金融学术论文范文
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第1篇
从LTCM事件谈起
1997年亚洲爆发了震撼全球的金融危机，至今仍余波荡漾。究其根本原因，可说虽然是“冰冻三尺，非一日之寒”，而其直接原因却在于美国的量子基金对泰国外行市场突然袭击。1998年9月爆发的美国LTCM基金危机事件，震撼美国金融界，波及全世界，这一危机也是由于一个突发事件----俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券所触发的。
LTCM基金是于1993年建立的“对冲”（hedge）基金，资金额为35亿美元，从事各种债券衍生物交易，由华尔街债券投资高手梅里韦瑟（J.W.Meriwether）主持。其合伙人中包括著名的数学金融学家斯科尔斯（M.S.Scholes）和默顿（R.C.Merton），他们参与建立的“期权定价公式”（即布莱克-斯科尔斯公式）为债券衍生物交易者广泛应用。两位因此获得者1997年诺贝尔经济学奖。LTCM基金的投资策略是根据数学金融学理论,建立模型，编制程序，运用计算机预测债券价格走向。具体做法是将各种债券历年的价格输入计算机，从中找出统计相关规律。投资者将债券分为两类：第一类是美国的联邦公券，由美国联邦政府保证，几乎没有风险；第二类是企业或发展中国家征服发行的债券，风险较大。LTCM基金通过统计发现，两类债券价格的波动基本同步，涨则齐涨，跌则齐跌，且通常两者间保持一定的平均差价。当通过计算机发现个别债券的市价偏离平均值时，若及时买进或卖出，就可在价格回到平均值时赚取利润。妙的是在一定范围内，无论如何价格上涨或下跌，按这种方法投资都可以获利。难怪LTCM基金在1994年3月至1997年12月的三年多中，资金增长高达300%。不仅其合伙人和投资者发了大财，各大银行为能从中分一杯羹，也争着借钱给他们，致使LTCM基金的运用资金与资本之比竟高达25：1。
天有不测风云！1998年8月俄罗斯政府突然宣布推迟偿还短期国债券，这一突发事件触发了群起抛售第二类债券的狂潮，其价格直线下跌，而且很难找到买主。与此同时，投资者为了保本，纷纷寻求最安全的避风港，将巨额资金转向购买美国政府担保的联邦公债。其价格一路飞升到历史新高。这种情况与LTCM计算机所依据的两类债券同步涨跌之统计规律刚好相反，原先的理论，模型和程序全都失灵。LTCM基金下错了注而损失惨重。雪上加霜的是，他们不但未随机应变及时撤出资金，而是对自己的理论模型过分自信，反而投入更多的资金以期反败为胜。就这样越陷越深。到9月下旬LTCM基金的亏损高达44%而濒临破产。其直接涉及金额为1000亿美元，而间接牵连的金额竟高达10000亿美元！如果任其倒闭，将引起连锁反应，造成严重的信誉危机，后果不堪设想。
由于LTCM基金亏损的金额过于庞大，而且涉及到两位诺贝尔经济学奖德主，这对数学金融的负面影响可想而知。华尔街有些人已在议论，开始怀疑数学金融学的使用性。有的甚至宣称：永远不向由数学金融学家主持的基金投资，数学金融学面临挑战。
LTCM基金事件爆发以后，美国各报刊之报道，评论，分析连篇累牍，焦点集中在为什么过去如此灵验的统计预测理论竟会突然失灵？多数人的共识是，布莱克-斯科尔斯理论本身并没有错，错在将之应用于不适当的条件下。本文作者之一在LTCM事件发生之前四个月著文分析基于随机过程的预测理论，文中将随机过程分为平稳的，似稳的以及非稳的三类，明确指出：“第三类随机过程是具有快变的或突变达的概率分布，可称为‘非稳随机过程’。对于这种非稳过程，概率分布实际上已失去意义，前述的基于概率分布的预测理论完全不适用，必须另辟途径，这也可以从自然科学类似的情形中得到启发。突变现象也存在于自然界中，……”此次正是俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券这一突发事件，导致了LTCM基金的统计预测理论失灵，而且遭受损失的并非LTCM基金一家，其他基金以及华尔街的一些大银行和投资公司也都损失不赀。经典的布莱克‐斯科尔斯公式
布莱克‐斯科尔斯公式可以认为是，一种在具有不确定性的债券市场中寻求无风险套利投资组合的理论。欧式期权定价的经典布莱克‐斯科尔斯公式，基于由几个方程组成的一个市场模型。其中，关于无风险债券价格的方程，只和利率r有关；而关于原生股票价格的方程，则除了与平均回报率b有关以外，还含有一个系数为σ的标准布朗运动的“微分”。当r，b，σ均为常数时，欧式买入期权（Europeancalloption）的价格θ就可以用精确的公式写出来，这就是著名的布莱克‐斯科尔斯公式。由此可以获得相应的“套利”投资组合。布莱克‐斯科尔斯公式自1973年发表以来，被投资者广泛应用，由此而形成的布莱克‐斯科尔斯理论成了期权投资理论的经典，促进了债券衍生物时常的蓬勃发展。有人甚至说。布莱克‐斯科尔斯理论开辟了债券衍生物交易这个新行业。
笔者以为，上述投资组合理论可称为经典布莱克‐斯科尔斯理论。它尽管在实践中极为成功，但也有其局限性。应用时如不加注意，就会出问题。
局限性之一：经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳的完备的市场假设，即r，b，σ均为常数，且σ>0，但在实际的市场中它们都不一定是常数，而且很可能会有跳跃。
局限性之二：经典布莱克‐斯科尔斯理论假定所有投资者都是散户，而实际的市场中大户的影响不容忽视。特别是在不成熟的市场中，有时大户具有决定性的操纵作用。量子基金在东南亚金融危机中扮演的角色即为一例。在这种情况下，b和σ均依赖于投资者的行为，原生股票价格的微分方程变为非线性的。
经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳市场的假定，属于“平稳随机过程”，在其适用条件下十分有效。事实上，期权投资者多年来一直在应用，LTCM基金也确实在过去三年多中赚了大钱。这次LTCM基金的失败并非由于布莱克‐斯科尔斯理论不对，而是因为突发事件袭来时，市场变得很不平稳,原来的“平稳随机过程"变成了“非稳随机过程”。条件变了，原来的统计规律不再适用了。由此可见，突发事件可以使原本有效的统计规律在新的条件下失效。
突发实件的机制
研究突发事件首先必须弄清其机制。只有弄清了机制才能分析其前兆，研究预警的方法及因此之道。突发事件并不限于金融领域，也存在于自然界及技术领域中。而且各个不同领域中的突发事件具有一定的共性，按照其机制可大致分为以下两大类。
“能量”积累型地震是典型的例子。地震的发生，是地壳中应力所积累的能量超过所能承受的临界值后突然的释放。积累的能量越多，地震的威力越大。此外，如火山爆发也属于这一类型。如果将“能量”作广义解释，也可以推广到社会经济领域。泡沫经济的破灭就可以看作是“能量“积累型，这里的“能量”就是被人为抬高的产业之虚假价值。这种虚假价值不断积累，直至其经济基础无法承担时，就会突然崩溃。积累的虚假价值越多，突发事件的威力就越大。日本泡沫经济在1990年初崩溃后，至今已九年尚未恢复，其重要原因之一就是房地产所积累的虚假价值过分庞大之故。
“放大”型原子弹的爆发是典型的例子。在原子弹的裂变反应中，一个中子击中铀核使之分裂而释放核能，同时放出二至伞个中子，这是一级反应。放出的中子再击中铀核产生二级反应，释放更多的核能，放出更多的中子……。以此类推，释放的核能及中子数均按反应级级数以指数放大，很快因起核爆炸。这是一种多级相联的“级联放大”，此外，放大电路中由于正反馈而造成的不稳定性，以及非线性系统的“张弛”震荡等也属于“放大”型。这里正反馈的作用等效于级联。在社会、经济及金融等领域中也有类似的情形，例如企业间达的连锁债务就有可能导致“级联放大”，即由于一家倒闭而引起一系列债主的相继倒闭，甚至可能触发金融市场的崩溃。这次LTCM基金的危机，如果不是美国政府及时介入，促使15家大银行注入35亿美元解困，就很可因LTCM基金倒闭而引起“级联放大”，造成整个金融界的信用危机。金融界还有一种常用的术语，即所谓“杠杆作用”（leverage）。杠杆作用愿意为以小力产生大力，此处指以小钱控制大钱。这也属于“放大”类型。例如LTCM基金不仅大量利用银行贷款造成极高的“运用资金与资本之比”，而且还利用期货交易到交割时才需付款的规定，大做买空卖空的无本交易，使其利用“杠杆作用”投资所涉及的资金高达10000亿美元的天文数字。一旦出问题，这种突发事件的震撼力是惊人的。
金融突发事件之复杂性
金融突发事件要比自然界的或技术的突发事件复杂得多，其复杂性表现在以下几个方面。
多因素性对金融突发事件而言，除了金融诸因素外，还涉及到政治、经济、军事、社会、心理等多种因素。LTCM事件的起因本为经济因素--俄罗斯政府宣布推迟偿还短期债券，而俄罗斯经济在世界经济中所占分额甚少，之所以能掀起如此巨大风波，是因为心理因素的“放大”作用：投资者突然感受到第二类债券的高风险，竞相抛售，才造成波及全球的金融风暴。可见心理因素不容忽视，必须将其计及。
非线性影响金融突发事件的不仅有多种因素，而且各个因素之间一般具有错综复杂的相互作用，即为非线性的关系。例如，大户的动作会影响到市场及散户的行为。用数学语言说就是：多种因素共同作用所产生的结果，并不等于各个因素分别作用时结果的线性叠加。突发事件的理论模型必须包含非线性项，这种非线性理论处理起来要比线性理论复杂得多。
不确定性金融现象一般都带有不确定性，而突发事件尤甚。如何处理这种不确定性是研究突发事件的关键之一。例如，1998年8月间俄罗斯经济已濒临破产边缘，几乎可以确定某种事件将会发生，但对于投资者更具有实用价值的是：到底会发生什么事件？在何时发生？这些具有较大的不确定性。
由此可知，金融突发事件的机制不像自然界或技术领域中的那样界限分明，往往具有综合性。例如，1990年日本泡沫经济的破灭，其机制固然是由于房地产等虚假价值的积累，但由此触发的金融危机却也包含着银行等金融机构连锁债务的级联放大效应。预警方法
对冲基金之“对冲”，其目的就在于利用“对冲”来避险（有人将hedgefund译为“避险基金”）。具有讽刺意义的是，原本设计为避险的基金，竟因突发事件而造成震撼金融界的高风险。华尔街的大型债券公司和银行都设有“风险管理部”，斯科尔斯和默顿都是LTCM基金“风险管理委员会”的成员，对突发事件作出预警是他们的职责，但在这次他们竟都未能作出预警。
突发事件是“小概率”事件，基于传统的平稳随机过程的预测理论完全不适用。这只要看一个简单的例子就可以明白。在高速公路公路上驾驶汽车，想对突然发生的机械故障做出预警以防止车祸，传统的平稳随机过程统计可能给出的信息是：每一百万辆车在行驶过程中可能有三辆发生机械故障。这种统计规律虽然对保险公司制定保险率有用，但对预警根本无用。因为不知道你的车是否属于这百万分之三，就算知道是属于这百万分之三，你也不知道何时会发生故障。笔者认为，针对金融突发事件的上述特点，作预警应采用“多因素前兆法”。前面说过，在“能量”积累型的突发事件发生之前，必定有一个事先“能量”积累的过程；对“放大”型的突发事件而言，事先必定存在某种放大机制。因此在金融突发事件爆发之前，总有蛛丝马迹的前兆。而且“能量”的积累越多，放大的倍数越高，前兆也就越明显。采用这种方法对汽车之机械故障作出预警，应实时监测其机械系统的运行状态，随时发现温度、噪音、振动，以及驾驶感觉等反常变化及时作出预警。当然，金融突发事件要比汽车机械故障复杂得多，影响的因素也多得多。为了作出预警，必须对多种因素进行实时监测，特别应当“能量”的积累是否已接近其“临界点”，是否已存在“一触即发”的放大机制等危险前兆。如能做到这些，金融突发事件的预警应该是可能的。要实现预警，困难也很大。其一是计及多种因素的困难。计及的因素越多，模型就越复杂。而且由于非线性效应数学处理就更为困难。计及多种因素的突发事件之数学模型，很可能超越现有计算机的处理能力。但计算机的发展一日千里，今天不能的，明天就有可能。是否可以先简后繁、先易后难？不妨先计及最重要的一些因素，以后再根据计算机技术的进展逐步扩充。其二是定量化的困难。有些因素，比如心理因素，应如何定量化，就很值得研究。心理是大脑中的活动，直接定量极为困难，但间接定量还是可能的。可以考虑采用“分类效用函数”来量化民众的投资心理因素。为此，可以将投资者划分为几种不同的类型，如散户和大户，年轻的和年老的，保守型和冒险型等等，以便分别处理。然后，选用他们的一种典型投资行为作为代表其投资心理的“效用函数“，加以量化。这种方法如果运用得当，是可以在一定程度上定量地表示投资者的心理因素的。此外，卢卡斯（R.E.Lucas）的“理性预期”也是一种处理心理因素的方法。其三是报警灵敏度的困难。过分灵敏可能给出许多“狼来了”的虚警，欠灵敏则可能造成漏报。如何适当把握报警之“临界值”？是否可以采用预警分级制和概率表示？
有些人根本怀疑对金融突发事件做预警的可能性。对此不妨这样来讨论：你相信不相信金融事件具有因果性？如果答案是肯定的，那么金融突发事件就不会凭空发生，就应该有前兆可寻，预警的可能性应该是存在的，那么金融学就不是一门科学，预警当然也就谈不上了。笔者相信因果律是普遍存在的，金融领域也不例外。
因应之道
第2篇
继1997年东南亚金融危机后，1998年美国又发生了长期资本管理（LTCM）基金事件。两者均由突发事件所引起，造成了震撼全球的金融危机。突发事件在金融领域中具有不容忽视的影响，它是数学金融学的一个重要课题。
从LTCM事件谈起
1997年亚洲爆发了震撼全球的金融危机，至今仍余波荡漾。究其根本原因，可说虽然是“冰冻三尺，非一日之寒”，而其直接原因却在于美国的量子基金对泰国外行市场突然袭击。1998年9月爆发的美国LTCM基金危机事件，震撼美国金融界，波及全世界，这一危机也是由于一个突发事件----俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券所触发的。
LTCM基金是于1993年建立的“对冲”（hedge）基金，资金额为35亿美元，从事各种债券衍生物交易，由华尔街债券投资高手梅里韦瑟（J.W.Meriwether）主持。其合伙人中包括著名的数学金融学家斯科尔斯（M.S.Scholes）和默顿（R.C.Merton），他们参与建立的“期权定价公式”（即布莱克-斯科尔斯公式）为债券衍生物交易者广泛应用。两位因此获得者1997年诺贝尔经济学奖。LTCM基金的投资策略是根据数学金融学理论,建立模型，编制程序，运用计算机预测债券价格走向。具体做法是将各种债券历年的价格输入计算机，从中找出统计相关规律。投资者将债券分为两类：第一类是美国的联邦公券，由美国联邦政府保证，几乎没有风险；第二类是企业或发展中国家征服发行的债券，风险较大。LTCM基金通过统计发现，两类债券价格的波动基本同步，涨则齐涨，跌则齐跌，且通常两者间保持一定的平均差价。当通过计算机发现个别债券的市价偏离平均值时，若及时买进或卖出，就可在价格回到平均值时赚取利润。妙的是在一定范围内，不管如何价格上涨或下跌，按这种办法投资都可以获利。难怪LTCM基金在1994年3月至1997年12月的三年多中，资金增长高达300%。不仅其合伙人和投资者发了大财，各大银行为能从中分一杯羹，也争着借钱给他们??率筁TCM基金的运用资金与资本之比竟高达25：1。
天有不测风云！1998年8月俄罗斯政府突然宣布推迟偿还短期国债券，这一突发事件触发了群起抛售第二类债券的狂潮，其价格直线下跌，而且很难找到买主。与此同时，投资者为了保本，纷纷寻求最安全的避风港，将巨额资金转向购买美国政府担保的联邦公债。其价格一路飞升到历史新高。这种情况与LTCM计算机所依据的两类债券同步涨跌之统计规律刚好相反，原先的理论，模型和程序全都失灵。LTCM基金下错了注而损失惨重。雪上加霜的是，他们不但未随机应变及时撤出资金，而是对自己的理论模型过分自信，反而投入更多的资金以期反败为胜。就这样越陷越深。到9月下旬LTCM基金的亏损高达44%而濒临破产。其直接涉及金额为1000亿美元，而间接牵连的金额竟高达10000亿美元！如果任其倒闭，将引起连锁反应，造成严重的信誉危机，后果不堪设想。
由于LTCM基金亏损的金额过于庞大，而且涉及到两位诺贝尔经济学奖德主，这对数学金融的负面影响可想而知。华尔街有些人已在议论，开始怀疑数学金融学的运用性。有的甚至宣称：永远不向由数学金融学家主持的基金投资，数学金融学面临挑战。
LTCM基金事件爆发以后，美国各报刊之报道，评论，分析连篇累牍，焦点集中在为什么过去如此灵验的统计预测理论竟会突然失灵？多数人的共识是，布莱克-斯科尔斯理论本身并没有错，错在将之应用于不适当的条件下。本文作者之一在LTCM事件发生之前四个月著文分析基于随机过程的预测理论，文中将随机过程分为平稳的，似稳的以及非稳的三类，明确指出：“第三类随机过程是具有快变的或突变达的概率分布，可称为‘非稳随机过程’。对于这种非稳过程，概率分布实际上已失去意义，前述的基于概率分布的预测理论完全不适用，另辟途径，这也可以从自然科学类似的情形中得到启发。突变现象也存在于自然界中，……”此次正是俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券这一突发事件，导致了LTCM基金的统计预测理论失灵，而且遭受损失的并非LTCM基金一家，其他基金以及华尔街的一些大银行和投资公司也都损失不赀。
布莱克‐斯科尔斯公式可以认为是，一种在具有不确定性的债券市场中寻求无风险套利投资组合的理论。欧式期权定价的经典布莱克‐斯科尔斯公式，基于由几个方程组成的一个市场模型。其中，about无风险债券价格的方程，只和利率r有关；而about原生股票价格的方程，则除了与平均回报率b有关以外，还含有一个系数为σ的标准布朗运动的“微分”。当r，b，σ均为常数时，欧式买入期权（Europeancalloption）的价格θ就可以用精确的公式写出来，这就是著名的布莱克‐斯科尔斯公式。由此可以获得相应的“套利”投资组合。布莱克‐斯科尔斯公式自1973年发表以来，被投资者广泛应用，由此而形成的布莱克‐斯科尔斯理论成了期权投资理论的经典，促进了债券衍生物时常的蓬勃发展。有人甚至说。布莱克‐斯科尔斯理论开辟了债券衍生物交易这个新行业。
笔者以为，上述投资组合理论可称为经典布莱克‐斯科尔斯理论。它尽管在实践中极为成功，但也有其局限性。应用时如不加注意，就会出问题。
局限性之一：经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳的完备的市场假设，即r，b，σ均为常数，且σ>0，但在实际的市场中它们都不一定是常数，而且很可能会有跳跃。
局限性之二：经典布莱克‐斯科尔斯理论假定所有投资者都是散户，而实际的市场中大户的影响不容忽视。特别是在不成熟的市场中，有时大户具有决定性的操纵作用。量子基金在东南亚金融危机中扮演的角色即为一例。在这种情况下，b和σ均依赖于投资者的行为，原生股票价格的微分方程变为非线性的。
经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳市场的假定，属于“平稳随机过程”，在其适用条件下十分有效。事实上，期权投资者多年来一直在应用，LTCM基金也确实在过去三年多中赚了大钱。这次LTCM基金的失败并非由于布莱克‐斯科尔斯理论不对，而是因为突发事件袭来时，市场变得很不平稳,原来的“平稳随机过程"变成了“非稳随机过程”。条件变了，原来的统计规律不再适用了。由此可见，突发事件可以使原本有效的统计规律在新的条件下失效。
突发实件的机制
研究突发事件首先弄清其机制。只有弄清了机制才能分析其前兆，研究预警的办法及因此之道。突发事件并不限于金融领域，也存在于自然界及技术领域中。而且各个不同领域中的突发事件具有一定的共性，按照其机制可大致分为以下两大类。
“能量”积累型地震是典型的例子。地震的发生，是地壳中应力所积累的能量超过所能承受的临界值后突然的释放。积累的能量越多，地震的威力越大。此外，如火山爆发也属于这一类型。如果将“能量”作广义解释，也可以推广到经济领域。泡沫经济的破灭就可以看作是“能量“积累型，这里的“能量”就是被人为抬高的产业之虚假价值。这种虚假价值不断积累，直至其经济基础无法承担时，就会突然崩溃。积累的虚假价值越多，突发事件的威力就越大。日本泡沫经济在1990年初崩溃后，至今已九年尚未恢复，其重要原因之一就是房地产所积累的虚假价值过分庞大之故。
“放大”型原子弹的爆发是典型的例子。在原子弹的裂变反应中，一个中子击中铀核使之分裂而释放核能，同时放出二至伞个中子，这是一级反应。放出的中子再击中铀核产生二级反应，释放更多的核能，放出更多的中子……。以此类推，释放的核能及中子数均按反应级级数以指数放大，很快因起核爆炸。这是一种多级相联的“级联放大”，此外，放大电路中由于正反馈而造成的不稳定性，以及非线性系统的“张弛”震荡等也属于“放大”型。这里正反馈的作用等效于级联。在、经济及金融等领域中也有类似的情形，例如企业间达的连锁债务就有可能导致“级联放大”，即由于一家倒闭而引起一系列债主的相继倒闭，甚至可能触发金融市场的崩溃。这次LTCM基金的危机，如果不是美国政府及时介入，促使15家大银行注入35亿美元解困，就很可因LTCM基金倒闭而引起“级联放大”，造成整个金融界的信用危机。
金融界还有一种常用的术语，即所谓“杠杆作用”（leverage）。杠杆作用愿意为以小力产生大力，此处指以小钱控制大钱。这也属于“放大”类型。例如LTCM基金不仅大量利用银行贷款造成极高的“运用资金与资本之比”，而且还利用期货交易到交割时才需付款的规定，大做买空卖空的无本交易，使其利用“杠杆作用”投资所涉及的资金高达10000亿美元的天文数字。一旦出问题，这种突发事件的震撼力是惊人的。
金融突发事件之复杂性
金融突发事件要比自然界的或技术的突发事件复杂得多，其复杂性表现在以下几个方面。
多因素性对金融突发事件而言，除了金融诸因素外，还涉及到政治、经济、军事、、心理等多种因素。LTCM事件的起因本为经济因素--俄罗斯政府宣布推迟偿还短期债券，而俄罗斯经济在世界经济中所占分额甚少，之所以能掀起如此巨大风波，是因为心理因素的“放大”作用：投资者突然感受到第二类债券的高风险，竞相抛售，才造成波及全球的金融风暴。可见心理因素不容忽视，将其计及。
非线性影响金融突发事件的不仅有多种因素，而且各个因素之间一般具有错综复杂的相互作用，即为非线性的关系。例如，大户的动作会影响到市场及散户的行为。用数学语言说就是：多种因素共同作用所产生的结果，并不等于各个因素分别作用时结果的线性叠加。突发事件的理论模型包含非线性项，这种非线性理论处理起来要比线性理论复杂得多。
不确定性金融现象一般都带有不确定性，而突发事件尤甚。如何处理这种不确定性是研究突发事件的关键之一。例如，1998年8月间俄罗斯经济已濒临破产边缘，几乎可以确定某种事件将会发生，但对于投资者更具有实用价值的是：到底会发生什么事件？在何时发生？这些具有较大的不确定性。
由此可知，金融突发事件的机制不像自然界或技术领域中的那样界限分明，往往具有综合性。例如，1990年日本泡沫经济的破灭，其机制固然是由于房地产等虚假价值的积累，但由此触发的金融危机却也包含着银行等金融机构连锁债务的级联放大效应。预警办法
对冲基金之“对冲”，其目的就在于利用“对冲”来避险（有人将hedgefund译为“避险基金”）。具有讽刺意义的是，原本设计为避险的基金，竟因突发事件而造成震撼金融界的高风险。华尔街的大型债券公司和银行都设有“风险管理部”，斯科尔斯和默顿都是LTCM基金“风险管理委员会”的成员，对突发事件作出预警是他们的职责，但在这次他们竟都未能作出预警。
突发事件是“小概率”事件，基于传统的平稳随机过程的预测理论完全不适用。这只要看一个简单的例子就可以明白。在高速公路公路上驾驶汽车，想对突然发生的机械故障做出预警以防止车祸，传统的平稳随机过程统计可能给出的信息是：每一百万辆车在行驶过程中可能有三辆发生机械故障。这种统计规律虽然对保险公司制定保险率有用，但对预警根本无用。因为不知道你的车是否属于这百万分之三，就算知道是属于这百万分之三，你也不知道何时会发生故障。笔者认为，针对金融突发事件的上述特点，作预警应采用“多因素前兆法”。前面说过，在“能量”积累型的突发事件发生之前，必定有一个事先“能量”积累的过程；对“放大”型的突发事件而言，事先必定存在某种放大机制。因此在金融突发事件爆发之前，总有蛛丝马迹的前兆。而且“能量”的积累越多，放大的倍数越高，前兆也就越明显。采用这种办法对汽车之机械故障作出预警，应实时监测其机械系统的运行状态，随时发现温度、噪音、振动，以及驾驶感觉等反常变化及时作出预警。当然，金融突发事件要比汽车机械故障复杂得多，影响的因素也多得多。为了作出预警，对多种因素进行实时监测，特别应当“能量”的积累是否已接近其“临界点”，是否已存在“一触即发”的放大机制等危险前兆。如能做到这些，金融突发事件的预警应该是可能的。要实现预警，困难也很大。其一是计及多种因素的困难。计及的因素越多，模型就越复杂。而且由于非线性效应数学处理就更为困难。计及多种因素的突发事件之数学模型，很可能超越现有计算机的处理能力。但计算机的发展一日千里，今天不能的，明天就有可能。是否可以先简后繁、先易后难？不妨先计及最重要的一些因素，以后再根据计算机技术的进展逐步扩充。其二是定量化的困难。有些因素，比如心理因素，应如何定量化，就很值得研究。心理是大脑中的活动，直接定量极为困难，但间接定量还是可能的。可以考虑采用“分类效用函数”来量化民众的投资心理因素。为此，可以将投资者划分为几种不同的类型，如散户和大户，年轻的和年老的，保守型和冒险型等等，以便分别处理。然后，选用他们的一种典型投资行为作为代表其投资心理的“效用函数“，加以量化。这种办法如果运用得当，是可以在一定程度上定量地表示投资者的心理因素的。此外，卢卡斯（R.E.Lucas）的“理性预期”也是一种处理心理因素的办法。
其三是报警灵敏度的困难。过分灵敏可能给出许多“狼来了”的虚警，欠灵敏则可能造成漏报。如何适当把握报警之“临界值”？是否可以采用预警分级制和概率表示？
有些人根本怀疑对金融突发事件做预警的可能性。对此不妨这样来讨论：你相信不相信金融事件具有因果性？如果答案是肯定的，那么金融突发事件就不会凭空发生，就应该有前兆可寻，预警的可能性应该是存在的，那么金融学就不是一门科学，预警当然也就谈不上了。笔者相信因果律是普遍存在的，金融领域也不例外。
因应之道
第3篇
关键词：计量经济学；教学改革；金融实践
近年来，不少学者提出了计量经济学的教学改革：姜丽丽（2011）站在经济学科的立场讨论了计量经济学和相应的计量软件（主要是Eviews）的结合；李劫（2014）对计量经济学实验教学改革进行研究，认为应该将原理验证性实验与研究设计性实验相结合；张卫东，黎实（2016）讨论了博士阶段的高级计量经济学的教学改革问题。但是，由于金融数学是新兴专业的原因，当前的计量经济学教学改革尚缺乏针对金融数学专业的探讨。本文重点针对金融数学专业剖析计量经济学中金融理论及实践结合不紧密问题，并给出相关改进对策与建议。
一、计量经济学与金融理论及实践的结合不紧密
当前计量经济学教材在编写时，为了满足较少学时的需要，保留了数学抽象，减少了与经济学理论的结合，特别是与金融学、投资学理论的结合更是几乎没有。这使学生在学习时很难理清计量经济学课程与金融理论、金融问题间的关系，而且学习完成后也难以应用该课程的知识来解决实际金融问题。我们以如下两个例子为例。
第一，以消费—收入案例作为经典一元线性回归计量经济学模型的案例。当前众多的计量经济学教材在介绍完经典的一元线性回归模型的相关理论后，为使得学生能学以致用，往往引入一个实例进行分析。由于当前教材大多以经济学或金融学学生为授课对象，所以其在教材中引入的案例往往都是经济学的案例。例如，分析居民收入与消费间的关系。如此导致金融数学的学生误认为计量经济学仅仅只是一门经济学课程，在金融上应用很少。
第二，引入消费习惯作为经典多元线性回归计量经济学模型的案例。不少教材在对多元线性回归案例的选择时，仍然是主要以经济学、金融学的学生为考虑对象，通过引入消费习惯（上一年的消费）进一步加深消费—收入模型的分析，得到多元线性回归模型的案例。然而这对于金融数学专业的学生而言，正好加深了学生对计量经济学的误会，如此导致金融数学专业的学生误认为计量经济学在金融上没有应用。可见当前计量经济学的案例分析往往都是以传统的经济模型作为分析，考虑的往往是消费—收入等这些经济现象，没有体现出计量经济学在金融的应用。这显然不足以让金融数学专业学生了解计量经济学在金融学、投资学中的应用，学生亦难以将计量经济学方法、模型应用于指导金融实践。事实上，金融学、投资学中的资本资产定价模型（CAPM）、三因子定价模型等等大量金融模型就是计量经济学中一元线性回归、多元线性回归模型。这些金融模型在计量经济学中的引入必然将对金融数学的教学产生良好的促进作用。如何把金融理论及实践与计量经济的教学进行结合是本课题研究的核心问题。
二、计量经济学中数学推导的改革措施
金融数学的学生在计量经济学的学习过程中，更多的应该是在学习好计量经济学方法、模型的同时，把方法与模型应用于现实金融市场，以指导金融实践。因此，针对上述数学推导的设置问题，我们提出如下改革措施。
第一，将资本资产定价模型的实证分析作为案例引入计量经济学。在介绍完计量经济学一元线性回归模型：Y=β0+β1X+μ后，立刻把金融学经典的资本资产定价模型（CAPM）作[1]FamaEF，FrenchKR.Commonriskfactorsinthereturnsonstocksandbonds[J].JournalofFinancialEconomics，1993，33（1）.[2]姜丽丽.计量经济学课程教学改革探索[J].经济研究导刊，2011（26）.[3]李劼.高校《计量经济学》课程实验教学改革与探索[J].教育教学论坛，2014（19）.为案例引入计量经济学的教学中。例如，采用CAPM分析中国石油（R2）的收益：R2=α+β（Rm-Rf）+μ，其中，Rm为市场收益（例如上证综指的收益率），Rf为无风险收益率（例如上海银行间同业拆借利率）。CAPM在计量经济学的视角下其实就是做一个简单的一元回归。因此，通过在案例中引入CAPM的实证分析，能加强金融数学专业学生对计量经济学的认识，同时让学生了解到计量经济学与投资学间的关系，提示学生的学习兴趣。
第4篇
下午好！我是金融学专业***，非常感谢各位老师不辞辛苦参加我的论文答辩。我的毕业论文题目是《拓展农村消费信贷市场的策略分析》，我的指导老师是***老师。下面我就论文的相关情况向各位老师作一下汇报，恳请各位老师批评指导。
首先，我想谈谈这篇文章的写作意义。
近年来，我国农业综合生产能力不断提高，在国家一系列支农、惠农政策支持下，农民收入连续几年获得稳定增长，农村的消费水平也在逐年提高，但与城市相比仍有很大差距。
当前，农村是扩大内需的突破口，经济增长的潜力在农村，而农村资金短缺，农民贷款难问题严重制约了农村的经济发展和农民生活水平的提高，阻碍了农村市场的发展。这与我国建设社会主义新农村的目标是相违背的。
本课题通过分析农村消费信贷的现状，发现其中的问题，并提出拓展农村消费信贷市场策略，可为开拓农村消费信贷市场提供政策建议和理论依据，使我国农村需求潜力得到进一步的开发，农民生活质量得到提高，农村金融市场实现繁荣。
其次，我想谈谈这篇文章的研究方法和写作思路。
研究方法：
1.文献综述法。在前人的基础上，全面分析农村消费信贷在农村经济建设中的作用及存在的问题，并提出拓展农村消费信贷市场的相应策略。
2.定性分析法。以当前农村消费信贷市场的发展状况为切入点，定性的研究阻碍农村消费信贷发展的多方面原因。
思路：
从调研农村消费市场和消费信贷情况入手，深入分析新时期我国农村消费信贷市场的状况，针对制约我国农村消费信贷业务发展的因素和农村消费需求和消费信贷需求的特点，并对相关法律法规进行研究，进而提出开拓农村消费信贷市场的策略。
最后，我想谈谈这篇论文的结构和主要内容。
本文分为三个部分，第一部分通过分析农村消费市场的需求状况，指出目前农村消费市场缺少足够的信贷支持，从侧面说明拓展农村消费信贷市场的必要性和可行性；第二部分通过分析我国农村消费信贷市场现状，提出目前农村消费信贷市场还存在着农村金融服务体系不健全、农村金融服务机构信贷资金投放不足、农村信贷产品创新落后于经济的变化发展以及农村消费信贷相配套的政策和法律体系不完善等问题；第三部分针对我国农村消费信贷市场存在的问题，提出加快改革步伐，建立商业性金融，合作性金融、政策性金融相结合，资本充足、功能健全、服务完善，运行安全的农村金融体系；同时农村信用社等金融机构要不断加强信贷风险管理，开拓创新，推出多样化的信贷产品；政府部门要进一步加强政策扶持力度，完善相关法律法规以改善农村金融的外部环境等若干对策。
与其他文章相比，本文创新的之处是对农村信用社等金融机构消费信贷业务的风险管理问题和金融产品创新等方面进行了深入的阐述。
第5篇
作者：杨月梅 单位：哈尔滨金融学院
针对这种学科特点，在教学上就应该采取多样化的教学方法，不同的专业有不同的教学重点，根据本学科的需要而定，不同层次的学生，由于基础不同，接受能力不同，可以采取分层目标教学法，进行分层、分类、不同学时的教学，例如，我校是一所金融类院校，专业涵盖了金融、会计、管理、投保等金融类专业，同时还设置了计算机、文秘、法律、英语等非金融类专业，根据这种特殊情况，我校针对不同专业，对经济数学课程的设置重点、时数都有所不同，针对不同层次的学生，如有统招的、自费的，由于他们的入学成绩相差很大，基础相差悬殊，如果同时授课，势必会造成好的学生吃不饱，差的学生又消化不了的局面，针对这种情况，我校采取了分类、分班、分层次教学，使得每一类、每一层次的学生都能学好经济数学这门课程，得到自己所需要的知识。内容的抽象性。这是由经济数学自身的特点决定的，数学是一门高度抽象的学科，它把事物之间的联系和蕴涵在事物内部的规律用抽象的符号和式子来表示。这势必给学生在学习过程中造成很大的难度，经济数学的这个特点决定了在经济数学的教学过程中，不应该只照书本讲解抽象的公式、定理，而是应该采用理论性、趣味性与实用性相结合的方法，首先，适当增加经济方面生动形象的实例，用浅显的数学和经济学语言表达抽象概念，采用示例法来降低阐述理论的难度，变枯涩为有趣味，变高深为通俗，充分向学生展示数学在经济管理中的巨大作用，使同学们充分认识数学在经济管理活动中的作用，从而使学生明确学习目的，提高学生习数学的积极性。其次将经济数学的教学与金融专业知识进行有效结合，运用案例教学法和项目驱动教学法，即由具体的实际经济问题引出数学概念，强化数学在经济活动中的实用性，开发学生的数学思维，锻炼和提高学生运用数学知识解决经济问题的能力，让学生将自己所学的数学知识灵活运用到今后的经济工作与实际生活当中，从而提高他们应对和处理问题的能力。再次对教材原理论体系进行改革。根据实际需要重新编制教材，改变目前《经济数学》教材重理论而轻应用的状况，增加一些与当前经济学相关的实用性内容，教材的深度、广度和份量上尽量符合专业教学计划的需要，与当今时代的经济需要紧密结合。将比较典型的经济数学模型及应用编入到教材中来，运用数学知识建立《经济数学》模型，解决实际经济问题，对经济的运行进行定量定性的研究，掌握数学在经济活动中的估计、优化、检验、决策等作用，使数学的学习变成学生掌握知识的工具而不是累赘。
思维的逻辑。经济数学的逻辑性推理性很强，前后内容之间联系紧密。这就要求对学生的抽象逻辑思维能力有很高的要求，一般经济类学生的逻辑思维能力与理科学生比起来相对弱些，还有大部分经济类院校的学生是文科类的学生，这就更加大了学习经济数学的难度。这就要求，首先，教师讲课时思维必须很清晰，语言表述很精准且通俗易懂，其次，在教学的过程中应采取多种办法，适当有意识地培养学生的逻辑思维能力，使他们在一年的高数学习过程中即学到所需的知识，同时，他们的逻辑思维能力也得到很大的提高，这对他们以后所要从事的专业会有很大的帮助。金融类院校的学生学好经济数学，除了要掌握一些计算的方法公式外，其实更重要的是通过对经济数学的学习，使他们能够在以后的工作与研究中形成一种理性的思维问题的方式。任务的繁重性。一般说来，在每一所经济类院校中，数学的教学任务都是很繁重的，每年整个数学组的教学工作量不少于全校教学工作量的十分之一。大学学习特点不同于中学，中学教学时。老师往往对一个问题会翻来覆去讲好几遍。一次没理解或学生偶尔开了小差，后面还可跟上。大学以学生自学为主，教师讲解为辅，教师由于教学时数的限制不可能停下来等学生。如果学生不及时跟上学习进度。不懂的问题越积越多，就会产生畏难情绪而放弃。另外，有不少学生进校时都抱有这样的心理：认为自己经过千辛万苦终于跨人了大学的殿堂，是应该自己轻松轻松、玩乐的时候了。在这样的心态和情形下。加上学生觉得高数课程枯燥乏味。学生往往上课心不在焉、作业抄抄马虎了事，甚至可能经常无故缺课。“树弯了就难以扳直”。所以教师在第一次课，最好用一定的时间向学生说明他们进入大学是人生新的旅程。在大学的主要任务是学习。大学的学习关系到他们一生的造诣。同时，向他们阐明大学学习的特点。他们必须转变观念，及时改变中学里的学习方法．才能适应大学的生活。谁转变得快，谁就能跑在前面。另外，教学时数偏少，教师普遍感到学校给的教学时数不够，大多教师都要额外补课才能完成。学生大多反映数学教学进度过快，教师缺少针对学生情况自由操作的余地与空间。加上现在扩大招生后，学生数学基础的差距加大，使得这一矛盾更加突出。基础差的同学容易产生畏难情绪而自暴自弃。对这部分学生教师不应该在思想上歧视他们．更不能在言语上打击他们，而应该积极鼓励他们。有过教学经历的老师还可结合以前进校基础差的同学能顺利通过高数考试的例子来激励他们，同时在讲课中要适当照顾到这部分学生。平时在答疑中也注意关注这部分学生。鼓励他们在学习中多提问题，并对他们的进步及时给予充分的肯定和赞扬。
操作的重要性。有许多经济类专业的学生习惯以学习文科的思维方式来学习数学———喜欢看书．而不动手去做题。有不少学生经常抱怨，上课听懂了，看书也能看懂，但就是不会做题。这一方面说明学生的动手能力差，另一方面，在一定程度也反映了学生在思维上的“惰性”，未养成独立思考和解决问题的习惯。所以教师在经济类专业的数学教学中应有意识地培养学生的参与和动手能力。教学中，激发学生参与热情的方法很多。用贴近学生生活的实例引入新知，既能化难为易，又使学生倍感亲切；提出问题，设置悬念，能激励学生积极投入探求新知识的活动；对学生的学习效果及时肯定；组织竞赛；设置愉快情景等，使学生充分展示自己的才华，不断体验解决问题的愉悦。坚持这佯做，可以逐步强化学生的参与热情。在数学教学中，促使学生眼、耳、鼻、舌、身多种感官并用，让学生积累丰富的典型的感性材料，建立清晰的表象，多观察、多思考，多讨论，才能更好地进行比较、分析、概括等一系列思维活动，进而真正参与到知识形成和发展的全过程中来。要善于打破思维定势。2l世纪要培养的是具有高素质全面发展的创新性人才。作为经济数学教师，不应该是教学生死记硬背公式，依葫芦画瓢似地解题，而应该注重经济数学中重要的思想方法的教学，注重培养学生分析问题和解决问题的能力。为此，教师一方面应该在教学中有意识地引导学生用多种方法解题，培养学生解题的灵活性，鼓励学生“青出于蓝而胜于蓝”，这不但可以消除学生的思维定势的负作用．而且可以强化学生学习数学的兴趣。另一方面，教师也要打破自身的思维定势，教师的思维定势有时会扼杀学生的创造性。学生的创造性思维刚开始犹如稚嫩的幼苗，经不起狂风暴雨，他需要老师的细心呵护和培养才能茁壮成长。总之，搞好经济数学教学是一项重要而复杂的工作，要做好这项工作需要领导的重视和全体经济数学教师的共同努力以及班主任和学生的积极配合。针对金融院校学生的实际情况,使理论教学与实践教学等环节有效结合，发挥经济数学的应用特色和工具作用，在教学过程中充分体现经济数学为经济服务的特点，教会学生灵活运用经济数学知识参与经济过程，以培养学生的社会经验和应用技能，使得大学生毕业后很快就能适应社会的需要，培养出优秀的经济类“应用型”人才。
第6篇
关键词：股票市场;期权定价;数学金融
1997年10月14日,瑞典皇家科学院将第二诺贝尔经济学奖授予美国哈佛大学教授罗伯特·默顿(Robert C.Merton)和迈伦·肖尔斯(Myron S.Scholes)，以鼓励他们在数学金融学方面的杰出贡献。因此，引起最近这十几年来人们对数学金融学关注。金融数学(mathematics of finance)是运用数学理论和方法研究金融经济运行规律的一门新学科，在国际上称为数理金融学。
1、数学在金融学的定量研究中起着重要作用
Robert C.Merton所写名著Continuous-TimeFinance中,Merton自己写道:“现代金融学中的数学模型包含了概率论和最优化理论的一些最漂亮的应用。科学中漂亮的东西未必一定实用,而科学中实用的东西又并非都是漂亮的，指数学金融学却两者俱全，可见对其的评价。
1997年诺贝尔经济学奖的得主们经过反复研究发现，股票市场价格遵循带漂移的几何布朗运动的规律,用较深的数学知识就是随机过程和随机微分方程，终于设计出比较科学的、各类期权定价公式。虽然这个公式非常复杂，但是由于电脑和电子计算器联网，交易商操作起来也非常简单。现在，期权及其他金融衍生产品的交易已不分国界，全天24小时都在进行交易，每天都有成千上万的交易者在运用“Black-Sc-holes这个公式”。经过长期使用得出事实是:期权的实际成交价格的确总是在由此公式所得出的理论价格上下作偏差不大的波动，特别是对时间较短、没有太大波动的期权交易，这一模型的误差只有1%左右，对于规范国际市场起到了很大的作用。
当记者问及1970年诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森：“有了这一公式,是不是使交易所变得较为可靠了?”他的回答是：“世界上没有哪个公式能够稍稍改变变幻莫测的股市风云,也没有哪个公式能够比运用公式的人更好。但是,这一理论使每一位老太太都能够请专家估计她持有证券的风险,并在适当时候回避风险。”当年这位82岁的经济学家一方面全面地估价这个被他称之为“完美、天才的公式”,另一方面也肯定了这个公式确已经受了20多年国际金融市场的考验,是当今期权交易的投资者衡量盈亏和风险的主要计算工具。
期权是期货合约的买卖权或买卖选择权,是期权购买者拥有的一种权利,并非一种义务。在期货交易中无论是远期交易的购买方,还是在期货交易中购得和约的持有者,到期时都必须按和约的规定履行成交手续,否则就要承担违约的惩罚。期权则不同,期权的购买者在支付一定的权利金购得某项期权后,如果他认为现行的市场价格比原来协议中的执行价格更有利,他便可以放弃对期权的执行。
以房产买卖业务为例,假定买方A和卖方B达成协议,买方A愿意支付300万元给卖方B,赢得一种权利,即在三个月后,A有权以1.2亿元购买B的一幢住宅楼,三个月后,无论该大楼的价格升至多高,A都有权以1.2亿元购买。如果住宅楼价升至1.3亿元,A就从期权交易中获利700万元;而如果住宅楼价跌至1.2亿元以下,A可以放弃购买权,只损失300万元的权利金。其实这300万元也未必真“损失”,如果A当时准备以1.2亿元立即购买成交,他当时就要支付1.2亿元现金。他以300万元的代价购买了期权,便可以赢得三个月继续占有1.2亿元资金的权利。这笔资金三个月内可以为他赢得其他利润。如存入银行获得利息,只要年利率为8%以上,便可把300万元赚回来。当然A购买这种权利是由于他估计房价会上涨,以少量的“权利金”去换取未来可能大量的“价差利润”。这种期权称为“看涨期权”或“买入期权”。无论未来的房价是涨还是跌,刚才的分析表明持有这种期权的A是旱涝保收的。
相反如果未来房价的趋势是下跌,住宅楼的所有者B可能会购买“看跌期权”或“卖出期权”,即付给A一定的权利金,获得三个月后以1.2亿元的价格卖给A的权利,那么三个月后,无论房价跌到什么程度,A必须以1亿元购买该住宅楼,而如果三个月后房价不跌反涨,则B有权不以1.2亿元卖给A,他可以寻找其他买主以更高的价格出售。期权交易后,主动权掌握在付出了权利金的购买者手里。
2、市场的简单描述
2.1 债券的模型
设X0(t)为债券在时刻t的价格，设h>0，则X0(t+h)-X0(t)是时间区间[t，t+h]上的回报，因此，=r■=r (1)
为时间区间[t，t+h]上的单位时间里的相对回报率，称为利率。例如，设t为年初，t+1为年末，债券价格年初为X0(t)=P(本金)，年末价格为X0(t+1)=A(本金加利息)，则式(1)变为
■=r
它是一个(线性)常微分方程,其解为
X0(t)=X0(0)eπ
式(1)亦可写成
X0(t+h)-X0(t)=rX0(t)h>0
可见X0(t+h)总比X0(t)来得大，即债券价格(市场价值)总随时间推移而增长，因此，我们说，债券是无风险的。
2.2 股票的模型
股票的模型与债券有很大的差别，设X(t)为某种股票在时刻 t 的价格,类似于债券的讨论方式，考虑时间区间[t,t+h]。此时，相应于式(5)的式子呈如下形式:
X(t+h)-X(t)=X(t)[bh+ση(t,h)]
此处，b称为平均回报率，σ称为价格波动性(volatility)，而η(t，h)是一个规一化的噪声。它可正可负，由此可见，不能保证X(t+h)总大于X(t)。因此，股票是有风险的。η(t，h)通常是大量投资者相互独立的投资行为造成的。所以，人们认为η(t，h)是服从正态分布N(0,h)的随机变量(均值为0，均方差为h)。
若记W(t)为到时刻t为止的累积噪声，则它恰好是所谓的布朗运动,采用此记号，可写成:
X0(t+h)-X(t)=X(t){bh+σ[W(t+h)-W(t)]}
令 h0，可得
dX(t)=bX(t)dt+σX(t)dW(t)，
t∈[0，T]
这称为一个随机微分方程，它的解为
X(t)=xebt+σW(t)，t∈[0，T]
2.3 一般情形
假设有n+1种资产在市场中连续地交易着，将它们从0到n 编号。设第0种是债券，后n种为股票。设第i种资产在时刻t的价格(过程)为Xi(·)。类似于上述的讨论，有:
dX0（t）=r（t）X0（t）dtdXi（t）-bi（t）Xi（t）dt+Xi（0）-Xi，0≤t≤nXi（t）■σij（t） dWj（t）
2.3 一般情形
假设有n+1种资产在市场中连续地交易着，将它们从0到n 编号。设第0种是债券，后n种为股票。设第i种资产在时刻t的价格(过程)为Xi(·)。类似于上述的讨论，有:
dX0（t）=r（t）X0（t）dtdXi（t）-bi（t）Xi（t）dt+Xi（0）-Xi，0≤t≤nXi（t）■σij（t） dWj（t）
3、期权定价
考虑一个市场，仅有一种债券和一种股票上市，它们的价格满足下述方程:
dX0（t）=r（t）X0（t）dtdX（t）=X（t）b（t）dt+X（t）σ（t）dW（t）
这里,X0(t),X(t),r(t),b(t)和σ(t)分别为债券价格、股票价格、利率、股票的回报率和价格波动性。现在，我们来考虑所谓的欧式买入期权。这是一个合同，凭此可以在事先设定好的时刻T，以事先设定好的价格q前来购买1股给定的股票。分别称T和q为执行时刻和执行价格。例如，在1998年9月1日签约，于1998年12 月31日前以10元/股的价格购买复华实业股票1股，这就是一个买入期权。容易知道，到时刻T，将会有两种可能:
(1)若在t=T,X(T)>q，则拥有期权的人将前来实施其权益，即以价格q前来购买股票，然后立即以价格X(T)在市场上抛出，实现利润 X(T)- q。
(2)若X(T)
（X（T）·q）+max｛X（T）·q，0｝
X（T）-q，X（T）＞q0，X（T）≤q
假设在t=0时刻该期权的价格为y，由于期权的出售者在t=T时刻的损失为(X(T)-q)+，不得不将出售期权所得的y在市场上投资以获取足够的回报来弥补损失。当在t=0时刻投资y于市场后，总资产将随时间推移而变化，记为Y(t)。因此，Y(0)=y，希望在时刻T达到以下目的:
Y(T)≥(P(T)-q)+
假如他在时刻t将Y(t)分成两部分：π（t）Y（t）-π（t）
易知,当π(·)给定时，总资产在债券和股票中的份额完全确定，我们称π(·)是一个证券组合。通过简单计算可得Y(·)满足的方程如下:dY（t）=（r（t）Y（t）+（b（t）-r（t）））Y（0）=y
此处，已设σ(t)≠0并定义
Z(t)=σ(t)π(t)
当 y越大，相同投资方式下Y(T)也越大。从而,公平的价格y将使得下述关:
Y(T)=(P(T)-q)+
于是，得到下面的随机微分方程:
dX(t)=X(t)b(t)dt+X(t)σ(t)dW
(t)dY(t)={r(t)Y(t)+[b(t)-r(t)]σ(t)-1
X(0)=x,Y(T)=(X(T)-q)+
找到满足上式的适应过程(X(·)，Y(·)，Z(·))即可。
我们希望找到满足式(14)的适应过程(X(·)，Y(·),Z(·))。然后,期权的公平价格为y=Y(0)。
我们注意到式(14)中关于X(·)的方程是一个初值问题，故是前向的。而关于Y(·)的方程是终值问题，故是倒向的。由于这个原因，我们称式(14)为一个正倒向随机微分方程(简称FBSDE)。不过，式(14)是一个解耦的FBSDE。
参考文献：
[1] 王献东. Brown运动首达时在金融数学中的应用[J]. 常州工学院学报.
[2] 孙国红. 数学金融学中的期权定价问题[J]. 天津商学院学报. 2003(03)
第7篇
孙祁祥，女，汉族，1956年出生，1976年入党，现任北京大学经济学院院长，教授、博士生导师，北京市第十次党代会代表，曾获北京市先进工作者、第三届北京市高等学校教学名师奖、北京大学最受学生爱戴的十佳教师等荣誉称本文由收集整理号。
风险管理与保险学界的铿锵玫瑰
孙祁祥主要从事中国保险业发展战略、保险监管、国际保险市场比较、金融综合经营、中国社会保障制度改革等方向的研究，在本专业领域有着较高的学术地位和一定的国际影响力。她是教育部高等学校经济学类学科专业教学指导委员会委员、中国保险学会副会长、中国金融学会学术委员会委员；是迄今为止唯一一位连续12年担任国际保险学会（iis）亚洲学术主持人的学者，并且是该学会董事会的第一位中国学者；是第一位应邀在美国风险与保险学会年会上宣读学术论文的中国大陆学者；是第一位作为人物介绍出现在“美国风险与保险学会”会刊上的亚洲人；还曾担任过“亚太风险与保险学会”（apria）主席。
孙祁祥十分重视将自己的研究与国民经济和社会发展的需要紧密结合，主持过多项国家级、省部级和国内外著名机构委托的重要课题。她主导创立的北京大学中国保险与社会保障研究中心（ccissr）及其品牌学术论坛“北大赛瑟（ccissr）论坛”，赢得了国内外政、产、学界的广泛认可和赞誉。
早在20世纪80年代，孙祁祥就在经济学界崭露头角，其撰写的论文曾登载在《金融时报》头版。她现已在国内外期刊上百余篇，出版著作10余部；先
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后获得10多项省部级以上的科研奖励，其中主要包括“陈岱孙经济学论文奖（1997年）”、北京市哲学社会科学成果一等奖（第七届）、中国保险学会保险理论创新成果一等奖（2006年）、中国保险学会优秀论文奖（2006年）等。
学生爱戴的“十佳教师”
孙祁祥教学认真，深受学生喜爱，2002年被评为“北京大学最受学生爱戴的十佳教师”，2005年荣获北京市高等教育教学成果一等奖。多年来，她一直承担着本、硕、博学生和博士后的教学任务。她主持的学校主干基础课“保险学原理”先后被评为“北京市精品课程”和“国家精品课程”，所撰写的教材《保险学》，先后获得教育部推荐教材、普通高等教育“‘十五’国家级规划教材”“‘十一五’国家级规划教材”等多项荣誉，被国内数十所高校选作本科生“保险学”课程的指定或推荐教材。
第8篇
1.以竞赛形式鼓励学生参与实践。各大学以丰厚的奖金为奖励，以博大的学术团队作为技术支持，还有校园图书馆等硬件资源的配合，使各类专业竞赛得到积极响应。以这种形式实践的优点是不胜枚举的，可以让同学们在比赛中密切关注热点话题的研究，以团队的形式，不仅增加了团队成员之间的协作能力，很好的沟通还有助于更有效率地完成任务。这些竞赛训练了同学们的创造性和解决问题的能力。
2.大量提供实习机会。与国内高校有所区别的是，美国大学会联合相关金融领域的公司为在校所有同学提供实习机会。这种实习往往是强制性的，纳入学分体系的。校方会根据在校学生所学基本课程及能力，将不同学生与关联公司不同业务相匹配，给学生提供一个很好的平台，让学生和企业密切接触。
3.以讲座和研讨会的形式让学生与金融企业“零距离”接触。在国外，校友的影响力是巨大的，很多小有成就的企业人士往往愿意与母校与学生分享心得，与此同时，他们会很支持学校相关的大学生实践培训，可以总结为“出钱出力”。很多课程会请银行等相关机构经理人员来讲课，并邀请相关机构的人力资源管理人和学生面对面交流。所以，学生有非常多的机会，可以和这些机构密切接触。这种交流不是虚设的，它让学生了解到如何将学术上的理论知识与实践的业务操作有机结合，可以让学生在一点一滴中进行职业规划，大大缩短了大学与就业的过渡期，学以致用，用以导学。
二、我国金融学本科创新实践课程设置缺陷
1.理论脱离实际，课程的实用性不强。主要表现在课程的填鸭式教育，空头理论讲得多，实际应用能力教得少，死记硬背、强迫灌输的东西多，启发性、培养能力的课程少。美国院校在金融课程教学中，老师基本做到了教学与科研相结合、理论与时事政策相结合、宽度与深度相结合、课件与板书相结合、教材与网络相结合，同时还做到将复杂问题简单化，使刚接触经济金融的同学更容易理解。
2.课程实施过程中社会联系不足。美国院校一个比较普遍的创新教学方式就是请知名企业或经济家与同学零距离更直接地交流探讨金融知识。他们相对于老师而言，除了拥有很多的理论知识，还充满了更多的实践经验，对同学未来进入社会能起到一些更积极的作用。中国高等院校的经济类课程设置大部分只停留于简单的课堂教学，教学方式过于传统，缺乏理论联系实际，不能做到学以致用。
3.模拟课程仿真性不足。美国院校设置了很多模拟操作比赛课程。这在我国高等院校中也开设了诸如此类的课程，但是由于软件开发程度的不同，我国的模拟课程虽说是叫模拟，但仍然是脱离实际的。但国外的模拟软件相对于我国仿真程度就高了很多。我国高等院校金融学本科实践创新课程内容的空洞与陈旧，也是造成我国金融业人力资本市场的供需脱钩的主要原因之一，通过中美金融学专业实践创新课程设置的比较，中西结合，取长补短，不断完善我国金融学专业的实践教学内容。
三、美国金融学本科创新实践课程实施借鉴
1.加大实践学分比例。在进行理论教育的同时，设立实践学分制度，增添更多实践课程。学校可以以丰厚的奖金作为奖励，以博大的学术团队作为技术支持，还有校园图书馆等硬件资源的配合，使比赛得到积极响应。并将比赛成果计入学生实践课程学分中，作为以后获得学位的考量标准。在金融实践课程教学中，教师要做到教学与科研相结合、宽度与深度相结合、中文与英文相结合，同时还要做到将复杂问题简单化。
2.实习与毕业挂钩。为本科生提供实习的机会，学校应为学生提供一个更为广阔的平台，让学生和企业密切接触。在学生的学分构成中严格规定实习学分的比例，没有实习学分不允许毕业。
3.选择更适合中国经济环境的实践教材。对西方教材要取其精，去其糟粕，使学生使用的教材更贴近中国社会。只有这样，才能更好地将在学校所学的经济知识运用到今后的工作中去，做到理论联系实际。
第9篇
1.以竞赛形式鼓励学生参与实践。各大学以丰厚的奖金为奖励,以博大的学术团队作为技术支持,还有校园图书馆等硬件资源的配合,使各类专业竞赛得到积极响应。以这种形式实践的优点是不胜枚举的,可以让同学们在比赛中密切关注热点话题的研究,以团队的形式,不仅增加了团队成员之间的协作能力,很好的沟通还有助于更有效率地完成任务。这些竞赛训练了同学们的创造性和解决问题的能力。
2.大量提供实习机会。与国内高校有所区别的是,美国大学会联合相关金融领域的公司为在校所有同学提供实习机会。这种实习往往是强制性的,纳入学分体系的。校方会根据在校学生所学基本课程及能力,将不同学生与关联公司不同业务相匹配,给学生提供一个很好的平台,让学生和企业密切接触。
3.以讲座和研讨会的形式让学生与金融企业“零距离”接触。在国外,校友的影响力是巨大的,很多小有成就的企业人士往往愿意与母校与学生分享心得,与此同时,他们会很支持学校相关的大学生实践培训,可以总结为“出钱出力”。很多课程会请银行等相关机构经理人员来讲课,并邀请相关机构的人力资源管理人和学生面对面交流。所以,学生有非常多的机会,可以和这些机构密切接触。这种交流不是虚设的,它让学生了解到如何将学术上的理论知识与实践的业务操作有机结合,可以让学生在一点一滴中进行职业规划,大大缩短了大学与就业的过渡期,学以致用,用以导学。
二、我国金融学本科创新实践课程设置缺陷
1.理论脱离实际,课程的实用性不强。主要表现在课程的填鸭式教育,空头理论讲得多,实际应用能力教得少,死记硬背、强迫灌输的东西多,启发性、培养能力的课程少。美国院校在金融课程教学中,老师基本做到了教学与科研相结合、理论与时事政策相结合、宽度与深度相结合、课件与板书相结合、教材与网络相结合,同时还做到将复杂问题简单化,使刚接触经济金融的同学更容易理解。
2.课程实施过程中社会联系不足。美国院校一个比较普遍的创新教学方式就是请知名企业或经济家与同学零距离更直接地交流探讨金融知识。他们相对于老师而言,除了拥有很多的理论知识,还充满了更多的实践经验,对同学未来进入社会能起到一些更积极的作用。中国高等院校的经济类课程设置大部分只停留于简单的课堂教学,教学方式过于传统,缺乏理论联系实际,不能做到学以致用。
3.模拟课程仿真性不足。美国院校设置了很多模拟操作比赛课程。这在我国高等院校中也开设了诸如此类的课程,但是由于软件开发程度的不同,我国的模拟课程虽说是叫模拟,但仍然是脱离实际的。但国外的模拟软件相对于我国仿真程度就高了很多。我国高等院校金融学本科实践创新课程内容的空洞与陈旧,也是造成我国金融业人力资本市场的供需脱钩的主要原因之一,通过中美金融学专业实践创新课程设置的比较,中西结合,取长补短,不断完善我国金融学专业的实践教学内容。
三、美国金融学本科创新实践课程实施借鉴
1.加大实践学分比例。在进行理论教育的同时,设立实践学分制度,增添更多实践课程。学校可以以丰厚的奖金作为奖励,以博大的学术团队作为技术支持,还有校园图书馆等硬件资源的配合,使比赛得到积极响应。并将比赛成果计入学生实践课程学分中,作为以后获得学位的考量标准。在金融实践课程教学中,教师要做到教学与科研相结合、宽度与深度相结合、中文与英文相结合,同时还要做到将复杂问题简单化。
2.实习与毕业挂钩。为本科生提供实习的机会,学校应为学生提供一个更为广阔的平台,让学生和企业密切接触。在学生的学分构成中严格规定实习学分的比例,没有实习学分不允许毕业。
第10篇
庄新田，男，汉族，1956年生，吉林四平人，东北大学教授、博士生导师，工商管理学院金融学系主任。曾先后获得东北大学钢铁冶金专业工学学士学位、武汉理工大学企业管理专业管理学硕士学位、东北大学管理科学与工程专业管理学博士学位，东北大学计算机科学与技术学科博士后。1992―1993年公派日本关西大学经济学部留学，2003年香港中文大学访问学者。现任辽宁省理财规划师协会副会长、辽宁省金融学会常务理事、辽宁省金融会计学会常务理事、辽宁省数量经济学会常务理事和沈阳市委、市政府决策咨询委员会委员。2012年获国务院政府特殊津贴。
二、研究领域
庄新田教授近年主要从事金融创新与风险管理的研究工作，涉及证券市场投资与管理、结构化金融产品设计、行为金融、资本市场复杂网络、供应链金融优化等领域。
三、研究成果
庄新田教授近年在中外核心学术期刊上发表学术论文150余篇，其中被SCI检索10篇，SSCI检索2篇，EI检索25篇，CSSCI检索80篇；主持国际学术会议一次，率队参加国际学术会议三次，特邀参加国际学术会议10余次；主持国家自然科学基金3项、中国博士后科学基金1项、教育部博士点基金1项、辽宁省软科学计划重点项目1项、辽宁省优秀人才支持计划项目1项、辽宁省教育厅计划项目1项，企业横向课题9项；出版专著7部，主编教材6部，翻译教材3部；东北大学精品课《金融工程学》负责人、辽宁省精品课《金融工程学》负责人；东北大学优秀教师、东北大学教学名师。
四、主要论著
1、金融工程――预测、优化与控制（合著），东北大学出版社，2001年。
2、商务与管理统计（主编），东北大学出版社，2002。
3、证券市场分形结构及其复杂性（合著），东北大学出版社，2003年。
4、投资管理（21世纪高等院校专业课系列教材）（主编），机械工业出版社，2007年。
5、金融工程学（新编高等院校经济管理类规划教材）（主编），清华大学出版社，2007年。
6、证券投资分析（新编高等院校经济管理类规划教材专业课系列）（主编），清华大学出版社，2008年。
7、商务与经济统计（译），机械工业出版社，2008年。
8、金融工程学――原理、工具与应用（新编高等院校经济管理类规划教材）（主编），科学出版社，2009年。
9、金融与精算数学（译），机械工业出版社，2009年。
10、证券投资学（主编），清华大学出版社，北京交通大学出版社，2010。
11、我国股票市场参与主体行为研究（合著），东北大学出版社，2010年。
12、期权、期货及其他衍生产品习题集（译），机械工业出版社，2010年。
13、金融企业激励与风险管理（合著），中国经济出版社，2012年。
14、基于多重分形的金融市场复杂特性分析及应用（合著），中国经济出版社，2012年。
15、复杂社会网络视角下的创新合作与创新扩散（合著），中国经济出版社，2012年。
16、金融市场投资激励机制（合著），中国经济出版社，2012年。
17、基于动态知识互补的企业集群创新网络演化研究，科学研究，2001年第10期。
18、基于心理契约的基金经理激励机制分类设计，中国管理科学，2011年第3期。
19、Research on the relationships of the domestic mutual investment of China based on the cross-share-
holding networks of the listed companies，Physica A：Statistical Mechanics and its Applications，2011（4）.
20、复杂网络视角下的我国股票之间信息溢出研究，运筹与管理，2012年第5期。
第11篇
不久前，青岛市残联“相约北京，青岛，携手同行，共迎奥运”系列活动的又一重头戏――“与2008年残奥会形象大使桑兰共话奥运”活动在青岛市奥帆基地举行。
青岛市残联协会工作办公室主办了此次活动，来自市内各区的200余名残疾人代表参与活动。残奥会形象大使桑兰就中国举办2008年奥运会及残奥会的意义、个人担当残奥会形象大使的自豪与光荣、奥运会及残奥会的相关知识等讲话。活动采取了有奖知识竞答及穿插文艺演出的方式进行，使整个活动始终处于欢快愉悦的气氛中。最后，大家游览了青岛市奥帆基地。映衬在碧海蓝天下的奥帆基地在秋高气爽的季节里显得格外美丽，望着眼前短短几年就改头换面的奥帆基地，残疾人感到无比振奋和自豪：刚刚成功举办的相约北京――2006青岛国际帆船比赛证明，美丽的青岛创造了奥运会馆、基地、基础实施建设的奇迹。■
（青岛市残联协会工作办公室）
轮椅上走出北京人民大学金融博士
2006年，中国人民大学党委学生工作部以《身残志坚创佳绩 雨润心田思润人》为题，在学校网站上宣传了轮椅上的肢体残疾博士生路蒙佳的事迹。2004年5月，24岁的路蒙佳被中国人民大学财金学院金融学专业录取为公费博士生，她在银行理论与实践研究方向总分成绩第一、顺利通过面试且取得英语免修免考资格，格外引人注目。
路蒙佳患神经元性肌无力， 1998年7月，坐着轮椅参加全国统一高考，并以617分的好成绩受到社会关注，中国人民大学将她录取成为该校财金学院本科生。4年大学生活，路蒙佳不仅完成了人大财金金融专业的大学本科教育的所有必修、选修课，还利用课余时间参加社会实践活动，所撰写实践报告取得了学校社会实践一等奖。这期间，她打过工，做过家教，甚至参加过许多校外活动。2002年，她被保送成为该校的研究生，撰写的论文获得人大第六届学生课外学术科技作品竞赛一等奖和该校财政金融学院第四届学生学术论文竞赛奖。2004年5月，路蒙佳参加了中国人民大学银行理论与实践方向的博士生入学考试，并以所报方向总分第一名的好成绩成为该校一名公费博士生。博士生学习的第一学年，她的2篇专业学术论文就在《金融参考》和《中国金融》上发表，并参与了北京市精品课程《商业银行业务与经营》的修订与flash课件的脚本编纂，还参加了国家“211”工程“金融政策与金融管理”子课题《银行经济学》课题组，成为该研究生教材的编写者之一。2005年10月，路蒙佳获得了中国人民大学优秀研究生奖学金。在人大学习的7年多里，有将近2万多人次的师生无声地加入到帮助她的志愿者队伍中，正是这种无私的爱，帮助她完成了学业，成就了梦想。■
（朱东琼)
陕西榆林市召开人大常委会主任会议落实《残疾人保障法》
日前，陕西省榆林市人大常委会举行主任会议，再次听取市政府《关于贯彻落实市人大常委会〈关于榆林市人民政府实施残疾人保障法情况报告审议意见〉的报告》，会议对市政府及有关部门落实《审议意见》情况给予充分肯定。
榆林位于陕西省最北部，有残疾人11.54万人，占全市总人口的3.5%，是国家级能源重化工基地。2005年，新一届市人大领导班子产生后，随即将《残疾人保障法》实施情况，作为市人大执法检查内容，并由人大副主任冯九海带队深入县、乡、村、残疾人家庭检查。同年9月，市人大常委会第二次会议专门听取副市长井剑萍《榆林市政府关于实施〈残疾人保障法〉情况报告》和市人大农工委《关于榆林市实施〈残疾人保障法〉情况调查报告》。经审议，针对存在问题及今后着重抓好工作提出《审议意见》。榆林市政府召开两次常务会议研究，及时调整了市政府残工委组成人员。2006年，市委副书记、代市长李金柱刚到任，便主持召开市政府第八次常务会议，专题研究部署残疾人工作，决定2006年安排80万元为全市残疾人做好10件实事。
榆林市政府以政府名义制定了《关于进一步加强扶助贫困残疾人工作实施意见》，针对残疾人基本生活保障、就业、康复服务、医疗救助、教育、维护合法权益等提出系列措施;建立健全以县区残联为主导，乡镇残联为骨干，社区、村残协为基础的基层残疾人组织网络，加大基础设施建设力度；市财政每年安排一定专项资金为残疾人办实事；加大残疾人就业保障金征收力度，全面推行“地税代征，财政代扣”制度；加大残疾人康复、残疾预防工作力度，组织实施“复明、助行、助听”等康复项目；市政府责成市残联等部门修订完善扶助残疾人优惠办法，制定好残疾人事业“十一五”发展纲要。■
（榆林市残联）
山东威海环翠区康复示范区建设“三到位”
山东省威海市环翠区作为全国首批残疾人社区康复示范区，创建做到认识、联动、服务“三到位”。
认识到位。成立了以分管区长挂帅的领导小组，区政府办公室下发《实施方案》，区政府残工委印发了《百分考核办法》，并召开了全区动员大会，区直部门及各镇办按照创建标准及职责任务抓落实。区财政拿出30万元创建工作专项经费，自2002年起，每年从财政预算中安排20万元的康复工作经费（辖区人口每人每年0.7元）。
联动到位。积极争取财政、人事、民政、卫生等部门联合发文，各镇办安排一名专职康复协调员，负责基层康复需求底数调查、康复训练档案整理归档、转介服务。
服务到位。充分发挥各镇（办）依托社区卫生服务中心设立的残疾人康复指导中心（站）作用，重点开展残疾人医疗康复工作，投资近百万元，免费为各站（中心）配发康复训练器材，送康复器材到残疾人家庭。他们还以政府名义印发康复服务有价证券，发放到残疾人手中。目前，全区9个镇（办）、16个社区全部建立了不少于30平方米的残疾人康复训练场所，并完善了相关管理制度及训练登记。在做好康复网络建设、经费争取、人员配备基础上，将康复服务机构联系电话、联系人、办公地点、服务项目及收费标准印成《康复服务一卡清》，发到有康复需求的残疾人手中。■
（江华 唐泉）
济南市举行“残疾人就业保障金圆你‘大学梦’”活动
日前，山东省济南市残联、财政局在市残疾人综合服务中心联合举行“残疾人就业保障金圆你‘大学梦’”救助活动，全市首批84名贫困学生得到受助金额20万元。
第12篇
［关键词］金融学专业;实践教学;优化
金融学的专业性质和内容特点决定了它是一门应用性很强的学科，金融学专业的教学必须将理论与实践相结合才能取得预期的效果。随着信息化社会和知识经济时代的发展，社会对金融人才的能力提出了更高要求，即不仅要有较深厚的社会经济科技理论功底和金融专业知识，还要有较熟练的操作能力，以及掌握金融信息并进行分析的能力。实践教学是大学生素质养成、能力培养的重要环节，但这一环节长期以来未受到重视，也是目前国内高校扩招后教学中最薄弱的环节之一。如何通过实践环节的教学，提高学生分析问题和解决问题的能力，提高学生综合素质，是值得探讨的问题。金融学专业发展之快，招生规模之大，如何制定合理的培养方案，如何开设适应市场需要的有利于培养学生实践能力和创新能力的实践性课程，是各学校急需解决的问题。安徽理工大学是一所中央与地方共建、历史悠久、特色鲜明的高校，在长期办学实践中，已形成了“厚基础、重实践、求创新、高素质”的育人特色。目前学校理工专业优势明显，而经管、社科专业相对较弱。以金融学专业为例，其人才培养需与其他优势工科专业相结合，面向社会对金融人才的变化需求，建立适合行业特点的实践教学体系。研究金融学在矿业、环境、土木等优势领域中的实践与应用，与其他金融类院校进行错位培养，突出我校特色，具有重要的实用价值。
一、凝练实践教学方向
针对学校在煤炭行业具有较强优势的特点，我们在反复比较、分析其他高校金融专业实践教学计划的基础上，结合社会发展需求，根据我校实际，扬长避短，确立了实践教学体系必须符合人才培养目标的定位。我校在金融学专业下设置了银行、证券和保险三个专业方向，其中银行方向主要面向商业银行，当地煤矿企业较多的特点，培养学生成为适应煤矿企业信贷岗位需求的专业人才;证券方向主要面向证券企业及工矿上市企业的需求;保险方向主要面向商业保险领域，同时结合煤矿、土木工程、地质环境、化工爆破等方面的行业需求，培养有一定行业知识的保险业人才。结合工矿企业对金融学人才的需求，设置了具有特色的实践课程体系，所培养的学生得到社会的认可。
二、优化实践课程教学体系
针对互联网金融、微金融等金融新业态的快速发展，我们对金融学专业的实践教学体系进行了优化，主要体现在以下几个方面。一是加大课程实验的比例。如证券投资学课程实验由原来的8学时增加到12学时;保险学课程实验由原来的8学时增加到12学时;会计学课程实验由原来的12学时增加到16学时;互联网金融课程实验由0学时增加到8学时。通过调整与优化，课程实验总学时增加了20%。二是优化课程设计的教学内容。以前的课程设计主要是让学生做个小论文的形式来完成，由于时间短，学生普遍是找找资料，总结下就完成了，很难提高学生的实践能力，现在针对不同的课程设计，由教研室教师统一研讨需完成的内容，与具体的任务结合，如保险学就直接让学生完成某一具体的保险理赔任务。另外，还调整了课程设计的时间安排，原来课程设计和相关课程在同一学期进行，经常会出现课程未结束或刚结束就要开展课程设计，学生还没消化理论内容，立即开展课程设计效果较差，现在把课程设计放在课程结束后的下一学期开展，让学生有充分的时间消化吸收理论知识，然后带着问题去进行，学生反映效果好。通过改革，学生在指导的带领下完成了真实的任务，学生能够理论联系实际，提高了实践能力，同时也提高了学习兴趣。三是毕业实习走到企业中，延长了毕业实习时间。根据不同专业方向，分别联系多家单位组织学生实习，部分学生进行暑期一个月实习，实习后要进行实习答辩，避免以往的走过场。四是毕业设计实行真题真做，题目大部分来自企业或导师项目。部分学生的毕业设计与毕业实习紧密结合，实行双导师制，企业导师负责任务完成，校内导师负责论文的撰写及理论分析等。这四部分内容构成了实践教学的核心，对于学生的实践能力培养效果显著。
三、探索实践和创新学分改革
在实践教学体系中，对金融学专业的学生参与第二课堂的实践和创新活动给予学分，要求学生在校期间需完成4个实践和创新学分，主要获得方式包括:参加学科竞赛;发表学术论文;申请国家专利或其它知识产权;参与暑期企业集中实训;参与导师科研项目;开展创业实践;主持创新创业项目等。通过实践和创新学分改革，调动了学生主动参与各类实践和创新活动，学生从活动中学到了课堂无法学习的内容和知识，提高了实践能力和创新能力。学校出台政策鼓励学生从事实践和创新活动。主要体现在两个方面。一是在各类奖学金评选上，把实践和创新学分体现在评审方案中，通过加分等政策引导学生各级参与实践和创新。二是对实践和创新能力突出的学生实行研究生保送鼓励政策。出台相关的研究生保送评审细则，把实践和创新能力作为考核的标准之一，这为那些课程成绩排在中等偏上，但实践和创新能力突出的学生提供了好机会，这也引导学生不能只管理论学习，而忽视实践能力和创新能力培养，如果只搞理论学习，可能也不会获得奖学金或保送研究的机会。
四、构建实践育人平台
为加强学生实践能力和创新能力培养，学校针对金融学专业学生建立了系列实践育人平台，包括校内平台和校外平台两部分。校内平台主要有证券投资实验室、银行业务实验室、电子商务实验室、保险业务实验室、经管综合实验室、金融创新实验室，承担学生各类学科竞赛任务，电子商务创客实验室主要承担学生进行创业实践，进行创业前期培育等。校外平台主要是各类校外实践实训平台，包括在银行、证券、保险等公司设置的实习基地，在金融实训机构设置的学生实训平台，在电子商务公司设置的微金融或微商平台等。实践育人平台分类明确，学生可根据自己的情况进行选择。通过几年的建设实践，目前学校已基本建成了一套系统的实践教学方案，构建了较好的实践育人平台，在学生实践能力和创新能力培养方面取得良好成效。
参考文献:
［1］何宏庆．金融学专业实验教学改革探索———基于应用能力的培养［J］．延安职业技术学院学报，2013(4):83-84.
［2］裴东慧．浅谈新形势下金融学专业教学面临的挑战与改革［J］．企业导报，2016(16):130-131.
第13篇
一是必须掌握扎实的学科基础理论和知识。我大学时读的是外国语言文学专业，经济学理论基础相当薄弱。工作以后，出于工作的需要，我从最基本的收集、编写资料开始，在参与编著和编辑《外汇基础知识》、《国际金融学概论》、《商业银行经营管理》、《国际金融研究》等教材及杂志的过程中，迫使自己对相关经济基础理论、基础知识进行了全面深入的学习和深刻理解，促进了经济研究工作的顺利开展。
二是要同时汲取本学科和更多学科的“营养”。有句话说得好：如果说我看得比别人更远些，那是因为我站在了巨人的肩上。做学问，研究问题，必须懂得吸收和借鉴。马克思的《资本论》，既是一部伟大的政治经济学著作，也是一部深刻的哲学著作，对后人思想和学术的影响不可低估。还有比如凯恩斯的《通论》，已成为研修经济学的基本参考。因此，阅读古今中外经济学的经典有助于丰富自己的思考和研究。其他学科的研究成果，也能丰富个人的生活阅历，增强思考能力。
三是要拥有独立思考的习惯。对任何事物都要习惯存疑，遇事要问一个为什么，要学会独立思考，撰写学术论文也应如此。比如，在研究西方经济金融危机根源时，有些人往往只见“树木不见泰山”，根据表面现象作肤浅分析，认为危机症结“在于当前不合理的国际货币体系及其种种弊端”。但是对其内部与外部、局部与整体、一般与个别的关系究竟应如何分析和判断？如何把握好它们之间的关系？还须作深入的研究和探索。
四是要善于找到一个解决问题的思路。比如，改革开放三十多年，引进外资对我国经济高速发展起到重要作用，在审视引进利用外资得失时，必须充分肯定其作用，但是如何全面、科学、辩证地来分析和考虑十分重要。在引进外资上，如何取得双赢或多赢不仅是个经济问题，也是一个重要的政治问题、国际关系问题，同时也是一个经济、金融安全问题。我主张，凡是涉及国计民生、国家经济命脉的企业必须认真权衡是否引进外资。如果允许参股，绝不允许外资拥有控股权。
五是理论与实际必须紧密结合。强调理论要为现实服务，要以各个时期的国家经济建设中心为研究重点，不能闭门造车。我要求自己的学生在作金融研究时，必须关注现实问题，要对社会经济变化作超前的研究，不仅要研究热点，而且要研究潜在的热点和问题，对具体问题提出对策性建议并作可行性研究；要对政治、经济、金融领域发展变化和已执行的政策措施作比较性、规律性和总结性研究。
第14篇
江其务教授，金融学博士生导师，1931年生于广东省紫金县。1951～1960年先后任职于中国人民银行总行、中南区行、西北区行，从事银行实务工作和干部培训工作。1961年起转入高等学校从事金融理论研究和教学工作，先后任职于西北财经学院、陕西财经学院、中国金融学院、西安交通大学。曾担任陕西财经学院金融系主任、副院长和中国金融学院学术委员会副主任等职务。
一位真诚而富有历史责任感的经济金融学家
江其务教授始终坚持和倡导围绕现实经济金融问题进行独立思考和研究的治学之道。用先生自己的话讲，就是“只有发现问题，才能去研究问题，进而解决问题，谁掌握的问题多，谁就站在了学科发展的前沿”。正是基于这种学术精神，在中国金融改革与发展现实问题的研究中，江其务教授紧紧围绕中国传统金融向现代金融转轨的前沿性问题，不断提出自己专业性的思考，创立了一套自成一派的理论体系。
金融超前改革理论是江其务教授针对20世纪80年代初金融改革严重滞后及其带来的一系列机制性和周期性问题而提出的。其核心观点是：金融结构、金融体制、金融运行机制和金融调控方式的改革必须超前于经济体制的改革，以便为新的经济模式的运行提供一个良好的金融环境，使金融资源配置方式的变革推动和导向物质资源配置方式的变革，促进经济金融协调发展。
信贷资金借贷制理论是江其务教授在1988年基于当时存在的通货膨胀、银行呆账和资金使用效率低下等问题而提出的。其核心观点是：银行要想成为真正的银行，金融要想真正发挥金融的功能，就必须从理论上明确信贷资金的商品性质，破除把信贷资金作为产品的观念和资金的供给制，建立一种以资金商品化为核心的资金借贷制度。只有这样，才能恢复银行的功能，才能利用金融手段为国有企业转制、国有银行转轨和社会保障体系的建立构造一个稳定的协调机制。
江其务教授在信用证券化理论中指出：金融市场是资金商品化和信用证券化的产物，证券信用是信用发展的高级形式，是金融市场发展的必然趋势和结果，只有信用发展到证券化阶段，金融市场才能真正得以扩展，其作用才能真正得以发挥。正是基于这种思维取向，江其务教授曾尖锐地指出，证券信用不能建立在社会信用脆弱的领域和环节，资产证券化应该先以优质资产为基础，靠引入资产证券化技术来解决商业银行不良资产问题是对资产证券化技术的误用。
20世纪90年代以后，江其务教授在对中国金融改革与发展实际观察的基础上，结合制度经济学理论的应用研究，提出了中国金融改革问题的核心是建立现代金融制度的观点。他认为，中国金融改革应以制度变迁为核心，计划金融向市场金融过渡应以制度创新为主线，以三次制度性分离为转变标志，金融改革、金融发展、金融开放应三位一体，三者构成中国金融制度创新的基本框架和驱动因素。江其务教授曾明确提出：从国家垄断信用走向国家调控信用，投融资结构从单一化走向多元化，是金融体系改革取得突破的关键；国有商业银行的综合改革是金融改革的重中之重；放宽市场准入，积极发展民营金融机构是金融制度增量改革必须突破的障碍。
从江其务教授的理论体系和观点中，我们不仅可以体会到先生对中国经济金融改革与发展问题的深邃洞察力，更可以体会到一位真正的经济金融学家对社会的历史责任感。
“土八路”成了学科开拓者和奠基人
江其务教授经常称自己是“土八路”。因为在教授的经历中，既没有求学过程的名校背景，更没有留洋时代的炫人经历。他完全是经过勤奋刻苦的自学和理论与实践相结合的不断研究，逐步建立起具有自身特色的银行信贷管理学学科体系，成为以借贷制理论为核心的我国银行信贷管理学科的开拓者和奠基人。这一过程比较集中地反映在其不同时期出版的银行信贷管理学教科书中。
在1982年财经版的《工商信贷管理学》中，江其务教授彻底突破了前苏联银行信贷管理学的理论、制度和方法，从理论上奠定了具有中国特点的银行信贷管理学框架。明确提出了“资金――生产――资金”理论，即以两重支付、两重回流、四个转化、四个区别为基本内容的信贷资金运动规律，这在当时是一个自成一派和具有重要影响的学科体系。1987年及之后电大版和金融版的《银行信贷管理学》进一步完善了银行信贷资金运动规律，并第一次提出了宏观信贷资金运动规律，同时正式提出了以信贷资金借贷制取代供给制的理论。2004年高教版的《银行信贷管理学》重新确立了银行信贷管理学在商业银行新的经营环境下的课程地位，并根据信贷资金运动中的信息不对称性，提出银行信贷管理应当建立信贷营销管理与信贷风险管理相匹配的管理框架，进一步丰富和完善了银行信贷管理学科的内容体系。
不唯书、不唯上、只唯实
作为一位完全靠自学成功的经济金融学家，江其务教授在不断的学习和探索中，造就了一种不唯书、不唯上、只唯实的学术品格，并以求实、探索、攀登作为自己人生的座右铭。尤其是近年来，江其务教授对现实金融改革实践中的热点、焦点问题，不断提出了自己的专业性思考和独到见解。
针对银监会成立后我国出现的货币政策与金融监管间的协调问题，江其务教授曾指出，我国中央银行、银监会、证监会、保监会之间必须建立起适应金融服务一体化发展趋势的多元监管的政策和利益协调机制。如果解决不好监管的协调机制，必然导致监管成本上升，监管效率下降，风险系数越来越高。
对于我国金融业对外开放和引入境外战略投资者问题，江其务教授认为，中国金融业应该按照加入世贸组织的承诺积极地扩大对外开放和适当地引入境外战略投资者，但基于对国家金融安全和稳定的考虑，对外开放和引入境外战略投资者应该坚持有限开放、有放有保和循序渐进的原则，避免造成我国金融改革与发展的被动和系统性风险。这些观点不仅体现了一位务实经济金融学家对经济金融热点和焦点问题的真知灼见，更包含了一位中国经济金融学家所具有的爱国情怀。
毕生躬耕杏坛英名留
“得天下优才而教育之”是江其务教授毕生追求的人生目标和境界。50年矢志不渝地从事金融理论教学和研究，将全部精力和心血都倾注在金融学科的建立和完善、金融人才的培养和造就之中。特别是“”之后，江其务教授面对得来不易的发展机遇，殚精竭虑、心无旁骛地规划和推动陕西财经学院教育事业的发展。经过短短几年，就使学院由一所名不见经传的普通学校，发展成为一所拥有硕士、博士学位授予权，在金融领域享有较高声誉的院校。江其务教授自1986年被国务院批准为第三批博士生导师，并在陕西财经学院创建第一个博士点以来，克服重重困难，苦心经营，共培养了百余名金融学博士，如今他们绝大多数都在我国的金融行业和教学科研等领域发挥着重要作用。
江其务教授一贯信奉“严师出高徒”的教学之道，在学业上他十分严厉，容不得学生有丝毫的懈怠；在教学中，他特别注重方法论的传授和学生能力的培养，鼓励学生参加社会实践和高层次学术活动；在科研上，江其务教授要求学生必须重视科学研究，发表学术论文和撰写专著。
第15篇
[关键词] 金融学 高等学校 人才培养
这次爆发于美国迅速波及全球的次贷金融危机,对世界金融产生了深刻的影响,从而使世界金融发生了一系列深刻的变化。同时也对高等学校金融学专业人才培养产生了重大而深远的影响,迫切需要对高等学校金融学专业人才培养进行诸多方面的改革。
一、加强课程体系建设,是金融学专业人才培养改革的前提
我国高等学校的金融学专业课程体系的设置偏重于宏观经济理论和金融理论,偏重于对国家宏观经济政策提供理论指导和解释。随着我国经济改革的不断深化,我国的金融市场发展比较快,微观金融理论问题显得日益突出了,各种金融机构如银行、证券公司、保险公司、理财公司等得到了迅速的发展。这些金融机构在其发展中出现了这样或那样的一些微观金融管理问题。另外,随着我国高等教育的大众化,大批的金融学专业的毕业生都在金融机构的一线从事金融工作,这对他们的知识结构要求有了很大的变化。既要求他们精通经济理论知识,了解国家的有关金融政策,又要求他们有较强的动手能力和交际能力。因此原有的金融学专业的课程体系就已不适应目前金融市场对人才需求的要求了,迫切需要进行课程体系的改革。新的金融学专业的课程体系不仅要求学生具有扎实的经济理论基础、较强的对国家金融政策的解读能力,同时还具有对金融工具的估值、定价的能力等。
二、改革金融学专业人才培养方式,是金融学专业人才培养改革的重点
我国的高等学校财经专业人才培养中普遍存在着重理论讲授、专业实习薄弱、忽视学生的个性培养,缺少比较科学的安全教学等弊端。为了能够培养出适应社会主义市场经济发展需要的高级金融专业人才,必须对目前高等学校的金融学专业人才培养方式进行改革,实现知识、能力和素质协调统一的培养方式。在课程体系上采取通识教育和专业模块教育的方式,建立共同基础课、专业基础课两大基础课平台,以奠定宽厚的专业基础知识,在专业模块设立上,要精选专业核心课,增加学生选课的自由度。同时还要设立学科广、品位高的文化素质通识课体系,适应学生的个性发展和素质的提高,强化实践环节。各学校应在和银行、证券公司、保险公司、理财公司等加强合作,建立比较稳定的校外实习实践基地的基础上,努力争取建立自己的校内学生实训中心,以提高学生的动手应用能力。
三、改进教学方法和教学手段,是金融学专业人才培养改革的核心
目前,我国高等学校各个专业的教学大都以课堂讲授为主,金融学专业做为应用经济学专业也是如此。这种教学方式导致的结果是学生上课记笔记,有时笔记都不记。从而导致学生的学习积极性不高,学习兴趣不浓,学习知识的能力得不到提高,培养出的人才很难适应当前的金融业飞速发展的需要,很难适应日益复杂的国际金融竞争的需要。因此,必须加大对金融学专业教学方法和教学手段的改革。首先,金融学专业的教学方式和方法要大胆地引进案例式教学方式,金融学专业的许多课程实践性比较强、业务性也比较强,而且目前的金融部门拥有大量的实际案例可供我们教学中参考和应用。教师在课堂上通过对这些经典案例的分析与讨论,有利于加强学生对所学习的金融学专业理论知识的理解,更好地培养学生理论联系实际、分析问题和解决问题的能力,更好地提高学生的学习兴趣和学习的主动性。客观上更有利于教师的教学主动性和理论联系实际的能力。其次,金融学专业的教学方式和方法要强化模拟实验教学,加强模拟实验室的建设。第三,采取走出去、请进来的教学方式和方法,让我们的教师和学生走出课堂,创造条件让他们到金融实际部门去实习锻炼,把银行、证券、保险等金融部门的管理人员请进课堂做兼职的教师。
四、加快考试制度改革,是金融学专业人才培养改革的保证
考试是高等学校教学环节的一个重要的组成部分,也是检查学校教师教学水平高低、学生学习效果的一个重要环节。考试环节的改革是金融学专业人才培养改革的重要保证,某种程度上决定着教风和学风的好与坏,决定着教学方法和教学手段改革的效果。目前,我国的高等学校金融学专业的各科考试主要以闭卷考试为主,主要考查学生对教材的基础知识、基本理论、基本观点、基本方法的掌握程度。只要学生考前集中时间死记硬背也能取得相当不错的成绩,但是非常不利于学生创造力和动手能力的培养。金融学专业应加大对考试内容和考试方法的改革,对理论课可以采取理论分析,观点透析等方式进行;对专业课可以采取实际技能操作等方式来进行,也可以采取案例分析学术论文、调查报告等多种行之有效的形式。
