金融行业动态分析范文
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第1篇
摘 要 科学的实施信贷退出是商业银行提高风险控制能力、保证信贷业务健康发展的重要手段。本文从企业和产品生命周期角度，分析信贷退出时机，信贷退出策略采取多元化方式，实现信贷资产退出的“软着陆”。
关键词 生命周期理论 信贷退出时机 信贷退出策略
一、信贷退出的定义
目前理论界对银行信贷退出并没有给出准确的含义，我国较早对商业银行信贷退出问题给予关注的是中国城市金融学会专题课题组（2002），认为信贷退出指从那些不符合贷款投放标准的客户中部分或全部收回贷款甚至清户，从而实现信贷资源最佳配置的各种行为活动。有些学者提出信贷退出包括被动信贷退出和主动信贷退出。被动信贷退出指企业通过其他融资渠道得到资金或自身资金需求减少而主动归还银行的贷款。主动信贷退出指银行有计划的决定对目标客户不投放贷款或由于客户信用状况发生变化而主动要求其归还银行贷款的行为。由于被动型信贷不由银行所控制且不会影响银行信贷资产的安全，所以本文的重点放在银行如何实施主动信贷退出。
二、信贷退出时机的选择
信贷退出时机是信贷退出成功与否的关键，最佳时机应是确保既不错失商机使收益达到最大化最终又能全身而退。
在宏观方面，分析宏观经济走势以及可能的政策调控手段和带来的后果。在经济走势方面，当经济陷入低谷时，可能导致受经济周期影响大的行业整体资金运转不畅，信贷风险慢慢暴露，银行越早判断，则越主动。随着国家对绿色GDP的不断重视，环保部门将对环境产生不良影响的企业查处重罚甚至关闭。因此，要密切跟踪国家绿色产业相关政策，对不符合条件的坚决退出。
在微观方面，准确把握企业生命周期，判断企业所处的生命周期。最佳退出时机应是企业成熟期和衰退期的拐点，在成熟期进行信贷退出，这一时期企业财务状况良好，容易从其他渠道获得融资，退出成本小。依靠生命周期理论并不意味完全依赖于它，无论企业在生命周期哪个阶段，银行只要意识到授信风险的增大，预测到授信损失将无法避免或无力挽回，就要果断退出对企业的授信。同时，企业在进入衰退时期过程中，也很有可能由于利好消息或新产品研发成功由衰退期转入另一个成长期，开始新的企业周期。因此应时刻观察企业下一步的发展方向，动态研究企业的财务状况，进而判断企业信用状况。
为企业的成熟期， 以后就是企业的衰退期，银行信贷退出的最佳时机为C点，在C点之前企业正处于正常的生产经营阶段，若此时退出，不仅减少信贷收入和相关中间业务收入，还会恶化银企间关系。在C点之后企业进入衰退期，财务指标恶化，信贷成功退出的可能性低，如果强行抽离资金，则会加速企业破产，银行信贷资金也会出现更大的损失。在C点则不同，企业正常经营且有一定的融资能力，信贷成功退出的可能性很大。
与企业生命周期一样，企业的产品也有从研制生产到旺盛、衰退的周期运动过程。对于不属于退出企业生产的处于衰退期的产品，商行应适时主动退出，对于生命周期下降过程中的企业，无论其产品生命周期处在什么阶段，银行也应及时退出。
三、信贷退出策略
传统贷款退出采取以下三种方式：一是对贷款企业不再增发贷款，二是对确定退出的企业只收不贷，三是全额清收企业贷款。但单独实施传统退出手段，很有可能迫使部分企业出现违约或直接破产倒闭，不仅达不到信贷退出，而且导致银行利益受损。
（一）实施“软投入”
在立足信贷退出的基础上，加大对客户“软投入”的力度，即在不投入信贷资金的情况下，利用各种服务功能，与其他业务品种相结合，通过债务重组、拍卖、贷款置换等方式开辟新的退出渠道。
（二）以进代退，即以新发放贷款来盘活、收回老贷款
一是对贷款逾期、企业效益尚可、产品有市场、有足够抵押财产且贷款用于正常经营周转的企业，银行可采取再注入新贷款，实行封闭运行，帮助企业渡过暂时的难关后，再实施新老贷款一起退出。由于该方式容易被企业“绑架”，一定要审慎，防止越陷越深。
二是对于新产品开发能力强，基础管理较好但暂时财务困难的企业，可以通过支持产品、技术升级换代或转产新产品，扶持企业进入第二周期，增强自身造血功能，为后期的全面退出打下良好的基础。但要避免产生贷款的过度进入现象。由于新产品面临的不确定性大，对这种退出方式使用必须慎之又慎。
（三）实施“有序退出”策略
商业银行必须讲究科学计划，分期分批，稳步推进，分类治理。对国家禁止投产或明令禁止的项目，拒绝发放新的贷款，对于存量贷款要采取有效措施，分析并确定某一特定行业所处周期，制定出与行业及经济周期相适应的信贷标准。
（四）建立“关系转化”策略
银行应主动改变传统信贷关系，对于信贷资产，应避免退出某一企业、项目时给其他企业、项目造成信用危机，要坚持“一企一策”，最大限度地维系现有的社会信用关系，为构建新一轮银企关系埋下“伏笔”打好基础。
具体到我国银行业，首先要树立信贷退出理念，完善信贷退出判断准则，建立现代风险预警指标体系，密切关注宏观经济的发展状况，加强行业动态分析，制定相应的信贷进退政策，建立信贷退出考核办法，合理选择信贷退出通道，从而实现科学有效的信贷退出。
参考文献：
[1]中国城市金融学会专题课题组.工商银行贷款退出与贷款进入的策略探讨.金融论坛.2002(7).
第2篇
[关键词]OEM 企业升级 影响因素 升级路径 升级效果
[中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号]1000－7325(2010)01－0063－07
一、问题提出
中国是一个外贸大国，改革开放30年来，加工贸易一直在我国，特别是沿海地区的经济社会发展中发挥了重要的作用。2007年，我国加工贸易额达到9860.5亿美元，占对外贸易总额的45.3％。而三来一补、加工订货等加工贸易多以OEM的方式进行。OEM是original equipment manufacturing(直译为“原始设备制造”)或original equipment manufacturer(直译为“原始设备制造商”)的简称，也叫“贴牌生产”或“代工生产”。那些接受委托进行生产的企业也简称为OEM企业。目前国内有多个产业都已经开展了国际OEM，为国际知名企业进行代工生产，范围涵盖家具、服装、纺织、玩具、日化、家电、IT等劳动密集型产业或高新技术产业的劳动密集型环节。应当看到，OEM的产值在我国经济总量中的比重很大，但是其业务活动的增值较低。以广东经济运行情况为例，在高新技术出口产品中，70％以上的产品为国外或港台地区在粤企业生产，关键核心技术和设备如CPU、集成电路、通用软件等主要依赖进口，大部分制造业仍属中低技术和传统产业。由于没有品牌，OEM企业只能依靠低廉的劳动力赚取微薄的利润，最典型的例子是我国生产出口到美国的芭比娃娃，市场零售价高达9.9美元，生产企业仅分得0.35美元加工费。
由于天生对外界具有较强的依赖性，抵御风险的能力较弱，加之技术含量较低、利润空间狭窄、产品附加值低，一些OEM企业在微薄的利润中艰难生存。而始于2007年底的金融危机更是加剧了我国OEM企业升级的压力，一批企业应声而倒，大量员工失业，全球价值链低端的OEM企业在面临外部环境动荡时所表现出来的低风险承受力令人堪忧。然而有些转型升级成功的企业提前做好了准备，走在同类企业的前列，因而能够在危机中生存下来，甚至逆势成长。
OEM企业在实现了一定的资本和技术积累后，其升级发展会受到哪些因素的影响，将选择何种路径及产生怎么样的效果都成为众多学者关注的焦点。特别是对于传统制造业的但由于受到研究角度的限制，学术界对于企业升级的研究往往局限于企业升级的某一方面，而忽略企业升级内部作用的过程。因此，本文试图将OEM企业升级的动因、战略及效果相结合，进行整体考量，提出OEM企业升级的影响因素、战略与效果的动态分析框架，并选取了传统制造行业中的典型代表――家具业作为研究对象，运用此框架进行分析，探讨OEM企业升级的动态规律。
二、OEM企业升级的文献综述
(一)关于OEM企业升级影响因素的研究
企业升级是一个企业或经济体提高迈向更具获利能力的资本和技术密集型经济领域的能力过程。而企业创新能力演进的三个关键阶段分别代表价值链上的“制造”、“研发”和“销售(品牌)”环节，因此企业升级可以看作是企业创新能力不断提升的过程，影晌企业自主创新能力的显著因素同样会对企业的升级表现出显著的影响。目前研究OEM企业创新能力影响因素的文献较为丰富，主要是从外部影响因素和内部动因进行分析。
从外部影响因素来看，随着新兴地区经济的进一步发展，原料价格和当地员工的工资水平也将会大大提高，低端制造的弊端就开始显现出来，跨国公司可能像当初从东南亚移向中国大陆一样将生产基地转移到别的发展中国家，如果那时再寻求升级将为时已晚，所以环境的变化使我国OEM企业面临升级的巨大压力。此外，政府的推动作用也是企业升级的一个重要影响因素。
从影响企业升级的内在动因的角度来看，与合作企业的良好关系有利于低端制造的企业“干中学”和“用中学”的开展。原长弘等(2008)运用数理分析，建立贴牌企业进行自主创新还是继续贴牌的决策模型，并通过不同选择的收益对比，发现“干中学效应”对贴牌企业的战略选择有重大影响，组织的学习能力建设比单纯的资金积累、规模扩大更具有战略意义。毛蕴诗、莫伟杰(2007)在对文献回顾的基础上，总结出企业升级的内部动因包括企业家精神与品牌意识、关键资源、关键能力与合作企业的关系等。
(二)关于OEM企业升级路径的研究
对于许多新兴工业国家(地区)的企业来讲，实现升级的路径是由简单的委托代工制造(OEM)到研发设计(ODM)，并最终建立自主品牌(OBM)，但对于每个企业个体来说，在进行实际的创新和升级过程中，又会根据企业的具体情况而采取不同的操作策略。Hobday(1995)对从OEM到ODM再到OBM的转换进行了全面的分析，发现从OEM转向ODM的证据比从ODM转向OBM转换的证据更多。Lee和Chen(1998)认为，在激烈霓争环境下，自主品牌和代工同时并举司以分享产能和降低成本，提高竞争力，完全集中于某种业务活动不会好于OEM／ODM／OBM模式同时并行的业务活动。
运用外包理论进行分析也是研究OEM企业升级的重要角度。Bair和Gereffi(2001)根据外包体系中供应商的技术水平和产品附加值的不同，将外包分为几个层次：OEM、ODM、DMS(Design＆Manu-facturing Service，设计、制造、售后服务)、EMS(Engineering&Manufacturing Service，工程、制造、服务)等。Sturgeon和Lee(2001)指出价值链模块化系统所带来的制造业重组已经深深嵌入到全球化过程中。在合同制造商能力不断强化的过程中，主导厂商外包的预期也进一步增强，形成了合同制造商和主导厂商的共同成长与演化。合同制造商也逐渐从OEM、ODM向DMS和EMS等高级形态演进。陈宏辉、罗兴(2008)认为，虽然“创牌”是众多企业发展的终极目标，但“贴牌”战略是当前我国许多制造型企业基于其核心能力构成状况的理性选择，不断推进企业从单纯的OEM、ODM模式向DMS、EMS和OBM模式转化。才会促进我国制造型企业持续增长。王海燕、周元(2007)认为，可由“传统贴牌”过渡到“新型贴牌”，并逐步形成自有品牌，新兴贴牌是在生产过程中所使用的技术拥有部分或全部知识产权。一些学者通过对台湾企业升级过程进行研究，基于垂直整合的高级代工帮助台湾半导体产业实现升级。毛蕴诗、吴瑶(2009)总结了企业升级的7种路径，分别为替代跨国公司产品，技术跨越，技术累积，多重技术领域的嫁接，OEM-ODM-OBM，以产业集群、园区为载体等。㈣吕宏芬和余
向平(2006)提出了比较完整的我国OEM企业战略转型的路径，如向ODM、OBM转型，反向OEM，或者多元化拓展，一体化向上游拓展等。朱海静、陈圻和蒋泪波(2006)认为，OEM企业升级有以下三种途径：一是走技术路线，即从OEM转型到ODM，甚至DMS、EMS等高级形态；二是走品牌路线，即从OEM与ODM相结合转型到OBM，或直接从OEM转型到OBM；三是基于技术关联性的OEM多元化，进入更具增值潜力的行业。但从技术升级的角度来看，OBM并不是企业升级的终点，技术标准成为企业竞争的更高阶段。成为行业标准的企业，可以通过授权与其他公司结成联盟，从而进一步获取附加价值和提高市场占有率，或通过拒绝授权或调整授权标准来排挤竞争厂商。因此，成为产业标准的企业在自主创新中获得先机，因为这些公司在自己标准基础上开发的产品通常更具有优势。旧综上所述，企业升级路径可以归纳为：从OEM到ODM、EMS、DMS的代工升级，品牌建立层面的OEM-OBM-标准或OEM／ODM／OBM的混合模式以及进入新行业、新市场的OEM、反向OEM等。然而这些对企业升级路径的研究并未指出企业应当参考何种因素来选择适合自身的升级路径。
(三)关于OEM企业升级效果的研究
现有文献对OEM企业升级效果的研究主要是从核心竞争力、动态能力和全球价值链的角度出发进行研究。从核心竞争力的角度研究企业升级，一是关注企业所具备的而其他企业难以复制的、为最终消费者提供所需要价值的能力，具有适用性、价值型和难以模仿性；二是关注动态能力的研究。动态能力是指企业组织长期形成的学习、适应、变化、变革的能力，强调企业必须努力应对不断变化的环境，更新发展自己的能力，而提高和更新能力的方法主要是通过技能的获取、知识和诀窍的管理、学习，通过动态能力的发展实现企业升级。
而全球价值链(GVC)的分析更多的考虑了企业所处的环境以及企业与企业之间的关联，是在全球网络的视角下，研究国际分工、区域经济发展、产业升级和企业升级问题的理论，也是目前国外学者研究企业升级的主要理论依据。Humphrey和Schmkz(2000、2002)从价值链的角度出发，明确了企业升级的四种模式：(1)工艺流程升级(process upgradin曲，通过对生产体系进行重组，更有效率地将投入转化为产出，从而实现工艺流程升级；(2)产品升级(product upgradin曲，引进更先进的生产线，比对手更快地推出新产品或改进老产品，增加产品的附加值；(3)功能升级(functional upgradin曲，获取新功能或放弃现存的功能，比如从生产环节向设计和营销等利润丰厚的环节跨越，从OEM到ODM再到OBM的转换常常被视为功能升级的路线；(4)跨产业升级(inter-seetoral upgrading)，也就是说企业将用于一种产业的专门知识应用于另一种产业，这是一种在东亚地区普遍存在的升级方式。Kaplinsky和Morris(2001)也认可了这四种产业升级类型的划分，他们通过实例研究发现，很多产业在升级过程中表现出一种相近的阶梯式发展路线，认为在一般情况下，企业升级是从工艺流程升级开始，然后逐步实现产品升级和功能升级，最终到价值链的升级，不过中间也有跨越、甚至是倒退的情况。
三、OEM企业升级的影响因素、路径、效果的关系及动态分析框架
到目前为止，国外对OEM企业转型升级的研究尚未形成一个独立的体系，且侧重于研究OEM企业成长的一般轨迹。相对国外学者而言，我国学者对OEM企业升级的研究起步较晚，但表现出极大的关注和热情，这也与我国OEM企业生存发展现状有关。我国珠三角、长三角地区的OEM企业既是推动当地经济发展的重要引擎，又成为制约产业结构转型升级的重要因素，这些都为国内学者研究OEM企业升级提供了充足的动力和丰富的素材。影响因素、路径以及效果是研究企业升级的重要问题，但在学术研究中往往将这三者独立进行讨论，而较少考虑相互之间的作用和影响，其应用价值也受到局限。企业升级是一个持续的、变化的动态过程：内外部影响因素作用于企业升级路径，升级路径选择影响企业的升级效果，升级效果又将反作用于影响因素，从而影响整个后续过程，开始下一次升级。这一循环的作用过程的研究对企业升级具有重要的现实意义和实践指导价值，而相关学者对此方面的研究却较为缺乏。本文根据上述的文献回顾和分析，以影响因素、战略和效果作为重要的维度，概括出企业升级的动态分析框架，如图1所示。
对以上分析框架的解释如下。
(一)OEM企业升级受到内外部因素的影响，且内部因素是企业选择升级路径的首要参考
外部因素主要是指竞争环境和政府推动作用等，内部因素则包括企业的关键资源、关键能力等，特别是企业家精神与品牌意识。对影响因素的研究，现有理论多是从近期外部环境变化的角度分析企业所面临的困境，而忽略了企业自身的对升级的愿望及其所拥有的内部资源与能力。面对急剧变化的世界经济局势，摆在中国企业面前的只有三条路：第一种就是转移阵地，即企业把生产基地转移到劳动力成本更低的地区去，利用成本优势来获取利润，在我国的台湾地区很多企业选择这种方式，将制造工厂迁移到人工成本更低的大陆地区；第二种是企业升级，这不仅包括企业产品的升级换代，以获得更高的产品附加值，也包括企业向价值链两端延伸的升级，即从单纯制造移向上游的研发和下游的品牌推广：第三个选择是维持现状并最终被市场所淘汰。所以企业升级是一个长期积累而形成的，仅仅是外部环境的触发并不足以促使企业升级，实现企业升级还需要企业内部具备相应升级的条件，因此从内外部因素的角度考量企业升级是有必要的，且内部因素是企业作出升级路径选择的首要参考。
(二)OEM企业的多种升级路径可同时存在或跨越，且不同升级路径对企业内部资源与能力的要求不同
国内学者以长三角和珠三角企业为研究对象，讨论了企业升级的多种途径。国外学者将企业升级的路径概括为工艺流程升级、产品升级、功能升级与跨行业升级。具体来说，从代工升级的角度上看，OEM企业通过提高企业的技术实力，从单纯的制造阶段(OEM)转移到设计阶段(ODM)，并将服务纳入代工的范畴，升级到EMS或DMS，获取更高的附加价值，如我国台湾地区的半导体企业。在这个阶段企业需要具备较先进的生产技术和设计、开发实力，在企业升级的初期，企业家的推动也发挥着重要的作用。从品牌建设的角度来看，企业通过早期OEM实现资金和技术的积累，开始从事ODM，并在此过程中了解市场环境，提高知名度，最终实现自主品牌，或是由于品牌的强烈诉求，一些企业则跨越了ODM阶段，直接进入OBM，并通过提高产品的知名度，打造国家乃至世界的标准，占领全球竞争的制高地。这一阶段需要企业掌握关键核心技术(包括研发、营销、生产等)和品牌。从OEM多元化的角度来看，OEM企业可以通过进入其他更具潜力的行业，生产出新产品，提供新服务，乃至创造出新的
市场，或是通过反向OEM提高企业实力。反向OEM是指有较强实力的OEM厂商收购外国委托方公司，并继续为其做代工生产，从而利用委托方原有的销售网络、分销渠道或品牌，提高自身国际竞争力的一种方式，如台升国际集团和万向集团等。这一阶段除了需要企业拥有较强的资金和生产实力外，也对企业的战略灵活性和企业家的战略眼光提出了较高的要求。OEM在选择升级的过程中可以同时采取多种路径，或是跨越升级的某些环节直接进入到较高的阶段。
(三)OEM企业的升级效果受到企业升级路径的影响
从GVC的角度来看，衡量企业升级效果的指标分别是过程升级、产品升级、功能升级和跨产业升级。升级层次依次提高。企业选择不同的升级路径以及处于不同的升级阶段都将对企业的升级效果产生影响：工艺流程和产品升级中，企业所实现的主要是基于生产的核心能力的提升；功能升级中，实现提升的主要是基于研发设计和营销的核心能力；而在跨产业升级中，则可实现上述能力的提升。
(四)OEM企业的升级效果影响企业的关键资源与能力，进而推动企业的下一次升级
OEM企业在升级中所获取的关键资源与能力，是从研发、营销、生产等方面对企业核心能力的提升，也将通过企业的内部因素作用于企业的下一次升级。如企业核心竞争能力的提高将会影响企业的战略目标，并促使企业在形成品牌之后朝向全球标准的方向发展。
在企业升级的动态分析框架中可以看出，影响企业升级的内部因素和外部因素会对企业路径选择产生影响，升级路径的不同将带来不同的企业升级效果，企业升级效果又将反过来影响企业升级。因此，企业升级是持续、动态的演进过程。
四、升级实证研究：反向OEM模式与混合模式
(一)反向OEM――台升国际集团
台升国际集团是一家跨国企业集团，分布在美国、中国、香港、台湾等国家和地区。集团旗下成员包括美国的环美家居(Universal)、雷格西营销公司(Legacy)、克雷夫沙发厂(Craft Master)三家美国公司，威利斯甘比尔(Willis＆Gambier)一家英国公司，以及中国的东莞台升国际、台升实业有限公司(嘉善)两家制造公司。台升国际集团于2005年以“顺诚控股(00531-HK)”在香港证交所上市，市值15亿美金，为亚洲第一自有品牌的家具集团公司、全美前十大家具集团公司。而这家企业在东莞投资之初也只是一家为美国公司提供代工生产的家具制造工厂。经过十多年的发展，台升国际集团在OEM中积累了资金和技术资源，并以此作为强大后盾，一次次收购美国大型的家具品牌企业，通过反向OEM实现国外品牌与国内制造的垂直整合。台升在每一次升级成长中获得的关键资源与能力为下一次升级打下了坚实的基础，推动企业持续发展。
(二)立足国内外市场的OEM／ODM／OBM混合模式――富宝沙发制造有限公司
富宝(沙发)制造有限公司成立之初也是一家主要从事OEM业务的企业，但在2005年家具出口形势出现下滑时，富宝敏锐地觉察到了外部环境的变化，果断地做出战略调整，将销售的重点由出口转向内销，在国内主推自主品牌Frandiss，实现国内的OBM。但企业仍然会为国外家具企业代工，通过与国外先进家具企业的交流，富宝可以掌握更多的家具设计、生产技术以及管理等方面的知识，从OEM升级到ODM。
目前，富宝已在全国拥有200多家专卖店，基本上覆盖了所有的一、二级城市，在国内成功建立品牌后，富宝还积极参与国家家具行业标准的制定中。富宝较早的转型使其在金融危机到来之际并没有像其他一些家具出口企业那样停工停产，相反，富宝预计2009年实现销售收入同比增长20％。但富宝并不满足在国内拥有自主品牌，2009年富宝制定出“立足中国市场、扩大国际贸易”的战略方针，计划在国际市场中实现OBM，提高企业的国际竞争力。台升国际和富宝沙发的动态升级过程见表1。
五、启示与未来研究的方向
提高企业竞争力，推动OEM企业升级以缩小与先进国家的差距，是所有后发国家(或地区)的共同目标。对于我国OEM企业来说，企业升级的路径不可能遵循发达国家的模式，因为最先进的技术往往是掌握在后者的手中，我国OEM企业没有必要也不可能参与到原始技术的开发中；作为新兴经济国家(或地区)的台湾、韩国等地企业虽然也是以OEM起步，但它们的升级模式也不可能完全在我国企业身上得以复制，因为每个国家(或地区)的发展阶段、市场环境等都存在差异；企业自身资源能力的差异、企业与企业之间所处的行业、发展阶段的差异也让同属于OEM生产方式的企业适用于不同的升级路径和模式。
第3篇
关键词：数理统计；数据分析；应用研究
数理统计在数学史上是一门新兴的数学分支科学，它主要是运用概率论的知识对一些随机现象和随机规律进行深入分析，建立系统的数学模型，针对不同的实际问题预测和判断现象发生的概率或者掌握规律的内在本质。目前，随着社会经济的飞速发展，各个行业针对数据建立数学模型，预测和判断数据模型的数据分析越来越依赖于数理统计的方法，本文从以下几个角度阐述这方面的研究。
一、数理统计在数据分析中的背景介绍
数理统计大约形成于公元前，我国古代就注重统计。如：殷商时期就开始统计户口；春秋时期统计兵马数量，考察军队实力；明清时期绘制了详细的户口与土地书籍与图集等，这些都是数理统计科学在我国古代统计工作中最为实际的应用。
相对于中国，西方的数理统计起源更为遥远。举世闻名的金字塔的建造就需要大量的数据统计和分析工作，包括建筑人数、建筑用地、建筑材料等的数据分析统计。近代西方的数理统计工作已经越来越成熟，无论是银行、保险、审计等金融行业还是矿产、重金属、电信等基础重工业，无论是教育、培训、多媒体行业还是零售、餐饮、建材等生活行业，都需要大量的数据来构造模型预测行业发展与消费需求，可以说数理统计方法基本上已经成为了目前数据分析工作中一种非常重要的方法。
二、数理统计和数据分析的特征
数理统计的特点：它主要是构筑在随机出现的现象或者随机试验的基础上，结合了数学概率论的相关知识建立数学模型，通过模型预测未知现象，了解规律的本质。
数据分析的特点：数据分析是利用已有的数据处理方法和数据分析软件针对所收集的数据进行验证其正确性，提取有利数据，建立数据结构模型，解决实际问题的过程。
三、数理统计在数据分析中的应用
由于数据分析是根据不同的行业不同的领域及其消费人群来处理，但是随着互联网行业的迅猛发展，人们在数据分析过程中对于参数设计、方差分析及其大数定律的应用也相对较广泛，尤其是依据数学知识结合数学软件进行数据处理和分析尤为实用，因此数理统计在数据分析中的应用呈现了多样化。
首先，大数定律是概率论与数理统计这门数学学科中最为经典的定律，将大数定律应用于复杂数据分析中，总是能够体会到“拨开云雾见月明”的豁然开朗，也能够在众多繁杂、无规律的数据中提取到实用数据。例如：在聚美优品网站的化妆品销售中，为了改善和制订更加高效的营销策略，营销总监安排数据分析工程师针对一个季度的化妆品销售数据来做出模型的预测，如果工程师能够将大数定律应用在数据分析中，将化妆品不同时段、不同年龄层次消费者的消费数据额进行分类与算，在此基础上应用概率论中的大数定律一定会建出比较好的数学模型。
其次，数理统计中概率分布及其一些重要的分布求法对于数据分析是非常有帮助的，这是由于概率分布能够很明确地看出研究对象在所要求范围内的状态分布和情况分布，这是一种非常有效的统计分析手段之一。例如：在生产液晶电视机的电视工厂，针对电视机的寿命以及维修率需要做出一定的统计分析，这个时候通过将已经出厂的电视机的型号分类统计分析，利用数理统计的知识做出一个概率分布，往往能够更直观地表现出所要求的状态和结果。
最后，数理统计中的分析方法在数据分析中广泛使用，如回归分析法、方差分析法以及各种假设检验的方法。通过这些方法的应用，在数据分析过程中能够更加显著明确地分析出已确定的数据所给出的信息，提取出行业所需要的相关资料，为行业的正常发展做出正确的指导和有效的评估预测。例如：在企业管理中，数据分析和数据统计特别重要，如果能够将产品的开发、市场的调研数据以及产品的质量检测运用数理统计中的回归分析法和方差分析法进行分析，能够得到准确数据模型，为企业管理者做出正确评价提供理论依据。
总之，伴随着互联网不断深入到各行各业，我们不难发现数理统计在数据分析中的重要作用，如果能够将数理统计的知识有效应用数据分析和数据建模过程中，人们能够迅速而快速得到近似精确的结果，为行业的发展提供有效的数据预测和数据论证。希望本文的论述能够给从事数据分析的工作人员带来些许帮助，也希望广大读者提出相关的意见。
参考文献：
第4篇
关键词：信贷结构；产业生命周期；退出机制；路径选择
一、我国商业银行信贷结构的现状
我国商业银行特别是几大国有银行，在经历了市场化的股份制改革后，信贷管理的质量得到大幅度的提高，不良资产得到较为有效的控制。然而由于长期的非市场化惯性运作，信贷结构没有完全得到科学有效的调整，总体来看，我国商业银行信贷结构存在以下一些问题。
第一，我国商业银行对于信贷市场定位的认识尚存在偏差，信贷投向过分偏好于成熟期的大企业，对大型企业的依赖性强，信贷资产的集中度较高。商业银行对成熟企业有着天然的特殊偏好，其原因主要是成熟企业经营比较稳定，有较强的市场竞争力，现金流比较正常，能够有效地对其偿债能力进行评估。然而，企业在进入经营稳定成熟期后，如果不能顺应产业结构升级，则很可能由成熟期转入衰退期。此外成熟期的企业市场行为会趋于保守，企业创新精神不足，惰性加大，而新的竞争对手的不断成长会给企业带来潜在威胁。在实际操作中，许多进入成熟期的大企业、大公司由于业绩稳定，成为商业银行争相贷款的对象，在竞争的压力下，部份潜在的风险没有得到足够的重视。值得一提的是对大企业的依赖也提高了我们信贷的集中度，信贷风险不够分散。
第二，缺乏对产业周期和宏观经济调控政策的深入研究，过分关注企业短期的盈利性而忽视了企业未来的成长性和风险性。随着科学技术的进步和市场竞争的加剧，企业生命周期的形态日趋多样化和快速化。以往，大多数企业的企业生命周期一般呈现出较长的创业期、缓慢的成长期、漫长的成熟期和正常的衰退期。而今，许多企业的企业生命周期出现了快速创业、快速成长、快速衰退等特点。面对这一变化，我国的商业银行较少采取应对措施，没有根据企业的生命周期特性来制定信贷策略。商业银行常常没有充分考虑企业处于其生命周期的哪一阶段，资金需求量是多少，可以发放多长期限的贷款，主要凭借企业的短期的销售业绩或经营效益分析来决定和安排贷款。在企业的生命周期中，资金需求曲线与经营效益曲线存在不同步现象，效益的高峰期间滞后于资金需求的高峰期间。因而在制定信贷策略时，不应单单把企业的经营效益作为判断的主要依据，还应在对企业生命周期进行充分考察的基础上，确定企业所处的发展阶段，并以此作为对企业发放贷款的重要依据之一。此外对宏观经济运行和国家产业政策研究的缺乏使商业银行的信贷投放和结构调整没有前瞻性，增加了后期信贷结构调整的成本。
第三，信贷退出机制不健全。科学的信贷退出机制是商业银行信贷资金安全，稳健发展的制度保障。主要表现在四个方面，一是我国商业银行长期的信贷管理形成了重贷轻管，重进轻退管理模式，造成了信贷退出相关制度还比较缺乏，相关标准也较模糊，甚至仅有一些描述性的语言。信贷管理人员在选择信贷退出时，缺乏科学可量化的标准，更多的是依赖自身的经验判断，而每个人进行判断的侧重点各有差异。二是由于我国目前还没有建立有效的信贷资产交易市场，导致商业银行信贷退出的渠道狭窄，工具匮乏，市场化程度低，利用资本市场进行市场化退出的难度大。通用的信贷退出手段就是贷款的提前或到期收回、贷款余额压缩、催收追索、 法律诉讼和以物抵债等手段。三是信贷退出也面临着来自政府、社会、法律和企业的多重壁垒，约束了银行的信贷退出。特别当中大规模的信贷退出影响到地方经济的发展时，政府出于宏观经济运行或地方保护的考虑对信贷退出设置退出壁垒，增大退出的成本。并且在退出价格方面有时也受到地方政府的严格控制。四是在制度设计上偏重于考核信贷增量指标，客观上也使员工缺乏信贷退出的意识和积极性，没有形成有效的信贷退出机制。
第四，缺乏信贷结构调整的激励制度。商业银行系统内各级行目标的差异及激励制度不健全，导致信贷结构高调整的全局意识不强。在国有商业银行现行经营管理体制中，下级行接受上级行委托人的委托、部门接受同级次委托人的委托，形成了多重、复杂的委托关系。同时由于银行领导频繁的调动，存在部份领导追求短期利益的机会主义行为。在这种体制下，缺乏一个权威性的部门系统地考虑信贷业务的布局、行业重点和品种组合等诸多结构性问题，即使有这样的部门制定系统性的规划，也会由于各部门、各行利益不尽相同，存在局部利益与全局利益、短期考核目标与长期结构调整目标之间的差异甚至矛盾。加上现行考核指标过多，甚至有的指标之间相互牵制，实施信贷结构调整也有很多顾虑，常常需要牺牲短期经营绩效，造成信贷资产结构调整的主动性不够。各个信贷部门、各级行都难以从全行、全局、长远的高度考虑信贷结构调整。
二、商业银行进行信贷结构调整的路径选择
商业银行信贷结构是在长期的发展过程中形成的，其调整也是一个漫长的过程。信贷结构调整是建立在对现状的理性分析和未来的准确预期的基础上作出的一种超前性调整。对未来的分析判断、预测本身就充满了诸多的不确定性，这对决策层提出了更高的要求。因此，商业银行应在竞争中不断提升自己的比较优势，不断调整和优化自己的信贷结构，通过调整和优化信贷结构来防范和控制风险，来提高单位信贷资产的盈利能力，来提高市场竞争力。
首先，把握好产业生命周期的特征和风险，根据产业生命周期对信贷结构进行合理的调整，加大对宏观经济运行和产业政策的研究力度。生命周期是每个产业都要经历的一个由成长到衰退的演变过程，一般分为形成阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。不同的产业发展阶段产业内的企业数量、产业规模、市场结构、市场壁垒、产品价格和质量等方面的特征是不同的。这就导致了不同产业阶段的信贷风险是不同的。因此商业银行要根据产业生命周期的不同阶段选择不同的信贷政策，作好布局，为信贷结构调整打好基础。同时，商业银行需要培养前瞻性的信贷理念，研究企业生命成长周期和区域的产业政策，资源禀赋，实事求是、因地制宜地制定信贷战略，针对不同产业的技术水平、集中度、发展前景等制定的行业信贷资源配置的信贷政策。随着经济的发展和消费结构的升级，产业发展状况不断出现交替，行业内的技术升级也导致企业之间发展状况的变化，潜力客户不断更替，银行信贷投入的方向也发生变化。总行信贷管理部门要密切关注宏观经济的发展状况和世界技术水平的发展趋势，研究不同行业之间以及行业内企业的格局变化，加强行业动态分析，并据此制定相应的信贷政策，提出主要行业的信贷进入、限制和退出计划及意见，推动信贷结构调整。
其次，建立科学有效的信贷进入和退出机制。不同产业阶段的企业对信贷资金的需求是不同的，同时不同产业周期企业的盈利能力也不同，导致了信贷需求和还贷能力出现错配，容易出现信贷风险。因此建立科学有效的信贷进入和信贷退出机制，是商业银行进行信贷结构调整和优化的重要措施。从产业生命周期的角度看，商业银行必须使信贷资金的运动与企业的生命周期相一致。这种一致性表现在两个方面，一是银行信贷产品在企业经营相对稳定，融资风险较低的时候进入，二是银行信贷产品在企业不能较好地处理影响其成长的因素，从而将终结其生命周期的时候退出。从目前我国商业银行的实践看，在信贷进入方面已经逐渐形成一套相对完善的客户风险识别制度和信贷业务操作规程，而在信贷退出方面还没有比较欠缺。
建立科学有效的信贷退出机制可以从以下几个方面着手：1、商业银行主导，通过收购兼并的方式退出某一产业或企业。近年来，随着我国产权市场的发展和企业进行战略性改造的推进，兼并收购越来越成为优化企业间资源配置、解决企业各种潜在风险的重要措施。商业银行可以利用自己信息、人才等方面的优势，通过推进企业间的兼并收购，实现信贷资产的间接退出。2、通过信托、出售信贷资产、信贷资产证券化等方式，将信贷风险转化成资本市场风险，从而实现信贷资金的退出，也达到调整信贷结构的目的。3、债务重组，即商业银行为达到信贷退出目的而对企业融资的本息支付、期限、利率、方式等进行的重新安排。银行的债务重新安排可根据不同企业采取不同的方式。通过债务重组可以调整商业银行信贷资产的期限结构，利率结构，币种结构等，从而达到优化信贷结构的目的。4、建立信贷退出激励机制。传统上商业银行更多地考核基层行信贷投放量，信贷退出量考核很少甚至没有考核，造成基层行实施信贷退出不仅没有激励，反而降低短期经营绩效，信贷退出往往是被动的，甚至是在出现风险的时候才进行的，没有主动性。因此将信贷退出的进度和数量纳入绩效考核体系，打消下级行由于信贷退出导致经营绩效下降的念头，调动基层进行信贷退出的积极性。
再次，积极利用资本市场，提高信贷资产信用，转移信贷风险，调整优化信贷结构。一是充分利用我国的期货市场，引入套期保值风险规避机制。在资本市场发达的国家，商业银行都把是否参与套期保值业务作为贷款的重要条件之一，套期保值贷款也自然成为了一种减少银行信贷风险的贷款方式。如果借款企业仅在现货市场领域经营，当价格变动方向对其不利时有可能会面临亏损，这样就为银行信贷的安全性留下了隐患。但是，借款企业在现货经营的同时参与期货套期保值交易，仍然能够获得正常利润，银行贷款本息收入也就有了稳定来源。只要商业银行对企业套期保值帐户进行严格监控，实行封闭式管理，避免其进行投机交易，套期保值就能够在很大程度上规避信贷风险、提高信贷资产质量、保证贷款还款的来源。经过近二十年的发展，我国期货市场已经形成了品种较多，交易规则和监管逐渐完善的市场，这对企业参与期货市场进行套期保值打下了良好的基础，通过直接或间接参与套期保值，从而提高信贷信用，转移信贷风险，调整优化信贷结构。二是充分利用期权，互换、掉期等衍生金融工具，规避信贷资产的风险，用计量的方法通过确认风险类型和测量风险暴露的数量，有针对性将各种风险剥离出去，并且由于这些工具杠杆比率高，因而能够取得成本低收益好的风险规避效果。鉴于国内资本市场缺乏这些衍生金融工具，因此商业银行要积极参与国际资本市场，利用国际资本市场来进行信贷结构的调整。
最后，商业银行实施差异化的信贷结构调整政策。根据不同产业，不同地区的发展状况，商业银行需要制定差异性的信贷政策，具体包括三个方面，一是区域差异化，由于客观条件的差异以及改革开放步伐和力度的不同，我国地区经济发展存在着较大的差距。正是这种经济发展的差异决定了信贷市场的不均衡性。虽然信贷适当向重点区域集中可以提高资金收益率，并增强贷款的辐射效应。但是，当银行贷款过分集中在某些地理区域时，信贷风险也会增加。因此，通过区域差异化的信贷调整，实现资源技术互补、发挥比较优势、提高效益和利益合理共享等经济手段来促进和带动不发达地区的经济发展，力求信贷结构在区域上逐步改善。二是期限结构差别化，不同期限贷款的风险是不相同的，一般而言，期限越长，风险越大。因此，在贷款期限的安排上，除了要保持与负债支付期限的对应外，还应考虑贷款存量中短、中、长期贷款之间保持适当的比例，选择期限不一、性质不同的贷款对象，保持银行贷款较强的流动性，降低贷款的风险总水平，避免存贷期限错配，优化信贷期限结构。三是产品差别化，随着客户对金融服务和金融产品的需求日益增多，必须加强信贷资产多元化匹配问题的研究，使固定资产贷款与流动资产贷款结合、表内资产经营与表外资产经营并举、本币业务与外币业务联动、集中放款与分散放款互补等，加大贷款品种开发力度，调整优化信贷品种结构。
参考文献：
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3、杨小东，商业银行信贷结构调整思考，2011（8），山东纺织经济
4、刘建业，推进现代产业体系的若干思考，2010（1），河北企业
第5篇
1资产证券化的概念。资产证券化(Asset-backedSecurities，ABS)，是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。
2资产证券化的起源。资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时，由于通货膨胀加剧，利率攀升，使金融机构的固定资产收益率逐渐不能弥补短期负债成本。为了缓解金融机构资产流动性不足的问题，政府开始启动住房抵押贷款二级市场，为房地产业的发展和复兴开辟一条资金来源的新途径。1968年美国推出了最早的抵押贷款债券。1983年针对投资者对金融工具不同的期限要求，又设计发行了抵押保证债券。到1990年，美国3万多亿美元未偿还的住宅抵押贷款中，50％以上实现了证券化。当前，资产证券化已成为美国资本市场上最重要的融资工具之一，遍及应收账款、版权专利费、信用卡、汽车贷款、消费品分期付款等领域。金融管制的放松和《巴塞尔协议》的实施，也大大刺激了资产证券化在世界各国的发展。
3资产证券化出现的意义。资产证券化在很多国家都是政府为促进房地产市场的发展而出现的，这宣告了一种全新融资技术和金融工具的诞生，它在一定程度上激活和丰富了国际金融市场，并且在现代经济中发挥着不可替代的重要作用，可能成为未来资本市场融资方式的主力军。
作为一种有效的结构融资方式，它通过对流程进行精妙的设计安排，使融资者和投资者等各利益参与方按照它们各自的承诺所确立的各种合约，能够相互支持、相互牵制，为发起人和投资者各自开辟了新的融资渠道和投资渠道，进而达到风险分担、互利共赢的目的。然而，由于收益和风险的伴生性，资产证券化业务在给融资者和投资者带来收益的同时，整个证券化业务过程每一业务环节均存在不同程度的风险。
4信贷资产证券化是狭义的资产证券化。广义的资产证券化包括以下四类：实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化。狭义的资产证券化是指信贷资产证券化，即以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化。本文探讨的重点是信贷资产证券化，即狭义的资产证券化。
二、我国实行信贷资产证券化的意义
1增强资产的流动性，提高银行总体盈利水平。资产证券化的初衷就是使缺乏流动性的资产组合起来变现和出售，以尽快收回资金，增大货币的扩张效应。在传统的信贷管理方法下，短期存款负债与长期贷款资产期限的不匹配，增加了商业银行的经营风险。如果将贷款证券化，使长期被占用的银行贷款转化为证券出售给投资者，则整个金融系统就有了一种新的流动性机制，银行就可较快地回收资金，扩大金融资金来源渠道。资产证券化本身并不意味着收入的增加，而在于释放资本，以获得更好的投资机会。把释放的资本用于其他较高边际收益的项目，将增加更多的潜在利润。此外，通过资产证券化，商业银行可以获得更多的收入途径：如利用收取本息与转交托管人的时间差可获得浮利收入、附加收入等。另外，银行可在降低风险的同时保持对地区和行业的相对优势，扩展其他业务，实现规模经济。
2增进银行资产的安全性。证券化的金融制度不但提供了高度的资产流动性，而且导致了大量替代品和投资机会的产生。通过证券化组合、出售、购入，商业银行的风险被分散给了其他投资机构和单个投资者，加强了银行系统的安全性。资产证券化也为处理银行不良资产提供了一个新的解决思路。
3改善信贷结构，优化商业银行的资源配置。通过建立资产证券化市场，实现贷款等资产的流通转移，回流资金，获得新的投资机会，可以在较大程度上盘活资产和转移信贷风险。同时还能够刺激居民住房贷款、汽车贷款及耐用消费品贷款，有效地解决消费信贷的资金约束问题。可见，信贷资产证券化作为一种典型的金融创新，为货币政策更好地发挥作用拓展了空间，为商业银行配合货币政策实施提供了更多的手段。
4开拓银行业与证券业合作的新领域。资产证券化的推出，改变了传统银行以“吸存放贷”为主的角色，使其同时具有“资本经营”的职能。首先，资产证券化带来了融资方式的创新，贷款资产组合多样化能满足不同投资者的要求，从而达到优化资源配置的目的。其次，证券化可以使商业银行通过在市场中较好地匹配长期和短期的投资者与融资者，真正发挥金融中介的作用。资产证券化同时也可以拓展证券公司的业务领域，在发达国家的证券市场上，已经有许多资产证券化所需的结构化工具被创造出来，如抵押担保债券，高级或附属证书结构及过手证书结构等都是最常用的资产证券化工具。这种多元化、合作化的发展趋势，将有助于国际金融业由分业到混业经营的实现。
三、我国实行信贷资产证券化存在的风险问题分析
可以把我国的信贷资产证券化简单地分为优良资产证券化和不良资产证券化。
1优良资产证券化不存在风险问题。商业银行的资产可分为优良资产和不良资产。优良资产是指资产按照协议使用，已经及时实现了到期的权益，并有充分的信心和能力保证未来权利和义务的实现，没有其他可能影响资产信用的情况出现。
优良资产本身意味着较高的信用和可预见的现金流，通过适当的组合和大量的资产，可以产生稳定的现金流。通过真实出售，可以获得外界高级别的信用支持，实现信用增级。可以认为，采取适当的营销策略，优良资产的证券化能够顺利进行。
2不良资产证券化存在的风险问题思考。自1999年4月以来我国相继成立的四家资产管理公司，将资产证券化作为处理不良资产的主要方法之一，标志着国家大规模处理不良资产的决心。但我国商业银行20％左右的不良资产率，隐藏着很大的风险。因此，不良资产证券化成为广泛关注的焦点。
按照人民银行2002年1月1日开始正式实行的贷款五级分类，正常、关注、次级、可疑和损失五类贷款中，次级、可疑和损失可以归于不良资产。损失是指义务主体不复存在或完全没有履行义务的可能。可疑和次级是指存在或明显将存在违约可能的资产，但未来仍有全部或部分收回权益的可能。次级相对可疑来说，流动性要好，保全的可能性大，违约程度轻。
[摘要]随着我国金融行业改革的不断深入，不良贷款问题已成为束缚我国商业银行发展的桎梏，使得金融对经济承担助推器的功能难以有效发挥。本文从商业银行信贷安全体系的构建角度出发，试图建立一个商业银行信贷安全预警、监管体系，从而为商业银行开展信贷分析、实现科学化和信息化管理与决策提供一定的帮助。
[关键词]商业银行；信贷风险；预警
一、构建我国商业银行信贷风险预警系统的必要性分析
中国加入世界贸易组织，为我国商业银行带来了不可多得的发展机遇，同时又对我国商业银行的竞争格局形成了较大冲击，对我国金额体制和金融制度也产生重要影响。随着我国金融行业改革的不断深入，银行不良贷款问题浮出了水面。不良贷款问题成为我国银行业下一步改革和发展的沉重包袱和障碍，使得金融对经济承担助推器的功能难以有效发挥。
近年来，我国银行业金融机构不断强化信贷管理，加速财务重组步伐，加快不良贷款核销力度，不良贷款余额和比率分别有所下降，但截至2006年底，全部商业银行五级分类不良贷款余额仍有1.25万亿元、比率为7.1%，仍然高于国际间银行评价标准水平记录(其良好区间在2%至5%)，信贷风险在我国商业银行面临的风险中仍占据主体地位。因此，在金融市场加速开放的今天，信贷风险的防范有着十分重要的作用。
商业银行信贷风险预警系统则是一种事前管理模式，即运用计算机系统对特定经济主体进行系统化连续、动态的监测分析，提早发现和判别相关信贷风险，并发出相应的风险警示信号。商业银行可通过对企业风险信息的预警，随时感知自身所处经济环境中风险状态和对企业采取措施后可能产生的影响，准确冷静地分析投资环境与市场变化对贷款影响的能力。同时，在银行贷款所面临的各种现实的或潜在的风险尚未形成或刚刚开始显露有效威胁的情况下，应用预警系统可以排斥和防范企业经营性风险的侵入，使企业经营性风险不致影响银行贷款的安全性，将信贷风险的危险系数降到最小。
因此，建立商业银行信贷风险预警系统，及时发现、防范商业银行不良贷款的产生和扩大，对银行贷款进行规范的管理具有重大的意义。
二、商业银行信贷风险预警系统的设计思路
贷款独立性是信用风险数学模型应用的重要假设条件。政府不同程度的行政干预和政策错误将导致银行信贷存在的风险，无法用现代信用风险度量模型进行准确的预测，即使预测到也不能进行有效的应用。因此，我国目前对信用风险度量模型的应用很少，信贷风险预警系统的开发和应用也受限。
近年来，我国政府一直把国有商业银行作为金融改革的重要对象，四大国有商业银行中已有3家上市，农业银行的股改工作也在积极进行之中。上述举措无疑会在很大程度上改善国有商业银行的治理机制、管理理念、以及经营绩效。随着市场化进程的推进，商业银行的信贷行为将更加理性，贷款的独立性也不断提高，信用风险度量数学模型在我国的应用条件已逐渐具备。
商业银行信贷风险预警系统是指运用计算机系统的智能控制功能，通过一系列定性、定量的技术手段对特定经济主体进行系统化连续监测分析，提早发现和判别风险来源、风险范围、风险程度和风险走势，并发出相应的风险警示信号。根据风险预警系统提供的不同信号，对商业银行贷款业务的开展进行指导。
商业银行信贷风险预警系统着力于建立一个有助于银行及时发现不良贷款，并有效控制不良贷款的系统。整个系统由商业银行信贷信息子系统、商业银行信贷分析子系统、商业银行信贷警示子系统和中心协调控制子系统组成。通过各个子系统的协调运行，实现商业银行的贷款业务和贷款监管业务的智能化、科学化，信息化管理。
三、商业银行信贷信息子系统
商业银行信贷预警系统的预警依据主要是银行信息资源。及时、准确的信息是系统运行的基础，也是银行开展信贷业务、央行和银监会开展监管的前提条件。因而，建立一个健全的数据信息中心是十分必要的。商业银行信贷信息子系统是整个预警分析系统的数据信息储存和提取的中心。
商业银行信贷信息子系统包含的信息种类有：历史统计数据信息、即时数据信息、经济发展信息、行业动态信息、客户信用信息、系统内部处理信息等。除系统内部处理信息是来自系统处理结果外，其它信息都来自系统外部，其信息传导途径为：
信息通过上图的传导途径，最终进入系统的数据库。由于目前全国各大商业银行都已经运用了计算机联网系统，对于信息的采集和导入已经不是难题了。
在明确了数据信息的种类和来源后，就需要了解这些信息的归属。商业银行信贷信息子系统由几个大的数据库组成，每一个数据库下设置数据项，数据信息分类储存在各数据项下。具体设置的数据库如下(表1)：
1.宏观经济信息数据库。宏观经济信息数据库包括的内容为：①经济发展信息，如经济增长率、通货膨胀率、国际收支状况、税率、投资和贸易等方面的规模、结构及变化趋势、国家法律法规中对产业发展的鼓励或限制信息等；②货币政策信息，如法定存款准备率、再贴现率、利率、汇率等。建立宏观经济信息数据库的目的是为了判断经济未来发展的趋势、财政、货币政策调控状况，以防范经济恶化所带来的信贷系统风险。
2.商业银行相关信息数据库。银行相关信息数据库的内容为：①银行业总体信贷信息，包括中央银行、银监会的业务指导信息、同业拆借率、商业银行信贷资产的存量和增量、投资动态、不良资产总量及比率等信息；②银行内部自身资料信息，如各商业银行存款总量、贷款总量、可支配的资金量、贷款运营周期统计数据、贷款偿还情况等。建立该数据库的目的是为了了解同行业信贷状况，商业银行自身信贷资金运行风险状况，以防范商业银行业信贷风险。
3.商业银行客户信息数据库。按照贷款主体的不同，商业银行客户信息数据库分为自然人、个体工商户及小型企业、企业法人三类客户信息数据库。自然人信息数据库的内容主要为客户个人基本情况，侧重于个人收入、个人信誉和负债情况。个体工商户及小型企业信息数据库的内容主要为：客户基本情况、盈利能力、营运能力、负债情况和偿债能力等，侧重于生产经营状况和发展潜力状况。企业法人客户信息数据库主要包括：①客户基本信息，如公司概况、公司历史信誉、管理层素质、行业地位、企业发展前景等信息；②客户财务风险信息，如盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流量状况等信息；③客户信贷资产质量风险信息，如贷款本息按期偿还情况、不良资产情况、担保抵押情况等信息；④客户所处行业信息，如产业政策、对外贸易条件变化、市场供求、产业成熟度、行业技术风险、行业垄断程度、行业增长潜力、行业波动性、产业扩张性、产品替代性、行业资本积累率、行业劳动生产率、行业亏损系数、产品销售率、行业信贷平均损失率、相对不良资产率等。建立商业银行客户信息数据库的目的是为了掌握客户生产经营状况、财务状况、信用等级状况，以防范贷款对象风险。
四、商业银行信贷分析子系统
商业银行贷款分析子系统是整个预警系统的核心部分，当客户向银行提出贷款申请时，银行业务员将有关数据输入商业银行信贷信息子系统，商业银行分析子系统便从信贷信息子系统中提取相关的客户信息、行业信息、宏观经济运行数据信息，对商业银行的该笔贷款业务进行动态分析。商业银行信贷分析子系统由系统运行参数数据库、指标模块、判断模块、预测模块组成。
1.系统运行参数数据库。系统运行参数数据库主要包括：①系统暂存信息数据库；②预警警界线数据指标库；③数据处理公式数据库。建立该数据库的目的是为了商业银行信贷分析子系统有效的运行。
2.指标模块。指标模块是实现预警的首要环节，其主要功能是建立科学的预警指标体系正常值，建立预警界限。指标模块的作用是为了使预警指标信息系统化、条理化和可运用化。预警体系科学性的首要标志就是所选择的预警指标系统能否科学地反映商业银行信贷风险的变化特征。
预警指标主要由系统性风险指标和非系统性风险指标两部分组成。客户系统性信贷风险主要来源于宏观经济方面的行业信贷风险、区域信贷风险；非系统性风险主要表现在客户经营风险、财务风险和信贷记录等方面。因此，结合上述风险构成因素，商业银行信贷风险预警指标体系应包括宏观经济发展指标体系、客户所处行业信贷风险预警指标体系、客户所处区域风险预警指标体系、客户经营风险预警指标体系、客户财务风险预警指标体系、客户信贷资产风险预警指标体系。
指标模块就是通过确定数据库中各指标正常值的范围和指标体系的权重，计算出警界限系数，再将预警警界线系数输入系统运行参数数据库中保存。
3.判断模块。判断模块主要功能是将商业银行客户信息库中的客户信息调入，对照系统运行参数数据库中的数据处理公式所确定的正常值(预警警界线)，计算风险指数。判断模块决定是否发出警报，以及发出何种程度的预警警报。
报警装置是风险预警系统的关键部件。信贷风险预警系统在目标客户的信贷风险上升到一定程度时，能够通过指标体系的风险指数及时发出预警信号，为信贷人员采取风险防范措施，制定信贷决策提供重要的参考信息。
4.预测模块。商业银行信贷风险预警系统不但可以对银行当前所面临的信贷风险发出预警信号，而且能够根据历史信息，预测银行信贷风险的发展趋势，进而对客户信贷风险的未来状况做出评价并进行预警。由于用于市场预测的灰色理论具有需要的数据模型少和利用微分方程描述动态特性的优势，且由理论建立的灰色动态预报模型具有良好的预测精度，因此在信贷风险预警系统中引入灰色理论进行预测，可以获得良好的预测效果。
五、商业银行信贷警示子系统
一旦商业银行信贷分析子系统的判断模块决定发出警报时，商业银行信贷警示子系统就会发出相关的警示信号。
商业银行信贷警示子系统的预警分为两部分构成，即商业银行信贷整体风险和单个客户风险所构成；相对应的商业银行贷款警示子系统为两类预警，即A类预警信号和B类预警信号。
A类预警信号反映的是商业银行自身风险情况，共分为5个风险等级，由绿、蓝、紫、黄、红5种颜色的字母“A”标示。当预警信号为绿色时，表明银行经营稳健，达到银监会风险监管的各项要求，控制风险能力较强；当预警信号为蓝色时，表明银行经营基本稳健，达到银监会风险监管的主要要求，在个别方面未达到风险监管要求；当预警信号为紫色时，表明银行经营状况正常，基本达到风险监管的主要要求，但存在一些缺陷；当预警信号为黄色时表明银行存在较大的风险，较多方面未达到风险监管要求，存在问题较多；当预警信号为红色时表明银行经营状况很差，经营有严重缺陷和问题，控制、化解风险能力基本丧失。
B类预警信号反映的是贷款客户存在的风险情况，共分为5个风险等级，由绿、蓝、紫、黄、红5种颜色的字母“B”标示。当预警信号为绿色时，表明客户的收入稳定，有十分强的偿债能力；当预警信号为蓝色时，表明客户的收入基本稳定，有较强的偿债能力；当预警信号为紫色时，表明客户的收入较前期有小幅缩减，但收入基本稳定，具备偿债能力，但存在一些可能对偿债产生不利影响的因素；当预警信号为黄色时，表明客户的收入大幅缩减，并长期不能改善，偿债能力出现问题；当预警信号为红色时，表明客户收入缩减严重，并出现负收入，基本失去偿债能力。
六、中心协调控制子系统
正如一个乐队需要一个指挥一样，作为一个完整的运行整体，仅有各个子系统的独立运行是不行的，它们必须相互合作、协调运行。而中心协调控制子系统正是充当了指挥的角色。
中心协调控制子系统设置的功能是将各个系统的资源合理的调动起来，避免信息资源的重复，并及时更新；检验预警信息系统、指标模块和判断模块设置的科学性、合理性，并对其定期进行信息反馈，及时调整。同时，在其它子系统完成各自任务时，它能够及时保存数据信息，并对其加密，避免资源外泄。但最重要的还是它能够同银行的联网系统建立对接关系，避免系统之间产生冲突。
对商业银行信贷风险进行预警，其最终目的在于对信贷风险进行有效控制。以往我国商业银行风险管理偏重于信贷风险的事后控制，即等到风险已经发生才采取措施进行补救，但此刻不良贷款已经形成并造成一定的损失。商业银行信贷风险预警系统通过对贷款前的银行系统风险和非系统风险的分析预测，在银行贷款过程中既考虑银行单个客户的非系统性风险又兼顾了宏观经济环境和银行自身的风险。使商业银行贷款形成以事前控制为主的，并与事中控制、事后控制相结合的信贷风险控制体系，最大限度地减少信贷风险带来的损失。
参考文献：
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[4]乔忠红.对我国商业银行不良贷款成因分析与化解的思考[J].经济纵横，2005，(9).
第6篇
基金经理评价：
非常好地阐释了宏观经济理论，并运用于中国实际，精确预测宏观经济走势和经济政策；具备前瞻性、及时性、对方向把握较好；自成体系、有独立观点、深入浅出、具操作性；数据翔实、逻辑性强、主题报告式研究更加深入与细致，对投资的指导意义强。
研究领域观点：2006年下半年起步入通缩
随着国内供给能力的快速形成和释放，中国经济总体上正从前几年供不应求的状态逐步过渡到供大于求的状态；目前供大于求的状态已经初步确立，并将变得越来越明显和严重；由于体制改革和经济转轨的原因，银行体系“惜贷”现象再次出现，并可能长期存在，从而加大了未来经济调整的难度；从目前的情况看，中国经济有可能从2006年下半年起逐步进入通货紧缩状态。
男／34岁／北京大学硕士、日本国立政策研究大学院修士、人民银行研究生部博士／从业3年。1995．7-2000．9，人民银行办公厅主任科员；2001．9―2002．12，亚洲开发银行研究所实习；2003．3-2003．7，国务院发展研究中心金融所副处长；2003．7至今，光大证券研究所首席经济学家
徐妍、陈李、施恒撕(研究小组)策略研究申银万国
基金经理评价：
创新、及时、理性；资料丰富、涵盖内容多；数据分析能力强；从增长、估值及资产安全性等多角度分析A股市场，逻辑性强；准确判断行情拐点；善于归纳市场变化的特点，有一定前瞻性。
研究领域观点：经济回升1―2年后迎来牛市
A股市场在完成与国际市场的接轨后，尴尬地遭遇下滑经济周期。完成股权分置改革后的全流通市场，开放度必然加大，在经济周期重新回升的1―2年后，将迎来高速发展的牛市。
徐妍／女／29岁／复旦大学硕士／从业5年。2001年7月至今，申银万国证券研究所 陈李／男／28岁／复旦大学硕士／从业4年。2002年7月至今，申银万国证券研究所 施恒新／男／28岁／上海交通大学学士／从业7年。1999―2001年，国元证券；2001年至今，申银万国证券研究所
葛新元 金融工程 国信证券
基金经理评价：
数理逻辑较好、对估值模型理解深刻；为市场的基本面分析建立了强大的数量平台；对衍生产品、新股定价准确度颇高，显示出将理论知识与国内市场结合的深厚功力。
研究领域观点：金融产品创新成为研究核心
中国证券市场的金融工程研究走过了三个阶段：第一阶段，随着机构投资者的出现，金融工程研究主要致力于组合投资和风险管理等领域；第二阶段，伴随着价值投资理念的普及，估值理论和方法成为国内金融工程研究的重点；现在，伴随着衍生产品市场的逐步发展，金融产品的创新将成为金融工程研究的核心。随着金融工程研究的深化，数量化分析的理念正逐步渗透到证券研究的各个领域，金融工程已成为证券研究的基础。
男／33岁／北京师范大学博士／从业4年。2002．7－2004．9，湘财证券研发中心金融工程分析师；2004．9至今，国信证券经济研究所首席金融工程分析师
王晓东 债券研究 国泰君安
基金经理评价：
研究深入、整体趋势预测准确；观点鲜明独到、逻辑严谨具有预见性。
研究领域观点：2006年债券市场将有更多突破性产品
2005年的债券市场，除大行情外，更有以短期融资券为重要代表的制度产品创新。2006年企业债市场将迎来革命性的突破，资产证券化等新产品亦将登场。未来数年内，伴随着利率市场化进程的日益深入、人民币资本项目可自由兑换的逐步实现，债券市场必将回归资本市场的主角地位。
男／35岁／北京大学理学士、复旦大学经济学硕士／从业6年。1997．7-1998．11，浦发行浦东机场办事处项目信贷员；1998．11-2000．7，浦发行总行外汇交易室外汇交易员；2000.7-2003.7，国泰君安证券研究所金融工程部研究员、负责人；2003．7至今，国泰君安证券研究所债券部经理
章 飚 衍生品研究 国泰君安
基金经理评价：
研究能力、数量分析能力、创新意识较强，及时性较佳；深刻理解衍生证券的理论和实践，对权证和ETF都有较好的造诣，研究领先；开发新产品能力较强，定价合理，投资指导性强。
研究领域观点：2005年一中国权证市场元年
今后几年，国内权证市场将会有更大的发展，5年内将成为全球最重量级的权证市场之一。在权证之后，期权市场、股票指数期货市场、利率期货市场等一系列金融衍生品市场都会相继推出。
男／36岁／厦门大学博士／从业8年。1998年至今，国泰君安证券股份有限公司
朱卫华 食品饮料 招商证券
基金经理评价：
对行业理解深刻、跟踪紧密；战略分析较好；具有独到见解；推荐股票表现出色。
研究领域观点：销售半径大的公司首选茅台、伊利
按产品销售半径划分，销售半径小的代表性公司成长速度慢而稳健：销售半径大的公司成长速度快，但稳健与否要考虑管理层的能力，该类公司又可分高端化与大众化两条路线。从成长性与风险度配比看，我们偏好销售半径大的龙头公司甚于销售半径小的公司，进一步从品牌体系建设、经营策略、成长阶段角度看，我们以茅台、伊利为高端化与大众化公司中的首选品种。
男／29岁／清华大学本科、中国科技大学工程管理硕士／从业5年。2001．7―2003．4，国信证券经济研究所；2003．4至今，招商证券研发中心
赵金厚 农林牧渔 申银万国
基金经理评价：
对行业理解深刻、功底扎实；产业链角度分析，视角独特；分析公司较深入。
研究领域观点：看好具资源优势和为农服务类公司
受现有土地制度、生产组织、价格水平等因素制约，农业上市公司想获得高速发展并不容易。相对而言，应主要看好以下两类：具有土地、水面等资源优势，如“北大荒”(600598)；为农服务类，如种子行业的“登海种业”(002041)、兽用生物制品行业的“中牧股份”(600195)、农产品流通业的“农产品”(000061)、饲料行业的“通威股份”(600438)等。
男／41岁／上海大学硕士／从业9年。1997．4-1999．3，金华信托证券研究所行业公司研究部副主任；1999．3至今，申银万国证券研究所农业、食品、轻工行业首席分析师
李质仙 纺织和服装 国泰君安
基金经理评价：
具有丰富的行业知识、对行业理解深入、8艮踪分析时期长紧密联系行业动态，能准确把握行业及相关公司变化趋势。
研究领域观点：
优胜劣汰为兼并重组将频繁发生
纺织行业靠劳动力低廉带来的优势难以持久，受人民币不断升值的逼迫，未来的优胜劣汰和兼并重组将更加激烈；行业的增长动力也将由单纯的出口拉动转变为内需和出口双重拉动。在此背景下，少量的优势企业，依靠技术、品牌和营销网络的优势，通过兼并重组，不断扩大市场占有率，能够获得超常发展；但多数弱势企业，依靠劳动力和数量扩张的优势将丧失。上市公司中，70多家公司中多数不具有持续增长的能力，具有竞争优势、占据行业(或子行业)龙头地位、能够持续增长的公司不过十几家。
男／49岁／中国人民大学研究生结业／从业8年。1979．6-1989．8，北京光华染织厂销售科科长；1989．9-1994．1，国家纺织工业部体制改革司干部；1994．1-1998．8，中国纺织总会经济贸易部副处长；1998．8-1999．8，国泰证券公司信息研究中心研究员、行业部经理；1999．8至今，国泰君安证券研究所历任研究员、所长助理、公司机构客户部副总经理
王 峰 造纸印刷 国泰君安
基金经理评价：
对行业长期跟踪，能准确把握行业及相关公司发展趋势准确判断纸浆价格下跌；评级准确且坚定。
研究领域观点：产能扩张型企业有望保持优势
造纸行业无论生产与消费近三年来一直保持着两位数的增长速度，行业集中度迅速提高，产品档次、质量以及盈利状况等均得到较大改善。其主要原因是国内外资金大量的进入，导致部分高端产品供给迅速增加，市场竞争越来越激烈，不少规模不经济、业绩较差的企业逐渐退出市场。另一个重要原因是随着环保要求的提高或重视程度的加强，大量环保不达标的中小企业被强制性关闭。不少国有老企业由于体制不够灵活、历史包袱较重等原因，产品规模小、成本高，已逐渐丧失竞争能力。“晨鸣纸业”、“华泰股份”等部分近年来产能持续扩张的企业已取得明显优势，中长期来看这种优势有望持续。
男／42岁／复旦大学国际金融专业硕士／从业10年。1996．6至今，国泰君安证券研究所
王 野 煤炭开采 中信证券
基金经理评价：
对重点公司跟踪及时到位；报告有深度，推荐有成效立场坚定；准确预测煤炭价格的走势及七月份煤炭股的反弹。
研究领域观点：煤炭行来2006年利润负增长
我们预计2006年煤炭均价下跌8―12％，煤炭行业总利润经历了2003―2005年60．65％、122．83％、75％的高增长，2006年将首次由于煤价回落，出现17．36―26．44％负增长。目前市场已经对2006年的煤价回落有所反映。在煤炭行业业绩最好的2005年，煤炭类上市公司股价总体出现了超过50％的跌幅。我们对2006年煤炭行业的投资策略是：虽然行业顶峰回落，但资源禀赋丰富、产能可能大幅增长型的上市公司赋予了底部介入的机遇。
男／36岁／哈尔滨工业大学学士、清华大学经济管理学院金融MBA／从业6年。1992―1998，东北电管局；2000．7―2005．5，招商证券研发中心；2005．5至今，中信证券
侯继雄 石油化工 国泰君安
基金经理评价：
研究深入、分析视野开阔、方法先进，能准确把握行业及相关公司变化趋势；多篇报告正确预测了行业态势。研究领域观点：
未来两年仍无亏损可能
国内经济重化工趋势明显，石油消费的稳步增长和石化产品消费的快速增长格局不会改变。而石油供给瓶颈依然存在，50美元／桶的高油价还将振荡1-2年。受供给增长和高油价压制需求的双重打压，石化业盈利将呈现振荡、盘整、下滑之势，但未来两年平均盈利仍会好于周期平均水平。原油勘探及开采业、石化业未来一年缺乏趋势性的大机会：炼油业因国内对成品油价格的管制而处于低迷状态，资源价格调整将为炼油业务的盈利恢复提供契机。
男／31岁／清华大学博士／从业5年。2000．12-2001．10．国泰君安证券企业融资部；2001．10至今，国泰君安证券研究所研究员
康 凯 基础化工 国泰君安
基金经理评价：
行业投资机会分析深入、把握准确；对重点公司跟踪情况好。
研究领域观点：促进技术升级和产业升级势在必行
原油价格猛涨和下游需求增势减缓，使以石油为原料的化工行业面临上下夹击的艰难境地。高能耗、低产出、资源利用率低的粗放型发展已难以为继，立足于高新技术的开发、加大产业结构和产品结构调整力度、通过资源的高效利用和循环利用，促进技术升级和产业升级已经势在必行。会有相当多的企业在这一转变过程中被淘汰出局。我们仍然坚持看好技术垄断、资源垄断等具备可持续增长能力的优秀企业。
男／33岁／华南理工大学硕士／从业9年。1996．4-1997．10，深圳天玉有机硅公司生产技术部主管；1997．10-2002．10，大鹏证券综合研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员；2002．10至今，国泰君安证券研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员
魏兴耘 电子 国泰君安
基金经理评价：
能提供和上市公司的接触机会；功底扎实、挖掘新公司能力强，多篇报告正确预测了行业态势；对“火箭股份”、“航天电器”、“航天信息”等分析到位。
研究领域观点：军工板块仍是投资中的强势品种
电子元器件行业具有明显的景气周期特点。2005年以来全球半导体市场的运行数据表明此轮景气周期的下降阶段要比市场预期来的更加平滑和温和。国内半导体产业虽然越来越紧密地与全球半导体市场联系在一起，但由于全球制造产业向国内迁移，以及内地庞大的消费市场的拉动，使得国内半导体产业的成长将以高于全球平均增长速度的步伐前进。我们预期2006年电子元器件行业的市场环境将略好于2005年，其中细分行业中的龙头企业随着业绩的提升将充满投资机会，军工板块仍然是投资中的强势品种。
女／37岁／厦门大学经济学博士／从业12年。1994．9-1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所高级研究员
潘建平 非金属类建材 兴业证券
基金经理评价：
对水泥及玻璃行业大趋势把握较为准确；对重点公司了解深入，积极调研，跟踪紧密；动态点评做得好。
研究领域观点：处于景气低谷
受宏观调控影响，行业整体和上市公司处于景气低谷阶段，何时回升有待宏观调控淡出及经济走向新一轮上升通道。中长期趋势看，受惠于城镇化阶段对基础设施和房地产建设的持续大规模投入，龙头企业有望在行业结构性调整中脱颖而出。
男／28岁／同济大学管理学博士研究生、律师／从业5年。1999．12-2000．12，福州至理律师事务所；2001．5－2005．9月，兴业证
券研发中心高级研究员、咨询服务部经理；2005．9至今，中信投资研究(香港)有限公司投资分析师(经理级)
郑 东 钢铁 国信证券
基金经理评价：
公司基本面了解深入、基础扎实；行业策略和公司推荐有较高的前瞻性和准确率；对行业和公司周期低点判断准确。
研究领域观点：
行业调整至少需时2年
2005年以来由于产能的快速释放超过了消费的增长，致使绝大多数钢铁产品出现了供过于求的局面。国家对钢铁行业的调控，又加剧了供需不平衡的状况，预计此次行业调整至少需要2年时间。2005、2006年钢铁行业盈利能力将明显下降，但在行业周期调整过程中，优势企业凭借其高端产品结构及优越的产业链战略仍具有较强的抗周期性。长期来看，当前钢铁行业景气回落属于上升阶段的调整，今后几年，国内钢材需求仍将快于GDP增长速度。
男／45岁／中国人民大学研究生／从业8年。1983．7-1998．8，国家冶金工业部规划司处长；1998．8-1999．8．国泰证券信息研究中心高级研究员；1999．8-2004．8，国泰君安证券研究所研究员；2004．8至今，国信证券经济研究所钢铁有色行业首席分析师
张 镭 有色金属 招商证券
基金经理评价：
经验丰富、功底扎实、行业判断准确；对公司基本面变化研究超前；对有色小品种研究(如钛行业)相当深入。
研究领域观点：投资机会向一体化深加工型企业集中
基本金属价格见顶迹象日益明显，目前从产业链角度看，行业内投资机会进一步向具有核心竞争力的一体化深加工型公司集中，资源型公司对投资者的吸引力逐渐丧失；从子行业角度看，钨、钛、黄金、锌等小金属公司的投资机会看好。另外，IPO公司和全流通背景下资产重组带来的投资机会也值得关注。
男／32岁／清华大学MBA／从来3年。1994－2000，洛阳铜加工集团有限责任公司工程师；2003年至今，招商证券研究发展中心高级分析师
胡雅丽 家电、休闲品和奢侈品 招商证券
基金经理评价：
对行业了解深入、覆盖面广、逻辑清晰：重点公司跟踪及时、对小公司研究极具特色。
研究领域观点：盈利水平平缓下降
制造业低成本优势充分体现后、在产能过剩背景下，公司持续竞争需依靠规模和管理水平；行业整体盈利水平趋向平缓下降：龙头公司基本集中在上市公司，部分有望逐步建立国际竞争力。
女／武汉大学管理学硕士／从业3年。2002．8－2003．3，鹏华基金研究部实习；2003．7至今，招商证券研发中心分析师
赵雪桂 汽车和汽车零部件 光大证券
基金经理评价：
重点公司分析透彻，具前瞻性；个股研究深入，推荐股票及时、坚决。研究领域观点：
轿车新增产能进入扩张高峰
2005年轿车销量增长预计仍可达到15％，2006年在10－15％间(过高的增长率将加剧资源紧张压力，引发产业政策取向转入“适度限制”)。而同时，轿车新增产能预计将于2005－2006年进入扩张高峰，在需求下降时，全系列降价成了厂商宣泄产能压力的主要手段。预计中国轿车厂商5年内平均净利率水平将从2004年的10％跌至3％，与国际接轨。从长期看，在能源紧张局面有效缓解、政府减税让利(中国汽车消费总体税费水平偏高)、不断增长的人均GDP三因素综合作用下，在未来某个时点，中国轿车业依然可能迎来第二次需求高峰。
女／32岁／上海财经大学硕士／从业5年。2003年至今，光大证券研究所
许运凯 机械 国泰君安
基金经理评价：
行业和公司基本面研究超前；对行业有整体把握、公司跟踪紧密；重点品种推荐坚定、投资价值把握到位
研究领域观点：子行业景气周期差异大
受宏观调控、原材料价格以及人民币升值的影响，行业增速目前平稳回落，但各子行业差异比较大，景气周期不一致：港口机械、能源装备以及部分通用设备仍保持增长，相应的龙头企业盈利持续增长。未来3－5年，受投资需求增长、城镇化进程以及全球产业转移等因素驱动，行业整体增长依然看好，尤其是部分装备制造业和龙头企业将面临发展机遇。
男／35岁／复旦大学博士／从业5年。2000．11至今，国泰君安证券公司研究所
彭继忠 电力设备 国泰君安
基金经理评价：
行业跟踪较为全面及时；公司价值的趋势判断先人
研究领域观点：行来景气度高
由于电厂和电网投资的增长，目前不论是发电设备和输变电设备行业均表现出很高的景气状况。但行业也面临诸如原材料涨价、竞争趋于激烈等问题。上市公司均为行业龙头，最能反映行业的发展趋势。
男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所
罗 医药生物 申银万国
基金经理评价：
行业经验丰富、行业走势把握准确；重点公司研究透彻，对“昆明制药”的研究颇具特色；对中药的理解较深入，跟踪“云南白药”非常到位。
研究领域观点：集中度将在30％的基础上大幅提高
从中长期看，未来10年需求增长都将超过两位数，医疗卫生体制改革是行业主要影响因素，基础用药将受到国家推广，同时价格泡沫被逐步挤压，行业会逐步走向规范，产业链各环节利润分配趋于合理，集中度在现有30％的基础上会有大幅提高，产品创新能力成为企业参与竞争的主要核心因素。
女／上海交通大学硕士／从业4年。2002．7至今，申银万国证券研究所
姚 伟 电力及公用事业 国泰君安
基金经理评价：
行业经验丰富；研究工作细致、专业；个股推荐及时。
研究领域观点：投资过热可控与否成为决定趋势的关键
机组投产加速使得供给增速超越需求，行业投资体制导致的投资过热是否可控成为决定行业趋势的关键因素之一。电价体制使得火电企业无法转移燃料成本的剧烈波动，行业毛利率回升至25％的长期稳定水平还需要行业体制的深刻变革；水电企业在一次能源价格高企的时期得以优先发展，长期平均回报水平相对稳定，但短期受到气候、移民开发成本上升等影响，投资回报存在一定不确定性。电力公司如能依赖安全的电力市场，或通过规模的有效扩张抵消利用率的下滑，即可在未来的市场竞争中处于优势，并提升企业价值。
男／28岁／清华大学硕士／从业5年。2001．7至今，国泰君安证券研究所研究员、行业部副经理
刘 都 建筑和工程 国信证券
基金经理评价：
对油气服务行业了解深入，特别是对“海油工程”研究细致深入；研究态度积极。
研究领域观点：竞争加剧驱使行业走向整合
由于投资总量仍然保持――定的惯性，建筑业生产经营2005年依然处于较快增长的轨道上，预计全年行业总收入同比增长22％，利润总额增长30％左右。未来5年内，较低的进入壁垒将使得整体行业竞争继续加剧，同时也在不断规范中走向整合和成熟。在整体行业走向整合的过程中，大量竞争实力弱的建筑企业将被淘汰，具备丰富工程经验、管理规范和技术专业性强的工程承包商将从中获益。
男／31岁／南京大学经济学学士、清华大学硕士／从业5年。1996．7―1999．9，江苏出版集团选题策划、编辑；2001．7-2004．6，申银万国证券研究所财务顾问部研究员、高级项目经理；2004．6―2005．2，海通证券研究所建筑行业分析师；2005．2至今，国信证券经济研究所资深分析师
马晓立 航空运输 联合证券
基金经理评价：
对行业变化敏感、理解角度特别、有一定说服力；对航油市场认识深刻；对机场行业研究独到。
研究领域观点：航空股最大的卖点在于人民币升值
高油价、高税收和低管理水平抑制了国内航空公司的盈利能力。目前，航空股最大的卖点在于人民币升值。人民币在长期内的升值趋势已经确立，因而航空股也在长期内具备了交易性机会。与航空股的高风险不同，机场一方面能够分享航空业的高速增长，另一方面具备地域垄断和政府定价的优势，具备良好的业绩增长和稳定的现金流，是值得市场长明关注并持有的优良品种。
男／32岁／浙江大学政治经济学硕士／从业5年。1999．12-2000．12，浙江工商信托投资公司研究员；2001．3-2003．3，联合证券研究所宏观与券商研究员；2003．3至今，联合证券研究所交通运输行业研究员
于 军 公路港口航运 中信证券
基金经理评价：
对重点公司跟踪和分析及时到位；公路股推荐较好。
研究领域观点：公路板块仍将是最大的投资亮点
经过10月中下旬较大幅度的调整，干线公路股已经成为极具投资价值的板快。未来交通运输领域中最大的亮点仍将出现在公路板块。由于国家“7918”高速公路主干道陆续贯通所带来的网络效应以及汽车保有量的快速增长，干线公路公司进入了一个快速增长期。2005年，总体上说港口正在经历一轮大的投资周期，但盈利增长的周期目前已接近尾声。港口类股将由高成长类股票转变为防御性股票。我们判断航运周期中期向下，所以航运板块只宜配置不宜重仓。
男／40岁／北京交通大学产业经济学博士／从业6年。2000．10至今，中信证券研究部高级副总裁
李 源 通信 中金公司
基金经理评价：
行业理解较为透彻；对重点公司把握准确。
研究领域观点：国内通讯设备企业海外市场空间大
依靠成本优势及良好的产品、服务能力，国内通讯设备企业的综合竞争力逐步提高，在国内市场已占有相当的市场份额。3G、NGN、IPTV等技术的规模应用将带动全球通讯网络逐步进入新一轮的更新换代期，海外市场将为国内通讯设备企业提供巨大发展空间，并成为其未来几年业绩增长的主要动力。综合技术实扎实力、管理及执行能力强的公司将成为全球化竞争中的佼佼者。
女／34岁／美国纽约州立大学Bafflo分院硕士／从业6年。1999．8―2000．9，IDC国际数据公司高级分析员；2000．10至今，中国国际金融有限公司副总经理
魏兴耘、彭继忠(研究小组) 计算机 国泰君安
基金经理评价：
保持对主要公司的持续跟踪；对军工行业投资机会贡献大。
研究领域观点：上市公司中具竞争力的企业不多
由于市场竞争日益激烈，行业整体的盈利提高机会乏善可陈，然而部分细分行业中的优质公司由于具有技术创新优势或市场垄断优势仍具有较强的盈利能力和业绩成长性。就软件而言，中小软件企业不乏成长性活力，但内地资本市场的过高门槛限制了它们的进入，造成国内资本市场与国内软件行业格局完全不匹配的状况。上市公司中真正具有竞争力的企业不多，大部分的企业已经步入僵化逐渐走向股市边缘。
魏兴耘／女／37岁／厦门 大学博士／从业12年。1994．9―1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所 彭继忠／男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所
郭海燕 批发零售 中金公司
基金经理评价：
能提供较为细致的行业研究；研究具深度、跟踪及时；基本面分析较好。
研究领域观点：连锁零售企业还是投资亮点
经过近5年的快速发展，产生了一批核心竞争力较强、能够通过扩张和经营管理获得持续增长的领军企业，它们的年均业绩增长率往往超过30％。领军企业的快速发展势必替代竞争力较弱企业的市场份额。总体来看，零售业总体需求增长稳健、强者越强的整合趋势已经摆开，领军企业核心竞争力提升明显，因此是值得做中、长期配置的消费类子行业。百货、超市、家电等业态中快速发展的连锁零售企业依然是零售业的投资亮点。
女／29岁／北京大学学士，复旦大学硕士／从业5年。2001．7至今，中国国际金融有限公司研究部
励雅敏 银行和金融服务 申银万国
基金经理评价：
研究深入、专业、持续、逻辑清晰、跟踪及时。
研究领域观点：银行业的经营模式将逐步发生转变
受宏观经济影响和资本金监管约束，银行业将进入平稳增长阶段。2006年将会是银行在A股和H股市场的融资年。混业经营趋势、金融业对外开放、利率市场化、直接融资渠道增多等将使银行业的经营模式逐步发生转变，包括拓展个人金融业务和中小企业业务、提高中间业务收入比重、加强风险定价能力等等。税收制度改革将对目前税负极重的银行业的构成重大利好，但存款保险制度的实施以及业务转型中的支出也将加大银行的费用。我们对银行业的判断为中性偏好，目前同质性较强的各银行之间的分化将会逐渐明显。
女／29岁／复旦大学学士、上海财经大学硕士／从业5年。2001．3至今，申银万国证券研究所
张 宇 房地产 国泰君安
基金经理评价：
研究质量上乘；观点不容忽视；行业动态和行业政策见解独到。
研究领域观点：开发商盈利模式和被管制的程度有变
房地产行业未来三年仍将持续发展，但随着行业资金密集型的特征越来越明显，开发商的盈利模式和被政府管制的程度都将发生很大变化：首先，行业整合力度加大，中小企业的生存空间不断受压，大企业的扩张速度也将受抑；其次，政府将在土地供应和信贷投放上更加严格管理，房地产企业
的盈利增长能力和水平必将受到影响。主要上市公司未来三年虽能保持20％左右的增长，但是再融资的前景不容乐观。从中长期看，我们预计，房地产业在经济总量上所占的比例将逐步回落。
男／37岁／天津大学学士、厦门大学经济学硕士／从业8年。1998．8-1999．8，君安证券研完所；1999．8至今，国泰君安证券公司研究所
赵雪芹 社会服务业 海通证券
基金经理评价：
动态分析及时全面；信息反馈及时到位；对旅游行业钻研深入。
研究领域观点：近期旅游消费集中于观光游
自2003年人均收入首次超过1000美元，中国目前已进入旅游消费启动阶段。根据旅游消费自身升级阶段性特征(可分为观光游、休闲游、度假游三个阶段)，观光游将是近期旅游消费的主要组成部分。上市公司中的重点公司将充分享受到行业增长的好处。
女／38岁／复旦大学经济学博士、高级经济师／从业4年。199l―1999，山东经济学院讲师；2002年至今，海通证券研究所研究员、机构客户部经理
谭晓雨 传播与文化 国泰君安
基金经理评价：
政策走向和发展前景判断准确；研究质量高。
研究领域观点：关注三网融合运作模式
预计未来5年中国GDP增长速度将稳定在8．0－8．5％的区间，因此全国广告行业持续保持两位数的增长是可以期待的。随着数字技术的发展，互联网将成为最具成长性的广告媒体；电视媒体广告将维持稳定；而平面纸媒的广告地位将持续下降。在现阶段三网业务融合趋势下，基于计算机、手机、电视机应用终端的媒体广告和增值内容运作模式成为资本市场关注热点。
女／34岁／南开大学硕士、高级经济师／从业9年。1996．10―1998．8，君安证券研究所研究员；1998．8至今，国泰君安证券研究所行业公司部副经理
在本届32个研究方向的“最佳分析师”评选中，国泰君安证券研究所有11位分析师获得13个研究方向的第一名，4位分析师获第二名，1位分析师获得第三名。最终，该所以79分的总分当选“《新财富》2005本土最佳研究团队”(表2)。
基金经理认为国泰君安证券研究所“行业覆盖面全、整体实力较强、分析师经验丰富”，同时我们也注意到，在2004年《新财富》“最佳分析师”评选中，不少基金经理对其“服务尚欠缺”的意见，已被“服务周到”替代。
在本届“最佳分析师”第一名中，申银万国证券研究所占4席；国信证券经济研究所、招商证券研发中心各占3席：光大证券研究所、中国国际金融有限公司研究部和中信证券研究部各占2席；海通证券研究所、联合证券研究所和兴业证券研发中心各占1席。申银万国证券研究所、招商证券研发中心、国信证券经济研究所、中国国际金融有限公司研究部分列“《新财富》2005本土最佳研究团队”第2-5名。
“最具影响力研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。申银万国证券研究所以总分661分当选“《新财富》2005最具影响力研究机构”。作为国内首家独立运作的证券研究机构，基金经理评价申万研究所“研究深入广泛，报告数量多，研究成果突出，影响力大，特别是策略研究和股票选择有影响力”(表3)。
国泰君安证券研究所排名第二，基金经理肯定其整体实力，同时指出国泰君安研究所虽“继承了优良传统”，“但活力不足”。中国国际金融有限公司研究部排名第三，基金经理对其评价是：“先进的研究理念和体系；数据、资料翔实，分析透彻；注重价值投资和国际比较”。国信证券经济研究所排名第四，基金经理的评价是：“规范化的研究及全球视野，报告质量过关”。对排名第五的光大证券研究所，基金经理认为其“宏观和重点行业的研究影响力大，具前瞻性”。
“进步最快研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。国信证券经济研究所以674分的总分当选“《新财富》2005进步最快研究机构”(表5)。基金经理的评价是：“重金打造，老牌分析师加盟，豪华研究团队使得研究水平发生天翻地覆的变化，特别是主要行业的首席分析师，市场影响力大”。
成都证券研究所(现国金证券研究所)排名第二，基金经理认为其“研究理念具有一定的超前性，行业研究深度加强，虽然研究行业数量少但专业、细致，特别是对成长型公司的研究很成功，研究方法先进。”光大证券研究所排名第三，基金经理评价其“宏观研究超凡进而带动了整个研究自上而下的进步”。基金经理对排名第四的中信证券研究部的评价是“机构扩充快，研究深度和广度明显提高，研究实力开始显现”。基金经理认为排名第五的联合证券研究所“研究的深度和效率大大提高，正在全面进步”。
本届评选还首次引入最佳销售服务经理和销售服务团队项目，旨在对国内证券销售服务水平的提升和规范化发展起到积极作用。这两个奖项也是由基金经理直接在调查问卷中填选。
中国国际金融有限公司以总分492分当选“《新财富》2005最佳销售服务团队”。基金经理认为中国国际金融有限公司的服务“最专业”，“针对性强、形式好、质量也较高”，特别是对其“重点股票的跟踪”印象深刻(表10)。
申银万国匪券研究所排名第二，其销售服务的“及时”和“较好的服务态度”得到基金经理认可。排名第三的国信证券，基金经理对其评价是“全面的研究支持、推介次数多、对客户的需求响应快速”。基金经理对排名第四的国泰君安证券的评价是“服务全面”，认为排名第五的中信证券“报告详尽，与客户联系紧密，能充分沟通”。
销售服务经理对分析师报告的理解提炼能力、交流沟通能力、营销能力和证券相关专业知识最为基金经理认可(表11)。
评选规则说明
最佳分析师奖项
基金经理(每人一票)：由基金经理直接填票选出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，乘以基金经理管理的基金规模所对应的权重，最后加总所有基金经理的评分，得出某分析师的基金经理评分。
说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3基金规模的权重划分标准为：资金规模5亿元(含5亿元)以下的权数为1；5-10亿元(含10亿元)的权数为2；10-20亿元(含20亿元)的权数为3；20-50亿元(含50亿元)的权数为4；50-100亿元(含100亿元)的权数为5；100亿元以上的权数为6。
基金研究员(以基金公司研究部为单位，综合研究部各位研究员的意见形成一票)：基金公司研究部直接填出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，加总所有基金公司研究部的评分，得出某位分析师的基金研究员评分。
说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3所有基金公司研究部的评分权重相同(均按照1的权数与基金经理的评分相加计算总分)。
研究机构奖项
“本土最佳研究团队”：分析师排名完成后，研究机构第一名的分析师，一个记5分；第二名的分析师一个记3分；第三名的分析师一个记2分，相加得出该研究机构的综合得分，分值最高者当选。
“最具影响力研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场综合研究成果最突出、影响力最大的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
“最具独立性研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场最具独立性的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
“进步最快研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场研究实力进步最快的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
销售服务奖项
“最佳销售服务团队”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场销售服务最佳的券商(可少填)，前3名分别按照5、3、2计分，总分最高者当选。
“最佳销售服务经理”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3位他们认为2005年度(2004．8-2005．8)销售业绩最佳的销售经理，前3名依次按5、3、2记分．总分最高者当选。
机构间关系奖项
“最佳会议举办人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们心目中的2005年度(2004．8-2005．8)活动／会议最佳举办人，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
“最佳路演和客户访问人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们认为在2005年度(2004．8-2005．8)进行了最佳路演及客户访问的券商，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
综合性奖项
