经营风险与财务风险的关系范文

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第1篇

一、引言

近年来，随着各国经济的快速发展，企业之间的竞争日益激烈，随之而来的企业并购、破产、重组等现象越来越多。同时，导致企业经营风险增加的因素也在增多，而企业在经营过程中面临的各种风险主要体现在财务绩效的波动上，所以企业经营风险与财务绩效有着紧密的联系。关于经营风险，许多国外学者认为企业社会责任能影响企业经营风险，企业对社会责任管理也是风险管理的一部分，从而形成了新的风险管理模式[1]。但是从我国的现状来看，在对企业经营风险进行研究时，较少将企业社会责任考虑在内。所以，在这一背景下深入研究企业社会责任对经营风险与财务绩效关系的影响，具有理论价值和现实意义。

尽管在国外实践中许多企业把社会责任纳入企业经营风险管理范畴，但是对二者关系的研究大多集中在企业社会责任在风险管理与控制中的重要作用上[2]，较少研究企业社会责任与经营风险之间的相互关系。综合近年相关文献发现，对企业社会责任的研究大多集中在与财务绩效相关性分析上，通过对国有企业、大型企业、中小型企业的研究得出结论：企业社会责任可以正向影响企业财务绩效[3-8]。大多数学者在对企业社会责任与财务绩效研究时很少结合企业其他指标，分析多因素之间的相互影响关系。而经营风险作为企业能否正常运营的重要指标，对企业社会责任、经营风险与财务绩效三者关系的研究则显得尤为重要。

综上所述，企业社会责任在企业风险管理与控制中具有重要作用，而企业社会责任与财务绩效之间的关系也一直是学术界研究的热点问题。那么，企业社会责任是否会对经营风险与财务绩效的关系产生影响？鉴于此，本文试图在分析企业社会责任、经营风险与财务绩效两两之间相关关系的基础上，探讨企业社会责任对经营风险和财务绩效之间关系的影响，以期能丰富企业社会责任、经营风险和财务绩效的研究内容，完善现有的研究体系。

二、理论分析与研究假设

（一）企业社会责任与经营风险的关系

目前，对企业社会责任（CSR）研究主要集中在与财务绩效关系的探讨上，而对于企业承担社会责任，在兼顾社会形象和公众利益，产生良好反馈效应的同时，是否能减少企业面临的不确定性，降低企业经营风险这一问题研究较少。

企业风险种类繁多，直接研究企业风险比较困难。因此，国内外学者通过从系统风险、非系统风险、特有风险、社会风险的角度分析企业经营风险与社会责任关系。Husted B W [9]从系统风险、非系统风险角度研究企业社会责任与企业经营风险的关系，发现积极履行企业社会责任的企业，有较低的经营风险。Mishra S et al.[10]通过企业社会责任对特有?L险影响的分析，表明积极地履行社会责任减少风险，消极地履行社会责任增加风险。无独有偶，杨艳等[11]使用两阶段最小二乘法来研究企业社会责任和特有风险的关系，发现社会责任表现越好的企业，特有风险越低。这与Mishra S et al.研究结论趋同。Boschbadia M T et al.[12]把社会风险当成企业经营风险中声誉风险的一部分，从社会风险角度研究企业社会责任，认为企业较好的社会形象可以对冲社会风险。

另外，从企业利益相关者角度出发，一方面，企业承担社会责任可以提高公众对利益相关者的认可，积累相应的社会资本，降低企业未来经营的不确定性；另一方面，企业对外公布社会责任信息为利益相关者提供更全面的企业经营情况，降低信息不对称带来的不确定性。基于此提出假设1。

H1：企业承担社会责任可以降低企业的经营风险。

（二）经营风险与财务绩效的关系

风险与绩效一直以来都是众多学者广泛研究的对象，尤其是信息大爆炸的今天，企业在经营过程中所面临的不确定因素越来越多，使得企业整体风险水平提高，导致公司市场价值降低[13]。所以，在复杂多变的环境中，企业认清经营风险与财务绩效之间的关系，对企业的高效运营有着举足轻重的作用。

Bowman E H[14]在检验美国85个产业9年样本期间的方差和平均净资产收益率后得出风险与绩效之间存在明显的负相关关系，他发现财务绩效好的企业和财务绩效不好的企业经营风险与财务绩效都存在负相关关系，经营良好的企业能够增加收益的同时减少风险。另外，经营风险可以通过不同渠道影响企业财务绩效，从负债的角度讲，财务绩效较好的公司，其资产负债比例管控的也较好，流动资金留存较充足，进而规避风险、分散风险的能力也更强[15]。财务绩效不仅是衡量企业绩效的指标之一，也代表着企业抗风险的能力，对企业财务绩效的评估，有利于防范企业经营风险，提高企业盈利水平。基于此提出假设2。

H2：经营风险与财务绩效存在负相关关系。

（三）企业社会责任对经营风险和财务绩效关系的影响

从2008年三鹿集团在奶粉中加入三聚氰胺致使婴儿得肾结石事件到2016年非法经营假疫苗使接种者无效免疫甚至死亡事件，使得企业社会责任问题越来越受到社会公众的关注。对于社会责任缺失的企业，其社会声誉扫地，甚至破产，社会责任的缺失极大地增加了企业经营风险。所以，在探讨经营风险与财务绩效关系时，也应当考虑企业社会责任对二者关系的影响。

卢秀锋[16]指出企业社会责任表现能通过降低财务风险来提高公司绩效。该观点为本文研究提供了思路。社会责任缺失的企业，一旦被曝光，其产品会遭到整个社会严厉抵制，大大增加了经营风险，降低了销售收入。相反，那些积极主动承担社会责任的企业，无形中增加了公众对企业的好感，使得企业在更稳定的环境下运行，降低企业经营风险，扩大了企业品牌影响力，提高了顾客对其产品购买力度，增加了企业销售收入。企业社会责任表现较好，可以降低经营风险，企业在较低的经营风险下运营更有助于提高财务绩效，因此企业社会责任在经营风险和财务绩效之间起到部分调节作用。基于此提出假设3。

H3：企业积极履行社会责任可以削弱经营风险对财务绩效的负向影响。

三、研究设计

（一）样本选取及数据来源

考虑到一些非上市公司的数据信息难以获得，本文以上市公司为研究样本，以2012―2014年作为考察时限，剔除了金融类上市公司，ST和*ST上市公司，数据不全与异常的公司，从润灵的644家上市公司企业社会责任评级数据中最终选取了509家上市公司共1 527个数据作为研究样本。企业社会责任数据来自润灵环球企业社会责任报告评级，财务绩效和经营风险的数据来自国泰安（CSMAR）数据库，数据处理采用SPSS 21.0和Excel统计软件。

（二）变量选取

1.被解释变量

通过搜集财务绩效相关文献发现，总资产净利润率（ROA）、净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）是对企业财务绩效评价时选用较多的指标[17-18]。其中ROA=净利润/总资产平均余额，反映了企业总资产获利能力和利用情况。而净资产收益率（ROE）=净利润/股东权益平均余额，不仅是衡量股东资金使用效率的财务指标，也是衡量企业获利能力的重要指标。EPS=企业净利润/总股本，该指标越大，企业越有能力发放股利，财务绩效越好，是反映企业经营成果、评价企业盈利能力的重要财务指标。ROA和ROE反映企业资金运作回报能力，反映企业盈利的会计价值。EPS从股东等投资者方面反映企业的盈利能力。因此，本文选取ROA和EPS作为衡量企业财务绩效的指标，用ROE进行稳定性检验。

2.解释变量

（1）经营风险

现有文献对经营风险（Risk）的度量指标主要有：经营杠杆、应收账款比例、资本密集度等指标[19-21]。关于经营杠杆，杜媛等[22]在研究经营风险程度的度量方法一文中把企业经营风险分为经营收益波动性风险和亏损风险，她提出经营杠杆系数只能衡量企业亏损风险，而不能衡量企业经营收益波动性风险，用经营杠杆来衡量企业经营风险是比较片面的。所以本文用应收账款比例和资本密集度来衡量企业经营风险。应收账款比例=应收账款/收入，比例越大，企业营业收入中现金流含量越低，增加了企业经营风险。资本密集度=总资产/营业收入，在不考虑资本性融资的情况下，营业收入不变，总资产大幅增加，使企业负债水平提高，说明企业资金使用效率大幅度下降，增加了企业经营风险。因此应收账款比例（Reclrate）和资本密集度（Fixed）越大，说明企业经营风险越高。因为应收账款比例和资本密集度两个指标的相关系数矩阵中的P值小于0.05，可以进行因子分析，所以为了便于进行回归分析，现把应收账款比例和资本密集度两个指标采用因子分析法统一为一个指标来衡量经营风险，用字母Risk代表。

（2）企业社会责任

不同学者衡量企业社会责任的做法不尽相同，本文采用我国企业社会责任权威第三方评级机构“润灵环球责任评级”的上市公司社会责任评级结果作为企业社会责任的衡量指标[23-24]。润灵环球评级按照证监会行业分类标准将上市公司分为22类行业，该评级体系分四部分对企业社会责任表现进行评价，每一部分根据重要程度赋予不同分值，总分为100分，其中整体性评价（M）30分、内容性评价（C）45分、技术性评级（T）15分和行业性评级（I）10分。所以其的社会责任评级报告具有较强的客观性，能较好地反映企业履行社会责任的水平。

3.控制变量

考虑到重要控制变量缺失会给结果带来偏误，参照相关文献[4-5，17]的研究，本文主要设计了企业成长性（Growth）、资产流动性（LIQ）、偿债能力（DAR）、盈利能力（PRO）等作为控制变量。其中企业成长性（Growth）用主营业务收入增长率表示，资产流动性（LIQ）用流动资产比例表示，偿债能力（DAR）用资产负债率表示，盈利能力（PRO）用销售净利润率表示。表1列示了所有?量及其定义。

（三）模型设计

为了检验假设1―假设3，以财务绩效变量“总资产净利润率（ROA）和每股收益（EPS）”作为被解释变量，经营风险（Risk）和企业社会责任（CSR）作为解释变量，由此将待检验模型设定如下：

Risk=a0+a1CSR+a2Growth+a3LIQ+a4DAR+a5PRO+ε

（1）

ROA（或EPS）=a0+a1Risk+a2Growth+a3LIQ+a4DAR+

a5PRO+ε （2）

ROA（或EPS）=a0+a1CSR+a2Risk+a3Growth+a4LIQ+

a5DAR+a6PRO+ε （3-1）

ROA（或EPS）=a0+a1CSR+a2Risk+a3CSR×Risk+

a4Growth+a5LIQ+a6DAR+a7PRO+ε （3-2）

在以上回归方程中，控制变量为企业成长性（Growth）、流通股比例（PSO）、资产流动性（LIQ）、偿债能力（DAR）和盈利能力（PRO）。a0为常数项，a1、a2、a3、a4、a5、a6、a7分别为解释变量和各控制变量的回归系数，ε为误差项。

四、实证分析

（一）描述性统计

如表2所示，总资产净利润率（ROA）均值较小，说明样本企业总体上财务绩效较差。经营风险（Risk）标准差较大，说明变动幅度较大，样本企业总体经营风险管控较差。企业社会责任（CSR）均值不高，标准差较大，最小最大值差距较大，说明样本企业总体履行企业社会责任情况不稳定。另外，财务绩效、企业社会责任和经营风险25%分位数、中位数和75%分位数都呈递增趋势发展，其中企业社会责任的涨幅最大。

（二）相关分析

为了检验研究变量的相关性，对样本数据进行Pearson相关分析，采用双侧显著性检验对被解释变量与解释变量、控制变量之间的相关性进行检验，结果见表3。

由表3可知，样本企业的经营风险（Risk）与企业社会责任（CSR）在0.01水平上显著负相关，与企业成长性（Growth）、资产流动性（LIQ）显著正相关，与资产负债率（DAR）、盈利能力（PRO）显著负相关。财务绩效（ROA或EPS）与经营风险（Risk）在0.01水平上显著负相关，与企业成长性（Growth）、盈利能力（PRO）、资产流动性（LIQ）显著正相关，与资产负债率（DAR）显著负相关。财务绩效（ROA或EPS）与企业社会责任（CSR）在0.1水平上显著正相关。

（三）回归分析

1.对H1的检验

如表4模型1所示，相对于经营风险（Risk），解释变量企业社会责任（CSR）回归系数-0.0113在0.01水平上显著为负，说明企业社会责任做得越好，经营风险越低，即企业社会责任对企业经营风险有负向影响，这一结果支持H1。从控制变量来看，企业成长性（Growth）、资产流动性（LIQ）与经营风险（Risk）显著正相关，盈利能力（PRO）、资产负债率（DAR）与经营风险（Risk）显著负相关。

2.对H2的检验

如表4模型2所示，当财务绩效用ROA代表时，经营风险（Risk）回归系数为-0.0136，在0.01水平上显著为负；当财务绩效用EPS代表时，经营风险（Risk）回归系数为-0.1538，在0.01水平上显著为负，说明经营风险降低可以提高财务绩效，这一结果支持H2，从控制变量来看，企业成长性（Growth）、资产流动性（LIQ）和盈利能力（PRO）均和企业财务绩效显著正相关。较高的企业成长性（Growth）表明企业有良好的发展前景；较高的资产流动性（LIQ）表明企业资产周转速度快；销售净利润率越高，表明企业盈利能力越好，财务绩效越高。而偿债能力（DAR）回归系数显著为负，当资产负债率（DAR）较高时则说明企业的偿债能力较低，企业经营风险逐渐加大，导致企业财务绩效降低。

3.对H3的检验

表4模型3-2在模型3-1的基础上加入了两个解释变量之间的交互项，由于两交互项多重共线性值达到19（>10），因此对解释变量中涉及的交互项进行了去中心化处理，以避免多重共线性。此外本文对所有进入模型的解释变量和控制变量进行了方差膨胀因子检验（VIF），结果显示VIF均小于2，可以排除多重共线性的问题。

如表4模型3-1、模型3-2所示，无论财务绩效用ROA还是EPS代表，经营风险（Risk）的回归系数都在0.01水平上显著为负，企业社会责任（CSR）回归系数也都在0.01水平上显著为正，这又一次证明了前面的H2。另外，以模型2为基本模型，在模型2基础上加入企业社会责任（CSR）变量后（模型3-1），经营风险与财务绩效回归系数变大了。若把企业社会责任与经营风险的交互项也加入模型3-2，不仅交互项本身显著，而且经营风险（Risk）回归系数进一步?大，这说明企业社会责任和经营风险共同作用于财务绩效，且企业社会责任对经营风险与财务绩效的关系有削弱作用。这一实证结果支持H3。

五、稳健性检验

由于变量的选择和取值将可能对结论稳健性产生影响，为此进行了以下敏感性测试，用净资产收益率（ROE）替换净资产利润率（ROA）。由此对H2、H3回归分析结果进行稳健性检验，如表5所示。

从表5中的模型2结果可知，经营风险（Risk）回归系数为-0.0505，在0.05水平上显著为负，说明经营风险与财务绩效负相关，与上文对H2研究结论一致。从表5中模型3-1经营风险（Risk）回归系数-0.0293大于模型2中的-0.0505，模型3-2中加入交互项后回归系数为-0.0006比模型2和模型3-1经营风险回归系数都大，也说明了企业社会责任对经营风险与财务绩效的负向关系有削弱作用，与上文对H3的结论一致。

以上的稳健性检验说明，本文的研究结果可靠。

六、研究结论与启示

通过理论分析和实证检验得出以下结论：（1）企业主动承担社会责任可以降低经营风险。社会责任表现好的企业，具有较好的社会声誉，赢得投资者对企业的信心，降低企业经营不确定性，进而降低企业经营风险。（2）企业经营风险负向影响财务绩效。一般，较高的经营风险使得企业亏损增加，降低财务绩效。（3）企业社会责任能削弱经营风险对财务绩效的负向影响。企业履行社会责任可以通过降低经营风险来提高财务绩效。

第2篇

财务预警是在广泛拥有财务信息数据的基础上，以财务预警指标体系为中心，通过实时分析、监测与预测，准确客观反映医院经营情况、医院财务状况，及时对医院各环节可能发生或已经发生经营风险发出预警信号，以便及早采取防范措施，以规避医院财务危机的发生。本文通过对财务预警系统内涵、作用、预警指标的分析，探讨在新形势下构建医院财务监督预警系统的可行性，研究建立医院财务预警系统对降低医院管理风险的应用价值。

【关键词】

财务监督；预警信息系统；医院管理风险；应用性

随着我国卫生改革的的不断深入，以及国际一体化市场进程的加快，医疗市场竞争更趋激烈，其运行风险也在逐步加大。加上现阶段我国部分医疗决策者管理素质、水平的弱智，医院财务风险管理就显得尤为必要。如果不能有效规避与防范各种风险，可能使本已发展滞后的医院陷入更为严重的危机。财务危机常表现为一个渐进积累转化的过程，建立财务监督预警信息系统（Financial supervision and early warning information system），通过对敏感性财务指标风险的监控，能够有效地发挥监测预警作用。

1 财务监督预警信息系统的建立

医院财务预警是在广泛拥有财务信息数据的基础上，以财务指标体系为中心，通过分析、监测、预测财务指标，准确客观反映医院经营情况、以及医院财务状况，及时对医院各环节可能发生或已经发生经营风险发出预警信号，以便及早采取防范措施，以规避医院财务危机的发生。一个有效的财务预警系统应该具备信息收集、预知危机、控制危机三大功能。通过收集与医院相关的国家政策、行业动态、财务经营状况，进行合理的比对分析，从而作出是否预警的判断。一旦发出预警信息，医院决策层就应采用必要的手段，以便及时化解财务危机，防范财务风险。

2 医院财务风险管理的财务监督预警信息系统应用性

2.1监测预警指标体系的建立是财务监测和预警系统的基础

预警与监测相辅相成，两都互为依存。因此建立有效的财务监测和预警系统，首先应仔细分析系统内环境、目标、结构、功能以及环境、目标、结构、功能与监测和预警系统之间动态关系，加以科学的理论考证与实证分析，设计出合理的财务比率指标并慎重选择。预警指标的选择原则上应保证指标灵敏性、有效性、超前性、稳定性。灵敏性就是财务比率指标可以准确反应出财务运行的主要方面；有效性和超前性就是选择的财务比率指标既能反应出当前的财务状况而又不受期影响；稳定性是指选择的财务比率指标在不同状态下，其变化幅度、预警标准有相对稳定的可执行性。

2.2建立监测预警信息分析责任报告制度

通过对敏感性财务指标的监测与分析研究，财务经营监测预警系统将对医院可能发生的财务危机作出预警判断。通过对经营运行过程的有效监测，及时判断当前医院经济运行状况，从而作出目前医院财务状况属于何种景气状态、以及即将面临的景气状态，如果发现可能存在潜在的风险危机，财务预警指标体系就会通过对财务比率指标的比对，查找诱发财务风险的根源，建议医院决策层制定相对应的干预措施，以预防经营财务状况受到进一步恶化。相对而言，资本、负债资产、投资方向是整个监测预警的重点，目的在于有效优化医院经营结构，使其运营保持在一定的可控范围内。

2.3构建财务监测预警指标

医院财务经营活动实际上表现为医院与外部环境间的人员、资金、物质、信息的一种互动交流，而表现于财务报表上主要为医院资金运动。而医院的资金运动的主要反映形式就是医院编制的会计报表，这也成为监测预警系统的主要数据源。因此构建合理有效的财务监测预警指标就显得成为必要。常见的医院会计报表包括医疗收支明细表、资产负债表、收入支出总表、药品收支明细表、科室成本核算效益表、基金变动情况表、现金流量表、损溢表等等。承担起监测预警系统中的获利能力、偿债能力、营运能力、资产保值增值能力等预警功能。

获利能力预警指标在医院主要包括毛利率、利润率、所有者权益收益率、总资产收益率、资本保值增值率等，反应出医院正常获利水平；偿债能力预警指标常应用的有资产负债率、流动比率、速动比率、流动资产周转率、已获利息倍数、资金安全率、安全边际率等等，为偿债能力的一些量化评价指标；营运能力预警指标包括应收医疗款周转率、流动资产周转率、存货周转率等等。 应收医疗款周转率大一定程度上可以反应出医院的变现速度和管理效率，存货周转率实际是指货品的周转时间，一般意义上来说，周转时间越短，医院存货管理能力就越高，但也存在另一种可能，由于医院流动资金过少、或资金严重不足，导致存货水平下降。因此应结合市场变化、医院实际保持合理的存货周转率。

3 结论

医院财务管理是医院运营最为重要的组成部分，涵盖了资金筹集、使用、分配、清偿等各个方面，财务管理机构以及规章制度的建立、财务计划的编制、财务资金的筹措、使用与监管等等都属于医院财务管理的范畴。作为医院财务部门，应承担起执行者与实施者的角色，建立有效合理的财务监督预警系统，也是责无旁贷的工作，而加强财务监督预警信息系统对降低医院管理风险的应用性研究，不仅能够有效构建预防财务风险的屏障，也能够极大降低医院管理的风险。

【参考文献】

[1]伍大春.医院经营创新投资与财务风险思考.中国卫生经济，2002，21（8）：39-40

[2]黄少瑜，肖昱华.加强和规范医院财务管理促进医院持续稳定健康发展[J].中医药管理，2009，8：729-780.

[3]方鹏骞，张佳慧，董四平.非营利性医院资金运营效率和财务风险评价[J].中国医院管理，2010（3）：15-16

[4]赵晋艳，孙培生.现行医院财务会计制度存在的缺陷及改进意见[J].会计之友， 2008（23）：24-25

[5]韩琼.股份制医院财务风险预警指标体系构建[J].财务通讯：综合（中）：2011，11：150-151

[6]孙晓阳，周绿林，詹祥.基于ERP的公立医院财务风险预警系统的构建[J].会计之友，2013，13：40-41

第3篇

一、股东与经营者行为选择博弈假设

（一）博弈主体i假设。假设参加博弈的主体1是经营者，主体2是股东，两者都是风险中性者，均以追求自身利益最大化为目标。

（二）信息完全假设。假设经营者具有独立决策权，决策时不受其他因素的干扰。

（三）决策时间假设。假设博弈双方都无法根据对方的决策选择或调整自己的策略，也就是说，博弈双方可看作是同时做出决策，没有时间先后。

（四）行动集合假设。假设博弈主体各自可选择的行动集合（ai={ai}，i=1，2），股东的行动集合为a1={监督，不监督}，经营者的行动集合为a2={道德，不道德}。

（五）博弈结果假设。假设经营者通过不道德手段而获取的收入为r；股东监督经营者所花费的成本为c；经营者为采取不道德手段而花费的成本为f，包括被所有者发现不道德行为时对经营者的罚金；股东监督经营者的概率为p，p∈[0，1]；经营者采取不道德的概率为q，q∈[0，1]；如果股东实施监督，经营者的不道德行为会被发现，且c

二、股东与经营者行为选择博弈分析

根据以上假设，可以得到股东与经营者在各种策略组合下的收益或损失，如表1所示，每个组合中第一个表达式表示股东收益，第二个表达式表示经营者收益，如果是负值，表示损失值。

表1 博弈收益矩阵

经营者

股东 道德（y） 不道德（n）

监督（j） -c，0 f-c，-f

不监督（h） 0，0 -r，r

在股东与经营者的博弈中，根据假设三，博弈双方同时作出决策，没有时间先后，因此，是一个完全信息静态博弈。

从表1可以看出，假设经营者选择道德（y），那么对于股东来说，最好的策略选择不监督（h），可以省出监督成本c；但当股东选择不监督（h）时，经营者的正确策略是不道德（n），而不是选择道德（y）；如果经营者选择了不道德（n），股东必然会采取一定的措施进行监督（j）；而当股东采取监督（j）时，经营者为了保护自己，必然选择道德（y），如此不断循环。

在经营者与股东的博弈中，经营者分别以概率q*和1-q*随机选择不道德（n）与道德（y），股东分别以概率p*和1-p*随机选择监督（j）与不监督（h）时，双方都不能通过改变策略或概率来改善自己的期望收益，因此构成混合纳什均衡，这也是该博弈唯一的纳什均衡。由表1中的数据可推出股东、经营者混合策略的纳什均衡是：

q*=c/（f+r），p*=r/（f+r）。

即对经营者而言，如果股东实施监督的概率小于p*，经营者的最优选择是不道德；如果股东实施监督的概率大于p*，经营者的最优选择是道德；如果股东实施监督的概率等于p*，经营者可随机选择道德行为或不道德行为。对股东而言，如果经营者不道德行为的概率大于q*，股东的最优选择是监督；如果经营者不道德行为的概率小于q*，股东的最优选择是不监督；如果经营者不道德的概率等于q*，股东可随机地选择监督或不监督。博弈的纳什均衡与不道德收入（r）、不道德成本（f）以及监督成本（c）有关。不道德成本越高，不道德收入越高，经营者不道德的概率越小；而监督成本越高，经营者不道德的概率就越大。为什么不道德收入越高，经营者不道德的概率反而越小呢？因为不道德收入越高，股东监督的概率越大，经营者的不道德行为被发现的风险也就越大，经营者反而不敢作出不道德行为。由此可知，经营者是否作出不道德行为选择，关键还是取决于股东监督的概率p。股东可进行经营者不道德行为成本—收益分析，在企业内部建立一种监督约束机制，以加大经营者的不道德成本f，使经营者的不道德收入r<不道德成本f，从而把经营者的不道德寻利行为转变为道德的寻利行为。即这一监督约束机制应是一个能满足双方要求的折衷，通过这个监督约束机制，使股东与经营者的财务管理目标相一致，从而达到企业价值最大化这一企业终极目标。

三、eva财务管理目标的可行性分析

笔者认为，建立美国斯特恩·斯图尔特咨询公司（stern stewart & co）提出的eva财务管理目标，是解决股东与经营者目标不一致的最佳途径。以盈利为最高目标的股东，终极目标在于用尽可能少的资本投入创造尽可能多的价值。只有这样，才有可能使包括员工和社会各方面在内的利益相关者的权益真正得到保障。而在衡量企业为股东所创造的价值时，看到的不应仅仅是会计利润，还应包括经济附加值（economic value added，eva）。eva是公司营运利润与资本成本的差值，它反映的是经营者为股东创造的财富大小。其计算公式为：

eva=nopat-k×wacc

其中，nopat等于税后净利润加上利息支出部分，反映了企业资产的盈利能力。k是资本投入额，是指企业生产经营实际占用的资本额，既包括债权人投入的资本，也包括股东投入的资本。wacc是加权平均资本成本，以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均，确定总的平均资本成本。

（一）eva考虑了权益资本的机会成本。eva强调对全部成本费用的计量，要求企业经营者无论是使用债务资本还是权益资本，都要充分考虑其成本。权益资本成本不仅包括企业必须付出的现金成本，而且包括机会成本，克服了传统指标对成本计算不全面的缺点，其资本成本率反映了投资者所期望的最低投资回报率。因此，eva被认为是对真正的“经济”利润的评价，eva的增长就意味着企业价值的增长。

（二）eva能使股东财务管理目标与经营者财务管理目标趋于一致。eva考虑了企业的整体利益，克服了所有者和经营者之间的委托矛盾，用eva作为财务管理目标对经营者业绩进行评价，可以使经营者不仅注意提高企业的经济效益绝对值，而且还要注意减低资本成本，加大了经营者不道德行为的成本（f），使经营者冒险的机率大大降低。而且，如果按eva一定比例奖励经营者，可以使对经营者的激励与股东的财产增值相联系，促使经营者与股东的财务管理目标趋于一致，在最大程度上缓解因委托—关系产生的道德风险和逆向选择问题，降低股东的监督成本。使经营者进行不道德行为的概率q降低。同时，为追求更高的eva，经营者必须关注顾客、员工、供应商、债权人、监管机构等企业利益相关人。正如思特恩·斯图尔特公司的高级合伙人贝内特·斯图尔特所说：eva可以让经理人富有，但条件是他们使股东更加富有！eva赋予经营者与股东一样关心企业成功与失败的心态，使所有者和经营者的利益取向趋于一致。

（三）eva能够充分发挥监督机构的作用。使用eva对经营者业绩进行考核，能够提高股东监督经营者道德风险活动的概率，降低监督成本（c），加大了经营者不道德成本（f），改变了博弈的不均衡格局，使经营者预期的不道德收入（r）小于预期的不道德成本（f），从而使经营者因道德风险的预期效用为负而自觉放弃不道德行为。

第4篇

关键词：财务风险；资本结构；负债权益比率

Abstract: the reform of enterprise system, survey and design enterprises in recent years the rapid expansion. The enterprise to make capital structure changes, will cause changes in the enterprise financial risk and capital profit rate. Therefore, this paper quantitatively analyzes the relationship between financial risk, capital structure and corporate profits, and to evaluate the financial risk measurement and capital structure of the model is given, and lay the foundation for enterprise investment decision-making.

Keywords: financial risk; capital structure; debt to equity ratio

中图分类号：D412.67文献标识码：A 文章编号：2095-2104（2013）

1 勘察设计企业财务风险概述

勘察设计企业风险，是指人们事先能够肯定采取某种行动所导致的各种结果及其各种结果出现的可能性分布。风险是市场经济条件下最基本的经济范畴之一。在激烈的市场竞争中，经营环境和条件经常变化，使得企业的投资与经营无时不处于风险之中。

所谓财务风险，是指由于理财环境存在各种不肯定因素，从而造成企业的自有资本利润率的不确定性的状况。企业的财务风险来自经营和筹资两个方面[1]。经营风险是企业生产经营的各方面可能出现的不肯定性使企业的利润发生变动而产生的风险。筹资风险是企业因借入资金后，不论盈、亏，企业都要向债权人定期支付借款利息，到期偿还本金，这就可能使企业自有资本利润率发生变动而给企业带来的风险。如果企业无负债，全靠自有资本经营，则企业的财务风险就是经营风险。

2 企业财务风险的度量

2.1企业经营风险的度量

企业的经营风险可采用概率分析来测量，即测算一系列投资后果及其出现的可能性分布（既可能是离散分布，也可能是连续分布）。然后，通过企业总资产（包括借入资金和自有资本）的报酬率的可能值与期望值的偏离程度来衡量经营风险程度。由于总资产报酬率没有考虑资本结构，认为所有资金全为企业自有的，因此这种情况下度量出来的风险只能是经营风险。

在统计上，是用方差（Vriance）或标准差来衡量一个随机变量的离散程度的。但是，为了便于期望值不同的方案比较，采用变异系数（Coefficient of Variation，简写为CV）来衡量风险程度将更为合适。

不失一般性，假定一项投资，其总投资额为K；预计出现的后果有n种。令第i种后果的税息前利润和其出现的概率分别为Ei和Pi (i =1…n)。

由该项目投资的税息前利润率（用ri表示，也即企业该项投资的总投资报酬率，可用下式计算

ri = Ei / K (i =1…n)（1）

进而可得

n

E（ri）=∑ri・Pi

i =1

Var（ri）=[ ri- E（ri）]2・Pi

CV（ri）= √Var（ri） / E（ri）=√[ ri- E（ri）]2・Pi/ri・Pi

这里，ri是息前利润率，没有考虑资本结构，因此这时的财务风险即为经营风险，故可用CV（ri）的值来反映经营风险的大小。

2.2企业财务风险及自有资金利润率的度量

当企业有借入资金时由于企业不论是盈亏，均要向债权人定期付息，到期还本，这时将会引起自有资本利润率变动，即企业存在筹资风险。一般认为，企业借入资金在总资产中占的比重越大，则筹资风险增大，从而引起企业财务风险变大。在正常经常条件下，企业的总资产报酬率总是高于负债资金成本的。这时随着借入资金的增加，由于财务杠杆的作用，企业自有资本的利润率也将增大。下面就将定量地分析财务风险和自有资本利润与借入资金之间的关系。

为论述方便，设企业的自有资本为Ks，借入资本为Kb，企业自有资本利润为rsi，借入资本利息为I。则企业资本结构中的负债权益比（用代表）可用下式计算

=Kb / Ks

因为，自有资本利润等于总资本税息前利润减去利息支出，因此有下式成立

Ks・rsi=（Ks+ Kb）・ri- Kb・I

由此可得

rsi= ri+ （Kb / Ks）×（ri- I）

= ri+ （ri- I）

则 E（rsi）= E（ri）+E（ri- I）

=（1+ ）E（ri）- ・I

Var（ri）=（1+ ）²

3企业资本结构的评价模型

所谓资本结构，是指企业资金中借入资本（长期负债）与自有资本的构成比例。主要用负债权益比率来反映资本结构。通过前面分析可知，随着负债权益比率（）的增大，一方面企业自有资本利润率由于财务杠杆作用，也将增大；另一方面，增大又将导致企业财务风险增大。那么，负债权益比率（）究竟多大是合理的，就成了一个长期困扰着企业财务管理人员的实际问题。下面就将对这一问题作一定的探讨。

企业作投资决策时，往往要求其财务风险与其财务收益成正比。若用r代表企业所要求的最低利润率，用CV代表企业的财务风险，则存在以下等式

r =F・CV

式中，F称为风险报酬系数。该系数通常由企业主观确定，在很大程度上取决于各企业对待风险的态度。敢于冒风险的企业，往往把该系数定得较低。反之，比较保守的企业，则会把F值定得较高。

对式（12）取并分可得

Δr =F・ΔCV

式（13）的含义为：若某种举措，导致了企业财务风险增加ΔCV，那么企业要求的最低利润率至少应增加Δr，这种举措才被认为是明智的。

如前所述，有正常经营条件下，随着负债权益比率（）增大。企业自有资本利润率的期望值E（rsi）将增大；但同时也将导致企业财务风险CV（rsi）的增大。要使的增大是明智的，那么须有下式成立

ΔE（rsi）≥F・ΔCV（rsi）

其中，ΔE（rsi）和ΔCV（rsi）分别为增大所导致的自有资本利润率的期望值E（rsi）和企业财务风险CV（rsi）的增大量。换言之，若企业的负债权益比率（）是合理的，那么它应该满足式（14）。

式（8）和式（10）分别对求导可得

由式（14）可知，合理的资本结构的负债权益比率应满足下式

式（18）给出了企业资本结构的一个评价模型。若企业资本结构的负债权益比率（）满足式（18），那么该资本结构就是合理的。反之，若企业的负债权益比率不满足式（18），则企业的资本结构是不合理的，尚需作进一步的调整。

第5篇

摘 要 随着国际经济一体化步伐的加快，以及我国社会主义市场经济系统的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在激烈的市场竞争中，企业随时都可能发生财务危机，甚至企业破产。因此，建立一套切实可行的财务预警系统，防范财务风险具有重要的现实意义。

关键词 知识经济 企业财务 管理 策略

当今社会，财务风险管理已经备受企业和各国政府重视，随着我国融入世界经济的步伐越来越快，不仅要重视财务风险管理方法和程序的研究，而且应转变观念，充分认识财务风险管理理论研究的重要性，借鉴国际研究经验和成果，结合我国经济发展的阶段性，积极拓展财务风险理论研究的领域，是我国财务风险理论研究的当务之急，更是带动我国财务风险管理水平提高的迫切要求。

一、企业财务风险管理的基本理论

企业财务风险是指企业因多种因素的影响而不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。由于财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，所以财务风险的存在无疑会对企业生产经营产生重大影响。企业是由诸多因素组成的综合体，但其主要是一个经济组织，其主要目标是经济目标，表现在财务上就是企业财务目标。企业经营的财务成果与其财务目标相偏离的状况就是企业的财务风险。可以定义为，影响企业不同层次财务管理目标实现的不确定因素作用而使财务状况和财务目标产生负面偏离的可能性。 因此，企业财务风险又可以定义为：企业经营过程中由于内部不确定风险因素的影响，而产生实际财务状况与财务目标发生负面偏离的可能性。企业内部风险因素在企业财务风险问题中起着更直接、更关键的作用，外部风险因素只有通过内部风险因素才能起到作用，才能促使企业财务风险的形成。企业内部风险因素与企业组织结构、管理模式等制度因素密切相关。

二.企业财务风险管理的目标

（一）.企业财务管理效果必须做到最优化

在具体的生产领域，企业财务管理效果的最优化具体表现在注重三效的提高上，即注重经济效益的高低、注重经济效果的好坏，注重经济效益的提高。在管理意识上，要有效益意识、战略意识、市场意识、改革意识、竞争意识、开发意识、时间意识、人才意识、科技意识、质量意识、名牌意识和全心全意为人民服务的意识。

（二）企业财务风险产生的原因

①企业产生财务风险的客观原因

财务风险存在于财务经营活动的各个环节，企业产生财务风险的外部原因是客观存在无法改变的。

②.企业财务管理的宏观环境复杂多变

企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境变化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁。财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境，必然会给企业理财带来困难，目前，我国许多企业建立的财务管理系统，由于机构设置不尽合理，管理人员素质不高，财务管理规章制度不够健全，管理基础工作不够完善等原因，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。

③.企业内部财务关系不顺

企业内部财务关系不顺是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

（三）企业产生财务风险的主观原因

①.资本结构不合理是产生财务风险的重要原因

根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：第一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。第二类是资产负债表中所有者权益―未分配利润累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资产中自有资本比重下降，说明出现财务危机。第三类是亏损侵蚀了全部自有资本，造成负债到期无法偿还，这种情况属于资不抵债，必须采取措施。

②.企业经营风险是财务风险的直接原因

内部财务风险主要来源于经营风险，财务风险是经营风险的货币体现，经营风险是财务风险的诱因。

关于企业财务风险与经营风险的关系有两种主要的看法，一种看法是：企业所有的经营风险都可以认为是财务风险，财务风险是经营风险的货币化的表现形态。这种观点认为，企业实物运行与价值运行是不可分的，前者是运行实体，后者是反映媒介；经营风险主要从企业实物运行的角度出发，财务风险主要从价值运行的角度出发，两种风险不过是一个事物的两个侧面而已。另一种看法是：财务风险是经营风险的一种形式，它不同于一般的经营风险，特指企业在生产经营中的资金运动，包括筹资、投资、资金营运和资金分配等活动中所面临的各种风险。这种观点认为，相对生产经营的实物运行，企业的资金运行具有特殊性和相对独立性，随着企业资金运行的日趋复杂，财务活动已具有其自身的经营对象，企业可以从事期货、证券等投资活动并从中获利。在现代市场经济环境中，企业经营不能仅局限于传统意义上的商品经营，货币、金融工具都可以是企业的经营对象，财务活动不是游离于企业经营以外的另一种经营方式，而是对企业整体经营活动的反映和控制手段。

三、企业财务风险管理的策略

在企业组织架构中设立独立的风险管理部门，由专职风险管理专业人员负责风险管理的业务。依据经验这样可节约10%的风险管理成本。然而，依据国情与企业文化的不同，实践中风险管理业务的归属与独立部门的设置并不一致。日本倾向将风险管理业务分散于其他各部门，而英美倾向集中于独立部门。依据风险管理专业人员职责范围的不同，风险管理部门规模大小也不同。笔者认为英美国家的作法比较合理，应设立独立的风险管理部门，并隶属于财务系统，由企业最高财务负责人兼管或负责。企业财务风险具有牵一发而动全身的效应，防范和化解财务风险既是今后较长时期内企业经济工作中的一项重要任务，也是必须解决的一个迫在眉睫的现实问题。

（一）全面提高财务人员综合素质，增强防范意识

为适应知识经济时代的要求，要全面提高财务人员综合素质。首先，要改革现有企业财务管理机制。在知识经济时代，财务管理的重心应从传统的物质资源管理转向人力资源管理，构建人力资源和物质资源相结合的财务管理机制。企业可按自身规模和管理特点划分为若干财务管理层次，赋予各层次管理者对等的财务和人事权责并予以制度化；各级层在保证完成各项财务指标的前提下，有权决定该部门的人员指标和人员素质要求，有权提出人员奖罚建议。其次，要全面提高企业财务人员的综合素质，国家和企业应双管齐下。要经常组织学习和培训，不断提高财务人员专业技能、外语、写作及计算机操作及运用能力，适时进行知识的更新；鼓励财务人员接受函授、远程教育，并为其提供必要的条件；对财务人员进行阶段考核，竞争上岗；坚持科学决策，减少决策失误；另外，企业负债规模要适度，储备库存要合理，决不能为片面追求利润最大化而使企业过度负债。

（二）增强企业财务人员风险意识、竞争意识，创新意识的财会类人才

随着经济与科技全球化带来的我国经济发展的国际化进程的加快和企业之间竞争的加剧，需要我国教育能尽快培养一大批具有较强风险意识、竞争意识、创新意识的财会类人才。为此，我们必须改变目前财务管理风险教育落后的局面，除了积极向国外学习，采取设立各级风险管理学会、协会，在资格考试中尽快设立风险管理资格考试等举措外，在大学教育方面，要研究风险管理教育的内容和方法，要研究风险管理教育的形式和手段。在学历教育中应单独开设财务风险管理课程，采用案例教学方法，让师生与实务工作者结合共同采集案例，增强理论教学的实用性和有效性。在财务、会计人员的后续教育中应加大对财务风险管理学习和研讨的力度。

总之，越来越复杂的社会经济环境决定了财务风险管理研究的日益重要，而企业财务管理就是对资金流的管理，是企业的一项重要活动。纵观国内外企业发展历史，可以看到企业的经营危机都是从财务危机开始，因此，建立和完善企业财务预警系统，对企业的生存和发展具有重要的意义。

第6篇

【关键词】 房地产开发企业 负债经营 资本结构 负债结构

负债经营是企业通过合法途径，在拥有权益资本的基础上，有偿利用债务资本来进行生产经营和管理，借助财务杠杆的作用，最大限度地提高资金的使用效率，充分发挥负债的增值功能，以获取利润的活动。负债经营的内涵从资本经营的角度来看，由于资金投入量大占用资金时间长等特点，在房地产开发企业很大程度上得益于负债经营这种经营方式。对于债权人来说，债务是借出资本，可以作为资本经营，还可以得到利息报酬；对于作为债务人的房地产企业来说，债务是一种借入资本，通过它进行房地产经营，这种经营方式就是负债经营。但是，负债经营是一把“双刃剑”，在运用债务进行经营的同时，也存在着很多的问题。

一、房地产开发企业负债经营现状

据国家统计局公布的数据显示，2009年至2011年全国房地产开发企业本年资金来源如表1所示。

从表1可以看出，2009—2011年，随着国家对房地产业的宏观调控，房地产开发企业的自筹资金有所增加，但是负债占总资金的比重分别为68.66%、63.16%、59.05%。

2012年一季度全国房地产开发企业本年资金来源20847亿元，同比增长8.2％，其中，国内贷款4319亿元，同比增长12.6％；利用外资112亿元，同比下降22.4％；自筹资金8910亿元，同比增长25.0％；其他资金7506亿元，同比下降8.0％。在其他资金中，定金及预收款4380亿元，同比下降9.2％；个人按揭贷款1963亿元，同比下降5.5％。负债占总资金的比重为57.2%。由此可见，房地产企业的资产负债率虽比前几年有所下降，仍是房地产企业普遍采用的重要的经营方式。

二、房地产开发企业负债经营中存在的问题

负债经营模式已成为房地产企业目前重要的经营战略。但企业不能盲目采用这一经营方式，因为负债经营的利益与风险并存。合理的举债能力为企业带来财务杠杆利益，但举债不当，将使企业蒙受损失，陷入债务危机。

1、负债经营会加大房地产开发企业风险

从理论上来讲，企业经营风险和财务风险构成了企业经营的总风险。如果企业仅仅采用自有资金进行经营，则它只会面临经营风险，如果采取负债经营，它就必须要既承担经营风险又承担财务风险，而且负债比例越高，风险就会越大，这主要是因为负债具有需要按期还本付息的特性，如果企业没有获得预期的收益率，甚至低于借款利率，这一方面会使企业的权益资金收益率下降，另一方面还使其企业无力支付到期本息，这时债权人就可能会强制企业破产，负债越多，则企业面临这种可能性就越大。另外，由于债务是具有成本的，这会使企业的经营成本增加，导致企业保本销售量增加，从而减弱了企业的抗风险能力，因此，负债经营不仅会使企业的财务风险增加还会使企业的经营风险增加。

2、房地产开发企业的资本结构不合理

权衡负债经营的利弊，为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，企业应根据自身企业的经营特点确定适合自己的负债比率。据有关数据显示，目前我国房地产企业资产负债率普遍过高，有些在70%左右，有的甚至达到80%以上。据财经日报在《2011年资产负债率前25的房地产公司》中报道，25家房地产公司中，资产负债率最低的为中华企业78.12%，中关村78.15%；最高的为高新发展95.2%，园城109.95%。数据显示，房地产开发企业资产负债率过高，资本结构不合理，面临着很大的财务风险。

3、房地产开发企业负债结构不合理

负债结构是指企业负债数量的比例关系，各种负债业务（如吸收存款、借款、发行证券等）之间的结构。其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。在企业的负债总额一定的情况下，究竟需要安排多少流动负债、多少长期负债。我国资本市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构。很多企业在发展过程中都会进行负债经营，但是仅仅考虑资产负债还远远不够，更要关注负债结构，尤其是要注重短、长期债务的构成，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能归避短期不能支付的风险。如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机。企业长短期负债的风险不同，并且它们的盈利能力也各不相同。这就要求在进行企业负债结构管理时，对其盈利能力与风险进行权衡与选择。以确定企业既能使风险最小，又能使企业盈利能力提高的负债结构。

三、房地产开发企业负债经营存在问题的治理措施

1、应树立风险意识，建立有效的财务风险防范机制

第7篇

关键词：企业绩效 风险 微观经济杠杆 房地产

一、引言

企业绩效与风险有着紧密的联系，良好的企业绩效需要以有效的风险控制作为保证。从微观角度讲，企业风险存在于企业的投资、融资决策中，融资决策会引起财务风险而投资决策又会产生经营风险。微观经济杠杆能够简洁、灵敏地反映企业的经营风险和财务风险。房地产业作为我国经济发展的支柱产业，是我国经济增长的主要推动力之一。自2000年起，我国房地产业在国家的大力支持下进入新一轮发展周期的上升期。房地产上市公司作为该行业中的佼佼者，随着整个房地产业的复苏和发展，其整体业绩也出现了较大的提高。但是，房地产行业的风险也一直倍受人们的关注。2006年10月10日著名经济学家郎咸平在《蓝筹地产评论》上发表文章，认为我国房地产业已经是风险最高的行业。与其他行业相比，房地产行业垄断土地使用权攫取巨额的增值收益，大量使用短期借贷进行长期投资，资产流动性严重不足，经营模式粗放，专业化管理欠缺等一系列问题都是导致其具有较高风险的原因。房地产行业被许多人称为“暴利”行业，该行业的利润率高于绝大多数行业的平均利润率，但该行业的净现金流量却严重不足。过分依赖银行信贷，自有资金比例较低的融资结构带给房地产企业较高的财务风险，同时也会影响到企业运营和业绩。目前，房地产企业绩效评价和风险分析受到人们广泛的关注，但是大部分学者在研究房地产行业时，都是单独分析房地产行业的绩效或者风险，对房地产企业绩效与风险相关关系的研究并不多见。因此，本文重点对我国房地产行业进行绩效与风险进行研究，这对建立有序、平衡和健康发展的房地产市场和房地产行业具有借鉴意义。

二、研究设计

（一）研究假设 企业存在的经营杠杆和财务杠杆会放大由外部环境变化导致的销售收入的波动，给企业带来经营风险和财务风险。经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本），在企业销售量未达到损益平衡点时，企业的财务杠杆会对企业绩效产生负影响，此时经营杠杆与企业绩效反向变化；在销售量达到损益平衡点时，企业的财务杠杆会对企业绩效产生正影响，此时经营杠杆变化与企业绩效同方向变化。房地产行业销售量一般都会达到损益平衡点，此时经营杠杆与企业绩效同向变化。因此提出假设：

假设1：企业绩效与经营风险之间呈正相关关系

根据财务杠杆理论，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升，财务杠杆对企业绩效有正的影响。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不减少权益资本来偿债，此时，财务杠杆对企业绩效有负的影响。而在我国，房地产行业的资产收益率一般都会小于金融贷款利率，因此，在我国财务杠杆一般发挥负效应。故本文提出假设：

假设2：企业绩效与财务风险之间呈负相关关系

（二）样本选取 截至2007年底沪深两市房地产类A股上市公司共有54家，剔除2003年未上市和“ST”、“*ST”公司，最终选取沪深两市32家房地产类A股上市公司为研究对象，样本名称如（表1）所示。所有数据资料来源于国泰安数据服务中心。

（三）变量选取本文选取变量如下：（1）绩效指标的选择。本文选用总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）和托宾Q值作为企业绩效的表征变量。总资产收益率是反映企业获利能力的一个重要指标，揭示了企业生产经营活动的效率，企业的销售收入、成本费用、资产结构、资金占用和周转都直接影响总资产收益率。净资产收益率是国际上通用的衡量资本收益能力的重要指标，综合性极强，是最具代表性的财务比率，也是杜邦财务分析的核心，反映了企业筹资、投资、生产运营等各方面经营活动的效率。而托宾Q值是衡量公司未来现金流量折现值的良好指标，衡量企业绩效时考虑了商誉、专利权等无形资产的价值。（2）风险指标的选择。本文采用杠杆分析法，以经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）这两个指标分别度量企业的经营风险、财务风险。（3）控制变量。包括：公司规模、成长性、资产流动性、独特性、现金流量能力、营运能力、股权结构、治理结构。另外考虑到研究的时间区间是2003年至2007年，本文还引入了年度虚拟变量。各变量的定义如（表2）。

（四）模型构建 考虑到影响企业绩效的因素众多，本文在研究以微观经济杠杆度量的企业风险对企业绩效的影响的同时，引入其它影响企业绩效的控制变量，如公司规模、成长性、资产流动性、独特性、现金流量能力、营运能力、股权结构、治理结构和年度虚拟变量。从企业绩效与风险的线性关系出发，根据研究假设，建立如下多元线性回归模型：

模型Ⅰ： 企业绩效=?鄣0+?鄣1•DOL+?鄣2•SIZE+?鄣3•GROW+?鄣4•LIQU+?鄣5•UNIQ+?鄣6•CASH+?鄣7•ITQ+?鄣8•NIR+?鄣9•INR+?鄣10•Y2003+?鄣11•Y2004+?鄣12•Y2005+?鄣13•Y2006+ε

模型Ⅱ：企业绩效=β0+β1•DFL+β2•SIZE+β3•GROW+β4•LIQU+β5•UNIQ+β6•CASH+β7•ITQ+β8•NIR+β9•IDR+β10•Y2003+β11•Y2004+β12•Y2005+β13•Y2006+ε

模型Ⅲ：企业绩效=c0+c1•DOL+c2•DFL+c3•SIZE+c4•GROW+c5•LIQU+c6•UNIQ+c7•CASH+c8•ITQ+c9•NIR+c10•IDR+c11•Y2003+c12•Y2004+c13•Y2005+c14•Y2006+ε

在上述三个模型中，企业绩效分别由ROA、ROE和托宾Q值衡量，即根据每一个模型可以分别建立三个多元线性回归方程。模型Ⅰ的解释变量是DOL，该模型主要用于考察经营风险对企业绩效的影响；模型Ⅱ的解释变量是DFL，该模型主要用于考察财务风险对企业绩效的影响；模型Ⅲ的解释变量是DOL和DFL，该模型主要用于考察经营风险和财务风险对企业绩效的综合影响。

三、实证结果分析

（一）描述性统计 本文利用SPSS和EXCEL软件对取得的数据进行描述性统计分析，包括各指标的最大值、最小值、均值和标准差。考虑到本文研究的是房地产行类上市公司2003年至2007年的整体情况，为避免特殊点对分析结果的影响，剔除了奇异值和极值，以求更加真实地反映数据的整体特征。样本描述性统计分析的结果如（表3）所示。

（二）回归分析 本文以企业绩效为被解释变量，经营杠杆系数、财务杠杆系数为解释变量建立了三个多元线性回归模型。如上文一共建立了9个多元线性回归方程。回归分析结果见（表4）。通过比较可以发现，当以托宾Q值作为企业绩效的表征变量时，回归方程的调整的判定系数（ ）最大，其次是以ROA作为企业绩效的表征变量，而以ROE作为企业绩效的表征变量时，调整的判定系数（ ）最小。调整的判定系数（ ）越大，说明被解释变量取值的变差中能被估计的多元回归方程所解释的比例越多，观察点在回归直线附近越密集。同时，无论采用何种指标衡量企业绩效，由三个模型构建的多元回归方程均通过了整体线性关系检验，说明在每一种情况下，被解释变量与所有解释变量及控制变量之间的线性关系是显著的。但进一步的回归系数检验的结果表明，当以托宾Q值衡量企业绩效时，三个模型下的回归方程的解释变量的回归系数并没有通过显著性检验，说明风险因素（经营杠杆、财务杠杆）与托宾Q值线性关系不显著。而以ROA和ROE衡量企业绩效时，由模型Ⅰ、模型Ⅱ、模型Ⅲ建立的回归方程的解释变量的回归系数均通过了显著性检验。综上所述，通过多元线性回归分析可以发现，以会计指标ROA和ROE评价企业绩效时，房地产上市公司的经营风险同企业绩效显著正相关，证实了假设1的结论；财务风险同企业绩效显著负相关，证实了假设2的结论。但以托宾Q值评价企业绩效时，经营风险和财务风险与企业绩效的相关性均不显著，可能是由于托宾Q值与会计指标的差异性和托宾Q值对以微观经济杠杆计量的风险的敏感性较低。

四、结论

通过上述实证分析得到如下结论：第一，我国房地产类上市公司的经营风险与企业绩效显著正相关。本文采用经营杠杆度量企业的经营风险，经营杠杆源于固定成本，且随固定成本的增大而增大，而固定成本主要包括固定资产的折旧费、管理费、经营用房租金等，取决于企业的资产结构及成本结构。根据财务管理理论，当销售收入增长时，经营杠杆会发挥正向作用，有助于提升企业绩效；但当销售收入下跌时，经营杠杆就会发挥负向作用，降低企业绩效。因为房地产业的销售收入总体上表现为增长趋势，故经营杠杆发挥正向作用，经营杠杆越大，企业的绩效越好。第二，我国房地产类上市公司的财务风险与企业绩效显著负相关。本文采用财务杠杆度量财务风险。一方面，从财务结构角度分析，财务杠杆发挥正向效应的条件是企业全部资金息税前利润率高于负债利息率，此时权益资金的息税前利润率高于全部资金息税前利润率。但当企业全部资金的息税前利润率小于负债利息率时，负债经营会使权益资金的息税前利润率下降，另外债务的还本付息负担会使企业无利可图。比较选取的32家房地产类上市公司的总资产收益率与中国人民银行公布的金融机构贷款利率，可以发现，2003年至2007年房地产类上市公司总资产收益率的均值（2003年0.03571，2004年0.04178，2005年0.02911，2006年0.03446，2007年0.04612）均小于贷款利息率（短期贷款利息率的平均值为0.06087，长期贷款利息率的平均值为0.06728）。这就是导致财务杠杆与绩效负相关的直接原因。另外，负债虽然可以降低企业的综合资金成本，为股东带来财务杠杆效益，但是加大了财务风险。过大的负债比例可能会使得企业不能按期偿付债务利息和本金，甚至将企业带入破产境地，影响其持续经营。另一方面，财务杠杆源于固定财务费用的存在，固定财务费用又取决于企业的资本结构、融资政策，因此，可以认为财务杠杆实际上是企业资本结构的反映。首先，按照优序融资理论，在成熟的资本市场上，企业融资次序首先为内源融资，其次为债务融资，最后才是股票融资。但我国企业的融资策略往往与此相悖，尤其是上市公司更加偏好股权融资。因为股权融资相比债权融资来说，筹集资金数额更大，没有还本付息的压力，而且股利分配具有非强制性。这就是为什么许多企业纷纷争相上市，争取“壳”资源的原因。而且许多绩效好的上市公司，易于取得配股资格，因而比较倾向于使用配股来获取外部资金，只要能够达到配股条件的公司都会充分利用每年的配股资格。而相比之下，我国债券市场发展不健全，企业债券的发行必须纳入国家信贷计划且审核条件严格、债券的发行规模也是由国务院确定的。另外，在我国债券融资往往给外界传递的是公司经营不善、资金周转不灵的负面信息，且还本付息的负担也会使得企业不愿选择债务融资。其次，我国房地产企业大多采取负债经营的模式，使得该行业的负债水平一般高于其他行业。根据权衡理论，随着负债规模的扩大，负债带来的财务拮据成本会大于避税效应，使得企业绩效下降。另外，房地产类上市公司常常与地方政府有着紧密的利益关系，在地方政府的担保下很容易从银行取得贷款。加之房地产价格近些年来一直处于上升状态，该行业的营业利润很高，有人甚至将该行业称为“暴利”行业。在这样的环境下，房地产企业的经营者就很可能放松对企业的经营管理，甚至可能出于自身利益的考虑，不顾企业价值最大化的目标盲目进行投资，因为他们已经将企业的经营风险中的很大一部分转移给了银行。正因为上述种种原因导致了我国房地产企业财务风险与企业绩效之间的负相关关系。第三，我国房地产类上市公司的经营风险、财务风险与托宾Q值的相关性不强。托宾Q值是国际上比较流行的衡量企业绩效的指标，但是它的理论分析价值和实践意义是建立在一个庞大、发达、有序、信息通畅的资本市场基础上的。而我国的资本市场虽然发展较快，但仍处于起步阶段，在许多方面不完善、不成熟，比如市场规模较小、股权分置、一股独大、内部人控制、信息披露不全、利益保障与实现制度不健全、股票市场投机现象普遍等问题对我国资本市场的有效性产生了一定影响，进而影响到股票市场的定价功能。许多学者研究发现，我国资本市场还处于弱有效市场阶段，乐观一点的看法是处于弱有效和半强有效市场之间。因此托宾Q值在我国的应用还是有一定局限性的。另外，托宾Q值是从市场角度考虑企业价值的，与ROA、ROE这样的财务分析指标有所不同。由于市场对上市公司的预期普遍偏高，即使各公司财务状况差异很大，托宾Q值也可能并不存在显著差异。因此，托宾Q值对企业内部风险的敏感性较低，当采用托宾Q值衡量企业绩效时其与企业风险的关系不显著。

参考文献：

［1］向德伟：《论财务风险》，《会计研究》1999年第4期。

［2］刘名旭：《中小上市公司杠杆风险管理分析――基于中小板块上市公司的研究》，《中国管理信息化》2007年第8期。

［3］肖淑芳：《关于总资产收益率的计算与分析》，《林业经济》2002年第12期。

第8篇

什么是风险?

首先、风险是一种可能性。而不是已经存在的客观结果或既定事实，但它与风险因素有关。

其次、风险只计算其可能的损失不计算其可能的附带收益。

再次、风险具有一定的可度量性。

财务风险的界定

什么是财务风险：

财务风险是风险中最为常见的一种，对财务风险的概念有两种认识：

第一种认识，财务风险属经营风险的一种，它不同于一般的经营风险它特指股份制企业在生产经营中的资金运动风险，包括筹资、融资、投资和用资等活动中所面临的各类风险。

第二种认识，企业所有的经营风险都可以认为是财务风险，财务风险是经营风险的货币化的表现形态。

财务风险管理的必要性

首先、企业的生产经营活动是一种以盈利为目的的风险活动，风险与收益同在这一规律决定了对财务风险进行管理的必要性。

其次、企业财务管理的目标股东财富最大化包含了对风险进行管理的要求。

再次、近年来，国内许多大型企业破产倒闭的事实从反面说明了对企业财务风险进行管理的必要性。

中国珠海的巨人集团曾经辉煌一时但因投资决策失误被巨额负债拖垮。创维集团总裁黄宏生出道时看好彩电业却因技术落后大亏一本之后又投资于丽音机，却因操之过急几乎血本无归［1］。

因此，企业界存在的这种现象说明了无论是百年基业还是后起之秀加强财务风险管理都是刻不容缓的事情。

财务风险的规避

财务风险规避涉及的内容很多，针对不同的风险形式有不同的规避方法本文主要讨论会计责任风险和经营中的财务风险规避问题。

一、会计责任风险的规避

新颁布的会计法不仅强调了单位负责人是本单位会计行为的主体，而且还扩大了单位主要负责人的法律责任。对单位负责人来说如何维护会计资料的真实性、防范可能出现的会计责任风险是至关重要的。从我国现阶段会计信息失真的原因看，既有人为的因素也有会计技术因素的影响，既有单位负责人的因素，也有会计人员自身因素的影响。但在很大程度上是单位负责人为自己的业绩或企业自身的利益，而指使会计机构弄虚作假而致虚假的会计信息给企业带来的。针对上述原因本文认为单位负责人要防范会计责任风险应重视以下几点：

第一点，加强单位负责人自身的法律意识，提高其综合素质，这是贯彻执行会计法避免会计责任风险的关键。

第二点：设置总会计师岗位充分发挥总会计师在企业中的作用

第三点，加强内部会计监督以保证会计信息的真实可靠

第四点，提高财会人员的业务素质和职业道德水平

单位负责人必须配备有资格且高素质的财会人员拒绝任何法制观念淡薄职业道德水平低技术不过硬的人员。

二、企业经营中财务风险的规避

这里的生产经营主要是指：企业的生产和营销在企业的生产和营销方面由于市场条件的变化和企业管理方面的问题会在企业财务方面造成风险。

在生产方面，在通过市场采购生产资料的条件下，机器设备和原材料的供应数量和价格都存在着不确定因素。

在营销方面，消费者数量的变化、销售渠道的变化、其他代用品市场供求变化、竞争者情况的变化都会企业产品在销售上出现的风险。

企业财务压力的风险贯穿于经营活动中，但并不说明企业束手无策。相反，企业可以通过各种风险经营策略采取主动措施化险为夷，以下重点说明几种风险经营策略［3］。

1从营销的角度谈风险规避的问题

首先是超前防范经营风险的市场细分策略。

其次是用多角化策略分散风险。

再次，用市场营销组合来综合防范风险。市场营销组合分成4类：产品product、价格price、销地place、和促销promotion、简称4p组合。产品策略主要包括：产品组合策略、产品寿命期、经营策略、新产品开发以及产品包装品牌策略等［4］。

2从生产的角度谈风险规避的问题。

这里成本控制是一重要手段，要建立成本分级分口管理的责任制度要处理两个方面的内容：

首先是、处理企业总部与下属各个生产单位包括车间班级在成本管理中的关系

其次是、处理财务部门和其他业务部门在成本管理中的关系形成贯穿企业上下连接整个企业左右的成本控制系统。企业总部负责制订全企业的成本管理制度、成本计划并进行成本目标分解。车间分部成本管理的主要内容是：在车间内组织贯彻企业成本管理制度编制车间分部成本计划把车间分部成本指标、分解给班组组织车间分部成本核算并报告总部，检查分析车间分部成本计划执行情况，督促班组完成成本计划。

以上是从纵向落实成本控制，以下是从横向来落实成本控制，财务部门负责全面成本管理，生产计划部门负责分管与产品产量出厂期等有关的成本管理，物资部门负责分管与原材料外购协作件燃料消耗等有关的成本管理，技术工艺部门负责分管与原材料消耗新产品制造和老产品改进以及技术革新技术改造产品设计等有关的成本管理，质量管理部门负责分管与产品质量有关的成本管理，劳动工资部门负责分管与工资劳动定额劳动保护等有关的成本管理，行政管理部门负责分管与行政管理有关的成本管理。

总的说来企业经营的风险可以概括为下列5个方面：

第一、市场需求市场对企业产品的需求越稳定，经营风险越小；反之市场对产品的需求波动越大企业经营的风险也越大。

第二、产品售价越越稳定，经营风险越小；反之，产品售价波动越大企业经营风险越大。

第三、产品成本产品成本是产品收入的抵减，抵减后就得到产品利润产品成本波动大在产品收入不变时产品利润波动也大，经营风险随之增大；反之，产品成本波动小经营风险也小。

第四、调整价格的能力。企业在经营中经常会发生投入资源价格上升的情况，当产品成本变动时如果企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之企业如果缺乏这种调整能力那么经营风险也大。

第五、固定成本的比重，在企业的全部成本当中固定成本比重较大时单位产品分摊的固定成本便大；当产品销售量变动时单位产品固定成本随之变化引起单位产品变化也会比较大从而导致利润的变化比较大，这样经营风险也比较大；反之，在企业的全部成本中固定成本比重较小时，单位产品成本中单位固定成本所占的比例也比较小；当产品销售量变动时，产品的产量相应的变动单位产品固定成本也相应的变动；但由于它占的比例比较小所引起单位总成本的变化也比较小从而利润变化也小于是经营风险也比较小。

结论

风险的规避是决定企业成功与否的关键因素之一，所以使财务风险管理提上议程，相信随着我们对财务风险越来越重视，我们有能力把风险降到最低，从而有助于企业的稳定、健康发展。

参考文献

[1]王海翔．论企业财务风险及其控制．首都经济贸易大学．2005.32～34

[2]单静．财务风险预警研究.东北林业大学．2005.74～75

[3]李胜．全面财务风险管理研究.湘潭大学．2005.46～49

第9篇

关键词:企业 财务风险

财务风险的存在,无疑会对企业生产经营产生重大影响。以财务决策为例,企业的财务决策几乎都是在风险和不确定性的情况下做出的,离开了风险,就无法正确评价企业报酬的高低。因此,对财务风险成因及其防范进行研究,以求降低风险、提高效益,具有十分重要的意义。

一、企业财务风险的基本特征

1、资产负债率呈现上升趋势。

对一个经营正常,投入与产出有一个合理的回报比率的企业,资产负债率略高,虽然有一定的财务风险,但只是潜在的风险,并不可怕。但对于一个长期亏损的企业,完全依靠扩大借贷规模解决持续经营问题,其资产负债率必然居高不下,并呈现不断上升的趋势,财务风险不断积累和显现。

2、流动资金周转速度持续下降。

短线资金来源,一般是指银行短期借款,用短线资金作为投资的资金来源 ,是市场经济条件下负债经营的一种形式,也是当前企业发展经济的主要路子,但如果把握不好“度”和“量”的关系投资回报率低于借款利率,财务风险也就会应运而生,并“水涨船高”。

3、资产结构比例失调,不良资产份额过多。

其是指企业的固定资产、流动资产、无形资产、递延资产等资产,在正常的生产经营中,有一个比较合理的结构比例。但当生产经营不正常时,财务风险积累到一定程度,资产结构比例必然失调。企业原有的个别资产,如长期无法回收的帐款、积压的存货、长期未回收的对外投资、长期未使用的生产设备、不按规定形成的无形资产及递延资产等,逐步转化为不良资产,这也是财务风险的一种表现特点。

二、企业财务风险的成因

1、借入资金的风险。

借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额,如果借入资金不能产生效益,导致企业不能按期还本付息,就会使企业付出更高的经济和社会代价。因此,借款筹资的风险,表现为企业能否及时足额地还本付息。

2、利率风险。

同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产危险的可能性也随之增大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。

3、投资风险。

企业对内投资的目的主要是为生产经营提供必要的物质条件,以谋取经营收益,但由于外部经济环境和企业内部经营等情况的变化,其经营收益往往会波动起伏,从而造成经营风险。经营收益波动的幅度和可能性越大,经营风险便越高,反之经营风险则越低。投资项目并不都能产生预期收益,从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性,企业直接对外投资遭受风险的大小主要取决于被投资企业的经营状况和财务状况,被投资企业的经营风险与筹资风险共同影响到企业直接投资的风险,故在被投资企业经营风险或总风险已知的情况下,可近似地将其作为本企业直接投资风险。

4、资金回收风险。

在目前大部分工业产品供大于求的形势下,采用分期收款方式的赊销政策作为吸引客户、扩大销售的一种手段,被越来越多的生产厂家所采用。这些优惠政策在大多数情况下,都能起到较好的促销作用,充分挖掘和利用了企业的现有生产能力,扩大了销售量,增加了产品的市场份额,提高了企业的市场竞争力,增加了企业的利润。但是在带来这些利益的同时,也存在着诸多的问题和隐患,发生相应的应收账款管理成本。

5、负债清偿风险。

超越适度负债(即资产负债率超越临界线)经营所面临到期债务清偿的风险。此类风险,虽然属债务清理性质,不能直接肯定其就是企业的经济损失,但问题一旦出现,热必导致企业某一经营期间现金流出量的增加,加大企业资金周转难度,如不能及时解决,轻则影响企业信誉,重则危及企业生存,是当前国有企业防范和化解财务风险工作的重点。

三 加强财务风险管理 ,降低风险对策

1、分散风险法。

企业可通过联营、多方位、多元化经营来分散市场竞争的风险。具体来说,企业可通过与其他企业联营,利益共享、风险分担; 或者可以多投资一些不相关的项目,多生产经营一些利润独立或不完全相关的商品,使高利和低利项目,旺季和淡季,畅销商品和滞销商品,在时间上、数量上互相补充或抵消,以便降低风险。 这种多角化经营可以提高市场竞争能力和结构应变能力,增加灵活性和稳定性,尽可能避免在市场结构性不景气时,因主营品被淘汰而使企业面临巨大的风险,从而达到化解风险的目的。

2、拓展财务理论研究范围。

财务风险是现代企业财务理论的一个重要内容,它贯穿于筹资、融资、投资等财务活动和财务关系始终。它在财务的筹资决策、投资决策、股利决策、资本决策四大决策领域中居于中心地位。所以,应尽快拓展财务理论研究范围,建立现代企业财务风险理论体系,促使企业确立财务风险观念,增强财务风险意识,进而指导财务风险防范,营造企业理财新理念。

3、加速企业优质资产的重组进程,发挥企业优质资产的生产力。

将亏损企业改革中因停产、关闭而停止使用的资产和设备,投入到同类生产性质的企业中去,扩大重组后企业的生产能力,培育成为新的经济增长点,增加化解财务风险的资金来源。另外,强化企业闲置和不良资产的处理力度,加快闲置和不良资产的变现,将变现的资金用于化解企业的财务风险。同时加速房产土地办证的进程,实行抵押措款 ,增加企业的现金流入量。

4 树立风险意识,建立有效的风险防范处理机制。

具体方法主要有:一是坚持谨慎性原则。建立风险基金。即在损失发生以前以预提方式建立用于防范风险损失的专项准备金。如产品制造业可按一定规定和标准计提坏账准备金、商业流通企业计提商品削价准备金,用以弥补风险损失。5 建立企业资金使用效益监督制度。

有关部门应定期对资产管理比率进行考核。同时,加强流动资金的投放和管理,提高流动资产的周转率,进而提高企业的变现能力。增加企业的短期偿债能力。另外。还要盘活存量资产。加快闲置设备的处理。将收回的资金偿还债务。

企业在进行生产活动是,财务风险是很难避免的,企业只有加强自身的管理,重视在发展过程中的不完善管理措施。不断提高管理制定,才在经济全球化的市场竞争中取得发展。

参考文献:

[1]白萍.企业财务风险的成因与防范对策[J].科技情报开发与经济,2005.15(7)

第10篇

会计师事务所(以下简称“事务所”)在审计定价时对审计风险的考虑一直是理论界和实务界所关注的一个重要话题。所谓审计风险，是指会计报表存在重大的错报或漏报，而审计人员审计后发表不恰当审计意见的可能性。高审计风险不仅可能会导致事务所支付高额诉讼费用和巨额赔偿，而且可能会使事务所遭受严重的声誉损失，因此，事务所在对审计风险进行定价时，通常会要求相应的回报以弥补未来可能遭受的损失。在现实的审计业务中，影响审计风险的因素有很多，尽管事务所既不能对这些风险因素都加以准确地衡量，也无法准确判断导致审计风险存在的具体事项，但是许多变量仍有助于事务所对审计风险的大小进行较为准确地判断(Firth，1985)。由于企业的经营风险或财务风险比较容易衡量，因此，在理论界，学者们主要通过研究审计收费与企业经营风险或财务风险之间的关系①，借以考察事务所对审计风险的定价(Simunic，1980；Francis，1984；Beatty，1993；等等)。2001年12月中国证监会要求我国的上市公司对审计收费进行公开披露，由此我国的学者也开始对我国事务所的审计风险定价行为进行研究(伍利娜，2003；刘斌、叶建中和廖莹毅，2003；等等)，但是国内学者在研究设计中通常只是简单地借鉴国外学者所采用的变量来考察它们与我国事务所审计收费之间的关系，而没有具体结合我国现有的制度环境，由此得出的研究结论也不一致。本文立足于我国转轨经济的制度环境，具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下，我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险。

对于中国这样一个处于转轨经济中的国家而言，一方面，政府和国有商业银行对企业普遍存在着预算软约束(Kornai，1986)，由此降低了企业的财务风险；另一方面，随着改革开放中政府职能的逐渐转变和国有商业银行改革的逐渐深化，企业的预算约束已经得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了企业的财务风险。与此同时，对于国有企业和民营企业而言，由于两者产权性质的不同导致了两者预算软约束程度的不同，而在金融发展水平不同的地区，企业的预算软约束程度也可能存在着差异。由此延伸出的问题就是，我国的会计师事务所在审计定价时是否会考虑上市公司的财务风险呢?而且对不同性质的公司或者处于不同金融发展水平地区的公司，会计师事务所在审计定价时，是否会根据公司的预算软约束程度对公司的财务风险进行调整呢?本文具体针对这些问题进行回答。本文的研究意义不仅在于可以拓展事务所审计定价的相关经验研究，而且可以使我们更加深入地了解事务所对审计风险的定价行为。

二、文献回顾

在Simunic(1980)最早对审计定价进行的实证研究中，他就用公司的资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型三个变量来表示公司的经营风险，从而考察事务所对企业经营风险的审计定价。Simunic的研究结果表明，当公司出现亏损或者被出具非标准审计意见时，事务所的审计收费较高，而公司的资产收益率与审计收费之间没有关系。后来的学者在借鉴Simunic(1980)审计定价模型的基础上，用公司的资产收益率、公司是否出现亏损、审计意见类型、总负债比率、长期负债比率、流动比率以及速动比率等变量来表示公司的经营风险或财务风险②，从而研究事务所对公司经营风险或财务风险的审计定价行为。已有的经验研究结果表明，对于美国市场而言，事务所在审计定价时会考虑公司的经营风险或财务风险，例如Beatty(1993)以美国IPO的公司为研究样本，直接考察了公司的财务风险对审计收费的影响，他发现对于IPO后申请破产的公司而言，公司在IPO时支付了较高的审计费用；O′Keefe、Simunic和Stein(1994)对美国市场的研究发现，公司的总负债比率和内在风险与审计收费之间呈显著的正相关关系。然而对于其他国家市场而言，事务所的审计收费与公司经营风险或财务风险之间是否存在相关性并没有得到一致的结论，例如Francis(1984)对澳大利亚市场的研究发现，公司的总负债比率、速动比率、资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型与审计收费之间都没有相关性，然而Craswell、Francis和Taylor(1995)对澳大利亚市场的研究却发现，公司的长期负债比率、流动比率以及被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，公司的速动比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间呈显著的负相关关系；在Firth(1985)对新西兰市场的研究中，他发现公司是否出现亏损和公司资产收益率的波动性与审计收费之间没有关系，而公司股票的非系统性风险会影响事务所的审计收费；Seetharaman、Gul和Lynn(2002)对英国市场的研究发现，公司的长期负债比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间没有相关性。对于上述不同研究结果产生的原因，Simunic和Stein(1996)认为除了国别之间不同法律环境的影响外，还因为不同的学者在研究中采用了不同的变量来表示企业的经营风险或财务风险。

随着中国证监会2001年12月要求上市公司对审计收费进行公开披露之后，我国学者也开始对我国上市公司审计收费的影响因素进行研究，在研究中他们也考虑了上市公司经营风险或财务风险对事务所审计收费可能产生的影响。例如伍利娜(2003)的研究发现，上市公司被出具非标准无保留意见与审计收费之间呈显著的正相关关系；刘斌、叶建中和廖莹毅(2003)的研究发现，上市公司的长期负债比率和是否出现亏损与审计收费之间没有关系；韩厚军和周生春(2003)发现上市公司的总负债比率和被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，而公司的资产收益率与审计收费之间没有相关性；朱小平和余谦(2004)的研究则发现，被ST的上市公司其审计收费较高，而公司的速动比率和资产收益率对审计收费没有影响。虽然这些研究成果为考察我国的事务所对上市公司经营风险或财务风险的审计定价行为提供了一定的经验证据，但是国内学者在研究中存在着一个共同的缺陷，即只是简单地借鉴国外学者所采用的变量来考察它们与我国事务所审计收费之间的关系，而没有具体结合我国现有的制度环境，由此得出的研究结论也不一致。针对这一研究缺陷，本文立足于我国转轨经济的制度环境，具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下，我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险。

三、制度背景与研究假设

理论上，会计师事务所在审计时是否会对公司的财务风险进行定价取决于两个方面：一是公司是否存在财务风险；二是事务所所处的法律环境。具体对于我国而言，由于我国正处于转轨经济之中，政府和国有商业银行对公司的预算软约束就成为一种普遍的现象(Kornai，1986)，当公司陷入财务困境时，政府出于经济发展和社会稳定等问题的考虑，通常会通过财政补贴或者国有商业银行贷款来援助公司，由此降低了公司的财务风险。然而在我国改革开放不断深入的过程中，政府职能的逐渐转变和国有商业银行改革的逐渐深化，使得公司的预算约束已经得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了公司的财务风险③。对于我国事务所面对的法律环境而言，我国投资者诉讼门槛高而事务所赔偿责任小的法律现状，极大地降低了事务所承担的法律风险，并导致了事务所审计质量的低下(刘峰和许菲，2002)。但是2001年在证券许可证的年检中，中国证监会对国内八家事务所所做出的市场禁入的监管处罚，在一定程度上增强了事务所的审计风险意识，李爽和吴溪(2003)和李爽和吴溪(2004)的实证研究结果就表明，与自愿性事务所变更相比，在这次的监管诱致性事务所变更中，后任事务所在审计报告行为上会更加保守，对公司的风险评价水平有所提高，并增加了相应的审计收费。2002年1月，中国最高人民法院了《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，该通知标志着我国证券市场民事赔偿机制的正式启动，由此将增加我国事务所承担的法律责任。监管措施的加强和法律环境的改善将促使我国的事务所在审计定价时重视公司的经营风险或财务风险，即公司的经营风险或财务风险越高，事务所在审计定价时就越会收取较高的费用，原因在于：一方面，经营风险或财务风险越高的公司越可能在会计报表中进行错报或漏报(KreutzfeldtandWallace，1986；KinneyandMcDaniel，1989)，相应的，事务所就必须花费更多的时间和精力来审计这些公司，由此导致审计收费的提高；另一方面，公司的经营风险或财务风险越高，事务所面临被的可能性越大(Palmrose，1987)，事务所因此就会收取较高的审计收费来弥补未来可能遭受的损失。Altman(1968)、Ohlson(1980)以及陈静(1999)等国内外的经验研究结果都表明，公司的负债比率越高，公司陷入财务困境的可能性越大，因此，公司的财务风险也越高。基于以上原因，本文提出第一个假设。

假设1：事务所的审计收费与上市公司的负债比率之间呈正相关关系。

虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是对于不同性质的公司而言，其存在的预算软约束的程度是不一样的。相比民营上市公司而言，当国有上市公司陷入财务困境时，政府和国有商业银行出于政治目标和个人私利的考虑更愿意对国有上市公司提供援助(BrandtandLi，2003)，由此会更加软化国有上市公司的预算约束。因此，即使国有上市公司和民营上市公司陷入相同程度的财务困境，国有上市公司更为软化的预算约束进一步降低了它的财务风险，相应的，事务所在审计定价时就可能对它收取较低的费用。由此本文提出第二个假设。

假设2：在国有上市公司中，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所减弱。

虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是在金融发展水平不同的地区，公司存在的预算软约束的程度却可能存在着差异。具体来说，随着地区金融发展水平不断提高，处于该地区的公司其预算软约束的程度会有所减轻，原因在于：一方面，在金融发展水平较高的地区，国有商业银行的市场化改革也更加深入，与其他银行之间的相互竞争以及对盈利目标的追求由此会硬化国有商业银行对上市公司的预算约束(BrandtandLi，2003)；另一方面，在金融发展水平较高的地区，银行业的市场集中度可能比较低，分散化的银行体系也有助于硬化对上市公司的预算约束(DwatripontandMaskin，1995)。因此，在金融发展水平较高的地区，预算软约束程度的减轻会提高公司陷入财务困境时的财务风险，相应地，事务所在审计定价时就可能对公司收取较高的费用。由此本文提出第三个假设。

假设3：在金融发展水平比较高的地区，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所增强。

四、研究设计

1.样本的选取

本文的研究样本为2001年至2004年在沪深证券交易所上市且上市至少满三年的公司。在样本选取的过程中，本文剔除了以下公司：①金融类公司；②ST、PT公司；③有发行B股或者H股的公司；④当年所聘事务所为国际“五大”的公司④；⑤财务数据异常或者财务数据不完整的公司。之所以选取上市至少满三年的公司，是因为本文采用的是非平衡的面板数据(paneldata)。本文最后得到900家样本公司，共计3501个样本观测值。样本公司的所有财务数据均来自香港理工大学和深圳市国泰安信息技术有限公司联合开发的《中国上市公司财务数据库》和《中国上市公司治理结构研究数据库》，以及北京色诺芬信息服务有限公司开发的《中国证券市场数据库》。

第11篇

会计师事务所(以下简称“事务所”)在审计定价时对审计风险的考虑一直是理论界和实务界所关注的一个重要话题。所谓审计风险，是指会计报表存在重大的错报或漏报，而审计人员审计后发表不恰当审计意见的可能性。高审计风险不仅可能会导致事务所支付高额诉讼费用和巨额赔偿，而且可能会使事务所遭受严重的声誉损失，因此，事务所在对审计风险进行定价时，通常会要求相应的回报以弥补未来可能遭受的损失。在现实的审计业务中，影响审计风险的因素有很多，尽管事务所既不能对这些风险因素都加以准确地衡量，也无法准确判断导致审计风险存在的具体事项，但是许多变量仍有助于事务所对审计风险的大小进行较为准确地判断(Firth，1985)。由于企业的经营风险或财务风险比较容易衡量，因此，在理论界，学者们主要通过研究审计收费与企业经营风险或财务风险之间的关系①，借以考察事务所对审计风险的定价(Simunic，1980；Francis，1984；Beatty，1993；等等)。2001年12月中国证监会要求我国的上市公司对审计收费进行公开披露，由此我国的学者也开始对我国事务所的审计风险定价行为进行研究(伍利娜，2003；刘斌、叶建中和廖莹毅，2003；等等)，但是国内学者在研究设计中通常只是简单地借鉴国外学者所采用的变量来考察它们与我国事务所审计收费之间的关系，而没有具体结合我国现有的制度环境，由此得出的研究结论也不一致。本文立足于我国转轨经济的制度环境，具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下，我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险。

对于中国这样一个处于转轨经济中的国家而言，一方面，政府和国有商业银行对企业普遍存在着预算软约束(Kornai，1986)，由此降低了企业的财务风险；另一方面，随着改革开放中政府职能的逐渐转变和国有商业银行改革的逐渐深化，企业的预算约束已经得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了企业的财务风险。与此同时，对于国有企业和民营企业而言，由于两者产权性质的不同导致了两者预算软约束程度的不同，而在金融发展水平不同的地区，企业的预算软约束程度也可能存在着差异。由此延伸出的问题就是，我国的会计师事务所在审计定价时是否会考虑上市公司的财务风险呢?而且对不同性质的公司或者处于不同金融发展水平地区的公司，会计师事务所在审计定价时，是否会根据公司的预算软约束程度对公司的财务风险进行调整呢?本文具体针对这些问题进行回答。本文的研究意义不仅在于可以拓展事务所审计定价的相关经验研究，而且可以使我们更加深入地了解事务所对审计风险的定价行为。

二、文献回顾

在Simunic(1980)最早对审计定价进行的实证研究中，他就用公司的资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型三个变量来表示公司的经营风险，从而考察事务所对企业经营风险的审计定价。Simunic的研究结果表明，当公司出现亏损或者被出具非标准审计意见时，事务所的审计收费较高，而公司的资产收益率与审计收费之间没有关系。后来的学者在借鉴Simunic(1980)审计定价模型的基础上，用公司的资产收益率、公司是否出现亏损、审计意见类型、总负债比率、长期负债比率、流动比率以及速动比率等变量来表示公司的经营风险或财务风险②，从而研究事务所对公司经营风险或财务风险的审计定价行为。已有的经验研究结果表明，对于美国市场而言，事务所在审计定价时会考虑公司的经营风险或财务风险，例如Beatty(1993)以美国IPO的公司为研究样本，直接考察了公司的财务风险对审计收费的影响，他发现对于IPO后申请破产的公司而言，公司在IPO时支付了较高的审计费用；O′Keefe、Simunic和Stein(1994)对美国市场的研究发现，公司的总负债比率和内在风险与审计收费之间呈显著的正相关关系。然而对于其他国家市场而言，事务所的审计收费与公司经营风险或财务风险之间是否存在相关性并没有得到一致的结论，例如Francis(1984)对澳大利亚市场的研究发现，公司的总负债比率、速动比率、资产收益率、公司是否出现亏损以及审计意见类型与审计收费之间都没有相关性，然而Craswell、Francis和Taylor(1995)对澳大利亚市场的研究却发现，公司的长期负债比率、流动比率以及被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，公司的速动比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间呈显著的负相关关系；在Firth(1985)对新西兰市场的研究中，他发现公司是否出现亏损和公司资产收益率的波动性与审计收费之间没有关系，而公司股票的非系统性风险会影响事务所的审计收费；Seetharaman、Gul和Lynn(2002)对英国市场的研究发现，公司的长期负债比率、资产收益率以及出现亏损与审计收费之间没有相关性。对于上述不同研究结果产生的原因，Simunic和Stein(1996)认为除了国别之间不同法律环境的影响外，还因为不同的学者在研究中采用了不同的变量来表示企业的经营风险或财务风险。

随着中国证监会2001年12月要求上市公司对审计收费进行公开披露之后，我国学者也开始对我国上市公司审计收费的影响因素进行研究，在研究中他们也考虑了上市公司经营风险或财务风险对事务所审计收费可能产生的影响。例如伍利娜(2003)的研究发现，上市公司被出具非标准无保留意见与审计收费之间呈显著的正相关关系；刘斌、叶建中和廖莹毅(2003)的研究发现，上市公司的长期负债比率和是否出现亏损与审计收费之间没有关系；韩厚军和周生春(2003)发现上市公司的总负债比率和被出具非标准审计意见与审计收费之间呈显著的正相关关系，而公司的资产收益率与审计收费之间没有相关性；朱小平和余谦(2004)的研究则发现，被ST的上市公司其审计收费较高，而公司的速动比率和资产收益率对审计收费没有影响。虽然这些研究成果为考察我国的事务所对上市公司经营风险或财务风险的审计定价行为提供了一定的经验证据，但是国内学者在研究中存在着一个共同的缺陷，即只是简单地借鉴国外学者所采用的变量来考察它们与我国事务所审计收费之间的关系，而没有具体结合我国现有的制度环境，由此得出的研究结论也不一致。针对这一研究缺陷，本文立足于我国转轨经济的制度环境，具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下，我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险。

三、制度背景与研究假设

理论上，会计师事务所在审计时是否会对公司的财务风险进行定价取决于两个方面：一是公司是否存在财务风险；二是事务所所处的法律环境。具体对于我国而言，由于我国正处于转轨经济之中，政府和国有商业银行对公司的预算软约束就成为一种普遍的现象(Kornai，1986)，当公司陷入财务困境时，政府出于经济发展和社会稳定等问题的考虑，通常会通过财政补贴或者国有商业银行贷款来援助公司，由此降低了公司的财务风险。然而在我国改革开放不断深入的过程中，政府职能的逐渐转变和国有商业银行改革的逐渐深化，使得公司的预算约束已经得到一定程度的硬化(BrandtandLi，2003)，由此提高了公司的财务风险③。对于我国事务所面对的法律环境而言，我国投资者诉讼门槛高而事务所赔偿责任小的法律现状，极大地降低了事务所承担的法律风险，并导致了事务所审计质量的低下(刘峰和许菲，2002)。但是2001年在证券许可证的年检中，中国证监会对国内八家事务所所做出的市场禁入的监管处罚，在一定程度上增强了事务所的审计风险意识，李爽和吴溪(2003)和李爽和吴溪(2004)的实证研究结果就表明，与自愿性事务所变更相比，在这次的监管诱致性事务所变更中，后任事务所在审计报告行为上会更加保守，对公司的风险评价水平有所提高，并增加了相应的审计收费。2002年1月，中国最高人民法院了《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，该通知标志着我国证券市场民事赔偿机制的正式启动，由此将增加我国事务所承担的法律责任。监管措施的加强和法律环境的改善将促使我国的事务所在审计定价时重视公司的经营风险或财务风险，即公司的经营风险或财务风险越高，事务所在审计定价时就越会收取较高的费用，原因在于：一方面，经营风险或财务风险越高的公司越可能在会计报表中进行错报或漏报(KreutzfeldtandWallace，1986；KinneyandMcDaniel，1989)，相应的，事务所就必须花费更多的时间和精力来审计这些公司，由此导致审计收费的提高；另一方面，公司的经营风险或财务风险越高，事务所面临被的可能性越大(Palmrose，1987)，事务所因此就会收取较高的审计收费来弥补未来可能遭受的损失。Altman(1968)、Ohlson(1980)以及陈静(1999)等国内外的经验研究结果都表明，公司的负债比率越高，公司陷入财务困境的可能性越大，因此，公司的财务风险也越高。基于以上原因，本文提出第一个假设。

假设1：事务所的审计收费与上市公司的负债比率之间呈正相关关系。

虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是对于不同性质的公司而言，其存在的预算软约束的程度是不一样的。相比民营上市公司而言，当国有上市公司陷入财务困境时，政府和国有商业银行出于政治目标和个人私利的考虑更愿意对国有上市公司提供援助(BrandtandLi，2003)，由此会更加软化国有上市公司的预算约束。因此，即使国有上市公司和民营上市公司陷入相同程度的财务困境，国有上市公司更为软化的预算约束进一步降低了它的财务风险，相应的，事务所在审计定价时就可能对它收取较低的费用。由此本文提出第二个假设。

假设2：在国有上市公司中，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所减弱。

虽然我国的公司普遍存在着预算软约束，但是在金融发展水平不同的地区，公司存在的预算软约束的程度却可能存在着差异。具体来说，随着地区金融发展水平不断提高，处于该地区的公司其预算软约束的程度会有所减轻，原因在于：一方面，在金融发展水平较高的地区，国有商业银行的市场化改革也更加深入，与其他银行之间的相互竞争以及对盈利目标的追求由此会硬化国有商业银行对上市公司的预算约束(BrandtandLi，2003)；另一方面，在金融发展水平较高的地区，银行业的市场集中度可能比较低，分散化的银行体系也有助于硬化对上市公司的预算约束(DwatripontandMaskin，1995)。因此，在金融发展水平较高的地区，预算软约束程度的减轻会提高公司陷入财务困境时的财务风险，相应地，事务所在审计定价时就可能对公司收取较高的费用。由此本文提出第三个假设。

假设3：在金融发展水平比较高的地区，事务所的审计收费与公司负债比率之间的正相关关系会有所增强。

四、研究设计

1.样本的选取

本文的研究样本为2001年至2004年在沪深证券交易所上市且上市至少满三年的公司。在样本选取的过程中，本文剔除了以下公司：①金融类公司；②ST、PT公司；③有发行B股或者H股的公司；④当年所聘事务所为国际“五大”的公司④；⑤财务数据异常或者财务数据不完整的公司。之所以选取上市至少满三年的公司，是因为本文采用的是非平衡的面板数据(paneldata)。本文最后得到900家样本公司，共计3501个样本观测值。样本公司的所有财务数据均来自香港理工大学和深圳市国泰安信息技术有限公司联合开发的《中国上市公司财务数据库》和《中国上市公司治理结构研究数据库》，以及北京色诺芬信息服务有限公司开发的《中国证券市场数据库》。

第12篇

一、房地产企业负债经营风险产生的原因

对房地产企业来讲，投资者个人资产是极其有限的，且公司规模也受到了诸多因素的制约，企业很难从资本市场中得到经营需要的资金，因此选择了负债经营。而负债经营必定会给企业带来一定的风险，本文把房地产企业负债经营风险产生的原因分为内因和外因两个方面。

1、内因

（1）负债利息过高。当房地产企业负债成本和规模达到一定比例时，负债的利息越高，企业的财务风险便会越大；当房地产企业借入资金和自有资金达到一定比例时，借入资金的利息越高，企业自有资金的收益便会越低，财务风险便会越大。

（2）筹资组合状况较差。所谓的筹资组合指短期资金和长期资金之间的比例，当长期资金成本过高且缺少弹性时，企业在借款期内需要支付大量利息，而短期资金恰恰相反，资金的成本较低，且弹性较高，风险较大，两种不同的组合导致企业需要承担的风险大小也不相同。

（3）现金流入量不足。在盈利等一切状况良好时，如果企业现金流入量不够，那么也可能导致企业资金短缺，因此企业在进行负债筹资的过程中，要对未来需要偿付的本息现金流量进行估算，对未来现金流量期望值和偿讨债务现金需求量进行比较和分析，防止企业发生过大财务风险。

（4）资产变现能力差。所谓的资产变现能力，就是指资产的流动性，一般来讲，流动资产获利的能力低于固定资产的获利能力，因此如果资金流动性好的话，那么企业获利能力便会降低，支付利息的偿还风险便会增加；如果资金流动性较差，企业失去现金偿付能力的可能性便会加大。

2、外因

（1）金融市场的波动。企业在筹资过程中，不可避免地要面对金融市场，而金融市场中的利率、汇率等数值的变动都能够导致财务风险的发生。例如西方国家实行的是浮动汇率，有些货币对外价值上升，有些货币对外价值下降，如果我国房地产企业在借入国外资金时，未能充分考虑汇率、利率等因素可能会引发财务风险。

（2）企业盈利能力变化。经营的环境、市场的供求、价格等都会经常发生变化，这些因素都会对企业的盈利水平造成一定的影响，例如材料价格上涨，便会导致成本增加，利润降低，如果供求关系发生了变化，那么企业的盈利也会发生变化等。

（3）企业筹资能力变化。企业的筹资能力也能体现企业应对风险的能力，如果企业经营状况较好，那么筹资能力也会强一些，当发生风险时，企业的应对能力也会随之提高。

二、房地产企业由负债经营引发的财务风险

看待房地产企业的负债经营，一定要用辩证的思想，适当的负债经营能够为企业带来利润，保住企业的市场地位，但是过度的负债经营，就会给企业的生产经营甚至是生存带来巨大风险。

1、财务风险

企业经营的风险主要由财务风险和经营风险组成，如果企业要对总体风险进行控制，那么首先便要对经营风险和财务风险的组合关系进行权衡。如果企业的经营风险增加，那么就要通过降低负债来减少财务风险；如果采取的是高负债经营，那么企业不仅要负担较大的债务成本，还要经受住收益率变动带来的冲击，财务风险加大，企业抵抗外部环境的能力便会降低。

2、无力偿债风险

企业如果进行负债筹资，那么企业便有到期偿还本金的法定责任，如果企业负债进行的项目无法保证投资收益比资金成本高，或是企业生产经营、财务状况发生变化、企业短期资金运作不当的话，便会导致权益资本收益降低，致使企业无力偿还债务，让企业面临无力偿债的风险。

3、财务拮据风险

房地产企业在进行负债经营时，负债资本对还本付息方式、期限等一般都有明确的规定，如果企业无法满足还款的各项要求，那么企业就要进行一些额外的筹资活动，使企业面临财务拮据风险。另外，负债规模、还款限期等也会加大企业在债务到期时的压力，如果企业内部资金周转不灵，便会引发财务拮据风险，甚至影响到企业的生产经营。

三、房地产企业负债经营的风险控制

房地产企业的决策者、管理人员和财务人员都应当加强对负债经营的认识，建立完善风险防范机制，以控制企业的负债经营风险。一般而言，会计人员通过行使自身职能，能够对房地产企业负债经营的风险进行控制，但是由于我国会计制度、体系、进程等各方面因素，会计人员无法帮助企业在真正意义上进行风险控制。鉴于此，建议通过完善会计准则以及信息披露制度，让会计人员能够及时对企业潜在财务风险信息进行公布，使企业加强对风险的控制，做到防患于未然。同时加强审计监督力度，通过采取一些必要措施和对策来保证会计信息的真实性和准确性，从而充分发挥房地产企业会计人员在负债风险控制中的重要作用。

第13篇

【关键词】财务风险 传导机制 财务风险控制

一、财务风险简介

（一）财务风险概念

财务风险有广义和狭义之分。决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性。而且还包括盈利的不确定性。

（二）财务风险成因

企业财务风险产生的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。企业产生财务风险的一般原因有以下几点：

1.财务风险、企业财务管理宏观环境的复杂性是企业产生财务风险的外部原因。企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业管理系统不能适应复杂多变的宏观环境。

2.企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。

3.财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务风险的又一主要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。

4.企业内部财务关系不明。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

（三）财务风险的基本类型

1.筹资风险。筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、财务杠杆效应等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动;财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性。

2.投资风险。投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式;债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系。

3.经营风险。经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、存货变现风险等。采购风险是指由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离;存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能。

4.存货管理风险。企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，风险较高;存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产。

5.流动性风险。流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。

二、*ST股票财务风险实证分析

（一）分析方法

本文以70支*ST股票为实验组，分别选取近三年相应的财务指标，计算出各个指标的平均值，然后将*ST股票所在行业的财务指标，按照实验组各行业数量权重计算得到对照组的财务指标的的平均值，最后比较实验组各项财务指标对对照组的偏离度，以此来推断*ST上市公司主要的财务风险。

（二）财务指标的构造

为了分析公司的财务风险来源，我们分别对公司的盈利能力、资产结构、营运能力、偿债能力和成长能力进行数据分析，鉴于盈利能力的重要性，我们选取了净资产收益率和销售净利率这两个指标进行印证分析。

（三）数据的收集整理

1.*ST股票数据收集处理

由于*ST股票的时间周期一般为三年左右，因此我们选取2010年到2012年这三年的各项财务数据，数据来源均为wind数据库，为了数据口径的一致性，我们选取了wind行业分类，数据结构共得到9个类别。我们将每个行业相应的指标计算出来，然后乘以*ST股票中相应行业所包含的个数，求和后除以60，得到对照组的平均数据。接下来，按照各行业所包含的*ST股票的数量为权重，计算出各个财务指标的年度均值。

2.财务指标的比较

将两组数据得出之后，我们用*ST板块股票的财务指标均值偏离行业均值的多少来判断相应的财务风险。*ST板块股票的各项能力由差到好的依次顺序为：

盈利能力

所以，*ST板块股票最主要的财务风险是经营风险。

三、建议

1.经营风险措施。在其他因素不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，企业未来的经营收益就越确定，经营风险也就越小。因此企业在确定生产何种产品时，应先对产品市场做好调研，要生产适销对路的产品。其次，公司要加强产品创新能力和品牌维护，提高产品的竞争力，提升公司的盈利能力。

2.降低流动性风险措施企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。提高企业的流动性对于提升公司的短期偿债能力具有重要作用

3.完善公司资本结构。公司应该合理处理股权融资和债务融资的问题，以解决负债过高的问题。保持一个合理的资本结构既可以充分利用债务融资的积极作用，也可以有效避免过高负债带来的相关风险。另外，公司应该建立相应的预警机制，如建立财务预警分析指标体系，确立财务分析指标体系，树立风险意识，健全内控程序等等。

参考文献：

第14篇

[关键词] 企业；筹资风险；防范措施

[中图分类号] F270 [文献标识码] A

Enterprise Financing Risk Analysis and Prevention

WANG Qianqian

Abstract： Under the background of economic globalization and China's rapid economic development， the enterprise financing plays an important role on expanding business scale and taking market shares. However， financing risk can lead to bankruptcy. Based on this， the enterprise should keep the reasonable debt ratio， focus on market interest rates change， optimize the financing structure and deadlines combination， pay attention to currency fluctuations， set up risk prediction system， strengthen to control management risk， and improve their competitiveness， so as to effectively avoid financing risk.

Key words： enterprise， financing risk， prevention measures

一、筹资风险概述

企业筹资是以企业为筹资主体，为满足企业在生产运营、对经营投资和优化资本结构等条件，借助金融机构和筹资渠道，高效快速的筹集所需流动资金。随着经济的不断发展，中国的经济进入发展的快车道，企业筹资作为企业扩大经营规模，优化企业结构的重要经营方式在企业发展和跃进中起到重要的作用。企业短期盈利的膨胀固然能为企业带来可观的利益，然而以筹资为方式的企业发展手段必然会增加企业按期还付利息的筹资负担，加之在经济形式变换莫测的当下企业资金利润率、借款利息率都存在较大的不确定性，因此企业筹资的风险一旦没有得到有效的预防和控制势必会成为压倒企业的最后一根稻草。企业筹资风险的隐形条件较多，经营决策的失误和瞬息万变的市场，都可能成为造成企业筹集资金使用效益降低的尴尬局面出现，继而引发企业危机。从而产生筹资风险。

二、企业筹资风险的内因分析

在发展的大环境下，企业通过筹资的方式扩展运营规模成为企业发展的重要方式，在这种背景下企业筹资所带来的风险不能避免。这就意味着分析企业筹资的组成和风险成因意义重大。筹资风险主要有两股力量，由举债本身和举债之外两种因素构成。举债本身因素具体表现为“负债规模、负债利息率和负债期限结构”这三部分；举债之外的因素则与企业的经营决策，预期现金流入量和资产流动性及金融市场等条件有直接的关系。本文将举债本身因素称为筹资风险的内因，将举债之外的因素称为筹资风险的外因。

（一）负债规模较大

衡量企业负债规模主要体现在两方面，一是指企业负债数额的大小或是指负债金额在企业资金总额中所占比重的多少。企业负债规模较大，意味着其在利息支付方面的费用将会占企业盈利收入的一大部分，在收益降低的背景下企业的偿还能力将会走下坡路，这时筹资风险将会被极速放大，企业难逃破产的艰难处境。另外由于负债比重在企业运营发展中较高，无形之中放大了企业的财务杠杆系数，导致股东福利分红也得到提升，依然没有缓解压在企业身上的重担，因此企业较大的负债规模，将会导致其财务风险系数的增加。

（二）资本结构不当

企业资本结构不当具体表现在资本总额上，由于资本总额中初始资本和借入资本比例失衡，导致对企业收益产生一定的冲击造成紧急财务风险。企业借入资本在资产总额中的比例放大，意味着资产负债率提高，财务杠杆利益也随之增加，进一步扩大了潜在的财务风险。企业的借入资本，财务杠杆利益和财务风险三者之间即是一天生产链的关系，彼此间又相互捆绑互相影响。因此对于企业的长远发展而言，合理分配利用债务融资，提高债务融资利用率，协调好债务资本和权益资本两者的分配关系，能极大程度的降低企业经营成本输出，实现利益的最大化。可见优化调整资本结构，平衡财务杠杆利益和降低财务风险对企业的发展而言至关重要。

（三）筹资方式选择不当

以筹资为方式扩展企业规模在如日中天的国内市场成为主流，然而由于该模式还处于探索阶段，因此企业选择的筹资方式不当问题时有发生。当下我国国内市场主要有“银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用”五种主要融资方式。不同的筹资方式有不同的优势和劣势，因此企业在筹资过程中选择合适的筹资方式能缩短企业的发展间期，同样不适当的筹资方式也会导致产生大量的额外费用，加重企业负荷，对企业的资金周转造成冲击进而形成财务风险。

（四）负债的利息率

负债规模和负债利率是对企业利息费用造成直接影响的两大因素。企业的负债利息率越高代表企业在利息费用支出方面的负荷就越大。其次企业的负债利息也与股东收益是挂钩的，一荣俱荣，一损俱损。负债利息的变动对股东收益的影响较大，在息税前利润恒定的稳定外部环境下，负债的利息率提高导致财务杠杆系数被放大，股东收益自然也随之提高。

（五）信用交易策略不当

在当下社会中，赊销模式称为企业扩展经营规模，抢先市场份额的重要手段。因此商业信用成为企业间合作的促成条件之一。为防止应收账款占据企业大量流动资金造成企业资金周转风险，就要对合作企业进行全面的资信评估，从而签订合适的信用期限合同。企业信用交易策略的不当，会导致大量应收账款的形成，一是拖占了企业大量流动资金，二是加大了坏账的发生机率。应收账款的长期挂账，加之企业没有切实可行的催收制度，将会导致企业资金链吃紧或发生断裂，加大企业的财务风险。

（六）负债期限结构不合理

企业的负债期限结构虽然不会对企业的运营负债造成一定的冲击，但对企业的流动资金有着直接的影响。因此企业负债期限结构的不合理，依然能为企业筹资风险提供潜在的温床。比如企业筹集的长期资金却向短期借款过渡，是最常见的筹资风险之一。假如企业的筹资方式为长期借款，它的利息费用至少能在一定间期保持恒定，但如果企业以短期借款进行筹资，则利息费的调动幅度将会有较大的变动。第二企业如果有数额较大的举借、短期借款，并将筹集的短期借款分配应用于长期资产中，一旦短期借款到期将会导致企业不能及时偿还短期借款的艰难局面。一旦债权人要求企业按合同规定按期偿短期借款，企业则面临破产的风险。第三，相比于短期借款，长期借款的资本筹集过程缓慢，且取得成本较高，受限制条款也较多，长期借款比重的过量无疑将企业置于雷池之中。

三、筹资的外因分析

（一）经营风险

经营风险存在企业正常的生产经营活动中客观存在不可避免，企业的经营风险通常表现在企业税息前利润的不确定上。经营风险异于筹资风险，但筹资风险和经营风险间具有一定的相似性和共通性。股东均摊风险的情况是在企业完全采用股东融资的背景下产生的，此时的企业经营风险又可以称为企业的总风险。企业的另一种融资方式则是将股本与负债融资相结合的形式，在这种条件下财务杠杆与股东收益具有一定的影响和冲击起到一定的扩张作用，股东收益也会随之变动，在这种条件下企业所要承担的风险要超过经营风险的范围额度，我们将所承担风险和经营风险的差值称为筹资风险。同时这也意味着一旦企业在经营运转过程中出现资金周转困难的问题，营利利润不够填补利息费用的缺口时，企业极有可能面临破产危机。

（二）资产的流动性风险

企业预期现金流入量对企业资产的流动性负债本息有着直接影响，企业的负债本息的偿还方式为现金，因此对企业负债本息偿还情况直接起到制约作用的不单单是企业的盈利状况，而是企业预期现金流量能否及时到账。企业预期的现金流入量到账的数额，时间及资产的整体流动性才是解决负债本息最直接最有效的途径。在现金流量回笼到支付负债本息的过程中，一旦企业出现决策失误和失误性预估，或信用政策过宽等不利情况，都会导致预期的现金流入量不足以支付到期借款本息，最终导致企业不得以通过变现的方式以求自保。资产变现的过程中由于资产性质不同，流动性也不尽相同，库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。由于企业库存现金和固定资产在总资产中所占的比重不同，对企业的财务风险系数的冲击也不同。但企业财务风险的大小可以通过企业资产的总体流动性来观察和总结，企业总资产中变现能力强的资产所占比重越大其财务风险就越小。

（三）金融市场风险

金融市场是融资的重要途径，在一定程度上金融市场对企业的负债经营起到了宏观调控的作用。企业借款时金融市场的资金供求关系将会影响到企业负债利率走向，金融市场利率，汇率的变化情况都会将矛头指向企业的筹资风险。当企业通过金融市场进行短期贷款融资时，一旦企业在经营过程中遇到金融紧缩，短期借款利率急升其所对接的利息费用也会骤然增加，导致企业在短时间内无法偿还利息费用面临破产。

四、针对企业筹资风险产生的原因提出的防范措施

（一）保持合理的负债比率

在市场经济的宏观调控下，负债经营既能通过财务杠杆获取利益，但同时也意味着企业要承担由负债背后隐藏的筹资风险。企业想通过财务杠杆获取利益，显然筹资风险不可避免，只能通过企业及时调整负债经营比率，合理规避筹资风险，将筹资风险进行分散。企业负债经营的负担通过企业的资金结构的分配合理程度来体现，也可以说其具体表现是将企业负债比率与企业生产经营情况的贴合程度进行对比。保持企业负债比率的合理性是为了调节风险与报酬两者间的矛盾关系，平衡优劣实现利益最大化风险最小化。为保持较为平缓安全的负债比率，企业首先可以通过调整资金结构来实现，在市场需求量大，产品销售量走高，资金周转快的条件下企业可以适当提高其负债比率。反之对于生产运营状况走下坡路的企业，要不断的降低其负债比率，不然将会造成适得其反的效果，筹资风险极有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

（二）关注市场利率变化

金融市场的利率变动同样也能引起一定的筹资风险，这就需要企业要关注分析资金市场供求状况，对市场利率走势做出判断和反应，尽快做出自保形的筹资安排。比如市场利率较高时，企业要调整缩短短期资金所占比例份额。反之当利率较低时，企业可以适当放宽筹资条件，此时筹资也较为有利。

（三）优化筹资结构和期限组合方式

企业可以通过优化筹资结构和期限组合方式，形成最优资本结构，分散筹资风险。最优资本结构的组合方式是指企业所能能承受的最大筹资风险能力下，将总资本成本压缩到最低。高额的资金成本，限制了企业的利益空间，企业在组合中将股权资本放大而将负债资本压缩到零，虽然规避了筹资风险但企业的收益也不会有太大的空间。同样如果增多企业的资本负债，虽然能以较低的资金成本获利赚取最大的差值，但隐藏其后的风险不言而喻。因此对于企业而调整选择一个合理安全的最优资本结构，平衡风险与收益两者间的关系，以风险防范可控的前提下实现收益的最大化。

（四）规避汇率变动带来的筹资风险

金融市场的汇率变动与市场的供求状况有着直接的关系，当货币所代表的价值量的和货币供求关系发生变化时就会影响到金融市场的汇率变动。企业为合理规避由金融市场的汇率变动带来的风险，可以从预测汇率走向趋势入手，根据汇率变动趋势制定相应的解决策略。企业可以放宽债务的归还期，将债务拆分按阶段归还，拉大借款和还款之间的时间差，防止汇率变动导致债务徒增加剧企业经营风险形成的局面。其次企业的债务币种结构要进行合理分配，在种类和数量上进行适度组合，分散风险。企业合理规避市场汇率的应对方法中，可以在筹资过程中增加保值条款，其次可以在还款方式上选择借款货币与还款货币的一致，将企业所承担的筹资风险降到最低。

（五）建立风险预测体系

企业在建设完善的风险预防机制前需要立足于对市场走向的思考。企业可以建设内部安全财务信息网络对可能存在的财务风险进行排查和预警。企业的风险预警机制要具备一定的前瞻性，对可能存在的运营风险进行预估，并设置财务风险高发的临界点，当数值达到临界点马上进入预警状态。企业的风险防范机制体现在两个方面，一个是风险预警，另一方面是风险发生时的应对方案。因此企业要制订出当风险发生时的合理风险规避措施。比如企业通过调整其筹资结构就可以合理的降低经营过程中存在的风险。其次通过财务杠杆来调控负债比率，进而保障了投资风险在可控范围之内。第三，企业可以选择总资本成本最小的融资组合，通过对现金流量进行分析，避免企业因为无法及时偿还债务导致企业面临破产危机。

（六）加强控制经营风险

企业的经营风险与筹资风险之间存在一定的联系，因此企业要加强对经营风险的控制，进而对可能出现的筹资风险起到一定的限制和制约。在控制企业经营风险问题上，首先要求企业根据市场需求变化，把握市场走向，明确市场供求关系为基础，及时调整产品结构，丰富产业组成，从而提高企业的盈利水平。第二企业要避免企业在生产经营过程中存在的决策性失误导致企业财务危机的出现，将可能发生的筹资风险减少到最低限度。企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。因此，企业要加强对经营风险的认识和控制，树立风险意识，制定相应的风险防范战略，当风险来临时有效地规避风险。

[参 考 文 献]

[1]陈丹.企业财务风险防范措施分析[J].黑龙江科技信息，2016（22）：298

[2]李百吉，贾海涛，李征.企业多元化经营的问题及应对策略[J].中国商论，2016（20）：32-34+36

[3]王菊仙.浅析中小企业的筹资风险及防范[J].中国乡镇企业会计，2016（7）：53-54

第15篇

关键词：保险企业 经营风险 财务防范

自2001年中国加入世界贸易组织（WTO）以后，中国的改革开放进一步深化，保险业作为入世后开放最早的行业之一，中国保险市场开放程度也越来越高，外国保险公司在中国设立独资保险公司或合资保险公司的越来越多。如何在激烈的市场竞争中立于不败之地，是每个保险公司都要面临的问题。而保险公司能否在未来发展中处于领先位置，关键取决于保险公司对经营风险的防范。保险企业的经营风险是指由于各种因素，如风险选择、费率选定、通货膨胀、市场竞争和国内政治经济形势变化等，导致保险公司实际经营效果偏离预期目标，使保险公司遭受财物损失风险。

一、保险公司经营风险财务防范的重要性

（一）规范保险公司业务工作，促进公司业务的健康持续发展

随着我国保险业的进一步发展，市场竞争日益激烈，保险企业的生存发展愈来愈艰难，财务会计工作是保险公司财务管理工作中的重要组成部分，财务会计工作的优劣直接关系着保险公司财务管理水平的高低，对整个保险公司的日常经营起到很大的促进作用。从中国保险业发展的二十多年历程来看，保险业务越发展，财务管理工作就越重要，财务管理工作除了要对保险公司日常的财务工作进行核算，又要对会计核算的结果进行评价和预测，这就要求保险公司的财务管理部门必须提高应对经营风险的能力。经营风险对保险公司的日常运作来说有很大影响，如果公司财务管理不当，造成财务管理漏洞，就可能加大公司经营风险，影响公司运行，降低公司利益收入。

我国一些保险公司风险管理水平和手段都比较落后，尤其是在保险主体比较密集的地区，保险公司存在着一些财务管理漏洞：重规模、轻管理，财务监管不力，管理权责不明，为追求短期规模采取无原则的压低费率，降低保额或提高手续费等不正当竞争手段等，这些漏洞的存在都给保险公司经营自身带来严重的风险隐患。制约着保险公司的健康发展。保险公司通过提高公司经营风险的财务防范力度，通过制度化、规范化的操作，引导企业实现经营价值最大化，降低经营成本，实现对公司经营风险的有效控制。

（二）提高保险公司应对金融风险能力，增强公司的市场竞争力

保险公司面临的市场竞争风险是由公司外部环境造成的风险，是无法避免和不可忽视的。各个保险公司之间为了争夺客户和占领市场，有时会采取不适当的方式降低保险费率，影响了保险公司应对风险的能力。一些基层保险公司为了完成业务指标，甚至采用虚假承保的办法增加保费收入和完成业务量指标，更为严重的是有些保险公司为事故发生后的企业补办保险。这些违规做法严重影响了市场公平，破坏了公平竞争秩序，无形之中加大了保险公司潜在的经营风险，增加了公司财务危机爆发的可能性。加强保险公司管理工作，能够降低企业财务风险发生的可能性，增强保险公司的竞争力，提高公司应对金融风险的能力。

（三）充分保护保险当事人的利益，增加保险公司利润

虽然我国保险业的起步较晚，但经过二十多年的发展，中国保险业已经取得了很大的成果。保险作为人们防范未知风险的有效手段，是保险双方当事人基于合同建立起来的一种经济关系。根据有关资料显示，目前中国城镇居民的投保率在40%左右，与西方发达国家相比，我国还有较大差距。在加快普通民众保险意识宣传的情况下，保险公司自身也要增强公司实力，保险业是专业性和技术性较强的行业，保险企业在经营保险业务时，必须引进专业知识水平高和经验丰富的人才，这些人才对保险业务中使用的保险知识非常熟悉和了解，在进行保险工作时具有绝对优势。保险公司本着对客户负责，为客户服务的原则，保险公司必须尽量减少和避免经营风险，保护客户的合法权益，更要防止客户为了骗取保费而蓄意制作事故的问题的发生，通过提高自身抵御经营风险的能力，将潜在客户转化为现实客户，增加企业经营利润。

（四）规范保险公司财务管理工作，提高资金利用率

由于经营风险存在的普遍性，尤其是保险公司的业务范围涉及社会生产和经济生活的各个方面，保险公司业务具有特殊性，关系许多人的切身利益，直接影响社会稳定和经济运行。从一定意义上说，保险公司承担着社会保障责任，为国家发挥社会“稳定器”的作用。保险公司的财务管理工作可以有效的防范可能发生的财务风险，对公司的经营活动实行有效监管，实现公司财政资源的合理配置，增强公司应对经营风险的能力，降低资金不良使用率，增加公司的经营利润。

相比于一般企业来说，保险公司的财务管理工作相对完善。许多企业因为财务管理不到位、管理存在漏洞，最后导致公司爆发财务风险，引起公司的倒闭、破产。一些小企业存在资本结构不合理、资金使用不当、管理者对经营风险认识欠缺等问题，正因为存在这些问题，企业在面临经营风险时不能有效和及时应对，导致风险对企业经营的冲击过大，造成了企业的经济损失，阻碍了企业的正常运行甚至走向破产的道路。保险企业因其业务的特殊性，公司财务管理水平较高，财务防范机制到位，管理者认识到了公司财务管理的重要性，资本结构相对合理，流动负债水平较低，提高控制和防范经营风险的能力，使保险企业在应对经营风险时能采取有效措施，把损失降低到最小。

二、完善保险公司经营风险财务防范机制的对策

（一）加强财务制度建设，规范财务行为

保险企业首先要树立依法经营的信念，自觉规范企业经营行为。在社会主义市场经济体制下，保险市场是自由竞争的市场，保险企业要遵纪守法，促进规范而有序的保险市场的完善。制度建设不仅对保险企业而言，对其他行业的任何公司来说都是非常重要的，是规范企业经营行为的前提和保证。保险企业要加强分支机构的管理，就必须加快公司内部财务规章制度的建设，健全现有的规章制度，保证各项工作都依照制度进行，提高企业财务工作的规范性和合理性。在加快财务制度建设的同时，要注意加强员工对企业财务制度的学习，使员工在工作中自觉的按照制度办事，防范公司财务管理漏洞。企业要强化财务制度的执行力度，优化企业经济资源配置，同时通过内部监督保证各项制度落实到位。

（二）定期进行员工培训，引进高素质和高学历人才

人才是企业持续生存的无尽动力，也是企业在竞争中获胜的保障。保险企业要定期对员工进行职业培训和道德教育，提高从业人员的业务能力和思想水平。保险企业的财务管理人员必须具有专门的保险会计知识，熟练掌握有关专业技能，熟悉保险公司财务工作流程。企业合理的分配机制可以充分调动员工的积极性，保险企业可以对员工进行业务激励，将薪酬与绩效挂钩，员工通过培训增加专业能力，提高工作业务量，增加收入。保险企业还要注意引进高素质人才，与国际保险业发展接轨，通过引进人才，改善企业人才结构，增加员工工作活力，增强企业财务管理能力，降低企业财务风险发生的可能性。

（三）加强资金管理，提高企业资金效益

企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为重点。资金是企业的血液，资金链断裂是许多企业巨人轰然倒地的直接原因。做好资金管理，不仅可以防范风险，还可以在无形之中给企业带来巨大的资金收益，保险业做为金融企业，对资金管理要求更为严格。保险企业要想在竞争中获胜，必须要加强公司的资金管理，科学管理资金，提高资金运用效率，降低资金沉淀率。当前一些保险公司存在资金管理不善，结构不恰当的问题，增加了公司财务风险的可能性。保险企业要充分考虑到资金运用的科学性和合理性，解决好资金运用与业务增加的统一，节省资源与增加利润的统一。使资金管理在企业经营过程中发挥更大效益。

（四）加强财务核算管理，提高财务数据使用价值

核算是财务管理的基础，财务核算的真实性、准确性才能体现出财务数据的价值。及时、准确、真实的记录各项收入与支出。将各类数据细化到各经营主体、各产品、各销售渠道，定期从经营主体、产品、销售渠道等不同角度对经营成果进行分析比较，给企业经营决策者可靠的财务数据支持，不断优化企业的产品结构，调整销售模式。提高公司抵抗风险能力，体现财务数据的使用价值。

（五）加强企业内部财务监督，有效防范企业经营风险

保险企业要建立健全财务内部监督体系，加强内部审计与监督，改革传统的财务管理模式。保险企业应该成立独立的财务监督小组，对企业的财务工作进行严格监督，提高企业防范财务风险能力。企业还可以量化财务管理，建立各种指标，异常问题及时预警，从根本上保证企业内部控制体系的合理性和严密性，避免出现财务管理漏洞，杜绝企业财务风险发生的隐患，提高企业应对经营风险的能力。只有采取科学、规范的财务管理模式，才能保证企业各项工作的顺利进行，保证保险公司持续健康发展。

参考文献：

[1]孙敏.浅析保险企业会计风险防范[J].商情（教育经济研究），2007；4