测算方法论文范文

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第1篇

特鲜味精、鸡精，属第二代调味品，由于其具有比99度无盐味精增鲜度高（能达到120度），滋味鲜美，口感和顺的特点。所以调味效果更好，因此，受到消费者的喜爱。谷氨酸钠（简称MSG）是特鲜味精的一个重要质量指标。由于特鲜味精内含有MSG、食用盐、蔗糖、干鸡肉粉、蔬菜粉、植物蛋白,呈味核苷酸二钠（简称IMP+GMP）或5′-肌苷酸钠（简称IMP）等为原料混合、干燥加工而成。不能采用旋光法测定其中MSG含量，故参照国家标准检验方法GB/T5009.43-2003［1］，用酸度计法测定。为此笔者参考有关资料［2］，对酸度计法测定MSG的含量作了一些实验。方法简便，精密度试验、回收率试验符合测定要求，获得了比较满意的效果，现将结果报告如下。

1材料与方法

1.1样品来源由本站食品卫生监督员采集无锡市惠山区辖区内生产的特鲜味精。

1.2仪器AG204电子分析天平、PHS-3C酸度计。

1.3测定方法(1)配制20%的样品稀释液：精确称取20.00g样品加水溶解并定容到100ml备用（此溶液可以测定MSG、NaCl、蔗糖等）。(2)吸取上述样品稀释液5.0ml(相当于1.0g固体样品)加60ml水，以下按GB/5009.43-1996.4.1.2.2开动磁力搅拌器……进行。

2结果

2.1方法的准确度与精密度试验将含MSG的味精分别按前述测定方法测定6次，结果见表1。

表1味精精密度测试（略）

2.2结果及回收率试验在测定样品中分别加入30mg，50mg，80mgMSG其回收结果见表2。

表2MSG回收试验结果（略）

3讨论

取样量的确定：由于特鲜味精是由味精、食盐、蔗糖、IMP+GMP等原料搅拌而制成的，搅拌不易均匀，极易造成产品各部分MSG含量不均匀，故对测定结果造成误差较大。因此取样量不宜太少，更不宜称样后直接测定。同时，考虑到MSG的含量以及NaOH标准溶液的浓度等因素；所以本实验采用称取20.00g样品定容至100ml，配成样品稀释液再取样测定较为适宜。试验结果表明，用酸度计法测定特鲜味精中MSG的方法简便快速。本方法回收率为98.7%～100.1%，相对标准差为0.2，变异系数为0.38%能满足测定要求。本方法所测得的结果包括了特鲜味精中所含有的其他氨基酸，因此测定结果比实际含量偏高，但由于特鲜味精中所含有的其他氨基酸比较少，且其亦具有一定的增鲜作用，因此在日常监测中可忽略。若需要准确地测定特鲜味精中MSG含量，则可选用其他方法如高压液相色谱法、氨基酸分析仪等测定。

【参考文献】

第2篇

《计算机测配色》是一门实践性较强、职业能力表现较强的课程，在教学组织形式上，以学生能力培养为中心，以行为教学为导向。依据前述教学方法选用原则，宜将多种教学方法优化组合，综合运用。对于任务驱动性教学单元，按照基于工作过程的项目教学来设计；对于适合多媒体等信息化手段表现的教学单元，按照信息化教学设计；对于技能性较强的单元，按照职业技能训练法设计教学；对于实践性强且适合自学的课程单元，按照微课“、翻转”课堂模式设计。总体来说，是以职业能力培养为目标，结合课程各教学单元的特点合理选择教学方法，将教学方法优化组合，综合运用，实现多角度、多层次立体化教学。

1．1信息化教学———利用现代化教学手段推进信息技术与教学融合教育信息化十年发展规划（2011－2020年）提出倡导通过智能化教学环境、优质数字教育资源和软件工具等方式推进信息技术与教学融合。在《计算机测配色》教学中，利用计算机信息技术，打破传统直观教学与形象教学方法的束缚，创设信息化学习情境［11］，用音频、视频、动画及智能软件等展现知识，让学生直观地了解知识所对应的表象，加深对理论知识的感性认识，体会理论知识在实践中的应用。示例1：利用光学原理演示物体颜色与光的关系利用自然界的花草树木随着光线变化的彩色照片，将自然色彩现象与色彩原理结合；通过计算机软件操作，展现物体颜色随光线的变化，解释物体光谱特性的本质。通过多媒体技术，结合自然现象，将光与色变化规律形象化。示例2：智能化配色软件应用创设智能化教学情境。设计配色软件实现加法混色与减法混色的演示，通过人机对话训练学生配色能力，培养学生职业技能。

1．2技能训练法———培养学生职业能力技能训练法让学生掌握实践操作技能，提升其岗位能力。这种方法可以用在单一技能性较强的项目知识学习中，如自然色系统（NCS系统）、PANTONE颜色系统的学习。示例3：NCS系统应用在NCS系统教学中，对学生进行NCS颜色操作训练，学生可以熟练应用NCS系统对任意样本颜色做出描述，掌握生产实践中使用NCS的技能。示例4：PANTONE颜色系统应用PANTONE颜色系统是目前印染行业应用最多的表色系统，认识和熟练应用PANTONE色谱，对实际工作有很大帮助。通过对学生由浅入深的技能操作培训，学生掌握其表色方法，学会查找使用色谱，学会将PANTONE色谱输入计算机测配色系统，掌握在生产中使用PANTONE色谱的技能。这种教学方法能提高学生学习兴趣及成就感，并能加深对色彩表示方法的理解与运用。

1．3项目教学法———基于工作过程结合职业岗位能力的培养，选择任务驱动性教学单元“计算机配色”项目，按照工作逻辑制定可行动的教学方案，充分发挥学生学习兴趣和工作能力，培养学生综合职业能力。示例5：计算机配色按照实际生产过程设计操作流程：客户色样录入计算机配色打小样计算机修色打修色样合格中样或大样生产。学生以小组为单位，在老师指导下，按照印染企业生产过程进行项目设计，小组成员合作完成项目，撰写项目报告并交流展现成果。

1．4“翻转”课堂———行为导向选取实践操作性较强，通过视频自学就能基本掌握的“测色”教学项目进行“翻转”教学。参照行为导向教学，以学生为中心，以能力为根本设计教学活动，充分发挥学生自主性、合作性及创造力，让学生在合作学习过程中构建知识，实现知识的迁移和升华，以及职业能力的培养与提升［14］［15］［16］。示例6：测色教师设计制作教学资源、测色操作视频、微课、教学活动等；学生自主学习测色操作视频、测色微课，讨论测色方案；学生设计测色操作方案；学生测色操作以小组为单位分别进行人工测色和计算机测色操作，进行颜色描述、评价与比较；教师答疑，与学生讨论交流；学生对学习及实验操作进行交流、分析评价；教师引导学生对测色知识与操作进行总结提炼。

2结语

2．1高职教育中教学方法的有效运用，是提高教学效率的关键。教学方法的选用应该灵活多样，呈现立体的，多层次的教学体系，并在实践中不断发展完善。

2．2充分应用现代化手段，创设信息化教学情境，结合项目教学设计“微课”“、翻转”课堂等，实现教学信息化，创新教学模式。

2．3行为导向教学，教与学紧密“耦合”，充分发挥学生主观能动性，培养学生综合职业能力，提高教学效率。

第3篇

【关键词】计算机软件安全检测 计算机检测方法 软件安全

计算机软件安全检测主要是进行计算机软件漏洞的检测，计算机软件漏洞的检测主要针对软件可能存在的缺陷且该缺陷有可能导致软件在应用中存在一定的风险。由于软件安全检测对于软件开发工作是极为重要的过程，对软件安全检测工作也是需要相应地高度重视。

1 计算机软件安全检测

计算机软件安全检测是利用运行程序的方式来发现软件编写过程中存在的一些漏洞并对漏洞进行修改的过程，从而对计算机软件本身可能存在的风险进行有效地避免和改正，软件安全检测是软件开发中及其重要的一环。软件安全检测所需要达到的目标是用更少的测试过程来实现更大的软件安全覆盖面，达到高效快速地发现软件漏洞。目前网络中存在很多种对计算机软件安全检查的方法，但从本质上看，进行计算机软件安全测试的方法主要两大类。大部分检测方案都是基于静态检测和动态监测两大类检测方法。

2 进行软件安全检测的意义

计算机软件的安全检测过程是整个软件开发中极为重要的一个步骤，越早发现软件中可能存在的一些故障问题，就意味着越早解决问题，就能将软件出现问题的概率降到最低，有效地预防软件崩溃。而计算机软件的安全检测则主要是对软件中可能留存的一些漏洞进行测试，以免该漏洞在今后的日常使用中致使软件出现故障，因此，对计算机软件的安全进行检测是很有必要性的。

3 软件安全检测存在的问题

3.1 软件安全检测人员涉及广泛

由于计算机软件的相关特性，软件安全检测工作涉及的方面广泛，所需要的检测人员及技术的要求也就对应地提高，需要各方面的技术人才。对于检测人员的多元化问题就极为重要，不仅人员要齐，各方面的合作也要密切。只有多部门的密切合作以及与软件开发相关部门的密切沟通，才能高效的解决软件检测中出现的各种疑难问题。如果没有密切的合作，在软件安全检测中，各自为战，没有有效的沟通，不能从实际出发，软件安全检测将无法顺利进行下去，即使发现问题也没有有效的办法解决问题。

3.2 软件安全检测工作量巨大

计算机检测是一个系统的复杂的过程，有时候检测工作量巨大。在进行对于系统级软件或者代码级工程的分析工作时，进行软件安全相关检测必须需要进行大量的工作的。不仅如此，在所需检测的软件的规模较大的时候，还要对软件的结构设计方面进行必要的分析。而且在对所需检测的软件的各个方面进行分析的过程中一般采用仿真环境和相应的分析工具来进行相关的检测工作，因为这两种分析比较切合实际工作，较为合理，所以这些分析工作都是必须进行的，这些必须进行的工作会大大增加软件安全检测过程的工作量。

4 软件检测问题解决方法

4.1 在对软件进行综合分析的基础上进行检测

检测人员在进行软件安全检测的工作时，必须考虑到每个软件都有其独一性，每个软件都有不同的侧重点，只有在对软件进行系统化的综合分析的基础上，才能高效的制定符合该软件的有效检测方案，只有合适的才是最好的，在进行综合分析时还应考虑到符合用户需求，这样实行的检测程序才是最为可靠的。

4.2 大力推广检测人员多元化

由于软件安全检测工作涉及范围大，需要的检测人员的技术方面也不尽相同。所以需要推广人员多元化需要在进行软件安全检测时注意安排相近但不完全相同的人员在一起。大力推广检测人员的多元化，对于软件可能存在的安全问题能够更可能的发现，并且由于检测人员的多元化，对于出现的问题得以解决的可能性也会增加。在推广多元化的同时，也需要注意各部门之间的合作问题，集中优势技术人才，加以密切的合作，将专业技术人才的潜力发挥到极致。多元化的人员和密切化的合作能够到达检测工作的事半功倍，提高软件安全检测效率。

4.3 选择合理的安全检测方法

对于大量种类不同；用户需求也不同的软件，检测人员需要选择合理的检测方法。对于有些系统级软件和代码级工程，如果采用了不符合要求的检测方法，有可能造成工作白费，耗费大量人工精力和大量资源及时间，最后所得的结果有可能不符人意。没有一个能够符合所有软件检测工作要求的安全检测方法，只有选择合适的检测方法，才能达到预定的目标。

总体来说，合理地利用安全检测方法，在最短时间内有效的找出漏洞，及时进行修改。以下对于三种方案进行简要地介绍：

4.3.1 模糊检测

当今采用的模糊检测是在传统检测技术上进行改进的检测技术，其主要是在白盒技术上发展改进的检测技术，有效地继承了模糊测试和动态测试的优点，具有准确高效的特点。

4.3.2 基于故障注入的安全性测试

故障树的建立工作是该安全检测方法的基本。此方法将系统发生故障几率最小的时间作为顶事件，在此基础上在进行中间事件、底事件的寻找工作，利用逻辑门符号再将顶事件、中间事件与底事件进行连接，完成形成故障树的工作。在保证精度的条件下，此方法可以实现故障检测的自动化，实现检测的高效性。

4.3.3 基于属性的测试

基于属性的检测工作首先要完成确定软件的安全编程规则工作，再进行检测待测程序的代码是否都遵守其确定的规则编码，采用这种方法能够有效地分析安全漏洞。另外，近年大量分布式软件快速发展就是基于web服务的快速发展，如何利用好web服务的优势，将很大程度上取决于如何合理完成这些软件的安全检测工作。而基于web服务的软件的安全检测也将是适用于基于属性的测试方法中的一项重要部分，高效的完成确定软件的安全编程规则工作，也就将检测工作完成了一大步。

5 结束语

软件安全检测是重要的一环软件开发工作，合理利用安全检测，做到软件潜在漏洞的早发现、早修正、早解决，有效地避免软件出现故障的恶性后果。随着计算机技术的发展，对于软件安全的重要性也在增加，进行软件安全检测的必要性也在增加。对于研究软件安全检测的方法具有重要意义和广阔前景。

参考文献

[1]朱岩.浅析计算机软件安全检测存在问题及方法[J].科技创新与应用，2012（14）.

[2]张开.计算机软件安全检测问题研究及检测实现方法[J].软件，2012（07）.

[3]潘博.浅谈计算机软件安全检测方法[J].电脑知识与技术，2013（13）.

[4]刘锋.计算机软件安全检测方法研究[J].信息通信，2013（06）.

[5]段立峰.对计算机软件安全检测方法的一些分析[J].电子技术与软件工程，2013（22）.

第4篇

【摘要】中国经济正处于从单纯追求规模增长（如GDP 增长）的规模经济，向关注质量增长（即投资报酬率提高）的报酬率经济过渡阶段。报酬率经济是以理性的报酬率要求和合理的报酬率实现，作为判断经济质量的重要指标，资本成本因而成为一个不可或缺的概念。除了微观层面的公司治理、投融资行为优化等需要有明确的资本成本测算值外，宏观层面的国有资本投资、国有企业、政府规制等重要领域的改革中，投资者的报酬率要求及投资报酬率的实现也是至关重要环节。科学贯彻资本成本理念，合理利用资本成本测算值，对于提升我国企业乃至整个经济系统的质量与效率将起到决定性作用。本文对此进行研究。

【关键词】资本成本　测算　应用

一、引言

资本成本的学术演进史表明，资本成本从一开始就不是一个单纯的微观概念。在过去上百年的历史中，众多学者对资本成本进行了殚精竭虑的研究，已经形成了微观应用与宏观应用两个重要领域，两个应用领域既存在差异、又相互关联，构成为一个有机的资本成本应用世界。在这个世界中，资本成本发挥着无可替代的核心性的基础作用。在金融学特别是微观金融学——公司财务学中，资本成本是现代财务理论的第一概念，是架构财务理论体系的基础，直接关系到公司的投融资决策、经济利润计量、绩效评估以及激励体制等（Bruner 等，1998）。公司财务理论是一个基于资本成本的完整的理论体系——以股东财富最大化为宗旨，基于资本成本及其测算值，优化公司的财务政策，为公司创造更多的价值，由此构成现代公司财务理论的基本框架（汪平和邹颖，2014）。

鉴于资本成本在各个领域相关政策制定中的决定性作用，本文将对资本成本的测算技术以及测算值在微观与宏观领域的应用进行分析和论证，初步勾勒出资本成本测算与应用的理论框架。

二、资本成本的测算

资本成本是一个贯通资本投资者与资本使用者的科学概念。资本成本的测算过程必然是资本投资者与资本使用者合一的过程，是公司治理与公司管理行为相互影响、相互约束的过程。资本成本在微观与宏观若干领域的重要作用，决定了资本成本测算技术的极端重要性。

（一）资本成本测算层级系统

资本成本应用领域之广泛决定了资本成本的测算过程，不应仅属于一个独立层面上，不同的数据使用者要对资本成本进行测算与调整，必须要建立资本成本测算的层级系统。包括如下三个层级：

1. 投资者层级。投资者成为资本成本测算的原始主体，投资者层级资本成本的测算是资本成本测算层级系统的最初基础。由于不同投资者在公司股权结构中的作用不同，导致这一层级的投资者在测算资本成本时运用的方法应当存在差异。在资本成本测算中，普通投资者亦称公众股东是一类极为重要的股东。由于公众股东通常持有较少的公司股份，在有效的资本市场中，这些股份具有极强的流动性。因而在不考虑非系统性风险的情况下，测算这类投资者的要求报酬率符合收益与风险权衡的原则。在经济金融化极为发达的今天，能够进行充分组合投资的普通投资者的要求报酬率，无疑成为测算资本成本的基本出发点，要求的报酬率在企业资本成本的测算当中起着一个基准性的作用。大量实证数据表明，资本资产定价模型（CAPM）是英美乃至国际企业界最为广泛采用的测算方法，其所测算的数值正是普通投资者的资本成本。我国学者研究表明，中国的股票市场效率低下，CAPM 在我国的应用依然存在着很大的困难。与公众股东不同，控股股东由于投资集中因而承担着与普通投资者完全不同的风险，其所持有股权的流动性显然受到很多限制。同时控股股东又有着较为复杂的治理因素方面的考量，甚至于对于公司未来发展的战略方面的考虑，这些考量无疑会对控股股东要求报酬率的确定产生影响。因此，如果只是单纯地考虑所承担的风险而不考虑任何非报酬率因素，在公司所有的股东当中，公众股东提供资本的资本成本应当是最低的，因为这个要求的报酬率中仅包含了市场无法分散掉的系统性风险。

2. 企业层级。作为微观金融行为的实施主体，企业资本成本的测算必然是资本成本测算层级系统中最为核心、最为关键的测算层级。在公司财务与公司治理领域中，企业资本成本均发挥着重要的基础性作用。企业层级的资本成本是指根据企业的风险水平，所有投资者作为一个整体对企业进行投资所要求获得的平均报酬率。个别企业所面临的异质性风险，如企业的财务风险、经营风险等，对企业资本成本产生影响，这种风险在公众股东要求报酬率的测算中是无需考虑的，也是企业层级资本成本的测算涉及的难点之一。企业资本成本的测算主体包括董事会和管理层。现代公司委托关系的存在使得董事会与管理层，在确定资本成本方面存在着很大的不同。董事会是股东利益集中体现的机构，在股东利益保护方面起着核心作用。董事会应当清晰、准确地了解股东对投资于企业的报酬率要求及其波动情况，这是做好股东利益保护工作的基础。公司治理是要切实地为股东财富最大化目标的实现而努力，绝对不是简单的口号与理念。没有明确的股东要求报酬率，也就没有严谨、科学的公司治理。然而管理层是公司财务行为具体的执行主体，从英美等国企业的实践看，公司财务决策的基准——资本成本一般需要管理层考虑更多的因素来确定。管理层以投资者的要求报酬率为最低的、必要的基准，综合考虑企业内外部的各种因素，审慎地加入必要的风险补偿，通常为3-5 个百分点，以确定出用于财务决策的折现率即企业或者项目的资本成本。这种管理层通过对投资者要求报酬率进行调整以确定资本成本的做法，取决于管理层的职业判断，通常是一种经验行为，绝非个例（Brigham 和Ehrhardt，2013）。换言之，通过调整资本成本，在完全贯彻董事会保护股东利益宗旨的基础上，体现管理层对于未来发展的一些战略考量也是符合管理规律的。那么，必须要明确一个问题，管理层调整资本成本的权利有多大？如果管理层滥用权利，任由其在不顾及投资者要求报酬率的情况下，主观而盲目地确定企业或项目的资本成本，其后果可能是极为严重的。过低的资本成本会造成严重的过度投资，如按照管理层的意愿实施多元化经营，盲目扩大企业经营规模等；过高的资本成本则会导致企业失去理想的投资机会，或者造成融资的困难，制约企业发展等。

3. 政府与社会层级。资本成本是政府规制与社会公共项目投资中的核心参数。政府因素和社会因素的加入，使得资本成本的测算更加复杂。这一层级资本成本测算牵涉范围广，影响巨大。（1）宏观经济学中的资本成本是投资理论中的概念，是使用者的资本成本(User Cost of Capital)，又称“影子”价格或每期单位资本服务的隐含租金，包括投资品的价格、折旧率、财务中的资本成本等多方面因素。这一概念被运用于宏观经济分析和投资行为分析。在经济学中，资本成本是税收政策、规制与福利分析的核心（Rao 和Stevens，2007）。以政府规制为例，公正报酬率规制（Fair Rate of Return Regulation）和价格上限规制（Price Cap Regulation）是政府进行经济规制的最主要方式，资本成本的确定是这两种规制方式的核心参数。这里需要注意的是：被规制企业（如公用事业企业）的资本成本与政府规制时应用的资本成本是两个概念。前者属于企业层级的资本成本，是被规制企业根据其自身的风险水平，采用恰当的资本成本测算方法得到的资本成本数值；后者属于政府层级的资本成本，是规制者实施公正报酬率规制或价格上限规制时，在确定公正报酬率与价格上限时运用的资本成本数值。（2）社会折现率（Social Discount Rate, SDR）是国家公共项目决策中需要重点研究的参数（郝前进和邹晓元，2009），社会折现率的高低是建设项目是否可行的主要判别依据，这是资本成本宏观应用的一个重要方面。反映了在资源配置最优化的条件下，社会可以接受的最低投资收益。理论上讲，应该根据国家的社会经济发展目标、发展战略、宏观调控政策、时间偏好、资金机会成本和社会投资收益水平等因素综合测算社会折现率。以往研究数据显示，不同国家和地区以及同一国家在经济发展的不同阶段，社会折现率都存在较大的差异。资本市场的发达程度及资本的稀缺性、经济增长速度和消费增长率、通货膨胀率水平等，是影响社会折现率的主要因素（郝前进和邹晓元，2009）。目前关于社会折现率的理论通常从经济层面和代际公平伦理层面两个方面展开。从消费角度或者投资角度的经济层面出发，项目评价往往要求较高的社会折现率，而考虑到代际公平，又要求采用较低甚至为零的社会折现率。

不同层级的资本成本测算值可能有差异，但资本成本的报酬率实质是一致的。

（二）资本成本的测算方法

企业资本成本的测算是资本成本测算层级中最为核心、最为基础的测算层级。

资本成本的测算问题是实务界与学术界长期争论的学术前沿问题（Mclaney 等，2004）。这一争论不是来源于债务资本成本的测算，主要是源于股权资本成本的测算。股权资本成本的测算是一个难度极大、综合性极强、复杂程度极高的技术性问题。在20 世纪90 年代以前，基于市场模型（Market Model）采用历史数据测算资本成本，是企业资本成本测算方法的主流，其中以Sharpe（1964）、Lintner （1965） 的资本资产定价模型（CAPM）、Fama 和French（1992）的三因素模型等资产定价技术为典型代表。而在当前资产定价的研究中，折现率的变动是起到核心组织作用的关键问题（Cochrane，2011）。但资本成本是投资者基于投资风险的评估而预期未来所要求获得的报酬率，这些基于历史数据的测算方法日益暴露出其局限性。Elton（1999）认为，已实现收益与期望收益之间的相关性非常弱，用已实现收益替代期望收益存在潜在的偏差。Fama 和French（1997，2002）也认为，以历史收益数据为基础的资本成本测算“难免不够精确”，实际应用时“可能是无用的”。20 世纪90 年代中期以来，运用会计盈余预测数据，根据剩余收益估价模型（Residual Income Estimation Model）来倒推出市场期望报酬率作为股权资本成本的隐含资本成本（Implied Cost of Capital）测算技术蓬勃地发展起来，并迅速成为公司财务理论界所追捧的资本成本测算技术。学者们基于不同的收益预测数据，做出不同的预测期假设和增长率假设，进而提出多种股权资本成本测算方法，其中比较典型的是GLS（2001）模型（Gebhardt 等，2001）、OJ（2005）模型（Ohlson 和Juettner-Nauroth，2005）、PEG 比率模型和MPEG 比率模型（Easton，2004）等方法。现有文献表明，GLS（2001）模型和OJ（2005）模型是国内外主流权威文献中通常使用的方法。从技术层面上讲，隐含资本成本的测算方法属于事前（ex-ante）测算技术，其应用高度依赖于分析师的预测和研究者的假设。然而，分析师的预测是否反映了投资者的理性预期？事实上，分析师对于公司未来盈余的预测是缺乏可信度的。一方面，分析师由于对其预测过度乐观或者分析师应用的估价模型，存在大量估算错误等问题会产生预测偏误；另一方面，数据期间与数据可获得性也严重地妨碍了分析师预测盈余的及时性与真实性。因此，基于分析师预测数据的隐含资本成本就被局限于截面或时间序列中，而与未来已实现收益之间的相关性较差。Hou 等（2012）针对分析师盈余预测的弊端，建立未来盈余预测的截面模型，用该模型做出盈余预测。认为尽管平均来看，利用截面模型预测的盈余比分析师预测的盈余的精确度差些，但预测偏差水平更低，且尤为重要的是，相比分析师预测，盈余反应系数更高（与已实现收益的相关性更大）。因此这样获得的盈余预测数据是市场对于公司未来盈余预期的最优替代变量。Kevin 和Mohanram（2014）、Feng（2014）等对Hou 等（2012）的截面回归预测模型进行了进一步深入的讨论。

目前基于未来盈利预测（无论这一预测数据是来自分析师的预测还是来自研究者的回归模型）的隐含资本成本测算方法主要应用于学术界，企业界普遍采用的仍然是以风险补偿为主的测算方法，如CAPM。这一方面可能是因为前者比后者需要更多的企业未来的盈余信息，在测算方法上更加复杂；另一方面，前者在技术上至今尚未形成一个公认的、简单易行的测算模型。现有的各种模型均具有较差的可信度，现有文献通常采用多种测算方法的平均值作为股权资本成本的测算值。

资本成本测算技术的演进历程，是人们对于资本成本概念认识的演进历程，不同的测算方法对于资本成本理解也不同。从早期关注于企业风险到后来的关注于资本市场，再到后来关注于预测的会计数据，都与人们对于资本成本的认识有着直接的关联。作为难以直接观察得到的财务参数，资本成本测算的技术问题依然是一个绕不开的难题。

三、资本成本测算值的微观应用分析

从微观即公司的层面来看，资本成本及其测算值的应用可以大致地划分为以下两个方面：

（一）资本成本与公司治理

公司治理是确保投资者获得未来投资回报的机制（Shleifer 和Vishny，1997），公司投资者采取何种方式来保证自己从投资中获得理性的回报这是公司治理的核心问题（让? 梯若尔，2007）。无论是董事会治理机制，还是股权结构治理机制，抑或是高管激励机制，事实上都是在为保护投资者利益、实现投资者要求报酬率的目标服务的。

在企业两类投资者中，债权人对于企业未来现金流的索偿权——债务资本成本——的实现受到法律等机制的约束和保护；股东是企业剩余收益的所有者，其要求报酬率——股权资本成本——的实现主要通过公司治理机制予以保护。作为股东利益的最高代表，董事会治理机制是要从机制上保障股东的要求报酬率的实现，这也是公司治理的宗旨所在。董事会通过必要的监督和控制，最大程度地保护公司股东利益，满足股东的报酬率要求。

股权资本融资虽是一种融资行为，但在很多情况下，可能更主要的是一种治理行为。如何安排合理（或者说最优）的股权结构？这首先是公司治理的命题。考察很多知名企业的IPO 的过程，人们不难发现，很多情况下并非是资本的缺乏引发IPO，恰恰是治理的原因需要引进数量众多的公众股东。与控股股东不同，由于股票市场的存在，公众股东所持有的股权一般都具有很强的流动性，这种流动性极大地降低了公众股东的要求报酬率，由此形成了公司股权结构中最为便宜的一部分股权资本。股权结构的设计实质上是对公司股东要求的报酬率——资本成本关系的一种安排，是公司股东之间利益相互博弈的结果。在这个安排与博弈的过程中，股权资本成本是最为重要的决定性因素之一。具体而言，资本成本的降低是股权结构优化调整的充分条件，投资者要求报酬率的实现是股权结构达到稳定的必要条件。如何实现资本成本最低的这一最优股权结构，一方面涉及对于不同性质股东要求报酬率的测算，另一方面则涉及如何在公司治理框架之内实现这些不同性质的股东之间的利益博弈。

现代公司最为基本的关系——股东与管理者的委托关系，决定了高管激励机制是公司治理机制中最为核心的制度基础。无论是短期激励机制——货币薪酬还是长期激励机制——股权激励，资本成本都是高管激励机制设计的核心因素。薪酬激励的绝对值以及薪酬激励的调整值，均应当建立在资本成本的高效约束之下。资本成本是高管激励的基本标准（邹颖、汪平，2015）。

公司治理的宗旨是公司财务目标，公司治理与公司财务在股东利益这一关键节口处实现了贯通。近年来，站在股东财富视角亦即公司治理的视角，对公司财务问题进行研究俨然成为财务理论发展的主流。但公司治理只是从机制上来保护股东的利益，不能给企业提供具体的、具有操作性的运作指南，这是公司财务所要达到的境界。

（二）资本成本与公司财务

在财务管理过程中，企业资本成本的测算是所有财务活动的技术起点。没有资本成本约束的财务行为一定是非理性的财务行为，而非理性的财务行为是不可能实现价值创造最大化。

早期的财务政策是规范的，凭管理者的主观判断决定优劣。即使发展到现在，基于以往经验的决策方法在中外企业界依然不失为重要的选择。MM理论将费雪的“收获超过成本的原理”作为企业进行资本投资绩效评价的基本法则，这是在企业界奉行至今的“净现值法则”（Net Present Value Rule）。按照净现值法则，企业创造价值的惟一条件是必须具备超过企业资本成本的报酬率水平。投资者的要求报酬率成为董事会、管理层选择投资机会的最低的报酬率基准。这是20 世纪50 年代以来资本预算理论体系最为核心的部分，也是公司财务理论有别于公司治理理论的基本点。资本投资决策是企业第一位的财务决策，也是决定企业未来创造现金流实力的惟一的财务决策。

融资政策是公司财务领域关注历史最为悠久的财务政策。考察19 世纪末与20 世纪早期的公司财务著述，融资问题的讨论无疑是最为重要的部分。随着研究的不断深入，人们对于企业融资行为的认识也在不断地加深。融资政策绝非单纯的、简单的筹措资金的政策，而是一个公司治理与公司财务相互交叉的综合性领域。股东与债权人的投资决定了企业的资本结构，而股东的要求报酬率与债权人的要求报酬率共同作用，决定了企业资本成本的水平。按照现代资本结构理论，最佳资本结构是资本成本最低的资本结构，因为在这一点上企业价值实现了最大化。资本结构（融资）决策的“资本成本最低”原则与资本预算（投资）决策的“净现值最大”原则，实则是相互关联、相互贯通的两大财务原则，奠定了公司财务决策的准则基础，事实上也构成为公司财务管理行为优化的方法论基础。

股利政策是与股东财富最大化目标契合得最为完美的一种公司财务政策——股利的支付直接带来了股东财富的增加。股权资本成本是公司股利决策时必须要考虑的核心要素。当公司通过股利支付、资本利得等方式，向股东提供的实际报酬率超过股权资本成本时，意味着股东财富实现了最大化。因此，股东要求的报酬率为公司股利的支付提供了原始的相对基础，年度资本利得的变化则进一步与股权资本成本配合，为股利的支付确定了最低基准。针对我国上市公司股利政策混乱的现实情况，股权资本成本的科学测算成为尤为关键的前提步骤。

四、资本成本测算值的宏观应用分析

本文只就我国混合所有制改革、政府规制、国有资本投资及其绩效评价等方面的资本成本应用进行讨论，借以阐述资本成本在宏观经济分析和宏观经济管理中的重要作用。

（一）资本成本与中国的混合所有制改革

混合所有制改革是中国持续深化改革的核心内容之一，直接关系到未来中国经济发展中资源的整体布局，对我国企业在未来时期公司治理与公司管理的质量必将产生深远影响。从公司治理的角度看，所谓混合所有制是不同性质的股权资本投资者共同投资企业、共同参与公司治理、共同分享企业收益的一种股权结构状态。由于控股股东的性质不同，其对未来的索偿权要求会有所差异，有时甚至差异严重。正是这种差异化、异质性的控股股东的共同治理，希望能够有助于中国公司治理机制的优化，为中国公司竞争力的提升奠定扎实的机制基础。从目前公司股权结构的现状看，我国实施混合所有制改革的基本特征之一就是有步骤地、有区别地降低国家股东在企业中的控股比例，适当提高民营资本在股权结构中的比重。

为什么要实施混合所有制改革？公司有没有最优的股权结构？如果有最优的股权结构，如何实现这一股权结构？这些问题的回答都离不开资本成本概念以及资本成本测算值的应用。

混合所有制改革之所以有意义，其原因在于股东异质性现象的普遍存在。按照现代金融理论，所有的股东都是同质的，其对未来的预期没有差异，对于企业投资的报酬率要求也是一致的。正是基于这一点，人们可以采用CAPM 来测算企业所有各类股东的要求报酬率，并以此作为企业的股权资本成本。但现实中人们发现，不同性质的股东之间存在着严重的异质性现象，这种异质性对于股东的要求报酬率的影响是极为显著的。国家股东的要求报酬率会受到很多非报酬率因素的影响，行业调整战略、政府规制原则、社会责任考量等因素，都会影响到这一报酬率水平。也就是说很难将国有股东要求的报酬率，与通常的公众股东和民营股东要求的报酬率进行直接对比，国有资本的资本成本、公众股东投资的资本成本、家族资本的资本成本是存在显著差异的。

借鉴资本结构理论，混合所有制改革的直接的财务考量应该是各种性质的资本混合以后，股权资本成本乃至企业的总资本成本水平的不断下降和最低化。新的股权资本的加入首先应该有助于股权资本成本的降低。混合所有制改革中新的公司股权结构的达成，是不同性质的股东基于不同水平的报酬率要求而展开的利益博弈的结果（Pagano 和Roell，1998），并以最低的资本成本水平体现出新的股东加入的价值。较低的资本成本意味着公司价值创造实力的增强，财务竞争力的提高，以及股东财富最大化目标实现的保障加强。较低的资本成本也代表着公司治理与公司管理的较高水平。

在混合所有制改革中，混合所有制公司控股股东的调整是个十分复杂的问题。在我国国家股东占主体的现实状况下，国家股东显然不同于公众股东，也不同于家族股东、机构股东等。其投资行为除了报酬率要求之外，还有很多的非报酬率因素。我国在一个相当长的时期内，国有企业没有向国家股东支付过现金股利，这从某种意义上讲可以视为是国家股东“零报酬率要求”的一种表现。在国家股东较为看重国有企业未来长远发展的情况下，其要求报酬率往往是较低的，而国家股东自身所承担的社会责任等要求，又进一步降低了这一报酬率。换言之，在我国当前环境下，可想而知的是国家股东的要求报酬率是较低的，由此所决定的国有资本成本也是较低的。在这种情况下，如果实施混合所有制改革，非国家股东进入到国有企业的股权结构中，对于被投资企业的资本成本会产生什么影响，是一个尚待观察的事实。可以推测的一种情况是：在混合所有制改革初期，非国家股东加入的主要考量因素是公司治理的优化，如形成具有某种制衡度的股权结构。这个时期企业的资本成本水平可能不仅不会降低，甚至会出现提高的态势。对于一些高科技企业来讲，风险资本的注入往往也是基于如此考虑。但从长远来看，混合所有制改革的目标之一一定是降低企业的资本成本水平，从根本上提高企业的价值创造力和财务竞争力。

（二）资本成本与政府规制

对于公用事业公司来讲，由于其公益性与收益性并存的特征，公司绩效必然受到政府规制原则与方法的严重影响。历史上我国的政府规制混同于一般意义上的经济管制，将被规制企业严格地约束在政府的各种条律之下。随着经济改革的不断深化，我国的政府规制也必将从简单粗放的行政管理，发展为科学规范的政府规制。科学有效的政府规制一定是可以实现公益性与收益性双赢的政府规制，这里的公益性一般是通过价格的规制来保障消费者的利益；收益性则主要指的是满足被规制企业投资者的报酬率要求。政府规制的一个基本考虑是通过将投资者尤其是股东的报酬率，控制在一定水平之下的方式，来确保公益性功能的实现。

投资者向公用事业公司投资，必须考虑政府规制因素，确认可以接受被规制的报酬率水平。公正报酬率规制是体现这种规制思想的政府规制方法。与另一种政府规制方法即价格上限规制相比较，公正报酬率规制方法的应用历史更加悠久。笔者认为，公正报酬率规制是适合当今中国经济发展现状的一种规制方法，原因有二：其一，我国在一个相当长的时期之内，公用事业行业依然处于一个成长期，大量的政府投资和民间投资会不断地融入这个领域。而公正报酬率规制方法恰恰是适合于投资旺盛期的一种规制方法，这已为西方国家的发展历史所证明。其二，从微观层面讲，实施公正报酬率规制，可以有效地促使被规制企业关注投资者利益，关注投融资效率，不断地完善公司治理。这在我国企业界普遍没有资本成本理念、没有股东利益保护理念的现状下，显得尤为紧要。公正报酬率规制要求企业必须明晰资本成本水平，明晰资本成本在投资者利益保护方面、在财务政策方面的重要作用。

如何测算被规制企业的股权资本成本，是一个决定规制质量的关键环节，甚至可谓决定着规制成败的重要因素。规制者通常在被规制企业资本成本水平之上确定规制标准。学术界始终对如下问题有不同的看法：用于规制的公正报酬率与被规制企业的资本成本之间应当是相等的还是有差异的？鉴于被规制企业往往是公益性企业，政府规制的主要目的是确保企业的公益功能的发挥，以保护消费者的利益。在这种情况下，被规制企业的公正报酬率水平通常会低于人们的预期。这是非国家资本向被规制行业进行投资时必须慎重考虑的问题。

站在规制者的角度，如何测算资本成本以科学合理的确定公正报酬率？这是一个必须正视的重要问题。从英美等国政府规制的实践来看，目前使用的最为重要的测算方法与企业界普遍采用的方法是相同的，即用CAPM 测算股权资本成本。学术界对政府规制采用这种方法的合理性也做了论证。我国政府规制能不能采用CAPM 来测算资本成本？由此测算的资本成本与规制基准即公正报酬率之间的关系是什么？公正报酬率与被规制企业的实际资本成本存在什么关系？这些问题尚有待进一步的研究。

最优政府规制应当同时实现被规制企业的公益性目标和收益性目标，同时有助于至少不能阻碍被规制企业的可持续发展。基于资本成本的政府规制方法，在这一领域中发挥着不可替代的作用。

（三）资本成本与国有资本投资及其绩效

如何改善国有资本投资质量，确保国有资本的保值增值？这是我国经济改革必须解决的重大问题。经过多年的发展，尤其是经过三十年的改革开放，我国已经积累了巨量的国有资本，这些国有资本一旦利用得当，会为我国创造极大的财富。由于历史原因，我国国有资本非理性投资现象长期存在，伴随而来的是国有资本投资更多地采用行政管理的思路与方法。股份制经济要求股权资本的所有者在投入资本后，必然产生要求获得报酬的权利。国有资本的投资必然产生国家股东，国家股东必然参与被投资企业的公司治理，同时国家股东也必然有其自身的要求报酬率。所有这一切都说明，国家股东角色的界定对于国有资本投资及其绩效的影响将是极大的。

国家股东应当视自己为普通的投资者，并以普通投资者的身份来确定报酬率，并以此介入到企业的公司治理当中。国家股东不应当将过多地非报酬率因素纳入到要求报酬率的确定当中。成立国有资本投资公司，以公司投资者身份来优化国有资本的投资是一种较好的考虑，有助于规范国家股东的身份，也有助于国有资本投资效率的提高。

国家股东通常是积极的投资者。《OECD 国有企业的公司治理指引》中建议，国家应当作为一个积极的所有者，在法律框架之内行使投资者权利。当前对国家股东进行深入的研究无疑是最为紧要的。其中，国家股东向企业投入股权资本的要求报酬率问题是一个不可回避的问题。国家作为出资人，在报酬率的要求与实现上与普通的股权资本投资者保持一致，避免将政府职能与企业管理进行交叉，影响到被投资企业的公司治理，这将有助于被投资公司治理质量与管理质量的提高。研究发现，资本报酬率以及价值最大化正逐渐成为很多国家与地区国有企业追求的主要目标，并对高管薪酬、绩效评价产生着越来越大的影响（张政军，2005）。新加坡政府与其国有控股公司之间的治理关系充分地考虑了这些因素，为淡马锡等国有控股公司的发展奇迹的出现奠定了基础（胡改蓉，2014）。

十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，“……以管资本为主加强国有资产监管……组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”这一改革的关键在于如下两方面：一是国家股东以普通股东的身份约束自己，不将政府职能介入到公司治理之中；二是完善国有资本的投资与退出机制。如果这两方面能够顺利实现，国家股东的要求报酬率将与其他性质的控股股东没有差异。

资本成本在国有资本投资及其效率的评价过程中发挥着重大的作用：

（1）国家股东以普通投资者的身份参与公司治理，最大限度地消除行政因素对公司治理的影响。国家股东不能成为特殊的控股股东。

（2）国家股东比照普通投资者，按照承担的风险程度，测算其要求报酬率，并以此作为对企业未来现金流索偿权的基准。国家股东的要求报酬率因而成为国有资本使用的资本成本。基于这一基准，对国有资本的投资及其绩效进行科学的评价。

（3）在合理的范围内，也是由国有资本的投资性质所决定的，国家股东可以通过对国有资本成本的调整实施必要的宏观调控政策。具体而言，对于激励发展的行业，可以适当降低资本成本或者追加国有资本投资；对于限制发展的行业，可以适当提高资本成本或者彻底撤出国有资本投资。行业调控政策是政府职能的一部分，但是通过调整资本成本的方式对公司的股权结构予以积极影响，是所有股东的权利，只是国家股东可能体现得更加充分。

（4）国家股东的要求报酬率——国有资本的资本成本可以采用明示的方式，借以规范国有资本的投资行为，并接受社会监督。

参考文献

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[2] 郝前进，邹晓元.“金砖四国”社会折现率的影响因素分析[J]. 世界经济研究，2009(10).

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[4] 张政军. 国家股东行为的国际比较及启示[R]. 国务院发展研究中心调查研究报告[D].“外国国有企业公司治理实践”课题组，2005.

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[6] Ramesh K S Rao, Eric C Stevens. A theory of the firm’s cost of capital: how debt affects the firm’s risk, value,tax rate and the government’s tax claim[M]. Singapore:World scientific Publishing Company, 2007.

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[9] John Lintner. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets[J]. The Review of Economics and Statistics, 1965.

专家小传：汪平，男，1963 年生，山东临清人。2000 年毕业于天津财经学院，获管理学博士学位。首都经济贸易大学教授，博士生导师，首都经济贸易大学图书馆馆长。山东财经大学兼职教授。主要研究方向为公司财务理论与财务政策，出版专著《资本成本、价值创造与经济附加值研究》《资本成本、股东财富与投融资决策》《财务理论》等，出版教材《中级财务管理》《公司理财原理》《财务管理学》以及译著《公司财务中的调查研究——沟通财务理论与实践的桥梁》《公司理财：基于价值的方法》《公司财务管理》等。在《会计研究》《经济学动态》《中国工业经济》等多篇。主持国家社会科学基金项目“基于价值管理的国有企业分红制度研究”（07BJY014）、教育部人文社科规划基金项目“资本成本、价值创造与我国国企EVA 考核研究”（10YJA630146）、北京市哲学社会科学规划基金重点项目“资本成本测算及其应用领域研究”（15JGA010）等。

第5篇

引言

如何正确认识现实世界一直是哲学研究讨论的重要课题之一。早期的哲学思想具有静态、抽象等显著特征，比如认为整体由部分组成，人们可以通过认识部分来认识整体。其在哲学方法上表现为典型的机械论、还原论和形式逻辑。

随着人们对现实世界的认识逐渐深入，发现早期的哲学思想和方法论日益显示出局限性。仍以整体与部分这对古老的哲学范畴为例，线性叠加原理显然忽视了子系统间的相互作用。实际上，“随便堆放在一起的材料并不必然构成一所房子”（亚里士多德，1990）。可见，子系统之间的相互作用不可忽视，世界并非是线性叠加的。要深刻认识现实世界的非线性特征，有必要借助新的哲学思维和方法。分形理论的产生正好为现代哲学发展提供了强有力的武器。

分形理论（fractal theory）产生20世纪70年代，其与耗散结构（dissipative structures）、混沌理论（chaos theory）一起被认为是该时期科学史上的三大重要发现。分形理论最初被应用于水文观测、海岸线勘测等自然科学领域，其后逐渐延伸到数理化、生物医学、地质与地理学、天文学、材料科学、计算机科学等诸多领域，近年来已渗入到经济学、金融学、绘画、电影等社会科学领域。美国著名科学家约翰·惠勒指出：“可以相信，明天谁不熟悉分形，谁就不能被认为是科学上的文化人”。

本文首先介绍了古代哲学中的还原论观点，指出线性科学的局限与不足；其次介绍了分形理论的产生和发展，并用实例来展示分形几何的魅力；然后详细介绍了分形理论在我国的发展现状；最后阐述了分形理论在资本市场研究方面的若干成果。

还原论与线性科学

（一）还原论的产生及意义

1951年，奎因在《经验论的两个教条》一文中，首次使用了还原论（reductionism）一词。以科学哲学方法来定义，还原论是一种旨在将复杂性分解为更为简单的组成部分以研究其本质与规律的认识复杂性的方法。此后，牛顿进一步发展了还原论思想。牛顿力学拆整为零的做法，对整个古典科学起了示范作用，也使还原论成为近代科学占主导地位的方法论原则。

还原论在科学哲学史上具有重要地位。它以线性叠加原理为基础，将复杂的、整体的系统还原为简单的、部分的子系统来研究，通过分析部分的性质、规律来认识整体的性质、规律。不仅如此，还原论还直接影响了人们对物质可分性的理解，如古希腊的原子论、印度的“四因说”、中国的“五行说”。即使是结构主义的理论也能隐见还原论的影子。

（二）线性科学的产生和发展

1687年，牛顿《自然哲学之数学原理》一书的出版标志着近代科学的诞生，也奠定了线性科学发展的基础。

线性科学研究的主要是线性的、可解析表达的、平衡态的、规则的、确定的、可逆的、可用逻辑分析的对象。在方法论上，往往把一些复杂系统分解为几个简单化的子系统，分门别类地去研究。从哲学思想上说，线性科学方法是一种典型的抓主要矛盾、忽略次要矛盾的问题处理方法。牛顿第二定律认为力是产生加速度的唯一原因，加速度是力作用的结果，因果关系一目了然。

线性科学理论和方法在几百年的历史中，一直左右着近现代科学的发展。直到20世纪中期，随着新的理论和技术手段的出现，人们对现实世界的认识和看法才发生了新的变化。

20世纪40年代后期，系统论、信息论和控制论先后产生；20世纪70年代，混沌理论、分形理论和耗散理论相继问世。当代科学逐渐从简单转向复杂，从线性转向非线性。科学的发展从此进入了一个新的时代。

分形理论的产生与发展

（一）分形理论的产生

美籍法国数学家b.b.mandelbrot于1967年在美国《科学》杂志上发表了《英国的海岸线有多长》的著名论文，标志着分形学科正式诞生。1977年，mandelbrot发表了《分形：形、机遇和维数》的专著，第一次系统地阐述了分形几何的思想、内容、意义和方法，将分形理论推上了一个新的发展阶段。1982年，mandelbrot又出版了另一部专著《自然界的分形几何学》，分形理论至此初步成形。

mandelbrot将分形定义为局部和整体按某种方式相似的集合，这是目前关于分形定义普遍被接受的说法。然而，该定义并不明确。一般认为，某集合f是分形集，一般要求具有以下性质：f具有精细的结构，即在任意小的尺度下，它总是有复杂的结构；f是不规整的，其整体与局部都无法用传统的欧氏几何来描述；f通常有自相似性，这种自相似可以是形状上或统计意义上的；一般地，f的某种定义之下的分形维数大于它的拓扑维数；在大多数情形下，f可能由迭代过程产生。

（二）分形理论特征及实例

分形理论研究的对象通常具有难以用欧式几何描述其形态的客体，具有标度不变性（对称性）（invariant scale）和自相似性（self-similarity）等显著特征，体现了自然的造化之神奇和艺术之美。

标度不变性指事物的局部与整体虽然不同，但经过拉伸、压缩等操作后，不仅相似而且可以重叠。标度不变性表明系统中的每一元素都反映或含有整个系统的性质和信息，从而可以通过认识部分来认识整体。

自相似性是分形理论的核心，指某种结构或过程的特征从不同的空间尺度或时间尺度来看都是相似的，或者某系统或结构的局域性质或局域结构与整体类似。对于有规则分形，这种自相似性表现为无穷嵌套；对于无规则分形，这种自相似性表现为统计的自相似性，在无标度空间中表现出自相似性。雪花、晶体，以及人体的小肠，都具有高度的自相似性。

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以下是几个有规则的分形图形：

冯科克曲线（van koch’s curve）是瑞典数学家赫尔奇·冯·科克在1904年创造的。具体生成的方法是：把等边三角形的每一条边三等份，去掉中间的三分之一，在被去掉线段处向外做出两边为此线段三分之一的尖角；重复这一过程以至无穷。其形状类似雪花，又名雪花曲线。冯科克曲线具有独特的数学性质：处处连续，但处处不可微；长度无限，面积为零（见图1）。

希尔宾斯基三角形（sierpinski pyramid）由正三角形不断去掉中间占四分之一面积的正三角形得到。可以证明，希尔宾斯基三角形的面积也为零（见图2）。

康托尔集（cantor set）生成方法为：从单位区间[0，1]出发，三等分并去掉中段，得e1，将e1两个区间继续三等分并去中段得e2，以此类推，所得极限集合为cantor集。其由德国数学家格奥尔格·康托尔在1883年引入。康托尔集的一个典型性质是点数无限，但长度为零（见图3）。

（三）分形理论产生的意义

分形理论的产生，对于人们正确认识和改造世界具有重要的方法论意义。在深刻理解整体与局部的辩证关系方面，分形理论与还原论的方法和实质并不相同，前者是对后者的有力补充和突破（李后强，1993；李后强、汪富泉，1992；王世进，2006）。

还原论认为，整体是由部分组成的，部分包含在整体之中；部分相加可以构成整体，整体大于部分。微积分中求不规则图形的面积就充分体现了这一思想。不过，还原论将部分转化为整体的过程是机械的、静态的，这是还原论的局限性。

分形理论认为，部分以与整体相似的方式存在于整体之中，部分可以反映整体。同时，分形理论提供了部分到整体的生成规律、形成方式。分形理论体系中的有限和无限关系是建立在数学理论基础上的，并非简单的哲学思辨。它融进了整体方法、非线性方法、非解析方法、概率论方法等，正确地理解了数学的可分割和物理的可分割、思维的可分割与物质可分割之间存在的辩证关系。

综上可知，在分析事物整体与局部的关系时，还原论是基于线性研究的，把复杂问题简单化。分形论为研究复杂问题提供了一种工具，在认识论上进步到非线性层次，从更深的层面揭示了整体与部分的关系，进一步深化了科学哲学中的普遍联系和世界统一性原理。

分形理论在我国的发展现状

经过40多年的发展，分形理论已成为非线性科学研究中的重要分支之一。

分形理论在国外的研究于20世纪末就有重大突破，并且已将理论成果付诸实践中。好莱坞影片《星球大战》中，就使用了分形技术。

我国的分形理论研究在最近20多年才开始。1989年4月，中科院国际材料物理中心为推动分形理论研究而特别举办了分形学习班。曾任该中心主任的龙期威教授关于“分形和固体断裂”的研究在当时处于国际先进行列，并完成了两本比较有影响力的专著：《金属中的分形与复杂性》（上海科学技术出版社，1999年）、《金属的力学性质：原子观点、分形和连续介质方法》（与英国n.hmarch合著，英文）。

1989年7月，由四川大学、北京大学等高等院校组织召开了第一届“全国分形理论及应用学术讨论会”。其后，第二届和第三届会议分别于1991年11月在武汉华中理工大学、1993年10月在合肥中国科技大学召开。第四届会议于2011年底在东北大学召开。该研讨会为分形理论在我国的传播和发展做出了巨大贡献。

在科研支持方面，1991底，中国国家攀登计划（“八五”计划：1991-1995）首次启动了“非线性科学”研究项目。1993年，国家自然科学基金申请指南中，首次列出“分形理论及其应用”的研究内容，此后每年都资助若干有关项目的研究。

综合来看，分形理论在我国发展的特点是起步晚、发展快、理论与应用并举。大家自始就比较重视理论基础和实际应用相结合。重庆大学的孙隶华教授等研究了“分形理论在制造决策模型实验数据建模中的应用”；北京科技大学的吕志民等研究了“分形维数及其在滚动轴承故障诊断中的应用”，将分形维数作为识别滚动轴承故障的特征量；上海交通大学的汪慰军研究的“关联维数在大型机组故障诊断中的应用”，提出了将分形理论用于故障诊断的技术路线及基本计算方法。

分形理论应用于资本市场研究综述

分形理论除应用于自然科学领域外，近年来也广泛应用于社会科学领域。实际上，在公司财务和资本市场研究方面，已有学者试图用分形理论重构市场基础，并在此基础上获得一些投资绩效测算和评估的新方法和新结论。

（一）分形市场理论形成与辨析

分形（fractal）一词源于拉丁语“fractus”，意为“碎化、分裂”等。peters（1991；1994）首次将分形应用于资本市场，通过分析有效市场假说在理论和实践中的不足，突破了有效市场理论的独立、线性、正态、静态等假定，是分形理论在金融市场中的直接应用。

国内学者樊智等（2002）在系统回顾emh的内涵并指出其存在不足的基础上，将分形理论引入到金融市场效率研究领域中，分析了分形时间序列的经济涵义并提出分形市场理论的意义。黄诒蓉等（2006）认为emh无法解释资本市场具有的实际特性，指出分形市场假说框架下的分形结构特征更能有效地解释资本市场的实际特性，分形方法是认识资本市场的有效非线性工具。

（二）分形理论在资本市场的应用

分形理论在资本市场中的应用尚处于初级阶段，目前形成的研究成果并不系统。

国外学者triki mohamed bilel&selmi nadhem（2009）以g7股票市场数据为样本，采用分形检验与修正r/s分析法研究发现，股票市场具有正的长记忆性；siow-hooi tan， lee-lee chong， peik-foong yeap（2010）以1985年1月-2009年12月马来西亚股票牛熊市场数据，采用同样的方法进行分析，实证结果表明：在早期—尤其1997年金融危机之前，股票市场具有长记忆性，可以一定的概率对股票价格进行预测。

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国内学者宋加旺（2005）介绍了分形市场理论在我国资本市场的应用，运用r/s与修正r/s方法实证发现我国资本市场具有长记忆性的分形特征，并分析了其成因。胡彦梅等（2006）运用修正r/s方法分析检验我国沪深股市日收益序列的长记忆性，发现两市的日收益序列均无长记忆，但深圳成指日收益序列的记忆长度比上证综指日收益序列的记忆长度要长。李宇海（2009）运用r/s方法来研究我国证券市场分形特征，发现我国股市的趋势周期成分具有56个月左右的非周期性循环；季节成分中记忆性可覆盖约10个月；短期波动成分中记忆性可覆盖3.3个月。王鹏等（2009）把分形理论引入到我国债券市场中，实证结果显示我国交易所债券市场的价格变动是以分数布朗运动方式进行的，呈现出典型的特征指数2<α的稳定帕累托分布，说明分形特征广泛存在于我国交易所债券市场各时间标度下的收益中。

（三）分形市场理论的发展

在早期的分形理论产生后，也有很多学者对其进行了不断完善和发展，获得了一些新的成果。比如在多重分形理论研究方面，苑莹等（2010）从资本市场的多重分形结构、资本市场多重分形特性及多重分形在资本市场风险管理中的应用3个方面，重点分析了资本市场中多重分形理论的研究进展，指出了多重分形理论在该领域所面临的困难与不足，并展望了该研究的发展方向，具有较强的指导意义。

此外，许林等（2011）在分析及修正r/s分析法的基础上，首次把多重分形r/s分析法引入到基金投资风格领域，通过计算6种风格资产指数在不同时间标度下的收益率序列hurst指数与平均循环长度来挖掘风格漂移及轮换规律，为基金经理及投资者在不同的股市风格行情下构建适度风格漂移投资策略提供了决策参考与理论支持。

第6篇

论文摘要：全球一体化使人才和科技成为竞争的焦点。人力资源是资源中最宝贵的资源，人力资源管理的重要性已经被大多数的企业管理者认可。企业要提升核心竞争力，面对知识经济的到来，就必须通过更新观念，建立学习型组织、建立合理的知识管理体系、完善人力资本的激励机制、加强企业文化建设等途径来加强人力资本管理，增强企业核心竞争能力。

随着市场竞争硝烟的愈加激烈，现代企业的人力资源正以它特有的价值性，稀缺性和难以模仿性等经济资源的典型特征成为现代企业核心竞争力的重要组成部分，对现代企业的可持续性发展具有决定性的重要意义。

企业的人力资源是企业形成核心竞争力和推动企业快速成长的关键。在21世纪，我国企业的人力资源管理将面临全球化、新技术、成本控制、管理方法等多方面的挑战，人力资源管理也将随之呈现出职能的分化、管理的强化等新趋势。

1　核心竞争力的定义

正如麦肯锡公司所说：“核心能力像座海市蜃楼，从远处看五光十色、充满希望，但一接近，它就成了沙砾一堆。”那么，核心竞争力到底是什么?

我们将其定义为：企业具有的长期形成并融入企业内质中的支撑企业竞争优势，使企业在竞争中取得可持续生成与发展的核心性竞争力。

企业的一个能力之所以会成为核心能力必须具备四个必要条件：价值创造，稀缺性，难以模仿性和学习性。价值创造性是从用户角度，为客户提供根本好处的能力；稀缺性是从企业未来成长的角度，企业实现不断持续发展的能力；难以模仿性则从竞争者角度，其关系到企业隐含知识；而学习性是从企业过去考察，是积累性学习的结果。

企业核心竞争力的核心是企业拥有的知识资本。而在知识资本中处于核心地位的是人力资本。因此，可以说企业核心竞争力的根基在于企业人力资源的开发。离开了企业人力资源的开发，企业核心竞争力便会成为无本之木，无源之水。

2　企业核心竞争力的根本——人力资本

由于企业核心竞争力是一个以企业技术创新能力为核心，包括企业的反应能力、生产制造能力、市场营销能力、服务能力和组织管理能力等在内的复杂系统，而技术创新能力等各项能力的状况与增强又取决于人力资源的状况与开发。因此，可以说企业核心竞争力的根基在于企业人力资源的开发。

所谓“企业人力资源”，是指包含在企业员工身体内的一种工作能力，它是表现在员工身上的、以员工的数量和质量表示的资源，是企业的一种特殊资源。

2．1人力资源要成为核心竞争力之源，人力资源必须为公司提供价值

人力资本理论根植于人所拥有的价值创造潜力，bamey(1995)认为组织资源的价值来源于它开发新的生产机会和抵御威胁的活动中，而人作为一切组织活动的主体，其价值性贯穿于整个企业价值链中(milier，1999)，人力资本的价值最直接的表现为其收益与成本的比值(v=b／c)，人力资本的价值是体现在员工用其知识技能以更低的成本为顾客提供更高的收益，即价值的增值和成本的降低两个方面。steffy，manrer从劳动力需求和劳动力供给的异质性的实践事实出发，认为个人对公司的价值贡献是有差异的，这证明人力资本能够为公司创造价值。boudreau(1992)用效用分析方法论证了人力资本增加公司价值的途径的理论基础和测算这种价值增加的技术，并从人力资本运营的角度对企业价值的作用进行了分析，提供了以人员甄选程序衡量人力资本对企业财务价值贡献的效用模型，并通过实践中员工之间工作调换后所带来的组织财务价值的差异而得以证实。

由schnidt提出、并由boudreau近来修订的效用方程，提供了人力资本对公司财务价值贡献的估算方法。schmidt等在cronbach和cleser工作的基础上，推出下列测算挑选程序价值的公式：

utility=[(n)(t)(r)(z)(sdy)]一c

这里，n表示雇佣人数；t表示雇佣的平均任期；r表示挑选测试和工作绩效的相关系数；z表示这些雇佣的平均标准得分；sdy表示用市场价值计的工作绩效标准差；c表示工作挑选系统的成本。

效用模型的三个成分(数量、质量和成本)是效用分析的基本框架，人力资源效用模型是以预测指标和效标之间的关联性为基础的，它的重点在效标关联性分析和参数估计。应用人力资源效用分析模型的最大困难是模型的参数估计方法一直没有得到很好解决。影响人力资源效用分析应用的关键因素是模型的绩效标准差(sdy)参数估计。绩效标准差估计的精确度对效用模型分析结果影响很大，因此参数估计方法和方法之间的比较研究一直是文献上研究的焦点。文献上先后提出多种绩效标准差估计方法，可以归纳为四大类：成本核算法、整体估计法、个别估计法和比率法。成本核算法运用财务分析原理，从实际的绩效数据计算中得到标准差值，这种方法在概念上很简单，但是在操作上易导致随意性或主观性，因此不常使用。在最近的研究中比较常用的方法是：整体估计法、4o％法和crepid法整体估计法是一种比较实用的方法，具有较好的精确度。该方法的基本假设是：绩效数据呈正态分布，然后从分布数据中可以估计出绩效标准差。最常用的策略是，让管理人员评定绩效数据分布中处于15％、50％和85％位置的绩效值，然后计算l5％与50％的绩效差和85％与50％的绩效差，两个绩效差的平均数作为绩效标准差的估计值，同时用两个绩效差是否相等检验正态分布假设。crepid方法属于个别估计方法，类似于成本核算方法，但是比成本核算法更为精细和复杂，是三种方法中最为复杂的一种，它的精确度最高。40％方法属于比率法，用某个工作岗位的平均工资乘以一个百分数作为该工作群体的工作绩效标准差估计值，该百分数通常界于40—70％之间，40％只是一个经常采用的数值。

2．2一种资源如果要成为核心竞争力之源的话，它必须是稀缺的

由于到处都有失业者存在，这个世界显然是劳动力过剩。所以，人们能够轻易地认为人力资源是不稀缺的。但是由于认识能力在人力资源中是正态分布的，因此，高能力水平的人力资源是稀缺的。其次，个体人力资本的形成是一个独特的知识积累过程，具有先天禀赋和后天学习的双重差异性，决定了个体能力的差异和难以模仿，也导致了一定程度上人力资本的稀缺性。

2．3为成为核心竞争力之源，资源必须是不可模仿的

一个资源能够被模仿首先需要竞争者必须能准确地确认竞争优势之源；其次，竞争者必须能够准确地复制人力资本资源集合的相关因素和这些资源作用的环境。根据以资源为基础的观点，公司获得和利用其独特资源的能力依赖于其独特的历史。当公司资源和竞争优势之间的联系是不能完全理解时，就存在因果关系模糊。如果其他公司不能够识别公司资源实现竞争优势的特别途径，其事实上也就不可能模仿这些重要的资源。最后，来源于公司相互作用的社会复杂性的竞争优势不可能被模仿。因为人力资源可能具有独特的能力产生或影响于独一无二的历史条件。

2．4人力资源要成为核心竞争力，企业必须有很强的学习能力

伴随着知识经济时代的到来，知识更新的速度越来越快，知识逐渐成为经济增长的源动力．作为知识产品直接创造者和受益者的企业如何应对日益激烈的市场竞争和不断变化的生存环境，唯一的选择便是重视知识、学习知识，以学习求创新，以创新求发展。21世纪最成功的企业将会是“学习型企业”，因为未来唯一持久的优势，是有能力比竞争对手学习得更快。而人才是企业生存和发展的基础资源，知识只有被具备学习能力的人才应用到实际工作中创造出价值时，才能成为一种资产。员工具有一定知识含量和较强学习能力、创新能力和应用转化能力，持续发展的人才带给企业更新的创造力、更高的绩效以及企业应对竞争时代有能力保持的更广阔视野。

3　实施人力资源战略提升企业核心竞争力

3．1更新观念

要深刻认识到当前国内市场由卖方市场向买方市场过渡，世界经济正逐步由工业经济向知识经济过渡，由传统经济向新经济转变。这个转变对企业的生存和发展提出了更高要求，其中主要的就是企业是否具有较强的创新能力，而企业创新的关键是靠人才，因而人才管理制度的创新尤为重要。树立以人为本、以人才为本、知人善任的观念，真正树立尊重知识、尊重人才的科学用人观念，正确理解并运用“人力资源是第一资源”的现代观念。

在当前美国企业的董事会中，不带有财力资本的独立董事已占到了60％以上，其他发达国家亦如此，这是一个明显的例证。从人力资本发展的角度，西方经济学家把这个转化过程概括为从“物本”到“人本”再到“能本”。

用好人才比选择人才更为关键。很多企业选人时求贤若渴，到处招聘人才，到头来却是招而不用，或者是把人才放错了位置。所以采取一切手段，把好人才选进来，感情留人、待遇留人、事业留人，最重要的是最大限度地发挥人的才能，“舒心”留人，用人比选人更为关键。

3．2企业文化管理是构筑企业人力资源竞争力的关键．

3．2．1人力资源管理的最高层次是文化管理

技术和制度本身是相对稳定的，一经形成就可能僵化。人力资源的文化管理，特别应该强调以人为本，企业的一切经营管理活动都围绕如何充分发挥人的能力展开。

优秀的企业，要求每个员工自觉地把能力最大限度地正常发挥作为自己价值追求的主导目标，并积极为此而努力。与此同时，企业也会对职工的奉献给予恰当的承认和合理的报酬。在这种环境下，企业经营理念得以落实，公司使命得以完成，进而保证个人价值和企业价值的共同实现。

3．2．2建立组织与个人的共同目标

个人目标是人们心中真正的渴望，是对未来的向往和追求，它促使人不畏艰难，不断进取。组织如果考虑到员工的个人目标，把员工的奋斗目标整合到企业发展的方向上来，就可以激发员工无穷的激情和创造力，使之对组织的目标全心投入、义无返顾。很多处于创业期的企业，待遇很差，但员工的干劲却出奇地足，原因就在于此。企业应该让员工明白企业的目标，并在工作中不断地加以整合和调整，消除目标方向不一致的地方，确保员工的努力对企业的有效性。

3．2．3培养员工忠诚度

越来越多的企业开始意识到高忠诚度员工的重要性。如何保证企业的人力资源有效长期地为企业的发展服务，而不至于随着企业的变动成长而发生人心离散，这是企业人力资源管理的重要目标。

但在很多企业，忠诚却被限制在制度层。比如说，不少企业对从刚从大学毕业的员工要求一定的服务期，但在服务期内，给予不好的待遇，而且在服务期满前，员工要想离开会受到重重阻拦。这样做能在一定程度上遏止人才流失，但弊端也是明显的，一方面进来的优秀者先行流失，而相对不优秀的人却被沉淀下来，使企业的人才结构不断恶化。

另一方面，由于过高的人才流动率，加大了人才在选择时的预期成本，使得许多优秀的人才不愿意进来。企业与员工达成并维持一份动态平衡的“心理契约”，有助于改变上述被动局面。这就要求企业管理者清楚每个员工的发展期望，使员工的个人前景与企业发展紧密结合；每一位员工也为企业的发展作出全力奉献，因为他们相信企业能实现他们的期望。

3．3开展知识管理，建立知识分享体系

企业要说眼员工把自己的知识贡献出来让大家分享是非常困难的一件事情。但建立知识分享体系对现在企业，尤其对企业的长期发展很重要。企业可采取相关的措施：(1)个人得到认可的方式。如果一个企业希望鼓励员工把他们的知识和专长进行分享，就要确保他们由于分享了知识专长而受到认可。如果分享者成了组织的英雄，那么知识的价值不仅在企业层次上，而且在每个员工个人层次上得到了认可。(2)同关键业务流程相结合。知识一般会在特定的业务流程中产生，销售人员在销售过程中获得新知识，售后服务人员在进行服务时也可能得到新知识，项目经理在进行项目管理时获得了新经验。(3)培训员工的it知识。局域网，文件管理系统，电子留言板等都是可以使用的技术。(4)组织知识库要设计合理，使每个人知识转变为组织知识资本的方法迅速和便捷。

3．4建立有活力的人力资源激励机制

哈佛大学的心理学家威廉·詹姆土在对人的激励研究中发现：缺乏激励的职工仅能发挥其实际工作能力的20％——30％。因为只要做到这一点，就足以使自己保住饭碗，但是受到充分激励的职工，其潜力则可以发挥到80％——90％，可见激励对人潜能的挖掘和利用是多么重要。

从实践来看，决定一个员工留在企业的主要因素是事业、待遇、文化氛围及关系，企业对人才的吸引力(f)：f=wl×事业前景+w2×物质待遇+w3×企业文化

第7篇

论文摘要：金融是现代经济的核心，商业银行又是金融的核心。商业银行信贷风险是各种经济风险的集中体现。在现代市场经济中，经济运行高度货币化、信用化和金融化。作为金融中介的银行，以货币和信用为媒介，和经济社会中各个经济主体发生着广泛的信贷联系，所以商业银行信贷风险成为整个经济风险的中枢。目前我国商业银行的信贷风险管理水平偏低，管理手段较为落后，不良贷款率偏高，严重影响了我国商业银行的竞争能力。对此，提高我国商业银行信贷风险管理水平和管理手段显得十分必要。

本文首先介绍商业银行信贷风险的定义、分类、特征和度量，通过从商业银行内外部环境分析揭示信贷风险形成的原因，指出我国信贷风险具有复杂性和独特性。找出解决商业银行信贷风险的对策。然后根据商业银行信贷业务发生的三个流程：贷前调查、贷时审查和贷后管理；提出商业银行信贷业务流程管理。在贷前调查中，通过对信贷客户信用评估，确定信贷客户的信用等级，建立信贷客户准入机制。在贷时审查中，通过合理设置，将业务拓展部门、贷款审查部门和风险控制部门，各司其职，相互制约，达到审贷分离和权责对应；同时审查贷款用途是否合理，还款来源是否有保障。在贷后管理中，通过五级分类，实时动态监管贷款情况，及时识别、防范、控制风险。通过对三个信贷流程进行从始到终的风险控制，建立商业银行信贷风险流程化管理；最终达到预防、规避、转移、化解商业银行信贷风险，从而减少不良贷款引起的损失，增强商业银行的核心竞争能力。

最后通过实际案例分析，将信贷风险流程管理运用于工作实践。通过实践，检验了研究方法的可操作性与信贷风险管理效果。

1 绪 论

1.1 问题的提出

商业银行的信贷是伴随着商业银行的产生而产生，是商业银行区别于其他行业最重要的特征，是间接融资最主要的方式，也是把居民储蓄转化为投资的重要手段，商业银行的信贷极大的促进了整个世界经济的发展，从文艺复兴到新经济发展，可以说都离不开商业银行的信贷。信贷有三个要素：流动性、安全性、盈利性。从根本上讲，安全性是商业银行的立行之本。因此商业银行信贷风险管理应运而生，而且成为商业银行的核心竞争能力。

随着中国改革开放的逐步深入，经济活动中的不确定性和风险因素增多，银行风险有扩大的趋势。同时中国商业银行的经营环境发生了巨大变化，面临更大的风险压力，表现在：

①银行业竞争日趋激烈

随着中小股份制商业银行的兴起，民营银行的建立，非银行金融机构的发展，外资银行的涌入，作为市场主体的银行数量大幅度增加， 市场主体的增加必然引起竞争程度的提高。竞争在调动竞争者的积极性和提高市场效率的同时，也容易造成无序竞争，增加同业内耗，加大交易费用，降低整体效率。特别是20世纪90年代以来，由于中国经济的主体和增长点在不断向非国有部门和居民部门转移，中国银行业也发生了重大的变化：中国大大小小的银行在以存贷款为主的银行市场上展开了全方位的竞争。在这样的竞争中，银行存贷款的利差面临逐渐缩小的趋势，传统业务的竞争优势逐步降低，银行不得不重新开发高风险高盈利的业务，加大了风险暴露。

②信息技术的革命

伴随着信息技术的发展，使银行传统业务、营销方式和服务方式受到越来越多的挑战。

在近10 年时间里，ATM 和自助银行已经成为有形服务渠道的重要形式；在近5 年的时间，依托于 INTERNET 的网上银行迅速发展成为无形渠道的主要形式。与此同时，其他新型的服务渠道——客户服务中心、手机银行出现并不断发展。

新的信息技术和服务渠道是一把双刃剑。它可以帮助银行快速的扩张业务。从居民到企业，树立自己的品牌。中国招商银行，就是凭借一卡通，在网络银行上赢得了先机，塑造了自己的品牌，从而得到快速的发展。但是，我们也经常看到，不法分子在ATM上盗取其他客户的资金；黑客在因特网上盗取客户资料和密码。在新的技术条件下，银行面临新的技术风险。

③非银行金融机构的快速发展

由于计算机技术的广泛应用，各种机构的信息储存、处理和传递能力明显提高，导致各类金融机构之间传统的专业化体系被淡化,非银行金融机构甚至非金融企业都在向银行业务渗透，加入这一领域的竞争。特别是直接金融的迅猛发展使得传统银行业同新兴的投资银行等金融机构展开了激烈的竞争，为了在有限的市场上争取更多的客户，银行甚至向一些风险较大的企业贷款，增大了整体的金融风险。

在市场经济条件下，经济活动的风险性是客观存在的，银行经营活动作为经济活动的重要组成部分，其风险性是不可避免的。特别是我国正式加入世界贸易组织，逐步融入国际经济金融秩序，经济的不确定性增多，银行业面临的形势更为复杂，风险因素有增多趋势。在新的形势和条件下，如何认识和研究银行风险，减少不确定性因素，提高经营效率，就成为一个急需研究和解决的问题。

1.2 研究的意义

商业银行的信贷风险研究的意义可以从以下层面上理解：

①从宏观层面上讲，金融是现代经济的核心，银行又是金融的核心。银行信贷风险正是各种经济风险的集中体现。在现代市场经济中，经济运行高度货币化、信用化和金融化。作为金融中介的银行，以货币和信用为媒介，和经济社会中各个经济主体发生着广泛的联系。当银行和其他经济主体发生信贷关系时，经济主体的风险就会通过信贷关系，部分甚至全部转化为银行信贷风险，银行成为风险的中枢。所以有效的控制住了银行信贷风险，也就从一定程度上控制住了整个经济风险，防止了金融危机的爆发，维护了经济社会的安全和稳定。

②从微观层面上讲，信贷资产是商业银行重要的生息资产，它产生了银行未来的主要现金流，是商业银行利润的主要来源。银行信贷资产为商业银行带来收益的同时，也承担了重大的风险。如何在保证银行信贷收益的同时，有效控制信贷风险，是商业银行风险管理的核心内容之一。所以进行商业银行信贷风险研究有助于商业银行建立科学的风险内控制度，不断提高自身的风险管理水平，防范信贷风险，增强商业银行的竞争能力。

③从历史角度来说，在过去的几十年间，信贷风险已变得更加突出和重要。这主要表现在：人们对信用的态度发生了重大变化；债务的规模急剧扩张；作为信用主体的商业银行潜伏着危机；新的债务主体不断增加，新的金融交易品种不断推出等，从而使得整个社会的信用风险增大了。

自20世纪90年代以来，国际金融市场危机四伏，风波迭起：

1994年，法国里昂信贷银行因从事房地产业和其他产业的投机而亏损达 123 亿法国法郎，它的账目中出现了高达 500 亿法国法郎的不良贷款。

1995 年 8 月 1 日，日本东京最大的财务公司宇宙财务公司遭遇 4.2 亿美元存款的挤提；同年 9 月，日本大和银行纽约分行的一名业务人员因投资美国债券失误，亏损 11 亿美元。

1997 年从泰铢贬值开始的亚洲金融危机冲击更大。危机波及马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国，引起这些国家的汇率大幅度下降，股市大跌、银行出现大量坏账而纷纷倒闭。随即，东亚国家也爆发了严重的金融危机，日本的一些大银行和大证券公司，如三洋证券公司、北海道拓殖银行、山一证券公司等相继倒闭；韩国韩元也大幅度贬值，韩国的韩宝、真露等大型企业集团相继破产，第一银行和汉城银行等众多的信贷机构都陷入困境。这次危机给东南亚及东亚国家的经济沉重的打击，

在国际金融领域频繁发生金融危机的同时，我国国内金融市场上或金融活动中，也出现了不少金融问题和金融事件。例如：

1998 年 2 月 24 日，中国农村发展信托投资公司由于经营严重违规，亏损巨大，被中央银行行宣布解散。

1998 年 6 月，海南发展银行被央行宣布接管，原因是自身巨额的不良贷款使银行经营难以维持。

以及近来的德隆事件、蓝田事件、铁本事件造成巨额不良贷款都对商业银行造成巨大的损失。

历史上由于商业银行信贷风险不能有效的控制而产生的金融危机给政府、经济工作者、银行从业人员敲响了警钟，促使我们去了解、研究、分析、规避商业银行信贷风险。

④从现实的角度来看。作为我国商业银行主体的四大国有商业银行曾经因为资产质量问题比较突出，成为国际货币基金组织黄牌警告的 5 个国家之一。1999 年剥离不良资产之前，四大国有银行不良贷款比例应在 40 %左右，据此计算不良贷款余额应为 21749. 71 亿元，占当时我国GDP的 2 7. 3 %，是当年全国财政收入 9846 亿元的2.2 倍。1999 年，国家先后成立了信达、长城、东方、华融 4 家资产管理公司，对国有商业银行 1.4 万亿不良资产进行了剥离，不良贷款率下降 10 个百分点。但是 2000 年，四大国有商业银行的不良资产不降反增，每家不良率增幅都在 6个百分点以上。根据银监会的最近统计：我国主要商业银行的不良贷款情况如下[56]。主要商业银行是指四大国有商业银行和全国性股份银行。

表1.1 2003-2005年主要商业银行不良贷款率和余额 Teble1.1 单位：亿元 2003年12月 2004年12月 2005年12月 2006年12月 主要商业银行不良贷款率 17.8% 13.21% 8.9% 7.51% 余额 (亿元) 24406 17176 12196 11703

从以上数据可以看出我国商业银行不良贷款问题虽有好转，但仍然较为严重，与国际水平相比相差较大。目前世界排名前 100 位的银行的贷款不良率大约为 2%～3%。

须引起关注的是，商业银行不良贷款率下降较快并不完全是由于不良贷款绝对额的下降引起的，实际上，不良贷款绝对额的下降对不良贷款比例下降的贡献度只有一部分，而大部分还是依靠贷款总量的增加即贷款的扩张来实现的，而资产扩张将造成资本充足率下降和增加拨备的压力。同时，伴随着贷款集中趋势的加强，国有商业银行潜在的系统性风险增大。现阶段，国内金融秩序不够规范，特别是中小商业银行处于发展壮大时期，信贷市场竞争非常激烈。在一些传统产业处于萎缩、一些新型行业还没有形成气候的情况下，新增银行贷款主要集中在“大、长、垄断”型企业和项目上，具体讲就是贷款向大企业、大城市、大项目（主要包括基础设施、市政建设及房地产项目）集中；由短期流动资金贷款向中长期贷款集中；向国家垄断性行业（如公路、铁路、电力、电信等）集中。大企业、大项目、大行业的资金需求大，产出高，风险也高。信贷投放的行业集中度过高，潜伏着新的风险隐患。一旦这些大行业大企业出现生产与经营风险，所殃及的不仅仅是银行对这些行业贷款的资金安全，而且会影响整个银行体系的稳健运行，形成商业银行的系统性信贷风险。所以十分有必要加强银行信贷风险管理。

1.3 研究思路与研究内容

我从事银行工作多年，对商业银行的信贷风险有着直接的接触和认识，通过MBA几年的学习，从更深的理论层次认识了商业银行信贷风险。本文试图运用所学的工商管理的一些基本理论和方法结合银行工作实践，研究我国商业商业银行信贷风险管理。我国信贷风险具有较深的体制原因。较之国外独特之处，信贷风险的产生较为复杂，既有外部的原因，又有银行内部自身管理的原因，对商业银行信贷风险研究，不能只局限在对银行的研究，而应该包括对社会经济整体、企业、国际经济形势等多方面研究。信贷风险不是孤立的风险，影响信贷风险的因素很多。因此，应该综合考虑多方面因素，结合我国逐步完善市场经济的实际，多管齐下，标本兼治，才能有效控制我国商业银行的信贷风险。

本文从商业银行信贷风险的定义入手，揭示商业银行信贷风险的形成机制，找出商业银行信贷风险形成原因，结合自己工作实践，提出商业银行信贷风险管理的对策和方法，建立商业银行信贷风险流程化管理。最终达到预防、规避、转移、化解商业银行信贷风险，从而减少不良贷款引起的损失，增强商业银行的核心竞争能力。

图1.1 论文结构 Fig1.1 Structure Of Paper

1.4 主要研究工作

论文题目确定后，在导师的指导下查阅了大量的文献资料，发现关于信贷风险管理流程的文章相对较少，大多数文章把研究的重点的放在信用等级的评估以及信用违约模型的分析；采用的研究方法是：依托丰富的信贷客户数据以及违约数据进行数理分析，采用的数学工具主要有概率论和矩阵分析；得出的结论是，不同信用等级企业的违约率以及不同信用等级相互转换的概率。

但是在日常工作和现实生活中，影响银行信贷风险的因素太多，一个模型不可能把所有的变量包含进去，于是我就从另外一个角度出发来研究信贷风险，根据企业在银行申请贷款的流程，我提出了加强商业银行信贷流程管理，这种管理方法最大的特点是一种过程管理，在管理过程中，不需要太多的数理知识，只要按照要求完成每一个流程、每一个步骤，就可以很大程度上降低商业银行信贷风险。

目前，我国商业银行的发展很快，但是从业人员素质、管理水平、经验数据和发达国家比还有不小的差距，如何尽快的提高我国商业银行的管理水平，不能生搬硬套西方的先进理论，必须结合中国国情消化吸收西方先进思想，提出切合中国实际的方法和理论。

本文试图从这方面进行尝试，我综合运用了风险管理理论以及有关信息管理理论，针对商业银行信贷业务的流程提出了信贷风险流程管理的思想并提出了具体的实施步骤，最后用实际案例进行验证。希望通过这种方式的研究能够找到适合中国国情的商业银行信贷风险流程管理的体系和内容。

2 商业银行风险概述

关于什么是风险，学术界的说法不一，有的认为风险是可测定的不确定性；也有的认为风险是损失的可能性，或者风险是损失出现的概率或机会；还有的认为风险就是潜在损失的变化范围与变动幅度。通常人们认为，风险就是发生不幸事件的概率，或者说，风险就是一个事件产生人们所不希望的后果的可能性。因此，风险较为一般的定义是：风险是某一种事件预期后果估计中较为不利的一面。

2.1 商业银行风险的类型

具体到商业银行，商业银行风险按照表现形式可以分为以下几种类型

2.1.1 信用风险

信用风险（credit risk）是客户违约的风险，也就是客户不能履行其现有合约义务的风险。违约造成了交易对手（一般是银行）全部或部分支付金额的损失。信用风险也是交易对手（一般是债务人）信用质量降低的风险。虽然信用风险的降低并不意味着违约，但是违约的概率增加。

信用风险与信贷风险是两个既有联系又有区别的概念：

信贷风险是指在信贷过程中，由于各种不确定性，使借款人不能按时偿还贷款，造成银行贷款本金及利息损失的可能性。对于商业银行来说，信贷风险与信用风险的主体是一致的，即均是由于债务人信用状况发生变动给银行经营带来的风险。二者的不同点在于其所包含的金融资产的范围；信用风险不仅包括贷款风险，还包括存在于其他表内、表外业务，如贷款承诺、证券投资、金融衍生工具中的风险。

由于贷款业务仍然是商业银行的主要业务，所以信贷风险是商业银行信用风险管理的主要对象。

2.1.2 流动性风险

流动性风险（liquidity risk）也是银行的主要风险，是因银行无法以合理的价格出售资产或再借入现金而引起净收入或股东权益市场价值潜在下降的风险。具体来讲，流动性风险是银行资产负债没有合理搭配，造成不能满足支付需要，丧失清偿能力的可能性。银行是社会的信用中介，通过吸收存款等形式筹集资金，转而发放贷款形成了资金运用，银行及债权人和债务人为一身。由于银行业务的特殊性决定了资产和负债的流动性不对称。银行的资产即贷款常常是几年、甚至5年以上，因此缺乏流动性，不容易变现。而银行的负债即企业居民的存款是具有很强的流动性，而且是强制性的支付结算。所以，流动性不足严重时将导致流动性危机，并成为银行破产的直接诱因。

2.1.3 市场风险

市场风险（market risk）是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险可以分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的风险。其中最重要的是利率风险。利率风险（Interest Risk）是由利率变动引起收入下降的风险。银行资产负债表中的绝大多数项目产生以利率为标准的收入与成本。由于利率的不确定性，所以收入也是不确定的。汇率风险（Exchange Risk）是指由于各国货币汇率的波动使商业银行的资产在持有或运用过程中蒙受意外损失的可能性。汇率风险是商业银行经营外汇业务面临的最主要风险，也是外汇风险管理的重点。

2.1.4 操作风险

操作风险（operational risk）是直接或间接由人或系统的不适当或错误的内部处理，或外部事件所造成的损失的风险。从巴塞尔委员会关于操作风险的定义维度，操作风险可以划分为四类: 一是人员因素引起的操作风险包括操作失误、违法行为（员工内部欺诈/内外勾结）、关键人员流失等情况；二是流程因素引起的操作风险，可分为流程设计不合理和流程执行不严格两种情况；三是系统因素引起的操作风险，包括系统失灵和系统漏洞两种情况；四是外部事件引起的操作风险主要指外部欺诈、突发事件以及银行经营环境的不利变化等情况。

2.2 商业银行风险的特征

风险是商业银行的基本属性，银行不可能脱离风险而存在。与工商企业不同，商业银行风险具有如下特点：

2.2.1 客观性

风险是一种客观存在，是不以人的主观愿望转移而转移，人们生存和活动的整个社会环境就是一个充满风险的世界。不确定性是风险最本质的特征，由于客观条件的不断变化以及人们对未来环境认识不充分，导致人们对事件未来的结果不能完全确定。

风险是各种不确定因素的伴随物。商业银行最显著的特点就是负债经营，即利用客户的各种存款及其它借入款作为营运资金，自有资本占资产总额比率远低于其它行业。这一经营特点决定了商业银行本身即是一种具有内在风险的特殊企业。同时，商业银行日常经营活动中，由于外部环境瞬息万变以及人们对外部环境认识不充分，导致人们对事件未来的结果不能正确预期，采取了不正确的措施，可能导致经营成果的损失。

2.2.2 潜在性

尽管风险是客观存在，但它的不确定性仅仅是一种可能性，从可能性要转变为现实的损失还有一段距离，还有赖于其它相关条件，这一特性可称为风险的潜在性。风险的潜在性使人类可以利用科学的方法，正确鉴别风险，改变风险发生的环境条件，从而减小风险。商业银行不断地吸收存款、发放贷款，在经营过程中负债的流动性虽然很大，但总有一部分余额沉淀在银行里。同时，贷款都以转帐结算形式进行，不需要支付现金，这样贷款的款项，又转入银行开立的帐户上，银行由此增加了存款货币数量，也就是增加了银行的可贷资金。通过贷款、转存，在帐目上转来转去就创造出一笔笔新的存款货币了，也就大大增加了银行资金来源。银行业的这种信用创造功能可以在较长的时间里掩盖已经出现的损失，缓和各类不确定因素的变动作用。在一般情况下，即使某些不确定性因素造成损失的可能性已经出现，银行仍可以通过不断吸收存款来保持流动性，使得银行在巨额亏损时仍能够运转，因此其风险具有隐蔽性。

2.2.3 可控性

不确定性是风险的本质，但这种不确定性并不是指对客观事物变化的全然不知，人们可以根据以往发生的一系列类似事件的统计资料进行分析，对风险发生的频率及其造成的经济损失程度做出统计分析和主观判断，从而对可能发生的风险进行预测与衡量。同时，风险与其决策行为是紧密关联的，不同的决策者对同一风险事件会采取不同的决策行为，具体反映在其采取的不同策略和不同的管理方法，也因此会面临不同的风险结果。商业银行风险可以通过建立科学有效的决策机制，降低经营管理中的不确定性；建立统一规范的内部控制平台，规范员工的行为，减少道德风险和逆向选择；建立内部评级体系，强化信用分析和预警，将风险控制在一定的范围之内。

2.2.4 扩散性

银行风险可能在银行体系传导，甚至引起银行危机，也可以向金融体系传导，引起金融危机。由于金融机构特别是银行之间存在着密切而复杂的债权债务联系，因此金融风险具有很强的传染性。一旦某个金融机构的金融资产价格发生贬损以至于不能保证正常的流动性头寸，则单个或局部的金融困难很快便演变成全局性的金融动荡。

2.3 商业银行信贷风险的度量

2.3.1 古典信贷风险度量方法

专家制度是一种最古老的信贷风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信贷风险分析和管理制度。这种方法的最大特征就是：银行信贷的决策权是由该机构那些经过长期训练、具有丰富经验的信贷专家所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。因此，在信贷决策过程中，信贷专家的专业知识、主观判断以及关键要素的权衡均为最重要的决定因素。

①专家制度的主要内容

在专家制度下，由于各商业银行自身条件不同，因而在对贷款申请人进行信贷分析所涉及的内容上也不尽相同。但是绝大多数银行都将重点集中在借款人的“5C”上。品德和声望（Character）、资格与能力（Capacity）、资金实力（Capital）、担保（Collateral）、经营条件（Condition）

也有些银行将信贷分析的内容归纳为“5W”或“5P”。“5W”系指借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）、如何还款（How）；“5P”系指个人因素（personal）、目的因素（purpose）、偿还因素（payment）、保障因素（protection）、前景因素（perspective）[1]。

在传统的信贷分析过程中，信贷专家常常要借助于一些标准的分析技术来对借款人清偿债务能力进行评估。信贷专家在信贷分析中经常使用一些常用财务比率指标。

②专家制度存在的缺陷与不足

尽管古典信贷分析法——专家制度在银行的信贷分析中发挥着积极的重要作用，然而实践却证明它存在许多难以克服的缺点和不足。

首先，专家制度实施的效果很不稳定。这是因为专家制度所依靠的是具有专门知识的信贷专家，而这些人员本身的素质高低和经验多少将会直接影响该项制度的实施效果。例如，对于银行客户（公司）所提供的一套财务报表和文件，五位不同的信贷官对其进行分析会得出五种不同的分析结果，差异很大。

其次，专家制度与银行在经营管理中的方式紧密相联，大大降低了银行应对市场变化的能力，影响了银行未来的发展。

第三，专家制度加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题，使银行面临着更大的风险。在专家制度下，银行员工都热衷于成为专家，这就需要他们在某一行业或某类客户范围进行较长时期的分析研究，积累经验，成为这个行业的专才，因此这些人在选择客户时都有着强烈的偏好，他们所注重的客户都具有较高的相关性，这就加剧了银行贷款的集中程度，必然给银行带来潜在的风险。

第四，专家制度在对借款人进行信贷分析时，难以确定共同要遵循的标准，造成信贷评估的主观性、随意性和不一致性。例如，信贷专家在对不同借款人的“5C”进行评估时，他们所确定的每一个“C”的权重都有很大差异，既便在同一家银行，信贷专家对同类型借款人的“5C”评估也存在差异。

2.3.2 古典信贷风险度量方法

①Zeta 和Z评分模型的内容

Z评分模型（Z-score model）是美国纽约大学斯特商学院教授爱德华·阿尔特曼（Edward I.Altman）在1968年提出的。1977年他又对该模型进行了修正和扩展，建立了第二代模型ZETA模型（ZETA credit risk model）。

Altman 在 1968 年通过对若干组企业的研究和分析，采用如下 5 个指标进行回归，得到了如下的回归方程，也就是Z评分模型：

Z＝1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋1.0X5

其中 X1＝营运资本／总资产

X2＝留存收益／总资产

X3＝资产报酬率

X4＝权益市场值／总债务的帐面值

X5＝销售收入／总资产

如果 Z≤2.675，归于破产组；如果 Z＞2.675，归于非破产组。当1.81<Z<2.99，阿尔特曼发现此时的判断失误较大，称该重叠区域为“未知区”（Zone of Ignorance）或称“灰色区域”(gray area)。

Zeta 分析模型是 Altman、Haldeman 和 Narayanan 在研究公司破产风险时提出的一个模型，采用 7 个指标作为揭示企业失败和成功的变量，这 7 个指标是资产报酬率、收入的稳定性、利息保障倍数、盈利积累（留存收益／总资产）、流动比率、资本化率（5 年的股票平均市场值／总长期资本）和规模（公司的总资产），这 7 个指标分别表示企业目前的盈利性、收益的风险、利息的保障、长期盈利性、流动性和规模等特征。新模型的变量由原始模型的五个增加到了7个，它的适应范围更宽了，对不良借款人的辨认精度也大大提高了。

我们可以将ZETA模型写成下列式子,其中模型中的a、b、c、d、e、f、g，分别是作者无法获得ZETA模型中七变量各自的系数。

ZETA=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7

②Zeta 和Z评分模型的优点和缺陷

Z评分模型和ZETA模型均为一种以会计资料为基础的多变量信用评分模型。由这两个模型所计算出的Z值可以较为明确地反映借款人（企业或公司）在一定时期内的信用状况（违约或不违约、破产或不破产），因此，它可以作为借款人经营前景好坏的早期预警系统。由于Z评分模型和ZETA模型具有较强的操作性、适应性以及较强的预测能力，所以它们一经推出便在许多国家和地区得到推广和使用并取得显著效果，成为当代预测企业违约或破产的核心分析方法之一。

然而，在实践中，人们发现无论是Z评分模型还是ZETA模型都存在着很多先天不足，使模型的预测能力大打折扣，限制了模型功效的发挥。Z评分模型和ZETA模型存在的主要问题有以下几个方面：第一，两个模型都依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱模型预测结果的可靠性和及时性；第二，由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服；第三，两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实；第四，两个模型都无法计量企业的表外信贷风险，另外对某些特定行业的企业如公用事业企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制[2]。

2.3.3 现代信贷风险度量和管理方法：信用度量制模型

近年来，现代信贷风险量化管理模型在国际金融界得到了很高的重视和相当大的发展。J.P.摩根继1994年推出著名的以VaR为基础的市场风险度量制(Risk Metrics)后，1997年又推出了信贷风险量化度量和管理模型--信贷风险度量制(Credit Metrics)，随后瑞士信用银行又推出另一类型的信贷风险量化模型CreditRisk+都在银行业引起很大的影响。同样为银行业所重视的其他一些信贷风险模型，还有KMV公司的以EDF为核心手段的KMV模型，Mckinsey公司的Credit Portfolio View模型等。信贷风险管理模型在金融领域的发展也引起了监管当局的高度重视，1999年4月，巴塞尔银行监管委员会提出名为“信贷风险模型化：当前的实践和应用”的研究报告，开始研究这些风险管理模型的应用对国际金融领域风险管理的影响，以及这些模型在金融监管，尤其是在风险资本监管方面应用的可能性。毫无疑问，这些信贷风险管理模型的发展正在对传统的信贷风险管理模式产生革命性的影响，一个现代信贷风险管理的新模式正在形成。

①Credit Metrixs 市场风险度量制模型

Credit Metrixs 模型是由 J.P 摩根于 1997 年提出的。它对贷款和债券在给定的时间单位内（通常为一年）的未来价值变化分布进行估计，并通过在险价值（Value at Risk ,VAR）来衡量风险。这里，VAR 用来衡量投资组合风险暴露的程度指在正常的市场情况和一定的置信水平下，在给定的时间段内预期可能发生的最大损失。在 Credit Metrixs 中，价值变化与债务人信用质量的最终转移相联系，这种转移既包括升级也包括降级和违约。因此，信用风险不仅由债务人的违约风险引起，也会因债务人的信用等级降级而引起潜在的市场价值损失。值得注意的是，它在某种程度上存在着一定的缺陷。这种缺陷不是其方法，而是它所依赖的转移概率是基于违约和信用转移的平均历史频率。Credit Metrixs 的准确性依赖于两个关键的假设：

1）处于同一等级的所有公司具有相同的违约率；

2）实际违约率等于平均违约率。

这两个假设也运用于其他的转移概率，换言之，信用等级变化和信用质量变化是同义的，且信用等级和违约率也是同义的，即当违约率调整时，等级也变化，反之亦然。事实上这是不正确的，因为违约率是连续的，而等级却是以一种离散的方式进行调整的，这是由于评级机构对那些违约风险发生变化的公司进行升级或降级的过程需要一定的时间。而且，历史平均违约率和转移概率可能与实际的比率偏离很大，且在同一个债券等级内的违约率也可能存在着相当大的差异。此外，这一模型需要输入大量的数据，而对于中等的市场贷款组合而言，它们通常不能完全得到，因而必须要近似。这些都给它的使用及其准确性带来了一定的局限性[6]。

②KMV公司的KMV模型

KMV 是基于这样的出发点：当公司的市场价值下降至一定水平以下，公司就会对其债务违约。在 KMV 方法中，信用风险从根本上是由发行者的资产价值的变化驱动的。因此，在给定公司的现时资产结构的情况下，一旦确定出资产价值的随机过程，便可得到任一时间单位（如 1 年、2 年等）的实际违约概率。KMV 最适用于公开上市公司，它们的股票价格和财务报表的信息便于转化为一个暗含的违约风险。

与 Credit Metrixs 不同，KMV 模型没有运用穆迪或标准普尔的统计数据通过债务人的信用等级确定一个违约概率，它并不明确地涉及转移概率，而是根据莫顿的模型得出每个债务人的期望违约频率，将违约概率作为公司的资产结构、资产收益的波动性和现时资产价值的一个函数。在 KMV 中，转移概率已包含在 EDF （预期违约频率）中，实际上，EDF 的每个值都与一个利差曲线和一个暗含的信用等级相联系。而且，EDF 是相对于违约风险的一种“基数评级”，而不是传统的由评级机构所提供的“序数评级”（如穆迪公司的 8 个信用等级），它可以映射于任何等级体系而得到债务人的相同等级。

③Credit Risk+——精算风险模型

Credit Risk+是一个运用了精算方法的模型，它假定违约率是随机的，可以在信用周期内显著地波动，并且其本身是风险的驱动因素。因而，Credit Risk+被认为是一种“违约率模型”的代表。与 CreditMt 、KMV 都以资产价值作为风险驱动因素不同，它只考虑了违约风险，而没有对违约的成因做出任何假设：一个债务人或者以概率 PA 违约，或者以 1－PA 的概率没有违约。它假定：

1）对于一笔贷款，在给定期间内的违约概率，比如 1 个月，与其他任何月份的违约概率相同；

2）对于大量的债务人，任何特定债务人的违约概率很小，且在某一特定时期内的违约数与任何其他时期内的违约数相互独立。

相对于其他模型而言，Credit Risk+的最大优点是，模型仅需要输入较少的数据，因而适应了传统业务中缺乏数据的状况。不过，这一方法的“简易性”可能会与尽可能准确地模拟“复杂”现实的目标相冲突。其次，该模型对债券组合或贷款组合的损失概率所得到的闭形解，使它在计算上很具吸引力。该模型的局限性是它针对的是损失率，而非贷款价值的变化，使它不是一个盯住市场模型（Mark-to-Market Model），而是一个违约率模型。此外，Credit Risk+忽略了转移风险，使得每一债务人的风险是固定的，且不依赖于信用质量的最终变化以及未来利率的变动性。

④Credit Portfolio View经济计量模型

Credit Portfolio View 是一个多因子模型，它根据诸如失业率、GDP 增长率、长期利率水平、汇率、政府支出以及总储蓄率等宏观因素，对每个国家不同行业中就不同等级的违约和转移概率的联合条件分布进行模拟。Credit Portfolio View 是基于一种因果关系，违约概率以及转移概率都与宏观经济紧密。当经济状况恶化时，降级和违约增加；反之，当经济状况好转时，降级和违约减少。

Credit Portfolio View 的思想在某种程度上介于 Credit Metrics 和 CreditRisk+之间。与 Credit Metrics 类似，Credit Portfolio View 也用于说明违约和等级降级带来的损失，且同样将等级转移矩阵作为它的模型基础，但它不是运用股票数据近似违约相关性，而是根据当前的宏观经济形势对原始转移矩阵进行“调整”，因而违约概率不是常数而是变动的，这一点则与 Credit Risk+模型类似。但是，与 Credit Risk+不同的是，它不是一种单因素模型，对每个部门仅需确定违约率的一个期望值和一个标准差，在 Credit Portfolio View 则需要每个部门违约率的完全时间序列，这些时间序列是 Credit Portfolio View 运用复杂的计量经济工具模拟宏观经济情景的最重要的输入数据。

Credit Metrics 方法是基于信用转移分析，它对任一债券或贷款组合的价值建立了完全分布模型，并且其价值的变化只与信用转移有关，它通过在险价值来衡量风险，而这一在险价值即是在指定置信水平下这一分布的百分位数。KMV 公司所建立的信用风险方法是用于评估相对于违约和转移风险的违约概率和损失分布，与Credit Metrics 不同的是，KMV 方法依赖于每一个债务人的“期望违约频率”，而不是由评估机构所评出的平均历史转移频率。Credit Risk+仅针对于违约，它假定单个或贷款的违约服从泊松分布，在这一分布并不是明确地建立信用转移风险的模型，而是对随机违约率进行解释[2]。

表2.1 四种模型的比较 Table2.1 Contrast Of Four Model

Credit Metrics

Credit Portfolio View

KMV

Credit Risk+

风险的定义

MTM（盯住市场）

MTM或DM

MTM或DM

DM（违约模型）

适用范围

信用体系完善

低等级企业

上市公司

大规模信贷业务

风险的生成因素

资产价值

宏观因素

资产价值

预期违约率

回收率

随机

随机

常数

在次级组合内不变

2.3.4 信贷风险度量方法在我国的运用

如果在我国商业银行的风险管理中引入现代信贷风险模型，对于我国商业银行确定适度的资本金，健全商业银行的信贷管理体制，从而有效地降低信贷风险具有重要的现实意义。然而我国对信贷风险进行量化研究的起步较晚，一直偏重于定性分析。在当前情况下，我国商业银行尚不具备独立建立信贷风险度量模型等银行内部风险度量模型的条件。主要原因有:

①我国商业银行没有建立起相应的历史信贷数据库。从前面介绍的四个模型可以看出，要建立自己的信用风险度量模型需要进行大量的参数估计，如信用等级转换概率、违约率等参数的估计是建立在大量历史经验数据的基础上的，如果没有有效的历史信贷数据，则建模如同无米之炊。而我国银行内部缺乏的正是这些历史数据。

②缺乏有效的外部信用评估机构。西方国家有穆迪、标准普尔等国际知名的评级机构给商业银行提供相应的数据，而我国国内独立的商业信用评级机构正处于起步阶段，还不成熟。因而不能给我国商业银行提供适合我国特点的历史信贷数据。

③商业银行内部并未建立起成熟的内部评级体系。2001年1月，巴塞尔委员会公布的新资本协议中提出针对防范信用风险所需要的资本制定内部评级法(IRB法)的建议。西方一些大的商业银行都建立了自己的成熟的内部评级体系，从而为其建立信用风险度量模型奠定了基础。我国商业银行目前按照贷款的五级分类标准将贷款分为正常、次级、可疑、关注、损失五个级别，这种方法虽然比起以前的一逾两呆先进了许多，但与西方商业银行那种复杂、成熟的内部评级体系相比，还相差很远。

所以，根据我国的具体情况，目前商业银行还是以专家制度为主，辅以Z评分模型作为度量商业银行信贷风险的主要方法。但是，建立符合我国国情的信贷风险度量模型是我国商业银行发展的方向。

3 我国商业银行信贷风险及其形成原因

商业银行信贷风险是经济活动中的必然现象，它的存在具有客观性。风险受到各种因素的制约，具有不确定性，无法准确预料和判断。但是人们在长期的银行风险管理实践和研究中，总结出了不少风险形成理论和管理办法。

3.1 商业银行信贷风险形成理论

国内外经济学家、学者从不同的角度对商业银行风险成因进行了分析和解释。其中比较重要的理论和有代表性的观点可以归纳为以下几种：

3.1.1 经济基础决定论

经济决定金融，银行风险在一定程度上是经济运行风险的反应。

①不确定性是银行风险的根源。信用论认为，金融活动是一种充满不确定性的信用过程，信用过程是包含着时间长度在内的一种预期。商业银行作为吸收存款、发放贷款的中介机构，一方面享有从借款人处按时收取本息的权利，另一方面又必须履行对存款人还本付息的义务。在任何时点，商业银行资产方和负债方的市场价值不相等，违约风险永远存在。由于信贷资金的使用和偿还时间上的分离，银行出现一定数量的不良贷款几乎是必然的；同时，信用的广泛连锁性和依存性引发连锁违约，会导致银行业已出现的不良贷款不断放大。

②经济不稳定性导致银行风险。著名经济学家麦金农较早提出“道德风险”理论，他对宏观经济不稳定与道德风险关系进行了分析，认为宏观经济不稳定与借款人的项目收益存在正相关，对银行而言，将来的利润是一个随机变量，贷款损失准备金不足且未受到严密监管，在一定程度上银行因为其存款受到政府担保，宏观经济的有利变化可以使其获得高利润，宏观经济的不利变化导致的损失由政府承担，而偏好道德风险。凯恩斯（Keynes）认为持续的通货紧缩或商品的货币价值在短期内向下变动超过了银行所能预料的范围，银行持有的大量金融资产价格下降，将会使银行抵押贷款的“垫头”消失和支付能力大大缩水，信贷资产质量恶化，加大了破产倒闭的可能性。费雪（Fisher）、明斯基(Minsky)、金德尔伯格(Kindleberger)主要从经济周期角度对银行危机进行了研究，他们把金融危机看成是与经济周期密切相关的一种经济现象，并提出了一套相对完整的理论体系，这种思想最早由费雪在 20 世纪 30 年代提出，后来又明斯基和金德尔伯格加以发展。在费雪的理论中，过度负债和物价下跌是促使经济从繁荣的顶点转向萧条的关键原因，由于强制清算带来的企业破产诱发流动性危机、债务危机、金融危机。明斯基从 1957 年开始，对费雪的理论进行了详述和进一步发展，他认为经济处于商业循环的上升阶段，金融结构变得越发脆弱，当某些外生事件的冲击导致资产的销售从而使得资产价格急剧下降，脆弱的金融结构就会诱发金融危机。金德尔伯格将金融危机分为疯狂、恐慌、崩溃三个阶段，认为外生事件使利润预期上升，银行贷款的增多促使投资极度膨胀，在疯狂阶段，投资者把货币转换为房地产和金融资产，一些事件引起恐慌，投资者就会把房地产和金融资产转换为货币，悲观的情绪产生，直至进入崩溃阶段作为整个过程的结束。

3.1.2 经济政策和经济制度相关论

经济政策和经济制度对银行风险的影响是显而易见的。弗里德曼和施瓦茨（Friedman ＆ Schwartz）在 1963 年出版的《美国货币史：1867—1960》一书中，研究了货币政策、货币供给与银行危机的关系，强调货币存量增长及其变化在引起金融危机方面的中心作用。布拉纳尔和梅尔泽尔（Brunner ＆ Meltzer）提出货币存量增速导致银行危机的理论，认为中央银行对货币供给的控制不当导致货币过分紧缩，会使银行为维持足够的流动性出售资产，资产价格因此下降，利率上升，增加了银行筹资成本，危及银行偿付能力。辛格尔（Ronald F.Singer）等人对金融危机中政府对银行贷款的担保进行了研究，指出政府的担保行为会导致道德风险。

3.1.3 信息不对称理论

该理论认为，信息不对称容易引起逆向选择和道德风险，使金融机构具有内在的脆弱性，不良贷款产生不可避免。斯蒂格里兹和魏斯（stigitiz & Weiss，1981）的研究证明信贷市场广泛存在着信息不对称。相对于贷款人，借款人对其借款用于投资的项目的风险性质拥有更多的信息，从而导致信贷市场的逆向选择和道德困境。1991年明斯基（Human P Minsky）在《不对称信息与金融危机》一文中利用信息经济学理论对银行业的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题进行了分析，认为逆向选择会导致银行可能对风险最高的借款人放款，而道德风险会导致借款人在借款后从事高风险的经济活动，这都增加了银行的不稳定性。我国商业银行由于缺乏良好的甄别机制，导致信用风险大的客户增多，增加了不良贷款的可能性。在国有商业银行市场化改革后，曾经出现了国有商业银行惜贷的情况，一方面发展较好的民营企业融资得不到银行的贷款，而陷入困境的国有企业还需要资金支持，双重力量使国有商业银行的新增贷款中不良贷款的数量并未减少。相对于逆向选择，国有企业的道德风险更为严重，通过各种形式套取国有商业银行的贷款，暗中饱个人的私囊，借用企业改制重组的机会，逃避企业的银行债务，相当一大部分国有银行的不良贷款就是如此产生的[17]。

3.1.4 预算软约束理论

最早提出预算软约束理论的是匈牙利经济学家科尔奈，最早的分析仅集中于政府和国有企业的关系。预算软约束是指社会主义经济体制中政府部门对亏损的国有企业进行持久救助的所谓“父爱主义”现象。后来经济学家们发现银行与企业之间也存在预算软约束问题，在结合了信息经济学的理论基础上，对预算软约束的原因进行了更为深刻的分析。Dewatripont 和 Maskin 对如何理解银行与企业的软预算约束机制做出了基础性贡献，后来又由Berglof 和 Roland、Mitchell 等人进行了发展。Dewatripont 和 Maskin 认为银行对于企业的初期投资是沉淀性的，当沉淀成本继续注资的收益超过清算的收益时，继续对亏损企业投资而不是对其进行破产清算是符合投资者的事后最优化原则的。其次，企业间的广泛的利益和债务关系。当企业间存在极强的相互依赖性时，由于所牵扯到的利益关系错综复杂，无形中使预算硬化的机会成本异常庞大。伯尔格罗夫和罗兰德认为预算软约束是由于新项目的低质量。由于早期的投资是沉没成本，这使继续注资与投资新项目相比可能会带来更大的回报。米歇尔则认为对于风险过度的保护可能会导致银行采取信贷展期和避免清算等手段为获得高收益而赌博[18]。

3.1.5 银行行为导致银行风险

银行行为理论从银行自身行为方面探讨了银行风险的原始根源。银行行为理论包括贷款客户关系理论、银行竞争以及贷款勉强理论。贷款客户关系理论是由约翰伍德（John H.Wood）在 20 世纪 70 年代提出来的，该理论的主要观点是，银行为了保持贷款的长期需求，实现其长远利润极大化目标，倾向于通过增加贷款来培养与客户的关系，采取激进的贷款策略，导致贷款数量扩张。银行之间的竞争模型是由斯蒂格里兹（Stigliz）在 1986 年提出来的，该理论的核心内容是银行在贷款市场开展竞争，促进利润下降，最后导致利润为零。贷款勉强理论最初是 Gwyne 提出来的，后来经过 Eaton，Toylor 和 Kindleberger 等人的发展逐步完善。该理论始于国际贸易理论的剖析，主要分析跨国银行信贷业务，其结论是银行贷款勉强行为使得信贷市场存在超额供给的均衡。上述理论分析，由于贷款客户关系的存在，这就大大降低了贷款的质量，提高银行不良贷款的发生率，银行之间的竞争关系使得通过贷款而获得的利润日益减少，削弱了银行抵御风险的能力。困境银行的经营行为理论认为已损失全部或大部分资本的银行激励结构与正常银行不同、经营行为会发生变化，如高息揽存、发放高风险贷款，进行高风险投资等，加上经营者或员工舞弊盗窃也会增多，加剧了风险[23]。

3.2 我国商业银行信贷风险形成原因

信贷风险的形成并不是单一的因素，而是具有系统性和广泛性，它和经济、法律、社会、制度、道德等都有密切联系，各种理论都是从不同的角度来研究这个问题。同时，信贷风险又具有差异性。在不同的国家、不同的文化、不同的经济周期、不同的经济制度中，表现形式和成因又有所不同。具体到每一个行业、每一个企业，情况就更加复杂。但是从我国的实际情况来看，商业银行信贷风险原因主要可以分为内部原因和外部原因。

3.2.1 我国商业银行信贷风险形成外部原因

外部原因来源于经济体系以外，是经济过程运行中随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势。

①历史方面的原因

改革开放以前，我国的融资机制是收入机制，即财政主导型融资。企业的财务平衡资金全部由财政供给，利润全部由财政吸纳维持，具有明显的计划体制特征，企业实收资本及新增资本全部由财政划拨，资产负债表上负债很小。改革开放以来，随着“拨转贷”和“利改税”，企业资金来源不再由财政全盘划拨，而是在企业保持25%左右的资金前提下，其余全部资金改由商业银行信贷提供。由于我国的资本市场还不成熟，企业的资金大部分还是来自国有商业银行贷款融资机制，由财政主导型转变为国有商业银行主导型融资。“拨转贷”后，大量靠财政拨款兴建的企业改为银行贷款，企业资产负债率高达80%。由于企业本身不注意积累、融资渠道单一，企业的负债基本上都是银行贷款，这就使得国有商业银行成为投资风险的主要承担者。同时，由于财税改革，财政收入占国民收入比重逐年下降，财政状况较为困难，大量的财政赤字靠向中央银行透支来平衡。商业银行迫于财政的压力，发放一些诸如“安定团结贷款”之类收回无望的贷款，无疑又加大了银行信贷风险。

同时随着改革的不断深入，原有的生产流通体制发生了重大变化，经济结构出现了重大调整，国有企业进行多种形式的重组。这些变化和调整对社会产业结构调整和升级具有重大意义，但也造成一些商业批发企业和工业企业破产，因而不可避免地给银行的贷款造成损失。不但如此，在国家进行企业体制改革的有关政策出台后，在局部利益的驱动下，借改制、破产之名逃废银行债务的做法十分严重。据有关方面统计，截至 2000 年底，在工、农、中、建、交五家商业银行开户的改制企业为 62656 户，涉及贷款本息 5792 亿元，经金融债权管理机构认定的逃废债企业 32140 户，占改制企业贷款本息的31.96%。其中，国有企业 22296 户，占逃废债企业总数的 69.37%，逃废贷款本息 1273亿元，占逃废债总额的 68.77%；非国有企业 9844 户，占逃废债改制企业的 30.63%，逃废贷款本息 578 亿元，占逃废债总额的 31%[20]。

②宏观经济政策的影响

近几年我国实施稳健的货币金融政策，对推动经济增长及促进就业发挥了重要作用。货币金融政策直接影响银行和企业的资金成本。银行的信贷政策总是服务于一定时期的国家产业政策和货币金融政策，尤其是当政策限制和鼓励某些行业的发展时，都可能直接影响到企业的生存和发展，从而辐射到银行信贷资产的安全，触发信贷风险。

在经济高速发展时期，由于银行信贷部门过多地将资金投放到某一行业或领域，这个行业或领域的资产价格升得太高，出现了“泡沫”。在“泡沫”破灭后，银行出现很大的信贷损失，甚至导致整个国家的经济陷入衰退。美国20世纪80年代曾经历过房地产泡沫破灭，1997年亚洲金融危机时东南亚国家也出现过类似情况，而且这种情况很可能还会在其他国家重演。

③企业融资依赖的影响

由于资本市场发展不足，企业对银行资金过度依赖，国有商业银行作为国有企业最大的债权人和最主要的亏损承担者，承担了过重的资金融通的压力。在我国，直接融资的发展速度一直较慢，与我国经济的发展速度始终不相称。其中，股权融资曾在 2000 年时达到了最高峰，比重占到了整个融资总额 12.6％，之后便一直呈现下降趋势。我国企业债余额占 GDP 的比重仅为 2％左右，美国为 36％、日本为 25％。而在间接融资中的银行贷款却一直在大规模高速扩张。相关数据显示，2000 年，在我国国内金融市场融资格局中，以银行贷款为主的间接融资所占的比重为 72.8%；从2004上半年我国国内非金融部门（包括居民、企业和政府部门）外部资金来源的结构看，银行贷款高达83%。银行信贷仍然是我国企业生产经营和经济建设投资的主要渠道，风险高度集中。远高于发达国家金融市场融资格局中间接融资只占40%以下的比率。由于历史原因，企业资产负债率普遍较高，自有资金严重不足。在资金的需求上过分依赖银行的投入，当经营遇到困难或发生亏损时，还贷能力被削弱，必然造成银行不良贷款的大量增加。一些企业自身经营管理不善，发展后劲不足，低效的企业经营带来巨大的银行信贷风险，成为信贷风险大量积聚并显现的一个重要原因。

④社会信用缺失的影响

信用是市场经济的基石，良好的社会信用是建立和规范社会主义市场经济秩序的重要保证，也是有效防范金融风险的重要条件。但是一个时期以来，我国社会信用缺失现象十分严重，并呈蔓延之势，破坏了市场的有序性、公正性和竞争性，已成为我国银行信贷风险的主要诱因。企业的信用缺乏，使得银行对贷款越来越谨慎，甚至“惧贷”，存贷差不断扩大，同时不良资产不断增多，而有些急需资金的企业又得不到贷款，这反映了银企关系的紧张和社会信用程度的低下。我国信用环境和法制环境上的软约束，导致部分企业为顺利通过银行的层层信贷审查，而向银行隐瞒其真实经营业绩和风险状况，使得银行无法获得真实的信息。中介机构诚信度不高,出具虚假报告,为企业骗取、逃废银行债务大开方便之门。相当数量的企业从银行申请贷款时通过虚假出资、编造虚假会计信息等骗取银行信用，想方设法逃废银行的债务。

3.2.2 我国商业银行信贷风险形成内部原因

内部原因来源于经济体制内，是由于商业银行主观决策和获取信息不充分等原因造成，具有明显的个性特征。

①经营管理水平不高

随着商业化改革的稳步推进，我国商业银行集约化经营意识不断增强，初步建立了较为完善的信贷管理体制，经营管理水平不断提高。但从风险管理方面看，还存在着一些不足之处：一是将风险管理与业务发展看成是一对相互对立的矛盾，从而认为，风险管理必然阻碍业务发展，业务发展必定排斥风险管理。在这一理念的主导下，信贷风险管理与业务发展被割裂开来，形成“两张皮”。风险管理部门在制定规章制度时往往不考虑其对业务发展的可能影响；而业务部门在开拓业务时则是盲目地扩张，根本不顾及风险问题。这直接导致信贷风险隐患的增加。二是风险管理时效性差。风险发现滞后、政策滞后、管理滞后、查处滞后、整改滞后，缺乏全面、统一、连贯的风险管理对策。三是风险分析方法单调。定性分析多定量分析少，局部分析多全局分析少，静态分析多动态分析少，事后分析多事前分析少，上层分析多基层分析少，对风险的潜在性无法及时或准确预见，对风险的事前控制和防范能力不强。

②贷款管理制度体系有待完善

从制度体系上看，内部风险控制制度、贷款审查制度薄弱；安全性、流动性、效益性的经营原则难以真正落实到位。从管理体制上看，组织结构不合理, 纵向管理链条过长，而横向的分工与制衡关系强调得不够；各种风险管理综合协调差，难以从总体上测量和把握风险状况；缺乏独立的风险监控程序，致使管理层、决策层不能及时、全面、准确地掌握信用状况。从经营机制上看，决策机制不健全，对经营决策缺乏有效的约束；信贷经营利益机制与风险机制不对称，缺乏责、权、利有机配套的约束机制和激励机制，对经营责任和资产损失的考核不明确、不严格，经营管理中的短期行为比较普遍，因而直接影响了贷款的发放和收回的质量；

③信贷操作不规范

主要表现在：一是缺乏明确的市场定位，缺乏科学有效的分析调查，在信贷资金营运上追逐产业热点，资金投向集中，使银行规避风险的能力减弱。二是在信贷具体运作中对制度落实往往流于形式，重形式而轻落实，对借款人、保证人背景缺乏细致调查，对贷款的目的和用途以及还款来源分析不够，保证不充分，过分倚重担保、抵押、质押等第二还款来源。三是行业竞争不规范，为了眼前利益、短期利益,放松信贷资金的投放条件, 放弃原则，争相给优质客户超量授信和贷款甚至搞违规和账外经营。四是在贷款审查中，只注重企业静态的书面材料，而对企业的动态变化应变能力不足，尤其是对由于经济结构调整和企业机制的转换所带来的经济波动缺乏科学的动态分析和必要的防范措施。

④信贷管理中的信息不对称

从信息理论方面来看，信息的不对称性是引发信贷风险的重要因素。在经济运行过程中，任何一项交易，如果交易双方所拥有的与该项交易有关的信息是不对称的，就会引起“道德风险”和“逆向选择”，便有可能出现欺诈交易和违背某一交易方初衷的交易。在信贷市场上，借款人总是要比商业银行更了解其项目的风险和收益的情况。由于无法了解所有项目的风险程度，银行只能根据市场上各个项目的平均风险程度决定贷款利率。这样，低风险项目由于借贷成本高于预期水平而退出借款市场，那些愿意支付高利率的都是高风险项目，“逆向选择”由此产生，贷款的平均风险随之提高。同样的，企业在贷款执行过程中，可能出于机会主义动机，隐藏资金使用的真实信息，采取不负责的态度，将贷款资金使用到高风险的行业上，从而可能酿成商业银行信贷风险。

另外，商业银行存在其所有者与经营者之间的委托一关系，这也是商业银行风险生成与积累的一个关键因素。一方面，借款人的机会主义行为的多少取决于经营者的认真程度;另一方面，银行经营者作为一个有限理性的经济人，同样具有采取机会主义行为的倾向，这一倾向的程度强弱对于银行信贷风险的生成是极其重要的。因此，股东与银行经营者的委托一能够更有效地解释导致资产质量恶化的制度性原因，这主要取决于商业银行内部的激励一约束机制的完善程度。

3.2.3 我国商业银行信贷风险内部和外部原因分析

作为一家商业银行，对商业银行外部信贷风险；比如宏观经济的变动，只有较为被动地接受这种影响，也就是说不能完全通过自己主观能动性加以规避和分散风险，也称之为系统风险。而直接融资必然随着我国证券市场的发展加快发展速度。社会征信系统的建立也需要较长的时间。

表3.1 解决外部信贷风险的方法 Table3.1 The Way Of Resolve External Credit Risks 外部风险

改进方法

具体措施

历史原因

债转股

四大资产管理公司

宏观经济影响

国家加强调控

根据宏观经济运行情况

直接融资影响

银行混业经营改革

融资多元化是改革方向

社会信用缺失

建立个人征信系统

加强立法

所以要及时有效解决我国当前商业银行信贷风险的问题，还是要针对商业银行内部环境，微观的解决，具体到每一笔信贷业务。信贷业务按照时间发生的先后顺序可以分为三个流程：发生信贷业务前的调查、信贷业务进行时的审查、信贷业务发生后的管理。与之相对应的银行信贷风险的控制为：事前控制、同步控制、事后控制。

事前控制：它是指商业银行在发生诸如损失等结果前，就开始采取防范措施予以预防。事前控制的要求很高，即应对银行信贷管理过程及其后果的各种可能性有比较准确和充分的估计，事前控制主要体现在贷前的客户评价。

同步控制。它是指商业银行在信贷业务或行为发生的同时，采取自控措施予以控制的做法。同步控制应实行双向对流程序，及时调整和矫正行为，互为补正。因此，同步控制是较难操作的一种控制。同步控制主要通过银行的信贷风险内部控制来实现，体现为贷款审查。

事后控制。它是指商业银行在信贷业务或行为发生后，采用修正补救措施以减少或降低因风险造成的损失。事后控制应及时、有效、以避免商业银行遭受更大的损失。事后控制主要体现在贷后管理。

表3.2 信贷流程的特征 Table3.2 The Trait Of Loan Flow 业务流程

职能部门

作用

能动性

控制方法

信贷调查

业务拓展部门

风险评价

主动性

事前控制

信贷审查

信贷审查部门

风险审查

主动性

同步控制

信贷管理

风险管理部门

风险管理

被动性

事后控制

只有从信贷业务发生的每一个流程严格控制，才能形成一个完整有效的信贷风险管理体系。建立商业银行信贷风险管理体系的最终目标是对信贷风险进行有效控制，防止和减少损失，保障其经营活动能安全、顺畅的进行。具体而言，体现在两个方面：一是在风险损失发生前，银行可借助风险管理体系，预测风险发生的可能性和影响程度，做出有效的对策，预防和减小风险，以最低的损失来获取控制风险的最佳效果；二是在风险损失发生之后，商业银行采取有效的措施，使商业银行不致因风险的产生而造成更大的损失甚至危及其生存，并确保银行盈利性目标的顺利实现。

4 我国商业银行信贷评估风险控制分析

商业银行信贷风险事前控制的作用是在贷款业务发生前进行风险预测。信贷客户与商业银行都是商业银行信贷风险的承担者，对信贷客户进行评价对于信贷风险的事前识别和控制有着重要作用。因此，商业银行信贷风险的事前控制的实施，需要建立信贷客户评价体系。信贷客户评价是以客观公正、实事求是的原则，采用定量分析与定性分析相结合的方法对客户的资信状况进行分析和评估，并据此就客户的偿债能力做出全面的评价，以了解客户履约还款的可靠程度。然后根据评价的结果对不同的客户采取相应的信贷政策，有针对性地加强贷款管理，防范信贷风险。

信贷客户评价要解决以下三个问题：①客户的基本情况如何；②对客户进行信用等级的评定，从而决定是否为客户提供信贷服务；③为客户提供多少授信额度。根据这三个问题，信贷客户评价包括对客户评价分析、对客户的信用等级评定和授信量分析三部分。

4.1 客户评价分析

4.1.1 外部环境

我们采用PEST分析法。PEST分析是针对宏观外部环境的分析，P是政治，E是经济，S是社会，T是技术。在分析一个企业集团所处的背景的时候，通常是通过这四个因素来进行分析企业集团所面临的状况。

①政治环境

指国家政治形势、政局情况、政治发展趋势，以及政府制定的方针政策、法令、法规、政府机构的组成、办事程序和效率等。这些因素制约着企业的经营行为，影响甚至决定企业的效益和资信。

②经济环境

经济环境主要包括产业政策和信贷政策。产业政策是国家经济发展的指挥棒，我国的远景规划可以看作是长期的产业政策，五年计划可以看作是中期的产业政策，每年的政府工作报告可以看作短期的产业政策。产业政策的重要在于国家宏观部门会根据产业政策的要求，制订相应的政策，以具体落实产业政策。如税收政策、货币政策、信贷政策等，这些宏观政策都在很大程度上影响企业的发展。对于银行来讲，信贷政策是直接密切相关。由于我国企业的负债资金来源较大程度依赖于银行信贷资金，所以国家对商业银行贷款的投放进行窗口指导。

③社会环境

影响最大的是人口环境和文化背景。人口环境主要包括人口规模、年龄结构、人口分布、种族结构以及收入分布等因素。

④技术环境

技术环境不仅包括发明，而且还包括与企业市场有关的新技术、新工艺、新材料的出现和发展趋势以及应用背景

4.1.2 行业分析

①行业竞争性分析

根据波特的五种竞争力量模型，他认为一个行业竞争强度取决于五种基本的竞争力，即现有公司间的竞争、买方的侃价能力、供方的侃价能力、潜在进入者的威胁、替代品的威胁，这些力量的状况及综合强度影响和决定了企业在行业中的最终获利能力。分析行业的竞争有助于了解企业的优势和劣势，判断企业的竞争地位和发展潜力。

②行业集中度

行业集中度是指行业内部企业生产的垄断程度，描述行业集中度的常用指标是行业最大三家企业产量与行业总供应量的比值：行业集中度＝最大三家企业产量／行业总供应量。或者计算前 5 家、前 10 家企业产量与行业总供应量的比值。一般来说，行业集中度越高，行业领导者的地位越稳固，新企业进入越困难。

③行业发展阶段

每个行业都存在一个生命周期，这一周期分为导入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，在不同阶段行业产品的产量、质量的稳定性、生产技术、生产成本、利润率、买主和卖主的行为、产品和产品变化、销售、制造、竞争、风险、对外贸易和总体战略等方面都有不同的表现。

4.1.3 产品与市场

产品与市场分析的重点是分析客户产品的产品组合、每种产品的市场销售情况、每种产品的销售收入在企业收入中的地位、产品的发展趋势、产品处于生命周期那个阶段。

①产品分析

产品分析是分析产品在社会生活中的重要性和产品的独特之处，同时还要了解产品的质量问题、生产是否合法、成本结构、是否拥有专利等。

②市场占有率

市场占有率是反映企业的规模、在市场中的地位以及企业对市场价格和需求的控制能力的一个指标。一般情况下，企业的规模越大，市场份额也就越大，企业的经营也就越稳定，风险也就越小。

③销售收入增长率

销售收入增长率是反映产品发展趋势的指标。

销售收入增长率＝（本期销售收入－前期销售收入）／前期销售收入

4.1.4 人力资源

企业的发展很大程度上取决于人力资源的状况，拥有相关知识和创新能力的人才是企业最宝贵的资产，也是企业竞争力的核心所在。可以从两方面分析企业的人力资源情况：

①管理人员的素质

对管理层的分析与评价包括以下几点：1）管理层的素质和经验；2）管理层的稳定性；3）管理层的经营思想和作风；4）管理人员的品质；5）管理人员的业绩。

②员工素质

对员工素质的分析主要是员工的知识技能和品德两方面，衡量知识技能的指标有员工的学历、年龄、职称、技术级别等，员工的道德品质主要是员工对企业的忠诚程度，同时还要注意企业对员工进行培训的情况。

4.1.5 财务评价

主要分析借款人近三年的短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力、资产运营能力和现金流量情况。具体内容如下：

①短期偿债能力分析。通过测算短期偿债能力指标和流动资产结构指标分析判断企业的短期偿债能力。短期偿债能力指标主要指流动比率、速动比率、现金比率、应收帐款周转次数和存货周转次数；流动资产结构指标主要指现金流动资产比率、应收帐款流动资产比率和存货流动资产比率。

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产－存货）/流动负债

现金比率=（现金+三个月内到期的短期投资和应收票据）/流动负债

②长期偿债能力分析。通过测算资产负债率、利息保障倍数指标，并结合资产总额增长率和权益总额增长率指标分析判断企业的长期偿债能力。

资产负债率=负债总额/资产总额

利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用

③盈利能力分析。通过测算盈利能力指标、成本费用结构指标以及增长率指标，综合分析判断企业的盈利能力。盈利能力指标主要指销售利润率、销售净利润率、资产利润率和主营业务利润占比；成本费用结构指标主要指主营业务成本与主营业务收入比率、营业费用与主营业务收入比率、管理费用与主营业务收入比率、财务费用与主营业务收入比率；增长率指标主要指主营业务收入增长率、净利润增长率、应收帐款增长率和存货增长率。

销售利润率=利润总额/销售收入

销售净利润率=净利润/销售收入

资产利润率=利润总额/资产平均余额

主营业务利润占比=主营业务利润/利润总额

④资产运营能力分析。通过测算应收帐款周转次数、应收帐款周转天数、存货周转次数、存货周转天数、营运资金周转次数和营运资金周转天数等指标，来分析企业的资产运营能力。

应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额

应收帐款周转天数=365/应收帐款周转率

存货周转率=销售成本/存货平均余额

存货周转天数=365/存货周转率

运营资金周转次数=销售收入/运营资金平均余额

运营资金周转天数=365/运营资金周转次数

运营资金平均余额=（期初运营资金余额+期末运营资金余额）/2

运营资金=流动资产－流动负债

⑤现金流量表分析。分别列示三种活动的现金流入量、现金流出量和净流量，深入分析经营活动现金净流量的变化趋势及其原因，深入分析经营活动现金净流量与投资活动、筹资活动现金净流量之间的关系及其原因。

⑥运营资金需求分析。通过测算运营资金、现金支付能力及运营资金需求等指标，来分析企业生产经营活动对资金的需求状况。

运营资金等于流动资产与流动负债之差，正常情况下，该指标为正，表示企业的生产经营活动有基本的资金保障。现金支付能力等于货币资金、短期投资、应收票据之和减去短期借款与应付票据之和，该指标可正可负。运营资金需求等于运营资金与现金支付能力之差，反映企业生产经营活动对资金的需求情况：1）运营资金需求大于运营资金，表示企业生产经营活动对资金的需求大于其自身的运营资金，不足部分需进行外部融资；2）运营资金需求小于运营资金，表明企业生产经营活动对资金的需求小于其自身的运营资金，企业有多余资金，不需另外融资。

运营资金=流动资产－流动负债

现金支付能力=（货币资金+短期投资+应收票据）－（短期借款+应付票据）

运营资金需求=运营资金－现金支付能力

⑦财务状况及现金流量综合结论。根据上述分析，综合判断借款人的长短期偿债能力、盈利能力、资产运营能力及现金流量情况[21]。

4.2 客户信用等级评定

企业信用等级评定是商业银行在对客户的资产负债、经营管理和市场竞争能力等进行综合评价的基础上，对客户偿还债务的能力和偿还风险进行评估的过程。信用等级评定是信用风险管理、预测客户债务偿还风险的重要工具。通过信用等级评定，详细掌握客户的信用状况，并根据积累的信用管理经验，得到授信定价的参考意见。下面是某银行工业企业的评级标准[8]。

表4.1 信用评级标准 Table 4.1 The Standard Of Credit Rating 单位名称：

项 目

分值

标准值

一、偿债能力指标

32

1、资产负债率（%）

8

65

≤65得满分，每上升4个百分点扣1分，>93不得分

2、利息保障倍数

5

1.5

≥1.5得满分，每下降0.1扣1分，<1.1但>0不得分，<0得满分

3、流动比率（%）

5

120

≥120得满分，每下降8个百分点扣1分，<88不得分

4、速动比率（%）

5

100

≥100得满分，每下降10个百分点扣1分，<60不得分

5、现金比率（%）

2

25

≥25得满分，每下降10个百分点扣1分，<15不得分

6、经营活动现金流入量（万元）

3

≥10000得3分，≥5000得1.5分，<5000不得分

7、经营活动现金净流量（万元）

4

净流量为正值，得4分：净流量为负值，不得分

二、盈利能力指标

16

8、销售净利率（%）

6

6

≥6得满分，每下降1个百分点扣1分，<1不得分

9、资产净利率（%）

6

4

≥4得满分，每下降0.8个百分点扣1分，<0不得分

10、净资产收益率（%）

4

9

≥9得满分，每下降3个百分点扣1分，<0不得分

三、营运能力指标

10

11、应收帐款周转次数

5

5

≥5得满分，每下降0.8个百分点扣1分，<1.8不得分

12、存货周转次数

5

5

≥5得满分，每下降0.8个百分点扣1分，<1.8不得分

四、信用状况指标

20

13．贷款质量

10

无不良贷款得10分，有不良贷款得0分

14．贷款付息情况

10

无欠息得10分，应付贷款利息余额≤1个季度应计利息额得5分，超过1个季度应计利息额得0分

五、发展能力及潜力指标

22

15．销售收入增长率（%）

3

8

≥8得满分，每下降2.5个百分点扣1分，<3不得分

续表4.1

16、净利润增长率（%）

5

10

≥10得满分，每下降2.5个百分点扣1分，<0不得分，上期亏损、本期盈利得2分，上期和本期均亏损不得分

17．资本增值率（%）

4

5

≥5得满分，每下降1.5个百分点扣1分，<0.5不得分

18、净资产（万元）

4

≥5000得4分，≥4000得3分，≥3000得2分，≥2000得1分，<2000得0分

19、领导者素质及管理能力

3

好得3分，一般得2分，差不得分

20、发展前景

3

好得3分，一般得2分，差不得分

综合评分

100

≥99为AAA级，≥75为AA级，≥60为2分，≥45为BBB级，≥30为BB级，<30为B级

AAA 级客户：客户的生产经营规模达到经济规模，市场竞争力很强，有很好的发展前景，流动性很好，管理水平很高，具有很强的偿债能力，对商业银行的业务发展很有价值。

AA级客户：客户的市场竞争力很强，有很好的发展前景，流动性很好，管理水平高，具有强的偿债能力，对商业银行的业务发展有价值。

A 级客户：客户的市场竞争力强，有较好的发展情景，流动性好，管理水平较高，具有较强的偿债能力，对商业银行的业务发展有一定价值。

BBB 级客户：客户的市场竞争力、发展前景、流动性和管理水平一般，企业存在需要关注的问题，偿债能力一般，具有一定风险。

BB 级客户：客户的市场竞争力、发展前景、流动性和管理水平较差，偿债能力较弱，风险较大。

B 级客户：客户的市场竞争力、流动性和管理水平很差，不具发展前景，偿债能力很弱，风险很大。

4.3 客户授信量分析

客户授信量分析是在推算客户对银行的信用需求、测算授信控制量的基础上提出对客户授信总量（即给予客户使用的信用最高额度）建议的过程。

①资金需求量分析

流动资金类资金需求增量分析

1）扩大指标估算法测算客户流动资金需求增量：

扩大指标法是以客户历史年度流动资金占用资料为基础，估算企业短期信用需求量的方法；具体测算可根据影响客户流动资金占用的主要因素（比如销售收入或产量）的变动趋势进行简便测算[9]。

以销售收入为例的测算公式为：C1=C× S1 / S

C是前一年度流动资金需求量

C1是本年度流动资金需求量

S是前一年度销售收入

S1本年度预计销售收入

2）分项详细估算法测算流动资金需求增量：

按照客户的经营计划和经营的不同阶段对资金占用的实际情况进行详细的测算，确定其流动资金的需求量。

②资金来源量分析：

1）根据对客户流动负债稳定性进行分析；

2）根据对客户长期负债进行分析；

3）根据对客户预计一年内折旧、摊销等非现金成本及利润、增资情况等进行分析；

4）其他可转化为资金来源的项目：a 压缩帐龄过长的应收款项、长期积压的存货、其他应收款项目中的不合理部分，启用过量沉淀的货币资金；b 收回投资；c 处置固定资产、无形资产及其他长期资产。

③信用需求量分析

客户的信用需求量＝资金需求量－资金来源量＋本银行目前对客户的信用余额

④授信控制量测算

决定客户授信量的最主要的因素是客户自身的债务结构和债务风险承受能力，另外，商业银行客户授信管理政策也影响客户授信量。通过对客户的债务结构进行分析，可以评估客户的风险承受能力；不同信用等级的客户，其最高风险承受能力也不同。商业银行针对不同信用等级的客户，规定了最高授信量调整系数。

表4.2 信用调节系数 Table4.2 Adjust Coefficient of Credit 信用调节等级 AAA AA A BBB BBB以下 系数 1 0.9 0.8 0.5 0

授信控制量是银行确定的对单一客户所有信用余额的风险控制界限。测算公式如下：

授信控制量：C＝E×K×Z－D

其中：E为有效净资产。根据财务报表，有效净资产等于所有者权益，减剔除土地使用权后的无形资产，再减待处理财产损失[10]；

K是财务杠杆利率，根据不同行业的指标情况确定

Z是信用调节系数，根据客户的信用等级确定；

D是客户在本行以外的全部责任，包括银行负债和非银行负债。、

表4.3 部分行业财务杠杆比率（K值）表 Table4.3 Part Industrial Finance Lever 冶金 机械 医药 航空 采矿 电力 2.5 3.5 4.5 3 2.5 3 电子设备 轻工纺织 烟草 石化化工 建材 商业 4 4 5 3.5 3 4 物资贸易 房地产 邮电 铁路交通 5 4 3.5 4.5

5 我国商业银行信贷审查风险控制分析

5.1 商业银行风险管理的组织结构

商业银行风险管理的组织结构是建立在商业银行整体组织结构上。组织结构反映了银行经营风格和经营战略的特点，合理的组织结构是现代商业银行风险防范的基础。

5.1.1 风险管理部门的设立原则

加强风险的防范能力首先必须要按照内部控制的“不相容职务分离”原则，建立“信贷制度制定权”、“贷款发放执行权”和“风险贷款处置权”三权分立的贷款审查组织构架，从而在组织机制上实现信贷业务的科学决策，达到风险控制的目的。这种三权分立的组织构架强化业务操作、风险控制部门的相对分离，要求建立相对独立的风险调查制约系统、风险审查制约系统、风险审批制约系统和风险检查制约系统并强化同一经营层次内各业务运作系统之间的制约关系[26]。

①专职“信贷制度制定权”的信贷管理部门。该部门一般由信贷委员会和信贷管理部行使，负责制定、修改银行的各项信贷政策和信贷制度、规范各项授信业务的标准和流程、设计对客户信用风险的评估方法和审查模式、界定银行系统内各级机构和人员的审批权限，并负责对以上制度和规定的执行情况进行监督和检查。

②“贷款发放执行权”由两个相对独立的部门行使，即信贷业务市场部和信用审查部。从工作职能看，信贷业务部负责信贷业务的贷前调查和贷后检查跟踪管理，信用审查部门负责贷时审查并向有权审批人做出报告，这体现了审贷分离的要求从工作范畴看，信贷业务人员或客户经理直接与客户接触，进行调查、访谈、核保及定性的分析判断，信贷审查人员是只对材料不对客户，评价客户的各个方面以及偿债能力和担保品，将客户风险定量化。

③处置不良资产的资产风险管理委员会和资产管理保全部门。该部门加强对不良资产的清收管理，是商业银行风险防范的最后一道屏障，也是商业银行实现流动性、安全性、效益性三性统一的重要手段。根据商业银行经营管理的实践经验，信贷业务人员和信贷审查人员不能行使处置权，否则会掩盖许多问题，并导致风险的恶化。因此，商业银行应组建一个具有独立性和权威性的部门来行使处置权，使“处置权”与其他两个权利相分离，这不仅有利于加强不良资产管理的力度，还能明确业务人员的责任。

5.1.2 信贷风险内部控制体系的组织设置

信贷活动的复杂程度和规模大小决定了信贷组织程序和机构设置，对一个银行机构来说，组织设置一般分为两层，即职能部门和信贷委员会。

根据信贷管理职能的不同，银行的信贷职能应至少有两个，即负责贷款发放的部门和负责贷款监督管理的部门，前者负责对贷款的调查、发放、日常管理，后者负责贷款的审批、检查监督、贷款政策的制定。

信贷委员会是银行的常设管理委员会之一，一般是银行信贷业务的最高决策机构，由银行行长、有关副行长、有关业务部门经理组成。信贷委员会的职责一般定义为：确定贷款业务战略、制定和修改贷款政策、审批贷款、处理不良贷款。

评价一家银行的信贷组织设置，重点不在于要求其设立何种组织，关键在于该家银行的组织设置是否体现了相互制约的原则、审贷分离的原则及权责对应的原则，现有的组织机构设置是否能保证决策的正确，能有效地化解银行在信贷业务中可能遇到的各种风险，是否有利于加强信贷管理。

5.2 审查贷款的基本情况

①贷款目的

报批的信贷业务是否符合国家的信贷政策，是否符合国家的产业政策等。贷款用途是否真实，贷款投放后能否产生较好的经济效益和现金流入。借款人申请贷款的真正原因是由于借款人无法从自身经营运转中获得所需的资金，因而需要通过外部融资来满足资金需要。银行对借款人资金短缺的原因做出分析，了解真正的贷款目的，进而确定该笔贷款的金额和期限。同时，对借款人合理的偿付来源、渠道、金额、期限安排也可予以明确，从而可以对借款人的偿付能力进行分析。对借款人的资金需求进行分析，可以了解借款人当前资金分配使用情况，分析按期还款的可能性，对于正确理解贷款的内在风险是有帮助的。

②还款来源

每一笔贷款的发放都应有其确切的用途。银行发放贷款的目的是为了盈利，因此银行关心的是贷款所支持的交易和生产是否能够产生相应的收益，并在银行和借款人之间进行分配。在权衡可行性之后，银行通过合同发放贷款并与借款人就还款的来源进行约定。通常借款人的还款来源有现金流量、资产转换、资产销售、抵押品的清偿、重新融资及担保人偿还等。由于这几种来源的稳定性和可变现性不同、成本费用不同，风险程度也就不同。而通过正常经营所获得的资金（现金流量）是偿还债务最有保障的来源，依靠担保抵押或重新筹资，由于不确定因素较多和成本较高，风险也就较大。

由于贷款支持的交易产生收益需要一个时间过程，而在这过程中存在着诸多影响因素，造成贷款偿还的风险，因此需要确定目前的还款来源是什么，与合同约定是否一致，进而判断最后可用于偿还贷款的来源有多大风险。可以通过观测贷款是否具有以下预警信号来判断还款来源存在的风险：1）贷款目的与借款人原定计划不同；2）与贷款目的不一致的偿付来源；3）与借款人主营业务无关的贷款目的或偿付来源。确认和判断贷款的偿付来源主要来自于现金流量、还是资产的出售、抵押物的清偿、还是担保人的偿还，而且偿还的可能性有多大，就需要了解资产转换周期。

③资产转换周期

资产转换周期是银行金融资本转化为实物资本，再由实物资本转化为金融资本的过程。首先，资本转换周期的 长短，一般应该是银行确定贷款期限的主要依据。其次，资产转换周期的内容，为贷款目的和还款来源提供有用的信息

资产转换周期需要资金的支持，有两个方面，其一是经营性循环，由生产、销售产品和提供服务的日常经营活动组成，资金投入在一个经营周期内以销售形式转换成现金；另一种是资本性循环，借款人投入资金用于机器设备或购入其他资产，以扩大生产，然后通过折旧方式在借款人未来多个经营周期内收回资金。

借款人经营运转的某一个环节出现风险，对其他环节都会造成影响，银行贷款作为资产转换周期的一环，面临风险是不可避免的，因此信贷资产经营管理应重视资产转换周期的研究。通过资产负债表上应收账款、应付账款、存货、应付费用等相关项目的分析可以对借款人经营性循环中的各个环节表现有大致的了解。

5.3 确定还款的可能性

在评估贷款归还的可能性时应考虑的主要因素按性质大体可归纳为财务、非财务、现金流量与信用支持四个方面。按还款来源则又可归纳为第一还款来源和第二还款来源。

①财务分析

借款人的经营状况是影响其偿还可能性的根本因素,财务状况的好坏是评估偿债能力的关键。

1）评估借款人的经营活动的情况

根据提供的连续三年的资产负债表和损益表，考察借款人过去和现在资产状况及其构成、所有者权益及其构成、偿债能力、财务趋势与盈利趋势等[41]。

2）通过各种财务指标来反映和分析借款人的偿债能力

衡量借款人短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。这三个指标从不同变现能力流动资产的角度来考察借款人短期偿债能力。

衡量借款人长期偿债能力的指标有：资产负债率，产权比率。

财务分析参照客户评价的财务分析进行。

由盈利能力、资产运用能力、资本结构和现金流量等因素密切相关，应综合考虑。于借款人的偿债能力不是孤立的，它和借款人的

②现金流量分析

借款人的现金流量是其直接的还款来源。因此，首先要根据借款人的即期现金流量与同期要偿还的对外债务进行比较，看当期的现金流量是否足以偿还到期的债务；其次，对借款人未来现金流量进行预测，考察未来现金流量对未来到期债务偿还的保障程度。

现金流量模型

根据资产转换循环理论，一家持续经营的企业既要保持正常的经营循环，又要保持资本循环。也就是说，在从事经营业务的同时，还要进行固定资产投资。同时，在一个循环的不同阶段和不同的循环中，企业现金流量的特征不同，往往会出现现金流入滞后于现金流出，或现金流入小于现金流出，此时，企业需要对外融资。

由此得到：现金净流量＝经营活动的现金净流量＋投资活动的现金净流量＋融资活动的现金净流量

③评估抵押品和担保

在对借款人的现金流量和财务分析之后，对借款人的第一还款来源和还款能力基本上能有一个清楚的认识。但是当借款人的财务状况出现恶化、借款人不按照贷款合同履行义务时，借款人的信用支持为贷款的偿还提供了第二还款来源。

在进行担保分析前，要注意两个重要原则：首先，贷款的担保不能取代借款人的信用状况。担保仅仅是为已经可以接受的贷款提供了一种额外的安全保障，它不能取代借款合同的基本安排，也不会改善借款人的经营和财务状况。其次，贷款的担保并不一定能确保贷款得以偿还。因为担保有可能贬值，同时当银行一旦不得不通过处置担保来追讨债务时，花费的成本和精力也会导致担保不足以偿还债务。

担保的种类有：抵押、质押、保证、留置等，在此就最常用的担保方式：抵押、质押和保证进行分析。

1）抵押分析

a 抵押物的占有和控制。抵押物的占有权及其控制程度，直接影响银行的第二还款来源。从控制贷款风险的角度出发，银行应取得第一抵押权，并且对抵押物实行有效的管理和控制。

b 抵押物的流动性。即抵押物的变现能力，反映了抵押物处理时能否为市场所接受，接受程度如何。流动性越好，银行贷款的安全保障系数越高。

c 抵押物价值评估。可以通过几方面来审查银行对抵押物的评估：

·抵押物价值的取得方式；·抵押物评估的机构；·抵押物评估的方法。

d 抵押物的变现价值。即抵押物出售时能够实现的价值，它取决于多个因素，主要有：

·抵押物的品质；·抵押物的保险；·抵押物的损耗；·变现的原因；·变现时的经济状况；·市场条件。

e 抵押率。抵押率是指贷款金额与抵押物价值之比，它在某种意义上反映了第二还款来源的保障程度。

2）质押分析

对质押的分析与对抵押的分析类似。在检查质押的有效性时，应注意几点：

a 质物是否与贷款种类相适应，如动产质押通常不适用于大额贷款；

b 质物和质押行为是否符合法律规定；

c 质物是否已投保并得到良好维护。

3）保证分析

贷款保证的目的是为借款人按约、足额偿还贷款提供支持。在对贷款保证进行分析时，要注意的是保证的有效性。一般考虑以下方面：

a 保证人的资格；

b 保证人的财务实力；

c 保证人的保证意愿；

d 保证人履约的经济动机及其与借款人之间的关系；

e 保证的法律责任。

担保是影响贷款质量的重要风险因素。当借款人的正常经营收入不足以偿还贷款本息时，担保成为直接的还款来源，对贷款质量产生决定性影响。

④非财务因素

在对借款人的现金流量和财务状况进行分析的同时，还需要对影响借款人还款能力的各种非财务因素进行分析，评价其对现金流量等财务指标影响方向和影响程度，借此对借款人的还款能力做出更全面、客观的预测和动态的评估，进一步判断贷款偿还的可能性。影响贷款偿还的非财务因素在内容上和形式上均是复杂多样的，一般可以从借款人的行业风险、经营风险、自然及社会因素和银行信贷管理等几个方面来分析。

⑤综合分析

在确定还款可能性时，最主要的是对影响还款可能性的因素进行综合分析。

综合分析目的是在充分考虑了借款人的现金流量、财务状况、信用支持和非财务因素影响的基础上，将上述的定性和定量分析归纳汇总，以对借款人还款可能性作出判断。通过综合分析应该能够回答以下几个问题：

1）借款人目前的财务状况如何，现金流量是否充足，是否有能力还款；

2）借款人的过去经营业绩和记录如何，是否有还款意愿；

3）借款人目前和潜在的问题是什么，对贷款的偿还会有什么影响；

4）借款人未来的经营情况会是怎样的，如何偿还贷款。

6 我国商业银行信贷风险事后控制分析

商业银行信贷风险事后控制是在贷款业务发生后实现对信贷风险的反馈控制，通过贷后管理来实现的。贷后管理首先是在贷款风险分类的基础上进行的，既要对日常业务进行管理，最重要的是对问题贷款的监督与控制，需要解决的风险控制问题是对问题贷款的识别与确定，并根据问题贷款的风险程度采取有效的措施对问题贷款进行监控和处置。

6.1 贷款的五级分类定义

五级分类方法对正常贷款的分类只有两类，分类过粗，对信贷风险管理的价值不大，美国的著名学者 Altman 提出，在全世界商业银行中最好推行一种统一的贷款分类，就是十级贷款分类，正常贷款分为 6 级，不良贷款分为 4 级。

目前，国际上还没有一套通用的贷款分类标准，巴塞尔委员会和国际会计准则委员会也未对贷款分类提出过指导性意见，因此，虽然许多国家也在实行贷款分类制度，但是标准和内涵有很大差距。不过，国际组织和各国监管当局对于最佳的贷款分类做法，还是有趋于一致的认识，那就是分类的标准应能揭示贷款的内在风险，及时、准确、全面地反映贷款的风险价值。

1998 年 5 月，我国商业银行开始试行贷款风险分类指导原则，该指导原则将贷款风险分为五级，即正常、关注、次级、可疑和损失，简称“五级分类”。中国银监会成立后，按照既定日程表，国有独资商业银行、股份制商业银行将从 2004 年起全面推行五级分类制度[7]。

6.1.1 正常类贷款

正常类贷款是指：借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。

正常类贷款应该具有以下特征：

①借款人生产经营活动正常，主要经营指标未发生不利于借款偿还的明显变化；

②借款人财务管理规范，主要财务指标和现金流量结构合理，未发生不利于贷款偿还的明显变化；

③按约定用途使用贷款，资金效益良好；

④借款人信用记录良好，还款意愿强；

⑤担保完整有效，保证人经营与财务状况正常，抵质押品价值完整，在可预见期限内不会有明显的贬值；

⑥借款人的主要股东、高级管理人员、组织机构和管理政策等未发生不利于贷款偿还的明显变化；

⑦借款人的外部经营环境未发生不利于贷款偿还的明显变化；

⑧贷款的合同文本、抵质押物凭证等重要文件保存完整，贷后检查情况正常，没有信贷违规。

6.1.2 关注类贷款

关注类贷款是指：尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素。主要包括：

①借款人方面：

1）宏观经济、市场、行业等外部环境的变化对借款人的经营产生不利影响，并可能影响借款人的偿债能力，例如借款人所处的行业呈下降趋势；

2）企业改制（如分立、租赁、承包、合资等）对银行债务可能产生不利影响；

3）借款人的主要股东、关联企业或母子公司等经营出现持续恶化或者发生了重大的不利变化；

4）借款人的一些关键财务指标，例如流动性比率、资产负债率、销售利润率、存货周转率持续低于行业平均水平或出现逐渐变差的迹象；

5）借款人未按规定用途使用贷款；

6）贷款项目出现重大的、不利于贷款偿还的调整，例如房地产项目工期出现拖延，或成本大幅增加；

7）借款人还款意愿差。

②担保方面：

1）贷款抵质押品价值有较大幅度的下降，抵质押率超出了合理范围；

2）银行仍拥有抵质押权，但抵质押品的法律手续出现疑问；

3）保证人, , 的财务状况出现重大的不利变化；

4）保证人出现支付困难。

③银行管理方面：

1）银行对贷款缺乏有效的监管；

2）银行信贷档案不齐全，重要法律文件遗失或有误，并且对于还款构成实质性影响。

6.1.3 次级类贷款

次级类贷款是指：借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常经营收人已无法足额偿还本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失，预计损失比率不超过25％。

主要有以下基本特征：

借款人支付出现困难，并且难以获得新的资金支持；或借款人在没有明确还款来源的情况下，使债务继续扩张；

①借款人信用状况有恶化迹象，银行债务逾期超过三个月；

②借款人存在重大的内部管理问题未能解决，妨碍债务的及时足额清偿：

③借款人连续两年经营亏损，且净现金流量为负值；

④银行因各种原因丧失对保证人的追索权，或丧失抵质押权；

⑤银行可能要寻求处置抵质押物、履行担保等还款来源，且预计保证人代偿能力或者抵质押品变现价值不足以全额偿还贷款本息。

6.1.4 可疑类贷款

可疑类贷款是指：借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失，预计损失比率介于25%到90%之间。这类业务除具有次级类业务的所有基本特征且更为严重外，还具有抵质押品难以变现和价值不足及追索结果不明的缺点，可能因为借款人存在重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额还不能确定。基本特征包括：

①借款人处于停产、半停产状态，或主要经营项目无法维持；

②借款人已资不抵债；

③银行已诉诸法律来收回贷款，损失金额较大但暂时不能确定；

④贷款经过了多次转贷，仍然逾期，或仍然不能正常归还本息，还款能力未得到明显改善；

⑤追索保证人有较大困难或者保证人没有代偿债务能力，或者预计抵质押品拍卖后不足以偿还贷款本息，预计损失金额在全部贷款本息的75%以下。

6.1.5 损失类贷款

损失类贷款是指：在采取所有可能的措施和一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回或只能收回极少部分，预计损失比率超过90%。损失类贷款还包括那些余额极小，若采取措施清收，成本将会高于本息金额的贷款。

对符合下列情况之一的，可划分为损失类：

①债务人和担保人依法宣告破产、关闭、解散，并终止法人资格，银行对债务人和担保人进行追偿后，未能收回的债权；

②债务人死亡，或者依照《中华人民共和国民法通则》的规定宣告失踪或者死亡，银行依法对其财产或遗产进行清偿，并对担保人进行追偿后未能收回的债权；

③债务人遭受重大自然灾害或意外事故，损失巨大且不能获得保险补偿，或者以保险赔偿后，确实无力偿还部分或全部债务，银行对其财产进行清偿和对担保人进行追偿后，未能收回的债权；

④债务人和担保人虽未依法宣告破产、关闭、解散，但已完全停止经营活动，被县级及县级以上工商行政管理部门依法注销、吊销营业执照，终止法人资格，银行对债务人和担保人进行追偿后未能收回的债权；

⑤债务人触犯刑律，依法受到制裁，其财产不足归还所借债务，又无其他债务承担者，银行经追偿后确实无法收回的债权；

⑥债务人和担保人的生产经营活动已停止，不能偿还到期债务，银行诉诸法律，经法院对债务人和担保人强制执行，债务人和担保人均无财产可执行、法院裁定终结执行，或执行一年以上仍无任何追收线索，无法收回的债权；

⑦由于上述 1 至 6 项原因债务人不能偿还到期债务，银行对依法取得的抵债资产，按评估确认的市场公允价值入帐后，扣除抵债资产接收费用，小于债权的差额经追偿后无法收回的债权；

6.2 贷款分类程序

6.2.1 贷款分类原则

一般来说，贷款分类应该遵循以下原则：

①现金偿还原则。以测算现金流量为基础，分析贷款到期时借款人是否有足够的偿债现金用于偿还贷款本息。当经营活动产生的现金足以偿还贷款本息时，表明借款人偿还能力强，贷款分类正常。经营活动是否能产生充足、可靠的偿债现金，或分析在三个月内变现资产，以此评估借款人的偿还能力。

②担保偿还原则

担保是第二还款来源，在借款人的偿债现金不足以偿还贷款本息时，必须评价贷款的担保条件：

1）对抵质押贷款。根据抵质押品评估价值和变现能力，测算其变现价值，分析变现价值能否覆盖偿债缺口，计算贷款损失率并分类。

2）对保证担保贷款，测算保证人的现金偿债能力，分析保证人的偿债现金能否覆盖偿债缺口。

③综合分析原则。贷款风险分类必须综合评价借款人和担保人的财务状况、经营管理、信用记录、还款意愿、外部环境和银行信贷管理等因素，以财务分析为基础，根据非财务因素对偿债能力的影响调整分类。

6.2.2 风险分类方法

①基本信贷分析

1）贷款用途分析。通常借款人在申请贷款时由于借款人无法从自身经营运转中获得所需的资金，因而需要通过外部融资来满足资金需求。银行应对借款人资金短缺做出分析，了解真正的贷款目的，进而确定该笔贷款的金额和期限。在贷款检查中，贷款用途是判断正常与否的最基本标志。如果贷款一旦被挪用，将意味着将产生更大的风险。

2）还款来源分析。还款来源是判断贷款偿还可能性的最明显标志。一般情况下，借款人的还款来源不外乎有现金流量、资产转化、资产销售、抵押品的清偿、重新筹资及担保人偿还等。

3）借款人还款记录分析。借款人的还款记录是记载其归还贷款的行为说明。

②评估借款人还款能力

1）财务分析：

财务分析主要包括财务状况分析和现金流量分析：

a 财务状况分析主要包括偿债能力、营运能力、盈利能力三方面的分析，信贷人员应仔细分析借款人的近期和上年同期的资产负债表和损益表，计算流动比率、负债比率、利润率、资产周转率等财务指标，从而考核借款人的经营状况和偿还债务的能力；

b 现金流量分析。还款能力的主要标志是借款人的现金流量是否充足，因此分类人员应根据借款人的现金流量表（或自行编制简易的现金流量表），分别考察其经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量，对现金流量的来源和运用进行分析，判断借款人对到期债务的偿还能力。

2）非财务因素分析

a 行业风险、经营管理风险、自然及社会因素风险分析

行业风险、经营管理风险、自然及社会因素风险属于非财务因素，但其风险对借款人的财务情况均构成直接和重大的影响，从而影响着其的最终还款能力，因此也应对此进行客观的预测和动态的评估，进一步判断业务偿还的可能性。

行业风险一般可以从借款人所处行业的成本结构、经济周期、行业的盈利性、竞争度，以及是否处于成熟期等几方面进行分析，并由此判断该行业对借款人的影响程度。

经营管理风险包含借款人自身的经营风险和管理风险，经营风险包含借款人的规模、经营策略，产品或服务的多样化程度，产品或服务的市场份额、营销能力和策略，生产和经营技术的先进性，抗风险能力等；管理风险包含组织形式、管理层素质和经验、管理能力等。通过分析这两种类型的风险，综合评估对借款人本身产生的有利或不利的影响，以及影响的程度。

自然社会因素的风险分析是需要考虑到法律政策、城市规划、人口分布等的变化以及自然灾害等对借款人产生的不同程度的影响。

b 还款意愿

针对部分具备还款能力的借款人信誉差，不愿主动归还贷款的情况，分类时必须考察借款人的还款意愿，分类人员应密切留意在于借款人往来时的信誉情况，注意收集其信誉资料，如在本行及他行的还本付息纪录，以及借款人在其它商业往来中的信誉情况，以此判断借款人的还款意愿。

c 银行的信贷管理

银行信贷管理的有效性是贷款能否及时完整收回的重要因素之一。主要包含：银行对贷款是否有严格有效的管理，贷款是否严格按照有关的法规和银行制度发放，贷后监管制度是否得到严密有效和持续的执行，信贷档案有否得到妥善的保管，有无遗失重要的法律要件，银行是否及时采取了强有力的清收措施。

3）评估担保状况

担保包括保证、抵押和质押，对担保状况进行评估分析是通过分析担保的有效和充分性，从而判断借款人在正常经营活动发生问题时是否有充足的担保提供第二还款来源，以降低贷款风险。尤其如果贷款的风险严重依赖于担保的情况下，更需要对担保的状况进行及时的跟踪了解和评估。

6.2.3 贷款分类的确定

在贷款分类确定时，要分析贷款的主要特征，关键是抓住每个类别的核心定义。它集中体现了每个类别的还款保证程度，从而反映了贷款的内在风险。同时还要考虑逾期贷款、需重组的贷款、项目贷款、银团贷款、消费贷款、按揭贷款、政府保证贷款、破产借款人的贷款、政策性贷款、行政干预贷款、及违规贷款等的不同，做相应不同程度的考虑。

贷款分类时要注意的问题：

①要抓住那些影响贷款回收的基本因素。

②从审慎原则出发，各档次贷款的具体特征均是一种最低标准。

③要注意一些特例情况。如以现金、国债为质押的贷款等同于有充分的还款保证，可视为正常贷款。

下面介绍一个最基本的贷款分类法[33]：

表6.1 贷款分类矩阵法 Table6.1 Classify Of Loan 逾期情况

财务状况

30天以上

31天至

180天

181天至360天

361天至720天

721天以上

良好

正常

关注

次级

可疑

损失

一般

关注

关注/次级

次级/可疑

可疑/损失

损失

合格

关注/次级

次级/可疑

可疑/损失

损失

损失

不佳

次级/可疑

可疑/损失

损失

损失

损失

恶化

可疑/损失

损失

损失

损失

损失

本息逾期的各档次根据银行的规定来确定，借款人的财务状况通过分析借款人的偿债能力、流动性、盈利能力和营运能力确定。借款人财务状况各档次的含义如下：

良好：借款人经营正常，财务状况稳定，各项财务指标满意。

一般：借款人财务状况基本稳定，但个别指标存在问题。

合格：借款人财务状况稳定，但有一些财务指标存在明显的缺陷。

不佳：借款人财务状况不稳定，部分财务问题甚至比较严重。

恶化：借款人财务状况很不稳定，大部分财务指标较差。

贷款分类矩阵法只是最基本的分类方法，只能作为分类操作测算的最低标准，不是最后的结果。

6.3 贷款风险分类在信贷风险管理过程中的作用

贷款风险分类作为信贷风险内部控制的主要业务手段，其作用是在贷款业务发生以后实现贷款风险的控制，就商业银行的信贷业务的时间过程而言，具有事中控制的特点。贷款风险分类作为信贷风险管理的实时控制手段，在事前客户评价与事后问题贷款处理之间起到衔接作用，表现在两方面：

一方面，贷款风险分类是对贷款业务进行分析评价，而贷款业务是在客户评价的基础上发生的，贷款风险分类就是结合客户情况对已发生的贷款业务进行分析，识别贷款存在的风险及分析风险程度，达到贷款风险前期识别的目的。同时贷款风险分类的结果也是检验客户评价成果的依据，反馈客户评价对信贷风险识别的效果。

另一方面，在贷款发放后，结合对客户的分析，定期对银行贷款的进行分类，得出贷款质量的定义特征，指明贷款目前状态，找出状态偏差并分析存在问题，为贷后管理控制手段的实施提供信息和依据。

7 案例分析

7.1 案例一——商业银行信贷风险事前控制

7.1.1 企业基本情况

重庆啤酒（集团）有限责任公司（以下简称集团公司），是一家制造和销售啤酒及原料，啤酒设备及啤酒用包装等为主的大型国有企业，企业类型为有限责任公司。集团公司地址位于重庆市九龙坡区石桥铺。重庆啤酒（集团）有限责任公司前身为重庆啤酒厂，始建于1958年，是西南地区建厂最早的啤酒生产厂，从建厂到现在已有44年历史。如今，重庆啤酒集团已拥有23家子公司，总资产29亿元，年啤酒生产能力达130万吨，是国家大型一类企业，公司隶属于重庆轻纺控股（集团）公司。重庆啤酒（集团）有限责任公司于1992年组建，1993年进行股份制改制，1995年进行现代企业试点，公司下属重庆啤酒股份有限公司于1997年在上海证券交易所上市（股票代码：600132）。该集团公司以啤酒生产为主营业务，其主要产品重庆啤酒和山城啤酒在全国同行业享有很高的声誉，是两个老牌部优产品，先后在全国各项评比活动中获奖，深受广大消费都喜爱，特别是“重庆啤酒”在1999年被北京人民大会堂选定为国庆50周年国宴用酒。

该集团公司共设有股东会、董事会、监事会，总经理由董事会聘任，实行董事会领导下的总经理负责制，下设办公室、财务部、证券部、资产管理部、法规处及各分支公司，共有员工5000人，其中专业技术人员占据20%；企业法人华正兴，男，58岁，担任企业董事长，管理经验丰富，对啤酒生产及销售的专业知识较强。近十多年来，在华正兴董事长的带领下，集团公司连年以超常规的速度向前发展，现已是一个具有跨地区、跨行业集团化经营的大型企业集团和控股公司，连续9年进入重庆工业企业50强，长期保持了全国十大啤酒企业地位，获得了“中国500家最佳经济效益企业”、“中国轻工200强企业”、“全国质量效益型企业”、“1981-2001年中国食品工业突出贡献企业”、“全国五一劳动奖状”等荣誉。截止2002年末，该公司资产总额255353万元，负债总额197223万元，资产负债率77.23%，流动比率57.17%，速动比率35.49%，净资产58130万元，全年实现销售收入125394万元，利润总额6092万元，净利润155万元。

7.1.2 企业行业分析和竞争力分析

首先对中国啤酒的行业进行分析

①中国啤酒行业具有广阔的发展空间

自1981年起，我国啤酒年产量及消费量一直呈现稳步上升的趋势。从产量上看，1985年我国啤酒年生产量仅为310万吨，到2001年则增长到年产量约2274万吨，年均增长率在全球名列第一。以绝对消费量计，中国自1995年以来，已成为仅次于美国的世界第二大啤酒消费国，但与世界其它四个啤酒年消耗量较大的国家相比，中国人均啤酒消耗量还处于较低水平（见表7.1）。因此，我国啤酒行业还具有广阔的发展空间。

表7.1 中、巴、美、英、德啤酒年消费量比较表 Table7.1 China\Brazil\US\UK\German's beer consume Quantity Per Year 国家 1995-2000平均增长率 2002年实际年消耗量 （百万吨） 2002年人均消耗量（升） 预计2006年的年消耗量（百万吨） 预计2006年人均消耗量（升） 中国 7.49% 20.9 17 32.4 24 巴西 2.3% 8.3 48 10.3 56 美国 1.1% 23.9 82 24.4 83 英国 -1.2% 5.9 100 5.5 91 德国 -1.8% 10.8 126 10.0 120

根据我国啤酒行业十五规划和2015年行业发展目标，我国啤酒产量将随市场需求的增加继续增长，预计在2004年，全国啤酒总产量将达到2400万吨，成为世界啤酒年产量最大的国家，并保持良好的上升势头，到2015年将达到3200万吨。随着人民收入水平的提高及对酒类消费需求的结构性变化，啤酒消费量将保持稳定的增长。因此可以看出，我国啤酒行业发展前景是十分广阔的。

②中国啤酒企业将由分化走向产业集中

受诸如啤酒保鲜期、销售半径等行业特性及地方保护主义的影响，中国啤酒行业发展初期呈现一哄而上的状态。近几年，通过企业间的收购、兼并，全国啤酒生产厂家逐渐减少，产业集中度有所提高。2003年，全国啤酒厂数量已减少至430家，但其中仍有超过90%的啤酒厂年生产能力低于10万吨。与其它国家相比,我国啤酒企业集中化差距则更为明显：在美国，从啤酒产销量来看，前五大厂商（AB啤酒公司和米勒啤酒公司等）占据了大约93%的美国市场。而日本市场则基本被朝日啤酒、麒麟啤酒等四家企业垄断，其市场占有率高达99%。相比之下，我国啤酒企业集中度较低。2003年，中国最大的啤酒企业生产的啤酒仅约占全国啤酒总产量的11.04%，而中国十大啤酒集团或啤酒厂的总生产量也仅约占全国啤酒总产量的36.12%。

因此，在未来几年，我国啤酒市场的整合将在持续进行的基础上向纵深发展。中国加入WTO 后，由于国际啤酒集团的进入将使我国啤酒企业面临重大的生存压力，国内主要大型啤酒企业之间的竞争将会更加直接化、表面化，通过并购的方式进行整合将成为我国啤酒行业和啤酒企业发展的主要手段。

③国家产业政策对于大型啤酒企业的倾斜

今后几年内，国家对啤酒行业的政策导向是：向大型企业倾斜，鼓励兼并重组，引入生产许可证制度等，从而达到扶优限劣、逐步改善行业亏损的情况。

然后对企业的行业地位分析

作为西南地区最大的啤酒生产企业，重庆啤酒（集团）目前已经形成了年产五大系列、十五个品种啤酒15万吨的生产能力。目前五个系列产品为：山城系列、重庆系列、斯威尔系列、麦克王系列与勃克系列。“重庆”牌与“山城”牌啤酒多次获国家级与重庆市优质产品奖，在西南市场，享有很高的知名度，具有很高的市场占有率。 2002年公司销售的各类啤酒在重庆市的市场占有率为75%，在西南地区的市场占有率为25%。

从1997年开始到2000年底，重庆啤酒集团在自己成熟市场四川、重庆、贵州西南三省市进行低成本扩张，一举并购了11家啤酒公司，完成了在西南地区的战略布局。第二步是进军全国市场战略。从2001年开始，重啤提出了“走出夔门、沿长江一线发展”的战略，半年内一举拿下湖南、江苏、浙江等地三家较大规模的啤酒厂；接着以涉足华南、中原、华北市场。第三步即实施国际化战略。现在，重庆啤酒集团正在与国际同行巨头苏格兰纽卡斯尔公司商议结成战略合作伙伴。这些扩张，奠定了中国啤酒业“北有燕京，南有珠江，东有青啤，西有重啤”的格局。重庆啤酒集团具有以下几方面的优势：

1）有着强大的经济实力背景。

集团公司是一家拥有20多家跨地区跨行业的大型国有企业，近些年来，集团公司的产销量和实现利润以每年27%和52%的速度递增，有较强的经济实力。目前，重庆市将轻工行业作为优先发展的产业之一，被誉为重庆轻工行业“五朵金花”之一的重啤集团可以享受到一定的政策优惠，为公司的发展提供了良好的发展背景。

2）有着强大的技术优势。

公司拥有众多的技术人才和管理人才，其精良先进的生产设备、成套的管理经验和先进的生产技术，为同行所嘱目，为西南地区同行业公认的技术交流中心。

3）背靠重庆，有着强大的品牌优势和市场优势。

公司生产的“重庆牌”与“山城牌”啤酒，不仅全国闻名，而且一直是西南啤酒工业的龙头，长期在西南地区市场占据垄断地位，为啤酒行业的知名品牌，具有一定的无形资产价值。重庆为著名的“四大火炉”之一，具有温室效应，夏季气候炎热，啤酒消费的周期长，需求量大，而重庆直辖市的成立扩大了重庆的区域范围，区域经济辐射功能更强。重啤可以充分利用其品牌优势，扩大市场占有率，市场前景广阔。

表7.2 啤酒行业上市公司对比

Table7.2 Beer Industrial List Company Contrast 净资产收益率（%） 每股收益（元/股） 啤酒企业 2000年 2001年 2002年 2000年 2001年 2003年 燕京啤酒 9.34 7.98 5.42 0.4 0.428 0.301 青岛啤酒 4.16 3.47 7.75 0.11 0.103 0.231 重庆啤酒 7.01 6.03 7.48 0.26 0.2 0.261 红河光明 11.7 6.1 3.41 0.42 0.21 0.06 兰州黄河 0.43 -44.92 0.90 0.03 -1.29 0.03

从近三年净资产收益率的排名来看，重庆啤酒的净资产收益率在同行业上市公司中一直保持领先的地位。在行业竞争日趋激烈、公司规模不断扩大的同时，公司的盈利能力仍持续保持稳定状态。

7.1.3 财务状况分析

表7.3 短期偿债能力分析 Table7.3 Short Term Payment Ability Analysis

2000年 2001年 2002年 短期偿债能力指标： 流动比率% 69.06 65.33 57.74 速动比率% 48.26 37.06 35.49 应收帐款周转次数 9.4 13.08 21.27 存货周转次数 1.45 1.72 1.66 流动资产结构性指标： 应收帐款流动资产比率% 10.14 8.44 6.56 存货流动资产比率% 30.11 43.27 38.53

该集团公司流动比率及速动比率较低且呈逐年下降趋势，主要原因是：①流动比率速动比率偏低是整个造酒行业企业的特点，该公司全年的生产量主要集中在夏、秋两季销售，故造成该公司流动资金运作较慢。②该集团公司负债较大，其主要原因是该集团公司在财务管理方式上所造成。该集团公司下设23家分公司，财务管理均由集团公司统一管理。特别是重庆啤酒股份有限公司作为上市公司，其对外借款均通过母公司集团公司完成。故造成集团公司负债偏大，流动比率及速动比率分母基数较大，速动比率及流动比率偏低。③该集团公司由于对外收购及投资较多，对外流动负债也逐年加大，2000年流动负债平均数为111846万，2001年流动负债平均数为139467万，2002年流动负债平均数为159221万，在流动资产变化不大的情况下，造成了该集团公司流动比率及速动比率逐年下降。4、该集团公司在贷款管理上存在着一定的短贷长用情况，如2002年年报显示，该集团公司流动负债178095万元，长期借款19127万元，而流动资产仅为102835万元，资产总计中除去流动资产的其它资产为152518万元，充分说明该公司将大量短期贷款投向用于固定资产，再利用自身融资能力较强的优点，利用短期贷款为其周转。

存货周转次数较低及存货占流动资产比重较大是由于：①该公司生产所需要的原材料为大麦，而大麦的成熟期在每年的4、5月份，故需要大量资金用于购买原材料存于库房，用于全年的啤酒生产。②啤酒是一种季节性很强的消费品，全年四季夏季旺销，而其它三季消费量较小，如果只用夏季生产的啤酒来满足夏季市场的需要，那是不能满足市场需要的，所以该集团公司在冬、春节也大量生产啤酒，用于库存，以满足夏季啤酒消费的高峰。③用于对啤酒进行包装的包装物，如啤酒瓶、商标等，需要大量库存。

表7.4 长期偿债能力分析 Table7.4 Long Term Payment Ability Analysis 2000年 2001年 2002年 长期偿债能力指标： 资产负债率% 65.73 68.76 77.23 利息保障倍数 2 1.87 1.84 增长率指标： 资产总额增长率% 15.34 12.61 20.5 权益总额增长率% 12.26 -2.87 2.09

从长期偿债能力的主要指标来看，该集团公司长期偿债能力较强，2002年的资产负债率较高，是因为该集团公司为了收购两个外地企业（2002年该集团公司通过对外扩张，成功收购了宁波大梁山啤酒有限公司及湖南国人啤酒有限公司），向银行大量举债，造成负债增加。另该集团公司所属的23家分厂、分公司中，个别企业由于种种历史原因，负债率一直高于百分之百，如收购的大正肉联厂、梁平啤酒厂这些破产企业资产负债率高于百分之百。近几年来该集团公司的利息保障倍数始终高于1，说明该集团公司付息能力强。

表7.5 盈利能力分析 Table7.5 Profit Ability Analysis 2000年 2001年 2002年 盈利能力指标： 销售利润率% 6.32 4.76 4.85 销售净利润率% 0.46 0.11 0.12 资产利润率% 2.12 2.21 2.60 主营业务利润占比% 330.94 413.38 646.94 成本费用结构指标： 主营业务成本与主营业务收入比率% 53.33 56.3 48.49 营业费用与主营业务收入比率% 12.85 10.72 10.14 管理费用与主营业务收入比率% 13.41 11.04 11.59 财务费用与主营业务收入比率% 6.28 5.41 5.76 增长率指标： 主营业务收入增长率% 62.05 12.57 净利润增长率% -96.14 26.07 应收帐款增长率% 12.17 -5.82 33.89 存货增长率% 5.99 36.7 18.52

该集团公司大量收购周边啤酒企业，对外进行扩张，处于投入阶段，造成该集团公司在回报上有一定减少，销售净利率下降。但该集团公司的生产销售状况是良好的，主营业务收入逐年递增,2001年、2002年销售利润率和资产利润率比较平稳，说明各项成本费用占主营收入比重波动不大。2001年净利润增长率为-96.14%的原因是因为2000年该集团公司净利润为3188万元，其中由于会计制度原因包含了少数股东的未分配利润，2001年的净利润未包括少数股东利润，故下降较多。2001年主营业务增长率为62.05%，其原因是该集团公司2001年完成了几个大的对外收购项目，其中包括收购了江苏省天宝湖啤酒有限责任公司等几个外地啤酒企业。天宝湖啤酒有限责任公司年产量达15万吨，在集团公司合并报表后，故在主营业务收入上增长较大。

表7.6 资产运营能力分析 Table7.6 Asset Operation Ability Analysis 资产运营能力指标 2000年 2001年 2002年 应收帐款周转次数 9.4 13.08 21.27 存货周转次数 1.45 1.72 1.66 运营资金周转次数 17.80 2.15 10.70

该集团公司的应收帐款周转次数及存货周转次数逐年递增，收帐迅速,帐龄较短，资产流动性逐年增强，该集团公司的营运能力逐年增强。存货周转次数较低，是由于啤酒行业行业特点造成的，啤酒从原材料买进到造成啤酒，有一较长的过程，中间需要发酵、酿造等过程、另作为啤酒的包装物酒瓶不可能生产多少瓶啤酒就生产多少酒瓶，需要大量酒瓶进行库存，故造成了存货周转次数较低。

表7.7 运营资金需求分析 Table7.7 Work Capital Demand Analysis 2000年 2001年 2002年 流动资产 86205万 97202万 102835万 其中：货币资金 33442万 21324万 21859万 流动负债 124814万 148772万 178095万 其中：短期借款 8195万 98159万 114544万 运营资金 -3860万 -51570万 -11709万 现金支付能力 -4887万 -76520万 -95627万 运营资金需求 10262万 24950万 83918万

该集团公司的运营资金需求逐年增大，主要是由于该集团公司现正处于一个对外扩张及对外收购阶段，需要大量的资金进行投入，故对于银行的贷款的需求量有所增加。

①现金流量分析

通过2002年该集团公司现金流量表分析，该集团公司经营活动产生的现金流入量为162321万元，流出量为148371万元，净流量为13950万元，说明该公司主营业务较为突出，经营重点还是以现有的啤酒生产为主。投资活动产生的现金净流量为-25561万元，主要是由于该公司2002年在固定资产上投入较大，金额达到了24600万元，全部用于技术改造，2002年新上市的纯生啤酒就是这一技术改造项目的结果。筹资活动产生的现金净流量为14192万元，其中借款收到的现金为136831万元，偿还的债务为112367万元，说明该公司对银行借款的依赖性较强，整个2002年银行借款对该公司的固定资产、最终的现金及等价物增加额为正数起到了决定性的作用。

②财务状况及现金流量综合结论

综上所述，该集团公司是一比较好的企业，他的经营能力是比较强的，从各方面的指标及经营生产活动的现金净流量都可以看出。但由于受其财务管理方面的约束和其对外扩张的战略计划，造成该集团公司负债偏高，流动比率、速动比率指标不是很理想。但其长期偿债能力、融资能力较强，短期偿债能力正在增加。该集团公司的投资经营活动方面现金流出较大，与该集团公司的整体经营策划是同步的。

③未来一年现金流量分析

从重庆啤酒（集团）有限责任公司所提供的2000年财务报表来看，现金流量表中显示经营活动产生的现金流入量为108301万元，净流量为9320万元，2001年现金流量表中显示经营活动产生的现金流入量为138175万元，净流量为3849万元，2002年现金流量表中显示经营活动产生的现金流入量为162321万元，净流量为13950万元。从上述指标中可以看出，该公司主营突出，销售收入收现率高，近三年来经营活动产生的净流量均为正数，现金流入量逐年增加，显示出了企业较好的发展趋势，2001年在现金流入量增加的情况下，净流量减少较多的原因是该集团公司对外收购了几个破产企业，而几个破产企业拖欠原有职工工资数额较大，故在现金流出量上流出较多。该集团公司近三年每年的现金流入量均以3亿元的额度增长，平均增长率达到22.52%，在此基础上对该集团公司未来一年的现金流入量分析为2003年现金流量达到198875万元。2004年现金流入量预测为243661万元，作为3500万元贷款的第一还款来源有保障。

7.1.4 信用评级和最高可授信额度分析

截止2003年4月29日，通过人行系统查询，重庆啤酒（集团）有限公司对外借款总共75734万元，无不良贷款记录，对外担保共计35815万元。

根据工业企业评级标准，以及财务报表，信用评级为A级企业。

表7.8 信用评级表 Table7.8 Table Credit Rating 项 目 分值 标准值 实际值 得分 一、偿债能力指标 32 1、资产负债率（%） 8 65 77.23 4 2、利息保障倍数 5 1.5 1.84 5 3、流动比率（%） 5 120 57.74 0 4、速动比率（%） 5 100 35.49 0 5、现金比率（%） 2 25 8.56 0 6、经营活动现金流入量（万元） 3 162321 3 7、经营活动现金净流量（万元） 4 13950 4 二、盈利能力指标 16 8、销售净利率（%） 6 6 0.12 0 9、资产净利率（%） 6 4 2.60 4 10、净资产收益率（%） 4 9 7.48 3 三、营运能力指标 10 11、应收帐款周转次数 5 5 21.27 5 12、存货周转次数 5 5 1.66 0 四、信用状况指标 20 13．贷款质量 10 无不良贷款 10 14．贷款付息情况 10 无欠息 10 五、发展能力及潜力指标 22 15．销售收入增长率（%） 3 8 12.57 3 16、净利润增长率（%） 5 10 26.07 5 17．资本增值率（%） 4 5 20.5 4 18、净资产（万元） 4 58130 4 19、领导者素质及管理能力 3 一般 2 20、发展前景 3 一般 2 总分 68

最高可授信额度为：58130万×0.8×4-75734万= 186016万

贷款风险度为：0.6×0.8=0.48

7.1.5 担保措施

该笔贷款重庆钰鑫实业集团有限责任公司提供连带责任保证。

①担保单位基本情况

重庆钰鑫实业集团有限责任公司成立于1997年3月20日（原名为重庆钰鑫实业（集团）有限公司，于2002年10月8日更名）。公司前身为始建于1984年的原重庆金星啤酒厂，公司是以集啤酒、房地产、建筑、科技开发、塑料制品加工、商贸为一体的综合性、多元化经营的股份制企业。下属子公司有重庆嘉威啤酒有限公司、重庆钰臣建筑有限公司、重庆钰力文化有限公司、重庆亚原生物技术有限公司等。其中所属的子公司重庆嘉威啤酒有限公司同时又是重庆啤酒集团成员，主要产品为山城啤酒，借款主体重庆啤酒集团有限责任公司对嘉威啤酒有限公司参股占33%，重庆钰鑫实业集团有限责任公司控股77%。

截止2002年末，重庆钰鑫实业集团有限责任公司总资产达27354万元，负债总额15541万元，资产负债率56.81%，流动比率87.95%，速动比率64.88%，共实现销售收入9237万元，实现净利润482万元，经我部信用等级评定为A级。

②担保单位财务状况及现金流量分析

重庆钰鑫实业集团有限责任公司近三年的财务分析：

表7.9 财务分析 Table7.9 Finance Analysis 年指标 2001年 2002年 2003年6月 总资产 25032 27354 33503 固定资产净值 4658 6141 6002 在建工程 1256 1414 1725 资产负债率 52.39% 56.81% 64.23% 流动比率 1.22 0.87 0.98 速动比率 0.98 0.64 0.50 应收帐款周转率 20.13 32.98 16.98 存货周转率 2.61 1.43 0.96 销售利润率 4.46% 5.21% 2.20%

从以上指标可以看出，重庆钰鑫实业集团有限责任公司近两年来总资产增长较快，资产负债率一直保持一个较为合理的水平。由于公司主营业务是以啤酒、房地产为主，其结算方式以现款交易为主，故造成了该公司应收帐款较少，应收帐款周转率较高。存货周转率也是由于其房地产项目的原因，造成存货周转率偏低。作为第二还款来源，该公司的利息保障倍数一直大于1，说明该公司具备一定的长期偿债能力。

③未来一年现金流量分析

通过重庆钰鑫实业集团有限责任公司近两年的现金流量表来看，该公司2001经营活动产生的现金流入量为23806万元，净流量为880万元，2002年经营活动产生的现金流入量为35535万元，净流量为-1328万元，2003年1至6月经营活动产生的现金流入量为23030万元，净流量为-5401万元。从上述指标来看，该公司主营业务突出，每年经营活动现金流入量逐年增加，全用于经营活动的营业支出较大，其中包括房地产项目的投入，造成了该公司净流量逐年减少。从而也造成了该公司对银行贷款的依赖性较强。该公司经营活动产生的现金流入量每年是以1亿元左右增长，2003年全年预测经营活动产生的现金流入量为46060万元，2004年全年预测将达到57000万元，作为3500万元贷款的第二还款来源有保障。

通过人民银行信贷管理系统查询，该公司无不良贷款、无欠息，具有较高的银行信誉，对外担保合计金额8000万元，全部为该公司为重庆啤酒集团有限责任公司提供连带责任保证。重庆钰鑫实业集团有限责任公司符合我行提供担保企业的规定。

调查人认为，重庆钰鑫实业集团有限责任公司具备担保能力。

7.1.6 贷款用途和还款来源分析

贷款用途：由于啤酒行业的特殊原因，其酿造啤酒的主要原材料为小麦，且小麦的成熟期为每年的五至六月份。本次重庆啤酒集团向我行申请的流动资金贷款用途为该集团在西北小麦主产区收购酿酒的生产用原材料小麦，用于全年库存。

还款来源：重庆啤酒集团有限责任公司的主营业务收入作为第一还款来源。2002年，重庆啤酒集团有限责任公司共实现产品销售收入125394万元，作为我行3500万元贷款的第一还款来源有保障。

所以我部同意向重庆啤酒（集团）有限责任公司人民币单项授信3500万元，执行基准利率5.31%，期限一年。

7.1.7 案例客户后期情况

贷款发放后，贷款企业重庆啤酒（集团）有限责任公司经营良好，在贷款到期日企业还本付息，是银行的优良生息资产。

7.2 案例二——商业银行信贷风险事后控制

7.2.1 贷款的基本情况

借款人：重庆市金络电子通讯设备有限公司（以下简称重庆金络电子）。该公司是一家经营电子机械、电子元件、通讯设备、计算机软硬件开发的多元化经营公司，注册资本3000万元人民币，法定代表人徐兆吉，公司地址为重庆市九龙坡区科园一路59-13号，公司成立于1999年12月。

贷款金额：1.5亿元

贷款利息：4.779%

质押品：1.5亿元存单质押。质押率100%。

质押品所有权人：德恒证券有限责任公司，原重庆证券公司。

存单资金来源：是德恒证券自有资金作为此次贷款质押。

图7.1 贷款关系 Fig7.1 Loan Relation 表7.10 贷款历史情况 Table 7.10 Loan history 日期

信贷业务

金额

担保方式

存单所有权人

2002年7月25日

发放贷款

17000万

存单质押

德恒证券

2002年10月18日

提前还款

2000万

2002年10月18日

贷款余额

15000万

存单质押

德恒证券

2003年7月25日

贷款展期

15000万

（3个月）

存单质押

德恒证券

2003年10月25日

贷款展期

15000万

（9个月）

存单质押

德恒证券

展期贷款于2004年7月25日到期，担保方式仍然是本行存单质押，存单开户证实书和存单正本已经在我行进行代保管。

7.2.2 贷款风险事件的发生

我在2004年1月接受管理这笔贷款后，首先对贷款的用途和还款来源进行了解。

贷款用途为：购买大型电子机械设备，该设备的主要用途是生产汽车的节能装置，机械设备款为1.7亿元。该设备款于贷款后第二天全部通过电汇方式划出，收款人是上海西域实业有限公司，收款银行是本行的上海分行。在信贷档案里，购货发票以及电汇凭证的复印件齐全。

还款来源：汽车节能设备的销售收入。

还款记录：显示良好，没有发生拖欠本息的情况。

财务分析：从该公司的财务报表反映出，该公司经营业绩不突出，销售收入较低，经营活动产生的现金流较少。初步判断该公司第一还款来源缺乏保障。

从质押品看，该笔贷款属于低风险业务，有本行的全额存单作质押。而且，德恒证券出具证明书，证明该存单的资金是德恒证券的自有资金即自有的资本金。

由于金额巨大，而且连续展期两次，同时从企业的财务报表上可以得知，重庆金络电子公司的现金流无法偿还贷款。我们要求到公司进行贷后检查，但被各种原因拒绝。尽管该笔贷款属于低风险业务，但鉴于以下原因，

①产品销售对借款人的经营产生不利影响，并可能影响借款人的偿债能力；

②销售利润率、存货周转率持续低于行业平均水平并出现逐渐变差的迹象；

③银行信贷档案不齐全，无近期的财务报表。

④贷款连续两次展期，有逐步恶化的迹象。

我们将该笔贷款的五级分类从正常调整到关注。

2004年3月20日本应该是第一季度的结息日，但由于是星期六，所以提前到3月19日结息。3月19日在接到支付利息的通知后，重庆金络电子没有如约支付利息，第一次出现了欠息情况。随后，我们和公司的财务主管联系，金络公司声称他们公司没有义务支付利息，根据他们协议由重庆实业来支付利息。我们和重庆实业的财务主管联系，结果手机不开机，办公室没有人。情况一直持续到22日，我们和重庆实业公司财务主管取得了联系，对方解释在结算方式上出现了技术上的错误，填写支票错误，导致银行退票。并向我们保证明天利息款到帐。23日公司仍然没有支付利息，重庆实业财务主管已经联系不上，同时我们得知重庆实业在本行另一个支行的贷款也发生了欠息情况。我们立即向风险管理部门报告了有关情况，决定3月24到重庆实业公司催收利息。到达重庆实业公司后，我们表达了如果公司不立即支付利息，银行将强行扣收全额存款来归还贷款。重庆实业只有从另一个关联公司重庆新渝巨鹰公司的帐户上划款180万元支付银行贷款利息。

由于发生了上述情况，我们将该笔贷款重新进行了五级分类。鉴于以下原因：

①借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常经营收人已无法足额偿还本息。

②借款人信用状况有恶化迹象，在连续两次展期后，出现了拖欠利息的情况。

③借款人的利息支付并不是由借款人自己支付，而是其关联公司支付，借款人支付能力问题严重。

④借款人还款意愿十分弱，同时拒绝银行的贷后检查。

我们将该笔贷款从关注划分到次级类。

7.2.3 问题贷款的回收

2004年5月，德隆系“三驾马车”的加速下跌在市场上造成了恐慌气氛，但凡与德隆沾边的股票均被打入冷宫，一些与德隆无任何牵连的庄股也连连下挫。作为德隆集团的关联公司德恒证券也被认为是问题企业。

为此，我们从存单最初的1.7亿资金来源入手。结果，两笔资金都是通过银行本票划到银行，由于银行本票是见票即付，所以无法得知对方划款的单位和银行。只有通过联行往来查询，得知是从两家不同的银行划转过来。根据《客户交易结算资金管理办法》第八条：证券公司在同一家存管银行只能开立一个客户交易结算资金专用存款账户，在主办存管银行只能开立一个自有资金专用存款账户；第六条：证券公司根据业务需要可在多家存管银行存放客户交易结算资金，但必须确定一家存管银行为主办存管银行。可以确认，证券公司的自有资金帐户只有一个。从两家不同银行划转，说明至少有一家银行的资金不是德恒证券的自有资金。那么资金的合法性受到质疑。

同时我们通过上海分行，进一步查明了信贷资金的去处。信贷资金全额从重庆金络划到上海西域实业有限公司，再划到上海华岳投资管理有限公司，最后划到了德隆国际战略投资有限责任公司。

德隆国际战略投资有限责任公司：由37个自然人出资50000万元设立，最主要的投资人为唐氏4兄弟，是德隆系的旗舰。

上海西域实业有限公司：注册资本5000万元，由新疆祥和实业有限公司和新疆华油集团等组成的有限公司（“新疆祥和”是德隆企业），曾是“新疆屯河”和“合金股份”的股东。

上海华岳投资管理有限公司：法人代表李强是德隆国际37个股东之一。

以上可以表明信贷资金的用途出现了重大问题。

我们联系德恒证券，得知公司负责人都不在重庆，全部在上海，公司对存单的问题，也没有做出合理的解释，但公司坚决不同意用存单的钱偿还金络公司的债务。

我们立刻向分行风险管理委员会汇报，经研究决定用银行内部特种转帐支票将存单的钱偿还金络债务。根据借款合同、质押合同的条款，重庆金络公司违反了借款合同的相关条款，比如拒绝信贷人员的贷后检查，不提供财务报表，挪用信贷资金等。所以银行有权利收回问题贷款。当我们银行的问题贷款及时回收后，德隆系相关公司的银行帐户先后被法院冻结，而其他银行由于行动不够及时，失去了最佳收回问题贷款的机会。

7.2.4 案例结论

从以上案例可以得出以下结论：

①低风险信贷业务风险不低

一般来说，低风险信贷业务包括银行承兑汇票贴现业务和以低风险担保方式设定全额担保的贷款、银行承兑汇票、信用证和保函。所谓低风险担保方式是指本外币存款足额质押，交存百分之百保证金，或用国家债券、国有商业银行和全国性股份制商业银行开立的备用信用证担保等银行票据质押，经确认有百分之百的保证金或承兑担保。相对而言，低风险业务风险较低，而且通常能给银行带来贴现收入、固定的存款和利息收入，很受银行的青睐，很多银行设立了绿色通道，简化程序，放松要求。但是，风险低不能认为没有风险，必须加强监管。

以全额存单质押贷款和全额保证金开立银行承兑汇票为例，80%以上都是所谓贷款客户做回报，客户得到100万然后通过其他银行的帐户转帐，转回本银行作为定期存款，再采用全额存单质押贷款贷给客户。实际上，在客户的资产负债表里。

短期借款：200万元，包括第一次正常贷款100万元和全额存单质押贷款100万元。

银行存款（定期）：100万元

客户承担了贷款200万元的财务费用。而只使用了100万元的资金。增加了企业财务负担，所以应该尽量减少这种低风险业务，它会加大整个银行的系统风险。

在案例中的存单资金来源，实际上是证券公司客户的保证金。所以在低风险业务中，应该注意：第一、资金来源应符合信贷管理、银行监管、账户管理以及其他法律法规规定，应属于企业正常的销售回笼资金、周转资金或自有资金等，而非信贷资金直接或变相转存。第二、在办理质押手续时应坚持合规合法。以存单出质的，经办信贷经营部门必须取得存单签发银行的核押证明，证明存单真实有效并予以冻结，否则不得接受质押。第三、信贷资金用途，特别是以第三方出质担保的，须严格按照合同约定的借款用途使用。第四、密切关注企业可能涉嫌的法律纠纷案件和企业重大事项的变化。

②贷款用途必须明确

在本案例中，重庆金络公司与上海西域公司事先约定，签订假的购销合同，待重庆金络公司成功从银行贷款后，重庆金络公司通过银行支付给上海西域公司所谓的购货款（商业票据），实际上两公司之间根本没有任何购销活动。重庆金络公司实际上充当了壳资源，将得到一部分贷款资金作为报酬。

在形形的骗贷行为依旧存在的时候，银行必须严格监控信贷资金，使信贷资金符合贷款用途，降低风险。同时银行尽量深入的了解各个行业的特点，每年或在更短的周期内对各个行业做出分析，罗列出一些指标作为评价标准。在调查乃至审贷的过程中，根据这些指标来判断企业的质地是否优良，判断贷款的风险大小，最终做出决策。

③信贷文件必须收集齐全

信贷文件有以下作用，第一、有效预警信贷风险。健全的信贷档案能提供早期预警信息，有效预防信贷风险。一是科学规范的放款资料，可掌握业务到期、逾期情况，确保及时采取措施，防范信贷风险的发生。二是健全的信贷管理资料，可对企业经营业务量、资金运营状况、偿债能力、盈利能力等进行分析与预测，降低信贷风险概率。三是准确的企业经营资料，可掌握企业的经营状况、市场行情，从而及时掌握、发现信贷资金运行中潜在风险。第二、提供法律依据。建立健全信贷档案，可以为信贷管理提供具体、翔实的法律依据，有效防范信贷风险。有利于保证诉讼时效。对到期贷款及时通知，对不良贷款及时催收，并收回回执，有利于保证诉讼时效。同时也是依法收贷依据。假设在案例中，缺失了借款合同和质押合同，银行就没有理由强制收回贷款，后果不堪设想。

8 结 论

本文主要通过对商业银行信贷风险的成因分析，结合自己工作实践，根据商业银行信贷业务发生的三个流程：贷前调查、贷时审查和贷后管理；提出商业银行信贷业务流程管理。可以得出一个信贷流程管理的示意图。

商业银行不良贷款率偏高一直是困扰我国银行业发展的绊脚石，从原因上讲有多方面的因素。本文主要从操作流程入手，细细把握每一个环节，结合平时的工作经验和实际操作，从贷款的申请到发放再到收回，在每一环节上设置评判标准，凡是达不到评判标准就中止贷款程序或采取措施。具有较强的可操作性和实用性。最后，采用了我在工作中遇到比较典型的两个案例作为辅证和检验。

信贷风险是伴随银行产生而产生的，是银行业的天然产物，是客观存在和不可避免的。信贷流程管理就好比一个净化器，充分发挥人的主观能动性，一层一层的对企业进行筛选，优选朝阳行业，从中选择出发展前景良好的企业，作为潜在贷款客户。再进行自身优化，优化商业银行信贷管理体系，提高银行的工作效率和决策的有效性。最后对存量贷款进行实时监控，及时发现问题贷款和回收不良贷款。我们相信通过对三个信贷流程进行从始到终的风险控制，建立商业银行信贷风险流程化管理；最终达到预防、规避、转移、化解商业银行信贷风险，从而减少不良贷款引起的损失，增强商业银行的核心竞争能力。参考文献

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