券商投资价值范文

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第1篇

关键字：券商行业；PEST分析；投资价值；券商股；券商创新大会

一、券商及券商股的概念

“券商”，即经营证券交易的公司，或称证券公司。在中国有申银万国，银河，华泰，国信等。它们其实就是上交所和深交所的商。目前我国共有合规的券商106家，其中有16家进入了2011年度的AA级券商行列，此外其余的分别分为B、C等级。

券商股主要有三类：一是直接的券商股，如中信证券、宏源证券等；二是控股券商的个股，如陕国投、爱建股份等；三是参股券商的个股，如辽宁成大、通程控股吉林敖东、亚泰集团、豫园商城和泰达股份等。

二、我国券商行业投资价值的PEST分析

影响券商行业投资价值的因素非常多，既有内部因素，也有外部因素。一般来讲，影响券商行业投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素；影响券商行业投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、券商行业因素及市场因素。为了更清晰明了地判断我国券商行业的投资价值，本文将用PEST分析方法对我国券商行业进行分析。

PEST分析是指宏观环境的分析，P是政治（Political System），E是经济（Economic），S是社会（Social），T是技术(Technological)。

（一）政策环境分析

1.我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要的指示

我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要中提出，我国要全面推动金融改革、开放和发展，构建组织多元、服务高效、监管审慎、风险可控的金融体系，不断增强金融市场功能，更好地为加快转变经济发展方式服务。券商行业是我国金融领域的重要组成部分，对我国金融业和国民经济的发展起着举足轻重的作用。积极推动券商行业的大力发展是我国证监会响应国家“十二五”发展规划的战略选择。

2.金融业发展和改革“十二五”规划的目标

2011年8月，经过反复征求意见和修改后，由中国人民银行牵头、银监会、证监会和保监会共同参与制定的《金融业发展和改革“十二五”规划》已经成型，并上报国务院。

在 “十二五”期间，我国金融业将加大改革步伐。在市场化建设方面，选择部分具有硬约束的金融机构进行利率市场化试点，将实现资本项目的基本可兑换，建设香港离岸中心和资产管理中心。虽然《金融业发展和改革“十二五”规划》没有正式出台，但这些重点方向将表明，我国在接下来的几年内会大力改革和发展金融业，这将带动券商行业的前进，香港离岸中心和资产管理中心以及上海国际金融中心的建设将为我国券商行业的发展带来巨大的前景。

3.证券公司创新发展研讨会出台措施为券商“松绑”

2012年5月7日和8日，证券公司创新发展研讨会在北京召开。2004年，证券行业经历综合治理后，监管层陆续实施了保证金第三方存款、净资本管理、牌照与业务创新的严格审批手段，这些政策有利于我国证券业的规范发展，但也把券商的手脚全部都给捆绑起来，限制了券商的发展空间。而此次券商创新大会的基调就是为券商松绑，最大限度地放松管制。

此次大会上，监管部门还拟定了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》，在11个方面出台了措施支持券商行业的发展。这11条政策，主要表现在两方面：一是围绕资本市场建设，涉及直接融资结构债券市场的大力发展、期货等衍生品市场发展以及场外市场建设；二是涉及证券行业的监管放松。这些措施主要有：提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、 放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等举措。此后，我国将加大券商行业产品创新，扩大投资范围、允许产品分级、降低投资门槛、减少相关限制。我国还对券商实行业务创新，逐步扩大证券自营投资品种范围，支持证券公司开展市值管理等各类中介服务；放宽报价回购，约定购回和融资融券业务限制，扩大三项业务的市场覆盖面。另外，营业部组织创新“逆周期调节机制”的完善将进一步提升我国券商行业的投资价值。

（二） 经济环境分析

1.国民经济和金融业的快速发展

虽然受国际金融危机的影响，但我国国民经济在近几年一直处于快速发展中，以后还将继续发展。经济危机发生以来，中国政府通过一系列经济刺激政策，保证了经济平稳发展，近几年GDP增长一直保持在8以上，显示中国经济复苏稳固。经济的复苏，为证券市场的发展提供了良好的基础。我国的金融业虽然不是很发达，但也展现出了强烈的发展势头，金融业各项指标逐渐好转，各项制度逐渐规范。图1显示的是我国国民经济各项指标的发展趋势，图2显示的是我国金融业各项指标的发展趋势。

2.市场成交量和股票筹资额的大幅度增长

1992年时，我国的股票成交量只有3795亿股，而2010年成交量已达到4215198亿股，是1992年的1110.72倍。市场成交量的快速增长，带动了券商类及为券商服务相关软件与硬件企业的发展。在成交量快速增长的同时，股票筹资额也在飞速增加，从1992年的94.09亿元，到2010年时为11971.93亿元，为1992年的127.24倍。市场成交量和股票筹资额的大幅度增长将为我国券商行业的发展带来充足的动力。图3为我国股市成交量和和筹资额的变化图。

（三）社会与文化环境分析

第2篇

针对6月21日破发，华西证券在互动平台回应称，公司股价因受近期A股走势影响，出现下跌情况。公司上市前原始股东目前均在限售期内，不存在违规减持现象。华西证券于今年2月5日上市，发行价为9.46元，6月21日收盘价9.42元，6月22收盘报9.64元。

谈到近日券商股频频破发的原因，某中型券商投行部负责人告诉记者：“股价会破发肯定与业绩相关，业绩下滑的主要原因离不开今年证券市场不景气的大背景。”

他进一步解释说：“交易市场失去人气，导致经纪业务收入剧减，投行业务又受到政策面的影响。在投行方面，前几年证券市场不断地增发新股，把精力主要放在投行的IPO团队，但是今年由于监管函渐增、上市要求提高等原因，业务量无法跟上投资的脚步，导致投行业务收入剧减。而经纪业务中，佣金收入已经接近券商的成本线，许多券商的经纪业务不赚钱了。”

第3篇

未来新增长期投资资金会越来越宽松，有利于增加银行等蓝筹板块的资金供给。目前证监会、央行及外管局决定将合格境外机构投资者（QFII）投资额度增加到1500亿美元，并将人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点在新加坡、伦敦等地拓展。证监会还将进一步加快 QFII、RQFII发展，与相关部门加强协商，完善境外投资者的资金汇入管理，所得税政策等相关制度。

境外投资者对我国资本市场的投资力度在加大。今年以来QFII净汇入资金超过600亿元人民币。目前QFII和RQFII持股市值约占A股流通市值的1.6%。此次QFII总投资额度进一步扩大至1500亿美元，将有利于吸引更多境外长期投资机构进入，促进资本市场改革发展。

去年11月，RQFII投资额度增加到2700亿元人民币；已经有37家机构获得 RQFII资格，其中今年获批的已有11家；累计批准额度1049亿元人民币，其中今年批准379亿元。

QFII、RQFII吸引了更多境外机构和长期资金投资中国证券市场，为蓝筹股的上涨做好了资金准备。

相比海外资金，国内可供投资证券市场的资金更充裕。每年上百只基金的发行将给市场带来上千亿的资金，保险公司可投资证券市场的资金也越来越多，几十万亿的存款资金若有几个百分点流入股市，将彻底改变证券市场的现状。

从银行股的市场表现看，目前银行股的动态市盈率在5倍左右，4倍以下的也有，这是一种很极端的情况。在全世界的证券市场中5倍动态市盈率是很低的估值，这是市场长期低迷造成的。市场不可能长期对优秀的企业如此低的估值，因为我国的上市银行大部分是世界500强企业，有较强的风险管理能力，且盈利能力稳定。

银行股的市净率也很低，因为很多银行股的价格跌破了净资产，所以市净率小于1，有的银行股的价格只有当前净资产的8折。考虑到银行业的净资产还在逐日增加，如此低的市净率是长期投资者逢低买入的极好机会。

从银行股的盈利能力看，大部分银行的净资产收益率在20%左右，盈利能力强。

除银行股外，尽管证券市场目前仍面临困难，但证券类上市公司已面临较多发展机会。

经纪业务是券商主要的收入来源。经过前几年的成交量持续低迷以后，今年市场成交量已温和反弹，相对放大的证券交易量为经济业务收入的增加创造了较好条件。尽管券商在价格战方面还面临残酷的市场竞争，但是经过几年的佣金大战，在证券交易量较大的地区，如上海，深圳，佣金下滑的空间已经不大。随着交易量的缓慢增加估计经济业务的收入将确认会逐步增加。

在未来，如果T+0交易推出，整个市场的交易量将翻番，这对券商股来说是潜在的巨大利好。

此前IPO停滞时期，投行业务利润微薄，业务量远远小于IPO时期，只能进行一些小规模的，几十万或几百万财务顾问业务，投行业务利润挖掘不充分，IPO重启后，虽然给二级市场带来了巨大的压力，但却十分利于投行业务利润的增加，单个IPO业务规模完全可以达到三四千万的水平，大的IPO业务每单甚至能够带来上亿元的利润。

另一方面，券商在自营业务方面的收益率并没有完全被激发。这无疑是看好券商股的又一重大理由。长期的市场下行，成交量低迷致使券商的自营业务虽然有几十亿或者几百亿的规模，但却利润菲薄，一旦证券市场向好，如此庞大的自营业务投资规模带来的巨大利润也是券商股潜在的极大利好。

创新业务的开展和深化也将使券商利润增加，例如不断发展的融资融券业务。目前融资业务规模在2000亿水平，未来业务规模进一步扩大带给券商的较高利息收入和佣金收入会成为券商利润增长的主要组成部分。类贷款业务等创新型业务的开展也会给券商带来利润的增加。

未来统一证券账户管理体系的推出，将使券商重新瓜分市场份额，在市场竞争中获得胜利的券商，会赢取更多的市场份额，进而带来更高的利润，取得更高的市场估值。

统一账户是一套以投资者为核心，服务多个证券交易场所的统一管理的多层次证券账户架构；并由与之配套的统一账户平台对市场各方面提供账户服务。采用统一账户管理系统有利于简化投资者操作流程、节约市场成本等。目前，投资者的证券账户种类多，且同一投资者开立的不同证券账户之间在登记结算系统未建立关联关系，不便于转板等跨市场业务办理，如公司退市再到三板上市的办理、跨市场ETF业务等。