股市动态分析范文
前言：我们精心挑选了数篇优质股市动态分析文章，供您阅读参考。期待这些文章能为您带来启发，助您在写作的道路上更上一层楼。
第1篇
尽管会议当天天公不作美，绵绵春雨一直在下，但大雨浇不灭读者的热情，五百多位读者及投资者顶风冒雨参加了报告会，场面十分感人。《股市动态分析》杂志社社长刘波表示，“这段时间股市不太好，天气也不好，但是看到今天下午到场的投资者还是比较多的，这一点我还是很受感动，也深受鼓舞，我觉得后面的股市还是很有希望的！”
本次报告会邀请了博时基金宏观策略部总经理魏凤春先生、摩根士丹利华鑫基金研究总监陈强兵先生、南方基金首席策略分析师杨德龙先生、海通国际环球投资策略部董事潘铁珊先生、麦格理资本证券联席董事林泓昕先生作为嘉宾进行主题演讲。此外，报告会还安排了专栏作者圆桌会议。
从嘉宾及专栏作者的发言来看，大部分对2013年剩余时间的行情都表示谨慎乐观。魏凤春表示，“中国经济已经人到中年，投资须遵从舍、得之道。”陈强兵认为，“中国经济增长就像狗熊掰玉米一样，掰一个大的，扔掉再掰一个更大的。增长无忧，而资源浪费、效率低才是问题。”杨德龙预计，“全年可能有两三波的反弹，这就决定了今年的操作要有一定的波段性，市场下跌的过程中敢买，而在市场上涨的时候要敢卖。”海外投资机构的两位代表海通国际潘铁珊和麦格理证券林泓昕从香港市场的角度分析了市场的投资机会。
第2篇
中恒集团，公司主要产品“血栓通”是心脑血管用药的大品种，在样本医院统计中是终端销售规模最大的品种，随着新的农村合作医疗的拓展，血栓通在基层医院的销售大幅放量。血栓通产能将在2014年下半年开始逐步释放。中恒集团是中国人口老龄化受益的确定性品种。
宜华木业，公司原来以出口为主，随着美国房地产市场好转，公司产品出口受益；现在公司积极开拓内销业务，分享国内消费升级红利。公司拥有500万亩林地资源，掌握上游资源，实现一体化经营，有助于公司充分获得全产业链的利润。
洪都航空，公司主要生产教练机，主要品种是L-15高级教练机和K8中级教练机，随着L-15高级教练机的陆续交付，公司迎来业绩恢复增长。目前中航装备旗下仅有成飞集成和洪都航空两个资本运作平台，随着成飞集成的停牌资产注入，洪都航空也有望未来进行资产整合。
国光电器，公司原来业务是音箱、扬声器等的生产和销售，目前公司切入锂电池产业链，另外公司在花都区有1200亩土地，公司面临业绩反转和土地价值重估的双重机遇。
国电南瑞，公司是中国电力自动化领域的技术领先企业，在高端电力二次设备市场占有率高达50%以上，在省电网调度高端自动化市场占有率达75%。资产重组完成后将北京科东、电研华源、国电富通、南瑞太阳能等收入麾下，国电南瑞在配网自动化市场地位更加稳固。同时公司积极培育新的增长点，在轨道交通、新能源领域进展顺利。
威远生化，新奥控股入主威远集团后，通过2010年和2013年两次资产重组，分别注入了二甲醚资产和煤炭/煤化工资产，公司转型为清洁能源供应商；公司现有甲醇产能60万吨，在建产能60万吨，公司的煤制甲醇具备成本优势和规模优势。
第3篇
本刊自2014年12月中期以来就强调指出，这一轮兴起的牛市有其自身的特点，它与A股历史上出现过的牛市有着很大的不同，个中原因在于交易杠杆的存在（参见2014年12月12日第48期《杠杆上的舞蹈 借来的牛市》）。以及市场在经历相当幅度上涨后，已到了风险显现的时间窗口（参见2015年1月10日第二期文章《新股发行提速 大盘面临短期调整》）。至2015年1月17日，本刊更以封面文章《牛回头――调整的时间、空间、方式》提示投资者注意短期调险。
站在目前的时间节点上，回顾这些策略提示，有助于我们把握下一阶段的行情，制定更为完善的操作策略。
注意本轮牛市的特点――杠杆
在2014年12月12日《杠杆上的舞蹈 借来的牛市》一文中，我们重点强调了我们的研究发现，即“融资交易成了本轮市场上涨的助推器，融资余额的快速增长推动了行情发展。然而‘融资融券’一直以来都是不平衡发展，融资规模迅速扩大，且融资规模占流通市值比重已超过成熟市场水平，但融券瓶颈始终难以突破。结合成熟市场的经验，以及A股市场此前的个案，‘两融’实际上是一把双刃剑，起到的作用通常是‘涨时助涨，跌时助跌’，对此，投资者务必加以防范。”
阶段高点的提示：短期调整
本轮行情的阶段高点出现在1月9日，上证指数最高达到3404.83点，而本刊研究部及时的发现，市场上行已经进入到了阶段调整的时间窗口，始自2014年11月22日央行降息开始，金融股带领大盘一口气从2500点上涨到3400点以上，一个多月的涨幅超过30%，已经酝酿了短期调险。遂在2015年1月10日第二期杂志“股市动态30”专栏中撰文《新股发行提速 大盘面临短期调整》。
在今年第三期杂志中，本刊以封面文章《牛回头――调整的时间、空间、方式》全面分析了行情的运行特征及后续演进的可能。事实上，本刊研究部在阶段高点出现后，已在1月12日确定第三期封面文章主题时作出“牛回头”的判断，但由于周刊出刊的特点，至1月17日读者拿到当期杂志时，市场已经出现了剧烈的震荡。不过，这一判断仍然有助于大部分读者规避随后出现的更为剧烈的调整。
战略性撤退
第4篇
关键词：货币政策；股市；动态效应；SVAR
中图分类号：F832.5 文献标识码：A doi：10.3969／j.issn.1672-3309(x).2011.01.27 文章编号：1672-3309(2011)01-68-03
一、引言
金融危机以来，我国宏观经济政策在经历了持续的扩张期之后进入紧缩期，货币政策在2008年经历了5次降息之后，于2010年步入加息和存款准备金提高阶段。作为经济晴雨表的股市，同期也出现了几轮明显涨跌。并相应地出现一定时期的涨跌趋势。对经济现象的观察发现货币政策和股市之间存在联动。货币政策与资产价格之间的关系问题一直是金融领域研究的热点，这一方面是由于资本市场的存在对货币政策的传导机制产生了影响，使货币当局对货币政策的把握能力受到了削弱，另一方面，货币政策作为调控经济的重要手段，对宏观经济进而对股市能产生重大影响，以逐利为目的的投资者自然对货币政策的股市效应产生强烈的兴趣。本文正是基于对经济现象的观察和对理论意义的分析提出了货币政策的股市效应这一研究主题，试图回答如下问题：货币政策的哪些指标对我国股市产生影响?影响性质和效力又如何?效力的动态性如何度量?
二、理论阐述与文献回顾
货币政策与股市的关系，各主流经济学派都有相关的理论阐述。费雪的货币数量论认为，在其它条件不变的前提下价格水平(包括实物商品和金融资产)与货币流通量成正比。凯恩斯的流动性偏好理论认为。利率是影响投机动机的决定性因素。弗里德曼认为金融资产预期收益会通过持币的机会成本影响货币需求，同时货币需求又反过来影响资产选择。理性预期学派认为预期到的货币政策对经济是中性的，只有未预期到的货币政策才对经济产生影响。同时，有效市场理论把理性预期的思想应用到了资本市场中，认为只有弱式有效市场中货币政策才对股市形成动态影响。上述各派理论存在分歧，货币数量说、凯恩斯学派和货币主义肯定这种关系，而理性预期学派和有效市场理论却否定这种关系。为调和矛盾Cooper(1974)提出了SO-EM模型，该模型的重要特点是加入了预期因素，从而一方面肯定了货币供应量是资本收益率的一个重要决定因素，另一方面指出收益变化可以领先于货币变化。
理论阐明了货币政策对资产价格影响的存在性和作用的机制，但各派理论考察的角度差异很大，且不同市场、不同历史条件下市场对这种关系的表现也各不相同，这就需要实证分析进行检验。所以，中国这个尚未成熟且处于转型期的资本市场对货币政策的冲击会产生一个怎样的反应便成为我国学者研究的一个问题。谢平等(2002)从理论上论证了我国货币数量不再简单地与物价和收入呈比例关系，而与经济体系中所有需货币媒介的交易有重要相关性，并用多元回归方法进行定量和实证分析。瞿强(2001)就政策操作层面上对资产价格与货币政策的关系进行了总结，指出货币政策对资产价格要“关注”，但不要“钉住”。易纲、王召(2002)通过建立货币政策的股市传导机制理论模型，推导发现货币政策对资产价格有影响，货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格，还取决于股市。孙华妤、马跃(2003)在提出综合理论框架基础上运用动态滚动式VAR方法对货币政策与股市的关系进行分析，印证了货币政策对股市的影响。陆蓉(2003)通过向量误差修正模型(VECM)研究了不同货币政策控制方式下各货币政策变量对股市的冲击，发现在货币政策的直接调控方式下，贷款限额管理对股票市场的影响较大，间接调控方式下，货币市场利率对股票市场的影响逐渐显现。刘松(2004)用趋势分析、协整和granger因果检验对货币政策与股市的关系进行研究，发现用年度数据存在影响作用而月度数据不存在。崔畅(2007)通过SVAR模型分析股市在低迷和高涨阶段对货币政策冲击的不同反应，结果表明货币政策对资产价格的作用在低迷和高涨阶段都具有有效性。
对文献的梳理发现，我国学者已经从理论上阐明了我国货币供应量对我国股市的影响，并且股市的波动也得到了货币政策的关注，同时，股市对货币政策影响的实证研究也得到了足够的重视，并取得了初步成果，但由于使用的实证研究方法不甚完善并且变量的选取和处理严谨性不高，使得实证结果的可靠性很难令人满意。本研究基于SVAR和更严谨的变量选择与处理来研究我国股市的货币政策动态效应。
三、股市对货币政策动态效应的实证研究
(一)变量选取与处理
本研究选取的变量包括四类：宏观经济变量、物价变量、货币政策变量、股票市场变量。使用月度数据，研究期为2000年1月至2010年8月。考虑到数据的可得性和替代的科学性，四类变量的变量选择如下：宏观经济的变量为工业增加值，物价的变量为定基居民消费价格指数(基期为2000年1月，基期值为1)。货币政策的变量为M0、金融机构人民币贷款余额、银行间7天同业拆借利率，股市的变量是上证综指。数据来源是中国人民银行网站、中国统计局网站和国泰君安大智慧软件数据库。本文所有数据处理都由计量软件E-views5.1完成。
货币政策变量的选择逻辑是：货币政策的中介目标分总量目标和价格目标，我国利率体系中只有银行间同业拆借市场已放开，使得货币供求价格能通过市场的力量形成，而很多机构投资者都已成为拆借市场的主体，这样拆借市场利率能够很好地体现资金投资股市的机会成本，所以选择了交易量最大的七天期同业拆借利率作为货币政策价格目标的指标。总量目标的变量，我们选择了M0和金融机构人民币贷款余额。理由是：我国学者研究发现我国的货币供给体现了一定的内生性，对于宽口径的M2的控制难度越来越大。央行只能通过公开市场业务和央行票据业务影响M0，此外，我国货币政策调控方式虽然从1998年开始放弃贷款控制的直接方式而转向货币总量的间接控制，但央行的新增贷款计划却每年还在做，各商业银行的贷款数量受到央行的紧密追踪，贷款仍受到计划贷款总量的约束，可见金融机构贷款仍然是货币政策关注的重要指标。
对这6个变量的月度数据分别做如下处理：先用X-11乘法季节调整对M0、金融机构贷款余额和工业增加值进行平滑以消除季节趋势，再除以定基消费价格指数消除通胀影响，然后取对数消除异方差，处理后的数据分别用inmO、indky和Ingvz表示。对银行间7天同业拆借利率减通胀率取实际值。用t11表示。对上证综指取对数，用
insz表示，上证综指取对数后，对数差就表示对数收益率。定基消费价格指数用wjzs表示。
(二)扩展(Lag-Auented)VAIL模型的建立
SVAR模型和VAR模型对变量的单整性协整性要求不同。对于无约束的VAR模型，若变量平稳，则可直接用水平数据建立模型，此时的模型估计是有效的：若变量非平稳但协整，则可对数据进行差分建立具有协整约束的VAR模型，以获得有效的模型估计。可见，变量平稳性及协整关系对VAR模型是非常重要的，但SVAR模型中变量的平稳性及协整性已有文献并无深入、系统的探讨。大多直接采用变量的水平值进行估计。但这样建模对模型滞后阶数的选择与通常的做法有差异。Todaand Yamamoto(1995)研究表明，采用扩展(Lag-Augmented)VAR模型方法可以不考虑变量单位根个数及协整关系。这种方法采用P+K一作为模型内生变量的滞后阶数，其中KMmax为变量时间序列的最大单整数，P为根据通常判定准则确定的VAR模型的滞后阶数。这种方法的优点在于能避免以协整为依据所建立的VAR模型可能存在的严重事前检验误差而得出有偏的实证结论，且简单易行。本研究将以此方法建模。
SVAR模型是在VAR模型基础上对其误差项进行结构分解得到的。于是先建立包含4个内生变量(Idkv、InmO、tll和Insz)和两个外生变量(Ingyz和wjzs)的VAR模型，区分内生和外生的原因是：作为研究货币政策对股市冲击的系统，为尽可能准确地估计出冲击的直接作用，必须把影响股市的两大宏观要素工业增加值与物价水平包含在分析系统中，但内生变量的增加会造成模型待估参数以所增加内生变量数目的倍数增多，待估参数的增加会造成自由度的损失并直接影响到模型参数估计的精度，权衡利弊我们把Ingyz和wizs作为模型的外生变量来处理。其次确定扩展(Lag-Augmented)VAR模型的滞后阶数，需确定模型内生变量的最大单整阶数以及无约束VAR模型的滞后阶数。对Indky、InmO、tll和Insz进行ADF检验(检验的方程都含趋势项与截距项，方程的滞后阶数都为12)最大单整阶数为1，即kmax=1。对无约束VAR模型的滞后阶数的检验发现5个判定准则中有4个在5％的显著水平下判定模型的最优滞后阶数为2，另一个判定为l，所以无约束VAR模型的滞后阶数p=2。所以，我们建立的VAR模型的滞后阶数为3。
VAR模型的脉冲响应分析和方差分解分析只有模型是平稳时才有意义，SVAR模型对平稳性有同样的要求。VAR模型平稳的充要条件是模型系数行列式的所有特征值都在单位圆以内。对所建立的VAR(3)进行平稳性检验发现条件满足，可进行脉冲分析和方差分解。同时。残差的LM自相关检验表明残差序列不存在自相关，但进一步分析表明，各随机冲击之间存在较强的相关性，有必要识别结构式冲击，
(三)对SVAR模型同期相关关系矩阵的约束及矩阵的估计
要识别出机构式冲击需求出同期相关关系矩阵，而求同期相关关系矩阵需施加k(k-1)／2个短期约束(高铁梅，2003)。于是，对本文4个内生变量和2个外生变量的SVAR(3)需施加6个短期约束，本文施加的是零约束，表明一个变量对另一个变量随机冲击没有当期反应，分别是：InmO对来自Insz的冲击为零；Indky对来自Insz的冲击为零tll对来自Insz的冲击为零；lnm0对来自tll的冲击为零：Indky对来自tll的冲击为零；Indky对来自InmO的冲击为零。上述约束的理论依据是：我国货币政策没有把资产价格作为货币政策的调控目标，所以有了前3个约束：我国现金流通量Mo主要受到巨额外汇储备的影响。具有被动吸收外汇的特征，所以第4个约束也可行；我国央行每年都有信贷计划，商业银行普遍存在惜贷现象，且中小企业长年受融资难困扰，使得贷款对利率不敏感，可见第五和第六个零约束也成立。在施加了6个零约束之后，SVAR模型正好可识别，此时根据变量顺序Ind，kv、InmO、tll和Insz估计出结构因子矩阵A、B。
(四)SVAP，脉冲响应函数分析
用结构因子矩阵A、B对VAR的误差项进行分解，可得同期独立的随机干扰项，据此得出脉冲响应函数就不再含有其它内生变量的交叉冲击。从而能更精确度量出变量冲击对系统的影响，这是SVAR脉冲响应函数的优点。本研究探讨股市对货币政策冲击的动态效应，所以仅给出股市对一单位标准差货币政策变量结构新息冲击的响应轨迹(如下图所示)，滞后长度为12期，图中横坐标表示冲击发生后的时间间隔(单位：月)，纵坐标表示对冲击的反应程度(单位：百分数)。图中实线部分表示脉冲响应轨迹。虚线部分表示5％的置信水平。
由上图可知：金融机构贷款余额对股市的冲击作用是负向的且非常微弱，出现负向冲击与我们的经验是相反的，这种冲击到第三期才开始显现，到第十期冲击作用趋于消失。在第五、六、七期这种影响达到最大，此时达到0I01％左右。基础货币供应量M0对股市的冲击作用为正向且较显著，这种冲击从当期显现且冲击作用稳步上升，到第六期达到较高水平，之后一直保持在该水平而无明显下降，说明基础货币供应量对股市的冲击作用较明显且持久。货币市场利率对股市的冲击效力较小，整体上是负向的且持续期较短，第八期之后影响就趋于零了，滞后三、四、五、六期的影响相对较明显，但在第二期却出现了令人费解的正向冲击。
整体上看，货币政策对股市的冲击主要体现在基础货币上，货币市场利率对股市虽有影响，但很微弱。金融机构贷款余额对股市的影响却是出乎意料的负向，影响力也很微弱。
四、结论
本文用2000年1月至2010年8月的月度数据，建立4个内生变量(Indky、InmO、tll和Insz)和2个外生变量(Ingyz和州zs)滞后三阶的SVAR(3)模型，并求出正交化的脉冲响应函数以分析该时期货币政策对股市的动态影响效力，得出以下结论：
第一，我国货币政策对股市的影响途径主要是基础货币供应量M0，这种影响途径较显著且持久，影响的最大值在六个月后出现。基础货币对股市的追逐，说明了我国投资渠道的匮乏，现金持有者只能通过投资高风险的股市来实现金钱的时间价值。但现金的高流动需求一方面使得投资股市蒙受较大的风险，另一方面也加剧了股市的波动。不利于金融稳定。
第二。我国货币市场利率对股市的影响很小。虽然我国当前有一定数量的券商和基金参与了货币市场的交易，但是从数据的检验结果看股市对货币市场利率还不敏感，这说明了机构投资者在稳定股市方面的作用尚未显现，我国股市的投机氛围依然浓重。
第三，我国金融机构贷款余额对股市的影响呈微弱负向关系。这与经验相反，本文认为这与我国商业银行贷款结构与企业投资效率有关。如果企业对商业银行形成一种倒逼，那么贷款的增加未必表明企业生产效率的提高，所以未必对公司的股票有正向影响。如果企业的投资效率不高，根据财务管理原理，项目的净现值可能为负。此时贷款的增加却可能对公司股价形成负向影响。
参考文献：
[1]瞿强，资产价格与货币政策[J]，经济研究，200l,(07)。
[2]谢平、焦瑾璞，中国股票发展与货币政策完善[J]，金融研究,2002,(04)。
[3]易纲、王召，货币政策与金融资产价格[J]，经济研究，2002,(03)。
[4]孙华妤、马跃，中国货币政策与股票市场的关系[J]，经济研究,2003,(07)。
[5]陆蓉，股票市场的货币政策效应的度量[J]统计研究，2003,(08)。
[6]刘松，中国货币供应量与股市价格的实证研究[J]，管理世界,2004,(02)。
[7]崔畅，货币政策工具对资产价格动态冲击的识别检验[J]，财经研究,2007,(07)。
[8]楚尔鸣、鲁旭，基于SVAR模型的政府投资挤出效应研究[J]，宏观经济研究,2008,(08)。
第5篇
【关键词】：常熟、城市形态、城市发展
中图分类号： TU984 文献标识码： A 文章编号：
常熟位于长江三角洲，以“土壤膏沃，岁无水旱之灾，故岁常熟”而得名。常熟“动控大海，西接江阴，南枕长洲，北沿扬子江，与通州相直，五狼峙若屏障焉。”[[清]高士鸃,杨振藻,钱陆灿.常熟县志.康熙二十六年(1687年).]其悠久的人文历史、秀丽的山川景色以及独特的城市空间格局很受历代文人的青睐，自古便有“七溪流水皆通海，十里靑山半入城。”等诗句的赞誉。
1常熟古城形态演变
常熟古城自西晋太康四年（283年）建城以来，已有1700多年历史。因县境东临沧海，故名海虞。自此常熟地域开始设县。
唐武德七年（624年），常熟县治移至海虞城，即现虞山镇，隶于吴郡。城周二百四十步，高一丈，厚四尺，列竹木为栅，无楼堞之雄。后来，由于排洪泄水以及人们往来和运输的需要，开挖了贯通县城南北，长达1.6公里的古运河，这就是后人称谓的琴川。这条运河是县治通往外河，到达各地的主要水上交通要道，对当时经济的发展起到了巨大的促进作用。
南宋建炎年间（1127~1130年），因常熟北滨长江，武备紧要，知县李闿之建城门五座：东为行春门、西为秋报门、南为承流门、北为宣化门、东北为介福门，自此，城郭之制略备。南宋建炎初（1127年），僧人文用募造东塔，咸淳中（1265~1274年）僧人法润改建方塔，四面九层，与其他浮图风格迥异。自此方塔成为常熟古城的重要标志，改变了常熟古城西高东低的城市格局与天际线。宋嘉泰初（1201年）县令何衮在虞山东岭建亭，因登亭可望城西山前之尚湖，又可远眺东南方的昆承湖而名“望湖亭”。嘉定三年（1210年），县令徐次铎取登亭一览景色全收之意，更名为“极目亭”。极目亭与方塔互为对景。后来此亭废圮。
元贞元年（1295年），升为常熟州，仍隶于平江路。元至正十六年（1356年），张士诚以常熟为要害，甃为砖城，围九里三十步，高二丈二尺，厚一丈二尺，颇称完固。
明代洪武二年（1369年），常熟州复降为县，隶于苏州府。明永乐中（1403~1424年）遇灾年，城垣失修坍圮。至成化年间（1645~1487年），东西城垣仅存土岗，唯东、南、北三门尚存，根据宏治间县治新图有所修建。嘉靖三十二年（1553年），倭寇入侵，知县王鈇筑城抗倭，历时五个多月修建新城，城周一千六百六十六丈，高二丈四尺，内外皆有渠，外渠之广倍于内，惟西北环山而垣。建城门七座：东曰宾汤门、西曰阜成门、南曰翼京门、东南曰迎春门、东北曰望洋门、西北曰镇海门、山巅曰虞山门。各门都建城楼，除虞山门、镇海门外，其余均设水关。明嘉靖间（1522~1566年）知县冯汝弼在极目亭原址重新建了一座亭子，更名“达观亭”。后此亭又废圮。到万历间（1563~1620年），邑人副使萧应宫归田后在原址再建两层之亭，因位于虞城之西，更名“辛峰亭”。
清代，常熟古城城垣形制沿用明代，城市形态与明代基本相似。
2常熟古城形态演变动因分析
2.1安全防御
《管子•乘马》曰：“凡立国都，非于大山之下，必于广川之上。高毋近旱而用水足，下毋近水而沟防省。”可见，山川在古代是一境天然屏障，保障其城市的安全。常熟地处常熟境内地势低平，海拔大都在3~7米之间。常熟原址在福山脚下，地处海滨，历来是受台风、海潮袭击的前沿地带。同时，福山为军事要塞，从防御海上流寇人侵与城市安全因素的考虑，唐武德七年常熟县移至虞山脚下。宋代常熟古城的规模虽然有所扩大，仍是依虞山而建。元代张士诚以常熟为要害，向西拓宽城基，夯筑土城，据山扼守，城垣开始向虞山发展。明代因为防御需要直接将虞山的一部分纳入城市，自此常熟古城形成了“水多归海近，城半在山高”的独特空间格局并一直延续至清末。虞山是长江三角洲腹地的最高峰，北可隔江远眺南通狼山五峰，南可极目“姑苏邓尉，灵岩和阳山”，向下俯瞰为昆承湖、尚湖。虞山奠定了常熟“地势高爽，岁无水旱”的建城有利条件，提高了军事扼守设防的能力。[王建国.古常熟城规划设计初探.城市规划[J],1988.05:51.]这种安全性对于一个城市的持续稳定发展是十分重要而有利的根本前提。
2.2城市人口
在现代城市规划中，城市的规模通常以人口规模和用地规模来界定，而城市的规模则决定城市的用地及布局形态。因此，城市人口也是影响常熟古城形态演变的因素之一。根据历代常熟县志的记载，唐代常熟县人口13820户；宋淳熙十年(1183年)增长为26502户、51570口；元至正二十七年(1367年)增长为60194户、240995；明嘉靖元年(1522年)增长为73641户、381949口；到清乾隆元年至五十七年(1736~1792年)增长为898615口。宋元明的三次人口数量迅速增长，是除了安全防御以外不可缺少的古城规模扩大的重要因素。
2.3社会经济
常熟全境属长江三角洲的一部分，地势低平，水网交织，“山长而水远，泉甘而土肥”。常熟远在汉代就筑圩种稻，此后，大批中原人移入，修圩岸，筑海塘，拓地垦种，促进本地区土地的开发和利用。唐代挖掘的古运河琴川成了县治通往外河，到达各地的主要水上交通要道，对当时经济的发展起到了巨大的促进作用。南宋以后，居民兴修水利，大量开辟水田，农业生产水平大大提高，这里被称为“国之仓庚”。从宋代诗人杨备的诗《题常熟》中可以想见当时常熟经济之繁荣：“远逼江垠傍海壖，落帆多是往来船。县庭无讼乡闾富，岁岁多收常熟田。”明清时期，由于人口压力增大，粮食需求不断增长，土地得到进一步开发利用，据常熟市地方志的邓志记载：“常熟地广而宜稼，民皆事耕殖，无荒地。”农业生产水平有较大提高，商品经济和手工业兴盛起来。此时常熟古城形态在突出城墙后即沿着外城濠（护城河）作环状线形发展，特别是自翼京门起环至宾汤门这一段，鱼行、竹木行、砖灰行、陶瓷行及粮行均沿市河、颜港密集设置，两岸成市。民国初年《重修常昭合志》记载曰：“沿涂座肆鳞次，舟航填咽”。
3结论
果戈理曾说过：“城市是一本石头的大书，每个时代增添新的一页。”城市形态不是一经建成就不再改变的，而是随着时间不断演进的。现在呈现在我们眼前的城市形态是经过历史的不同时期安全防御、人口、经济等因素共同影响的结果，是一个不断生长的过程。从常熟古城的建设历史，我们不难看出：常熟是在充分利用自然山水环境的基础上，不断对山水城市格局进行完善的过程中逐步建设而成的，这是一个复杂、细致、连续的孕育过程的结晶。
【参考书目】：
[1] [元]卢镇.重修琴川志.至正二十三年(1363年).
[2] [清]高士鸃,杨振藻,钱陆灿.常熟县志.康熙二十六年(1687年).
[3] [清]王锦,杨继熊,言如泗,常昭合志.光绪二十四年(1898年).
[4]吴良墉.建筑•城市•人居环境[G].石家庄:河北教育出版社,2003.
[5]王建国.古常熟城规划设计初探.城市规划[J],1988.05.
第6篇
关键词：股权收购，财务动态控制，财务管理
Abstract: how to strengthen the financial stakes in the dynamic control, prevent purchase risk, and guarantee the benefit of investment, is the financial management of thinking and explore the topic. Taking a petroleum enterprise as an example, it will be discussed.
Keywords: share purchase, financial dynamic control, financial management
中图分类号：F407.22 文献标识码：A文章编号：
股权收购的财务动态控制，即指在股权收购决策、实施过程中，将财务管理融入到收购过程中，根据收购实施进程，分析潜在风险的关键控制点，采取相应的财务措施防范。在财务动态控制过程中，控制风险的关键节点就是股权交接一个就控制一个，即控制与交接均保持同步性，随收购进程一体实施。我公司隶属大型国有石油销售企业，目前的经营方针是大力发展零售网络，扩大市场份额，打造企业核心竞争力。收购行为有两种：股权收购和资产收购。从财务角度看，建议多采用资产收购或新建方式，减少市场风险、营运风险、融资风险、法律风险。
一、股权收购项目财务管理的几个盲点1、参与项目可研报告和项目预算编制深度不够项目的可行性研究报告的编制，做好项目的经济性论证，是提高投资效益的前提。2009年9月上级公司下达了《销售企业加油（气）站投资项目效益评价财务指导意见》的通知，文件中细化了现金流年限、吨油价差、吨油费用等标准，按照新建、收购、股权投资、租赁等不同投资方式分别进行测算。这个经济效益评价表规定是由财务部门组织编制，但实际操作中业务部门常常以参与部门多影响发展速度为由而不辞辛劳自己编制，但相关数据没有随时取得财务部门验证，如财务费用的资金利率、非油品利润率、人工成本等是需要适时调整的。尤其是一些区县的小型加油站收购因为销量无法达到可研要求，项目人员就随意变更销量和人工成本，人为反推投资回报。没有财务部门参与得出的可研预测数据会给管理者的投资决策造成错觉。
2、对被收购企业资产、股权、债务内容和结构、税务风险等因素关注不够前期谈判仅简单关注资产负债表，没有深入关注被收购企业资产、股权、债务内容和结构、税务风险等因素。由于被收购企业原股东大多数是民营企业，账务处理很随意。他们在变卖自己股权时，出于自身利益考虑会临时做出一些提高净资产的动作，以求取得较高转让价格。同时被收购企业自身的历史以及管理水平也成为股权收购必须高度重视的问题。虽然资产总额很高，但债务远远大于债权会影响资产的公允价值。
3、对合同付款进度关键点掌控不准确，导致财务管理和付款被动产权不清晰、隐瞒未履行合同、抵押担保等隐性债务、未入账债务、资产瑕疵、税收不规范等因素，加上竞争对手的干扰，使得股权收购具备了过程的复杂性、节奏的紧迫性、关系的多面性、风险的潜在性、谈判的博弈性等特征。这些特征客观上决定了股权收购财务管理的重要性、必要性、及时性、谨慎性，要求财务管理必须跟上收购策略与节奏，保持收购实施的财务动态控制，才能在保障股权收购成功签约的基础上，有效降低收购成本、控制收购风险在合理的范围内。财务在审核合同付款进度不好把握，卡严了对方股东自然不愿，影响了发展，卡松了又担心最后控制不了风险。尤其是对方资产存在抵押贷款、目标公司需要进行资产剥离等因素给变更过程带来很多难度。
二、对公司在股权收购项目动态财务控制中的几点建议1、全程参与、重点控制、分步交接股权收购的一般流程包括：按照布局规划踏勘、确立目标、初步接触、尽职调查、意向协议、审计评估、签订合约、预付款、证照交接与变更登记、重要人员的管理介入、人员交接与经营控制、财务预交接、遗留事项处理与补充协议、完成交接并验收、综合验收与总结、投资档案归档、尾款支付。公司要求财务管理全程参与流程，全面、及时了解收购进展情况，提出建设性意见，对关键环节控制收购行为，保障投资效果。具体而言，在各阶段财务管理介入的内容与重点如下。
第7篇
关键词：电力系统；继电保护；动态特性；数字仿真
中图分类号：F407.61 文献标识码：A 文章编号：
在电力系统发生故障时，其运行的安全性以及可靠性在很大程度上会受到继电保护动态特性的影响，但是在实验室里面却无法准确的将真实情况表现出来。当前解决此类问题的方法主要有两种，一种是通过电力系统动态模拟装置对故障进行模拟，校验继电保护，该种方法是最传统的方法具有灵活性差、费时费力、成本高等不足；另外一种是通过故障再现设备实现故障期间电压以及电流数字量向模拟量的转换，并在博爱和继电器中将其输入进而对它的动作行为进行观察。该种方法必须要与故障再现以及测试设备，其是非常昂贵的，而且对装置内部程序的逻辑以及元件配置情况无法观察，只对已有的设备具有适用性。文中所提出软件对可以实现任何继电保护装置元件及其组成系统的模拟，使用EMTP对故障期间的相关数据进行仿真，对其动态特性进行校验。该种方法可以随意改变保护装置的结构、电力系统的结构、故障地点以及故障类型等。对现有的或者是正在研制中的保护装置都具有适用性，它几乎有成本低以及效率高等优点。文中的软件采用了Wisual C++6.0语言作为开发工具。
软件的动态仿真原理分析
使用程序模块来实现继电保护装置包括电压元件、电流元件、阻抗元件、功率方向元件、时间元件、差动元件以及各种逻辑元件在内的各种功能元件。仿真时将这些功能元件通过图形操作来组成软件框图；对正在研制的保护装置或者是即将投入运行的保护装置进行校验时，根据投入运行电力系统的结构以及参数，通过EMTP仿真获得相关的参数值并将其输入到保护软件框图的测量元件当中，对保护元件的动作以及它们之间的时间配合关系进行观察，最后就可以观察到保护装置整体的动作情况；对于已经投运的保护装置，对故障的原因分析分方法和以上的方法是一样的。一般动态仿真可以通过连续仿真、断点方针以及单点仿真这三种方式来实现。可以根据实际情况对仿真度的速度进行调节。
保护元件的结构
文中所设计的软件如图1所示，该软件采用了面向对象的编程技巧，保证了其的层次性以及易扩展性。该种结构也和面向对象的特性是相符的。首先进行基类元件类的构造，它集所有元件的特性于一身，可对其进行复制、移动以及删除等操作。时间元件、逻辑元件、测量元件以及其它元件就是由基类派生的来的，其中测量元件主要包括电压、电流、功率方向以及阻抗元件，要将电压以及电流采样点谐波分析结果输入到这些元件当中；在逻辑元件中应输入与之相关元件的动作情况。其它元件主要包括启动元件、电流以及电压互感器断线检测元件等。对于所有测量元件得到的测量值均可视为一个数学公式的计算值。
图1保护元件结构图
软件的结构、功能以及特点
3.1软件的结构
下图图2为软件的结构图，在进行动态仿真之前用户应通过软件的编辑功能将保护的逻辑框图绘制出来，且选取一组故障电流和电压的数据，根据保护的实际要求做好滤波计算，将处理之后的数据输入到测量软件当中进保护仿真。在仿真是对每按照顺序对每一软件进行查询，对于测量元件应该根据其电压、电流、公路方向以及阻抗等来确定出合适的公式将测量值计算出来，然后将其和定值放在一起进行比较，如果满足要求就发生动作；逻辑元件是否动作主要是根据和它输入端连接在一起的元件的动作情况决定的。为了提示用户，发生动作之后的元件出口位置会变成红色。所以元件每循环一次时钟会随着向前走一个步长，其是可以可以进行调节的，为了确保仿真的正确程度，对循环一次后的时间步长应进行检查看它是否比两个采样点之间的间隔大，以免造成忽略掉某些采样点造成元件状态的变化，导致仿真结果不准。在查询完所有的元件之后才能拨动仿真时钟，所以仿真结果不会受到程序快慢的影响。
图2软件结构图
3.2软件的功能特点
3.2.1图形化操作
文中所开发的是一个图形化的仿真软件，继电保护逻辑框图的编辑功能作为软件的基本功能。为了使得所开发的图形编辑功能可以很容易的和各种分析功能的接口相连接，向它们提供统一的图形用户界面，所以要确保所开发系统的独立性较高，同时确保其具有易扩充性。文中所开发的保护框图编辑系统具有的功能和特点有：第一，给各种不同的保护元件提供了相应的绘图工具，通过其可绘制各种元件，操起起来简单方便；第二，可以对各种元件进行包括移动、复制、删除等在内的操作，亦可对整块对图形进行操作，所以的操作和Windowsz的标准操作相一致；第三，具有和AutoCAD一样的对敏感点的捕捉功能。其可依据各个元件在图形中所处的位置将它们之间的关系确定出来，这样在绘图中就可以省掉很多工作，由于无需输入网络拓扑连接关系的工作，也就不会有出错情况出现。软件还可以实现对保护框图连接线的错误进行自动检测。
3.2.2其它功能
第一，滤波的各种算法均可提前编好，所以用户可以根据实际需求来选择算法，这样就很容易对各种原理的保护进行仿真；第二，在数据库里面存有继电保护的定值，这样在框图上可直接检查和修改保护定值，对其的校验也显得很简单了。对元件进行双击在弹出的对话框中可以对元件的编号以及特性进行修改；第三，该软件中，用户只需将数条简单的直线和圆弧给出任意种类的动作特性就会形成，也就是说其实现了阻抗元件的自定义特性；第四，通常在保护框图中对逻辑元件使用的比较多，在绘制时经常需要对其属性以及输入端的个数进行变更，基于此种情况，该软件开发除了具有自定义功能的逻辑元件，这样就使得用户绘制更加方便；第五，此软件所使用的数据符合我国电力行业的相关标准，是我国故障动态记录设备暂态数据交换的标准格式，因此其具有较强的适用性；第六，通过该软件可以获得很多的图形和曲线；第七，可根据需要选择仿真到底是单步进行还是连续进行，这样用户就可以很清楚的对故障时包含汇总所以元件的动作情况以及它们之间的时间配合关系进行观察，以实现运行过程中保护发生误动作原因的查找。除此之外，软件还可以读设计阶段保护的性能进行分析，在很大程度上可以新型保护研制所需要的时间。
接口问题分析
通常真实感受故障的数据位于A/D变换后的数据线上，故障数据是通过保护定时中断获取的，但是在故障录波器中的数据是数字量，这时出现的问题就是二者的采样率不同，若需要使用这些数据就需要对其进行转换，使得采样率保持一致，具体的解决方法可以参考Comtrade格式标准。
结束语
综上所述，文中提出的软件具有使用方便、功能齐全、成本低以及适用性强等优点，可将其用于对继电保护装置的设计开发以及故障分析中，在人员的培训以及调试方面也可以使用。在这里需要说明的是，该软件作为对保护装置进行分析的软件，硬件还是需要通过动态模型以及故障再现设备进行测试。文中已经分析了该软件的整体框架，还需要进行滤波计算以及各种功能软件的编制，其正在进行。在很大程度上软件仿真的真实性这准确性都会受到各种元件实现算法和真正保护装置之间的一致性程度的影响，因此希望各个生产厂家积极配合，向用户和相关厂家提供质量性能更好的工具。
参考文献
[1]郭征,贺家李,杨洪平,柳焕章,卢放.电力系统故障时继电保护装置动态特性的数字仿真[J].电力系统自动化.2003(11).
第8篇
关键词：ST二维模型；DKM系统；预案级联管理；预案动态管理
作者简介：马博（1983-），男，回族，陕西西安人，广东电网公司电力调度控制中心，工程师；张廷营（1986-），男，山东潍坊人，广东电网公司电力调度控制中心，助理工程师。（广东 广州 510000）
中图分类号：TM734 文献标识码：A 文章编号：1007-0079（2013）20-0221-02
电力工业是国民经济的重要基础产业，在国民经济和社会发展中担负着重要的政治责任、经济责任和社会责任。因此，电网一旦发生灾害性突发事件，就可能造成重大损失，甚至严重影响经济发展和社会稳定。调度系统在电网运行安全管理中扮演着重要的角色，它是电力企业生命线的守护者，担负着确保电网安全、优质、经济运行的重任。
随着经济的发展，电网规模的不断扩大，电力技术的不断提高，电网运行中的不确定性因素也日益增多，因此调度一线员工需不断提升能力来应对复杂多变的环境。鉴于此，广东电网电力调度控制中心（以下简称“广东中调”）结合一线调度员在生产、培训考核中的实际需要，开展电力调度系统的知识管理模式研究。基于知识管理的要求，设计了广东电网DKM系统（Dispatching Knowledge Management，即调度知识管理系统），并在事故案例采集、应急预案编制、调度员上岗资格考核中得到大规模应用，取得了良好的效果，尤其是调度事故预案的管理。DKM系统实现了预案的在线汇编预案、联合预案的功能，并支持扩展对子预案管理、预案评论、版本控制、KPI指标统计功能，解决了以往预案管理中出现的一系列问题，提高了预案管理的科学性、针对性和时效性。
一、电网调度在预案管理中存在的问题
事故预案是指根据岗位工作特点，结合实际，定期对日常工作中可能发生的事故进行预测，并运用安全科学方法，找出可行的预防措施及事故处理方案。[1]事故预案的制定不仅有利于增强调度员工的安全意识，提高员工的自我防范技能，而且能让员工遇到突发事故时做到心中有数，从而尽可能减少伤亡事故的发生和财产资源的损失。企业事故预案管理就是采用一定的方式对企业编制的事故预案进行维护和改进的过程。随着电网结构的复杂性不断增大，所面临的安全隐患不断增多，有效的调度事故预案管理是有效控制事故灾害造成损失的重要措施之一。预案管理包括对预案的汇编、审核、版本控制、评价及修订等等一系列处理流程，但是在以往的调度事故预案管理中，往往存在以下问题：
1.各级调度部门预案衔接不足，缺乏层次针对性[2]
在开展DKM系统研究之前，对预案的编制往往遵循自上而下的路径。上级机关制定总预案时不可能面面俱到，把基层所有可能发生的突发事故都考虑到；下级机关在制定预案时，也没有对自身情况进行全面考察，存在照搬照抄现象，如此造成各级调度部门的预案缺乏层次针对性。而且在过去，不同层级的事故预案各自管理、互不关联。实际上，同一突发事故，可能涉及到不同的预案，比如地震灾害在触发防地震应急预案的同时，也可能涉及电力供应、电网事故等。过去对类似事故，由于各级调度部门的预案衔接不足，往往容易造成权责不清和现场混乱的现象，从而造成处理电网事故的准确性和速度性不够，同时有损企业的形象。简单来说，各级调度部门的预案缺乏级联关系。
2.预案更新不及时
随着社会与经济的不断变化，电网发展规模的不断壮大，网络结构的不断创新等，从客观上要求调度事故预案不断更新变化，以适应电网发展的要求。但在过去，预案都是在每年年底进行检查，再考虑是否需要更新，这种做法往往跟不上实际情况的变动。同时，由于各级调度部门的预案缺乏级联关系，容易造成信息传递的不及时，妨碍方案更新的进度，违反了预案管理中时效性的原则。
3.预案管理的处理流程缺乏可视性
编制或更新预案，使之始终与电网发展相适应的重要性是不容置疑的。但是预案汇编的各个处理流程又是复杂而繁重的过程。在过去，预案汇编过程不透明和缺乏公开性。预案的新建、汇编、审核、修订等流程未能及时地对相关部门与相关人员进行公布，而且各个流程所花时间或者处理状态也未能及时公布，这种情况容易造成预案管理的监督不到位，导致预案编制进度的严重拖延，以及影响了预案的质量和可用性。
二、DKM系统
为了对电网调度预案进行有效管理以及解决以上问题，构建了DKM调度知识管理系统。DKM系统整体应用体系架构分为四个层级，分别是应用服务层、核心服务层、DAO数据服务层和数据层，涵盖了知识讨论、电力百科、培训学习、在线考试面试、预案管理及其他业务领域等功能模块。DKM系统按照业务流，充分整合各功能模块的数据信息，并对其进行了有效地集成，使得每个模块都可以相互渗透，使数据信息能够发挥最大效用和价值。
由于DKM系统是基于B/S架构模式实现的应用系统，因此对网络组网模式和访问方式并没有特殊要求，用户可以随时随地通过互联网对系统进行访问。另外，DKM系统可以有效解决用户比较分散的问题，其中包括调度中心用户、各供电局用户，以及分散在各地的变电站和电厂用户，从而提高了生产运作效率和规模效应。
三、基于DKM系统的调度事故预案管理的ST二维模型
1.ST二维模型
调度事故预案管理是DKM系统的重要组成部分。针对以往调度事故预案管理中存在的问题，在构建广东电网DKM系统时，创造性地提出了ST二维模型，为调度事故预案管理夯实了理论基础，也为DKM系统提供了理论指引。根据图1，ST二维模型主要由时间维度（Time Dimension）和空间维度（Space Dimension）组成。在此模型中，时间和空间并不是孤立存在的，而是通过DKM系统把两者紧密地联结一体。
2.ST二维模型的空间维度
ST二维模型的空间维度是指对预案覆盖范围的管理。在该维度上，涉及总调、中调、地调和县调四个层次，每一个层次都有各自的预案管理。如此，避免了过去不同层级的事故预案各自管理、互不关联的局面，从而可以做到体系化的预案级联管理。
根据设备逻辑关系、电网等级关系和业务管理关系，在总调和中调两个层级上，总调的预案是父预案，与其关联的可能有多个中调的子预案；在中调和地调两个层级上，中调的预案是父预案，与其关联的可能有多个地调的子预案；在地调和县调两个层级上，地调的预案是父预案，与其关联的可能有多个县调的子预案。这样四个层级就形成了相互勾连的级联预案体系。由于本DKM系统是在中调率先研发，因此系统的推广可以向两个方向进行，向下推广可以经过地调覆盖，再到县调普及，向上推广可以从中调试点到总调的全网推广。综合上述思路，最终做到预案的级联管理一体化（见图2）。
3.ST二维模型的时间维度
ST二维模型的时间维度是指对预案动态更新的管理。时间维度确保了调度事故预案更新的时效性，有效解决了过去事故预案更新不及时，导致与实际脱节的状况，真正做到了体系化的预案动态管理。第一，根据设备逻辑关系、电网等级关系和业务管理关系的变化，可适时由中调组织各地调联合编制预案，使预案编制更能反映实际应对情况，使得预案编制更加便利，编制、修改过程可以随着系统运行的情况进行调整，实现动态编制。第二，结合DKM系统的版本管理功能，预案更新也将融入版本管理。对各个时间点产生的版本进行签出和签入等操作，可以保证预案数据库的一致性和有效性。第三，引入动态KPI指标，指标反映预案管理的动态性能，对预案的更新进程、修订进程和审核进程等进行实时管理。综合上述思路，最终做到预案的动态管理一体化。
四、DKM系统的调度事故预案管理的应用
以ST二维模型为理论指导而构建的DKM系统实现了预案的在线汇编预案、联合预案的功能，并支持扩展对子预案管理、预案评论、版本控制、KPI指标统计功能，解决了以往预案的编写困难、相对孤立和不能及时更新等一系列的问题。截至目前，共录入预案665条，其中综合预案12条、设备预案649条、专项预案4条。随着DKM系统广泛应用、预案管理模块的不断改进和完善，预案工作更能贴近实际，更能体现实战性，从而让调度人员遇到突发事故做到心中有数，最大限度地降低事故造成的损失。
五、结语
针对一线调度员在生产、培训、考核各方面的需要，广东中调以ST二维模型为理论指导构建了DKM系统。该系统有效地整合了系统内各地区用户调度事故预案现有资源，让各级调度中心在预案管理中能够做到上下贯通、左右衔接、互通互联、信息共享、互有侧重，最终做到预案的级联管理一体化。同时，该系统不仅内有版本管理功能，而且还引入了KPI指标管理，提高了预案编制审核流程的可视化，有效监督了预案管理的各个流程，最终做到了预案的动态管理一体化。
参考文献：
第9篇
关键词：GDP；固定资产投资额；灰色关联分析
基金项目：全国商科教育科研“十二五”规划项目（项目编号：SKKT-12156）
中图分类号：F12 文献标识码：A
收录日期：2015年9月28日
投资过热已使三门峡市接近经济过热的警戒线，投资过热的直接后果是使投资品价格上升，从而引起物价水平上涨。因此，研究固定资产投资额和国内生产总值之间的关系对于三门峡市经济保持健康、快速、持续发展具有非常大的现实意义。
一、相关概念界定
（一）国内生产总值。国内生产总值（GDP）是指在一定时期（一个季度或一年）内，一个国家或地区运用生产要素（劳动力、土地、资本等）所生产出的全部最终产品和劳务的市场价值。GDP核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，它们从不同的角度反映国民经济生产活动成果。
本文从支出法的角度来谈GDP。用支出法核算GDP，就是核算一个国家或地区在一定时期内居民消费、企业投资、政府购买和净出口这几个方面支出的总和。支出法计算公式是：GDP=C+I+G+（X-M），其中C表示居民消费；I表示企业投资；G表示政府购买；X-M表示净出口（X表示出口，M表示进口）。
（二）固定资产投资额。固定资产投资额又称固定资产投资完成额，是固定资产投资统计中的主要指标，它是指以货币表现的在一定时期内建造成或购置固定资产的工作量以及与此有关的费用的总称，是指经济社会在某一时点上的固定资本总量。它是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。根据固定资产投资的资金来源不同，分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金来源。
（三）灰色关联分析法。灰色关联度分析法是将研究对象及影响因素的因子值视为一条线上的点，与待识别对象及影响因素的因子值所绘制的曲线进行比较，比较它们之间的贴近度，并分别量化，计算出研究对象与待识别对象各影响因素之间的贴近程度的关联度，通过比较各关联度的大小来判断待识别对象对研究对象的影响程度。在系统发展过程中，若两个因素变化的趋势具有一致性，即同步变化程度较高，即可谓二者关联程度较高；反之，则较低。
二、三门峡市经济发展现状
（一）GDP总量和固定资产投资。2006～2013年河南省三门峡市GDP逐年持续递增，从2006年的411.85亿元增长到2013年的1，204.68亿元，年增长率最高达到18.7%（2007年），年增长率最低为9.1%（2013年，附和国家经济“新常态”发展），年均增长率达14.0%。（表1）
2006～2013年固定资产投资逐年增加，从2006年的229.05亿元快速增长到2013年的1，150.33亿元，年增长率最高达到38.2%（2008年），年增长率最低为22.4%（2010年），年增长率在逐步放缓，年均增速为28.45%，成为推动全市经济持续发展的重要力量。（表2）
（二）社会消费品零售和对外贸易净出口。2006～2013年，河南省三门峡市社会消费品零售总额逐年不断增加，从2006年的99.64亿元增长到2013年的311.33亿元，年增长率最高达到19.2%（2009年），年增长率最低为9.1%（2008年），年增长率基本稳定，逐步放缓，年均增长率达15.9%。（表3）
2006～2013年河南省三门峡市对外贸易净出口总额较小，而且忽高忽低，2007年对外贸易净出口总额达到最高，也不过只有13.04亿元，最低年份只有2.11亿元，2013年比2012年少一半多，年增长率最高达到176.9%（2011年），年增长率最低为-279.1%（2009年），年均增速为-0.6%，是一个典型的内陆城市，显然，外贸进出口净额影响着这个城市的GDP。（表4）
三、关联度的测算及分析
（一）关联度的测算。本文对关联度的测算采用的是灰色系统理论及应用软件（第三版），具体采用其中的五数据序列广义关联度。关联度的测算共分为五个步骤：第一步，确定反映系统行为特征的数据序列GDP为参考数列，确定影响系统行为的因素组成的数据序列固定资产投资、社会消费品零售和对外贸易净出口为比较数列；第二步，由于系统中各因素的物理意义不同，不便于比较，因此对参考数列和比较数列进行无量纲化处理；第三步，求参考数列与比较数列的灰色关联系数时，分辨系数取0.5，一般在0～1之间；第四步，测算关联度（包括绝对关联度、相对关联度、综合关联度），比较数列对参考数列的灰色关联度，值越接近1，说明相关性越好；第五步，因素间的关联程度，主要是用关联度的大小次序描述，本文按综合关联度的大小进行排序。
从分析结果可以看到，无论从绝对关联度、相对关联度和综合关联度来看，固定资产投资都与GDP有着很强的关联度，其综合关联度为0.942，排第一位；社会消费品零售相对关联度最高（相对关联度为0.971），其综合关联度为0.792，排第二位；对外贸易净出口与GDP的关联性较弱，其综合关联度仅为0.571，排第三位，关联度测算及排序结果见表5。（表5）
（二）测算结果分析。从三门峡市GDP总量和固定资产投资的综合关联度来看，三门峡市固定资产投资和GDP序列之间存在长期稳定的关系，可以基本判定GDP总量和固定资产投资之间存在着较强关联性，也就是说，影响经济增长的“三驾马车”，只有一匹马在使劲。这也表明三门峡市固定资产投资是经济增长的显著原因，固定资产投资的增加或减少必然会引起GDP的增加或减少。当然，影响GDP的还有消费和对外贸易净出口，在前文是以社会消费品零售来代替的，而这二者与GDP的关联性相对较弱，尤其是对外贸易净出口的关联性更弱，以后是不是应该加强“短板”呢？对外贸易净出口关联性很弱，暴露出市域间进口过快，市企业产品竞争力不强，产品结构不优化，市场占有率不高，外市产品流入过多，从而导致经济结构失衡。
（三）预测值与预测值关联度。利用灰色预测模型四数据GM（1，1）对GDP、固定资产投资和社会消费品零售进行5年期短期预测，其预测结果如表6所示。根据预测结果，对关联度的测算采用的是灰色系统理论及应用软件（第三版），具体采用其中的五数据序列广义关联度，发现固定资产投资关联度比社会消费品零售的要低，这与前面实际数据预测正好相反。（表6）
由以上预测结果表明，固定资产投资的增长虽然能够带动GDP的增长，也容易被政府有关部门所操控，但如果一味盲目地追求固定资产投资规模的扩大，则由此所带来的GDP的增长可能以破坏环境、浪费资源为代价，还可能造成国民经济的严重失调，是不可取的，是与建设“两型”社会的目标背道而驰的。为使三门峡市经济社会的可持续发展，即便需要固定资产投资来拉动GDP，那固定资产投资也应要更加注重结构的优化和效益的提高。
四、优化固定资产投资结构对策建议
（一）保持适度投资，提高经济增长质量。近8年来，三门峡市经济增长速度保持了年均14.0%的增速，固定资产投资更是以28.45%的增速规模递进，三门峡市经济增长数量在投资的催化下日益高涨，但是经济增长质量不容乐观，基本还属于粗放型经济增长。因此，在国家经济增长“新常态”大环境下，三门峡市有必要调低经济增长速度，提高经济增长质量。摆脱过分依赖固定资产投资的模式，协调投资、消费和外贸之间的比例关系，提高投资使用效率。
（二）优化投资结构，推进产业全面升级。在控制投资规模的基础上，要合理分配在三次产业的投资比例，对于重点产业的支持力度要增强，减少对第二产业的过分依赖，增强对第一产业和第三产业的关注，降低第二产业投资波动直接影响经济稳定。产业投资方向应重点集中在产品创新、节能环保、品牌构建方面，重点关注文化产业、新能源行业、新型工业等行业，优化投资结构，加快推进产业全面升级。另外，积极按照建设社会主义新农村战略目标，加强农业和水利业投资，加大对农村基础设施建设力度，向农村公路、环境、教育和卫生事业等基础设施倾斜。
（三）调整消费结构，深化收入分配制度。三门峡市消费不足，则意味着消费结构不合理，合理的消费结构应该是：适应一定生产力发展水平的物质消费水平的合理，能够满足人们的精神文化需求，能够促进产业结构的不断优化、升级，实现经济社会可持续发展。合理的需求结构是经济增长的原动力，而消费需求的增长又是与收入增长正相关。在边际消费倾向递减的经济规律下，如何有效地分配收入就成为优化消费结构的出发点。因此，收入分配改革就显得尤为重要。制定行之有效的措施，深化收入分配制度改革，缩小收入差距是调整三门峡市消费结构的核心环节。
主要参考文献：
[1]庄儒常.山东省固定资产投资与GDP关系实证分析[J].时代金融，2011.4.
[2]陈冬亚，童长凤.我国固定资产投资与GDP互动关系的实证分析[J].统计与决策，2013.8.
[3]吴敬琏.当代中国经济改革教程[M].上海：上海远东出版社，2010.
第10篇
报告会吸引了七百多位读者及投资者到场，场面十分火爆。《股市动态分析》杂志社社长刘波表示，“周五股市大涨后，今天人气旺，有点出乎意料！”
本次报告会邀请了英大证券研究所所长李大霄、星石投资总裁、首席策略师杨玲、大摩多因子策略股票基金经理刘钊和深圳大学金融学教授郭茂佳作为演讲嘉宾进行主题演讲；此外，报告会还安排了上市公司高管和专栏作者两场圆桌会议。
从嘉宾及专栏作者的发言来看，大家对2013年股市行情都较为乐观。李大霄表示，“熊市已经结束，中国股民苦尽甘来了，中国证券市场融冰之旅再次启程。”杨玲预计，“从明年开始，未来2—3年内可能会迎来一轮长牛慢牛。”郭茂佳认为，“无论从经济增长率、货币供应率等宏观指标来看，还是股市调整时间和幅度、估值水平等都显示出目前正处于熊市末期，他同时提醒投资者切勿当‘空兵’。”《股市动态分析》专栏作者鲁兆认为，“1949点可以确认为市场的中期底部，2013年指数的上升空间在20%-25%，有可能是一口气走完。”刘钊则从量化投资的角度讲 述了应该具备的科学的投资态度。
关于明年哪些板块可能存在一定的机会。在专栏作者圆桌讨论环节，大家发表了各自的见解，薛树东表示，“除蓝筹股外，城镇化面临巨大机会，相关板块存在投资机会。”王先春建议投资者“重点关注周期性行业的龙头企业，如水泥行业。”黎仕禹看好水泥和券商板块。
第11篇
上证指数上周末收于2026.69点，本周末收于2086.17点，上涨2.93%；股市动态30指数上周末报收685.18点，本周末收于701.99点，上涨2.45%；其中股票组合上涨3.22%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌29.8%,同期上证指数下跌60.35%。本周股市动态30指数跑输大盘、股票组合跑赢大盘。
本周市场前半周一直在打2000点保卫战，最终周三破掉了2000点，周四在证监会出台利好信息的刺激下，大盘上演绝地大反弹，周五继续接力大涨，短期解除大盘下破2000点危机。创业板受巨量解禁的影响本周表现最差，全周中小板指数上涨3.11%，创业板指数下跌0.22%，创业板指数走势显著弱于大盘指数。
中兴通讯（000063）公告称拟以5.28亿出售中兴特种68%股权。公司表示，本次股权转让，有利于公司集中力量，专注主业，并将增加公司投资收益3.6亿元-4.4亿元。从中兴通讯目前业绩情况看，公司本次出售中兴特种68%股权更像是在进行利润调控。
南方航空（600029）公告,与河南航投合资建立中国南方航空河南有限公司,其中南航出资36亿,占合资公司60%股份。引入地方资本,发展区域性合资航空公司成为目前常见的发展模式，此前南航方面向厦门航空、珠海航空等进行了投资。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30成分指数。
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《股市动态分析》
三、最新评论
市场周四、周五的大涨，固然有关于证监会召开针对资本市场系列改革会议传闻的影响，但另一主因是申万首席策略分析师凌鹏9月26日《发令枪响》的研究报告，在近期沪指跌破2000点之后，凌鹏连续三篇关于进场博200点反弹的研报。由于凌鹏今年对行情的判断和节奏判断极为准确，其研报获得了市场机构的高度重视，而其推荐的主要配置板块则为非银行金融和周期板块，均为周四大涨的板块。市场大涨，主要是两者共振的原因。
在9月26日的报告中，凌鹏的主要观点是周三盘中跌破2000，临近节前，节奏合适，打响发令枪，逐步加仓。但大的框架和判断没变，只是反弹。对中长期经济依然担忧，短期尚无明确经济见底信号，明年股指存在再次跌破2000甚至更低的可能，但短期的上行风险不容忽视。月线五连阴，多年罕见，出现红色十月的概率极大。
第12篇
上证指数上期收于2128.3点，本周末收于2066.21点，下跌2.92%；股市动态30指数上期报收709.54点，本周末收于687.6点，下跌3.09%；其中股票组合下跌4.02%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌31.24%，同期上证指数下跌60.73%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输上证指数。
上证指数自触及1999点以来的反弹，实际上并没有增量资金入市，从两市的成交量就可以验证这一点。而场内资金却在折腾低价题材股，前期摘帽股天津磁卡、金杯汽车、以及最新的梅雁水电等都是此类。随着三季报的披露，三季报业绩符合市场预期的股价小跌，不符预期的股票大跌，只有超预期的股价能稳住，很多消费股也出现补跌迹象，市场弱势明显。全周中小板指数下跌4.6%，创业板指数下跌4.74%，中小板指和创业板指均弱于大盘指数。
国药一致（000028）公布2012年三季报，营业收入134.96亿元，同比增长21%；净利润3.57亿元，同比增长45%。
银江股份（300020）公布2012年三季报，营业收入9.7亿，同比增长66%；净利润0.68亿，同比增长38%。
中国联通（600050）公布2012年三季报，营业收入1906.4亿元，其中服务收入为1611.1亿元，分别比上年同期增长18.7%和13.3%；实现归属于母公司股东的净利润18.3亿元，同比增长30%。3G业务完成服务收入440.7亿元，所占移动服务收入的比重由上年同期的29.3%上升至46.0%，累计净增用户2684.4万户，达到6686.3万户，ARPU为89.1元。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30成分指数。
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《股市动态分析》
三、最新评论
业绩预告事件是提示公司业绩变化的利器，业绩预告的往往预示着公司业绩出现较大变化，是公司基本面出现重大变化的直接反馈。
从上交所、深交所对上市公司业绩预告披露要求来看，两个交易所都要求主板、中小板上市公司在出现以下三种情形时必须披露业绩预告，即亏损、扭亏和业绩相对上年同期变动幅度超过50%；而创业板要求更严格，净资产为负也必须披露。中报、三季报业绩披露两个交易所略有不同，上交所为强制要求披露，深交所要求与年报一致；另外2011年开始深交所鼓励净利润与上年相比上升或下降30%以上的公司业绩预告。
这里把业绩预告信号分成三类，预增、扭亏为正面信号，续赢、续亏为不确定信号，预减、首亏为负面信号。
申万研究所对历史业绩预告进行了回归分析，得到一些主要结论：（1）相比三季报、中报和一季报，年报业绩预告事件日后超额收益较为显著；（2）从月度分布来看，年报业绩预告样本主要集中在10月份和次年1月，且这两个月样本的超额收益更显著；（3）扭亏、预增等正面信号超额收益显著。
第13篇
近四年来业绩不佳
武汉健民从事中成药的研发、生产和销售，重点开发小儿用药、老年用药，主打产品有龙牡壮骨颗粒、健民咽喉片、健脾生血颗粒等。按常理，医药行业过去五年是黄金发展时间，全行业整体营收增长及净利润增长都接近20%的水平。但《股市动态分析》周刊记者发现，近四年来，公司的业绩表现欠佳，从营业收入增长、净利润同比增长来看，成长性不如医药行业的平均水平，若从净资产收益率来看，股东权益的增速极低（参见表1），与医药行业的优秀上市公司比如云南白药等相距甚远。
从上表数据可知，净利润的增长掩盖了公司营业收入增长疲软的现实，而净资产收益率停滞不前的事实又表明公司为股东创造的价值增量有限，缺乏可持续增长的一面体现得很明显。
业绩门槛及解锁条件不高
公司在股权激励计划中将业绩条件设定为2个条件，即各考核年度的净利润与净资产收益率达到目标值（参见表2）。若仅从净利润来看，2013年至2016年间，净利润同比增长速均有望达到20%以上，貌似成长性不错，深圳某私募资深投资总监石先生告诉记者，当前医药行业表现低迷，公司画的这个净利润大饼或许是本周二当天股价异动的重要原因之一。
若从净资产收益率来看，公司的增长幅度相当缓慢。特别的是，公司2012年净资产收益率已达到9.57%，今年前三季度该数据是9.07%，今年有望达到9.8%左右。换句话说，2014年、2015年、2016年要完成这个目标没什么难度。但是，就财务指标的本质意义而言，相对净利润增长率，净资产收益率更加能够体现一家公司的盈利能力，毕竟净利润可来自于非经营性损益等。值得一提的是，公司今年上半年以767万元转让了广东诺尔康药业有限公司51%的股权，占上半年净利润的比重超过10%。
同时，《股市动态分析》周刊记者发现，该方案设计的锁定期均为一年，比如，2014年授予的股份满一年后全部解锁，意味着相关受益者能够“快速脱身”，也与很多上市公司分期解锁的做法很不一样。某上市公司资深董秘告诉记者，大部分上市在做股权激励时通常会考虑到管理团队的稳定性，即在股权解锁时注重分期进行。
基本期望股价成股权激励的中枢
资料显示，公司在股权激励方案第四章中，按照2014-2016年的触发净利润数额，结合医药行业平均市盈率35倍，计算出对应2014-2016年的期望股价分别为25.2元、30.1元、36.75元（参见表3）。假如二级市场股价高于期望股价，则公司将补提购股资金，如二级市场股价低于期望股价，则公司将减提购股资金。具体计算公式如下：标的股票数量（各期拟授予权益总量）=（各考核年度公司第一次提取购股资金+激励对象等额配比资金）/各考核年度期望股价。换言之，公司提取购股资金的额度调整与股价直接相关，这也关系到激励对象的直接利益。
与此同时，该股权激励计划的授予价格也与基本期望股价相关。公司公告第八章中提到，“本计划采用限制性股票模式，公司在业绩指标达标和激励对象考核合格的前提下，以公司提取的购股资金和激励对象自筹配比资金，从二级市场上回购本公司的股份授予激励对象，故此确定授予日的授予价格为零”。
《股市动态分析》周刊记者查阅了证监会的《上市公司监督管理条例》、《上市公司股权激励管理办法》均找不到相关指导原则。记者就此问题欲采访公司董秘杜明德，截止发稿为止，未得到任何回复。
第14篇
上证指数上期收于2086.17点，本周末收于2104.93点，上涨0.9%；股市动态30指数上期报收701.99点，本周末收于702.19点，上涨0.03%；其中股票组合上涨0.04%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌29.78%,同期上证指数下跌59.99%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。
为十召开维稳，管理层推出多项举措，包括国家队护航（汇金继续增持工行和中行A股，保险资金集体加仓）、IPO发审速率减缓、央行大幅逆回购缓解市场资金压力等，管理层对市场呵护备至，但市场成交一直没有显著放大，对反弹空间持谨慎态度。前期提示申购洛阳钼业，洛阳钼业上市大涨200%以上，给申购者带来了丰厚收益。市场全周中小板指数上涨1.06%，创业板指数上涨2.79%，中小板指和创业板指均显著强于大盘指数。
上海医药（601607）6名高级管理人员以2011年度绩效奖金的50%（或50%以上）从二级市场购入公司A股股票，且承诺在其聘用期结束日或离职满6个月前不会出售所购公司A股股票。
南方航空（600029）周四晚间公告称，2012年10月11日，控股股东南航集团通过交易系统增持公司A股股份共计500万股。南航集团拟在未来12个月内（自2012年10月11日起算）继续增持公司A股股份，累计增持比例不超过总股本的2%。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30成分指数。
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《股市动态分析》
三、最新评论
中金公司及安信证券近期均出具策略报告探讨A股与国际市场的接轨问题，安信证券认为小盘股、绩差股和低息股是估值向下调整的主线，这些板块的高溢价未来将消失，中金公司测算如果估值与国际接轨，上证指数大约在1750-1800点。
安信证券认为A股的估值正发生一场影响深远的变革。相对于国际上的成熟市场，A股属于新兴市场，开放程度不高，高估值现象历来十分显著。但是随着QDII、QFII扩容，人民币国际化推进；转融通机制、新股发行改革与新退市制度相继出台；国际板创立、红筹股回归、个人海外投资、资本帐开放等项目的渐行渐近，国际化和市场化的改革将促使A股市场估值逐渐与国际市场接轨。
参考韩国和台湾地区的发展历程，两地证券市场先后在90年代进行市场化、国际化改革。出现的结果是虽然指数屡创新高，但估值却系统性地下了台阶。韩国市场中的三星电子和浦项钢铁都先后经历了国内外估值靠拢趋同的过程。A股市场与国外估值差异，除了风险偏好、资本流通等系统性因素，至少还包括投资者投资理念的差异、对中国特色理解的不同、对增长预判的差异以及A股上市公司资格的“特许权”溢价。未来A股市场内大部分的高溢价现象将会逐渐消失，并以小盘股、绩差股和低息股作为估值调整的主导线。
中金公司在量度A股与海外市场横向估值比较时，认为银行金融股适用于PB估值，非金融股可以从PE估值角度比较。当前A 股的非金融板块考虑盈利下调后的2013 年动态市盈率接近20 倍左右，相比之下，美国非金融股的市盈率约14-15 倍，即便是以科技成长股为主的纳斯达克指数也只有14 倍，欧洲发达国家约10-11 倍，日本约13 倍。亚太周边地区股市，以电子科技股为主的台湾股市市盈率最高约14 倍，其他诸如新加坡、香港、印度、泰国和韩国等，多为11-14 倍。由此可见，A 股当前的非金融板块的市盈率估值，依然处于全球最高的水平。而从银行金融股的角度看，全球目前海外股市的绝大部分银行股整体都交易在1 倍市净率以下，因此，至少可以认为目前A 股银行股的估值向上修复的空间不大。结合上述两方面的分析，我们假设未来银行股在盈利的带动下估值从目前的1.1 倍下滑至1 倍，股价基本持平不动，而非金融股整体市盈率仍有至少25%左右的下行空间。而目前A股银行占总市值的23%，意味着非金融股估值下行使得A 股仍有15%左右的下跌空间，也就是说如果估值与国际接轨上证指数大约在1750-1800 点。
第15篇
营业收入原地踏步 应收款离奇暴增
公司主营业务为纺织梳理器材的研发、生产和销售，主要产品为金属针布、弹性盖板针布、带条针布、固定盖板针布等纺织梳理器材，主要客户集中在纺织行业和受纺织行业景气度影响较大的纺织机械行业。由于近年来纺织行业低迷，需求下降，使得营业收入近三年来几乎原地踏步（参见表1）。
《股市动态分析》周刊记者发现，在营业收入保持原地踏步时，公司的应收账款与应收票据却离奇暴增。以应收账款为例，2011年该项数据为5619万元，而截至2013年6月30日，应收账款达到了1.56亿，增幅接近3倍。以应收票据为例，2011年的应收票据是4382万元，而到了2012年，应收票据急剧飙升到了7420万元（参见表2）。
为何在公司营业收入保持原地踏步的同时，应收账款与应收票据却保持急剧飙升呢？某不愿具名的知名注册会计师告诉记者，不排除公司有以赊销模式做大销售额为IPO辅路的嫌疑。
与此同时，《股市动态分析》周刊记者还注意到了另一组数据，即公司的净利润增长率大幅滑坡。数据显示，自2011年至2013年前9个月，净利润增长率为40.71%、-12.22%、-8.18%。换言之，如果公司在2012年实现上市，当年业绩就会变脸。
人工成本竟低于印度同行
《股市动态分析》周刊记者注意到，在公司招股说明书介绍国际竞争对手印度ICC公司时，一组关于人工成本与利润、收入对比的数据令人十分生疑（参见表3）。
从上表数据来看，公司利润总额/收入指标值远高于印度ICC，由于该指标相当于销售净利润，换句话说，公司产品远比印度ICC公司赚钱。在人工成本/收入方面，公司该指标又远低于印度ICC。换句话说，每实现100元收入，公司所付出的人工成本比ICC公司要低约8元，显然，这是难以解释的。首先，由于当前印度人均工资水平远低于中国，要做到人工成本低于印度几乎是不现实的。相反，我国的很多纺织企业近年来受人工成本上升的困扰，有向东南亚转移生产的倾向，一个很有说服力的例子就是港股上市公司天虹纺织因将生产基地移向越南而重获新生。其次，纺织行业作为典型的劳动密集型企业，技术替代人工的效应非常有限，公司也不太可能因为技术水平比ICC公司高，而实现人力成本节约20%至30%。
募投项目产能如何消化存疑
