项目盈利及偿债能力分析范文
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第1篇
关键词：财务分析；偿债能力；营运能力；盈利能力；现金流量
一、公司简介
山东华阳科技股份有限公司是以山东华阳农药化工集团有限公司为主发起人，于1999年设立的股份公司，于2002年10月发行A股股票并上市（股票代码：600532），是中国农药工业协会副理事长单位、国家级重点高新技术企业、中国化工经济效益500强、中国名牌企业、第二届中国农民喜爱的农资品牌、山东省重点培育和出口名牌企业、山东省百强重点企业集团、拥有省级技术开发中心和国家级博士后科研工作站。
二、偿债能力分析
偿债能力可以分为长期偿债能力和短期偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力，通过对企业财务报告等会计资料分析，从而评价企业的财务状况和财务风险，为管理者、投资者、债权人提供企业偿债能力的财务信息。
表1偿债能力分析数据
项目 2013 2012 2011
流动比率 0.52 0.45 0.63
速动比率 0.47 0.40 0.43
现金比率 17.52 12.91 12.44
资产负债率（%） 45.50 45.71 76.47
产权比率（%） 83.47 84.20 324.94
（1）短期偿债能力分析。流动比率2011年为0.63，2012年为0.45，2013年为0.52。该公司流动比率近三年呈先降后升的趋势，表明该公司管理层开始加强短期偿债的整治，使得短期偿债能力回升。一般地，流动比率越高，企业流动负债能力越强，流动负债得到偿还的可能性越大，即债权人的权益越有保障。一般认为21的流动比率较为合适，但该企业流动比率较低下，反映企业拥有的营运资金较少，抵偿债务压力较大，债权人遭受的损失风险大。速动比率是指流动资产扣除存货后的资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等，其相对于流动比率，更能真实的反映企业的短期偿债能力。一般认为，速动比率为11时比较合适。该公司速动比率2011年为0.43，2012年为0.40，2013年为0.47，2011至2013年公司的速动比率低于正常范围，且大体维持在0.4左右，说明企业整体偿债能力不高，需加强偿债管理。现金比率反映了企业直接偿付能力。现金作为企业偿还债务的最终手段，它的缺失，会使企业发生支付困难，面临财务危机。对于该企业，现金比率2011年为12.44，2012年为12.91，2013年为17.52，作为扣除应收账款后的余额的财务指标，现金比率一般认为20%以上，但也不能过高。公司的现金比率最近三年一直处于稳定状态，但整体水平较低。综合以上三个指标，企业短期偿债能力较弱，尤其是流动比率有待提高。
（2）长期偿债能力分析。资产负债率2011年为76.47%，2012年为45.71%，2013年为45.50%，该企业2011年至2013年资产负债率有所下降，后达到相对稳定状态，企业应保持资产负债率在60%以下，以确保不会发生较大的财务风险，吸引更多投资。从产权比率方面来看，它反映了债权人提供资金与股东提供资金的对比关系，有助于揭示企业的财务风险及股东权益对债务的保障程度，该企业2011年为324.94，2012年为84.20，2013年为83.47，其比率在三年内持续下降，说明企业长期财务状况好转，债权人贷款的安全保障程度提高。综合以上两个指标，说明企业长期偿债能力良好，企业长期的财务风险较低。
三、营运能力分析
营运能力反映了企业资金周转状况，对此分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平，资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高，营运能力指标包括应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率和总资产周转率等指标。数据如下表：
表2营运能力分析数据
项目 2013 2012 2011
应收账款平均收账期 1.37 20.06 38.56
应收账款周转率 263.13 17.95 9.34
存货周转率 11.72 5.18 3.73
总资产周转率 0.38 0.46 0.75
应收账款平均收账期是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转为现金所需要的时间，平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快，企业流动资金使用效率越高。
从该企业2011～2013年应收账款周转率逐年上升，但应收账款平均收账期逐年下降，尤其是2012～2013年，应收账款周转率上升了13.65倍，说明应收账款变现速度越来越快，资金被外单位占用的时间很短，资金管理效率高。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率，该企业2011～2013年存货周转率逐年上升，说明企业存货周转速度加快，企业销售能力逐年增强。营运资金占用在存货上的金额越少，表明企业资产流动性较好，资金利用效率较高。
四、盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，通过对其分析可以对投资者取得投资回报、债权人收回本息的资金来源进行了解，它既是衡量企业管理者业绩的重要指标，也是投资者和债权人外部评价企业的重要指标。对盈利能力的分析，本文只分析企业正常经营活动的盈利能力，不涉及非正常经营，包括三项费用率、销售毛利率、销售净利率、净资产净利率。数据如下表：
表3盈利能力分析数据
项目 2013 2012 2011
三项费用率 13.61 13.63 15.61
销售毛利率 39.47 33.54 6.84
销售净利率 23.83 21.72 -11.06
净资产收益率（加权） 16.68 14.57 -26.83
由上表可以看出，公司最近三年的销售毛利率、销售净利率逐年上升，其中2013年相对2012年分别上升了17.68%、9.71%，以上个数据可以看出企业的盈利能力逐年上升，但近两年上升相对幅度减少，从三项费用率来看，2012-2013年该比率变化幅度较少，一定程度上使得企业盈利能力近两年趋于稳定。
五、现金流量分析
现金流量表作为企业的“温度计”、“晴雨表”，通过它可以读懂企业的健康状况，即可以一定程度上验证企业的偿债能力、盈利能力质量，监控企业资金链环节，加强企业自身财务管理。
表4企业现金流动总状况
项目 2013 2012 2011
现金及现金等价物净增加额 6,210.43万元 -14,835.90万元 -1,172.29万元
经营活动产生的现金流量净额 -4,842.81万元 2,101.30万元 14,868.00万元
投资活动产生的现金流量净额 4,166.47万元 2,602.11万元 1,304.38万元
第2篇
一、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系
企业最终要依靠企业的现金资源偿还债务。现金流量表以收付实现制为基础编制，它排除了权责发生制及会计估计等人为因素对报表数据的影响，因此运用现金流量表信息分析企业偿债能力更能体现企业真实的会计信息。基于现金流信息建立偿债能力评价指标体系，更能从动态角度反映企业经营活动所获取的现金流量对企业债务偿还能力的影响。笔者认为，基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系包括资产负债率、现金负债比率、现金利息比率和现金流动负债比率四个重要指标。
(一)资产负债率资产负债率是反映企业偿债能力的重要指标，该指标在任何业绩评价指标体系中都占有重要地位，基于现金流信息设计的企业偿债能力指标体系也不例外。本文继续使用该指标以体现企业的债务水平和财务杠杆利用程度。
(二)现金负债比率从众多企业实践看，债务偿还依赖于企业主营业务的现金产出能力，应将主营业务产生的现金净流量作为对债务的支撑因素。基于此原因产生了现金负债比率，该指标是企业3年平均经营活动产生的现金净流量与期末负债总额的比率。
上式中，经营现金净流量指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量差额，其数值取于现金流量表。由于现金负债比率反映企业长期偿债能力，而年经营现金流量基于收付实现制而易受非正常因素干扰，因此上式取其3年平均值来消除债务资金产生的现金滞后效应影响；期末负债总额数据取值于资产负债表。一般而言，该指标越大，说明现金收益对企业长期债务的保障能力越强，但不同行业区别较大，需要有针对性地进行具体分析。
(三)现金利息比率虽然利润是偿债资金的源泉，但企业的本金和利息是以现金而非利润支付。传统指标体系中已获利息倍数反映的是企业收益对偿付债务利息的保障程度。然而由于现代企业应收项目大量存在，而利息作为一种短期内必须用现金支付的费用，仅有利润保障远远不够。在企业正常运作情况下，经营活动现金净流量不仅应包括已实现的利润和利息支出，还应包括固定资产折旧补偿，因而本文以现金利息比率替代已获利息倍数比率。现金利息比率指企业一定时期内经营活动产生的现金流量净额与当期利息支出的比值。
经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，利息支出是当年应付利息总量，两种数据取值于现金流量表。现金利息比率指标反映了当期企业经营活动现金收益是所需支付债务利息的倍数。该指标充分反映了企业经营活动获取现金利润的能力对债务利息的保障程度，即企业现金偿付的底线是否有保障。
(四)现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金流量同流动负债的比率，该指标从现金流动角度反映企业当期短期负债的偿付能力。
经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，流动负债指企业年末流动负债合计。现金流动负债比率是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行再次修正。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流入越多，企业按时偿还到期债务的能力越强。
二、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用
为正确认识基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系评价效用，笔者拟将企业传统偿债能力评价指标体系效用和基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用一同进行分析。由于无法用过去的指标预测未来，也不宜用现在的指标检验过去，因此对偿债能力指标体系优劣评价较困难。在此笔者通过两种偿债能力指标体系下偿债能力对企业未来盈利能力变化的影响来检验偿债能力指标效用。
(一)样本选取及分析方法首先，本文选择1998年至2004年年报数据完整的上市公司数据样本(样本数据来源于深圳市国泰安信息技术有限公司的中国股票市场研究数据库CSMAR SYS-TEM2.2系统)共686个，不包括在此期间新上市及退市的上市公司，及适用特殊评价指标的金融类上市公司，对数据处理中原始数据不全的个别公司数据通过构稽关系计算得出。其次，本文采用因子分析的实证分析方法进行分析。多元统计分析中的因子分析法构造综合评价时所采用的权数是从数学变化中伴随生成而非人为确定，具有客观性。因子分析通过研究多个指标相关矩阵的内部依赖关系，找出控制所有变量的少数公因子，将每个指标变量表示成公因子的线性组合，以再现原始变量与因子之问的相关关系。每个公因子都将原变量所表示的信息重新整合，代表某种特定的评价意义，反映企业某种特定的能力信息，而意义相近的指标代表相同信息的部分，其权重也会在处理中整合，去掉重叠部分避免了重复加权的可能。上市公司财务报表数据来源于CSMAR SYSTEM2.2，指标数据计算处理采用EXCLE2000，数据库采用ACCESS2000软件，数据标准化、因子分析及相关性分析等采用SPSSl3.0统计软件。
第3篇
关键词：隐患治理；财务效益评价；指标
财务效益评价作为隐患治理项目中的重要组成部分，在隐患治理项目中起到信息反馈的作用。对隐患治理项目进行有效的财务效益评价可以帮助企业完成项目管理工作，项目管理可以获得更为详细和准确的财务数据，为了做好财务效益饿评价工作，企业必选先从隐患治理项目的各方面进行分析总结，以便找到适合自身发展的方法，以取得更稳定的发展。
一、隐患治理项目
隐患治理是指重点行业和领域开展安全生产隐患排查治理的专项行动，专项行动的对象和范围为高危行业等重点行业和领域的各类生产经营单位，主要包括：煤矿、金属非金属矿山、石油、化工、烟花爆竹、冶金、有色、建筑施工、电力等工矿企业；道路交通、水运、铁路、民航等交通运输企业；渔业、农机、水利、金融等单位。
隐患治理项目是企业针对已有的隐患制定的管理措施及正在开展的行动。它包括从隐患识别到采取措施的全过程，它包括将积极因素所产生的影响最大化和使消极因素产生的影响最小化两方面内容。
二、隐患治理项目财务效益评价概述
评价主体从银行和企业经营者的角度出发，依据财务价格、财务体制和测算数据的基础，综合测算项目费用和效益，实现对项目的外汇平衡能力、偿债能力、盈利能力进行全面的考察。项目的财务效益评价可以帮助项目投资提供更具科学性的理论依据，帮助企业实现利益最大化，可以推动企业项目的发展和进步。
隐患治理项目财务效益评价就是结合企业单位隐患治理过程中相关的财务报表和会计信息，选择出有用的财务数据，科学地分析计算项目的效益和成本，评价项目的本息财务支撑能力和财务现实状况。
进行财务效益评价就必须建立明确的评价指标，评价指标可以从理论上最直接地反映出效益评价的结果，是财务效益评价的有效手段。目前，本领域的研究者运用较多的财务效益评价指标涉及较多，主要包括净现值、利润率、内部收益率、投资回收期等[1]。
三、隐患治理项目财务效益评价中的常用指标
（一）盈利能力
企业大多数项目的目的是为了盈利，企业盈利能力的强弱可以由盈利能力的指标反映出来，通过对盈利能力指标的分析可以明确判断出企业对项目投资后的盈利水平。隐患治理项目涵盖多方面的内容，是一个复杂系统的体系，相对独立固定，该项目的运营和管理往往能反映出企业投资后能够获得的经济利益，经济利益的获取也正是企业所关注的内容。评价项目的盈利指标一般涉及到财务内部的收益率（FIRR）、财务净现值（FNPV）、投资回收期Pt、投资利润率[2]。
财务内部的收益率（FIRR）是项目中净现金流量现值为零时的折现率，以考察项目盈利能力和实际收益率为目的的有效评价指标，用公式可表示如下：（CI-Co）t（1+FIRR）-t=0，其中t表示项目的计划时间，CI表示现金流入量，CO表示现金流出量，CI-Co即为项目在计划时间内的净现金流量。企业希望财务内部的收益率越大，为了求出该指标，可以采用插值法，一般而言，只有财务内部的收益率大于基准收益率时，才可以进行项目的开展。
财务净现值可以用下列公式表示：FNPV=（CI-Co）t（1+ic）-t，其中t表示项目的计划时间，CI表示现金流入量，CO表示现金流出量，CI-Co为项目在计划时间内的净现金流量，ic表示财务贴现率。通过以上的计算方法，一般会得出三种结果：1当FNPV=0时，项目处于可行与否的边界值上，项目的获利能力与平均水平相等；2当FNPV>0时，项目的获利水平高于同行业的平均获利能力，项目可行；3当FNPV
投资利润率可以表示为项目年利润总额和项目总投资的商，可以直接反映出项目开展后的获利和收益水平。其中项目总投资又包括四部分，即项目中的利息、投资方向的调节税、固定资产投资、流动资金。年利润总额可以表示为一年内的营业收入减去一年内的营业税金和附加成本。一般而言，投资利润率越高，项目的投资风险就越小，盈利能力和偿债能力就越强，就能保证整体项目的利润，项目的应力能力要满足企业的相关要求，必须使投资利润高于同行业的平均水平[3]。
（二）偿债能力
偿债能力评价的是项目在规定的时间内偿还所有长期和短期的债务，偿债能力指标能否达到相关要求直接影响到项目的顺利开展，可以从动态和静态两个层面理解偿债能力。动态地讲，偿债能力是项目开展过程中创造的收益能力；静态地讲，偿债能力是指项目本身具有偿还债务的能力。偿债指标可从以下方面评价。
贷款偿还体现在具体的项目中，偿还能力可表示为：Id=Rt，其中Id表示资产投资的贷款本息，Rt表示t时间内用于偿还的资金。该评价指标适用于不预先给定偿还期限而且按最大偿还能力计算本息的项目[4]。
流动比率反映出项目短期内偿债能力的强弱，流动比率可以表示为：流动比率=流动资产总额/流动负债总额，如果流动比率小，则表明项目在短期内偿债能力较弱，流动比率大则说明项目在短期内的偿债能力强。对于一般的项目而言，流动比率过高不利于项目的长远发展，因为流动资产不能充分利用，项目的其他事宜可能出现资金短缺情况。
资产负债率可以反映出项目当前偿债的风险，资产负债率可以表示为：资产负债率=负债合计/资产合计，资产负债率越大表示投资风险较大，目前很多人认为这一比例的取值最好为1。
四、敏感性分析
隐患治理项目中常会涉及到敏感性分析，它在确定性分析的基础上，分析了不确定因素为项目带来的影响，如果项目中的某一环节的参数出现小幅变化后导致整体的盈利能力下降，则说明该参数是敏感性因素，例如上文所说的内部收益率和税前利润都可成为敏感性因素，通过对敏感因素的分析，可以很容易确定出项目中影响整体效益的因素，并及时根据项目的具体情况采取相应的措施，改善并提升财务效益。
结语：
财务效益评价作为隐患治理项目中的重要组成部分，在隐患治理项目中起到信息反馈的作用。现阶段的财务效益评价中还存在很多不足，只有在进行财务效益评价的同时，不算完善企业的内控制度，建立健全的法治法规，企业及时做好项目预算，才能找到更适合自身发展的财务效益评价方案，促进自身发展。
参考文献：
[1] 万久法.基建项目财务效益评价研究[J].当代经济，2013，1（14）：98-99.
[2] 潘新华.浅析投资项目的财务效益评价[J].企业经济，2013，9（8）：144-145.
