金份额的0.4%-1%和0.2%；其次，投资基金具有投资经验丰富的专家队伍，能够进行正确的投资决策，而不需要投资者自己花费大量的信息搜集费用，也相应减少了投资成本的支出，全国社保基金选择投资基金更为明智。

2、社保基金的投资原则要求全国社保基金海外投资选择投资基金。全国社会保障基金的投资原则是安全性、收益性、流动性和社会性。表1对金融投资工具在安全性、流动性、收益性三方面比较其优缺点，从中权衡得出适合全国社保基金的投资方式是投资基金的结论。

投资基金最显著的特点在于它是一种分散投资、专业化管理、较低风险的间接投资工具，投资者投资于投资基金的目的以及基金广受欢迎的真正原因，并不在于基金能像期货、期权、外汇、股票等高风险工具那样，可能在极短的时间内给投资者带来暴利，而是它能使投资者在不用自己少操心的情况下，通过基金经理的专门管理，去分享经济增长带来的收益，并同时有效的抵御年复一年的通货膨胀。从风险、收益及抵御通货膨胀能力各方面看，投资基金比其他投资方式更加稳健，并可以通过对债券、股票的组合搭配，可以达到在保证本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流动性的目标。

3、近年来，越来越多的国家通过投资基金的形式投资于股票和债券，为全国社保基金的投资方式选择提供了许多国际经验，其中以美国为典型。在美国，投资基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投资分散性、机动灵活性和高效服务等优势，成为美国一项重要的退休金投资工具。截至2000年底，美国的退休金市场规模达到了12.3万亿美元，其中2.5万亿美元的资产，也就是整个美国退休金市场的20%，都投入了共同基金，这2.5万亿美元退休金计划资产占到了整个共同基金总资产的35%，美国的退休金计划成为了共同基金最大的机构投资者。美国主要形式的退休金计划有以下几种：个人退休金计划即IRAS（INDI－VIDUAL RITIREMENT ACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金计划。按保守估计，目前个人退休金计划账户中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金计划投向共同基金的比例更高，从目前的趋势看，将来投向共同基金的退休金规模将会继续扩大。

三、投资风险及其规避措施

1、市场风险。市场风险也叫做不可转移风险或系统性风险，是由于市场周期波动而导致的投资回报不确定所造成的风险，它不仅仅作用于一种股票抑或是一个行业，而是作用于整个市场或其大部分，降低投资组合的相关系数是降低总投资风险包括市场风险的有效方法。由于各国政府的财政政策和货币政策独立，造成各国的商业循环周期不一致，加上各国的工业结构不同对宏观经济因素非预期变动所造成的冲击有不同程度的反映，最终导致各国之间股票相关系数有时低于国内股票相关系数，在同一期望报酬率下，国际股票组合的风险低于国内的风险；投资于低相关度的证券才能降低组合风险。我国属于新兴股市，新兴股市与成熟股市（诸如：美、英、法）间的报酬率相关系数很低。根据国际财务公司（IFC）新兴股市资料，墨西哥与美国S&P500指数及EAFE国际指数之间的相关系数分别为0.54与0.47，其他新股市（包括我国）与两指数的相关系数也很低，新兴股市国家的投资者可从投资于工业国家股市获得投资风险分散的利益，全国社保基金要最大限度降低总投资风险，可以购买国际性投资基金。

2、汇率风险。外汇风险直接关系到全国社保基金的收益。对于短期债券，通常用外币远期或期货契约来规避。

3、国家风险包括政治风险与政权风险。由于有关政府政策或政府行为的变化使得投资回报发生风险。具有丰厚利润的外国债券到期年限经常是五年、十年以上的中长期债券，投资前必须做好国家风险的评估工作。评荐一个国家的信用等级，应该考虑经济力量的强弱、财政赤字的大小、贸易盈余的大小、自然资源是否丰富或贫穷、工业结构，以及政治是否稳定。国内债务/GDP的高低，外债/GDP的高低与负债净额/贸易顺差的高低这三个比率越低，代表信用等级越高（背信风险越低），目前，世界银行、Euromoney和Nstitutional Investors：三家机构对不同的国家进行风险评荐。虽然不同的评鉴方法会产生不同的评鉴结果，但有些国家仍能得到一致好的评鉴等级，这些国家应该是全国社保基金投资的首选，这些国家依次是：美国、日本、瑞士、德国、英国、加拿大和澳大利亚。

4、世界各地资本市场在交易成本上的差异十分显著，有时可相差数倍之多，这一差异对社保基金最终投资收益势必会产生重大的影响：交易成本越少，投资者的实际收益就越高。全国社保基金拿出一定份额投资于指数基金是个不错的选择，指数基金不像其他基金需要大量的数据分析成本，只需要追踪目标指数即可，因此收取的管理费用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指数基金因不需频繁的买进卖出，只是在投资者需赎回的时候才出售，在投资者投入资金时才买进，基金周转率低，典型的指数基金每年只周转2%，而一般的基金每年要周转80%，因此交易成本也低；由于指数基金的处理只是由于股东赎回才出售，所以每年的资本利得都很少，据沃顿经济学院的伊米尔.西格教授估计，税收和交易费用一般会使投资收益减少大约4.5%，而对指数基金来说，则只有1.5%。

（作者单位：武汉科技大学文法学院）

参考文献：

[1]宋斌文.当前我国养老保险基金投资的理性选择[J].经济问题探索，2005.

第2篇

[关键词]境外投资；外汇年检；数据质量

[中图分类号]F832 [文献标识码] A [文章编号] 1009 — 2234（2013）11 — 0160 — 02

通过境外投资外汇年检，外汇局全面系统地掌握境外投资企业基本情况，对境外投资外汇年检发现问题的及时研究应对，为完善外汇管理提供了大量决策信息，但从境外投资外汇年检质量和效果来看，远没有达到理想的要求。伴随我国境外投资规模快速扩大，其监管手段和管理方式都亟待改善，如何提升境外投资外汇年检数据质量，提高数据核对效率，使之更好的为境外投资改革提供有力决策支持，成为我们面临的重要课题。

一、境外投资外汇年检数据质量控制现状

在实际工作中，我们利用现有的资本项目信息系统等业务系统及相关资源，做好年检数据质量控制。

（一）强化数据核对，提高年检数据准确性。一是存量数据核对，即核对境外投资外汇年检数据与去年境外投资外汇年检数据，分析参检企业数量的增减变化；二是增量数据核对，即核对境外投资外汇年检数据与资本项目信息系统中已存在的境外投资企业数据，查验企业增量数据与资本项目系统数据是否一致，提高报表的编制质量；三是动态数据核对，即核对企业重点外汇收支项目，如“接收境内母公司放款余额”、利润汇回等是否与资本项目信息系统相关数据是否一致，确保境外投资外汇年检数据的质量。

（二）整合分析资源，核实年检数据准确性。一是通过商务部门年检数据比对，核实境外投资企业经营状况和跨境收支等情况；二是外汇局经办员通过与服务对象的零距离接触交谈，掌握企业关注的焦点和动向，获取捕捉典型案例和倾向性苗头，核实企业资产负债的真实情况；三是利用非现场检查系统指标灵活性、可控性、多元化的特点，按不同需求设置多类预警指标，通过对业务数据和境外投资外汇年检数据的比对操作，核实境外投资外汇年检数据真实性。

二、当前境外投资外汇年检数据核对工作存在的问题

（一）惩戒制度缺失，境外投资外汇年检监管先天不足。企业如未参加外汇年检，按规定不予受理资本项下外汇业务，在外汇管理工作中，外汇局对货币出资汇出境外投资完毕的企业，或对只有实物投资的企业管理较弱，缺少震慑力，这种单一的制约措施，难以有效促进企业的参检主动性。

（二）报送方式缺陷，年检数据真实性把关缺失。2013年境外投资企业年检调整为登录国家外汇管理局资本项目信息系统填报2013年年检信息报表。由于境内投资主体可暂不提供纸质材料，外汇局对企业提交的境外投资企业资产负债等数据是否经过事务所审核无从把握，企业报送数据的质量直接影响外汇局的监管效率。

（三）联合年检形同虚设，缺少监管合力。目前商务、外汇部门对境外投资企业实行的联合年检，由于在实际操作中缺乏有效的协调工作机制，步调往往不一致。联合行动少、各自为政多，没有体现出“联合”优势，且对未参检企业缺少统一的惩戒标准，部分企业对境外投资外汇年检的重视不足，更谈不上上报数据的准确性。

（四）主动监管不畅，年检质效大打折扣。一是外汇局作为境外投资企业的下游管理部门，对其变更、注销及非现汇投资的信息了解非常被动，境外投资外汇年检数据信息核对费时费力。二是非现场监管与现场核查工作不到位，影响境外投资外汇年检对日常监管辅助作用的发挥。

（五）审核系统缺陷，数据核对后天乏力。

1.资本项目信息系统校验功能有待完善。表现为现行的资本项目信息系统中境外投资外汇年检数据的核对功能较弱，影响外汇年检的质量和效率。

（1）只要境外投资外汇年检数据中企业货币出资、非货币出资等项目填报数据，则资本项目信息系统年检校验均显示未通过。提示为[境内股东货币出资汇出金额—本年（或历年）]、[境内股东非货币形式出资金额—本年（或历年）]、[境内股东实物出资金额（已实际在海关报关金额）—本年（或历年）]与系统统计数据不符。有时对无法通过校验的数据只能强行通过，造成年检数据准确性不高，不利于通过境外投资外汇年检数据加强对企业的日常监管。

（2）境外投资外汇年检数据核验关系比较松散。例如“境外投资企业资产负债情况表”中“所有者权益合计”数据项与“境内股东出资情况表”中 “境内股东出资金额合计”没有核对关系。如果境外企业为独资企业，无境外投资汇出，企业提交年检数据中“所有者权益合计”数据较大时，“归属中方的所有者权益金额”为0，系统校验也为正常。

（3）企业端未设校验提示功能，影响年检效率。参检方提交年检资料时，仅外汇局端能看见系统自动校验的文字提示，境外投资年检模块企业端不显示提示，企业只能在收到外汇局的退回后再进行核实修改。校验提示功能的缺失，不利于及早发现问题，也没有充分发挥企业的自检主动性，将数据核对压力集中于外汇局端，影响年检效率。

2.资本项目信息系统境外投资年检模块中“境外投资企业资产负债情况表”各填列项过于简单，并且各填列项与审计报告的“资产负债表”各项名称不符，使企业在填报时凭自己理解进行填报。如在填报“2负债合计”“其中短期负债”时有些企业将审计报告中的“资产负债表”中“流动负债合计”填列其中，这样操作使年检数据准确性差、利用价值有限。

3.资本项目信息系统“撤消”操作时外汇局年检意见、外汇局备注不能填写内容，外汇局只能电话通知企业境外投资外汇年检数据填报相关问题，督促企业进行修改，影响年检效率。

三、境外投资外汇年检数据质量控制与优化措施方案选择建议

（一）管理前置，加强惩戒措施，提升年检数据申报质量。依托历年年检的先进经验，将影响年检数据质量的主要问题整理汇总，将管理措施前置，从源头上提前予以优化解决。

1.主体监管前置，实施年检主体监管区别对待。加强主体监管，全面监管企业跨境资金流动，监管境外投资企业资金流动，借鉴主体分类监管的理念，健全信息披露制度，强化对不参检企业的违规惩戒。对于依法合规履行年检义务的企业，简化工作程序，提供优质服务，做到诚实守信便利。对于不按规定履行年检义务的企业，加大审查审核力度，并对该类企业实施底数清理关口前移，做为重点企业监管，强化落实失信惩戒，提高外汇年检的严肃性和权威性。一是注销境外投资外汇登记，停办境外投资外汇业务，停办货物贸易等其他外汇业务，发文告知所在地外汇指定银行不得予以办理一切外汇业务。二是依法实施行政处罚。对未按规定参加境外投资外汇年检和申报年检信息的企业，根据情节轻重，依照《外汇管理条例》相关规定对企业及其责任人分别予以相应处罚。

2.协助管理前置，充分发挥银代位监管的职能。充分发挥银行与企业紧密联系的优势，实行“银行与企业结对”的新方式，为进一步提高年检的质量与水平。通过银行主办行的地位促企业年检，使企业主动参检的积极性、数据申报的准确性都有明显的提高。

3.宣传手段前置，实施年检提质“三借助”。一是借助网络及媒体受众面广的优势，公告企业境外投资外汇年检的义务和惩戒措施，提高境外投资外汇年检工作的针对性和有效性；二是借助培训手段，将新的境外投资外汇年检要求和报表填写注意事项传达给企业，提升年检数据申报的质量和水平；三是借助商务局人力资源充足等优势实现了由单一管理向合力监管的跨越。

（二）改变境外投资外汇年检数据报送渠道，比照外商投资企业年检数据上报方式，由事务所端口上报境外投资外汇年检信息，以提高境外投资外汇年检数据的真实性，同时提高外汇局的监管效率。由于目前的境外投资外汇年检只需要录国家外汇管理局资本项目信息系统填报2013年年检信息报表，境内投资主体不提供纸质材料，外汇局对企业提交的境外投资资产负债表是否经过事务所审核把关无从把握，因此通过会计师事务所报送数据，可以提高数据报送质量的同时，也避免企业为了节约成本等原因报送未经过审计的境外投资年检数据，以提高境外投资年检数据质量。

（三）完善监管联动制度体系。一是完善现行联合年检制度，增加联动条款，规定只有当所有部门全部审核通过后，企业方能完成年检工作；二是协调联合年检各部门出台统一规定，明确相应的惩罚措施，对拒不参检或年检不合格的企业，分别采取警告、罚款直至注销批准证书、外汇登记等措施，必要时请工商部门进行协助督检；三是建立部门间协调联动机制，共通信息，共享资源。

（四）主动监管，将日常监管与境外投资外汇年检相结合，提高年检质效。一是加强与联合年检部门的联系，实现信息共享，主动了解企业对其变更、注销及非现汇投资的信息，避免境外投资企业的下游管理部门管理不利状况。二是建立非现场监管与现场核查工作制度，使日常监管与境外投资外汇年检相结合，境外投资外汇监管真正做为外汇监管的辅助。

（五）夯实基础、创新数据核对方法。依托外汇局现有系统，积极探索创新境外投资外汇年检、提高数据核对的方式方法，有力提升了境外投资外汇年检的工作质量和水平。

1.完善资本项目信息系统境外投资外汇年检核验功能，或者开发“核对软件”提升外汇年检数据质量。一是完善境外投资外汇年检数据中企业货币出资、非货币出资等项目填报数据校验与资本项目系统中企业协议投资情况查询相关数据关联、核对；二是完善“境外投资企业资产负债情况表”中“所有者权益合计”数据项与“境内股东出资情况表”中“境内股东出资金额合计”建立核对关系。三是完善资本项目信息系统境外投资年检校验提示功能，增加企业端未设校验提示功能，提高年检效率。

2.开发“监管软件”提升外汇年检数据质量。针对不能利用系统自动筛选的敏感科目单独建立风险类指标预警值，实现指标值的主体筛选。全面有效实现境外投资外汇年检的后续核查与监管，同时也是对银行执行外汇管理政策进行考核，促进银行提高业务质量，确保资本项目外汇管理政策落实。具体为：根据资本项目系统及信息查询系统的信息资源，设置资本项目信息系统不能自动筛选的风险类指标预警值，主要筛选境外投资超限额情况、大额利润留存境外、异常利润汇回、资本项下跨境人民币流出入的企业，并以业务数据变动特征为依据，锁定可疑企业的年检重点项目，同时以核对重点项目为基础，对企业报送的境外投资企业的年检数据对应项目进行反向核对，快速锁定错误数据，以提升境外投资外汇年检数据质量。

3.完善境外投资外汇年检报表设置功能，保障年检数据质量。建议“境外投资企业资产负债情况表”各填列项与审计报告的“资产负债表”各项名称相符，避免企业在填报时凭自己理解进行填报，提高年检数据准确性、增加年检数据利用价值。

4.完善系统年检模块“撤消”操作中“外汇局年检意见”、“外汇局备注”填写信息内容功能，使企业尽快登录系统修改数据，提高年检效率。

第3篇

某某工商联

承办单位：

某某文化传媒有限公司

时

间：

2019年3月

地

点：金色大厅

活动宗旨：

外来投资企业家是某某正在快速崛起的重要经济力量，也是某某社会持续与稳定发展的新鲜血液，更是某某某某拓展新客户的重要领域，市场前景广阔。此次活动的策划与组织，将进一步加强某某某某与某某工商联及某某外来投资企业家的沟通与交流，架起某某某某品牌与某某精英企业家的沟通金桥，进一步拓展某某某某品牌在某某精英人士中的影响力和美誉度，为市场的进一步拓展奠定基础。

此次活动，主办方将制作精美包含某某某某品牌形象和重点产品专题内容在内的宣传册发放到每一位参赛企业家手中，让某某某某的品牌和产品直接面对参赛的精英企业家。

参加对象：

某某工商联领导、某某规模以上企业家代表及某某外来投资企业家，报名时参赛选手随机分组组队，并指派队长。预计参加大赛的对象在100名左右，共分6队参加大赛，以最终团体总分分别确定获奖名次。

比赛流程(简案，大赛题目、规则等详细方案另行制订公布)：

比赛采用团队积分制。大赛主持人依序报题，各队选手抢答或者指定选手作答，以总积分之高低排定冠亚季军队及优胜队。

选手一旦参加比赛，中途不得退出。

奖项设置：

冠军队：16人，各奖价值200元左右奖品1份

亚军队：16人，各奖价值150元左右奖品1份

季军队：16人，各奖价值100元左右奖品1份

纪念奖：参赛其余选手均获纪念品一份